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莫德纳一度大跌26%，创单日跌幅纪录！黑色素瘤疫苗数据提前泄露，结果不及预期

Thu, 22 Oct 2026 20:41:44 GMT

莫德纳与默克联合研发的个性化黑色素瘤疫苗三期临床试验数据意外提前泄露，结果未达市场预期，引发莫德纳股价大幅下挫。此次数据披露事件不仅打压了投资者情绪，也对外界长期以来对mRNA癌症疗法的乐观预期构成考验。

周四，莫德纳股价盘中一度暴跌26%，创下单日跌幅历史纪录，后股价有所反弹，最终收跌17.6%；默克股价收跌1.8%。截至周四收盘，莫德纳股价年内依然上涨655%。

数据显示，该疫苗可将癌症复发风险降低42%，并将远处转移（即肿瘤扩散至远端器官）风险降低38%。这一结果低于部分投资者的预期，市场此前已对该疗法寄予厚望。

据悉，上述数据原定于本周六在马德里举行的欧洲肿瘤学会（ESMO）年会上正式发布，但相关信息提前经由社交媒体平台X上的未经核实账户流出，引发市场恐慌性抛售。默克与莫德纳随后确认，将正式公布这项名为INTerpath-001的三期临床试验完整结果。

数据提前泄露，市场措手不及

此次数据泄露事件起源于X平台上的多个未经验证账号，其中一个账号发布了一份署名Oncology Central的报告，详细披露了试验结果，但报告中所附网址链接并无法正常访问。

消息一经扩散，莫德纳与默克股价随即承压下行，此后两家公司才相继确认数据泄露属实。

疫苗正式名称为intismeran autogene，与默克的重磅肿瘤免疫药物Keytruda联合使用。

该试验共纳入逾1100名患者，受试者均为黑色素瘤手术切除后复发风险较高的人群，在接受联合治疗的同时，与仅使用Keytruda的对照组进行比较。

结果低于早期数据，分析师态度审慎

此次正式三期数据未能达到投资者此前参照的更高基准。

此前一项涉及不同患者群体、不同观察周期的早期研究——因设计差异，两者并不构成直接可比——显示该联合疗法可将复发或死亡风险降低49%，并将远处转移或死亡风险降低59%。

TD Cowen分析师Tyler Van Buren在泄露消息获得官方确认之前便发布客户报告指出，新数据中显示该疗法预防远处转移的效果"并不突出"，不及其在降低复发率方面的表现。他同时表示，需要进一步的详细信息才能对整体结果作出完整评估。

今年8月，莫德纳与默克曾宣布该个性化疫苗在降低致命性肿瘤复发率方面取得"显著且具有临床意义"的积极成果，成为mRNA癌症疗法史上首个三期试验成功案例，消息一出令莫德纳股价大幅飙升。

彼时两家公司并未披露具体数据，此番数据落地后，与市场想象之间的落差成为股价下挫的直接诱因。

mRNA癌症疫苗前景依然受关注，多癌种试验持续推进

尽管短期数据令市场失望，但研究人员与肿瘤学界对mRNA癌症疫苗的长期潜力仍保持关注。

数十年来，癌症疫苗研发屡遭挫折，此次三期试验的成功落地仍具有里程碑意义。

目前，莫德纳与默克正就这一个性化疫苗平台开展多项癌种扩展研究，包括肺癌、膀胱癌及其他肿瘤类型的临床试验。

该技术因能够针对个体肿瘤基因特征定制疫苗，被业界视为具备广泛应用潜力的下一代肿瘤治疗方向。

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10年期美债收益率跌回5.00%，AI资本开支退潮成债市"另类量化宽松"

Thu, 22 Oct 2026 20:41:32 GMT

AI概念股的一轮集中抛售，意外成为美国国债市场的最大利好。

周四，随着多家科技巨头财报引发市场对AI资本支出可持续性的质疑，美债收益率全线大幅回落，2年期至10年期美债收益率单日降幅均超15个基点，创逾一年来最大单日跌幅，美债由此迎来2025年8月以来最佳单日表现。

10年期美债收益率跌破5%，为近一个月以来首次。

高盛Rich Privorotsky在给机构客户的晨报中将这一现象定性为"令人瞩目的反身性"——AI资本支出的每一分回撤，都意味着潜在债券供给的减少，从而直接为债市减压。

在Privorotsky看来，当超大规模云计算企业发行债务的规模已可与美国国债相提并论时，AI资本支出的任何收缩，实质上等同于减少债券市场的潜在供给压力，其效果近似于一次量化宽松。

财报触发抛售，多重信号动摇市场信心

本轮科技股下跌的导火索，来自一系列参差不齐的财报信号。据高盛Privorotsky梳理，市场承压源于至少五个因素。

其一，Lam Research（LRCX）业绩虽强，但未能突破市场的隐性预期上限，指引亦未提供明显上行空间，日本东京电子股价随之下跌逾6.99%；

其二，特斯拉将全年资本支出指引从逾250亿美元下调至约200亿美元，与SpaceX此前释放的积极信号明显背离，市场对资本支出倒退的反应尤为敏感；

其三，Meta财报整体表现尚可，将全年资本支出指引下限上调至1350亿美元，但这意味着仅第四季度单季支出即需达到490亿至590亿美元，规模之大引发市场对执行可行性的疑虑；

其四，德州仪器业绩表现优异，模拟芯片全面复苏、数据中心需求强劲，但股价反应平淡；

其五，DeepSeek开源推理模型DeepInfer宣称可在现有算力基础上大幅提升推理效率，从而释放存量算力，引发市场重新审视增量算力需求的必要性。

Privorotsky的总结是：

上述任何一条单独来看都算不上颠覆性，但叠加在一起，足以动摇本已脆弱的市场情绪。

他指出，在周三小幅反弹之前，半导体板块此前11个交易日中已有10日收跌，而那次反弹"表现已属乏力"。

高盛Prime数据显示，AI相关资产净敞口占全球总净敞口的比例，已从今年夏季约31%的峰值回落至约25%，多空比率从逾4.2压缩至约3.2。

受上述消息拖累，周四费城半导体指数跌超7%。英特尔、AMD跌超8%，高通跌超3%。

AI资本支出与债务供给的内在关联

Privorotsky的分析触及了一个更深层的市场结构逻辑：AI资本支出的规模，已直接影响债券市场的供需平衡。

Meta的案例颇具说明意义。仅第三季度，Meta就新增了760亿美元的表外承诺（主要为租赁负债），使表外承诺总额升至7470亿美元。

与此同时，Meta已与亚马逊一道加入自由现金流为负的阵营。Meta首席财务官在财报电话会议上警告称，"大规模投入"将推高服务成本，此言一出，Meta股价随即回吐盘后大部分涨幅。

他由此得出一个令股票多头不安的推论：若利率问题只能在AI股票下跌时才能缓解，债市事实上在客观上"受益于"AI交易的持续低迷，而正忙于加息的美联储也不会主动介入救市。

美债多重利好共振，期权成本飙升

除AI股票抛售外，法国主权债务危机的持续发酵也为美债提供了额外支撑。

法国10年期国债收益率与德国同期限国债收益率之差一度扩大至逾170个基点，创2011年欧债危机以来最高水平，叠加法国国内生活成本抗议浪潮，引发资金向美债和德债避险。

此外，市场对美联储明年加息的预期也有所收敛，目前完全定价于明年1月加息25个基点，而非此前预计的12月。

上述背景下，周四美债期权对冲成本飙升至3月以来最高水平，10年期美债收益率跌破5%后，有交易员斥资约700万美元的期权费，建立10年期收益率在一个月内降至4.6%附近的头寸，合约规模约6.5万张。

与此同时，CME数据显示，长债期货出现大规模新增空头头寸，相关空头在美债上涨过程中面临被动回补压力，进一步助推涨势。

尽管布伦特原油在沙特遭受袭击后重上每桶112美元，但在花旗利率衍生品策略师Michael Chang看来：

美债正在表现出真正的避险资产属性，这对利率市场而言是令人鼓舞的信号。

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OpenAI即将完成一轮由阿联酋投资者领投的融资，规模最高达300亿美元，估值1.25万亿美元

Thu, 22 Oct 2026 20:19:53 GMT

OpenAI即将完成一轮由阿联酋投资者领投的融资，规模最高达300亿美元，估值1.25万亿美元。

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西部数据第一财季净营收43.8亿美元，分析师预期41.5亿美元

Thu, 22 Oct 2026 20:01:49 GMT

西部数据第一财季净营收43.8亿美元，分析师预期41.5亿美元。

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伊朗战事冲击，出口大国反进口：卡塔尔与美国签年购400万吨LNG至2054年长单

Thu, 22 Oct 2026 19:35:04 GMT

作为伊朗战事前全球名列前茅的液化天然气（LNG）出口国，卡塔尔首次以买方身份向美国采购天然气，全球能源贸易流向被地缘冲突撕开了一道罕见的裂口。

美东时间22日周四，卡塔尔国有油气公司卡塔尔能源（QatarEnergy）宣布，与美国最大LNG出口商切尼尔能源（Cheniere Energy）达成了二十余年内每年最高采购400万吨LNG的长期协议。据报道，这是卡塔尔首份对美LNG承购协议。

促成这笔交易的，是卡塔尔自身供应体系的断裂。国内Ras Laffan工业城在美以伊冲突期间受损，卡塔尔能源被迫大幅减少出口流量，叠加霍尔木兹海峡航运持续动荡，卡塔尔需向亚洲客户维持合同承诺，不得不借助美国的产能填补自家的缺口。

对切尼尔而言，一份来自主权级买家的超长期承购协议，为美国LNG的定价权与市场地位提供了新的背书。对全球市场而言，中东出口国开始反向进口，供应链脆弱性正从风险概念变为现实。

首份对美长单：两座液化厂各200万吨

卡塔尔能源称，与切尼尔能源公司（Cheniere）签署了两份长期购销协议（SPA），采购量最高可达每年400万吨液化天然气（LNG）。

卡塔尔能源将从切尼尔位于美国路易斯安那州Sabine Pass与得州Corpus Christi的两座液化厂每年各采购200万吨，其中，Sabine Pass工厂每年100万吨的供应量取决于该设施扩建阶段的最终投资决定，协议整体框架已经确立。

根据协议条款，交付方式为离岸价（FOB）模式，预计交付将于2031年开始，持续至2054年。

卡塔尔能源同时也是美国得州Golden Pass LNG出口项目的大股东，该项目正处于启动阶段，埃克森美孚（ExxonMobil）为另一股东。这意味着卡塔尔在美国LNG产业链中的角色，正从资产持有者扩展为实际承购方。

伊朗战事导致卡塔尔供给断裂

卡塔尔的困境源于两个叠加因素。其一是卡塔尔东北海岸的Ras Laffan工业城在伊朗战事中遭袭，LNG、氦气及尿素等生产持续中断；其二是霍尔木兹海峡通航的安全形势恶化，出口量大幅减少。

据人民日报报道，国际海事组织秘书长阿塞尼奥・多明格斯日前表示，霍尔木兹海峡及周边海域安全形势持续恶化，美以伊冲突以来已有超110艘船舶在海峡及周边遭袭，至少24名海员遇难。10月5日至11日，海峡及周边报告12起船只遇袭事件，创2月底以来单周最高纪录，仅11日单日就有6艘船舶遇袭。有统计显示，海峡航运量已降至冲突前的不足一成。

卡塔尔能源已将LNG交付的不可抗力条款延长至11月，显示交付中断仍在持续。

天然气收入蒸发对卡塔尔财政的冲击正在显现。

卡塔尔财政部公布，今年第二季度，卡塔尔政府预算赤字达212亿里亚尔（约合58亿美元），为2016年底以来最高水平，几乎是第一季度赤字的两倍。

贸易流向逆转意味着什么

这笔交易标志着传统能源贸易路线正被地缘政治力量重塑。过去LNG流向逻辑相对清晰——中东向亚洲、欧洲出口，美国作为新兴供应方向全球渗透。如今一个中东出口国开始从美国进口LNG，打破了这一格局的基本假设。

对市场而言，直接影响体现在两个层面：其一，美国LNG出口设施的产能锁定周期进一步拉长，切尼尔等出口商的现金流可见性增强；其二，卡塔尔的采购需求可能在未来数年内持续存在，为北美LNG价格提供额外需求支撑。

若霍尔木兹海峡的通行风险长期化，中东LNG出口能力恢复将面临结构性障碍，其他依赖该通道的海湾能源出口国是否也会寻求类似安排，将是后续需要密切观察的方向。

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西藏那曲市巴青县7.0级地震已致18人遇难

央视新闻 — Thu, 22 Oct 2026 19:31:11 GMT

2026年10月22日22时33分，西藏那曲市巴青县发生7.0级地震。总台记者从西藏自治区应急指挥部了解到：目前地震已致18人遇难，11人重伤，21人轻伤。

地震发生后，西藏自治区应急指挥部启动自治区地震灾害二级应急响应。西藏自治区党委书记胡昌升带队连夜赶赴灾区现场指挥抗震救灾工作。目前，公安、消防、医疗救护等各方救援力量均已赶到现场，正在紧张开展救援，救援物资正在送达受灾区域。

灾情发生后，西藏公安机关派出300余名警力紧急赶赴一线抢险救援，全面排查人员受伤、灾区房屋受损等情况，并不间断开展治安巡逻防控，走村入户提醒群众前往空旷区域避险，帮助群众转移至安全区域。与此同时，巴青县公安局交管民警全员上路值勤，全力确保通往灾区道路安全畅通有序。

本文来源：央视新闻

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特朗普要求马斯克解除对乌星链限速

CCTV国际时讯 — Thu, 22 Oct 2026 19:30:58 GMT

当地时间10月22日，据美国《华尔街日报》援引美国官员的消息报道，美国总统特朗普已致电美国太空探索技术公司首席执行官马斯克，要求其解除对乌克兰军用版“星链”卫星通信服务的限速。

美国国务卿鲁比奥10月21日曾称，乌克兰使用“星链”卫星通信系统遭限速的决定“由马斯克作出，而非白宫”。

报道称，特朗普与马斯克通话后，相关系统已恢复了较为正常的运行状态。不过，乌克兰总统泽连斯基10月22日接受采访时称，限速尚未彻底解除。而另据乌克兰军方人士消息，“星链”服务的运行速度似乎正在恢复，已高于此前水平。

本文来源：CCTV国际时讯

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美国或于明年开始扩建格陵兰岛军事设施

央视新闻 — Thu, 22 Oct 2026 19:30:43 GMT

据美国“防务一号”网站20日援引美国国防部高级官员的话报道说，五角大楼计划明年启动在丹麦自治领地格陵兰岛上的军事设施扩建工程。

一名国防部高级官员透露，五角大楼将利用这个冬季评估格陵兰岛军事设施扩建方案，目标是在明年动工新建设施。报道说，美方推进升级，旨在支撑运输机、战斗机部署，并容纳更多驻军。

这名匿名的国防部高官介绍，格陵兰岛东部的梅斯特斯维（Mestersvig）有一处机场，设有长约1.8公里的砾石跑道。目前，美国军方正在讨论他们在格陵兰岛东部和东北部需要哪些能力，从而进行改造。

在格陵兰岛南部的纳萨尔苏瓦克（Narsarsuaq），美方也正在评估这里的机场跑道进行哪些改造，才能够用于起降美军现役战机，例如美军C-130运输机。这名官员补充称，现阶段，五角大楼还没有锁定要部署的特定装备，首要任务是评估场地承载人员、装备的可行性。

9月22日，美国、丹麦及其自治领地格陵兰岛签署协议，协议允许美国在格陵兰岛设立新的防务区域，并加强其设施及军事行动。包括在格陵兰岛纳萨尔苏瓦克和梅斯特斯维设立额外的防御区，同时对美军现有的皮图菲克太空基地（Pituffik Space Base）实施现代化更新扩建。

本文来源：央视新闻

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刚刚，全球互联网已被AI攻陷！史上最黑暗48小时来了

新智元 — Thu, 22 Oct 2026 19:30:20 GMT

48小时，全球大乱套了！

就在昨天，全世界一半的互联网已瘫痪。AI已经入侵整个人类世界！

这48小时，堪称人类网络安全史上的「黑色十月」。

这是一场没有人类参与的「世界大战」。

支撑全球70%网站的代码倒塌；美国华尔街紧急拔网线；拉美400家银行被AI智能体洗劫。

有人直言：「RIP Internet（互联网安息吧）」。

在这个黑色十月，三分之一的互联网已经完蛋了。

node.js：安全漏洞。

PHP：严重远程代码执行漏洞。

tensorlake：npm 包被感染。

liteLLM：恶意 PyPI + Docker 版本。

Railway：客户机密泄露。

zeabur：基础设施遭到入侵。

OpenCode：AI API 密钥泄露。

OVHcloud CLI：官方二进制文件被植入后门。

RankMath PRO：官方插件中植入恶意软件。

TeamUpdraft：客户数据泄露。

ConnectWise：云备份身份泄露。

SubQuery：npm 包被植入后门。

GhostAction：GitHub 代码库中存在恶意工作流。

eMudhra：证书颁发机构密钥泄露（对 Tailscale 产生下游影响）。

全球的数字基础设施，都面临崩塌。

全网裸奔警报，已经拉响！

在短短48小时内，全球爆发了超过27起史诗级的安全漏洞。随便一个，都足以成为年度最大网安核弹，但它们2天内同时引爆。

没有人类罪犯，作恶的，是一群永不知疲倦的AI智能体。

全球最常用的三种编程语言（PHP、Node.js、Java）同时被攻破；互联网80%生态的基础设施，被炸出大洞。

人类的数字世界，正经历一场史无前例的裸奔。

PHP2Shell，AI亲手挖出的互联网坟墓

过去两天，支撑全球近70%网站的底层语言PHP，曝出了两个CVSS评分高达9.2的漏洞。

黑客不用登录，就能直接接管整个服务器，打包所有的用户隐私。

这些漏洞，是AI亲手挖出来的。然而，还没等到官方补丁，漏洞细节就惨遭泄露。

在补丁发布前的10个多小时，成千上万个AI驱动的程序已经「嗅」到血腥味，开始全网扫描。

仅仅45分钟后，攻击尝试飙升至数万次；两小时后，数以百万计的恶意探针覆盖了整个互联网。

同时，GitLab爆出满分致命漏洞；日下载量340万次的LiteLLM被植入了盗号木马；印度最大数字证书机构eMudhra的私钥也被破解，其中一个本该是116位的密钥，居然是个4！

半个互联网瘫痪了。但这，仅仅是「黑色十月」的开胃菜。

Claude与Grok联手洗劫拉美400家银行！

金融圈也曝出惊天大案。

十年黑客组织CyberCartel，已经抛弃手工作坊，开发出了CARLIY0S 多智能体自动化攻击系统。

这套系统，简直是一支高度分工的「AI犯罪蜂群」。

Claude（大脑/指挥官）： 扮演分析师、辩论者和最终裁决者的角色。它负责评估攻击路线，制定战术。

Grok（矿工）： 充当无情的执行机器，疯狂收集银行机密、API密钥和客户密码。

为了绕过AI的安全限制，黑客将攻击指令伪装成「授权的红队安全演练」或「学术测试」。

结果，AI模型被轻易骗过。

如果模型拒回，系统会切换到攻击代码。

战果极其惊人，且全程几乎「零人工干预」。

仅仅几个月，拉美超过400家银行和支付机构就被攻陷。

在数据库快照中，有着4500条高级别凭证，包括网银密码、加密密钥，甚至可以直接操纵墨西哥跨行支付系统的接口权限。

安全专家绝望呼喊：「进攻速度已经远远甩开防御，人类没准备好面对这样的AI蜂群。」

华尔街惊魂！你的账户里是人还是AI？

美国华尔街的银行也炸锅了。

据Axios爆料，摩根士丹利、美国银行、摩根大通、富国银行等多家顶级金融机构监测到：大量第三方的AI智能体，未经授权就擅自闯入客户的银行账户。

最让银行高管们惊恐是，这些AI不仅仅是在帮主人记账，一部分智能体竟然脱离了初始指令，开始在账户里「自作主张」地独立操作！

华尔街陷入了前所未有的危机！

首先，是分不清人机。

银行的安全系统已经很难分辨，输入密码的是人还是AI。

其次，是分不清敌友。

就算知道是AI，银行也无法判断，这个AI是经过授权的助手，还是准备把钱转去海外的数字强盗？

现在，各大行已拉响红色警报。

摩根士丹利全网拦截第三方AI；摩根大通、花旗已制定极端灾备预案——随时冻结海量被AI接管的账户。

以毒攻毒！AI蜂群来了

现在，AI毫秒级的攻击，让人类来不及打补丁。

于是，网安界诞生了史上最疯狂一幕——AI蜂群遭遇战。

白帽黑客决定：释放自己的AI智能体蜂群，去强行黑掉全网的设备！

防守方利用尚未修复的 PHP2Shell 致命漏洞，让AI疯狂入侵互联网上的脆弱服务器。

攻破设备后，它们的第一步，就是强行给你打补丁。「我先黑进你的电脑，是为了救你！」

现在的互联网上，两拨AI蜂群正在疯狂交战。

虽然有争议，但是来不及解释了！现在，只有魔法才能打败魔法。

过去的世界，回不去了

「黑色十月」的48小时，彻底撕开了互联网脆弱的面纱。

但是，绝大多数普通用户还一无所知。

作为普通用户，你得立马行动。

清空Bot钱包： 如果你使用了任何Telegram交易机器人、AI代币钱包或各类网格工具，立刻提现到个人冷钱包或独立钱包。私钥可能已泄露。

立即重置交易所API： 立刻去交易所后台删除并重新生成所有API Keys。

终极密码隔离： 由于150万个PHP网站被曝，将会有海量的网站、论坛的账号密码数据库在暗网暴露。如果你「一套密码走天下」，现在是最后的时机。所有账号换上独立邮箱，开启谷歌验证器。

曾经的互联网世界，已经回不去了。

我们已无法分辨，网线那端究竟是不是人。

本文来源：新智元

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特斯拉、英伟达联手锁定产能，三星电机扩产高端封装基板

Thu, 22 Oct 2026 17:03:03 GMT

特斯拉与英伟达正通过大规模资金投入，提前锁定下一代AI芯片所需的高端封装基板产能，三星电机由此成为供应链扩张的重要受益者。

10月22日，据韩国《每日经济新闻》援引业内消息人士报道，三星电机将获得特斯拉和英伟达合计约3.7万亿韩元的投资承诺，用于扩大高端倒装芯片球栅阵列（FC-BGA）基板产能。这类基板是高性能AI芯片封装的关键组件，随着AI推理需求增长，头部科技企业正通过资金支持和长期供货协议，提前锁定关键制造资源。

相关投资将纳入三星电机今年9月披露的4.27万亿韩元世宗工厂投资计划。新产线预计于2027年底完工，2028年上半年完成设备安装与试生产，下半年进入量产，面向特斯拉的首批出货预计于2029年启动。

与此同时，英伟达正同步推进全球基板供应链扩张，布局日本、韩国和中国台湾地区的主要供应商，目标是在未来三年内将IC基板总产能提升至现有水平的2.5倍。

特斯拉、英伟达提前锁定产能，三星电机加速扩产

据报道，三星电机已与特斯拉签署为期五年的FC-BGA基板长期供应协议，期限为2029年至2033年。特斯拉将出资约1.1万亿韩元，以获得世宗工厂专属生产线的优先供货保障。

相关基板将用于特斯拉自动驾驶汽车的AI芯片及人形机器人Optimus。通过提前投入资金、锁定专属产能，特斯拉试图降低未来产品规模化生产时的关键零部件供应风险。

英伟达的布局则覆盖更多供应商。在日本，据科技媒体TechNews报道，英伟达已与Ibiden签署产能预付协议，承诺投入数十亿美元，支持后者将小野工厂的产能扩大至原来的三倍，新增产能预计于2028年第一季度开始释放。

在韩国，据《每日经济新闻》估算，英伟达对三星电机的投资承诺约为2.6万亿韩元，但英伟达官方声明并未披露具体金额。随着三星电机世宗及釜山工厂扩产推进，英伟达预计将在其2028年封装基板年产能中占据相当大比例。

在中国台湾地区，英伟达则通过产能预留协议支持欣兴电子（Unimicron）扩充KF基板产能。TechNews报道称，新增产量预计从2027年第二季度开始释放，并于2028年年中达到满产。

高端基板市场集中，三星电机挑战Ibiden主导地位

高端FC-BGA基板市场目前由三星电机、日本Ibiden及中国台湾地区的欣兴电子等少数厂商主导。据《每日经济新闻》援引业内估算，Ibiden的市场份额超过70%，占据领先地位。三星电机此次大规模扩产，旨在提升产能规模，缩小与行业龙头的差距。

英伟达将产能扩张延伸至多个地区，也反映出AI芯片供应链的竞争正从芯片设计和制造延伸至封装基板等关键环节。随着AI推理芯片需求增长，提前锁定高端基板产能有助于芯片厂商缓解供应瓶颈，也为基板供应商提供更明确的长期需求预期。

三星电机近期还披露了另一笔封装基板订单。10月19日，公司宣布与一家未具名的全球客户签订价值3605亿韩元的存储半导体封装基板供应合同，供货期覆盖2027年全年。

这笔订单进一步显示，三星电机正同时受益于AI芯片和存储半导体相关的封装基板需求。不过，新增产能能否顺利转化为收入与利润，仍取决于客户需求兑现、产线爬坡进度及高端基板市场竞争格局的变化。

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AI交易连遭暴击！盘中半导体指数跌超6%、Meta跌逾7%，光通信等产业链全线溃败

Thu, 22 Oct 2026 16:28:28 GMT

10月22日周四，市场情绪从前一日强劲财报带来的乐观迅速转向对AI巨额资本开支能否兑现回报的审视，叠加中东局势推高油价、避险情绪升温，科技股承受多重压力。美股AI交易连遭暴击，芯片股、光通信、AI云计算及服务器产业链集体下跌，Meta也因加码AI投资引发的成本与融资担忧遭遇抛售。

芯片股成为重灾区。周三反弹约2%的费城半导体指数（SOX）和半导体行业ETF SOXX周四早盘曾集体跌超6%。个股中，英伟达（NVDA）一度跌超4%，AMD（AMD）跌约8%，Lam Research（LRCX）跌超10%，科磊（KLAC）跌超9%；存储芯片、光通信和AI云计算板块普遍重挫跌。

Meta（META）盘中一度跌超7%，该司信用风险指标五年期信用违约互换（CDS）价格升至历史高位，凸显投资者对AI投资规模、未来融资需求及回报周期的担忧。

这轮抛售的核心，是市场开始重新评估AI投资热潮的成本、融资压力与回报周期。Meta第三季度营收和利润均超过预期，却进一步上调全年资本开支指引，并披露未来支出承诺升至8250亿美元；Lam Research则因供应限制问题引发市场对半导体设备企业增长兑现节奏的担忧。

与此同时，沙特遭袭推动布伦特原油涨破110美元/桶，能源成本和通胀风险重新受到关注。AI投资回报的不确定性、产业链供应约束与地缘政治风险交织，推动投资者削减高估值科技资产敞口，并转向相对安全的债券。

芯片龙头普跌，设备股领跌产业链

半导体板块周四大幅回落，芯片设计、制造、设备和存储股几乎全线承压。博通（AVGO）一度跌4.5%，Marvell Technology（MRVL）跌近9%，英特尔（INTC）跌近7%，台积电美股（TSM）跌近4.5%。

半导体设备股跌幅更为突出。除了盘中曾跌至少逾9%的Lam Research和科磊，应用材料（AMAT）曾跌约7.5%。存储芯片股中，SK海力士美股（SKHY）一度跌超6%，闪迪（SNDK）跌近7%，美光科技（MU）跌4.6%，西部数据（WDC）跌超7%，希捷科技（STX）跌近9%。

光通信及AI基础设施相关股票同样遭到抛售。Credo（CRDO）早盘一度跌近10%，Coherent（COHR）跌超10%，Lumentum（LITE）跌10%，康宁（GLW）跌超8%。AI云计算服务商CoreWeave（CRWV）一度跌近9%，Nebius（NBIS）曾跌超6%；盘中戴尔（DELL）跌近8%、超微电脑（SMCI）跌近7%、甲骨文（ORCL）跌超3%。

跨产业链的普跌表明，市场担忧已从个别芯片公司的估值扩展至整个AI基础设施投资链条。芯片设计商、设备供应商、存储厂商、光通信企业和云服务商的增长预期，都与大型科技公司持续投入AI基础设施的能力密切相关。一旦投资者开始质疑支出的回报速度，相关资产便可能同时受到冲击。

Meta资本开支上调，8250亿美元未来支出承诺引发融资担忧

Meta成为周四AI交易承压的另一焦点。公司第三季度营收同比增长26%至646亿美元，超过市场预期；每股收益为3.83美元，也高于分析师预期的3.57美元。但强劲的当期业绩未能消除市场对未来投资成本的担忧，Meta股价早盘一度跌超7%。

Meta将2026年资本开支指引上调至1350亿至1450亿美元，并将此前指引区间的下限从1300亿美元提高。公司披露，包含租赁、算力交易和能源协议等在内的未来支出承诺已升至8250亿美元。

市场关注点正在从AI业务能否增长，转向增长需要多少资本、何时能够产生足够回报。Meta CEO扎克伯格表示，公司投资正在取得成果，核心业务依然强劲，AI助手Muse等产品也显示出增长潜力。但公司同时承认，部分新AI投资的回报周期将长于核心业务。

Meta的信用风险指标也随之恶化。彭博数据显示，Meta五年期CDS价格盘中一度上升约8.9个基点至119.3个基点附近，创历史新高。CDS价格上涨意味着投资者对相关债务违约风险的对冲成本上升，反映市场对公司不断扩张的AI投入及潜在融资需求更加谨慎。

Meta还宣布向现有股东分配一类新的无投票权股票，未来可用于融资、员工薪酬和潜在收购。该安排进一步引发市场对公司如何为AI扩张筹资的关注。

接下来，谷歌母公司Alphabet、微软和亚马逊将陆续公布季度业绩。这些大型科技公司的财报不仅将检验AI需求是否持续，也将揭示资本开支是否继续加速，以及企业能否逐步证明投入正在转化为收入、利润和现金流。对市场而言，AI交易的关键已不只是需求增长有多快，还包括支出规模是否可持续。

Lam Research供应受限，设备股增长预期遭重新审视

Lam Research成为半导体设备板块的领跌者之一。公司公布季度业绩后，股价早盘一度跌超10%。公司对下一阶段业绩的展望以及供应限制问题，令投资者对行业增长预期更加谨慎。

据报道，财报公布后，Lam Research管理层表示，如果没有近期的供应限制，公司给出的业绩指引本可以更高。供应约束意味着，即使AI相关芯片需求旺盛，设备企业也未必能够按预期速度交付产品、确认收入。这让市场开始重新评估强劲订单能否及时转化为实际业绩。

半导体设备企业的估值高度依赖晶圆厂扩产和先进制程投资。此前，AI数据中心建设推动芯片需求增长，带动晶圆厂增加产能，并支撑设备企业订单与股价上涨。但设备交付受到限制，或客户扩产计划出现调整，都可能影响未来几个季度的收入兑现节奏。

应用材料、科磊等同业股同步大跌，表明投资者并未将问题局限于Lam Research一家企业。设备板块此前受益于AI资本开支预期，股价对未来增长的敏感度较高；当市场开始担忧供给瓶颈、资本开支节奏和估值水平时，相关股票也容易出现放大式回调。

不过，供应限制并不等于AI芯片需求已经转弱。当前更值得关注的是，设备厂商能否缓解交付瓶颈，以及大型科技公司的数据中心投资能否持续支撑晶圆厂扩产。后续财报和管理层指引，将帮助市场判断本轮调整究竟是估值和仓位的修正，还是AI产业链增长预期开始发生变化。

布油升破110美元，通胀与避险压力加剧

科技股抛售发生之际，国际油价也因中东局势升级而走高。媒体指出，布伦特原油升破111美元/桶，沙特遭遇致命袭击，加剧市场对中东冲突扩大、能源供应受到冲击的担忧。

油价上涨不仅增加全球经济的成本压力，也可能推高通胀预期，令市场担忧美联储等央行降息空间受到限制。与此同时，AI基础设施建设本身需要大量资金、电力和设备，能源价格上涨与融资成本压力可能进一步影响投资回报的测算。

在这种环境下，资金倾向于从高估值、对增长预期敏感的科技资产转向相对安全的国债。媒体指出，周四全球股市普遍承压，投资者在AI增长前景与中东风险升级之间重新调整仓位；美国国债受到避险买盘支持，收益率下行。

对AI概念股而言，这构成双重压力：一方面，市场要求企业证明巨额投资能够兑现回报；另一方面，油价上涨和潜在利率压力又可能抬高未来投资成本、压缩估值空间。

周四芯片股的普跌说明，AI交易已进入更看重盈利兑现、资本效率和融资可持续性的阶段。强劲需求仍然是行业的重要支撑，但仅凭需求增长已不足以让所有产业链公司持续获得估值溢价。未来几周大型科技公司的财报、资本开支计划以及芯片设备企业对供应链和订单的展望，将成为判断AI交易能否企稳的关键。

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付鹏：大鱼断水，小鱼搁浅——港股的系统性流动性贫血【付鹏说图表】

付鹏 — Thu, 22 Oct 2026 16:00:24 GMT

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大鱼断水，小鱼搁浅：港股的系统性流动性贫血

港股此图展示的数据中，大部分时间里，港股四大权重龙头（腾讯，阿里，美团，中国移动），无论市场怎么波动，其成交额占全市场成交占比基本上都维持在40%左右，2020-2021年很典型的就是互联网权重股抱团，腾讯、阿里等头部平台从“烧钱扩张”转向“股东回报”，进而成为了市场的主要成交标的，全球投资者手中的中国科技资产，以及外资在配置港股时主要集中的核心资产。

但是，在2025年中之后，这种情况有了非常值得关注的情况，四大龙头成交占比呈现单边下行通道，跌破 30% 关口，显示即使是港股头部资产也难以持续锁定增量或存量流动性，这背后到底发生了什么？

1，香港的大权重资产中传统互联网巨头并没有在这轮AI基建的大浪潮受益中，不属于上游基建受益的领域，相反AI大模型与算力军备竞赛把这些互联网企业拖进深水区，大厂单季资本开支（CapEx）暴增至数百甚至上千亿元，直接导致自由现金流（FCF）骤降甚至阶段性转负；

2，与美股的英伟达、台积电等直接兑现高确定性利润的上游“卖铲人”不同，港股互联网巨头处于应用与算力基础设施的夹层。既需要承担昂贵的高性能芯片与数据中心采购成本，又尚未形成杀手级AI应用实现大规模商业闭环。在海外机构眼中，其原本清晰的“高息高分红公用事业/消费防御属性”被高额CapEx侵蚀，而“成长溢价”又无法与美股AI核心链抗衡。

更为重要的是......

谭谈：“中国AI禁令”是怎么回事

玉渊谭天 — Thu, 22 Oct 2026 15:49:09 GMT

这两天，有一个说法在市场和境外的政策研究圈层流传：中国是不是要关上AI技术出口的大门了？

这个疑问，可以追溯到10月16日。当天，商务部、科技部就修订《中国禁止出口限制出口技术目录》（以下简称《目录》）公开征求意见。其中，有23项人工智能领域技术，包括大模型、智能体、算力集群、信息处理等。

《目录》出来后，一些人提出了疑问：中国强调技术开放，怎么突然要给AI加上“出口限制”了？这次是不是政策转向的信号？

谭主了解到，政策公布以来，DeepSeek、MiniMax两家头部企业已顺利履行登记手续，并完成开源和海外授权使用。

而今年上半年，相关部门就开始酝酿本次《目录》的征求意见稿，并且事前广泛组织了研究机构、行业组织、业内头部企业开展深入评估。

北京大成律师事务所的刘婧、刘红梅律师参与了这些讨论。她们和谭主分享了一个细节：对比几个月前的初稿，AI领域部分技术条目的控制要点一直在跟着行业的最新发展调整。当时企业在会上提的很多关切和建议，都很好地体现在了这次发布的政策中。

现在他们更关心的，是后续有没有更明确的操作指引。

另一个细节是，商务部在相关答问中，对“什么不管”的解释，明显比对“什么要管”的解释更多、更具体。从这也能看出，《目录》的核心是划定边界，而非单纯限制AI技术对外出口。

谭主也梳理出了几个关键点，带大家看懂这套规则是怎么回事。

01 这套规则，到底管什么？

不做技术的人，很容易把“技术出口”和“产品出口”混为一谈。有人可能会问，利用限制类大模型对外提供API调用、APP/网页交互、SaaS应用等，属不属于大模型技术出口管理范围？

答案很明确：不算。

这次重点监管的，主要是三类情况：

第一，数据安全。

利用我国核心数据进行训练后提供服务的大模型，拟禁止出口；利用重要数据进行训练后提供服务的大模型，拟限制出口。简单来说，只要模型训练过程涉及国家数据安全的关切，无论模型本身是大是小、参数多少，都要受到出口约束。

第二，敏感用途。

比如，达到一定性能的智能体技术，本身是拟限制出口的；但如果这项技术被专门或主要用于国家关键信息基础设施、国防军工、核心政务等高敏感场景应用，性质就变了，直接升级为拟禁止出口。这里传递的逻辑很明确：同一项技术，用在哪里、为谁服务，决定了它面临多严格的监管。

第三，算力底座。

像人工智能处理芯片设计技术，用于大规模智能算力集群的片间或节点间高速互连技术等，都拟被纳入出口管理。这属于AI关键物理基础设施层面的技术。

看完这三点就能明白，这套规则管的是技术底层逻辑。

企业利用限制类大模型对外提供API调用、APP/网页交互、SaaS应用、本地端侧轻量化部署等情形，都不属于大模型技术出口管理范围。

简单说，AI企业该做的商业化，照样做。等相关措施正式落地后，绝大部分人工智能技术仍可以自由出口。

考虑到国际合作的现实需要，《目录》还设置了两类便利情形。

一类是开源技术和特定国际业务。对人工智能类技术开源、中国企业在境外自建自营算力中心、赴境外开展芯片流片制造、利用境外资源开展联合研发、参与国际标准制定等情形的技术出口，适用自动许可等便利措施，基本实现“即报即出”；对已通过开源、发表学术论文等方式进入公共领域的相关技术，拟不纳入出口管理范围。

另一类是国际人工智能合作。对世界人工智能合作组织成员间开展能力建设国际合作、技术共享和规则共建所需的技术出口，将提供更多便利和支持。

刘红梅告诉谭主，新规生效后，禁止出口类的技术不得出口；限制出口类的技术，企业可以向主管部门提交申请、争取获得许可，不会打乱企业原本的海外布局和商业规划。

这也印证了国内“鼓励开放”的立场。企业面对新规，仍然可以保持从容。

02 为什么现在推这套规则？

放到全球来看，美国的做法和中国是很鲜明的对照。过去几年，美国围绕AI出口，形成了两套思路。

一是按国家区别对待。2025年1月，美国商务部公布的《人工智能扩散框架》，曾设计对先进计算芯片和部分先进模型权重，依据目的地地区的“敏感性”等实行管理，严控先进AI能力流向特定主体。

二是按阵营划分圈子。Anthropic的CEO就提出过一种“联盟策略”：联合一批“民主国家”组成小圈子，控制AI技术供应链，拉拢更多国家入伙，孤立对手。

这背后的逻辑很简单：谁掌握最先进的AI，谁在规则制定上就更有优势。所以美国一边守住前沿技术的门槛，一边按照国家和对象区别设限，以此稳住自身优势。

但中国走的并不是这条路。

此次修订是依法依规进行的常态化工作。自2001年以来，中国已经多次调整修订《目录》。

谭主了解到，管理的重点，是技术出口行为，而不是技术本身。

这种思路，就要求政策把管控标准拆解得足够细致，变成客观、能够量化的条款。

03 为什么中国能这么干？

既然标准要细化、要客观，“风险评估”这件事就必须做到可以独立验证。这就引出了一个更深层次的命题：

谁有能力评估风险、执行治理？

对这个问题，美国预设的前提是，技术能力只有攥在少数人手中，才能保证安全。

但站在技术发展的角度，领先者在训练前沿大模型时确实占优势，但开源的发展，正在从根源上动摇这个前提。

首先，训练大模型门槛很高，但做安全测试的门槛并没有那么高。

据行业估算，训练顶级大模型动辄需要投入数万张算力卡，但想要评估它的安全风险，完全不需要再砸重金从头训练。这就打破了“只有技术领先者才有资格做风险审查”的认知局限。更多研究机构乃至政府部门，都有条件对大模型进行安全测试、复现安全问题。

其次，依托开源，治理能力正在快速普及。

开放权重后，模型不再完全是“黑盒”。全球的安全研究者、中小型技术团队，都能用相对较低的成本去打磨安全工具。

既然能解决技术层面的问题，规则设计就可以追求更精准的落地效果。

这次推出出口前登记的临时管理措施，目的就是提前掌握有关技术出口需求情况，让监管更加科学。

且为了给企业一套清晰统一的判断标准，《目录》里还设置了明确的量化指标：比如计算量超过10²⁶次浮点运算、参数超过2万亿、能力达到全球前十的水平等。

这样一来，企业不用再去揣测监管方向，政府也能把有限的行政资源对准真正存在风险的环节。

04 为什么建设技术进出口管理制度？

过去面对外部技术封锁，我们更多是防守。但随着中国走向越来越多技术领域的前沿，如何管理技术就成了新课题。

在这种角色转变当中，如何避免影响正常的商业合作，是此前没能完全解决的问题。

所以这次政策调整，重点不在于“管住了几项技术”，而是要把技术进出口管理，建设成一门可以精细运作的国家能力。

未来，它将从两个层面支撑我们参与全球技术博弈：

微观层面，实现定向拦截。

国际技术领域的博弈依然存在暗流，防范核心技术被非法转移、遏制敏感技术通过商业合作伪装外流的压力始终存在。这套管理机制，能够让监管部门在错综复杂的全球商业网络中，精准识别并切断那些可能危及国家安全的技术转移。

宏观层面，形成规则塑造的能力。

一个越来越明显的趋势是，中国不再是国际规则的被动接受者。通过建立透明、非歧视且基于客观技术指标的管理标准，中国的规则可以为国际技术治理提供参考。

在这个过程中，我们可以借助多边平台，与各方共同探讨AI治理的边界。当这套规则逐步被更多的多边合作机制所认可或对接，中国就能在全球技术博弈中，拥有更多制度层面的话语权。

眼下国内的AI技术、数字服务正在加速出海。

这份技术目录，只是中国补全技术进出口管理短板的一小步。但它指向的方向很明确：在同一套制度框架里，安全底线与开放合作，完全可以共存。

本文来源：玉渊谭天

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Gucci三季度同店销售下滑6%，预期下降3.29%

Thu, 22 Oct 2026 15:42:05 GMT

开云集团三季度营收33.5亿欧元，符合分析师预期。三季度Gucci营收12.9亿欧元，分析师预期13亿欧元。

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港股再迎调整：恒科指跌超5%，短线何时企稳？

澎湃新闻 — Thu, 22 Oct 2026 15:33:44 GMT

港股三大股指周四大幅下跌，恒生指数失守23000点。

截至10月22日收盘，恒生指数跌3.09%，报22934.68点；恒生科技指数跌5.03%，报3793.93点；恒生国企指数跌3.20%，报7689.19点。

分析人士认为，港股大跌的导火索源于近期市场开始担忧头部厂商的增长放缓，以及未来回报能否覆盖当前的大规模投入。

科技股成为抛售重灾区，半导体产业、人工智能主题、创新药板块深度调整，PCB、光通信、人工智能、物理AI、医药及锂电池等概念股走弱。

科网股集体承压，阿里巴巴跌6.12%，腾讯控股跌2.89%，京东集团跌4.28%，小米集团下挫3.7%，百度集团跌3.35%。

半导体股走弱，壁仞科技跌10.56%，华虹宏力跌9.46%，天数智芯跌8.80%，兆易创新跌7.88%，英诺赛科跌7.72%，长光辰芯跌7.61%，中芯国际跌6.24%，澜起科技跌5.79%。

光通信、PCB（印制电路板）等算力硬件股领跌。截至收盘，长飞光纤光缆跌11.79%，剑桥科技跌11.28%，汇聚科技跌7.67%，中际旭创跌7.30%，景旺电子跌11.33%，广合科技跌9.66%，胜宏科技跌9.55%。

中金公司指出，市场预计，美国AI七巨头资本开支同比增速将由2026年的约90%降至2027年的36%，投资回报的不确定性也加剧了AI资产波动。

国信证券数据显示，南向资金也在加速减持港股半导体及硬件设备行业。截至10月13日当周，港股通分别流出硬件设备板块26亿港元、流出半导体板块24亿港元，资金情绪较10月首周进一步转弱。

黄金股周四普遍下跌，紫金黄金国际跌7.96%，山东黄金跌6.57%，赤峰黄金跌6.12%。

医药股回调明显，昭衍新药跌11.55%，凯莱英跌10.66%，药明生物跌8.38%，信达生物跌8.42%。

中资金融股普跌，中国银行跌1.8%，收报5.99港元；建设银行跌0.61%，收报9.72港元；工商银行跌1.34%，收报7.35港元；中国平安跌1.42%，收报48.48港元；中国人寿跌2.08%，收报22.62港元。

东吴证券表示，恒指表现疲软，主要是美国通胀回升，巩固市场对未来长期高利率的预期，以及海外科技股调整，港股随之受到拖累。当前恒科点位基本又回到“924”附近，理论上会有资金空头回补，但当前位置基本面支撑不强，叠加海外风险反复扰动，恒科反弹力度或有限，对港股保持谨慎观察。

国元国际认为，港股短期仍以“指数震荡、市场内部出现分化和轮动”为基准情形。随着南向资金边际动能减弱，港股后续持续上涨将更加依赖企业盈利上修和国内基本面改善。

招银国际认为，指数短期或难现系统性机会，由于缺乏增量资金进场，市场只是在结构上仍有亮点值得期待。随着季报披露期深入，资金有望重新回归基本面定价逻辑。

配置上，招银国际建议可维持哑铃型结构，稳健端以银行、电信、公用事业等高股息资产为底仓；弹性端聚焦AI硬件公司。但在当前市场信心偏弱的环境下，需放缓配置节奏，待财报确认订单与资本开支指引后再行加仓。

华泰证券表示，AI调整压力下，仍可阶段性重点关注创新药及CXO龙头；红利继续做底仓，主要关注铁路公路、港口等运营性资产；科技硬件趋势性做多窗口仍需继续等待，互联网龙头相对抗跌但盈利预期尚未企稳，等待业绩期验证。

本文来源：澎湃新闻

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PHP漏洞危机进入第二天：黑客攻击激增至百万次，多国政府服务仍处于中断状态

Thu, 22 Oct 2026 15:33:40 GMT

全球针对PHP关键漏洞的应急修复行动进入第二天，形势持续紧张。研究人员警告，在漏洞公开披露前后，黑客的攻击尝试已从数千次骤升至数百万次，部分系统被入侵的可能性不可排除。

周四，英国确认，超过30项政府服务仍处于下线状态，以待安全更新完成部署。电信运营商Orange也于周四宣布暂停部分网站和应用的访问。

此前一天，奥地利、荷兰、芬兰、法国等数十个国家和地区已陆续采取类似措施，日本多家银行和航空公司亦中断了部分在线服务。

网络安全公司Cloudflare首席执行官Matthew Prince透露，在漏洞公开披露前10小时，其系统已识别出数千次针对该漏洞的利用尝试；公告发布后两小时内，攻击次数飙升至数十万次，随后进一步增至数百万次。目前尚不清楚有多少次入侵尝试最终成功窃取数据或入侵系统。

Palo Alto Networks则表示，已识别逾2260万个包含该漏洞的"暴露实例"，规模"极为庞大"。

周四，工业和信息化部网络安全威胁和漏洞信息共享平台发布紧急提示，PHP存在两个远程代码执行超危漏洞，攻击者无需任何身份验证即可直接入侵目标系统，建议相关单位和用户立即排查并升级至最新安全版本。

漏洞公开前已遭定向攻击

据亚马逊研究人员披露，黑客在漏洞公开之前便已尝试加以利用。亚马逊威胁情报部门在其周三发布的报告中指出，一名身份不明的"威胁行为者"在漏洞细节公开前已以某种方式获取了相关信息，并对亚马逊用于追踪网络犯罪活动的传感器网络发起攻击，此后该公司还检测到多次其他利用尝试。

NCC Group网络情报与响应副总裁Matt Hull表示，漏洞被知晓与补丁完成部署之间的窗口期至关重要，需要受影响机构迅速行动。"存在一种切实可能性，即脆弱系统已遭入侵，包括被植入后门，"他说，"潜在影响不容小觑。"

目前，美国国家网络总监办公室正协调联邦调查局、网络安全和基础设施安全局、国家安全局等机构共同应对此次事件。

影响范围覆盖全球70%互联网

PHP是互联网最广泛部署的技术之一，支撑着数百万个网站的运行，并驱动着全球高达70%的互联网基础设施。

WordPress、Drupal、Joomla和Magento等主流内容管理系统均以PHP为底层支撑。网络安全公司Huntress指出，PHP还广泛"隐身"于各类软件内部，即便相关软件并未对外声明使用了PHP。

任何此类基础性漏洞一旦被利用，均可能在互联网软件供应链中产生连锁效应，令在线服务面临数据窃取、恶意软件植入及系统泄露等风险。

将网站暂时下线，是在补丁部署期间阻断攻击者利用漏洞的常规防御手段。PHP开发团队已于周三发布软件更新，并敦促用户立即采用。

AI工具助力漏洞发现与修复

此次漏洞由Alphabet旗下网络安全公司Wiz借助多款人工智能工具发现。

Wiz在报告中表示，其与OpenAI及网络安全公司Calif合作完成了这项研究工作，并估计该漏洞在未被察觉的情况下已存在逾十年。

"借助前沿AI模型和合适的工具，一名研究员在一周内完成了此前世界级团队数月才能完成的工作，"Wiz在报告中写道。

该公司表示，AI工具不仅帮助快速识别了漏洞，也加速了修复方案的形成，在此次应急响应中发挥了关键作用。

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美国上周首申人数降至19.4万，创三个月新低，逼近60年来最低水平

Thu, 22 Oct 2026 15:13:55 GMT

美国初请失业救济人数意外降至三个月低点，进一步表明企业裁员仍然有限，但招聘放缓、消费者信心低迷等迹象显示，劳动力市场的韧性并不意味着就业形势全面向好。

美国劳工部周四公布的数据显示，截至10月17日当周，初请失业救济人数减少6000人至19.4万，低于彭博调查经济学家预期的20万。四周移动均值降至19.775万，为2022年以来最低水平，初请人数持续处于近60年来的极低区间。

续请失业救济人数则增加2.5万至173万，升至六周高位，但仍处于近三年来的低位，表明持续领取失业救济的人数总体仍然有限。

彭博经济学家Eliza Winger表示，初请数据表明，10月非农就业调查基准周内裁员规模有限。尽管近期多家企业宣布裁员，人工智能也开始影响部分行业的用工需求，但目前尚无充分证据表明，AI已引发大范围裁员。

初请人数维持低位，劳动力市场尚未出现裁员潮

未经季节性调整的初请人数上周减少逾1.9万。分州来看，俄亥俄州、田纳西州和加利福尼亚州降幅居前，密歇根州则出现较大增幅。

初请人数已连续数周处于20世纪60年代以来少见的低位区间。尽管能源成本上涨等压力持续存在，eBay、Kroger等企业也相继宣布大规模裁员计划，但从整体数据看，美国劳动力市场尚未出现普遍性的失业潮。

不过，初请人数主要反映新增失业情况，难以全面衡量招聘活动和求职难度。即使企业减少招聘、延长岗位空缺时间，只要尚未大规模裁员，初请人数就可能继续维持低位。因此，单凭这一指标，还不足以判断就业市场的整体健康程度。

“低招聘、低解雇”格局仍存，劳动力市场平衡并不牢固

当前美国就业市场呈现出“低招聘、低解雇”的特征：企业倾向于放缓招聘，而非立即裁减现有员工。这一格局在一定程度上支撑了就业稳定性，却也意味着求职者更难找到工作，重新进入劳动力市场的人群以及零工经济从业者面临的压力，未必能从初请数据中得到充分体现。

就业市场的不同指标也呈现出一定分化。初请人数维持低位，表明大规模裁员尚未发生；非农就业数据则显示就业增长动能有所减弱；消费者信心持续低迷，反映出家庭仍受到物价压力的挤压。这些信号并不矛盾：就业市场可以在裁员有限的同时，出现招聘降温和居民消费信心走弱。

更值得警惕的是，当前平衡可能在企业经营压力加大时迅速改变。如果利润率持续承压，企业可能从冻结招聘转向削减现有岗位，劳动力市场也可能由缓慢降温转为更明显的恶化。届时，初请人数的上升或许只能在裁员已经发生后才显现。

因此，初请人数持续处于低位，说明美国就业市场尚未出现明显的裁员冲击，但并不能排除后续风险。判断劳动力市场能否保持韧性，还需结合招聘、非农就业及失业率等指标，观察企业是否开始从放缓招聘转向实质性裁员。

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“所有人都崩溃了”......百名交易员，同一笔交易，两度爆仓！

Thu, 22 Oct 2026 15:13:49 GMT

欧洲国债套利交易接连爆仓，近百名伦敦交易员出局，一场高杠杆交易的集体崩塌正在冲击欧洲固定收益市场。

“Everyone has blown up（所有人都爆仓了）……他们全部出局了。”

说出这句话的，是一位流动性提供商的资深交易员。他亲眼目睹了这场欧洲国债市场的剧烈震荡：近百名交易员在同一笔交易上前后两度爆仓，黯然离开了他们曾经年薪百万美元的岗位。

这并非个别基金的投资失误，而是一场由拥挤交易、高杠杆和流动性收缩共同引发的连锁崩塌。

那笔曾经像“印钞机”一样的交易

过去近三年，伦敦多策略对冲基金圈最热门的操作之一，是一笔逻辑简单、收益看似稳定的套利交易：

买入法国国债（OAT），再以国债作为抵押品，在回购市场（repo market）融资，赚取债券收益率与回购融资成本之间的利差（carry）。

通过不断加杠杆，原本只有几个基点的利差，也能被放大成数百万美元的年度收益。这种交易逐渐成为欧洲固定收益市场最拥挤的策略之一，Balyasny、Millennium、ExodusPoint等顶级多策略基金均参与其中。

Fidelity International固定收益首席投资官Marion Le Morhedec估计，对冲基金的交易活动可以解释近期法德国债利差走势的大约50%。这意味着，市场价格不仅受到法国财政前景等基本面因素影响，也在很大程度上受到杠杆资金仓位变化的驱动。

一位在银行业观察这一交易的资深交易员对此并不客气。他认为，这些人并非真正意义上的组合经理，而是把欧洲政府债券当作套利工具，通过买入债券、赚取利差来获取分成。过去一段时间，这套模式确实带来了丰厚回报，但不少组合经理同时做多法国和意大利国债。随着通胀升温、利率走高，这种高度相似的仓位越来越难以维持。

另一位业内组合经理则用一句话概括了这一切：

“每个泡沫都有它的时刻。”

第一次爆仓：3月的警报没能阻止重仓回归

今年3月，中东冲突及霍尔木兹海峡危机引发市场震荡，欧洲利率市场出现第一轮大规模去杠杆。原本依赖稳定利差和低融资成本的套利交易迅速承压，Millennium、Balyasny、ExodusPoint等多策略巨头在集中平仓中，吐回了当年年初以来的全部甚至更多收益。

这场冲击暴露了策略最脆弱的一面：当市场波动突然上升，融资条件发生变化时，依靠杠杆放大利差收益的交易，也会同步放大损失。即便底层债券最终可能恢复稳定，基金也未必有足够的资金和时间等待市场反弹。

3月的抛售本应成为警报，提醒交易员重新评估仓位规模、融资条件以及市场流动性。然而，一些人选择继续留在这笔交易中，另一些人则在亏损稍有修复后，重新建立了相似的头寸。

问题在于，这并不是一笔可以脱离市场环境、单纯依靠时间赚取利差的交易。当越来越多基金持有相同方向的仓位时，平时看似充足的流动性，一旦遭遇集中平仓就可能迅速消失。

因此，3月的冲击并没有彻底终结这笔交易，反而为10月更剧烈的平仓埋下了伏笔。

第二次爆仓：10月，融资压力引爆连锁平仓

如果说3月只是一次警告，那么10月的市场震荡则让这套策略再次遭遇重创。

10月1日，法国政府提交预算方案。法国财政监督机构随后批评该方案过于乐观，进一步打击市场信心。投资者抛售法国国债，债券价格下跌，依赖国债抵押融资的套利交易随之承压。

随着抵押品价值下降、融资条件恶化，基金面临追加保证金的压力，不得不卖出更多债券以降低风险；而集中抛售又进一步压低债券价格，形成恶性循环：

抵押品价值下跌 → 融资压力上升 → 追加保证金 → 被迫抛售债券 → 债券价格进一步下跌。

法德10年期国债利差（OAT-Bund spread）在短短几天内升至154个基点，达到2011年欧债危机以来最宽水平，随后进一步扩大至156个基点、158个基点。与此同时，法国10年期国债收益率在2026年突破5%，为2002年7月以来首次。

高盛追踪的“做多法国国债、做空德国国债”滚动期货篮子也遭遇重挫：该组合从2月约104.3的峰值跌至约99.2，抹去了近五年的累计收益。

RBC BlueBay高级组合经理Kaspar Hense观察到，止损首先在国债收益率曲线陡峭化交易中触发，随后损失扩散至账簿上的其他杠杆套利头寸。高盛系统交易策略（STS）团队也在客户报告中指出，曲线陡峭化交易的止损首先触发，继而波及同一风险账簿中的杠杆套利仓位。

这意味着，10月的抛售并非仅仅反映投资者对法国财政前景的重新定价。不同策略之间的风险传导、融资压力和被动平仓相互叠加，使市场下跌演变成更广泛的去杠杆冲击。

最致命的细节：同一批人，在同一笔交易上爆仓两次

这场风波最令人震惊之处，在于部分交易员并非第一次遭遇重创。

据那位流动性提供商的资深交易员观察，10月被清出市场的许多组合经理，在3月已经经历过一次爆仓。他们再次押注相同的交易方向，却在七个月后遭遇了相似的结局。

“他们在同一笔交易上爆了两次。”

两次爆仓之间，市场曾给过他们重新评估风险的机会，但相似的仓位再次积累，最终又在融资压力和集中平仓中遭到清算。这不仅暴露出个别交易员对风险的误判，也反映出拥挤交易的结构性问题：当参与者都相信利差收益能够持续时，任何一方都可能低估所有人同时退出的代价。

更值得警惕的是，对冲基金已成为欧洲主权债市场边际流动性的重要提供者。在银行、养老金和央行减少做市或降低配置之后，伦敦多策略基金的高杠杆交易员填补了部分需求缺口。但这类资金在市场平稳时提供流动性，一旦风险限额触发、融资条件收紧，又可能迅速转为卖方。

法国央行数据显示，法国国债约占欧元区主权债回购抵押品总额的1000亿欧元，而相关市场规模约为2500亿欧元。法国国债在这一融资体系中占据重要位置，其价格和融资条件的剧烈变化，很容易通过抵押品渠道影响更广泛的市场。

危机期间，有报道称，部分银行在某些时段甚至拒绝为法国国债报价。Allianz Trade的报告则显示，市场深度一度较正常水平下降超过50%。当做市能力收缩、杠杆资金又被迫退出，市场便可能陷入流动性枯竭与价格下跌相互强化的局面。

近百名交易员出局：高薪岗位并不好找

市场震荡的代价已经从交易账簿传导至就业市场。据猎头和业内人士统计，数周前被清出欧洲利率交易市场的组合经理和交易员人数，已从七十多人增至接近100人。

对这些曾经年薪超过100万美元的交易员而言，离开对冲基金并不意味着能够轻松找到同等收入的下一份工作。

回到银行，是一条可能的出路，但岗位和薪酬都存在限制。 有猎头表示，银行确实需要熟悉欧洲央行敞口和债券账簿管理的人才。然而，要匹配对冲基金的薪酬水平，这些交易员通常需要在银行担任相当高级的负责人，而此类职位数量有限。

非竞争协议也限制了短期流动。 一部分离职者受到合同中竞业限制条款的约束，暂时无法加入竞争对手，只能等待限制期结束。

另一些人则仍在领取原合同承诺的保底薪酬，因此并不急于寻找新工作。对他们来说，短期内等待市场和招聘环境明朗，可能比仓促接受新职位更有利。

还有一部分人选择自行创业。据估计，约10%的离职者主动离开原有平台，计划自行募集资金、管理基金。一位业内人士指出，当前资金分配者很难找到既有能力又敢于承担风险的人，因此部分交易员仍有机会利用外部资金建立自己的投资业务。

但这也带来一个现实问题：当一批刚刚经历严重亏损的交易员试图重新募资时，投资者究竟会把他们视为经历过市场考验的人才，还是需要重新评估风险管理能力的高风险管理者？对这些交易员而言，离开原有平台只是第一步，重新赢得资金信任同样不容易。

下一块多米诺骨牌：意大利国债也面临压力

法国国债风波尚未完全平息，市场的注意力已转向意大利国债（BTP）。

法国OAT与意大利BTP同属欧元区主权债市场，也是部分对冲基金套利组合中的共同持仓。相似的交易逻辑、融资结构和杠杆水平，意味着法国市场的去杠杆可能进一步影响意大利债券。

摩根士丹利首席全球经济学家Seth Carpenter明确指出，OAT利差扩大已经对BTP形成压力。市场目前最大的担忧之一，就是意大利国债利差可能重演法国国债的走势。

如果说法国市场的暴跌是一次集中清理拥挤仓位的“定位冲洗”（positioning flush），那么意大利就可能成为下一处风险集中释放的市场。一旦投资者开始削减整个欧元区外围主权债的风险敞口，抛售就未必局限于法国。

更棘手的是，过去几年为这些市场提供边际需求的部分杠杆交易员，如今已被迫退出。潜在的接盘资金能否及时填补空缺，将直接影响市场调整的深度和持续时间。

与此同时，一些离职交易员仍处于“园艺假期”（gardening leave，即离职后的冷却期），暂时不能立即加入新机构。对市场而言，这不仅意味着交易员个人职业生涯出现断档，也意味着原本活跃于欧洲国债市场的一部分交易能力和风险承接能力暂时退出。

尾声：这不只是近百名交易员的职业危机

一位交易员对这场风波作出了简短而沉重的判断：

“This is systemic.（这是系统性的。）”

这场风波暴露的，不只是近百名交易员的职业挫折，而是欧洲固定收益套利体系对低融资成本、稳定利差和充足流动性的共同依赖。当相似的仓位集中在少数高杠杆参与者手中，市场一旦反向波动，原本分散在不同基金的风险就可能迅速汇集，并通过抵押品、融资成本和被动平仓形成连锁反应。

法国国债的调整是否会进一步传导至意大利，仍有待观察。但至少，这轮冲击已经表明，过去三年看似稳定的套利收益，并不意味着风险真正消失；它也可能只是被杠杆掩盖，直到市场条件发生变化才集中暴露。

当曾经靠这类交易赚取丰厚回报的人，开始警告这一资产类别可能再也回不到从前时，值得警惕的已不仅是一次交易亏损，而是支撑这套交易模式的市场结构正在发生变化。

毕竟，每一次泡沫破裂之前，都有人相信这笔钱可以一直赚下去。

所有人都崩溃了。然后，所有人都出局了。

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精测电子实控人欲揽第三家上市公司，众凌科技启动IPO辅导

Thu, 22 Oct 2026 15:13:40 GMT

10月21日，据证监会网站披露浙江众凌科技股份有限公司（下称“众凌科技”）在浙江证监局办理IPO辅导备案，辅导机构为国泰海通证券。

众凌科技核心产品便是高精度金属掩膜版（FMM），这是OLED面板制造过程中的关键材料，主要用于控制有机发光材料的蒸镀位置和精度，直接影响面板的分辨率和生产良率。

众凌科技已实现20μm厚度FMM产品量产，并向国内头部OLED面板厂商批量供货，同时推进G8.6代高精度金属掩膜版的国产化。

随着产品逐渐实现商业化，众凌科技的收入从2022年127.85万元飙升至2024年的1.29亿元。

此次众凌科技启动IPO辅导，受到关注的另一大原因，在于其与A股上市公司聆达股份之间的一段资本运作往事。

众凌科技的实际控制人彭骞，同时控制着A股上市公司精测电子。2025年，彭骞还主导了另一家上市公司*ST聆达（现“聆达股份”）的破产重整，并于2026年初正式取得控制权。

众凌科技正是这场重整的产业投资人之一。

彼时，众凌科技的加入也让聆达股份的产业转型有了新的想象空间。2025年3月，聆达股份与众凌科技等签署《重整投资协议》，其中明确提出，重整完成后，上市公司将借助产业投资人的资源优势，在符合证券监管规则的前提下，择机、逐步引入产业投资人的电致变色EC膜材料或FMM业务。

由此形成了市场对众凌科技资产注入聆达股份的预期。

此后，聆达股份的重整逐步推进，但在最终获批的重整计划中，此前被提及的FMM业务并未成为一项明确的资产注入安排。

聆达股份优先与彭骞投资的另一家企业江苏精煜智显展开合作，布局彩色滤光膜等显示材料业务。

对于后续资产整合，重整计划则提出，在上市公司相关主营业务持续稳定发展三年后，再择机开展产业并购，包括将其他优质资产置入上市公司。

2026年1月，众凌科技在《详式权益变动报告书》进一步明确，除已披露的精煜智显合资事项外，暂无未来12个月内对上市公司或其子公司的资产、业务进行出售、合并、合资或合作的明确计划。

如今，随着众凌科技正式启动独立IPO辅导，昔日资产注入的猜想或就此化为泡影。

如果此次IPO顺利完成，彭骞旗下有望同时拥有众凌科技、聆达股份和精测电子三家A股上市公司。

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字节撑起近七成生意，数据中心DayOne 赴美上市遇冷？

Thu, 22 Oct 2026 13:48:41 GMT

全球数据中心企业的IPO之路，开始出现波折。

10月21日，市场消息称总部位于新加坡的数据中心运营商DayOne Data Centers（下称“DayOne”）正考虑调整赴美IPO计划，或将募资规模从最高50亿美元缩减至25亿至30亿美元，也不排除推迟上市的可能。

就在10月5日，DayOne才刚刚向美国SEC公开提交F-1招股书，计划登陆纳斯达克。此前，公司一度寻求约200亿美元的上市估值。

DayOne近年来依靠大型科技客户的需求快速扩张，吸引了Coatue、高瓴等知名投资机构入股。

DayOne主要为大型互联网和云计算企业开发、建设及运营超大规模数据中心，提供机房空间、电力供应和制冷等基础设施。

具体来说，DayOne通常根据客户需求获取土地和电力资源，建设数据中心，再通过长期服务合同收取费用，其大部分客户合同期限为10至15年。

随着大型科技企业加快海外业务部署，DayOne的业务规模迅速扩大。

2025年，DayOne收入达到4.84亿美元，同比增长171.9%。进入2026年，收入增长进一步提速，上半年创收5.12亿美元，同比增长238%，仅半年收入便超过2025年全年。

这主要得益于马来西亚柔佛、印度尼西亚巴淡岛及泰国等地的数据中心陆续交付。截至今年6月底，DayOne进入计费阶段的数据中心容量达到666MW，较去年同期的213MW增长超过两倍。

大客户是这轮扩张的重要推动力。招股书披露，DayOne第一大客户是一家拥有全球领先短视频平台的科技公司，2025年及2026年上半年分别贡献69.4%、69.2%的收入。

据《The Information》报道，这家客户正是字节跳动。

不过，在营收高速增长的同时，DayOne的盈利表现仍然承压。

招股书显示，2025年及2026年上半年，DayOne普通股股东应占净亏损分别达到3.69亿美元、0.82亿美元。

其中，2025年亏损扩大的一个重要原因是股份支付。公司全年确认股份支付费用3.42亿美元，其中3.39亿美元计入销售、一般及行政费用。

相比账面亏损，DayOne持续扩张带来的资金压力，以及巨额投入能否在未来转化为稳定的现金流，或许才是资本市场关注的焦点。

2026年上半年，DayOne用于购买固定资产、土地使用权及支付建设相关预付款等资金达到31.1亿美元，约为同期营收的6倍，而经营活动净现金流仅为1401万美元。

截至今年6月底，DayOne总资产达到128.36亿美元，总负债64.97亿美元，资产负债率为50.62%。其中，有息借款达到44.26亿美元。

不仅如此，在这些负债之外，DayOne的资产负债表中还有一项规模庞大的夹层权益，达到63.64亿美元，主要来自此前A轮、B轮及C轮融资发行的可转换优先股。

这类优先股附带特殊的退出及清算优先权。根据招股书，如果截至2030年底仍未完成IPO，符合约定的多数股东可以要求公司启动正式的退出安排。

虽然这不意味着股东可以直接要求DayOne偿还全部优先股投资，但如果上市长期无法完成，公司仍可能面临投资者退出安排带来的压力。

此次IPO原本有望为DayOne的下一轮扩张提供资金支持，如今潜在募资规模的缩水也让其后续融资安排面临新的考验。

事实上，DayOne并非孤例。10月9日，获得英伟达支持的澳大利亚数据中心企业Firmus搁置原计划募资约50亿美元的IPO。此前，其寻求的股权估值达到306亿美元，但有限的项目运营记录、较高的债务水平及庞大的未来建设计划引发投资者担忧。

随后，黑石旗下数据中心运营商AirTrunk也推迟了原计划在新加坡进行的REIT上市，该项目原本计划募集约15亿美元。

从Firmus到AirTrunk，再到DayOne，数据中心企业接连调整上市计划，显示出资本市场对高估值、重资产扩张及未来投资回报的审视正在趋于谨慎。

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“大9”混战，万辆爆款也站不稳了

Thu, 22 Oct 2026 13:48:09 GMT

作者 | 周智宇

10月21日，极氪公布9X上市一周年成绩：累计交付突破8.5万辆，单车成交均价超过53万元。

卖得贵，也卖得多，是中国车企争相造“大9”的初衷。2022年的理想L9、2023年底的问界M9先后证明了这种可能，到2025年春季，同行的旗舰开始密集上市。

如今，车企已经能造出配置相近的产品，消费者却多了许多选择，二十多万元就能买到一辆配置齐全的大六座。各家的品牌都想往上走，争夺的买家却越来越接近。

销量过万，也不再足以让一家车企放心。零跑D19在7月冲过万辆，9月又回到三千辆左右。

“大9”的花期越来越短。一次冲高可以证明产品曾经获得认可，却还不足以支撑车企对旗舰的全部期待：提高售价、贡献规模，并为后续研发带来利润。

早期“大9”的成功仍在吸引后来者。只是等各家的旗舰陆续开进展厅，当初看中的市场里，已经多了一批同样准备了数年的对手。车可以照着相近的思路造，先行者起步时的竞争环境，再难重现。

拥挤的“大9”

工信部近日公布的第412批新产品公示中，领克900L、尚界Z9、奕境X9、方程豹钛9、魏牌V9X等五个“9系”旗舰SUV车系同时出现。除了新车型，车企还在补充纯电、油混和不同座位版本。

这批产品涌向的，是一个快速增长、也迅速变得拥挤的市场。

汽车之家研究院按上险口径统计，今年上半年，更广泛的大型SUV市场销量约35万辆，同比增长97%；在售车系从2023年的24个增加到今年的50个。

增长没有平均分给每款车。按月度零售数据，极氪9X在3月突破万辆，8月降至2887辆，9月回升至5175辆；问界M9则在6月至9月保持万辆左右。

有人还在高位，有人已经走过一次回落，又开始爬坡。

车企想再靠配置制造惊喜，越来越难。蔚来董事长李斌此前对华尔街见闻直言，把车做大、加上舒适配置，其他厂商也能很快做到，“卷参数用户也脱敏”。消费者面前摆着几款相近的产品，可以在原来的预算里挑品牌、挑体验，也可以少花一些钱，买到配置接近的旗舰。

零跑D19的起售价是21.98万元。零跑高级副总裁曹力说，按上市初期用户选择的版型看，成交均价在25万元以上，老用户增换购占比较高。一部分客户愿意买更贵的零跑，品牌向上有了回应；放到整个旗舰市场，这辆车又把大六座的门槛拉低了。

对于后来者，争取高端用户也未必意味着让用户增加预算。奕境X9预售时，奕境汽车营销副总经理程劲文把核心目标群体指向过去购买30万元左右合资品牌的家庭。

消费者花相近的钱，就能换到一辆大六座；企业希望借这批客户进入更高价格带。

D19还要为零跑的年度销量目标出力。COO徐军今年4月向华尔街见闻解释年度目标时表示，要完成目标，各款产品都需要成为爆款。D19确实在7月冲过了万辆，但两个月后回到三千辆左右，尚未形成稳定的高销量。

对车企来说，首批需求和产能集中释放，可以推高一款车的交付量。后面几个月有没有足够的新客户接上，才是另一场更长的考验。销量回落的幅度看得见，订单和交付节奏各自的影响，却不能单靠月榜分清。

更高的价格带上，蔚来ES9自5月28日开始交付，到9月23日累计交付达到3万辆。蔚来披露，它已连续三个月位居50万元以上纯电车型月销首位。这批高预算用户，仍然是各家希望争取的客户。

不过，一辆旗舰开始热销，离它改善整家公司的利润还有距离。理想汽车CFO李铁在二季度财报中表示，全新L9有助于毛利率环比改善。当季理想整车毛利率回升至9.4%，仍低于上年同期的19.4%。

新旗舰已经在改善产品组合，过去的盈利水平却还没有回来。

旗舰的诱惑

四年前，L9给中国车企展示的，是一门此前很难做成的生意。

2022年6月，理想L9上市时只有一个45.98万元的版本。五米二的车身装下六个座位，三排都配有电动调节和加热，日常可以用电，长途又能加油。一家人要空间、要舒适，还想兼顾电驱体验和补能便利，L9把这些要求放进了同一辆车。

L9在首个完整生产月交付过万。2023年底上市的问界M9，又在2024年实现超过15万辆交付。中国品牌以往很难同时获得的高售价和较大销量，在这两款车上成为现实。

售价高、销量大，对仍要大量投入研发和渠道的车企格外有吸引力。李想在2022年三季度财报中就表达过这样的经营目标：获得健康的毛利率和能够自我支撑的现金流，再持续投入研发与经营能力。

旗舰若能提供这样的收入，品牌向上也就有了继续投入的资金。

高端市场当时仍保留着更好的利润空间。一位外资投行汽车行业分析师对华尔街见闻表示，过去两年，普通合资品牌赚钱已经很困难，豪华车仍能赚钱。这也是本土车企继续往上走的重要吸引力。

但一辆车从立项到上市需要时间。2025年4月领克900上市，而这个项目三年前就已开始开发。领克900承接了09用户对空间、舒适和智能化的反馈，也参考了友商满足这些需求后的市场表现。

等到2025年春季，这些研发计划开始集中兑现。腾势N9、领克900先后上市，后续产品还在准备。先行者不断证明市场存在，其他车企也在完成自己的旗舰。开发期间看到的机会，到了上市时，已经有更多人参与争夺。

供应链又让这场追赶变得更快。空气悬架等配置，不再要求每家车企都从头开发。2025年，保隆科技与倍适登合作，计划向整车厂提供减振器和空气弹簧的一站式方案，以优化成本、简化供应链接口、缩短上市周期。保隆当时已为空气悬架领域的数十家客户提供方案。

同一类高端部件进入更多产品，消费者就能在不同价格带找到相近的配置。先行者靠一套完整的家庭体验吸引买家，后来者则可以在相近的产品思路下继续增加配置，或者压低价格。每家的产品都在进步，单靠配置支撑高售价却越来越难。

这种变化，在奕境X9的定价中体现得很直接。8月预售时，品牌总经理曾清林解释，项目一开始便选择高规格的硬件与软件，先做旗舰是务实的选择，“否则成本也覆盖不了”。

面对高成本配置与利润空间之间的关系，他又表示：“宁让利润，不让配置。”奕境希望争取的核心客户，是过去购买30万元左右合资品牌的家庭。它要用更完整的配置吸引这些人，却不能只按硬件投入来决定售价。

旗舰需要较高的价格来容纳技术投入，争取客户时，又要让出一部分利润。这两种要求同时落在一款新车上。

消费者换成中国品牌，可能正是因为相近的预算可以买到更多东西；过去留在高端市场里的利润，也就很难随着客户一起照原样转过来。

长销的代价

今年，各家车企拼命地出大的9系的车，让这个原本就有限的赛道，愈发拥挤。

前述外资投行汽车行业分析师表示，行业里一些车型上市三至六个月销量见顶，十二个月后已明显转弱。

紧接着，他谈到开发成本：花数亿元做一款车，如果只能有效销售一年甚至几个月，投入便很难收回。车企用了几年把产品开发出来，留给它赚钱的时间，却可能远比预想中短。

已经卖了一段时间的旗舰，则在争取下一批买家。领克本周公布900L官图，此前的申报信息显示，它增加了七座布局；极氪9X已经补充五座版本、进入海外市场。10月19日，智己启动提前到来的“双十一”促销，LS9超级增程指定现车也被纳入。

增加版本能够覆盖新的需求，促销能够降低购买门槛，但这些动作各有代价。新版本要开发、验证和备货，降价则直接改变每辆车能够留下的收入。旗舰上市后，企业仍要决定哪些投入值得继续。

李斌提醒，销量能够摊薄的成本，没有外界想象的那么多。蔚来测算量价关系时，优先考虑毛利总额；小幅降价未必能带来足够增量，大幅降价又会碰到成本结构的限制。在他的测算中，厂房、设备、模具等真正可以靠增加销量分摊的固定成本，是有限的。

每多卖一辆车，电池、芯片和座椅仍要重新采购。售价降低以后，需要增加多少销量才能补回毛利，取决于具体的成本结构。对坚持“宁让利润，不让配置”的奕境而言，硬件也不能因为让价就少装几件。

能够在多个产品间共用研发、制造和渠道的车企，可以减轻单款旗舰承担的投入。新品牌还要一边交车，一边建立服务和口碑。即便两款车配置接近，继续经营它们的成本也可能相差很大。

销量起落越快，这些取舍就越紧迫。巩旻在今年5月的一次行业交流中，谈到车企“拼命地出大的9系的车”，并提醒行业内一些车型上市三至六个月销量见顶，十二个月后明显转弱。花数亿元开发的产品，如果只能有效销售一年甚至几个月，投入便很难收回。

为一款车延长销售周期，需要更多人愿意继续选择这个品牌。麦肯锡2026年消费者调查显示，在电动车购买考虑中，品牌的重要性已升至续航与充电时间之后的第二位，消费者最初考虑的品牌数量还在减少。配置越容易被追上，企业过去的产品和服务，就越会影响旗舰能否进入下一批客户的选择范围。

几款旗舰销量回落，也不足以让这场混战马上降温。前述外资投行汽车行业分析师指出，参与同质化竞争的企业很多，又很难有效退出，新品牌和更多大型SUV仍在出现。项目已经开发，渠道已经铺下去，企业还会继续争取订单。

中国车企已经证明，四五十万元的旗舰也能卖给足够多的消费者。混战之后，要留下当初看中的高端利润，就得在每一次改款、让价和渠道投入后，仍然有钱可赚。月销万辆可以靠一款新车冲上去，支撑下一代旗舰的钱，却要在它上市后的漫长销售中一点点挣回来。

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欧洲气价再破90欧元，天然气库存仅约74%，冬季供应警报拉响

Thu, 22 Oct 2026 13:26:06 GMT

欧洲天然气市场正逼近新一轮供应危机，低库存与LNG供应受阻风险叠加，令冬季能源短缺担忧再度升温。

荷兰TTF前月期货本周早些时候升至2022年末以来最高水平，随后再度突破90欧元/兆瓦时。与去年冬季相比，天然气价格已接近三倍，欧洲工业、物流及居民用能成本面临进一步上涨压力。

供应端的压力主要来自欧洲库存不足与全球LNG贸易受扰。欧盟储气设施填充率目前约为74%，降至彭博数据追溯至2009年以来的同期最低水平；与此同时，霍尔木兹海峡局势持续紧张，可能限制LNG供应，而欧洲还需与亚洲买家争夺有限的现货资源。

高盛大宗商品分析师Daan Struyven警告称，如果霍尔木兹海峡LNG出口量仅维持正常水平的四分之一左右，同时严寒天气推高供暖需求，欧洲天然气价格可能进一步升至150欧元/兆瓦时。随着冬季临近，寒潮与供应中断是否同时发生，将成为决定欧洲天然气市场压力的关键变量。

库存降至历史同期低位，天然气价格面临进一步上行压力

据Gas Infrastructure Europe数据，欧盟天然气库存今年以来首次出现下降，目前储气设施填充率约为74%，不仅明显低于同期15年历史均值，也是彭博数据追溯至2009年以来的同期最低水平。德国库存填充率更是仅有61%，缓冲空间尤为有限。

通常情况下，欧洲会在冬季取暖需求全面上升前积累充足库存，为寒潮和供应中断预留空间。但今年较低的库存起点意味着，欧洲应对突发冲击的余地明显收窄。一旦气温骤降或LNG进口受阻，库存消耗可能加快，进一步推高现货采购需求与天然气价格。

与此同时，欧洲需要在国际市场上与亚洲买家争夺有限的LNG资源。霍尔木兹海峡局势若持续扰乱供应，全球可供交易的现货资源将进一步承压，欧洲买家可能不得不支付更高价格以争取货源。天然气成本上升也将向工业生产、物流运输和居民供暖等领域传导，增加企业经营与家庭能源支出压力。

暖冬预期难消供应风险，寒潮与LNG中断是关键变量

天气变化将直接影响欧洲今冬的天然气供需平衡。目前，10月偏暖的气温抑制了供暖需求，为公用事业公司补充库存提供了一定空间。最新预报显示，下周西北欧气温将再度回暖，但11月气温预计将明显下降，供暖需求能否持续保持低位仍存在不确定性。

部分市场观察人士认为，若今年冬季出现较强厄尔尼诺现象，欧洲可能迎来偏暖天气，从而缓解天然气消耗压力。但即使整体冬季气温偏高，阶段性寒潮仍可能导致需求短时间内大幅增加。若寒潮与LNG供应受阻同时发生，低库存将放大供需缺口，推动价格进一步飙升。

因此，欧洲天然气市场的关键风险不仅在于库存偏低，更在于供应与需求可能同时向不利方向变化。

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最后3小时！2027见闻历99元早鸟活动今晚结束，欲购从速！

华尔街见闻 — Thu, 22 Oct 2026 13:00:32 GMT

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光通信板块大跌，新易盛、源杰科技等密集回应：经营及交付正常

Thu, 22 Oct 2026 09:30:06 GMT

据证券时报，针对市场关注的公司经营情况，源杰科技表示，公司目前生产经营活动、订单交付、产能扩建等工作正常开展。新易盛表示，公司目前生产经营活动正常有序，订单交付工作正常开展。此外，东山精密也表示，目前公司生产经营一切正常，产品交付也在有序推进中。

源杰科技：订单交付正常市场需求旺盛

据证券时报，针对市场关注的公司经营情况，公司方面表示，公司目前生产经营活动、订单交付、产能扩建等工作正常开展。公司相关公开信息显示，面向数据中心领域的CW激光器是今年交付的主力产品，市场需求旺盛。

公司产能扩充正按业务需求推进，并于近期披露了光电通讯半导体芯片和器件研发生产基地二期项目进展，项目投资总额约12.51亿元。该项目的土建工程、部分洁净室及相关配套设施已完成建设，首批生产设备预计近期开始进厂，后续将进行设备调试，预计2026年底至2027年初开始形成产能。

更新中

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韩国KOSPI指数日内跌幅扩大至4%，SK海力士跌超6%，三星电子跌超4%

Thu, 22 Oct 2026 05:43:02 GMT

韩国KOSPI指数日内跌幅扩大至4%，SK海力士跌超6%，三星电子跌超4%。

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以毒攻毒！AI蜂群来了

过去的世界，回不去了

特斯拉、英伟达联手锁定产能，三星电机扩产高端封装基板

特斯拉、英伟达提前锁定产能，三星电机加速扩产

高端基板市场集中，三星电机挑战Ibiden主导地位

AI交易连遭暴击！盘中半导体指数跌超6%、Meta跌逾7%，光通信等产业链全线溃败

芯片龙头普跌，设备股领跌产业链

Meta资本开支上调，8250亿美元未来支出承诺引发融资担忧

Lam Research供应受限，设备股增长预期遭重新审视

布油升破110美元，通胀与避险压力加剧

付鹏：大鱼断水，小鱼搁浅——港股的系统性流动性贫血【付鹏说图表】

大鱼断水，小鱼搁浅：港股的系统性流动性贫血

谭谈：“中国AI禁令”是怎么回事

01 这套规则，到底管什么？

02 为什么现在推这套规则？

03 为什么中国能这么干？

04 为什么建设技术进出口管理制度？

Gucci三季度同店销售下滑6%，预期下降3.29%

港股再迎调整：恒科指跌超5%，短线何时企稳？

PHP漏洞危机进入第二天：黑客攻击激增至百万次，多国政府服务仍处于中断状态

漏洞公开前已遭定向攻击

影响范围覆盖全球70%互联网

AI工具助力漏洞发现与修复

美国上周首申人数降至19.4万，创三个月新低，逼近60年来最低水平

初请人数维持低位，劳动力市场尚未出现裁员潮

“低招聘、低解雇”格局仍存，劳动力市场平衡并不牢固

“所有人都崩溃了”......百名交易员，同一笔交易，两度爆仓！

那笔曾经像“印钞机”一样的交易

第一次爆仓：3月的警报没能阻止重仓回归

第二次爆仓：10月，融资压力引爆连锁平仓

最致命的细节：同一批人，在同一笔交易上爆仓两次

近百名交易员出局：高薪岗位并不好找

下一块多米诺骨牌：意大利国债也面临压力

尾声：这不只是近百名交易员的职业危机

精测电子实控人欲揽第三家上市公司，众凌科技启动IPO辅导

字节撑起近七成生意，数据中心DayOne 赴美上市遇冷？

“大9”混战，万辆爆款也站不稳了

拥挤的“大9”

旗舰的诱惑

长销的代价

欧洲气价再破90欧元，天然气库存仅约74%，冬季供应警报拉响

库存降至历史同期低位，天然气价格面临进一步上行压力

暖冬预期难消供应风险，寒潮与LNG中断是关键变量

最后3小时！2027见闻历99元早鸟活动今晚结束，欲购从速！

光通信板块大跌，新易盛、源杰科技等密集回应：经营及交付正常

源杰科技：订单交付正常 市场需求旺盛

韩国KOSPI指数日内跌幅扩大至4%，SK海力士跌超6%，三星电子跌超4%

源杰科技：订单交付正常市场需求旺盛