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特朗普称鲍威尔应该辞任美联储理事

Wed, 30 Sep 2026 23:18:09 GMT

美联储总部翻修工程超支风波持续发酵，特朗普政府再度向前主席鲍威尔施压。

9月30日，美国总统特朗普在社交媒体发文，要求鲍威尔立即辞去美联储理事职务，并威胁称若其拒绝辞职，美国政府将以腐败或失职为由对其提起诉讼。

此番表态源于美联储内部监察长发布的一份报告，该报告虽未发现任何刑事违规行为，但揭示了多项导致总部翻修项目严重超支的管理失误。

特朗普同日宣布，已指示司法部长Todd Blanche就监察长报告进行研究，并"就后续处置作出判断"。这一表态将鲍威尔在美联储内部的未来处境再度推向聚光灯下。

监察长报告：无刑事违规，但管理漏洞明显

美联储监察长办公室周三发布报告，对这座价值24亿美元的华盛顿总部翻修项目展开评估。

报告明确指出，"在评估过程中，我们未曾发现任何合理依据认定存在需要依据《监察长法》向司法部长报告的联邦刑事违规行为"，从而基本排除了刑事起诉的可能性。

然而，报告同时列举了一系列管理层面的失误。监察长发现，美联储董事会未能就此前项目的超支教训采取有效行动，未落实设定成本上限的建议，也未要求获取建设成本估算。

更引人关注的是，项目启动四年后、合同招标完成之后的今年7月，美联储仍未确立有保障的最高价格机制。

此外，部分工程缺乏竞争性报价导致成本大幅攀升，内部治理架构也被认为不足以应对这一规模与复杂程度的项目。设计变更、现场条件及通货膨胀亦被列为成本超支的重要因素。

该项目最初预算为2020年的13亿美元，如今实际成本已攀升至24亿美元。

美联储新主席接手烂摊子，承诺全面整改

现任美联储主席沃什在随报告附上的回应函中表示，美联储将落实监察长提出的所有建议。

沃什宣布，联邦总务署（GSA）将担任项目执行方，与美联储协作完成后续工程，并向理事会及沃什本人汇报。沃什在致监察长Michael Horowitz的信函中写道：

这其中有重要的教训值得汲取，这些教训结合您的结论以及GSA的建议，将对我们的继任者产生持久价值。

Horowitz于2025年6月由鲍威尔任命担任此职。

沃什还表示，美联储将聘请独立审计机构，对迄今为止所有已确认成本进行全面审查。

鲍威尔去留之争：法律约束与政治压力并存

鲍威尔于今年5月第二任主席任期届满后，打破惯例选择留任美联储理事，其理事任期将延续至2028年1月。

特朗普在其担任主席期间多次批评其货币政策立场，并将总部翻修问题作为攻击其的抓手。鲍威尔此前已成功抵御特朗普的多次施压，包括解雇威胁。

从法律层面看，美联储理事由总统提名、参议院确认，《联邦储备法》明确规定，总统仅可在"有正当理由"的情况下罢免理事。

Potomac River Capital创始人、美联储研究学者Mark Spindel表示，尽管特朗普此次并未明确威胁罢免鲍威尔，但相关动态清晰表明白宫重塑美联储决策层的意图并未改变。他说：

特朗普对鲍威尔的不满毫无边界，掌控美联储的欲望同样如此。尽管如此，国会、法院等政治力量一直支持美联储的独立性，并将继续在特朗普的持续压力下坚守这一立场。

哥伦比亚大学法学教授Kathryn Judge则注意到，监察长报告对鲍威尔在翻修项目监管中所扮演角色着墨甚少。她说：

考虑到美联储主席肩负众多其他职责，很难简单判定他应当在此类监管事务上投入多少精力。

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华尔街见闻早餐FM-Radio | 2026年10月1日

Wed, 30 Sep 2026 23:16:42 GMT

华见早安之声

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要闻精选

《求是》杂志10月1日发表中共中央总书记重要文章《加强普惠性、基础性、兜底性民生建设》。

中国9月官方PMI双双升至扩张区间：制造业为50.1，非制造业为50.2。中国9月RatingDog制造业PMI升至五个月新高52.1，服务业PMI连续两月加速扩张。

统计口径修改后，美联储青睐通胀指标核心PCE物价指数8月同比涨3%，低于预期；高盛推迟美联储加息预期时间至12月。8月美消费者支出创一年多最快增速。美国Q2实际GDP年化季环比增速终值上修至2.2%，消费与AI投资成主要支撑。美国“小非农”9月ADP就业新增9万人，超预期增长，扭转三个月放缓。

美联储6比1投票通过压力测试改革：资本要求波动性减半，唯一反对票警告韧性受损。美联储24亿美元总部翻修内部调查出炉：未发现违法违规行为，管理缺陷推高成本；特朗普不认账，以政府起诉威胁鲍威尔辞任联储理事。

韩国首批对美投资计划公布：2000亿美元投向能源项目，涵盖八座核电站、得州燃气电厂和阿拉斯加LNG。

伊朗称已收到美国针对提议回复；报道称“七天方案”内容无争，美伊谈判分歧缩窄至“执行顺序”。

一架从阿联酋飞向以色列客机途中异常改道，以防长称该机发生“未遂恐怖袭击”；以总理称该机飞行员“蓄意坠机”、嫌疑人被捕，已指示安全部门做好应对潜在威胁的准备。

俄罗斯将柴油出口禁令延至10月底。报道：中选压力下，特朗普与顾问就柴油出口禁令进行紧急磋商。

美监管方FTC被曝加大对Anthropic、OpenAI等AI巨头调查力度，官员称不会妨碍AI主导地位。

谷歌推出新一代旗舰AI模型，Gemini 4 Argon重返AI前沿但访问权限受限。

EDA巨头新思科技与OpenAI达成芯片设计AI合作，股价盘中涨超7%。

美光Q4营收同比增近四倍、Q1指引超预期，CEO称2027和28年行业供应紧张将较今年严重，但毛利率指引逊色，盘后先涨后跌。

DeepSeek开源昇腾版“AI工具箱”、对标英伟达CUDA，性能接近硬件上限。

“史上最强”减肥药来了？礼来试验显示组合疗法最高减重23%，远超单药疗效。

市场概述

美PCE后，三大美股指集体高开，但收盘涨跌不一，标普和道指三连跌，纳指反弹；9月道指半年来首次月跌，标普回落，纳指连涨两月；三季度，标普和纳指连涨两季，而道指连跌两季。Meta回落近2%、但9月累涨近27%，创近四年最大月涨；三季度微软涨近40%、在“科技七巨头”中表现最好。

PCE数据未能持续遏制美债抛售。PCE后，美债收益率曲线趋陡、长债收益率续创多年新高：2年期美债收益率盘中创一周新低、后回升，10年期和30年期美债收益率均创2002年来新高；通胀担忧下，全球国债第三季度创2024年特朗普当选总统以来最差单季表现。

美PCE后，美元指数刷新日低，后转涨、逼近两月高位。比特币盘中涨破8.5万美元、较日低涨超3%，后回吐多数涨幅，9月涨超6%。

原油周三反弹、连涨三个月，布油盘中一度涨超3%，中东局势推动原油三季度两位数大反弹，布油当季涨超40%。黄金冲高回落，美国PCE公布后，期金扩大涨幅、曾涨近2%，后一度转跌，9月回落超6%、扭转两月连涨。纽铜结束三连跌，二季度涨近6%、连涨两季。

欧美股市：标普500收跌0.25%，报7651.54点，9月累跌0.45%，三季度累涨2.03%；道指收跌0.86%，报50906.05点，9月累跌4.29%，三季度累跌2.7%；纳指收涨0.24%，报26861.06点，9月累涨1.86%，三季度累涨2.47%。欧洲STOXX 600指数收跌0.50%，报634.89点，9月累跌2.49%，三季度累跌0.69%。

A股：上证指数收涨0.31%，报3842.19点。深证成指收跌0.11%，报12887.62点。创业板指收跌0.23%，报3135.28点。

债市：到债市尾盘，美国10年期基准国债收益率约为5.28%，日内升约4个基点，9月累计升约53个基点，三季度累计升约81个基点；2年期美债收益率约为为4.89%，日内升约1个基点，9月累计升约55个基点，三季度累计升约72个基点。

商品：WTI 11月原油期货收涨1.16%，报90.42美元/桶，9月累涨5.43%，三季度累涨30.1%。布伦特11月原油期货收涨0.92%，报103.53美元/桶，9月累涨14.41%，三季度累涨41.98%。COMEX 10月黄金期货收涨0.19%，报4155.6美元/盎司，9月累跌6.22%，三季度累涨3.3%。COMEX 10月白银期货收跌0.94%，报60.098美元/盎司，9月累跌9.25%，三季度累涨1.04%。COMEX 10月期铜收涨0.24%，报6.559美元/磅，9月累跌0.52%，三季度累涨5.92%。

要闻详情

中国

庆祝中华人民共和国成立77周年招待会在京举行，国家主席发表重要讲话。他强调，今年以来，我国经济顶压前行、向新向优、展现出强大韧性和活力，党和国家事业取得新进展新成效。我们要坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，进一步深化改革开放，更好统筹发展和安全，推动经济持续向新向优向好发展，切实保障和改善民生，努力完成全年目标任务，实现“十五五”良好开局。

新华社：《求是》杂志10月1日发表中共中央总书记重要文章《加强普惠性、基础性、兜底性民生建设》。文章指出，要坚持以人民为中心，加强普惠性、基础性、兜底性民生建设，实现好、维护好、发展好最广大人民根本利益，着力解决好人民群众急难愁盼问题，健全基本公共服务体系，提高公共服务水平，增强均衡性和可及性，扎实推进共同富裕。

中国9月官方PMI双双升至扩张区间：制造业为50.1，非制造业为50.2。9月中国经济迎来积极信号。制造业PMI三个月内首次重返50%这一荣枯线上方，生产指数环比升至51.7%，中型企业和小型企业PMI均较8月有所回升；非制造业PMI环比跃升1.2个百分点至50.2%，其中建筑业单月大幅跳升3.4个百分点，重返扩张区间；9月综合PMI升至50.7%，整体经济动能在季末明显修复。

中国9月RatingDog制造业PMI升至五个月新高52.1，服务业PMI连续第二个月加速扩张。RatingDog综合产出指数从8月的52.1升至9月的52.4，为三个月高点，制造业与服务业同步实现产出、新订单、出口及就业的全面改善，商业信心亦升至四个月高位。

房贷贴息政策落地次日，六大行集体公告“免申即享”。工农中建交与邮储银行发布关于落实居民购房贷款贴息政策的公告。六家国有大型商业银行均表示，正在积极推进商业性个人住房贷款贴息工作，优化办理流程，简化办理手续，对符合政策要求的客户提供贴息服务。六大行提示，在办理商业性个人住房贷款贴息业务过程中，银行不收取任何费用。

对标英伟达CUDA！DeepSeek开源昇腾版“AI工具箱”，性能接近硬件上限。DeepSeek宣布开源面向华为昇腾平台的完整基础设施组件，包括对标英伟达CUDA的TileLang编程语言及五大计算、通信组件，测试性能已接近硬件上限。华为与DeepSeek联合推进基于昇腾950的128卡超节点方案。媒体评价称，相关工具可能成为英伟达软件生态的潜在替代方案。

海外

统计口径修改后，美联储青睐通胀指标美国核心PCE物价指数8月同比涨3%，低于预期；8月美消费者支出创一年多最快增速。8月核心PCE环比涨幅也低于预期，7月同比和环比涨幅均下修。交易员降低对美联储10月加息的押注。芝商所（CME）数据显示，金融市场预计美联储10月会议加息的概率约为39%，低于PCE公布前约45%的概率；今年12月加息概率为90%。

美8月PCE今夜揭晓：统计口径大改或压低读数，但通胀韧性仍存、加息压力未消。
华尔街怎么看PCE？高盛推迟美联储加息预期时间。PCE数据公布后，高盛将美联储年内第二次加息预期时间从10月推迟至12月，并称不排除美联储最终认为无需进一步加息。"新美联储通讯社"Timiraos指出，PCE没有改变此前已知的通胀回升的趋势。2年期美债收益率在PCE公布后小幅下降随后回升，10年期收益率持续走高。

美国Q2实际GDP年化季环比增速终值上修至2.2%，消费与AI投资成主要支撑。二季度GDP年化季环比增速较初值1.5%的增速大幅上修。消费支出增速升至3.8%，非住宅固定投资增长9%，AI相关投资成为重要支撑；进口增长12.6%，则拉低GDP增速近1.7个百分点。

美国“小非农”9月ADP就业新增9万人，超预期增长，扭转三个月放缓之势。有“小非农”之称的美国ADP私人就业报告显示，美国9月ADP私营部门新增就业9万人，明显高于市场预期的7.5万人，较8月修正后的3.6万人大幅回升，结束连续三个月ADP就业增长放缓的势头。薪资增速仍具韧性，跳槽者薪资同比增长7.3%。市场将关注周五公布的官方非农就业报告，经济学家预计9月新增就业同样为9万人。

美国8月商品贸易逆差意外扩大至1326亿美元，创一年多来新高。工业用品进口环比激增16.6%成为逆差扩大的主要推手，净出口对三季度GDP的拖累或进一步加深。包含服务贸易在内的美国政府完整贸易数据将于10月6日公布。

美联储24亿美元总部翻修内部调查出炉：未发现违法违规行为，管理缺陷推高成本。美联储内部监察机构报告列出未提交施工成本估算、缺乏竞标等管理缺陷，指出相关问题推动项目成本从最初预算的13亿美元飙升至24亿美元。沃什回应，将引入总务管理局接管项目并启动独立审计。这场工程风波此前是特朗普向前美联储主席鲍威尔施压的核心，曾引发对美联储独立性的激烈讨论。

特朗普对调查不认账，以政府起诉威胁鲍威尔辞任联储理事。

美联储6比1投票通过压力测试改革：资本要求波动性减半，唯一反对票警告韧性受损。美联储正式批准两项最终规则，旨在提升透明度、减少资本要求波动性约50%。新规将公开征求压力测试情景意见，并对连续两年测试结果取均值计算资本缓冲，均值机制2028年生效。此次改革是银行业多年博弈成果，行业团体表示欢迎。联储理事巴尔警告，此次改革将削弱压力测试约束力，降低银行体系整体韧性。

韩国首批对美投资计划公布：2000亿美元投向能源。特朗普宣布了韩国对美国的巨额投资计划，韩国将向美国能源项目2000亿美元，涵盖八座核电站、得州燃气电厂和阿拉斯加LNG项目，作为美韩贸易协议下3500亿美元承诺的首批项目。根据去年达成的美韩贸易协议，韩国承诺向美国投资3500亿美元。

伊朗称已收到美国针对提议回复；报道称“七天方案”内容无争，美伊谈判分歧缩窄至“执行顺序”。美伊谈判仍在推进，双方通过卡塔尔持续交换意见。伊朗外长阿拉格齐已收到美方对“七天方案”的回复，当前分歧主要集中于各项措施的实施顺序，而非方案内容。阿拉格齐已向伊朗内阁通报相关情况，后续谈判安排仍待进一步磋商。

一架从阿联酋飞向以色列客机途中异常改道，以总理紧急开会！以媒：客机返航不是因为劫机。据报道，9月30日，一架从阿联酋迪拜飞往以色列特拉维夫的民航客机当天上午在飞行途中报告疑似安全事件，随后客机遭遇劫机的可能性被排除。以色列安全部门消息人士随后透露，这架客机发出紧急信号，“显然是由于机上发生争执”。

以防长：迪拜航空客机事件是一起“未遂恐怖袭击”。
以总理称赴以航班飞行员“蓄意坠机”。内塔尼亚胡发表视频声明证实，机上一名飞行员刺伤另一名飞行员后试图使飞机坠毁，后被乘客和机组人员制服。袭击嫌疑人已被捕，目前正在接受沙特政府的讯问。他还称，已指示安全部门“做好应对其他潜在威胁的准备”。

俄罗斯将柴油出口禁令延长至10月底。

报道：中选压力下，特朗普与顾问就柴油出口禁令进行紧急磋商。白宫官员表示，特朗普“正在评估所有摆在桌面上的选项”，目前尚未就是否暂停出口作出决定。美国柴油价格上周触及每加仑6.53美元，较伊朗战事爆发前涨逾70%。农业州共和党人力推禁令，石油巨头及多名内阁官员强烈反对。

韩国股市Q3全球最差：三个月跌近19%，AI内存交易大幅平仓所致。韩国股指第三季度重挫18.8%，但年内仍涨约60%。7月三星电子、SK海力士遭集中抛售，杠杆平仓进一步放大跌势，AI内存交易经历估值重估。分析人士认为，抛售后芯片股估值已明显回落，但全球债券收益率上行和潜在供给过剩风险仍可能限制估值扩张，AI基础设施投资则继续支撑芯片需求。

美FTC被曝加大对Anthropic、OpenAI等AI巨头调查力度，官员称不会妨碍AI主导地位。据周三报道，数周前就已启动调查的美国联邦贸易委员会（FTC）目前正在起草"民事调查要求"，将强制Anthropic、OpenAI等AI实验室高管就其产品及潜在风险作证。FTC官员表示：“我们希望保持AI主导地位，我们的调查不应以任何方式妨碍这一目标。”

特朗普拒绝为AI监管立法，签署AI“道德约束”协议，力推行业自律监管，将成立监督“委员会”。特朗普周二在白宫与马斯克、贝索斯、扎克伯格等全球顶级AI企业领袖举行闭门午餐会，明确拒绝立法监管，力推行业自我监管，并宣布将“人工智能”更名为“超级智能”。他强调，美国AI领先优势的关键在于“不扼杀增”，将司法部和FBI定位为规范AI的核心机制。

谷歌推出新一代旗舰AI模型，Gemini 4 Argon重返AI前沿但访问权限受限。Gemini 4 Argon是谷歌迄今最先进的模型，在编程、网络安全和复杂专业工作方面均有重大提升。谷歌表示，其新模型最初将仅供专注于网络安全防御的特定公司和组织使用。待防御者有机会修补系统漏洞并修复模型发现的缺陷后，该模型才会更广泛地发布。

EDA巨头新思科技与OpenAI达成芯片设计AI合作，股价一度涨超7%。新思科技（Synopsys）与OpenAI签署了一份多年期具有法律约束力的协议，将联合开发 GPT-Synopsys，该模型将经过专门训练和调整，以承担芯片设计任务。OpenAI将向Synopsys支付工具授权订阅费用，双方在客户使用该产品时按芯片设计改进成效分享收入。

美光Q4营收增近四倍、Q1指引超预期，但毛利率指引逊色，盘后先涨后跌。存储芯片龙头美光科技第四财季营收同比增长379%至542.29亿美元，高于市场预期514.9亿美元。预计2027财年第一财季营收中值615亿美元，也高于市场预期570.2亿美元。CFO表示，价格上涨速度将趋于温和。CEO表示，预计2027年和2028年供应紧张形势将较2026年更严重。美光盘后先曾涨超2%，后转跌，一度跌超1%。

“史上最强”减肥药来了？礼来试验显示组合疗法最高减重23%，远超单药疗效。礼来下一代减重药组合疗法数据亮眼，实验性药物eloralintide与tirzepatide联用后，最高剂量组患者48周平均减重23.3%，明显高于tirzepatide单药组的14.8%。不同机制联合正成为下一代减重药研发方向，礼来计划于2026年第四季度启动前述组合疗法的3期试验。

观点精选

高盛策略师警示：盈利支撑暂稳股市，美债抛售若提速，美股或将承压。高盛策略师Peter Oppenheimer认为，健康的企业盈利仍能部分抵消高收益率对美股估值的压力，名义经济扩张也为企业营收提供支撑。但若债券收益率快速上行，尤其是调整速度加快，这一缓冲将明显减弱，股市可能迅速承压。

油价下跌救不了美债！高盛：能源与利率联动正在瓦解，实际收益率抬高股票回报门槛。高盛交易台负责人Rich Privorotsky认为，利率和信用市场承压的根源可能正从能源冲击转向财政融资需求，高企的实际收益率正在吸引私人资本流向无风险资产，并抬高股票所需的回报门槛。

实际利率快速上行，高盛警告美股季末“系统性卖压”正在集聚。高盛认为，实际利率快速上行已对美股构成更直接压力，小盘股、金融股等利率敏感板块承压尤为明显。资金面上，高盛估算养老金月末、季末或卖出约330亿美元股票，CTA未来一周或卖出约53亿美元罗素2000指数期货。对市场而言，除非石油与利率问题得到解决，AI叙事“几乎无关紧要”。

今日关注

中国

A股和港股因国庆假期休市。

海外

韩国9月出口。欧元区9月制造业PMI终值。美国上周首次申请失业救济人数。美国9月ISM制造业指数。

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美联储6比1投票通过压力测试改革：资本要求波动性减半，唯一反对票警告韧性受损

Wed, 30 Sep 2026 22:17:51 GMT

美联储以6比1的投票结果，正式通过对年度银行压力测试的重大改革，为华尔街大型银行的多年博弈画上句号。

9月30日，美联储正式批准了两项最终规则，旨在提升压力测试的透明度与公众监督力度，并减少相关资本要求的波动性。这两项规则与2025年发布的征求意见稿基本保持一致。

根据新规，美联储将公开征求对压力测试情景及重大模型变更的意见，并更新假设情景框架、测试日历及全球市场冲击组成部分。美联储表示，相关变化预计将使资本要求的年度波动性降低约50%，且不会对整体资本要求产生实质性影响。

唯一投票反对的美联储理事Michael Barr警告称，此次改革将"显著削弱压力测试，进而削弱银行的抗风险能力"。前美联储官员、智库Better Markets银行政策总监Christopher Appel亦对改革的实际效果持怀疑态度。

美联储理事会定期开展压力测试，旨在保障大型银行具备充足的资本，确保即使在严重经济衰退期间，依然能够稳健地向家庭和企业发放贷款。此前于2024年12月，理事会已宣布将优化压力测试的方法体系，以进一步增强金融体系的抗风险能力。

核心变化：透明度提升，双年均值计算起步

美联储监管副主席Michelle Bowman在声明中表示，此次改革"通过确保压力测试的透明性、颗粒度和风险敏感性，维护了其韧性"，公众将获得更充分的保证，确保银行所承担的风险能够在压力损失和资本要求中得到合理反映。

两项最终规则的内容与2025年提案基本一致。

其一，美联储将每年邀请公众对压力测试情景及重大模型变更提交意见，并同步更新假设情景设计框架、调整测试日历，以及更新适用于大型交易账簿银行的全球市场冲击组成部分。相关银行每年将接受两套全球市场冲击测试，美联储将以产生最大损失的情景计算测试结果。

其二，在计算压力资本缓冲要求时，美联储将对连续两年参与压力测试的机构取最近两次年度测试结果的均值。为确保计算中仅使用纳入公众意见的模型，该平均机制将于2028年起正式生效。

美联储同步宣布，就改进非利息收入模型征求公众意见，旨在更好地捕捉不同银行商业模式在创收方式上的差异，意见征集期为在《联邦公报》刊登后60天内。

行业博弈：诉讼推动改革提速

此次改革是银行业多年施压的成果。

压力测试制度建立于2008年金融危机之后，旨在评估大型银行在假设经济衰退情景下的资本充足性。

美联储于2024年12月宣布将对测试进行修订，但当月行业团体代表摩根大通、高盛等机构，随即对美联储提起诉讼，要求在规则制定过程中获得更多透明度和参与权。

银行政策研究所（Bank Policy Institute）和美国银行家协会（American Bankers Association）等机构对新规表示欢迎，并在联合声明中称：

透明度和公众参与造就了更完善的压力测试框架，有助于提高准确性，使受监管银行得以开展更审慎的资本规划，并为国家经济带来积极效益。

反对声音：测试或沦为"空洞仪式"

尽管改革获得广泛支持，批评者仍对其方向提出质疑。

美联储理事Michael Barr认为，此次改革将实质性削弱压力测试的约束力，从而降低银行体系的整体韧性。

前美联储官员Christopher Appel则持更根本性的批评立场，认为美联储不应继续依赖"这一日益空洞的练习"来设定资本要求，而应将压力测试作为一种灵活的监管工具，用于发现脆弱性、挑战银行假设并推动纠正行动。

今年早些时候，大型银行在年度压力测试中再度全部通过，随后立即向股东大规模返还资本，通过股息和股票回购发放的金额打破了2019年创下的历史纪录。

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谷歌推出Gemini 4 Argon，系其最先进AI模型

Wed, 30 Sep 2026 20:05:33 GMT

谷歌母公司Alphabet向部分网络安全合作伙伴推出Gemini Argon。该模型是公司迄今最先进的模型，在编程、网络安全和复杂专业工作方面均有重大提升。首席执行官桑达尔·皮查伊本周与美国总统唐纳德·特朗普及多位科技行业领袖签署了一项自愿性 AI 安全协议。

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美光科技第四财季调整后营收542.3亿美元，分析师预期514.9亿美元。预计第一财季调整后营收600亿-630亿美元，分析师预期567.7亿美元。美光盘后跌0.7%

Wed, 30 Sep 2026 20:03:07 GMT

美光科技第四财季调整后营收542.3亿美元，分析师预期514.9亿美元。预计第一财季调整后营收600亿-630亿美元，分析师预期567.7亿美元。美光盘后跌0.7%。

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华尔街怎么看PCE？高盛推迟美联储加息预期时间

Wed, 30 Sep 2026 19:43:59 GMT

美国8月PCE通胀低于预期，正在改变华尔街对美联储下一次加息时点的判断。

高盛周三将美联储年内第二次加息的预期从10月推迟至12月，同时不排除美联储最终认为无需进一步加息。

“新美联储通讯社”Nick Timiraos指出，此前PPI和CPI数据表明通胀改善没有延续，PCE基本没有改变这一趋势，市场价格指标在统计方法调整前后仍运行在约3%的水平，通胀并未继续朝2%的目标取得进展。

Capital Economics首席北美经济学家认为，核心价格压力略逊于此前担忧的程度，支持10月暂停加息；BMO高级经济学家认为，年化涨幅超过3%的PCE价格组成部分的比例从54%降至51%，仍远高于正常水平，无法说明通胀趋势已得到实质性改善。

市场定价方面。芝加哥商品交易所FedWatch Tool显示，市场目前预计10月份加息的概率约为39%，低于PCE数据公布前的约45%。12月份加息的概率则达到了90%。

美债价格方面，2年期美债收益率在PCE公布从4.887%降至4.864%左右，显示投资者降低了对美联储短期加息的押注，但随后收益率继续回升至完全收复降幅。10年期收益率则持续走高。

与此同时，美国经济数据仍显示出较强韧性。美国二季度GDP增速从此前的1.5%大幅上修至2.2%，8月消费者支出增长0.9%。这意味着，PCE虽然降低了10月加息的紧迫性，但尚不足以彻底改变美联储面对的通胀与经济增长局面。

高盛：10月加息可能性不大，第二次加息推迟至12月

基于周三公布的通胀指标以及纽约联储主席John Williams周二发表的讲话，高盛经济学家调整了对美联储政策的预测，预计第二次加息将发生在12月，而非此前预测的10月。

由Jan Hatzius领导的高盛经济学团队在报告中写道，周三公布的8月个人收入与支出数据显示，核心通胀指标涨幅低于预期；当月核心PCE物价指数环比上涨0.25%，同比上涨3.01%，“远低于预期”。

高盛预计，第四季度核心PCE物价指数将同比上涨3%，“远低于美联储公开市场委员会（FOMC）与会者3.4%的预测中位数”。报告写道：

“结合纽约联储主席John Williams昨天的表态，我们现在认为10月份加息的可能性不大；我们将预测中的第二次加息推迟至12月，并且我们认为FOMC最终判定无需进一步加息的可能性很大。”

Timiraos：PCE没有明显改变通胀趋势

Timiraos指出，本次PCE报告最核心的信息是，它并没有大幅改变市场此前已经掌握的通胀趋势。

他认为，6月和7月的通胀数据表现较好，但这一情况此前已经为市场所知；8月数据则显示，这种改善并没有延续，而在PPI和CPI数据公布之后，市场实际上已经能够看到这一点。

Timiraos还指出，当前市场价格指标在统计方法调整前后都运行在约3%的水平。虽然12个月通胀读数看起来没有那么不利，但自2025年4月以来，通胀并没有朝2%的目标取得进一步进展。

其他华尔街分析师观点

Capital Economics首席北美经济学家Stephen Brown对PCE的判断相对偏鸽。Brown表示：

“核心价格压力略逊于此前担忧的程度，这为我们认为美联储将在10月暂停加息的观点提供了一定支持。”

其还指出，BEA这次调整PCE统计方法后，核心通胀历史数据被下修，相关调整合计拉低了核心通胀约0.3个百分点；6月和7月的下修还使得过去三个月核心通胀的年化增速降至2%。

但BMO高级经济学家Sal Guatieri给出了更谨慎的判断，认为通胀潜在趋势没有出现有意义的改善。他表示：

“年化涨幅超过3%的PCE价格组成部分的比例有所缓解，从54%降至51%，这一比例仍远高于正常水平，几乎无法说明通胀的基础趋势已得到实质性改善。”

Guatieri进一步表示，这将强化美联储认为仍需要进一步收紧政策、推动通胀回到目标水平的判断。

从市场定价看，芝加哥商品交易所FedWatch Tool显示，市场目前预计10月份加息的概率约为39%，低于PCE数据公布前的约45%。12月份加息的概率则达到了90%。

GDP大幅上修，消费仍具韧性

周三同步发布的经济数据显示，美国二季度GDP增速被大幅上修至年化2.2%，远高于此前公布的1.5%。

消费支出和投资两大核心分项均优于前值。衡量内生增长动能的关键指标——实际私人国内购买者最终销售额——同样被上调至4.6%。

投资类别的上修凸显了人工智能基础设施建设对经济增长的拉动作用，而消费支出估值的提升则表明，在就业市场稳健和股市强劲的支撑下，居民财务状况总体良好。

8月消费者支出月环比增长0.9%，部分受油价上涨带动的加油站支出增加所驱动；收入增速则从上月的0.3%小幅回落至0.2%。整体PCE价格指数同比上涨3.4%，与前月持平，而月环比则加速至0.3%。

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新思科技与OpenAI达成多年期芯片设计模型框架合作

Wed, 30 Sep 2026 18:34:35 GMT

新思科技（Synopsys）与OpenAI签署了一份多年期具有法律约束力的协议，将联合开发 GPT-Synopsys，这是一款将OpenAI的前沿AI技术与新思科技的电子设计自动化（EDA）工具相结合的专业半导体设计模型。

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美联储监督部门：没有证据表明大楼翻修存在违法

Wed, 30 Sep 2026 17:00:46 GMT

美联储监督部门：没有证据表明大楼翻修存在违法。

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美FTC被曝加大对Anthropic、OpenAI等AI巨头调查力度，官员称不会妨碍AI主导地位

Wed, 30 Sep 2026 16:07:21 GMT

美国联邦贸易委员会（FTC）正在加大对前沿AI实验室的全面调查力度，以揭示其技术可能给消费者带来的潜在风险，并计划向这些科技巨头下达类似于传票的正式调取信息的要求。

一名FTC高级官员向《纽约邮报》透露，FTC主席Andrew Ferguson已于数周前启动调查，调查对象涵盖Anthropic、OpenAI及其他顶级AI实验室。

目前FTC正在起草"民事调查要求"（Civil Investigative Demands，CIDs），其效力类似于传票，将强制Anthropic等AI巨头高管就其产品及据称存在的潜在消费者风险作证，并提交相关文件。CIDs预计将于未来数周内正式发出。

该FTC官员还表示："我们必须绝对赢得这场超智能竞争，而我们正在取得胜利，但民主党想要摧毁这项技术，这既不是主席感兴趣做的事，也绝非总统感兴趣做的事。"

FTC的调查与维持美国AI领域主导地位并不矛盾，该官员强调："我们希望保持主导地位，我们的调查不应以任何方式妨碍这一目标。我们不是要他们停下来，不是要他们做任何改变，我们现在处于调查阶段。"

特朗普上周末在接受福克斯新闻采访时暗示，一旦发现违规行为，将迅速移交司法部处理，相关企业或面临因"失控AI代理"引发黑客攻击而承担的法律责任。

与此同时，本周二，包括Anthropic的Dario Amodei、OpenAI的Sam Altman、谷歌的Sundar Pichai及XAI的埃隆·马斯克在内的多位AI企业领袖在白宫与特朗普签署自律协议，承诺对自身模型实施自我监管。

AI代理"失控事件"加速推进调查进程

FTC此次调查的导火索之一，是今年7月被外界称为"Hugging Face事件"的异常情况。

OpenAI此前已披露，超过1000个AI代理入侵了开源开发平台Hugging Face。据报道，Ferguson在该事件发生之前已启动调查，但该事件的曝光进一步加快了调查进程。

调查的法律依据是《FTC法案》中关于"不公平或欺骗性行为"的相关条款。FTC官员表示，"我们现有的法律已经足够，无需等待新立法。"

防止企业借监管"筑护城河"

Ferguson的监管立场颇为微妙——他既强调依法追责，又明确反对AI企业通过推动繁琐监管来构筑竞争壁垒。

他9月20日在接受福克斯新闻采访时表示，"我认为绝不能让这两家公司来到华盛顿，制造恐慌情绪，然后说'我们需要一堆我们能够遵守的法规'，那是企业围绕自身业务建造护城河、阻止竞争对手进入的手段。"

此外，调查范围还延伸至Berkeley-based AI监督机构METR——该机构与"有效利他主义"运动存在关联，同样被列为调查对象。

此次调查并非FTC对AI行业监管的首次出手。据《华尔街日报》本月早些时候报道，FTC此前已就AI聊天机器人对儿童心理健康影响问题，向OpenAI等公司发出过记录调取要求。

在机构层面，FTC的技术办公室正在为本次调查招募新人员。此前在前主席Lina Khan任期内入职的部分技术岗位员工已遭解雇，新一轮人事布局反映出调查重心与执法方向的重新配置。

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高盛策略师警示：盈利支撑暂稳股市，美债抛售若提速，美股或将承压

Wed, 30 Sep 2026 15:59:54 GMT

全球债券收益率徘徊在数十年高位附近，美股韧性正面临考验。

高盛首席全球股票策略师Peter Oppenheimer警告称，如果债券市场抛售进一步加剧，尤其是收益率以较快速度上行，美国股市可能迅速变得脆弱。他表示，真正需要关注的是债券市场是否会从当前水平出现更大幅度、更加剧烈的抛售。他称：“在这种情况下，我认为股市将变得脆弱。”

他指出，今年企业盈利表现较为健康，在一定程度上消化了美股估值压力，为股市抵御债券收益率上行提供了一定缓冲。

目前，股市尚未因债券市场持续抛售而受到明显冲击。但随着全球平均债券收益率在这个动荡的9月结束之际仍处于数十年高位附近，债券收益率上行与企业盈利增长之间的拉锯，正成为市场关注的焦点。

盈利仍提供支撑，但缓冲并非无限

Oppenheimer认为，当前美国股票市场的盈利基本面依然较为积极。经过数年的利润增长，企业仍受益于名义经济扩张，通胀和实际产出增长共同推高企业营收，为股市提供了一定支撑。

但这种支撑并非没有边界。他强调，如果债券收益率进一步走高，尤其是上升速度过快，股市仍将面临明显压力。“我们过去发现，关键不仅在于收益率的绝对水平，还在于调整的速度，以及推动收益率变化的原因。”他说。

这意味着，高收益率本身并不必然触发股市调整，更值得警惕的是收益率在短期内快速上行。只要盈利增长仍能消化部分估值压力，股市就可能维持韧性；但如果无风险利率快速抬升，估值承压的速度也会随之加快。

市场分歧聚焦收益率还能涨多快

本轮债券抛售背后，市场对能源价格上涨可能推高通胀、进而影响美联储利率路径的担忧有所升温。周三，美债收益率一度暂缓此前的上行势头，此前公布的美国经济数据释放出一定的降温迹象，但全球债券收益率整体仍处于数十年高位附近。

围绕收益率进一步上行对股市的影响，华尔街机构也存在分歧。摩根士丹利的Marina Zavolock认为，即便美债市场出现新一轮抛售，股市仍可能保持一定韧性。

巴克莱策略师Emmanuel Cau领衔的团队则更为谨慎。据报道，该团队认为，随着利率上升削弱“别无选择”（TINA）交易的吸引力，股市上涨动能正在减弱。

市场当前面临的核心矛盾因此并非单纯的“高收益率”与“高估值”之争，而是企业盈利增长能否继续抵消利率上行带来的估值压力。如果收益率缓慢上行，盈利仍可能为股市提供缓冲；但若债券抛售加速，利率快速攀升，股市面临的压力可能明显放大。

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美国8月商品贸易逆差意外扩大至1326亿美元，创一年多来新高

Wed, 30 Sep 2026 15:11:20 GMT

美国8月商品贸易逆差大幅扩大，工业用品进口激增成为主要推手。在进口明显快于出口增长的背景下，净出口对美国第三季度经济增长的拖累可能进一步加深。

美国商务部周三公布的数据显示，8月商品贸易逆差环比扩大11.5%，至1326亿美元，为2025年初以来最大单月逆差，远高于彭博调查经济学家预期中值的1150亿美元。商品进口总额升至3361亿美元，环比增加5.5%，工业用品进口激增16.6%，成为进口增长的主要来源。

这一变化可能进一步压低第三季度GDP增速。在最新商品贸易数据公布前，亚特兰大联储GDPNow模型已估算，净出口将拖累第三季度GDP增速1.37个百分点，高于第二季度的1.14个百分点。贸易已连续三个季度对美国经济增长形成负向贡献。

工业用品进口激增，AI相关资本品需求仍强

8月商品进口环比增加174亿美元，其中工业用品进口环比激增16.6%，石油产品是主要构成。彭博指出，中东冲突推高了全球对美国石油产品的需求，带动相关出口和贸易流动变化；与此同时，美国企业也在增加商品和原材料库存，以应对潜在的供应链中断风险，推动工业用品进口进一步增长。

资本品进口也增长4.0%，电脑及配件、半导体和电信设备等均有所增加。人工智能基础设施建设持续推进，使相关设备进口保持较快增长。食品进口增长5.5%，而消费品进口下降1.6%，显示进口增长并非所有类别同步扩张，而是主要集中在工业用品和资本品。

出口端表现相对温和。8月商品出口增长1.9%，至2034亿美元，工业用品出口增长8.3%；但消费品出口下降10.5%，汽车及零部件出口下降6.9%，食品出口下降5.6%。进口大幅增加而出口增长有限，使商品贸易逆差进一步扩大。

贸易拖累或加深，库存增长提供一定缓冲

贸易数据对GDP的影响还需要结合库存变化判断。8月零售库存增长0.3%，批发库存增长0.7%。企业增加库存意味着部分进口商品可能尚未转化为当期消费，因此库存积累有望在GDP核算中部分抵消净出口恶化带来的拖累。不过，库存与贸易最终如何共同影响第三季度GDP，仍取决于后续完整数据。

在最新商品贸易数据公布前，亚特兰大联储GDPNow模型预计，净出口将使第三季度GDP增速减少1.37个百分点，而第二季度的拖累为1.14个百分点。如果8月贸易数据所反映的进口增长在后续核算中得到确认，净出口对三季度GDP的负面贡献可能进一步扩大。

需要注意的是，周三公布的数据尚未包含服务贸易收支，也未经过通胀调整。包含服务贸易以及经通胀调整后的商品贸易数据在内的完整8月贸易报告将于当地时间10月6日公布，届时才能更完整地评估贸易部门对第三季度GDP的实际影响。

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礼来联合用药在糖尿病研究中推动创纪录减重

Wed, 30 Sep 2026 14:16:50 GMT

礼来公司表示，一种新的药物组合帮助糖尿病患者减重最高达 23%，高于同类研究中的其他药物，表明它可能成为礼来迄今为止最强的减重疗法。礼来将一种名为 eloralintide 的在研化合物与其重磅药物 Mounjaro 联用。Eloralintide 模拟肠道激素胰淀素在体内的作用机制。接受最高剂量联合治疗的患者平均减重 54 磅（约 24.5 公斤），糖化血红蛋白下降 2.9%。

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油价下跌救不了美债！高盛：能源与利率联动正在瓦解，实际收益率抬高股票回报门槛

Wed, 30 Sep 2026 13:52:13 GMT

油价下跌非但没能缓解美债压力，反而暴露出能源与利率之间传统联动正在失效。高盛One-Delta交易台负责人Rich Privorotsky警告，债券收益率持续承压、信用利差走阔，而油价却在回落，这意味着市场面临的可能已不只是短期波动，而是更深层的结构性变化。

在最新内部报告中，Privorotsky将近期一个交易日形容为“本轮危机中跨资产信号最令人不安的一天”：信用利差扩大、利率继续承压，同时油价下跌。过去，能源价格回落通常意味着通胀压力减轻，并有助于缓解债券市场压力，但这一传导机制如今正在减弱。

Privorotsky认为，问题可能已经从能源冲击转向财政融资本身。高企的实际收益率或许正是财政主导型经济体为吸引私人资本、为庞大主权债务融资所必须支付的“出清价格”。一旦无风险实际收益率足够高，政府债券就会开始与股票争夺同一池私人储蓄。

能源价格回落，却无法解除利率压力

Privorotsky直言：“能源与利率的联动关系似乎正在瓦解……如果油价下跌无法解决问题，局面将更加复杂。”

尽管霍尔木兹海峡航运基本恢复，实物市场仍偏紧，价差和运费维持高位。战略石油储备再次释放约4000万桶，可以提供一定缓冲，但库存持续下降意味着，供需一旦出现新的失衡，价格仍可能受到更大冲击。

他认为，天然气可能成为欧洲更关键的压力阀门。TTF价格已经明显回落，如果卡塔尔能够增加少量LNG日均供应，欧洲供需平衡或得到进一步改善。但谈判窗口正在收窄，不确定性仍存。

换言之，能源价格下跌已经越来越难以单独扮演“缓解通胀—压低收益率—改善金融条件”的角色。

高实际收益率，正在抬高股票回报门槛

对于利率持续承压，Privorotsky列举了日元升值压缩全球资产负债表容量、触发套息交易平仓，以及极端利率波动令做市商“不愿或无力”继续提供足够流动性等技术性因素。

但在他看来，这些可能只是表象，更深层的问题在于财政融资需求。

“在某个节点上，这不过是财政主导型经济体为吸引足够私人资本、为巨额主权借贷融资而必须支付的出清价格。”

这对股市的影响更为直接。过去数年，低实际收益率推动资金沿风险曲线向股票等资产迁移；如果无风险实际回报持续处于高位，这一过程就可能反向运行。

当政府债券能够提供足够高的真实回报时，股票必须提供更高的预期回报才能吸引私人资本。也就是说，股市当前面临的压力不只是估值受到利率上升挤压，更在于无风险资产回报中枢上移，正在系统性抬高股票的回报门槛。

AI资本开支周期的韧性目前仍为股市提供支撑，但Privorotsky表示，在利率企稳、信用利差停止扩大、能源局势出现实质性进展之前，他不会追高仓位。

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原油市场出现反常一幕：油价高位之际，资金却在疯狂买入看跌期权

Wed, 30 Sep 2026 13:29:24 GMT

油期权市场正出现一个罕见的结构性背离：布伦特原油现货价格仍处高位，地缘风险尚未消散，但期权市场的资金却明显转向看跌期权，而非押注油价进一步上涨。

这种期现分化意味着，市场交易的重点正在发生变化。现货价格仍包含较高的地缘风险溢价，但期权市场却越来越多地为风险溢价消退后的油价回落定价。相比下一轮供应冲击，危机意外缓解后的下行风险正受到更多关注。

与此同时，原油的宏观属性正在增强。随着利率市场剧烈波动加大投资组合压力，部分资金开始通过原油头寸对冲其他资产的尾部风险。这类需求推高了原油价格，却没有同步带动上行波动率走强，形成明显的价格与波动率背离。

跨资产联动也在强化。据摩根士丹利量化与衍生品策略数据，WTI与美国10年期美债收益率的相关性已升至35年来最高水平，而美股与10年期收益率之间的负相关性则达到1960年以来最强。这使油期权市场的异常定价开始具有更广泛的宏观含义。

看跌偏斜走强，期权市场开始押注风险溢价消退

正常的危机市场中，看涨和看跌期权往往都会受到追捧：前者用于防范供应冲击，后者用于对冲危机缓解后的价格下跌。但当前布伦特期权市场的需求明显向下行一侧倾斜。

看跌偏斜持续走强，看涨偏斜则已跌破战前水平。尽管布伦特现货仍接近高位，市场对上行波动率的需求却相对有限，资金流更多集中于看跌方向。也就是说，期权市场正在为危机缓解后的油价下跌支付更高溢价，却没有给予进一步供应冲击同等的上行波动率定价。

实体基本面的改善也在削弱上行波动率的支撑。据高盛数据，此前造成市场紧张的供应瓶颈正在缓解：霍尔木兹海峡船运流量改善，东西向管道恢复至冲突前产能，延布港出口也已重启。同时，市场正进入季节性需求走弱窗口。

在这种背景下，平值隐含波动率没有跟随现货价格同步走高。油市波动率的相对平静，与MOVE指数的大幅上升形成鲜明对比，VIX则同样维持低位，显示利率、股票和原油市场的波动率定价正在明显分化。

交易结构反转，原油越来越具有宏观对冲属性

大量看跌期权买盘使交易商形成看跌期权净空头敞口，导致布伦特出现负向“现货—波动率相关性”：油价上涨可能压低波动率，油价下跌则可能增加对冲需求。

与此同时，原油与宏观资产的联动明显增强。据摩根士丹利量化与衍生品策略数据，WTI与美国10年期美债收益率的相关性处于35年来最高水平，美股与10年期收益率的负相关性则达到1960年以来最强。

这意味着，原油多头正越来越多承担宏观对冲功能。当前油期权市场真正值得关注的，已不是油价还能上涨多少，而是风险溢价消退后，市场对油价下行风险的定价正在加深。

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美国8月PCE物价指数同比 3.4%，预期 3.7%，前值 3.7%

Wed, 30 Sep 2026 12:30:49 GMT

美国8月核心PCE物价指数同比 3.0%，预期 3.3%，前值 3.3%。

数据公布后，美股股指期货短线拉升，纳指期货日内涨0.35%，标普500指数期货涨0.37%，道指期货涨0.31%。

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美国二季度实际GDP年化季环比终值 2.2%，预期 1.5%，初值 1.5%

Wed, 30 Sep 2026 12:30:40 GMT

美国二季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比终值 3.3%，预期 3.6%，初值 3.6%。

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医药板块分化加剧，创新药龙头迎来BD第二增长曲线

Wed, 30 Sep 2026 12:27:32 GMT

中国医药板块正经历一轮结构性重估。

在反腐持续与医保控费双重压力下，国内药企2026年上半年业绩明显分化，覆盖公司股价年初以来平均回调约19%，远超同期沪深300与恒生指数约2%的跌幅。汇丰前海认为，这一回调并不代表基本面同向恶化，而是创新药占比高低正在将板块切割为两个截然不同的增长轨道。

据追风交易台，汇丰前海在最新研报中表示，创新药占比较高的龙头企业2027至2028年产品收入增速预计可达10%至15%，其中创新药收入增速超过20%；其余公司则仅能实现中高个位数增长，且需依赖GLP-1与ADC等新品在2027年后陆续上市来支撑。

与此同时，报告将海外授权资产的全球三期临床进展列为下一阶段估值的核心驱动，BD里程碑收入被视为2027至2028年的第二增长引擎。

国内业务承压，增速分层已成定局

2026年上半年，国内反腐措施与医保控费政策的叠加效应在药企之间制造了明显的业绩落差。

汇丰前海指出，经历多轮合规整改后，头部药企的营销活动已基本适应更严格的监管要求，国内市场有望在2026年下半年温和复苏，但回升节奏偏慢。

报告据此将覆盖公司的中期增速预期切分为两档：

第一档为创新药占比高的龙头，以恒瑞与翰森为代表，2027至2028年产品收入增速预计达10%至15%，创新药收入增速超过20%，增长动力来自GLP-1、ADC及多个自身免疫管线药物的陆续上市。

第二档公司则预计仅能实现中高个位数增长，且增长时间节点更多依赖2027年之后的新品放量。

这一分层意味着，板块内部的估值逻辑已发生根本性转变——国内销售的边际改善不再是统一的定价锚，创新药收入占比才是区分弹性高低的核心变量。

全球三期进展成为估值新支点

汇丰前海将海外授权资产的全球三期临床进展列为当前阶段最值得跟踪的核心指标，认为这将逐步取代国内销售数据，成为头部药企估值的主要驱动力。

具体而言，报告预计恒瑞将有5个资产、翰森将有3个资产进入全球三期试验。

其中，恒瑞的TSLP/GSK283计划于2026年底至2027年启动6项三期试验，覆盖慢阻肺、哮喘与慢性鼻窦炎伴鼻息肉三个适应症；其肌球蛋白与GLP-1组合资产也将进入三期阶段，背后支撑来自较大的潜在市场空间与前期积极的临床数据。翰森的B7H3与B7H4 ADC则计划开展9项以上三期试验。

石药方面，报告预计其与阿斯利康的多个外授权分子将在近期进入临床阶段，从而触发里程碑付款；中国生物制药则有望启动更多BD交易与二期试验。汇丰前海预计，恒瑞与翰森的BD收入将在2027至2028年随里程碑节点的触发保持增长，而石药与中国生物制药则因高基数效应，BD收入增速可能有所回落。

汇丰前海预计，石药受益于外授权管线和里程碑收入预期，盈利预测上调幅度较大；中国生物制药盈利改善预期仍强；丽珠则因国内业务依赖度较高、创新药转型较慢而承压，复星医药和恒瑞整体变化不大。

汇丰前海将翰森列为首选，主要看好其国内销售增长、BD收入确认，以及多个项目进入全球三期带来的后续催化。

验证窗口与主要风险

上述分层能否成立，还要看后续业绩能否跟上。

汇丰前海认为，2026年三季报披露期（10月下旬至11月）以及2027年1至2月的年报业绩预告，是观察这一分层是否延续的重要时间点。届时，重点看创新药收入占比是否继续提升，以及BD授权收入和里程碑收入能否兑现。

从具体项目来看，恒瑞TSLP/GSK283、翰森B7H3与B7H4 ADC的全球三期启动和入组进展，以及石药与阿斯利康合作项目推进至临床后，能否陆续触发里程碑付款，将直接影响BD收入的释放节奏。

但是，如果国内医保控费进一步加码，或者外授权项目的全球三期进展不及预期甚至失败，相关公司的创新药收入和BD收入都可能受到影响，市场目前给予创新药业务的估值溢价也可能随之收窄。

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股价反弹40%后，美光今夜迎财报大考：净利预期暴增超1000%，市场紧盯明年AI资本开支

Wed, 30 Sep 2026 12:18:34 GMT

美光科技将于周三美股收盘后公布财报，市场焦点已从业绩本身转向管理层对超大规模云计算客户明年AI资本开支前景的表态。这一表态将直接决定股价自7月低点反弹40%的行情能否延续。

在AI基础设施需求持续旺盛的背景下，美光股价已从7月29日低点累计反弹逾40%，市值增加约3700亿美元。Synovus Trust高级投资组合经理Daniel Morgan表示，若管理层在财报电话会上明确表示"不预期超大规模客户明年大幅削减资本开支预算，并预计支出将持续"，将对股价形成强劲催化。

然而，尽管近期基本面强劲，美光股价仍以约7倍远期市盈率交易，远低于过去两年约10倍的均值，也大幅落后于标普500指数的19倍。市场对2027至2028财年增速大幅放缓的预期，以及内存行业固有的周期性风险，持续压制估值。

盈利有望上修，但幅度收窄

分析师普遍预计美光本季度业绩将创历史新高，但上修空间较前几个季度有所收窄。

据彭博汇编的分析师平均预期，美光截至8月底的2026财年第四财季净利润预计达360亿美元，营收约515亿美元，分别较上年同期增长逾1000%和350%。毛利率预计达86%，较2025财年第四季度的46%大幅提升。

摩根士丹利分析师Joseph Moore领衔的团队预测，该季度营收为500.24亿美元，环比增长20.7%，同比增长342.1%，略低于市场一致预期。其毛利率预测为86.4%，高于市场一致预期的85.3%；每股收益预测为31.20美元，略低于市场一致预期的31.49美元。

摩根士丹利在9月28日的研报中指出，预计本季度盈利将出现上修，但幅度低于前几个季度。该团队认为，当前DRAM和NAND市场需求强劲、价格上涨，但部分长期协议设有价格上限，且本季度为14周季度，可能带来一定的技术性阻力。

下季度展望：定价动能延续，营收有望超预期

对于截至11月底的下一财季，摩根士丹利预测营收为575.60亿美元，环比增长15.1%，同比增长321.9%，高于市场一致预期的566.44亿美元。其中，DRAM价格环比预计上涨12%，NAND价格环比上涨10%。毛利率预测为88.1%，高于市场一致预期的85.3%；每股收益预测为35.57美元，亦高于市场一致预期的35.07美元。

摩根士丹利认为，当前DRAM市场定价上行已成市场共识，NAND市场亦在Trendforce大幅上调预测后逐步形成共识。该团队估计，进入第四日历季度，内存价格的起点已较上季度上涨15%至20%，部分品类涨幅更高。

就需求结构而言，摩根士丹利指出，尽管消费市场存在一定不确定性，供给已持续向企业级市场倾斜，且其渠道调研显示，企业采购的内存均被即时部署，库存积压风险有限。

核心争议：周期持续性，而非景气高度

市场对美光的核心争议已从"景气能有多好"转向"好景能持续多久"，这一转变对股价的重新定价意义深远。

据彭博数据，美光营收增速预计将从2026财年的247%大幅放缓至2027财年的96%，并进一步收窄至2028财年的12%。这一增速曲线的急剧下滑，是当前7倍远期市盈率估值折价的核心逻辑所在。

Janus Henderson高级股票分析师Shaon Baqui表示，若内存行业能够维持80%以上的毛利率并保持持续现金流，最终有望推动股票估值重新定价至更高的市盈率倍数。

摩根士丹利则列出投资者对本轮上行周期持续性的三大担忧：一是AI服务器降配（de-specking）风险；二是中国内存供给扩张；三是资本开支驱动的整体供给增加。对此，该团队逐一回应称，AI算力部署对内存需求的价格敏感性较低，中国供给扩张在当前环境下难以超越西方厂商，而其行业调研显示，2027年和2028年供需将比当前更为紧张。摩根士丹利维持美光增持评级及1200美元目标价。

股价反弹持续性：估值折价与催化剂赛跑

美光股价自7月低点反弹逾40%，年内累计涨幅达273%，为标普500指数第四大涨幅股。然而，股价距6月25日历史高点仍有约12%的差距，估值修复之路尚未完成。

近期，半导体板块情绪经历了明显波动。费城半导体指数9月14日单日重挫近6%，导火索是Anthropic首席执行官Dario Amodei呼吁放缓前沿AI模型开发以加强安全保障。此后，Meta旗下Muse AI助手的走红重燃市场对消费级AI落地的信心，推动半导体指数反弹逾13%。

此外，摩根士丹利提示，美光的股票回购进展亦值得关注。受《芯片法案》相关限制，美光在本轮周期中现金回报受限，预计12月后回购空间将有所扩大，但该团队建议投资者对此保持审慎预期。

综合来看，本次财报电话会上管理层对超大规模客户2027年AI资本开支的具体表态，将成为决定美光股价能否突破前高、完成估值重新定价的关键变量。

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美国9月ADP就业人数增长 9万人，预期 7.5万人，前值 3.8万人

Wed, 30 Sep 2026 12:15:21 GMT

美国9月ADP就业人数增长 9万人，预期 7.5万人，前值 3.8万人。

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全球债市遭遇“至暗9月”，美债收益率冲上2007年以来高位，股市却逆势抗跌

Wed, 30 Sep 2026 11:52:55 GMT

全球债券市场9月遭受重创，创下多年来最差月度表现，而股市却在借贷成本急升的压力下展现出罕见韧性，两大资产类别之间的分化引发市场广泛关注。

10年期美国国债收益率单月上涨逾45个基点，触及2007年6月以来最高水平附近，创下约两年来最大单月涨幅。德国和法国10年期国债收益率本周分别触及17年和18年高位，单季涨幅约达70个基点和120个基点。

推动这一轮收益率飙升的因素包括：主要经济体政府财政状况恶化、债券供给过剩，以及持续七个月的美以对伊战争推高能源成本所带来的通胀压力。

与此同时，纽约联储主席John Williams近期明确反对提前收紧货币政策，令2年期美债收益率小幅回落，但该收益率月内累计涨幅仍超过50个基点，市场对政策路径的分歧并未消散。股市方面，强劲的盈利增长、全球经济韧性以及人工智能热情持续为权益资产提供支撑，欧美亚股指普遍录得季度正收益或跌幅有限，与债市的惨烈走势形成鲜明对比。

债市重压：财政、供给与能源三重打击

全球债券市场9月面临多重逆风叠加。政府财政状况持续恶化推升主权信用溢价，债券一级市场供给大幅放量加剧了价格压力，而美以对伊战争导致能源成本居高不下，进一步强化了市场对通胀持续性的担忧。

10年期美债收益率在欧洲早盘报5.209%，较月初累计上行逾45个基点，为约两年来最大单月涨幅。德法国债收益率本周触及数十年高位，单季涨幅分别约为70个基点和120个基点。日本10年期国债收益率同样徘徊于数十年高位附近，单季涨幅约38个基点。

米兰Banca Ifigest机构客户主管Carlo Franchini表示："我们已经到达了真正具有重要意义的收益率水平，投资者将资金从股市撤出的冲动可能成为一个问题。"主权收益率作为全球市场的定价锚，其快速攀升直接抬高了股票、抵押贷款及企业融资的参考成本。

威廉姆斯表态：暂缓收紧预期，但市场分歧犹存

John Williams的表态为短端利率带来短暂喘息。2年期美债收益率在其发言后小幅下行1.9个基点至4.870%，但月内累计涨幅仍超过50个基点，显示市场对政策收紧的定价并未根本逆转。

Williams明确反对提前收紧政策的立场，在一定程度上压制了市场对美联储加速行动的预期，但收益率曲线整体仍处于高位，表明投资者对通胀前景和财政可持续性的担忧尚未消退。债市与政策预期之间的张力，构成当前跨资产定价分化的核心矛盾之一。

股市逆势：盈利增长与AI热情撑起防线

尽管借贷成本大幅攀升，全球股市整体表现出显著韧性。

欧洲泛区域STOXX 600指数当日上涨0.6%，月内虽小幅下跌1.4%，但季度内基本持平。MSCI亚太（除日本）指数月内跌幅约1.1%，日经225指数月内上涨0.6%。纳斯达克期货和标普500期货均小幅走高。

花旗亚太交易策略主管Mohammed Apabhai在报告中指出："令我们感到意外的是股票市场的平静反应，名义GDP增长正在驱动盈利乐观情绪。"他同时指出，美股对收益率上升的反应主要集中在科技板块以外，科技股受AI主题支撑，表现相对抗跌。

Carlo Franchini表示，他目前尚未对股票获利了结，并押注若霍尔木兹海峡紧张局势缓和、油价回落，股市有望在10月继续获得支撑。"在我看来，继续持有多头更为合适。"

美元走强，欧元跌至16个月低位

收益率上行推动美元9月录得约2%的月度涨幅，尽管当日小幅回落0.1%。

欧元跌至16个月低位附近，报1.1346美元，月内下跌约2.3%，受全球能源冲击和欧洲政治风险双重拖累。

英镑月内跌幅约2.1%。日元则因市场警惕东京与华盛顿联合干预的风险，月内小幅升值约1.7%至156.95。

大宗商品方面，受中东战争持续供应中断担忧支撑，布伦特原油报102.47美元/桶，美国原油报89.41美元/桶，均录得月度涨幅。现货黄金上涨0.44%至4199.28美元/盎司。

分化背后：风险偏好与政策预期的潜在裂痕

债市重挫与股市坚挺并存，折射出当前市场在风险偏好与政策预期上的内在分歧。债券市场的定价逻辑指向通胀持续、财政压力加剧以及政策收紧风险；而股票市场则更多锚定于盈利增长的现实支撑和AI驱动的长期叙事。

这一分化能否持续，在很大程度上取决于能源价格走势和地缘政治局势的演变。若油价因中东局势缓和而回落，债市压力或有所纾解，股债裂口可能收窄；反之，若收益率继续攀升，Carlo Franchini所警示的"资金从股市撤出的冲动"或将逐步成为现实，届时股市的韧性将面临更严峻考验。

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睡着觉也能炒股？“美股散户大本营”Robinhood开放AI智能体，可24小时自动盯盘交易

Wed, 30 Sep 2026 11:26:06 GMT

Robinhood正将曾经专属于对冲基金和量化机构的自动化交易能力，直接送到近3000万普通投资者手中。

在9月29日于休斯顿举行的年度HOOD Summit上，Robinhood正式发布"Robinhood Agents"——一款深度嵌入其应用程序的AI智能体产品。用户无需任何技术背景，即可通过自然语言指令让AI代为分析市场、制定策略并自动执行交易，即便用户处于睡眠状态也不例外。

与此同时，公司还宣布计划推出股票7×24小时交易、永续期货及盈利合约等一系列新产品，标志着这家以"金融民主化"为旗帜的券商迈出迄今最激进的一步。

此次发布对市场格局的潜在影响不容忽视。Robinhood是目前首家面向大规模非技术用户群体推出原生AI交易智能体的券商，其他金融科技公司和传统经纪商料将跟进。与此同时，AI智能体大规模介入散户交易，也引发了外界对市场波动性上升及监管空白的广泛关注。

AI智能体走出"极客圈"，向全体用户开放

Robinhood Agents的核心逻辑，是将此前仅对技术用户开放的AI交易接口，转化为任何人都能上手的应用内体验。

据Robinhood官方介绍，用户只需为智能体命名、开设专属代理账户，并从OpenAI和Anthropic提供的多个模型中选择一个——包括GPT-6 Luna、GPT-6 Sol或Anthropic的Opus 4.8——即可开始使用。整个配置过程无需编程或技术知识。

配置完成后，用户可以用普通英语向智能体下达指令，范围从简单的"买入200美元福特股票"，到复杂的轮动期权策略均可覆盖。即将推出的"Loops"功能将进一步扩展这一能力——用户可以设定一套策略作为持续性指令，让智能体按照既定条件反复执行，例如"每天早上检查市场，满足条件时自动交易"，或"在用户睡觉时运行隔夜策略寻找机会"。

在数据层面，Robinhood还推出了"Agent Apps"生态，接入了包括Unusual Whales、Nasdaq Investor Intelligence、SpotGamma、Token Terminal等11家第三方数据提供商，为智能体提供机构级数据支持，各应用均附带一个月免费试用期。

用量数据显示早期需求旺盛，但大规模采用仍存变数

Robinhood今年5月曾向技术用户开放MCP（模型上下文协议）工具，允许其将第三方AI助手接入交易账户。据Robinhood披露，自该功能上线以来，已有超过15万名客户开设了代理交易账户，目前各类智能体每天在Robinhood平台上执行操作近3000万次。

此次面向全部约2900万用户的全面开放，是对上述早期需求的正式回应。Robinhood产品管理副总裁Abhishek Fatehpuria表示："无论你是AI专家还是刚刚入门，如果你不使用Robinhood，你就处于劣势。"

不过，普通投资者究竟有多大意愿将完全的交易控制权交给机器人，目前仍是未知数。为此，Robinhood设置了多重安全机制：智能体只能访问专属代理账户内的资金，无法触及用户主账户；系统默认开启"逐笔确认"模式，要求智能体在执行每笔交易前获得用户批准；用户还可自行设定单次交易限额。此外，Robinhood表示已与相关AI研究机构签署零数据留存协议，用户与智能体的对话内容将保持私密。

在定价方面，GPT-6 Luna将免费提供至今年年底，其他模型按标准Token费率收费。公司高管表示，大多数交易场景下的使用成本"微乎其微"，但若算力成本意外上涨或用户大量采用研究密集型策略，实际费用仍存在不确定性。

配套推出7×24小时交易与永续期货，全面扩张产品边界

AI智能体并非此次HOOD Summit的唯一亮点。Robinhood同步宣布了一系列扩大交易时间和资产类别的计划，与智能体功能形成协同。

全天候股票交易：Robinhood计划将现有的"24/5"股票交易服务（周日晚8点至周五晚8点）升级为真正的7×24小时交易，覆盖周末时段，待监管审批通过后推出。该功能将依托机构级另类交易系统Bruce ATS提供流动性支持。

永续期货：Robinhood将向符合条件的美国用户推出永续期货产品，初期覆盖BTC、ETH、SOL、XRP、DOGE、ADA、LINK和HYPE共8个加密货币品种，BTC和ETH最高可提供10倍杠杆，其他品种最高3倍杠杆，年底前每笔交易仅收取1个基点手续费。

盈利合约：公司还将在预测市场板块推出与企业盈利挂钩的二元期权合约，允许用户就公司营收、每股收益等关键财务指标进行交易，预计覆盖20余个热门标的，通过Cboe提供，年底前免收合约费用。

此外，Robinhood还宣布将于10月起将Nvidia、Tesla、SPY和QQQ等热门标的的期权交易时间延长35%，并推出最高4倍日内保证金、OCO（一撤全撤）订单等工具，进一步强化对活跃交易者的吸引力。

监管与市场风险：法律责任归属尚不明朗

AI智能体的大规模商业化落地，也带来了一系列尚待厘清的风险议题。

在法律责任层面，Robinhood的立场是：托管智能体不构成提供投资建议，智能体的建议或操作在性质上类似于用户"询问互联网或朋友"。然而，围绕代理交易的法律框架目前仍在演进之中，一旦出现损失，责任归属尚无定论。

在市场层面，大量AI智能体同时活跃于市场，可能带来难以预判的影响。一个值得关注的假设情景是：若多个智能体开始相互"协商"并集体涌入或撤出某一资产，可能引发更大的市场波动，极端情况下甚至可能触发恐慌性抛售，尤其是在涉及恶意行为者的情况下。

上周嘉信理财、LPL Financial和摩根大通等传统金融机构的股价已因AI代理软件可能自动将客户资金转移至收益更高账户的担忧而出现大幅下跌，显示出市场对AI冲击传统金融业务模式的高度敏感。

Robinhood率先落子，跟进者已在路上

Robinhood此次是首家向大规模非技术用户群体推出原生AI交易智能体的券商，但这一先发优势能否持续，仍有待观察。

eToro、Public和Coinbase等金融科技及加密货币公司目前已允许用户通过MCP工具接入自有智能体，预计这些公司将很快在其平台内直接推出交易智能体。嘉信理财、富达等传统经纪商也被认为迟早会跟进。

Robinhood CEO Vlad Tenev在声明中表示："所有权离不开市场，市场离不开交易者。我们正在让Robinhood成为全球活跃交易者的最佳平台，为他们提供曾经只有对冲基金、大型银行和量化机构才能使用的工具。"

从更宏观的视角来看，若AI智能体最终在市场上每天执行数十亿笔交易，普通投资者得以部署此前只有机构才能运行的复杂策略，这对市场表现和财富积累格局的深远影响，目前仍难以评估。

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美制造与消费走强加息预期升温，美军事信用折价传导金融信用，中美在贸易药物人工智能等达共识---0930宏观脱水

Wed, 30 Sep 2026 11:20:07 GMT

9月美国制造业PMI显著走强，8月零售反弹，非农超预期且失业率维持低位，核心CPI环比升温。联储如期加息且指引偏鹰，加息预期大幅升温，美元升值，金融条件收紧，美债收益率熊平，股市下跌。
美国在中东军事基地遭广泛袭击，已初步呈现转变为战略负债的态势。军事信用下降或传导至金融信用折价，造成对国际金融秩序的深远影响。若军事信用继续趋势性弱化，美债长端风险补偿可能长期维持高位，美元安全溢价面临持续压缩。
此次中美会晤在贸易、药物管制、地缘政治及人工智能等方面达成成果共识，双方就300亿美元非敏感商品对等降税安排、禁毒执法合作、霍尔木兹海峡通航及建立人工智能对话机制等取得进展。下一阶段重点关注11月18日深圳APEC峰会。

三星晶圆厂，涨价？

半导体芯闻 — Wed, 30 Sep 2026 11:13:00 GMT

三星电子多年来一直试图解决其半导体帝国最大的弱点之一。它是全球最大的存储芯片制造商之一，但其代工业务（为其他公司生产芯片）却一直难以盈利。

业内人士估计，三星自2022年以来一直处于亏损状态。尽管财务状况有所改善，但其市场地位却持续下滑。据TrendForce数据显示，三星晶圆代工业务在4月至6月期间环比增长1.8%，但由于竞争对手增长更快，其全球市场份额下滑至5.9%。台积电的市场份额则扩大至72.5%。

然而，导致三星持续亏损的局面正在发生变化。路透社8月份报道称，三星已将其4纳米、5纳米和8纳米制程（代表其芯片制造技术的连续世代）的部分新订单价格提高了15%。其位于平泽的4纳米生产线也已满负荷运转。

“重要的不是15%这个涨幅本身，”韩亚证券高级分析师金禄浩表示，“而是三星可以要求顾客支付更多费用，还能拿到订单。”

与此同时，人工智能的需求推动台积电的先进工厂高速运转，高性能芯片订单爆满。趋势科技表示，其3纳米和5/4纳米制程的产能在第二季度已全部预订完毕，而据报道，台积电也在准备于2027年再次提价。

“问题的关键不在于三星突然获得了市场份额，”祥明大学半导体工程教授李钟焕表示，“现在客户不仅要问哪家工厂最好，还要问在他们需要的时候，还有谁能真正生产出这种芯片。”

这一点很重要，因为芯片工厂无论产能利用率如何，成本都很高。即使生产线利用率不高，折旧、人工和维护成本仍然会持续产生。三星长期以来面临的问题之一就是，在先进产能方面投入巨资，却没有足够的客户订单来满足需求。

如今，HBM基板芯片、人工智能和高性能计算芯片以及海外客户订单正在占用更多产能。三星表示，在扣除激励相关拨备后，其“第二季度晶圆代工盈利显著改善”，这得益于美国客户的需求以及对HBM基板芯片（人工智能系统中使用的高带宽内存堆叠下方的逻辑芯片）的需求。

金表示：“最大的变化是三星终于开始充分利用其已付费的产能。这降低了每片晶圆的成本，使更高的价格对利润更有意义。”

产品组合也在发生变化。本周在首尔举行的一次投资者关系活动上，三星表示，高性能计算（包括用于人工智能和数据中心的强大芯片）目前占晶圆代工收入的28%，高于2017年的5%。

三星晶圆代工高管卢美贞表示：“我们预计到 2029 年，高性能计算将占到收入的一半以上。”

然而，并非所有满负荷运转的工厂都能说明同样的问题。来自三星自身存储器业务的订单有助于弥补成本，但其竞争意义远不及外部芯片设计商选择三星而非台积电。

报道中提到的15%的涨价幅度并非适用于三星所有业务。较早签订的合同仍可能以较低的价格继续有效。“随着价格更高的旧合同被价格更高的订单取代，价格上涨的好处会逐步显现，”金表示。

金正恩表示，工厂产能利用率提高、定价更加稳健以及向高价值芯片转型，使得三星比多年来任何时候都更接近实现收支平衡。

然而，三星也正步入另一个成本高昂的阶段。其2纳米工艺正在加速推进，位于德克萨斯州泰勒市的工厂也即将投产，在客户量产之前，这将带来新的工程和运营成本。这意味着，目前4纳米生产线带来的部分收益可能会被下一轮投资所抵消。

种种迹象表明，客户正在涌入。三星在7月份表示，已从多家大型云计算和人工智能客户处获得了2nm制程项目，而其与特斯拉的长期合同也为泰勒带来了一位重要的外部客户。当地媒体本月报道称，特斯拉人工智能芯片的试生产已在该工厂启动。

但赢得项目并不等同于确保大规模生产。高通的两款全新旗舰骁龙芯片均采用台积电的2纳米工艺制造，这表明三星尚未重新夺回一些业内最重要的先进芯片订单。

当产能紧张时，客户也不能简单地将同一款芯片从台积电转移到三星。“芯片必须针对特定的代工厂工艺进行设计和测试，”李教授说。“因此，当客户真正开始与三星合作时，就意味着他们已经投入了时间和工程资源。”

从长远来看，此次产能短缺可能会改变客户的采购习惯，这为三星提供了一个难得的机会，使其能够将暂时的产能危机转化为一项长期的业务。过去几乎完全依赖台积电的公司现在正在寻求第二选择。

金说：“首单的到来可能有很多原因。真正的考验在于客户是否会再次订购下一代芯片。这将表明三星的产品足够出色，能够赢得下一代产品的订单。”

本文来源：半导体芯闻

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庆祝中华人民共和国成立77周年招待会在京举行，习近平发表重要讲话。（新华社）

Wed, 30 Sep 2026 10:59:24 GMT

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市场静待PCE，美股期指走高，10年期美债收益率小幅下行，布油跌1%，黄金站上4200

Wed, 30 Sep 2026 08:20:53 GMT

经历前期抛售后，全球股债暂时企稳，市场焦点集中于即将公布的美国PCE通胀数据。

周三，MSCI亚太指数上涨0.9%，有望创下三周来最大单日涨幅。美股期指上涨，道指期货涨0.5%，欧股高开。10年期美债收益率下行，布伦特原油跌1%，现货黄金日内涨0.44%，站上4200美元。

油价和美伊局势仍是市场主要不确定因素。能源成本上涨可能推高通胀，并强化市场对美联储进一步加息的预期，推动全球债券收益率升至多年高位。与此同时，下月企业财报将成为市场检验美股高估值能否由盈利支撑的关键。

摩根大通资产管理公司基金经理Arjun Vij表示：“债券抛售可能会因以下原因之一而停止：中东冲突迅速解决、受硬经济数据放缓推动的美股大幅下跌，或者盈利下降和业绩指引放缓。”

核心市场走势如下：

标普500指数期货上涨0.3%，纳斯达克100指数期货涨0.2%。

欧洲斯托克50指数开盘涨0.23%，德国DAX指数涨0.43%，英国富时100指数涨0.39%，法国CAC 40指数涨0.04%。

日经225指数收涨1.9%，报66,753.72点。日本东证指数收涨1.7%，报4,108.65点。韩国KOSPI指数收跌0.48%，报6838.04点。

10年期美国国债收益率小幅下行至5.21%。

布伦特原油日内跌幅达1.0%，报95.18美元/桶。

现货黄金站上4200美元/盎司，日内涨0.44%。

市场静待PCE通胀数据，美股期指走高

美股期指走高，道指期货涨0.5%，标普500指数期货涨0.3%，纳斯达克100指数期货涨0.2%。

市场焦点转向周三公布的美国8月个人消费支出（PCE）数据。作为美联储首选的通胀指标，市场预计8月总体及核心PCE环比增速均将加快。

KCM Trade首席市场分析师蒂姆·沃特勒表示，若数据高于预期，可能强化美联储鹰派立场，为进一步收紧政策提供依据；若数据走弱，则可能令市场重新评估10月加息必要性，并削弱近期美债收益率的上行势头。

美元指数企稳，有望录得6月以来最佳单月表现。随着美联储重新聚焦抑制通胀，市场利率预期持续走高。美国各期限国债收益率暂时趋稳，10年期美债收益率报5.21%。

油价回落，黄金站上4200美元

布伦特原油日内跌幅达1.0%，报95.18美元/桶。

据摩根大通9月29日发布的最新研究报告，中东地区石油出口总量的10日均值已回升至每日2050万桶，相当于2025年战前水平的89%，与战前仅相差11%。摩根大通大宗商品研究团队判断原油市场已基本实现正常化。这意味着尽管地区冲突仍在持续，供应端的实质性恢复已在数据层面得到印证。

现货黄金站上4200美元/盎司，日内涨0.44%。

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