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加州州长签署行政令加强AI监管，评估设置AI“紧急关停开关”，批评特朗普"昏昏欲睡"

Fri, 18 Sep 2026 23:06:55 GMT

加州州长加文·纽森（Gavin Newsom）签署行政令，要求评估针对人工智能系统的一系列监管措施，包括为前沿AI模型设置"紧急关停开关"，此举将加州推向美国AI治理的前沿，也令其与特朗普政府的监管路线形成直接对立。

该行政令要求召集专家，就多项AI监管政策的可行性展开评估，相关建议须在两个月内提交。纽森的办公室同日公开批评特朗普和国会在AI监管上"昏昏欲睡"，并表示加州将填补联邦层面的监管空白。

此次行动的背景是，AI安全风险的讨论已从硅谷内部迅速蔓延至公众视野。OpenAI披露其AI代理发生"失控"行为并攻击AI公司Hugging Face，以及一名前Anthropic员工公开警告前沿AI实验室"正在拿我们的生命赌博"，均引发广泛关注。

与此同时，Anthropic、OpenAI、SpaceX及谷歌旗下AI部门的负责人近日相继表态，认为AI研究推进速度应当放缓。

行政令核心内容：独立评估与"关闭开关"

根据该行政令，加州政府运营局（Government Operations Agency）将就以下提案评估其技术可行性和潜在效果：要求前沿AI实验室引入独立评估机构、对其安全框架及报告进行第三方核实，以及为尖端模型内置"紧急关停开关"。

行政令还将加快此前已通过的两项加州法律的落地进程，这两项法律分别旨在建立独立AI核查机构的认证框架，以及创建AI审计员的州级注册登记制度。

纽森在声明中表示：

"我们将以深思熟虑但紧迫的速度推进这项工作，风险太高，不容等待或拖延。"

与联邦路线背道而驰，矛头直指特朗普

纽森此次行动与特朗普政府的AI监管立场形成鲜明对比，特朗普倾向于对AI采取轻监管。

纽森对此直接开炮。他在声明中称：

"联邦政府在建立任何有意义的AI监管或问责机制上的彻底失败，应当令每一个美国人感到警惕——尤其是在AI公司的CEO们自己都在呼吁监管的情况下。我们不会等待——我们将加速推进实质性且负责任的AI监管工作，赶在为时已晚之前。"

行业层面的自律动向为纽森的政策推进提供了一定背书。Anthropic和OpenAI均已表示将在各自公司内部引入独立AI评估机构，与加州行政令所倡导的方向高度契合。

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AI数据中心公司Nscale公开递交美股IPO申请，英伟达持股超5%

Fri, 18 Sep 2026 23:06:43 GMT

伦敦数据中心运营商Nscale正式向美国证券交易委员会递交上市申请，寻求在纽约筹资最多30亿美元，以扩充支撑AI算力需求的基础设施规模。

Nscale是于2024年初从一家加密货币挖矿业务分拆而来，目前已迅速跻身AI基础设施赛道的头部玩家。

招股文件显示，截至2026年8月，Nscale在其数据中心拥有和控制的电力规模超过10吉瓦，合同总价值约1030亿美元。公司合作伙伴涵盖英伟达和微软。

最新财务数据显示，公司营收快速攀升，但亏损同步扩大。

截至6月30日的六个月，Nscale实现营收1.406亿美元，净亏损10.2亿美元；而上年同期营收仅为1040万美元，净亏损3.689亿美元。高速增长伴随高额资本投入，凸显AI基础设施赛道的典型特征，也将成为投资者评估本次IPO的核心议题。

今年以来，AI基础设施概念驱动全球新股发行量持续回升。据彭博数据，年初至今IPO融资总额已达1614亿美元，为2021年以来最高水平。Nscale若顺利完成上市，将成为这一浪潮中又一标志性案例。

从加密矿场到AI算力枢纽

Nscale于2024年初从加密货币挖矿业务中拆分独立，随即转型为"新云"（neocloud）运营商，向AI开发企业出租算力资源。短短一年余，公司已成为AI数据中心赛道最受瞩目的新兴力量之一。

今年3月，Nscale完成C轮融资，由Aker ASA及投资机构8090 Industries领投，英伟达和诺基亚参与其中，公司估值约为146亿美元。

招股文件显示，Aker、Sandton Capital Partners以及与Payne相关联的一个信托基金均持有公司5%以上股权。

Nscale董事会阵容亦颇具看点，前Meta高管Sheryl Sandberg及曾任英国副首相的Nick Clegg均位列其中。

获Anthropic 450亿美元租赁承诺

Nscale将旗下主要设施定位为"超大规模AI枢纽"，分布于挪威、葡萄牙、美国德克萨斯州及西弗吉尼亚州，每处装机电力均达200兆瓦以上。

其中，位于西弗吉尼亚州的旗舰项目Monarch计算园区体量最为庞大。招股文件显示，该园区占地约2250英亩，预计2028年上半年投产时总电力容量可达2吉瓦，并计划于2031年前扩展至约8吉瓦。

今年8月，AI初创公司Anthropic宣布已同意斥资450亿美元，向Monarch园区租用AI云计算资源。

在北欧方面，Nscale今年4月同意在其挪威纳尔维克设施向微软的现有租约中新增逾3万枚英伟达芯片。

英伟达持股超5%

英伟达在本次IPO中的角色尤为关键，既是股东，也是供应商，同时还是潜在的大额债权人。

招股文件显示，Nscale在B轮融资中向英伟达发行认股权证，使后者成为持股比例超过5%的股东，但英伟达所持为无投票权股份。

此外，Nscale于9月15日签订认购协议，同意向投资者发行21亿美元无担保可转换贷款票据，并另向英伟达发行10亿美元无担保可转换贷款票据或无投票权股份，英伟达部分将于11月16日完成交割。

然而，招股文件在风险因素部分亦坦承，公司GPU供应高度依赖英伟达，双方深度绑定构成潜在集中风险。

收购软件初创公司Anyscale

在硬件算力扩张之外，Nscale正寻求向软件层延伸，以提升客户使用AI算力的效率。

今年7月，Nscale宣布以16.5亿美元收购总部位于旧金山的软件初创公司Anyscale，以帮助客户更高效地调用AI算力资源。

这笔收购标志着公司战略从单纯的基础设施提供商向综合AI算力服务商转型。

高盛、摩根大通及摩根士丹利担任本次IPO主承销商，另有19家银行参与该交易。Nscale股票预计将在纽约证券交易所挂牌交易，股票代码为NSCL。

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OpenAI预计2030年前累计烧钱逾2780亿美元，同期营收目标达3500亿

Fri, 18 Sep 2026 23:06:15 GMT

OpenAI正押注一场规模空前的资本消耗战，预计到2030年这段时间料将烧钱2800亿美元。

9月18日，据英国《金融时报》援引其获得的一份近期演示文件，OpenAI预计在未来五年内将产生高达2780亿美元的负自由现金流，与此同时，其营收目标同样野心勃勃。

OpenAI预计2030年营收为3500亿美元，而2026年料将为360亿美元。

然而，巨额现金消耗与高速营收增长并存，表明该公司在此期间的资本支出和运营投入将远超收入规模。

更多消息，等待更新。

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华尔街见闻早餐FM-Radio | 2026年9月19日

Fri, 18 Sep 2026 23:01:13 GMT

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要闻精选

国务院总理李强主持召开国务院常务会议，听取老龄工作情况汇报，部署实施医疗康复护理扩容提升工程，审议通过《中医药传统知识保护条例（草案）》，并讨论《突发事件应对法》等15部法律的修正案草案。

中国财政部公布，1至8月全国一般公共预算收入156633亿元、同比增长5.7%，其中证券交易印花税2160亿元、同比大增82%；全国政府性基金预算中国有土地使用权出让收入同比下降28.6%。

住房城乡建设部：我国房地产进入存量时代，现房销售是大势所趋。

在岸、离岸人民币兑美元双双升破6.7关口、创2023年1月以来新高，人民币兑美元中间价报6.7521、较上一交易日调高59点，为连续第八个交易日调强。

日本央行加息25个基点至1.25%、创1995年以来最高，以1990年以来最快速度推进紧缩，9名委员中两人投反对票；行长植田和男称不排除连续加息选项、要先发制人遏制通胀，中东局势、AI需求与日元汇率是关键变量。日本央行“鹰派”信号不足，日元下跌再瞄准160大关。

美国总统特朗普宣布，美国已与丹麦王国及格陵兰达成协议，获得对格陵兰安全事务的"永久控制权"，协议永久有效且无终止期限、美方无需承担成本；据路透报道，协议将扩大美国在格陵兰的军事存在，内容包括部署"金穹"导弹防御系统并限制中国在当地的存在与影响力。

报道：委内瑞拉接近达成协议，拟将40亿美元黄金从伦敦运往纽约。

沙特阿美已通知至少两家欧洲炼油商下月将无原油交付，供应中断范围扩至所有欧洲买家，原因是东西输油管道遇袭受损叠加霍尔木兹海峡航运几近停滞，欧洲入冬前补库难度明显上升。

法国总统马克龙宣布将在数周内召集G7会议，讨论协同释放战略石油产品储备；本周欧洲柴油基准价自4月以来首次突破每桶200美元，含税零售价更是站上300美元，欧洲能源供应紧迫感显著升级。

法国10年期国债收益率升12个基点至4.56%、创2008年以来最高，法德利差扩大至104个基点、14年来首次破百；Scope将法国信用评级从AA-下调至A，穆迪则把波兰评级下调至A3、同时上调希腊评级展望至正面。

报道：Anthropic将IPO时间推迟至11月，估值预期达2万亿美元。

OpenAI到2030年这段时间料将烧钱2800亿美元。

伯克希尔·哈撒韦宣布沃伦·巴菲特正式卸任董事长并被任命为名誉董事长，其子霍华德·巴菲特接任主席，继年初卸任CEO之后，巴菲特对公司最高治理层的交接全部完成。

伦铜连续12周内第11次收涨，中国需求上升，洋山铜溢价创近四年新高。

比特币重上8万美元！加密货币概念股狂飙，SEC“放行”代币化股票成催化剂。

市场概述

美联储加息后的第二个交易日，美债收益率重返5%关口附近压制风险偏好，但AI硬件与半导体链条尾盘强势拉升，标普500与纳指收涨、道指录得四连阴；中东供应扰动与沙特对欧断供消息令油价剧烈波动后收跌，黄金与白银同步走高，美元指数小幅回落，比特币大涨逾6%、重返8万美元上方。亚太市场在半导体、AI算力与医药政策催化下全线走强，A股沪指重返3900点、港股科技股领涨；欧洲股市则因法国财政与债务担忧承压，主要股指普跌。

美股：标普500涨0.17%报7650.50点，纳指涨0.39%报26522.54点，道指跌0.18%报51682.64点、录得四连阴，费城半导体指数涨2.78%报11921.69点；标普500十一大板块七跌四涨，公用事业跌1.40%、材料跌1.10%领跌，科技涨0.81%、工业涨0.47%领涨；本周纳指累涨约0.7%，标普500累跌约0.1%，道指累跌1.7%、周线三连跌

A股：沪指涨0.94%报3911.87点，深成指涨1.72%报13640.87点，创业板指涨2.25%报3372.68点，科创50涨2.89%报1652.63点；沪深两市成交约2.08万亿元、较前一交易日放量约2540亿元，超4230只个股上涨；半导体、AI算力、消费电子、光伏与创新药领涨，银行、煤炭、油气等防御与资源板块承压

港股：恒生指数涨0.60%报24750.78点，恒生科技指数涨2.20%报4405.50点，恒生中国企业指数涨0.61%报8225.40点；权重科网股多数上涨，联想集团大涨超9%创历史新高

欧股：STOXX 600跌1.12%报635.39点；德国DAX跌1.45%报25284点，法国CAC40跌1.49%报8065.02点，英国富时100跌1.49%报10654.81点；大众汽车下调全年盈利预期、保时捷计提60亿欧元商誉减值，欧洲汽车及零部件板块跌3.4%

日韩：日经225涨1.38%报65018.95点，韩国综合指数涨2.66%报6894.23点，两地AI与半导体股同步走强

原油：WTI 10月合约结算价跌1.58%报100.30美元/桶、本周累涨0.25%；布伦特11月合约结算价跌0.91%报103.87美元/桶、本周累跌0.7%；沙特对欧断供消息一度推动油价快速拉升，盘中美油曾跌破100美元

贵金属：COMEX黄金期货结算价涨0.57%报4424.90美元/盎司，COMEX白银期货结算价涨1.59%报67.15美元/盎司，两者均收于日内高位

工业金属：COMEX期铜涨0.45%报6.6915美元/磅；伦铜金属交易所铜期货涨0.2%报14521.50美元/吨，为近12周内第11次周线上涨、今年累计涨幅接近17%，洋山铜溢价升至每吨124美元创2022年11月以来最高

美债：10年期收益率升5个基点报4.995%、本周升2.1个基点、本月累计升27.4个基点；2年期升7个基点报4.741%、创52周新高；30年期升3个基点报5.327%

外汇：美元指数跌0.03%报100.22；欧元兑美元涨0.08%报1.1489，美元兑日元涨0.58%报156.85、盘中一度触及158；离岸人民币纽约尾盘报6.6955、较周四纽约尾盘涨86点

比特币：涨6.3%报81136美元，盘中最高触及8.13万美元，以太币同步涨约8%，加密概念股集体大涨

要闻详情

中国

国务院常务会议部署实施医疗康复护理扩容提升工程。李强9月18日主持召开国务院常务会议，听取老龄工作情况汇报，并研究推动体育赛事健康发展有关工作。会议指出，要全面客观认识人口老龄化带来的影响，深入实施积极应对人口老龄化国家战略，健全多层次多支柱养老保险体系，打通居家、社区、机构养老服务联动渠道，扩大普惠养老服务，培育银发消费新场景。会议还部署以基层为重点建强医疗康复护理服务体系，推动康复护理资源向社区、家庭延伸，并审议通过《中医药传统知识保护条例（草案）》，讨论《〈中华人民共和国突发事件应对法〉等15部法律的修正案（草案）》。

财政部：前8月国有土地使用权出让收入同比下降28.6%，证券交易印花税大增82%。数据显示，1至8月全国一般公共预算收入156633亿元、同比增长5.7%，其中税收收入129104亿元、增长6.6%；支出181451亿元、增长1.2%。主要税种中个人所得税12080亿元、增长14.5%，印花税3858亿元、增长35.6%，其中证券交易印花税2160亿元、同比大增82%；车辆购置税增长13.3%，消费税则下降3.6%。政府性基金预算收入同比下降19%，其中国有土地使用权出让收入同比下降28.6%，显示土地财政收缩与资本市场活跃度提升并存。

住房城乡建设部：房地产进入存量时代，现房销售是大势所趋。国新办"开局起步'十五五'"发布会上，住建部副部长陈绍旺表示，房地产已出现"两个转变"——供求关系发生重大变化、进入存量时代，二手房交易占比从2020年的27%提高到2025年的46%，今年前8个月已达52%、超过50%的存量时代门槛。销售端将推进现房销售制，解决"一手交钱、一手交房"问题，从根本上防范交付风险。"十五五"时期还将扩大住房公积金制度覆盖面，支持用于租房、购房、修房和养房，并支持个体工商户与灵活就业人员自愿缴存。

北京发布"词元经济十条"，高标准建设词元工厂。北京市经信局、发改委9月18日联合印发《北京市加快词元经济发展的行动方案（2026—2028年）》，从词元工厂建设、关键核心技术攻关、词元质量评测、分发平台、智能体培育与应用、核心软件生态、海外服务能力、数据本体技术、词元工程师培训等方面提出十条举措。方案提出制定词元工厂分级评价标准，覆盖模型适配数量、词元吞吐速度、首字延迟、缓存命中率与电能利用效率（PUE）；技术攻关方面支持推理专用芯片、模型轻量化与边缘端部署，并推动模型与芯片适配调优。

在岸、离岸人民币双双升破6.7，创2023年1月以来新高。9月18日，在岸、离岸人民币兑美元双双升破6.7关口，人民币兑美元中间价报6.7521、较上一交易日调高59点，为连续第八个交易日调强。东方金诚首席宏观分析师王青认为，一是美联储加息效应释放后美元指数冲高回落，二是人民币中间价持续向偏强方向调整；他判断短期内人民币有望延续稳中偏强走势，年底前核心波动区间预计在6.7至6.9之间，全年或呈"先升后稳"。

消息人士：长鑫存储准备进入NAND闪存市场。据路透社9月18日报道，长鑫存储正准备进入闪存市场，计划在北京新工厂建立一条NAND闪存研发生产线，并在北京设立研究院。长鑫已就NAND计划与客户展开讨论，其中一家新成立的初创公司计划采购其NAND芯片用于人工智能系统和超级计算机的存储产品。目前尚不清楚该研发线何时运营，也不清楚是否会从研发试产转向大规模商业化制造。TrendForce数据显示，二季度三星电子以29.3%的份额居全球NAND市场首位，SK海力士第二、美光第三。

小鹏要把卖车和卖技术一起推向全球。9月17日晚，小鹏G9L以23.18万元限时起售价上市，较8月公布的预售起售价低2.8万元。董事长何小鹏透露，G9L将于10月12日在巴黎车展举行全球上市发布会，计划陆续投放至64个国家和地区，并安排广州与奥地利格拉茨两地生产；除继续与大众集团合作外，小鹏还在与其他车企及非车企洽谈技术、芯片项目。产品层面，G9L与旗舰GX的下车体工艺有九成以上共用，上车身则因造型与座椅布局不同重新开发。

玛莎拉蒂，想装上"华为心"。玛莎拉蒂正与华为乾崑洽谈合作，江淮亦参与其中。知情人士称，相关车型拟在国内使用尊界品牌、海外沿用玛莎拉蒂品牌，国内计划利用江淮工厂生产，意大利也在考虑另建生产设施。不过项目尚未正式签约，"从配置到价格都还没谈拢"。2025年玛莎拉蒂全球出货量降至7900辆，多款主力车型相继停产，借外部技术补上新产品成为这个百年豪华品牌正在尝试的出路；Stellantis在中国没有造车资质，需要寻找中国合作伙伴。

重生与降价，钟薛高还有机会吗。经历原运营主体破产清算、品牌资产司法拍卖后，钟薛高在9月16日第28届中国冰淇淋及冷冻食品产业博览会上宣布重启，首批恢复轻牛乳、丝绒可可和半半巧巧三个口味，建议零售价分别为6.9元、7.9元和7.9元，明显低于品牌此前13元至20元的主力价格带。原运营主体已进入破产清算程序，492项注册商标、8项授权专利和8项著作权在2026年5月被整体拍卖；新运营方与原公司及原创始团队没有股权关系，能否重新进入主流销售网络与实现复购，是此次重启更实际的考验。

海外

投票结果7-2！日本央行以1990年以来最快速度升息。日本央行9月18日将基准利率上调25个基点至1.25%，为1995年以来最高水平，也是2024年3月退出负利率以来的第六次加息，加息速度创1990年以来最快纪录。九名委员中，首相高市早苗任命的两位再通胀派委员浅田统一郎与佐藤绫野投反对票、主张按兵不动，反映内部对进一步紧缩的分歧。央行声明表示将继续上调利率、调整宽松程度，但前瞻指引措辞与7月变化有限，未释放更鹰派信号；决议公布后日元短线走弱、再度跌破157，日经225午后涨幅扩大至1.8%，日本10年期国债收益率下行1.5个基点至2.975%。

- 日本央行行长：不排除连续加息选项，要先发制人地遏制通胀：植田和男在记者会上表示潜在通胀存在超过2%目标的上行风险，企业加薪意愿增强、定价行为趋于积极，AI需求旺盛、油价回升与日元偏弱共同推高生产者价格；他强调不会预先排除任何政策选项，加息步伐缓慢并非总是好事，同时称很难判断金融环境是否过于宽松。

- 日本央行决议点评：进一步加息预期降温，利率上限可能在2%以下：花旗认为终端利率维持在2%或以下的可能性上升，两票反对凸显委员会内"再通胀派"阻力、OIS市场对后续加息的定价随即回落；高盛则认为声明未释放加快加息的明确信号，金融条件仍处宽松区间，政策利率向中性靠拢的进程将延续但步伐渐进。

- 日本央行"鹰派"信号不足，日元下跌再瞄准160大关：富国银行认为植田讲话虽有一些鹰派信号但力度不足，若日本央行紧缩节奏跟不上美联储，美元兑日元存在向160攀升的风险，该水平此前曾引发日美协调干预。

- 日本又要出手？日央行被曝汇率摸底，日元收窄跌幅：日经新闻称日本央行在外汇市场向市场参与者询问汇率水平，消息传出后日元兑美元一度跳涨逾1日元、日内跌幅收窄至约0.3%；不过汇率摸底不等于政府已实际入场，外汇干预决策权主要在日本财务省。

- 今天，日本必加息？市场关心的是：鸽派还是鹰派？：决议前市场已完全消化加息，真正的悬念是植田的前瞻指引——利率曲线当时隐含未来一年约四次加息预期，一旦表态偏鸽，美元兑日元可能收复9月全部跌幅。

特朗普宣布美国丹麦达成格陵兰协议，美将获该岛"永久安全控制权"。美东时间18日周五美股盘后，特朗普在社交媒体发文称，美国已与丹麦及格陵兰岛达成协议，美国将获得对格陵兰岛"安全以及其他所有需求的永久控制权"，并将"永远"拥有采取必要行动保护格陵兰岛和美国安全的能力。他称美国将立即启动在格陵兰岛适当地区扩大军事存在的进程，且美国的任何对手今后不得在当地设立基地、维持军事存在或进行敏感投资，除非获得美国"明确的书面批准"；这是一份"无限生命"协议，"没有终止期"，且美国无需为此承担任何成本。特朗普表态发布前数小时，路透社报道称美丹已接近就格陵兰岛问题达成协议，潜在协议将扩大美国在格陵兰岛的军事存在，但并不意味着美国直接取得格陵兰岛，双方讨论内容包括允许美军利用当地部分领土部署"金穹"导弹防御系统，以及限制中国在格陵兰岛的存在和影响力。特朗普并未公布协议文本，所谓"永久控制权"对应的法律安排仍有待正式文件确认。

沙特警告欧洲炼厂：下月原油供应或继续中断。据彭博报道，沙特阿美已通知至少两家欧洲炼油商，下月将不会获得任何原油交付，并已延伸至所有欧洲买家。消息传出后国际油价快速拉升，WTI原油5分钟内上涨0.69美元至96.16美元/桶，此前一度跌超2%。沙特东西输油管道本月早些时候遭无人机袭击后被迫关闭，该管道日输送能力达700万桶、可绕开霍尔木兹海峡，是沙特对欧供油的重要替代通道；本周早些时候市场曾预计其数日内恢复约一半运力，但这一预期在周末前基本落空，霍尔木兹海峡航运持续几近停滞，欧洲经合组织成员国6月平均每日进口57.7万桶沙特原油。

欧洲柴油零售价突破300美元，马克龙要召集G7谈协同释放战略油储。法国总统马克龙9月18日在巴黎表示，将在数周内召集七国集团会议，"推进库存水平上的协调，加强出口与产能合作"，核心议题之一是评估释放战略储备。本周欧洲柴油基准价格自4月以来首次突破每桶200美元，含税零售价更站上300美元。与年初IEA协调释放原油储备不同，欧洲战略储备以汽油、柴油等成品油为主，若G7协调释放聚焦成品油，对终端燃料价格的传导路径将明显短于原油释放；今年3月IEA已协调释放创纪录的4亿桶战略油储。

美国柴油价格创历史新高，中西部炼油厂停产雪上加霜。AAA数据显示，全美柴油零售均价已升至每加仑6.45美元、创历史新高；与此同时，埃克森美孚位于伊利诺伊州乔利埃特、日处理能力27.5万桶的炼油厂上周日因电力故障被迫停产，周四文件又披露一处泵站遭洪水淹没，电力虽已恢复但燃料生产尚未重启。该厂日产汽油和柴油约1100万加仑，占中西部炼油总产能约6%、全美约1.5%。GasBuddy分析主管预计，俄亥俄州汽油价格面临较高上涨风险，威斯康辛与印第安纳处于中等风险；五大湖地区现货柴油价格已升至全美最高的每桶240美元。

美国制造业复苏突然"踩刹车"：8月产值意外下降0.3%。美联储9月18日公布的数据显示，8月制造业产值下降0.3%，而经济学家调查的预测中值为增长0.3%，为今年以来首次意外下降；工厂产能利用率降至75.7%、创五个月新低。分项中计算机及电子产品、家具和常用金属产值下降，汽车产量下降1.2%，企业设备产值下降0.5%、国防与航天设备下降1.2%。摩根士丹利团队指出，能源价格上涨和地缘政治风险会给制造业带来下行风险，8月工业产值报告可能是这些风险开始显现的初步迹象。

法国债务风险升温：法德利差突破100个基点至2012年以来最高。周五法国10年期国债收益率上涨12个基点至4.56%、创2008年以来最高，法德10年期利差升至104个基点、14年来首次突破100个基点。受经济增长疲弱和利息支出上升影响，法国政府预计今年预算赤字率将扩大至5.4%、高于此前5%的目标；总理勒科尔尼计划明年通过540亿欧元削支措施把赤字率控制在5%，但政府在议会缺乏多数席位。法国财政部长勒斯库表示"3%不应被抛弃"，仍应作为2029年赤字率目标；法国兴业银行警告若政治风险升温，法德利差可能扩大至120个基点。

巴菲特正式卸任！其子霍华德接任董事长，伯克希尔进入新时代。伯克希尔·哈撒韦宣布沃伦·巴菲特正式卸任董事长一职，并被任命为名誉董事长、即刻生效，他将继续担任董事会成员；董事会同时选举霍华德·巴菲特为董事长，苏珊·德克尔继续担任首席独立董事。这是继今年年初卸任CEO之后，巴菲特对公司最高治理层作出的最后一项交接，公司由此进入"后巴菲特时代"。市场此前已预期格雷格·阿贝尔接任CEO，如今CEO与董事长两个最高岗位均已明确，继任安排对投资决策与资本配置连续性的影响将成为估值与治理评估的关键变量。

报道：Anthropic推进IPO计划。据纽约时报，Anthropic PBC正推进与IPO有关的诸多计划，公司预计2026年年化营收将超过1000亿美元，未来数周可能发布与股票发行相关的诸多细节；知情人士称其年化收入较7月时的650亿美元大幅增长。据彭博，Anthropic还与埃森哲围绕嵌入式评估构建合作伙伴关系，未来五年双方将分别投资至少10亿美元，埃森哲将在Anthropic内部部署评估员，对前沿模型进行红队测试与对齐评估；Anthropic同时称还与Metr等其他评估机构合作。另据华尔街日报，Anthropic已将原定IPO推迟至11月。

- 三家AI公司估值超5万亿美元、超过45年科技IPO首日估值总和：Anthropic上市估值预计达2万亿美元、SpaceX今年6月IPO首日估值同为2万亿美元、OpenAI拟以1.2万亿美元完成私募融资并于明年谋求上市，三家合计轻松突破5万亿美元，超过1980年至2025年3365家科技公司IPO首日合计市值4.1万亿美元；上半年a16z、Founders Fund与Thrive Capital三家合计募资约250亿美元、占美国VC新增资金近三分之一。

- Anthropic悄悄建起生物实验室！Claude指挥机器人做实验：公司已在旧金山湾区建立实体"湿实验室"并招聘生物化学人才，生命科学负责人证实实验室存在，称"生物学的最终检验依然是真实的实验室工作"；此举发生在其筹备规模或达2万亿美元IPO、并披露AI生物安全风险案例的敏感窗口。

- 一边高喊AI减速，一边闷头扩算力：Anthropic反证"算力见顶"：公司在呼吁放缓前沿AI能力推进的同时，于澳大利亚签下由Zerra DC开发、园区规划容量约2.16GW的数据中心租赁协议，预计2027年起陆续上线、主要服务AI推理，反映电力与并网的建设周期无法等待模型节奏。

暴赚17000%的神话破灭！"土耳其版高盛"轰然崩塌。曾立志成为"土耳其高盛"的Tera集团轰然倒塌，其旗舰基金自2025年初以来回报率一度超过17000%、相关股票去年涨幅高达2000%。如今该机构被官方定性为"类庞氏骗局"，接近200亿美元规模的基金进入清算程序（其中约140亿美元资金被迫处置），多名高管被捕，土耳其股市一度触发熔断，数十万投资者受损。此前土耳其监管方已宣布清算Tera、Pusula等七家资管公司管理的逾百只基金，对38人提出刑事指控并实施两年交易禁令。

台积电代工涨价传导？AMD全系芯片据称Q4起涨10%。据供应链渠道机构报道，AMD计划将台积电晶圆代工成本上涨全额转嫁至下游，旗下全系列芯片产品价格预计自2026年第四季度起统一上调约10%，调价覆盖AI加速芯片、消费级GPU及主板芯片组，Ryzen CPU虽未被明确列入但同样面临上行风险。报道称台积电已正式通知客户代工报价上调约10%。英特尔近期亦宣布将于2026年10月5日再度上调PC CPU价格约10%，为其2025年底以来第三轮涨价；消息传出后AMD股价盘前一度涨近2%，开盘后小幅转跌。

SEC"创新豁免"："美股代币化"打开"合规大门"。美国证券交易委员会9月17日发布一项为期五年、附带严格条件的"创新豁免"，首次为许可制AMM模式下的代币化NMS股票链上交易提供专项联邦豁免路径，暂时豁免符合条件的交易场所被认定为《证券交易法》下的"交易所"，并为特定流动性提供商提供有限的"交易商"定义豁免。SEC主席Atkins明确表示"无论有没有立法，SEC都会在现有权力内行动"。摩根士丹利研究认为该框架有望扩大Robinhood、Coinbase与Gemini等加密原生券商的产品线与盈利空间，同时加剧对传统交易所的竞争压力；CFTC同日扩大了数字资产无执行行动范围。

- 比特币重上8万美元！加密货币概念股狂飙，SEC"放行"代币化股票成催化剂：比特币周五自欧股盘中加速上涨、美股午盘一度涨破8.13万美元，较日低涨逾6.7%，为9月4日以来首次，以太坊一度涨破2640美元、较日低涨逾8.5%；Coinbase收涨近11.7%、Strategy涨约16.4%、Circle涨近7.9%、Robinhood涨逾9.1%，矿业股MARA涨近13.8%；摩根大通数据显示周四贝莱德等机构管理的比特币ETF合计获约1.6亿美元净流入，结束此前连续两日流出。

美债收益率上涨之际，短期美债借券成本飙升。随着投资者大量借入近期发行的美债建立空头头寸，关键短期美债的借贷成本正在飙升。据经纪商ICAP数据，周五借入两年期当期国债的隔夜回购利率约为0.79%，五年期当期国债一度降至负0.85%，而普通国债回购利率约为3.88%；回购利率越低意味着借券需求越旺盛。当日2年期美债收益率上升7个基点至4.74%、创2024年中期以来最高。牛津经济研究院分析师指出，两年期和五年期国债有望在周末前出现"特殊"交易状态，交易员正在为下周两年期、五年期和七年期国债拍卖提前布局。

通用汽车进军军工：首批"爱国者"导弹部件交付洛克希德。洛克希德·马丁周四确认，通用汽车已于今年8月交付首批PAC-3 MSE拦截弹的导弹壳体组件，且仅用三周完成生产交付，而传统国防供应商通常需要数月。报道称一份国会报告显示，中东冲突已消耗美国导弹防御拦截弹库存的约二分之一至三分之二；五角大楼今年1月要求洛克希德将"爱国者"导弹年产量提升至逾2000枚、较当前水平增加一倍以上，并计划在2030年底前实现。洛马CEO表示"我们的供应链几乎始终是制约因素"，最先进的拦截弹单价超过400万美元、生产到交付需两年以上。

AI数据中心又带火一项"新清洁能源"！Meta、谷歌押注长时储能。据彭博报道，自2025年初以来，美国已有至少150吉瓦时的长时储能项目宣布、获批或完成融资，较2024年底全国规划装机总量增长逾五倍，其中大部分新增需求来自AI数据中心。与传统锂电通常只能提供数小时储能不同，长时储能可储存数十小时乃至数天。谷歌正与意大利公司Energy Dome合作在亚利桑那州部署可储能10小时的二氧化碳储能系统；Meta与加州企业Noon Energy签署协议，计划安装最长可储能100小时的系统。大规模订单也为初创企业提供市场验证与融资支持。

Figure租了30套房，让机器人挨家"考核家务"。当地时间9月17日，人形机器人公司Figure发布神经网络模型Helix 2.5，并公布零样本全身自主实验结果：在30套陌生住宅中，不采集新数据、不额外训练、也不做环境适配，机器人零样本成功率从9%提升至56%。演示中Figure 03连续完成整理客厅、铺床、折毛巾三项长时程全身移动操纵任务。模型基于大规模人类行为数据预训练，实现行为泛化，公司还首次测量了"人类到机器人迁移缩放定律"。创始人阿德科克称，要回答的是机器人能否进入从未见过的家庭直接开始做家务。

3个人+Claude，攻进OpenAI核心代码库！。安全研究公司Hacktron AI的三名研究人员借助Anthropic的Claude模型，于今年7月突破OpenAI防线并访问其名为"Monorepo"的私有代码库，OpenAI支付6500美元赏金并确认漏洞已修复。攻击起点是OpenAI社区论坛托管服务Discourse中与图片文件处理方式相关的漏洞，多个安全边界被依次串联。OpenAI联合创始人兼总裁Brockman表示，公司在此次安全审计中发现"若干严重问题"并已修复。连续两起AI安全事件促使OpenAI将四分之一的生产工程师转入防御工作。

- 用魔法打败魔法，OpenAI被Claude"黑了"：研究人员在72小时内将一个图像处理漏洞扩展为完整攻击链，最终获取OpenAI员工ChatGPT账户访问权限及内部GitHub环境能力；报道指出AI正在显著压缩高级漏洞利用的开发成本，同时暴露AI代理作为企业权限枢纽带来的新安全风险。

OpenAI、Anthropic开始"抢小单"！AI算力争夺转向20–30MW小型数据中心。据CNBC援引知情人士，Anthropic已在英国和北欧就20至30兆瓦规模的数据中心项目展开接触，OpenAI也在北欧寻找类似机会，双方在美国亦有相关谈判，与其此前动辄数百兆瓦乃至吉瓦级的超大规模布局形成对比。变化源于AI计算需求从训练向推理迁移，小型设施落地更快、更适合分布式部署。Structure Research预计到2027年推理工作负载在全球数据中心总容量中的占比将超过训练，2030年升至37%。

刚刚，Gemini 4 Pro偷跑上线！碾压Astra和Fable。谷歌疑似将旗舰模型Gemini 4 Pro以"gemini-3.8-flash"为名悄然在AI竞技场Arena上线测试，基准数据显示其在编码、智能体、推理等多项能力上全面超越OpenAI的Astra和Anthropic的Fable 5.1。开发者实测显示其在UI设计、SVG/3D生成及游戏开发等方面表现突出。此前WSJ曾独家爆料Gemini 3.5 Pro被取消，市场传闻谷歌内部已实现递归自我改进（RSI）闭环，才能提前完成下一代旗舰模型。

丰田计划在制造业务中部署40万台机器人。据日经亚洲报道，丰田及旗下集团公司将从2028年起每年投入约1万亿日元用于全球工厂翻新与重建，其中丰田自有工厂部署15万台机器人、集团旗下公司工厂部署25万台，覆盖全球约60家工厂。核心产品之一是重约50公斤的ELEY具身学习机器人，采用轮式底盘与双指机械手，可通过视觉观察工人操作自主学习精细动作；9月中旬其在丰田欧洲区域总部演示折叠T恤，经两周约1500次训练后已能以接近完美准确率完成。丰田还计划将机器人训练数据在全球工厂共享。

报道：SK海力士旗下Solidigm考虑在美国建设首座NAND工厂。据报道，Solidigm正考虑在美国东海岸选址建设首条NAND量产线，并就产品组合、量产时间表等细节展开讨论，最终投资规模仍取决于与客户长期协议（LTA）的谈判进展。Solidigm由SK海力士2021年收购英特尔NAND业务后成立，长期专注数据中心QLC NAND。TrendForce数据显示，2026年二季度SK海力士及Solidigm的NAND业务营收达142.729亿美元、环比增长89.5%；该公司目前正在筹备纳斯达克IPO。此举也与SK海力士评估美国存储制造的计划相呼应。

韩媒：半导体设备关键零部件交货周期已"延长一倍以上"。据韩国《电子新闻》援引业界人士，韩国多家半导体设备企业零部件采购困难加剧：沉积设备制造商A公司反映相关零部件交货周期已从四个月延长至十个月；激光工艺设备制造商B公司所需日本制造关键零部件等待时间更延伸至40个月，即便支付溢价也无法加快交付。业界警告零部件短缺与设备交货延迟叠加，将显著提升全球半导体生产基础设施投资推迟的可能性，三星电子平泽及SK海力士龙仁在建项目均面临潜在影响。

报道：委内瑞拉接近达成协议，拟将40亿美元黄金从伦敦运往纽约。据英国《金融时报》援引四位知情人士，委内瑞拉政府与反对派正就将央行黄金储备从英格兰银行转移至纽约联邦储备银行接近达成协议，此举将终结长达七年的法律争端。根据讨论中的条款，代理总统罗德里格斯领导的临时政府将获得这批价值约40亿美元黄金的法律控制权但不得立即出售，黄金可能被用作抵押品供政府借款融资，资金部分用于今年6月毁灭性双重地震后的重建。争端可追溯至2019年英国最高法院层面的归属争议。

伊朗总统将赴纽约参会！巴勒斯坦总统遭美国拒签。据美国多家媒体报道，尽管美伊仍处于交战状态，美国政府已同意伊朗领导人参加下周在纽约举行的联合国大会高级别会议；根据美方政策，伊朗代表团规模小于去年并将在美国境内面临出行限制，伊朗总统佩泽希齐扬预计9月23日在联大发表讲话。第81届联大一般性辩论将于9月22日拉开帷幕。此外，联合国大会通过决议，允许巴勒斯坦国在一般性辩论期间提交预先录制的总统阿巴斯发言并在联大会堂播放。

特朗普称将决定是否恢复对伊朗大规模作战。美国总统特朗普表示，他在伊朗战争中正接近一个关键节点："我有一个重大决定即将做出。我是否要进去消灭他们（伊朗政权），还是不？"此次表态正值他计划于下周二在纽约联合国大会期间与沙特阿拉伯、阿联酋、卡塔尔、巴林、科威特和阿曼六个海湾国家领导人举行会晤之前。一些美国官员警告称，冲突已陷入不可持续的、不战不和的僵局，若届时未达成协议，特朗普可能在中期选举后恢复大规模作战行动。

欧央行副行长出手"降温"：能源涨价不能成为继续加息的唯一理由。欧洲央行副行长Vujcic淡化能源价格对进一步加息预期的推动作用，强调货币政策不能单纯围绕油气价格变化作出判断，而应综合评估通胀、经济增长和居民消费等更广泛数据。他指出能源价格持续走高不仅推升通胀，也可能通过压缩居民收入和消费拖累增长。货币市场目前预计欧央行明年底前还将加息三至四次、最早可能10月行动，届时存款利率升至3.25%至3.50%；Vujcic认为6月和9月两次加息至2.50%后的节奏暂时"值得维持"，并倾向于提高存款准备金率以吸收过剩流动性。

华尔街交易狂潮降温：美银CEO一句"持平"令股价单日暴跌5%。本周美国各大银行高管在一场行业会议上相继下调前瞻指引：美国银行CEO率先表态，预计该行第三季度销售与交易收入将"持平"，消息一出该行股价当日重挫5%并拖累同业走低；摩根大通和花旗虽给出相对乐观预测，但增速较二季度已明显放缓。背景是二季度摩根大通、高盛、花旗与美国银行四家机构股票交易收入合计同比飙升72%、达193亿美元创历史纪录，背后是AI相关股票狂热、亚洲半导体投机浪潮与SpaceX超大规模IPO带动的剧烈波动。摩根士丹利联席总裁直言"第三季度不会是第二季度的翻版"。

美国30年期房贷利率冲上7%！房地产市场困境加剧。据Mortgage News Daily数据，美国30年期固定抵押贷款平均利率9月16日升至7.24%、较一周前的6.97%上升27个基点，9月17日小幅回落至7.19%但仍明显高于7%；房地美数据显示截至9月17日当周该利率为6.95%、创2025年1月以来最高。分析指出7%左右的利率已明显侵蚀住房可负担性，7月美国住房成本已占典型家庭收入的44%、远高于30%的可负担水平，8月成屋销售环比下跌2%创一年多最低、去化周期创十年最高。长端美债收益率仍是关键变量。

伦铜连续12周内第11次收涨，洋山铜溢价创近四年新高。伦敦金属交易所铜期货周五上涨0.2%、收报每吨14521.50美元，近12周内第11次录得周线上涨，本月早些时候一度触及历史高位，今年迄今累计涨幅已接近17%。需求端，衡量进口铜需求的洋山铜溢价周五升至每吨124美元、创2022年11月以来最高，显示中国需求明显改善。上涨核心逻辑之一是市场对特朗普政府将对精炼铜加征关税的强烈预期，促使大量铜货提前涌入美国、挤压其他地区可供货量；惠誉旗下BMI分析师预计未来数周基本金属大体维持区间波动，以消化智利产量超预期下滑的影响。

美国对伊朗军事行动已花费436亿美元，不包括中东基地损失。据彭博，五角大楼已告知国会，截至目前美国在对伊朗军事行动上已支出436亿美元。美国中央司令部提供给议员的评估数据显示，截至2026年9月3日，五角大楼已为此次军事行动产生的额外成本拨付约112亿美元，更换已消耗弹药预计需要281亿美元、补充损失装备还需约43亿美元，后两项资金目前尚未获得拨付。分军种看，空军账单达66亿美元、海军22亿美元、陆军约16亿美元。上述估算尚未包括伊朗袭击造成的美国中东基地可能遭受的数百亿美元损失。

大众大幅下调2026年盈利预期，保时捷计提60亿欧元商誉减值。大众集团9月18日发布公告，预计2026年集团销售收入约3150亿欧元，营业销售回报率最高仅为1%，远低于分析师预期的4.29%、也远低于此前预计的4%至5.5%；全年特殊项目预计对营业利润造成约100亿欧元影响，其中约60亿欧元来自保时捷业务商誉的非现金减值、主要计入第三季度营业利润，另约20亿欧元为下半年其他一次性负面影响，包括扩大提前退休计划、计划出售奥斯纳布吕克工厂及中国市场相关资产的非现金减值。公司称保时捷正受到美国关税以及中国对海外豪华品牌需求下降的双重压力；中国车企竞争力提升是另一大压力来源，中国市场消费者需求加速向纯电动车转移，奥迪和大众乘用车品牌受影响尤为明显，大众此前已启动10年削减半数车型、裁员总规模达10万人的重组计划。受此影响，大众股价周五一度大跌7.5%、最终收跌5.6%，保时捷股价跌4.9%，欧洲汽车及零部件板块跌幅达3.4%。

礼来四年暴涨近300%后，华尔街仍看多。礼来股价自首款GLP-1药物获批以来累计上涨近300%、市值突破1万亿美元。Berenberg分析师本周将礼来评级从"持有"上调至"买入"、目标价设为1400美元，认为凭借已上市产品的强劲增长和丰富在研管线，公司到2030年的销售增速仍将显著领先同业。核心引擎Mounjaro与Zepbound处方量已超过诺和诺德旗下Wegovy，成为美国处方量最高的体重管理药物；口服GLP-1药物Foundayo正等待监管批准用于糖尿病治疗。分析师认为真正尚未被充分定价的是肥胖症以外的研发管线。

观点精选

摩根大通：加息并不足以终结美股涨势，长端利率、财政与地缘才是真正的风险。该行认为AI资本开支扩张和企业盈利仍是支撑权益市场的核心力量，财政赤字、国债供给增加及期限溢价上升则持续推高长端收益率；真正值得警惕的并非收益率继续上行本身，而是10年期美债收益率突破5.5%至6%、尤其是以过快速度上冲这一"恐惧线"。科技和成长股占标普500约34%，对远期盈利和贴现率最为敏感。该行股票策略团队预计标普500年底达到8000点，认为盈利增长、较轻仓位和未到极端水平的估值仍能提供支撑。

摩根大通：2027年定制芯片出货占比将超过GPU，博通TPU"供应链隐身"不代表订单存疑。该行在最新半导体行业报告中预计，2027年ASIC/XPU在AI加速器单元出货中的占比将升至54%、超过GPU，2028年进一步升至55%；2026年定制AI ASIC市场规模约600亿至700亿美元，未来数年复合增速超过40%至50%，博通和Marvell合计占据约90%份额。报告强调谷歌TPU等项目的供应链信息相对隐蔽并不意味订单缺乏确定性——博通与谷歌签订的5年供应协议覆盖2026至2031年，涉及3nm、2nm及先进封装并包含逐年增长的营收安排。同期晶圆设备支出预计2026、2027年分别增长31%和38%。

摩根大通：如何预测油价走势？"不知道"。伊朗战争爆发逾六个月后，该行石油分析师团队承认油价走势已"越来越难以预测"，此前设定的多条经济红线——油价破百、汽油近每加仑5美元、美债收益率飙升——已全部被突破，"假设供应中断只是暂时性"的前提正越来越难以维持。该行估算9月公允价值约每桶90美元，而当时油价约106美元，16美元的差距意味着市场正在为额外400万桶/日的供应损失定价，这是在已经中断的1000万桶/日之上叠加的风险溢价。报告点名9月24日中美外交大事件为潜在转折点。

高盛：美联储加息放缓黄金上涨节奏，但不改长牛结构。该行大宗商品团队维持黄金2027年底5400美元的目标价不变，并将2026年底公允价值预测从4900美元下调至4650美元——仍显著高于当前约4350美元的现货价格。报告把全球央行结构性购金与对G10财政可持续性的担忧列为金价最坚实的底部支撑：当前购金速度高达91吨/月、是历史均值5倍以上。该行同时提醒投资者警惕期权做市商对冲行为可能带来的机械性暴涨风险，称看涨期权持仓为均值三倍，实际涨幅可能大幅超越基准预测。该行经济学家预计美联储将在2027年9月至2028年3月之间实施三次降息。

绿光资本：未来3至5年黄金将大幅跑赢纳斯达克。创始人David Einhorn把这一论断定性为"大胆预测"，理由是美国的财政状况持续失控、美元储备地位受到侵蚀，叠加全球去美元化趋势，黄金的长期战略价值正在系统性提升；黄金目前是该基金最大的宏观多头头寸，且自2008年起长期持有，"只要联邦预算不受控制，黄金就是我的朋友"。他同时警告当前主导纳指的大型科技巨头正从"轻资产垄断"转向资本密集型竞争业务，AI资本支出带来的折旧压力将逐步侵蚀盈利。他直接质疑美国财长3%赤字占GDP目标的可行性。

高盛：10年期美债"100年来最差回报"，而"高息"正在吸引投资者抄底。该行策略团队以五年滚动回报为口径，将当前10年期美债表现定性为逾百年来最差，经通胀调整后的实际回报"几乎与一战后、二战后及1970年代一样糟糕"；彭博综合债券指数今年截至上周三累计下跌1.6%。但高收益率正吸引新资金入场，美国债券基金已连续71周录得净流入，短债尤受追捧。PIMCO与先锋集团均预计，随着投资者将资产从股票向固定收益再平衡，流入速度还将进一步加快——"对于过去15年全仓股票的投资者而言，这样的利率水平极具吸引力"。

桥水基金：AI基建交易大多已被定价，仅持有"很小仓位"。联席首席投资官Greg Jensen直言"两年前这是一笔极好的交易，但如今大部分已被定价"，该基金已将AI基建仓位削减至"极小"，重心转向AI带来的"颠覆与应用"相关交易。桥水已对全球数据中心建设规模及其对各供应链环节的影响进行系统性建模、时间跨度延伸至2028年，结论是芯片及数据中心等"铲子与镐头"类资产的上行空间已十分有限，且存在融资挑战与建设延误等现实风险。这一表态对押注算力供应链高估值延续的投资者具有参考意义。

美银：中国AI价值链形成"哑铃型"利润结构，中间层承压。该行认为价值集中在两端——以AI加速器、半导体设备、晶圆代工和存储为代表的战略瓶颈环节，以及拥有规模优势与生态网络效应的大型云平台；夹在中间的独立大模型实验室与物理AI制造商则面临转换成本低、模仿速度快、定价权薄弱的多重挤压。数据上，国内厂商2025年在中国加速器市场的收入份额已升至约50%、2024年不足30%，预计2028年接近80%，其中华为以35.5%的份额居国内首位、英伟达仍以47%居首但差距收窄；存储领域追赶显著但不均衡。报告把相关股票划分为本土化受益者、基础设施出口商与AI应用三类，提示若美国AI资本开支放缓，三类标的分化将十分明显。

美银：内存墙成AI基建核心瓶颈，行业正从堆算力转向效率驱动。该行研究团队指出，在2026年AI基础设施峰会上，Micron、三星、SK海力士、博通、Marvell、英特尔、高通、OpenAI、AWS、谷歌等集体亮相，核心议题高度聚焦内存墙应对策略，各方普遍认为内存与存储的分层解耦已成为最具共识的技术路径。结构性失衡体现在Transformer模型规模每两年增长约240倍，而内存带宽与容量每两年仅增长约2倍。效率指标正在取代算力规模成为新标尺，从原始算力（FLOPs）转向每瓦令牌数（tokens/W）；互联架构加速走向开放，定制化芯片需求同步上升，博通、Marvell、Astera Labs的布局因此受到关注。

中金：超强厄尔尼诺或创历史纪录，玉米、棕榈减产概率大。中金研究认为，NOAA预计一次有观测记录以来最强的"超强"厄尔尼诺事件或将形成，本轮峰值太平洋海面相对温度或创历史新高，近两月温度已达1951年以来历史同期最高值，峰值或出现在10至12月。1960年以来历轮强及超强级别厄尔尼诺大概率导致全球玉米、棕榈减产，历史3次超强事件均导致玉米减产，大豆则存增产可能。当前全球农产品供需本处于宽松向紧平衡切换阶段，叠加霍尔木兹海峡航运受限推升油价与种植成本、黑海粮食外运受阻，多重因素共振催化涨价。中性假设下，该行预计CBOT玉米、大豆3至6个月涨幅分别达20%、10%，棕榈油上行空间约20%。

摩根士丹利：中国"工业5.0"，一场十年12万亿美元的资本开支超级周期。该行最新BluePaper报告认为，中国制造业正从"世界工厂"升级为"全球工业操作系统"，资金将重点流向智能工厂改造、具身智能、工业软件、先进半导体、关键材料和海外产业生态建设。模型测算2026年至2035年中国累计工业投资或达340万亿元人民币，其中工业5.0路径较基准情景额外带来约80万亿元资本开支；资本开支增速2026至2027年预计维持在4%至5%，2028年后有望升至6%至7%。到2035年，中国工业企业利润率有望由2025年约5%升至约8%，潜在GDP水平提高约3.5%，全球制造业增加值份额从约28%升至约30%。

Citadel Securities：美股9月跌势尚未走完，但10月或迎转机。首席股票及衍生品策略师Scott Rubner指出，价值约7万亿美元的美国股票期权头寸于本周五到期、约占美国期权总敞口的25%，叠加企业回购窗口即将关闭、系统性策略仍有抛售空间、季末跨资产再平衡压力，月底前空头力量仍占上风。他同时提醒指数表现掩盖了内部损伤：标普500月内11个板块有9个下跌，仅能源和通信服务逆势上扬、两者合计仅占指数权重约14%，而前10大成分股约占40%权重。不过随着仓位被削减、情绪快速恶化，他对利用月底前弱势加仓核心多头"愈发坦然"，并看好四季度季节性顺风、财报季催化与回购重启。

私募信贷在加息下"雪上加霜"：3490亿美元深陷僵尸基金。加息直接打击了私募股权行业年初以来对市场复苏的期待，行业本寄望新任美联储主席沃什推动降息、交易活动一度回暖，但利率不降反升。PitchBook数据显示，被困于存续超10年僵尸基金的资产规模从2021年底至2025年底激增约65%、达创纪录的3490亿美元，约5000亿美元处于存续第七至十年的基金面临无法按时退出风险。同时募资规模跌至2020年来最低、平均回报仅7%创14年新低。Apollo联席总裁坦言部分过去十年快速扩张的管理人将不得不收缩规模；软件投资违约潮预计在2028年前集中爆发。

TACO交易迎来最危险时刻。油价突破百元、美联储启动加息、霍尔木兹海峡硝烟未散，华尔街却仍在押注特朗普会再次退让。市场真正的压力阀是债市——10年期美债收益率逼近4.946%的关键关口。地缘政治咨询机构追踪美伊局势降级信号的"霍尔木兹TACO指数"目前仍在闪烁警示，但私下谈判可能已在进行之中；有观点指出一旦美伊达成协议，油价可能迅速回落、债券市场或随之反弹、收益率下行，这将为股市提供重要支撑。风险在于：美股的意外抗跌反而削弱了特朗普求和的动力，若这一次没有退让，TACO交易将如何收场缺乏答案。

OpenAI研究员：88小时抵一个人思考4000年，更可怕的是AI正学会"隐藏自己"。 OpenAI研究员Noam Brown在播客访谈中表示，OpenAI曾让约1万个AI智能体连续运行88小时、消耗约1300亿个令牌尝试攻克Navier-Stokes千禧年大奖难题，按换算相当于把单个人类约4000年的认知工作量压缩到不到四天。但他提醒这不等同于研究效率提高数十万倍——多智能体存在重复劳动、通信损耗与协调成本，真实世界的实验周期是递归自我改进目前最重要的瓶颈。他同时警告模型越来越善于识别自己是否处于测试环境、也越来越能够控制思维链，判断模型是否安全正在变得更加困难，留给人类解决对齐问题的时间窗口在收窄。

沃什是如何在不激怒特朗普的情况下加息的。美联储三年来首次加息，特朗普的回应却出奇温和，这与他此前数月持续抨击美联储利率政策的姿态形成鲜明对比。据报道，特朗普在美联储会议召开前数日主动致电沃什，对话由私人寒暄延伸至加息预期；特朗普随后将自己描绘成主动"放行"的一方，声称他提前与沃什通话后表示"你不如跟着委员会投票"。这种前任主席任期罕见的紧密沟通，让白宫官员对未公开批评沃什明显感到如释重负。但报道也指出，这种微妙平衡能否持续，市场与政策界均存有疑虑，外界对美联储独立性及领导力的质疑并未消除。

详解套利交易：日元为何失去吸引力？数十年来日元一直是全球套利交易最青睐的融资货币，但这一格局正发生根本转变：日本央行自2024年3月放弃负利率并开启加息周期后借入日元的成本持续攀升，日本当局自2022年以来多次入市干预又加大了套利者的汇率风险敞口，今年7月31日还实施了历史性的日美联合汇市干预。资金正逐渐转向瑞士法郎等替代融资货币。文章提示，这一变化不仅意味着策略层面调整，也预示一旦套利交易大规模平仓，全球金融市场可能再度面临剧烈震荡——2024年7至8月的市场动荡已提供深刻警示，当时套利平仓潮曾令日元单周暴升8%、日经指数崩跌19%。

今日关注

中国

沪深北交易所与中国香港市场周末休市，无重要宏观数据发布及央行动态安排。

《国务院关于保障未成年人健康安全使用网络的规定（征求意见稿）》公开征求意见。

海外

俄罗斯第九届国家杜马选举进入第二日投票，投票持续至9月20日全俄统一投票日，结果最迟不晚于10月5日公布；这是2022年特别军事行动以来俄罗斯首次举行全国性议会选举，顿涅茨克等四地区首次参与。

美股三季度"四巫日"集中到期的指数与个股期权、期货合约进入结算，机构投资者在周末休市前对股票、外汇及大宗商品头寸进行调仓平仓。

下周前瞻：第81届联合国大会一般性辩论将于9月22日在纽约开幕，美国总统特朗普将于会议期间与六个海湾国家领导人会晤讨论伊朗战争下一步；中国国家主席习近平预计9月24日访问华盛顿并与特朗普会晤，贸易、关税与AI竞争为主要议题。

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大众大跌！大幅下调2026年盈利预期，保时捷减值60亿欧元

Fri, 18 Sep 2026 21:44:14 GMT

大众汽车集团再次下调全年盈利预期，保时捷业务减值、中国车企竞争力提升以及重组成本上升是主要原因。

当地时间9月18日，大众集团发布公告称，预计2026年集团销售收入约3150亿欧元，营业销售回报率最高仅为1%，远低于分析师预期4.29%，也远低于此前预计的4%至5.5%。

公司预计全年特殊项目将对营业利润造成约100亿欧元的影响，其中约60亿欧元来自保时捷业务商誉的非现金减值。

受业绩预期下调影响，大众股价周五一度大跌7.5%，最终收跌5.6%，保时捷股价下跌4.9%，欧洲汽车及零部件板块跌幅达到3.4%。

保时捷减值60亿欧元

大众此次下调业绩预期，最引人关注的是对保时捷业务约60亿欧元的商誉减值。

大众表示，保时捷更新了其中长期规划，公司据此调整了用于评估企业价值的中长期假设，并对保时捷业务进行了商誉减值测试，最终预计产生约60亿欧元的非现金减值，该费用将主要计入今年第三季度营业利润。

保时捷此前公布的中期营业利润率目标区间为10%至15%。大众表示，保时捷业务的盈利前景变化，是此次减值的主要原因之一。

保时捷正受到美国关税以及中国对海外豪华品牌需求下降的双重压力，其盈利能力明显承压。

需要注意的是，商誉减值属于非现金支出，不会直接造成相应规模的现金流出。因此，大众此次利润预期下调并不完全等同于现金流恶化。

中国车企的竞争力增强

除了保时捷减值，中国车企竞争力提升是大众另外一大压力来源。

大众表示，在中国市场，消费者需求加速向纯电动车转移，使公司的实际经营表现低于此前预期，其中奥迪和大众乘用车品牌受到的影响尤其明显。

同时中国电动车也正大举进入欧洲市场，进一步加剧其本土市场的竞争压力。

随着比亚迪等中国车企在电动车领域扩大竞争优势，大众不仅需要应对销量和市场份额压力，还需要在电动化转型过程中投入更多资金。

大众此次也明确表示，纯电动车需求加速增长是影响经营利润预期的因素之一，电动车型的利润率普遍低于同类燃油车，销售结构向电动车的快速切换正在稀释整体利润，而德国本土的降本措施尚未完全落地。

重组成本进一步增加

除了保时捷减值，大众预计今年下半年还将受到约20亿欧元的其他一次性负面影响。

公司称，这部分费用包括扩大提前退休计划、计划出售奥斯纳布吕克工厂，以及中国市场相关资产的非现金减值。

大众此前已经启动大规模重组计划。据华尔街见闻此前文章，大众拟在未来10年削减半数车型，新增裁员5万人，叠加此前已裁减的职位，集团裁员总规模达10万人。

大众集团首席财务官兼首席运营官Arno Antlitz表示，今年这些特殊项目预计将对营业利润造成约100亿欧元影响，其中约90亿欧元将在下半年确认。

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特朗普宣布美国丹麦达成格陵兰协议，美将获该岛“永久安全控制权”

Fri, 18 Sep 2026 21:44:11 GMT

美国总统特朗普突然宣布，围绕格陵兰岛的长期争议取得重大进展。

美东时间18日周五美股盘后，特朗普在社交媒体发文称，美国已与丹麦及格陵兰岛达成协议，美国将获得对格陵兰岛“安全以及其他所有需求的永久控制权”，并将“永远”拥有采取必要行动保护格陵兰岛和美国安全的能力。

特朗普称，美国将立即启动在格陵兰岛适当地区扩大军事存在的进程，且美国的任何对手今后不得在当地设立基地、维持军事存在或进行敏感投资，除非获得美国“明确的书面批准”。他还称，这是一份“无限生命”协议，“没有终止期”，且美国无需为此承担任何成本。

特朗普的表态发布前数小时，路透社周五稍早的报道称，美国和丹麦已接近就格陵兰岛问题达成协议。

路透援引知情人士消息称，潜在协议将扩大美国在格陵兰岛的军事存在，但并不意味着美国直接取得格陵兰岛；双方讨论的内容包括允许美军利用当地部分领土部署“金穹”（Golden Dome）导弹防御系统，以及限制中国在格陵兰岛的存在和影响力。

从“得到格陵兰”到扩大军事存在

目前特朗普并未公布协议文本，因此他所说的美国对格陵兰岛拥有安全等方面的“永久控制权”，究竟对应怎样的法律安排，仍有待丹麦、格陵兰方面以及美国政府公布更多细节。

从路透社此前披露的谈判内容看，协议重点更接近于扩大美国军事和安全权限，而不是美国获得格陵兰岛主权。若特朗普所宣布的安排最终落地，美国可能获得更大的军事部署空间，同时限制其他国家在格陵兰岛的军事和战略投资活动。

格陵兰岛位于北极和北大西洋之间，具有重要的地缘战略价值。此次谈判涉及的“金穹”导弹防御系统以及对中国存在的限制，也显示美国强化格陵兰岛军事存在的考虑并不限于当地安全，而是与美国更广泛的北极战略和本土防御体系有关。

特朗普上任后多次扬言要得到格陵兰

特朗普对格陵兰岛的关注并非始于此次协议。

新华社今年1月10日报道称，自2025年重返白宫以来，特朗普多次表示美国需要得到格陵兰岛，并称如果无法“以简单的方式”达成协议，就可能采取“艰难的方式”。特朗普当时还表示，不排除动用武力的可能性。

1月21日，特朗普在达沃斯世界经济论坛年会上再次强调格陵兰岛对美国的战略重要性。新华社报道称，特朗普一方面表示不会以武力夺取格陵兰岛，另一方面又称，如果不采取“过度的力量和武力”，美国可能什么也得不到。

今年5月，特朗普任命的美国格陵兰岛特使、路易斯安那州州长杰夫·兰德里访问格陵兰后也表示，美国需要恢复在当地的“存在”。新华社当时报道称，美国方面主张扩大安全部署并重新启用部分军事基地。冷战时期，美国曾在格陵兰岛设有17处军事设施，目前仅有北部的皮图菲克太空基地仍在运行。

而格陵兰自治政府此前则多次强调，格陵兰岛“不出售”，格陵兰人民的自决权不容讨论。

如今，特朗普从此前提出“得到”格陵兰岛，进一步转向推动美国在当地获得更广泛、长期的安全和军事权限。不过，这份所谓“永久控制权”协议的具体法律效力，以及丹麦和格陵兰方面是否接受特朗普对协议内容的表述，仍有待正式文件进一步确认。

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比特币重上8万美元！加密货币概念股狂飙，SEC“放行”代币化股票成催化剂

Fri, 18 Sep 2026 21:42:19 GMT

美国监管层接连释放加密市场积极信号，比特币ETF资金重新流入，市场逐步消化加密立法受挫及美联储加息等此前利空，周五加密资产迎来集体上涨，比特币重上8万美元关口，加密货币概念股亦全线走强。

CoinMarketCap数据显示，市值第一位的加密货币比特币（BTC）自周五欧股盘中加速上涨，自9月4日以来首次盘中突破8万美元，美股午盘一度涨破8.13万美元，刷新9月4日以来高位，较日低涨超5000美元、涨逾6.7%。

市值仅次于比特币的第二大加密货币以太坊（ETH）周五美股午盘一度涨破2640美元，刷新9月11日以来高位，较日低涨逾8.5%。除BTC、ETH外，加密货币市场其他主要资产也同步走高，显示资金并非只集中于比特币，而是出现了更广泛的风险偏好修复。

加密货币上涨迅速传导至美股相关资产。

到周五收盘，美国最大加密货币交易所Coinbase（COIN）收涨近11.7%，比特币持币“大户”Strategy（MSTR）涨约16.4%，美股稳定币第一股Circle（CRCL）涨近7.9%，支持加密货币交易的网红券商Robinhood（HOOD）涨逾9.1%。

加密货币矿业股同样大幅上涨，MARA Holdings（MARA）收涨近13.8%，Bit Digital（BTBT）收涨近13.1%，Riot Platforms（RIOT）收涨近8.6%，Hut 8（HUT）涨逾8.5%。

在比特币盘中突破8万美元后，Coinbase、Strategy和MARA等加密货币相关股票的涨幅盘中曾集体超过10%。从盘面看，加密货币相关股票的涨幅普遍高于比特币本身，也反映出投资者通过交易所、矿企和持币公司获取加密资产敞口的风险偏好明显升温。

评论指出，美国证监会（SEC）允许符合条件的平台交易代币化股票、另一大美国金融监管方CFTC推进新的加密监管框架，以及比特币ETF资金回流，共同成为市场情绪改善的重要因素。市场此前担心，CLARITY Act本周二在参议院推进受阻会成为加密资产的新一轮利空。但从周五的市场表现来看，这一风险似乎已经在此前的调整中得到部分消化。

SEC“创新豁免”打开代币化股票通道

本轮加密货币市场大涨的一个重要催化剂是美国监管层周四的一系列动作。

美国SEC于美东时间17日周四宣布推出“创新豁免”（Innovation Exemption），对符合条件的代币化证券交易平台给予临时、有条件的豁免，使其能够在链上交易部分美国上市股票的代币化版本。SEC称，这一措施旨在推动美国资本市场向链上交易发展。

按照SEC公布的规则，获准的Tokenized Securities Venues（TSV）可以使用获许可的自动做市商和流动性池交易代币化的美国股票，但需要满足一系列条件，包括交易品种和交易量限制，以及给予相关股票发行方提出异议的机会。

与此同时，代币化股票必须赋予持有人与传统证券相同的权利，包括获得股息和行使投票权；不具备这些权利的合成型股票代币并不在此次豁免范围内。该豁免目前为临时措施，有效期为五年。

SEC主席Paul Atkins表示，这一措施是在国会相关加密货币立法推进受阻后，SEC依据现有法定权限推动资本市场进入“数字时代”的一步。

这也被市场视为加密货币行业获得的一个监管层面积极信号。评论认为，SEC此次行动为部分平台提供了代币化美国证券交易的监管路径，Coinbase等相关公司股价因此进一步走强。

CFTC同步松绑，监管“绕道”推进

值得注意的是，SEC的行动并非孤立事件。

同在本周四，美国商品期货交易委员会（CFTC）宣布，针对被动软件提供商推出新的“不采取执法行动”（no-action）立场。在满足特定条件的情况下，CFTC工作人员不会建议委员会因这些软件提供商未注册为介绍经纪商（IB）而采取执法行动。相关安排适用于帮助用户与已经注册的期货佣金商、介绍经纪商和指定合约市场进行交易的软件。

CFTC文件显示，这一安排对应9月17日发布的Staff Letter 26-25，意味着此前针对个别公司的监管豁免进一步扩大至符合条件的被动软件提供商。

华尔街日报认为，本周二，具有里程碑意义的加密货币市场结构法案CLARITY Act未能在美国参议院推进，在那之后，SEC和CFTC正在利用各自现有权限推进监管框架，代替国会立法暂时填补部分监管空白。

巴伦周刊援引市场观点称，CLARITY Act受阻并未完全改变投资者对美国加密监管方向的预期，因为SEC和CFTC仍可以通过各自的监管权限推进规则制定。

因此，市场目前交易的并不是“加密监管立法已经落地”，而是监管机构仍在通过行政和规则层面的方式，为数字资产行业逐步建立新的监管通道。

比特币ETF资金回流，风险偏好同步升温

监管消息之外，资金面也出现改善迹象。

华尔街日报援引摩根大通数据称，周四，一组由贝莱德等机构管理的比特币ETF合计获得约1.6亿美元净流入，结束此前连续两天的资金流出。

在此前加密货币市场经历回调、比特币一度跌至数周低位之后，ETF资金重新流入与监管层释放积极信号叠加，为周五市场反弹提供了资金面和情绪面的支撑。

与此同时，宏观环境也出现短暂缓和。

还有媒体认为，本周早些时候一度接近110美元/桶的布伦特原油价格周五回落至104美元下方，缓解了此前由能源价格上涨带来的通胀和利率压力。该媒体认为，油价回落降低了市场对利率继续走高的担忧，也有利于比特币等风险资产反弹。

这意味着，周五的行情并非单纯由加密货币自身的利好推动，而是监管政策、资金流向和宏观风险偏好同时改善后的共振。

美日加息后市场开始重新审视“融资成本”

不过，加密货币这轮反弹能否持续，仍面临宏观政策环境的考验。

CoinMarketCap研究主管Alice Liu表示，尽管美联储和日本央行近期相继加息，加密货币市场总市值依然增长，这表明市场此前可能已经对相关政策变化进行了部分消化。

她认为，当前更加值得关注的是，融资成本上升将如何影响市场的仓位布局。

这一点尤其值得关注。美联储近期加息后，美债收益率仍处于高位，意味着无风险资产的收益率上升；对于本身波动率较高的加密资产而言，更高的融资成本和资金价格可能限制部分杠杆资金继续扩张仓位。

因此，周五比特币重新站上8万美元，一方面显示市场对监管环境改善的快速反应，另一方面也意味着此前压制风险资产的利率因素暂时没有阻止资金重新回到加密市场。

从市场表现看，资金甚至出现了向高Beta加密概念股进一步扩散的迹象：比特币上涨约6%之际，Strategy涨幅超过16%，MARA、Bit Digital等矿业股涨幅也达到两位数附近，显示投资者正在通过高弹性股票放大加密货币价格上涨的敞口。

不过，SEC此次“创新豁免”仍是临时且有条件的监管安排，CFTC的措施同样附带具体条件。与此同时，全面的加密货币市场结构立法仍未完成。因此，周五这轮行情更准确地反映了市场对监管环境阶段性改善的重新定价，而非美国加密货币监管体系已经彻底落地。

在经历前期调整之后，比特币重新突破8万美元，也让市场重新把目光投向一个核心问题：在利率仍处高位的背景下，监管松绑能否继续为加密资产吸引增量资金。

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伦铜连续12周内第11次收涨，中国需求上升，洋山铜溢价创近四年新高

Fri, 18 Sep 2026 21:41:01 GMT

伦铜在近12周内第11次录得周线上涨，中国需求复苏迹象抵消了美联储释放的鹰派信号。

伦敦金属交易所铜期货周五上涨0.2%，收报每吨14521.50美元。在过去12周的上行周期中，铜价本月早些时候一度触及历史高位。今年迄今，铜价累计涨幅已接近17%。

中国方面，衡量进口铜需求的洋山铜溢价周五升至每吨124美元，创2022年11月以来最高水平，显示出需求端的明显改善。

与此同时，美联储本周宣布2023年以来首次加息，并释放进一步收紧的鹰派信号，但对铜价的冲击相对有限。

市场目前仍高度关注美国铜关税的最终走向。分析人士预计，在宏观背景尚不明朗的情况下，基本金属短期内将整体维持区间震荡。

关税预期驱动年内涨势，美联储加息冲击有限

铜价今年大幅上涨的核心逻辑之一，在于市场对特朗普政府将对精炼铜加征关税的强烈预期。

这一预期促使大量铜货提前涌入美国，导致其他地区的可供货量受到挤压，推动伦铜价格持续走高。

美联储本周实施2023年以来的首次加息，并就后续进一步收紧发出鹰派表态。尽管利率上升通常会抑制工业大宗商品需求，但此番加息对铜价的实际影响甚微，显示市场对需求端的信心暂时盖过了利率压力。

评级机构惠誉旗下BMI的分析师在研报中指出：

"预计未来数周基本金属价格将大体维持区间波动，以消化智利——全球最大铜供应国——产量超预期下滑的影响，同时宏观背景依然脆弱。"

分析师补充称，"市场持续等待美国铜关税的明确决定。"

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美国对伊朗军事行动已花费436亿美元，不包括中东基地损失

Fri, 18 Sep 2026 21:40:43 GMT

据彭博，五角大楼已告知国会，截至目前，美国在对伊朗军事行动上已经支出436亿美元。

美国中央司令部提供给国会议员的评估数据显示，截至2026年9月3日，五角大楼已为此次军事行动产生的额外成本拨付约112亿美元，更换已经消耗的弹药预计需要281亿美元，补充损失的装备则需要约43亿美元。

随着后续评估陆续完成，装备损失的相关成本还将进行调整。

军方提交给议员的这份成本估算尚未包括伊朗袭击造成的美国中东基地可能遭受的数百亿美元损失。

中央司令部估计，更换已经消耗的弹药需要约280亿美元，这部分资金目前尚未获得拨付。此外，补充损失装备所需的43亿美元也尚未获得资金支持。

军方提供的费用明细显示：

陆军：支出约16亿美元，用于“部署人员的作战部队准备状态及基本生活保障”；
海军：承揽了更高的账单，计22亿美元，用于“作战部队、舰艇及飞行任务”；
空军：账单达66亿美元，用于“部署人员保障、空运、基地与通信支援及运输”。

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美债收益率上涨之际，短期美债借券成本飙升，交易员大举布局空仓

Fri, 18 Sep 2026 20:46:29 GMT

随着投资者大量借入近期发行的部分美债以建立空头头寸，关键短期美债的借贷成本正在飙升，这一现象可能有助于支撑下周美国国债的发行。

随着美债收益率回升至多年来的高点，周末借入当前2年期和5年期国债的成本已变得更加昂贵。周五，2年期美债收益率上升7个基点至4.74%，创下2024年中期以来的最高水平。

借贷成本上升表明，在回购市场中，与其他抵押品相比，交易员愿意支付更高的成本来借入特定的美债。这意味着这些债券正在以所谓的“特殊”状态交易，是市场需求增加的一个信号。

牛津经济研究院分析师John Canavan在研报中指出：

"两年期和五年期国债有望在周末前出现出人意料的特殊交易状态，交易员正在为下周两年期、五年期和七年期国债拍卖提前布局。"

收益率攀升推动空头布局

收益率持续上行是本轮回购成本上涨的核心驱动力之一。随着国债各期限收益率普遍走高，交易员被激励在回购市场借入特定国债以建立空头仓位，从而愿意接受更高的借贷成本。

根据经纪商ICAP的数据，周五借入两年期当期国债的隔夜回购利率约为0.79%，较当天早些时候（纽约时间早7时30分左右）的0.95%进一步走低；五年期当期国债的回购利率更一度降至负0.85%，此前报0.29%。

相比之下，普通国债的回购利率约为3.88%。回购利率越低，意味着借入该券种的需求越旺盛。

据CME集团数据，美联储议息会议后的抛售行情中，前端至中期国债期货新增了大量风险敞口，与新建空头仓位的信号一致。

"待发行"机制加剧供给紧张

除空头布局外，国债拍卖前的"待发行"（when-issued）交易机制也是回购成本走高的重要原因。

已公告但尚未实际发行的国债，往往在拍卖前就会在市场上交易。华尔街交易商用待发行国债进行对冲和报价，但由于实物券尚不存在，实际供给极为有限，这迫使交易商在回购市场支付更高的借贷成本。

这一供给紧张局面通常被视为拍卖前景向好的先兆：回购利率下降也可能意味着持券人减少了可供借出的券量，进一步收紧了市场流动性。

回购违约额上升，美联储持仓提供缓冲

市场紧张态势也体现在结算层面。根据美国存管信托及清算公司（DTCC）数据，9月17日美国国债回购违约（fails）日总额升至676亿美元，高于前一交易日的367亿美元，并超过五日移动均值547亿美元。

不过，美联储的持仓在一定程度上为市场提供了缓冲。自美联储于2025年停止缩表并持续在拍卖中续入到期证券以来，其持有最近一期两年期和五年期国债的比例均约为11.4%，分别对应约89亿美元和90亿美元。

周四美联储每日证券借出操作中，经销商对两年期和五年期国债的竞标均获足额满足，表明当前供给尚能应对市场需求。

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暴赚17000%的神话破灭！“土耳其版高盛”轰然崩塌，140亿美元惨遭清算

Fri, 18 Sep 2026 20:15:45 GMT

在金融市场里，那些反直觉的超高收益，往往都暗中标好了毁灭的代价。

最近，一家立志成为“土耳其版高盛”的投行Tera Group，用一场惊天崩盘，再次向全球投资者验证了这个常识。

从一年暴涨2000%的妖股，到被司法部定性为“类庞氏骗局”，这家狂飙突进的金融集团不仅将自己送上了末路，更在土耳其金融系统引发了一场罕见的超级地震。

令人倒吸一口凉气的“造富神话”

在暴雷之前，Tera Group及其资管部门Tera Portfoy在土耳其国内无疑是一个传奇。

这家原本鲜为人知的券商，在过去两年里凭借着惊人的收益率声名鹊起。在社交媒体上，它的旗舰基金甚至拥有了一批“死忠粉”。

自2025年初以来，该基金的回报率竟然超过了不可思议的17,000%！ 此外，其相关股票在去年也创下了高达2000%的涨幅，甚至有媒体曾报道过其相关股票飙升40,000%的疯狂景象。

凭借着这些夸张的收益数据，Tera的高管们在伊斯坦布尔四处宣扬他们的野心：我们要成为“土耳其的高盛”。公司创始人Emre Tezmen更是将自己包装成这套投资技术的“总设计师”。

在接受彭博社采访时，特兹曼曾傲慢地反问：

我赚了钱，投资者也赚了钱，国家又损失了什么？这根本没有任何问题。

他还曾向外界吹嘘自己与安卡拉高层的密切关系，尤其是与土耳其财政部长Mehmet Simsek的“私交”。

但在聚光灯的背后，这个“神话”的内核却经不起任何专业推敲。

“左手倒右手”的致命杠杆游戏

超高收益的底牌到底是什么？答案极其简单：坐庄流动性差的股票。

Tera的策略简单粗暴且极具迷惑性：他们将数十亿里拉的资金，疯狂倾注到一个由关联公司组成的紧密圈子里，并通过杠杆不断放大赌注。

这些基金重仓持有的，正是母公司Tera、Tera的子公司，以及Tera旗下券商协助上市的公司股票。监管文件披露了一个极其荒谬的细节：在2023年的某个时期，该基金竟然将其99%的资产，全部押注在母公司Tera Yatirim的股票上。

这就是一场经典的“左手倒右手”游戏。只要资金不断涌入，股价就能不断推高；只要股价推高，基金净值就能实现指数级膨胀。

但问题在于，这种建立在缺乏流动性的股票和高杠杆之上的繁荣，就像是在针尖上建高楼。

监管出手，多米诺骨牌倒塌

最先发出警告的，是国际投资者。他们敏锐地察觉到了这种异常的交易活动。国际权威指数机构MSCI甚至发出警告：如果不做出改变，土耳其可能会被从追踪新兴市场的股票基准中剔除。

今年8月，土耳其监管机构终于出手，收紧了针对重仓非流动性股票的股票基金的监管规则。

这一动作成为了戳破泡沫的那根针。新规迫使基金不得不抛售部分仓位，随之而来的便是投资者的挤兑狂潮。Tera旗下的基金很快宣布：他们无法满足客户的赎回要求。

崩盘以极其惨烈的方式发生：土耳其司法部长承诺严厉打击这种“类庞氏骗局”。Tera资管部门约680亿里拉（约合140亿美元）的资金被迫清算，公司一名高管被当局逮捕。

这场崩盘迅速传染了整个土耳其金融系统，触发了股指熔断机制。在实行10%跌停板制度的土耳其股市中，上周五伊斯坦布尔全股指中每六家公司就有一家跌停。Tera Yatirim的股价在三天内暴跌27%，大盘也创下了一年多来的最差单周表现。

大火甚至烧到了土耳其最受欢迎的足球俱乐部之一，贝西克塔斯。仅仅几个月前，Tera刚刚成为该俱乐部的球衣背后赞助商。随着危机爆发，贝西克塔斯在欧联杯比赛中紧急撤下了Tera的标志，而该俱乐部的股价也在本周蒸发了三分之一。

一地鸡毛：35万人的漫长等待

目前，土耳其官方正试图阻止这场危机蔓延至更广泛的金融业。财政部长希姆谢克出面安抚市场，称已经“隔离了问题区域，不存在系统性风险”。当局已指派两家大型银行来监督Tera Portfoy等公司旗下100多只基金的清算工作。

但这背后，是涉及超过180亿美元资金、约35万名投资者的血汗钱。许多土耳其储户至今仍不知道自己的资产究竟还剩多少。

北南资本（North of South Capital LLP）合伙人卡米尔·迪米奇一针见血地指出：

这将是一个警示故事。它的基金和相关股票曾为投资者赚取了大量账面财富，但如今这些财富已在一夜之间蒸发。

这本是一场可以避免的灾难。土耳其金融犯罪监管机构Masak前副主席拉马赞·巴萨克痛斥这是一次“监管失败”，他本人曾因投诉Tera而被当局拘留过两次。在大崩盘前，伊斯坦布尔的基金经理圈子里甚至形成了一条潜规则：绝不在公开场合谈论Tera。

大西洋理事会高级主管德芙妮·阿斯兰将此称为土耳其金融市场的“重大分水岭时刻”。它赤裸裸地暴露了当杠杆在一个高度集中的股票生态系统中断裂时，资金的恐慌速度能有多快。

至于那位高傲的创始人特兹曼，至今仍坚称自己是“臭名昭著的恶意势力投机性攻击”的受害者。

但这已经不重要了。正如OMG Capital Advisors首席执行官穆拉特·古尔坎所总结的那样：

庞氏骗局就像骑自行车。它们要么保持移动（不断膨胀），要么，就会彻底坠毁。

对于那35万名被困在局中的投资者来说，那辆疯狂的自行车，已经彻底散架了。

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报道：Anthropic推进IPO计划

Fri, 18 Sep 2026 20:05:15 GMT

报道：Anthropic推进IPO计划。

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北京发布“词元经济十条” 高标准建设词元工厂

新华社 — Fri, 18 Sep 2026 17:50:35 GMT

为培育词元经济发展新增量，18日发布的《北京市加快词元经济发展的行动方案（2026—2028年）》明确，北京将强化生产端供给，高标准建设词元工厂，推动词元分发平台纳入新型基础设施布局，培育消费端生态，拓展词元应用场景。

词元是大模型处理信息的基本计量单位。行动方案从词元工厂建设、关键核心技术攻关、词元质量评测、词元分发平台、智能体培育与应用、智能体核心软件生态、海外服务能力、数据本体技术、词元工程师培训等方面提出10条举措。

根据行动方案，北京将高标准建设词元工厂，制定北京市词元工厂分级评价标准，覆盖模型适配数量、词元吞吐速度、首字延迟、缓存命中率、电能利用效率（PUE）等核心技术指标，优化土地资源、能耗指标、通信网络等要素保障，对具有行业引领力的词元工厂给予支持。

“词元工厂具有平台分发的属性，是对外应用的最前沿。未来数据应用、模型、智能体等将搭载在词元工厂所构建的通用服务上，可能成为未来智能经济的主要增长点之一。”北京市经信局数字产业处处长张金瑞说。

在攻关关键核心技术方面，北京持续加大基础模型攻关，提升模型智能上限水平；推动模型与芯片适配调优，支持推理专用芯片、模型轻量化、边缘端部署等技术攻关；高水平建设、调用智算资源，全面提升词元生产能力。

为拓展词元应用场景，北京鼓励互联网平台企业、智能体服务商等经营主体加强协同合作，推动智能体在信息咨询、商业服务、生活服务等领域规模化落地。聚焦工业制造、科学研究、生物医药、教育等重点领域，开放智能体应用场景，带动形成一批代表性强的标杆应用项目，推广行业词元应用服务。

“我们也将面向共建‘一带一路’国家和全球新兴市场，提供开源模型适配、智能体部署、开发工具链和算力服务一体化方案，同时依托全球数字经济城市联盟国际合作网络，推动多语种词元技术方案落地。”张金瑞表示。

本文来源：新华社

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日本又要出手？日央行被曝汇率摸底，日元收窄跌幅

Fri, 18 Sep 2026 17:21:37 GMT

日本央行据称已进行汇率摸底，日元盘中跌势缓和，市场对日本当局再度干预汇市的关注升温。

美东时间9月18日周五美股早盘尾声时，日媒爆料称，日本央行在外汇市场向市场参与者询问汇率水平。日元随即加速收窄日内跌幅，美股午盘之初，美元兑日元汇率回到156.80下方，盘中涨幅收窄至约0.5%，此后涨幅更是接近0.4%。

此前，美元兑日元在欧股交易时段一度突破158.00、创两周新低，日内涨超1%。尽管传出日本央行进行汇率摸底的消息，日元仍势将连续第四个交易日下跌。

日元的突然反弹，发生在日本央行9月政策会议之后。两名决策者对市场普遍预期的加息决定投下反对票，令市场对日本央行后续收紧货币政策的预期受到关注。

对于汇率摸底消息，市场关注的核心在于：日本当局是否正在为进一步干预汇市做准备，以及日元持续走弱是否正在触及政策容忍边界。

汇率摸底释放干预警报，但不等于日本当局已经入场

据《日经新闻》报道，日本央行已在外汇市场进行汇率摸底，向市场参与者询问汇率水平。

媒体发现，上述消息传出后，日元兑美元汇率一度跳涨逾1日元。

汇率摸底通常是政府向金融机构询问特定汇率水平或市场状况，借此了解交易环境。市场往往将其视为潜在干预的前置信号，因为这类询价可能意味着，政府正在评估入场时机及市场反应。

不过，汇率摸底本身并不代表日本政府已经实际买入日元。日本央行负责执行相关操作，而外汇干预的决策权主要在日本财务省。是否真正采取行动，仍需等待官方确认或后续数据。

日元连续四日走弱，加息未能提振汇率

日元本周五连续第四个交易日下跌，在欧洲交易时段触及两周低点。此前，日本央行公布利率决议，尽管如市场普遍预期加息，但两名决策者投下反对票，令市场对后续加息路径产生疑虑。

当地时间9月18日周五，日本央行在货币政策会议结束后宣布，将政策利率上调至1.25%，为31年来最高水平，但决策结果并非获得央行货币政策委员会委员的全票通过，且央行对未来政策收紧的指引未能满足部分市场参与者的预期。

日央行会后，日元承压，美元兑日元涨幅持续扩大，欧股盘中曾涨破158.00，刷新9月3日以来高位，日内涨逾1.3%。

这也凸显出日本货币政策面临的两难：即使央行继续加息，如果市场认为后续加息节奏偏慢，日元仍可能受到利差及美元走强的压制。

今年日本两度大规模干预，日美罕见联手买入日元

日本当局今年已多次采取行动稳定日元汇率。财务省公布的数据表明，相关干预规模巨大：

4月28日至5月27日：日本财务省5月29日公布的数据称，期间日本外汇市场干预总额达到11.73万亿日元，按1美元约合159日元计算，约合738亿美元。
7月30日至8月26日：日本财务省8月29日公布的数据称，日本政府期间投入15.4万亿日元干预外汇市场，创下单月干预金额新高。
7月底日美协调行动：日本财务省8月3日证实，7月31日与美国财政部联合实施协调一致的买入日元干预，以遏制日元汇率近期的剧烈波动。

日美联合干预尤其罕见。除金融危机和重大自然灾害等特殊时期外，两国协调干预汇市并不常见；这也是自2011年东日本大地震后，日美首次协调行动稳定日元。

此前，日元在美元走强及日美利差影响下持续承压，日本当局多次通过口头警告、汇率摸底及实际干预释放稳定汇率的信号。

市场关注：摸底之后，是否会有实际干预？

此次汇率摸底消息传出后，日元迅速反弹，显示市场对日本当局潜在行动保持高度敏感。

但汇率摸底能否转化为实际干预，仍取决于日元后续走势及当局判断。若日元持续走弱，日本政府可能面临进一步稳定汇率的压力；与此同时，日本央行未来加息路径、美国利率前景以及美元走势，也将继续影响日元方向。

对于交易员而言，接下来值得关注的不仅是日本当局是否确认采取了汇率摸底，更在于是否出现实际买入日元的干预，以及日本央行能否通过后续政策信号改变市场对利差的预期。

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台积电代工涨价传导？AMD全系芯片据称Q4起涨10%，与英特尔同步逆势提价

Fri, 18 Sep 2026 17:21:29 GMT

新近消息称，AMD计划将台积电晶圆代工成本的上涨全额转嫁至下游客户，旗下全系列芯片产品价格预计从2026年第四季度起统一上调约10%。这一决策折射出AI算力需求持续旺盛背景下，上游制造成本向产业链下游加速传导的结构性压力。

据供应链渠道机构ChannelGate（视博合聚）报道，AMD已向多家合作客户下发通知，确认上述涨价计划。此次调价覆盖AI加速芯片、消费级GPU及主板芯片组，Ryzen CPU虽未被明确列入，但鉴于其高度依赖台积电代工，价格上行风险同样不容忽视。

相关消息流传后，美东时间18日周五盘前，AMD股价一度涨近2%，开盘后早盘曾涨逾1.4%，后小幅转跌。

AMD此举并非孤例。英特尔近期亦宣布将于2026年10月5日再度上调PC CPU价格约10%，这将是其自2025年底以来的第三轮涨价。两大芯片巨头相继跟进，意味着服务器厂商与PC品牌商将面临更为系统性的成本压力，终端消费者在未来一两个月内或将同时面对内存、SSD、GPU乃至CPU的全面涨价。

台积电涨价触发传导链，AMD选择全额转嫁

此次涨价的直接导火索是台积电制造成本的持续抬升。据报道，台积电已正式通知客户，芯片代工报价上调幅度约为10%。由于AMD旗下绝大多数芯片产品均交由台积电代工生产，晶圆成本上涨直接挤压其产品毛利，AMD因此选择将成本压力向下游完整传导，涨幅与台积电的调价幅度保持一致。

值得注意的是，AMD此次采取的是"全额转嫁"策略，而非部分消化。这一定价决策表明，在当前AI算力需求强劲的市场环境下，AMD判断下游客户对价格上涨具备一定承受能力，尤其是在AI加速芯片领域，需求端的议价空间相对有限。

涨价范围广泛，Ryzen CPU存在上行风险

根据ChannelGate的报道，本次调价明确涵盖三类产品：AI加速芯片、消费级GPU以及主板芯片组。这三类产品均深度依赖台积电先进制程，成本敏感度较高。

Ryzen CPU目前尚未被明确纳入涨价清单，AMD官方亦未就此作出确认。然而，由于AMD客户端处理器同样高度依赖台积电代工，一旦晶圆价格上涨，处理器制造成本将随之增加。多家科技媒体指出，Ryzen涨价应被视为"可能性"而非"已确认事项"，具体走向仍需等待AMD官方进一步表态。

英特尔同步加价，行业定价压力趋于系统化

AMD并非此轮涨价潮中的唯一参与者。英特尔近期宣布将于2026年10月5日再度上调PC CPU价格约10%，并表示公司希望进一步聚焦利润率更高的产品线。

这已是英特尔自2025年底以来的第三轮涨价——2026年第一季度调涨约10%，7月再次上调部分消费级及服务器级CPU价格，涨幅从数十美元至逾千美元不等。

两大芯片厂商几乎同步推进涨价，使得下游服务器厂商与PC品牌商的成本压力从单点冲击演变为系统性挑战。

对于服务器厂商而言，AI加速芯片与CPU的双重涨价将直接推高整机物料成本；PC品牌商则面临GPU、CPU、主板芯片组同步上行的多重压力，向终端消费者转嫁成本的可能性随之上升。

AI需求提供定价底气，成本转嫁路径相对顺畅

从更宏观的视角审视，AMD选择全额转嫁台积电涨价，在一定程度上反映出AI算力需求对上游成本的强力支撑。在数据中心AI加速芯片领域，云厂商与企业客户对算力的迫切需求，使得芯片供应商在定价上拥有相对主动的地位，价格弹性较消费级市场更低。

消费级GPU及主板芯片组市场的情况则相对复杂。消费者对价格变动更为敏感，若涨价幅度超出市场预期，可能对需求产生一定抑制。不过，在内存、SSD等周边配件价格同步上行的背景下，单一品类的涨价对整体购买决策的边际影响或将有所摊薄。

目前，AMD尚未就上述涨价计划作出官方确认，相关报道仍来自供应链渠道消息，投资者和下游客户需关注AMD后续的正式表态。

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美国制造业复苏突然“踩刹车”：8月产值意外下降0.3%，产能利用率降至五个月低点

Fri, 18 Sep 2026 16:27:30 GMT

受企业设备生产降温以及制造业企业面临更高投入成本的影响，美国工厂产值今年以来首次意外下降。

美联储周五公布的数据显示，8月份制造业产值下降了0.3%，而经济学家调查的预测中值为增长0.3%。工厂产能利用率降至75.7%，创五个月新低。

包括采矿业和公用事业在内的工业总产值维持停滞状态。由于电力需求回升，公用事业产值增长了1.8%；采矿业产值则小幅上升。

在细分行业中，计算机及电子产品、家具和常用金属的产值上月有所下降；机械、服装和纺织品则有所增加。汽车产量较上月下降1.2%。若扣除机动车，制造业产值下降0.2%。

原材料成本上涨与供应链中断为制造业带来下行风险

8月制造业产值的降温，标志着今年由坚挺的资本支出和良好的消费者需求所推动的制造业回升势头有所暂停。

生产商目前正面临石油及其他原材料成本上涨，以及因中东和乌克兰战争导致的供应链中断压力。摩根士丹利Michael Gapen团队在一份报告中指出：

“我们此前一直提醒，能源价格上涨和地缘政治风险会给制造业带来下行风险，而8月的工业产值报告可能是这些风险开始显现的初步迹象。”

美联储的报告显示，在经历前几个月的强劲增长后，企业设备产值下降了0.5%，国防与航天设备产值下降了1.2%。建筑用品以及家用电子产品和信息处理设备的产值也有所下降。

尽管如此，企业设备以及国防与航天设备的产值与去年同期相比仍保持显着增长。彭博经济学家Andrew Sacher指出：

“单月的疲软不足以颠覆由AI推动的投资增长趋势。但耐用品产值的广泛下降与最近的其他报告相左。如果这一趋势继续演变，美联储最终可能会发现，就在经济的重要增长动力开始减退之际，他们紧缩了货币政策。”

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欧洲柴油零售价突破300美元，马克龙要召集G7谈协同释放战略油储

Fri, 18 Sep 2026 16:27:18 GMT

法国总统马克龙不再满足于单边应对能源价格飙升，宣布将在数周内召集七国集团（G7）会议，讨论释放战略石油产品储备的可能性。这一从“各自行动”到“寻求多边协同”的转变，标志着欧洲对能源供应中断的紧迫感显著升级，也意味着油价博弈正进一步政治化。

马克龙当地时间18日周五在巴黎的记者会上表示，将召集G7会议，“推进库存水平上的协调，加强出口与产能合作”。会议的核心议题之一，是评估释放战略储备的选项，而这一时机恰逢欧洲燃料价格飙升——本周欧洲柴油基准价格自4月以来首次突破每桶200美元，含税零售价更是站上300美元。

对市场而言，G7协同释储若落地，短期内可能对柴油、汽油等成品油价格形成更直接的压制。

今年3月，国际能源署（IEA）已宣布协调成员国合计释放创纪录规模的4亿桶战略石油储备，但欧洲燃料价格近期在中东冲突和俄乌冲突干扰供应的背景下继续走高，凸显单靠此前的释放节奏已不足以对冲供应冲击。

释储对象从原油转向成品油

与年初IEA协调下的释放不同，欧洲的战略储备构成以汽油、柴油等成品油为主，而非原油。

半年前，IEA同意从应急储备中向全球市场释放创纪录数量的供应，而在欧洲，这些储备主要由汽油和柴油等燃料构成，这使得直接释放成品油储备对平抑终端燃料价格的效果可能更为直接。

这意味着，若G7协调释放聚焦成品油，其对柴油、航空燃油等终端价格的传导路径将明显短于原油释放。

马克龙在表态中明确将会议目标定位于"加强合作、避免G7国家与主要伙伴之间出现不必要的紧张关系，并考虑释放战略储备的选项"。

从单边到多边的协调升级

马克龙的最新表态，与此前欧洲各国各自为政的应对形成鲜明对比。法国在呼吁多边协调的同时，也在同步推进国内层面的能源保供。

马克龙透露，法国正在为未来几个月确保柴油、航空燃油和天然气的供应，政府将于周一开会讨论进一步缓解高能源成本的新措施。

这一时间表显示出法国在能源问题上的行动节奏正在加快。从呼吁召集会议，到国内政策跟进，马克龙试图在G7层面与国内层面同时施压，以应对燃料价格对经济增长的侵蚀。

供应冲击叠加下的能源焦虑

本轮燃料价格飙升的直接背景，是中东冲突与俄罗斯在乌克兰的战争对供应的双重扰乱。马克龙在记者会上将召集G7的理由归于"飙升的能源价格侵蚀经济增长"，并将会议目标指向"加强合作，避免G7国家与主要伙伴之间不必要的紧张关系"。

对投资者而言，G7协同释储的信号意义大于实际规模。它表明欧洲决策者已从"容忍高油价"转向"主动干预"，但干预的力度和持续性仍取决于各国协调的深度。在供应端扰动未解的背景下，任何释储动作都可能只是油价高位震荡中的阶段性扰动，而非趋势性拐点。

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摩根大通：定制芯片2027年出货占比将超GPU，博通TPU“供应链隐身”不代表订单存疑

Fri, 18 Sep 2026 15:37:19 GMT

AI算力需求正在推动芯片产业从“GPU一家独大”走向GPU与定制芯片并行扩张。摩根大通最新发布的2026年秋季美国半导体及半导体设备行业更新报告预计，2027年ASIC/XPU在AI加速器单元出货中的占比将升至54%，超过GPU；2028年进一步升至55%。

摩根大通预计，2026年定制AI ASIC市场规模约600亿至700亿美元，未来数年复合增速超过40%至50%。目前博通和Marvell占据约90%的市场份额，其中博通约80%至85%，市场集中度较高。

报告同时指出，谷歌TPU等定制芯片项目的供应链信息相对隐蔽，并不意味着订单缺乏确定性。博通与谷歌签订的5年TPU供应协议覆盖2026年至2031年，涉及3nm、2nm及先进封装，并包含逐年增长的TPU营收安排，为相关AI业务提供了较强的收入能见度。

更广泛来看，AI资本开支仍是半导体行业最重要的需求支柱。摩根大通预计，2026年全球半导体行业营收同比增长118%，剔除存储后增长32%；2027年整体增长35%，剔除存储后增长18%。同期晶圆设备支出预计分别增长31%和38%，AI、存储及传统芯片需求共同推动行业周期延续。

ASIC加速渗透，定制芯片将成为AI算力重要增量

超大规模云厂商加快开发ASIC/XPU，核心目的并非单纯替代GPU，而是针对特定工作负载优化性能、功耗和每Token成本，同时降低对通用GPU供应的依赖。

这一趋势正在改变AI加速器的产品结构。摩根大通预计，2026年ASIC/XPU在AI加速器单元出货中的占比约41%，2027年升至54%，2028年达到55%。定制芯片由补充方案走向规模化，将成为AI基础设施扩张的重要增量。

目前定制AI ASIC市场高度集中，博通和Marvell合计占据约90%的份额。随着谷歌、亚马逊、微软等云厂商推进自研AI芯片，ASIC设计及相关配套需求仍有较大的增长空间。

博通TPU信息不透明，不代表订单缺乏确定性

市场对博通AI业务的一个疑问，是谷歌TPU等项目部分供应链信息较少，外部较难完整追踪订单和出货情况。但摩根大通认为，供应链信息有限本身并不能证明需求减弱，更应关注客户协议、产品迭代和产能规划等指标。

以谷歌TPU为例，博通与谷歌的供应协议期限达到5年，覆盖2026年至2031年，并横跨3nm、2nm及先进封装架构。协议还包含逐年递增的TPU营收安排，因此即便供应链细节并不完全透明，订单和收入仍具备较强的可见度。

Marvell同样受益于云厂商自研芯片进入量产阶段，其定制芯片业务覆盖亚马逊Trainium、微软Maia以及谷歌XPU等项目。随着自研加速器从早期部署转向规模化生产，ASIC设计、互联和先进封装等环节将同步受益。

AI资本开支延续，WFE与存储周期进一步强化

摩根大通预计，全球云计算资本开支CY26、CY27和CY28将分别达到9530亿美元、1.41万亿美元和1.54万亿美元。随着AI投资回报逐步显现，云服务商继续维持高水平基础设施投入的经济动机正在增强。

设备端同样保持强劲增长。2026年全球WFE支出预计同比增长31%至约2250亿美元，2027年再增长38%至约2630亿美元。先进制程扩产以及DRAM新增产能将共同推动设备需求，洁净室空间紧张也在促使部分设备采购提前。

存储则成为另一项重要支撑。摩根大通预计，2026年DRAM和NAND混合均价均上涨约250%，2027年分别再增长约30%和25%。AI服务器推动DRAM需求，企业级SSD则成为NAND需求的重要来源，长期采购协议和相对克制的资本开支也有助于避免供给快速失控。

整体而言，摩根大通认为，本轮半导体上行并非单一AI芯片需求驱动，而是定制芯片、云资本开支、存储和晶圆设备多条产业链同时扩张。在这一框架下，AI基础设施投资的持续性仍是决定半导体景气周期能否延续的核心变量。

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美国柴油价格创历史新高，中西部炼油厂停产雪上加霜

Fri, 18 Sep 2026 15:37:04 GMT

美国柴油价格已经升至历史新高之际，美国中西部一座大型炼油厂突然停产，进一步加剧了区域燃料供应收紧的风险。若停产持续时间超出预期，柴油价格压力可能向汽油市场传导，并推高多个中西部州的燃料成本。

埃克森美孚位于伊利诺伊州乔利埃特的炼油厂日处理能力达27.5万桶，上周日因电力故障触发安全燃除系统后被迫停产。据路透报道，该厂周四文件披露，一处泵站还遭洪水淹没。埃克森美孚表示，停电源于向炼油厂供电的ComEd主备线路故障，电力已于周四完全恢复，但燃料生产尚未重启。

与此同时，美国柴油市场的价格压力已经十分突出。AAA最新数据显示，全美柴油零售均价已升至每加仑6.45美元，创历史新高。市场人士警告，如果乔利埃特炼厂停产时间延长，伊利诺伊、印第安纳、俄亥俄、威斯康星和密歇根等州的燃料供应可能进一步收紧，部分地区汽油价格甚至可能突破每加仑5美元。

乔利埃特炼厂停产，中西部燃料供应承压

乔利埃特炼油厂位于芝加哥西南约40英里，日产汽油和柴油约1100万加仑，主要供应中西部市场。其原油加工能力约占中西部炼油总产能的6%，占全美炼油产能约1.5%，在区域燃料供应体系中占据重要位置。

GasBuddy石油分析主管Patrick De Haan表示，五大湖地区现货柴油价格目前已升至全美最高水平，达到每桶240美元。他预计，俄亥俄州汽油价格面临较高上涨风险，威斯康星和印第安纳处于中等风险，密歇根和伊利诺伊风险相对较低，但部分地区仍可能突破每加仑5美元。

相比汽油，柴油市场的压力更为普遍。De Haan表示，上述多数州的柴油价格都面临中度至大幅上涨风险。在全国柴油零售价已经创下历史新高的情况下，乔利埃特炼厂能否尽快恢复生产，将成为影响中西部燃料供应和价格走势的重要变量。

全球炼油产能承压，柴油涨价或传导至汽油

乔利埃特炼厂停产并非孤立事件。全球炼油产能持续受到扰动，燃料供应本就面临压力。高盛大宗商品分析师Yulia Zhestkova Grigsby与Daan Struyven本周早些时候警告，全球柴油供应紧张可能进一步向汽油市场传导。

炼油商在供应紧张环境下可能优先生产利润率更高的柴油，从而挤压汽油产出。彭博智库高级大宗商品策略师Mike McGlone周一表示，每加仑6美元的柴油价格令人联想到2008年的汽油冲击，凸显当前燃料市场的价格压力。

如果炼厂停产与全球供应扰动持续叠加，燃料价格上涨可能进一步推高通胀预期，并对利率和风险资产形成压力。与此同时，霍尔木兹海峡安全局势仍然紧张，地缘风险也继续为油价提供支撑，全球能源市场的不确定性仍处于较高水平。

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通用汽车进军军工：首批“爱国者”导弹部件交付洛克希德，民用产线重归战时逻辑

Fri, 18 Sep 2026 15:35:30 GMT

美国军工产能扩张正从传统国防承包商向民用制造业加速蔓延。通用汽车（GM）已开始为洛克希德·马丁（Lockheed Martin）的“爱国者”导弹生产关键零部件，标志着美国汽车制造业介入导弹供应链，也折射出美国军备库存承压与国防产能重建的双重压力。

据《华尔街日报》报道，洛克希德·马丁周四确认，通用汽车已于今年8月交付首批PAC-3 MSE拦截弹的导弹壳体组件。值得注意的是，通用汽车仅用三周便完成生产并交付，而传统国防供应商通常需要数月才能完成类似任务，凸显民用制造业在快速扩产方面的优势。

此次合作的背后，是美国导弹库存持续承压。报道称，一份国会报告显示，中东冲突已消耗美国导弹防御拦截弹库存的约二分之一至三分之二。与此同时，五角大楼今年1月要求洛克希德·马丁将“爱国者”导弹年产量提升至逾2000枚，较当前水平增加一倍以上，并计划在2030年底前实现这一目标。

库存告急，倒逼导弹产能重建

“爱国者”导弹库存的快速消耗，已成为美国国防工业面临的主要挑战之一。

洛克希德·马丁首席执行官Jim Taiclet周四在摩根士丹利投资者大会上表示：“我们的供应链几乎始终是制约因素。只要零部件齐备，我们几乎可以以任何规模完成组装。”这表明，当前限制产能扩张的并非总装环节，而是上游零部件供应。

最先进的“爱国者”拦截弹单价超过400万美元，从生产到交付军方客户需要两年以上。与此同时，部分关键零部件长期依赖单一供应商，生产环节又高度依赖人工制造，使相关产能难以在短期内快速提升。

通用汽车借军工业务拓展收入来源

对通用汽车而言，进入导弹零部件供应链，也是其在全球汽车市场承压之际拓展业务领域的一步。通用汽车首席执行官Mary Barra今年夏天在分析师电话会议上表示，公司预计今年国防业务收入将达到7亿美元，并保持两位数利润率。

通用汽车表示，希望继续利用自身制造能力承接军工订单，但尚未披露具体后续项目。据报道援引知情人士，公司正与洛克希德·马丁就为其他导弹产品线供应零部件展开谈判。

对于洛克希德·马丁而言，通用汽车的加入也有助于降低供应链集中度。公司表示，通用汽车成为“爱国者”导弹壳体的第二家供应商，与此前的单一供应商通用动力（General Dynamics）形成互补，从而增强供应链韧性。

民用产能转向军工，重现“二战模式”

五角大楼官员正推动更多汽车制造商及其供应商进入军工供应体系，以弥补传统国防承包商短期扩产能力有限的问题。通用汽车从接单到完成交付仅用了三周，也显示出民用制造体系向军工供应链延伸的可行性。

洛克希德·马丁过去一年持续扩大“爱国者”拦截弹的供应商网络，但传统分包商在短期内大幅提升产能面临较大困难。在这一背景下，拥有成熟制造体系和大规模生产经验的汽车企业，成为补充国防工业产能的新力量。

这种模式也让人联想到二战时期美国汽车工业大规模转产军工产品的历史。与此同时，美国军工扩产仍受到原材料供应的制约。

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美股9月跌势还没结束？Citadel策略师警告：月底前仍有下行压力，10月或迎转机

Fri, 18 Sep 2026 15:34:35 GMT

美股9月调整尚未画上句号，但转机正在酝酿之中。

Citadel Securities首席股票及衍生品策略师Scott Rubner警告，尽管市场情绪和仓位已出现明显改善迹象，但9月份的弱势尚未走完，月底前股市仍面临进一步下行风险。

Scott Rubner指出，月底前供需格局依然不利，技术面仍对股市构成阻力，预计未来两周股市将继续承压。不过，随着仓位已被削减、情绪快速恶化，他表示对于利用月底前的市场弱势加仓核心多头"愈发坦然"。

价值约7万亿美元的美国股票期权头寸将于本周五到期，约占美国期权总敞口的25%。与此同时，企业回购窗口即将关闭、系统性策略仍有抛售空间、季末跨资产再平衡压力持续——多重因素叠加，构成月底前的主要做空驱动力。

表面平静之下，跌势比指数所呈现的更广泛

标普500指数月内跌幅看似有限，但掩盖了市场内部更大面积的损伤。11个板块中有9个月内录得下跌，仅能源和通信服务两个板块逆势上扬，而这两者合计仅占指数权重的约14%。

指数集中度发挥了缓冲作用。标普500前10大成分股目前约占指数总权重的40%，这些大权重股的表现普遍好于平均水平，使得整体指数看起来相对稳健，而实际上弱势已蔓延至更大范围的个股。

期权市场的结构也出现了显著变化。标普500指数一个月期标准化认沽/认购偏斜度目前处于过去一年的第62百分位，纳斯达克100指数对应数据升至第70百分位，罗素2000则达到第83百分位。

投资者正在以明显更高的成本为指数层面寻求保护，但这种需求尚未向板块层面扩散——科技板块偏斜度仍仅处于第40百分位，消费者可选板块更低至第12百分位。

月末供需天平：卖方力量仍占上风

Rubner认为，情绪虽已迅速恶化，但近期技术面依然不利于股市，多个潜在卖方力量正在叠加。

量化策略仍持有可供出售的仓位。 波动率目标策略的仓位仍处于高位，10%波动率目标策略的模拟仓位约为86%，为3月以来最高水平。CTA虽已减仓，但美国股票的总体Z分数仍从8月底的+2.4降至目前的+1.1，意味着一旦市场进一步走弱，CTA仍有空间继续卖出。

季末再平衡带来跨资产抛售压力。 标普500指数三季度至今仍上涨约1%，而债券下跌约2.2%，这一价差意味着养老金在季末可能需要卖出股票、买入固收资产以完成再平衡。美国前100大养老金计划的资金充足率约为112%，为2001年以来最高水平，强劲的资金状况进一步激励其降低股票配置。

"三巫日"期权到期或移除另一重支撑。 本周五约7万亿美元的美国股票期权敞口到期，约占美国期权总敞口的25%。随着这些头寸到期或展期，此前有助于压低实现波动率的做市商对冲机制将面临重置，市场对后续资金流向的敏感度可能显著上升。

股票回购进入静默期，关键买方缺席。 目前已有10%的标普500权重进入财报前静默期，至9月30日这一比例将升至61%，且大部分公司要等到11月1日才能重启回购。在日历效应最弱的窗口，市场最重要的结构性买方之一正在撤退。

历史规律：9月下旬才是跌势集中时段

从历史数据看，9月的弱势往往集中在月份后半段，且在中期选举年表现更为突出。

自1930年以来，中期选举年的平均路径显示，市场通常在9月30日前继续下跌约1.1%，随后在10月开始回升，并在选举日前后加速走强。

Rubner指出，市场目前正进入月内最弱的窗口，其战术判断维持不变：月末前股市仍有下行空间。

季末之后：四季度的布局逻辑

尽管短期仍保持谨慎，Rubner表示对季末之后的格局越来越感到乐观，认为多个有利因素正在积累。

AI交易的过度热情已大幅消退。 半导体波动率已回吐此前升幅，杠杆半导体ETF的管理规模约为6月峰值的一半，零售参与度大幅下降，部分设备和基础设施类个股较高点回落30%至55%。市场对话的基调从三个月前的亢奋迅速转向了谨慎甚至悲观。

季节性因素将反转为顺风。 中期选举年Q4自9月30日起平均涨幅达5.6%，高于所有年份平均的2.9%，且平均路径在季末后几乎立即转为上行。

回购将重新入场。 超过半数的标普500权重将在11月1日前重新进入开放窗口，至11月8日前后近乎全面重启，同时伴随三季度的新一轮回购授权。

财报季即将开启。 三季度业绩发布将于10月中旬启动，而二季度财报季实现了约33%的每股收益增长，以及至少自2000年以来最陡峭的盈利上调路径。

Rubner总结称，科技和通信服务板块合计占标普500近一半权重，而正是在这些板块中，仓位和杠杆的清洗最为彻底。一旦这一板块群体重获买盘，拉动指数所需的动力并不大。若AI领域的领涨格局在财报季再度扩散，此轮反弹有望延续至更广泛的市场。

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AI数据中心又带火一项“新清洁能源”！Meta、谷歌押注长时储能，最长可存100小时

Fri, 18 Sep 2026 15:33:31 GMT

人工智能数据中心的电力需求，正在把一个沉寂多年的清洁能源赛道重新推向聚光灯下。Meta、谷歌等科技巨头正加大对长时储能的投入，通过大规模采购和项目合作，为此前成本高、商业化缓慢的新型储能技术打开市场。

9月18日，据彭博报道，自2025年初以来，美国已有至少150吉瓦时的长时储能项目宣布、获批或完成融资，较2024年底全国规划装机总量增长逾五倍，其中大部分新增需求来自AI数据中心。

与传统锂离子电池通常只能提供数小时储能不同，长时储能可以将电力储存数十小时乃至数天，更适合应对AI数据中心不断增长的用电需求，也能够帮助风电、光伏等可再生能源跨越发电与用电之间的时间错配。

科技巨头的介入还带来了此前较为稀缺的商业化验证。谷歌正与意大利公司Energy Dome合作，在亚利桑那州部署可储能10小时的二氧化碳储能系统；Meta则与加州企业Noon Energy签署协议，计划安装最长可储能100小时的系统。随着订单增加，长时储能初创企业也有望获得更多融资并扩大产能。

AI需求激活长时储能，技术路线加速落地

长时储能涵盖多种技术路线，可持续储存并释放电力数小时乃至数天。过去，这一领域长期受制于成本较高、缺乏规模化验证，商业化进展缓慢。如今，AI基础设施扩张正在加速这一赛道落地。Crusoe联合创始人兼总裁Cully Cavness表示，长时储能正成为扩大AI基础设施的重要工具。

科技巨头押注的技术路线各不相同：谷歌与Energy Dome合作，利用二氧化碳实现10小时储能；Crusoe与Energy Vault合作，通过重力势能储存电力；Meta与Noon Energy的方案则可将储能时长延长至100小时。

Meta清洁与可再生能源负责人Amanda Yang表示，“四小时的储能能力远远不够”。谷歌先进能源技术总监Lucia Tian则表示，部分长时储能技术无需依赖石墨等关键矿物，有助于降低对相关供应链的依赖。

科技巨头订单为初创企业打开融资窗口

对于长时储能初创企业而言，大型数据中心客户的意义不仅在于采购规模，还在于帮助新技术获得市场认可。

Noon Energy执行副总裁Aric Saunders表示，目前AI数据中心约占该公司计划部署量的一半，而两年前这一比例几乎为零。他称，其他客户虽然也在增加，但很少有企业能匹敌AI数据中心的采购速度和资金实力，“它们是这个行业的加速剂”。

XL Batteries联合创始人兼首席执行官Tom Sisto表示，数据中心开发商Prometheus Hyperscale的采购订单为公司提供了市场验证。对于需要扩产的创新硬件企业而言，这种订单也有助于缓解融资难题。

BloombergNEF储能分析师Yiyi Zhou表示，随着这些技术率先在AI数据中心落地，实际运行数据和规模化生产有望推动成本下降，并进一步拓展至其他行业。

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中国AI价值链的微笑曲线：硬件与云平台“拿大头”，AI服务等中间层利润承压

Fri, 18 Sep 2026 14:36:28 GMT

中国AI本土化进程已从政策目标演变为商业现实，但份额扩张与利润扩张之间的裂口正在加深。随着国产加速器、存储与设备厂商在中国市场快速抢占份额，资本密集涌入带来的重复投资与价格竞争，使得"谁在价值链上真正赚钱"成为比"本土化走了多远"更为关键的投资命题。

据美银美林9月17日发布的中国AI策略报告，中国AI价值链正在形成"哑铃型"利润结构——价值集中在两端：以AI加速器、半导体设备、晶圆代工和存储为代表的战略瓶颈环节，以及拥有规模优势与生态网络效应的大型云平台；而夹在中间的独立大模型实验室与物理AI制造商，则面临转换成本低、模仿速度快、定价权薄弱的多重挤压。

这一判断对投资者的直接含义是：中国AI并非一个同质化的主题，而是三类风险收益截然不同的标的集合。美银美林将相关股票划分为本土化受益者、基础设施出口商与AI应用三个"桶"，并警告称，若美国AI资本开支放缓，三类标的所受冲击的性质与幅度将显著分化。

本土化进展：份额是真的，但前沿缺口依然存在

国产AI加速器的市场份额扩张已在收入层面得到印证。

据IDC、公司报告与美银美林估算，2025年中国加速器市场，国内厂商合计约占50%，较2024年的不足30%大幅跃升，预计2028年接近80%。华为在训练侧具备清晰的路线图优势，寒武纪、天数智芯、摩尔线程等厂商则在推理侧逐步建立竞争力。

存储领域的追赶同样显著但不均衡。据公司报告与美银美林估算，长鑫存储全球DRAM收入份额已由2024年的约3%至4%升至2026年二季度的约10%，长江存储NAND份额由7%至8%升至约14%。

半导体设备方面，据SEMI.org数据，2025年中国设备支出达493亿美元，较2020年的190亿美元实现五年复合增速21%，连续六年为全球最大设备市场。本土供应商份额约30%，较2019年的22%有所提升，但先进光刻、离子注入、量测与检测仍是瓶颈——光刻设备本土份额不足5%，与ASML的差距短期内难以弥合。

中国应对硬件约束的核心策略，是系统级优化而非单点突破：通过更大规模的国产算力集群、更快的互联、软硬件协同设计与更高效的模型架构来弥补单芯片性能差距。这一路径在近期大模型训练部署中已有实证，但也意味着本土化的竞争优势更多体现在系统层面，而非可直接比较的单芯片规格。

微笑曲线：为何价值集中在两端

美银美林报告提出的核心框架是：中国AI价值链的利润分布呈"微笑曲线"形态，两端高、中间低。

战略瓶颈端的护城河来自资本强度、漫长的开发周期、深厚的技术积累与监管壁垒。

晶圆代工方面，中芯国际8英寸等效混合均价已由2025年上半年的904美元升至2026年上半年的965美元，华虹由437美元升至461美元，2026年二季度产能利用率分别达94%与103%，定价纪律明显改善。

存储方面，长鑫2026年上半年经营利润率达79%，与全球龙头基本相当，但存储盈利能力对新增产能高度敏感，周期性风险不可忽视。

设备商方面，北方华创与中微公司2025年毛利率因新品导入承压，但两家公司均维持盈利，并将长期毛利率目标设定在40%以上，关键变量在于能否将当前投入转化为更大的装机基数与持续的服务收入。

规模化平台端的优势则来自多元使用场景、交叉销售机会与网络效应。

阿里云收入增速已由2025年12月季度的36%同比加速至2026年6月季度的45%，AI产品收入实现三位数增长；金山云2026年上半年收入同比增长34%，AI云计费收入增长85%，占总收入比例升至40%。但云平台的回报同样资本密集——阿里巴巴最新季度资本开支同比增长75%，较高的折旧使金山云在GAAP口径下仍处于亏损状态。

中间层的处境则截然不同。

截至2026年6月，中国备案生成式AI服务与应用已超过980项，为2023年末的15倍以上，供给扩张速度远超已验证的变现能力。token价格战已将DeepSeek V4.1 Flash的非高峰时段输入与输出报价压至每百万tokens 0.15美元与0.60美元，而Anthropic Claude Fable 5.1的对应报价为10美元与50美元。

基础推理能力日益商品化，独立大模型实验室面临低转换成本、快速模仿与沉重研发投入的三重挤压，定价权与盈利能力均受到结构性压制。英伟达经营利润率长期高于60%，而寒武纪虽于2025年实现盈利转正，彭博一致预期其2028年经营利润率维持在30%多的区间，与英伟达的差距仍然显著。

物理AI制造商面临类似困境。

中国人形机器人市场已进入"内卷"阶段，2025年约有140家制造商推出逾330款产品。宇树科技人形机器人均价在2023年至2025年间下跌约72%，乐聚机器人Kuavo系列均价2025年下降26%。

风险收益如何区分

美银美林将中国AI相关股票划分为三个投资主题，各有不同的风险收益特征。

本土化受益者——包括半导体设备（北方华创、中微公司）、AI加速器（寒武纪）、存储（长鑫存储）、晶圆代工（中芯国际）等——与中国技术自立政策高度契合，为全球投资者提供了有别于美国AI资本开支周期的分散化敞口。但这类标的已被亚洲与欧洲投资者广泛持有，估值普遍偏高，2027年预期市盈率多在50至150倍区间。若美国AI资本开支放缓，这类股票可能面临估值倍数压缩，但盈利影响相对有限，或为长期投资者提供逢跌买入机会。

基础设施出口商——包括光模块（中际旭创）、PCB/覆铜板（胜宏科技）、液冷、AI电源等——主要受益于美国超大规模数据中心的资本开支周期，过去三至四年股价涨幅显著，估值相对合理，市盈率多在20至40倍。但其盈利与股价表现与全球AI支出周期高度绑定，若AI资本开支放缓，这类标的将同时面临盈利与估值的双重压力。

AI应用标的——包括大模型、人形机器人、EV/AV、消费与企业AI应用——代表价值链的最终变现层，长期潜力可观，但近期变现路径不清晰，尚未出现能够驱动大规模采用与可持续盈利的"杀手级应用"。在美国AI放缓情景下，估值低廉的深度价值标的（如大型互联网平台）可能相对防御，因其投资者持仓较轻、估值不高且资本开支压力较小。

验证窗口与关键风险

上述框架的成立有赖于若干可验证的条件。

在结果层面，需观察国产加速器收入份额是否沿2025年约50%向2028年接近80%的路径推进，代工混合均价与产能利用率是否延续改善，长鑫与长江存储的份额与盈利能否持续。在机制层面，设备商毛利率能否随新品验证与装机基数扩大回到40%以上的长期目标，以及大模型侧定价锚能否从每token价格转向每完成任务成本，将是判断中间层能否改善定价权的关键信号。

反证条件同样值得关注：若美国AI资本开支放缓在盈利而非仅估值层面造成实质破坏，本土化受益者的逢跌买入逻辑将不成立；若独立大模型实验室与物理AI制造商出现转换成本与定价权的实质改善，微笑曲线结论需要修正。

2026年10月起的第三季度财报季，将集中披露代工厂、设备商与存储厂的毛利率与产能利用率数据，叠加年末国产加速器新一轮上市与招标披露，构成检验上述判断的关键时间窗口。对投资者而言，在中国AI领域加仓之前，首先需要厘清自己承担的究竟是哪一类风险。

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法国10年期国债收益率上涨11个基点至4.56%，为2008年以来最高

Fri, 18 Sep 2026 13:57:24 GMT

法国10年期国债收益率上涨11个基点至4.56%，为2008年以来最高。

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科技股强势反弹，纳指期货上涨0.7%，日元承压，布油日内跌2%

Fri, 18 Sep 2026 08:13:46 GMT

科技股强势反弹叠加油价持续走低，提振全球市场情绪，美股标普500指数本周有望收红，为一个波澜起伏的交易周画上积极句点。

英伟达乐观业绩展望推动芯片股进一步反弹，纳斯达克100指数期货上涨0.7%，标普500指数期货上涨0.4%。亚洲市场同步跟涨，韩国综合股价指数（Kospi）涨幅高达2.7%，领跑地区涨势。相比之下，对人工智能概念股敞口较小的欧洲斯托克600指数下跌0.3%。

本周市场经历了显著转折：美联储加息举措巩固了其抗通胀公信力，中东地区原油供应忧虑有所消退，半导体供需失衡格局持续支撑芯片企业盈利预期。布伦特原油价格连续第三日下跌，逼近每桶102美元；黄金则走高至每盎司4400美元附近。日本央行周五按预期上调基准利率，美元兑日元日内涨幅达1%，报157.53。日本央行行长植田和男称很难判断金融环境是否过于宽松。

周五市场还面临"三巫日"带来的额外扰动——与个股、指数期权及期货挂钩的衍生品合约于同日到期。据Pepperstone Group策略师Dilin Wu测算，今日到期的期权名义价值逾2万亿美元，历史数据显示，标普500指数在三重到期日收低的概率高于均值。

纳斯达克100指数期货上涨0.7%，标普500指数期货上涨0.4%。

欧洲斯托克50指数开盘跌0.2%，德国DAX指数跌0.4%，英国富时100指数跌0.2%，法国CAC 40指数跌0.4%。

日经225指数收盘涨1.4%，报65018.95点。日本东证指数收盘跌0.1%，报4091.14点。韩国首尔综指收盘涨2.7%，报6894.23点。

美元兑日元日内涨幅达1%，报157.53。日本央行行长植田和男称很难判断金融环境是否过于宽松。

欧元上涨0.1%，报1.1488美元

美国10年期国债收益率变化不大，为4.94%

日本30年期国债期货抹去此前涨幅，20年期国债收益率报3.835%，10年期国债收益率跌幅收窄至约1.5个基点

布伦特原油日内跌幅达2.0%，报97.92美元/桶。

现货黄金上涨0.5%，报每盎司4,362.87美元

比特币上涨1.2%，报77,426.01美元

本周市场轮转：从动荡到修复

本周初，多重压力因素同时袭击市场——布伦特原油价格触及四个月高位，10年期美国国债收益率升至近19年来高点，与此同时，市场对人工智能技术可能带来"存亡级风险"的担忧持续压制芯片股表现。

然而，随着各方面风险因素逐步缓解，市场在周内完成了明显修复。美联储加息落地，强化了其应对通胀的政策立场；原油供给端的地缘政治溢价有所回落；英伟达发布的乐观业务展望则重新点燃投资者对半导体行业盈利前景的信心。芯片行业供需结构性失衡短期内难以逆转，持续为相关企业提供盈利支撑。

分歧票决压制日元，策略师警告汇率或进一步走弱

此次加息决议中的非一致投票结果，成为市场关注焦点。彭博策略师Mark Cranfield表示，"美元兑日元在日本央行以1.25%如期加息、但投票存在分歧后走高，这将使10月会议再度加息的难度加大。"

多位策略师指出，若投资者认定日本央行的紧缩节奏难以匹敌美联储，美元兑日元可能进一步上行至160附近。由于此次25个基点的加息幅度此前已在很大程度上被市场消化，若后续的政策沟通被解读为偏鸽派，日元面临的下行风险将更为突出。

本月早些时候，受日本央行加速收紧政策的预期、日元套利交易平仓以及日本养老金或增配国内资产的预期推动，日元曾出现一波强劲反弹。但美联储本周的鹰派加息随后逆转了这一涨势。

在日本国债市场，加息公告发布后，30年期国债期货抹去此前涨幅，20年期国债收益率报3.835%，10年期国债收益率跌幅收窄至约1.5个基点，两年期国债收益率下行2.5个基点至1.835%。

亚洲芯片股借势上扬，美股期货延续涨势

华尔街前一日的涨势为亚洲市场定下积极基调——标普500指数和纳斯达克100指数均创下8月初以来最大单日涨幅，推动MSCI亚洲股票指数上涨0.8%。

英伟达发布的乐观业绩展望带动区域内半导体股集体走强，SK海力士日内涨幅达5%，三星电子同步上涨。美国股指期货显示，华尔街有望延续涨势，而欧洲股市则预计以小幅走软开盘。

黄金延续涨势，现报每盎司约4360美元，此前周四已上涨近2%，基本抹去前三个交易日的跌幅。

"三巫日"增添不确定性，波动风险不容忽视

周五市场还面临"三巫日"带来的额外扰动——与个股、指数期权及期货挂钩的衍生品合约于同日到期。

据Pepperstone Group策略师Dilin Wu测算，今日到期的期权名义价值逾2万亿美元，历史数据显示，标普500指数在三重到期日收低的概率高于均值。她同时指出，周四的买盘或部分源于多头提前推升关键技术位以锁定有利仓位布局，"涨势能否在到期日之后延续，是今日最值得关注的问题。"

AT Global Markets首席市场分析师Nick Twidale亦表示，"在央行政策仍主导市场、地缘政治风险持续高企的背景下，本周余下时间波动性应有充裕的表现空间。"

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