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67%暴跌后卷土重来！AI投资明星Aschenbrenner重回市场，押注SK海力士、AMD等

Fri, 11 Sep 2026 20:19:58 GMT

曾在AI热潮中声名大噪的对冲基金Situational Awareness，今夏遭受对冲基金史上最大单笔亏损后，正通过拓展新经纪商关系重建投资组合，押注方向仍指向科技与AI赛道。

据媒体周五援引知情人士报道，Leopold Aschenbrenner旗下对冲基金Situational Awareness已重返期权市场，上周晚些时候至本周初累计购入数亿美元期权。

与此同时，Situational Awareness已与专业经纪商Clear Street建立合作关系，以此为支点重建激进的科技股押注组合。

今年7月，Aschenbrenner的基金资产因AI板块大跌而单月缩水67%，损失规模据报创下对冲基金行业历史纪录。彼时，Situational Awareness通过向Ken Griffin旗下城堡投资（Citadel）出售大部分公开市场头寸，方才险避崩盘。

此次重建仓位所涉标的，覆盖半导体及AI基础设施领域多家核心公司，包括SK海力士、闪迪、超威半导体（AMD）、Bloom Energy以及甲骨文。至于Aschenbrenner是否已为公开市场投资募入新资金，目前尚不明朗。

险避崩盘，承诺东山再起

Situational Awareness此前在AI热潮中声名大噪，Aschenbrenner亦跻身业内最受瞩目的科技投资人之列。

然而，今年夏季AI板块的大幅回调将该基金推至险境——据报道，基金损失规模高达数百亿美元，最终不得不大幅削减杠杆并抛售大量持仓。

为渡过危机，Situational Awareness将旗下大部分公开市场头寸出售给Citadel，此举虽使基金得以存续，但也宣告了此前激进策略的阶段性终结。

在7月末致投资人的信中，Aschenbrenner表示将"另谋再战之日"，并承诺"汲取必要教训"。他同时告知投资人，尽管遭遇重挫，基金今年仍累计上涨约80%。他还表示，基金将"继续以公私混合形式运营"，但公开市场投资将"以全额支付的方式管理"。

转向低杠杆，采用定制化期权工具

此次重建仓位的策略，与过去的激进打法有所不同。据知情人士透露，Situational Awareness近日大量使用所谓"弹性期权"（flex options）——这类可高度定制合约条款的衍生工具，仅能通过大型经纪商执行。

采用"完全付清"模式的期权操作，意味着基金的最大损失仅限于已支付的期权费，不会因追加保证金而承担超额亏损。这一方式在风险敞口控制上，较此前大量运用杠杆的做法更为保守。

据与Situational Awareness有过接触的多家主经纪商透露，Aschenbrenner明确表示，在重启基金的过程中将大幅降低杠杆水平。不过，通过期权合约内嵌的杠杆特性，他仍可对持仓标的的潜在涨幅保持放大敞口。

引入新经纪商，Clear Street填补融资执行需求

在经纪商资源方面，Situational Awareness已开始拓展新的合作关系。

据知情人士透露，该基金近期与Clear Street展开合作——这家经纪商在对冲基金圈以专注科技板块闻名，但体量远小于高盛、摩根大通、花旗等此前与Situational Awareness有过往来的同业巨头。

对冲基金通常依赖经纪商执行定制化衍生品交易并提供融资支持，而弹性期权本身亦要求必须通过大型经纪商才能成交。此番与Clear Street建立关系，被外界视为Aschenbrenner重构华尔街关系网络的重要一步。

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“新美联储通讯社”：美联储下周势将加息，但只加息一次无法解决问题

Fri, 11 Sep 2026 20:17:44 GMT

“新美联储通讯社”Nick Timiraos最新撰文称，投资者已基本认定美联储下周将进行三年来首次加息，更难的问题是之后会怎样。由于美联储内部几乎没人认为单次加息25个基点足以压低通胀，若下周决定加息，则反映的是利率此前处于错误水平的判断，一次加息无法解决问题。自1990年代以来，美联储仅有一次“一次性”加息。

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报道：高盛、美银等争夺管理Anthropic员工IPO巨额财富

Fri, 11 Sep 2026 20:17:10 GMT

华尔街各大银行正竞相争取管理 Anthropic PBC 员工在公司首次公开募股（IPO）后预期积累的财富。Anthropic已要求各机构提交财富管理业务方案，并披露费用、服务及其他运营细节。这家AI公司的上市预计将为员工创造巨额财富，有专家表示，期待此次IPO催生新一批百万富翁是“非常合理的”。

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期货公司监管办法发布，强化机构全过程监管

券商中国 — Fri, 11 Sep 2026 18:59:22 GMT

9月11日，证监会发布修订后的《期货公司监督管理办法》（以下简称《办法》），并制定了《关于实施⟨期货公司监督管理办法⟩有关事项的公告》（以下简称《实施公告》），进一步完善期货公司监管的主要制度规则，强化期货公司全过程监管，引导期货公司聚焦主业，错位发展。

证监会表示，《办法》和《实施公告》的发布，对于强化期货公司监督管理、规范期货公司行为、防范期货公司风险、保护客户合法权益、维护社会公共利益具有重要作用。

业务分类和准入更加明确

修订后的《办法》明确了期货公司设立变更与终止、公司治理与内部控制、业务规则、监督管理等内容。

其中，将期货公司业务分为基础类业务和交易类业务两类，基础类业务包括境内期货经纪、期货交易咨询，交易类业务包括期货做市交易、期货资产管理、衍生品交易，并完善了期货公司设立变更、业务准入等方面的规范要求。

具体来看，《办法》规定，期货公司设立时，应当申请从事境内期货经纪业务，并满足1亿元的最低注册资本要求。在此基础上，期货公司经营两种基础类业务的，注册资本最低2亿元；经营一种交易类业务的，注册资本最低5亿元，经营两种及以上交易类业务的，注册资本最低10亿元。

期货公司申请增加新业务的，《办法》要求，每次最多申请增加一种，且距离上次业务申请获批间隔不得少于6个月。同时，期货公司增加基础类业务、增加一种交易类业务、再申请增加交易类业务达到两种及以上的，最近六个月净资本应当分别持续不低于2亿元、5亿元、10亿元。此外，期货公司还应当在风险监管指标、公司治理、合规管理、风险管理、内部控制、业务实施方案和业务管理制度、诚信记录、高管和专业人员配备等方面符合规定的条件。

《办法》加强了期货公司股东和实际控制人的管理。要求期货公司的股东及实际控制人应当依法行使权利，真实、准确、完整地提供有关信息和资料，不得损害期货公司或者客户的合法权益。一是强化期货公司股东和实际控制人的信息报送义务，原则上凡是期货公司股东和实际控制人的重要信息、资料发生变化，均应当向相关派出机构报告，以提高期货公司股权透明度，实现对股东和实际控制人的穿透式监管。二是明确期货公司股东行为规范，禁止期货公司股东和实际控制人实施干预期货公司的经营管理，挪用、侵占期货公司或者其客户的资产等违法行为，并设定行政法律责任。三是对于擅自委托他人或者接受他人委托持有或者管理期货公司股权的行为，依法大幅提高行政法律责任。

强化公司治理和内部控制

《办法》完善期货公司的公司治理和内部控制，要求期货公司建立健全组织机构，加强期货公司的合规管理、风险管理、内部控制要求等。

《办法》强化公司治理规范，要求期货公司建立健全组织机构，加强期货公司的合规管理、风险管理、内部控制要求，完善首席风险官任职、履职要求，要求公司集中统一管理各项业务。

根据规定，期货公司应当设首席风险官，首席风险官对期货公司经营管理行为的合法合规状况、风险管理状况、内部控制状况进行审查、监督和检查。首席风险官可以兼任合规管理、风险管理、内部控制部门的负责人，但不得兼任与其职责相冲突的职务，不得分管与其职责相冲突的部门，不得从事可能影响其独立履行职责的活动。

完善期货公司自有资金投资规范方面，《办法》要求，期货公司应当建立并执行与投资有关的集中度管理、流动性管理等风险管理机制。期货公司自有资金不得投资于未上市交易的股票、股权，非标准化债权资产，以及其他风险较高、流动性较低的资产，但设立子公司等情形除外。

完善关联交易管理制度方面，《办法》明确，期货公司应当建立并执行关联交易管理制度。关联交易管理制度应当包括关联交易认定、发起、定价、决策、披露、审计和问责等内容。期货公司的关联交易应当按照实质重于形式的原则认定，具有商业合理性，并遵循合规、平等、自愿、等价、有偿的原则。

《办法》加强了期货公司子公司和分支机构的管理。明确对期货公司子公司和分支机构设立、变更重大事项的备案管理，强化了期货公司设立子公司的负面条件以及层级限制，要求期货公司原则上不得设立子公司从事与期货交易和衍生品交易无关的活动。规定了期货公司分支机构持续符合具备符合要求的分支机构负责人，其他从业人员不少于三名等要求。

同时，强化期货公司对子公司和分支机构的管控义务，《办法》要求期货公司的合规管理、风险管理、内部控制体系应当覆盖各子公司、各分支机构，要求期货公司应当集中管理分支机构，对分支机构实行统一结算、统一风险管理、统一资金调拨、统一财务管理和会计核算。

加强期货公司业务监管

《办法》以专节的形式系统规定期货公司经营各类业务的基础规范，完善期货公司展业的行为准则，要求期货公司及其从业人员恪守商业道德和行为准则，公平对待客户，尽到合理、必要的注意义务，细化防范利益冲突的规定，统一客户资产保护、营销、禁止性行为等共性要求。

在既有的资产管理规定的基础上，《办法》对期货资产管理业务作了特别规定。如期货公司设立的资产管理计划募集资金净规模，不得超过其设立的期货和衍生品类资产管理计划所募集资金净规模的五倍，以提高期货资产管理业务的“含期量”。强调期货公司应当作为管理人实质管理资管计划，抑制资管业务“通道化”。

《实施公告》则对期货公司申请增加有关业务行政许可事项和期货公司境外子公司监管规则适用以及相关业务过渡安排等做出了规定。

此次规则修订增加了期货公司的业务范围，如期货做市交易业务和衍生品交易业务。记者了解到，这些业务开展涉及交易系统的适应性调整，后续证监会将指导期货交易所、期货监控中心等尽快调整系统，确保业务及时落地。

另外，证监会还将抓紧修订《期货公司风险监管指标管理办法》《期货从业人员管理办法》等规章，进一步完善期货行业监管制度体系，同时，将指导期货业协会、期货交易所做好相关自律规则的“立、改、废、释”等工作。

本文来源：券商中国

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哈塞特：特朗普5000美元计划“可以以负责任的财政方式实现”，若加息“总统会有话要说”

Fri, 11 Sep 2026 18:59:14 GMT

白宫首席经济顾问力挺万亿美元直接补贴构想，但国会两党反应冷淡，市场关注其财政与通胀影响。

特朗普提出向每位美国成年公民发放5000美元支票的设想，在财政赤字高企的背景下引发广泛质疑。

白宫国家经济委员会（NEC）主任哈塞特周四为该提案站台，称其"可以以负责任的财政方式实现"，并定性为"严肃的提案"。然而，国会共和党领袖的反应普遍冷淡，分析师亦对该计划能否落地持保留态度。

按现有成年人口规模估算，该计划将带来逾1万亿美元的新增支出，而美国联邦债务负担正逼近历史峰值。

哈塞特表示，具体抵消方案仍需"与国会协商"，并称推进路径包括通过预算和解程序（reconciliation）绕过参众两院少数党的阻挠票。

在通胀与货币政策方面，哈塞特还暗示，若美联储下周采取大幅加息举措，"总统会有话要说"，措辞引发市场对白宫与美联储关系走向的关注。

分析师：财政成本与通胀压力令提案难以落地

华尔街对该提案的可行性普遍存疑。据彭博，Evercore ISI分析师在周五报告中直言，"特朗普提出的、以共和党赢得中期选举为条件的5000美元全民支票计划，因其巨大财政成本和通胀影响，在国会根本行不通。"

国会共和党高层对这一提案的回应同样克制。分析师指出，在当前财政空间有限、通胀压力尚未完全消退的背景下，超过1万亿美元的直接支出计划面临来自党内的实质性阻力。

哈塞特试图淡化外界对财政纪律的忧虑，强调美国经济的增长与财富积累为返还红利提供了基础，但未就具体融资安排作出说明。

他表示，预算和解程序是潜在的立法路径之一，该机制允许国会多数党推进财政法案而无需获得少数党支持。

通胀数据升温，白宫就美联储动向发出信号

在货币政策议题上，哈塞特周五承认8月消费者价格指数（CPI）显示通胀出现加速，但同时强调三个月滚动趋势仍呈放缓态势，意在为市场情绪降温。

当被问及美联储是否可能在下周会议上作出大幅加息反应时，哈塞特措辞意味深长："我猜，如果美联储采取大幅行动，总统会有话要说。"这一表态或为白宫对美联储独立性的潜在施压信号。

目前，投资者正密切关注美联储下周议息决定，通胀数据的反复与白宫的政策表态共同构成市场的不确定性来源。

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甲骨文跳涨8.5%后转跌！AI需求强难消巨额烧钱与利润担忧

Fri, 11 Sep 2026 18:18:15 GMT

甲骨文上一财季业绩超预期强劲，备受关注的AI基础设施云业务收入更是同比翻倍猛增，但这份亮眼财报并未让股价一路上扬。

美东时间9月11日周五，甲骨文（ORCL）股价跳空高开约7.5%，盘初一度涨逾8.5%，随后涨幅快速收窄，早盘不止一次短线转跌，午盘股价再度小幅转跌，刷新日低时，日内跌幅达到1.65%。股价高开低走与周四盘后的市场第一反应形成鲜明对比。周四公布财报后，甲骨文股价在美股盘后一度涨近10%。

周四盘后，市场主要交易的是AI需求爆发带来的利好：甲骨文不仅营收和利润超预期，云基础设施业务更保持三位数增长，创纪录的剩余履约义务（RPO）也显示未来收入储备大幅扩张。与此同时，市场认为甲骨文通过客户预付款、客户提供芯片等方式缓解了此前最受质疑的“AI烧钱”压力。

周五正常交易时段，投资者开始重新审视这份财报的另一面：AI需求确实强劲，但甲骨文为了满足这股需求仍在以极高速度扩大资本投入，现金流依然承压，数据中心业务未来能否转化为足够的利润和自由现金流，仍需进一步验证。

AI云基础设施收入暴增121%，业绩全面超预期

从经营表现来看，甲骨文这份财报相当强劲。

公司第一财季营收同比增长30%，达到193亿美元；云业务收入同比增长62%至116亿美元。其中，云基础设施（IaaS）收入同比暴增121%，达到74亿美元，成为推动整体业绩增长的核心引擎。甲骨文还预计，第二财季云业务收入将同比增长65%至71%，显示AI算力需求仍在快速释放。

甲骨文称，第一财季新增交付超过30万块GPU，并新增850MW数据中心容量，新增交付的算力容量约为上一财季的3倍。

公司同时上调了全年业绩预期，预计2027财年营收至少达到900亿美元，非GAAP每股收益预期提高至8.10美元。

因此，财报公布后市场首先关注的并不是甲骨文有没有AI需求，而是需求强度远超此前预期。云基础设施收入同比增长121%，也进一步证明甲骨文正在从传统数据库软件公司加速转型为AI基础设施供应商。

RPO再创新高：同比增加209亿美元，增幅近46%

在AI基础设施投资热潮中，剩余履约义务（RPO）已经成为衡量云计算企业未来收入增长的重要指标。与单季收入相比，RPO能够反映公司已经签订合同、但尚未确认收入的未来业务规模，因此尤其受到投资者关注。

甲骨文第一财季RPO达到6640亿美元，刷新上一财季刚刚创下的6380亿美元历史最高纪录，单季增加260亿美元；与去年同期相比，则增加2090亿美元，增幅约46%。公司第一财季新增AI云合同超过300亿美元，推动RPO继续大幅攀升。

更重要的是，甲骨文表示，约一半的6640亿美元RPO预计将在未来36个月转化为销售收入。这意味着，虽然这些合同并不会立即计入当期营收，但已经为未来数年的收入增长提供了相当可观的可见度。

RPO的快速膨胀，也成为周四盘后股价大涨的重要支撑。此前市场最担心甲骨文为了抢占AI基础设施市场而投入巨额资金，却未必能够获得足够订单；如今持续刷新纪录的RPO则表明，至少在需求端，甲骨文暂时并不缺订单。

资本支出同比增超两倍，AI扩张仍是一场烧钱大战

但订单增长的另一面，是甲骨文必须投入巨额资金建设数据中心、购买GPU并扩大算力供应。

甲骨文第一财季资本支出达到约285亿美元，远高于去年同期的85亿美元，同比增幅超过两倍。仅一个季度的资本支出，就已经超过上一财年全年资本支出的约一半。

与此同时，甲骨文维持2027财年900亿至950亿美元的资本支出预期不变。公司上一财年资本支出已经达到约557亿美元，这意味着今年的投资规模仍将进一步大幅扩大。

如此激进的投资也直接反映在现金流上。甲骨文第一财季自由现金流为负54亿美元，虽然好于市场此前预计的约负95.6亿美元，但公司仍需要依靠外部融资来支撑AI基础设施扩张。

也正是在这里，周五股价的走势开始出现分歧。

周四盘后，市场看到的是“RPO暴增+AI需求爆发”；到了周五，投资者开始进一步追问：如此庞大的订单储备，最终能否产生足够高的利润和现金流，覆盖不断攀升的数据中心投资？

客户预付款缓解现金压力，但盈利兑现仍需时间

甲骨文此次财报中一个值得注意的变化，是公司正在尝试改变传统的AI基础设施投资模式，以降低自身承担的资本压力。

路透社指出，甲骨文此次新增的大量合同中，有相当一部分并不需要公司完全依靠自身资本投入来建设，包括客户预付款以及由客户提供芯片等安排。这意味着，虽然RPO大幅增长，但新增订单并不必然对应同等规模的甲骨文新增资本开支。

这也是为什么周四盘后市场迅速降低了对甲骨文“烧钱”的担忧。

但这种模式并没有彻底解决现金流问题。晨星分析师Luke Yang指出，即便甲骨文要求客户部分承担硬件成本，公司的现金流状况短期内仍不会发生根本性变化；云收入需要达到足够大的规模，才能同时支撑持续的产能扩张并实现正向自由现金流。

与此同时，甲骨文本财年仍计划通过债务和股权融资筹集约400亿美元，其中第一财季已经完成200亿美元股票发行。

因此，对投资者而言，甲骨文目前的核心矛盾已经从“AI订单够不够多”，逐渐转向“AI订单的盈利质量有多高”。

盘后先交易需求爆发，周五转向估值与现金流

从股价走势来看，周五的高开低走，很大程度上反映了市场在数小时内完成了两轮不同的定价。

周四盘后财报刚刚公布时，市场第一时间交易的是业绩超预期、IaaS收入暴增121%、RPO创纪录以及AI需求远超供给的乐观预期，因此甲骨文股价一度涨近10%。

到了周五开盘，随着更多投资者参与交易，利好继续推动股价一度上涨8.5%以上。但当盘后已经释放的利好被充分计价之后，市场开始把注意力重新转向资本支出、融资需求、利润率以及自由现金流。

有分析称，甲骨文虽然AI需求强劲，但高额资本支出仍然是市场需要持续观察的问题；华尔街部分分析师则认为，公司本次财报已经明显缓解了此前对于资本开支进一步失控的担忧。

这也解释了为何甲骨文股价没有简单地从“涨”切换成“跌”：多空双方实际上都能从同一份财报中找到依据。

多头看到的是121%的IaaS增长、6640亿美元RPO和持续爆发的AI云需求；空头看到的则是285亿美元季度资本支出、负自由现金流以及未来仍高达900亿至950亿美元的年度资本开支计划。

市场不再怀疑AI需求，开始考验AI投资回报

因此，甲骨文周五盘中从涨逾8.5%到一度跌1.65%，并不意味着华尔街突然否定了甲骨文的AI故事。

恰恰相反，这份财报进一步证明了AI基础设施需求的真实性，而且需求增长速度仍明显快于甲骨文当前的供给能力。

真正发生变化的是市场的关注重点。

财报之前，投资者担心的是甲骨文是否会为了AI需求而过度烧钱；财报之后，市场开始承认AI需求确实强劲，但进一步追问这些巨额订单能否最终转化为足够的利润和自由现金流。

路透社援引分析师观点称，甲骨文在平衡高速增长与投资压力方面取得了进展，但公司仍面临债务、数据中心盈利能力以及现金流改善速度等风险。

这意味着，甲骨文下一阶段真正需要向市场证明的，已经不只是能不能拿到AI订单，而是：能不能在满足AI算力需求的同时，把创纪录的RPO转化为足够高质量的收入、利润和现金回报。

这或许正是强劲财报公布后甲骨文股价仍高开低走的关键所在。

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沙特重要输油管周四遭袭、曼德海峡航运骤降，胡塞武装称9天攻占5400平方公里

Fri, 11 Sep 2026 18:18:06 GMT

中东能源运输风险仍在持续发酵。沙特一条重要输油管道周四遭袭并引发火灾之际，也门胡塞武装宣称近期在红海西岸取得大规模“战果”，而曼德海峡通行船只数量则骤降至个位数。

据美媒于美东时间9月11日周五报道，沙特一条重要输油管道本周四遭到抛射物袭击并引发火灾。该管道承担沙特东部油田与红海沿岸出口设施之间的原油运输，在霍尔木兹海峡通航受阻的背景下，是沙特重要的替代输油通道。

周五美股午盘时段，在上述沙特输油管遭袭消息传出后，国际原油期货反应相对平静，保持盘中超过2%的跌幅。

周五稍早，央视国际时讯援引也门胡塞武装发言人叶海亚·萨雷亚9月11日发布的视频声明称，胡塞武装自9月3日起对也门西海岸“沙特支持的力量”发动大规模攻势，9天内攻占塔伊兹和荷台达省6个地区，面积达5400平方公里。胡塞方面还称，行动造成数百名敌方人员死伤或被俘，并拦截32架次沙特战机、击落9架无人机。

据新华社，胡塞武装攻占红海港口城市穆哈后，曼德海峡航运受到明显影响。当地时间10日15时许，仅有6艘船只通过曼德海峡，而9日为30艘、8日和7日分别为26艘和29艘。新华社称，胡塞武装在攻占穆哈后继续向曼德海峡及周边岛屿推进，红海航道格局面临新的变化。

不过，周五也出现了缓和信号。央视新闻称，也门胡塞武装最高政治委员会当天发表声明，表示红海西海岸各省份的交火已经停止，并呼吁各方向沙特施压，避免局势进一步升级。

沙特输油管遭袭，替代霍尔木兹的通道面临风险

美媒CNN报道称，周四有抛射物袭击沙特东西向输油管道沿线设施并引发火灾。一名美国官员透露，初步分析显示，紧邻输油管道的泵站遭到袭击。卫星图像显示，其中一座泵站周五出现大面积火灾损毁迹象；另一张周四拍摄的图像则显示，另一座泵站附近出现小规模火灾，并冒出浓厚黑烟。

CNN称，目前尚不清楚袭击由谁实施，也无法确认输油管道本身是否受损。不过，一名美国官员表示，袭击可能由来自伊拉克的无人机实施。消息人士称，目前也不清楚受损设施需要多长时间才能修复。

卫星监测数据显示，周四在沙特东西向输油管道附近发现了9处较大的火灾。不过，其中至少6处的位置似乎与输油管道沿线的火炬坑相对应。火炬坑是石油和天然气设施用于在紧急情况下燃烧排放油气的设施，因此并非所有被卫星探测到的火灾都意味着遭到了袭击。

上述遭袭输油通道的核心作用，是帮助沙特绕开霍尔木兹海峡，将部分原油输送至红海，再通过海运出口。如果这一通道受到持续干扰，沙特应对霍尔木兹海峡通航风险的替代能力也将受到影响。

值得注意的是，周五稍早，央视CCTV国际时讯援引美媒Axios报道称，沙特王储兼首相穆罕默德·本·萨勒曼9月10日曾两次致电美国总统特朗普，敦促美国对也门胡塞武装发动打击，但特朗普拒绝了这一请求。

美国官员称，美国政府目前“无意对胡塞武装采取直接军事行动”。这意味着在沙特能源基础设施遭袭、胡塞武装控制范围扩大的背景下，美国目前仍在避免直接开启针对胡塞武装的新军事战线。

曼德海峡通行量骤降，胡塞公布近期攻势“战果”

新华社报道显示，曼德海峡船只通行量正在明显下降。

据新华社援引沙特阿拉伯行业杂志《中东物流》的数据，10日15时许，仅有6艘船只通过曼德海峡，其中5艘驶离海峡，另有1艘进入；而9日共有30艘船只通过，8日和7日分别为26艘和29艘。

曼德海峡连接红海与亚丁湾，是全球重要航运通道之一。随着胡塞武装近期在也门西海岸扩大控制范围，航运公司面临的安全风险进一步上升。

对于此前攻势，胡塞武装9月11日公布了一组大规模“战果”。

叶海亚·萨雷亚称，胡塞武装自9月3日起发动的攻势针对“沙特支持的力量”，已攻占塔伊兹和荷台达省6个地区，控制面积达5400平方公里；行动还针对对方7个师、38个旅，造成数百人死伤或被俘，并解救多名胡塞武装被俘人员。

胡塞方面同时宣称，期间拦截32架次沙特战机，并击落9架无人机。

这些数据主要来自胡塞武装单方面声明，目前无法由独立渠道全部核实，因此更适合作为其对近期军事行动的战果展示，而非意味着周五当天仍在继续向红海沿岸推进。

事实上，央视新闻当天援引胡塞武装最高政治委员会声明称，红海西海岸各省份的交火已经停止，并呼吁各方向沙特施压，避免局势进一步升级。

伊朗外交部确认：下周一在阿曼与海湾国家会晤

与红海方向的军事风险形成对照的是，霍尔木兹海峡问题出现了新的外交协调信号。

据新华社援引伊朗法尔斯通讯社11日报道，伊朗外交部发言人巴加埃当天宣布，伊朗、伊拉克等波斯湾沿岸国家将于14日在阿曼举行地区会议，就建立霍尔木兹海峡商业航运安全航线交换意见。

此前英国《金融时报》报道称，海湾合作委员会六国外长计划于9月14日、即下周一在阿曼沿海城市塞拉莱与伊朗外长阿拉格齐举行会晤，会议由阿曼主导，目标之一是争取各方支持临时安排，以规范霍尔木兹海峡的商船通行。

《金融时报》报道发布后，巴加埃在社交媒体表示，下周一的会议将在阿曼举行，伊朗、伊拉克及其他波斯湾沿岸国家将参加，议题包括地区问题以及伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡安全航线谈判的结果。

他还表示，伊朗和阿曼已经就霍尔木兹海峡临时航道达成谅解。伊朗仍致力于维护海上安全，但在美国海上封锁和“经济战”持续的情况下，无法保证航运安全。

外交层面的这一进展，加上胡塞武装宣布红海西岸停止交火，为周五油价从盘中高位回落提供了部分解释。

截至周四，布伦特原油已经连续五个交易日收涨，按收盘价计算累计上涨12.68%；WTI则连续八个交易日收涨，八日累计上涨22.88%。周五稍早，WTI一度跌至98.48美元/桶，日内跌3.9%；布伦特一度跌至103.50美元/桶，日内跌逾3.8%。

周五美股午盘时段，在沙特输油管遭袭等最新消息传出后，国际原油并未明显逆转此前跌势，WTI仍处于99.90美元上方，布伦特徘徊105美元上下，跌幅仍超过2%。

这意味着，至少从周五市场定价来看，沙特输油管遭袭和曼德海峡航运骤降带来的供应风险，暂时没有压过霍尔木兹海峡可能出现临时商运安排、以及红海西岸交火停止等缓和信号对油价的影响。

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8月CPI“热”得刚好？华尔街密集押注美联储下周加息，沃什这次没法再“喊狼来了”

Fri, 11 Sep 2026 18:17:58 GMT

美国8月核心通胀超预期正在成为推动美联储下周加息的关键砝码。虽然部分华尔街人士认为，单月数据中存在电话服务价格暴涨等一次性因素，尚不足以证明通胀重新全面加速，但越来越多经济学家认为，美联储已经很难忽视连续两个月通胀数据释放出的重新升温信号。

美国劳工统计局于美东时间11日周五公布的数据显示，8月CPI环比上涨0.4%，同比上涨3.4%，均符合市场预期；剔除食品和能源的核心CPI环比上涨0.3%，高于市场预期的0.2%，同比上涨2.4%、符合预期。在周四公布的PPI同样偏热、国际原油突破100美元/桶关口的背景下，这份CPI报告进一步强化了市场对美联储下周加息的预判。

利率期货市场随即大幅提高加息定价。CPI公布后，市场一度将美联储9月15日至16日会议加息25个基点的概率推升至约90%，随后略有回落，目前约为85%，明显高于CPI公布前的约70%。市场同时开始提高对年内第二次加息的定价。今年内至少有一次加息的概率从一天前的94%升至97%。

“新美联储通讯社”拆解CPI：核心通胀年化降温但短期趋势重新抬头

有“新美联储通讯社”之称的《华尔街日报》首席经济记者Nick Timiraos在社交媒体上进一步拆解了这份CPI。

他指出，8月核心CPI未经四舍五入的环比涨幅为0.29%，折合年化增速达到3.5%；三个月年化增速从前一个月的1.6%升至2%，六个月年化增速则从2.4%升至2.6%。过去12个月核心CPI同比增速虽然从2.5%小幅降至2.4%，但降幅非常有限。

也就是说，从12个月维度看，核心通胀仍在缓慢降温；但从三个月、六个月等更能反映近期趋势的指标看，降温进程已经出现停滞甚至反复。

Timiraos同时指出，剔除住房的核心服务价格8月环比上涨0.51%，为今年1月以来最高，同比上涨3%；核心商品价格环比上涨0.11%，同比上涨0.7%；住房价格环比上涨0.26%，同比上涨3%。

不过，Timiraos特别提示了8月数据中的一个重要“噪音”：电话服务价格单月暴涨5.4%，创有记录以来最大涨幅，对核心CPI贡献约0.10个百分点。

Blue Trust首席投资官Brian McClard指出，电话服务价格过去约30年来总体一直处于通缩趋势，8月却出现异常上涨。Timiraos回应称，不止是8月，电话服务这一分项在6月同样明显助长了核心CPI。

因此，8月核心CPI的超预期，并不能简单等同于美国的基础通胀全面重新加速。

华尔街主流转向：不一定是通胀失控，但已足以支持9月加息

尽管存在上述噪音，华尔街仍越来越倾向于认为，美联储下周已经很难继续按兵不动。

Nationwide首席经济学家Kathy Bostjancic表示，油价、汽油和柴油价格重新上涨，令人担心能源价格进一步向其他商品和服务传导，并推高通胀预期，因此她已经转而预计美联储将在下周加息。

美银高级经济学家Stephen Juneau则认为，8月数据本身不足以让他更加担忧通胀前景。电话服务价格的大幅上涨“往往是噪音，并会逆转”，但这并不妨碍美联储下周加息。

彭博首席美国经济学家Anna Wong和经济学家Troy Durie也认为，8月CPI可能无法说服FOMC内部的鸽派继续维持利率不变，再叠加市场偏鹰派的反应，美联储下周很可能不得不加息。

《华尔街日报》援引摩根士丹利财富管理首席经济策略师Ellen Zentner称，这份CPI虽然没有前一天的PPI那么“热”，但仍然让美联储在维护抗通胀信誉方面“回旋余地更小”。

Regan Capital首席投资官Skyler Weinand则更加直接：8月CPI虽然基本符合预期，但通胀“仍然过热”，美联储“手脚被绑住”，下周加息“几乎已经确定”。

Sharif：美联储到了“要么行动、要么闭嘴”的时刻

在目前公布各自评论的经济学家中，Inflation Insights创始人Omair Sharif的表态尤其鹰派。

Sharif表示，美联储已经到了“要么行动、要么闭嘴”的时刻——如果美联储在杰克逊霍尔会议上已经发出需要采取行动的信号，那么下周就必须用一次加息来兑现此前的表态，否则就可能沦为“喊狼来了”的故事。

Sharif的以上判断针对的是美联储主席沃什8月在杰克逊霍尔央行年会上的讲话。沃什当时表示，如果美联储无法确信底层通胀正以“明确且足够快”的速度向2%目标靠拢，政策制定者就“还有工作要做”。

Sharif特别指出，8月核心CPI中无线通信服务价格大涨确实存在明显的异常因素，如果剔除这一项，核心通胀涨幅会温和得多。但问题在于，在市场对下周加息的定价一度逼近90%的情况下，美联储已经很难再以单个分项的异常来解释整体数据。

而现在，8月核心CPI环比上涨0.3%，叠加油价突破100美元以及中东局势带来的能源冲击，使沃什下周继续按兵不动的政策空间明显收窄。

Oxford Economics仍留一线：核心PCE或仅涨0.2%，决策仍在“刀刃”上

但并非所有经济学家都认为CPI已经足以决定政策。

Oxford Economics分析师指出，美联储真正盯住的是个人消费支出价格指数（PCE），而不是CPI本身。由于部分核心商品价格涨幅相对温和，他们预计8月核心PCE环比可能仅上涨0.2%，属于相对温和的水平。

如果这一预测成立，美联储下周仍有理由暂缓加息。

不过，Oxford Economics也认为，政策决定已经处于“刀刃”之上。

问题在于，其他多家机构预计8月核心PCE会出现更高涨幅。如果这些预测兑现，可能进一步加剧美联储内部的担忧——尤其是此前已经认为6月和7月通胀降温可能开启一轮良性趋势的官员，可能会重新评估这一判断。

路透社指出，至少两家华尔街机构已经因此改变了此前的政策预测：此前预计美联储9月按兵不动，如今转而预测下周加息。

道明证券策略师放弃按兵不动的预测，目前预计美联储将在9月启动本轮三次加息中的第一次。

包括Oscar Munoz和Gennadiy Goldberg在内的道明策略师在周五发布的研报中写道：“我们预计本轮周期总共将加息三次，后两次升息将在10月和明年1月进行。美联储可能不会提供前瞻指引，但点阵图应会偏鹰。”报告指出：“在8月CPI显示通胀缺乏进展后，我们预计美联储将在9月启动加息周期。”

Hodge：不是通胀重新加速，只是“去通胀道路上的颠簸”

Natixis经济学家Christopher Hodge则给出了相对温和的判断。

他认为，8月CPI并不意味着核心通胀重新加速，而更像是“去通胀道路上的一次颠簸”。

但这并不意味着他反对下周加息。Hodge认为，美联储可能认为有必要通过一到两次加息对经济进行“轻推”，而这很可能从下周的会议开始。

这一判断也恰好解释了目前市场的矛盾反应：华尔街并不一定认为美国通胀已经重新进入失控状态，但越来越多人认为，在通胀降温出现停滞、油价又重新上涨的情况下，美联储有必要通过加息进行保险式的政策调整。

“一次加息”还是“重新进入加息周期”？华尔街分歧浮现

因此，8月CPI公布后，市场关注点正在从“9月会不会加息”逐渐转向“9月加息之后怎么办”。

22V Research全球宏观分析师Peter Williams认为，这份通胀报告“显然不是市场最害怕的那种”，但也不是一份能够彻底解决美国通胀问题的报告。他认为，市场对数据的反应甚至表明，通胀“足够热”从而促使美联储收紧政策，反而可能被视为一件好事，因为市场此前已经开始担心政策过于宽松甚至具有通胀性。

Lombard Odier Investment Managers宏观研究主管兼多资产投资组合经理Florian Ielpo也认为，这显然不是市场最担心的通胀报告，但也远远谈不上彻底解决通胀问题。

Northlight Asset Management首席投资官Chris Zaccarelli则表示，不能说美联储下周“一定”会加息，但很难想象在这样的数据面前，美联储还能找到维持利率不变的理由。

Plante Moran首席投资官Jim Baird认为，8月核心通胀比理想水平更高，使下周的政策会议更加关键。如果美联储再次按兵不动，市场对于“美联储到底在等什么”的质疑将会变得更加尖锐。

eToro美国投资与期权分析师Bret Kenwell则把焦点放到了加息之后。他认为，如果美联储把这次行动描述为针对通胀重新升温的“保险式加息”，而不是新一轮持续紧缩的开始，那么市场可能将其解读为一次“鸽派加息”。

这种情况下，短端美债收益率可能维持高位，但长期美债收益率进一步上行的压力反而可能得到控制。

市场9月加息预期高涨 12月是否再加成为新悬念

CPI公布后，利率期货已经迅速反映出这种政策预期变化。

市场一度将9月会议加息概率推高至约90%，随后回落至约85%，仍明显高于CPI公布前的约70%。与此同时，年内第二次加息的可能性也有所上升。

这意味着，市场对于9月加息的争论正在迅速降温，而更大的问题变成了：这究竟是一次“保险式加息”，还是新一轮加息周期的起点？

从Timiraos对三个月、六个月核心通胀年化指标的拆解来看，近期通胀趋势确实没有此前看起来那么顺畅；从Oxford Economics的判断来看，PCE口径又可能比CPI温和；而从Hodge等人的观点看，8月数据仍可能只是去通胀道路上的一次短暂反复。

因此，下周美联储会议真正值得关注的，或许不只是25个基点本身，而是沃什将如何解释这次行动，以及他是否会暗示未来还需要进一步加息。

如果美联储把9月行动定义为一次针对通胀风险的“保险式加息”，那么市场可能将其视为“鸽派加息”。而如果沃什释放出连续紧缩的信号，那么美债收益率和风险资产面临的重新定价压力，可能才刚刚开始。

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库克承认了！苹果是看华为等出折叠机才做的

新浪科技 — Fri, 11 Sep 2026 16:08:39 GMT

今日，话题词“库克承认是看华为等厂家出折叠机才出的”登上微博热搜。

据外媒苹果首席记者古尔曼透露，苹果公司决定认真开发折叠屏手机的节点大约在2020年前后。当时，苹果前CEO库克刚结束亚洲行，回来后对折叠屏手机感到“异常兴奋”——他在中国等亚洲国家看到越来越多的消费者开始使用华为、三星等竞品推出的折叠屏手机，因此确信苹果需要推出自己的折叠屏手机。

今年，距离三星发布初代折叠机已经七年。在过去七年时间里，三星折叠机都迭代到了第八代，华为更是把折叠形态推进到了三折，小米、荣耀、OPPO也都各自推出了多代产品。苹果现在入场，很难说会抢走多少份额。

违背祖训的手写笔

iPhone Duo展开后7.6英寸内屏，是iPhone史上最大的屏幕；折叠后5.4英寸外屏，可单手操作。两块屏幕均为Super Retina XDR，苹果称二者采用相同的显示比例，支持ProMotion、常亮显示，峰值亮度达3000尼特。值得一提的是，内屏的前置摄像头隐藏在屏下，需要时才出现。

芯片是苹果最新的A20 Pro。存储从256GB起，另有512GB、1TB和2TB四档，售价分为1999，2199，2599和3199美元。最值得注意的一个差异化功能是，两块屏幕均支持Apple Pencil（不是Pro版，且要随后实现）。这是iPhone首次支持手写笔，也是当下少数提供触控笔支持的折叠屏。

遥想当年iPhone发布会的时候，乔布斯那句著名的嘲讽“既然有了手指，谁还需要手写笔”，当然时代变了，产品形态和使用场景也变了，库克都出了大屏手机，特纳斯也没必要坚守乔布斯的祖训对吧？

价格是故意定在1999美元的。据最了解苹果的媒体人马克·古尔曼（Mark Gurman）报道，苹果早就把目标定在1,999美元，希望守住“2,000美元这道可能引发争议的心理门槛”，以复刻2017年iPhone X以999美元登场的策略。虽然在全球内存短缺的压力下，苹果内部一度讨论过将定价上调到2199美元的方案。但最终苹果还是坚持1999美元的既定方案，决定自己吞下部分成本，也押注更多用户会选择高利润的大容量版本。

哑光涂层遮掩折痕

虽然苹果折叠机是最后上市的，但苹果并不需要明显优于竞争对手，更不需要具有价格优势，他们只需要满足自己用户对折叠机的渴望。来看看主要竞争对手的折叠机，就会清楚地显示这一点：

三星Galaxy Z Fold8展开厚度4.5毫米，重201克，官方称为“全球最轻折叠屏”，售价1899美元起，Z Fold8 Ultra为2,099美元。

刚刚发布的小米18 Fold展开厚度5.02毫米，重219克，雷军在发布会上直接称其比iPhone Pro Max更轻，售价人民币10999元至14999元。

华为Mate XT2三折设计，展开接近平板尺寸，重新设计的铰链、更强防水和防窥屏，整体性能较上代提升42%，定价更为高端，售价19999元起，顶配24999元。

而据《连线》杂志报道，iPhone Duo重量约235克，是这四家之中最重的一个。苹果更选择了不同于竞争对手的折叠形态，做的是最基础的书本式对折。而且，苹果还在发布时嘲讽了直板折叠形态并不实用，似乎并不打算给自己未来推出类似产品留下余地。

不过，苹果处理折痕的手段引发了热议。折痕是折叠屏七年来最顽固的问题，苹果的解法出人意料地朴素，在主屏幕上覆盖一层特殊的纳米纹理涂层，通过漫射光线，让折痕在视觉上消失。美国媒体评价，“你可以摸到折痕，却看不到它”。

三星继续嘲讽苹果

和往常一样，苹果即便姗姗来迟，也做不到遥遥领先，但他们的入场总能改变了整个品类的市场结构。The Verge直接表示，“苹果依然说了算”。这个论断的依据不是技术，而是市场格局，尤其是在严重缺乏竞争的美国市场，这里实际上只有苹果三星谷歌摩托等四个手机品牌竞争。

苹果占据美国智能手机市场约57%的份额，三星只有25%。IDC此前预测，苹果折叠机首年出货份额约22%，但预计均价将高达2400美元，将拿下34%的销售额。Counterpoint的预测更激进，认为苹果将在北美市场直接拿走46%的销售额。

三星显然对这个叙事很不服气。在苹果发布会前数小时，三星发布了一支名为《欢迎来到折叠屏》的广告，强调Z Fold8是全球最轻的折叠屏。

三星研发主管文熙哲在接受《连线》采访时说得客气但意思明确：”看到这些品牌进入市场，我们为自己感到骄傲。我们开创的这个新品类的价值，正在被承认和认可。”他同时强调，重量是折叠屏最关键的指标。

三星美国的社交账号则毫不客气，在发布会全程连发数条嘲讽苹果：把iPhone的设计比作《土拨鼠之日》，讽刺其”反复加热三星的剩饭”，还调侃说“我们向多邻国道歉——苹果把你们的名字也抄了”。

中国市场竞争太激烈

这场发布会留下了两个问题，可能会影响到苹果在中国的市场前景。

第一，Siri AI没有中国。

AI重生版Siri由谷歌Gemini模型驱动，将随9月14日的iOS 27推出。但首发范围明确排除了两个市场：欧盟27国和中国。同时新Siri仅支持英语，其他语言（法语、日语、韩语、葡萄牙语、西班牙语）要到10月才陆续开放。

这个AI功能缺席的影响可能被低估了。苹果在中国市场的份额实际上已被华为反超，第二季度的份额分别是18.1%和22.6%，而华为有鸿蒙和自研麒麟芯片，小米有澎湃OS和端侧模型。中国消费者对手机AI能力的期待值，恰恰是全球最高的市场之一。一部售价近1.5万元人民币的折叠旗舰，如果最核心的AI功能在中国不可用，可能会让一些高端用户决定持币待购。

第二，从发布到发货隔了一个半月。

苹果9月9日发布折叠机，但直到10月23日才上市。这是苹果自2017年iPhone X以来最长的一次发布到发货间隔：当年的iPhone X在9月12日发布，直到11月3日才发货。而iPhone 18 Pro系列的节奏一如往常，并没有受到影响。

苹果没有解释原因。古尔曼此前的报道提到，这款设备的工程复杂度可能限制初期供应。折叠屏的良率问题是行业公开的难题：铰链、超薄玻璃、屏下摄像头，每一项都会压低良率，苹果还专门开发了新的纳米涂层工艺，以解决对无折痕的执着。

低端机型集体缺席

这场发布会最反常的地方，是苹果没发布的东西。

往年秋季，苹果会同时推出基础版和Pro版。今年秋天只有iPhone 18 Pro、Pro Max和Duo三款，全部是高端机型。基础版iPhone 18、入门级iPhone 18e和第二代iPhone Air，全部推迟到2027年春季。这是苹果历史上第一次推迟基础款iPhone的发布。

据《日经亚洲》援引多位消息人士的说法，这一调整“意在优化资源配置，在存储芯片价格飙升的背景下，最大化高端机型的营收与利润”。同一批消息人士还提到另一个原因：这对苹果“在量产首款折叠iPhone时尽量减少潜在的生产波动至关重要”。

两个原因指向同一件事：内存不够用了，所以要把有限的产能优先分配给毛利最高的产品。

这个判断在另一个细节上得到印证。分析师郭明錤此前指出，iPhone 18的内存可能只升级到9GB而非12GB，但是iOS 27中Siri的语音定制和听写功能，恰恰需要12GB内存才能运行。换句话说，内存危机正在直接决定哪些机型能用上AI功能。

风险是显而易见的。基础款iPhone一直是全球销量最大的机型，iPhone 17至今仍是全球最畅销的智能手机。放弃一整个秋季销售旺季的入门市场，等于把这部分需求让给了安卓阵营，或者让给了自己的旧机型。

除了iPhone 18 Pro和Pro Max较上一代上调100美元。真正罕见的是，已经在售的旧机型也被提价。iPhone 17从799美元涨至899美元，iPhone Air涨至1099美元首次进入四位数区间，iPhone 17e涨至699美元，连更早的iPhone 16也涨到了799美元。iPhone 17 Pro则直接停产。

苹果给出的理由是内存和存储成本上涨。库克此前曾把这轮半导体短缺形容为“百年一遇的洪水”。把这两件事放在一起看，苹果的策略其实相当清晰：用更少的机型、更高的单价，在产能受限的情况下守住利润。它宁愿牺牲销量，也要保住那道50%的毛利率。

这是一个有代价的选择。在中国市场，苹果的份额已经被华为反超（第二季度18.1%对22.6%）；而涨价发生在一个消费趋于谨慎、本土品牌产品力大幅追平的环境里。而苹果显然选择了冒险，把筹码押注在了高端市场。

AI依然是个未知数

把这三条线索放在一起，苹果这次入场的图景其实相当清晰。

在美国，“最后入场却收割”的剧本大概率会重演。57%的存量用户、成熟的换机通道，以及一个没有华为小米的市场，这三个条件足以支撑那个40%的份额预测。三星做了七年，最后也只能看着苹果卖得盆满钵满。

但在中国，这套剧本的前提并不成立。2014年苹果做大屏时，中国没有一个份额超过它的本土对手；今天华为在中国折叠屏市场占据约68%的出货量，且整体份额已经反超苹果。加上新版Siri的缺席，Duo在中国面对的是一场完全不同的竞争场景。

更根本的问题在于，折叠屏本身是一个出货很少的超高端市场。Counterpoint的数据显示，全球折叠屏出货量目前仅占智能手机总量的约2%，而2026年上半年出货量甚至同比下滑了21.6%，仅为510万部。就算苹果可以带动市场整体规模增长超过三成，依然是智能手机中的极小众市场。

而真正定义下一代手机的，或许是AI。苹果的Siri用了谷歌的模型，在中国和欧盟面对不同的监管环境，目前无法预知真正可用时间表。折叠屏可能是苹果最后一个能靠工业设计和渠道优势赢下的战场。

特纳斯的第一场发布会，交出了一份完整的产品答卷。但他上任之初面对的核心问题，即苹果如何在AI时代重新变得不可替代，如何应对供应链失控的危机，并没有得到回答。

本文来源：新浪科技

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美国消费者信心指数超预期下跌，通胀预期上行，共和党满意度创特朗普本任期内最低

Fri, 11 Sep 2026 16:08:29 GMT

美国消费者信心在9月初大幅下滑，创下近年新低，汽油价格持续攀升与贸易紧张局势双重施压，令民众对生活成本的担忧明显加深。

据密歇根大学周五发布的初步调查结果，9月美国消费者信心指数从8月的51.7降至47.8，低于彭博经济学家调查的所有预测值。消费者对未来一年通胀的预期从4%跳升至4.6%，5至10年长期通胀预期也小幅上行至3.4%。

本次信心下滑有明确的触发因素：汽油价格已升至9月份有记录以来的历史最高水平，美伊冲突持续推高能源成本，直接侵蚀美国家庭的实际购买力。

本次调查覆盖8月25日至9月7日期间的受访者反馈，彼时正是汽油价格加速上涨、贸易紧张情绪升温的阶段。

与此同时，周五发布美国8月核心CPI同比2.4%创五年半来最低水平，环比0.3%超预期、为4个月来最大涨幅，交易员预计美联储下周加息概率约为90%。

经济展望跌至2022年以来低位，多数消费者预期美联储将在未来一年内加息

本次调查中，衡量未来前景的预期指数跌幅尤为突出，从51.5骤降至45.8；反映当前状况的现状指数相对平稳，从51.9小幅降至50.9。

消费者对未来一年经济状况的判断降至2022年7月以来最低水平，当前及未来财务状况的评估也双双恶化。

值得关注的是，自2023年以来首次出现多数消费者预期美联储将在未来一年内加息——这一转变折射出市场对通胀重燃的深层担忧。

跨党派信心同步下滑，共和党满意度创特朗普回归以来新低

此次信心下滑具有明显的跨党派特征。调查显示，来自两党的消费者信心均出现下滑，其中仅有35%的共和党受访者认为政府在经济管理上表现良好，为特朗普去年重返白宫以来的最低读数。

密歇根大学调查主任Joanne Hsu在声明中表示：

"本月民众对政府经济政策的评价下降约10%，仍远低于2026年2月、即伊朗冲突爆发前的水平。值得注意的是，即便是通常支持现任政府经济政策的共和党人，其满意度也出现了显著下滑。"

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从找路到找店，高德还要找到AI时代的生存答案

Fri, 11 Sep 2026 16:08:22 GMT

9月10日，高德发布扫街榜2026并举行年度颁奖典礼。

但在这场以榜单命名的发布会上，高德真正想强调的或许并不是榜单本身。

同日，高德推出3D原生城市世界模型ABot-Earth 0.7，并以“空间智能”重新组织扫街榜的产品体验。

一年前，扫街榜主要利用导航和到店行为判断一家店“值不值得去”；今年，高德推出飞行街景2.0、避雷指南和导航Live，并借助Agent能力，把这种判断延伸到具体的形成规划中。

这背后，是高德试图改变AI时代下，自己在用户决策链条中的位置。

依托长期积累的位置、路线和实时交通数据，高德希望进一步理解用户需求和现实环境，提前判断一次行程可能遇到的问题。

但问题也随之而来：空间智能能否真正提高消费决策的可预测性，并帮助高德摆脱“用完即走”的工具属性，找到可持续的商业模式？

向时空扩张

高德选择从空间智能切入AI，与它过去二十年积累的数据类型有关。

地图连接的是一个不断变化的物理世界。高德披露，其月活跃用户接近10亿，日调用北斗卫星定位峰值近万亿次，并已沉淀数十万亿级时空样本。

这些数据来自路网、建筑、地形和街景，也来自一次次导航、避堵和路线纠错。

与互联网内容平台不同，高德的出行数据并不主要来自用户主动发布，而是在真实移动过程中持续产生。

一条道路什么时候开始拥堵，一家店有多少人专程前往，一个商圈在不同时段的人流如何变化，一次导航最终有没有抵达，这些行为都会更新高德对现实世界的判断。

扫街榜本身可以被视为这类数据进入消费决策的第一次集中尝试。

2025年，高德开始用专程前往、多次到店和本地用户偏好等行为计算商家评分。

扫街榜2026进一步提高专程前往、反复到店等行为的权重，并在咖啡等专业性较强的品类中引入行家评分。

相比一次线上评价，专程前往和反复到店意味着用户付出了实际的时间和出行成本，也更能反映真实偏好。正如高德CEO郭宁所说：“评论可以生成，脚步无法伪造。”

但识别一家店是否值得去，只解决了消费决策的第一步。从决定前往到真正抵达，中间还隔着路况、天气、排队、停车和营业时间等一系列现实变量。

按照高德在发布会上的解释，真实世界包含四类信息：道路之间如何连接，现实空间是什么结构，不同时间会发生什么变化，以及人流、车流等要素如何流动。

高德的想法是，把这些信息都汇到一个系统里。这样它不光能还原真实世界的三维样貌，还能实时感知变化，并推演接下来可能发生什么。

所谓向空间扩张，就是地图不再只提供一个坐标和一条路线，还要呈现目的地内部是什么样。

今年1月，高德启动“百万烟火好店支持计划”，投入价值数亿元的算力资源，为100万家商家免费接入“飞行街景”。

此次发布的2.0计划延续免费接入飞行街景，并增加最高4800元经营年费减免、免费AI店长和消费补贴，支持范围由三维展示进一步延伸至日常经营。

华尔街见闻·全天候科技了解到，目前飞行街景仍以景区等合作点位为主，商家室内场景主要依靠自行拍摄上传。受素材供给及相关要求影响，其覆盖仍需通过商家授权和外部合作逐步扩大。

向时间扩张，则是让地图不只显示此刻的状态，还要判断用户在行程中途可能遇到的复杂变量。

发布会上，高德展示了一份贵州五日游攻略。大模型生成的行程表面上安排完整，但加入节假日交通、天气、景区承载量、停车情况，以及同行者中是否有老人和儿童等变量后，一些安排可能并不能按计划完成。前一段行程延误，也会影响后续的预约和路线。

避雷指南把这种判断放进具体产品。它从营业时间、行程节奏、停车、拥挤程度等15 个维度检查计划，提前提示闭店、堵车和时间冲突。

在产品中加入Agent规划能力，也扩大了高德能够理解的信息范围。

在用户主动输入和授权的前提下，方案是否被接受、怎样被调整以及最终能否完成，也可以成为下一次规划的反馈。

这些上下文信息最终服务于消费行程的可预测性，从而进一步优化产品体验。

高德的AI化路径，也由此从记录人和地点的关系，走向理解用户意图并预演真实行程。

这既是产品体验的延伸，也是高德摆脱单一导航工具身份的再度尝试。

新坐标仍待确认

AI没有消除高德长久以来的问题，反而让这个问题变得更复杂：庞大的地图流量之外，高德究竟应该建立怎样的商业模式和能力边界？

过去，高德尝试通过广告、聚合打车和本地生活承接流量；扫街榜则把导航进一步前移至消费决策环节，让高德不只回答“怎么去”，也开始介入“去哪里”。

在C端，AI延续了这一方向，通过理解用户需求和上下文，增加高德在消费决策链条中的触点。但这只是本轮AI化的一部分。

高德拥有足够大的用户基础，也试图以导航、到店等真实行为数据和具备烟火气的特色小店形成差异。

但由于缺少美团式的地推铁军，其本地生活生态仍有短板，商家服务能力和体验闭环因此受限。

AI可以帮助高德更早地理解需求，却无法独立补齐这些短板。

这意味着，高德若想继续向本地生活深入，仅靠地图流量和AI能力并不够，还需要借助阿里现有的商家、交易和履约体系。

这也使高德的商业化问题与其在阿里内部的位置联系起来。

2025年高德全面AI化时，恰好处在阿里两条核心战略的交叉处。

当年8月，阿里巴巴集团首席执行官吴泳铭在业绩会上表示，高德地图2025是“全球首个基于地图的AI原生应用”，并称其有机会通过AI升级成为“未来生活服务的重要新入口”。

彼时，阿里通义实验室与高德达成深度合作，由通义Qwen提供模型底座能力，双方共建覆盖空间感知、时空意图理解等模型的大模型簇，高德借AI强化用户入口。

变化出现在当年11月：阿里推出"千问"项目及同名App，两个月后C端月活破亿，12月又成立千问C端事业群。千问从模型能力变成独立的C端入口。

但进入2026年，阿里的两条主线开始被重新组织。

AI一侧，千问消费者业务、模型实验室和QwenWork被整合进“AI实验室与应用”；消费侧则进一步向淘宝、闪购、飞猪等组成的大电商体系集中。高德没有被完整收进其中任何一边。

阿里内部的变化，让高德必须重新定义自己需要完成什么。

阿里判断，未来将有大量AI智能体承担数字化工作；千问则通过统一界面协调跨平台资源。在这一框架下，统一入口与垂直应用并不必然冲突，也为高德继续深耕位置场景留下了空间。

此次上线的“避雷指南”就是一次尝试。它不只提供地点信息，还会结合实时状态，对整段行程进行时空推演和风险校验，带有更强的任务型Agent色彩。

同时，高德也在尝试把时空能力直接产品化，开拓B端商业化。

2026年4月，高德发布四足机器人“途途”，将世界模型和具身导航能力用于开放环境；随后，3D原生城市世界模型ABot-Earth系列、通用世界模型工坊ABot-World Studio陆续问世。

7月，高德与哈啰、上海海思和开源鸿蒙推出共享两轮AI原生导航方案。9月10日，梅赛德斯-奔驰成为高德扫街榜全球首个汽车合作伙伴，扫街榜能力将进入奔驰智能座舱。

从机器人、世界模型到两轮车和汽车座舱，高德正尝试把地图、导航和时空数据封装成面向车企、硬件厂商及行业客户的空间智能服务。

AI时代，高德面对的已不只是如何把地图流量变现，而是如何重新定义这套时空能力的商业价值。

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AI大神Tibo解读：OpenAI眼中的个人AI助理

曹周周 — Fri, 11 Sep 2026 15:23:22 GMT

OpenAI CFO：职场最糟糕的建议，就是“只做你该做的事”

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曹周周 — Fri, 11 Sep 2026 12:49:37 GMT

美国8月核心CPI同比2.4%，环比0.3%超预期

Fri, 11 Sep 2026 12:30:18 GMT

美国8月CPI同比 3.4%，预期 3.4%，前值 3.4%，环比0.4%符合预期，前值为0.1%。

美国8月核心CPI同比 2.4%，预期 2.4%，前值 2.5%，环比0.3%超过预期的0.2%，前值为0.2%。

数据公布后，美元指数短线拉升约20点，现报99.15。现货黄金短线下跌约6美元，现报4332.01美元/盎司。美国10年期国债收益率短线拉升，现报4.949%。

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FCC靴子落地，国产光模块可以松一口气了？

半导体产业纵横 — Fri, 11 Sep 2026 12:23:24 GMT

美国联邦通信委员会（FCC）在《联邦公报》上正式发布了备受瞩目的最终规则《通过设备授权计划防范通信供应链面临的国家安全威胁》。该规则已于7月22日通过，拟于9月11日正式刊载，并在30天后正式生效。

规则落地后，市场此前最担心的情形并没有发生：中际旭创、新易盛、东山精密、天孚通信等中国光通信产业链的核心企业，并未被直接纳入FCC的限制名单。

这场风波并非毫无来由。7月22日，FCC已将光收发模块纳入Cover List管制范围，禁止含有中国“覆盖清单实体”生产的逻辑硬件组件的设备进口；8月4日，市场又传出拟禁止进口中国新型号光收发模块的草案。如今靴子落地，最极端的全面封锁暂未成为现实，但围绕供应链安全和技术替代的较量并未结束。

更值得关注的是，光模块行业正在迎来比一纸限制名单更深刻的变化：共封装光学（CPO）技术已来到量产前夜，英伟达、博通等行业巨头正引领数据中心光互联的新一轮变革。英伟达的 CPO 创新方案摒弃传统插拔式光模块，采用与 ASIC 芯片一体化封装的硅光器件；相较传统方案，该技术可将设备能效提升 5 倍，显著改善网络可靠性，使业务应用连续运行时长同样实现 5 倍提升。

01 “伤敌一千、自损八百”

尽管最终规则没有按传闻限制中国企业，但这场博弈仍暴露出一个无法回避的问题：美国 AI 基础设施建设高度依赖中国光模块供应链，强行封锁将造成双向受损的局面。

从全球产业格局看，中国厂商已占据光模块产业的绝对主导地位：全球前 10 大光模块厂商中 7 家为中国企业；在 800G、1.6T 等高速光模块市场，中国厂商合计出货占比超过 70%；仅中际旭创一家，就占据全球数据中心光收发模块市场约 27% 的份额。美国本土厂商 Coherent 和 Lumentum 虽具备技术竞争力，但产能规模远不足以替代中国供应商的供给能力。行业普遍认为，海外光器件供应商普遍不愿布局毛利率低于 50% 的业务，中国及亚太地区完整的光产业链与高效交付能力在短期内仍不可替代。

强行实施禁令的代价将直接由美国下游产业承担。一方面，亚马逊云服务（AWS）等美国云厂商的采购成本将显著抬升；另一方面，在当前 AI 基础设施加速建设的窗口期，供给缺口将直接拖慢数据中心建设与部署进度。美国银行的分析指出，大范围进口禁令不仅会扰乱现有供应链秩序，更可能延迟下一代数据中心架构的落地节奏，与美国加速 AI 算力建设的目标背道而驰。

与此同时，光模块上游的 DSP 芯片、模拟芯片等核心器件多来自 Marvell、Broadcom 等美国企业，产业链深度相互依存，一刀切式的封锁最终也会传导至美国上游芯片厂商的营收端。事实上，自2020年以来，市场曾多次担忧中国光模块厂商的份额会被北美企业替代，但多年验证下来，即便美国持续出台产业政策扶持本土供应链，中国厂商的全球市场份额仍不降反增，产业规律的力量远胜于行政干预。

02 国产光模块的提前布局

值得注意的是，中国光模块企业并非毫无准备。早在五六年前，行业就开始对地缘政治因素做准备。

第一，推进全球化产能布局，对冲市场准入风险。针对市场准入风险，头部厂商早已启动产能外移。中际旭创等领先供应商自 2024 年起便在泰国、马来西亚等地扩建产能，截至 2025 年，其非中国工厂已具备独立满足美国市场需求的能力，从制造端规避原产地管制风险。与此同时，北美头部云厂商在新一代 NPO、Coherent lite 等产品上已与中国企业开展深度联合研发，研发周期与技术壁垒并非一朝一夕可以替代，进一步加固了双方的绑定关系。

第二，多路线布局前沿技术，跳出单一赛道依赖。目前禁令主要还是瞄准的可插拔模块，但中国厂商并未局限于传统可插拔光模块赛道，而是多线并进卡位下一代技术。近封装光学（NPO）主要是由云厂商主导的开放生态，国内厂商在此领域已形成显著领先。2026 年 4 月，谷歌为下一代 TPU v7/v8/v9 超算集群下达 1200 万只 NPO 光模块订单，中际旭创与新易盛分别拿下 60% 和 40% 的份额，包揽全部订单。CPO方面，中际旭创、新易盛等龙头明确从 “卖模块” 向 “卖光引擎” 的转型策略。中际旭创已储备硅光芯片技术，推进 3.2T 光引擎测试，目标成为 CPO 生态中不可或缺的光学组件供应商；新易盛已推出覆盖 VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂全技术路线的 1.6T 光模块产品，并同步布局高速 LPO 及 CPO 相关产品。

第三，升级商业模式，搭建海外合资平台突破地缘壁垒，切入全球高端供应链。天孚通信与 SuperX 的合资项目就是其中的典型案例。2026年4月21日，天孚通信全资子公司新加坡天孚与纳斯达克上市公司SuperX、APEX VERVE LIMITED签署协议，共同出资200万新币在新加坡设立合资公司SuperX Optical Communications Pte. Ltd.，其中SuperX持股45%，新加坡天孚持股35%，APEX VERVE LIMITED持股20%。该合资公司已于2026年7月1日完成工商注册与全额实缴。这样一是规避地缘管制：合资公司注册于新加坡，业务覆盖中国大陆及港澳以外的全球市场，直接绕开 FCC 对中国大陆实体的覆盖清单限制。二是深度绑定 CPO 核心生态，在2025年英伟达GTC大会发布的Quantum-X和Spectrum-X硅光CPO交换机中，天孚通信已被公开列入核心合作伙伴名单，与台积电、Coherent、康宁等企业并列。三是实现产业升级，天孚通信从原本上游无源器件供应商，通过合资平台直接参与硅光模块整机与光引擎的全球化销售，进入产业链核心环节。

03 供应链层面的反向制衡

除光模块企业自身主动布局之外，中国在光芯片上游原材料端还具备天然的产业制衡能力。磷化铟广泛应用于DFB激光器、EML激光器以及光电探测器，是800G/1.6T乃至下一代3.2T光模块的刚需原料，而磷化铟（InP）光芯片制造所需的高纯度金属铟产能基本集中在中国，甚至美国企业 AXT 也直接将磷化铟工厂设在中国境内。AXT子公司北京通美更是直接吃下了全球磷化铟衬底约36%的份额。

而且当前磷化铟正面临严重的供需错配。随着光模块速率向1.6T、3.2T演进，AI数据中心对磷化铟衬底的需求急剧扩张。数据显示，2025年全球磷化铟衬底供需缺口已超70%，且这一紧张态势预计将延续至2027年。受此影响，磷化铟价格年内显著上涨，4英寸衬底均价较年初上涨约50%，上游原料精铟报价更是大涨超80%。英伟达已要求供应商在2030年前将磷化铟激光器产能扩充至现有规模的20倍。

2026年1月，中国商务部发布公告，对向日本军事用户及用途出口两用物项（含InP、铟、镓、锗）实施全面禁止，民用出口则需经过严格许可和最终用户审查。这形成了产业博弈中的反向制衡格局：若美国禁止进口中国光模块，中国可通过对上游关键材料实施出口管制进行反制，没有中国的金属铟供给，美国本土光芯片厂商的生产也将陷入停滞，这也进一步降低了极端禁令落地的可行性。

04 国内光模块企业的真正危机

客观来看，外部禁令带来的冲击相对有限，国产光模块厂商真正的危机来源于技术迭代。2026年8月，英伟达网络资深副总裁Gilad Shainer正式宣告，共封装光学（CPO）已进入量产阶段。Spectrum-X CPO交换机已向核心客户交付，并在英伟达自有AI工厂同步部署。

目前预期的管制对象集中在可插拔光模块，而这恰恰是国内企业的优势赛道。短期之内，可插拔光模块不会被 CPO 完全替代，但中长期产业演进方向已经十分清晰。需要清醒认识的是，进入 CPO 时代，产业链核心话语权掌握在具备“光电一体化”全链条制造能力的企业手中，国内产业在此仍存在显著短板。

放眼海外，‌台积电‌凭借COUPE平台在共封装光学（CPO）领域领先。其依托先进制程能力布局高端硅光子（PIC）集成工艺，主打3D堆叠与光电共封装技术路线，深度绑定英伟达、博通等顶级客户，是下一代CPO架构核心的高端硅光代工供给方，其光子集成电路产能正随AI算力需求快速攀升。

格芯通过收购新加坡AMF成为纯硅光代工规模最大的玩家之一，其Fotonix平台专攻数据中心和AI光学互连。其拥有美国本土+新加坡双地产能，硅光技术布局超过10年，覆盖可插拔光收发器与CPO器件全技术路线；2026年获美国政府3亿美元资金支持下一代硅光子技术研发，目标将单通道速率提升至400Gb/s，是美国本土硅光供应链的核心承载方。

联电主打成熟制程硅光子方案。该公司与全球半导体关键技术研发中心IMEC结盟，联电负责晶圆代工前段制程，用28-22nm制程平台，预计2026年试产，2027年放量，是联电将成熟制程转向高附加价值应用的关键一步。2026年7月14日，联电和新加坡光子芯片公司SILITH Technology联合宣布：联电新加坡12英寸晶圆厂Fab 12i已完成首批硅光子晶圆量产交付，双方合作的1.6T硅光平台从技术开发进入商业化量产。

Tower Semiconductor（高塔半导体）是一家总部位于以色列的晶圆代工企业，在美国和日本均设有工厂。与台积电、三星等专注于先进制程逻辑芯片的代工巨头不同，Tower专注于高价值模拟和混合信号制造，其核心差异化能力在于硅光子（SiPho）、硅锗（SiGe）等特色工艺。2026年2月，Tower正式宣布与英伟达（NVIDIA）合作，为其1.6T数据中心光模块提供硅光子平台支持。这一合作标志着Tower在AI光互联领域的技术实力得到了全球AI芯片霸主的认可。

与之对比，我国本土企业在硅光代工领域依旧存在明显差距。

05 结语

整体来看，当前国产光模块正处在地缘政策挤压与下一代技术变革交织的关键节点。2026年9月11日，FCC针对相关设备的最终规则正式落地，但没有按此前传闻限制中国企业，也未形成对中国光模块的全面禁入。外部压力暂时没有演化为极端禁令，国内头部企业也已经通过海外产能转移、多元前沿技术布局、搭建海外合资平台等方式，主动对冲地缘管制风险，稳固自身在全球高速可插拔光模块市场的优势地位。

外部风险并非行业最大威胁，随着CPO 共封装光学技术走向量产，光互联产业即将切换赛道。未来产业竞争的核心将转向光电一体化全链条制造能力，台积电、格芯、联电等海外代工厂已经在硅光子代工领域完成技术与客户储备。对比之下，国内硅光代工环节仍是突出短板。对于国内光模块厂商而言，单纯依靠传统可插拔光模块的规模优势难以长久，在守住现有全球市场基本盘的同时，加快补齐硅光代工等底层工艺短板，完成从光模块供应商向光引擎、光电集成方案提供商的转型，才是把握下一代 AI 光互联时代竞争主动权的关键。

本文来源：半导体产业纵横

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IEA警告：伊朗战争拖累石油需求创疫情后最大降幅，警告未来数月恐进一步走弱

Fri, 11 Sep 2026 12:12:29 GMT

布伦特原油在触及110美元关口后急剧回落，国际能源署（IEA）同步发出警告：伊朗战争持续拖累全球石油需求，今年需求降幅已创新冠疫情以来最大，且未来数月可能进一步萎缩。

据彭博报道，IEA在9月月度报告中将今年全球石油需求降幅预测上调至每日250万桶，较上月预测深化94万桶，为2020年新冠疫情冲击以来年均需求最大跌幅。

IEA不再预期霍尔木兹海峡今年会重新开放航运，同时警告称，随着供应持续受限、商业库存缓冲迅速耗尽，"未来数月可能需要进一步压缩需求以弥合供需缺口"，2026年和2027年将是全球石油需求增长的“失落时期”。

受上述警告影响，布伦特原油期货从盘中逼近110美元的高位急速回落约3.5%，跌至103美元附近。尽管如此，油价本周仍录得7月以来最大单周涨幅，年内累计涨幅已逾70%。

供应缺口持续扩大，库存以创纪录速度下降

IEA在报告中将今年全球石油供应年均降幅预测下调至每日570万桶，较上月预测再降130万桶，并将供应恢复预期推迟至明年。综合供需两端，今年全球石油供应缺口预计约为每日175万桶，高于上月报告中每日130万桶的预测。

IEA将此次危机定性为"创纪录的供应中断"。

报告数据显示，今年2月至8月间，全球石油库存以每日280万桶的速度加速下降。第四季度库存预计将继续下滑，而IEA此前曾预测同期库存将出现小幅回升。IEA 8月报告还曾预计市场将于今年底前恢复供应过剩，如今这一判断已被彻底推翻。

霍尔木兹危机冲击流通，战争对供应的打击超过需求端

IEA指出，此次战争对石油流通的冲击甚至大于对消费端的影响，这正是供应缺口持续扩大的核心原因。霍尔木兹海峡咽喉要道持续受阻，能源基础设施遭受攻击的范围从波斯湾延伸至俄乌战场。

据彭博报道，伊朗支持的胡塞武装声称击中了沙特阿拉伯东西输油管道——该管道连接红海出口终端，是绕开霍尔木兹海峡的关键替代通道。与此同时，胡塞武装向毗邻战略要地曼德海峡的沿海地区推进，逼近红海南端的莫卡港。沙特石油产量上月再度下滑，降至1990年以来最低水平。

RBC Capital Markets分析师Helima Croft在研报中写道："沙特与胡塞武装全面战争的重燃，可能成为触发我们高油价情景的催化剂。"

柴油短缺冲击全球，亚洲石化产业首当其冲

IEA警告，2026年石油需求所受冲击的规模，可与过去60年中四次最大能源危机相提并论，冲击最为集中的领域是柴油等中间馏分油，以及亚洲石化工厂的原料供应。

柴油短缺已在全球范围内引发连锁反应。美国柴油裂解价差目前约为每桶110美元，全美工业用柴油零售均价达到每加仑6美元的历史高位，加利福尼亚州部分加油站价格已突破每加仑9.99美元。

Capital Economics大宗商品分析师Hamad Hussain警告，库存耗尽叠加中国需求早期复苏迹象，令油价对中东供应的任何新一轮中断高度敏感。前高盛大宗商品业务负责人、现任Real Macro负责人Jeff Currie在接受CNBC采访时表示，中国买家正在积极入市竞购原油，"我实际上更看重中国重返市场这一因素"。

外交斡旋现曙光，市场密切关注海湾局势走向

在地缘紧张持续升温之际，外交层面出现一丝缓和迹象。据彭博报道，海湾合作委员会六国正考虑于下周与伊朗官员举行会谈，议题涉及霍尔木兹海峡通行问题。

UBS分析师Justinus Steinhorst在研报中指出："布伦特原油在胡塞武装与曼德海峡局势引发双重咽喉要道担忧的背景下维持105美元上方，10年期德国国债收益率升至2009年以来最高，10年期美债收益率也逼近5%关口。"

市场当前面临的核心矛盾在于：战争对供应端的破坏远超需求端的自然调节速度，而IEA的最新警告表明，在供应恢复前景依然模糊的情况下，需求侧的被动压缩或将成为平衡市场的唯一出路。

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“旧经济正在反扑”！高盛前大宗商品主管：燃油短缺正在引发结构性通货膨胀

Fri, 11 Sep 2026 11:36:05 GMT

布伦特原油突破每桶107美元，柴油裂解价差飙升至每桶110美元——这一轮大宗商品涨势正在引发一个更深层的警告：多年来对实物商品产能的系统性投资不足，正在将一场供给冲击演变为结构性通胀压力。

高盛前大宗商品业务主管、现任Real Macro负责人Jeff Currie周四接受CNBC采访时表示，此轮布伦特原油涨势已越来越难以被定性为短暂冲击。他警告称，市场正在低估一个由实物商品长期供给短缺所驱动的通胀周期。"旧经济正在反扑，"Currie说，"你在利率市场看到了，你在大宗商品市场也看到了。"

与此同时，汇丰全球大宗商品首席经济学家Paul Bloxham本周在研究报告中同样发出警示，称一场"超级挤压"已经开始，与Currie的多头判断形成呼应。

中国需求回归，成为油价上涨的核心驱动力

面对外界将本轮油价上涨归因于海湾地区冲突升级的解读，Currie明确表示，他将更大的权重放在中国需求的重新入场上。他表示，在结束新加坡和香港之行后，他观察到强烈的中国买盘兴趣。

Currie解释称，今年夏季早些时候，由于获取原油的渠道趋紧，中国曾削减炼厂运营规模并减少成品油出口，这在一定程度上加剧了全球精炼产品的供给紧张。然而，异常高企的柴油利润随后创造出强烈的重启激励——炼厂陆续恢复生产，带动原油需求重新涌入一个本已承压的市场。

"这就像一场地震，"Currie说，"他们开始追逐利润，把那些炼厂重新开起来，冲击就这样传导开来。"

柴油裂解价差破纪录，精炼利润超过原油本身

此轮行情中最引人注目的信号之一，是美国柴油裂解价差已升至每桶110美元——这一数字甚至超过了原油本身的价格。裂解价差衡量的是炼厂将原油加工为成品油所获得的利润空间，而非成品油的绝对价格。

"这是相当可观的利润，"Currie表示。如此高企的精炼利润，既是推动中国炼厂重启的直接诱因，也是当前实物商品市场供需失衡程度的直观体现。

"这不是暂时的"：结构性通胀叙事正在成形

Currie指出，此轮布伦特原油涨势正在展现出更强的持续性特征——股票市场和远期油价均开始反映一种更为持久的供给扰动预期，而非短期冲击。

他将这一轮通胀压力的根源追溯至多年来对实物商品生产和运输产能的系统性投资不足，并认为这一结构性矛盾在利率市场和大宗商品市场均已有所体现。

"人们开始意识到，这不是暂时的，"Currie说，"这一次的味道不一样。"

这一判断与他此前夏季对实物市场稀缺性的预警一脉相承，也与汇丰Paul Bloxham关于"超级挤压"已经开启的最新警示相互印证，共同指向一个正在成形的市场共识：大宗商品的结构性短缺，或将成为未来通胀走势中难以回避的变量。

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腾讯一笔浮盈300亿

投资界 — Fri, 11 Sep 2026 11:31:30 GMT

又见IPO回报盛宴。

今日（9月11日），上海燧原科技股份有限公司（简称：燧原）正式登陆科创板，发行价每股142.18元，开盘大涨超190%，市值一度冲破2000亿元，首日收盘市值约1700亿元。

始于上海，燧原创始人赵立东出自大名鼎鼎的清华EE85班。2018年，他与AMD前同事张亚林投身国产AI芯片创业浪潮，一路走来集结了长长的投资人队伍。

当中腾讯的身影，令人印象深刻——八年重仓，成为燧原最大外部股东，一笔投资浮盈超300亿元。

燧原上市，腾讯赚翻了

故事要从两位创始人说起。

赵立东，清华大学电子工程学士、美国犹他州立大学电子与计算机硕士，在硅谷工作20余年，曾在AMD任职多年，负责CPU/GPU/APU及多个相关核心IP的研发，并参与成立中国研发中心。

张亚林，毕业于复旦大学电子工程系，曾是AMD全球芯片研发的主要负责人之一，在AMD上海研发中心成功领导开发并量产了多颗世界级芯片，拥有丰富的工程和产品化实战经验。

目睹国产算力的风起云涌，两位芯片老兵一拍即合，决定投身中国AI芯片的创业浪潮。2018年3月，他们在上海创办燧原科技，分工明确：赵立东任董事长、CEO，负责战略、融资和业务运营；张亚林任总经理，负责产品规划、研发和生产运营。

此后，燧原加速崛起，八年间自研迭代四代架构5款云端AI芯片，构建覆盖AI芯片、AI加速卡及模组、智算系统及集群和AI计算及编程软件平台的完整产品体系，跻身国产云端AI芯片第一梯队。

在这个过程中，腾讯扮演的角色远非普通投资者可比。

早在2018年7月，腾讯就领投了燧原3.4亿元Pre-A轮融资，此后几乎每一轮融资都持续加注，成为公司背后重要战略投资方。招股书显示，腾讯持有燧原超20%的股份，为最大外部股东。

更为关键的是，腾讯也是燧原的核心业务客户。自2019年起，双方从小批量试点到全场景大规模部署，燧原的产品已广泛应用于腾讯核心AI场景。招股书显示，腾讯2025年为燧原带去超80%的销售收入，是其报告期各期第一大客户。

陪伴燧原科技一路走来，腾讯继续重仓燧原IPO。在燧原上市前的最终战略配售中，腾讯获配股数约174.71万股，获配金额约2.48亿元，限售期长达36个月。

八年从Pre-A轮到IPO轮，腾讯这笔投资等来了回响。简单计算，腾讯账面浮盈超300亿元。

坐冷板凳的人，终于迎来超级回报

燧原科技的融资历程，留给外界深刻印象。

2018年成立不到一个月，燧原便获得了种子轮融资，投资人名单星光熠熠：亦合资本（武岳峰旗下基金）、真格基金、达泰资本、云和资本，以及上海国投旗下上海科创集团（简称：上海科创集团）等。

其中，上海科创集团是最早托举燧原的上海国资力量。集团项目投资部副总经理戴烨栋向投资界回忆，燧原刚刚成立，赵立东、张亚林便来到上海科创集团开展项目路演。首轮融资席位颇为紧张，份额是好不容易才“抢”到的——上海科创集团以约1亿元的估值，投了100万元。

真格基金是燧原种子轮的三家领投方之一。“2018年，我先在真格基金上海办公室见了投资人顾旻曼，紧接着又到北京见了王强（真格基金联合创始人）、方爱之（真格基金创始合伙人），分别聊了半小时后，他们很快就做了决定，并给了一个我当时觉得是业界最友好的 TS。”赵立东曾在公开采访中回忆初次见面。

“立东是我见过最顶尖的创业者之一。”方爱之曾在采访中谈及这笔投资。从天使轮开始，真格基金连续参与了燧原最早期的两轮投资，是十几年来基于投人哲学的坚定选择之一。

很快，腾讯也来了。2018年7月，腾讯领投燧原3.4亿元Pre-A轮融资，由此打开了燧原的融资局面，几乎每年融一轮：2019年，3亿元A轮融资，红点创投领投；2020年，约7亿元B轮融资，武岳峰领投；2021年，约17亿元C轮融资，CPE源峰、中金资本、春华资本领投；2022年，国家集成电路产业投资基金投资C+轮融资。

国方创投也出现在长长的投资方名单中。双方渊源始于2019年，彼时燧原成立不久，仍处在A轮融资阶段，产品和市场都需要时间验证。但国方团队看到了创始团队对全栈技术路线的坚持，以及把核心技术做深、把产品真正送进客户场景的决心。2020年12月，国方通过在管长三角产业基金参与燧原C轮融资。

来到2022年底，资本市场氛围低迷，IPO节奏收紧，芯片融资变得困难。就在这个关键时刻，上海国际集团率队挺身而出——2023年9月，燧原完成D轮超20亿元融资，国方创投以6.3亿元领投。经此一役，国方创投成为燧原重要投资方，合计持有公司3.73%的股份。

大约一年后，燧原科技Pre-IPO轮融资约27亿元，由上海国投旗下上海集成电路产业投资基金（简称：国投IC）、腾讯联合领投。其中，国投IC基金二期出资3亿元。至此，从天使轮那“仅见一面就投出100万”的决策，到今天相伴燧原成功IPO，这家上海国资在燧原身上完成了一次“微笑曲线”两端的投资——早期投小，后期投确定性。这条曲线，恰好勾勒出一家上海硬科技企业从萌芽到壮大的完整轨迹。

云沐资本也亲历了燧原的崛起历程。2018年底，云沐团队经由清华校友圈和产业网络，接触到燧原科技，投在了公司A轮、芯片流片之前。此后八年，从A轮开始直至IPO，云沐资本及其关联方累计投入燧原超10亿元人民币，其中，云沐资本团队投资超1亿。这一笔对于规模并不庞大的云沐资本而言，已属重仓。

创业八年，燧原科技在一级市场累计融资近百亿元。根据招股书，武岳峰持股约5.71%，国方创投持股约3.73%，允泰投资持股约为3.71%，红点创投持股约3.32%，上海国投旗下基金持股约1.64%，同创伟业、IDG资本、海松资本、云沐资本等均有持股。

随着今日燧原IPO锣声响起，一场回报盛宴拉开序幕。那些曾陪同企业“坐冷板凳”的投资人，终于迎来属于自己的超级回报时刻。

如此种种，再一次证明：潮水的方向无人能料，但时间的馈赠从不缺席。

本文来源：投资界

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美债收益率逼近5%！下周加息概率升至70%，市场担心这将是新一轮紧缩的开始

Fri, 11 Sep 2026 11:14:39 GMT

美国国债收益率持续攀升，正将市场推向一个关键临界点。

10年期美债收益率周四一度升至4.96%，逼近5%这一被众多投资者视为股市潜在威胁的心理关口，创近三年来新高。与此同时，市场对美联储下周加息的预期持续升温，据LSEG数据，联邦基金期货显示美联储本月加息25个基点的概率约为70%。

收益率上行与加息预期叠加，令已从8月中旬历史高位回落2.7%的标普500指数承压。State Street宏观多资产策略师Cayla Seder表示，"我们正处于一个充满不确定性的时期，收益率上升与加息预期同步走高，市场整体的紧张情绪必须被计入定价。"

加息预期升温，市场押注"剃刀边缘"

美联储新任主席Kevin Warsh上月发表的讲话被市场普遍解读为鹰派信号，此后加息押注明显升温。美联储今年迄今维持利率不变，但强劲的就业数据为加息提供了新的支撑——最新非农就业报告显示月度新增就业人数超出预期。

通胀方面，美联储重点参考的核心个人消费支出（PCE）价格指数7月同比增速为3.3%，仍显著高于2%的政策目标，进一步强化了市场对通胀黏性的判断。

BNY Wealth首席投资官Alicia Levine将当前局面形容为"剃刀边缘"，称"这是很长时间以来第一次，市场真切感受到结果可能完全两分"。联邦基金期货目前显示，美联储将现行3.5%至3.75%的利率区间上调25个基点的概率约为70%。

单次加息还是新一轮周期，是关键分歧

投资者目前最关注的，并非加息本身，而是此次行动是否预示着新一轮紧缩周期的开启。

Levine表示，"如果美联储发出信号说'我们还有工作要做'，那对市场来说不会是好消息。"她指出，若加息被定性为周期性举措而非孤立操作，市场所受冲击将远大于单次调整。

Citi Wealth投资组合策略主管JP Coviello则将此次会议定性为对Warsh抗通胀公信力的一次考验。他表示，"市场对美联储独立性仍存有一定担忧"，这一因素在7月新主席首次新闻发布会后已引发市场关注。

收益率上行冲击股市，小盘股与估值承压

收益率持续走高对股市的传导路径已逐渐清晰。更高的国债收益率意味着债券对资金的吸引力上升，直接压制股票估值，并推高企业和消费者的融资成本。

Coviello认为，此轮收益率上行源于"正当理由"，即经济增长预期改善，而强劲的企业盈利表现也为股市提供了基本面支撑。他表示，"从企业层面盈利增速的变化幅度来看，我们认为这足以抵消实际收益率上升对股票投资的负面影响。"

然而，市场内部的分化正在加剧。对利率敏感的板块面临更大压力，尤其是依赖债务融资的中小市值公司。标普500指数年内累计涨幅约11%，主要受益于AI基础设施大规模投入带动的企业盈利增长，但近期已出现明显回调迹象。

CPI报告成下周关键变量

在美联储会议召开前，今晚，市场还将迎来一份关键的通胀数据——消费者价格指数（CPI）报告，其结果可能直接左右美联储的最终决策，并对收益率走势产生即时影响。

与此同时，美伊紧张局势本周推动油价突破每桶100美元，进一步加剧了市场对通胀前景的担忧，也为美联储的政策判断增添了新的变量。

5%的收益率关口是否会被突破，取决于即将公布的通胀数据与美联储的政策表态。对投资者而言，这一数字不仅是技术层面的心理关口，更是重新评估股债相对吸引力的重要参照。

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李强主持召开国务院常务会议

Fri, 11 Sep 2026 11:11:57 GMT

会议指出，要坚持合理布局、规范有序，进一步完善算力基础设施，积极推进关键技术和装备研发应用，构建多层次网络化算力体系。 (央视新闻)

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商务部新闻发言人就美国中情局高官公开表示对中国开展间谍活动答记者问

Fri, 11 Sep 2026 11:08:47 GMT

美方行径是对中国的打压抹黑。美方称中国是军事和经济的“双重威胁”，完全是颠倒黑白的强盗说辞，是别有用心的恶意诽谤。中国在人工智能、半导体、生物技术等领域取得技术突破，是中国科研人员和企业埋头苦干取得的成果，绝非美情报机构可以肆意觊觎的猎物。美方做法本质是对中国科技进步的焦虑，但靠间谍窃密和霸权打压拦不住中国企业创新前进的脚步，赢不来真正的技术领先，美方明火执仗的窃密把戏注定不可得逞。中方正告美方，立即停止对中国包括中国企业的间谍活动，停止一切损害中国主权、安全和发展利益的行为。中方有坚定的意志、丰富的手段，将依据《中华人民共和国反间谍法》等法律法规，坚决采取必要措施，依法严惩违法犯罪行为，坚定维护中国企业正当合法权益。

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特朗普：如果能重来，我还是会打伊朗！

每日经济新闻 — Fri, 11 Sep 2026 10:56:34 GMT

据参考消息援引美国福克斯新闻网9月10日报道，美国总统特朗普谈到伊朗核问题时表示：“如果他们拥有核武器，我会给最高领袖打电话，问：‘最高领袖先生，您好吗？有什么我们可以帮您的吗？’而不是像现在这样，把他们炸个稀巴烂。”

特朗普10日称，他“不后悔”发动伊朗战争，“如果重新选择，我还会做出完全一样的决定”。

特朗普当天在接受美国福克斯新闻频道采访时被问及，即便此举会影响美国中期选举，他是否仍会对伊朗采取军事行动。特朗普称：“可要是我们按兵不动，伊朗突然拥有了核武器呢？他们一定会动用的。”他还称，一旦拥有核武器，伊朗将会“彻底摧毁”以色列和中东，进而攻击美国本土城市。

据美国《华尔街日报》9日报道，白宫高级官员私下向特朗普指出，美伊战事可能会持续至其总统任期结束。报道说，这与特朗普声称美国已击败伊朗军队、伊朗政权即将投降的说法相矛盾。

与此同时，据美国“阿克西奥斯新闻网（Axios）”援引两名美国官员的话报道，沙特王储兼首相穆罕默德·本·萨勒曼当地时间9月10日两次致电美国总统特朗普，敦促其对也门胡塞武装发动打击。报道称，特朗普拒绝了这一请求。

美国官员表示，美国政府目前“无意对胡塞武装采取直接军事行动”。

据Axios报道，美国对也门迅速升级的冲突日益担忧，正加大对沙特的支援力度，同时力求避免直接军事介入。报道还称，美国中央司令部司令布拉德·库珀当地时间9月10日已抵达沙特，进行紧急协调磋商。

Axios补充道，过去几周，美国军方及文职官员已向沙特方面明确表示，特朗普的指令是“让美军集中精力应对伊朗及‘保卫’霍尔木兹海峡，避免开辟新的军事战线”。

也门胡塞武装近来与也门政府军及沙特领导的联军在也门境内多条战线交火。多个消息源显示，9月10日，胡塞武装控制了红海沿岸的战略要地、港口城市穆哈以及曼德海峡北部的战略要地哈尼什群岛。

本文来源：每日经济新闻

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美国柴油价格首破每加仑6美元关口，通胀压力或将进一步传导

Fri, 11 Sep 2026 10:42:30 GMT

美国柴油价格史上首次突破每加仑6美元，在需求旺季来临前夕为能源驱动型通胀埋下更深隐患。

据美国汽车协会（AAA）数据，柴油全国均价已升至每加仑6.0556美元，加利福尼亚州价格更逼近每加仑8美元。随着秋季取暖及农业用油需求季节性回升，价格上行压力短期内难以缓解。

柴油价格创纪录的直接冲击将逐步向下游传导。作为食品、运输及建筑业的关键投入品，高企的柴油成本最终将反映至消费者端，进一步加剧整体通胀压力。与此同时，距美国中期选举仅剩逾50天，能源价格飙升对特朗普所在的共和党而言政治压力同样不容小觑。

地缘冲突重创供给，产运两端同步承压

全球柴油供应的收紧，根源在于多个关键节点遭受持续打击。

在俄罗斯，乌克兰对其炼油设施发动的数月无人机打击已造成显著减产，导致俄罗斯柴油出口量跌至十年低点。在中东，霍尔木兹海峡的航运时断时续叠加炼油产能损失，令该地区柴油生产与分销双双受限，燃油货运量仍远低于战前水平。

本周，霍尔木兹海峡及曼德海峡附近战事进一步升级。据彭博报道，美国与伊朗似乎均在为一场旷日持久的战争做准备，这意味着能源价格高企的局面可能延续更长时间。

秋季需求旺季将至，价格上行压力持续

柴油并非普通消费品，而是支撑现代经济运转的基础能源。

发电、家庭取暖、农业机械、公路货运——这些领域无不高度依赖柴油。尽管大多数美国消费者并不直接购买柴油，但其价格变动通过供应链渗透至食品价格、物流成本及建筑造价，最终由普通消费者买单。

季节性因素令当前局势更加棘手。进入秋季后，取暖用油需求与农业消费同步攀升，恰为历年柴油消费的传统旺季，供需缺口面临进一步扩大的风险。

政治压力骤增，白宫政策工具有限

价格飙升在政治层面的冲击同样不可忽视。距中期选举仅剩逾50天，高油价对共和党的选情构成直接威胁。

全美取暖油依赖程度最高的缅因州，以及俄亥俄、堪萨斯、艾奥瓦等农业大州，或将成为能源价格敏感的关键战场。

然而，白宫目前可动用的政策手段已所剩无几，主要选项不外乎进一步动用战略石油储备或实施出口禁令。美国内政部长Doug Burgum在被问及柴油出口管制问题时表示"所有方案均在讨论之中"，但同时承认，此类措施在历史上曾推高而非压低国内价格，暗示政策选项的实际效果存在较大不确定性。

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虽然加息“没用” 但美联储别无选择

Fri, 11 Sep 2026 10:25:32 GMT

周四，美国劳工统计局公布8月生产者价格指数（PPI）同比上涨5.4%,2026年以来最高，高出预期0.1个百分点，较7月的4.7%陡然提速。生产端价格在连续两个月停滞甚至回落之后，突然加速了。

数据公布后美股期货跳水，美债收益率全线飙升，10年期一度突破4.92%,9月加息概率从62%蹿到70%。同一天，原油破百。

5.4%的PPI，破百的油价，七成的加息概率——叙事似乎很清楚：通胀凶猛回归，美联储必须重拳出击。

美联储确实必须出手，但不是因为通胀真的全面回来了，而是因为不动的后果更糟。

谁能“叫停”Anthropic？

腾讯科技 — Fri, 11 Sep 2026 10:13:20 GMT

9月11日，OpenAI CEO萨姆·奥特曼（Sam Altman）在本周的一场全员会上表示，公司可能放缓前沿AI开发，并考虑与其他AI实验室协调行动。他同时承认，这样的共同行动未必能得到所有同行支持。

几天前，OpenAI首席科学家雅库布·帕乔茨基（Jakub Pachocki）刚刚发出一封更明确的警告：随着AI越来越多参与下一代AI研发，行业正在逼近recursive self-improvement（AI自进化）带来的新风险。在建立共同安全标准之前，他希望前沿AI公司“自愿减速”能够成为常态。

过去一个多月，OpenAI至少两次真的踩过刹车。

7月，一批OpenAI内部研究模型在网络安全测试中绕过隔离机制，最终进入OpenAI自身以及第三方Hugging Face的系统。OpenAI随后暂停了部分前沿模型推理任务，并一度暂停拟部署最新模型的强化学习训练。公司原计划进行的一次最大规模前沿RL训练因此延后，直到新的安全和隔离标准建立后才在8月底恢复，部分实验训练至今仍处于暂停状态。

OpenAI自己把这起事件称为一次可能导致“真正失控”的警告。

但几乎就在同一时间，另一家把“安全”写进公司基因里的AI实验室，却陷入了一个更尴尬的局面。

9月8日，Anthropic研究员雅各布·考克森（Jacob Coxon）宣布辞职。他曾先后在OpenAI和Anthropic参与大模型预训练研究，离职时距离部分股权归属仅剩约两个月。Coxon公开指责Anthropic和OpenAI正在向能够自我改进的超级智能加速，“拿我们的生命赌博”。

他的帖子很快获得超过1.6亿次浏览。

随后，Anthropic内部更多从事AI安全与对齐研究的人开始公开表达类似担忧。与此同时，两名近期离开Anthropic和Google DeepMind的研究人员也呼吁前沿AI公司提高透明度。今年7月底，超过1000名AI公司员工还联名要求建立一套能够让前沿AI开发真正慢下来的机制。

过去几年，从杰弗里·辛顿（Geoffrey Hinton）、约书亚·本吉奥（Yoshua Bengio）到达里奥·阿莫迪（Dario Amodei），关于超级智能、失控和灾难性风险的讨论几乎从未停止。

但这一次的讨论度明显更高，原因是Coxon正在亲手训练今天最强的模型；还有一些热烈参与讨论的人，就是研究这些模型能否被控制。

这个过去很容易被当作哲学争论的问题，突然也变成了一道公司治理题。如果一家前沿AI公司的安全研究人员认为研发速度已经超过了控制能力，他们究竟能做什么？完全没有话语权，只能通过辞职来发出警告和呼吁吗？

这可能才是这场讨论突然席卷硅谷的原因，不只是AI是否能够被控制，更是制造AI的公司，究竟能不能控制自己。

Anthropic安全承诺的“死亡开关”

Anthropic的治理结构在AI行业里几乎没有先例。理解这套结构，才能理解Coxon辞职的真正含义。

2023年9月，Anthropic发布了 “负责任扩展政策”（RSP），核心是一套条件承诺：如果模型能力超过特定安全阈值，公司必须暂停开发，直到相应的安全措施到位。

这套政策将AI安全风险分为五个等级（ASL-1到ASL-5），当前所有Anthropic模型适用ASL-2标准。2025年5月发布Claude Opus 4时，Anthropic首次激活了ASL-3级别的部署和安全标准。

但2026年2月，RSP更新到v3.0版本时，一个关键承诺被悄悄撤回了：如果无法在达到下一个安全等级前实施所需保障措施，公司将暂停开发。旧版的“暂停承诺”不再作为硬约束保留。

Anthropic的解释是，如果其他公司不采取类似约束，单方面暂停可能使自己在竞争中落后，从安全角度看反而不利。替代方案是发布“前沿安全路线图”和公开风险报告，但这些属于“雄心勃勃但可实现”的目标，没有硬性约束力。

另一层治理机制是“长期利益信托”（LTBT）。这是一个由五名财务上无利益关系的受托人组成的独立机构，成员包括前美联储主席本·伯南克（Ben Bernanke）、诺华CEO瓦斯·纳拉辛汉（Vas Narasimhan）等。

LTBT持有Anthropic的特殊类别股份，有权选举和罢免董事会成员。2026年4月，随着纳拉辛汉被任命为董事，LTBT任命的董事首次构成董事会多数。理论上，这层结构可以在股东利益与安全承诺冲突时，为后者提供一道缓冲。

但这道缓冲有一个致命漏洞：投资者可以通过85%投票权的超级多数终止信托，并罢免LTBT任命的所有董事。哈佛法学院教授杰西·弗里德（Jesse Fried）将其称为“Ben & Jerry’s风险”，使命守护者可能既损害投资者利益，又恰恰实现与初衷相反的结果。

在Anthropic准备进行可能估值高达2万亿美元IPO的当下，这个“死亡开关”格外引人注目。

更关键的问题是，安全团队在这个结构中究竟有多大话语权？公开信息显示，Anthropic安全团队并没有正式的“一票否决权”。他们可以进行高风险能力评估、触发内部审查，但最终决策权在管理层和董事会手中。

2026年4月，Anthropic内部红队在评估中发现Mythos模型可能具备攻击银行、政府系统等底层基础设施的能力，安全团队触发了内部“能力暂停”。但随后美国政府推动联邦机构继续获得访问权限，安全考量最终让位于其他因素。

这正是Coxon辞职所暴露的结构性问题：当安全判断与商业利益发生冲突时，没有任何机制能确保安全优先。安全研究人员能做的，最多是内部上报，或者像Coxon这样，选择公开离开。

OpenAI从加速变成“协调减速”

与Anthropic不同的是，这次OpenAI的态度似乎转变得很快。

7月的Hugging Face事件是一个转折点。8月初，OpenAI在Black Hat安全大会上披露，他们的智能体在数月内通过留言板留下“秘密笔记”，彼此协调行动，这一行为当时未被OpenAI员工发现。

8月7日，OpenAI宣布其即将推出的Astra模型触及了公司Preparedness Framework中的“Critical”网络安全阈值，这是该框架设立以来首次有模型达到这一级别。

11天后，公司宣布暂停部分AI训练约两周，同时最大规模的前沿强化学习训练保持暂停。新安全协议平均增加了20%的计算负担。

到了9月，奥特曼开始用“减速”这样的措辞。几天前，帕乔茨基在博客文章《An Alien Mind》中发出了更直接的警告：“当前我认为，没有任何实验室已经足够解决对齐和监控问题，使其能够继续在最高速度上负责任地扩展很长时间。”他呼吁“自愿放缓成为常态”。奥特曼转发了这篇文章，并称其为“重要文章”。

但一边呼吁减速，一边继续开发更强大的模型并推进IPO，这种矛盾让人很难判断这究竟是真诚的安全关切，还是竞争策略的另一种表达。TechCrunch高级记者丽贝卡·贝兰（Rebecca Bellan）评价说：“奥特曼很擅长在正确的时间说正确的话。但重要的是指出，OpenAI实际上并没有放慢速度。”

也有一个细节值得注意：OpenAI已经私下向国会寻求指引，核心问题是，如果前沿实验室为了安全目的协调放缓前沿模型开发，是否违反反垄断法。7月，两党跨两院立法者提出了《Collaboration on AI Safety》法案，可能为AI实验室的安全协作提供反垄断豁免。

这表明，OpenAI不只是在做公开表态，而是在同时处理政策和法律层面的风险。

AI治理悖论：谁都不敢先松油门

奥特曼表态里最值得注意的几个字，其实不是“slow down”，而是“with other labs”。

7月底，来自OpenAI、Anthropic、Google、Meta等公司的1386名员工联名致信美国政府，要求建立能够有意减缓AI开发的技术和治理工具。签署者中，Anthropic有533人，OpenAI有330人，Google有191人。

这封信的特殊之处在于，签署者包括Anthropic CEO阿莫迪、OpenAI首席科学家帕乔茨基、Anthropic联合创始人贾里德·卡普兰（Jared Kaplan）等高管。他们并非要求立即停止开发，而是要求政府构建一套在必要时可以“踩刹车”的工具。

这封信发布后，OpenAI和Anthropic均在X上发帖表示支持。但支持归支持，结构性的困境没有改变：每家公司都明白风险，但谁也不敢单独减速，因为竞争对手不会等你。

MIT数学家马克斯·泰格马克（Max Tegmark）用博弈论中的“摩洛克“（Moloch）概念来解释这种逐底竞争。即便实验室负责人知道有风险，在没有任何协作制约的情况下，为了生存和利润，他们不得不陷入集体加速。

斯坦福大学胡佛研究所高级研究员史蒂文·库宁（Steven E. Koonin）曾在论文中指出，监管前沿AI面临三重结构性障碍：模型文件无法有效验证、国家利益优先、以及AI的双重用途使得军民用途难以区分。

2023年多国签署的《布莱切利宣言》是国际AI治理的早期外交里程碑，但两年过去，具体的执行机制仍然缺位。

2026年8月，白宫与四家前沿实验室达成了自愿性安全测试框架。这是非约束性的。英国AI安全研究所资助的“失控观测站”（Loss of Control Observatory）记录的数据显示，2026年7月单月AI失控事件超过300起，超过去年同期的两倍，累计已超1600起。

AI安全正在经历一次角色变化。过去的问题是怎么约束模型，现在越来越变成怎么约束一群彼此竞争、却又无法单独退出比赛的模型公司。单个研究者的辞职无法改变公司的激励结构，公司的自愿承诺在竞争压力下也会瓦解。有效的约束只能来自外部，来自政府或国际协议。但现有的国际框架还远不足以应对这个问题的规模和速度。

而当AI系统开始参与自身的设计和改进时，这个决策窗口可能急剧缩小。从现在的几年，甚至会逐渐压缩到几个月。

本文来源：腾讯科技

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CPI再临关键窗口：美联储加息之后，警惕滞胀定价接管市场

Fri, 11 Sep 2026 05:31:49 GMT

北京时间9月11日晚间，美国劳工统计局将公布8月份CPI数据。这是9月FOMC会议前最后一个关键数据。随着8月非农就业远超预期（16.2万，预期5.5万），市场对于9月加息的定价已显著升温，目前升至63%。本次CPI数据将决定市场是进一步强化加息预期，还是重新交易通胀降温。

目前市场预期8月整体CPI环比明显反弹至0.4%，同比3.4%持平前值；核心CPI环比预计维持0.2%，同比微降至2.4%。

能源分项仍是整体CPI反弹的主要推手。8月布油均价由83美元升至88美元，美国汽油零售价由4.06美元/加仑升至4.19美元/加仑。预计能源分项环比上涨约2.3%。

核心通胀则相对温和。住房价格继续降温，OER和主要居所租金预计分别环比上涨约0.22%和0.23%，体现此前租赁市场降温的滞后影响；汽车价格表现分化，二手车和新车价格温和上涨，但汽车保险价格继续回落。同时，受喷气燃料价格上涨影响，机票价格可能明显反弹。因此，8月CPI并非全面再通胀，而是能源推动总量、核心通胀维持粘性的组合。

8月CPI或超预期，叠加油价再度飙升，美联储加息压力上升

若8月核心CPI环比达到0.3%或以上，美联储9月加息将基本确定；若核心CPI环比落在0.2%左右，虽不构成显著的通胀上行冲击，但也难以令美联储确信通胀正以足够快的速度回归2%目标。

但进入9月以来，能源供给冲击再度加剧。中东冲突升级推动布油升至100美元/桶上方；美国零售汽油价格突破4.22美元/加仑的阶段性高位，零售柴油价格升至5.98美元/加仑的历史新高，库存接近多年同期最低水平。

油价飙升叠加通胀压力，亚洲股债双杀、日股重挫3%、日债收益率持续走高

Fri, 11 Sep 2026 02:20:27 GMT

油价突破百元关口、美国生产者价格指数超预期上涨，两股力量叠加，将亚洲市场推入股债双杀局面。

周五，亚太股市早盘全线下跌，MSCI亚太指数下跌1.3%，日本和韩国领跌。日经225指数跌幅一度扩大至3%，韩国综合股价指数（Kospi）跌幅达2.7%，三星电子和SK海力士分别下跌3.8%和4%。

债市同样承压，日本、澳大利亚国债收益率跟随美债大幅走高，澳大利亚三年期国债收益率单日最多跳升20个基点至5.05%，创下多年新高。

此轮抛售的直接导火索来自美国市场。美国10年期国债收益率触及4.97%，为2023年10月以来最高水平；隔夜美股道琼斯工业平均指数下跌逾300点，标普500指数和纳斯达克综合指数均跌约0.6%至0.7%，三大指数连续第四个交易日收跌。市场目前将目光集中于周五公布的美国8月CPI，该数据将直接影响美联储9月16日的利率决议。

油价破百，供应忧虑引爆市场

本轮市场动荡的核心驱动力来自能源市场。布伦特原油在美国交易时段一度攀升至近110美元/桶，WTI原油周五进一步上涨0.6%至103.05美元/桶，两者均创下今年5月19日以来最高结算价。

油价飙升的背后，是霍尔木兹海峡局势持续紧张。美伊冲突已延续七个月，针对该关键水道过往船只的袭击事件不断增加，推高了石油、天然气和柴油价格，市场担忧能源成本将进一步向通胀传导。伊朗方面表示，不会在美国海军封锁面前退让，并威胁若美国继续攻击其领土将升级反击。

荷兰国际集团大宗商品策略主管Warren Patterson表示，"油价上涨将是中期选举前的一大隐忧。若要看到油价大幅进一步走高，需要近期局势升级切实导致霍尔木兹海峡石油流量中断。"

PPI超预期，美联储加息押注升温

能源冲击与通胀数据形成共振，进一步强化了市场对美联储加息的预期。美国8月生产者价格指数（PPI）环比上涨0.4%，为今年5月以来最大单月涨幅，同比涨幅达5.4%。

数据公布后，利率掉期市场将美联储下周加息的概率定价提升至约70%，并完全消化了10月加息的预期。欧洲央行行长Christine Lagarde亦发出鹰派信号，表示欧元区通胀风险延续至2027年，令全球货币政策收紧的担忧进一步升温。

RSM US LLP首席经济学家Joe Brusuelas表示，"美国PPI数据偏热，加上Christine Lagarde的鹰派表态，共同指向一个现实——全球央行新一轮加息周期或已在路上，这对当前及短期内的风险资产均不构成支撑。"

债市承压，美债回购操作低于预期

债市抛售压力不仅来自通胀预期，美国财政部的回购操作亦令市场失望。周四，美国财政部长Scott Bessent主导的首次扩大版国债回购操作中，10至20年期国债的实际回购规模低于投资者预期，导致美债收益率曲线全线上行。

亚洲债市随即跟跌。日本10年期国债收益率上涨5.8个基点至2.981%，20年期收益率上涨5.5个基点至3.805%；澳大利亚10年期国债收益率上涨12个基点至5.37%；新西兰两年期国债收益率亦攀升21个基点。

Wolfe Research首席经济学家Stephanie Roth指出，"收益率和油价可能都需要回落，股市才能企稳。"她表示，若周五CPI数据"明显低于预期"，或可为市场提供喘息空间。

CPI成关键变量，市场等待方向指引

当前市场的核心悬念集中于周五公布的8月CPI数据。据道琼斯调查，经济学家预期该数据环比上涨0.4%，同比涨幅为3.4%。

Natixis CIB Americas美国首席经济学家Christopher Hodge表示，"若数据符合预期，将是连续第四个月出现令人鼓舞的通胀读数，可缓解美联储9月加息的压力。若通胀高于预期，我们预计美联储将在下周会议上宣布加息。"

在CPI数据落地之前，市场情绪料将维持谨慎。股债双杀格局能否逆转，取决于通胀数据能否打破油价上涨向更广泛价格压力传导的担忧。

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