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恒指低开2.09%，恒生科技指数跌1.81%

Fri, 02 Oct 2026 01:24:44 GMT

京东健康跌近7%，百度集团跌超3%，小鹏集团、京东集团跌近3%。

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欧洲市场“陷入恐慌”：美债风暴传染，欧债遭遇“黑色星期四”

Fri, 02 Oct 2026 01:20:22 GMT

全球债市抛售正在从美债向欧洲扩散，欧洲国债收益率急升、利差快速走阔，市场对新一轮债务风险的担忧明显升温。

周四欧洲债市遭遇剧烈抛售，法国10年期国债收益率一度升至4.96%，创2002年以来新高，法德利差扩大至1.4个百分点，意大利、希腊国债收益率也同步上行；英国30年期国债收益率则首次突破6%。与此同时，美国10年期国债收益率盘中一度升至5.34%，创近24年来最高，随后回落至5.24%。

Columbia Threadneedle投资组合经理Ed Al-Hussainy警告称，市场“隐约散发出一场危机正在酝酿的气息”。

此轮抛售主要受到通胀与利率预期重新升温的推动。中东冲突推高能源价格，布伦特原油周四上涨4.4%至每桶102.31美元；与此同时，美国经济数据持续强劲，加剧市场对利率长期维持高位的担忧。欧洲债市自身的财政压力，以及对冲基金高杠杆头寸遭遇强制平仓，则进一步放大了波动。

债市剧烈波动也拖累风险资产。泛欧斯托克600指数下跌1.3%，富时100指数跌1.7%，欧洲银行股明显承压，欧元跌至一年多来低位；美国股市则相对抗跌，标普500指数上涨0.2%，纳斯达克100指数涨0.3%。

美债收益率触及25年高位，“恶性循环”警告浮现

美国10年期国债收益率周四盘中一度升至5.34%，创24年来最高，随后回落，收于5.24%，较前一交易日下降5个基点。

野村全球宏观研究主管Rob Subbaraman表示，近期政府债券抛售的规模已令交易员“震慑”，更高的通胀预期与对政府赤字可持续性的担忧共同推动收益率上行。

RBC BlueBay资产管理市场策略主管Mike Bell指出，大量投资者正在被迫止损平仓，或随着收益率持续上升而选择退出相关头寸，市场由此陷入“恶性循环”。

不过，欧洲债市剧烈抛售后，美债反而出现避险买盘。RBC资本市场美国利率策略师Izaac Brook表示，市场焦点已从美国基本面转向海外收益率，投资者正在寻求“安全资产”，推动资金流入美债。

债市压力也开始向实体经济传导。房地美数据显示，美国传统30年期抵押贷款利率本周升至7.28%，单周跳升25个基点，创四年来最大单周涨幅。

法国预算未能提振信心，政治风险加剧债市压力

法国成为此轮欧洲债市波动的核心。法国10年期国债收益率盘中波动幅度一度达到16个基点，是日均波动幅度的两倍；法德利差扩大至1.4个百分点，达到欧债危机以来最高水平。

法国政府周四公布2027年预算方案，计划削减约430亿欧元支出并推进增税，目标是将财政赤字降至GDP的5%。但市场反应依然冷淡。ING利率策略师Benjamin Schroeder表示，市场原本预计一份体现财政整合努力的预算会获得更积极的反应，但“市场直接跳过了这一步”。

TS Lombard经济学家Davide Oneglia指出，法国民调显示极左翼候选人Jean-Luc Mélenchon在明年春季总统大选中的支持率上升。他此前提出取消部分由央行持有的法国政府债务，这一主张已成为投资者做空法国国债的“绿灯信号”。

对冲基金强制平仓，放大欧洲债市波动

据《华尔街日报》援引交易员说法，此轮欧洲债市动荡在很大程度上受到对冲基金强制去杠杆的放大。

多年来，包括对冲基金在内的大量投资者涌入法国政府债券市场，通过交易债券收益率与相关利率互换产品之间的价差获利。这类交易高度依赖杠杆，也要求债券收益率保持相对稳定。随着收益率持续攀升，相关头寸近几周不断平仓，周四的平仓尤为剧烈。

RBC资本市场美国利率策略主管Blake Gwinn表示，欧洲债券市场存在多个“相当拥挤”的热门交易，“所有这些结构性头寸都承受了损失”。

随着法国债券流动性趋于枯竭，投资者进一步转向抛售意大利和希腊国债，令风险向其他欧洲债市扩散，再度引发市场对欧债危机式传染的担忧。TD Securities利率策略师Pooja Kumra表示，相关波动“已经相当显著”，需要政策制定者释放明确的干预信号。

Alphidence Capital创始人Igor Yelnik则警告称，当前对冲基金杠杆率高于上一次利率处于类似水平时，这可能进一步形成恶性循环。

债市抛压向信用市场扩散，欧央行加息预期降温

债券抛售的影响也开始向企业信用市场扩散。ICE BofA数据显示，本周欧洲投资级企业债相对政府债券的利差升至约90个基点，为今年4月以来最高水平。

Vontobel资产管理投资主管Andrew Jackson表示，随着政府债券收益率进一步上升，信用利差继续扩大的风险正在增加。

与此同时，欧洲央行面临的政策压力也在上升。投资者周四大幅削减对欧洲央行未来加息的押注，目前市场定价显示，未来一年内加息次数不足三次。

Zurich首席市场策略师Guy Miller对当前全球债市的联动效应作出了概括：“随着收益率上行，各市场正在相互拉动。”

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中报复盘与展望：药店连锁复苏已显，中药业绩静待改善

Fri, 02 Oct 2026 01:19:36 GMT

连锁药店在经历近两年「闭店潮」后迎来复苏拐点——六家上市连锁上半年营收合计约 550 亿元，头部三家（大参林、益丰药房、老百姓）营收净利双增，利润增速显著跑赢营收增速，行业出清与费用管控开始兑现为盈利弹性；而中药板块整体仍处调整期，68 家上市公司营收同比下滑 4.84%、净利下滑 11.11%，但内部「冰火两重天」——中药材降价带来的成本红利与基药目录扩容的政策红利，正在向拥有独家品种与上游资源掌控力的龙头集中。

关注市场忽视的底部产业，挖掘潜在可能的反转拐点。

美债收益率涨速过快，随时反转？这对纳指或许不是好消息

无情的发图机 — Fri, 02 Oct 2026 00:25:06 GMT

华尔街分析机构BTIG 的 Jonathan Krinsky 指出“美债收益率已接近战术性上涨空间的极限”：

过去几个月，我们一直认为美债阻力最小路径是收益率走高，但短短7个交易日内，30年美债收益率就从5.25%升至5.69%，债券每日情绪指数（DSI）也达到了10%。（图1）

风险在于美债收益率可能迅速回落。

如果收益率确实下降，那么纳指（QQQ ）与小盘股指数（ IWM）的比率以及所有类似的关联性都可能出现逆转。（图2）

换句话说，虽然这可能会使美股广度从极度超卖的状态中反弹，这也可能导致 QQQ 和 Mag7 实际上走低。

谷歌面临逾32亿美元广告技术垄断索赔，出版商获准推进陪审团审判

Fri, 02 Oct 2026 00:10:22 GMT

谷歌在广告技术垄断诉讼中面临新的重大法律压力。纽约联邦法院裁定，多家大型出版商可就谷歌垄断广告技术市场造成的损害寻求逾32亿美元赔偿。

据彭博报道，曼哈顿联邦地区法官P. Kevin Castel于周三晚间发布裁决意见，允许针对谷歌AdX广告交易平台相关行为的陪审团审判程序向前推进。

其中，约5000家出版商组成的集体诉讼方可寻求约17亿美元赔偿；《今日美国》母公司USA Today Co.与英国Daily Mail General and Trust Plc则分别获准独立追索约9亿美元和6亿美元。

此案与美国司法部此前在弗吉尼亚州对谷歌提起的广告技术垄断诉讼高度相关。弗吉尼亚州联邦法院上月已裁定谷歌非法垄断两个广告技术市场，并要求其开放相关工具与竞争对手互通，但未下令拆分业务。

纽约案件的陪审团审判一旦启动，将直接决定谷歌需承担的实际赔偿规模。

谷歌周四收跌1.7%。

法院裁决要点：三方索赔获批，谷歌部分主张遭驳回

Castel法官在裁决中拒绝了谷歌就赔偿金额计算提出的异议，允许三方原告分别推进各自的损害赔偿诉求。

谷歌在一份声明中表示，法院此次裁定也驳回了部分出版商针对另一种广告购买工具提出的索赔，并称公司将“在法庭上为剩余诉讼请求进行抗辩”。

USA Today Co.首席法律顾问Polly Grunfeld Sack表示，此次裁决允许该公司追索10亿美元的全球赔偿（依据反垄断法三倍赔偿规则计算前），称其为"重大胜利"，并表示期待在审判中证明相关主张。

代理出版商方面的Boies Schiller Flexner LLP合伙人Philip Korologos同样表示，期待在审判中提出索赔。

背景：司法部诉讼奠定基础，纽约案件追究经济赔偿责任

美国司法部及多个州于2023年对谷歌提起诉讼，指控其非法垄断用于购买、销售和投放网络展示广告的多个广告技术领域。

弗吉尼亚州联邦法院的裁决已在事实认定层面确立谷歌存在垄断行为，纽约的平行诉讼则在此基础上进一步追究经济赔偿责任。

目前，Castel法官尚未确定庭审日期。此案案号为In re: Google Digital Advertising Antitrust Litigation，21-md-3010，由纽约南区联邦地区法院管辖。

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芭比娃娃制造商美泰暴涨19%！获Authentic收购意向，报价或超每股20美元

Thu, 01 Oct 2026 23:32:36 GMT

芭比娃娃制造商美泰公司正面临股价持续下挫和管理层换届的双重压力，品牌授权巨头Authentic Brands Group的潜在收购兴趣为其带来了一线转机。

据华尔街日报援引知情人士透露，Authentic Brands Group已私下与美泰接触，讨论收购报价，出价可能超过每股20美元，对应整体估值约60亿美元或更高。

此次收购传闻出现的时机颇为微妙。周三美泰公司刚刚任命康泰纳仕首席执行官Roger Lynch为下一任CEO。

上述知情人士表示，双方最终能否达成协议并无保证，且Lynch即将上任，其战略规划尚不明朗，可能令任何潜在交易更趋复杂。

截至周三收盘，美泰的股价今年累计跌幅超过30%，公司市值降至约36亿美元。收购消息披露后，美泰股价周四大涨19%至15.04美元，创下逾七年半来最大单日涨幅。

估值倒挂催生并购逻辑

美泰旗下拥有芭比、风火轮小汽车和美国女孩娃娃等知名品牌。

分析师普遍指出，美泰旗下多个品牌单独估值可能高于整个公司的市场价值，这一"品牌价值倒挂"现象正是外部资本介入的核心逻辑所在。

在投资者层面，美泰长期承受来自股东的压力——其中包括Southeastern Asset Management——要求公司引入私募股权投资者或寻求整体出售。

与此同时，美泰谋求向娱乐业务延伸、突破单纯玩具定位的战略转型进展迟缓，进一步压制了市场对其独立发展前景的预期。

新任CEO履新增添变数

美泰周三宣布，Roger Lynch将于本周五出任董事会主席，并在未来一个月内正式接任CEO。Lynch此前已在美泰董事会任职，他的前任Ynon Kreiz则将离职出任派拉蒙联席CEO。

知情人士表示，目前美泰尚未启动正式的出售流程，且不排除其他潜在收购方的出现。

Lynch新官上任，其对公司战略方向的研判尚在形成之中，这使得任何潜在并购谈判的时间节点和推进节奏都面临更大的不确定性。

Authentic的品牌整合战略

对于Authentic Brands Group而言，收购美泰与其一贯的商业模式高度契合。

这家由亿万富翁Jamie Salter创立的品牌授权公司，长期专注于收购和盘活陷入困境或估值偏低的品牌及知识产权，旗下版图涵盖Reebok、Champion等标志性标签。

今年以来，Authentic的并购步伐明显提速。据报道，公司今年5月与服装零售商Kontoor Brands达成约10亿美元协议，收购其旗下Lee牛仔及休闲服饰业务；另就猜谜（Guess）品牌达成14亿美元私有化协议。

此外，Authentic还管理着包括沙奎尔·奥尼尔和大卫·贝克汉姆在内的多位名人及运动员的肖像授权业务。今年早些时候，Authentic还延揽前赌场运营商永利度假集团CEO Matthew Maddox出任公司下一任掌门人，进一步充实高管团队。

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华尔街见闻早餐FM-Radio | 2026年10月2日

Thu, 01 Oct 2026 23:09:10 GMT

华见早安之声

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市场概述

周四，美股10月惊险开门红，三大美股指走V，美国ISM PMI指数发布后曾齐跌，美联储二把手、副主席杰斐逊讲话放鸽，助长反弹。

绩优埃森哲收涨近16%；业绩展望强劲且与OpenAI和亚马逊达成协议的新思科技涨13%；美光财报后先跌后涨、收涨3%，总营收和中国市场业绩逊色的耐克盘后一度跌近7%。

美国ISM指数后，10年期美债收益率冲上5.34%、再创2002年来新高，杰弗逊讲话后一度较高位回落超10个基点，收益率暂别多年高位。美元指数站上102，四连涨至一年半新高。

海湾出口恢复难解供应风险，原油两连涨收创一周新高，布油盘中涨超5%。黄金上涨，继续脱离近两个月低谷。

要闻

中国

财政部部长蓝佛安《求是》撰文：优化实施财政金融协同促内需政策，扩大贴息范围。

重大变化！新规生效，券商线上展业逻辑重塑。

华为发布Mate90系列手机，搭载基于韬定律打造的τ芯片，支持四卡三待，售价5999元起。

赛力斯和华为又绑定了五年。

海外

特朗普：中期选举后或升级对伊打击，美联储不断加息“非常糟糕”。特朗普对伊朗下通牒：不签协议就“不复存在”，美向中东派第三艘航母、增兵或万人。

美债收益率触及2002年高位，英债突破6%创1998年新高。全球债市风暴中，韩国减少国债发行，日本表示将适当控制年度国债总发行量。

两位美联储副主席同日表态，下一步行动需更多时间，10月加息预期进一步降温。

美9月ISM制造业指数继续扩张但连降两月、成本压力骤升，标普转跌、长债承压。美国9月企业裁员人数创四年同期新低，但招聘意愿降至十五年同期低谷。

欧元区9月制造业PMI创52个月新高，需求回暖引发通胀压力重现。

韩国出口“爆了”！9月半导体出口同比激增263%，单月出口首破1200亿美元大关。

Anthropic上市再进一步：被曝冲刺感恩节前2万亿估值IPO，10月14日办投资者日。

微软上新三款语音AI模型：实时转文字准确率登测评榜首，MAI-Voice 2.1覆盖23种语言。

AI“砸饭碗”担忧暂缓！埃森哲845亿年订单创纪录、指引超预期，股价盘中暴涨超20%。

市场收报

欧美股市：标普500涨幅0.19%，报7666.45点。道指涨幅0.04%，报50926.56点。纳指涨幅0.04%，报26871.595点。欧洲STOXX 600指数收跌1.30%，报626.65点。

A股休市。

债市：美国10年期基准国债收益率跌4.42个基点，报5.2407%。两年期美债收益率跌9.56个基点，报4.7914%。

商品：现货黄金涨0.47%，报4177.04美元/盎司。现货白银涨0.93%，报60.9887美元/盎司。WTI 11月原油期货收涨2.71%，报92.87美元/桶。布伦特12月原油期货收涨4.37%，报102.31美元/桶。

要闻详情

全球重磅

中国

财政部部长蓝佛安《求是》撰文：优化实施财政金融协同促内需政策，扩大贴息范围。财政部长蓝佛安在求是杂志发文称，今年是“十五五”开局之年，做好接下来几个月工作对完成全年目标任务、实现良好开局至关重要。更加注重扩大国内有效需求，保持经济平稳运行。合理加快支出进度，对于支出进度偏慢的地区加强督促指导、打通堵点，让宝贵的财政资金早落地、早见效。统筹用好超长期特别国债、地方政府专项债券等资金，扎实推进“六张网”和“两重”建设。优化实施财政金融协同促内需政策，扩大贴息范围，增加经办机构，适当提高额度，更好释放消费潜力、撬动民间投资。发行3000亿元特别国债支持有关中央金融企业补充核心一级资本，巩固提升其稳健经营和服务实体经济能力。研究出台安排使用地方政府债务结存限额等增量政策，提高地方一般公共预算保障能力和支持扩大有效投资。

重大变化！新规生效，券商线上展业逻辑重塑。《金融产品网络营销管理办法》9月30日正式落地，券商行业迎来获客逻辑的重塑。大V带货、个人账号灵活引流的“灰色时代”终结，营销主体责任回归券商，风控必须前置。多家券商表示整改已就绪，第三方渠道合规评估完成，未来竞争核心将转向专业能力与客户信任的深度构建。

华为发布Mate90系列手机，搭载基于韬定律打造的τ芯片，支持四卡三待，售价5999元起。该系列全系搭载旗舰τ芯片、HarmonyOS 7，屏幕采用第二代灵珑屏搭配全彩显示技术。据介绍，这是基于韬定律打造的逻辑折叠τ芯片，整机性能相较上代大幅提升。华为Mate90售价5999元起，华为Mate90 Pro售价6999元起。

赛力斯和华为又绑定了五年。问界这门生意还得两家一起做。

海外

特朗普：中期选举后或升级对伊打击，美联储不断加息“非常糟糕”。当被问及是否会在中期选举后恢复对伊朗的轰炸时，特朗普在周四发表媒体采访中表示，这是“有可能的”。在货币政策方面，特朗普明确指出美联储不断加息“非常糟糕”，同时他为美联储主席沃什进行了辩护，将借贷成本的上升归咎于前任政府任命的美联储官员。

特朗普对伊朗下通牒：不签协议就“不复存在”，美向中东派第三艘航母、增兵或万人。特朗普称，若美伊无法达成满意协议，可能美国中选后恢复军事行动。据报道，五角大楼正向中东增派第三个航母打击群及更多海军陆战队舰艇，新增兵力规模约9000至1万人；“罗斯福”号航母打击群已从圣迭戈出发，“马金岛”号两栖戒备群也已启程。若部署按计划推进，美国在伊朗附近可能形成“三航母+两两栖戒备群”的军事态势。

不想再被霍尔木兹拿捏！阿布扎比联手全球资本，砸数百亿美元打造“石油出口新枢纽”。阿布扎比王储主导的主权基金L'imad Holding，联手贝莱德、淡马锡及ADNOC，豪掷300亿美元将富查伊拉港打造成绕开霍尔木兹海峡的石油出口新枢纽。高盛测算，到2028年底，波斯湾逾60%的原油出口可绕开该海峡——伊朗数十年苦心经营的战略杠杆，正被系统性拆解。海湾地区最值钱的战略地产，已悄然向阿曼湾沿岸迁移。

全球债市抛售潮加剧！美债收益率触及2002年高位，英债突破6%创1998年新高。全球债市正经历数十年最惨烈抛售：美国10年期国债收益率突破5.3%创2002年新高，英国30年期升至6%，法德利差扩至2012年来最宽。中东战争推高油价、通胀高烧不退、全球政府债务首破40万亿美元、日本抛售美债……多重"黑天鹅"共振之下，有分析师警告美债收益率未来数年或直逼8%。

全球债市风暴中，韩国减少国债发行，日本表示将适当控制年度国债总发行量。全球债市抛售潮持续升温之际，韩国宣布10月国债发行量较原计划削减5万亿韩元至12万亿韩元，并表示如有需要将考虑进一步压缩供给；日本首相高市早苗同日表示将适当控制年度国债总发行量。今日，美债收益率突破5.3%创2002年新高、英债升破6%创1998年新高。

10月加息预期进一步降温，两位美联储副主席同日表态：下一步行动需更多时间。美联储理事会副主席杰斐逊表示：“未来任何政策调整都应通过仔细审视数据趋势、不断演变的前景以及风险平衡来决定，作出判断可能需要更多时间”。美联储负责金融监管的副主席鲍曼表示需要更多时间来更好地理解经济基本趋势，“我目前没有看到采取进一步行动的迫切需要”。杰斐逊讲话后，市场对10月加息的预期从发言前的35%降至24%。

日本央行纪要显示部分决策者认为有必要加快加息步伐，政府罕见发声施压日元走低。日本央行9月会议纪要揭示：鹰派委员力推"尽快靠近利率目标"，警告价格上行风险不容拖延；政府代表却罕见出声，敦促审视累积加息效应。这场博弈打击10月加息预期，日元跌破158关口，政策走向的不确定性骤然升级。

美9月ISM制造业指数继续扩张但连降两月、成本压力骤升，标普转跌、长债承压。ISM制造业指数在创四年新高后连续两月下滑，连续九个月处于扩张区间；分项指数中订单明显回暖，就业连续三个月扩张，而原材料价格指数大幅升至四个月高位、接近伊朗战事初期水平，近六成受访企业报告价格上涨。数据释放未来几个月制造业产能将进一步增长的积极信号，但“需求强+成本高”组合令市场承压。

美国9月企业裁员人数创四年同期新低，但招聘意愿降至十五年同期低谷。据Challenger, Gray & Christmas报告，美国企业9月宣布裁员人数同比下降近20%、环比降18%，科技企业裁员人数环比增77%。9月企业意向招聘人数同比降23%。同日公布的美国上周首次申请失业救济人数降至19.7万，逼近1969年来低点。

欧元区9月制造业PMI创52个月新高，需求回暖引发通胀压力重现。欧元区制造业9月PMI升至52.9，创2022年5月以来新高，八大经济体全面扩张，AI与国防需求成核心驱动力。然而，复苏喜忧参半——投入成本与出厂价格通胀同步加速，欧元区9月通胀率预计跳升至3.6%，市场已将欧洲央行2027年中前三次加息纳入定价，货币政策路径愈发扑朔迷离。

韩国出口“爆了”！9月半导体出口同比激增263%，单月出口首破1200亿美元大关。韩国9月出口同比暴增83.5%至1209亿美元，首破单月1200亿美元大关，贸易顺差498.5亿美元刷新历史纪录。核心引擎是半导体——出口额同比飙升262.8%至603亿美元，AI基础设施投资热潮推动量价齐升。前九月累计出口已超去年全年，年度破万亿美元目标触手可及。

Anthropic上市再进一步：被曝冲刺感恩节前2万亿估值IPO，10月14日办投资者日。据报道，Anthropic最快11月启动路演，争取在11月26日美国感恩节假期前完成上市交易，将于10月14日与潜在投资者举行Pre-IPO投资者日，已向一批机构投资者发出邀请；部分潜在投资者认为，该司合理估值可能达到1.8万亿至2万亿美元。

AI估值分歧加剧！Anthropic IPO：狂热的硅谷喊价2万亿美元，冷静的华尔街只认1.5万亿。Anthropic IPO的估值讨论，正在撕开硅谷与华尔街之间的定价鸿沟。硅谷的风险投资人仍在高价押注AI增长，部分投行早期讨论约2万亿美元估值；华尔街公开市场机构则聚焦高利率、算力资本开支和持续融资压力，倾向于1.5万亿美元。

一场改变AI格局的决裂！OpenAI与Anthropic的隐秘恩怨往事。2020年12月，一句“I love you all”后，七块屏幕骤然黑屏——Dario Amodei带着OpenAI核心团队出走，成就了AI史上最戏剧性的决裂。从26页论文到万亿估值的Anthropic，从指控Altman“两面派”到内部直言“OpenAI是邪恶的”，这场信任崩塌重塑AGI竞赛格局。

报道：博通同意向Anthropic提供最高420亿美元贷款，用于租赁自家的芯片。博通被曝同意向Anthropic提供最高420亿美元贷款，相关债务可转换为Anthropic股权。这一安排在Anthropic的IPO招股书中首次披露，融资规模约覆盖其五年1252亿美元TPU算力租约承诺的三分之一。Anthropic同时警示，博通身兼硬件供应商与融资方存在潜在利益冲突。

推出22天下载突破500万！Muse“火爆”超过当年ChatGPT。Meta旗下AI智能体应用Muse上线仅22天便突破500万次下载，远超ChatGPT的56天、Grok的103天，创下AI赛道最快增长纪录。凭借拟人化虚拟形象与低门槛交互设计，Muse持续霸榜苹果与谷歌双平台。随着OpenAI紧随推出竞品Dots，消费级AI智能体的争夺战正式打响。

体验了Muse后，我清仓了Airbnb。一位重仓Airbnb的资深分析师，体验Meta AI应用Muse仅10天后决定清仓Airbnb。他认为，Muse不仅能读懂他的偏好，还帮他绕开Airbnb直接订房，价格便宜60%。当AI智能体开始替你比价、退单、重订，互联网平台们赖以为生的“流量护城河”正遭冲击，“主动式电商”时代或正在拉开帷幕。

微软上新三款语音AI模型：实时转文字准确率登测评榜首，MAI-Voice 2.1覆盖23种语言。MAI-Transcribe-2-Streaming支持60种语言，微软提供0.54美元/小时的年末前优惠价。Artificial Analysis数据显示，该模型最终转录词错误率（WER）为2.5%，在38款模型中表现最佳，从说话结束到返回最终文本仅需约0.13秒。文本转语音模型MAI-Voice-2.1和MAI-Voice-2.1-Flash分别对应更高表达质量和更低延迟、定价22美元和15美元/百万字符。

美债收益率高企施压，银行股指深陷调整区间，花旗盘中跌近5%。周四盘中，KBW银行指数创四个月新低，较8月中旬高点回落14%。分析师指出，今年9月，金融板块相对于其他行业的表现为1990年以来同期最差。还有分析师指出，市场对于AI智能体威胁、美国中选可能带来的影响以及利率上升的担忧已过头。10月13日大行财报季开启，盈利表现成关键验证。

AI“砸饭碗”担忧暂缓！埃森哲845亿年订单创纪录、指引超预期，股价盘中暴涨超20%。埃森哲第四财季业绩全线超预期，营收同比增6%、超过公司指引上限，较分析师预期高3.5%，新订单同比增4%至近220亿美元、较分析师预期高近11%；本财年营收指引最高增6%、均值4.5%，高于市场预期增幅3.9%。AI需求成为订单新推手，CEO称客户在公司帮助下建设数据基础设施和AI能力，以便更大规模应用AI。埃森哲股价势创上市以来最大日涨幅，带动IT咨询业股整体走高。

外资加速撤离，印度股市面临“二十五年来最惨连跌”！外资抛售印度股票的力度正在加速——周三单日净卖出约10.6亿美元，较此前五日日均约7.2亿美元明显放大，年初至今累计净卖出已达278亿美元，创历史纪录。与此同时，Nifty 50与Sensex本周若收跌，将创下25年来最长连续周度跌势。周五休市进一步加剧市场谨慎情绪，下周开盘面临一定的头寸调整压力。

研报精选

“新债王”Gundlach：美股“表面繁荣内部腐烂”，就像一棵即将折断的“空心树”。"债券之王"Gundlach罕见发出股市警报：标普500如同一棵外表完好、内部已然腐空的百年大树——80%成分股悄然陷入调整，私募市场隐性损失累积，财政赤字失控推高通胀风险，美元更在2025年失去避险光环。这场沉默的崩塌，你或许要等树枝掉落才会察觉。

梦回2013年“缩减恐慌”！“全球资产定价基准”单月暴涨50基点，实属罕见。美国国债市场正经历四年来最惨烈单月跌势——10年期收益率9月飙升逾50个基点，突破5.3%，创2002年以来新高。强制卖盘接连涌现，恶性循环已然成形：边际买家缺席，政策工具失效，高盛警告月度"速度限制"被触破，历史规律指向股市重创。这场动荡或标志着全球低利率时代的终结。

即便通胀数据好于预期，美债收益率依旧在涨，华尔街猜测“日本是幕后推手”。美债收益率攀升至5.28%数十年高位，通胀数据走软亦未能阻断抛售。华尔街将矛头指向日本，但分歧激烈：Yardeni认为日元套利平仓是推手，德意志银行则判断这是利率重定价信号。两派共识仅有一点——根源在日本债市。美债抛售何时止步，或将取决于日本能否稳住本国债市。

华尔街机构警告：美联储犯下“原罪”，十年期美债收益率或将迈向8%。全球债市风暴持续升级，TS Lombard首席经济学家Steven Blitz发出震撼预警：美联储重蹈"原罪"，过早放松货币政策，将驱动十年期美债收益率在未来数年触及8%。当华尔街还在讨论6%是否成真，Blitz已断言5.75%不过是阶段性平台——宽财政叠加宽货币，每轮周期都将抬高通胀与收益率中枢，"逢跌买入"的时代或将终结。

特朗普的“AI自我监管”意味着什么？老黄“大获全胜”，幕后带头质问Anthropic Amodei。特朗普推动AI“自我监管”，看似加码安全，实则为算力扩张铺路：测试、审计与监控等“安全合规”要求将催生推理、光互联新需求，英伟达或成最大赢家。黄仁勋更联手扎克伯格否决强监管，并当面质问Anthropic掌门人Amodei为何要在公共场合过度宣扬AI风险言论。

今日要闻前瞻

美国9月非农就业。

美国8月工厂订单和耐用品订单。

日本9月东京CPI。

欧元区9月CPI。

<全文完>

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抢在感恩节IPO：5180亿美元惊天账单，2万亿的Anthropic为何敢把未来先花掉？

万周 — Thu, 01 Oct 2026 23:08:59 GMT

Anthropic招股书披露，公司未来云计算、算力与基础设施义务约5180亿美元；与此同时，其年化收入已从2025年底约90亿美元跃升至2026年7月的650亿美元以上。

巨额长约背后，Anthropic押注三件事：AI降本之后能够激发更大的使用需求，并从现实经济中获取足够收入；算力继续构成前沿模型公司的核心壁垒；资本市场愿意把未来AI现金流提前折现成今天的数据中心。

合约义务只是起点，商业回报、电力建设和社会许可，仍是横在5180亿美元面前的三座大山。

01 650亿美元之后，Anthropic为什么还要锁下5180亿美元？

1、收入和算力，同时进入新的量级：

Anthropic已经进入新的量级。2025年底，公司年化收入run-rate约90亿美元；2026年4月超过300亿美元，5月超过470亿美元，到7月底进一步突破650亿美元。run-rate并非已实现全年收入，但更接近高速增长公司的当前体量。Anthropic在招股书中披露，2028年的收入目标已达到1900亿—2000亿美元。

与收入同步膨胀的是基础设施承诺。Anthropic未来已经承担或签约的云服务、算力和基础设施相关长期付款义务，名义总额约5180亿美元，按650亿美元以上的最新年化收入衡量仍接近8倍。前沿模型竞争的尺度已经从“下一批GPU何时到货”，扩展到“未来几年能稳定拿到多少可用计算能力”。

2、5180亿美元往哪走：八成已经具有很强的合同约束

5180亿美元的含金量，比单看总额更值得重视。根据Reuters看到的Anthropic IPO招股书，约80%的基础设施承诺不可取消，或者要求Anthropic无论实际使用多少算力都必须支付约定金额。这意味着其中相当大一部分已经超出了普通容量预订或远期意向的范畴。

……

特朗普对伊朗下通牒：不签协议就“不复存在”，美向中东派第三艘航母、增兵或万人

Thu, 01 Oct 2026 22:20:12 GMT

美伊谈判陷入僵局之际，特朗普本周四接连释放强硬信号：先在《时代》杂志专访中表示，如果美国与伊朗无法达成满意协议，美国可能在中期选举后恢复军事行动；随后他在白宫再次向伊朗发出直接警告，称伊朗若不签署和平协议，“将不复存在”。

与此同时，美国正在把更多军事力量推向中东。美国官员透露，五角大楼正向中东增派第三个航母打击群及更多海军陆战队舰艇，新增兵力规模约9000至1万人；“西奥多·罗斯福”号航母打击群已从圣迭戈出发，“马金岛”号两栖戒备群也已启程。若部署按计划推进，美国在伊朗附近可能形成“三航母+两两栖戒备群”的军事态势。

特朗普在专访警告中选后可能恢复打击几小时后再放狠话

当地时间10月1日，《时代》杂志公布特朗普专访。特朗普在采访中表示，如果华盛顿和德黑兰无法达成令美国满意的协议，美国对伊朗的军事行动可能在中期选举后恢复。

特朗普同时表示，他不认为美国与伊朗“永远能够实现和平”，并称如果需要，美国可以继续军事行动。他还透露，自己拒绝伊朗最新停火方案的一个重要原因，是伊朗只愿意重新开放霍尔木兹海峡“部分方面”，在他看来这一方案“远远不够”。

特朗普此前曾提出伊朗需要在谈判和军事行动之间作出选择，而此次《时代》采访进一步明确了他的时间表：如果外交努力无法取得结果，军事选项并未被排除，而且可能被推迟到美国中期选举之后。

《时代》专访公布后，特朗普当天晚些时候进一步升级了对伊朗的公开威胁。

据报道，特朗普周四在前往俄克拉何马州途中接受记者提问时表示：

“现在我必须作出决定。他们要么签署一份非常公平的协议，要么就不复存在。”

以上表态发生在《时代》专访公布之后，意味着特朗普在当天连续两次释放升级信号：前一次是在专访中将恢复军事行动的可能性指向中期选举之后，随后又直接以“不会再存在”向伊朗施压。

特朗普当天还被问及本周一架从迪拜飞往以色列的航班发生的副驾驶涉嫌试图撞机事件。特朗普表示，根据他目前听到的信息，“答案是肯定的”，即伊朗可能与这一事件有关，但美国仍在调查。

特朗普此前曾表示，如果确认伊朗与该事件存在联系，美国将作出强烈回应。美联社报道称，特朗普周四对记者表示，如果有关联，“他们会受到非常严厉的打击”。

美军启动新一轮增援：罗斯福号、马金岛群先后出发

特朗普在政治层面不断加码的同时，美军也在推进新一轮军事部署。

《华尔街日报》报道称，美国国防部正在向中东派遣第三个航母打击群以及更多海军陆战队舰艇，预计新增9000至1万名人员，包括水兵和海军陆战队员。相关舰艇、战机和人员预计将在11月底前陆续抵达。

其中，“西奥多·罗斯福”号航母打击群已于周日从圣迭戈出发，开始此次部署；“马金岛”号两栖戒备群则于周一启程，该编队搭载第13海军陆战队远征队。

美联社援引美国官员称，正在前往中东的两支编队合计搭载超过7000名水兵和约2000名海军陆战队员。若部署顺利，“罗斯福”号抵达后，最早在10月底，美国在该地区就可能同时拥有3个航母打击群。

目前美国在中东已经部署“乔治·H.W.布什”号和“乔治·华盛顿”号航母打击群。如果“罗斯福”号按计划抵达且其他航母不撤离，美国将再次形成三航母同时部署的局面。

美联社称，这将使中东地区的美国海军水兵和海军陆战队员总数超过2万人，并拥有数百架飞机；美国海军上一次在中东形成三个航母打击群的高密度部署是在今年4月。

一边谈协议，一边把军事筹码推到伊朗附近

最新军事部署与特朗普当天的表态形成了明显呼应。

目前美伊之间的战事虽然较此前有所降温，但围绕停火协议的谈判仍未取得突破。伊朗此前提出的7天方案涉及重新开放霍尔木兹海峡、恢复核问题谈判，并以美国解除对伊朗港口的封锁等安排作为交换；特朗普则认为伊朗提出的霍尔木兹开放方案“不够”，因此拒绝了最新提议。

霍尔木兹海峡因此仍是谈判中的核心议题之一——它不仅关系到伊朗与美国之间的停火安排，也直接影响全球能源运输。美国在谈判僵持之际增加海军力量，意味着华盛顿正在同时保留外交和军事两套选项。

值得注意的是，美国的军事力量也在进行轮换。环球网此前援引美国海军协会新闻网（USNI）报道称，“亚伯拉罕·林肯”号航母及第9舰载机联队9月19日驶入关岛，该航母此次部署已经持续302天，在执行与伊朗相关的军事任务后正进入返回美国西海岸的最后阶段。

因此，当前美国的军事动作并非单纯扩大现有部署规模，也包含航母轮换和长期部署压力下的兵力调整。但在特朗普明确把“协议失败”与中期选举后恢复军事行动联系起来的背景下，新一轮航母和海军陆战队增援仍然释放出明显的军事威慑信号。

三航母集结之际，市场重新计入冲突升级风险

美军增援消息传出后，市场开始重新关注美伊局势可能对能源供应造成的影响。

如果美国与伊朗谈判继续陷入僵局，特朗普已经释放出中期选举后恢复军事行动的可能性；而届时美国如果已经在中东附近形成三个航母打击群和两个两栖戒备群，将拥有更大的军事行动调度空间。

对原油市场而言，霍尔木兹海峡仍是最敏感的风险点。此前伊朗提出的停火方案本身就将重新开放霍尔木兹作为关键内容，而美国扩大海军部署也意味着，一旦谈判破裂，能源市场需要重新评估海峡通行、区域航运以及中东供应链受到冲击的可能性。

从目前的局势看，特朗普并未关闭谈判的大门，但他正在把“协议”与“军事行动”之间的选择说得更加直接：伊朗若不能接受美国要求，华盛顿不仅保留恢复军事行动的选项，而且正在提前把更多军事力量部署到伊朗周边。

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10月2日会员早报：美联储对继续加息打退堂鼓 10年期美债收益率创2002年以来新高

Thu, 01 Oct 2026 21:24:25 GMT

1、【美联储对继续加息打退堂鼓】美联储副主席菲利普·杰斐逊（Philip Jefferson）10月1日表示，在美联储上月自2023年以来首次加息之后，他与同僚需要“更多时间”才能判断政策的下一步——这一偏向观望的表态，为市场对10月连续加息的预期降了温。

2、【10年期美债收益率创2002年以来新高】周四（10月1日），一场持续数月的全球债券抛售再度加剧。作为全球借贷成本与资产定价之“锚”的10年期美国国债收益率一度升至5.34%，创2002年以来最高水平、并超越2007年的前高，随后有买盘入场，收益率回落至约5.26%，抛售势头略有缓和。与此同时，30年期美债收益率突破5.65%，同样触及逾二十年高位。

3、【特朗普称中期选举后或升级对伊朗军事打击】美国总统特朗普最新表示，若谈判无法达成他满意的协议，美国有可能在11月中期选举之后加大对伊朗的军事打击力度。在周四刊发的《时代》周刊专访中，当被问及是否会在中期选举后升级对伊朗的轰炸时，特朗普的回答是“有可能”，并称美国“手里有很多武器”。

4、【美国9月ISM制造业指数连降两月至54.5】这份报告里，比指数微降更值得关注的是物价端的异动。9月物价指数跳升6.8个百分点至77.9，逼近今年3月伊朗战争初期78.3的高位，并连续第24个月处于上行区间。当月有58.6%的受访企业反映进价上涨，远高于8月的46.2%，且没有任何一种大宗商品出现降价。

5、【法国端出430亿欧元紧缩预算案】刀口主要落在支出端。养老金方面，月领超过约1260欧元的退休者明年将不再享受与通胀挂钩的上调，退休人员的费用抵扣也被封顶在3000欧元；公务员薪资冻结，地方政府预算与医保开支同样被套上紧箍。增税则相对克制：增值税收入较今年多出逾70亿欧元，个税进账增加57亿欧元，但企业税收反而减少18亿欧元——这是马克龙亲商路线的延续，针对大企业的临时附加税还要再降三成。

微软上新三款语音AI模型：实时转文字准确率登测评榜首，MAI-Voice 2.1覆盖23种语言

Thu, 01 Oct 2026 18:33:32 GMT

微软加速补齐语音AI能力。当地时间10月1日，微软发布三款新的语音模型，包括实时语音转文字模型 MAI-Transcribe-2-Streaming，以及文本转语音模型 MAI-Voice-2.1 和更低延迟的 MAI-Voice-2.1-Flash。其中，MAI-Transcribe-2-Streaming在AI基准测试平台Artificial Analysis的流式语音识别测试中拿下准确率第一。

AI基准测试与分析平台Artificial Analysis公布数据显示，MAI-Transcribe-2-Streaming的最终转录词错误率（WER）为2.5%，在38款模型中排名第一；从说话结束到返回最终文本仅需约0.13秒。在更强调实时性的“首次部分转录”测试中，其WER同样为2.5%，延迟约0.12秒。相比之下，此前排名第一的SpaceXAI Grok Voice Transcribe 2.0最终WER为2.7%、延迟0.49秒。

实时转录冲到第一，微软瞄准“边听边行动”

此次发布的核心模型是MAI-Transcribe-2-Streaming。微软称，该模型支持60种语言，并能够持续自动识别语言，不必等到用户一句话说完后才开始输出文字。

与传统语音转文字模型“听完—处理—输出”的模式不同，流式模型会先快速生成部分转录结果，再随着更多语音信息进入不断修正，最终形成稳定文本。微软表示，模型能够在接收到音频后100多毫秒就开始产生首批结果。

这意味着语音AI的应用场景可以从单纯“把声音变成文字”，进一步向实时交互延伸。例如，在客服场景中，AI智能体可以在用户尚未说完一句话时就开始识别需求；语音助手则可以提前进行推理、准备工具调用，而不是等用户说完后才启动整个处理流程。

微软称，在实时听写和字幕等应用中，其内部测试显示，文字出现速度约为最接近竞争对手的两倍。

Artificial Analysis的测试也显示了这一特点：MAI-Transcribe-2-Streaming的最终WER为2.5%、延迟0.13秒，均优于Grok Voice Transcribe 2.0的2.7%和0.49秒；Muse Voice Transcribe的WER为3.1%、延迟0.16秒，ElevenLabs Scribe v2 Realtime则为3.6%和0.14秒。

不过，速度并非绝对领先。Artificial Analysis数据显示，Cartesia Ink Preview的最终转录延迟约0.11秒，略快于微软模型，但WER为3.1%，准确率低于微软。

每小时0.54美元，实时能力并不走“极致低价”

在价格方面，微软为MAI-Transcribe-2-Streaming提供了每小时0.54美元的年末前优惠价格，相当于每1000分钟9美元。微软表示，该模型目前处于面向开发者的推广阶段。

从Artificial Analysis的横向比较看，0.54美元/小时处于主流流式语音模型价格的相对较高位置：与Gemini 3.5 Transcribe Live的约9美元/1000分钟相当，高于ElevenLabs Scribe v2 Realtime和Deepgram Flux的约6.50美元，也明显高于Cartesia Ink-2约4美元和Muse Voice Transcribe约3美元。

这也意味着微软此次并非单纯通过低价抢市场，而是试图将准确率、延迟和企业级部署能力结合起来。

微软此前9月推出的非流式MAI-Transcribe-2主打准确率、说话人识别、时间戳和复杂真实场景等能力，目前支持60种语言。微软当时称，该模型在FLEURS基准测试中平均WER为5.2%，并在Artificial Analysis的准确率与延迟测试中位于Pareto前沿。

一端“听得快”，另一端“说得快”

除了转录模型，微软此次还发布MAI-Voice-2.1和MAI-Voice-2.1-Flash，分别对应更高的表达质量和更低的延迟。

其中，MAI-Voice-2.1支持23种语言、26个地区/语言环境，微软强调，同一个声音可以跨语言保持一致，同时针对不同语言使用更自然的本地口音。这意味着开发者可以让一个AI助手在英语、中文、德语等语言之间切换，而无需为每种语言配置不同的声音。

MAI-Voice-2.1的价格为每100万字符22美元，更适合对语音表现力要求较高的场景；MAI-Voice-2.1-Flash则面向对延迟和成本更加敏感的应用，价格降至每100万字符15美元。微软称，Flash版本的模型推理速度提升55%，成本较可比模型低约60%。

微软还表示，两款模型均支持基于数秒参考音频进行声音克隆，并加入同意机制等安全措施。

从产品组合来看，微软此次实际上是在同时压缩语音AI交互的两端延迟：MAI-Transcribe-2-Streaming负责快速“听懂”，MAI-Voice-2.1-Flash负责快速“说出”。微软称，两者结合后，可以为语音智能体释放更多时间用于推理、调用工具和检查答案，同时保持接近自然人类对话的交互节奏。

微软继续补齐自研AI模型矩阵

此次发布也延续了微软今年以来扩大MAI自研模型矩阵的动作。

微软此前已经推出MAI-Transcribe-2、MAI-Voice-2、MAI-Thinking-1、MAI-Code-1.1-Flash以及MAI-Image系列模型，并将这些模型逐步接入Microsoft Foundry以及Copilot、Teams、GitHub、Dynamics 365等产品和服务。

其中，MAI-Transcribe-2目前已经覆盖会议记录、视频字幕、客服文档、无障碍服务以及语音智能体等场景；微软此次进一步加入实时流式版本，意味着其自研模型的竞争重点正从单项识别准确率，转向实时语音智能体完整链路。

对于微软而言，这一方向的意义并不只在于增加几个模型。随着AI智能体从文字交互进一步走向电话客服、语音助手、实时翻译和多模态工作流，语音识别和语音生成的延迟、准确率与成本都会直接影响用户体验和企业部署成本。

此次MAI-Transcribe-2-Streaming在Artificial Analysis测试中登顶，至少显示微软在语音AI这一细分赛道正在加速追赶并进入第一梯队。

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美债收益率高企施压，银行股指深陷调整区间，花旗盘中跌近5%

Thu, 01 Oct 2026 18:33:11 GMT

美债收益率持续攀升之际，美国银行股承压进一步加剧。

美东时间10月1日周四美股盘中，基准KBW银行指数一度跌2.4%，创5月底以来盘中新低。该指数所有成分股均走低，其中领跌的花旗集团（C）一度跌4.6%，创7月以来最大盘中跌幅。投资者正重新评估持续走高的美债收益率对美国经济以及银行业务的影响。

截至周四盘中，KBW银行指数较8月中旬高点已经回落约14%。按照通常以较近期高点下跌10%作为进入技术性调整区间的定义，该指数不仅已经跌入调整区间，而且14%的回撤幅度意味着调整进一步加深。

今年以来，KBW银行指数累计涨幅目前不足2%，明显落后于同期累涨约11%的标普500指数。

银行股集体承压，金融板块9月相对表现创1990年以来最差

近期银行股的弱势已经从个别公司扩散至整个板块。

Capital One（COF）和富国银行（WFC）年内跌幅均超过15%；过去一个月，美国银行（BAC）、高盛（GS）和摩根士丹利（MS）也都下跌超过11%。

Truist分析师Brian Foran称，今年9月对于金融股而言是一个“难以忘怀的9月”，金融板块相对于其他行业的表现为1990年以来同期最差。

Foran认为，当前金融股的弱势实际上已经延续较长时间，他将这一轮金融股相对大盘的弱势追溯至2025年4月，并指出当前金融板块的相对表现与互联网泡沫时期存在一定相似之处。

不过，他也指出了当前市场与过去金融股低迷时期的一个重要不同：目前分析师对金融企业盈利预期的修正实际上仍然是正面的。

Foran同时认为，当前也不只是金融板块承压。AI热潮正在推动资金高度集中于少数行业，金融等其他板块并没有同等程度地参与这轮上涨。

高利率叠加AI担忧，银行股面临多重压力

持续攀升的美债收益率，正在成为银行股近期承压的重要背景。

随着长期美债收益率不断走高，市场开始重新评估高利率环境可能对经济增长、融资成本、信贷需求以及银行盈利造成的影响。与此同时，AI可能改变传统银行业务模式的担忧，也进一步增加了银行股面临的压力。

不过，对于AI带来的潜在冲击，市场内部也存在不同看法。

富国银行资深银行业分析师Mike Mayo本周早些时候表示，市场对于AI智能体（Agent）威胁、11月美国中期选举可能带来的影响以及利率上升的担忧已经“过头”。

Mayo认为，随着大型银行陆续公布业绩，银行股的AI“恐慌交易”可能出现逆转。他特别强调，银行拥有一项AI短期内难以轻易取代的优势——公众“对银行的信任是存款的护城河”。

这意味着，尽管AI可能改变银行的运营方式、员工结构以及部分金融服务，但银行的存款、信贷和客户关系等核心业务，并不意味着会迅速被AI智能体取代。

10月13日大行财报季开启，盈利表现成关键验证

接下来，投资者将把目光转向美国大型银行第三季度财报。

美国大型银行财报季将于10月13日启动，摩根大通等主要银行将率先公布业绩。届时，净息差、贷款需求、存款成本、信用质量以及投行业务表现，都将成为市场判断银行盈利韧性的关键指标。

尤其值得关注的是，在银行股已经较8月高点明显回落的情况下，分析师盈利预期目前并没有同步恶化。这意味着，接下来的财报将进一步检验市场对于高利率、AI以及宏观经济的担忧是否已经反映在股价之中。

目前，银行股正处于一个较为特殊的市场环境：一方面，美债收益率持续攀升，重新提高了市场对经济和金融条件的警惕；另一方面，银行业盈利预期尚未出现明显恶化，而AI热潮又进一步推动资金集中于少数科技板块。

随着10月13日大型银行财报季开启，银行业绩能否提供新的基本面线索，将成为市场观察这轮银行股调整能否继续深化的重要节点。

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美联储副主席杰斐逊：可能需要更多时间决定下一步行动

Thu, 01 Oct 2026 17:33:16 GMT

美联储副主席菲利普·杰斐逊表示，政策制定者可能需要更多时间才能判断是否需要进一步加息以抑制通胀。杰斐逊警告称，通胀高企时间过长，并认为通胀可能持续处于高位，在决定下一步行动前需要仔细评估未来的数据。杰斐逊表示，任何未来的政策调整都应通过仔细审视数据趋势、不断变化的前景以及风险平衡来确定。近日，美联储三把手威廉姆斯预计今年还将加息一次，但不急。

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报道：Anthropic瞄准感恩节前完成大规模IPO

Thu, 01 Oct 2026 17:29:07 GMT

Anthropic PBC 正寻求最早于11月中旬上市，IPO正式路演可能从11月9日当周启动。尽管内部仍在讨论、时间表可能调整，公司仍预计不晚于年底前完成上市。潜在投资者认为Anthropic的合理估值区间在1.8万亿至2万亿美元，公司预期募资规模将匹敌或超过SpaceX的IPO纪录。

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AI“砸饭碗”担忧暂缓！埃森哲845亿订单创纪录、指引超预期，股价盘中暴涨超20%｜财报见闻

Thu, 01 Oct 2026 17:22:00 GMT

在交出超预期的季度业绩、创纪录订单以及高于市场预期的全年营收指引后，全球咨询与IT服务巨头埃森哲股价暴涨。

美东时间10月1日周四，埃森哲（ACN）股价跳空高开近18%，盘中涨幅曾超过20%、达到23%，势将收创公司上市以来最大单日涨幅。埃森哲大涨不仅带动IBM、印孚瑟斯、威普罗、Cognizant等同业公司股价走高，也成为近期市场重新审视“AI是否会削弱传统咨询需求”的一个重要信号。

埃森哲财报显示，截至8月31日的公司2026财年第四财季，营收同比增长6%至186.8亿美元，高于公司自身指引上限，较市场预期高逾3.5%。当季调整后每股收益（EPS）为3.29美元，较分析师预期高逾3.1%。

更受市场关注的是订单。埃森哲第四季度新订单达到221.7亿美元，较分析师预期订单额高近11%，订单收入比（book-to-bill）为1.2；2026财年全年新订单达到创纪录的845亿美元。公司当季还录得141笔金额至少1亿美元的客户订单，创季度新高。

本次埃森哲财报尤其受到市场关注，是因为过去一年投资者一直担心，生成式AI和智能体（Agent）可能让企业减少对传统IT咨询、软件开发和外包服务的需求，从而冲击埃森哲的核心业务。此次创纪录的订单以及并未明显放缓的业绩指引，则暂时缓解了这种担忧。

AI焦虑曾重压股价而企业AI需求成为订单新推手

过去一年，随着生成式AI和智能体加速进入企业软件开发、数据分析和业务流程，市场一直担心企业借助AI减少对传统咨询、IT外包以及大量人工服务的需求，进而冲击埃森哲的核心业务。

这一担忧今年一度明显拖累埃森哲股价。截至周三收盘，埃森哲股价今年九个月内累计跌幅超过30%。但周四公布的财报给出了截然不同的信号：企业客户对咨询和IT服务的需求并未因AI快速发展而明显萎缩。

埃森哲第四财季新订单同比增长4%至221.7亿美元，远超分析师约200亿美元的预期订单额；2026财年全年新订单达845亿美元，创财年最高纪录。公司当季还录得141笔金额至少1亿美元的客户订单，同样创下季度新高。

其中，第四财季咨询业务新订单为94亿美元，托管服务新订单达到127.7亿美元，后者的订单收入比达到1.4。

媒体指出，强劲的订单和营收表现缓解了投资者对AI可能“挤压”传统咨询需求的担忧。

与此同时，埃森哲表示，固定价格项目目前已经占到订单总额的65%以上，其中包括以成果为导向的项目。

埃森哲CEO Julie Sweet 表示，客户正在利用埃森哲帮助其建设数据基础设施和AI能力，以便在更大规模上应用AI。她还提到，FedEx、BP等大型客户正在进一步扩大AI在各自业务中的应用。

这意味着，至少从当前订单情况来看，AI并未简单地转化为传统咨询需求的替代品，反而正在催生企业建设数据基础设施、AI技术栈以及相关应用的新需求。

各地区、各行业业务均增长，第四财季营收超公司指引上限

从刚刚过去的一个季度看，埃森哲的增长并非来自单一业务。

第四财季埃森哲营收为186.8亿美元，同比增长6%，按当地货币计算增长7%，不仅超过市场预期180.4亿美元，也高于公司此前给出的整个指引区间177.5亿至184亿美元。

其中，咨询业务营收92.8亿美元，同比增长6%；托管服务营收94亿美元，同比增长7%。第四季度GAAP口径下营业利润率达到15.3%，同比提高370个基点。全年营收则达到742亿美元，同比增长6%。

评论称，埃森哲在所有地区市场以及各行业客户中均实现营收增长，其中通信、媒体和科技行业增长尤其强劲。

全财年调整后EPS为13.97美元，同比增长8%；自由现金流达到116亿美元，并向股东返还115亿美元，其中股票回购及赎回金额达到75亿美元。

本财年营收预计增长3%至6%，EPS指引覆盖市场预期

更值得市场关注的是埃森哲对2027财年的展望。

埃森哲预计，2027财年按当地货币计算的营收将增长3%至6%，高于市场约3.9%的平均预期；全年GAAP摊薄后EPS预计为14.39至14.81美元。公司还预计全年营业利润率达到15.9%至16.1%，较2026财年GAAP营业利润率扩大50至70个基点。

分析师预计埃森哲2027财年营收约为764亿美元、EPS为14.64美元。埃森哲的EPS指引区间覆盖了市场预期，区间均值14.6美元大致符合预期，而营收增速指引的上限6%明显高于分析师的增长预期。

相比之下，公司对当前2027财年第一季度的指引更为具体：预计营收为189.5亿至196亿美元，而分析师此前预计为193.5亿美元。这意味着公司的季度营收指引区间同样覆盖市场预期。

从盈利能力看，埃森哲预计2027财年营业利润率达到15.9%至16.1%，较2026财年GAAP营业利润率15.4%提高50至70个基点；同时预计全年经营现金流为119亿至127亿美元，并计划向股东返还至少95亿美元现金。

人员增长模式或被AI重塑

不过，AI对埃森哲的影响并非只有需求端。这份财报并不意味着AI对咨询行业的长期冲击已经消失。

英国《金融时报》指出，AI正在帮助埃森哲提升效率和人均收入，同时也可能意味着未来员工数量的增长速度放缓。公司此前一年曾经历裁员，但近几个月又新增约1.5万名员工，目前员工总数超过81.4万人。

埃森哲一方面正在帮助客户部署AI，另一方面也在利用AI改造自身业务。CEO Sweet表示，AI正在让埃森哲自身的服务交付以及实施的技术更加高效，这与此前历次技术浪潮带来的效率提升类似。

公司目前已经拥有接近11万名AI和数据专业人员，并持续通过并购和合作扩大AI能力。9月，埃森哲还与Anthropic达成一项规模20亿美元的合作，将利用其近期收购的AI公司Faculty参与相关工作。

因此，埃森哲此次财报释放的信号更像是：AI正在重塑咨询行业，但截至目前，企业大规模拥抱AI本身也在创造新的咨询和IT服务需求。

这也是为何在市场仍然担心AI可能削弱传统软件和服务模式的背景下，埃森哲这份“订单创纪录+业绩超预期+指引覆盖预期”的财报，会得到投资者如此强烈的正面反馈。

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美国9月企业裁员人数创四年同期新低，但招聘意愿降至十五年同期低谷

Thu, 01 Oct 2026 16:11:26 GMT

美国劳动力市场呈现出一幅矛盾图景：裁员活动持续降温，但企业扩张招聘的意愿同样低迷，折射出商界在多重不确定性下的普遍观望情绪。

根据职业介绍公司Challenger, Gray & Christmas Inc.美东时间10月1日周四发布的报告，美国企业9月宣布裁员人数同比下降近20%至4.3281万人，为2022年以来历年9月最低水平。同日美国劳工统计局公布的数据显示，美国上周首次申请失业救济人数连续第三周低于20万人，逼近1969年以来的历史低位。

然而，劳动力市场的另一面同样值得警惕。企业9月公布的招聘计划仅为9.0787万人，同比下降23%，创2011年以来历年9月最低水平。通常随假日购物季到来的季节性招聘激增并未出现，显示雇主对未来经济走向持审慎态度。美联储加息、能源价格高企以及伊朗局势持续动荡，构成压制企业招聘意愿的主要因素。

裁员降温，失业金申请人数逼近1969年来低点

Challenger报告显示，9月裁员人数环比下降18%，今年前九个月企业合计宣布裁员57.3195万人，较2025年同期的94.6426万人下降39%；第三季度计划裁员规模更同比锐减43%。

美国劳工统计局同日公布数据显示，截至9月26日当周，首次申请州失业救济人数经季节性调整后为19.7万人，较前周减少1000人，低于路透调查经济学家预期的20万人。申请人数已连续三周低于20万，接近1969年以来最低水平。

续请失业救济人数同样回落，截至9月19日当周降至季节调整后的170.1万人，为2023年4月以来最低水平。

部分经济学家指出，历史性低位的裁员数据若持续，可能引发对劳动力市场过热的担忧。Santander US Capital Markets首席美国经济学家Stephen Stanley表示，"目前看来我们距离这一结果尚远，但这是美联储公开市场委员会（FOMC）正在关注的新风险。"

企业进入观望模式，意向招聘人数同比降23%

尽管裁员放缓，企业扩大招聘的意愿却同步萎缩。9月招聘计划公告数量较8月的12,325人大幅回升，但与去年同期相比下降23%，并创下2011年以来9月最低纪录。

Andy Challenger在声明中将这一现象归因于多重压力叠加。"企业目前正处于观望期，"他表示，"雇主面临能源成本高企、伊朗战争前景不明朗、可能令招聘成本上升的加息，以及医疗保健成本可能飙升等问题。"

9月美联储FOMC会议全票通过三年来首次加息，并暗示未来将进一步收紧货币政策。芝商所（CME）的工具显示，市场目前预计对美联储10月27日至28日会议再度加息的预期概率约为37.1%，较一周前的68.6%大幅回落。

High Frequency Economics首席经济学家Carl Weinberg表示，"在某个时点，能源成本和原材料价格的持续高企将迫使企业裁减边际员工以保护利润率，但目前尚未出现这一信号。"

科技业裁员反弹，AI成全年最大裁员推手

分行业来看，科技公司9月宣布裁员1.0799万人，环比8月的6103人激增77%。

今年前九个月，科技行业累计裁员占全部裁员的29%，居各行业之首。

值得关注的是，9月裁员的首要原因为市场和经济状况，但从全年视角审视，人工智能（AI）已成为裁员被援引最多的原因，占全部计划裁员的约21%。

非农就业报告料显示就业增长放缓

上述数据为周五即将公布的美国9月非农就业报告提供了前瞻参考。

据报道，市场共识预期9月非农就业人数将约增加9万人，失业率维持在4.1%不变。

美国谘商会（Conference Board）周二发布的调查显示，9月消费者认为就业机会"充裕"的比例降至2021年2月以来最低，而认为就业机会"难觅"的比例则升至逾五年半来最高，表明普通劳动者对就业市场的主观感受已明显趋于悲观。

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存储芯片短缺持续，三星Galaxy S26系列手机涨价高达200美元

Thu, 01 Oct 2026 16:11:12 GMT

三星电子跟随苹果和谷歌步伐，将旗舰手机价格提高100至200美元，进一步将内存成本压力转嫁至消费者。

三星电子上调了Galaxy S26系列大部分机型的美国售价，涨幅为100至200美元。此次调价在苹果和谷歌相继提高旗舰手机售价后不久落地，是消费科技品牌在存储芯片持续短缺背景下集体将成本压力向下游转移的最新案例。

此次涨价覆盖Galaxy S26、S26+和S26 Ultra三款主力机型，各配置均上涨100美元，其中S26 Ultra 1TB顶配版涨幅达200美元，售价涨至1,999美元。由于今年3月上市时S26和S26+的售价就已较上一代S25系列高出100美元，合并计算后，基础款S26目前售价较S25发布时已累计贵出200美元。

Galaxy S26 FE及最新折叠屏系列（包括Galaxy Z Fold 8、Z Fold 8 Ultra和Z Flip 8）暂未受此次涨价影响。

涨价幅度：各配置调整一览

据三星官网最新价格，此次调整后Galaxy S26系列主要机型售价如下：

Galaxy S26（256GB）从899美元涨至999美元；
S26+（256GB）从1099美元涨至1199美元；
S26 Ultra（256GB）从1299美元涨至1399美元；
S26 Ultra（1TB）涨幅最大，从1799美元涨至1999美元。

Galaxy S26 FE是系列中唯一维持原价的机型，仍以699美元出售。值得注意的是，该机型于今年8月发布时，定价已较上一代S25 FE高出50美元。

S26 Ultra此前是系列中相对特殊的一款——三星在今年3月发布时维持了1300美元的起售价，未跟随S26和S26+同步涨价，这也使得本次成为该产品线自2024年初以来的首次提价。

行业背景：芯片短缺推动涨价潮蔓延

此轮手机涨价并非三星独有现象。据彭博报道，过去一年间，笔记本电脑、游戏主机和智能手机等消费电子产品价格普遍上涨，根源在于人工智能热潮及数据中心建设大规模拉动内存芯片需求，导致供应持续紧张。

三星本次调价发生在苹果推出售价更高的iPhone 18 Pro系列、并上调iPhone 17等旧款机型价格后数周。Alphabet旗下谷歌的Pixel 11系列售价较上代同样有所提高。苹果此前还于今年6月上调了旗下几乎所有笔记本和台式电脑价格，部分产品涨幅高达500美元。

三星在今年3月发布S26系列时曾明确表示，内存价格上涨是当时定价较S25提高100美元的原因之一。此次在上市数月后再度调价，显示内存成本压力尚未缓解。

竞争格局：折叠屏暂守价格优势

在折叠屏市场，三星目前仍保有一定价格优势。Galaxy Z Fold 8售价1,900美元，低于苹果即将于10月23日发售的iPhone Duo起售价1,999美元。

由于折叠屏系列本次未纳入涨价范围，这一差距短期内将得以维持。

然而，对于有意购买三星直板旗舰机型的消费者而言，选择空间已大幅收窄。

若希望以接近发布价购入S26系列新机，Galaxy S26 FE目前是唯一选项，其余机型的最低入手门槛已达999美元。

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中国超长债走强机构买盘扩张，美元区间震荡人民币震荡偏强，港股回调后估值优势凸显---1001宏观脱水

Thu, 01 Oct 2026 14:18:32 GMT

过去一周超长端延续走强，基金继续加码，券商转为净买入，保险配置盘发力承接，银行体系尤其是中小行延续止盈减持。30年国债、地方债与信用债收益率均下行，非银买盘明显扩张。
9月美元指数先抑后扬，月内上涨1.8%至101.24，预计10月延续震荡。9月人民币兑美元小幅走强至6.71，预计10月延续相对强势，预测区间6.6至6.75。
9月港股在内外部流动性同步趋紧下持续回调，南向资金净流入扩大而外资流出。10月估值优势重新凸显，有望在流动性边际缓和下迎来阶段性修复，但趋势性行情仍需等待国内增量政策落地。

美国9月ISM制造业指数54.5 ，预期55，前值54.6。标普500指数转跌，美国30年期国债价格领跌

Thu, 01 Oct 2026 14:08:14 GMT

美国9月ISM制造业指数54.5 ，预期55，前值54.6。标普500指数转跌，美国30年期国债价格领跌。

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美光财报炸裂，股价却“无动于衷”！华尔街仍看好，最高目标价喊到1625美元

Thu, 01 Oct 2026 12:34:02 GMT

美光科技最新公布的季度财报全面超越华尔街预期，但由于前期涨幅巨大，其股价在盘前交易中反应平淡。尽管如此，华尔街投行依然普遍看好该芯片制造商在人工智能浪潮下的长期盈利能力。

财报数据显示，美光科技第四财季营收达到542.3亿美元，达到去年同期的近四倍，调整后每股收益为33.42美元，双双击败市场共识。同时，公司对第一财季给出了约615亿美元营收和38.15美元每股收益的强劲指引。

尽管业绩与指引均表现强劲，美光科技股价在财报发布后的盘前交易中几乎未见波动。这一平淡表现与该股今年以来的强劲走势形成鲜明对比，受人工智能应用加速推动的存储芯片需求激增影响，美光科技股价在2026年年内已累计飙升237%。

面对股价的短期停滞，多家华尔街顶级投行迅速重申了对美光科技的看好评级。分析师普遍认为，长期战略客户协议的增加以及存储芯片市场的结构性供需紧张，将为该股提供坚实的上行空间。

AI需求驱动长期基本面稳固

2026年以来，受人工智能普及加速带来的存储需求激增推动，美光股价年内已实现大幅攀升。德意志银行认为，这种强劲的市场需求预计将在不久的将来持续增强，从而进一步推高美光的股价。

德意志银行分析师 Melissa Weathers 在给客户的报告中指出，在可预见的未来，存储行业的整体基本面在结构上非常稳固。她表示，尽管在当前的AI环境下存储板块的叙事可能会持续波动，但美光特有的驱动力以及强劲的供需背景，能够支撑其跨周期的盈利能力远超历史趋势。

基于此，德意志银行维持对美光的“买入”评级，并给出1550美元的目标价，这意味着较周三收盘价有近46%的上涨空间。

战略客户协议提升盈利可见度

华尔街机构普遍关注到美光在锁定长期客户需求和定价权方面的实质性进展。

美国银行指出，随着高带宽内存定价协议的更新以及战略客户协议（SCA）从上季度的16个扩展至26个，管理层对2027财年各季度销售额和毛利率扩张的可见度正在显著提升。该行维持“买入”评级及1550美元目标价，并预计存储芯片在2027年及以后将捕获更多价值。

高盛则补充称，美光新增了10份长期协议，总计占到2030财年预期营收的约35%，其中约75%包含结构性定价框架。高盛认为，这些协议对股价构成利好，有助于提高投资者愿意为“峰值”盈利支付的估值倍数。

摩根大通同样强调，战略客户协议覆盖范围的扩大、对供需紧张形势预期的上调，以及资本回报策略的明确，共同构成了美光未来多年的强劲盈利逻辑。

华尔街共识看多，最高目标价达1625美元

尽管高盛提示投资者较高的预期以及毛利率方面的小幅下行压力可能会对股价产生部分抵消作用，但华尔街主要投行仍对美光维持积极评级。其中，瑞银给出了华尔街最高的1625美元目标价，并维持“买入”评级。

瑞银预计，市场最终将给予该股更高的市盈率倍数，美光的毛利率底线预计不会低于65%至70%，由于存储在AI世界中至关重要，整个周期内更高水平的股本回报率将为股价提供坚实支撑。

花旗给予美光1300美元目标价。该机构强调，目前行业的主要制约因素是无尘室空间，美光对2027财年资本支出的规划主要用于建设将在2028年底及以后投产的无尘室，这显示了公司对长期需求趋势的信心。

此外，摩根士丹利给予“增持”评级及1200美元目标价，认为尽管公司的环比改善有所放缓，但其业务的强劲势头依然明显，且这一周期的持续性仍被部分市场资金所低估。

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特朗普：中期选举后或升级对伊打击，美联储不断加息“非常糟糕”

Thu, 01 Oct 2026 12:10:39 GMT

美国总统特朗普表示，在11月中期选举后，美国可能会升级针对伊朗的军事打击。同时，他对美联储持续加息的政策路径表达了不满。

特朗普在周四发表媒体采访中透露了上述信息。在这场已进入第八个月的冲突中，美国政府正努力寻找退出方案。特朗普拒绝了伊朗近期提出的一项旨在换取美国让步的提议，并指出选后加大轰炸力度是“可能的”。

在货币政策方面，特朗普明确指出美联储不断加息“非常糟糕”。尽管他为美联储主席沃什进行了辩护，但他将借贷成本的上升归咎于前任政府任命的美联储官员，并重申美国应拥有全球最低的利率水平。

这一系列表态直接触及了当前影响选民和投资者的核心经济议题。由于战争推高了能源价格，美国家庭预算正面临压力，而特朗普亦指出，当前的加息更多是出于对通胀的担忧，而非美国经济强劲的反映。

选后或升级对伊军事行动

随着11月中期选举临近，特朗普所在的共和党在维持国会控制权方面正面临艰难挑战。

特朗普在近几周指出，他认为伊朗在外交谈判上采取拖延战术，意在观望选举结果。据报道，美国总统此前拒绝了伊朗提出的一项方案，该方案提议重新开放霍尔木兹海峡，以换取美国结束对伊朗港口的封锁或减轻石油制裁。

当在采访中被追问如果恢复轰炸将针对哪些目标时，特朗普拒绝提供细节。此外，他淡化了外界对美国弹药储备的担忧，称美国拥有“大量武器”，包括较低等级的武器。他强调，美国拥有威力巨大的中级和中高级弹药，其威力比以往任何时候都要强。

批评美联储加息路径

在评估国内宏观经济环境时，特朗普将矛头指向了美联储的紧缩周期。

在接受采访时，他表示美联储持续加息的举动令人不满，但他同时澄清自己“不怪凯文”，意指现任美联储主席沃什。

特朗普认为，推动加息的是由前几届政府任命的美联储成员。他向媒体表达了一种对当前经济数据反馈机制的看法，指出如今出现的经济“好数据”反而会导致借贷成本上升。

对于通胀和债务问题，特朗普在采访中给出了他的见解。他表示，较高的利率水平是由于对通胀的担忧，而不是反映了美国经济的实际实力。同时他补充指出，“一定水平的通胀也将非常迅速地偿还那笔债务。”

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“新债王”Gundlach：美股“表面繁荣内部腐烂”，就像一棵即将折断的“空心树”

Thu, 01 Oct 2026 12:10:22 GMT

"债券之王"Jeffrey Gundlach对美国股市发出严厉警告，称其表面平静之下正在悄然腐化，犹如一棵外观完好却已中空的大树，随时可能轰然折断。

周四，Gundlach在接受Rosenberg Research创始人David Rosenberg采访时表示，尽管标普500指数仍徘徊于历史高位附近，但市场内部已出现严重分化——大量个股悄然陷入调整，市场广度持续恶化。他同时对私募市场的隐性风险、美国财政赤字的失控扩张以及美元地位的结构性转变表达了深切忧虑。

这一警告发出之际，美国10年期和30年期国债收益率已升至2002年以来高位，债市压力持续加剧，而股市却未出现与以往类似情形相匹配的大幅下跌，这一背离令部分投资者感到不安。

空心树：标普500的表面繁荣与内部腐化

Gundlach以亲身经历作比喻，道出他对美股的核心判断。他讲述了自己位于纽约州布法罗市住所内一棵有着百年树龄的银枫树的故事——这棵树一年前看似状态尚可，却在一根巨大树枝突然折断、险些砸中烟囱后，才被发现内部已完全腐空，"处于彻底崩塌的边缘"。

"我突然意识到，这正是我们今天所处的市场状态，"DoubleLine Capital首席执行官兼首席投资官Gundlach说道。

数据印证了他的判断。据MarketWatch测算，标普500成分股中，有80%的公司股价较52周高点至少下跌10%，即已陷入技术性调整；其中39%的公司跌幅超过20%，进入熊市区间。然而，由于少数大市值股票的强势表现，指数整体仍维持在高位，掩盖了内部的广泛疲弱。

"标普500内部存在大量腐烂，但这些腐烂并不显眼，你必须等到树枝掉落，才能发现市场已经空心，就像那棵树一样，"Gundlach说。

私募市场：循环投资暗藏隐性损失

Gundlach将警告延伸至私募市场，认为其中存在与股市类似的系统性隐患。他描述了一种日益普遍的循环投资结构：私募股权公司收购私募信贷部门，再收购保险公司，而该保险公司反过来购买关联私募信贷公司发放的贷款。

他指出，私募股权和信贷公司持续向投资者保证一切正常，季度报告也往往不会暴露问题。但他援引一个具体案例：某私募信贷基金持有的资产去年底标价为100，到今年一季度已降至77至78之间，意味着底层投资组合价值缩水约23%。由于这类基金持有数以千计的多元化贷款，这一跌幅揭示出规模可观的隐性损失。

"我认为，所有这些因素正在积累一种越来越强烈的意识——事情并非一切安好，"Gundlach说。

财政赤字与债市压力：两条路都通向通胀

在宏观层面，Gundlach对美国财政赤字的急剧膨胀深感忧虑。他认为，美国政府目前面临两个均不理想的选择：要么开动印钞机，要么对债务进行重组——即要求国债持有人接受更长的到期期限或更低的票息。他强调，这两条路最终都将推高通胀。

与此同时，债券收益率正受到多重因素叠加推升：伊朗战事导致能源价格上涨，全球债券发行量达到"惊人规模"，人工智能公司为基础设施建设融资的需求也在持续放大债券供给压力。

Gundlach警告，债务发行规模的持续扩大将不断推高政府利息支出，最终可能迫使当局通过印钞或干预长端利率来应对，而这将对美元构成压制。

美元失去避险光环：旧有规律已然失效

Gundlach还指出，美元在市场动荡中的传统避险属性正在瓦解，这是一个值得高度关注的结构性信号。

他回顾了2000年以来标普500的十余次回调，每次美元指数均上涨8%至10%。然而，2025年4月的那次调整中，美元却出现了罕见的下跌——这是历史上的首次背离。

"这是因为人们意识到，我们已经进入了一个不同的体制，所以在下一次衰退中，美元不会上涨，而是会下跌，"Gundlach说。这位以2007年精准预判美国房市崩盘而声名大噪的投资人认为，这一转变意味着市场正在重新评估美元资产的长期信用基础。

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全球债市风暴中，韩国减少国债发行，日本表示将适当控制年度国债总发行量

Thu, 01 Oct 2026 11:47:59 GMT

全球债市抛售潮持续蔓延之际，亚洲两大经济体相继出手，试图通过压缩国债供给稳定本国债券市场。

韩国财政部10月1日宣布，当月国债发行量较原计划削减5万亿韩元，降至12万亿韩元，并明确表示“如有需要将考虑进一步削减国债发行”。与此同时，日本首相高市早苗表示，将综合考虑初期预算和补充预算，“适当控制年度国债总发行量”。

两国表态均指向同一方向：在全球收益率接连刷新历史高位的压力下，主动收缩供给以缓解市场压力。目前，美国10年期国债收益率已突破5.3%，创2002年以来新高；英国30年期国债收益率升破6%，为1998年以来首次。

韩国：动用超额税收，削减各期限国债发行

据当地媒体最新报道，韩国财政部将此次削减的资金来源锁定为超预期税收收入。

声明显示，削减规模按期限分布如下：2年期国债减少1万亿韩元，3年期和5年期各减少8000亿韩元，10年期和30年期各减少7000亿韩元，50年期减少2000亿韩元。

10月实际发行安排方面，12万亿韩元将通过一级交易商竞争性招标发行，另有5000亿韩元通过换券方式发行。此外，政府计划对已过原始发行日但尚未到期的2年、3年、5年及10年期国债实施约3.5万亿韩元的回购操作。

市场人士预计，政府可能在11月和12月进一步削减各期限国债发行，全年合计压缩供给规模或超过10万亿韩元。

日本：高市早苗承诺控制国债发行，同时回应汇率争议

日本方面，首相高市早苗的表态涵盖国债管理与汇率两条主线。

据路透社10月1日报道，在国债管理上，高市早苗表示将“综合考虑初期预算和补充预算，适当控制年度国债总发行量”。

在汇率问题上，高市早苗明确表示“已向特朗普总统表示日元低估是一个问题”，同时强调“外汇市场由多种因素决定”，“日本经济政策并非旨在操纵外汇”。她进一步阐释称：“我们的政策旨在提升日本经济的竞争力，这将增强市场对日元的信任。”

此外，高市早苗表示，预计食品消费税减免措施将体现在销售价格上。

全球债市：多重压力共振，收益率刷新数十年高位

10月1日，美国10年期国债收益率上涨4个基点至5.348%，突破2007年高点，创2002年以来新高；30年期美债收益率同样触及2002年来最高水平。英国30年期国债收益率升至6%，为1998年3月以来首次。法国公债收益率触及18年新高，法德利差扩大至2012年6月以来最宽。日本10年期国债收益率亦升至3.11%。

彭博全球综合国债总回报指数收益率已升至2000年以来最高，全球债券今年累计亏损2.7%。

驱动本轮抛售的因素包括：中东局势升级推高能源价格、通胀压力持续高企、全球政府债务规模首破40万亿美元，以及各国财政赤字持续扩张。AXA集团首席经济学家Gilles Moec表示，“即便部分关键阈值已被突破，长端收益率也未必已达到自我稳定的水平。”

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欧元区9月制造业PMI创52个月新高，需求回暖引发通胀压力重现

Thu, 01 Oct 2026 11:37:36 GMT

欧元区制造业复苏势头持续强化，但随之而来的价格压力正令市场对欧洲央行货币政策路径的判断趋于复杂。

周四，标普全球公布的欧元区9月制造业采购经理人指数（PMI）升至52.9，为2022年5月以来最高水平，连续第三个月上行，并高于此前初值52.7。

新订单增速创2022年3月以来最快，出口订单连续两个月扩张，标志着外需出现逾四年半以来首次持续性回升。与此同时，投入成本与出厂价格通胀均自5月以来首次加速，官方数据预计将显示欧元区9月通胀率升至3.6%，为2023年9月以来最高。

价格压力的重燃已在利率预期上留下明显印记。市场目前定价显示，欧洲央行将在2027年中前累计加息三次。标普全球首席商业经济学家Chris Williamson表示，消费品需求持续下滑，生活成本上升仍在拖累家庭支出，"在此背景下，投入成本与出厂价格再度加速上涨，令人担忧，这将进一步加剧市场对欧洲央行追加加息的猜测。"

复苏全面提速，产出指数触55个月高位

9月制造业PMI产出分项指数从53.3升至53.6，创55个月新高，显示生产扩张力度持续加强。

此轮复苏的地理覆盖面同样显著扩大。调查涵盖的八个欧元区经济体全部录得50以上读数，为逾四年来首次实现全面扩张。荷兰领涨，爱尔兰与奥地利紧随其后；德国与希腊亦录得稳健扩张；西班牙、法国与意大利增速相对温和。

企业信心随之走强，商业信心指数升至七个月高位。积压订单自4月以来首次增加，采购活动加速，供应商交货时间有所延长，但延误程度为2月以来最轻。

投资品需求主导，AI与国防支出成核心驱动力

Chris Williamson指出，此轮制造业扩张的核心引擎是投资品需求，尤其是机械与设备类产品，相关资本品产出增速达到新冠疫情后反弹以来的最高水平。

他表示，这一趋势主要反映了人工智能及国防相关设备需求的上升。与此形成对比的是，消费品需求持续疲软，生活成本高企仍在压制居民消费意愿。

就业市场亦出现积极转变。制造业就业在结束逾三年持续裁员后，于8月重返增长，9月进一步小幅扩张，显示复苏已从产出层面向招聘与产能扩张延伸。

通胀压力重燃，欧洲央行加息预期升温

尽管复苏图景趋于全面，通胀风险的回归正成为市场关注的核心变量。9月投入成本与出厂价格通胀均加速，为5月以来首次，尽管涨幅仍低于年内早些时候的峰值水平。

官方通胀数据预计将于周五公布，市场预期欧元区9月通胀率从8月的3.2%升至3.6%，若成真将创2023年9月以来新高。

市场对欧洲央行政策路径的定价已随之调整，目前预计2027年中前将有三次加息落地。制造业复苏与通胀压力并行的格局，令欧洲央行在政策取向上面临更为微妙的权衡。

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赛力斯和华为又绑定了五年

Thu, 01 Oct 2026 11:28:14 GMT

作者 | 周智宇

赛力斯与华为之间 “合作模式升级”，迎来了一个关键节点。

华尔街见闻10月1日获悉，9月30日，鸿蒙智行问界业务升级战略合作签约仪式在深圳举行。华为常务董事、终端BG董事长余承东，赛力斯集团董事长张兴海等出席，双方达成面向新五年的合作。

双方表示，将继续坚持问界高端智能汽车品牌定位，联合组建问界业务专属团队，以专属专营更好地服务用户，推动问界品牌向上。

不过，有知情人士表示，对于双方如何组建问界业务专属团队，还要后续才会逐渐明确。

半个月前，双方曾宣布，问界的产品定义、设计、营销、渠道和服务由赛力斯主导，华为终端参与赋能。9月28日，余承东再次重申这一安排，并表示将分出更多资源强化其他“四界”。

此次公布的新五年合作，增加了联合组建问界业务专属团队的安排，专属专营则继续推进。

在多品牌合作体系里，专营门店能集中销售资源，专属团队则有助于双方围绕问界的需求安排人手、协调业务。技术可以在更多车型上应用，研发团队、营销预算和销售人员的时间却不能无限增加。问界已有自己的用户和门店，其他“四界”仍需要更多投入，品牌经营需要更细的资源安排。

对已经形成规模的问界，渠道经营也需要算得更细。2025年，赛力斯销售费用达241.94亿元，同比增长26.12%，快于营收13.69%的增速。公司解释，主要是新能源汽车业务量增长，广宣费和销售服务费等增加。规模扩大带来了收入，也带来了更多销售投入。

今年上半年，赛力斯归母净利润从上年同期盈利29.41亿元转为亏损17.17亿元。公司将盈利下滑归因于产品销售结构变化、主力车型迭代、电池和芯片等零部件涨价，以及资产减值计提。产品和采购端承压时，销售投入能否用得更有效率，也会影响公司能留下多少收益。

多品牌共用渠道，能减少重复建店的投入，也会让品牌争夺同一批销售资源。有接近鸿蒙智行人士指出，目前鸿蒙智行有超大半收入和客流由问界带来，但获得的销售资源占比却未与这一水平匹配。对问界而言，专营有助于把展位、销售线索和销售人员的精力集中到自己的产品和客户身上。

这也有现成的门店基础。据赛力斯集团董事、副总裁康波此前介绍，问界已布局超400家用户中心，覆盖全国200余座城市，交付和售后服务也一直由赛力斯主导。专营门店同样要靠成交覆盖租金和人员成本。销售资源更集中之后，原有客户是否继续进店、销售线索能否转成订单，仍会影响获客成本。

此前鸿蒙智行和赛力斯的合作，在消费者端已有一定影响。不少计划订问界M8、M9的消费者对华尔街见闻表示，在合作调整后开始迟疑，他们所看重的，正是华为的研发能力和后续升级。

如今双方达成新五年合作、联合组建专属团队，为持续经营问界提供了更明确的合作安排。

技术合作已有长期基础。赛力斯持有引望10%股权，康波此前表示，问界将继续获得华为相关技术、产品及供应保障。引望提供智能化方案，与华为终端参与产品定义、营销和零售，是不同层面的合作。技术装上车之后，车型怎样定位、配置如何取舍、卖给什么客户，仍需要具体的产品和经营工作。

赛力斯要从问界多留下些利润，就得让同样的销售投入换来更多订单，同时留住那些认可华为、愿意为问界付高价的客户。

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Thu, 01 Oct 2026 00:41:57 GMT

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