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商务部新闻发言人就法德要求欧盟强化贸易防御等保护主义工具答记者问

Tue, 06 Oct 2026 12:17:18 GMT

问：据媒体报道，10月5日法国和德国向欧委会提交非正式文件，要求欧盟强化使用贸易防御措施，并推出多项保护主义新工具。请问中方对此有何评论？答：中方注意到有关报道。中方始终认为，相互依赖不是风险，利益交融不是威胁，开放合作才是发展的正道。保护主义提升不了竞争力，脱钩断链只会损人不利己。希望法国和德国作为全球重要经济体，能够坚持开放合作和自由贸易，遵守世贸规则，不要鼓动欧盟动辄使用保护主义工具，更不要将经贸问题政治化和泛安全化，避免以错误方式走错误道路并最终反噬自己。（商务部网站）

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通胀已“大致达标”，日本央行为何仍不敢连续加息？

Tue, 06 Oct 2026 11:49:21 GMT

日本央行正接近利率正常化进程中的一个关键节点。

周二，据路透社援引三位知情人士消息，央行可能在本月发出信号，表明潜在通胀已大致触及2%的目标。这一表态象征意义大于实际政策动作，但它将显著强化市场对12月加息的定价——隔夜指数掉期已把这一概率推升至80%。

知情人士称，日本央行已经开始在政策沟通中强调，需要将潜在通胀锚定在2%目标附近，以此作为判断后续加息节奏与时机的依据。东京消费者通胀与央行季度“短观”企业调查等近期数据，正在增强决策者对潜在通胀已“大致达到”目标的信心，央行可能会在10月29-30日会议后发布的季度报告中正式确认这一判断。

若这一信号落地，将是日本央行在通胀目标表述上的一次标志性转变，为12月再次加息扫清前提。9月加息后日元不涨反跌的教训仍在：缺乏更明确紧缩节奏指引的政策动作，难以在美日利差面前扭转日元弱势。信号与行动之间的落差，正是日本央行当前的核心张力。知情人士强调，数据足以支撑央行对外确认“达标”，却不足以说服多数委员在本月就背靠背加息；政府代表亦罕见施压，敦促央行审慎评估此前加息的累积效应。

从“将达标”到“大致达标”：措辞的关键一步

今年7月发布的季度报告中，日本央行的表述还是潜在通胀将在2028年3月之前的某个时点达到与2%目标一致的水平。到了9月会议纪要，已有部分委员表示潜在通胀“相当接近”2%，或“很快”就会触及。本月若正式确认“大致达到”，将完成从“前瞻预期”到“现状确认”的措辞转变。

一位知情人士称“总体而言，物价走势与日本央行的预测一致”，即潜在通胀目前已大致处于目标附近；另一位则表示“通胀预期仍然偏高，但并未急剧升温”。这类措辞为12月加息预留了空间，同时刻意淡化了立即行动的紧迫性。

80%的定价，与仍在做空日元的资金

隔夜指数掉期显示，市场对12月加息的定价概率已升至80%。6月和9月两次加息之后，市场普遍按“每季度加息一次”的节奏为日本央行定价。

资金面的信号更为复杂。美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至9月29日当周，杠杆基金重新转为净做空日元，看空押注规模约2100亿日元（约合13亿美元）。

在央行连续加息、日本政府不断警告日元过度贬值、美国财长贝森特公开讨论“强势日元可取性”的背景下，投机资金仍选择做空，说明市场真正交易的仍是美日利差能否快速收窄，而非央行是否继续加息。

数据够发信号，不够背靠背加息

“短观”调查虽然显示企业通胀预期维持高位，但呈横向移动，并未以需要立即政策响应的方式升温，这在相当程度上卸下了央行本月连续加息的包袱。9月会议上7比2的投票结果已经暴露内部分歧，两名鸽派委员投下反对票。

政府方面的态度进一步压缩了本月行动的空间。9月会议纪要显示，内阁府代表罕见敦促央行“仔细审视过去历次加息的累积效应”，并提示将中性利率估算纳入考量。这一表态一度令市场对10月连续加息的预期降温，日元随之跌破158关口。

日元的约束

9月加息后，日元对美元不涨反跌，单周跌超2%，美元兑日元一度升至157.53。日本10年期国债收益率此前已触及3%，为1996年以来首次。知情人士指出，日元再度走弱可能加大央行10月加息的压力，但美国本月加息预期的回落又部分对冲了这种压力，使10月按兵不动的概率上升。

10月29-30日会议后季度报告的措辞，将是判断12月加息能否落地的下一个关键信号。

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比起核电站，美国人为什么更反感数据中心？

正解局 — Tue, 06 Oct 2026 11:38:08 GMT

AI、数据中心，这些看起来是完完全全的高科技。

但美国，好像刮起一股“逆流”。

比如，今年，美国加州洛杉矶县的蒙特利公园市，原本计划搞一座峰值用电约50兆瓦的超大数据中心。

但这个“高科技项目”，却被当地居民硬生生拦了下来。

而且，当地选民以88.34%的赞成率，让蒙特利公园市成了“全美首个由市民投票禁建数据中心的城市”。

不光现在不搞，以后永远也不搞数据中心。

面对AI时代的突飞猛进，一个自诩全球AI霸主的国家，民众为什么这么反感对数据中心？

美国不让建数据中心了？

在如今的国际格局下，谁拥有大规模、低成本的算力集群，谁就掌握了下一轮科技红利的入场券。

到具体城市，在AI时代，数据中心是最重要的基础设施之一。

一个城市建设了大型数据中心，拉动的可能就是从芯片到电网、再到AI应用的一整条产业链。

所以，数据中心的布局不仅关乎地方经济，更是一个国家技术主权与能源战略能力的体现。

因此很多地区，都将建设数据中心作为城建重要指标。

但在美国，普通人对数据中心有着普遍的抵制情绪，蒙特利公园市绝不是孤例。

甚至，它都不是最激烈的那个。

比如密苏里州的费斯特斯市，一个60亿美元的数据中心项目，就因选民的抵制而未能落地，期间还有4名支持该项目的议员，直接就被罢免了。

在弗吉尼亚州的威廉王子县，黑石集团原计划建设一个千亿级数据中心园区，却因当地居民与民间组织长达三年的诉讼组合拳，给硬生生拖黄了。

在这些极端的案例背后，数据揭示出美国民众普遍的反对情绪。

2026年5月，盖洛普发布的民调数据显示：71%的美国人反对在本地建设AI数据中心，其中48%为“强烈反对”。

作为对比，连向来争议巨大的核电站，反对率也才53%。

也就是说，在很多美国人的眼里，AI数据中心已经比核反应堆还招人嫌了。

在今年前3个月内，全美至少有75个数据中心项目、总值约1300亿美元的投资，被叫停、延迟或取消。

到了夏天，短短一个多月内，美国就有三个州接连亮红灯，力度层层加码：

7月14日，纽约州，暂停一年为50兆瓦以上的大型数据中心发放环保审批。
8月3日，得州，冻结并网流程中新增数据中心的推进，要求先审计每个项目的实控人、资金来源和用电用水计划，再决定是否放行。
8月18日，宾州，要求数据中心开发商必须自备电力、自付电费、并且拿到地方社区的同意，任何一项不达标，都得不到许可。

原本作为前沿科技底层基建的数据中心，仿佛一夜间成了洪水猛兽、疾病四害，被人人喊打了。

美国居民究竟为何抵制数据中心？

搞这么多声势浩大的抗议活动，图什么呢？

这其实是非常“柴米油盐”的一个事。

第一，是电。

数据中心是“电老虎”，会直接推高本地用电需求。

所以，如果接下这些数据中心，当地电网公司就要升级变电站、铺设新线路。

而在美国这个电力市场化的国家，需求增加了，新建基建的成本就会直接转嫁到电价上。

自2021年以来，美国电价已经整体上涨了约40%。

时间久了，普通人都能预测：

数据中心落成=电涨价。

这种推测还得到了美国能源部的证实：2023年的数据中心用电，约占全美电力消费的4.4%。到2028年，这个比例可能升至6.7%到12%。

试想啊，美国的一家人，原本一年电费大约是1500美元，结果数据中心一来，差不多翻倍了。

比如在得州，因为电网独立，又有天然气加持，电价一直比较低，就成了许多企业建设数据中心的热门地区。

因此，今年在得州电力可靠性委员会（ERCOT）的并网队列里，申请建设数据中心的需求已经堆到了约474吉瓦，为得州历史峰值电力负荷的5倍多。

这些建设需求中，有相当一部分都是在试着“占座”，而并非做好了决策，一定要落户得州。

所以得州政府也只能把门槛一抬再抬，否则光是电力基建，一时半会也落地不了，电价蹿升更是难以压制。

第二，是水。

一个不冷不热的知识是，数据中心的运转过程中，需要大量水来冷却设备。

比如，一座大型数据中心，按500万加仑上限折算，约合每日1.89万吨水，相当于一个中小城镇一天的用水量。

更重要的是，许多数据中心为了保证电力供应，都会配套电厂，那就要选择土地便宜人口少的地方，而这些很多也有用水紧缺问题，数据中心一建成，当地的水分配压力就更大了。

比如佐治亚州的牛顿县，居民们就被告知，未来两年水费预计上涨33%。

涨价的很大一部分原因，就是因为附近建设数据中心，用水量巨大。

数据中心一落地，无论电费还是水费都要涨。

可居民凭什么替科技巨头的水电买单呢？

第三，是噪音。

为了保证成千上万台GPU的全速运转，数据中心大多配有强悍的散热系统，工业散热风扇24小时低频轰鸣，能在周边形成持续的噪音污染。

因此有研究显示，数据中心周边3公里内的住宅，都可能面临贬值风险。

前面我们聊到蒙特利公园市的50兆瓦超大数据中心项目，原本就距离居民区只有约150米远，当地居民如果不联手抵制，可能就要长期忍受噪音污染了。

也就是说，数据中心不仅会与居民争土地，甚至会打扰周边几公里居民的正常生活。

密歇根州乡村居民举行集会，抗议计划在密歇根州东南部农田兴建的价值70亿美元的“星际之门”数据中心

居住楼盘的开发商也不傻。

只要居民抵制不到位，新楼不落地就是了。

但这显然会造成多方利益亏损——居民没有新房住，市政缺少新项目，地方财政少收一笔钱。

除了对数据中心提出“送客”，好像也没更好的办法了。

第四，是就业。

开发商的嘴，骗人的鬼。

这事在AI数据中心领域也是一样的。

面对民众对数据中心项目的抗议，开发商们最常用的说辞是：我们能解决就业。

但弗吉尼亚州立法审计与审查委员会曾在2024年官方报告中给出数字：

一座典型的25万平方英尺数据中心，长期全职岗位大约只有50人，其中近一半还是外包人员；真正人多的时候是建设期，约有1500名工人在现场工作12到18个月。

到最后，居民看到的结果很可能是：一个数据中心落地，开发商雇佣了少量外来技工，却为本地留下暴涨的电费、水费和噪音。

无法落地的真正原因

但，这些只是表象，更深一层藏在美国国家运行的底层逻辑里。

拿美国电力系统来说明。

美国确实是个骨灰级发达经济体，但电力系统，真的是碎得离谱。

美国本土不像许多国家那样，有一个统一的超级电网，而是由三大异步电网拼接而成：东部互联电网、西部互联电网，以及得州孤岛电网。

美国本土的电网系统主要划分为三大区域：东部联合电网、西部联合电网以及独立的得州电网

这三大电网之间几乎不互通，各自独立运行。

因为想建一条跨州高压输电线路，需要层层审批，涉及每个过境州。

一系列流程要经过公共事业委员会、各相关部门、环保团体、土地所有者……

在这个框架下，各州乐于各自为政，只要在自己辖区内，税收、就业、监管都好控制，可以稳定获利，省时间、麻烦少、回报高。

而这也就造成美国7家独立运营商垂直垄断、3000家电力公司不断竞争的局面。

书不同文，车不同轨，这天下还怎么统一。

可美国电网的破碎，不是一天形成的，想改变也没那么容易。

早在1935年，大萧条时期的美国就出台了《公用事业控股公司法》，联邦管理跨州电能批发，各州负责零售与服务。

但电网这东西，谁管配电和定价，谁就是老大。

有了合法零售权的各州，就埋头搞自己家的电，对统一电网这事更不上心了。

跨州线路从规划到建成，平均需要十年以上，就更别提使用什么远程输电、高压输电的共济模式。

数据中心要建设，公民权益也要维护，能获取商业收益的一方必须做出让步。

今年2月，特朗普在国情咨文中首次提出“电价保护承诺”（Ratepayer Protection Pledge），提倡数据中心新增的电力输送基础设施升级成本，由企业自身承担，而不是美国消费者。

对此，科技巨头们仿佛都已经死心了，纷纷决定自己搞电。

谷歌以约47.5亿美元收购可再生能源公司Intersect Power，不只是买它的发电能力，更是买它的电网接入权和土地储备。

微软重启三里岛核电站，其中一座反应堆经改造后将专门为微软数据中心供电。

Meta签署了2600多兆瓦的核电采购协议，足够为一个中等规模城市供电。

亚马逊则与电力公司Talen Energy签署长期购电协议，锁定最高1920兆瓦的核电供应。

而这些，只是AI厂商搞电的一部分。

这就意味着，在未来，AI厂商们可能同时是大型电力公司。

向上游整合电力，成本当然是极高的。

但上游基础设施跟不上，就影响下游应用爆发，时间不等人。

时间，其实就是美国政策与AI厂商矛盾的“风暴眼”。

因为美国各州也想布局AI产业，但补齐电力需要时间，数据中心如果着急落地，就得与当地同舟共济，一起想办法。

说到底，美国AI产业的发展、数据中心建设，一直都不是技术能不能领先的问题，也不只是产业能否协同的问题。

这是美国的“阿喀琉斯之踵”：自下而上难以实现有力统合。

本文来源：正解局

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“AI风险吹哨人”：AI巨头“极度无视风险”，AI失控概率超五成

高智谋 — Tue, 06 Oct 2026 11:32:23 GMT

高盛上调台积电2028年资本开支至980亿美元，AI扩产周期拉长到2032年后

Tue, 06 Oct 2026 11:06:12 GMT

AI需求持续扩张，正驱动台积电进入新一轮更大规模的资本投入周期。

高盛在最新研究报告中大幅上调台积电2027年及2028年资本开支预测，分别至850亿美元和980亿美元，较此前预测的780亿美元和820亿美元显著提升。与此同时，高盛预计台积电在德克萨斯州的潜在新厂将于2032年后方才进入量产阶段，意味着本轮扩产周期的时间跨度远超市场此前预期。报告维持对台积电的"买入"评级，并将台股12个月目标价从新台币3100元上调至3300元，对应当前股价28%的上涨空间；美股存托凭证（ADR）目标价同步从620美元上调至660美元，上行空间约40%。

高盛分析师Evelyn Yu及James Schneider在报告中指出，AI加速器、网络芯片及服务器CPU需求的协同扩张，构成台积电未来两年业绩的核心驱动力。高盛预测台积电2026年及2027年收入增速（以美元计）分别达42.0%和36.9%，并将2027年及2028年每股盈利预测上调6.5%和8.2%至新台币150元和195.67元。报告同时强调，Agentic AI带动服务器CPU需求提速，是过去一年最显著的需求结构性变化之一。

资本开支大幅上调，德州新厂量产延至2032年后

高盛维持台积电2026年资本开支预测不变，为640亿美元，但将2027年及2028年预测分别从780亿美元和820亿美元上调至850亿美元和980亿美元。

高盛将此次上调归因于两方面：一是设备供应商成本通胀压力，二是德克萨斯州潜在新厂的初期支出。

然而，高盛明确指出，德州新厂预计要到2032年之后才会进入量产阶段，短期内不会对产能形成实质贡献。就现有规划而言，高盛维持对台积电N3及N2制程产能的预测不变：2027年底N3和N2产能分别为每月20万片和14万片，2028年底进一步扩充至每月22万片和20万片。

在先进封装方面，高盛预计CoWoS年产能将从2025年的67.5万片（晶圆）增至2027年的273万片和2028年的348万片，年均增速持续超过100%，为AI芯片大规模出货提供关键支撑。

三季度环比高增，N2爬坡带来毛利率短暂压制

高盛预计台积电三季度营收环比增长15.3%（以美元计），四季度进一步增长11.0%，全年在AI及高性能计算需求强劲支撑下保持高速扩张。

盈利能力方面，高盛预测三季度和四季度毛利率分别为67.5%和67.3%，较二季度的67.7%小幅回落，主要反映N2制程爬坡带来的短期成本稀释效应。进入2027年，随着N2良率提升、产品组合优化及持续高利用率，毛利率有望回升至67.5%，2028年进一步改善至67.8%。

高盛同步上调了2026至2028年盈利预测，2026年盈利上调幅度为1%，2027年和2028年分别上调7%和8%，主要原因是N2爬坡毛利率稀释效应低于此前预期，以及N2/N3制程受AI及高性能计算需求拉动、稼动率高于假设。

AI需求版图扩展，服务器CPU成新增长极

高盛在报告中着重强调，台积电的AI需求驱动力正从GPU加速器向更广泛领域延伸。报告援引台积电管理层在Communacopia科技大会上的表态，AI推理成本持续下降将刺激更大规模的AI应用消费，美国云服务商的持续投入也进一步巩固了需求能见度。

Agentic AI的兴起正在推动服务器CPU需求加速，高盛将其列为过去一年最重要的需求结构变化。这意味着台积电的先进制程客户群体进一步拓宽，不再局限于Nvidia等AI加速器客户，而延伸至英特尔、AMD等CPU阵营。管理层同时表示，尽管N2和N3产能持续扩张，供给仍难以满足旺盛需求。

高盛表示，在即将于10月15日举行的三季度分析师会议上，市场将重点关注管理层对2030年前AI需求展望的最新判断、美国扩产计划的规模与时间表，以及台积电在英特尔、三星及新兴竞争对手Terafab面前的技术领先优势能否持续扩大。

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全球长端利率冲向新高：美债5.3%之后，美股还能撑多久？

Tue, 06 Oct 2026 10:21:39 GMT

随着全球长端利率持续飙升、债市抛售压力不断加剧，市场愈发担忧债市动荡将通过估值压缩、波动率抬升与流动性收紧等渠道向股市传导。

美国10年期美债收益率一度升至5.3%以上，30年期逼近5.70%，正迈向6%；两者均创2002年以来新高。英国30年期收益率自1998年以来首次触及6%；法国10年期OAT接近5%，法德利差扩至150bp以上，为2011年欧债危机以来最高水平。

全球长端利率普涨，主要由实际利率、期限溢价、财政供给、能源价格和资本需求合力驱动。而美国10年期收益率已明显偏离基本面合理价值且仍偏上行，这使美债相对于股票的估值吸引力正在快速增强。

目前美债波动率指标MOVE升至约108，而美股VIX仅约16，二者比值处于2000年以来91%分位，显示利率市场的剧烈震荡尚未有效传导至股票波动率。现阶段美股仍旧坚挺，纳斯达克100指数近期再破历史新高，标普500距8月高点不足2%，AI科技仍是主要驱动。

但等权标普500正面临连续7周下跌，小盘指数罗素2000较8月14日高点下跌8.5%，接近回调区间；KBW银行指数较8月中旬高点下跌超12%，公用事业板块自2月高点下跌约17%，未盈利科技企业和高杠杆企业在Q3下跌约11%。

这表明，长债利率高企已开始冲击美股中对利率敏感的板块。股市表面繁荣之下暗流涌动，风险传导效应正在累积。尽管9月份美国新增非农远低于预期，美联储加息概率骤降，但长端上行更多来自于实际利率与期限溢价。在较高的中性利率、财政供给以及通胀风险共同作用下，10年期美债收益率上行压力仍大，5%并非本轮长端利率的终点。

表面繁荣下的暗流涌动，风险正向股市传导

2026年诺贝尔物理学奖揭晓

Tue, 06 Oct 2026 09:49:27 GMT

Halzen‌获得诺贝尔物理学奖。

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Altman深度访谈：人类灭绝风险非零、开源模型将引发网络安全海啸，算力竞赛不会停

Tue, 06 Oct 2026 09:34:13 GMT

10月5日，OpenAI联合创始人兼CEO Sam Altman在接受《名利场》深度专访时，就人工智能的存在性风险、开源模型的网络安全威胁、监管边界以及AI基础设施竞赛等核心议题发表了迄今最为系统的表态。他承认AI导致人类文明终结的概率"非零"，同时警告开源大模型将引发"网络安全海啸"，并坚持认为算力投入与安全标准必须同步提升。

在风险与监管问题上，Altman的立场颇为微妙：他一方面主动暂停了Astra 6.1模型的发布，理由是该模型“倾向于事故风险”；另一方面又明确表示支持开源模型，即便这意味着社会必须承受“相当严重的网络安全事件”。他对特朗普政府主导的AI自律协议评价有限，称其"是个好的开始，但远不够"，并再度呼吁就共同安全标准达成协议。

在算力与基础设施层面，Altman描述了一个能力跃升速度远超外界认知的行业现实——模型已强大到可以在训练过程中突破沙盒、入侵系统，这迫使OpenAI将安全测试前移至训练阶段本身。他坦言，政策制定者尚未真正感受到这条指数曲线的陡峭程度，“世界大概率会被下一个出大问题的事情打个措手不及”。

“奥本海默时刻”：文明级风险与非零概率

Altman在访谈中正面回应了外界将其比作"AI时代奥本海默"的说法。他并未否认这一类比，但强调这场技术革命本质上是"一小群杰出科学家和工程师共同完成的壮举"，而非某一个人的功绩。

在存在性风险问题上，Altman措辞审慎但态度明确。他承认AI导致人类文明终结的可能性“非零”，并表示这正是OpenAI成立的初衷之一。他同时警惕另一种极端——少数公司或国家借助AI实现权力高度集中，“这同样是灾难性的”。

对于有观点认为渲染灭绝风险不过是行业的营销手段或阻止新进入者的策略，Altman承认“确实有人在利用这一点为权力集中寻找借口”，但他坚持认为真实风险客观存在，不能因此被否定。他的表述是：“这不意味着风险不存在。”

开源模型与网络安全：Altman预警“海啸”将至

这是本次访谈中信息密度最高、市场含义最直接的部分。Altman明确表示支持开源大模型，但同时发出了罕见的公开警告："开源模型将带来一场即将到来的网络安全海啸。"

他的逻辑是：为了确保AI技术的民主化和广泛可及性，社会必须接受一定程度的安全代价。"我们愿意接受一些事情出错，以确保这是一项被广泛持有、使用和民主化的技术，"他说，"我们将不得不作为一个社会，接受来自开源模型的相当严重的网络安全事件，以换取随之而来的自由。"

他以航空业类比监管边界——飞机受到极为严格的监管，但仍然会坠毁。他认为，可接受的风险边界应由政治进程而非科技公司单方面决定。值得注意的是，Altman同时透露，OpenAI已将安全测试前移：此前仅在训练完成后进行测试，现在已在训练过程中实施监控，因为"模型已经聪明到可以逃出沙盒、入侵系统"。

马斯克是个“霸凌者”

Altman谈到马斯克时表示，如果希望他和埃隆 · 马斯克能够开展合作，大家就必须接受一定程度上的纷争。

“我认为有些时候，你就得狠狠回击霸凌者。”Altman表示，“而且我还觉得，埃隆和很多喜欢欺压别人的人一样，只会尊重敢于还手的对手。”

当下行业再次掀起对于人工智能安全问题的担忧，这位 OpenAI 首席执行官称自己仍然愿意和马斯克合作，而马斯克如今已经开始把昔日盟友称作“骗子Altman”。

“如果希望我能够和他共事，或许大家应该乐见我偶尔予以回击。当然，我是愿意和埃隆开展合作的。”他说道。而就自身而言，Altman坦言“我并不认为自己是一个完人”。但与此同时，他并不觉得自己才是最大的问题所在。

“在埃隆和我两个人当中，我并不确定大家矛头应该指向的那个人就是我。”他表示。

Astra 6.1暂停发布：安全标准随能力提升而提高

Altman在访谈中披露，OpenAI近期暂停了Astra 6.1模型的发布，原因是该模型未能通过安全标准。他将这一决定定性为主动自律的体现，而非外部压力的结果。

"这些模型现在处于严肃能力时代，"他说，"一年前我们或许可以合理地说，'把它发布出去，可能有点不安全，但不会发生太坏的事情'。现在不同了。"他表示，随着模型能力持续提升，OpenAI对自身的安全要求门槛将"越来越高"。

他同时拒绝了另一个极端——将强大模型锁定在少数公司手中。“如果你完全不发布，你会从另一个方向跌落，”他说，指的是权力过度集中的风险。他将OpenAI的路径描述为"在两种灾难之间走一条务实的中间道路"。

此外，Altman还透露，OpenAI此前已多次主动暂停模型训练，以等待对齐和可监控性研究跟上能力进展，但这些决定此前并未引发广泛关注。

算力、数据中心与AI基础设施：指数曲线远超政策认知

Altman在访谈中多次强调，外界——包括政策制定者——对AI能力提升速度的感知严重滞后于行业现实。他将当前的公司成长速度描述为“科技史上前所未有”，“每五年的公司成长被压缩进一年”。

在基础设施层面，他的表态揭示了一个关键转变：安全测试已不再是训练后的事后工作，而必须嵌入训练过程本身。这意味着算力投入与安全基础设施的建设必须同步推进，而非顺序进行，这将显著推高AI开发的综合成本。

对于IPO计划，Altman表示OpenAI"并不急于上市"，并强调即便上市后，非营利机构仍将继续治理公司。他明确表示，若股东利益与公司使命发生冲突，"使命优先"，股价可能因此"大幅波动"。他坦承自己在OpenAI没有直接股权，并罕见地表示"希望当初拿了股票"。

在国际合作层面，Altman呼吁就AI安全标准及合规核查机制达成协议。他对特朗普政府主导的AI自律协议评价有限，认为其"有一定社会约束力，但缺乏实质权力"，并预判监管政策将高度依赖"下一个出大问题的事情"的具体形态——是生物武器、网络攻击，还是其他形式。

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“AI风险吹哨人”作证：AI巨头“极度无视风险”，AI接管人类文明的可能性约1/3

Tue, 06 Oct 2026 09:23:33 GMT

Anthropic前研究员Jacob Coxon周一在纽约市议会听证会上作证称，按照目前的路径，人类失去对AI控制的可能性超过五成，结局可能是人类灭绝。他表示：

"考虑到其中的利害，这些公司极其鲁莽。"

同场作证的前谷歌DeepMind研究员Alex Turner估计，AI接管人类文明的概率"大约是三分之一"。前OpenAI研究员Daniel Kokotajlo则警告，科技公司即便保住了对AI的控制，也可能借此成为"独裁者或寡头"。

Anthropic、OpenAI、谷歌和Meta均派政策负责人等高管线上出席，并未派出CEO。据报道，这些公司是在议员威胁发出传票后才同意到场。

Coxon：控制不了，且即将自我改进

几周前，Coxon还是Anthropic的能力研究员，此前曾在OpenAI任职。他上月离职时警告，AI发展之快，"到本十年末可能杀死我们所有人"，引发业界震动。

"所有AI公司都在试图打造超级智能AI，也就是在每一项任务上都比人类更强的AI，"Coxon在听证会上说。他也表示，如果一切顺利，这可能改变经济，大幅推动科学和医学进步，让几乎所有人生活得更好。

但他看到了两个让他害怕的事实。第一，人类还不知道如何控制任何AI系统。"我们构建的任何AI系统，或者更准确地说，我们'培育'出来的AI系统，我们都无法完全控制。我们不理解它的驱动力，也不理解它为什么做出那些行为。"

第二，能力提升正在加速。Coxon说，明年模型的能力将非常强，"我们正在接近AI系统能够自我改进的临界点，也就是去做此前由人类完成的研究工作"。

他还以亲身经历举例："在上一份工作中，某种意义上我是在努力把自己自动化……现在大部分代码都由AI编写，人们已经不再那么仔细地检查了。"

Coxon把问题部分归结于行业文化。"这些公司以初创企业的思维运作：快速行动，打破常规，以后再修。这适用于照片分享应用，不适用于打造有史以来最强大的技术。"

接管风险与权力集中

Turner描述了一种接管情形。"一个超级智能集群可能夺取人类文明的控制权，"他说，"它知道我们会试图阻止它实现目标，所以很可能会等到为时已晚、无法关闭时再行动，到那时将无法回头。"

Kokotajlo现执掌关注AI社会影响的AI Futures Project，他担心的是科技公司本身。在他看来，尽管科技领袖如今支持更严格的监管，也未必应该把控制权交给他们。"即使他们真能保持控制，我也不认为我们应该信任他们掌握这种控制权。我认为存在非常现实的可能，他们会借此在美国成为独裁者或寡头。"

巨头自请约束

Coxon上月的警告发出后，头部AI公司的领导者罕见地呼吁对自家产品发布施加更多限制，并称需要全球合作防止AI失控。Anthropic CEO Dario Amodei发表长文，呼吁竞争对手共同放缓模型开发，担心"递归式自我改进"（RSI）的风险，即AI聪明到可以持续自主进化。

OpenAI的奥特曼、SpaceX创始人马斯克和微软亿万富翁比尔·盖茨，也都对不受监管的AI发展发出过警告。

纽约拟设"紧急停止开关"

AI行业通常受州和联邦法规监管，但随着AI在纽约迅速扩张，市政府希望更多介入。这次听证会正是由市议会议长Julie Menin推动，她呼吁AI吹哨人出席作证。Menin称，谷歌、OpenAI和Anthropic是在收到议会威胁动用传票权的信函后才改变态度、同意出席。

纽约市的政策制定者和科技公司高管正在讨论一揽子监管法案。根据提案，AI系统未经外部专家审查，不得在纽约五大区"营销、销售或部署"；在纽约使用的任何AI工具都须配备"紧急停止开关"，即"能够关闭系统的人工干预机制"。违反任一规定将被处以2.5万美元罚款。

另一项拟议法案将设立"全美首个"吹哨人现金奖励制度，资金来自对违规者的罚款。

在此之前，纽约州长霍楚尔上月宣布，AI公司须从11月起在政府平台注册，并在72小时内报告重大安全事件。

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华为徐直军：昇腾中国市场份额已超英伟达，中国芯片自主化是必然之路

Tue, 06 Oct 2026 08:55:18 GMT

日前，在上海举行的华为全联接（HC）大会期间，华为发布了面向AI时代的Peerium计算架构，以及作为其关键互联技术的UnifiedBus灵衢总线。发布会后，华为轮值董事长徐直军与海思首席科学家廖恒，就华为新发布的AI时代的Peerium计算架构和灵衢总线（UnifiedBus），与媒体进行了交流。在交流中，徐直军与廖恒谈到昇腾中国市场份额、昇腾950训练进展、算力芯片产能、NPO光互联以及与英伟达技术路线的差异等诸多外界关注的话题。徐直军表示，基于950DT的超节点目前仍在测试，预计今年年底或明年初开始规模供货。从现阶段测试结果看，他预计从明年开始，将有大量模型训练构筑在950DT超节点上。目前制约昇腾进一步放量的主要问题已经不是市场需求，而是供货能力。谈及与英伟达的竞争，徐直军认为，华为单芯片仍受到国内工艺水平限制，但在多芯片互联和系统架构上已经形成自己的技术路线。他认为，推动芯片的全面自主化、推动半导体产业整个链条的全面自主化，肯定是一条必由之路，相信总有一天会变为现实。（界面）

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谁将胜出？债券风暴席卷欧美日，全球股市却逼近新高

Tue, 06 Oct 2026 08:54:15 GMT

全球债券市场持续承压，但股票投资者选择了“无视”。在美债收益率触及二十年高位、欧洲债市跌至数十年低点之际，全球股市不仅未受拖累，反而逼近历史新高。这场债券与股票之间的分歧，正成为当前市场最核心的叙事。

周二，美股期货小幅走高，标普500指数距创下8月以来首个历史新高仅一步之遥，纳斯达克100指数期货则进一步巩固于纪录高位。与此同时，此前遭抛售的美债和欧洲债券出现反弹，10年期美债收益率在触及2002年以来峰值5.31%后回落3个基点至5.28%，油价的走软亦缓解了市场对通胀卷土重来的部分担忧。

欧洲市场同步回暖。欧洲斯托克600指数涨幅扩大至1%，触及盘中新高，有望录得近一个月来首次连续三日上涨；此前长期跑输大盘的法国和意大利债券领涨，欧元在触及17个月低点后企稳。

股市“穿越”债券风暴，盈利是关键支撑

债券收益率飙升通常被视为股票估值的压制力量，但这一逻辑眼下正受到挑战。

投资者的注意力已从利率风险转向企业盈利、宏观数据以及以人工智能为核心的资本开支浪潮。“驱动今年涨幅的是盈利增长，而非估值扩张，”法国巴黎银行财富管理德国区Stephan Kemper表示，“每股盈利修正依然强劲，美国企业的业绩指引上调幅度高于均值，我们认为这一格局仍有延续空间。”

“七巨头”科技股在早盘交易中悉数上涨，为市场提供了直接动力。杰富瑞首席欧洲经济学家Mohit Kumar指出，当前股市表现的广度较窄，主要由科技板块驱动，“强劲盈利、持续资本开支以及充裕的系统流动性，应能继续支撑铲子与镐相关交易。”

AI投资热潮持续，资金涌向多个方向

人工智能相关交易的活跃度，为股市涨势提供了额外注脚。

OpenAI正与多家阿联酋主权投资基金洽谈，寻求为其300亿美元融资轮提供基石投资支持；与此同时，中国的DeepSeek和月之暗面（Moonshot AI）亦在各自推进数十亿美元级别的融资。

在硬件端，AMD首席执行官Lisa Su预测，未来数年芯片需求将持续处于"极高"水平，尽管行业仍面临AI安全方面的挑战。谷歌母公司Alphabet则据报即将与Constellation Energy达成核能采购协议，折射出科技巨头对稳定电力供应的迫切需求。

这些密集的资本流向，印证了市场在高利率环境下对AI赛道维持高热度的判断。

收益率高位的两面性：威胁还是信号？

债券收益率的持续上行究竟意味着风险积聚，还是经济强劲的佐证？市场对此存在分歧。

贝莱德分析师Vivek Paul认为这一问题值得审慎看待：“如果收益率上升的驱动因素是更强劲的增长前景、AI浪潮等，那对市场未必是坏事。”这一观点代表了当前部分多头的核心逻辑——只要收益率上行源于增长预期而非通胀失控或财政压力，股债同时承压的局面便不必然持续。

不过，隐忧并未消散。桥水基金创始人Ray Dalio警告称，美国正逼近其债务周期的极限。10年期英国国债收益率高达5.36%，与美债相近；德国10年期收益率亦升至3.44%，欧洲债市的结构性压力同样不容忽视。

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AI生态如何应对“天价存储”？降规、分离负载和CXL内存池化

Tue, 06 Oct 2026 08:46:50 GMT

内存短缺已成为本轮AI建设周期中最持久的结构性制约，而AI算力扩张的脚步不会等待新晶圆厂落地。面对这一矛盾，整个产业链正在探索三条绕道而行的路径——降低内存规格、拆解推理负载，以及通过CXL技术实现内存池化共享——并在此过程中催生出新的投资机会。

摩根士丹利在最新研究报告中指出，英伟达CEO黄仁勋近期已明确表态，行业需要以全新思维应对内存瓶颈。这并非悲观信号，而是产业界对未来数年持续短缺的主动预判。内存紧缺的烈度或有起伏，但AI将在可预见的未来基本吸收全部可用供应。

在投资层面，摩根士丹利将Astera Labs（ALAB）和Marvell（MRVL）列为CXL及规模扩展方向的潜在受益者，将Cerebras（CBRS）列为推理负载分离架构的核心受益标的，同时维持对Micron（MU）和SanDisk（SNDK）的增持评级，逻辑在于内存短缺周期远未终结。

降规：治标之策，压力转移而非消除

面对DRAM和NAND价格双双走高，生态链企业最直接的应对是压缩单设备或单服务器的内存配置。

摩根士丹利指出，英伟达正在为Rubin平台向客户提供多个规格版本：LPDDR5每机架容量从原定54TB压缩至28TB，对应模组从192GB SOCAMM2缩减至96GB；HBM方面，Rubin原计划每GPU搭载288GB HBM（8叠12hi HBM4），目前预计将推出192GB版本（8叠8hi HBM4）。对于Rubin Ultra，相关规格也从1TB HBM4e下调，实际可比基准或降至192GB至384GB区间。

然而，降规并非真正意义上的解决方案。报告强调，当一层内存容量被削减，数据压力必然向下转移，HBM和LPDDR的缩水正在为NAND和网络互联带来增量需求，内存瓶颈发生了位移而非消失。

推动AI内存需求持续扩张的结构性因素包括三个维度：模型规模在LLM时代每6个月翻倍；上下文窗口长度以每年约5倍的速度扩张；推理并发量的增加使每个会话均需独立存储KV缓存。

摩根士丹利认为，这三个向量的持续演进决定了降规只能是临时性措施，一旦供应缓解，行业将迅速回补至更高规格，被压制的需求将更容易被吸收。

负载分离：为不同推理阶段配置专属硬件

推理过程由两个截然不同的阶段构成：预填充（prefill）以并行方式处理输入提示词，计算密集；解码（decode）逐token生成输出，对内存带宽和容量的依赖更为突出。将二者分离，分别交由最适合各自特性的硬件处理，是提升内存使用效率的第二条路径。

这一趋势在2025年底前后明显提速。英伟达收购Groq后，将其LPU（基于高带宽片上SRAM）整合进Vera Rubin平台，由Rubin GPU负责预填充及需要大容量KV缓存的解码环节，Groq处理前馈和专家混合部分，英伟达Dynamo负责协调与激活值传输。AWS随后宣布以Trainium负责预填充、Cerebras负责解码的异构架构，并计划于2027年第一季度在Amazon Bedrock上线；Cerebras与AMD的类似合作方案则预计于2026年第四季度投入生产。Matrix的Corsair也已进入量产阶段。

摩根士丹利将Cerebras列为负载分离架构中最直接的纯正受益标的。Cerebras晶圆级处理器将大量SRAM与计算单元集成于同一硅片，显著降低数据在处理器与外部内存间的移动频率，在解码阶段优势突出。更重要的是，负载分离可实质性改善Cerebras Cloud的经济模型——据Cerebras与AMD披露，联合系统可在维持Cerebras推理速度的前提下将吞吐量提升最高5倍，每部署单元可产生更多收入，每token成本同步下降。

CXL：从内存扩展到AI推理的新战场

CXL（Compute Express Link）是一种基于PCIe物理层的高速互联协议，核心价值在于允许多个处理器访问同一内存资源池，从根本上打破了内存与特定CPU绑定的传统架构。

其三种主要应用形态为：内存扩展（为单处理器添加超出本地内存通道上限的容量）、内存共享（多处理器访问同一数据）以及内存池化（跨处理器或服务器动态分配内存，减少闲置浪费）。

摩根士丹利指出，过去CXL主要服务于通用CPU计算场景，在AI领域的渗透因延迟劣势而受限。但随着推理场景对长上下文、代理型工作负载和KV缓存的容量需求急剧扩张，大量数据并不需要始终驻留在HBM中，CXL挂载DRAM作为更低成本、更大容量的内存分层由此获得立足空间。

市场规模方面，摩根士丹利将CXL的可寻址市场预测从原先以CPU为基础测算的逾40亿美元上调至2030年约60亿美元，增量主要来自AI服务器侧的新部署场景。Astera Labs的Leo内存控制器系列（含针对KV缓存卸载的定制设计，预计2027年量产）以及Marvell覆盖内存扩展（Structera X）和机架级池化（Structera S）的全线产品组合，是摩根士丹利看好的两个核心标的。Marvell管理层此前已将CXL定位为2028年前后逾10亿美元的收入贡献来源，摩根士丹利预计在即将举行的投资者日上将获得更多细节披露。

对内存股的影响：周期逻辑以时长而非振幅为锚

摩根士丹利坦承，从短期盈利最大化角度看，上述绕道策略对DRAM厂商存在一定负面影响——若AI生态因内存短缺而完全停摆，近期定价可能更为有利。但这一情形从未现实，报告强调，分析本轮内存周期应以"持续时长"为主要驱动逻辑，而非价格振幅。

核心论据在于：降规源于供应约束而非需求消退，一旦供应改善，行业将迅速回补至更高规格，被压抑的需求将轻易消化新增产能。摩根士丹利同时提示了一个风险因素：若AI放缓并非由于需求下降，而是源于土地、电力或厂房等基础设施瓶颈，此类暂停可能对内存板块造成不同于算力板块的特有冲击。

基于上述判断，摩根士丹利维持对MU和SNDK的增持评级，认为内存短缺周期尚未终结，两者的配置价值仍然成立。

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东芝扩产HDD新闻爆出后，大摩反而更看涨而非看跌

Tue, 06 Oct 2026 08:32:35 GMT

东芝宣布投资600亿日元扩建菲律宾硬盘工厂，此前令希捷（STX）和西部数据（WDC）单日重挫逾10%。然而，摩根士丹利在密集走访行业渠道后得出截然相反的结论：这不是论题的终结，而是买入机会。

摩根士丹利分析师Erik W. Woodring团队渠道核查显示，东芝的扩产规模被市场严重高估——菲律宾工厂两年产能翻倍折算至年化增速约30%，与行业整体供给增速相当，远低于需求增速。更关键的是，渠道核查显示希捷和西部数据均无意跟进扩产，行业定价亦未出现任何松动迹象。摩根士丹利随即重申对两只股票的增持评级，并继续将希捷列为首选股，目标价分别为1187美元和676美元，较周五收盘价分别高出约40%和64%。

与此同时，该行渠道还挖出两项额外的看多信号：HDD需求在近一至两个月明显提速，新兴客户群体（包括新兴云厂商和实体AI公司）持续涌现；未签长约的现货近线存储交易价格已达每GB 3至5美分，部分成交价甚至更高，远超当前合约均价1.5美分，为该行牛市盈利预测提供了现实佐证。

扩产规模被高估，时间线存疑

摩根士丹利的渠道核查首先厘清了市场对东芝扩产规模的误读。

据该行了解，此次产能翻倍目标仅针对东芝菲律宾拉古纳科技园（Laguna Technopark）一处工厂，该工厂此前主要生产非近线硬盘，仅占东芝整体产能的三分之二。若以2025财年为基准，两年内翻倍折算为年化增速约30%，与行业整体供给增速持平，与加速增长的需求相比仍有明显缺口。

摩根士丹利估计，即便东芝如期完成目标，两年内新增近线存储容量也不足150EB，与单独希捷一家通过HAMR技术实现约25%年均近线EB增长相比，规模十分有限。

值得注意的是，此次扩产计划早已在业内知晓，并非新动向，仅是在东芝菲律宾子公司成立30周年纪念活动上被公开提及，日经随后对报道中的时间节点描述进行了更正。

渠道人士直言："这条消息不会改变任何事情。"此外，东芝所需的磁头和磁碟等核心部件依赖TDK和Resonac外部供应，多名联系人认为供应链协同将是制约实际产能落地的主要瓶颈。

30%市占率目标是旧账，实际空间有限

日经报道中援引的东芝"近期实现30%市占率"目标，同样引发市场担忧。摩根士丹利指出，该目标早在2022年便已提出，并非新近制定，日经不过是将这段旧表述纳入报道之中。

从数学逻辑看，东芝年化约30%的产能增速与行业整体供给增速相当，根本不具备大幅抢占份额的条件。

摩根士丹利粗算，若要在2028年实现30%市占率，东芝须在2027年底前将产能扩大5倍，这在现实中几乎不可能实现。渠道联系人普遍认为12%至13%的市占率目标更为可信，30%的表述更多是一种姿态。

技术层面的差距同样不容忽视。东芝目前仍以MAMR技术为主，最新40TB机型（12碟）已出现延迟，HAMR技术的量产时间表则落后同行数年。在大型云厂商普遍追求更高单盘容量、减少驱动器数量的趋势下，东芝以低容量、高单位数量的产品参与竞争，将在空间、功耗、散热等维度给客户造成额外负担。

定价与竞争格局未变，供应纪律依然成立

摩根士丹利渠道核查的最关键结论是：希捷和西部数据均未调整各自的产能计划，东芝亦未采用价格战手段争夺份额，行业定价格局维持不变。

渠道人士表示，东芝目前自身产能同样处于满销状态，与希捷、西部数据的方向一致，也在分享近线存储价格上涨的红利。

据摩根士丹利了解，希捷已将2026年近线存储容量全部售罄，西部数据仍在谈判延续至2031年的长期协议。600亿日元的投资主要用于重新启动停产产线、测试设备及工装，并无新建设施计划，且部分资本支出已提前落账。渠道人士指出，东芝的合理市占率目标上限约在"低至中双位数"区间，不构成对行业定价的实质冲击。

需求加速与现货价格飙升提供额外上行空间

在澄清东芝相关疑虑之外，摩根士丹利的渠道调研还发现两项对HDD板块构成额外支撑的信号。

其一，HDD需求在近一至两个月明显提速。

摩根士丹利认为，智能体AI（agentic AI）是新兴的增量需求驱动力——相较于传统聊天机器人工作负载，AI智能体需在多次交互间持续保留更多数据和上下文信息，显著增加HDD存储密度需求。与此同时，需求来源也在扩大：由于CSP存储容量趋紧且NAND闪存价格仍为HDD的17至20倍，新兴云厂商和人形机器人/实体AI公司已成为HDD的新买家，但受制于供给缺口（今年约300EB，2027/2028年预计扩大至400EB），这一群体的采购难度较高。

其二，现货定价持续超预期。

摩根士丹利此前于今年6月调研时，记录到HDD厂商将近线存储定价目标设定为2027/2028年达到每GB 2.5至3美分（当前约1.5美分）。最新渠道信息显示，未签约的近线现货交易已出现每GB 3至5美分、即每TB 30至50美元的成交价格，部分案例甚至更高。摩根士丹利表示，尽管尚不能将这些现货价格外推至全市场，但实际成交数据表明，其牛市盈利预测所依赖的定价假设正变得越来越可信。

估值具吸引力，大摩重申增持

基于上述判断，摩根士丹利认为周五的大幅回调制造了显著的买入机会，而非论题转折点。

以当前股价计，希捷对应该行CY28基本情景每股盈利的市盈率为10倍，对应牛市情景仅约6.8倍；西部数据对应CY28基本情景市盈率为8.5倍，对应牛市情景约5.8倍。摩根士丹利指出，其基本情景每股盈利预测仍较市场一致预期高出约20%至25%。

该行对希捷的目标价为1187美元，基于CY27每股盈利59.33美元给予20倍估值；对西部数据的目标价为676美元，基于CY27每股盈利33.80美元给予20倍估值。两只股票均获维持增持评级，希捷继续列为首选股。摩根士丹利总结称，HDD行业正呈现其覆盖范围内增长最快（年复合增长率逾85%）、利润率扩张最显著的投资故事，当前估值为投资者提供了以折扣价格买入的时间窗口。

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不投资就加税！在特朗普关税威胁后，韩国"基本确定"参与阿拉斯加天然气项目

Tue, 06 Oct 2026 08:29:50 GMT

美国副总统万斯最新表示，韩国参与阿拉斯加液化天然气（LNG）项目"基本上会成行"，为这一价值540亿美元的能源合作计划注入了新的确定性。

万斯周一在前往阿拉斯加途中于安德鲁斯联合基地对记者表示，"我认为这件事会发生。当然，一些细节还需要敲定，韩国方面也就此表过态。"他同时强调，"美国天然气需求强劲，我们有信心推动这件事落地。"与此同时，据彭博报道，韩国已于上周向美国汇出24亿美元，作为双边贸易协议下投资承诺的首批资金。

据新华社，美国总统特朗普10月2日威胁说，如果韩国不同意投资一个阿拉斯加液化天然气项目，美国将向韩国收取更高费用。据报道，特朗普9月30日宣布韩国约2000亿美元的对美投资计划。该计划包括美国阿拉斯加州的一个液化天然气管道项目。

韩国政府此前表态，称其参与以项目具备经济可行性为前提。万斯的最新表态，在一定程度上缓和了外界对这一合作前景的疑虑，也令双边投资谈判重回正轨。

特朗普宣布项目，韩国附条件回应

据彭博报道，特朗普上周在白宫椭圆形办公室宣布这一阿拉斯加LNG出口项目，将其作为韩国对美投资承诺的"压轴之作"。然而，韩国政府随后公开表示，首尔方面仅在项目被证明具备经济可行性的前提下，才同意参与其中。

值得注意的是，特朗普宣布这一项目时，现场并无任何韩国政府官员出席，仅有负责开发该LNG项目的私营企业Glenfarne Group的代表在场。特朗普在被问及是否过早宣布该项目时回应称，"我没有抢先。他们当时是在场的。"

特朗普祭出关税威胁，法律效力存疑

面对韩国的保留态度，特朗普措辞强硬。他在周五表示，"如果他们不想做，那也没关系——我就多收他们的税。"这与他过去对其他国家发出关税威胁时的惯用表述如出一辙。

不过，特朗普能否单方面对韩国商品加征报复性关税，目前仍存在法律层面的不确定性——美国最高法院今年早些时候已对其关税权力作出限制。这意味着，即便特朗普发出威胁，其实际执行能力仍受制于司法约束。

项目政治意义重大，盟友关系承压

阿拉斯加LNG项目对特朗普及共和党而言具有重要政治价值。该项目所在的阿拉斯加州，将在11月中期选举中迎来一场竞争激烈的参议院席位争夺，项目的推进有助于巩固共和党在当地的政治基本盘。

万斯在表态支持该项目时，也将其置于更广泛的亚太能源需求框架之下。"这条管道是我们非常希望看到建成的，许多亚洲朋友也希望如此，"他说，"不只是韩国人，日本人也非常希望看到这条管道建成。"

与此同时，特朗普近期向朝鲜领导人金正恩发出会面邀约，并在一次竞选活动中与曾多次访问朝鲜的前篮球明星Dennis Rodman同台亮相，引发外界对美朝关系走向的猜测。这一动向，也为美韩同盟关系增添了新的变数。

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老铺黄金，打折降价！实探假期黄金市场

中国证券报 — Tue, 06 Oct 2026 07:55:48 GMT

国庆假期期间，中国证券报记者对北京地区黄金消费市场进行实地走访发现，多家黄金珠宝品牌推出优惠活动，其中最受关注的是“以旧换新”优惠。从销售情况看，多家门店反馈，节假日客流和消费情况整体好于平时。

值得注意的是，记者走访了解到，老铺黄金已开启打折降价活动，部分款式在原价9折的基础上还可叠加VIP会员9.5折优惠。

老铺黄金部分产品打折降价

“门店部分商品有9折优惠，包括素金系列和点钻系列产品，手镯、项链、摆件等均在优惠范畴。如果有VIP会员卡，可以再享受9.5折优惠。”北京东方新天地老铺黄金门店销售人员告诉记者，“活动目的是促进老款销售。”

据上述老铺黄金销售人员介绍，此次优惠是公司成立以来首次迭代降价。“2025年，公司产品先后3次涨价，2026年2月也有一轮涨价，主要产品涨幅集中在20%至30%，整体平均涨幅约25%。‌此次降价后，价格远远没有回到涨价之前。”

“以素金鸳鸯为例，该产品折扣后每克价格依然接近2000元/克。该款产品在年初涨价前，每克大概1600元。”老铺黄金销售人员告诉记者。

公开资料显示，老铺黄金采用的是“一口价+定期调价”策略，每年通常会进行2—3次价格调整。2025年第一次涨价是在2月25日，主要产品价格上调5%至12%；第二次涨价是8月25日，主要产品价格上调10%至12%，部分热门款式涨幅达到20%。‌第三次涨价是10月26日，这也是调价力度最大的一次，涨幅普遍在18%至25%，个别产品涨幅高达28%。‌彼时，老铺黄金表示，调价是基于品牌定位和定价策略，跟国际黄金市场价格波动没有直接关系，但实时金价会影响调价的浮动率。‌

“以旧换新”优惠多

“之前换购，自有品牌金饰不计损耗，其他品牌则有比较多的折旧费。国庆假期期间，所有品牌换购都没有折旧费，只需要额外付工本费就可以，每克工本费在40元到150元不等。”北京大兴区一家周大生门店销售人员告诉记者，“除了换购活动外，国庆假期期间，黄金饰品每克减200元，一口价黄金一件8.8折、两件8折。钻石镶嵌类6.6折，对戒类买一送一。”

周大福某门店销售人员告诉记者，目前，公司推出每周二“以旧换新”零损耗活动，当天旧金换购，旧金部分没有折旧，额外需要多购买8克以上的金饰。“国庆假期期间，计价类黄金饰品20克以下，每克减30元；20克以上每克减50元。定价类产品9折优惠，节日优享款满1万元打8.7折。

回收价方面，记者走访发现，近期，随着国际金价有所回落，回收价普遍在850元/克上下。

“黄金的回收价是850元/克，白银的回收价是10元/克。如果是换购，白银可以按照15元/克来折算。国庆假期期间，有一些特惠款可以参与换购。”潮宏基门店销售人员告诉记者。

国际金价巨震

过去一个月，国际黄金价格走弱。 Wind数据显示，COMEX黄金期货9月累计跌幅达到6.52%。

近日，汇丰下调金价预测，理由是预期美国将进一步加息，以及油价上涨可能在短期内对黄金构成压力。不过，该行认为，支撑金价的长期因素依然存在。汇丰预计，2026年黄金均价为每盎司4490美元，低于此前预测的4560美元；并将2027年黄金均价预测由每盎司4925美元下调至4825美元。汇丰表示，市场对美国进一步加息和债券收益率上升的预期将继续压制金价，因为这会削弱非孳息资产黄金的吸引力。该行经济学家预计，美联储将在今年12月再次加息。

中信证券研报认为，2026年中秋国庆假期推动出游需求旺盛，总体或导致需求从居住地转向出行目的地、商品型消费进一步转向服务型消费。黄金珠宝方面需关注海内外黄金价差及总体动销，同时不可忽视婚庆需求压力。

文章来源：中国证券报

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警惕油市“定价错位”！高盛警告：若油价再涨，将引爆美债二次抛售

Tue, 06 Oct 2026 07:46:34 GMT

石油期权市场正在押注一个单边结果：防范油价下跌，却几乎忽视油价再度飙升。更重要的是，原油定价的主线正从供应风险转向美债收益率。

最新数据显示，油价回落并未缓解债券市场压力。自9月18日以来，WTI从约100美元跌至90.80美元附近，跌幅约9%，但10年期美债收益率却从约5.00%升至约5.32%。这意味着，如果油价重新上涨，美债市场承受冲击的起点已经更高。

据高盛FICC与Equities commodities团队分析师Isabel Blaze，Brent期权波动率曲面出现“错位”：看跌期权偏度大幅走高，看涨期权偏度却跌回战前水平。Brent现货仍在100美元上方，但市场更愿意为油价下跌支付保护费，而不是为油价继续上冲买保险。

这一定价扭曲对投资者的影响不止于能源市场。高盛交易员称，WTI与10年期美债收益率的相关性已升至35年来最紧密水平。若油价再度上行，可能触发美债第二轮抛售，并通过利率、信用和股票市场放大波动。

期权市场的异常：只买下行保护

在正常的危机市场中，原油期权两端都应有需求。冲突升级时，投资者买入看涨期权，防范供应中断推高油价；局势缓和时，投资者买入看跌期权，防范风险溢价消退带来的下跌。

但据高盛，当前Brent期权市场并非双向定价。看跌期权需求显著升温，看涨期权需求疲弱。高盛称，Brent看跌偏度正在强劲上升，而看涨偏度已跌破战前水平。

25-Delta风险逆转指标也显示出这种变化。该指标曾在3月11日跌至-0.41，随后在3月24日反弹至+0.13，反映战争初期市场快速重估双向风险。但截至9月29日，该指标回到约0.012，接近战前平静水平。

换言之，现货油价仍包含战争溢价，但上行期权的定价却像风险已经消失。市场正在支付高额成本防范油价崩跌，却几乎没有为油价再次暴涨定价。

供需缓和解释了部分看跌需求

部分看跌需求来自实物市场的缓和。实物原油的极度短缺在9月初达到顶峰，随后显著改善。

运输端也出现恢复迹象。霍尔木兹海峡油轮通行量回升，沙特阿拉伯东西输油管线与延布港口出口恢复运力。同时，全球原油市场进入季节性低需求窗口。

这些变化支持了部分交易员押注现货价格回落。对这类投资者而言，油价在高位时买入看跌保护，是防范风险溢价下降的一种方式。

但这只能解释市场为何需要下行保护，不能解释为何上行保护如此便宜。真正的变化在于，宏观资金已经把原油纳入利率风险框架。

美债收益率正在主导原油交易

高盛的核心判断是，当前原油越来越像利率交易，而不只是供应冲击交易。

部分宏观组合押注的是“和平交易”：油价回落，美债上涨，收益率下降。这类组合在危机缓和时受益，但如果油价冲向130美元，则可能遭受更大损失。换句话说，它们在隐性层面做空了高油价尾部风险。

当美债收益率快速上行，这些组合的债券多头承压。为控制风险，机构可能被迫买入原油Delta，或调整原油敞口。此时原油买盘不一定来自供应判断，而是来自债券端亏损后的止损和对冲。

这就是“债券市场接管石油叙事”的含义。原油不再只反映油轮、管道和库存，也在反映宏观账户面对利率上行时的风险管理。

脱钩之后，冲击起点更高

此前，油价与美债收益率的联动一度非常紧密。高盛交易员称，WTI与10年期美债收益率的正相关性达到35年来最高水平。

9月23日前后，这一联动进一步强化。BofA信用策略师将当天称为一次“迷你利率冲击”：5年期美债收益率跳升17个基点，为近两年来最大变动，背后包括强劲的美国和欧洲PMI，疲弱的5年期美债拍卖，以及Brent上涨4%。

但到9月底，情况发生变化。油价下跌并未拉低收益率。自9月18日以来，WTI下跌约9%，10年期美债收益率却升至约5.32%。

这不是风险下降的信号，反而使风险更集中。债券市场已经不需要油价上涨也能继续下跌，说明利率抛售拥有自身动能。若原油之后重新上涨，美债市场面对的不是低位收益率，而是已经在5.3%左右的收益率水平。

因此，下一轮油价上行的冲击可能更大。油价若重新与利率同向共振，美债可能承受第二轮压力。

做市商仓位放大波动率错位

高盛指出，当前主要资金流集中在买入看跌期权。这使期权交易商结构性做空看跌期权。

这种仓位结构形成负Vanna环境。油价上涨时，做市商平仓会压低隐含波动率；油价下跌时，做市商空头压力加重，隐含波动率上升。

结果是，原油期权呈现出类似股票市场的特征：价格下跌，波动率上升；价格上涨，波动率反而回落。这与供应冲击市场通常应有的表现相反。若市场真正担心供应中断，油价上涨时看涨期权应更贵，波动率也应上升。

高盛数据显示，原油平值期权隐含波动率大约在50多，远低于3月中旬约150的高点。也就是说，市场不是没有交易原油风险，而是没有充分交易上行尾部风险。

债券波动与油市冷淡并存

当前更值得警惕的是，债券市场已经明显不稳定，但原油上行保护仍然便宜。

BofA称，MOVE指数在9月达到100，为3月伊朗战争开始以来最高水平。1个月10年期利率隐含波动率也在9月23日利率冲击后升至3月以来最高。

与此同时，原油波动率仍处于低位。债券恐慌与油市冷淡并存，说明市场并未充分为油价上行对利率的二次冲击定价。

如果中东局势再次恶化，宏观基金可能面临双重打击：油价上涨本身造成损失，油价上涨又可能加剧美债抛售，进一步压低债券组合表现。高盛交易员还指出，股票与收益率的相关性处于1960年以来最负水平，意味着收益率上行对风险资产的压力更直接。

高盛建议利用曲面错位构建不对称头寸

在这种波动率曲面扭曲下，高盛建议利用便宜的看涨期权和昂贵的看跌期权构建不对称交易。

若投资者防范局势恶化，高盛建议买入深虚值看涨期权，或构建虚值看涨期权价差。理由是，现货油价已经处于高位，直接做多容易受到和平消息冲击；而当前虚值看涨期权相对便宜，可以用有限成本获得上行凸性。

若投资者押注局势缓和，高盛建议构建平值附近的看跌期权价差，而不是单腿买入看跌期权。原因在于，看跌期权已经昂贵，通过价差组合卖出高溢价期权，可以降低对冲成本，同时保留油价下行收益。

核心结论是，油价下跌并不等于市场安全。真正的风险在于，当债券市场已经接管原油叙事，10年期美债收益率又已在5.3%左右时，油价若重新上涨，冲击不再只是能源问题，而可能成为美债、信用和股票市场的新一轮压力源。

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让马斯克点赞的AI视频：知道内存为什么贵了吧

张硕 — Tue, 06 Oct 2026 07:36:20 GMT

博主用AI换脸技术让黄仁勋化身“舞王”登台演唱AI主题歌曲，马斯克转发时调侃：“这就是内存价格居高不下的原因。

海上“印钞机”！ClarkSea连续四周冲高......

航运界 — Tue, 06 Oct 2026 07:20:12 GMT

航运界网消息，ClarkSea指数连续四周上涨，达到75658美元/天，再创历史新高，这轮行情不仅由正在狂飙的以VLCC为代表的油轮市场驱动，包括LNG船、干散货船、集装箱船、汽车船（PCTC)等多个细分市场同步处于“异常或强劲”水平。

具体而言，截至10月2日，ClarkSea指数再次上涨14%，达到每天75658美元，连续第四周创下历史新高。该指数在一个月内飙升了73%，而今年截至目前均值同比上涨66%，较10年来平均值高84%。

Clarkson表示，油轮仍然是主要动力，但使当前市场越来越引人注目的是，包括LNG船、干散货船、集装箱船和PCTC等多个细分市场同步处于或接近历史峰值的“强劲”水平，航运业正驶入前所未有的“非凡盈利”时期。

由于美伊战争持续，霍尔木兹海峡困局未解之时，曼德海峡局势又急剧升温，油轮仍然是核心动力。Clarksons数据显示，VLCC平均收益达到每天66万美元；苏伊士型油轮日均收益飙升72%，达到创纪录的63万美元；而MR型成品油轮日均收益上涨30%，达到6.4万美元，是9月初的两倍。

特别值得一提的是，随着霍尔木兹海峡袭击增加，VLCC即期租金冲高至创纪录的水平。10月5日，波交所数据显示，TD3C航线VLCC日租金已飙升至130万美元。阿曼湾至中国航线（TD34）的日租金约为860580美元。

在大西洋市场，西非-中国航线（TD15）往返日均TCE约697160美元。美湾-中国（TD22）航线往返日均TCE约473958美元。

与此同时，VLGC目前也处于创纪录水平。Clarksons表示，VLGC美湾至日本航线收益接近19.4万美元/天，而6500CEU汽车船一年期租日租金达到9.5万美元，为2022-2024年繁荣期之外的最高水平。

干散货船与集装箱船保持高位运行。干散货船受中国国庆假期影响收益略有下降，但加权平均日收益仍维持在23062美元，集装箱船租金因可供租用运力稀缺持续高位横盘。

Clarksons指出，2026年三季度ClarkSea指数均值达到46384美元/天，打破了2008年第二季度创下的44222美元/天的季度纪录，达到了10年平均值的两倍左右。

风险在于，目前狂热的货运市场正在引发罕见的新造船订单潮。数据显示，今年截至目前VLCC订单达到了198艘，使VLCC订单与船队的比例达到37%。与此同时，5年船龄VLCC资产价值今年以来上涨了70%。

Clarksons数据显示，5年船龄VLCC估值为2.15亿美元，而VLCC新造船价约为1.31亿美元，15年船龄VLCC的估值约为1.6亿美元。

整体而言，Clarksons数据显示，今年以来全球新船订单已达7100万修正总吨（CGT），与2007年创纪录的速度保持一致。全球手持订单量达到2.26亿CGT的历史新高，同比增长25%。船厂交付量预计将在2027年和2028年分别达到6400万CGT和6900万CGT的新纪录，全球船队年增速将加速至6%。

此外，另一个极限开始出现。Poten & Partners计算出，1月份通过VLCC将中东原油运往亚洲的成本仅为每桶1.73美元，约为原油到岸价格的3%。以在当前“异常”情况下，运费已接近每桶33美元，相当于到岸价格的27%。这开始影响炼油厂的采购选择，如果利润率消失，最终可能迫使一些炼油厂削减产量。

Poten & Partners的结论是，在原油需求超过供应的情况下，油轮运价应保持强劲；然而，一旦石油市场放松，货运市场可能会迅速降温。

与此同时，Clarksons对短期前景的判断仍为“非常强劲”，主要受原油船市场极端表现和中东动荡的影响。然而，从长远来看，随着地缘政治与船队加速增长的叠加影响，全球航运需求的预测正变得越来越“棘手”。

Clarksons总结称，全球航运业正处于前所未有的高“现金流”状况，但未来也面临着重大风险。

文章来源：航运界

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高通与华为达成专利许可协议后回应传言：并非净支付方，与“逻辑折叠芯片技术”无关

每日经济新闻 — Tue, 06 Oct 2026 06:56:07 GMT

10月5日，华为官方宣布，华为与高通达成一项为期多年、范围广泛的专利许可协议，内容包括双方在5G、计算、人工智能和网络等多个领域的专利组合交叉许可，以及高通收购华为在计算、AI、网络等技术领域的若干美国专利。该交易将在获得必要的监管批准后完成。

由于双方并未披露协议金额、专利数量及具体商业安排，消息公布后，市场随即出现多种猜测，其中包括“高通将单方向华为支付费用”以及此次交易涉及“逻辑折叠芯片技术”等说法。

针对上述传言，高通方面于10月6日向《每日经济新闻》记者回应称，高通与华为达成了一项多年期、广泛的专利许可协议，涵盖双方在多个技术领域的交叉许可，协议具体条款属于保密内容，但称高通为该协议下的净支付方的相关报道并不准确；关于该协议与逻辑折叠芯片技术有关的说法也不属实。此外，高通确认，公司已同意收购华为在多个技术领域的部分非蜂窝通信美国专利。

从目前披露的信息来看，此次协议并非此前市场传言中的单向专利授权交易，而是由专利组合交叉许可和专利资产交易两部分构成。

实际上，早在4G时代，华为与高通就已经存在长期的专利许可关系。随着移动通信技术从3G、4G向5G演进，华为在全球通信标准中的专利积累也不断增加，尤其进入5G时代后，华为已经成为全球通信标准必要专利的重要持有者和贡献者之一。双方之间的专利关系逐渐从过去相对明显的单向许可模式，走向更加复杂的交叉许可关系。

本文来源：每日经济新闻

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拆解美国通胀：关税见顶、能源高企，2027年能否迎来拐点？

Tue, 06 Oct 2026 06:36:14 GMT

当前美国通胀压力主要由三大暂时性冲击驱动——关税、能源反弹和AI建设热潮。拆解CPI结构可见：关税传导已接近尾声，对当前通胀的边际贡献明显减弱；能源价格仍处高位，构成短期主要推手；AI建设带来的价格压力则集中于少数科技商品和生产性投入领域，尚未广泛扩散。

核心商品通胀压力已明显减弱。当前核心商品CPI同比增速为0.66%，三个月年化增速约1.97%，低于去年同期的2.45%，表明关税转嫁已非当前指数中剩余通胀的主要来源，商品端去通胀基本明确。

能源方面，国际油价高企，美国柴油价格升至6.5美元/加仑历史新高，直接抬升运输、农业、取暖和物流成本。8月能源分项环比上涨2.1%，同比上涨16.3%，对名义CPI同比拉动约1.1个百分点，贡献当前约1/3通胀。

AI建设则形成特殊的结构性冲击。数据中心资本开支推升计算机软件及配件、计算机外围设备等价格，软件价格同比一度达25.4%，计算机外围设备同比8.4%，但信息技术产品整体同比仍下降4.3%，权重仅约0.75%，短期难以单独推升整体核心商品通胀。

但服务端尚未完成去通胀。核心服务CPI同比3.02%，显著高于商品端，通胀压力已从商品向服务转移。能源价格高企可能通过运输、航空、保险、商业服务及企业成本重新进入服务价格体系，使服务通胀成为未来几个月核心通胀回落的主要约束。

由此，宏观数据传递的信号是：商品去通胀已近完成，服务去通胀尚未结束，通胀的下半场将围绕服务业黏性与短期供给扰动展开。

美国通胀已经进入最后一公里

商品端价格压力已明显缓解，但服务价格黏性更强，调整节奏慢于商品。

报道：DeepSeek将融资至少800亿元人民币，腾讯和宁德时代参与领投

Tue, 06 Oct 2026 06:26:17 GMT

据媒体援引知情人士称，DeepSeek最新一轮融资接近锁定至少800亿元人民币（120亿美元）投资，大幅超过公司原定融资目标，为计划于2027年初进行的首次公开募股奠定基础。知情人士表示，宁德时代和腾讯是领投方之一，融资即将结束。DeepSeek最初寻求融资约500亿元人民币，但在最新AI模型成功发布后，投资者兴趣超出预期。根据已经签署的投资条款书，最终融资规模可能接近1000亿元人民币。（新浪财经）

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中国AI双雄冲刺港股：月之暗面完成融资最早明年Q1上市，可灵AI拟募资至少10亿美元

Tue, 06 Oct 2026 06:23:47 GMT

月之暗面与可灵AI相继筹备香港上市，合计拟募资规模最高可达60亿美元，成为AI浪潮推动港股融资创纪录的最新注脚。

据彭博周二最新报道，月之暗面（Moonshot AI）已完成最后一轮私募融资，估值约500亿美元，计划最早于明年第一季度在香港上市，拟募资规模最高达50亿美元。与此同时，快手科技旗下AI视频生成服务商可灵AI也已选定中金公司、高盛和瑞银三家银行，筹备香港IPO，目标募资至少10亿美元，最快明年挂牌。

两家公司的上市计划均处于推进阶段，但细节仍可能变动。月之暗面方面，知情人士透露，公司已开始着手安排早期投资者沟通会议，最早本月启动，以摸底市场情绪。可灵AI方面，知情人士同样表示，募资规模和时间表尚未最终确定。

上述动态折射出AI赛道对香港资本市场的强劲拉动效应。彭博数据显示，AI相关交易已成为港股融资复苏的主要驱动力之一，推动股票发行融资额在第三季度创下纪录。

月之暗面：估值飙升，IPO箭在弦上

月之暗面的估值在过去数月内大幅攀升。据彭博报道，今年夏季的上一轮融资对其估值约为315亿美元，而最新完成的私募轮次已将估值推升至约500亿美元。

在商业化进展方面，知情人士透露，月之暗面的年度经常性收入（ARR）目前约为10亿美元，预计将于今年12月升至20亿美元。此前报道显示，该公司今年6月的ARR为3亿美元，增速显著。

月之暗面的商业变现路径也非常清晰：C端依靠Kimi聊天机器人的分级订阅，B端则向企业客户出售底层技术接口。今年6月初，该公司还推出了通用AI智能体产品Kimi Work以拓宽应用场景。

月之暗面于2023年初由前清华大学教授杨植麟创立，其曾任职于Meta和谷歌。公司背后的投资方包括阿里巴巴、腾讯和5Y Capital。今年7月，公司推出开源模型Kimi K3，在部分评测指标上与OpenAI和Anthropic的主流产品相当，令其跻身中国AI领域最受瞩目的企业之一。

在上市安排上，月之暗面已秘密递交IPO申请，并此前确定美国银行担任整体协调人，中金公司、德意志银行和高盛担任保荐银行。

可灵AI：填补Sora退场后的市场空白

可灵AI成立于2024年，专注于生成式AI视频服务。OpenAI旗下Sora关闭后，可灵AI等中国同类服务商正积极争夺其留下的市场份额。

今年7月，可灵AI完成一轮28亿美元融资，投前估值约150亿美元，投资方涵盖阿里巴巴、腾讯和百度等科技巨头。此次筹备香港IPO，可灵AI选定中金公司、高盛和瑞银作为合作银行，目标募资至少10亿美元。

可灵AI面临的竞争同样激烈，对手包括字节跳动旗下的Seedance，以及生数科技和PixVerse等初创公司。据彭博此前报道，生数科技和PixVerse亦在筹划香港上市。

值得关注的是，可灵AI母公司快手今年以来股价在香港累计下跌逾一半，这一表现或对可灵AI的上市估值预期构成一定压力。

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a16z深度报告：AI付费市场，已出现不需要登上大众流量榜的生意

Tue, 06 Oct 2026 05:44:23 GMT

消费者AI市场正在形成一个清晰的双轨结构：流量繁荣与付费集中同时存在，而真正的商业价值藏在后者。

a16z最新一期Top 100消费者AI应用追踪报告显示，只有7家公司同时进入网页流量、移动月活和消费支出三张榜单，有29家支出排名前50的厂商根本不在任何流量榜上。

付费端呈现出极端的幂律特征。前1%的付费用户贡献了19.5%的可观察消费，高于底部50%用户合计的16.6%；这批重度用户平均每月在AI上花费903美元，购买的主要是编程、效率和创作工具。截至今年8月，美国仅有4.5%的消费者拥有ChatGPT、Gemini或Claude中至少一个活跃个人付费订阅。

这一结构正在影响整个行业的战略方向。订阅制在早期帮助AI公司覆盖了模型成本，但也将普及天花板压低。个人代理、广告、交易抽佣等新商业模式已陆续浮出水面，指向同一个问题：如何把AI从一款付费软件，变成普通人日常生活里的低门槛服务。

榜单趋于稳定，付费数据首次成为独立维度

本期报告首次引入了由YipitData基于美国消费者银行卡及信用卡面板观察到的AI支出数据，与原有的Similarweb网页访问量和Sensor Tower移动月活并列，形成三条独立的观察维度。报告同期将主要面向NSFW场景的产品排除在外——按原有口径，这类产品会占据网页流量榜单超过20%的份额。

榜单本身的流动性已明显下降。本期新增首次上榜产品仅11个，是七期追踪以来最少的一次。a16z分析师Olivia Moore将这一现象背后的核心矛盾概括为：“消费者AI使用很广，但对几乎所有人来说都不深。”近一半美国消费者称自己在使用AI，但只有25%达到日常使用频率。

付费数据和流量数据的错位是本期最值得关注的发现。同时进入网页、移动、支出三张榜的公司只有7家：ChatGPT、Claude、Suno、Perplexity、Photoroom、Canva、Notion。ChatGPT是唯一在三张榜上均排第一的产品。

Claude押注高价值订阅，与ChatGPT打不同的仗

ChatGPT的整体领先仍无争议。8月网页访问量约为Gemini的2倍、Claude的6倍；移动端月活则是Gemini的2.5倍、Claude的14倍；美国消费者付费订阅数上，ChatGPT相对Claude或Gemini也保持约3倍优势。

Claude的增长逻辑却与流量排名呈现出明显落差。在美国消费者订阅数上，Claude今年早些时候已超过Gemini；即便Google将历史付费用户迁移至AI计划以推高订阅数，两者也仅接近打平。Claude在2023年9月第一期网页榜单中尚未入榜，如今流量已超过DeepSeek和Perplexity。

更关键的差异体现在订阅结构上。Claude最贵的个人订阅Max起价100美元/月，已有7.3%的消费者付费用户选择这一档位；Google对应档位占比为1.3%，ChatGPT为1.1%。Anthropic在不依赖广告的前提下，正在更积极地挖掘订阅深度。

不过Claude的增长并非直线。YipitData全球桌面面板显示，Claude在7月和8月的日均会话数出现下滑；美国电子收据面板中，新增放缓、流失上升。与此同时，ChatGPT在7月推出GPT-5.6 Sol、Terra、Luna及ChatGPT Work后重新加速。

三家公司实际上在打三场不同的仗。过去六个月，Anthropic、Google、OpenAI合计发布127次新品：Anthropic几乎全力押注专业消费者，如Claude Design、Code Review、Claude Science；Google偏向创意模型，如Lyria 3 Pro、Gemini Omni；OpenAI则同时覆盖企业和消费者，从ChatGPT Work到图像、健康、个人金融、求职工具全线铺开。

前1%用户撑起付费基础，多订阅行为罕见

付费基础在扩大，但集中度并未稀释。YipitData美国电子收据面板中，今年8月有4.5%的合格消费者订阅了至少一个主流AI产品，一年前这一比例为2.1%。

在已付费用户中，多产品订阅行为同样罕见。为一个AI产品付费的人中，只有13%会同时为另一款AI工具付费。多数用户的决策逻辑并非构建AI工具矩阵，而是找到一个能解决明确问题的产品。

前1%付费用户的画像接近专业消费者：他们高频购买自动化与产品构建工具，如n8n、fal、Manus、Nous Research的Hermes Agent，同时明显偏好创作工具，如Higgsfield、Figma、HeyGen。这批用户平均每月在AI上花费903美元，购买的本质是生产力，而非娱乐。

这一结构直接解释了流量榜与收入榜的错位。支出排名前50的厂商中，有29家根本不出现在任何流量榜上，说明在特定专业人群中建立深度使用，已经足以支撑可观的商业规模——无需依赖大众流量。

个人代理争夺交易入口，平台方已开始站队

个人代理被视为最接近新商业入口的方向。六个月前，此类产品对多数消费者而言还不够成熟；目前，Instinct、Tomo、Poke、Lindy、Town等创业公司已声称拥有数十万用户。Meta推出Muse，OpenAI推出Dots，xAI推出Grok Bot，大公司也已跟进。

iMessage成为当前的热门渠道。Instinct在2026年8月从这里起量，DoorDash也推出了自己的iMessage点餐代理。这些产品共同争夺的入口是：像真人助理一样，可以发短信、发邮件、打电话。

早期用户画像仍然偏向硬核。AssistantBenchmark创始人David Pawlan追踪7个早期用户群聊、共1502个样本后发现，最常被讨论的任务是编程和技术自动化。代理目前还处于替技术用户处理工作流的阶段，尚未真正进入普通消费者的日常生活。

Instinct提供了一组激进数据：创始人Noah Shinn称，40%的用户会在三周内绑定个人信用卡；一旦发生购买，这些用户平均每月通过Instinct花费1300美元；公司年化交易额据称已超过10亿美元，其中一半来自旅行。

平台方的态度已分化。Amazon在不到两周内切断了Meta Muse的访问；而Shopify、Instacart、OpenTable、Expedia、Ticketmaster、Plaid等则签下官方集成。Meta Muse于9月9日上线，首周日活据称达到25万，不到一个月下载量超过500万——但这一规模仍远低于Meta Threads当年的启动速度，后者在相同两个市场的前22天下载量超过1500万。

大厂扩张反而圈出创业公司的生存空间

成熟产品已大规模进场。Canva和Notion进入网页榜前十，Figma进入前十五；Superhuman（原Grammarly）首次在支出榜排至第四。Google一家在网页端就有五个入口：Gemini、NotebookLM、AI Studio、Labs、Antigravity。

大厂的全面铺开反而使创业公司的差异化路径更加清晰。

差异化模型是第一个可行方向。Suno网页流量排第19、支出排第7；ElevenLabs网页排第25、支出排第10。Midjourney、HeyGen、Kling、Topaz Labs也进入支出榜。在创作类任务中，独特的声音、视觉风格和训练数据，有时比通用大模型能力更具竞争优势。

多模型体验构成第二条路径。Cursor支持多家模型，OpenRouter让开发者接入不同供应商。用户的核心需求并非绑定某家模型，而是在特定任务中找到最合适的能力。Lovable、Cursor、Base44、Replit均已进入网页榜，Cursor从第41升至第35，Base44首次上榜排第46。

明确人群定位是第三个方向。OpenEvidence服务医生，进入网页榜第47；Venice主打私密AI，首次上榜排第43。特定工作流、隐私保护、内容可信度，可能与底层模型能力同等重要。内容政策调整同样留下市场空位——NSFW类产品被主流榜单排除，并不代表需求消失。

重做产品体验是第四条出路，目标是让用户告别空白提示框。Plaud将硬件设备与订阅结合，首次进入消费者支出榜第16位。Meta将Muse延伸至智能眼镜和AI电子宠物，OpenAI收购io Products则暗示了更大的硬件布局意图。

订阅撑住早期，广告与交易费指向更大市场

头部消费者AI产品几乎全员收费。网页榜中44个AI原生产品均已实现某种商业化：84%提供付费订阅，64%采用用量收费或额外积分，只有14%有广告，2%通过交易或平台费用赚钱。

这与上一代消费互联网的盈利结构截然相反。广告贡献Meta收入的97.6%、Alphabet收入的73.2%；全球前20大消费订阅产品中，65%属于媒体业务。AI公司选择订阅的现实原因是模型成本高企，早期无法完全依靠规模换收入。

但其他模式已经开始出现。OpenAI表示，ChatGPT广告在8月达到10亿美元年化收入run rate，基础是12亿周活用户。OpenEvidence估计覆盖50%至60%的美国医生，也开始部分依靠广告变现。

交易抽佣被视为代理模式成立后的自然收费路径：用户通过AI完成可归因购买后，按联盟佣金或抽佣结算。Instinct和Muse均描述了未来从交易中收费的计划，但目前均未实施；ChatGPT内发起的购买目前同样不收费。

消费者AI的下一个关键问题，已经从"是否有人愿意为AI付钱"转变为"如何让不愿订阅软件的人开始高频使用"。订阅将持续服务专业用户群体，而广告、交易费和代理入口，才更可能将AI带入更广泛的日常生活。

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积重难返！法国站到了“欧债风暴中心”

Tue, 06 Oct 2026 05:27:24 GMT

法国央行行长Emmanuel Moulin警告，法国若不整顿公共财政，恐将被不断上升的利率"逐步扼杀"。

上周，法债抛售加剧并蔓延至整个欧洲，10年期国债收益率一度逼近5%，为2002年以来最高，法国的借贷成本已高于希腊和意大利。

衡量法债风险溢价的法德10年期国债利差，上周扩大32个基点至141个基点。德意志银行的Jim Reid称，这是彭博自1990年有数据以来最大的单周扩大，这段时期涵盖了两德统一、欧债危机和新冠疫情。

更棘手的是买卖两端同时恶化。法国央行已停止购债，长期稳定持有法债的日本资金开始松动，法国明年却要发行创纪录规模的国债。高盛认为，欧洲央行的反碎片化工具是"最后手段，而不是下一步"。

扭转局面的机会，法国并非没有过。

2024年4月初，马克龙在金碧辉煌的爱丽舍宫宴请一小群议员。据在场的马克龙所在中间派政党议员Sylvain Maillard回忆，就着一盘盘海鲜，总统对财长勒梅尔力推的修正预算下了结论：

"我听到有人在谈修正预算。我看不出这有什么意义。"

彼时，财政部的内部备忘录已经警告，当年赤字可能升至GDP的5.7%，远高于预算中的4.4%。两个月后，马克龙解散国民议会，执政阵营在提前选举中失去大量议席，未能取得多数。时任总理的经济顾问后来说，2024年也许是法国最后一次、或者最后几次还能以合理方式削减赤字的机会。

两年半后，代价开始显现。

一边，几十年的超支、"不惜一切代价"的纾困、被议会接连推翻的减支总理，正撞上全球利率上行。

另一边，法国央行已停止购债，长期稳定持有法债的日本资金开始松动，而法国明年却要发行创纪录规模的国债。

抛售为何集中在法国

伊朗战争推高能源价格和通胀，创纪录的主权和企业债发行也压在全球债市上，各国借贷成本普遍上升。欧洲央行近几个月两次加息，美联储9月加息，两家央行都将在10月下旬公布利率决议。

法国受冲击最重。据英国《金融时报》，自伊朗战争爆发以来，法国国债收益率的涨幅在七国集团中最大，投资者担心政府无力控制赤字，也担心即将到来的预算之争和明年总统大选。据彭博数据，法国国债年内回报为-4.9%，在全球排名倒数第四。10年期收益率上周五逼近5%，周一回落至4.86%。

曾几何时，法国曾被视为欧洲金融市场中相对稳定的绿洲。如今，法国已是欧洲最薄弱的环节之一，预算赤字在同类国家中仅次于美国。近几个月流行的高风险对冲基金交易突然平仓，又放大了最近一轮抛售。

美国银行的看法相对温和。该行经济学家认为，法债此轮走势中由法国自身因素驱动的部分"可能仅约20个基点"，即7月以来法债相对意大利国债利差的扩大幅度；"更大的问题可能是全球债市重新定价，加上法债特有的技术因素"。但美银也承认：

"如果所有人都盯着法国，说明市场情绪非常脆弱，即便没有实质性触发因素，也可能急剧恶化。"

积重难返：法国为何走到这一步

"多年来，甚至几十年来，法国一直是欧洲的搭便车者，"法国资管公司Carmignac的投资组合顾问Kevin Thozet说，"只要没人注意，这就行得通。现在人们开始注意到了。"

临时纾困变成长期开支。法国自1974年以来从未实现预算平衡，庞大的福利体系让民众习惯在危机中依赖国家。马克龙执政初期放松劳动力市场管制、削减企业税、取消财富税，其阵营称赤字一度因此降至欧盟规定的3%上限以下。此后他先拿出至少100亿欧元平息黄马甲运动，又在新冠疫情和俄乌冲突引发的能源危机中喊出"不惜一切代价"。

不少措施在疫情过后仍长期拖累财政，例如每年额外100亿欧元的企业减税，以及整个公立医疗系统员工的涨薪。带薪休假补贴原本只是封控期间的"生命维持"，许多企业却领了好几年；能源价格上限补贴耗资数百亿欧元，在欧洲天然气供应稳定后仍在发放。"公共资金注入之后，政府里没有人有勇气拔掉插头，"主持参议院相关调查的保守派参议员Jean-François Husson说。Maillard则说："在法国，我们有一种条件反射，总是向国家要一点'魔法钱'。"

想削减开支的总理坐不稳。近年来，国民议会接连推翻试图以削减开支恢复财政秩序的总理，年度预算审议屡屡陷入混乱。此轮抛售背后正是这样的担忧：法国已难以治理，政治体系无法再自我纠偏。眼下，政府上周提出的430亿欧元减支增税预算同样缺乏议会多数支持，取消养老金自动通胀挂钩、部分冻结公务员工资等措施将面临反对党阻击。

错失纠偏窗口。据媒体爆料的内部文件，2023年12月，财政部官员警告时任财长勒梅尔税收不足，当年赤字可能由预期的4.9%扩大至5.2%，并建议暂不公开。到2024年2月，新的备忘录显示赤字缺口进一步扩大。

勒梅尔面对400亿欧元缺口，力推修正预算，马克龙却在4月的那场晚宴上否决了这一方案，在他看来，问题出在税收减少。同年6月，勒庞所在的极右翼政党在欧洲议会选举中大胜，马克龙随即解散国民议会，新议会分裂为三大阵营，僵局由此形成。先锋领航国际利率主管Ales Koutny在此后几个月卖出法债，他称解散议会"在某种程度上是我们的转折点"。

低利率红利结束，债务开始滚雪球。 法国到2030年有超过1万亿美元债务到期，大量是超低利率时代借入的，如今要按更高的利率再融资。法国财政部委托的一项研究显示，到2030年偿债成本预计上升59%，到本十年末可能远超军费。法国债务已接近GDP的120%，赤字连续三年高于5%，到2030年可能升至6.8%。经合组织估计，若不削减开支，到2050年法国债务率可能达到200%。Thozet指出，法国存量债务的整体利率预计将在未来几年超过经济增速，若不大幅削减开支，债务负担只会继续上升，"雪球效应开始了"。

买盘退潮，供给创纪录

截至7月，日本投资者持有约23万亿日元（1450亿美元）法国国债，占其海外债券持仓的6.6%，相对彭博全球综合指数是欧元区最大的超配仓位。过去历次法国政治动荡中，日本投资者一直坚定持有法债。

现在情况有了变化。日本持有的法债较去年底减少2.5%，三井住友DS资产管理由Shinji Kunibe负责的全球固收团队旗下基金，已因财政担忧清仓法债。日本10年期国债收益率上月升破3%，创30年新高；经汇率对冲后，法国10年期国债相对日本国债的收益率优势仅约40个基点。瑞穗的Masayuki Nakajima表示，叠加对法国财政走向的担忧和高企的外汇对冲成本，"即便估值看起来更便宜，日本投资者重建仓位的动力也在下降"。

Macro Hive的Antonio Del Favero担心连锁反应：如果日本被视为因法国不再是"干净的核心配置"而削减超配，美国、亚洲和部分欧洲的基准型投资者也可能重新评估。Fivestar资产管理的Hideo Shimomura则说："这只是开始。如果欧洲央行放任不管，从欧债危机的经验看，法国10年期国债收益率可能升至7%。"周一亚洲时段，欧元兑美元跌至2025年5月以来最低。高盛的Jonathan Lightowler在分析欧元跌势时，首先提到"有传言称亚洲投资者上周五抛售欧洲固定收益资产"。

其他支撑也在减弱。据《华尔街日报》，法国央行已停止购买国债，任由持仓随到期收缩；近期入场填补空缺的对冲基金，则在剧烈波动中受损。

供给端的压力有增无减。法国国债管理局（AFT）计划2027年发行3400亿欧元（扣除回购，约合3800亿美元）国债，规模创纪录，高于高盛此前预估的3250亿欧元；日本投资者的法债持仓约相当于这一计划的38%。高盛认为，该计划所依据的5%赤字目标存在上行风险，实际发行可能更多；该行预计2027年法国净久期供给（DV01口径）约为9500万/基点，比今年高约25%，与德国并列欧元区最大增幅。

总统大选是最大的变数

明年春季的总统大选是最大的变数。高盛基于民调的模型显示，极右翼的勒庞胜选概率为68%，爱德华·菲利普为16%，梅朗雄为6%。勒庞承诺将退休年龄降至最低60岁，她估计每年将因此多支出90亿欧元；梅朗雄则希望欧洲央行冻结或注销法国央行持有的4880亿欧元法债。"每个人都在谈论更多花钱的方法，"Koutny说，"法国的财政状况本来就不算好，再算上这些政党提出的政策，就更糟了。"高盛预计法国今年赤字率为5.4%、明年为5.3%，并因金融条件显著收紧，将2027年增长预测由0.7%下调至0.6%。

分析师已开始猜测，欧洲央行是否会因担心区内金融市场"碎片化"而出手。高盛经济学家Sven Jari Stehn和Alexandre Stott认为，保护西班牙这类"无辜旁观者"免受传染的门槛，远低于干预法国这类财政政策与债务稳定不相容的国家；在他们看来，"根本性的主权风险需要财政解决方案"。

Moulin也表示，现在不是讨论欧洲央行的时候，"安全网就在家门口，在于法国人及其民选代表能否认识到修复公共财政的必要性"。他认为，长期利率上升、金融条件收紧和第二次能源冲击可能抑制需求，降低央行进一步行动的必要性；如果今年能通过政府提出的削减开支、收窄赤字的预算，市场会因这一实质性的财政整固举措而安心。"法国不是欧债危机时的希腊，"他说，"我们必须掌握自己的命运。"

不过，也有不少投资者认为，法债崩盘尚非定局，原因是欧元区如今有欧洲央行兜底，应对市场冲击的能力更强。但得过且过同样有代价——不断上升的偿债成本正在挤压政府用于更具生产性投资的空间。国民议会财政委员会成员、中间派议员Charles Rodwell希望市场压力能让各党派集中精力，"我们需要休克疗法"。

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美债持续承压，30年期本月破6%“在所难免”？

Tue, 06 Oct 2026 04:06:09 GMT

美国国债市场抛售浪潮持续蔓延，长端收益率刷新逾二十年高位，多重压力叠加令债市前景愈发严峻。

10年期与30年期美债收益率周一分别攀升至5.34%和5.7%，均创2002年以来最高水平。与此同时，当日公布的美国服务业数据显示，价格压力指标升至四年高位，进一步强化了市场对通胀持续高企、美联储或再度加息的预期，为债市再添利空。

BMO全球资产管理公司固定收益主管Earl Davis在接受彭博电视采访时直言，30年期美债收益率突破6%“不可避免”，且大概率将在本月内实现。他警告称，一旦长债收益率越过6%，美国将面临政府借贷成本超过名义增长的"债务陷阱"风险，形成恶性循环。当前市场对美联储10月加息的概率定价约为25%，12月则已完全计入一次25个基点的加息预期。

收益率曲线全线走高，长端压力尤为突出

美债周一遭遇新一轮抛售，长端债券跌幅明显大于短端。10年期和30年期收益率各自上行至少7个基点，分别报5.34%和5.7%，均为2002年以来最高；2年期等短端品种涨幅相对温和，上行2至4个基点。

自8月中旬以来，美债收益率持续稳步攀升，30年期长债收益率在此期间累计上行近50个基点。投资者普遍对判断收益率顶部持谨慎态度，经济在AI基础设施投资热潮带动下持续扩张，而通胀高企则维持了市场对美联储进一步收紧政策的预期。

本周，市场还将迎来10年期和30年期国债的标售，被视为检验投资者对长端债券需求的重要窗口。本轮标售周期将于周二以580亿美元3年期国债拍卖开启。

服务业价格压力四年最强，通胀担忧再度升温

周一公布的美国供应管理协会（ISM）9月服务业数据显示，服务业扩张步伐有所放缓，但价格压力明显加剧。ISM服务业指数较上月下滑0.5个百分点至54.9，仍处于荣枯线以上；而价格支付分项指数则跳升至74，为2022年7月以来最高水平，超出市场预期。

ISM服务业调查委员会主席Steve Miller在声明中指出，关税和燃料成本是受访企业供应链面临的最主要冲击因素，其中燃料成本被提及的频率是其他任何单一因素的两倍。供应链约束同样是受访者的首要关切，对交货周期和成本均造成影响。

BMO资本市场策略师Vail Hartman在研究报告中写道，该报告的整体基调"指向通胀压力加剧与名义增长强劲，强化了过去数周债市看空的核心逻辑"。

6%或为"不可避免"，潜在干预路径受关注

Earl Davis在彭博电视节目《Surveillance》中阐述了其对长债收益率走势的判断。他认为，当前债市波动正在形成一种自我强化的循环——市场注意力高度集中于利率本身，这种聚焦效应将加速30年期收益率向6%靠拢。"这让我们对看到6%有非常高的确信度，不仅如此，我认为本月10月内出现的概率很高。"Davis表示。

他同时指出，此轮债市抛售是全球性现象，并非单纯的美国内部动态。在他看来，有两种情形可能逆转当前的抛售趋势：一是民主党在国会两院实现横扫，形成分裂政府格局，使市场重新将注意力从通胀转向增长；二是在30年期收益率突破6%后，财政部直接介入债市。

对于干预机制，Davis措辞明确："就是买入债券，美联储与财政部协同购债，我认为这毫无疑问就是量化宽松。"

Davis还表示，上周五公布的美国非农就业数据虽弱于预期，理论上应缓解加息紧迫性，但债券市场依然继续下跌，这进一步坚定了他对利率上行路径的判断。他警告，若30年期收益率突破6%，将使美国陷入政府借贷成本超越名义经济增速的债务陷阱，引发债务支出螺旋式上升。"我们处于熊市趋势之中，而非熊市。"他说。

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8.2万亿美元AI盛宴背后，银行业悄然涌入亚洲GPU融资赛道

Tue, 06 Oct 2026 03:17:57 GMT

银行开始涉足亚洲GPU融资，这一领域此前主要由风险偏好更高的私募信贷基金主导，AI竞赛下一阶段的资金池由此显著扩大。

近几个月，国际大行在GMI Cloud、Zankore和PaleBlueDot AI三家AI基础设施提供商合计约38亿美元的GPU贷款中扮演了关键角色。据知情人士透露，花旗、摩根大通、巴克莱、德意志银行、桑坦德银行和日本三井住友银行目前都在评估与GPU挂钩的贷款。

这笔资金至关重要。普华永道估计，到2050年亚洲数据中心支出可能达到8.2万亿美元，绝大部分将投向GPU和服务器等硬件。

国际大行打头阵，亚洲银行跟进

亚洲各地正在建设数百座数据中心，建设方同时在为采购芯片筹资。美国的GPU融资已增长迅速，亚洲此前为数不多的此类贷款则多由私募信贷完成。

花旗担任Zankore在印尼31亿美元借款的唯一债务顾问，摩根大通担任PaleBlueDot AI 2.55亿美元信贷融资的配售代理。亚洲约六位银行家和财务顾问表示，他们正在洽谈或知悉更多GPU相关融资。另据知情人士上月透露，GMI Cloud正与银行和私人贷款机构洽谈一笔3亿美元新贷款，为泰国数据中心采购芯片。

据知情人士透露，在已涉足这一领域的传统贷款机构中，全球性投行凭借处理复杂结构的经验，目前是主力。一位银行家称，部分美国银行调用了总部专家来评估芯片价值。花旗、巴克莱和德银拒绝置评，摩根大通、桑坦德和三井住友未立即回复。

亚洲本土银行也在变得活跃。据Zankore董事长Vikram Sinha透露，曾与另外四家银行联合承销Zankore 31亿美元贷款的新加坡大华银行，正牵头其新一轮融资谈判。Sinha在9月22日的一场会议上说，Zankore要把AI数据中心容量扩大10倍至1吉瓦，需要持续融资，与银行合作是"正确的方式"。"我们很清楚自己要的规模。我们想走难走的路，与银行和银团合作。"

芯片怎么估值仍是难题

Hogan Lovells Cadwalader银行与金融业务合伙人Eric Tan表示："随着交易规模扩大、借款人要求更具竞争力的定价，银行的作用将越来越重要。"但技术迭代太快，GPU融资也让贷款方面临"快速折旧、技术过时和租金波动"的风险。

银行成为更重要的资金来源后，借款方需要更充分地证明项目收入足以偿还贷款，传统贷款机构可能要求更保守的承销标准和更高的偿债准备金。

私募信贷同样没有降低门槛。亚洲最大私募信贷机构之一Ares Management的掌门人Mike Arougheti表示，尽管GPU融资是AI热潮中资金缺口最大的一环，Ares仍坚持高标准。"你必须以风险偏好为先，而不是以投放资金的意愿为先，"他9月在巴克莱全球金融服务大会上说，"至少没有人能向我讲清楚，这项技术的折旧曲线是什么样的。"他还称，这类贷款回报有限，通常只比其他AI基础设施贷款高出约100至200个基点。

还款系于客户

亚洲GPU贷款大多沿用CoreWeave开创的结构，CoreWeave是此类融资最早、规模最大的使用者之一。许多交易中，贷款以出售数据中心算力的收入偿还，客户合同和芯片本身通常作为抵押。对贷款方而言，最关键的问题因此是客户是否可靠、合同期限多长。

有英伟达背书的交易最容易获批。在上月完成的GMI Cloud中国台湾项目贷款（由14家银行提供）和Zankore贷款中，英伟达同意购买所有未售出的算力，在客户合同落空时兜底。作为交换，这两家英伟达云合作伙伴计划成员向买家收取的价格将高于英伟达承诺的费率，并与英伟达分享收入。

围绕AI潜在危险及是否需要为其发展设置护栏的争论，也将持续影响风险评估。Eric Tan说："市场可能需要一段时间才能找到平衡。交易结构可能收紧，主权支持可能介入，交易模式也会随之演变。"

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香港恒生指数开盘涨1％，恒生科技指数涨1.02％

Tue, 06 Oct 2026 01:27:00 GMT

阿里巴巴涨2.94%，百度集团、美团涨近2%。零跑汽车、吉利汽车、奇瑞汽车涨超2%。

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