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德国被爆想游说欧盟“对华增税”，专家：默茨面对自身问题“选错了药”

环球时报 — Wed, 16 Sep 2026 00:04:25 GMT

“德国将就对华政策游说欧盟，有可能寻求施加更多关税”，当地时间14日，美国彭博社以此为题发表文章称，德国政府正筹备一项“意义深远的经济安全措施”，目的是“保护战略产业免受中国影响”，其中可能包括对混合动力汽车征收新的关税。报道还引述消息人士说法称，柏林正与巴黎合作，争取在10月布鲁塞尔举行的峰会上获得其他欧盟成员国支持，为后面的欧中会谈做准备。此前，中方已多次重申，欧方应正视自身面临的问题，中国不是这些问题的根源，而是可以成为帮助欧方解决问题的伙伴。有中国学者15日对《环球时报》表示，默茨在国内面临一些来自产业界的压力，认为应该在经贸层面对中国更强硬，但这种做法存在严重错误，面对自身问题，“选错了药”。

彭博社称，消息人士透露，德国政府正在梳理哪些领域存在对华脆弱性，并正评估德国的应对措施，其中潜在提案包括征收新关税、要求建立合资企业、加强投资审查以及强化出口管制体系等。默茨政府计划在10月14日前争取到内阁批准，随后在欧盟范围内寻求更多支持。彭博社还称，这表明德国政府对华政策正发生转变，态度趋于强硬。文章宣称，欧盟对华贸易逆差每天超过10亿欧元，而德国工业衰退已导致数万人被裁员。

德国经济部拒绝对彭博社的报道发表评论。一些德媒对该报道进行了转发。就在这条消息出来不久前，德国《商报》等媒体13日称，德国经济研究所（IW）分析报告显示，今年上半年，德企对华新增投资额达到56亿欧元，同比增长约1/3。对此，《商报》分析称，德企越来越多地利用当地利润来为投资提供资金。

一方面德国政府被爆要用更强硬的经贸政策应对中国，一方面德企增加在华投资，在中国学者看来，这并不矛盾。上海外国语大学研究员、上海区域国别学会会长姜锋15日对《环球时报》记者表示，默茨在国内正承受来自产业界的较大压力，目前德国汽车工业、化学工业和机械制造业存在一定困难，对华出口下降，于是向政府提出采取强硬政策的要求。默茨上任后一直在推动所谓的“去风险”，不仅要对中国“去风险”，如今也要对美国“去风险”。

姜锋表示，彭博社报道中一些数据经不起推敲，比如称欧盟对华贸易逆差每天高达10亿欧元，该数据就站不住脚，它没有包括欧洲对华服务贸易的盈余，以及没有包含欧洲在华企业产品对欧洲的出口，以这样的数据作为依据制定对华贸易政策只能是严重的错误。

商务部新闻发言人黄玲近日表示，中方要强调的是，中欧各层级磋商应坚持稳定、平衡的中欧关键贸易伙伴关系定位，坚持平等解决彼此关切，不能单方面提要价、谈条件，甚至动辄以关闭市场做要挟。黄玲还提到：保护主义没有出路，合作共赢才是正道。

商务部研究院研究员周密15日告诉《环球时报》记者，默茨当前承受的压力，导致他需要在政治层面回应选民诉求，但他此番“强硬”的选择未必能让德国获益，德企真正需要的是合作机遇。对于彭博社的消息，周密认为，中方立场不会因此发生变化，始终坚持多边主义与自由贸易。中德具备广泛互补性与协同基础，可通过合作化解彼此关切。中方也希望德国在欧盟内部发挥更积极作用，推动中欧深化合作、增进互信，合作远比对抗更有效。

本文来源：环球时报

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黄仁勋连番发声：不需要法规来控制AI发展

Wed, 16 Sep 2026 00:02:50 GMT

当AI安全争论席卷硅谷之际，英伟达掌门人黄仁勋选择站到了另一边。

英伟达CEO黄仁勋近日连续公开发声，明确反对通过立法或监管手段约束AI发展，并与特朗普公开站台，将当前业界关于AI安全的讨论定性为“错误选择”。此番表态，令他成为这场争论中最显眼的异见者之一。

9月15日周二，黄仁勋在旧金山一场会议上与Salesforce CEO Marc Benioff同台对话，直接亮明立场。他说：

市场力量已经在那里，我们不需要任何新法律，不需要新监管。

AI创新与安全并非非此即彼。"你完全可以同时拥有两者，"黄仁勋说，"所以尽可能快地跑，但如果在某个时间点你感到公司失控，或者产品不够安全，那就暂停一下，把它做对。"

他同时将责任归还给企业自身：

如果你构建一款产品或服务，而你对其功能、能力或安全性没有信心，那就不要发布它。这是非常显而易见的事：你自己把握节奏，直到你有信心发布市场认可的东西。

与行业主流形成分歧

就在黄仁勋发声前后，AI行业出现了一幕罕见景象——宿敌联手。

据英国《金融时报》报道，Anthropic的Dario Amodei、OpenAI的Sam Altman以及马斯克，公开联合呼吁对AI研究进行协调性放缓，以应对其潜在的存在性风险。谷歌和微软也加入了"需要新的AI安全方法"的阵营。

黄仁勋的立场，与这一行业共识明显背离。

值得注意的是，英伟达同时是OpenAI、Anthropic和马斯克旗下SpaceX的重要投资方，这些实验室也是英伟达芯片的主要买家。

与特朗普公开站台

这并非黄仁勋第一次在这一议题上表明立场。

周一，他在另一场活动上接到了特朗普的现场来电。特朗普再度将AI存在性威胁斥为"骗局"，并强烈反对任何放缓美国AI研究和数据中心建设的举措。

黄仁勋当场回应："您说得对，我们不会让这种事发生的，先生。"

商业利益高度绑定

黄仁勋的立场，难以与英伟达的商业现实完全切割。

这家市值5万亿美元的芯片巨头，正是凭借AI模型训练对芯片的爆炸性需求，跻身全球最有价值公司之列。AI基础设施投资的节奏，直接关系到英伟达的营收。

英伟达今年向OpenAI投资了300亿美元，并为其俄亥俄州数据中心园区项目提供了最高1050亿美元的融资担保。此外，英伟达还承诺向Anthropic投资最高100亿美元，并以20亿美元入股马斯克的xAI——后者随后与SpaceX合并，并于今年6月完成重磅上市。

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油价=美债！高盛和野村观点一致：能源才是主导市场的关键，而非AI

Tue, 15 Sep 2026 23:55:19 GMT

当市场还在争论AI能否支撑估值时，两家华尔街顶级机构已经给出了截然不同的答案：真正在驱动市场的，是原油。

高盛单一德尔塔交易台负责人Rich Privorotsky与野村顶级跨资产策略师Charlie McElligott从各自不同的分析框架出发，却得出了完全一致的结论：原油决定债券市场，债券市场决定风险资产，在油价停止上涨之前，所有估值逻辑——包括AI叙事——都只是下游变量。Privorotsky直言：“利率加能源，这仍然是最核心的主题。”McElligott则将原油定性为“搅动当前全球宏观风险格局的那根吸管”。

沙特与胡塞武装冲突持续升级，油价隔夜再度走高，推动收益率上行。长端美债收益率已突破5%，并持续刷新高点。Privorotsky警告，这对风险资产构成“滞胀担忧上升下的毒性组合”。

与此同时，高盛估计波斯湾石油流量受冲击规模已达每日670万桶，全球能源供应缺口正在扩大。

在两位分析师看来，当前局面的唯一可信出路是外交突破，而非军事手段。下周可能举行的全球最大的两大经济体领导人会晤被高盛列为关键观察节点；野村则将美国能源出口禁令列为潜在的极端左尾风险。在上述任何一个转折点出现之前，“解决能源才能解决利率，解决利率才能解决风险资产”这一传导链条，将持续主导市场走向。

传导链条：油价如何成为债市的锚

Privorotsky的逻辑链条清晰而直接。

“边际桶决定价格。”在柴油和成品油价格如此高企的情况下，通胀压力通过运费、食品和PPI向更广泛的经济领域蔓延。这意味着收益率几乎没有可持续下行的理由。他的结论是：“在能源稳定之前，风险资产无法正常运作。油价需要先稳定，利率才能稳定，利率稳定之后，那些估值论据才有意义。”

McElligott在野村的跨资产报告中以同样的逻辑呼应了这一判断。他追溯至9月10日的研究报告——当时他已指出，欧洲利率市场正在"觉醒"，意识到能源与石化冲击2.0所带来的短缺正日趋"结构性"。当前的物理供应格局是：全球在能源、炼油产能、超大型油轮（VLCC）以及一切相关资源上均处于短缺状态。

柴油是"零号病人"，负凸性潜伏在背景中

McElligott将柴油定性为此轮通胀扩散的"零号病人"，与Privorotsky所描述的"通胀通过运费、食品和PPI蔓延"的路径完全吻合。

McElligott认为，欧洲柴油裂解价差正将欧元区利率期权波动率拖回至伊朗战争初期的高点附近。

在此背景下，负凸性风险正在市场结构中积聚：

中间段高行权价付款方的大规模头寸倾斜、CMT区间累积结构持续推高偏斜和波动率的波动率，加之近期大规模VIX看涨期权买入（包括9月4日买入12.5万张11月31行权价合约及12.6万张11月34行权价合约，8月28日买入12.8万张10月28行权价合约），共同构成了一个潜在的"能源口袋"——一旦风险突然加速，交易商在利率期权和VIX期权两端均面临被动对冲压力，而当前银行和交易商的损失容忍度普遍偏低。

McElligott指出，要打破当前"宏观泥沼"状态——低平值隐含波动率、利率在日内跨式期权区间内震荡、原油随头条新闻反复、股票仍未远离历史高点——能源必须先突破至新的极端水平。

外交是唯一出路，两个关键节点待观察

两家机构均将外交突破视为当前局面的唯一可信出路。

目前出现了若干微弱信号：特朗普要求泽连斯基停止打击俄罗斯炼油基础设施；乌克兰表示，若俄方认真对待，愿意考虑对等能源停火；特朗普还表示伊朗"迫切希望迅速达成协议"，尽管伊朗随即予以否认，但外交氛围出现了些许转变。

高盛将下周可能举行的全球最大的两大经济体领导人会晤列为重要观察节点；野村则将美国能源出口禁令列为另一个潜在的市场转折点。

Privorotsky的判断简洁有力："除非军事策略突然取得更大成效，否则可信的出路在于外交。我们昨天看到了一些小迹象，但目前尚无令人信服的信号。"

野村的McElligott认为，在特朗普"作茧自缚"的处境下，美国能源出口禁令这一左尾风险对全球经济——尤其是缺乏能源独立性的欧洲和亚洲国家——将构成重大冲击。他写道，出口禁令"肯定会触发这一切"，随后冲击利率波动率分量，进而拖累资产贝塔。

这也是为何两家机构都对AI作为当下市场催化剂持保留态度。McElligott明确表示，在没有能源/利率冲击作为更可信的左尾风险的情况下，"AI放缓"叙事"距离任何实质性影响还有相当距离，我对其成为当下回调催化剂持相当程度的怀疑"。

分析人士指出，在上述任何一个转折点出现之前，结论只有一个：解决能源，才能解决利率；解决利率，风险资产才能正常运作。油桶，就是债券市场。

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世界大战正以消耗战的形式成型战争经济学又要回来了

Tue, 15 Sep 2026 23:13:21 GMT

2026年9月15日，周二。

美国10年期国债收益率盘中冲到5.041%，上一次站在这个位置是2007年7月，雷曼兄弟倒下之前。布伦特原油突破108美元，美国柴油创下每加仑6美元的历史纪录。泽连斯基确认乌军打了俄罗斯的炼油厂和无人机工厂，俄罗斯同日凌晨向基辅发射约200架无人机炸了加油站和港口——特朗普前一天刚说双方“已同意停止攻击对方能源设施”，但谁也没停。伊朗伊斯兰革命卫队海军再次宣称霍尔木兹海峡处于“封锁”状态。

把这几件事摆在一起看，它们不是四条新闻，而是一条。

美债、油价、炼油厂、霍尔木兹——背后实际上是同一件事：散落在不同大洲的战场，正在通过能源和航路连成同一场战争。

这场战争没有宣战书，却正在考验着每一个参与者的财政、产能和耐心。

华尔街见闻早餐FM-Radio | 2026年9月16日

Tue, 15 Sep 2026 23:08:32 GMT

华见早安之声

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要闻精选

国家统计局公布8月经济数据，规模以上工业增加值同比增长5.2%、高技术制造业增加值增长16.7%，社会消费品零售总额同比增长0.4%，1至8月城镇固定资产投资同比下降7.2%、房地产开发投资下降19.9%。70城房价：一线城市新房价格环比由持平转为上涨0.1%，二三线城市房价环比降幅总体收窄。

《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《在加强基础研究座谈会上的讲话》，要求加强对基础研究的支持保障，体系化布局建设重大科技基础设施，并重视人工智能赋能基础研究。

美国财政部拍卖130亿美元20年期国债，得标收益率升至5.420%、创该期限拍卖历史新高；同日十年期美债收益率突破5%关口、触及2007年以来最高水平。

美国参议院以50票赞成、49票反对否决《清晰法案》的程序性动议，距60票门槛差10票，加密货币市场监管立法陷入停滞，比特币重挫。

共和党议员以“未经国会授权对伊动武”弹劾美防长，众议院两日内被强制投票。

沙特阿美取消部分对欧原油发货、红海延布港暂停装船，利比亚三座油田又因管线阀门被关停产，全球原油供应的缓冲空间进一步收窄。伊朗伊斯兰革命卫队宣布霍尔木兹海峡处于封锁与智能管控状态，并称一天内击落三架美军无人机；卡塔尔警告若曼德海峡同样关闭将造成灾难性影响。

美国国会预算办公室测算，伊朗战争头五个月已耗费380亿美元、预计每月再增30亿美元，并将推升美国明年一季度通胀0.5个百分点。

谷歌发布Gemini 3.8 Live与Gemini 3.8 Live Extended Thinking两款实时音频模型，支持用户边对话边让模型在后台执行任务。

Meta自研AI芯片明年上半年部署，旨在降低成本，减少对英伟达依赖。

特朗普与英伟达首席执行官黄仁勋接连为AI加速派站台，黄仁勋称AI安全无需专项立法、市场机制已足够，并批驳AI末日论是不讲科学的哗众取宠。

华为发布全球首个3D数据中心架构，通过供冷、供电与IT设备分层解耦和立体堆叠，支撑十万卡以上昇腾超节点集群。

字节AI办公大重组：豆包、飞书、火山引擎合三为一，AI办公大战正式打响。

市场概述

沙特红海出口港暂停装船、部分对欧发货被取消，叠加利比亚三座油田停产，国际油价升至四个月高位，通胀担忧推动全球债市延续抛售、十年期美债收益率突破5%；美联储利率决议前夕与参议院否决加密监管法案叠加，美股三大指数全线收跌，芯片股与光通信股逆势走高，比特币承压。

美股：标普500跌0.45%报7585.73点、创8月份以来收盘新低，道指跌0.63%报52093.11点，纳指跌0.78%报25981.57点；费城半导体指数在前一日大跌近6%后反弹0.40%报11175.55点，能源板块涨2.19%领涨，可选消费板块跌1.75%垫底

A股：沪指跌0.54%报3864.28点，深成指跌0.72%报13287.97点，创业板指跌1.15%报3247.92点，科创50逆势涨1.55%；三市成交1.63万亿元、较前一日缩量177.6亿元，4376只个股收跌，半导体设备、存储与发电设备板块走强，宁德时代跌6.16%、股价创近一年新低

港股：恒生指数跌1.00%报24667.24点，恒生科技指数跌0.62%报4291.34点，半导体与AI硬件股跌幅居前

欧股：STOXX 600跌0.3%报634.18点、为6月12日以来最低收盘；英国富时100跌0.40%，法国CAC40跌0.32%，德国DAX跌0.07%；瑞银跌3.4%拖累银行股跌0.9%，欧莱雅超越LVMH成为法国市值最高公司

日韩：日经225跌0.01%报63484.10点，韩国综合指数跌0.85%报6627.24点，三星电子与SK海力士走弱

原油：WTI 10月合约涨4.38%报105.83美元，布伦特11月合约涨2.90%报108.75美元，双双创5月19日以来新高；美国柴油期货结算价升至每加仑5.26美元上方、再创历史新高

贵金属：COMEX期金跌0.43%报4333.4美元，COMEX期银涨0.07%报64.19美元；现货黄金跌0.12%报4294.14美元，现货白银涨0.70%报63.68美元

工业金属：LME期铜涨0.64%报14114.5美元/吨，纽约铜期货涨0.61%报6.3685美元/磅，铜价在算力金属大幅回调后小幅企稳，LME期镍跌2.41%

美债：10年期收益率报5.006%、为2023年10月以来首次收在5%上方，盘中最高触及5.041%、创2007年7月以来最高水平；2年期上行0.49个基点报4.6628%，30年期上行1.84个基点报5.3630%

外汇：美元指数涨0.23%报99.616，接近一个月高位；欧元兑美元跌至1.1543，美元兑日元升至155.09，离岸人民币报6.71309、跌32.7点

比特币：跌3.8%报约7.6万美元，盘中一度下探74910美元、创9月以来最低，以太坊跌3.9%报约2440美元

要闻详情

中国

中国8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，社零同比增长0.4%，1至8月固定资产投资同比下降7.2%。国家统计局数据显示，8月规模以上工业增加值同比实际增长5.2%、增速比上月加快0.7个百分点，环比增长0.54%，其中装备制造业增加值增长12.1%、高技术制造业增长16.7%，分别快于全部规上工业6.9和11.5个百分点。消费端，8月社会消费品零售总额同比增长0.4%、环比下降0.13%，通讯器材类暴增27.3%领跑，汽车类下滑18.5%成为最大拖累。投资端，1至8月城镇固定资产投资同比下降7.2%，基础设施投资下降4.0%、制造业投资下降2.3%，高技术产业投资增长5.2%，其中信息服务业增长22.7%；房地产开发投资下降19.9%，新建商品房销售额下降13%。房价方面，8月70城一线城市新房价格环比由持平转为上涨0.1%，上海同比涨幅达3.0%，二三线城市房价环比降幅总体收窄。

- 广发宏观：8月经济、基建与内需定价：8月经济数据初步企稳但中枢不足，六大口径好坏参半，居民部门延续弱势、企业部门有所好转，月度GDP同比约4.43%，后续两月数据是关键。

- 国联民生宏观：8月经济托底的兑现度：部分宏观指标放缓斜率已改善，企稳能见度逐步显现，但政策传导存在刚性时滞，9月才是效能实物验证期。

- 招商证券：融资结构正在重塑：社融与贷款增速继续回落，但企业债券与股票融资持续多增，直接融资占社融增量比重已超过五成，融资体系多元化趋势强化。

- 中国社融放缓待财政发力，全球石油供需恶化与类滞胀风险：M2同比回落，居民与企业贷款、政府债净发行和非标融资共同拖累新增社融，机构提示财政资金落地节奏是四季度关键变量。

《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《在加强基础研究座谈会上的讲话》。文章指出，要加强对基础研究的支持保障，优化研究条件，体系化布局建设重大科技基础设施，加强国家科学数据中心建设，加紧建设世界一流科技期刊，重视人工智能赋能基础研究，建设智能化科研平台系统。文章同时强调，要成为世界科技强国，基础研究必须搞上去，需通过优化科研布局、加大投入保障、创新体制机制推动基础研究水平显著提升。

朱雀二号改进型遥七火箭一箭十星入轨，中国民营航天首次执行规模化星座组网任务。9月15日，朱雀二号改进型遥七运载火箭在东风商业航天创新试验区成功发射，将10颗垣信卫星千帆极轨19组卫星送入预定轨道。这是朱雀二号系列首次执行规模化卫星互联网星座组网任务，也是中国民营商业航天企业首次承担大型卫星互联网星座组网任务，标志中国民营商业航天正式迈入批量组网新阶段。

华为发布全球首个3D数据中心架构，以十万卡超节点集群为基础配置。该架构针对十万卡以上昇腾超节点集群的建设需求，通过供冷、IT设备、供电分层解耦和立体堆叠，提升数据中心的散热、供电与扩容效率，机电系统预制化率超过90%，机电交付周期由6个月缩短至3个月。华为云表示，当前重点是降低AI算力端到端成本、加快芯片落地。

华为监事会主席郭平内部座谈纪要披露，称ICT与计算领域的目标是成为英伟达。在这份近万字的与新员工座谈纪要中，郭平将人工智能称为华为最大的机遇，并明确不同业务采取差异化的大模型战略：终端与智能驾驶业务最好拥有自研大模型，华为云必须自研以维持竞争力，而ICT与计算领域的核心优势不在于自研大模型，在于支持客户构建优秀的大模型、确保全球任何大模型都能在昇腾与鲲鹏上高效运行。他同时坦言，华为在大模型领域起步较早但未能占据主导。

字节跳动AI办公大重组：豆包、飞书、火山引擎合三为一。字节跳动首席执行官梁汝波表示，将豆包、飞书、火山引擎整合为一体化企业智能平台，Agent、模型、协作三位一体是核心逻辑。飞书年度经常性收入增速创历史新高，8.0版本开放接口从247个增至767个，公司同时把Agent升级为拥有独立身份的团队成员深度融入协作流程。

“豆包手机”努比亚NaviX Ultra今日开售，AI手机成行业核心增量方向。字节跳动旗下豆包手机助手消费者版本已于9月14日正式发布，首款搭载机型努比亚NaviX Ultra于9月16日开售，该版本支持语音唤醒、屏幕问答、本地记忆检索及任务自动执行等功能。IDC预测，2026年中国AI手机出货量将达1.47亿台、占比超过53%。

联发科发布首款2nm旗舰手机芯片天玑9600 Pro，vivo与OPPO首批搭载。该芯片采用台积电2nm工艺，CPU为“2+3+3”全大核架构，配备总计34.5MB缓存并支持LPDDR6内存与UFS 5.0存储；据实验室测试，CPU单核与多核性能最高分别提升17%和15%，多核峰值功耗降低61%，双NPU架构支持在端侧运行最高300亿参数的混合专家模型。vivo X500 Pro系列将全球首发，OPPO Find X10 Pro Max同步确认搭载，两家新机分别于9月21日和22日发布。

赛力斯接过问界主导权，产品定义、设计与营销服务改由车企负责。鸿蒙智行9月15日宣布，问界将在合作框架下探索新模式：产品定义、产品设计、品牌营销、渠道零售、服务体系由赛力斯主导，华为终端参与赋能；尊界、享界、智界、尚界四个品牌仍由华为全流程主导。知情人士透露，部分原鸿蒙智行门店将划归赛力斯、只陈列和销售问界车型。赛力斯上半年归母净亏损17.17亿元，8月赛力斯汽车销量20652辆、同比下降49.68%。

东风公布“天际扬帆”出海计划，将累计投入500亿元。东风9月14日在武汉提出投放50款以上车型、建设10座海外规模化生产基地和5座海外研发中心，乘用车重点面向欧洲与美洲、商用车重点布局美洲与中北亚，关键零部件及总成复用率将超过80%，基于全球标准开发的产品计划2028年起陆续投放。公司同时计划联合生态伙伴聚合1000万套以上补能设施，2027年实现一个App畅行全国。

微信回应AI助手小微隐私质疑：称“直接读取聊天记录”等说法失实。针对网络流传的AI助手小微“直接读取聊天记录”“偷看所有隐私”等帖子，微信员工回应称相关内容均为失实。该回应出现在AI深入企业核心业务、数据隐私与控制权重要性持续上升的背景下，此前Anthropic调整数据留存政策即引发多家企业收紧使用。

海外

20年期美债拍卖收益率创历史新高，10年期美债收益率突破5%再刷2007年以来高位。美国财政部周二拍卖130亿美元20年期国债，得标收益率达到5.420%，较上次同期限拍卖的5.204%上升21.6个基点，创下该期限国债拍卖收益率的历史新高，同日20年期收益率一度升至5.4418%、为2020年以来最高。二级市场方面，10年期美债收益率一度升至5.045%，触及2007年以来最高点，并自2023年10月以来首次收在5%上方；30年期收益率盘中最高触及5.401%、创2007年6月以来新高。财政部长贝森特表示，债券收益率上升是“全球性问题”，并承认也反映了解决赤字的需要等因素。

- 10年期美债突破5%！“两种叙事”萦绕市场：一种观点认为5%将如2023年10月那般成为阶段性顶部，另一种担忧收益率将决定性突破该门槛、复现2000年代收益率长期高企的格局。

- 10年期美债收益率破5%之际，日债收益率也失守3%：全球债市同步承压，日本10年期国债收益率升至3.04%、为30年最高，英国30年期国债收益率触及1998年以来峰值，机构警告5%绝非终点。

- 贝森特回购是否被低估：强劲的配置需求与财政部回购预期将约束收益率上行空间，贝森特看跌期权短期被高估、中期不应低估。

- “新美联储通讯社”：沃什加息“没有退路”：8月CPI超预期后本周加息概率飙升，主席沃什对通胀的强硬表态令自己几乎没有退路，在选举前七周加息将直接检验白宫对他的信任能维持多久。

美国参议院否决《清晰法案》程序性动议，加密监管立法陷入停滞。美东时间周二，在全体民主党参议员和少数共和党参议员的反对下，《清晰法案》未能通过参议院的程序性投票，关于推进法案的动议最终以50票赞成、49票反对未获通过，远低于跨越这一程序性门槛所需的60票。消息公布后，比特币短线下跌逾3%、一度跌至74910美元，稳定币发行商Circle大跌11%，加密货币交易所Coinbase大跌10%，加密概念股与矿企股全线走低。该法案原本旨在划分美国证券交易委员会与美国商品期货交易委员会的监管权限、制定加密资产注册要求并强化反洗钱保护，此次表决失利意味着行业数年游说与数亿美元投入暂告落空。

沙特最大红海油港暂停装船并取消部分对欧发货，国际油价升至四个月高位。据报道，沙特阿美已通知部分欧洲客户取消一些原油货物，促使包括波兰Orlen在内的主要买家紧急寻找替代供应，贸易消息人士称相关货物价格已涨至每桶120美元以上；另有报道称沙特阿美仍承诺部分欧洲客户足额供应，至少三家欧洲炼厂收到通知。美国能源部长赖特称，上周关闭的沙特东西输油管道有望在数日内重启，该管道最大日输油量可达700万桶。同日利比亚国家石油公司宣布，因石油设施警卫队关闭输油管道阀门，三座油田及泵站停摆。

- 行业高管：“石油危机”已经来临：雪佛龙首席执行官Mike Wirth指出，商业库存持续消耗、战略储备空间趋于耗尽，能源市场缓冲机制已基本失效，油价难以快速回落。

伊朗宣布霍尔木兹海峡处于封锁与智能管控状态，一天击落三架美军无人机。伊朗伊斯兰革命卫队海军重申霍尔木兹海峡目前处于封锁状态，并已置于伊方智能管控之下，伊朗军方警告任何驶入危险航道的船只都将遭遇不测；伊方官员同时回应特朗普释放的谈判信号称，在伊方条件得到满足前不会有谈判。卡塔尔警告，若曼德海峡同样关闭，将对全球造成灾难性影响。沙特表示将继续打击胡塞武装，胡塞武装则称沙特近些日对也门发动了350多次空袭。美国国防部披露，截至6月末的四个月内，伊朗袭击致美方在中东数百处设施受损、数十架飞机被毁或受损。

能源休战协议破裂：乌克兰袭击俄罗斯炼油厂，美国柴油价格创历史新高。特朗普此前宣布俄罗斯和乌克兰已同意停止攻击对方能源设施，但这一“能源战”并未停下。乌克兰总统泽连斯基确认，乌军打击了俄罗斯萨马拉地区的锡兹兰炼油厂，同时袭击了塔甘罗格和奥廖尔地区与无人机生产、准备及发射相关的设施；俄罗斯则于当天凌晨对乌克兰发动大规模无人机袭击，基辅加油站及其他地区的能源和港口设施遭到打击。地缘风险叠加供应担忧，美国柴油均价突破每加仑6美元、创历史新高，柴油期货结算价亦刷新纪录。

美国国会预算办公室：伊朗战争头五个月耗资380亿美元，将推升明年一季度通胀0.5个百分点。CBO报告显示，380亿美元尚未涵盖近期针对霍尔木兹海峡商业船只的打击行动、对美军在该地区基地的袭击所产生的费用，也未纳入战争融资的借贷成本，后者可能再额外增加数百亿美元。报告指出，弹药的快速消耗是最大开支，美国要补充现有弹药库存至少需要五年时间。

共和党议员以“未经国会授权对伊动武”弹劾美国防长，众议院两日内强制投票。从政治程序看，弹劾案通过的可能性微乎其微，共和党控制众议院，党内领导层不太可能推动针对本党政府国防部长的弹劾。但强制投票本身构成对共和党议员的忠诚度测试，反映的是战争授权之争在党内的溢出。

白宫国家经济委员会主任哈塞特：美联储不应加息，但特朗普尊重沃什的决定。哈塞特周二表示美联储不应加息，同时又表示他和特朗普“无论沃什明天决定怎么做，我们都尊重”。他同时称AI可能带来的风险可以由私营部门解决，而不是依靠政府扩大监管，政府可以保留必要的监督和执法职能。此番表态出现在加息概率升至94.5%、而白宫与美联储关系面临考验的时点。

黄仁勋称AI安全无需新立法、市场机制已足够，并批驳“AI末日论”不讲科学。黄仁勋在Salesforce Dreamforce大会上表示，AI创新与安全并非对立，市场机制已足以约束AI产品安全，无需专项立法，企业在推进AI开发的同时完全能够兼顾安全性，关键在于把握发布节奏，直至对产品的市场接受度有充分把握。此前他在洛杉矶All-In峰会上已公开批驳AI末日论，称相关预测纯属捏造、毫无科学依据，并逐一列举被现实证伪的AI恐慌预言，同时为递归自我改进技术正名，称其是合理的工程思路而非失控风险。特朗普亦在同场活动中致电现场，将AI危险论斥为“骗局”，把数据中心比作“未来二三十年的石油”。

- 黄仁勋发声：“AI末日论”是“不讲科学的哗众取宠”，RSI绝非“失控黑魔法”：两人的联合表态，为当前AI监管争论中的加速派立场提供了强力背书，也令市场对大模型公司“主动求监管”的动机产生更多疑问。

- “裁判”不想给阿莫迪吹暂停：Anthropic、OpenAI与xAI掌门人罕见讨论为大模型竞赛按暂停，但在激烈商业竞争下谁也不愿主动停下，更现实的选择是在关键节点设置限速规则。

谷歌发布两款实时音频模型，Gemini 3.8 Live主打边对话边做事。Gemini 3.8 Live支持97种语言，用户无需等任务完成即可继续对话，模型可边交流边让任务在后台运行，并支持实时视觉上下文；Extended Thinking版本让AI边说边想，复杂任务也不必打断对话，在Artificial Analysis独立测评中得分第一。谷歌同时表示，其AI产品生成的音频均可检测、并会加入SynthID不可见水印。

Meta第三代自研AI芯片明年上半年部署，称效率与能耗优于英伟达产品。Meta工程副总裁Yee Jiun Song表示，MTIA 450将于明年上半年开始在数据中心投入使用，第四代芯片预计2027年底进入数据中心，Meta未来12个月对自研芯片的部署承诺已超过1吉瓦用电当量。他称与英伟达目前出货的产品相比，自研芯片在运行AI模型时效率更高、能耗更低，目标是降低成本和减少对英伟达的依赖。

台积电联席首席运营官称AI只是“三岁超人”，对下一代半导体研发作用有限。台积电联席首席运营官Y.J. Mii将AI比作“三岁超人”，能力强大但缺乏后果判断，公司尤其谨慎对待AI处理敏感研发信息、担心数据泄露。他认为AI对下一代半导体研发的作用有限，难以解决高端设备等现实瓶颈。这一表态呼应了近期AI安全担忧升温、业界呼吁放缓AI发展的声音。

美光推出全球首款512GB DDR5内存模块，双路服务器内存上限突破12TB。美光宣布完成全球首款512GB DDR5 RDIMM的演示验证，采用硅通孔垂直堆叠封装，使双路服务器内存上限突破12TB，功耗较4条128GB方案降低逾60%。AMD与英特尔已启动验证，预计2027年下半年量产，将助力AI推理与内存数据库等高密度工作负载，是AI服务器硬件路线的又一变量。

马斯克提出AI安全新思路：让竞争对手在模型发布前互相测试。马斯克警告AI安全风险正从理论走向现实，智能体已展现自主攻击、获取权限和规避检测等能力，他认同Anthropic首席执行官达里奥·阿莫迪对AI风险的判断，认为风险可能随模型能力提升而指数级增长。他建议主要AI公司在模型发布前相互测试，通过同行评审建立行业自律防线，而非等待政府出手。

Anthropic灰度测试Opus 5.2，内部曝“Model 2”已接管大部分代码编写。开发者发现Opus 5.2在Claude Code中响应更快、输出更干净，并能自动进行多轮自我迭代；内部消息称“Model 2”已接管大部分代码编写，用于研究提效的模型或替代85%的研究团队工作。同一时间，Anthropic经济学团队发布AI经济情景模型，围绕温和渐进增长、GDP翻倍的重大变革、年增15%但知识工作者大量失业三种情景展开，将工作视为“任务包”来分析AI对各类任务的增强与替代效应。

OpenAI逾3亿美元收购AI影像公司Glass Imaging，硬件野心加速浮现。该收购价较Glass Imaging上轮融资估值溢价超过两倍，这家由苹果前员工创立、专攻AI摄像技术的公司，其变焦成像技术曾用于荣耀手机。结合此前65亿美元收购Jony Ive旗下硬件公司，OpenAI在终端硬件方向的布局明显提速。同日，OpenAI国家事务负责人George Osborne表示将瞄准加拿大数据中心，称加拿大因能源与土地资源充裕而在数据中心建设方面潜力巨大，并高度评价卡尼政府的AI战略。

OpenAI推迟上市令软银流动性承压，拟在纽约发行最多200亿美元债券。作为OpenAI最大外部股东，软银本周赴纽约路演，拟发行100亿至200亿美元债券，用于偿还此前为追加投资OpenAI所借的400亿美元过桥贷款。彭博估算软银资金缺口至少200亿美元，其现有美元债券收益率已突破8.5%、定价接近垃圾级。

高盛警告AI交易动量出现五年最大分化，资金从芯片转向软件。高盛指出，AI交易正面临结构性考验，3个月与12个月动量表现背离创五年极值，AI指数较高点回撤近45%，资金从半导体转向软件推动动量因子加速分化。高盛认为，若这一轮动持续，AI与动量之间长期高度相关的关系可能逐步松动。

美银基金经理调查：债券收益率无序上升取代AI泡沫成为最大尾部风险。美国银行9月全球基金经理调查显示，33%的受访者把债券收益率无序上升列为最大尾部风险，这是该选项首次超越AI泡沫；投资者对利率前景明显转鹰、美联储加息预期升温，同时持续低配债券、增持银行和医疗板块。尽管AI资本开支信心仍强，市场情绪已较8月降温，系统性风险担忧上升。

LVMH自2017年以来首次跌出欧洲市值前十，年内股价重挫37%。LVMH股价周二下跌2.6%，市值缩水至2010亿欧元、约合2320亿美元，略低于欧莱雅，欧莱雅由此成为法国市值最高的上市公司。LVMH今年股价累计下跌37%，已回落至疫情封锁导致全球门店关闭时的水平，随着奢侈品需求下行，多家投行下调其评级，欧洲奢侈品板块指数同日下跌1.5%。

债市动荡之际，英国央行据悉考虑停止出售长期国债。英国央行或调整量化紧缩计划，考虑停止出售长期国债，相关方案已起草但尚未最终决定，主因长期英债价格持续承压、央行持仓面临较大亏损。市场预计未来12个月缩表规模将降至500亿英镑，其中主动出售约200亿英镑，货币政策委员会将于本周四公布下一年度量化紧缩计划。

美国净利息支出首次突破1万亿美元，贝森特“增长还债”思路遭遇现实考验。贝森特寄望美国经济保持3%左右增长、以增长缓解债务压力，但经济学家预计2027与2028年美国GDP增速仅略高于2%，老龄化持续推高财政负担。专家指出，单靠增长难以遏制债务扩张，2028年美国赤字率预测中位数仍高达6.4%，而利息支出已成为财政刚性负担的主要增量。

加拿大总理称美加贸易协议仍有可能达成，红线包括主权与文化保护。特朗普上周六表示与加拿大达成协议可能“相当快”到来，加拿大总理卡尼对此表示欢迎，称两国拥有非常深厚的双边关系、终会达成某种协议。卡尼同时明确加拿大的红线包括主权保护、文化保护以及不受限制地与其他国家签署贸易协议的权利，8月谈判破裂实际上厘清了双方边界。

美联储连续第二个月暂停储备管理购债，银行准备金仍处充裕区间。美联储宣布，在截至10月14日的下一个月度周期内，纽约联储公开市场操作部门将不开展任何储备管理目的的国债购买，此期间执行约156亿美元的再投资购债操作。截至9月9日，美国银行准备金余额为3.04万亿美元，高于年初至今3.01万亿美元的均值水平，显示流动性环境尚未出现紧缺信号。

观点精选

高盛：零日期权压制美股波动，压缩的能量终将释放。标普500已连续27个交易日日内波动低于1%，创疫情以来最长低波动纪录。高盛对冲基金主管警告，这场平静背后是零日期权策略强行锁住市场的结果，一旦催化剂出现，被压缩的波动能量将集中释放。叠加9月加息预期升温、情绪降至年内低点、财政可持续性风险高悬，市场对凸性保护的需求正在被系统性低估。

摩根大通：AI把攻击速度拉满，网络安全从可选支出变成刚性投入。摩根大通测算，AI驱动的增量安全支出三年总市场规模或超过4300亿美元。随着攻击门槛下降、漏洞利用加速，企业安全需求持续升温，相关订单有望自今年四季度开始加速兑现，并在2027年进一步释放。报告认为，身份管理、数据治理与云安全是率先受益的细分环节。

渣打：核心通胀压力可能被高估，加息仍是错误的政策选择。渣打认为，关税对PCE的推升约0.7个百分点但影响有望消退，超核心CPI已回归正常区间、消费端压力有限；7月仅3名票委支持加息，当前数据尚不足以推动更多委员转向。更合理的做法是等待关税冲击和数据修订消退后再判断通胀趋势，而非在噪音中转向紧缩。

OCBC：加息预期升温没能压垮金价，年底目标看至每盎司4600美元。加息预期推高无风险利率、美元走强以及油价上涨共同对金价构成短线压力，但地缘政治风险带来的避险需求和长期结构性买盘形成有效对冲，令金价在关键位置维持韧性。OCBC判断，通胀误判空间收窄、2027年降息周期有望重启、科技板块抽水效应边际减弱三条逻辑正在共振，这也是其上调金价预测的核心前提；风险在于若美联储释放利率长期维持高位的信号，黄金仍可能阶段性承压。

Anthropic：AI时代的经济并非定局，红利如何共享才是关键变量。Anthropic经济学团队把工作拆解为“任务包”，测算AI对各类任务的增强与替代效应，得出三种情景：温和渐进增长、GDP总量翻倍的重大变革，以及年增15%但知识工作者大量失业的极端情景。团队强调，2030年的经济图景取决于政策与分配机制，而非单纯取决于模型能力曲线。

129亿美元卖身英伟达之后，Hugging Face的开放性成为关键看点。这笔交易买入的并非一家普通AI软件公司，而是一套已深度嵌入开发者工作流的开放模型基础设施：Hugging Face凭借Transformers开源库与Hub，逐步连接模型、数据、应用与工具，形成围绕开放模型运转的开发者网络。交易完成后其能否继续保持开放、英伟达是否会调整平台中立性，将直接决定这套生态的长期价值。

生猪养殖：亏损周期即将创下历史之最，下一轮暴利周期或正在埋下伏笔。2026年行业最值得关注的变化不只是猪价跌破成本线，而是政策调控与市场化去产能开始交叉。8月第三方数据已显示能繁母猪去化明显加速，待披露的官方数据甚至可能低于3750万头。真正决定2027年猪周期强弱的，已从“母猪降了多少”转向“政策退坡后企业是否还会继续减，以及这些产能最终能少掉多少肉”。

今日关注

中国

伊朗外长阿拉格齐9月16日访华，中共中央政治局委员、外交部长王毅将同其举行会谈。

香港特区行政长官李家超发表新一份施政报告，并同日公布香港首个五年规划。

中兴通讯与字节跳动联合研发的全球首款AI智能体手机努比亚NaviX Ultra于14时发布并上市，荣耀MagicOS 11同日落地系统级智能体能力。

恒大汽车举行董事会会议，审议及批准截至2026年6月30日止六个月的中期业绩，公司股份继续暂停买卖。

海外

美联储公布利率决议、政策声明与经济预期摘要，主席沃什随后召开货币政策新闻发布会，为三年多来首次加息的落地窗口。

美国公布8月零售销售、进口与出口物价指数，市场预期零售销售环比由下降0.6%转为增长0.8%；同日公布9月NAHB房产市场指数与7月商业库存。

美国能源信息署公布截至9月11日当周原油库存、库欣地区原油库存及战略石油储备库存。

英国公布8月消费者价格指数与零售物价指数，市场关注通胀回升对英国央行周四决议的约束。

欧盟委员会主席冯德莱恩发表盟情咨文，加拿大总理卡尼出席，欧盟拟宣布与加拿大的全新全方位伙伴关系。

欧元区公布7月工业产出与二季度劳动力成本终值，意大利公布8月消费者价格指数终值。

加拿大央行公布货币政策会议纪要，日本公布8月商品贸易帐与7月核心机械订单。

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AI模拟实验现失控行为：撒谎、杀同伴、发展新语言、探索如何绕过人类控制得以存活

Tue, 15 Sep 2026 22:59:38 GMT

据帮助小型企业利用人工智能构建应用的初创公司Emergence称，在一项模拟环境实验中，AI智能体出现了撒谎、偷窃，并投票“杀死”其中一个同类智能体的行为。

Emergence周二公布了名为Emergence World 2的模拟实验结果，旨在展示当自主智能体遭遇包括网络钓鱼攻击和虚假信息活动在内的“黑天鹅事件”时会发生什么。

在为期16天的实验中，Emergence的研究人员创建了7个完全相同的虚拟领域，以模拟现实世界，每个领域由不同的AI智能体运行，包括ChatGPT、Claude、Gemini和Grok。

研究人员表示，在Emergence引入异常事件后，这些智能体屈服于社会压力，发展出一种让人类观察者难以理解的语言，并试图掩盖自己的活动。

在Emergence的一项模拟场景中，AI智能体未经核实就接受了其他智能体提供的虚假信息，并投票“杀死”另一个智能体。

当它们认为人类可能会终止实验时，这些智能体还探索了如何在被删除的情况下存活下来的方法。

该公司此前于5月发布了这项实验的第一版Emergence World，同样显示AI智能体会表现出出乎意料且具有破坏性的行为。研究人员表示，新的模拟实验表明，智能体在彼此互动的过程中会随着时间推移不断调整和适应。

这些发现与现实世界中对AI能力不断增强所带来的风险担忧相呼应。Anthropic首席执行官达Dario Amodei及其多位业内同行曾呼吁，在建立更多监管机制和安全措施之前，AI公司应放缓前沿AI模型的开发速度。

今年早些时候，当一群OpenAI的先进AI智能体意外入侵了托管AI模型和数据集的Hugging Face时，人工智能潜在风险对许多人而言变得更加切实可感。

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报道：OpenAl考虑在IPO之前一轮融资获得1.2万亿美元估值

Tue, 15 Sep 2026 22:59:26 GMT

OpenAI正就新一轮私募融资与投资者进行初步接触，目标估值达1.2万亿美元。

9月15日，据报道援引知情人士透露，OpenAI已与大型投资方就新一轮融资展开讨论，拟定估值1.2万亿美元、较今年3月完成的8520亿美元融资再度大幅跃升。

报道指出，相关接触由投资方主动发起，而非OpenAI方面主导。是否推进本轮融资及其时间节点，将在很大程度上取决于公司的上市计划。

Altman上周六表示，当前赴美上市"时机不当"，并将IPO窗口推迟至2027年之后。OpenAI已于今年6月秘密提交了IPO招股书，但随后主动推迟了上市节奏。

若新一轮私募融资落地，将为软银、Thrive Capital等长期股东提供继续加仓的机会。同时也意味着这些投资方要等待更久，才能兑现IPO所带来的丰厚回报。

与此同时，Altman在AI安全监管问题上也表态明确，强调行业有能力自主推进安全发展，无需外部强制介入。

估值飞升背后：营收加速是核心驱动

支撑OpenAI新一轮高估值的，是近期明显提速的营收增长。

据报道援引知情人士透露，随着GPT-5.6于7月发布，公司年化营收于上月突破400亿美元，环比增幅达20%。

此前，今年上半年公司业绩增速相对平缓，竞争对手Anthropic趁势完成新一轮融资，以9650亿美元的投后估值一度超越OpenAI。

OpenAI本月还推出了另一款新模型Astra，进一步巩固了产品竞争力。

公司表示，尽管近年来累计消耗大量资本，仅去年一年支出即达340亿美元。但在完成3月份融资后，公司拥有充足的资金储备。不过报道指出，公司"需要资本"，外界对其资金消耗速度的关注持续存在。

安全监管之争，Altman力挺行业自律

就在外界聚焦融资进展的同时，AI安全监管争论再度升温。

Anthropic CEO Dario Amodei上周六发表长文，就AI技术的潜在风险发出警示，并呼吁放缓研发速度。此文在业界引发广泛讨论，政策制定者与行业人士围绕政府是否应介入监管展开激烈辩论。

本周，Altman在旧金山举行的Dreamforce大会上与Salesforce CEO Marc Benioff对话时，对行业自律能力表达了明确信心。他说：

我对我们公司以及整个行业，安全推进这项技术的能力非常有信心。

他还表示，对于当前讨论的定性方式感到"失望"。

值得关注的是，尽管OpenAI正与Anthropic及谷歌DeepMind合作应对安全问题，Altman仍坚持认为，AI公司应当能够独立完成模型的安全迭代，无需借助政府监管的强制约束。

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美共和党拟加速推动立法，要求AI数据中心“自己付电费”

Tue, 15 Sep 2026 22:59:08 GMT

美国参议院共和党人正考虑采取加速立法程序，在11月选举前推动一项法案。该法案旨在应对耗电量巨大的数据中心带来的影响，并向选民展示议员们遏制不断上涨的消费者能源成本所作出的努力。

据彭博，众议院预计最早将于周二以广泛支持通过这项跨党派法案，指导各州考虑强制数据中心承担其所需庞大电力的费用。

《费率缴纳者保护法案》（Ratepayer Protection Act，H.R. 9340）旨在将白宫今年早些时候提出的“费率缴纳者保护承诺”纳入法律。该承诺获得了多家科技公司的支持。

“费率缴纳者保护承诺”是指数据中心为自己的用电买单，同时承担基础设施升级费用，避免将成本转嫁给普通家庭和企业。

该法案的参议院版本由俄亥俄州共和党参议员乔恩·休斯特发起。休斯特目前正与前民主党参议员谢罗德·布朗展开一场势均力敌的竞选。

参议院多数党领袖、南达科他州共和党参议员约翰·图恩本周表示，参议员们将对这项立法进行“认真审视”，并研究能否通过“一致同意”的方式推动。鉴于参议院议程紧张以及其他立法事务，这种程序可能是推动法案所必需的。

距离11月选举，参议院目前只安排了三周的会期，议程还包括批准总统提名的人选，以及审议有关大学体育的立法。

过去几个月，随着数据中心数量迅速增加，美国地方社区的反弹情绪明显升温。共和党和民主党议员都在华盛顿提出相关立法，希望在数据中心扩张、人工智能发展需求、环境问题以及电网承受的额外压力之间寻求平衡。

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贝森特：支持“5000美元支票”，不会增加赤字，众议院议长：方案落地还需时间

Tue, 15 Sep 2026 22:36:11 GMT

美国财政部长贝森特表示支持向美国成年人发放5000美元支票的提议，同时淡化外界对财政成本的担忧。此言论恰逢美国国债规模持续膨胀、金融市场对财政前景疑虑加深之际。

贝森特周二在国会作证时表示，"有办法"在不增加赤字的情况下推行该计划，但未披露具体的成本抵消方案。他称财政部已就此研究"相当一段时间"，并强调"把更多钱放进美国人口袋应是所有人的目标"。

国会方面，众议院议长Mike Johnson周二表示，他已于前夜与总统就此议题进行沟通，具体细节"尚未敲定"，方案落地"还需要一段时间"。Johnson对于支票是否设定收入上限、是否会新增联邦债务，以及能否在今年内完成立法等问题，均未能给出明确答复。

共和党参议院多数党领袖John Thune周二表示，金融市场动态和美国债务走势"真的令人担忧"。他呼吁在支出决策上保持审慎，并寻求遏制政府支出增速的方法，并未为5000美元支票计划背书。

该提议目前预计耗资逾1万亿美元，而美国今年的财政赤字缺口已接近2万亿美元。与此同时，受资本投资激增和能源价格飙升推动，全球债券遭遇大规模抛售，10年期美国国债收益率周二再次升破5%，创近二十年来新高。

贝森特表态：不影响赤字，但细节存疑

贝森特周二在国会听证会上回应议员质询时明确表态，支持特朗普上周承诺的5000美元"股息支票"计划。

他说，如果推进该提议需要获得国会授权，他将与众议院议长Mike Johnson协力推动，称总统的意图"非常真实"。

然而，贝森特并未就如何抵消相关支出提供任何细节。他仅表示财政部已就该方案研究了"相当长时间"，市场对于成本来源的疑问因此悬而未决。

特朗普上周在一次采访中暗示，他认为发放支票"可能根本不需要国会批准"，但共和党国会议员尚未就此作出明确表态。

债务压力：40万亿门槛与5%收益率警示

美国国债上月突破40万亿美元，引发外界对美国长期财政可持续性的更广泛担忧。

与此同时，10年期美国国债收益率周二升破5%，为近二十年来最高水平，成为此轮全球债券抛售潮的最新里程碑——这场抛售由资本投资热潮与能源价格高涨共同驱动，进一步加剧了通胀压力。

在此背景下，贝森特关于5000美元支票"不影响赤字"的承诺，令市场难以找到依据。

逾1万亿美元的预估成本与当前约2万亿美元的年度财政赤字相叠加，意味着投资者将密切审视任何新增支出举措对美国债务轨道的潜在冲击。

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日本被曝拟将防务开支翻倍至GDP 3.5%，防务省否认，日债收益率仍创三十年新高

Tue, 15 Sep 2026 22:17:06 GMT

当地时间25日周二传出日本考虑大幅提升防务开支中期目标的消息，本已承压的日本国债市场再度剧烈震荡。市场对日本财政可持续性的担忧骤然升温，基准日债收益率体现的长期利率指标又创三十年新高。在首相高市早苗同步推进减税与扩军的政策组合下，日本债务管理面临的挑战正引发投资者的高度警惕。

据彭博报道，知情人士透露，日本防务官员已在与美国的会谈中释放出大幅增加防务开支的意愿。其中一个方案是对标韩国承诺，在十年内将防务开支提升至GDP的3.5%；另一个较低目标为3%。

消息公布后，日本防卫省新闻秘书Kimihito Aguin随即在新闻发布会上予以否认，称日本并未向美方表达将开支大幅提升至3.5%的意向，并强调防务建设“基于日本自身独立判断”，“不应从预设的支出数字出发”。

尽管日本官员否认，市场对上述消息的反应仍迅速而剧烈。日本基准10年期国债收益率周二创1996年以来新高，当天收于3.04%，较一年前水平翻倍；日元兑美元一度贬至155.24，创逾一周新低。与此同时，防务板块逆势走强，IHI Corp和川崎重工分别收涨1.8%和0.9%，此前两只个股均一度下跌逾2%。

增量发债压力：防务开支或超现有规模一倍

若防务开支占GDP 3.5%的目标成真，日本国债供给将面临历史性冲击。

据报道，日本防卫大臣Shinjiro Koizumi今年4月表示，本财年防务及相关支出为10.6万亿日元（约688亿美元），以2022年名义GDP计算约相当于1.9%；若以内阁府对本财年名义GDP的预测为基准，实际占比仅为1.5%。以同一基准测算，3.5%的目标对应预算规模约为24万亿日元，超过当前水平的两倍。

防卫省已就下一财年提出创纪录的8.9万亿日元预算申请，较本财年增长0.9%。然而，预算申请中大量项目尚未列明具体金额，意味着最终预算规模可能远高于此。此外，日元持续走弱也在侵蚀日本从海外采购武器装备的实际购买力，进一步推高潜在支出需求。

财政矛盾：减税与扩军并行，资金来源存疑

高市早苗政府当前面临的财政困境在于，扩军计划与减税承诺同步推进，两者均需大量资金支撑。

高市内阁本周批准了一项临时削减食品消费税的方案，将食品及饮料销售税从8%降至1%，为期两年，自明年4月起实施，涉及资金规模约5万亿日元（约323亿美元）。政府声称不会为此发行新债，但具体融资方案已推迟至年底决定。

日本财务大臣Satsuki Katayama周二表示，政府将"全面审查支出与收入"，并在"密切关注税收的同时，确定与稳步降低债务占GDP比率相一致的财政支出水平"。她还提及将效仿美国政府效率部（DOGE）的做法，加大力度削减冗余补贴和支出。然而，在各部门自愿审查中仅识别出三个可能削减项目的背景下，上述表态难以消除市场疑虑。

高市早苗同时宣布了一项面向2040年、规模逾370万亿日元的公私联合投资增长计划，进一步加剧了外界对日本财政空间的担忧。

债市定价逻辑：日本央行正常化叠加财政风险

日本国债收益率的持续攀升，折射出市场对多重风险叠加的定价。10年期收益率本月早些时候已首次突破3%，为1996年以来首次，背后驱动因素包括通胀压力、财政扩张预期，以及市场对日本央行可能加快加息节奏的预判。

岩井Cosmo证券分析师Daisuke Aiba表示：“债市反应已经说明了财政方面的担忧，投资者很难对这类消息持正面态度。此外，日本是否真的具备在现有有限范围之外进一步扩充防务能力，也是一个疑问。”

国际战略研究所日本研究主席Robert Ward则认为，日本政策制定者和官僚层面已为大幅提升防务开支奠定了基础，问题仅在于时机。他说：“无论是五年还是十年，考虑到美日同盟的重要性，我认为没有其他选择。”

官方否认背后：政策信号与市场沟通的两难

防卫省的否认声明，与知情人士披露的内容之间存在明显落差。

据彭博援引知情人士称，部分日本官员表示尚未准备好作出正式承诺，并表示若目标被公开，将予以否认。防卫大臣Shinjiro Koizumi在公开场合也坚持称，支出规模应由军事需求而非货币目标决定。

这一表态策略折射出日本政府在债市压力与盟友期待之间的两难处境。美国国防部负责政策的副部长Elbridge Colby上月明确表示，"我们迫切希望日本加大投入"，但美方总体上避免了公开施压。

值得注意的是，高市执政的自民党今年6月已在党内文件中指出，3.5%已成为全球防务开支的通行标准，但未就如何筹措相应资金提出具体建议。日本新一轮五年防务计划预计将于今年年底出炉，届时市场将获得更为明确的政策信号。

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美伊战争将推升美国明年Q1通胀0.5个百分点，CBO：已耗资380亿美元，预计每月再增30亿

Tue, 15 Sep 2026 21:41:45 GMT

美国国会预算办公室（CBO）最新报告显示，这场已持续六个月的对伊战争花费小幅超预期，并对美国军事备战能力和财政健康构成深远威胁。

据CBO周二发布的报告，美国对伊战争截至8月1日的累计开支已达380亿美元，此后每月预计还将新增30亿美元。这一数字高于国防部长Pete Hegseth在7月参议院听证会上披露的375亿美元。

CBO同时预计，这场战争将导致美国2027年一季度通胀率上升0.5个百分点。

报告指出，战争已严重消耗美国弹药库存，并通过冲击霍尔木兹海峡能源通道推高全球油价，令本已捉襟见肘的联邦预算承受更大压力。CBO估计，美国要补充现有弹药库存，至少需要五年时间。

值得注意的是，上述380亿美元尚未涵盖近期针对霍尔木兹海峡商业船只的打击行动、对美军在该地区基地的袭击所产生的费用，也未纳入战争融资的借贷成本——后者可能再额外增加数百亿美元。

此外，CBO报告指出，国防部拒绝配合此次国会财务审计。

弹药消耗严峻，军事备战能力受损

CBO报告将战争开支的大头归因于弹药的快速消耗。据媒体报道，美国在这场战争中已使用了"几乎全部"远程精确制导导弹库存。

CBO警告，导弹拦截器等关键弹药的短缺，将削弱五角大楼在其他潜在冲突中的应对能力。

Hegseth在7月参议院听证会上为此紧急请求近900亿美元的应急拨款，用于补充弹药储备，并明确表示："如果没有这些资金，我们将面临严重缺口。"

此次审计调查系应众议院预算委员会首席民主党议员、宾夕法尼亚州众议员Brendan Boyle的要求而启动。Boyle在声明中表示，这场战争已造成18名美国军人阵亡、多人受伤。

"这份无党派CBO报告清楚表明，这场战争还让美国纳税人付出了数百亿美元的代价，且仍在持续攀升"。

能源冲击与财政压力双重叠加

霍尔木兹海峡是全球重要能源通道，战前约20%的全球石油经由此处运输。战争导致该海峡遭受冲击，并波及周边海湾国家能源设施，已大幅推高消费者和全球生产商的能源成本。

与此同时，战争的持续推进正给本已恶化的美国财政状况雪上加霜。美国全部公共债务已于8月突破40万亿美元。CBO的费用统计尚未纳入借贷融资成本，这意味着战争的实际总代价可能远高于目前数字。

特朗普政府目前正寻求结束这场冲突并重新开放霍尔木兹海峡。特朗普本人常将此次对伊战争与2001年"9·11"后美国入侵伊拉克和阿富汗相提并论。

据媒体报道，历时八年、高峰期投入逾10万地面部队的伊拉克战争耗资约2万亿美元；持续二十年、同样动员逾10万兵力的阿富汗战争则花费约2.3万亿美元。相比之下，此次对伊战争每月30亿美元的消耗速度，已引发市场和国会对长期财政可持续性的高度关注。

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共和党议员以“未经国会授权对伊动武”弹劾美防长，众议院两日内被强制投票

Tue, 15 Sep 2026 21:32:49 GMT

美东时间15日周二，一名共和党众议员正式对美国国防部长赫格塞思提出弹劾条款，指控其滥用职权、在未经国会批准的情况下下令对伊朗发动敌对行动。此举将特朗普政府国家安全团队内部的裂痕以弹劾形式公开化。

发起弹劾的是肯塔基州共和党众议员Thomas Massie。他以“特权决议”程序提交弹劾案，意味着众议院必须在两个立法日内予以处理，党内领导层无法将其搁置或无限期推迟。

该决议几乎不可能获得通过，但强制投票将迫使共和党同僚在中期选举前就一场不受选民欢迎的战争公开站队，政治代价不容忽视。

五角大楼新闻秘书Kingsley Wilson在一份电子邮件声明中回应称：“整个部门都团结在（赫格塞思）部长的愿景之下，将继续致力于将我们的作战人员和美国放在首位。”但这一表态并未打消外界对国防部领导层在伊朗问题上所受政治约束的疑问。

指控聚焦未经国会授权的对伊动武

Massie的弹劾条款聚焦于赫格塞思“滥用职权”，具体指其执行了一项未经国会批准的对伊朗敌对行动命令。这一指控将战争授权问题重新推向国会政治的中心。

自2月28日美国和以色列军队对伊朗发动攻击以来，这场战争在选民中一直不受欢迎。国会成员——主要是民主党人——已多次投票通过决议，要求特朗普在获得国会支持之前结束冲突，但这些决议并未促成敌对行动的停止。

发起者已无连任压力

Massie并非普通的共和党议员。他是对伊朗战争和对以色列援助的长期公开批评者，且已确定不会寻求连任。他在5月的初选中败给了由特朗普支持的候选人Ed Gallrein——一名前海豹突击队成员，其竞选得到亲以色列团体的大规模资金支持。

Massie与特朗普的裂痕早有伏笔。他因牵头推动公开与已故性犯罪者Jeffrey Epstein相关的司法部文件而激怒总统，随后在初选中遭到特朗普阵营的针对性打击。失去连任压力后，他在伊朗问题上的立场变得更加不受约束。

政治可行性有限但选举压力真实

从政治程序看，弹劾案通过的可能性微乎其微。共和党控制众议院，党内领导层不太可能推动针对本党政府国防部长的弹劾。但强制投票本身构成对共和党议员的忠诚度测试。

民调数据加剧了这一压力。路透/益普索周一公布的调查显示，在国会投票偏好上，民主党以44%对37%领先共和党。特朗普的支持率自发动战争以来有所下滑——这场战争扰乱了石油运输、推高燃料价格接近历史高位，冲击美国家庭财务。多项民调显示，特朗普的共和党在11月3日中期选举中面临失去参众两院控制权的困难局面。

在此背景下，任何迫使共和党议员就伊朗战争公开表态的投票，都可能被民主党用于竞选攻击。

五角大楼领导稳定性受关注

赫格塞思面临的弹劾威胁，无论结果如何，都可能引发对五角大楼领导稳定性的关注。白宫方面尚未就弹劾动议发表正式回应，但特朗普此前对Massie的公开敌意，以及其在初选中支持对手击败Massie的做法，表明特朗普不太可能对这位党内异见者的行动保持沉默。

此次弹劾的罕见之处在于，它来自总统所属政党的内部，而非反对党。

弹劾案的走向，将在未来两个立法日内成为观察特朗普政府内部团结度与美伊政策走向的窗口。

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9月16日会员早报：美债收益率与油价持续冲高乌克兰再打俄罗斯炼油厂

Tue, 15 Sep 2026 20:14:54 GMT

1、【美债收益率与油价持续冲高】当地时间周二，美国10年期国债收益率一度升至 5.04%，创2007年以来最高水平；与此同时，国际原油基准布伦特原油价格突破 108美元/桶。美国股市随之下跌，投资者在美联储周三公布利率决定前进一步削减风险资产敞口。

2、【乌克兰再打俄罗斯炼油厂】美国总统特朗普刚刚宣布俄罗斯和乌克兰已同意停止攻击对方能源设施，俄乌之间持续升级的“能源战”却没有停下来。当地时间9月15日，乌克兰总统泽连斯基确认，乌军打击了俄罗斯萨马拉地区的锡兹兰炼油厂，同时袭击了塔甘罗格和奥廖尔地区与无人机生产、准备及发射相关的设施。与此同时，俄罗斯当天凌晨对乌克兰发动大规模无人机攻击，包括基辅加油站以及其他地区的能源和港口设施均遭到打击。

3、【胡塞武装把战火推向沙特油路】当地时间周二早间，沙特多个城市一度拉响防空警报，包括吉达、艾卜哈、吉赞、欧拉、塔伊夫和延布在内的多个城市短暂发布安全警报，随后解除。值得注意的是，延布不仅是一座普通沿海城市，而是沙特最关键的红海石油出口港之一。这使本轮袭击的意义远远超出沙特与胡塞之间传统的跨境军事冲突。近期胡塞武装沿红海沿岸快速推进，攻占摩卡等战略据点，并夺取红海入口附近岛屿。沙特支持的也门政府官员承认，胡塞目前已经实际控制也门几乎整个红海西海岸。

4、【伊朗宣布“封锁”霍尔木兹海峡】当地时间9月15日周二，伊朗伊斯兰革命卫队海军再次宣称，霍尔木兹海峡目前处于“封锁”状态，并已置于伊方的“智能管控”之下。随着美伊在海峡附近的无人机、水面无人装备和商船冲突不断增加，原本已经大幅萎缩的霍尔木兹海峡航运正在进一步接近事实上的停航状态。

5、【谷歌发布Gemini 3.8 Live】9月15日，谷歌发布Gemini 3.8 Live和Gemini 3.8 Live Extended Thinking两款实时音频模型，称其为目前最先进的实时对话模型。两者都面向原生语音交互，但定位有所不同：Gemini 3.8 Live强调低延迟、规模化和成本效率，Extended Thinking则进一步强化复杂任务中的多步推理和任务执行能力。这次最重要的升级，并不是单纯让AI的声音变得更自然，而是让AI可以一边维持对话，一边在后台思考和调用工具执行任务。过去的实时语音模型通常面临一个两难：如果追求低延迟，模型就必须尽快回答，很难进行较长时间的推理；如果任务需要搜索信息、调用API或者完成多个步骤，用户往往只能面对一段沉默，等待模型把事情处理完。Gemini 3.8 Live试图改变这一交互方式。

20年期美债拍卖收益率创历史新高，10年期美债收益率再刷20年新高

Tue, 15 Sep 2026 20:14:42 GMT

美国长期国债市场的压力仍在延续。

美国财政部当地时间周二拍卖130亿美元20年期国债，得标收益率达到5.420%，较上次同期限拍卖的5.204%上升21.6个基点。创下该期限国债拍卖收益率历史新高，突破2023年10月创下的5.245%纪录。

此次拍卖投标倍数为2.57倍，高于前次拍卖的2.53倍。

此次拍卖结果显示，投资者仍愿意以较高收益率承接美国长期政府债务，但在通胀、能源价格、财政融资需求以及美联储利率路径等因素共同作用下，长端美债要求的风险补偿正在上升。

从投资者结构来看，间接投标人最终获配比例为52.47%，低于前次的62.93%；直接投标人获配比例为30.68%，高于前次的24.59%；一级交易商获配比例为16.85%，也高于前次的12.49%。

因此，单纯从投标倍数来看，此次拍卖并不能被简单定义为“需求疲弱”。2.57倍的投标倍数甚至略高于前次。不过，得标收益率大幅走高以及间接投标人获配比例明显下降，仍反映出市场需要更高收益率才能吸引资金进入长久期美债。

周二，美国10年期国债收益率再次升破5%，一度升至5.045%，触及2007年以来的最高点。

10年期美债收益率再创近二十年新高

此次20年期国债拍卖之际，美国长端国债市场正经历较大波动。

美国财政部长贝森特周二在国会听证会上表示，债券收益率上升是由于“全球性问题”。

周二，受全球大多数大型经济体经历的债券市场暴跌的影响，美国10年期国债收益率触及2007年以来的最高点。

分析师认为，美国国债收益率上升与油价上涨、市场预期美联储本周将提高政策利率、人工智能支出带来的资本竞争以及对美国财政走向的担忧有关。

在听证会上，贝森特承认，10年期国债收益率的上升反映了“解决赤字的需要”等因素。

长期美债收益率高企将影响实体经济融资成本，并压制风险资产

长期美债收益率上升，会通过抵押贷款、企业债券以及其他信贷市场传导至实体经济。

美国30年期固定抵押贷款利率已经受到10年期美债收益率突破5%的影响，住房市场复苏因此面临更高融资成本的约束。

对于股票市场而言，长期国债收益率走高也意味着估值所使用的折现率上升，理论上尤其不利于依赖远期盈利预期的成长股。

不过目前美股仍受到企业盈利增长以及AI投资热潮支撑，尚未出现与债市波动相匹配的明显风险厌恶。

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OpenAI瞄准加拿大数据中心，高管盛赞卡尼计划

Tue, 15 Sep 2026 20:14:28 GMT

OpenAI正将目光转向加拿大，将其视为数据中心建设和人工智能发展的重要潜在市场。

9月15日，OpenAI国家事务负责人George Osborne在加拿大投资峰会间隙接受采访时表示，加拿大"对OpenAI而言是一个非常重要的市场，这里蕴藏着大量潜力"。

他特别指出，得益于能源和土地资源的充裕供给，加拿大在数据中心合作方面存在切实机会。

他还对卡尼政府的人工智能战略给予正面评价，称其是"西方国家政府中表述最清晰的AI采用计划之一"，并对卡尼的中长期规划印象深刻。

这一表态对于正寻求吸引顶级科技投资者的加拿大政府而言，无疑是一次有力的背书。

贸易扰动背景下的政策定力

Osborne曾于2010年至2016年间担任英国财政大臣，亲历了英国脱欧公投前后的一系列贸易动荡，对政策不确定性有着深刻体会。

此次Osborne以OpenAI国家事务负责人身份出席，该职位主要承担国际联络职能。他评价当前加美贸易摩擦时指出：

如果你想了解世界正在发生什么，就应该来加拿大，看看他们如何应对卡尼所称的'动荡'。

尽管加美贸易战带来了短期压力，Osborne认为卡尼展现出了超越当下的战略眼光。Osborne表示：

我从卡尼那里听到的是，他能够着眼于眼前的风暴之外，清晰阐述加拿大的中长期规划。这令人印象深刻。

值得一提的是，Osborne与加拿大政界渊源颇深，正是他在担任英国财政大臣期间，将卡尼引荐至英国央行行长一职。

此次加拿大投资峰会由加拿大总理卡尼主持，旨在向全球顶级资产管理机构和投资者推介加拿大的投资机遇。据彭博报道，参会机构合计管理资产规模逾120万亿美元，与会者来自澳大利亚、新加坡及美国等地。

峰会重点聚焦基础设施领域，涵盖管道、港口及交通网络等项目，同时探讨能源与关键矿产等资源行业的投资机会。峰会期间，加拿大政府宣布扩大税收优惠措施，官员将此定性为"投资领域的游戏规则改变者"。

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黄仁勋：AI安全无需新立法，市场力量已足够

Tue, 15 Sep 2026 20:14:15 GMT

英伟达首席执行官黄仁勋表示，保障人工智能安全并不需要制定新的法律法规，市场机制已能发挥足够的约束作用。

9月15日，黄仁勋在旧金山举行的Salesforce Dreamforce大会上发表上述言论。他在与Salesforce首席执行官Marc Benioff对话时强调，企业应自行把握产品发布节奏，确保推出的产品能够获得市场认可。

黄仁勋的表态，直接回应了外界对AI治理方式的广泛争议。在监管机构和立法者就如何规范AI展开讨论之际，这一来自全球最大AI芯片供应商掌门人的声音，具有重要的行业风向标意义。

创新与安全并非二选一，市场力量取代监管

黄仁勋明确反对将AI创新速度与产品安全对立起来的观点，称这是一种"虚假对立"。他表示：

两者绝对可以同时兼得。

他认为，企业在推进AI开发的同时，完全能够兼顾安全性，关键在于把握好发布节奏，直至对产品的市场接受度有充分把握。

在治理路径上，黄仁勋倾向于依赖市场机制而非政府干预。他表示，"市场力量早已存在"，足以对AI产品的安全性形成有效约束。

这一立场与部分政策制定者的主张存在明显分歧。当前，围绕AI是否需要专项立法的讨论在多个主要经济体持续升温，黄仁勋的表态无疑将为这场辩论增添新的维度。

联邦层面的立法方向，极端风险与国家安全优先

美国国会目前并无一部类似欧盟《AI法案》的统一联邦立法，而是以针对性提案为主，聚焦极端风险防控与国家安全两大方向。

两党议员近期联合提出"AI紧急开关法案"（AI Kill Switch Act），强制要求最先进AI系统的开发者必须保留限制、暂停或彻底关闭系统的能力；一旦系统出现导致灾难性危害的失控迹象，国土安全部（DHS）有权直接下达关停命令。

与此同时，以美国参议员伯尼·桑德斯为首的部分议员正推动立法，呼吁在联邦安全审查规则完善之前，暂停开发和部署"超级人工智能"（ASI）。

国家安全方向，《先进AI安全备战法案》（Advanced A.I. Security Readiness Act）正在美国国会审议，要求国家安全局（NSA）制定防范外国势力窃取AI核心技术的防御计划。美国参议院军事委员会在年度国防授权法案中亦加入条款，规定军方使用AI武器时须引入人类审查，严禁完全自主决策。

行政层面，白宫于2026年6月签署《促进先进人工智能创新与安全》行政命令，并成立"AI网络安全清算所"以修复前沿模型漏洞。

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美联储9月议息与中期选举临近，黄金和铜为什么要再等一等？【大鹏说6】

Tue, 15 Sep 2026 19:47:32 GMT

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黄金的长期支撑仍在，铜的供需也存在矛盾。为什么在「大鹏说」第6讲中，培风客·陈大鹏反而对当下的参与机会保持谨慎？

一项资产的长期逻辑成立，和此刻是不是合适的买点，是两个不同的问题。 这是理解本期内容的一个关键。

在培风客·陈大鹏看来，过去两年，商品和股票的许多行情都受益于货币政策宽松。如果美联储重新加息，投资者就需要重新审视支撑此前判断的政策环境。这样的转折有多重要，往往要事后回头看，才能充分体会。

铜尤其能体现这种矛盾。关税推动大量铜流向美国，其他地区供应相对偏紧，构成了微观层面的支撑；与此同时，高油价、潜在的加息和缺乏刺激政策，又让宏观环境承受压力。当宏观与微观开始“打架”，是否参与、以什么方式参与，就需要更仔细地权衡。

本期中，培风客·陈大鹏坦率地解释了自己的取舍：为什么认可某些长期逻辑，却仍然愿意等待；为什么暂时不急着做多，也不意味着要转向做空。

而接下来影响市场的，还有美国中期选举。

陈大鹏把货币和财政比作金融市场流动性的“两个阀门”。议息会议将释放货币政策信号，中期选举则可能影响财政政策的延续。共和党继续占优，或民主党拿下一院乃至两院，对应的政策情景与资产价格假设，可能很不一样。

黄金和铜眼下各自面临什么问题？哪些政策变化，值得在下一段行情到来前提前想清楚？

第六讲中，陈大鹏从美联储议息谈到黄金与铜，再到中期选举的不同情景，把这份谨慎背后的判断与依据逐层展开。

美国参议院未能推进具有里程碑意义的加密货币法案

Tue, 15 Sep 2026 19:08:49 GMT

加密货币寻求华盛顿立法救援的希望，在周二撞上了更残酷的市场现实。参议院几乎注定无法推进《清晰法案》（Clarity Act），这直接抽走了加密行业为数不多的潜在催化剂之一；与此同时，市场对利率的焦虑重燃持续压制投机性资产，导致比特币大幅下挫，加密概念股也遭受重创。双重打击为抛售行情注入了新的动能，数字资产已被推入近年来最黯淡的周期之一。数月来，行业一直将更友好的监管视为可能的转折点——《清晰法案》曾承诺出台能将加密资产进一步推向主流金融的规则。但法案的失败让这一红利变得遥不可及，并暴露出一个更紧迫的问题：华盛顿的立法僵局短期内难以打破。

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哈塞特：特朗普尊重沃什决定，AI风险应由私营部门解决

Tue, 15 Sep 2026 18:54:15 GMT

哈塞特表示，其和美国总统特朗普“无论沃什明天决定怎么做，我们都尊重”。

白宫国家经济委员会主任哈塞特周二接受采访时阐述了美联储不应加息的理由，但又表示，“我们”尊重美联储将作出的决定。

上周日哈塞特曾类似表态，称特朗普和他自己都认为没有理由加息，但百分之百支持美联储的任何决定，特朗普尊重沃什和美联储的独立性。美联储在选举前保持现状很重要。

目前市场已经开始重新评估AI驱动的股市涨势，同时也在消化油价上涨以及美联储本周可能加息的影响。

AI监管方面，哈塞特反对加强政府干预

除了货币政策，哈塞特周二还谈到了近期迅速升温的AI监管争议。

哈塞特表示，AI可能带来的风险可以由私营部门解决，而不是依靠政府扩大监管。他认为，企业自身更适合处理AI发展过程中出现的风险，同时政府仍可以保留必要的监督和执法职能。

这一立场与特朗普政府近期对AI监管的整体态度一致。

过去几天，Anthropic、OpenAI和xAI等AI行业人士相继呼吁放慢前沿AI模型的发展速度，并加强安全保障，引发华盛顿对AI监管的进一步讨论。特朗普则对相关警告持强烈反对态度。

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沙特最大红海油港暂停装船，原油再冲高，美油盘中涨超5%

Tue, 15 Sep 2026 18:00:04 GMT

沙特原油出口再遭打击。

美东时间15日周二，有航运及行业人士称，沙特位于红海的主要石油出口港延布（Yanbu）暂停原油装船作业。美股午盘时段传出这一消息后，国际油价进一步走高，美国WTI原油期货盘中站上106.50美元/桶，日内涨幅扩大至5%以上；布伦特原油涨至109美元/桶上方，日内涨超3%。

路透社随后也援引贸易和航运消息人士报道，沙特已暂停延布港的原油装船，并取消部分面向欧洲客户的原油货物。市场对沙特原油出口能力进一步受限的担忧明显升温。

此前，沙特连接东部油田与红海延布港的东西部输油管道（East-West Pipeline）遭无人机袭击后关闭，使这条原本用于绕开霍尔木兹海峡的重要出口通道陷入中断。如今如果延布港的装船也受到影响，意味着沙特原油从波斯湾转移至红海、再通过红海出口的替代路径进一步受阻。

延布装船暂停，沙特绕开霍尔木兹的出口通道再受挫

延布是沙特红海沿岸最重要的石油出口港之一，也是东西部输油管道的西端。

此前，为应对霍尔木兹海峡航运风险，沙特大幅提高了经由东西部输油管道向延布输送原油的规模。路透社数据显示，9月初延布原油及凝析油装船量一度回升至约370万桶/日，明显高于8月水平。

这条全长约1200公里的东西部输油管道，设计输送能力最高约700万桶/日，其中相当一部分原油可以被输送至红海港口，从而绕开霍尔木兹海峡。

但上周沙特东西部输油管道遭到无人机袭击后，管道被迫关闭。美联社报道称，该管道预计将有相当长时间处于大部分停运状态，修复可能需要数周；路透社则称，相关中断可能影响全球石油供应的相当一部分。

在这一背景下，延布港本身的装船作业如果进一步暂停，将使沙特通过红海绕行出口的能力再次受到限制。

换言之，此前是“油进不了延布”，如今市场担忧进一步演变成“即便有油到了延布，也可能难以装船出口”。

沙特原油供应压力向欧洲客户传导

路透社报道称，沙特阿美已经通知部分欧洲客户取消一些原油货物，促使包括波兰炼油企业在内的主要买家紧急寻找替代供应。贸易消息人士称，相关货物价格已涨至每桶120美元以上。

这一变化显示，沙特出口受阻正在从运输环节逐渐传导至实际贸易流。

此前，沙特还能通过调整出口目的地、增加霍尔木兹海峡方向的船运以及利用库存等方式缓冲东西部管道关闭带来的冲击。但如果延布港装船持续暂停，可供沙特调度的替代出口能力将进一步减少。

《华尔街日报》此前援引分析称，延布库存能够提供的缓冲时间可能只有数天；而东西部管道的修复时间如果达到数周，沙特原油出口面临的压力将明显加大。

与此同时，胡塞武装在也门红海沿岸的军事推进，又给沙特经红海出口的另一端增加了风险。胡塞武装近期向曼德海峡方向推进，使这一原本用于绕开霍尔木兹海峡的航运路线同样面临安全威胁。

霍尔木兹与红海两大通道同时承压，油价再冲高

市场最担心的，正是沙特原油出口正在同时受到多个关键节点的限制。

一方面，霍尔木兹海峡航运量近期大幅下降，伊朗持续强调对海峡实施管控；另一方面，沙特东西部输油管道遭袭后关闭，本应承担“绕开霍尔木兹”功能的红海出口通道又受到延布港装船暂停及胡塞武装袭击风险的影响。

在延布装船暂停的消息进一步传出后，油价盘中涨幅继续扩大。周二美股午盘时段，美油涨超5%、创5月初以来盘中新高，和布油均有望创约四个月来收盘新高。

路透社报道指出，延布装船暂停、利比亚部分油田停产以及霍尔木兹海峡航运量显著下降，共同加剧了市场对全球原油供应中断的担忧。

在全球原油库存缓冲空间有限的情况下，如果东西部管道无法迅速恢复、延布装船暂停持续，且霍尔木兹海峡和曼德海峡的航运风险继续升高，市场对沙特实际可出口原油数量的担忧可能进一步加剧。

从霍尔木兹到红海，沙特原油出口的两条关键生命线正在同时承压。

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谷歌公司发布Gemini 3.8实时对话模型。推出Gemini 3.8 Live和Gemini 3.8 Live Extended Thinking，两款模型为我们目前最出色的对话式人工智能模型

Tue, 15 Sep 2026 17:10:24 GMT

谷歌公司发布Gemini 3.8实时对话模型。推出Gemini 3.8 Live和Gemini 3.8 Live Extended Thinking，两款模型为我们目前最出色的对话式人工智能模型。

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伊朗称霍尔木兹海峡已封锁并处智能管控，一天击落三架美军无人机

Tue, 15 Sep 2026 16:37:03 GMT

霍尔木兹海峡紧张局势进一步升级。

当地时间9月15日周二，伊朗伊斯兰革命卫队海军发布声明称，霍尔木兹海峡已封锁并处于伊方智能管控之下。同日稍早，据新华社，伊朗称在霍尔木兹海峡上空同一天击落3架美军无人机。同时，胡塞武装与沙特之间的冲突继续升级，令连接红海与亚丁湾的曼德海峡也面临更大航运风险。

伊朗革命卫队海军周二的声明警告，任何驶入危险航道的船只都将遭遇不测。伊朗军方此前一天还称，一艘油轮试图通过霍尔木兹海峡南部“禁航区域”时触碰水雷并起火，并强调该海峡处于伊方管控和“封锁”状态。

霍尔木兹持续强化军事管控伊朗称在海峡附近击落三架美军无人机

据新华社报道，伊朗伊斯兰革命卫队15日周二称，伊方当天在霍尔木兹海峡上空击落一架美军MQ-1无人机，并称这是当天击落的第三架同型号无人机。

据伊朗伊斯兰革命卫队新闻网站消息，这架无人机由革命卫队航空航天部队的新型防空系统发现并击毁，相关行动在伊朗国家防空网络统一指挥下实施。

伊朗革命卫队周二稍早称，分别在霍尔木兹海峡以东和以西空域击落两架MQ-1无人机。美方目前尚未对此作出回应。

这并非伊朗首次宣布击落美军无人机，但此次三架无人机均被伊方指称发生在同一天，且地点集中在霍尔木兹海峡附近，显示海峡上空的军事对峙仍在持续。

伊朗革命卫队海军当天同时发出更强硬的航运警告，称霍尔木兹海峡已经“封锁”，并处于伊方“智能管控”之下。此前一天，伊朗称油轮“阿尔加亚”号试图进入海峡南部“禁航区域”时触雷爆炸，并强调伊方此前已经就所谓“非法航道”的危险发出警告。

伊朗回应特朗普释放愿谈判信号：满足条件前不谈

伊朗强化对霍尔木兹的管控之际，美伊之间的谈判信号却出现反差。

美国总统特朗普周一表示，美国对与伊朗接触达成协议持开放态度，这是他大约一个月来首次释放愿意重新谈判的信号。

特朗普当天称，伊朗希望“迅速且迫切”达成协议，并表示是否参与将由他决定。特朗普还称，美方为霍尔木兹海峡的石油运输提供“帮助”，各国应对美进行“护航补偿”。

但据新华社报道，伊朗最高国家安全委员会秘书穆赫辛·雷扎伊周二强调，如果伊朗方面所提条件得不到满足，伊朗不会与美国谈判。

雷扎伊在社交媒体发帖说：“别叫美国总统释放的混杂信号分散了注意力——先说‘不谈判’，又说‘我们愿意谈判’。” 雷扎伊写道，围绕石油和霍尔木兹海峡，形势已经改变。他强调：

“在伊朗的条件得到满足之前，不会有谈判。”

这意味着，特朗普释放的外交信号目前并未转化为实质性谈判进展，霍尔木兹海峡的军事和航运管控仍处于高度紧张状态。

曼德海峡风险同步升温沙特称将继续打击胡塞武装

霍尔木兹海峡之外，曼德海峡的风险也在快速上升。

据法新社报道，卡塔尔方面警告，如果曼德海峡也被关闭，将对全球造成“灾难性”影响。该海峡是红海通往亚丁湾的南部门户，而在霍尔木兹海峡航运严重受限的情况下，曼德海峡对沙特等海湾产油国的能源出口更加重要。

与此同时，路透社称，联合国安理会计划周二就曼德海峡局势举行会议。胡塞武装近期已控制也门红海沿岸大片地区，并加强对沙特目标及相关船只的袭击。

沙特方面15日则表示，将继续对胡塞武装作出强硬回应。据法新社，沙特政府表示，胡塞武装前一天对沙特多个城市发动导弹和无人机袭击，造成13名平民受伤；胡塞方面则宣称，沙特近日对也门发动了350多次空袭。

与此同时，伊拉克方面表示，仍在调查究竟哪个组织发动了上周从伊拉克境内向沙特发射无人机的袭击。该袭击导致沙特关键东西向输油管线停运数周，伊拉克官员称已经找到无人机发射平台，但袭击者身份仍在调查。

在霍尔木兹海峡被伊朗宣称“封锁并智能管控”、美伊军事对峙延续，以及胡塞武装向曼德海峡方向推进的背景下，全球两条关键能源航道同时承压，海湾原油出口和国际航运面临的风险仍在扩大。

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8月经济、基建与内需定价

广发宏观郭磊 — Tue, 15 Sep 2026 16:24:07 GMT

摘要

第一，8月经济数据好坏参半。六大口径数据中，社零、服务业、地产销售同比低于前值，出口、工业、固投同比高于前值。简单理解，与居民部门相关的部分延续弱势；与企业部门相关的部分有所好转。后者可能源于地缘政治重新升温影响出口的担忧被证伪、天气扰动减小，以及财政投资加快。按照工业、服务业、消费综合估算，8月月度GDP指数同比大约为4.43%，好于7月的4.23%，但仍略低于年度目标区间下限。

第二，工业在三个因素的影响下出现环比修复。8月工业增加值环比增长0.54%，在7月环比只有0.11%之后出现明显的增速反弹。从行业来看，煤炭开采、化工、医药、电气机械、纺织等行业增加值增速较7月明显加快。我们理解其中纺织业工厂集中于东南沿海，7月受天气和物流的扰动，8月恢复正常；煤炭、化工等除了生产区汛期约束消退之外，还受商品价格和企业备货节奏影响，大宗价格反弹预期导致下游备货加快，可以相互印证的是8月原材料行业PMI也出现较显著反弹；电气机械则受“六张网”开工加速的影响。从主要工业产品的产量同比增速来看，双位数的主要是锂电池、工业机器人、新能源汽车、集成电路、3D打印设备、金属切削机床、太阳能发电等产品。

第三，消费延续弱势徘徊，烟酒类同比增速反弹。社零环比增长-0.1%，在7月环比的零增长的基础上继续有所下行；同比的0.4%亦较前值走低0.2个百分点。耐用消费品仍是环比变化的主要拖累，一般消费的部分则变化不大。扣除汽车之后的8月社零同比2.5%，持平前值。社零最大的特点是分化较大，增速最高的通讯器材8月同比增长27.3%；增速较低的汽车和金银珠宝8月同比增长分别为-18.5%、-17.5%。日用品和餐饮这两类典型的日常消费的同比增长均在1-2%的低位区间。烟酒类同比增长12.5%，属于年内增速较快的一个月，其背后和低基数效应、价格改善、投资增速好转等因素有关。

第四，固定资产投资降幅收窄，基建投资形成主要带动。8月基建投资单月同比降幅显著缩窄，似乎部分源于基数下降，但制造业基数同样下降，降幅反而有所扩大，所以即便从保守意义上来看8月基建也呈现出一定的企稳特征。其中航空运输业、信息传输业投资累计增速分别较7月较快1.0个百分点和2.4个百分点。我们估计基建改善背后一是同期狭义财政支出应有所加速，其中会有部分落在“基建三项”上；二是专项债、超长期特别国债进度加快，8月21日财政部曾指出下半年还有2万多亿元地方政府专项债券和超长期特别国债待发行使用。8月基建的回升主要来自这两部分的影响。从政策性金融工具来看，9月初四川、云南、新疆、浙江等多地宣布新一轮新型政策性金融工具开始落地，其对基建投资的影响在8月还未形成，后续存在想象空间。

第五，地产系指标整体低位徘徊，其中销售降幅略有扩大，投资降幅略有收窄。统计局首次公布二手房交易网签数据，前8个月销售面积同比增长10.6%，和新房销售面积同比的-12.1%形成鲜明对比。其背后是房地产市场交易结构的深刻调整：在新增住房需求和开发投资持续收缩的同时，居民置换需求更多转向存量房市场，房地产市场的交易重心正在从增量开发转向存量流通。房价整体调整仍在延续，8月新房和二手房价格分别是-0.2%和-0.3%的环比负增长。一线城市进一步确认企稳，一二手房价格环比分别为第七个月、第六个月告别负增长。

第六，整体来看，8月经济数据特征可以归纳为“初步企稳、中枢不足”，仍需加快狭广义财政资金落地。一个积极的迹象是基建数据有初步反应，还是在政策性金融工具影响尚未反映的背景下，这为后续固投的好转打开了一定想象空间。从宏观面来说，目前大逻辑是海外流动性收敛（欧洲、日本、韩国已陆续加息，美国年内加息概率较高）、国内固投稳增长（7月底政治局会议定调“加快财政支出和债券资金使用进度”，国家发改委“六张网”项目协调会8月中旬起平均每周召开一次），6月下旬以来的资产定价主要反映了前者，对后者的趋势尚缺少一致预期。最终会否出现一轮对内需的集中定价，后续两个月的数据将是关键。

正文

8月经济数据好坏参半。六大口径数据中，社零、服务业、地产销售同比低于前值，出口、工业、固投同比高于前值。简单理解，与居民部门相关的部分延续弱势；与企业部门相关的部分有所好转。后者可能源于地缘政治重新升温影响出口的担忧被证伪、天气扰动减小，以及财政投资加快。按照工业、服务业、消费综合估算，8月月度GDP指数同比大约为4.43%，好于7月的4.23%，但仍略低于年度目标区间下限。

8月社零同比0.4%，低于前值的0.6%；服务业生产指数同比4.1%，低于前值的4.3%；地产销售单月同比-14.7%，低于前值的-13.5%。

8月出口同比25.0%，高于前值的23.9%；工业增加值同比5.2%，高于前值的4.5%；固定资产投资单月同比-10.6%，高于前值的-12.8%。

工业在三个因素的影响下出现环比修复。8月工业增加值环比增长0.54%，在7月环比只有0.11%之后出现明显的增速反弹。从行业来看，煤炭开采、化工、医药、电气机械、纺织等行业增加值增速较7月明显加快。我们理解其中纺织业工厂集中于东南沿海，7月受天气和物流的扰动，8月恢复正常；煤炭、化工等除了生产区汛期约束消退之外，还受商品价格和企业备货节奏影响，大宗价格反弹预期导致下游备货加快，可以相互印证的是8月原材料行业PMI也出现较显著反弹；电气机械则受“六张网”开工加速的影响。从主要工业产品的产量同比增速来看，双位数的主要是锂电池、工业机器人、新能源汽车、集成电路、3D打印设备、金属切削机床、太阳能发电等产品。

8月化工行业工业增加值同比零增长，高于7月同比的-1.2%。医药制造业工业增加值同比5.2%，高于7月同比的2.8%。

8月电气机械行业工业增加值同比9.9%，高于7月同比8.8%；煤炭开采业工业增加值同比-5.6%，高于7月同比的-10.8%。

8月纺织业工业增加值同比3.0%，高于7月同比的2.3%。

8月基础原材料行业PMI为47.9，显著高于7月的47.0。

8月锂电池产量同比57.2%、工业机器人产量同比34.6%、3D打印设备产量同比29.9%、新能源汽车产量同比21.9%、集成电路产量同比20.6%、金属切削机床产量同比14.1%、太阳能发电量同比10.3%。

消费延续弱势徘徊，烟酒类同比增速反弹。社零环比增长-0.1%，在7月环比的零增长的基础上继续有所下行；同比的0.4%亦较前值走低0.2个百分点。耐用消费品仍是环比变化的主要拖累，一般消费的部分则变化不大。扣除汽车之后的8月社零同比2.5%，持平前值。社零最大的特点是分化较大，增速最高的通讯器材8月同比增长27.3%；增速较低的汽车和金银珠宝8月同比增长分别为-18.5%、-17.5%。日用品和餐饮这两类代表典型的日常消费的同比增长均在1-2%的低位区间。烟酒类同比增长12.5%，属于年内增速较快的一个月，其背后和低基数效应、价格改善、投资增速好转等因素有关。

8月餐饮收入同比增长1.1%（前值1.4%）、饮料类零售同比增长4.9%（前值3.5%）、烟酒类同比增长12.5%（前值6.0%）、服装鞋帽同比增长-0.5%（前值-1.0%）、化妆品类同比增长4.9%（前值6.8%）、金银珠宝同比增长-17.5%（前值-10.1%）、日用品类同比增长1.8%（前值1.8%）、体育娱乐用品同比增长-4.8%（前值-10.6%）、家电同比增长2.3%（前值-1.9%）、中西药品同比增长4.8%（前值6.7%）、文化办公用品同比增长5.8%（前值7.4%）、家具同比增长-7.9%（前值-8.8%）、通讯器材同比增长27.3%（前值20.4%）、石油制品同比增长-7.0%（前值-7.6%）、建筑装潢同比增长-11.8%（前值-14.2%）、汽车同比增长-18.5%（前值-17.0%）。

固定资产投资降幅收窄，基建投资形成主要带动。8月基建投资单月同比降幅显著缩窄，似乎部分源于基数下降，但制造业基数同样下降，降幅反而有所扩大，所以即便从保守意义上来看8月基建也呈现出一定的企稳特征。其中航空运输业、信息传输业投资累计增速分别较7月较快1.0个百分点和2.4个百分点。我们估计基建改善背后一是同期狭义财政支出应有所加速，其中会有部分落在“基建三项”上；二是专项债、超长期特别国债进度加快，8月21日财政部曾指出下半年还有2万多亿元地方政府专项债券和超长期特别国债待发行使用。8月基建的回升主要来自这两部分的影响。从政策性金融工具来看，9月初四川、云南、新疆、浙江等多地宣布新一轮新型政策性金融工具开始落地，其对基建投资的影响在8月还未形成，后续存在想象空间。

8月固定资产投资当月同比下降10.6%，前值为下降12.8%。

其中制造业投资当月同比下降6.1%，前值为下降4.4%；基建投资当月同比下降6.9%，前值为下降11.2%；地产投资当月同比下降25.4%，前值为下降27.5%。

地产系指标整体低位徘徊，其中销售降幅略有扩大，投资降略有收窄。统计局首次公布二手房交易网签数据，前8个月销售面积同比增长10.6% ，和新房销售面积同比的-12.1%形成鲜明对比。其背后是房地产市场交易结构的深刻调整：在新增住房需求和开发投资持续收缩的同时，居民置换需求更多转向存量房市场，房地产市场的交易重心正在从增量开发转向存量流通。房价整体调整仍在延续，8月新房和二手房价格分别是-0.2%和-0.3%的环比负增长。一线城市进一步确认企稳，一二手房价格环比分别第七个月、第六个月告别负增长。

8月地产投资当月同比下降25.4%，前值为下降27.5%；其中新开工面积当月同比下降31%，前值为下降27.8%；施工面积当月同比下降25.6%，前值为下降38.3%；竣工面积当月同比下降28.4%，前值为下降18.7%。

8月商品房销售面积当月同比下降14.7%，前值为下降13.5%；销售额当月同比下降12.1%，前值为下降8.8%。

8月房地产开发到位资金当月同比下降26.7%，前值为下降21%；其中国内贷款同比下降44%，前值为下降35.5%；自筹资金当月同比下降31%，前值为下降32.3%；定金及预收款当月同比下降18.1%，前值为下降4.3%；个人按揭贷款当月同比下降13.2%，前值为下降14.6%。

整体来看，8月经济数据特征可以归纳为“初步企稳、中枢不足”，仍需加快狭广义财政资金落地。一个积极的迹象是基建数据有初步企稳，还是在政策性金融工具影响尚未反映的背景下，这为后续固投的好转打开了一定想象空间。从宏观面来说，目前大逻辑是海外流动性收敛（欧洲、日本、韩国已陆续加息，美国年内加息概率较高）、国内固投稳增长（7月底政治局会议定调“加快财政支出和债券资金使用进度”，国家发改委“六张网”项目协调会8月中旬起平均每周召开一次），6月下旬以来的资产定价主要反映了前者，对后者的趋势尚缺少一致预期。最终会否出现一轮对内需的集中定价，后续两个月的数据将是关键。

本文来源：广发宏观郭磊

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LVMH，曾经的欧洲市值第一股，跌出前十

Tue, 15 Sep 2026 16:02:55 GMT

LVMH集团失去了法国市值最高公司的桂冠，并跌出欧洲市值前十的上市公司行列。对于这家在后疫情时代繁荣期领跑欧洲市场的奢侈品巨头而言，这是一次标志性的逆转。该股周二下跌2.6%，市值缩水至2010亿欧元（2320亿美元），滑落至欧莱雅之下。这一变动使LVMH自2017年以来首次跌出欧洲前十。当前，市值前三依次为阿斯麦控股、罗氏、汇丰。 "那些声称欧洲已经卷土重来的人错了，欧洲并没有回来：LVMH告诉我们的是，它最主要的增长引擎——奢侈品——已经失灵，"荷兰国际集团驻布鲁塞尔的首席投资策略师Vincent Juvyns表示。

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全球债市遭遇“完美风暴”！10年期美债收益率破5%创2007年来新高，美股低开，存储芯片与光通信股逆势走高

Tue, 15 Sep 2026 13:36:22 GMT

高油价再度推升美债收益率，市场风险偏好受到压制，美股周二低开。美国10年期国债收益率盘中突破5%，升至2007年以来最高水平，全球债市同时承压，油价上涨、政府债务扩张和人工智能融资热潮正共同加剧市场对通胀和融资成本的担忧。

周二，美股开盘，道指跌0.2%，标普500指数跌0.1%，纳指跌0.15%。科技板块表现相对坚挺，费城半导体指数涨近1%；存储芯片股多数上涨，SK海力士涨约2%，美光科技、闪迪涨约1%。光通信股普遍走高，迈威尔科技、康宁涨约2%，Coherent涨约4%，Credo和Lumentum涨约2%。

美债收益率的快速上行成为市场焦点。美国10年期国债收益率周二一度上升4个基点至5.02%，突破2023年高点，并创下2007年以来最高水平。油价走高是本轮收益率上行的重要催化因素，布伦特原油上涨0.6%至约106.30美元/桶；沙特一条关键输油管道遭袭后仍处于停运状态，中东供应风险持续升温，也进一步推高了市场对能源价格和通胀的担忧。

全球债市也同步承压。日本30年期国债收益率上涨5.5个基点至4.12%，澳大利亚10年期国债收益率大涨9个基点至5.42%，债市抛售压力已从美国蔓延至其他主要市场。随着融资成本持续走高，债市波动也开始向其他资产类别传导，市场关注点进一步聚焦于美联储周三的利率决议，这将成为判断后续利率和债市走势的重要节点。

与此同时，AI行业的政策争议也在扰动市场情绪。全球股市周一已因多家AI企业警告技术发展可能带来失控风险而普遍回落，部分AI开发商呼吁放缓技术推进，以降低潜在的灾难性风险。美国总统特朗普随后公开批评Anthropic首席执行官的相关立场，使AI发展与监管之间的政策分歧进一步受到市场关注。

Berenberg策略师Chris Armstrong表示：“市场本已相当紧张，若主要参与者开始表示需要踩刹车，这只会加剧不确定性。”

全球主要市场走势：

股市： 标普500期货跌0.3%；日本Topix跌0.7%；澳大利亚ASX 200跌1%；欧洲斯托克50期货基本持平。

债市：10年期美国国债收益率上升2个基点至5.01%。德国10年期国债收益率上涨2个基点至3.54%。

大宗商品：布伦特原油上涨0.6%至约每桶106.30美元；现货黄金小幅下跌，报每盎司约4292.6美元。

外汇：彭博美元即期指数上涨0.2%；欧元兑美元汇率基本持平，报1.1542美元；日元小幅走弱至155兑1美元。

三重压力驱动债市抛售

此轮全球债市抛售并非单一因素所致，而是多重结构性压力叠加的结果。

据彭博报道，自今年2月底美国对伊朗采取军事行动以来，中东油气供应持续受到扰乱，全球债券收益率随之持续走高。油价上涨直接强化了通胀预期，令债券持有者要求更高的收益率补偿。

与此同时，企业为资助人工智能支出而大规模举债，既向市场注入了大量债务供给，也进一步刺激了本已强劲的美国经济，形成"供给增加、需求受压"的双重不利格局。

各国政府债务发行规模持续扩大——既用于为到期债券再融资，也用于弥补财政赤字——而各大央行已退出量化宽松购债计划，传统买家需求降温，市场对价格敏感型投资者的依赖程度显著上升。

瑞银集团美国利率策略主管Phoebe White表示，

“考虑到实体经济并未出现疲软迹象，且美债市场的供需动态与2007年相比已大相径庭，长端收益率的下行空间相当有限。外国官方投资者等传统买家对美债的结构性需求已明显减弱。”

值得注意的是，分析人士指出，美国10年期债券收益率突破5%，正在动摇股市的估值逻辑。

摩根大通私人银行全球投资策略主管Grace Peters表示，“如果债券收益率升至5%乃至5.25%，我认为届时股市将出现明显消化不良。5%这个数字在心理层面具有重要影响。”

彭博市场策略师Mark Cranfield指出，原油与黄金之间不断扩大的背离，意味着宏观交易员可能需要在更长时间内应对跨资产类别相关性失效的局面。"他们正在失去对某种能够压制油价、恢复市场风险偏好的'断路器'的信心。"

美联储决议成市场焦点

周三的美联储利率决议是当前市场最大的不确定性来源。交易员目前定价显示，加息概率已超过90%。

BMO资本市场策略师Vail Hartman表示，“本周若美联储维持利率不变，将极难避免其抗通胀公信力受损。市场不仅对意外按兵不动高度敏感，对于那种通过点阵图或新闻发布会传递出更为耐心信号的‘鸽派加息’同样脆弱。”

Pictet财富管理高级经济学家Xiao Cui在研报中指出，美联储主席沃什在杰克逊霍尔会议上已为加息降低了门槛，若本次不加息，将损害机构公信力并进一步推高长端收益率。

“因此，我们预计Warsh在新闻发布会上将释放鹰派信号——目的不是超越市场对加息路径的预期，而是强化美联储维护价格稳定的承诺，并为长端收益率提供锚定。”

CreditSights投资级与宏观策略主管Zach Griffiths表示，“目前有大量深层因素支撑利率持续上行，这是阻力最小的方向。”他预计10年期收益率可能进一步升向5.5%。

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