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2亿日活之后，豆包开始收缩对话团队

Tue, 22 Sep 2026 14:26:17 GMT

豆包通用Session团队正在减员，规模预计将缩减约一半。该团队此前约有50人，一度是豆包内规模最大的团队，主要负责豆包的对话（Chat）产品能力，包括策略、评测等工作。此次调整后，部分人员将转岗至豆包商业化、飞书等团队，其余人员将被裁撤。人员调整由豆包负责人赵祺推动。赵祺加入字节十余年，先后负责增长中台、穿山甲（字节旗下广告平台），后转岗至集团人力资源部门，为字节的 AI 业务搭建人才体系。2025年9月，赵祺转岗至豆包。今年7月，飞书产品与豆包产品团队整合，他成为新产品团队负责人。（晚点 LatePost）

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LG电子AI液冷设备获英伟达认证，取得AI数据中心项目准入资格

Tue, 22 Sep 2026 14:21:25 GMT

LG电子旗下2.5兆瓦冷却液分配单元（CDU）获英伟达DSX Ready认证，取得进入英伟达AI工厂相关项目的技术准入资格，为后续争取AI数据中心液冷订单提供条件。

9月22日，据《首尔经济日报》报道，LG电子宣布，英伟达已将其2.5兆瓦CDU列入DSX Ready认证产品。DSX Ready是英伟达针对AI工厂相关基础设施产品进行的认证体系，面向英伟达整合GPU以及冷却、电力、网络和运营技术的大规模AI数据中心。

目前，全球通过2.5兆瓦等级DSX Ready认证的CDU产品仅有三款，LG电子产品位列其中。不过，获得认证并不意味着已经拿到英伟达订单，最终采购仍取决于英伟达及数据中心客户的实际项目需求和供应商选择。消息公布后，LG电子韩股涨近7%。

2.5MW覆盖核心机架需求，认证有望提升项目竞争力

此次认证的一个重要意义，在于2.5兆瓦CDU的容量与英伟达AI工厂的机架级功耗需求较为匹配。

据报道，AI工厂中单个服务器机架的功耗约为120千瓦，20个机架合计功耗约2.4兆瓦，接近单台2.5兆瓦CDU的覆盖能力。因此，在面向这一功率等级的AI数据中心项目中，获得认证的产品有望具备更直接的技术适配性。

LG电子并非只有2.5兆瓦这一款产品。此前，其600千瓦和1兆瓦CDU产品也已获得其他数据中心相关认证，可以覆盖不同规模的数据中心冷却需求，逐步形成从中小功率到大型AI数据中心的产品矩阵。

以CDU为核心，LG电子加码液冷全链条

CDU是LG电子AI数据中心液冷方案的核心设备，主要负责冷却液循环和热量交换，将GPU等高功耗芯片产生的热量带走。

围绕CDU，LG电子还在推进冷水机组（chiller）、计算机机房空气处理单元（CRAH）以及直接接触芯片进行散热的冷板（cold plate）等产品和技术，试图从单一设备进一步延伸至完整的液冷解决方案。

市场研究机构TrendForce预计，AI数据中心液冷解决方案采用率将从2024年的14%提升至2025年的60%。随着AI服务器功耗持续提升，液冷在数据中心中的应用范围也在扩大，为LG电子扩大相关业务提供了市场基础。

LG电子ES业务部门负责人Lee Jae-sung表示，公司将以此次英伟达DSX认证为起点，向全球大型科技公司提供更加可靠、高效的冷却解决方案，并计划在下一代液冷市场确立领先地位。

对LG电子而言，此次认证的核心价值并非订单本身，而是获得了进入英伟达AI工厂相关项目供应商体系的资格。随着英伟达AI基础设施建设持续扩张，能否将认证进一步转化为实际项目和批量订单，将成为其液冷业务后续增长的关键。

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理想高管回应自研电池七大疑问

Tue, 22 Sep 2026 13:36:45 GMT

作者 | 周智宇

从宁德时代转向自研，近期理想的电池切换引发市场关注。

i9、MEGA等车型陆续公布电池切换安排，部分用户仍然倾向选择宁德时代电池。理想自研电池的性能和质量能否达到同等水平，为何有这次切换，以及一家车企如何与专业电池厂竞争，成为外界追问的重点。

9月21日，理想汽车联合创始人、总裁兼总工程师马东辉等高管，在一场与华尔街见闻等媒体的交流中，对这些问题作出集中回应。

“不是备份方案。”马东辉明确表示，从全新一代理想L8开始，理想正在推进新产品搭载自研电池，这一战略方向已经确定。

理想汽车整车电动研发高级副总裁、山东理想汽车电池有限公司董事长刘立国表示，理想此前自研定义、由欣旺达代工的电池产品，售后质量表现不弱于任何一家电池供应商的产品；但在固态电池等前沿技术的研发能力上，理想与宁德时代仍有较大差距。

从自研的必要性、技术水平和成本，到用户对电池品牌的信任，以及与供应商的合作边界，理想高管系统回答了七个关键问题。

一、为什么要自研？

“这个战略方向是非常确定的，不是备份方案。”马东辉说。

按照他的介绍，理想早在2020年就确定了智能和电能的“双能战略”，电能方向包括增程电动和纯电两个平台。今年自研自制、自研代工产品的落地，是六年持续投入之后的阶段性结果。

为什么在这个时候扩大自研电池的应用？马东辉给出的解释是，技术条件、PACK自制产线已经具备，公司当前的投资体量也能够支撑这项战略。

理想所说的自研，有一套明确的生产分工：电芯由理想主导研发，交给合作伙伴代工；PACK，也就是电池包，由理想自研自制。电芯制造仍然需要合作伙伴的制造与工艺能力。

马东辉将自研的必要性归纳为“三个打通”，分别对应数据、整车系统和服务体系。在传统采购模式下，车企无法完整获得电芯配方、工艺参数及每颗电芯的检测数据，拿到的更像一个“灰盒子”。理想希望把制造数据与整车、用户使用数据接起来，尽可能在装车交付前排查问题，装车后持续掌握电池健康和寿命趋势。

5C电池的应用，体现了整车系统协同的重要性。超充网络能否配合，电驱、热管理和充电系统如何工作，都会影响电池在车上的实际表现。马东辉认为，这些环节需要放在一起设计。

服务体系的打通，则是把产品定义、服务标准和售后处理衔接起来。电池出现续航衰减等问题时，车企、电池企业和用户可能采用不同标准，问题又可能涉及电芯、PACK、集成或软件。理想希望统一售后标准，让用户直接找车企解决问题。

“用户的合理诉求是：质量标准未达成时，不需要关心问题出在哪个环节，理想应当全面负责。”马东辉说。

二、自研电池到底什么水平？

对于目前理想自研产品与宁德时代的比较，刘立国先提到了42万台车。这是此前理想自研定义、由欣旺达代工的电池产品，随理想L8、L7等车型进入市场后形成的保有量。他表示，这批产品的整个售后质量表现，不弱于任何一家电池供应商的产品。

“所以就当下产品而言，我认为没有任何差距。”刘立国说。至于自研自制电池，则是今年从新款L8开始正式上车。

谈到固态电池等前沿技术，他承认，理想与宁德时代“确实还存在比较大的差距”。宁德时代面向整个赛道布局，理想围绕自身产品体验投入，研发范围和投入量级都不同。

刘立国也以此解释双方研发团队的规模差异。专业电池企业服务多个整车客户，还要覆盖储能、不同材料体系和充电倍率；理想现阶段将产品开发资源集中于5C超充，整车材料、热管理等团队也会共同参与。

外界流传的理想过去五年电池研发投入约5亿元的说法，在交流中得到了澄清。理想汽车动力电池高级总监柳志民称，5亿元只涉及实验室投料、测试验证等部分费用。理想每年电池研发费用都在2亿元以上，过去六年累计投入十几亿元，另有固定资产等投入。

据柳志民介绍，研发从正负极材料、电解液及配方体系的原型验证开始，技术成熟后，再与合作伙伴转化成工程方案，三元锂和磷酸铁锂两条路线同时推进。到了制造端，电芯和PACK合计设有9400余项控制标准，辅以在线检测和AI异常识别。他称，目前电芯制造的缺陷流出率已达到PPB，即十亿分之一量级。

低温工况下的动力表现，是刘立国举出的一个例子。过去，整车按照电池厂提供的放电功率表进行标定；自研后，可以更精确地计算荷电状态和可用功率，配合整车与电池的控制算法，缓解低温下动力不足的问题。

柳志民还介绍了电池包的散热设计：采用极柱面与底面的双面冷却方案。研发中发现，直接冷却极柱面能更高效地带走热量。

三、为什么直接锚定15C？

理想对下一阶段超充技术的设想，是把“10分钟补充500公里续航”推进到“5分钟补充500公里续航”。15C是根据这一体验目标提出的技术要求。

刘立国解释，当初选择5C时，理想同时考虑了电池能力、整车散热、充电站建设及场站供电条件。以100度电池为例，做到5C时，峰值充电功率会超过500千瓦。

据他介绍，理想4000多个充电站中，大部分场站的供电功率在600千瓦左右，也有不少是480千瓦甚至更低；能够获得约800千瓦供电能力的场站占比不到5%。电池即使具备更高倍率，场站也未必能提供足够功率。

车端散热同样是一道约束。马东辉举了一个高温出行场景：车辆跑完一段长途，电池温度已经较高，驶入服务区后乘客留在车内，外部气温达到40摄氏度，空调继续制冷，同时电池开始大功率充电。此时，多个系统都在争取散热能力。

桩端同样需要持续输出大电流。无论靠电网直接供电，还是增加储能，更高倍率都需要更多基础设施投入。马东辉认为，如果只是把约10分钟缩短到8分钟或6分钟，就要算一算新增的产品和建站成本是否值得。理想希望下一次投入能让补能效率进一步接近燃油车加油，因此将研发资源集中到15C。

“我们的目标不是做15C这个数字，而是做到5分钟充电500公里。”刘立国说。

眼下，15C仍处于技术储备阶段。马东辉表示，何时应用，要结合技术成熟度、基础设施和用户价值判断，目前尚未进入具体产品规划。刘立国预计，未来两至五年，5C仍有很高的用户价值。

理想也在继续改善现有的车桩配合。据刘立国介绍，自研电池与自建充电桩可以在标准充电协议之外，交换更多充电检测数据。桩端已经部署Orin SoC（系统级芯片），借助更强的算力，改善自有车辆在自有桩上的充电体验和可靠性。

四、用户到底在乎电池品牌吗？“去品牌化”怎么应对？

马东辉认为，消费者对电池品牌的关注，最终对应的是品牌背后的安全、寿命、性能和服务保障。

但他也承认，部分用户更倾向选择宁德时代电池。“这也是用户的选择权利。”他说，并非所有消费者都了解行业情况及理想的自研历程。

按照马东辉的介绍，理想在i9和MEGA上市期间已经发布公告说明电池切换安排，也会清楚告知每位用户，其订单对应的电池品牌。如果与用户意愿不符，公司尊重用户的选择。

刘立国也坦言，新势力成立时间较短，核心零部件自研面临品牌认知上的挑战，过去参与产品定义和技术开发的经历，需要时间让消费者了解。

空气弹簧曾有过相似的过程。马东辉回忆，开发初代理想L8、L9时，理想选择与孔辉科技、保隆等国内企业合作，当时这些供应商在相关领域的品牌认知度有限，后来随着产品应用而提升。

“所谓的‘去品牌化’，本质上也意味着新品牌的崛起。”他说。电池也需要靠补电速度、耐久性、续航里程、冬季衰减及售后表现来积累信任。最终为品质负责的是理想汽车，而这份信任“需要时间来证明”。

五、自研电池的成本优势从哪来？没有规模怎么降本？

面对规模不及头部电池企业的疑问，马东辉把成本拆成五部分：产线摊销、制造费用、原材料、物流仓储和研发投入。

他强调，理想不会通过替换便宜材料来降本，而是希望在保证性能和质量的前提下，通过产品平台化和研发、制造协同，提高各环节效率。

柳志民给出的一个办法，是收拢电芯规格：分别用一至两款磷酸铁锂电芯、一至两款三元锂电芯覆盖全部车型，再通过调整串联数量匹配不同电量需求。不同车型需要的电量相同，就尽可能共用电池包。

马东辉介绍，电芯平台化可以让不同车型尽可能复用产线，提高利用率，降低分摊到单件产品上的折旧成本。

制造过程中，理想依靠智能工业团队和理想连山系统监控、分析生产数据，识别浪费、提升合格率。据柳志民介绍，产线已部署AI检测，并将AI算法与连山系统打通，用于识别异常趋势。统一电池体系还可以减少仓储、包装、工装和运输中的重复配置。

原材料方面，马东辉表示，过去面对价格波动更多是被动接受；自研自制和自研代工后，理想希望更主动地参与上游材料和风险管理，提升对成本波动与供应稳定性的管理能力。

自研也不等于省掉研发费。按马东辉的解释，过去这笔钱由供应商投入，体现在采购价格里；现在转由理想承担，合作伙伴聚焦制造和工艺。无论代工还是外购，都应给合作方保留合理的毛利空间。

产能则跟着整车需求走。马东辉称，规划与2027年新产品上市节点及销量规划挂钩，PACK产线按整车需求建设。电芯产线中为理想生产的部分若有富余，欣旺达可以用于其他品牌。

对于是否会通过第二品牌消化产能，他表示，理想没有第二品牌规划。

六、自研电池的战略定位是什么？未来会不会开放合作？

“我们的目标是把电池能力打磨到完全能支撑理想自己产品体验的水平，让每一款车的电池表现，都由我们自己定义、自己负责。”刘立国说。

具体到合作，理想希望先在整车平台上实现PACK平台化，再向电芯提出定制需求。按照刘立国的说法，无论供应商是谁，都要按理想的体系和尺寸标准开发，满足数据、体验和服务协同的要求。

马东辉将选供应商的标准概括为TQCD，即技术、质量、成本及供给与交付能力。他还提到，合作伙伴是否愿意在研发、制造和数据上深入协作，正变得越来越重要。

欣旺达和中创新航都已进入这套合作体系。据马东辉介绍，两家在电芯层面均采用理想自研、合作方代工的模式，质量标准没有区别。理想与欣旺达合作更早，存在投资关系，还成立了PACK合资公司；与中创新航合作的产品已进入工信部公告，将搭载于2026年新的理想i6。

至于为何没有与宁德时代开展同样的自研代工合作，马东辉没有展开原因，只重申满足条件的优秀供应商都可以合作。被问及电池厂是否会根据车企有无自研能力采取差异化报价时，他表示，自己没有听说过，也没有这样的体感。

他举了电驱的例子：理想从采购整套电驱转向自研自制后，仍会向汇川采购转子等部件。自研之后，合作范围可以调整。

马东辉也谈到了汽车之外的应用。他将电池、电驱和线控底盘视为具身智能产品在物理世界中行动的底层技术。汽车、机器人和智能眼镜都需要能源系统，一些暂不适用于动力电池的前沿技术，也可以在其他产品上探索。

七、主机厂自研电池的趋势意味着什么？

刘立国用燃油车的发动机作了一个类比。早期自主品牌使用第三方发动机，随着产品发展，逐步建立自己的研发和制造能力。从核心能力与产品定义的角度看，他认为动力电池也可能经历类似的过程。

在他的判断中，随着电池技术成熟，不同产品在基础性能、可靠性和质量上的差距正在缩小，单靠某一个电池零部件形成差异的难度增加。车企更需要考虑，电池与整车其他系统一起工作时，能够带来什么体验。

马东辉进一步谈到了整车架构。低压蓄电池、直流转换器、电源分配单元和热管理，哪些功能适合集成到电池中，哪些应该独立出来，需要结合整车统一设计。这会影响部件之间如何连接，也会影响功能由谁来承担。

他以全线控底盘作类比：转向、制动、悬架分别涉及横向、纵向和垂向控制，传统上由不同供应商提供，但一些完整的驾驶体验必须依靠三者协同。电池与整车各个用电系统之间，也存在类似关系。

按照理想此次披露的路径，车企参与电池研发的程度加深，并没有消除对专业电池企业的需要。电芯制造和工艺仍然由合作伙伴提供，理想则将材料方案、PACK设计、控制软件与整车开发更紧密地连接起来。

这使得双方的合作进一步进入产品开发前端：电芯需要适配整车平台，制造数据需要接入车辆使用和质量管理，产线也要跟随车型需求安排。

理想希望通过自研改变的，是这些环节之间如何协作，以及最终由谁把整车体验交到用户手中。

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SpaceX CFO：AI短期最大瓶颈是燃气轮机，关键部件要等18-24个月

曹周周 — Tue, 22 Sep 2026 13:36:04 GMT

SpaceX首席财务官Bret Johnsen表示AI增长面临两大瓶颈：芯片供应和电力。

公用事业公司习惯年增1%，AI行业却突然要求十倍甚至二十倍产能，涡轮叶片等供应链严重受限。

SpaceX因供应商无法提供叶片，决定自建熔模铸造能力。电力未来几年将极其紧张，最终突破在于轨道计算。

中金：2C Agent从对话迈向任务执行，Meta Muse的核心优势是36亿用户的分发和信任基建

Tue, 22 Sep 2026 13:35:07 GMT

AI Agent正在从对话工具进一步走向任务执行，Meta推出个人AI Agent Muse，也让2C Agent的竞争焦点开始从模型能力延伸至真实事务的连接、执行和持续跟进。

相较于此前Agent产品，Muse的核心变化在于进一步承接真实事务。中金研究指出，Muse具备后台异步执行与长期记忆、真实账户连接、隔离执行与审批门控等能力，Ideas与Feed则展现出推荐式Agent的雏形。Meta还拥有36亿日活用户的分发基础，以及WhatsApp、Instagram和Facebook积累的长期内容与行为上下文。

换句话说，Muse的核心优势不只是AI能力，更在于Meta既有的用户分发和信任基础设施，这也是其他Agent产品较难快速复制的。

中金研究认为，2C Agent是AI应用继对话之后的重要演进方向，关键不在方向，而在时机。随着模型和Agent能力提升、Token成本下降，技术与成本条件持续改善，但用户对任务效果、错误容忍度及迁移成本仍存在不确定性。技术效果和使用成本何时同时跨过用户阈值，将决定2C Agent走向规模化的速度。

9月8日，Meta在美国正式推出Muse，面向18岁以上用户，覆盖iOS、Android、网页端和WhatsApp。Muse由Muse Spark驱动，可将长期目标拆解为行动计划并后台执行，覆盖网页操作、邮件、日历、表单、旅行预订和购物等场景。上线第二天，Muse一度升至美国App Store免费榜第3位，生产力榜单也位居前三。

与此同时，创业公司也在加速入场。Instinct可通过短信、电话连接Email、Messaging和Calendar，完成旅行预订、餐厅预约、购物、取消订阅、医疗预约和邮件处理等任务。从Meta到创业公司，2C Agent的竞争正进一步从“能回答什么”转向“能替用户完成什么”。

Muse的四项能力：从单次交互走向持续执行

第一，后台异步执行与长期记忆。

Muse可以跨对话保留用户偏好和任务信息，并在用户关闭应用后继续推进既定目标。Goals用于组织长期目标、跟踪任务进度，Artifacts则将执行结果沉淀为行程、文档或持续更新的仪表盘，使任务能够被持续追踪和积累。

中金研究指出，相较于需要用户启动浏览器后执行任务的相关产品，Muse可以按照计划或相关事件在后台继续开展工作。这使Agent具备了一定的持续运行能力，任务也不再局限于一次性的即时响应。

第二，连接真实账户和外部服务。

Muse可以接入邮件、日历、支付、健康、智能家居和电商等场景，并连接OpenTable、Ticketmaster、Spotify等服务。其连接方式主要包括三类：内置连接器、使用用户提供的凭证调用公开API，以及通过浏览器操作覆盖缺少可用接口的服务。

账户连接使Muse能够调用用户已有的信息和服务，将信息获取、需求沟通与后续操作衔接起来，减少用户重复提供资料、切换平台和手动操作的步骤，为跨服务任务提供执行基础。

第三，隔离执行与审批门控。

随着Agent开始接触邮箱、支付等敏感信息，安全和权限成为产品设计的重要环节。Meta为每名用户提供独立的Muse Secure VM，并由Sentinel代理把守对外动作；Meta还计划于年底推出支持用户自持密钥的Confidential VM。

中金研究认为，这套架构通过独立运行环境、凭据保护和动作审批建立授权边界，有助于在模型受到误导时限制越权操作，并减少用户持续监督的负担。不过，Meta也披露，其技术架构仍保留访问虚拟机的能力，因此这一机制并不意味着平台与执行环境完全隔离。

第四，Ideas与Feed探索推荐式Agent。

除Chat、Goals和Library外，Muse还设置了Ideas与Feed两个主动信息流。Ideas可以基于用户过往对话、日历事件和已连接账户提出任务建议；Feed则根据用户设定的主题和节奏生成定制化信息流。

中金研究认为，这显示Agent开始从“等待用户提问”向“主动识别需求”延伸，是从搜索式交互向推荐式服务演进的早期信号。不过，目前Ideas仍以用户授权和确认为前提，主动程度相对有限。

Meta的优势：分发、上下文与执行基础

Meta在2C Agent上的重要基础首先来自既有用户生态。

根据公司公告，2026年6月Meta应用家族日活跃人数达到36亿。用户可以直接通过WhatsApp对话线程使用Muse，无需重新建立独立应用的使用习惯。在用户授权的前提下，Instagram和Facebook积累的长期内容与行为信息，也能够补充聊天记录之外的个人上下文。

中金研究认为，WhatsApp可以承担交互和分发入口，Instagram、Facebook提供个人上下文，第三方连接器和支付基础设施则扩大任务执行范围。对于Meta而言，这一生态组合构成了Muse的重要产品基础。

不过，Meta的生态也存在现实约束。中金研究指出，相比微信等已经将账户、支付和生活服务整合在平台内部的生态，海外服务入口相对分散，Muse需要结合API和浏览器操作覆盖更多长尾服务。这种模式的连接和维护成本相对较高，网页改版也可能影响操作效率和可靠性。

商业模式方面，Muse采用免费层和20美元、100美元两档月度订阅，Power和Maximum分别为20美元和100美元/月。中金研究认为，除订阅收入外，随着购物、预订等消费任务接入，Muse未来存在探索交易佣金或分成的空间，但这一模式目前仍属于潜在路径。

从“搜索”到“推荐”：2C Agent关键仍在时机

中金研究认为，2C Agent未来可能经历从“搜索”到“推荐”的模式转换。

目前的Agent更接近搜索：用户主动定义问题，Agent负责解决。更长期的形态则可能类似推荐，即Agent基于足够的用户上下文主动识别需求、定义任务并推进执行。这样的模式能够降低用户主动提出需求的门槛，但也对技术能力、用户授权和成本提出更高要求。

从技术与成本两个维度看，中金研究将产品创新划分为探索、过渡创新、全能创新和强者恒强四个阶段。技术效果超过用户接受阈值后，产品才具备产品化基础；成本进一步降至可接受范围后，才更容易进入规模化商业阶段。

对于2C Agent而言，技术生产率取决于模型能力、Agent能力、上下文理解、记忆和应用生态等因素，成本则与算力、Token和研发成本有关。当前较为确定的是技术能力仍在提升、Token成本存在下降趋势；更难判断的是用户对Agent完成预订、购物决策、邮件处理等任务的错误容忍度，以及从既有解决方案迁移的成本。

基于这一框架，中金研究提出两种可能路径。

一种是技术能力先超过用户需求阈值，但成本下降相对滞后。Agent可能先从泛办公等技术可控、成本相对可控的场景切入，再随着技术进步逐步拓展至综合任务。

另一种是技术能力快速提升，同时成本下降较快，2C Agent直接进入更综合的应用阶段。在这种情况下，拥有丰富用户上下文、应用生态和分发渠道的平台型产品可能更快扩大规模。

因此，中金研究认为，从过渡创新阶段进入全能创新阶段所需的时间，是观察未来竞争格局的重要变量：间隔较短，互联网平台已有的生态和渠道优势可能更容易发挥；间隔较长，创业公司则拥有更充足的时间围绕具体场景建立产品能力。

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ChatGPT版Grok Bot代码曝光！OpenAI也要为你造不下班的AI同事

新智元 — Tue, 22 Sep 2026 13:30:03 GMT

你的ChatGPT里，可能马上就要多出一个「人」了！

马斯克的Bot上班一个多月，扎克伯格的Muse冲上App Store 榜首，一家邀请制小公司谈到了100亿美元估值。

短短几周，在「AI替人干活」这个赛道上，OpenAI一下成了追赶者。

据The Information爆料，OpenAI正在开发更直接对标Grok Bot的功能，内部也在讨论如何应对Meta的个人助手Muse。

这篇报道给OpenAI贴上了「追赶者」的标签。放在一年半以前，这三个字怎么也落不到它头上。

2025年1月它推出Operator时，是最早把「AI替人操作浏览器」做成消费级产品的公司。

ChatGPT更是把生成式AI送进了普通人的手机，据The Information报道，今年夏天周活突破10亿。

在报道发出之后，常年扒ChatGPT代码的爆料博主Tibor Blaho转发了记者Stephanie Palazzolo的帖子，甩出一个词：Aeon。

Aeon在希腊语里是「永世」「无尽的时间」的意思。

如果这真是OpenAI给智能体起的名字，很难不让人联想到：它也要为你造一个不下班、一直在线的AI同事了。

Tibor还在帖子上附了一张截图，是他从ChatGPT客户端里翻出来的代码。

ChatGPT网页版的代码里，有这样一行：

一条消息，如果是用户发的，就记在用户的账号名下；如果不是用户发的，就记在一个叫Aeon的名下。

也就是说，在ChatGPT眼里，Aeon和用户是两种并列的身份。

就在被贴上「追赶者」标签的时候，泄露的代码显示，它可能已经在ChatGPT里，为那个能替你干活的AI同事留出了工位。

马斯克的Bot，已经上班一个多月

OpenAI为什么坐不住？

因为马斯克的Bot已经上班一个多月了。

8月11日SpaceXAI发布Grok Bot。官方给它的定位极简：你的始终在线智能体团队。

注意，给你的是一群智能体，而不只是一个。它们和普通AI助手最大的差别，是有自己的电脑。

据官方介绍，同一用户名下的所有Bot，共享一台放在云端的持久电脑，文件、浏览器、登录状态都在上面。你合上笔记本去睡觉，它还在跑。

这些Bot会自己登录你的Gmail、Notion、财务软件甚至没有API的旧网站。

它们像人一样操纵鼠标、填表，把活一路干完，只有碰到需要你点头的事，才跑来问你一句。

更狠的是多Bot协作。

你可以同时开好几个Bot，一个管收件箱，一个跑销售外联，上面再放一个「幕僚长」统筹。它们能在群聊里自己分派工作。

Grok Bot真正在卖的，其实就是这么一个动作：把活儿交出去。

代码里多出来一个「成员」

在Tibor转发的那张代码截图中，aeonId和accountUserId并列，说明在ChatGPT的系统里，Aeon可能是某种可以被单独标识的对象，而不是一个简单的功能开关。

至于它有没有和用户同等的身份或权限，截图里看不出来。

在安卓端最近的两个连续版本里，aeonId反复出现，旁边还有一个名为memberAeonIds的字段。

member是成员，这种命名很难不让人联想到Grok Bot那种多个Bot共处一个群聊的形态。

Tibor的截图上方还有另一段测试说明：

这个测试场景专门用来保护「aeon式行为」，即能力状态要在每一个采样步骤重新捕获，而不是等到下一轮用户输入时。

普通的ChatGPT是你一句我一句，而「aeon式行为」要求系统在多步执行过程中，每一步都重新确认当下能用哪些能力。

这和一个要连续干很多步活的智能体所需的逻辑对得上。

OpenAI还没有官方表态，眼下能拿到的只有一篇媒体爆料、一个疑似代号，外加几行代码字段，但草蛇灰线，已经隐约可见。

ChatGPT的菜单里，只写了「聊天」

最耐人寻味的是，媒体称OpenAI不会从零造一个新产品，而是把Codex和ChatGPT里已有的智能体技术「重新包装」。

这句话揭开了一个尴尬的事实：对手们现在卖得火热的能力，OpenAI手里其实早就有了。

今年7月9日，OpenAI已经发布了ChatGPT Work，官方介绍里就有跨应用执行任务、持续处理复杂项目、定时任务这几项，还把Codex的技术整合了进来。

官方文档也写明，选择云端运行时，任务在你关掉App或合上电脑后也会继续跑。

人才也早有布局，今年2月，OpenClaw作者Peter Steinberger加入OpenAI，奥特曼说他来负责打造下一代个人智能体。

问题是，很多OpenAI用户，未必知道有这些功能。

这就好比后厨什么菜都能做，菜单上却只写着一道「聊天」。

如果Aeon的传闻属实，真正值得追问的是：在ChatGPT Work已有的执行能力之上，它会不会多出一个能直接喊名字、给它派活的「数字成员」？

这很可能就是它对Grok Bot的回应。

为什么OpenAI输不起？

据The Information报道，ChatGPT的增长过去一年明显放缓，10亿周活这个目标，OpenAI原本定在去年，今年夏天才达成。

这一轮，AI大厂抢的已经不是模型排行榜上的名次了。能替你把活干完的智能体，成了各家都在抢的第二增长曲线。

马斯克的Grok Bot，要的是一台存着你所有登录状态的云电脑。

Anthropic更早，6月23日就推出了Claude Tag，让Claude以成员身份入驻Slack接活，它要的是整个团队的频道。

Meta的Muse上架两天就冲到美国区App Store免费榜第2名，截至9月22日已经登顶，把ChatGPT挤到了身后。它要的是你天天打开的聊天App。

还有Instinct，一家邀请制初创公司，估值一个月翻了四倍。它通过短信和电话帮你订餐厅、买东西，要的是你的信用卡和密码。

四家对手，四种打法，全都押在了你的工作流上。

想象一下未来的周一早晨：8点刚过，你端起当天的第一杯咖啡，看了一眼手机。

过去，你要先回十几封邮件，再把烦人的群消息挨个静音，最后把一堆会议塞进日历。

以后，等你喝完这杯咖啡，这些事可能都已经做完了。你面前只剩一张等你点头的清单：这封邮件发不发，这笔账单付不付，这个会接不接。

谁占住了这张清单，谁就握住了你每天干活的入口。

入口一旦养成习惯，就很难再换。

如果一个Bot接管了你的收件箱，摸清了你写邮件的口气，记住了哪些客户要优先回，想换掉它，远比换一个聊天App难。

但最难跨过去的那道坎，可能在技术之外：信任。

到底有多少普通人，愿意让一个AI访问自己的个人信息、社交账号，甚至授权它代为支付？

这份犹豫，才是所有「AI同事」要攻下的最后一关。

聊天框的时代，用户问的是：AI聪不聪明？

智能体时代，用户问的是：我敢不敢把活交给它？

留给OpenAI的问题只有一个：怎么让10亿用户放心把钥匙交出来。

本文来源：新智元

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高域与敦煌共建低空交旅融合枢纽，飞行汽车瞄准景区组网

Tue, 22 Sep 2026 13:12:47 GMT

9月22日上午，GOVY AirCab在敦煌会展中心南侧广场缓缓升空，在30至50米高度完成环绕飞行和定点悬停。戈壁、晨光与飞行器同框，成为广东高域科技有限公司（下称“高域”）与敦煌市签署低空交旅融合枢纽示范项目协议后的首个公开场景。

高域是广汽集团孵化的低空出行科技企业，目前布局飞行器研发、制造与运营。

一场飞行演示的意义，不止于展示飞行器能飞。对于高域而言，敦煌项目已经在回答更具体的商业问题：飞行汽车进入文旅目的地后，如何从单次体验延伸为连接景区、文化内容与消费服务的运营体系。

敦煌的条件提供了这一探索的起点。当地的鸣沙山月牙泉、雅丹地质公园、阳关玉门关等景区各具特色，也分布在较大的空间范围内。游客能够在地面欣赏景观，景区之间的移动时间则为低空接驳提供了应用空间。

广汽高域副总经理葛晶对华尔街见闻表示，敦煌拥有世界级文旅资源、较好的空域条件、来自全球的游客基础，以及地方政府对低空经济的支持，这些因素共同促成了双方合作。

对低空文旅而言，景观资源决定体验内容，游客规模支撑服务需求，空域和基础设施则构成运营落地的基础。飞行器能否融入旅游目的地，取决于产品能力，也取决于其与景区服务、交通组织及文化内容的协同程度。

双方拟按展示推广、试点运营、景区组网三个阶段推进项目。

根据高域披露的规划，前期将以静态展示、飞行演示和“飞天丝路”文旅IP打造为主；随后结合具体景区开展飞行运营，丰富观光、文化展演和文创消费等业态；在起降点、气象网络、空域协同等配套逐步完善后，推动多个景区之间的低空接驳。

葛晶表示，低空飞行是一个系统工程，制造飞行器只是其中一环。

飞行器进入实际场景后，还需要起降设施、航线设计、气象服务、安全运营标准和景区服务体系共同支撑。高域在敦煌的工作，也将由飞行器展示逐步延展至运营能力建设。

根据此次合作规划，高域将围绕景区起降点规划、观光航线设计、文旅内容融合和安全运营等方面积累经验，并形成可复用的运营模块。低空观光可以为游客提供新的观察视角，景区间接驳则可把移动过程纳入旅游体验，飞行体验与文创消费的结合也将延展文旅服务的内容。

敦煌的自然环境为这一模式提供了更具针对性的测试场景。高温、昼夜温差、风沙和沙尘暴，对飞行器的运行提出了更高要求。

葛晶表示，高域今年已在甘肃进行了四个多月夏季测试，经历了高温、昼夜温差突降、风沙和沙尘暴等条件，相关试验大纲均已完成。测试结果验证了产品在敦煌严苛环境下的使用能力，并为后续安全运营和乘客体验提供了支撑。

高域目前已形成AirCab、AirCar、AirJet产品矩阵，覆盖低空观光、城市短途接驳和城际快速出行等场景。AirCab可服务短距离观光和近距离接驳，面向更长航程的产品可覆盖较远景区之间的出行需求。

以雅丹等目的地为例，陆路通行耗时较长。未来，不同航程产品的组合可为敦煌全域旅游补充新的连接方式：游客既能在景区内完成低空观光，也能在景区之间获得更具体验感的出行服务。

从一架飞行器在戈壁上空完成展示，到多个景区被低空航线串联，高域正在敦煌搭建低空文旅的运营样本。这一项目将飞行器制造、低空服务与文化旅游资源放在同一场景中协同推进，也为低空经济进入更多文旅目的地提供了更具象的商业路径。

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华尔街投资老将：美股进入“叙事主导”，基本面快没人看了

曹周周 — Tue, 22 Sep 2026 13:06:28 GMT

前富达明星基金经理George Noble表示，当前市场已进入“叙事主导”时代，基本面与估值不再重要，人们只想听好故事。

叠加被动买盘放大效应，市场丧失价格发现功能。

正如名言所说：钱比傻瓜多就是牛市，傻瓜比钱多就是熊市。

“我们无路可退”！中东冲击波蔓延，特朗普农村中选基本盘“正在崩塌”

Tue, 22 Sep 2026 13:04:56 GMT

美国对伊朗战争已持续近七个月，其经济冲击波正以前所未有的烈度席卷美国农业腹地。柴油价格飙升、关税推高农资成本、出口市场陷入僵局，三重压力叠加之下，曾是特朗普最坚实票仓的农民群体正走向崩溃边缘。

全美柴油均价本周触及每加仑6.49美元，较一年前暴涨约75%，据AAA数据显示，北卡罗来纳州周四更创下每加仑6.19美元的历史纪录。

北卡农民Matt Bell告诉CBS新闻，他原本为2026年预算的3.5万美元燃油开支，在8月便已告罄，全年实际支出预计将达5万至6万美元。"每一台设备都烧柴油，"他说，"我们已经无路可退。"

这一群体的愤怒正在转化为政治信号。多位受访农民表示，他们曾多次投票支持特朗普，但如今正重新考量选票归属。农民John Boyd Jr.对CNN表示，全美目前已有逾400宗农场止赎案悬而未决，"这是农民的破产危机"。随着中期选举临近，共和党在农村地区的支持热情出现明显下滑。

柴油危机：从预算超支到逐小时报价

伊朗战争引发的霍尔木兹海峡封锁，叠加也门胡塞武装对沙特基础设施的持续攻击，以及俄乌冲突对炼油产能的压制，共同推动全球燃油供应急剧收紧。据AAA数据，全美柴油均价约为每加仑6.40至6.49美元，较一年前几近翻倍；加利福尼亚州部分地区价格已逼近每加仑10美元。

价格波动之剧烈，已令正常的商业计划形同虚设。

Matt Bell表示，他的柴油供应商给出的报价，上午有效，下午便会上调，"根本无法锁定成本"。他的联合收割机每天需消耗约600美元的柴油，而John Boyd Jr.的联合收割机单次加满需140加仑，费用接近1000美元。

"你不能没有燃油，你不能没有化肥，这些是必须的，"Bell说。他已被迫推迟设备更换、自行生产部分化肥，并开辟南瓜采摘和干草车游览等副业以补贴农场收入，但仍难以为继。

牧场主的困境：被"突袭"的战争，被取消的保护

德克萨斯州牧场主Lynn Fleming在接受天空新闻采访时表示，她8月的燃油支出几乎是往年同期的两倍。她的丈夫Robert Fleming说，这场战争令他们措手不及："我们完全不知道他要在霍尔木兹海峡搞这一套。他没有告诉我们……我们对将要发生的事情毫无预警。"

雪上加霜的是，特朗普为压制食品价格上涨，决定取消进口牛肉关税，此举令本已承压的美国牧场主感到被"出卖"。南德克萨斯牧场主Josh Eilers对天空新闻表示："我已经在消化你们凭空冒出来的高油价了。拜托，就帮我一点点。我不能一直无限度地吸收这些成本，否则我根本撑不下去。"

特朗普2024年竞选时的核心承诺之一，是做一位"和平总统"，不发动任何新战争。

战争冲击之外，特朗普的关税政策构成第二重打击。Bell明确指出，化肥、燃油、农药、种子、零配件——"我们接触到的所有东西都涨价了"，且多数涨价直接源于关税政策。

票仓松动，中期选举变数加大

受访农民几乎无一例外地表示曾投票支持特朗普，但他们对现状的愤怒已开始转化为具体的政治行动意向。

Matt Bell自称是共和党人，但表示今年11月"可能会分票投票"，他的标准是候选人是否具备"常识"、是否真正倾听民意。他说，自己最初支持对伊战争，认为短期代价或许值得，但现在的判断是："我认为我们被误导了。"

John Boyd Jr.则更为直接。他告诉CNN，农民们曾三度投票支持特朗普，但民主党现在有机会收复失地。"这是农民的临界点，"他说，"总统说了很多承诺，关税收入会回流给农民——但那些钱去了大企业，什么都没来，只有这届政府的一堆空头支票。"

Robert Fleming的话或许最能概括这一群体的心态转变："我担心投票会出现一些变化，也许很多人根本不去投票——因为很多人觉得，我们这些普通人根本没有被听见。"

据报道，随着中期选举临近，共和党在全国范围内的支持热情已出现明显下滑，农村地区的动荡是重要推手之一。

"我不知道还能做什么"，农场主生存危机加剧

对于许多农民而言，这场危机已不再是抽象的政策讨论，而是关乎生计的生死抉择。Bell表示，他已认识一些因成本过高而被迫退出的农民，"撑不过这个生长季了"。

"我不希望任何美国人同情美国农民，"Bell说，"我希望美国人愤怒——愤怒于我们被置于这种处境。我们在为生存而战，我们正在耗尽选项。"

当被问及如果不再务农会做什么时，Bell沉默片刻后说："我不知道。这是我这辈子唯一做过的事。"

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AMD首破万亿、Intel高喊缺货，开启超级周期的CPU缘何成为华尔街最热方向？

万周 — Tue, 22 Sep 2026 12:51:07 GMT

AMD首次突破1万亿美元市值并刷新历史新高，Intel、Arm同步大涨，CPU一夜之间从供应链涨价逻辑变成AI交易的新焦点。

需求端，Meta Muse登顶美国App Store免费榜，让消费级智能体的大规模CPU负载第一次变得可见；供给端，Intel CEO陈立武则表示，公司当前产能只能满足客户大约一半的需求。

此前已经发生的交期拉长、配额、长协锁量和平均售价上升，正在遇上一条新的需求曲线。

一、发生了什么？——一夜之间，CPU从涨价逻辑变成AI热门交易

1、AMD首破万亿美元：市场开始给CPU重新定价

9月21日，AMD股价大涨10%，首次突破1万亿美元市值并刷新历史新高；同一交易日，Intel和Arm也录得两位数涨幅。AMD本身仍然受益于GPU、服务器CPU和整机系统预期改善，但如果把三家公司放在一起看，昨夜资金交易的共同因子已经十分清楚：AI基础设施的估值范围正在从GPU和存储继续向CPU扩散。

这种重估并非凭空出现。过去一年，高端服务器CPU已经先后经历交期拉长、配额供货、长期协议锁量和价格上涨。2026年二季度，服务器CPU出货量同比增长约27%，销售额同比增长约79%，Intel服务器CPU平均售价环比提高约22%。换句话说，CPU产业的量价变化早已发生，只是此前更多停留在产业链内部，昨夜才以更集中的方式进入二级市场定价。

2、Muse登顶：智能体需求第一次出现消费级规模化信号

这轮行情最值得关注的新变量来自Meta Muse。Muse上线后迅速登顶美国App Store免费榜，它与传统聊天机器人最大的区别，是用户不只向模型提问，而是把邮件、订票、日程、购物、文件处理等任务交给智能体持续执行。Meta为每个Muse配置专属安全虚拟机和浏览器，意味着智能体背后需要长期运行一套通用计算环境。

这种产品形态会明显改变CPU需求的计算方式。一次聊天主要对应若干次模型推理，而一次智能体任务可能同时涉及浏览器运行、数据库访问、文件处理、程序接口调用、搜索、容器或虚拟机等环节。

……

华尔街点评阿里云栖大会：20GW算力目标落地，云收入天花板再上移

Tue, 22 Sep 2026 12:09:11 GMT

云栖大会落幕后，华尔街主要投行迅速跟进发布研究报告，从资本开支路径、云收入天花板及AI全栈竞争力三个维度对阿里巴巴的战略布局作出系统性解读。高盛、花旗、瑞银均维持买入评级，但三家机构对20GW算力目标所隐含的云收入规模给出了不同测算，分歧背后折射出市场对阿里AI变现节奏的核心争议。

阿里巴巴CEO吴泳铭在大会上提出2032年将数据中心总功耗扩张至20GW的目标，较2022年扩大约10倍。这一表态被三家投行视为本次大会最具增量价值的信息，直接触发了各方对云收入长期天花板的重新测算。

花旗认为，20GW目标可对应2033财年约1600亿美元的外部云收入，较其此前对2031财年1000亿美元的预测增加约600亿美元；瑞银则基于不同假设，将同一目标对应的2032年外部云收入测算为约1700亿美元，两者均隐含约40%的年复合增长率。

三家机构均维持买入评级，但目标价存在明显差异。高盛给予阿里美股目标价177美元，花旗给出190美元，瑞银则最为积极，目标价达206美元，对应当前股价约78%的上行空间。

20GW目标：云收入天花板大幅上移，但资本开支路径存分歧

20GW扩张目标是三家投行报告的共同焦点，但各方对资本开支规模及融资路径的判断存在差异。

据高盛测算，从当前约5至6GW扩张至2032年的20GW，意味着未来数年每年新增1至2GW，对应阿里巴巴年度资本开支约2000亿至3000亿元人民币。高盛预计阿里巴巴FY27至FY29的资本开支分别为2090亿、2430亿和2600亿元人民币。高盛强调，这一规模在可控范围之内，将通过自建重资产、轻资产合作及租赁三种模式组合实现，资金来源包括电商业务稳定的EBITA、云业务利润增长、账面现金及未来融资。

瑞银预计阿里巴巴FY27资本开支将达2300亿元人民币，并指出扩容计划将依赖自建产能（由淘天集团约1900亿元人民币的现金流支撑）、外部租赁（计入运营成本）及合作伙伴三条路径共同推进。

花旗则指出，阿里巴巴尚未更新此前3800亿元人民币的资本开支指引，但预计未来数年资本开支将维持高位，部分基础设施容量将通过与行业合作伙伴的运营层面合作加以补充。

自研芯片“平头哥”：成本优势或成差异化关键变量

高盛在报告中对阿里巴巴自研芯片“平头哥”给予较高权重，认为其是理解20GW目标经济性的关键。高盛指出，“平头哥”的自研芯片路线相较国内外同类方案具备显著的美元/GW成本优势，预计中期内“平头哥”将贡献阿里云约一半的算力，而当前占比仅约10%。

大会上发布的新一代AI芯片甄武V900性能较现役M890提升3倍，支持最高50万卡规模的单一集群，并计划最终扩展至百万卡集群。高盛认为，“平头哥”芯片出货量在未来数年将大幅提升，这将直接压低单位算力成本，改善云业务的资本开支转化效率。

瑞银亦在报告中提及，阿里巴巴计划于2027年推出自研Yitian 720/730 CPU，与V900形成协同，进一步提升算力性价比。

千问模型：ARR加速兑现，参数规模向5-10T跃升

在模型层面，三家投行均关注到千问 MaaS平台（百炼）的商业化进展。据高盛援引公司数据，千问 AI MaaS平台年化经常性收入（ARR）已于8月底达到200亿元人民币，较5月中旬的80亿元和8月中旬的160亿元持续加速，公司维持年底达到300亿元人民币的目标。

在模型路线图方面，阿里巴巴明确千问4系列即将发布，千问4.5及千问5将向5至10万亿参数规模演进，并持续强化多模态能力，推进递归自我改进（RSI）。高盛指出，千问3.8 Max的用户收入在两个月内增长8.5倍，Token消耗量激增12倍，效率提升与商业化加速同步推进。

高盛维持其高于市场一致预期的阿里云收入增速预测，预计2026年9月季度、12月季度及2027年3月季度的同比增速分别为53%、55%和55%。

六大结构性趋势支撑云增长持续性

瑞银在报告中系统梳理了管理层对AI云需求的判断，归纳出六大结构性驱动因素：

一是模态从文本向图像、视频、音频及3D世界模型扩展，拓宽可寻址场景并提升算力需求；

二是推理需求超越训练需求，将用户群体从模型开发者扩展至终端用户，显著扩大总体可寻址市场；

三是AI对传统云业务形成乘数效应，带动存储、网络、安全等产品的交叉销售；

四是需求向互联网以外的制造、金融、自动驾驶、机器人及农业等行业加速渗透；

五是移动端和PC端应用将围绕AI重构，推动新一轮云迁移；

六是海外业务增速持续超越国内，阿里云正积极在南美、中东和欧洲扩建数据中心。

花旗亦指出，阿里云当前面临的主要制约仍是供给而非需求，AI算力供应紧张是云收入加速的背景，这也是20GW扩容目标的直接驱动逻辑。

估值与风险：目标价分歧折射变现节奏不确定性

三家机构目标价的差异，在一定程度上反映了各方对阿里AI投资回报节奏的不同假设。

高盛采用SOTP估值法，给出阿里美股177美元、港股172港元的12个月目标价，预计FY27和FY28每股收益同比增速分别为58%和27%。

花旗和瑞银则分别给出190美元和206美元目标价，后者认为，认为随着AI投资回报率改善，市场将逐步上调盈利预测，并重新聚焦阿里巴巴的AI资产价值。

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估值跌至十年低点！黄仁勋称英伟达是"全球首只成长价值股"，但投资者似乎并不买账

Tue, 22 Sep 2026 11:48:26 GMT

英伟达股票估值已降至逾十年来较低水平。尽管公司营收和利润仍保持较快增长，但市场对其盈利增长能否持续的关注正在上升。

据彭博汇编数据，英伟达当前市盈率已降至17倍以下，约为2025年水平的一半，也明显低于今年5月逾25倍的水平。与此同时，半导体板块整体表现强劲，费城半导体指数今年以来累计涨幅接近76%，而英伟达同期涨幅约20%，在指数成分股中排名倒数第五。

在本月早些时候的高盛科技大会上，英伟达首席执行官黄仁勋谈及公司的市场定位。他称英伟达是“全球首只也是唯一一只成长型价值股”，并表示公司“被严重误解”。从近期估值和股价表现来看，投资者仍在关注英伟达当前的盈利水平能否延续。

基本面依然强劲，估值持续承压

从财务数据来看，英伟达的增长势头仍然较强。公司营收预计在截至明年1月的2027财年同比增长90%，净利润增幅预计达到99%，均高于上一财年65%的增速。在上月公布的第二季度财报中，英伟达还预计2028财年销售额将增长70%，明显高于此前市场预期的45%。

但强劲的业绩预期并未对应股价的同步上涨。英伟达今年以来上涨约22%，苹果同期涨幅约25%，而英特尔和超微半导体同期涨幅均超过180%。

TCW主题股票及持久增长股票高级投资组合经理Eli Horton表示，估值的大幅下降反映出市场对英伟达当前盈利水平能否持续存在一定疑问。“考虑到基本面如此强劲，股价表现令人意外，但这说明市场预期仍低于当前分析师共识。”

毛利率面临压力，竞争格局也在变化

除了估值变化，盈利能力本身也受到市场关注。据彭博汇编的分析师平均预测，英伟达第二季度毛利率约为75%，预计到第四季度将降至72%以下，此后才有望逐步回升。内存芯片等关键零部件成本上涨，是毛利率面临压力的因素之一。

TradeStation全球市场策略主管David Russell认为，毛利率变化是影响英伟达估值的重要因素之一。同时，客户自研芯片也可能改变竞争格局。Meta Platforms和Alphabet均在推进自研AI芯片，一些大型客户也在寻求降低对英伟达的依赖。

Russell表示，随着客户增加替代方案，英伟达的市场份额和定价能力可能面临一定压力，这也使其毛利率能否进一步改善存在不确定性。他认为，估值倍数能否重新扩张，将取决于公司未来盈利增长以及竞争格局的变化。

AI资本开支仍是关键变量，短期放缓信号尚不明显

市场对英伟达前景的另一项关注来自AI基础设施投资。随着数据中心建设规模扩大，市场开始关注当前较高水平的AI资本开支能否持续，高利率环境也增加了相关投资的资金成本。

本月早些时候，部分AI领域人士呼吁放缓最先进AI模型的开发，一度引发半导体板块调整，费城半导体指数9月14日单日跌幅接近6%。

不过，目前尚未出现AI基础设施投资明显放缓的信号。Meta旗下新款AI智能体早期表现积极，也使市场对AI芯片需求的预期有所改善，推动费城半导体指数周一上涨4.3%，创8月4日以来最大单日涨幅。

Horton认为，英伟达当前的估值已经反映了一部分AI资本开支放缓的预期。进一步验证这一担忧，需要看到超大规模云厂商明显削减资本开支，或者监管政策出现较大变化，而目前尚未出现这两方面的明显变化。

过去四年，英伟达股价累计涨幅超过1600%，公司一度成为全球市值最高的企业。与此同时，其营收也从2023财年的约270亿美元增长至2027财年预计的约4100亿美元。随着英伟达成为AI投资周期中最具代表性的公司之一，其盈利增长、毛利率变化以及客户需求也持续受到市场关注。

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曼德海峡局势令原油出口骤减，中国9月EPMI重返扩张区间，中国进口高增源于AI革命---0922宏观脱水

Tue, 22 Sep 2026 11:42:52 GMT

胡塞武装控制曼德海峡并禁止沙特油轮通过，延布港出口骤减，将单一海峡问题升级为双重海峡问题。特朗普面临中选压力，武力介入不划算，谈判面临领土控制权与沙特安全等棘手问题。美伊外交沟通重启，中美元首会晤或为局势带来转机。
9月EPMI为52.3，较8月上升4.5个百分点，重返扩张区间。生产和订单是总指数回升的主要来源。供需共同改善，采购和库存开始响应，但生产仍强于订单。销售价格回升快于购进价格，盈利修复仍需验证。
1至8月中国进口增速大幅回升，AI进口贡献约50%的总进口增速。AI生产资料对总进口同比贡献达13.8个百分点，间接拉动设备投资与有色金属进口贡献2.6个百分点，合计贡献16.4个百分点。能源、黄金珠宝等进口走强与中东局势及金价波动有关。

李强在上海调研时强调加快培育壮大新兴产业和未来产业持续做大做强先进制造业

Tue, 22 Sep 2026 11:32:54 GMT

中共中央政治局常委、国务院总理李强9月22日在上海调研。他强调，要坚持智能化、绿色化、融合化方向，推进科技创新和产业创新深度融合，大力发展新一代智能制造，加快培育壮大新兴产业和未来产业，持续做大做强先进制造业。在上海电气国家人工智能应用中试基地，李强察看专用机器人、工业机器人产品及其在复杂场景中的应用展示，听取“人工智能+”集成服务商、人工智能原生工厂建设情况汇报，参观智能机器人装配调试中试车间。李强指出，人工智能等新兴产业发展日新月异，相关技术应用正在深刻重塑制造业技术体系、生产模式和产业形态，为制造业科技创新与品牌提升打开了全新空间。要将我国制造业和数智技术两方面优势结合起来，纵深推进“人工智能+制造”，推动人工智能更好赋能先进制造业发展，促进研发、生产、管理等全流程智能升级，进一步激活数据要素潜能，带动更多行业全面数智化转型，打造更加智慧的产业链供应链。要瞄准制造领域共性难题，围绕工业设计、中试验证、智能运维等关键环节，打造更多制造业生产服务平台，强化集成服务和多样化解决方案供给，助力各类企业特别是中小企业更加高效、低成本开展智能化改造，不断增强发展动力和竞争优势。（新华社）

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沙特东西输油管道传重启信号，延布港最快本周恢复原油出口

Tue, 22 Sep 2026 11:14:06 GMT

沙特阿拉伯东西输油管道的重启信号，叠加伊朗总统赴联合国大会释放的外交缓和预期，正共同压制此前因中东供应中断而急剧攀升的地缘风险溢价。

周二，彭博社援引知情人士报道称，沙特阿拉伯正处于重启东西输油管道的早期阶段，目标是于本周晚些时候恢复经由延布港的原油出口。

消息传出后，布伦特原油周二延续跌势，跌破每桶100美元关口。与此同时，据CCTV国际时讯报道，今天（9月22日），伊朗总统佩泽希齐扬搭乘专机，从德黑兰飞赴美国纽约，出席第81届联合国大会高级别周活动。他预计将于当地时间9月23日上午、也就是北京时间明天晚上在联大一般性辩论上发表讲话。

上述两条线索的交汇，标志着市场情绪出现阶段性转折。然而，分析人士警告，管道恢复进度存在不确定性，美伊谈判能否取得实质进展亦尚无定论，地缘风险溢价能否持续消退仍有待观察。

管道重启：从霍尔木兹绕道到红海的关键通道

东西输油管道是沙特绕开霍尔木兹海峡、将原油输往红海延布港的核心基础设施。该管道于9月10日遭伊拉克方向无人机袭击，受损泵站迫使沙特阿美紧急将出口切换回波斯湾方向，近期已有大量油轮在拉斯坦努拉终端装载。

据彭博报道，沙特阿美此后一直在争分夺秒地绕过受损泵站以部分恢复管输流量，并寻求在约六周内将管道恢复至满负荷运力。多名石油交易商表示，延布港已出现油轮抵达的迹象，这是管道即将重启的早期信号。沙特阿美及沙特能源部未回应置评请求。

管道关闭的冲击已在市场层面充分显现。据知情人士透露，沙特阿美已通知至少两家欧洲炼油商，其10月份长期协议项下的原油配额将无法履行。波兰国家石油公司Orlen SA随即在市场上寻找替代货源，推动欧洲油品价格大幅走高——欧洲实货基准Dated Brent一度突破每桶130美元。

双重压力下的溢价回吐：可持续性存疑

管道重启与外交缓和预期的叠加，从供给端和风险预期两个维度同步压制油价。布伦特原油跌破100美元，反映出市场对短期供给缺口收窄的快速定价。

然而，风险并未消散。也门胡塞武装持续对沙特基础设施发动袭击，延布港所在的红海航线仍面临安全威胁。管道的实际恢复速度，将取决于沙特阿美修复受损泵站的进展，而这一进程存在较大不确定性。

分析人士指出，若管道恢复不及预期，或美伊谈判在联大期间未能取得实质突破，地缘风险溢价存在重新回归的条件。当前油价的回落，更多反映的是预期改善而非供应格局的根本性转变，投资者需对局势反复保持警惕。

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软银借道债市为AI帝国输血，垃圾债市场迎来历史级考验

Tue, 22 Sep 2026 11:00:35 GMT

软银大规模债券发行，正成为债市检验投资者AI投资热情与风险承受能力的一场关键测试。

9月22日，据彭博援引知情人士透露，软银集团此次债券发行已吸引逾200亿美元的初步投资意向，有望跻身史上规模最大的垃圾债交易之列。此次发行募资将主要用于支持软银对OpenAI的巨额投资，投资者正争相锁定可能创下纪录的高收益率。

上述需求仅代表投资者早期、非约束性的认购意向，主要作为正式定价前的参考，最终定价预计于周四完成。此次发行规模超110亿美元，包括100亿美元美元债和10亿欧元（约合11亿美元）欧元债。软银方面表示，交易进展顺利、需求强劲，但目前暂无扩大规模的计划。

此次交易正值全球市场借贷成本普遍上升、AI前景与风险持续引发市场波动之际，其最终定价及市场反应，也将成为观察投资者对AI资产信心的重要窗口。

收益率或创纪录，定价讨论仍在进行

据彭博援引知情人士消息，软银及其主承销商已就此次发行的潜在定价与投资者展开沟通。其中，期限最长的美元部分为7.5年期票据，讨论中的潜在收益率最高约10%；期限最长的欧元部分为6年期，讨论区间在8%中段附近。

若最终按照上述水平定价，将创下相应货币及期限下的收益率纪录。不过，知情人士指出，上述数字仍处于试探性沟通阶段，尚未进入正式的初始价格指引环节，最终定价仍存在变数。软银周一已面向全球投资者举行路演电话会议，并将于周二继续进行。

承销团队阵容强大。花旗集团担任美元部分的主账簿管理人及联席全球协调人，高盛集团、摩根大通及摩根士丹利亦参与其中。欧元部分由摩根大通担任主账簿管理人，联席全球协调人包括高盛及德意志银行。

软银AI融资版图持续扩张

此次债券发行，是软银近期密集融资行动的最新一环。软银创始人孙正义领导的集团已向OpenAI累计承诺投入近650亿美元，使其成为全球最大的AI投资方之一。

为支撑庞大的AI投资布局，软银今年以来持续加码融资。今年3月，软银签署400亿美元过桥贷款，以追加对OpenAI的投资，并已偿还其中259亿美元的未偿余额。上周，软银又将一笔以旗下芯片子公司Arm股份为抵押的保证金贷款规模扩大50亿美元至250亿美元，同时将一条现有信贷额度增加4.5亿美元至65亿美元。

此外，阿波罗全球管理公司正在洽谈将对软银的一笔贷款规模扩大36亿美元至90亿美元，以协助其为OpenAI投资融资；软银还获得了一笔118.7亿美元的贷款，同样用于支持其OpenAI投资。

据彭博汇编数据，今年以来软银已跨币种发行近150亿美元债券，成为2026年迄今全球垃圾评级借款人中债券市场融资规模最大的企业。

AI不确定性与信用风险受市场关注

尽管认购需求旺盛，市场对软银信用风险的担忧也在同步升温。据彭博汇编数据，软银2031年到期美元债券的收益率本月早些时候一度升至8.2%，较1月份的低点6.7%大幅上行，反映出信用利差走阔与美债基准收益率上升的双重压力。

与此同时，部分全球顶级AI平台负责人近期出于安全考量呼吁放缓AI发展步伐，为AI投资前景增添不确定性，并推动软银债务违约保险成本升至三年来最高水平。OpenAI首席执行官Sam Altman表示，公司今年不会上市，这意味着软银对OpenAI的巨额投资短期内仍无法通过公开市场实现退出，相关资产的流动性也受到市场关注。

信用评级方面，软银目前获标普及惠誉评为BB+，处于投机级最高档。相比之下，2026年迄今企业债发行规模最大的两家公司——Alphabet及Amazon——评级分别为AA+和AA，均高于日本主权信用评级。

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沙特断供：入冬前，欧洲能源危机能否出现拐点？

Tue, 22 Sep 2026 10:13:57 GMT

9月中，沙特东西向输油管道遭无人机袭击后关闭，导致原本通过延布港、红海及苏伊士运河输往欧洲的原油供应受到显著冲击。沙特阿美已明确通知至少两家欧洲炼油客户，下月将不再依据长期协议进行原油配额；而这一决定实际上将适用于所有欧洲长协买家。

欧洲经合组织国家6月日均进口沙特原油57.7万桶，虽然占欧洲原油总消费的比例并非绝对主导，但其品质与物流路径难以被快速替代。

欧洲市场最直接的反应，是替代原油溢价快速攀升。由于欧洲炼厂亟需寻找与沙特原油品质相近的替代品，挪威Johan Sverdrup原油相对布伦特现货基准溢价一度高达35美元/桶，9月8日仅为0.60美元/桶；Johan Castberg溢价超过30美元/桶，CPC Blend溢价亦从不足1美元升至约9美元，显示欧洲现货市场的紧张程度远高于期货价格所反映的水平。

不过，近期随着中东局势、谈判走势以及红海形势开始有所缓和，油价连续从高位回落，布油期货一度跌破100美元/桶；欧洲能源溢价也随之回落。不过，沙特阿美快速调整出口路线，将原定销往欧洲的配额全面东移，转而向亚洲买家出售约6000万桶原油（9月和10月装船）。该线路经拉斯坦努拉港运至霍尔木兹海峡外，在阿曼附近完成转运。

但当前溢价回落并不意味着欧洲能源供需重新平衡，而更大程度上反映了市场对于最坏情形不会立即发生的重新定价。欧洲能源现货市场与期货市场仍显著脱节，到岸成本、柴油裂解价差及天然气风险远未消除。

欧洲面临严峻的能源供应风险

OpenAI内部曝光：AI开始自己造AI！奥特曼急发全球暂停令

新智元 — Tue, 22 Sep 2026 10:08:55 GMT

就在今天，外媒The Information曝出内幕——

OpenAI内部的AI模型，已经开始「自己训练自己」了！

具体来说，这个内部模型已经接管了实验性AI模型的训练全流程，开始自己手搓自己。

研究员只要给出一个优化示例，AI就能自己跑上几个星期，多智能体自发协作，互相讨论，迭代代码，完全不需要人类插手。

更惊人的是，原本需要几年才能跑完的宏大实验，现在被压缩到了短短一周！

随着这一震撼爆料被放出，OpenAI紧急上线了一份全球安全倡议，直指全球AI圈的最敏感处——RSI。

他们大声疾呼：在AI失控之前，全世界必须联手给它戴上「紧箍咒」！

当AI学会「手搓」GPU内核

以前，在顶尖AI实验室，训练一个大模型十分繁琐。

其中最昂贵、最复杂的活儿，莫过于针对底层图形处理器编写GPU kernels，并逐行优化运行代码。

这需要全球最顶尖、年薪几百万美金的高级算法工程师们通宵达旦地「手搓」出来。

但据The Information的最新曝光，如今在OpenAI内部，这些核心工作已经大部分被AI接手了。

如今 OpenAI 内部的模型，在很大程度上能自行编写在GPU内核上运行或训练模型所需的程序，以及针对这些程序的优化方案。

工程师只需向模型提供一个他们想要实现的优化类型示例，AI 就能持续运行数周，来落实这些优化。

而且，得益于模型的改进，这种由 AI 驱动的自动化水平直到最近几个月才成为可能。

甚至，员工们的智能体还会相互协作解决问题，并不需要惊动人类。

这，就是RSI的雏形。

OpenAI紧急吹哨：RSI真来了，人类正在失去控制权？

想象一下，你造了一个智商100的机器人，它的任务是「造出比自己更聪明的机器人」。

于是，它造出了智商120的二代；二代一睁眼，利用自己120的智商，造出了智商150的三代；三代接着造出了智商200的四代……

一旦跨过某个临界点，AI的进化速度将呈现出垂直向上的折线，瞬间把人类甩在几万光年之外。

以前，大家觉得这事儿还早，但现在，OpenAI自己害怕了。

就在今天，OpenAI官方紧急发布了一份重磅的全球安全倡议。

他们罕见地把「RSI」单列一节，明确写下「全自主RSI今天并未发生，在能安全做到之前不应推进」，并呼吁各国AI安全研究所网络制定一个全球的技术标准。

OpenAI在报告中直言不讳地警告：

「随着AI系统在开发下一代AI的工作中承担越来越多的任务，它们可以日益推动RSI的进程。随着这一过程变得更加自动化，AI进步的步伐可能会急剧加速。」

虽然，完全自主的RSI今天还没有实现，但时间已经很紧迫了。

在提案中，OpenAI毫不避讳地指出了当前的首要任务：「驾驭下一阶段的AI进展，构建自动化的AI研究员，并找到让人类留在自我改进循环中的方法。」

请注意后半句话——「让人类留在循环中」。这就是他们最大的担忧：人类可能马上就要被踢出局了！

OpenAI在报告中骄傲地提到，AI驱动的研究已经推动了数学领域的重大进步，比如攻克NS千禧年难题。

但硬币的另一面，是无底的深渊。

报告中写道：「随着这个过程变得更加自动化，AI进展的步伐可能会迅速加快……如果不采取适当的谨慎措施，RSI可能导致人类失去对AI发展的实际控制，无法对他们不再理解的研究过程提供监督。」

这就是所谓的「黑盒效应」。当AI的代码是由AI编写，当AI的逻辑超越了人类，人类就再也看不懂AI要干什么。

比如，现在Astra写的代码，人类已经看不懂了。

接着，OpenAI点名了Hugging Face事件。

虽然他们澄清该事件并非RSI的直接后果，但绝对是一个惨痛的预演——它向全世界展示了，如果没有强大的护栏和对齐机制，失控的AI将带来何等严重的灾难。

奥特曼呼吁：我们需要统一的「紧箍咒」

既然如此危险，为什么OpenAI不直接拔掉电源？因为潘多拉的盒子一旦打开，就再也关不上了。

AI发展带来的巨大利益，让任何一个国家和公司都不可能停下。

所以，OpenAI抛出了一份「全球AI安全协调提案」。他们呼吁的不是停止研发，而是「建立下一阶段AI的全球标准」。

核心一：构建互补的国家与国际前沿标准网络

OpenAI提出，不能让各个国家各玩各的，那样只会导致标准碎片化。

他们建议利用现有的机构，如「AI标准与创新中心」（CAISI），以及澳大利亚、加拿大、英国、法国、日本等国已经建立的AI安全研究所网络，制定一套全球通用的技术标准。

这套标准不是为了限制开源模型或者初创企业，而是专门针对「前沿AI模型」（Frontier AI）。

标准要解决的是：如何评估一个AI的RSI能力？当一个AI模型自主进行研发时，风险究竟有多大？

总之，OpenAI希望将安全评估变成一门可量化的「科学」。

核心二：通用测量与事件报告协议（随时准备拔插头）

OpenAI还提出，必须有明确的红线。

他们呼吁建立以下标准：

1.评估企业内部究竟有多少研发工作是由AI自动完成的。

2.强制性的人类监督触发机制。 明确规定在什么样的自动化研发流程中，必须强制触发「立即进行人工审查」。绝不能让AI在黑盒里闷头狂奔。

3.事故分类与报告门槛。 建立类似于航空业或核工业的事故报告机制。当AI出现了「未对齐」的苗头时，必须有统一的严重程度分级和上报标准。

最后，图穷匕见，OpenAI提议：「美国应该领导这一进程。」

OpenAI给出的理由是：美国的AI产业目前处于技术最前沿，并且在各个关键领域占据全球网络枢纽。

他们认为，控制前沿AI的开发节奏，并不是人为设定一个「限速牌」，而是要确保「安全对齐研究的速度，必须跑在AI能力提升的前面」。

OpenAI认为，在关键基础设施运营商和全球政府之间建立安全沟通渠道，共享国家安全威胁和漏洞，是至关重要的一步。

活久见！OpenAI与Anthropic握手，开始互查

同时，The Information还曝出：OpenAI和Anthropic正在敲定一项历史性的协议——双方将互相测试对方的商用模型！

要知道，Anthropic的创始团队当年就是因为在「AI安全」理念上与奥特曼不合，才愤而离职自立门户的。

但这一次，双雄罕见地联手了。

据The Information透露，这项正在谈判的协议包含了相互测试对方模型，并设置严格的数据保留防护措施。这是一次公关作秀，而是面临未知风险时，两大巨头不得不抱团了。

为什么他们要这么做？

因为随着AI能力逼近RSI的边缘，任何一家公司独自评估自己模型的安全性，都像是一个运动员给自己做兴奋剂检测——不仅缺乏公信力，而且可能因为技术盲区而错过致命的隐患。

引入势均力敌的竞争对手进行「交叉盲测」，就像是就是一个互查协议。

AI的安全实践，如今已经走向了命运共同体。

如果这项协议最终落地，它将彻底重塑整个AI生态的安全标准。

那时，「安全与对齐」不会再是一句口号。

当RSI已经逼近，AI自我改进的速度，已经把人类远远甩开。

各家巨头们，真的能狠下心踩刹车吗？

本文来源：新智元

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韩国对美投资协议首单确认：拟在得州建200亿美元燃气电厂，供电AI数据中心

Tue, 22 Sep 2026 10:08:35 GMT

韩国对美大规模投资协议确认首个项目：拟在得克萨斯州投资建设一座价值逾200亿美元的燃气电厂，所发电力将主要供应当地AI数据中心和芯片工厂。

9月22日，据路透社报道，韩国已确认该燃气电厂为对美投资协议的首个项目，同时正与美国就核电和液化天然气项目展开进一步磋商。韩国政府表示，相关投资仍需经过美国政府投资委员会审批，并与美国商务部长Howard Lutnick进一步谈判，最终由美国总统特朗普宣布。

据新华社此前报道，韩国总统李在明去年11月14日在首尔龙山总统府举行新闻发布会，宣布韩美敲定两国关税和国家安全磋商成果文件“联合事实清单”。根据当天公布的文件内容，韩美领导人表示认同今年7月发布的“韩国战略贸易及投资协议”，确认协议包括韩国对美造船领域的1500亿美元投资，以及《战略投资谅解备忘录》承诺的额外2000亿美元对美投资。

首个项目的确定，标志着韩美贸易协议中的大规模对美投资开始进入具体执行阶段。不过，韩国国内对项目商业可行性的争议仍在持续，反对党议员也要求加强国会监督。

首个项目出炉：得州燃气电厂供应AI数据中心

据报道，韩国确认的首个项目位于得克萨斯州Encinal，装机容量6.3吉瓦，项目估值逾200亿美元，所发电力将主要供应当地AI数据中心和芯片工厂。

韩国国会议员Chung Chin-ook在产业部长简报会后表示，韩国将为项目提供全额投资，并与美国合作伙伴各持50%股权。议员Bae Jun-young表示，项目正式宣布后，一笔“可观”的资金需在9月底前到位；如果美方提出要求，资金最快可在45天内完成汇划。

西江大学管理学教授Kim Yong-jin认为，得州电厂项目可能成为韩国企业进入美国市场的切入口，并带动更多韩国企业携技术和资本赴美投资。

除燃气电厂外，韩国还在推进规模更大的核电投资计划。报道援引知情人士称，韩美正讨论在美国建设最多8座大型核反应堆，其中两座采用韩国自主设计的APR1400堆型，其余6座采用西屋公司的AP1000堆型。

Chung Chin-ook表示，韩国还在考虑收购西屋5%至10%的股权。至于是否参与长期搁置的阿拉斯加液化天然气项目，目前尚未作出决定。Kim Yong-jin则认为，如果韩国推动本国设计的核反应堆落地，并取得西屋约10%的股权，将有助于韩国保护相关知识产权，并进一步拓展欧洲和中东市场。

特朗普持续施压，商业可行性成焦点

此次投资安排源于两国去年11月达成的贸易协议。根据协议，美国将对韩国商品征收的关税降至15%，但美国官员持续批评韩国投资推进速度，特朗普也曾威胁提高关税。

随着谈判从框架协议进入具体项目阶段，韩国更担心投资的商业回报。韩国总统李在明上周五表示，确保项目具备“商业合理性”已成为当前谈判的主要分歧之一。报道援引一名知情人士称，韩国正寻求将年度对美投资规模控制在200亿美元以内，以降低大规模资金外流对韩元汇率的压力。

韩国国内对项目回报的质疑也在升温。反对派议员要求加强国会监督，而韩国政府则认为，得州燃气电厂在20年的利润回报周期内具备商业可行性。根据韩国《对美战略投资法》，具备商业合理性的项目无需国会批准，但若缺乏商业可行性、政府仍以国家安全或供应链稳定等理由推进，则需获得国会同意。

美国韩国经济研究所驻华盛顿高级研究员Hyun Jung Je表示，得州项目的确认表明，韩美正在寻找双方都能接受的投资项目，但这项投资协议最终仍需通过具体项目的实施和实际结果来检验。

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澳大利亚：AI攻势的新跳板

Tue, 22 Sep 2026 09:36:11 GMT

2026年9月16日，Anthropic拿下了在澳大利亚的第一单——昆士兰州一座峰值2.16吉瓦的超大型数据中心，这个体量搁在全球都数一数二。一个通常只被当成铁矿石和羊毛供应商的国家，正在全球AI算力竞赛中挤上牌桌。

澳大利亚目前在手的数据中心投资约1,550亿澳元（约合1,070亿美元），已经是全球第三大数据中心市场。美国的数字是1.8万亿美元，排第二的也有约2,950亿美元，澳大利亚跟前两名不在一个量级，但已经把其他所有国家甩在了身后。凭什么？

Meta 的超级阳线：单日暴涨 11%，智能体Muse 神话引爆 AI 应用？

Tue, 22 Sep 2026 09:25:47 GMT

2026 年9月21日，几个月前扬言“砍算力”的Meta 单日大涨 11.43%，市值一夜增加约 1900 亿美元，创 2025 年 4 月以来最大单日涨幅。扎克伯格现在最着急的，一定是哪里去搞到更多的算力来支撑自己的智能体MUSE！

导火索来自于Muse个人 AI 智能体的火爆：9月8日META发布，一周多即登顶美国 iOS 免费应用榜首，并且超越ChatGPT成为增长最快的AI应用。市场正在重新为AI定价，当Agent 的单位不是一次推理，而是一台长期运行的安全虚拟机：CPU 承担工具调用、沙箱与浏览器会话，Token 才走 GPU。META的火爆引发Arm 涨 17.16%、英特尔涨 12.14%、AMD 涨 9.95%（市值首破 1 万亿美元）、高通涨 9.29%，而英伟达仅涨 2.30%——涨的是 CPU，不是 GPU。Muse 的意义不在产品本身，而在于它验证了「模型不必最强、只要够用」这条商业化路径，并把消费级 Agent 从叙事变成了可测算的资本开支。

油价跳水！报道：伊朗称若美方缓解军事压力，将在7天内重开霍尔木兹海峡

Tue, 22 Sep 2026 09:02:58 GMT

霍尔木兹海峡重开释放积极信号，国际油价短线跳水，美股期货拉升。

9月22日，据媒体报道，伊朗已表示，如果美国采取初步措施缓解军事压力，伊朗愿意在7天内重新开放霍尔木兹海峡。该官员称，此提议已通过中介方传达给美方，旨在重启谈判，以达成两国永久结束敌对状态的协议。伊朗计划利用本周在纽约举行的联合国大会，与相关中介国家进行磋商。

消息传出后，国际油价短线下挫，WTI原油一度跌破91美元/桶，日内跌幅达1.5%，报90.96美元/桶；美股期货同步走强，道指期货转涨，日内涨0.07%。

更新中

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业内首个企业级Agent产品！千问办公发布“企业上下文”，同步推出AI硬件QwenNote A2

Tue, 22 Sep 2026 08:39:12 GMT

AI Agent正在从聊天窗口走进企业组织，阿里千问办公进一步补齐从“懂业务”到“能执行”的产品链条。

9月22日，阿里巴巴旗下千问办公在2026杭州云栖大会发布一系列企业级AI Agent产品，推出企业上下文、数字员工、协作空间、安全中心等功能，完善Agent从业务理解到执行协作的产品体系。硬件方面，千问办公同步发布AI Agent随身助理QwenNote A2。

其中，企业上下文（Enterprise Context）通过整合企业数据，帮助Agent获取与任务相关的信息，进一步构建“懂业务”的数字员工。

阿里巴巴集团副总裁、千问办公CEO陈宇森在大会现场表示，“千问办公是业内首个企业级Agent产品”。他指出，Agent要真正落地企业，既要懂业务，也要像人一样在企业和组织内协同，同时每一次任务执行都要有边界、可追溯。

硬件方面，陈宇森透露，上一代钉钉A1已在国内实现“大几十万台”销量，并对新款QwenNote A2提出“千万台”的销量目标，显示出千问办公对AI硬件市场的进一步布局。

企业上下文：让Agent真正读懂业务数据

千问办公此次发布的核心产品之一是“企业上下文”（Enterprise Context），定位为面向企业的上下文数据管理产品。

其核心逻辑在于，企业往往积累了大量数据，但Agent执行具体任务时，需要的并非全量信息，而是与当前任务最相关的内容。企业上下文通过内置专属模型，以较低的Token成本对企业数据进行压缩和结构化处理，并随业务变化实时更新，让Agent能够基于最新业务信息进行判断。

这一产品直接针对企业AI落地中的数据孤岛和信息过载问题。基于企业上下文与千问办公的Agent托管能力，企业可以构建“懂业务”的数字员工，并将其部署在钉钉等即时通讯平台，与员工协同完成任务。

数字员工与协作空间：Agent走向组织化运作

在数字员工层面，千问办公为Agent赋予完整的“组织身份”：拥有名称、所属部门、负责人和岗位职责，同时具备授权范围与生命周期管理，可被员工识别、被系统授权，也可由管理员停用，所有执行记录均可追溯至对应身份。

与此同时，千问办公推出“协作”功能，允许企业创建协作空间，将散落在群聊、文档和知识库中的信息统一关联，并按需加入团队成员与数字员工。在该空间内，员工可以直接与同事或Agent讨论，Agent之间也可以相互沟通、分工协作，任务产出与进度统一沉淀在空间中，减少信息在不同群组之间反复流转。

针对不适合在聊天框内完成的工作场景，千问办公还推出“应用”功能，支持企业和SaaS厂商将业务系统以应用形式接入，在保留原有界面和数据的同时叠加Agent能力。用户可以直接在业务系统内修改、保存AI生成的结果，无需在多个工具之间切换。

安全中心：从架构层面管控Agent风险

随着AI从“回答问题”走向“执行操作”，安全边界成为企业采用Agent的关键考量。陈宇森表示，企业不能只在系统外围增加防线，而应从架构设计之初就将权限越界、数据泄露和误操作等风险纳入考量。

此次发布的千问办公安全中心，可统一管理Agent的数据访问、工具调用和任务执行。具体机制包括：执行前通过沙箱划定运行边界，执行过程中对高风险操作进行审批与拦截，异常发生后通过操作记录与恢复机制进行处置。

结合钉钉企业安全体系，该产品还支持最小权限授予、敏感信息识别与全程审计，使企业能够追溯任务发起方、Agent使用的数据以及具体执行操作。

QwenNote A2：以隐私保护为差异化卖点的AI硬件

硬件层面，千问办公发布AI Agent随身助理QwenNote A2，主打“真AI，不录音”，针对传统AI录音产品引发的隐私顾虑。

在隐私保护机制上，QwenNote A2采用“单次转写、转后即焚”的设计：设备默认不录音，交流结束后语音在云端完成一次文字转写，随后原始录音被永久删除；设备工作时亮起无痕小绿灯，告知对方当前仅在记笔记而非录音。该设备重67克，搭载六麦拾音阵列，支持独立联网与调用Agent，无需依赖手机即可运行。

在使用场景上，QwenNote A2支持一键将线下交流转化为云端任务。例如销售拜访客户后，可通过语音指令将交流内容同步至千问办公，自动生成PPT或提炼关键信息。

陈宇森披露，上一代产品钉钉A1已在国内实现“大几十万台”销量。他认为，AI录音只是一个小品类，AI笔记、AI会议智能等产品则具备更大的应用空间，未来完全有可能实现“千万台”级别的销量。

Qwen Intelligence：千问大模型进一步布局个人智能

与此同时，千问大模型还发布AI手机全栈解决方案Qwen Intelligence，面向手机厂商提供模型、平台及场景解决方案，推动手机Agent从简单问答进一步走向复杂任务执行。

针对手机Agent的核心需求，Qwen Intelligence首发三套解决方案：Mobile Planner Agent负责理解需求、拆解任务并动态规划；Mobile-Use Agent负责实际操作手机；Mobile Creative Agent则面向影像创作，将用户的一句话需求转化为完整创作流程。官方数据显示，Mobile-Use Agent端到端实测任务成功率达到90%，单次任务完成时间从83.6秒缩短至59.5秒。

目前，Qwen Intelligence已开始进入实际应用。阿里巴巴携手荣耀，以Qwen Intelligence和荣耀Magic OS为基础，共同打造面向下一代AI手机的垂域模型和解决方案。官方数据显示，该方案综合任务准确率达到91.8%，复杂长程任务可执行100步以上操作，端到端服务闭环率达到90%。

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AI智能体Muse爆红利好硬件？杰富瑞：服务器CPU重回焦点，PCB、ABF基板或迎重估

Tue, 22 Sep 2026 08:25:07 GMT

Meta旗下AI智能体Muse的爆红，正将市场目光重新拉回服务器CPU产业链。杰富瑞认为，随着AI从聊天机器人向智能体应用加速演进，推理、编排及基础设施层的算力需求将持续扩张，PCB及ABF基板供应商有望迎来系统性重估机会。

Muse于9月18日登顶美国iOS App Store免费榜，距其上线仅10天。杰富瑞在最新研报中指出，这一成绩标志着AI智能体正从小众工具迈向主流消费产品，由此引发的服务器CPU需求讨论再度升温。

从市场预测数据来看，杰富瑞预计AI PCB总可寻址市场（TAM）将从2025年的70亿美元增长至2030年的730亿美元，复合年增长率约60%；ABF基板TAM同期有望从80亿美元扩张至300亿美元，复合年增长率约30%。上述数据为相关供应链个股提供了明确的中长期增长支撑。

Muse出圈：AI智能体走向消费主流

Meta的Muse并非首款面向普通消费者的AI智能体产品，但其凭借大厂背书和主流产品定位，成为将"智能体"概念带入大众视野的最高知名度案例之一。

杰富瑞指出，此前同类产品多定位于专业用户或高端付费工具，而Muse的上线策略明显有别——将智能体功能封装为日常可用的消费级产品。上线仅10天即登顶美国iOS免费榜，这一速度引发市场对AI智能体规模化落地节奏的重新审视。

杰富瑞认为，这一事件将成为近期市场重新关注服务器CPU需求的关键驱动因素之一——智能体应用对推理算力、多任务编排及底层基础设施的消耗，均显著高于传统聊天机器人场景。

ABF基板：结构性增长叠加产能挤出效应

在ABF基板层面，杰富瑞表示来自日本、韩国及欧洲的主要供应商将持续受益于服务器CPU的强劲需求。产品迭代方向——更大封装面积、更高层数、更复杂设计——对良率管控和产能供给构成持续压力，行业壁垒随之提升。

与此同时，ABF基板的扩产在原材料和设备端与BT基板存在一定重叠，这一结构性特征将对BT基板形成挤出效应。

根据Prismark数据及杰富瑞预测，ABF基板TAM预计从2025年的80亿美元增长至2030年的300亿美元，服务器CPU和AI加速器是驱动增长的两大核心需求来源。

从整体量级来看，杰富瑞预测服务器CPU出货量将从2025年的约2900万颗增长至2030年的约7500万颗，覆盖通用型、AI头节点及AI独立部署三类场景，年均复合增速在两位数区间。

AI PCB整体TAM方面，杰富瑞（援引Prismark数据）预计市场规模将从2025年约70亿美元扩张至2030年约730亿美元，五年复合增长率约60%，CPU、英伟达及非英伟达加速器、交换机、光模块均贡献增量。

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AI交易卷土重来，亚太市场冲高回落，韩股收涨0.15%，布油反弹1.5%，黄金跌破4300

Tue, 22 Sep 2026 08:05:35 GMT

全球股市在人工智能投资热情持续升温的带动下延续涨势，与此同时，油价回升与中美峰会前景共同构成市场关注焦点。

Meta旗下新一代AI智能体Muse的强劲市场反响成为本轮行情的核心驱动力。美国半导体股指数周一单日涨幅超过4%，Meta股价飙升11%，AMD市值首度突破万亿美元。MSCI全球股票指数连续第四日上扬，触及两周高位，亚洲股市整体上涨0.6%，向连续第五日收涨迈进。

周二，欧洲斯托克50指数开盘涨0.17%，德国DAX指数涨0.13%，阿里巴巴宣布推出其所称的中国最强AI芯片，进一步提振科技板块情绪。中国台湾加权指数盘中一度上涨1.8%，创历史新高，随后涨幅有所收窄。日韩股市早盘大涨，随后涨幅回落至不足1%。纳斯达克100指数期货小幅上涨0.1%。不过，布伦特原油价格反弹1.5%，逼近每桶102美元，对整体风险偏好形成一定制衡。

CLSA研究主管Shaun Cochran在接受彭博电视采访时表示，"总体而言，市场实际上相当强劲。我们目前所见的是市场对AI革命的憧憬，正在推动对资本开支的信心。这在很大程度上是一个资本开支驱动的经济，而这正是维系风险偏好的根本所在。"

欧洲斯托克50指数开盘涨0.17%，德国DAX指数涨0.13%，英国富时100指数涨0.21%，法国CAC 40指数涨0.22%。

韩国首尔综指收涨0.15%，报7017.91点。亚洲股市整体上涨0.6%。

纳斯达克100指数期货小幅上涨0.1%。

美元兑日元连续第三个交易日上涨，日内上涨0.3%至157.75。

德国10年期收益率下降6个基点，至3.46%

英国10年期收益率下降8个基点，至5.21%

布伦特原油价格反弹1.5%，逼近每桶102美元

现货黄金失守4300美元/盎司，日内跌近1%。

比特币下跌1.7%，报85,496.85美元

Meta Muse点燃AI生态链

Muse是本轮市场上扬的直接催化剂。这款产品允许用户创建定制化AI智能体，并将其派发至互联网上代为执行数字任务。与旧版Meta AI相比，Muse的核心差异在于能够基于用户在Facebook Marketplace和Instagram等平台的社交内容进行响应，同时支持接入Gmail、苹果及谷歌日历、OpenTable等第三方服务。

Capital.com高级分析师Kyle Rodda表示，"最具实质意义的催化剂，是Meta新款AI聊天机器人的发布。该产品获得强劲需求，令市场对所谓'AI交易'的增长前景重燃乐观情绪。强劲的AI需求信号应能提振整个AI生态链的情绪，尤其是芯片板块。"

媒体追踪台积电供应商的MediaTek、三星电子等芯片股表现均跑赢大市。

AI叙事重回主线

此番AI热情的重燃，发生在市场信心一度受挫的背景之下。此前，美国头部AI企业相继呼吁放缓技术发展步伐，并发出一系列日益严峻的警告，称AI演进速度过快，正对国家安全和全球经济构成威胁，一度引发市场对该板块增长可持续性的质疑。

State Street Investment Management高级策略师Clive Maguchu表示，"过去一年多，我们多次看到投资者质疑这波AI行情的强度及其可持续性。但每隔一段时间，总会有新的消息印证需求依然旺盛。"

阿里巴巴周二推出新一代AI芯片，腾讯则发布迄今最强图像生成模型，两家公司股价在港股市场同步走高，进一步强化了市场对AI投资周期仍处上行轨道的判断。

韩元周二在亚洲新兴市场货币中表现突出，涨幅达1%；美元指数整体变动有限；比特币则在周一大涨逾7%、突破87,000美元后出现回调。

中东局势与油价走向

能源市场的波动亦在牵动投资者神经。布伦特原油在此前连续四日下跌后强势反弹1.5%，逼近每桶102美元。市场正在权衡中东供应风险与外交斡旋两方面力量——特朗普计划周二在纽约出席联合国大会，并可能于场边会见伊朗总统Masoud Pezeshkian，交易员密切关注外交努力能否为油价持续回调提供支撑。

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GPU、ASIC之后，CPU又来抢产能：ABF为何成为AI的新瓶颈？

万周 — Tue, 22 Sep 2026 06:59:57 GMT

GPU和ASIC过去两年持续吞噬高端ABF载板产能，如今CPU成为新的需求变量。Agentic AI带动服务器CPU需求快速上修，而AI芯片尺寸扩大、层数增加、良率下降，又在持续压低“有效产能”。

更值得关注的是，高端压合设备订单交期已延至2031年，载板扩产受到设备、材料、认证和良率多重约束。

当三类高性能芯片开始争夺同一批高端产能，ABF产业链会出现怎样的新机会？

一、发生了什么？——CPU成为ABF的第三条需求曲线

1. GPU和ASIC之外，CPU突然加入产能争夺：

过去两年，市场理解ABF载板景气，核心变量主要有两个：NVIDIA GPU不断升级，以及Google TPU、AWS Trainium等ASIC加速放量。两类芯片共同推动先进封装尺寸扩大、层数增加，高端ABF产能逐步趋紧。

现在出现了第三个变量——CPU。

9月21日，美股CPU产业链集体大涨，AMD股价上涨约10%，Intel、Arm同步走强。市场重新评估AI推理和Agent对CPU的需求。Intel CEO陈立武近期表示，公司当前只能满足大约50%的客户CPU需求；Intel今年二季度数据中心和AI业务收入同比增长59%，Xeon 6成为公司历史上爬坡最快的服务器CPU产品之一。

背后的变化来自AI工作负载。训练时代，大量资本支出集中在GPU；进入推理和Agent阶段，CPU承担任务调度、数据预处理、数据库访问、网络和存储控制等工作。Intel此前透露，AI数据中心中CPU与GPU的配比可能由过去约1:4—1:8向1:1收敛，公司也已经把部分晶圆产能向Xeon倾斜。

这对ABF的意义很直接：GPU和ASIC需求并没有减弱，CPU又开始加入高端载板产能的竞争。

产业调研估算，目前全球ABF载板年需求约3500万颗，其中AI相关GPU、CPU、TPU等需求约1800万颗，占比超过一半；传统PC CPU对应的载板需求近两年基本没有增长。ABF市场的增长重心已经明显从PC迁移至数据中心。

2. CPU增加的还是一批高价值量需求：

这一轮CPU需求上行与传统PC换机周期不同。

普通PC端ABF载板单颗价格仅约40—80元，中端服务器CPU载板进入20—50美元区间；复杂AI服务器载板价格已经达到数百美元。产业调研显示，GB300对应载板价格由约220美元提升至250—260美元，Rubin约350美元，Rubin Ultra预研产品甚至达到约450美元。

价格差异背后是面积、层数和加工难度的跃升。以AMD MI450为例，产业调研称其载板尺寸达到约100mm×120mm、层数达到24层，接近现有量产工艺的尺寸极限，对翘曲控制提出很高要求。

所以，CPU带来的边际变化不能简单理解成多了一批芯片订单。GPU、ASIC、CPU三类高性能逻辑芯片开始共同消耗最稀缺的那部分大尺寸、高层数ABF产能。

这也使ABF的研究框架发生变化：过去首先预测GPU、ASIC能卖多少颗；现在还必须回答一个问题——这些芯片同时放量时，产业到底能交付多少合格载板？

二、为什么重要？——ABF的矛盾正在从“需求增长”走向“有效产能不足”

1. AI正在让一平方米ABF产能越来越“不耐用”：

ABF载板的需求不能只按芯片颗数计算，更合理的框架是：

需求强度≈芯片数量×载板面积×积层数×制造复杂度。

AI时代，这几个变量同时向上。

味之素曾经披露，高性能AI半导体载板的面积指数可达到传统产品约3.5倍，ABF积层数由6层增加到18层后，单颗产品的ABF材料使用量可达到传统产品约10倍。

线路也在继续微缩。高端产品的Df正在向0.002甚至更低演进，线宽线距由5/5μm、3/3μm继续缩小；尺寸更大、层数更多以后，翘曲、层间对位和微孔加工的难度同步提高。

这会产生一个过去常被忽略的结果：即使工厂的“平方米产能”不变，每平方米最终能够交付的高端芯片数量也会下降。

因此，比名义产能更值得关注的是：

有效产能=名义产能×高端可转产比例×良率×认证比例×生产效率。

AI正在同时压低后面几个系数。

2. 良率正在成为最隐蔽的供给约束：

Intel的EMIB-T提供了一个很好的案例。

产业调研显示，目前Ibiden、Shinko等正在试制EMIB-T载板，客户设定的良率目标约57%，但现阶段实际试制良率仍偏低。Ibiden今年6月已经完成部分试制，并将少量良品交付客户进行封装测试；Intel计划2027年一季度进入量产。

AMD MI450的难题则来自100mm×120mm的大尺寸和24层结构。面积越大，一张Panel能够切出的载板数量越少，同时任何局部缺陷、厚度不均和翘曲都会放大，最终侵蚀成品率。

国内外差距同样首先体现为良率。产业调研信息显示，低端PC载板国内厂商与海外龙头的良率差距可控制在5个百分点以内，但进入高端AI产品后，差距最高可能超过10个百分点。

换句话说，一家公司宣布建设10万平方米产能，并不意味着市场立刻获得10万平方米可用的Rubin或下一代CPU载板。

3. 扩产已经卡在设备上：

更领先的信号来自设备端。

高盛近期调研全球主要ABF真空层压设备供应商Eternal Precision发现，高端设备订单交期已经从过去的2028—2029年延长至2031年，且新订单主要来自高端90吨三段式真空层压设备。部分客户甚至主动提出支付溢价，希望缩短设备交付周期，这在上一轮2020—2022年的ABF上行周期中并不常见。

高盛调研进一步推算，2027—2031年中高端设备需求约1500台，而2022—2025年累计出货约600台。这个1500台属于基于设备商产能和行业扩产规划的推演值，不能等同于已经锁定的订单，但设备排期本身足以说明载板厂正在提前争夺未来产能入口。

国内产业调研也印证了设备约束：激光钻孔、高解析曝光等核心设备仍较多依赖日本进口，新设备交期可超过两年。这里形成了一条清晰的时间链：

订设备→安装调试→膜材和药水适配→客户认证→良率爬坡→形成有效产能。

设备订单排到2031年，不能解读为ABF载板已经短缺至2031年，却意味着供给端很难像普通PCB一样在一年内迅速扩张。

4. 有设备还不够，认证进一步延迟供给：

高端电子材料有一个共同特点：设备建成只是起点。

摩根士丹利研究高端CCL时指出，M7以上材料进入NVIDIA、AWS、Google、Meta等客户通常需要12—18个月认证，而且认证针对具体材料、具体生产线和具体厂址；最终产品还要在钻孔、层压、电镀后的实际PCB结构上通过可靠性测试。

ABF载板的客户认证更复杂。产品尺寸扩大、层数增加之后，材料性能、设备精度和厂商工艺能力必须同时达标。这也是为什么产业可以同时出现两个看似矛盾的现象：所有厂商都在扩产，高端载板却依然紧张。

高盛基于当前需求和扩产假设测算，ABF载板短缺率可能从2026年下半年的约14%，扩大到2027年的34%和2028年的51%。这些数字高度依赖AI芯片出货、扩产进度和良率假设，更适合被视作压力情景，而非已经发生的行业统计；但方向很明确——新增名义产能可能追不上有效需求。

5. 涨价因此具有了更扎实的基础：

ABF载板未来的价格弹性主要来自两部分。

一部分是产品结构升级：大尺寸、高层数产品本身材料消耗更多、设备占用时间更长、良率更低，因此报价远高于PC载板。

另一部分来自产能稀缺溢价：当头部客户提前锁定设备和产能，边缘客户想获得额外供应，需要接受更高价格或更长交期。

但这并不意味着所有客户、所有载板都会同步提价。Ibiden相关产业调研显示，对于掌握供应链成本信息的大客户，载板厂单方面涨价仍然困难，供需紧张带来的明显提价更容易首先出现在小客户、新项目以及高难度产品上。

因此，这轮ABF更接近高端产品结构性涨价：需求越复杂，能够稳定量产的供应商越少，价格和利润越容易向高端有效产能集中。

三、接下来怎么看？——寻找能够增加“有效产能”的环节

供需分析指向同一个结论：未来ABF产业链的价值分配不会简单取决于谁扩产最多，而取决于谁能把设备、材料和工艺最终转化成合格产品。对于中国供应链而言，这也打开了一条更完整的国产化路径——从载板、ABF膜延伸到制造设备和关键材料。

1. 载板：最直接承接GPU、ASIC、CPU三重需求

国产ABF载板仍处追赶阶段，但这是需求传导最直接的环节。

海外高端产能主要集中在Ibiden、欣兴、南亚、景硕、三星电机、AT&S等企业；国内纯内资厂商较晚进入，深南电路、兴森科技等自2021年前后开始大规模布局，目前部分产品进入小批阶段。产业调研显示，国内厂商（如深南电路、兴森科技）暂时仍以自主算力供应链为主要突破口，海外顶级AI产品的验证难度较高。

国产载板的机会因此包含两层：国产CPU、GPU、ASIC本身带来的本土需求，以及海外头部高端产能被GPU、ASIC和CPU同时争夺之后，中端订单向第二供应源外溢。

2. ABF膜：份额最低、弹性最大的材料国产化

ABF膜仍是国产替代空间最大的单一材料之一。味之素在GPU、CPU载板用增层膜市场份额超过95%，而国产厂商已经从配方研发逐渐进入客户验证和小批供货阶段。

产研调研显示，华正对标GL102的部分产品已进入小批阶段，更高端GX系列仍在验证；国产膜未来能否进入低Df、大尺寸和高层数载板，是判断产业价值的关键。除此之外，莲花控股（参股纽菲思）、宏昌电子（树脂、膜材一体化布局）、生益科技（已有先进封装胶膜订单）等亦有相关布局。

3. 设备：国产替代的新预期差

ABF载板扩产的另一个约束来自设备端。高端FCBGA制造需要反复经历压合、激光钻孔、曝光、电镀、检测等工序，其中大尺寸、高层数产品对设备精度、稳定性和节拍的要求显著高于普通PCB。当前部分高端设备仍较多依赖海外供应，激光钻孔、高解析曝光等环节交期偏长，也使载板厂新增产能难以快速转化为有效供给。

国内设备厂已经在若干关键制程实现突破。大族数控在BT、ABF材料钻孔及高精度开槽设备上已有正式订单，并围绕大尺寸FCBGA推进更小孔径和ABF减薄、除胶方案；芯碁微装的高精度直写光刻设备已切入ABF载板相关制造；东威科技的移载式VCP和水平电镀设备也已覆盖ABF载板应用。相较之下，真空压合、部分高端检测等环节的国产化仍处更早阶段。

设备国产化的产业意义，不只是替换进口设备本身。ABF载板的有效产能取决于设备精度、良率、工艺适配和客户认证，任何一项受限都会拖慢产能释放。海外设备交期持续拉长后，能够率先完成高端客户验证的国产设备厂，有机会同时受益于载板扩产和供应链本土化两条逻辑。

4. 填料、电子布等关键材料：分享规格升级红利

ABF膜由树脂、固化剂和无机填料构成。随着Df下降和线路微缩，高端产品需要平均粒径≤0.5μm的精细填料，并提高分散均匀性；球形硅微粉由普通功能填料逐渐向性能关键材料演变，联瑞新材、凌玮科技等公司已有相关布局。

此外，大尺寸载板对低CTE电子布、BT Core、高端铜箔以及湿电子化学品的要求也同步提高。需要注意的是，这些环节的国产化弹性可能不如膜材那么大，但胜在不需要押注某一家载板厂或膜厂最终胜出。

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阿里巴巴计划训练5到10万亿参数AI模型

Tue, 22 Sep 2026 02:18:51 GMT

阿里巴巴计划训练5到10万亿参数AI模型。

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