华尔街见闻 - 资讯 - 最新

抄底资金来了！半导体和韩国ETF获强劲资金流入，内存板块持续“失血”

Tue, 20 Oct 2026 00:51:55 GMT

全球ETF投资者正以创纪录的规模和极高的杠杆率“抄底”半导体和韩国市场，而内存板块却遭到持续无情抛售。

据追风交易台消息，摩根大通10月19日发布的最新资金流向报告显示，全球股票ETF单周（10月16日当周）狂揽463亿美元，其中3倍做多半导体ETF（SOXL）创下72亿美元的历史最高资金流入，韩国ETF迎来今年7月以来最强资金流入。然而，资金在科技板块内部出现显著分化，DRAM（内存）主题ETF连续第八周遭遇资金流出。

报告称，当前市场呈现出典型的"恐慌性抄底"特征——散户和激进投资者借助高杠杆工具押注AI相关半导体反弹，但机构CTA策略基金同步减仓美股，两股力量的博弈值得高度关注。内存与韩国整体市场的资金背离，则暗示市场对存储芯片基本面的担忧并未消散。

此外，CTA（商品交易顾问）基金开始削减美股敞口并做空罗素2000指数，固收市场则出现从长期国债向市政债券的轮动。

杠杆资金疯狂抄底，半导体与韩国市场成吸金主力

投资者对AI和科技股的信仰依然坚定，甚至动用了创纪录的杠杆工具。

数据显示，杠杆ETF产品单周资金流入达到创纪录的93亿美元。其中，半导体板块成为绝对的吸金主力，半导体ETF总计流入约76亿美元。值得注意的是，3倍做多半导体ETF（SOXL）单周资金流入高达72亿美元，创下历史新高，是此前周高点的三倍。

此外，韩国市场也迎来了自7月以来最强劲的买盘，单周流入13亿美元，其中约一半的资金涌入了3倍做多韩国ETF（KORU，约6亿美元）。其他杠杆产品如TQQQ（流入约8亿美元）和做空类杠杆SOXS（流入约5亿美元）也获得了显著的资金关注。

尽管韩国市场（以半导体和存储芯片出口为主）获得强劲买盘，但科技板块内部的资金流向却呈现出剧烈的分化。内存主题ETF（DRAM）连续第八周遭遇资金流出，并创下迄今为止最大的单周赎回规模（流出9亿美元）。

分析认为，这一现象表明，尽管投资者愿意通过宽基韩国ETF博取反弹，但对以SK海力士、美光等为代表的存储芯片细分赛道，市场仍持明显的规避态度。

美股其他板块遭抛售，CTA基金削减美股敞口

剥离科技板块的狂热，美股其他行业的资金流向普遍疲软。工业板块遭遇重挫，资金流出16亿美元，房地产、非必需消费品、公用事业和材料板块也均遭遇抛售。

从系统性资金来看，CTA基金很可能已经削减了美股敞口，因为标普500指数和纳斯达克100指数在周五跌破了50日移动平均线。

此外，CTA对罗素2000指数（RTY）的信号已翻转为做空。CFTC持仓数据也印证了这一点，资产管理公司卖出了罗素2000和中盘股（MID）期货，而杠杆基金则增加了2年期和10年期美国国债的空头头寸。

固收市场发生轮动，新兴市场与黄金获青睐，加密货币遭抛售

在固定收益方面，近期“逢低买入”的势头有所降温，单周流入100亿美元。投资者在债券内部进行了明显的轮动：资金大幅撤出长期国债（流出34亿美元）和抵押贷款支持证券（流出8亿美元），转而涌入市政债券（流入51亿美元，连续第三周出现强劲买盘）。

在新兴市场方面，巴西在最终选举轮投票前继续吸引强劲资金流入（12亿美元）。大宗商品方面，贵金属吸引了11亿美元的资金流入，主要由黄金ETF GLD（流入8亿美元）领导。而在货币/多资产类别中，加密货币ETF遭遇了7亿美元的资金流出。

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

以上精彩内容来自追风交易台。

更详细的解读，包括实时解读、一线研究等内容，请加入【追风交易台▪年度会员】

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

奈飞“撞墙”，高管“清空”

Tue, 20 Oct 2026 00:32:12 GMT

奈飞（Netflix）正走到一个关键节点。

10月20日美股盘后，流媒体巨头奈飞将披露第三季度财报。公司股价近一年已下跌逾40%，用户参与度持续承压。

上周，裁撤约1000名员工，随即将内容总监Bela Bajaria和电影负责人Dan Lin相继扫地出门，以Disney和Fox资深高管Peter Rice接替Bajaria。两位核心创意高管的出局，令所有压力直接集中到联席CEO Ted Sarandos一人身上。

据《华尔街日报》援引知情人士透露，Sarandos数月来在内部抱怨美国用户在奈飞上花费的时间持续减少，平台缺乏新的爆款内容，距离《怪奇物语》或《鱿鱼游戏》级别的现象级作品已有时日。

这一轮人事动荡的背后，是奈飞内容吸引力的实质性滑坡。与此同时，YouTube和TikTok的崛起正在分流大量受众注意力。

人事地震：两位创意高管相继离场

这是奈飞历史上罕见的高层密集出局。

据《华尔街日报》，裁员消息宣布当天下午2时，被裁员工即丧失工作邮件访问权限。数小时后，Sarandos告知Bajaria离职。

报道指出，此次内部重组方案代号"Project Meridian"，管理层最初讨论裁撤多达10%的职位，最终与各部门负责人协商后确定为约6%。

电影负责人Dan Lin的离职尤为戏剧性：

事发前一天，他还与Sarandos同台出席星光熠熠的Academy Museum Gala，聆听泰勒·斯威夫特现场演出；

周日晚间，他又出席奈飞园区内《La Bola Negra》的放映活动；

周一，公司宣布其离职，由Rice兼任过渡，直至新任电影主管到位。

接替Bajaria的Peter Rice在行业内口碑颇佳。奈飞表示，Rice将于本周上任，统筹管理约200亿美元的全球内容预算，涵盖剧集、电影及体育赛事等现场直播内容。

分析认为两位重量级高管的出局，使Sarandos在创意条线上的"替罪羊"空间所剩无几，如果接下来的财报数据和业务指标仍不理想，舆论的矛头将直指这位联席CEO本人。

用户增长触顶，参与度成核心隐患

奈飞的压力，不仅来自人事变动，更来自用户数据。

分析机构Antenna的追踪数据显示，截至今年9月底，奈飞在美国市场今年内每个月的净新增用户均为零。

奈飞方面回应称，Antenna的数据"无法代表奈飞的业务实际表现"，但并未提供具体反驳数据——事实上，公司自2025年初起已不再披露用户新增数量。

用户流失率方面，奈飞仍为行业最低，9月份美国市场月流失率仅为2.1%，整体订阅基础依然牢固，全球付费用户突破3亿。然而，用户总量与用户参与时长之间的背离，正成为平台的深层矛盾。

游戏业务是另一块短板。奈飞近期内部备忘录显示，每月使用游戏功能的用户仅占全部订阅者的3.5%，该业务距2026年设定的用户覆盖及参与目标落后约10%。

策略转向：从算法到内容全线调整

面对参与度滑坡，奈飞正从多个层面重构内容策略。

在算法层面，奈飞内部长期禁止人为干预推荐系统，这一做法被称为"thumb on the scale"（拇指压秤）。但据报道援引知情人士透露，近几个月来，高管们为拉升特定节目收视和新内容形态的曝光率，已越来越频繁地介入推荐逻辑。

与此同时，平台已减少对游戏和播客的主动推送，将资源重新聚焦至电视和电影核心业务。

在发行模式上，奈飞正迈出重要一步，开始押注部分影片的大规模院线上映。公司计划将《Charlie vs. the Chocolate Factory》和《Narnia: The Magician's Nephew》等影片采用至少45天院线窗口期，与传统院线片发行方式接轨。

《纳尼亚》预告片发布前一天，其配合齐柏林飞船《通往天堂的阶梯》制作的迷幻风格预告在YouTube迅速斩获近8000万次播放。

此外，据知情人士透露，奈飞内部也在讨论是否调整部分剧集的更新节奏——改变一次性全集上线的惯常做法，转为竞争对手普遍采用的按周更新模式。

联席CEO Sarandos目前对此持抵制态度，公司内部数据显示用户更偏好一次性追完的观看体验。

在内容品类扩张方面，奈飞过去一年内与Spotify、Barstool Sports、iHeartMedia及Jay Shetty的"On Purpose"等签署播客协议，试图将用户从YouTube引流至自有平台；

体育版权方面，奈飞追加了NFL套餐，并获得国际版世界杯直播权及部分MLB赛事播映权。

历史镜鉴：Sarandos曾多次带领Netflix走出危机

眼下的困境，并非Sarandos第一次面临生死考验。

2011年，Netflix试图将流媒体与DVD业务拆分为两家公司，DVD业务品牌更名为"Qwikster"，决策引发市场强烈反弹，时任CEO Reed Hastings在不到一个月内宣布撤回方案，股价随即回升。

更大的危机发生在2022年4月。Netflix当季出现有史以来首次用户净流失，规模约20万，下一个季度再流失近100万。华尔街恐慌情绪蔓延，股价大幅下挫。Sarandos随即推出两项关键举措：

其一，大规模整治密码共享，强制大量免费搭车用户付费；

其二，迅速推出价格更低廉的含广告订阅套餐，为价格敏感用户提供留存选项。

此后，Netflix用户规模逐步增长至超过3亿，并以此为契机建立了广告变现业务。

Wedbush在上周发布的研报中指出，此次用户参与度的改善需要时间，人事动荡更将拉长这一周期，但广告业务收入预计将"于2026年翻倍至约30亿美元"，并维持90美元的12个月目标股价。

颁奖季同样是Sarandos需要争夺的战场。Netflix至今未获奥斯卡最佳影片奖，《La Bola Negra》被业内视为目前最具竞争力的冲击机会。

这或许是一场象征意义远大于商业影响的胜利，但对于正在力图重振市场信心的Sarandos而言，此时任何一个积极信号都不嫌多。

风险提示及免责条款

美国柴油涨价或温和推升通胀，日敲定食品减税与韩续签货币互换，巴西生活成本拖累卢拉选情---1019宏观脱水

Tue, 20 Oct 2026 00:16:11 GMT

全球柴油供需紧张导致美国柴油价格大幅上涨，三重因素共同推高全球柴油价格。柴油涨价对表观CPI与核心CPI同比推升将于2027年1月左右达到峰值，幅度分别约0.45和0.23个百分点。往后看柴油价格或仍处高位，特朗普禁止柴油出口对降通胀效果可能有限。
日本政府9日在内阁会议敲定食品饮料消费税减税法案，拟2027年4月起将税率从8%下调至1%，期限两年。韩日财长同意续签100亿美元货币互换协议，有效期三年。
巴西总统选举首轮弗拉维奥领先卢拉1.87个百分点，二轮民调弗拉维奥49%领先卢拉45%。股汇同步走强反映投资者对右翼改革议程的积极期待，中间党派仍掌握改革落地筹码。若卢拉连任将延续战略自主与多元外交，若弗拉维奥胜选市场化改革与对美合作将获更高优先级。

美国军工股大跌，市场开始定价民主党“中选横扫两院”

Tue, 20 Oct 2026 00:15:29 GMT

美国国防股正遭受双重压力：投资者押注民主党将在中期选举中横扫国会两院，特朗普政府拟议的5000亿美元军费扩张计划随之面临搁浅风险，军工板块今年以来持续跑输大盘。

行业基准指数iShares美国航空航天与国防ETF自7月初至10月中旬累计下跌16%，同期标普500指数上涨3.5%。预测市场平台Kalshi的数据显示，同一时期市场对民主党夺回国会两院的概率预期上升了20个百分点。

洛克希德·马丁、诺斯罗普·格鲁曼、L3Harris等主要承包商股价均从今年高点大幅回落，跌幅介于20%至36%之间。这一走势尤为引人关注——全球国防开支正处于上升周期，乌克兰与中东冲突持续推高美制武器需求，但军工股却未能从中受益。

军费扩张预期动摇，两党共识出现裂痕

据英国《金融时报》周一报道，今年1月，特朗普提出将年度国防预算从1万亿美元提升至1.5万亿美元，打造"梦想军队"，一度在国防投资者和企业高管中引发广泛乐观情绪。然而，这一前景正在迅速褪色。

Vertical Research Partners国防分析师Robert Stallard指出，特朗普的政治命运与共和党失去参议院的概率，几乎与国防股走势保持同步。"通常情况下，国防是两党共识议题，但本届政府已将国防问题政治化。"

国防部长Pete Hegseth与国会的关系因伊朗战争问题持续恶化。民主党人对部分国防拨款的推进方式表示不满，Hegseth拒绝就伊朗冲突成本提供详细账目，进一步激怒了国会议员。与此同时，通胀压力与美债收益率上升，也令两党在更高军费问题上的共识愈发脆弱。

Capital Alpha Partners管理合伙人Byron Callan表示，尽管两党在补充消耗殆尽的导弹库存方面存在共识，但若民主党掌控国会，议员们很可能对F-35战斗机、"哨兵"洲际弹道导弹等大型采购项目的订单规模提出质疑。"我没有听到任何民主党人呼吁大幅削减国防开支，但国防不能孤立来看，"他说，"民主党将希望增加非国防支出，国防预算很可能被纳入更大范围的财政讨论之中。"

主要承包商股价重挫，"特朗普概念"首当其冲

具体到个股层面，洛克希德·马丁股价较3月初高点下跌逾20%——该公司是需求旺盛的"爱国者"防空导弹系统的主要承包商。诺斯罗普·格鲁曼与L3Harris同期跌幅分别达35%和36%。

Stallard指出，与特朗普个人形象高度绑定的高知名度项目面临的风险尤为突出，包括"黄金舰队"战列舰计划以及被命名为“金穹”天基导弹防御系统——这些项目在国防专家眼中普遍被视为异想天开或难以实现。"任何带有特朗普名字或'黄金'字眼的项目都可能面临风险，"他说。

值得注意的是，小盘国防股所受冲击甚至超过大型主承包商。Baron Capital投资组合经理Randy Gwirtzman认为，市场对中期选举结果的反应存在"误判"。他表示，"民主党赢得中期选举就意味着国防行业将被摧毁"是一种"误解"，"我真的不认为情况会是这样。"

短期反弹与长期逻辑并存

本周，多只主要国防股出现反弹，投资者预期下周将公布强劲的三季度业绩。此外，市场对人工智能基础设施过度投入的担忧促使资金从科技板块流出，部分再配置至航空航天与国防板块，也为相关股票提供了支撑。

从更长远的视角来看，分析师认为，无论美国预算进程走向如何，地缘政治动荡将持续为美制武器需求提供支撑。投资银行Cantor Fitzgerald指出，随着持续冲突不断消耗美国威慑力、提升全球更大规模冲突的概率，成熟国防企业的股票有望从中受益。

然而，主要承包商当前面临的现实困境同样不容忽视：多年积压的生产订单尚未消化，美国及盟友补充和扩充弹药库存的迫切需求，并未有效转化为投资者的信心提振。在政治不确定性与产能瓶颈的双重制约下，军工板块的估值修复之路仍充满变数。

风险提示及免责条款

美狠批泽连斯基“不想结束战争”，乌总统强硬回怼：“这是逼迫乌克兰投降”

环球时报 — Tue, 20 Oct 2026 00:11:31 GMT

当地时间18日，美国总统特朗普在社交媒体上发文，再次激烈斥责乌克兰袭击俄罗斯炼油厂，使包括美国在内的世界“遭受严重损失”，并称乌总统泽连斯基从美欧“拿了很多钱”，却“可能从未想过结束俄乌战事”。同一天，泽连斯基强硬回怼美方试图牺牲乌克兰草草停战，声称“这是逼迫乌克兰投降”。美乌领导人隔空激烈交锋，令双方的分歧彻底公开化。从此前放松俄罗斯柴油流通，到故意限制乌军使用“星盾”系统（“星链”卫星通信系统的军用版本）以及延迟交付“爱国者”反导系统，美国近来一系列举措持续向基辅施压。美乌争端不断发酵，不仅正在改写美乌关系，也牵动俄乌战场与欧洲安全格局。

美乌总统互相激烈指责

据《华盛顿邮报》报道，特朗普18日在社交媒体上发文称：“泽连斯基将俄罗斯的炼油厂作为目标，明知道这些袭击正在严重损害包括美国在内的世界柴油市场，令（美国）农民、牧场主和各种企业都因此遭受了巨大损失。而俄罗斯则仍然以低价向世界输送了数百万桶柴油。”特朗普称，他正推动俄乌和谈并且“正取得重大进展”，“不想做任何愚蠢地将俄罗斯从谈判桌上赶走的事情”。

对于俄乌冲突持续，特朗普指责泽连斯基毫不在乎，“坦率地说，欧洲给了他那么多钱，（拜登政府）过去也给了他钱，但他不想结束这场战事，而且可能从来都不想结束”。特朗普强调，泽连斯基两年前本可以达成比现在更好的协议，“如今他的国家满目疮痍，大片国土沦陷，海疆尽失，男性人口锐减，大量人员负伤或死亡”。

美国彭博社称，泽连斯基同一天接受该社采访时强硬升级与特朗普的争执。泽连斯基称：“我相信有人采取措施试图逼迫乌克兰投降。我并不是说这就是我们伙伴所追求的目标。我不想认为，我们的美国伙伴相信以牺牲乌克兰为代价可以更快结束冲突。但看起来就是如此。”

泽连斯基列举了他所说的华盛顿对基辅采取的一系列不友好举措，包括故意限制“星盾”卫星通信终端的速度，以及延迟交付“爱国者”反导系统。他还表示：“美国中期选举结束后，美乌关系或许会改善。”

彭博社称，目前美乌关系正跌至谷底。与美方的激烈争吵对乌克兰来说可谓雪上加霜，因为该国正准备迎接一个异常严峻的冬季。

俄罗斯nsn网站引述俄政治学者的分析称，泽连斯基对待特朗普越来越“粗鲁”，原因可能是他认为美国中期选举即将举行，民主党很可能会获胜，而“特朗普可能成为一只跛脚鸭”。报道称，即使共和党在美国国会中期选举中失利，虚弱的特朗普也能给乌方带来许多问题，“泽连斯基公开干涉美国选举的尝试，可能会以其非常不幸的结局结束”。

“乌克兰还是美国盟友吗？”

“乌克兰还是美国盟友吗？”美国财政部长贝森特18日在美国全国广播公司（NBC）节目中被主持人连问三次这个简单的问题。对此，他声称美国正为结束俄乌冲突而努力，又称美方仍在向乌提供情报、卫星通信支持，却始终不肯给出明确答案。贝森特还称，特朗普和国务卿鲁比奥都已明确否认对“星盾”系统限速，指责泽连斯基提出这种指控“非常鲁莽”，并警告他“在发表不实言论时应该小心些”。

美国国务卿鲁比奥19日访问乌兹别克斯坦期间接受美媒采访时也断然否认泽连斯基有关“星盾”限速以及美方暂停情报支持等指责。他称，特朗普暂停对俄罗斯实施新制裁60天，是为了观察谈判能否使冲突结束。他还称，美国此前临时取消对俄罗斯柴油的限制，“不是因为此举对乌克兰不利或对俄罗斯有利，而是因为对美国有利、对美国重要”。鲁比奥强调，乌克兰不愿从其占据的顿巴斯剩余领土撤军是冲突持续的主要原因，“目前乌克兰仅占据顿巴斯剩余的11%领土，这是他们的最后防线，也是冲突持续的核心”。

对于美国高层接连出面辩解，不少西方媒体分析认为，特朗普近来对俄乌的一系列动作有着多重考量。美国国内柴油价格牵动民众生活成本，在中期选举前压低油价有其个人政治考量。更重要的是，美国政府目前在全球深陷多个冲突泥潭，其当前首要目标仍是推动俄乌冲突尽快停火，通过向乌方施压促成双方妥协，以便从中脱身。

“这个冬天将越来越艰难”

英国《经济学人》称，美乌之间激烈的互相指责，在乌克兰和欧洲都引起了担忧，因为没有美国，欧洲盟友无法为基辅提供充分的支持。欧洲还担心跨大西洋关系崩溃，此外其内部也面临着日益严重的预算困难和成员国内部政治两极分化。报道称，泽连斯基针对特朗普的强硬言论可能会加速乌美关系进一步恶化，并最终削弱乌克兰在战场上的形势。无论是欧洲盟友，还是乌克兰国内的军工体系，都无法取代美国向乌提供的军事装备和技术，比如“爱国者”导弹防御系统、“星盾”卫星通信系统等。虽然乌克兰将更加努力地要求欧盟提供新的财政和军事援助，然而，由于巨额债务和能源价格居高不下，欧洲自身的财政已经严重枯竭，很难向乌克兰提供额外的财政援助。

据彭博社18日报道，由于反导系统严重短缺，乌克兰越来越容易遭受俄方空袭，民众士气低落。近一段时间以来，乌克兰各大城市几乎每天都会出现长达数小时的停电，随着袭击进一步加强和冬季的到来，城市供暖、供水等系统也可能被切断。

俄罗斯《消息报》19日称，目前乌克兰在战场上面临的局势越来越严峻。俄军总参谋长格拉西莫夫日前向普京汇报称，自9月初以来，俄军已经攻占了1800多平方公里土地。俄军的主要进攻方向集中在顿巴斯，并控制了顿巴斯地区的关键枢纽多布罗波利亚。报道称，乌军在战场上面临的严峻局面可能会增加乌克兰国内对泽连斯基的压力。在这种形势下，华盛顿将会更强硬地要求乌克兰表现出妥协的意愿。对乌克兰来说，今年这个冬天将越来越艰难。

本文来源：环球时报

风险提示及免责条款

老黄吐槽德国：一手好牌打得稀烂，抓紧干活吧

朱雪莹 — Tue, 20 Oct 2026 00:07:24 GMT

2026年10月19日，英伟达CEO黄仁勋在德国柏林的一场活动上直言，德国明明是全球技术最先进的国家之一，拥有大量优秀人才和雄厚的工业基础，如今却在新技术竞争中被远远甩在后面，这让他感到非常痛心。

在他看来，问题不是德国缺人才、缺技术，而是欧洲人凡事想得太多、顾虑太多，迟迟不肯行动。他给德国的建议非常直接：别再想那么多了，赶紧干起来！

印尼股交所将驱逐高度集中持股公司，力阻MSCI降级

Tue, 20 Oct 2026 00:05:54 GMT

印度尼西亚证券交易所宣布将大批股权高度集中的公司从旗舰指数中剔除，此举旨在避免被MSCI将其从新兴市场指数降级乃至逐出。这一改革行动背后，是印尼股市正面临数十亿美元资金外流的严峻压力。

据英国《金融时报》报道，印尼证交所周一宣布上述决定，此前MSCI刚刚警告称，可能将印尼重新划定为"独立市场"——这一分类通常适用于阿根廷、黎巴嫩和津巴布韦等市场，意味着严重的市场可及性或流动性恶化。

印尼证交所首席执行官Jeffrey Hendrik表示：

我们将把所有高股权集中度的股票从综合股价指数中移除，它们仍可正常交易，但其价格波动将不再影响雅加达综合指数（JCI）。

受上周五MSCI警告冲击，印尼雅加达综合指数周五暴跌11.6%，周一进一步下挫3.6%。被驱逐公司的合计市值权重约占JCI的18%。

分析人士警告，此次改革措施或不足以完全回应MSCI的关切，而印尼股市今年迄今已累计下跌逾40%，外资净流出规模接近50亿美元。

MSCI施压升级，降级威胁直指市场可及性

MSCI对印尼市场的担忧由来已久，但本次警告标志着局势的显著升级。

今年1月，MSCI曾警告可能将印尼从新兴市场降级至前沿市场，理由涵盖市场透明度不足、股权结构高度集中以及内幕交易问题。

此次进一步威胁将印尼列为"独立市场"，意味着可能完全将其排除在主要指数之外。

MSCI指数受全球新兴市场投资者广泛追踪，一旦遭降级至独立市场状态，可能引发数十亿美元规模的资金外流，对已承压的印尼资本市场形成更大冲击。

交易所密集推出改革，分析师仍存疑虑

为应对MSCI的关切，雅加达交易所此前已推出一系列改革措施：

将股票最低交易价格从50印尼盾（约合0.003美元）降至1印尼盾，以促进市场流动性；

并将最低自由流通股比例从约7.5%提升至15%。

在上周五MSCI发出警告后，交易所再度宣布旨在提升透明度、改善市场数据质量的新举措，并于周一与MSCI官员举行虚拟会议后，正式宣布剔除高集中度持股公司的决定。

然而，分析师对上述措施能否真正化解MSCI关切持保留态度。智库Bright Institute高级经济学家Yanuar Rizky表示：

在我看来，将这些股票从综合指数中剔除，并不必然解决根本问题。交易所应聚焦于改革本身……使信息真正透明。

他指出，结构性透明度问题才是MSCI担忧的核心所在。

涉事公司遭监管处罚，问题根源引关注

被交易所列为高度集中持股的公司，包括按市值计算位居指数前列的Dian Swastatika Sentosa和Barito Renewables Energy。

印尼监管机构上周表示，已对上述两家公司首次公开发行期间"经证实违反资本市场法规"的交易商、承销商、证券公司及实际受益人处以罚款。

交易所方面尚未披露本次剔除措施的具体生效时间。鉴于被驱逐公司占JCI整体权重接近五分之一，其最终从指数中的退出势必对市场基准构成明显扰动，相关改革能否达到MSCI设定的市场准入标准，仍有待观察。

风险提示及免责条款

如何看非银流动性支持工具及政策利率换锚

郭磊宏观茶座 — Tue, 20 Oct 2026 00:04:03 GMT

摘要

10月19日，央行在金融街论坛上推出若干项政策，其中有四项值得重点关注：（1）会同金融监管总局、中国证监会设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具；（2）研究择机把公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率；（3）推动贷款利率定价基准改革，从比较单一地参考贷款市场报价利率（LPR）定价向更多元的定价基准转型；（4）退出存贷款基准利率。对这四项举措，我们有以下理解。

第一，首先是创设非银流动性支持工具，我们可以从流动性风险管理和宏观审慎框架优化的角度去理解。官方的公开表述最早出现在去年10月金融街论坛；今年1月央行工作会议再次指出“建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排”，且将其置于“化解重点领域金融风险”部分，显示这一工具设立初衷是防风险维护金融稳定。6月央行在陆家嘴论坛上将措辞进一步升级为“研究设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工具”，将其进一步定义为宏观审慎工具而非货币政策日常工具。金融街论坛上关于“设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具”的界定，一是从“研究设立”到“设立”，显示政策进入落地阶段；二是进一步将“特定情景”具体为“非银机构大额赎回”，明确了使用条件。

第二，非银流动性支持工具的要素和操作细节仍有待明确，目前有两点相对确定：（1）主要针对债券市场。潘功胜行长指出“目的是建立债券市场稳定机制，在资管机构面临群体性流动性风险、债券市场出现赎回—抛售负向循环的特定情景下启用”。近些年流动性风险和负反馈的典型案例是2022年四季度，政策变化带来风偏和基本面预期上修，债券市场出现了“利率快速上行—理财净值回撤—客户赎回—抛售债券—利率加速上行—理财净值进一步回撤”的循环。在类似情景下，央行只能通过加大对银行体系的流动性支持，借助“银行—非银”的流动性传递路径来稳定非银负债进而稳定市场，政策效果会打折扣，在部分情景下（比如信用风险引发的负反馈）还可能出现造成流动性淤积过于宽松，滋生资金空转套利；而设立新工具后，流动性可直达非银机构，增强政策效力同时也避免流动性大幅波动；（2）操作可能是以“互换”形式，主要面向公募基金、理财及其对应的证券母公司与银行母公司。依据《中国人民银行法》，央行不能直接对非银机构发放贷款。今年6月央行在陆家嘴论坛上提出研究“机构群体性面临流动性危机且可能引发系统性风险时，通过互换方式向非银机构提供紧急流动性”。

第三，再来看公开市场操作主要品种切换为隔夜品种、政策利率切换为隔夜利率。7月中旬央行曾提出逐步增加隔夜逆回购操作频次，之后隔夜逆回购操作频次和规模明显升高，市场对于进一步改革有所预期。10月以来10年和30年国债利率有不同程度的下行，其中可能包含对这一改革趋势的定价。我们理解，这一举措主要目的是提高市场利率和政策利率期限的匹配度，完善短端利率调控机制。今年年初以来，央行已多次向外传递市场基准利率应该更加关注DR001这种隔夜品种，其成交量占比常年在90%以上，更能反映货币市场的真实情况，对于政策而言更短期的市场基准利率调控难度会更低，海外大部分成熟央行都锚定隔夜品种；而央行主要操作品种为7天逆回购，DR001对标的政策利率为7天逆回购利率，在期限上明显错配。将公开市场操作品种切换为隔夜、政策利率切换为隔夜逆回购利率，一则有助于提高流动性管理的精细度，更好的“削峰填谷”，提高政策对市场利率的掌控力；二则实现市场利率与政策利率期限匹配，理顺政策利率传导机制。

第四，关于贷款基准利率从单一转为多元基准，央行在今年一季度货币政策专栏中有过国际经验的相关介绍；今年三季度部分银行已有相关实践，发放了利率挂钩DR001或DR007的贷款。在前期报告《26Q1货政报告的六点增量信息》中，我们对其有过详细解读：主要经济体贷款利率定价基准多元，一个重要原因在于直接融资的发展让企业部门能够以更低的成本、更加市场化的利率来融资，进而倒逼贷款利率市场化。海外不少国家案例显示，融资渠道多元的大型企业的贷款定价基准均是市场利率，而较难发债融资的中小型企业与零售客户贷款定价基准仍挂钩政策利率。目前我国企业债券融资利率与贷款利率的利差已经明显拉开，直接融资对信贷的替代作用愈发明显；为适应债券利率的下行，越来越多的贷款以LPR减点的利率来发放，今年上半年LPR减点发放的贷款比重接近50%，明显高于2019年LPR改革时的水平。为适应直接融资的发展、保持LPR的引导作用、促进社会综合融资成本低位运行，我国贷款有必要逐步转向多元基准利率定价。在LPR之外，银行若再有意愿选择某一市场利率作为补充性贷款基准利率，理论上至少需满足两个条件：一是能充分反映银行负债成本，二是波动偏低。由此推断，未来政策稳定货币市场利率、降低波动的必要性会更为凸显。从6月陆家嘴论坛至此次金融街论坛，央行创设隔夜逆回购品种、将隔夜逆回购作为主要操作品种、政策利率切换为隔夜利率、缩窄隐性利率走廊（临时隔夜正逆回购利率区间）等完善短端利率调控举措，与贷款基准利率多元化相辅相成。

第五，退出存贷款基准利率更多是完成制度上的收尾、补全利率市场化框架的完整性，如央行所指出的“金融机构存贷款基准利率自2015年10月以来，长期未做调整，在存贷款定价中实际上已不再发挥作用，目前只剩下在少数司法领域作为计算利息的依据”。在金融领域，贷款定价大致经历了三个阶段：（1）2013年之前盯住贷款基准利率；（2）2013年放开贷款利率管制，新定价基准未形成，处于换锚的过渡期，实际定价中部分银行的贷款利率依然会参考贷款基准利率；（3）2019年LPR改革之后，贷款利率定价锚定LPR。后续按照央行政策演进脉络，贷款基准可能进一步变为“LPR+市场利率（如DR）”。存款利率定价变化更加缓慢。央行在2015年名义上放开存款利率管制，存款利率定价实际受自律机制牵引，2022年之后由于贷款利率单边跟随LPR和政策利率调整明显下行，存款利率定价调整缓慢，息差压力升高，央行宣布建立存款利率调整机制，存款利率跟随LPR和10年国债利率调整，而LPR实际受政策利率（7天逆回购利率）牵引，所以在2022年之后，对于金融市场而言存贷款利率定价实际都统归于政策利率，利率传导机制为“政策利率—LPR/10年国债到期收益率/货币市场短端利率—存贷款利率与其他债券利率”。

第六，综上所述，我们不能简单地从“类降息”等狭义视角去理解政策举措，四项举措一方面有助于维护流动性合理充裕、畅通利率传导；另一方面，它是既定的也是货币政策框架由数量型调控向价格型调控转型、利率市场化改革的延续。关于政策利率与广谱利率以及实体融资成本的后续传导机制和主要特征，仍具有一定复杂性，需要进一步观察。

第七，最后再看对资产定价的影响。对于债券市场来说，政策操作品种与利率切换、贷款基准多元化等有助于降低央行投放资金的负债成本、稳定流动性，同时一则前期利率曲线已有初步定价；二则同日出来的三季度GDP增速略超预期，利率所面临的经济基本面预期亦会有所上修；三则从9月单月固投和消费数据反弹来看，前期一揽子政策的效果也初步显现，所以要避免形成对利率定价的单边预期。对于权益资产而言，前期主要定价全球流动性收敛、逆全球化、AI产业链供需关系等，对于国内政策和基本面的定价相对不足，金融街论坛期间推出的几项举措有利于稳定增长条件，顺周期和内需相关资产将得到一定支撑，所以应告别单线索、适度提升配置广谱性。

正文

首先是创设非银流动性支持工具，我们可以从流动性风险管理和宏观审慎框架优化的角度去理解。从央行官网来看，官方的公开表述最早出现在去年10月金融街论坛；今年1月央行工作会议再次指出“建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排”，且将其置于“化解重点领域金融风险”部分，显示这一工具设立初衷是防风险维护金融稳定。6月央行在陆家嘴论坛上将措辞进一步升级为“研究设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工具”，将其进一步定义为宏观审慎工具而非货币政策日常工具。金融街论坛上关于“设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具”的界定，一是从“研究设立”到“设立”，显示政策进入落地阶段；二是进一步将“特定情景”具体为“非银机构大额赎回”，明确了使用条件。

2025年10月，央行在金融街论坛上指出，股票市场有支持资本市场稳定发展的两项货币政策工具，支持汇金公司发挥“类平准基金”作用。综合平衡维护金融市场稳定运行和防范金融市场道德风险，探索在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排。

2026年1月，央行召开工作会议，会议指出，稳妥化解重点领域金融风险。建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排，发挥好两项支持资本市场的货币政策工具作用。

2026年6月，央行在陆家嘴论坛上指出，研究设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工具。2024年9月，人民银行会同证监会创设两项支持资本市场工具，建立了中央银行向非银机构和资本市场的流动性供给渠道，发挥了积极的作用。在此基础上，我们继续研究政策工具，当债券等市场出现系统性压力，正常流动性渠道受阻，机构群体性面临流动性危机且可能引发系统性风险时，通过互换方式向非银机构提供紧急流动性。机制设计将综合权衡维护金融市场稳定运行和防范金融市场道德风险。“特定情景”意味着该机制不是对非银金融机构的常态化流动性供给；“防范金融市场道德风险”意味着非银机构与央行操作必须满足宏观审慎要求，还要提供高等级抵押品。

非银流动性支持工具的要素和操作细节仍有待明确，目前有两点相对确定：（1）主要针对债券市场。潘功胜行长指出“目的是建立债券市场稳定机制，在资管机构面临群体性流动性风险、债券市场出现赎回—抛售负向循环的特定情景下启用”。近些年流动性风险和负反馈的典型案例是2022年四季度，政策变化带来风偏和基本面预期上修，债券市场出现了“利率快速上行—理财净值回撤—客户赎回—抛售债券—利率加速上行—理财净值进一步回撤”的循环。在类似情景下，央行只能通过加大对银行体系的流动性支持，借助“银行—非银”的流动性传递路径来稳定非银负债进而稳定市场，政策效果会打折扣，在部分情景下（比如信用风险引发的负反馈）还可能造成流动性淤积过于宽松，滋生资金空转套利；而设立新工具后，流动性可直达非银机构，增强政策效力同时也避免流动性大幅波动；（2）操作可能是以“互换”形式，主要面向公募基金、理财及其对应的证券母公司与银行母公司。依据《中国人民银行法》，央行不能直接对非银机构发放贷款。今年6月央行在陆家嘴论坛上提出研究“机构群体性面临流动性危机且可能引发系统性风险时，通过互换方式向非银机构提供紧急流动性”。

在此次金融街论坛上，央行指出，这项工具的目的是建立债券市场稳定机制，构成人民银行宏观审慎管理的一项新工具。工具综合权衡防范金融市场体系的系统性风险和道德风险，在资管机构面临群体性流动性风险、债券市场出现赎回—抛售负向循环的特定情景时启用；与央行开展操作必须满足宏观审慎要求、提供高等级抵押品，防止金融市场定价扭曲、形成兜底幻觉，维护市场纪律。工具适用的机构包括银行理财子公司、公募基金管理人，以及对应的银行母行、证券母公司等。我们将在公开市场业务公告中明确工具操作相关要素。

再来看公开市场操作主要品种切换为隔夜品种、政策利率切换为隔夜利率。7月中旬央行曾提出逐步增加隔夜逆回购操作频次，之后隔夜逆回购操作频次和规模明显升高，市场对于进一步改革有所预期。10月以来10年和30年国债利率有不同程度的下行，其中可能包含对这一改革趋势的定价。我们理解，这一举措主要目的是提高市场利率和政策利率期限的匹配度，完善短端利率调控机制。今年年初以来，央行已多次向外传递市场基准利率应该更加关注DR001这种隔夜品种，其成交量占比常年在90%以上，更能反映货币市场的真实情况，对于政策而言更短期的市场基准利率调控难度会更低，海外大部分成熟央行都锚定隔夜品种；而央行主要操作品种为7天逆回购，DR001对标的政策利率为7天逆回购利率，在期限上明显错配。将公开市场操作品种切换为隔夜、政策利率切换为隔夜逆回购利率，一则有助于提高流动性管理的精细度，更好的“削峰填谷”，提高政策对市场利率的掌控力；二则实现市场利率与政策利率期限匹配，理顺政策利率传导机制。

据新华网报道，今年7月中旬，央行在国新办新闻发布会上指出，下一步，人民银行将继续平稳有序推动货币政策操作框架的改革完善，更好引导市场隔夜利率在政策利率附近平稳运行。结合一级交易商需求，研究逐步增加隔夜逆回购的操作频率，并和市场做好沟通。

关于贷款基准利率从单一转为多元基准，央行在今年一季度货币政策专栏中有过国际经验的相关介绍；今年三季度部分银行已有相关实践，发放了利率挂钩DR001或DR007的贷款。在前期报告《26Q1货政报告的六点增量信息》中，我们对其有过详细解读：主要经济体贷款利率定价基准多元，一个重要原因在于直接融资的发展让企业部门能够以更低的成本、更加市场化的利率来融资，进而倒逼贷款利率市场化。海外不少国家案例显示，融资渠道多元的大型企业的贷款定价基准均是市场利率，而较难发债融资的中小型企业与零售客户贷款定价基准仍挂钩政策利率。目前我国企业债券融资利率与贷款利率的利差已经明显拉开，直接融资对信贷的替代作用愈发明显；为适应债券利率的下行，越来越多的贷款以LPR减点的利率来发放，今年上半年LPR减点发放的贷款比重接近50%，明显高于2019年LPR改革时的水平。为适应直接融资的发展、保持LPR的引导作用、促进社会综合融资成本低位运行，我国贷款有必要逐步转向多元基准利率定价。在LPR之外，银行若再有意愿选择某一市场利率作为补充性贷款基准利率，理论上至少需满足两个条件：一是能充分反映银行负债成本，二是波动偏低。由此推断，未来政策稳定货币市场利率、降低波动的必要性会更为凸显。从6月陆家嘴论坛至此次金融街论坛，央行创设隔夜逆回购品种、将隔夜逆回购作为主要操作品种、政策利率切换为隔夜利率、缩窄隐性利率走廊（临时隔夜正逆回购利率区间）等完善短端利率调控举措，与贷款基准利率多元化相辅相成。

据湖北日报报道，今年7月招商银行向一家优质民营科技企业发放贷款2000万元，期限1年。该笔贷款采用定价日前3个月DR001均值作为基准利率，并加点87BP确定执行利率，按3个月周期进行重定价，实现贷款定价与货币市场利率挂钩，为DR基准利率在实体经济融资领域应用提供实践案例。

退出存贷款基准利率更多是完成制度上的收尾、补全利率市场化框架的完整性，如央行所指出的“金融机构存贷款基准利率自2015年10月以来，长期未做调整，在存贷款定价中实际上已不再发挥作用，目前只剩下在少数司法领域作为计算利息的依据”。在金融领域，贷款定价大致经历了三个阶段：（1）2013年之前盯住贷款基准利率；（2）2013年放开贷款利率管制，新定价基准未形成，处于换锚的过渡期，实际定价中部分银行的贷款利率依然会参考贷款基准利率；（3）2019年LPR改革之后，贷款利率定价锚定LPR。后续按照央行政策演进脉络，贷款基准可能进一步变为“LPR+市场利率（如DR）”。存款利率定价变化更加缓慢。央行在2015年名义上放开存款利率管制，存款利率定价实际受自律机制牵引，2022年之后由于贷款利率单边跟随LPR和政策利率调整明显下行，存款利率定价调整缓慢，息差压力升高，央行宣布建立存款利率调整机制，存款利率跟随LPR和10年国债利率调整，而LPR实际受政策利率（7天逆回购利率）牵引，所以在2022年之后，对于金融市场而言存贷款利率定价实际都统归于政策利率，利率传导机制为“政策利率—LPR/10年国债到期收益率/货币市场短端利率—存贷款利率与其他债券利率”。

在此次金融街论坛上，央行指出，过去较长时间，央行直接规定金融机构的存贷款基准利率。随着利率市场化改革推进，存贷款基准利率逐步被市场化的定价基准替代。银行贷款利率已经有贷款市场报价利率、银行间隔夜回购利率等多个定价基准；自今年一季度开始，我们对外公布了各个期限的存款平均利率，作为银行存款定价的参考。金融机构存贷款基准利率自2015年10月以来，长期未做调整，在存贷款定价中实际上已不再发挥作用，目前只剩下在少数司法领域作为计算利息的依据。下一步，人民银行将推动这些领域的计息依据用市场化的利率指标来替代，实现退出金融机构存贷款基准利率。

综上所述，我们不能简单地从“类降息”等狭义视角去理解政策举措，四项举措一方面有助于维护流动性合理充裕、畅通利率传导；另一方面，它是既定的也是货币政策框架由数量型调控向价格型调控转型、利率市场化改革的延续。关于政策利率与广谱利率以及实体融资成本的后续传导机制和主要特征，仍具有一定复杂性，需要进一步观察。

10月以来，流动性明显变松，DR001中枢降至1.3%以下。对于这一轮宽松，我们在前期报告《金融数据与流动性环境》中指出有一定的政策主导特征，主要目的是协同财政稳增长，稳定市场。

最后再看对资产定价的影响。对于债券市场来说，政策操作品种与利率切换、贷款基准多元化等有助于降低央行投放资金的负债成本、稳定流动性，同时一则前期利率曲线已有初步定价；二则同日出来的三季度GDP增速略超预期，利率所面临的经济基本面预期亦会有所上修；三则从9月单月固投和消费数据反弹来看，前期一揽子政策的效果也初步显现，所以要避免形成对利率定价的单边预期。对于权益资产而言，前期主要定价全球流动性收敛、逆全球化、AI产业链供需关系等，对于国内政策和基本面的定价相对不足，金融街论坛期间推出的几项举措有利于稳定增长条件，顺周期和内需相关资产将得到一定支撑，所以应告别单线索、适度提升配置广谱性。

本文来源：郭磊宏观茶座

风险提示及免责条款

特朗普再否泽连斯基谈判资格："该换人谈判了"，但情报共享与临时保护身份仍在

Mon, 19 Oct 2026 23:16:55 GMT

特朗普对乌克兰谈判代表资格的质疑持续升级，进一步加剧外界对俄乌停火进程的不确定性预期。

据央视新闻，当地时间10月19日下午，美国总统特朗普在白宫对媒体表示，他认为应该由乌克兰总统泽连斯基以外的人代表乌克兰进行谈判，以寻求结束与俄罗斯的战事。特朗普说：

也许泽连斯基是时候找别人来谈判了。

特朗普近来多次公开批评泽连斯基，称泽连斯基“可能从未想过要结束战争”，呼吁乌克兰更换总统。

特朗普补充称，美国仍在继续与乌克兰共享情报，并将考虑允许乌克兰人以临时保护身份留在美国，直至战争结束。

与此同时，特朗普透露他已就乌克兰问题与俄罗斯总统普京进行"谈判"，双方还涉及柴油供应及伊朗议题。特朗普还评价称，俄罗斯在乌克兰问题上"表现尚可"，"他们没做什么"。

特朗普再度质疑泽连斯基谈判资格

这并非特朗普首次对泽连斯基的谈判角色提出质疑。早在10月10日，他已公开呼吁乌克兰更换总统。

特朗普还表示，美国向乌克兰提供了大量支持，却未获任何回报，措辞显示其对现有援乌框架的不满情绪未有消散。

美乌关系的实质性裂痕亦在军事层面显现。据央视报道，当地时间10月19日，有美国方面消息称，在美国与乌克兰关系持续恶化之际，美国推迟向乌克兰交付“爱国者”防空导弹。

乌克兰目前面临严重的防空导弹短缺问题，随着俄罗斯持续发动空袭，乌方防空能力承受越来越大的压力。

根据此前消息，乌克兰的“爱国者”防空导弹库存已接近耗尽，而美国对乌相关武器交付自今年5月以来一直不稳定。

俄罗斯柴油协议悬而未决，能源市场承压

在能源层面，特朗普透露正与普京就柴油供应及伊朗问题进行磋商，但协议落地仍面临重重阻碍。

周一美国能源部长Chris Wright表示，俄罗斯柴油尚未投放市场，俄方是否愿意持续出口仍有待观察。Wright明确指出，乌克兰局势必须出现改变，才能为俄罗斯柴油的稳定出口创造条件。

Wright另表示，波斯湾石油流量已恢复至冲突前水平的约80%，但成品油运输仍受制约。

美国国会议员目前持续抵制特朗普与俄罗斯达成出口协议的努力，令谈判进程更加复杂。

受美俄柴油出口协议迟迟无法推进的影响，美欧柴油价格双双回升至近期高位。市场人士认为，停火谈判进展与俄罗斯能源供应的解锁高度挂钩，地缘政治风险溢价短期内难以消散。

风险提示及免责条款

10月20日会员早报：Anthropic新模型曝光马斯克承诺明年给每个美国孩子送一股SpaceX

Mon, 19 Oct 2026 23:11:06 GMT

1、【Anthropic新模型曝光】10月19日，The Information援引一位用过该模型的人士报道，Anthropic正准备推出一款新模型，推理能力和直觉都强于Anthropic目前在售的模型。该人士称，新模型尤其擅长在用户给的信息很少、甚至没有明说目标的情况下，推断出对方真正的意图和目标；解决问题时也更能跳出常规，不再只是复述那些常见的建议和解法。该人士举例说，让它修一个bug，它会顺着这个bug找出背后的一整类问题，再主动提出要不要一并修掉。Anthropic尚未公开宣布这款模型，它最终以Fable还是Opus的名义推出，目前也没有定论。

2、【马斯克承诺明年给每个美国孩子送一股SpaceX】马斯克10月19日（周一）在X上发帖说，明年他会从自己持有的SpaceX股票里，给“美国每一个孩子”各送一股，并称这只是很多次中的第一次，至于股票怎么发、哪些孩子有资格，他没有说明。美国18岁以下的未成年人约7200万，SpaceX上周五收于146美元左右，照此计算，这份礼物价值超过105亿美元。这份承诺是对Anthropic的回应：此前Claude的开发商宣布，经股东批准后，将拿出5%的股份注入新设立的“Anthropic公共利益基金”，按5月那轮的估值约值480亿美元；此后公司估值在一条尚未公布的基准线上每上涨50%，董事会可酌情再追加2%。马斯克随即回帖：“我建议把股份直接给公众……我就打算这么做。”几个小时后，他发出了送股的帖子。

3、【美国建筑商信心跌至2012年以来新低】美国住房市场入秋后继续降温。全美住宅建筑商协会（NAHB）与富国银行10月19日（周一）发布的住房市场景气指数下滑3点至29，为2012年6月以来最低，低于彭博调查的经济学家预期中值31；该指数以50为荣枯线。

4、【沙特“沙漠达沃斯”推迟到2027年】原定10月26日至29日在利雅得举行的第十届未来投资倡议大会（FII），主办方10月19日宣布推迟到2027年，新日期“很快”公布。这场被称作“沙漠达沃斯”的年度投资峰会由沙特主权财富基金PIF（公共投资基金）在2017年创办，是王储穆罕默德·本·萨勒曼招揽国际资本最高调的舞台之一，也是“2030愿景”这套去石油化转型计划的头号展台。让大会停摆的，是落在首都机场的导弹。

5、【欧洲生活成本抗议潮升级为骚乱】这轮抗议的底色是能源推高的通胀。中东冲突推高能源价格，欧元区9月通胀率升至3.8%，为三年来最高，其中能源价格同比上涨18.8%，欧洲央行今年已两次加息。各国政府却在收紧预算。法国2027年预算草案要求430亿欧元的财政整顿，把赤字率从今年的5.4%压到5%，抗议还在跨境传染。意大利学生在游行中声援法国同龄人，比利时学生说自己的行动受到法国抗议的启发，葡萄牙警方高层已公开担忧欧洲抗议之间的“模仿”和“社会传染”。

华尔街见闻早餐FM-Radio | 2026年10月20日

李丹，朱希 — Mon, 19 Oct 2026 23:10:16 GMT

预售最后3天！2027见闻历超值早鸟活动火热进行中
 一年一历，年年不同
 给明年的桌面添点新见闻

华见早安之声

请各位听众升级为见闻最新版APP，以便成功收听以下音频。

要闻精选

中国三季度GDP同比增4.5%，前三季度增4.6%、经济运行总体平稳；9月社零同比增1.1%，较8月增速加快；1-9月城镇固定资产投资降7.2%；1-9月房地产开发投资降20.6%；9月一线城市二手房价环比涨幅扩大、新房环比续涨，二三线城市环比降幅收窄。

金融街论坛高层发声：潘功胜：央行拟设非银机构大额赎回流动性支持工具，用市场化利率指标替代存贷款基准利率；金融监管总局：依法将所有金融活动全部纳入监管，稳妥处置高风险机构；吴清：全力应对多重超预期输入性风险挑战，近期将推出四项举措，完善违规减持处罚规则。

中国央行等多部门：支持发展并购基金，加强区域并购金融服务协同衔接。

中国证监会发布《违规转让证券案件行政处罚实施规则》；新规拟支持先行赔付主体委托投资者保护机构依法、便捷、高效开展先行赔付。

中国商务部等三部门：未经许可不得出口特定无人驾驶航空器相关物项。

法国政府启动大规模司法行动追究周末暴力事件涉事者责任，巴黎等国内多个市镇实施局部宵禁；法国骚乱冲击金融市场，国内股债双杀，10年期法债收益率盘中飙升15个基点，银行与零售股大跌。

中东风险持续：伊朗警告美国：即便“有限度”重启轰炸，“世界也将面临严重能源危机”；也门胡塞武装称过去48小时沙特发动200多次袭击、该武装对沙特实施六次军事行动。

惠誉点名美国主权评级下调风险，发达市场债务利息突破3.3万亿美元。

纽交所延长部分期权交易时段，英伟达、阿里巴巴等首批入选。

Fable 5.5要来了？报道称Anthropic正开发新模型，主打“意图推断”能力。OpenAI被曝三款图像模型，或是GPT-Image-3不同变体。

英伟达官宣重大突破：超8000块GPU加持，创纪录量子容错计算模拟所需物理比特降九成。英伟达支持的Nscale据称与Anthropic洽谈450亿美元大单，IPO前景获提振。

市场概述

芯片股力挺标普纳指反弹，纳指涨超1%、创两周最大日涨幅，道指两日跌离一个月高位；半导体指数收涨1.6%、终结八连跌，存储芯片股大反攻，闪迪涨5.5%，SK海力士涨近5%；亚马逊收涨5%；AI交易抛售暂缓，甲骨文反弹超1%，Palantir涨超4%，上周大跌25%的CoreWeave跌逾0.4%。

市场关注法国动荡局势，法国等欧洲多国股指跌超1%，法德股市估值折价增扩至2009年来最大；10年期法债收益率升超10个基点。欧美国债价格普跌，美油上行推动美债收益率齐升。

美元指数告别两周低位、一度重上102；离岸人民币四年来首次盘中涨破6.68；比特币盘中曾重上8.3万美元、较日低涨超2%。

美豁免部分俄制裁和中东风险夹击，原油涨跌互见；美油盘中跌超2%后转涨，收盘八连涨、创一个月新高，布油跌落近五个月高位。黄金盘中转跌，期金收盘止步两连涨。

欧美股市：标普500指数收涨0.41%，报7690.73点；道指收跌0.07%，报51966.03点；纳指收涨1.11%，报26430.886点。欧洲斯托克600指数收跌0.80%，报639.56点。

A股：上证指数收涨0.39%，报3730.92点。深证成指收涨0.13%，报11817.42点。创业板指收跌0.94%，报2746.29点。

美债：到债市尾盘，美国10年期基准国债收益率约为5.14%，日内升约7个基点；2年期美债收益率约为4.77%，日内升约6个基点。

商品：WTI 11月原油期货收涨2.22%，报103.66美元/桶。布伦特12月原油期货收跌0.28%，报109.55美元/桶。COMEX 10月黄金期货收跌0.49%，报4139美元/盎司。COMEX 10月白银期货收跌0.04%，报56.974美艳/盎司。COMEX 10月期铜收涨0.11%，报6.538美元/磅。

要闻详情

中国

中国三季度GDP同比增长4.5%，前三季度同比增长4.6%、经济运行总体平稳。总的来看，前三季度国民经济顶压前行、向新向优，主要指标积极变化增多，高质量发展取得新成效。也要看到，国际环境复杂多变，国内需求不足问题仍较突出，经济稳中向好基础尚需巩固。前三季度，装备制造业增加值同比增长10.2%，高技术制造业增加值增长14.3%，分别快于全部规模以上工业增加值4.9和9.0个百分点。

中国9月社零同比增1.1%，较8月加快0.7个百分点，剔除汽车拖累后增3.9%。9月社零同比增长1.1%，环比加快0.7个百分点，结构性分化明显：通讯器材以31.1%增速强势领跑，烟酒、粮油等必需消费保持韧性；汽车类以21.2%降幅成最大拖累，金银珠宝、建材、家具等耐用品亦持续承压。剔除汽车后，消费同比增长3.9%，消费基本面仍有支撑。

中国1-9月城镇固定资产投资下降7.2%，信息服务业增长20.2%。分领域看，基础设施投资同比下降4.2%，制造业投资下降2.1%，房地产开发投资下降20.6%。高技术产业投资同比增长4.9%，其中信息服务业，航空、航天器及设备制造业，电子及通信设备制造业投资分别增长20.2%、12.5%、7.6%。

中国1-9月房地产开发投资同比下降20.6%，新建商品房销售额同比下降13.9%。1-9月份，新建商品房销售面积56483万平方米，同比下降13.2%；其中住宅销售面积下降13.8%。根据住房城乡建设部数据，1-9月份，二手房交易网签面积61746万平方米，同比增长10.7%。与此同时，1-9月份，房地产开发企业到位资金56813亿元，同比下降21.6%。

9月70城房价：一线城市二手房价环比涨幅扩大、新房房价环比继续上涨，二三线城市环比降幅总体收窄。楼市回暖信号持续释放！9月70城数据显示，一线城市新房、二手房价格环比双双上涨。其中，上海二手房房价同比上涨0.8%；环比上涨城市个数大幅增加，二线新房价格更实现由跌转平。各线城市同比降幅全面收窄，政策效果正逐步显现。

2026金融街论坛年会高层发声：

潘功胜：央行拟设非银机构大额赎回流动性支持工具，用市场化利率指标替代存贷款基准利率。中国人民银行即将推动出台的一系列政策措施，包括设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具、扩大常备借贷便利的适用机构范围、推动债券市场互联互通落地、便利境外金融机构在境内外汇市场开展人民币购售业务、出台金融支持建设北京（京津冀）等国际科技创新中心的指导意见。
金融监管总局：依法将所有金融活动全部纳入监管，稳妥处置高风险机构。丁向群表示，金融监管总局会同各方严厉打击非法金融活动，强化对跨地区跨部门和新业态新产品金融活动的监管，依法将所有金融活动全部纳入监管，着力实现全覆盖、无例外。要完善处置机制，充实化险资源，综合运用兼并重组、市场退出等方式，稳妥处置高风险机构，推动风险持续收敛。
吴清：全力应对多重超预期输入性风险挑战，近期将推出四项举措，完善违规减持处罚规则。当前百年变局加速演进，全球市场联动共振明显加大，股、债、汇等市场波动性联动性上升，跨境跨市场跨行业风险传导值得高度警惕。高度警惕境外挂钩A股个股的杠杆产品等新风险点。

中国央行等多部门：支持发展并购基金，加强区域并购金融服务协同衔接。意见提出，加快壮大耐心资本强化高端产业引领。支持北京、上海、粤港澳大湾区打造国际级创投中心。发挥国家创业投资引导基金耐心资本作用，在新兴产业和未来产业领域投资一批子基金和项目。用好已设立社保科创基金，稳妥有序为科创领域提供资金支持。积极推动优质创业创新项目与耐心资本高效对接，加强耐心资本与孵化器协同联动，强化对在孵企业和团队投资赋能。支持发展并购基金，加强区域并购金融服务协同衔接，打通并购实施堵点卡点，激发并购重组活力。

证监会：支持先行赔付主体委托投资者保护机构依法、便捷、高效开展先行赔付。明确先行赔付的适用主体和基本定位。一是在《证券法》第九十三条规定发行人的控股股东、实际控制人、相关的证券公司可以委托投资者保护机构开展先行赔付的基础上，结合实践需要，进一步明确会计师事务所、律师事务所等《证券法》规定以外的主体自愿先行赔付的，可以参照适用本《指导意见》（第一条、第二十条）。二是强调先行赔付属于前述主体与受损投资者之间的自愿民事和解，先行赔付主体主动实施先行赔付后，依法受让投资者对发行人及其他连带责任人的索赔权利，并行使追偿权（第二条、第十条）。

中国证监会发布《违规转让证券案件行政处罚实施规则》。《规则》按照“违规转让比例+金额”双指标精准划分裁量阶次，在《证券法》规定的宽泛罚款幅度内构建了更为细致的梯度标准：违规比例不足2%或金额不足4000万元的，适用从轻处罚阶次；违规比例在5%以上且金额在5亿元以上的，适用从重处罚阶次；其余情形，适用一般处罚阶次。

商务部新闻发言人就英方称将共同应对中国汽车产业占主导地位事答记者问。商务部新闻发言人表示，中方将密切关注英方动向，如英方执意对中国电动汽车采取限制措施，中方将坚决反制，维护中国产业合法权益。

商务部等三部门：未经许可不得出口特定无人驾驶航空器相关物项。出口管制范围涵盖十三大类物项，重点包括：无人机整机：视距外可控飞行、续航≥30分钟，或射程≥300km等；核心零部件：专用发动机（推力≥400N涡喷）、无刷电机（额定功率≥3kW）、碳纤维桨叶等；通信设备：EIRP≥30dBm或一站控多机能力＞10架；软件与技术：飞行控制、自主导航、集群控制、极地无人机制造技术等。

海光信息Q3营收同比增长45.46%，AI驱动高端芯片需求持续攀升。海光信息2026年第三季度营收58.56亿元，同比增长45.46%；净利润10.48亿元，同比增长37.90%。公司将业绩增长归因于人工智能产业快速发展，以及国产化进程由政策驱动全面转向市场驱动，国内高端芯片需求持续攀升。

海外

法国骚乱冲击金融市场，10年期国债收益率盘中飙升15个基点，银行与零售股大跌。法国总理勒科尔尼周一表示，政府当天启动一项“大规模司法行动”，追究近期暴力事件中涉事人员的责任；他已要求各省省长，在部分地区实施局部宵禁；他未排除宣布紧急状态的可能性。法德10年期国债利差盘中扩大至146个基点，为两周来高位；两大银行法巴与兴业分别收跌2%和超3%，欧元兑美元、英镑及日元汇率均跌。

55万人上街，多地打砸纵火！债务压顶、能源涨价，法国陷入大选前的“紧缩死局”。法国爆发全国性暴力抗议，全国逾55万人上街，多地市政厅及商铺遭毁焚，2397人被捕，受损金额达数亿欧元。暴动由学生抗议蔓延至黄背心与农民，核心矛盾在于公共债务占GDP达119%带来的高通胀与财政紧缩。受中东冲突与债市承压影响，法国国债收益率飙升，面临严重的政治与财政双重危机。
法国巴黎等多个市镇实施局部宵禁。

伊朗警告美国：即便“有限度”重启轰炸，“世界也将面临严重能源危机”。伊朗革命卫队发言人周一称，若地区形势对伊朗变得不安全，整个地区都将不再安全，伊方的回应将远比此前严厉。伊朗外长周日回应特朗普关于恢复轰炸的表态：伊朗有“未完成的任务”，尽管他同日称，伊朗提出的重开霍尔木兹海峡计划仍在谈判桌上。伊朗最高国家安全委员会秘书周日称，已针对可能的新“冒险行径”制定应对方案，不再遵循对方熟悉的规则。

也门胡塞武装称过去48小时对沙特实施六次军事行动。也门胡塞武装周一声明还称，过去48小时内，沙特方面发动了200多次空袭和导弹袭击，目标涉及萨那及其他地区的民用设施，造成数十人死伤，其中大多数为妇女和儿童。

也门一军事基地遭导弹袭击致53死200余伤。

惠誉点名美国主权评级下调风险，发达市场债务利息突破3.3万亿美元。2026财年美国联邦财政赤字达1.99万亿美元，同比扩大12%，净利息支出创纪录突破1.05万亿美元。惠誉评级警告，若财政赤字、利息支出占收入比重及政府债务占GDP比率持续恶化，且缺乏可信财政调整方案，美国主权评级将面临下调压力。法国、英国同样承压。

纽交所延长部分期权交易时段，英伟达、阿里巴巴等首批入选。纽交所旗下NYSE American期权交易所周一正式启动延长交易时段：早盘为美东时间上午7:30至9:25，晚盘为下午4:00至4:15。首批包括跟踪标普500、罗素2000和黄金等资产的ETF期权，以及苹果、微软、英伟达、阿里巴巴、台积电、Alphabet、亚马逊、甲骨文等公司的相关期权。纽交所还计划于12月将类似安排扩展至股票市场。

Fable 5.5要来了？报道称Anthropic正开发新模型，主打"意图推断"能力。据The Information报道，Anthropic正开发一款能主动推断用户模糊指令真实意图的新模型，具备更强推理与创造性问题解决能力。分析认为若模糊指令推理能力落地，用户与AI助手的交互方式将改变，用户不再需要精心设计提示词，模型将承担更多"揣摩意图"的工作。

OpenAI三款新模型被扒，Fable 5.5都快来了，憋半天就这？初步实测显示，三款模型在出图速度、画面细节和生成质量上存在差异，其中Blue表现被部分网友看好，外界猜测其可能是GPT-Image-3的不同变体。目前OpenAI尚未官宣。与此同时，Anthropic疑似Claude Fable 5.5的测试演示也持续流出，AI模型竞争再添看点。

AI信贷压力浮出水面：CoreWeave债券成为美股市场新晴雨表。CoreWeave的无担保债券已取代英伟达，成为市场衡量AI交易的“贝塔晴雨表”。其债券收益率破16%、CDS利差飙升，凸显新兴云计算公司对债务融资的高度依赖及资金缺口风险。信贷压力正从基础设施蔓延至权益市场，AI交易主轴已由算力需求转向融资成本与可持续性。

高盛上调CoreWeave至“买入”：市场高估了融资成本，低估了计算收费能力。高盛将CoreWeave评级从“中性”上调至“买入”，目标价106美元，较最新收盘价61.39美元有约73%的上涨空间。高盛认为，市场过度担忧其融资成本，却低估了算力收费潜力：GPU及客户合同支持的资产抵押融资并不完全受公司债收益率左右，而每兆瓦年收入有望从目前的1000万美元升至1300万美元，带动投资回报率改善。

英伟达官宣重大突破：超8000块GPU加持，创纪录量子容错计算模拟所需物理比特降九成。英伟达研究人员利用8192块该司GH200 GPU、该司cuQuantum软件及CUDA-Q平台的容错逻辑计算层，在欧洲最大超算“木星”上完成104个量子比特的容错量子计算模拟，其分阶段开发流程将模拟工作时长从数周压缩至数日。此前“木星”完成的50量子比特量子计算模拟是在理想环境进行，本次研究模拟了现实硬件噪声的影响，并验证名为“魔态培育”的容错量子计算技术路线，它有望大幅降低资源需求。

英伟达支持的Nscale IPO前景获提振，报道：与Anthropic洽谈450亿美元大单。若协议落地，双方合作总规模将达到900亿美元。相关谈判涉及Monarch数据中心园区的第二栋建筑，该建筑提供460兆瓦计算能力，采用英伟达最新一代Vera Rubin芯片。此外，Anthropic还获得了Monarch园区规划中第三栋建筑的优先谈判权。

研报精选

市场只给17%概率，经济学家却喊“五五开”：美联储10月加息悬念被严重低估？9月美国CPI同比3.7%、PPI高达6.3%，且能源外商品价格加速上行，显示通胀具有结构性黏性。多位经济学家据此预判10月加息概率远超市场定价，部分人直接预测10月、12月连续加息。尽管面临距中期选举仅6天的政治敏感期，但若美联储为压制通胀意外出手，将重创当前毫无防备的市场。

霍华德·马克斯：如果所有人都在谈论泡沫，那么泡沫可能还没破。霍华德·马克斯称，真正的泡沫需要投资者"浑然不觉"，通常需要同时满足几个条件：市场估值明显脱离投资者理性判断、风险偏好与现实严重脱节，以及投资者情绪彻底失控。估值数据支撑其判断：当前五大科技股远期市盈率约23倍，远低于2000年顶峰时的65倍。

沙特“减震器”失效！能源系统重建或需10年，柴油缺口300万桶/日美国炼厂无力填补。能源分析师Karl Miller评估，海湾能源系统重建周期从五年骤延至2033-2036年，所需资金高达5500亿至2.28万亿美元；全球柴油与航空燃油缺口以300万桶/日为基线持续扩大，美国炼油体系体量不及缺口的二十分之一。谷物价格已同比上涨17.2%，最脆弱的经济体面临被彻底挤出市场的风险。

行业/概念

1、染料 | 据上证报报道，百川盈孚数据显示，10月19日，国内H酸市场重心上涨，市场均价为160000元/吨，较上个工作日上调10000元/吨，涨幅6.67%，创反弹新高。近3个月累计涨幅达162%。当前市场主要受现货偏紧驱动，供应端支撑强劲。国内H酸生产企业数量有限，叠加近期环保检查严格，厂家开工负荷普遍降低，货源补充不足，部分厂家已无现货。同时，印度进口货源受限进一步加剧了国内紧张局面。需求端，下游按刚需节奏补库，实单价格逐步向高端跟进。

2、光纤概念 | 据上证报报道，近日2026年全球光纤光缆大会召开，APC大会主席、工信部通信科技委专职常委毛谦表示，2027年，Scale-Out对北美光纤需求量将新增3500万芯公里。但受限于光棒扩产周期构成的物理刚性，主要是产线建设周期无法进一步提速，导致2026至2027年全球光纤市场持续供给紧张，且无法通过价格快速缓解，规划产能集中释放需等到2027年底至2028年。目前，北美市场的AI数据中心建设是光纤需求第一驱动力。从万卡到十万卡，光纤用量翻了几十倍。也导致AI数据中心在北美市场光纤需求中的占比，从2025年的不足30%跃升至今年的70%以上。北美地区的G.657.A2光纤现货价为21美元-25美元/芯公里，为全球基准的2至3倍，行业盈利情况大幅向好。

3、物理AI | 据证券时报报道，10月19日至22日，由江苏省数据集团、南京大数据集团、中国人工智能学会主办的2026物理AI与世界模型大会在南京举行。大会是全国首个聚焦物理AI与世界模型领域的高规格综合性行业大会。本次大会的核心议题“物理AI与世界模型”。大会期间将发布一系列物理AI与世界模型领域标志性成果，并举行重大项目签约。

4、内存 | 据中证报报道，美光科技副总裁李哲（Lee Cheol）在首尔COEX会展中心举行的韩国半导体展（SEDEX 2026）上透露，该公司正在研发专为物理AI应用而设计的边缘推理存储器（EIM），截至目前EIM的计算架构尚未公开。该技术定位于AI芯片和内存之间，旨在降低数据处理延迟并提高带宽。美光正在开发将EIM技术应用于LPDDR6内存的方法，业内人士预计将于2028年下半年实现量产。

5、脑科学/脑机接口 | 据中证报报道，国际标准化组织（ISO/IEC）发布了我国牵头制定的脑机接口参考架构国际标准：《信息技术脑机接口参考架构》。该国际标准由我国专家担任项目负责人，联合意大利、韩国、英国、印度、美国、日本、瑞典、芬兰、澳大利亚、德国等多个国家的专家共同完成制定，是我国在脑机接口国际标准化领域取得的又一项重要成果。

今日关注

中国

中国10月一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）。

2026金融街论坛年会继续举行，作为年会的专题大会之一，金融监管总局首次主办保险大会。

2026年APEC财长会在中国香港举行。

中国移动、宁德时代、中船特气财报。

海外

英伟达GTC大会在柏林举行。

通用汽车、GE航空与RTX在美股盘前发布财报。

美股盘后，奈飞发布财报。

风险提示及免责条款

哈塞特：美国通胀仍需关注，尊重美联储的独立性

Mon, 19 Oct 2026 22:19:47 GMT

白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特表示，牛肉、鸡蛋等商品价格有所下降，但美国9月消费者价格数据表明，整体通胀问题仍需政策层面予以关注。

哈塞特周一在接受媒体采访时表示：“如果看此前三个月的数据，通胀似乎已经完全得到控制；但现在看来，通胀似乎又回到了需要进一步努力解决的状态。”

上周公布的数据显示，美国9月消费者价格以五个月来最快的速度上涨，反映潜在价格压力的一项指标也高于预期。CPI环比上涨0.6%；剔除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.3%。

哈塞特表示：“这可能意味着通胀下行趋势出现了中断，也可能只是一次短暂波动。”

上周，美联储主席凯文·沃什并未打消市场对美联储将在本月底会议上维持利率不变的预期。在国际货币基金组织（IMF）年度会议的一场对话活动中，沃什没有就货币政策或美国经济前景发表看法，仅重申美联储将实现物价稳定这一目标。

哈塞特表示，他尊重美联储的独立性，并称沃什会“做他认为正确的事”。

哈塞特还称：“人们对美国经济的良好表现感到非常乐观，消费支出也在增加。当然，这正是美联储需要关注的情况。”

风险提示及免责条款

标普全球警告：美国科技巨头AI相关负债或超已知规模

Mon, 19 Oct 2026 22:19:03 GMT

标普全球警告称，全球最大科技公司的人工智能相关负债规模可能远超已披露水平，但该机构目前暂无调整评级的计划。

标普全球数字基础设施主管Mark Habib在伦敦圆桌会议上表示，超大规模云服务商（hyperscalers）可能存在大量未披露的AI相关债务，主要源于其对数据中心建设或中小型AI企业的隐性担保安排。他说：

"可以合理判断，有更多（债务）是我们看不到的。"

此番表态发生在市场对AI基础设施融资前景愈发谨慎的背景之下。AI基础设施提供商及英伟达支持的CoreWeave等所谓"新云"（neocloud）公司近期发行的债券价格持续下跌，反映出投资者对其激进借贷规模的忧虑。

隐性负债敞口难以量化

Mark Habib重点提及超大规模云服务商与AI项目之间的"互联融资结构"——大型科技公司通过实际上为大型数据中心建设或规模较小的AI企业提供担保的方式，形成表外潜在负债。

"如果这些负债未被披露，它们就不会出现在超大规模云服务商的信息披露中，"Habib说。"如果这些负债可能产生的交易不属于我们的评级范围，我们也可能无法掌握相关情况。"

他表示，目前没有具体估算这类循环融资结构可能给相关企业资产负债表带来多少额外债务，但标普正努力从整体视角进行综合评估。

六大超大规模云服务商资本支出规模庞大

标普预计，亚马逊、微软、Alphabet、甲骨文、Meta及SpaceX这六大美国超大规模云服务商，在2025年至2030年间将在数据中心及其他AI相关资本支出上合计超过7万亿美元，且至少在明年之前将持续处于负自由现金流状态。

Mark Habib表示，超大规模云服务商评级面临的最大风险，仍在于预期盈利能否如期实现。

今年7月，标普已以AI支出过高及"盈利路径存在不确定性"为由，将甲骨文信用评级下调至BBB-，即投资级最低一档。

暂无评级调整压力，关注支持规模的可持续性

面对近期AI相关债券遭遇抛售的市场信号，Mark Habib表示，标普目前认为市场定价与评级之间不存在需要强制修正的重大背离。

"目前，我们不认为存在迫使我们调整评级的重大脱节，"他说，并解释称标普的评级方法着眼于更长时间维度。

但他也明确了可能触发评级重新审视的条件：一旦现有支出规模被认定为不可持续，评级立场可能随之改变。"这可能来自多种因素——AI公司进一步加大投入，或者行业竞争过于激烈，导致企业的收入增速受到影响。"

风险提示及免责条款

Fable 5.5要来了？报道称Anthropic正开发新模型，主打"意图推断"能力

Mon, 19 Oct 2026 20:55:48 GMT

Anthropic正在开发一款能够主动推断用户模糊指令背后真实意图的新模型，AI助手的产品竞争焦点，正从"听懂并执行指令"转向"理解意图"。

10月19日，据The Information报道，一位使用过该模型的人士透露，这款尚未发布的模型在用户指令含糊不清时，仍能推断出用户试图完成的目标，并展现出更强的推理能力和更具创造性的问题解决能力。

报道未披露模型名称、定价或上下文窗口等技术参数。同日，The Information联合创始人Amir Efrati在X平台发文称：

Anthropic是否即将发布Fable 5.5？看起来像……

截至10月20日，Anthropic官方模型页面仍仅列出四款现役模型：Claude Fable 5.1、Claude Opus 5.5、Claude Sonnet 5.5与Claude Haiku 5.5。Anthropic自10月7日发布Haiku 5.5以来，未再发布任何模型公告。

模糊指令下的"意图推断"

当前主流大模型面对模糊指令，通常倾向于要求用户澄清或给出保守的通用回答。

Anthropic 新模型的关键差异在于，它在指令不完整、不精确时，主动推断用户最可能的真实目标并据此行动。据报道援引一位使用过该模型的人士描述，该模型具备更强的推理能力和更具创造性的问题解决能力。

若模糊指令推理能力落地，用户与AI助手的交互方式将改变：用户不再需要精心设计提示词，模型将承担更多"揣摩意图"的工作。

在编程、数据分析等复杂任务场景中，用户的初始需求往往并不完整，一款能推断意图的模型可以在用户只给出粗略目标时，自主拆解任务、补齐缺失信息并交付结果。

新模型的发布时间表与落地节奏尚未公布，其能否真正改写 AI 助手的交互范式仍有待观察。

Anthropic与OpenAI围绕新一代大模型展开密集竞争。

近期，Anthropic发布Claude Opus 5.5，强调更低运行成本，使用成本较前代降低约40%；OpenAI随后约90分钟发布GPT-6 Sol和Luna，调用价格腰斩。双方还在编程工具底层模型上同步升级，推动 AI 编程代理向全自动代码生成演进。

风险提示及免责条款

沙特"沙漠达沃斯"推迟至2027年：500亿美元签约窗口关闭，"全球商业枢纽"叙事受挫

Mon, 19 Oct 2026 20:50:58 GMT

沙特阿拉伯旗舰投资会议"未来投资倡议"（FII）宣布推迟举行，中东安全局势的持续恶化令这一被称为"沙漠达沃斯"的全球金融盛会无法如期落地，沙特将自身打造为全球商业枢纽的雄心由此蒙上阴影。

10月19日，主办方发表声明，确认原定于10月26日至29日在利雅得举行的第十届FII大会将延至2027年举行，并表示将"很快"公布新的具体日期。

声明称，此次推迟是为了确保这一"重要里程碑活动能够达到合作伙伴、会员、演讲嘉宾和参会代表所期待的规模、质量和影响力"。

此次推迟发生在胡塞武装对沙特境内目标发动一系列袭击之后。10月10日，胡塞武装袭击利雅得哈立德国王国际机场，造成至少12至18人死亡、300多人受伤。

此后，胡塞武装持续对沙特发动导弹和无人机袭击，波及军事、能源及民用基础设施，包括沙特国家石油公司沙特阿美总部。

金融界巨头原定与会，安全顾虑迫使计划搁浅

本届"未来投资倡议"大会原本汇聚了一份星光熠熠的嘉宾名单。

据草案议程，原定出席者包括高盛首席执行官David Solomon、渣打银行首席执行官Bill Winters、花旗集团首席执行官Jane Fraser，以及摩根大通首席执行官杰米·戴蒙、黑石集团首席执行官史蒂芬·施瓦茨曼、贝莱德首席执行官拉里·芬克等金融界重量级人士。

据路透报道，多家大型银行和私募股权机构已私下向沙特公共投资基金（PIF）总裁亚西尔·鲁迈扬转达了对参会安全性的担忧。据悉，部分参会者和演讲嘉宾原计划先乘飞机抵达巴林，再驱车约5小时前往利雅得，以规避直飞风险。

主办方此前亦曾考虑采取混合线上参会等应急方案，就在上周还表示正为"迎接数千名代表来到利雅得"作准备，但最终仍不得不宣布推迟。

"未来投资倡议"八年积累成果丰厚，推迟打击沙特经济转型战略

"未来投资倡议"由沙特主权财富基金于2017年创立，已成长为沙特推动经济多元化、吸引外资的核心平台。

首届大会期间，沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼在此公布了规模宏大的NEOM新未来城超级项目。鲁迈扬曾表示，自该倡议创立以来，FII促成的交易累计超过2500亿美元，其中仅2025年一届便达成逾500亿美元协议。

此次停办，对沙特而言代价不小。沙特正大力推进价值数万亿美元的经济转型计划，致力于降低对石油的依赖，向旅游、体育和科技等领域拓展，亟需持续吸引全球资本的关注与投入。

此次推迟折射出美伊战争向中东地区蔓延所带来的更广泛冲击。

据路透报道，今年以来，阿联酋和卡塔尔已有多场会议因安全局势相继取消、推迟或调整形式。沙特此前受冲击相对较小，但近期随着胡塞武装袭击强度升级，形势明显趋紧。

"未来投资倡议"推迟举行，是海湾地区商务活动因地缘政治风险而受阻的最新案例，也再度提示市场：中东安全局势的演变，正成为影响该地区商业环境与投资者信心的重要变量。

风险提示及免责条款

惠誉点名美国主权评级下调风险，发达市场债务利息突破3.3万亿美元

Mon, 19 Oct 2026 20:44:32 GMT

在2026财年美国联邦赤字扩大至1.99万亿美元、净利息支出达到创纪录的1.05万亿美元的背景下，惠誉评级明确点名美国主权评级面临下调风险。

美国财政部10月16日公布的数据显示，截至9月30日的2026财年，美国联邦政府财政赤字达到1.99万亿美元，同比扩大约12%，为2021年以来最大年度财政赤字，连续第四年维持在这一高位水平。

美国国债收益率上升使利息支出飙升，成为推动财政赤字扩大的关键因素。2026财年，美国联邦政府净利息支出同比增加814亿美元，达到创纪录的1.05万亿美元，成为政府三大支出项目之一。

惠誉预计，到年底发达市场政府债务总额将突破75万亿美元；据国际金融协会（IIF）数据，即便在本轮债券抛售潮之前，富裕国家政府每年支付的利息已超过3.3万亿美元，超过全球国防开支或人工智能投资总额。

惠誉将美国、法国、英国列为债务稳定面临威胁、主权评级面临下调风险的国家，并明确：若高额财政赤字、利息支出占财政收入比重、政府债务占GDP比重三项指标持续恶化，且缺乏可信的中期财政调整方案，美国主权评级将面临下调压力。

政府发债与科技巨头融资形成双重挤压

惠誉评级首席经济师Brian Coulton将本轮债市收益率飙升归因于供需两端的共同作用。他指出：

能源冲击持续时间超出此前预期，改变了市场对货币政策的判断，也让各国央行更加警惕通胀的第二轮效应。

值得关注的是，不仅中短期债券承压，30年期超长期国债收益率也在同步攀升，而中长期通胀预期基本保持稳定。Brian Coulton表示：

这说明更广泛的供需因素同样在发挥作用。

供给端压力首先来自各国政府持续扩大的财政赤字。国际货币基金组织10月在最新《世界经济展望》中指出，全球发达经济体今年净借款规模将达GDP的5.2%，创2021年以来新高。

美国财政部数据显示，截至9月30日的2026财年，美国联邦政府财政赤字达1.99万亿美元，同比扩大约12%，为2021年以来最大年度赤字，连续第四年维持高位；净利息支出同比增加814亿美元，达创纪录的1.05万亿美元，成为政府三大支出项目之一。

与此同时，科技巨头的大规模融资正与主权债券争夺市场资金。Brian Coulton指出：

在AI投资热潮下，大型科技云企业开始大举融资，以支持数据中心和IT基础设施建设，在债务市场与主权债券形成资金竞争。

高盛曾预计，五大超大规模云服务商，谷歌、亚马逊、Meta、微软和甲骨文在2026年发债规模约为2500亿美元，2027年将进一步升至4000亿美元。Brian Coulton总结称：

在投资需求上升、储蓄并未同步增长的背景下，这给美国以及全球实际利率带来上行压力。

美法英承压最重，债务期限结构成关键变量

惠誉评级西欧主权评级主管、高级董事Federico Barriga-Salazar认为，融资成本上升对所有发达市场均构成压力，尤其是债务高企且债券集中到期规模较大的国家，法国、美国和英国首当其冲。

IMF总裁格奥尔基耶娃近日警告，发达经济体已成为债务问题上"最严重的违规者"。随着偿债利息持续攀升，各国财政空间被进一步压缩，为民众提供生活成本支持的能力也将受到限制。

一国财政抵御冲击的能力，在很大程度上取决于存量债务的平均剩余期限。Federico Barriga-Salazar指出，英国政府债务平均剩余期限为13.4年，法国为8.2年，这意味着债券收益率飙升向整体财政利率负担的传导将是渐进的。

然而，他同时警告，法国短期到期债务规模占GDP的15.9%，一旦市场融资条件恶化，将对法国财政产生短期流动性冲击。

针对外界对法国债市动荡可能重燃欧债危机的担忧，Federico Barriga-Salazar给出了相对审慎的评估。他强调，欧洲已在制度层面构筑多重防线，包括欧洲稳定机制（ESM）、银行业联盟以及欧洲央行的各类支持工具，其核心正是为了遏制风险溢出效应演化为系统性危机。

三大指标恶化或触发主权评级下调

惠誉评级主权及超国家机构研究全球主管、董事总经理Ed Parker明确列出了触发主权评级下调的关键信号：高额财政赤字能否收窄、利息支出占财政收入的比率是否持续走高，以及政府债务占GDP的比率能否企稳。

他警告：

如果这几项指标持续恶化，而政府又拿不出可信的中期财政调整方案，就可能对主权评级形成下调压力。

惠誉报告显示，全球十大发达经济体10年期国债收益率中位数，比未偿债务的平均利率高出161个基点，这使得降低甚至稳定债务水平变得愈发困难。

Ed Parker指出，政府债券普遍期限较长，债券收益率上行需要一段时间才会传导至存量债务的平均有效利率，这给政府留出了一定调整窗口。但他同时强调：

若债务/GDP比快速攀升，同时缺乏可信的财政方案、也不具备落实政策的政治执行力，就意味着公共债务可持续性风险上升。

以法国为例，惠誉测算显示，若要让债务负担保持稳定，其基本财政赤字需从今年预期的2.9%降至GDP的0.4%；若实际融资成本上行至当前市场收益率水平，法国还需额外实施规模约相当于GDP的3.1%的财政调整。

Ed Parker表示，对美国和法国而言，"若公共财政进一步恶化，都将成为评级下调的敏感触发因素。"

风险提示及免责条款

苹果确认10月28日举行发布会，推出首款触控屏MacBook

Mon, 19 Oct 2026 19:33:03 GMT

苹果公司于周一确认，将于10月28日举办一场产品发布会，计划在会上正式推出其首款触控屏MacBook。

据彭博社报道，此次发布会将洛杉矶举行，主题定为“Pro and tell”，以此呼应此次MacBook Pro的更新。

新款触控MacBooks预计将引入类似iPhone的“灵动岛”交互界面，并采用OLED技术的更清晰显示屏。这两项配置在Mac历史尚属首次。

新款机器将搭载M5 Pro和M5 Max芯片，与今年3月推出的现款MacBook Pro保持一致。

苹果还将在会上推出搭载M6芯片的新款入门级MacBook Pro、焕新升级的iMac以及配备更清晰屏幕的全新改版iPad mini。

此前10月8日已有相关媒体报道，本次系苹果官方确认发布会时间。苹果周一小幅下跌，截至发稿下跌0.28%。

在此之前，苹果在最近几周已经发布了一系列新产品，包括新款HomeView、HomePod mini 2以及更新版的Apple TV机顶盒。该公司的首款折叠屏iPhone——iPhone Duo将于本周五正式发售。

此前媒体报道称，苹果零售店正准备于11月6日开始销售新产品。新款触控屏MacBook Pro的推出标志着该公司战略的重大转变，因为苹果多年来一直坚称不会将iPad和Mac的体验合二为一。

风险提示及免责条款

报道：Nscale与Anthropic洽谈450亿美元云计算协议。 Nscale位于Monarch的第二座大楼将提供460 MW算力

Mon, 19 Oct 2026 19:25:59 GMT

报道：Nscale与Anthropic洽谈450亿美元云计算协议。 Nscale位于Monarch的第二座大楼将提供460 MW算力。

风险提示及免责条款

纽交所延长部分期权交易时段，英伟达、阿里巴巴等首批入选

Mon, 19 Oct 2026 18:47:20 GMT

纽约证券交易所旗下NYSE American期权交易所正式启动延长交易时段，为投资者提供在常规市场开盘前及收盘后管理风险和捕捉机会的新渠道。

根据纽交所周一发布的声明，延长交易时段分为盘前和盘后两个区间：早盘时段为美东时间上午7:30至9:25，晚盘时段为下午4:00至4:15。

首批符合条件的标的证券包括跟踪标普500指数、罗素2000指数和黄金等资产的ETF期权，以及苹果、微软、英伟达、阿里巴巴、台积电、Alphabet、亚马逊、甲骨文等公司的相关期权。

纽交所首席产品官Kevin Tyrrell表示，推出期权延长交易时段是对市场需求的直接回应，旨在为投资者提供更长时间窗口内的投资机会与风险管理工具。

纽交所还计划于12月将类似安排扩展至股票市场。

此前媒体报道称，美国市场正朝着每周五天、每天接近24小时的股票交易模式推进，相关安排计划于12月开始实施，涉及包括纳斯达克和NYSE Arca在内的多个交易场所。

推动这一趋势的因素包括全球投资者对美股的持续需求，以及投资者希望在美国常规交易时段之外及时应对全球市场变化的需要。

风险提示及免责条款

费城半导体八连跌后盘中一度反攻3%，高盛上调CoreWeave评级至"买入"

Mon, 19 Oct 2026 18:13:54 GMT

AI抛售在周一迎来反转。费城半导体指数单日一度涨超3%，后涨幅收窄，截至收盘上涨1.6%。此前笼罩市场的"AI资本开支见顶"恐慌，在多位华尔街分析师继续看好基本面的判断下被重新定价。

反攻覆盖上周的重灾区。闪迪收涨5.3%、SK海力士ADR收涨4.7%、美光收涨3%、英特尔收涨2.4%；韩国KOSPI指数深V反转收涨1.76%，三星电子从早盘跌超4%拉回至收涨1.16%。

高盛周一将CoreWeave从"中性"上调至"买入"，认为经历大跌后股价估值已显吸引力。

明星科技分析师Dan Ives援引CoreWeave二季度末约1040亿美元的积压订单，指需求端"已经敲定的客户承诺"并未动摇；瑞银财富管理CIO同步将2026年全球AI资本开支预测上调至9000亿美元，同比增长84%。

高盛上调CoreWeave评级至"买入"：债务忧虑被过度放大

高盛将CoreWeave从"中性"上调至"买入"，为这家云计算公司因债务问题遭遇剧烈波动后发出明确的看多信号。

上周，CoreWeave股价单周重挫25%，创下去年11月以来最大周跌幅。此轮抛售的导火索在于该公司债券价格跌至通常预示财务困境的水平，同时其债券违约保护成本盘中一度攀升至历史最高纪录。股价周一盘中一度大涨7.4%，随后转跌，最终收跌0.4%。

高盛分析师Gabriela Borges承认市场对CoreWeave"能否以及以何种速度为下一阶段增长融资"存在合理疑虑，但认为经历大跌后股价估值已显吸引力。

她在研报中写道："我们估计CoreWeave的混合债务成本或将上移100至200个基点，但大概率不会超过这一区间，这实际上为加权平均资本成本（WACC）的上行设定了上限，使得股权回报结构依然具备吸引力。"

Borges进一步指出，该公司的内部收益率（IRR）在未来24个月内"存在上行偏差"，理由是当前供应偏紧，且CoreWeave在性能与成本指标以及新产能扩张执行力上，相较其他新兴云服务商具备差异化竞争优势。

高盛将CoreWeave的目标价由139美元下调至106美元，但即便如此，较该股上周五收盘价仍意味着逾40%的上涨空间。据彭博统计，当前分析师对CoreWeave的平均目标价为135.23美元，隐含涨幅约达120%。

多家华尔街分析师看涨后市

费城半导体指数截至上周五连续八个交易日收跌，创2008年以来最长连跌纪录，累计跌幅逾13%，市值蒸发约2万亿美元。

Moor Insights & Strategy创始人Patrick Moorhead直言："我认为这不过是又一轮恐慌罢了……因为AI交易的涨幅如此之大，人们现在正在寻找卖出的理由，而不是买入的理由。"

Dan Ives将此次抛售类比为AI基础设施领域的"SaaSpocalypse"时刻，并预计恐慌过后，基本面驱动的上行趋势将得以延续。他称CoreWeave在第二季度结束时拥有约1040亿美元的积压订单，这些是已敲定的客户承诺而非意向性需求。

瑞银财富管理CIO的研报则从资本开支总量层面提供支撑，其将2026年全球AI资本开支预测上调至9000亿美元、同比增长84%，2027年进一步升至1.2万亿美元、同比增长33%，直接触发因素是AI服务器供应链近期成本全面上行。

市场分歧仍存，关注美国短期流动性风险

美国银行策略师Michael Hartnett此前提示，随着投资者寻求规避利率上升、美国中期选举及AI主题交易带来的波动，未来数周风险厌恶情绪可能主导市场。

中金公司在《"棉花糖"时代的美国AI》报告中指出，美国短期流动性风险不容忽视，流动性存在超预期收紧的可能，一旦出现将波及全球市场，市场对AI企业资本开支可持续性的担忧也可能随之升温。

华鑫证券则指出，对于美股短期谨慎，防御为主。过去一周AI交易明显降温。医疗保健、必选消费和公用事业可作为阶段性防御配置。

国联民生认为，美国通胀超预期推升美债收益率，叠加Anthropic2026年三季度收入增长放缓、CoreWeave等算力运营商信用利差走阔，市场对AI资本开支可持续性及投资回报率的担忧有所加剧，短期高杠杆、高估值标的或持续承压。

风险提示及免责条款

英伟达在“木星”系统上实现创纪录的量子计算模拟，该公司运行104量子比特容错量子计算模拟

Mon, 19 Oct 2026 18:09:52 GMT

英伟达在“木星”系统上实现创纪录的量子计算模拟，该公司运行104量子比特容错量子计算模拟。

风险提示及免责条款

伊朗警告美国：即便“有限度”重启轰炸，“世界也将面临严重能源危机”

Mon, 19 Oct 2026 17:19:35 GMT

伊朗军事与外交官员密集发出战事升级警告，将美国潜在恢复轰炸行动与全球能源供应中断直接挂钩，令市场对霍尔木兹海峡通道安全的担忧骤然升温。在两艘油轮于该海峡遭袭起火后，能源市场正面临重新评估供应中断风险定价是否充分的压力。

伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC）发言人Hossein Mohebbi于当地时间19日周一明确表示：“即便美国的行动是有限的，世界也将面临严重的能源危机。” 这是迄今为止伊朗官员将军事冲突与能源市场冲击最为直接挂钩的表态之一。此前一日，伊朗外长阿拉格齐在社交媒体警告美国总统特朗普，伊朗存在“未完成的任务”，暗示伊方并不排除主动采取进一步行动。

上述警告叠加霍尔木兹海峡油轮遇袭事件，正在从多个维度向能源市场传导压力：原油供应中断预期、航运保险成本攀升，以及地区军事对峙进一步激化的尾部风险。霍尔木兹海峡重开谈判虽仍在进行，但伊朗方面同步释放的强硬信号令谈判前景充满不确定性。

伊朗革命卫队与外长同步发出战事升级警告

Mohebbi在本周一的声明中称，美国在该地区的大多数基地已被迫撤离，其军队“疲惫不堪”，距伊朗数百公里之外，技术和军事上均不具备发动新冲突的能力。

他同时警告，“如果该地区对伊朗变得不安全，整个地区将不再有安全可言”，并强调伊朗的回应“这一次将远比此前严厉”。

阿拉格齐上周日在社交媒体发文，以更具挑衅性的语气回应特朗普关于恢复轰炸的表态：“上次你们想'完成任务'，伊朗变得更强大了。想再试试运气？请便。但要小心，我们也有未完成的任务。”

他还将以色列总理内塔尼亚胡描述为将美国拖入新战争的推手，并将其动机与即将到来的以色列选举及个人司法困境相挂钩。

伊朗武装力量参谋长、少将Ali Abdollahi亦于周日发出警告，称德黑兰已在数月的美国打击中“屹立不倒”，任何进一步攻击都将遭到“更具侵略性的报复”。

霍尔木兹油轮遇袭，能源市场定价面临考验

上述密集警告的直接背景，是伊朗革命卫队宣称在霍尔木兹海峡击中两艘试图通过"未经授权"航线的油轮，称船只在触雷后起火。这是近期该海峡发生的最新一起航运安全事件，直接冲击市场对全球约五分之一原油过境通道的安全预期。

Mohebbi关于“即便是有限行动也将引发全球能源危机”的表态，实质上是在向市场发出明确信号：霍尔木兹海峡的封锁或严重干扰并非不可能的极端情景，而是伊朗可动用的现实选项。这一表态对原油价格的风险溢价、航运保险费率以及能源进口国的供应安全评估均构成直接压力。

目前，能源市场面临的核心问题在于：此前的定价是否已充分反映霍尔木兹通道中断的概率。油轮遇袭事件发生后，航运保险成本已出现上行，但分析人士需要评估的是，伊朗将军事升级与能源危机明确挂钩的最新表态，是否代表风险边际的实质性抬升，还是仍属于谈判筹码范畴内的威慑性言辞。

霍尔木兹重开谈判与强硬表态并行

值得关注的是，在强硬军事警告密集释放的同时，外交渠道并未完全关闭。

据央视援引伊朗塔斯尼姆通讯社18日上周日的报道，阿拉格齐在接受媒体采访时表示，伊朗提出的重新开放霍尔木兹海峡的计划仍在谈判桌上。他此前曾表示，伊朗已通过卡塔尔向美国转达相关方案，若美方采取必要行动，霍尔木兹海峡可在七日内恢复正常通行。

与此同时，据报道，巴基斯坦陆军参谋长Asim Munir本周预计将再度访问德黑兰，外界普遍认为此行将传递华盛顿的最新立场，但目前尚不清楚谈判桌上是否仍有实质性提议。

这一"谈判与威慑并行"的双轨态势，令市场难以对局势走向形成清晰预判。伊朗方面一边保留外交出口，一边通过军事官员持续释放升级信号，这种策略性模糊本身即构成市场不确定性的来源之一。

伊朗国内强硬共识趋于巩固

在军事和外交官员发出警告的同时，伊朗国内政治层面的强硬立场也在同步强化。

据新华社，伊朗总统佩泽希齐扬于18日上周日在议会发表讲话，强调伊朗“绝不会屈服于侵略性国家的无理要求和霸凌行径”，并称政府和武装力量正致力于加强国防能力。

新华社提到，伊朗最高国家安全委员会秘书穆赫辛·雷扎伊18日在社交媒体表示，伊朗武装力量已针对任何新的“冒险行径”制定了应对方案，"其破坏力将远超此前"，并强调"伊朗全新的作战计划将不再遵循对方所熟悉的规则"。

新华社还提到，伊朗军队网站18日发布声明回应美方近期发出的所谓使用“炸弹之母”的威胁，称伊朗武装部队已做好充分准备，随时可以应对任何威胁。

以上美方的威胁是指，美国媒体CNN于15日援引多名美国官员的消息报道称，美军方已制定打击伊朗的新方案，其中包括考虑使用有“炸弹之母”之称的大型空爆炸弹打击伊朗核设施。

此外，伊朗最高领袖的顾问Mohammed Mokhber 18日表示，德黑兰的“威慑”已阻止美国和以色列“动用全部能力”，并警告，若美国再度发动攻击，伊朗将寻求将冲突升级为地区性战争。

上述表态显示，伊朗内部在强硬回应问题上已形成高度一致的政治共识，这在一定程度上压缩了伊朗在谈判中作出实质性让步的空间。

风险提示及免责条款

法国骚乱冲击金融市场：股债双杀，欧元下跌

Mon, 19 Oct 2026 17:19:23 GMT

法国市场周一遭遇全面抛售。大规模抗议浪潮叠加财政整顿前景黯淡，投资者对法国国债风险溢价的担忧急剧升温，债券、股票与欧元同步下挫。

截至发稿，法国10年期国债收益率单日飙升15个基点至4.93%，创近一个月最大单日涨幅，与德国同期国债的利差扩大至146个基点，为两周高位。

CAC 40指数下跌1.5%，法国两大银行法巴银行与兴业银行均跌约3%，领跌欧洲主要市场。欧元兑美元、英镑及日元均下跌0.2%至0.3%。

据新华社周一报道，法国多地日前爆发抗议示威活动，首都巴黎等地出现暴力骚乱。抗议诉求集中于生活成本上涨和公共服务水平下降，凸显法国面临财政危机、福利承压、政治极化等多重矛盾交织的治理困境。

据初步统计，在17日抗议活动期间全法有2000多人被捕，数百家商户遭受严重财产损失。

据彭博，法国中央政府已要求部分地方当局实施宵禁，总理Sebastien Lecornu亦未排除宣布紧急状态的可能性。

财政整顿遭遇政治阻力

此轮动荡的核心，是市场对法国能否有效削减财政赤字的信心动摇。法国经济增长疲软、债务规模持续膨胀，本已承压，而此次社会动乱进一步令预算改革蒙上阴影。

SMBC全球市场策略师Hank Calenti表示："此次市场波动发生在大规模抗议之后，表明改革预期正在减退。"他所指的改革，涵盖削减财政赤字与推进养老金改革两大议题。

投资者普遍认为，法国须尽快推进预算法案立法，以重建对其财政轨道的信心。然而，明年总统大选前的政治博弈，或将令这一进程更加复杂。

Calenti还指出，此番冲击已波及整个欧元区，多个市场的改革前景均趋于黯淡。值得关注的是，周一德国10年期国债收益率同样上行4个基点至3.45%，而同期美国国债收益率则走低。

法德利差再度走阔，意大利承压

法德10年期国债利差扩至146个基点，为两周内最高水平。尽管较10月初约160个基点的高点有所回落，但市场走势表明，该利差有重返高位的风险。

10月初，法国10年期国债收益率一度触及4.99%，为2002年以来最高水平，而本周收益率正再度逼近这一关键点位。

市场担忧法国债市的波动可能向欧元区其他高负债经济体蔓延，意大利被视为首要观察对象。周一，意大利10年期国债收益率同步上行11个基点至4.58%。

分析人士还指出，对冲基金在法国债市中日益扩大的参与规模，正在加剧市场脆弱性，这一风险已引起监管机构的高度关注。

法国银行股与零售股首当其冲

法国股市成为欧洲主要市场中表现最差的市场，CAC 40指数跌幅达1.5%，高于欧洲斯托克600指数约1%的跌幅。

法国银行股跌幅尤为突出——法巴银行与兴业银行均下挫约3%。历史规律显示，法德利差每度扩大，法国银行股往往率先承压。

零售板块同样未能幸免。家乐福（Carrefour）股价下跌1.8%，其首席执行官表示，公司因抗议破坏蒙受的损失将达数千万欧元。

法国主权信用违约互换（CDS）溢价亦上行5个基点，报约82个基点，虽仍低于10月2日89个基点的阶段高位，但为当日欧洲市场中表现最差的主权CDS。

穆迪将于本周五对法国主权信用评级进行审查，此次审查存在下调评级的可能性，或为法国债市带来额外压力。

不过，德国商业银行（Commerzbank）分析师认为，下调评级对利差的冲击料将有限。"穆迪此举不过是在向其他评级机构靠拢，因此下调评级对利差的负面影响可能相当有限。"

风险提示及免责条款

倒计时3天！2027见闻历早鸟99元即将结束，快来锁定最后优惠！

华尔街见闻 — Mon, 19 Oct 2026 15:57:53 GMT

风险提示及免责条款

美国房屋建筑商信心超预期跌至14年低点，高利率与成本压力双重夹击

Mon, 19 Oct 2026 15:10:37 GMT

美国房屋建筑市场持续承压，行业信心加速滑落至逾十年最低水平。

全美房屋建筑商协会（NAHB）与富国银行联合发布的住房市场景气指数本月下滑3点至29，为2012年6月以来最低，低于彭博调查经济学家预期中值31。该指数连续逾两年低于荣枯分水岭50，显示认为市场状况不佳的建筑商持续占多数。

抵押贷款利率处于7%以上的高位、劳动力短缺以及建筑成本居高不下，令建筑商承压加剧。NAHB首席经济学家Robert Dietz表示：

"住房市场仍受制于供给侧约束与严峻的可负担性挑战，更高的抵押贷款利率、高昂的建筑成本以及消费者信心走弱，令更多潜在买家持观望态度。"

市场对该行业前景保持悲观。追踪房屋建筑商及建材企业的iShares美国房屋建筑ETF过去三个月持续下跌。

核心分项指标全线走弱，激励措施使用比例攀升

NAHB报告显示，当前销售分项指数降至33，同为14年最低；未来六个月预期销售指数滑落至2022年11月以来最弱水平；潜在买家流量指数则跌至新冠疫情暴发初期以来最低点。

多项指标同步恶化，折射出建筑商对近期市场走势的普遍悲观预期。借贷成本上升持续抑制购房需求，而新房库存仍处于较高水平，供需两端的双重压力构成明显拖累。

在需求疲软的背景下，建筑商被迫加大促销力度以争取客户。NAHB调查显示，报告降价的建筑商比例升至43%，约三分之二的建筑商本月采用了各类激励措施，营业利润率因此承压收窄。

从地区分布来看，南部建筑商信心降至2012年中以来最低，西部信心指数骤降10点，跌至2011年底以来最弱水平；中西部信心亦有所回落，仅东北部出现小幅回升。

美国联邦政府将于周二公布住房开工及建筑许可数据，全美房地产经纪人协会（NAR）亦将发布上月成屋签约销售数据，市场将从中获取住房市场景气状况的进一步信号。

风险提示及免责条款

AI交易暂获喘息，韩股收涨1.8%，纳指期货反弹，油价高位回落，美债走高

Mon, 19 Oct 2026 07:08:09 GMT

科技股抛售潮后，市场寻求喘息空间，本周科技巨头财报将成关键考验。油价从五个月高点回落，避险需求支撑美债走高。

亚太股市方面，MSCI亚太指数抹去早盘跌幅，收盘基本持平。韩国首尔综指收涨1.8%，日本日经225指数收跌0.6%，东证指数微涨0.04%。欧洲股指期货小幅走低，法国周末爆发大规模抗议活动，拖累欧元兑多数G10货币走软。比特币涨逾2%，升破82500美元。

纳指100期货上涨1.3%，标普500期货上升0.8%，此前两大指数上周均遭大幅抛售。上周跌势中，受到密切关注的半导体指数录得自2008年以来最长连跌走势，波动率指数则创下6月以来最大单周涨幅。

本周特斯拉、Meta等美国科技巨头的财报将陆续公布，市场视之为检验AI交易前景的重要风向标。Capital.com驻墨尔本高级分析师Kyle Rodda表示，当前市场正处于"典型的高度不确定时期"。"多重因素同时碰撞：AI财报即将到来、利率走向依然不明朗，而中期选举也只剩几周时间。"

韩国首尔综指收涨1.8%，日本日经225指数收跌0.6%，东证指数微涨0.04%。

纳指100期货上涨1.3%，标普500期货上升0.8%。

10年期美债收益率跌1个基点至5.06%

日本10年期国债收益率下降2.5个基点，至2.905%

日元几乎没有变化，为每美元158.07

现货金上涨0.4%至每盎司4180美元。

现货白银日内涨幅一度达1.5%，报每盎司57.8美元。

布伦特原油周一下跌约1.8%至每桶107.85美元，从五个月高点回落。

AI财报周来袭，市场寻方向

本周美国大型科技公司财报密集落地，将直接考验投资者对AI交易的信心。Netflix周二率先公布业绩，特斯拉、Meta及IBM将于周三紧随其后。

据彭博报道，多位策略师认为，本周财报的走向至关重要。彭博MLive策略师Mark Cranfield表示，"投资者情绪谨慎，地缘政治局势仍处于动态变化之中，这也是一个财报大周，其中包括Meta——AI主题的新标杆。不过，逢低买入者可能会将近期芯片股深度调整视为入场窗口。"

Global X Management高级投资策略师Marc Jocum指出，"归根结底，财报将检验上周AI股抛售究竟是过度反应还是警示信号，投资者密切关注任何重新布局AI长线交易的机会。财报结果可能决定市场下一轮反弹的方向。"

芯片股重挫，英伟达CEO出面安抚

上周芯片股的大幅回调引发市场对AI交易可持续性的广泛质疑，云计算服务提供商CoreWeave Inc.受冲击尤为显著——英伟达是其最大股东之一。

英伟达首席执行官Jensen Huang上周晚些时候对此番下跌表态乐观，称"这一切都会过去"，并鼓励投资者将目光放长远，聚焦于相关技术的长期价值，而非短期报告的波动。

大和证券首席策略师Yugo Tsuboi表示，"鉴于2026年资本支出的快速增长，市场在信用担忧出现时尤其容易出现'情绪化反应'。但资金不太可能全面撤出股市，更可能向市场中更为稳健的板块转移。"

油价从高位回落，避险资产走强

布伦特原油周一下跌约1.8%至每桶107.85美元，从五个月高点回落。交易员在中东局势冲突升级与该地区供应基本维持战前水平之间权衡，令油价承压。现货白银日内涨幅一度达1.5%，报每盎司57.8美元。

美债方面，上周市场对美联储政策走向的担忧推动10年期美债收益率单周下行约17个基点；本周一，该收益率再跌1个基点至5.06%，美债重新展现出吸引避险资金的传统属性，但也可能使大量押注美债继续下跌的投资者遭遇被动。

黄金同步走强，现货金上涨0.4%至每盎司4180美元。据彭博，此前美联储主席Kevin Warsh周五的表态令市场下调了对本月加息的预期，提振了金价开盘走势。

风险提示及免责条款

华尔街见闻 - 资讯 - 最新

抄底资金来了！半导体和韩国ETF获强劲资金流入，内存板块持续“失血”

杠杆资金疯狂抄底，半导体与韩国市场成吸金主力

美股其他板块遭抛售，CTA基金削减美股敞口

固收市场发生轮动，新兴市场与黄金获青睐，加密货币遭抛售

奈飞“撞墙”，高管“清空”

人事地震：两位创意高管相继离场

用户增长触顶，参与度成核心隐患

策略转向：从算法到内容全线调整

历史镜鉴：Sarandos曾多次带领Netflix走出危机

美国柴油涨价或温和推升通胀，日敲定食品减税与韩续签货币互换，巴西生活成本拖累卢拉选情---1019宏观脱水

美国军工股大跌，市场开始定价民主党“中选横扫两院”

军费扩张预期动摇，两党共识出现裂痕

主要承包商股价重挫，"特朗普概念"首当其冲

短期反弹与长期逻辑并存

美狠批泽连斯基“不想结束战争”，乌总统强硬回怼：“这是逼迫乌克兰投降”

美乌总统互相激烈指责

“乌克兰还是美国盟友吗？”

“这个冬天将越来越艰难”

老黄吐槽德国：一手好牌打得稀烂，抓紧干活吧

印尼股交所将驱逐高度集中持股公司，力阻MSCI降级

MSCI施压升级，降级威胁直指市场可及性

交易所密集推出改革，分析师仍存疑虑

涉事公司遭监管处罚，问题根源引关注

如何看非银流动性支持工具及政策利率换锚

摘要

正文

特朗普再否泽连斯基谈判资格："该换人谈判了"，但情报共享与临时保护身份仍在

特朗普再度质疑泽连斯基谈判资格

俄罗斯柴油协议悬而未决，能源市场承压

10月20日会员早报：Anthropic新模型曝光 马斯克承诺明年给每个美国孩子送一股SpaceX

华尔街见闻早餐FM-Radio | 2026年10月20日

华见早安之声

要闻精选

市场概述

要闻详情

研报精选

行业/概念

今日关注

哈塞特：美国通胀仍需关注，尊重美联储的独立性

标普全球警告：美国科技巨头AI相关负债或超已知规模

隐性负债敞口难以量化

六大超大规模云服务商资本支出规模庞大

暂无评级调整压力，关注支持规模的可持续性

Fable 5.5要来了？报道称Anthropic正开发新模型，主打"意图推断"能力

模糊指令下的"意图推断"

沙特"沙漠达沃斯"推迟至2027年：500亿美元签约窗口关闭，"全球商业枢纽"叙事受挫

金融界巨头原定与会，安全顾虑迫使计划搁浅

"未来投资倡议"八年积累成果丰厚，推迟打击沙特经济转型战略

惠誉点名美国主权评级下调风险，发达市场债务利息突破3.3万亿美元

政府发债与科技巨头融资形成双重挤压

美法英承压最重，债务期限结构成关键变量

三大指标恶化或触发主权评级下调

苹果确认10月28日举行发布会，推出首款触控屏MacBook

报道：Nscale与Anthropic洽谈450亿美元云计算协议。 Nscale位于Monarch的第二座大楼将提供460 MW算力

纽交所延长部分期权交易时段，英伟达、阿里巴巴等首批入选

费城半导体八连跌后盘中一度反攻3%，高盛上调CoreWeave评级至"买入"

高盛上调CoreWeave评级至"买入"：债务忧虑被过度放大

多家华尔街分析师看涨后市

市场分歧仍存，关注美国短期流动性风险

英伟达在“木星”系统上实现创纪录的量子计算模拟，该公司运行104量子比特容错量子计算模拟

伊朗警告美国：即便“有限度”重启轰炸，“世界也将面临严重能源危机”

伊朗革命卫队与外长同步发出战事升级警告

霍尔木兹油轮遇袭，能源市场定价面临考验

霍尔木兹重开谈判与强硬表态并行

伊朗国内强硬共识趋于巩固

法国骚乱冲击金融市场：股债双杀，欧元下跌

财政整顿遭遇政治阻力

法德利差再度走阔，意大利承压

法国银行股与零售股首当其冲

倒计时3天！2027见闻历早鸟99元即将结束，快来锁定最后优惠！

美国房屋建筑商信心超预期跌至14年低点，高利率与成本压力双重夹击

核心分项指标全线走弱，激励措施使用比例攀升

AI交易暂获喘息，韩股收涨1.8%，纳指期货反弹，油价高位回落，美债走高

AI财报周来袭，市场寻方向

芯片股重挫，英伟达CEO出面安抚

油价从高位回落，避险资产走强

10月20日会员早报：Anthropic新模型曝光马斯克承诺明年给每个美国孩子送一股SpaceX