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8.2万亿美元AI盛宴背后，银行业悄然涌入亚洲GPU融资赛道

Tue, 06 Oct 2026 03:17:57 GMT

银行开始涉足亚洲GPU融资，这一领域此前主要由风险偏好更高的私募信贷基金主导，AI竞赛下一阶段的资金池由此显著扩大。

近几个月，国际大行在GMI Cloud、Zankore和PaleBlueDot AI三家AI基础设施提供商合计约38亿美元的GPU贷款中扮演了关键角色。据知情人士透露，花旗、摩根大通、巴克莱、德意志银行、桑坦德银行和日本三井住友银行目前都在评估与GPU挂钩的贷款。

这笔资金至关重要。普华永道估计，到2050年亚洲数据中心支出可能达到8.2万亿美元，绝大部分将投向GPU和服务器等硬件。

国际大行打头阵，亚洲银行跟进

亚洲各地正在建设数百座数据中心，建设方同时在为采购芯片筹资。美国的GPU融资已增长迅速，亚洲此前为数不多的此类贷款则多由私募信贷完成。

花旗担任Zankore在印尼31亿美元借款的唯一债务顾问，摩根大通担任PaleBlueDot AI 2.55亿美元信贷融资的配售代理。亚洲约六位银行家和财务顾问表示，他们正在洽谈或知悉更多GPU相关融资。另据知情人士上月透露，GMI Cloud正与银行和私人贷款机构洽谈一笔3亿美元新贷款，为泰国数据中心采购芯片。

据知情人士透露，在已涉足这一领域的传统贷款机构中，全球性投行凭借处理复杂结构的经验，目前是主力。一位银行家称，部分美国银行调用了总部专家来评估芯片价值。花旗、巴克莱和德银拒绝置评，摩根大通、桑坦德和三井住友未立即回复。

亚洲本土银行也在变得活跃。据Zankore董事长Vikram Sinha透露，曾与另外四家银行联合承销Zankore 31亿美元贷款的新加坡大华银行，正牵头其新一轮融资谈判。Sinha在9月22日的一场会议上说，Zankore要把AI数据中心容量扩大10倍至1吉瓦，需要持续融资，与银行合作是"正确的方式"。"我们很清楚自己要的规模。我们想走难走的路，与银行和银团合作。"

芯片怎么估值仍是难题

Hogan Lovells Cadwalader银行与金融业务合伙人Eric Tan表示："随着交易规模扩大、借款人要求更具竞争力的定价，银行的作用将越来越重要。"但技术迭代太快，GPU融资也让贷款方面临"快速折旧、技术过时和租金波动"的风险。

银行成为更重要的资金来源后，借款方需要更充分地证明项目收入足以偿还贷款，传统贷款机构可能要求更保守的承销标准和更高的偿债准备金。

私募信贷同样没有降低门槛。亚洲最大私募信贷机构之一Ares Management的掌门人Mike Arougheti表示，尽管GPU融资是AI热潮中资金缺口最大的一环，Ares仍坚持高标准。"你必须以风险偏好为先，而不是以投放资金的意愿为先，"他9月在巴克莱全球金融服务大会上说，"至少没有人能向我讲清楚，这项技术的折旧曲线是什么样的。"他还称，这类贷款回报有限，通常只比其他AI基础设施贷款高出约100至200个基点。

还款系于客户

亚洲GPU贷款大多沿用CoreWeave开创的结构，CoreWeave是此类融资最早、规模最大的使用者之一。许多交易中，贷款以出售数据中心算力的收入偿还，客户合同和芯片本身通常作为抵押。对贷款方而言，最关键的问题因此是客户是否可靠、合同期限多长。

有英伟达背书的交易最容易获批。在上月完成的GMI Cloud中国台湾项目贷款（由14家银行提供）和Zankore贷款中，英伟达同意购买所有未售出的算力，在客户合同落空时兜底。作为交换，这两家英伟达云合作伙伴计划成员向买家收取的价格将高于英伟达承诺的费率，并与英伟达分享收入。

围绕AI潜在危险及是否需要为其发展设置护栏的争论，也将持续影响风险评估。Eric Tan说："市场可能需要一段时间才能找到平衡。交易结构可能收紧，主权支持可能介入，交易模式也会随之演变。"

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谷歌与Constellation酝酿十亿美元核电协议，科技巨头抢购清洁电力大幕正式开启

Tue, 06 Oct 2026 02:19:42 GMT

据知情人士透露，谷歌母公司Alphabet接近与美国最大核反应堆运营商Constellation Energy达成一项多年期核电采购协议，将向后者支付至少10亿美元，最快本周宣布。

上周，亚马逊刚与Constellation签下类似协议。若谷歌协议如期宣布，Constellation将在两周内接连与两家科技巨头签约。

Constellation和谷歌周一均拒绝置评，协议涉及的核电规模和地点尚不清楚。

巨头争抢核电

亚马逊上周的协议涉及690兆瓦电力，其中包括马里兰州Calvert Cliffs核电站升级带来的容量。微软则在2024年同意购买已关停的三里岛核电站的电力，Constellation计划明年重启其在宾夕法尼亚州这一站点的反应堆。

谷歌本身已与多家核电企业签约。去年，谷歌同意向NextEra Energy购电，支持后者重启2020年起关停的爱荷华州Duane Arnold反应堆；上月，谷歌又出资升级Southern Co.旗下两座核电站，锁定新增容量。

为何是存量核电

AI热潮所需的巨量电力正推动核电重获青睐：核电可全天候供电，且不产生排放。但新建反应堆从审批到建成可能需要十年以上，下一代裂变技术距大规模部署可能也还需数年，近期交易因此集中于现有设施。

2010年代初，安全风险和严重的成本超支曾令全球对核电转冷。过去几年核电在全球复兴，数据中心需求之外，许多国家也将其作为应对用电量跃升、同时减排的手段。

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欧洲财政压力正成为美债抛售的新导火索

Tue, 06 Oct 2026 02:06:06 GMT

法国债务危机与西班牙政治动荡叠加美国自身结构性赤字问题，正推动全球债券市场进入新一轮动荡周期。

美国10年期国债收益率周一盘中一度攀升至5.349%，创24年来新高，30年期收益率亦触及5.703%。与此同时，法国10年期国债收益率升至2002年以来最高水平，与德国国债的利差扩大至欧债危机以来最宽。欧元兑美元今年已累计下跌约5%，并连续四周走低。

分析人士指出，欧洲财政恶化与政治不稳定，正在与美国中期选举前景叠加，有可能在短期内进一步放大债券市场波动。华尔街目前尚不认为欧洲局势会演变为2009至2012年PIIGS债务危机的规模，但欧洲的不确定性已成为美债抛售的新变量。

美债收益率多重压力叠加，创24年新高

美国10年期国债收益率在纽约盘中最高触及5.349%，为2002年4月3日以来最高水平；30年期收益率跳升至5.703%，同样为2002年5月以来最高。据路透社，10年期收益率在第三季度单季上行0.87个百分点，为1994年第一季度以来最大单季涨幅。

推动收益率持续走高的结构性因素多重叠加。中东战争延续、油价高企令通胀再燃风险挥之不去。美国供应管理协会（ISM）9月服务业PMI价格分项指数升至74.0，为2022年7月以来最高。CME FedWatch数据显示，联邦基金期货市场目前定价年内美联储再加息一次的概率为67.8%，加息两次的概率为18.8%。

特朗普政府的减税政策及对伊战争军事开支推动财政赤字大幅扩张，国债供给持续增加，形成收益率上行的恶性循环。美国财政部将于6日至8日分别拍卖580亿美元3年期国债、390亿美元10年期国债及220亿美元30年期国债。

此外，以超大规模数据中心运营商为主导的人工智能基础设施建设热潮催生大量企业债发行，资金从国债市场向高评级科技债转移。据摩根士丹利今年7月预测，AI相关企业债发行规模今年将较去年翻逾一倍，达5700亿美元。韩国、日本及欧洲各国为捍卫本币汇率而净卖出美债，亦成为收益率上行的重要推手。

英法债市承压，欧元跌至17个月低位

欧洲债市的动荡正在向美债市场传导。英国30年期国债收益率盘中一度升至6.020%，为1998年以来最高，也是自2012年欧债危机期间意大利之后，七国集团成员国长期国债收益率首次突破6%。

法国10年期国债收益率升至4.963%，为2002年以来最高，与德国国债利差扩大至1.4个百分点，为欧债危机以来最宽。据华尔街日报，意大利和希腊国债收益率亦大幅跳升，原因是对冲基金在欧洲政府债券上积累的套利头寸被集中平仓。欧元区上月通胀率同比上升3.8%，为2023年9月以来最大涨幅。

欧元汇率随之承压，欧元在亚洲交易时段下跌0.8%至1.1161美元，今年以来累计跌幅约5%，并已连续四周走低。

法国财政困境引发全国抗议，债市遭外资撤离

欧洲财政压力最为集中的体现在法国。法国国家债务截至6月底达3.596万亿欧元，占GDP的119%，今年财政赤字占GDP比率预计从去年的5.1%扩大至5.4%。政府在10月1日公布的预算草案中提出削减430亿欧元支出，教育支出名义增幅仅1.7%，低于通胀率。

财政紧缩直接引爆社会矛盾。自上月17日巴黎郊区克雷泰伊一所高中教师罢课以来，全国性抗议持续蔓延。截至5日，全国已有400至500所学校全部或部分停课。据法国教育部长Édouard Geffray，抗议期间已有24所学校遭纵火或破坏，78名工作人员受伤；内政部长Laurent Nuñez表示，已有逾5060人在抗议中被拘，其中87%为未成年人。

据路透社引用法国教育部数据，2024年每名中学生平均教育支出为11660欧元，低于2010年的11910欧元，14年间不升反降。学生走上街头的背后，是班级过度拥挤、教师长期短缺和设施老化等积弊。

随着法国财政前景持续恶化，全球投资者正加速撤离其债券市场。据路透社，日本投资者今年迄今已净卖出约3560亿日元法国国债，同期净买入6580亿日元德国国债及7750亿日元意大利国债。

西班牙住房危机触发政治赌局，欧洲能源困境加剧全球风险

西班牙的住房短缺问题同样令全球债市承压。上月23日，一名87岁老人Maricarmen Abascal因养老金无力支付高涨租金，被驱逐出居住逾70年的马德里公寓，相关画面经电视播出后引发大规模街头抗议。西班牙长期面临住房短缺问题，部分原因在于针对短期旅游需求的房产投机盛行。

西班牙议会随后于2日否决了两项法令，该法令原本将自动延长租约至2028年、限制短租平台、禁止投机基金进入住房市场并保护弱势租户。保守派人民党、极右翼Vox党及加泰罗尼亚分裂主义政党Junts per Catalunya联合投票否决。

首相Pedro Sánchez于5日宣布，将于下月29日提前举行大选，原定选举时间为明年夏天。Sánchez表示，需要在议会建立更大规模的进步多数，以克服既得利益阻力。对于领导少数派政府的Sánchez而言，此次提前大选被视为一场政治赌博。

从更宏观的视角看，欧洲面临的挑战不止于财政和政治。由于乌克兰和伊朗战争的冲击，欧洲正遭受严峻的能源供应短缺，其先进技术能力亦在下滑，实际上已被边缘化于AI供应链之外。这意味着欧洲经济动荡一旦深化，对美国债券市场及美联储利率决策的外溢影响将不容忽视。

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美债期货细则暗藏玄机：30年期收益率逼近6%或引发连锁调仓压力

Tue, 06 Oct 2026 01:45:29 GMT

30年期美债收益率逼近6%，可能触发国债期货"最便宜可交割券"（CTD）切换，迫使资产管理机构卖出期货，进一步加剧长端收益率上行。

周一，30年期美债收益率升至5.70%，为2002年以来最高。据彭博分析，若该收益率升至6%附近，长期国债期货的CTD可能由当前的2045年到期国债切换至2050年到期国债。

持仓数据显示，资产管理机构近几周已在削减长期和超长期国债期货净多头。

交割规则如何放大抛压

美国国债期货是在交易所交易、约定以特定价格和日期买卖国债的合约，被投资者广泛用于对冲国债头寸，也是杠杆基金开展"基差交易"等热门策略的工具。合约允许空头从一篮子符合条件的国债中选择交割，交易员会选出交割成本最低的一只，即CTD，期货价格随之跟踪该券。

收益率快速上行会改变可交割篮子内各券的定价关系，CTD随之向期限更长的债券迁移。为维持组合久期目标稳定，期货多头需要卖出，空头需要买回；视两者的相互作用和发生时点，这一过程可能外溢至现券市场。

法国巴黎银行策略师Guneet Dhingra、Sebastian Mauleon和Vincent Zhou在报告中指出，资产管理机构为应对CTD切换而卖出国债期货，"可能加剧长端收益率的上行"。

长期国债期货仍是压力点

市场焦点在长端，尤其是长期国债期货合约，其当前CTD为2045年2月到期、票息2.5%的国债。

巴克莱策略师Andres Mok和Amrut Nashikka周一发布报告称，投资者"可能需要降低期货敞口或重新调整对冲比率，使组合久期回到目标水平"，而"更高的利率和波动率加大了CTD结果的不确定性"。他们估算，资产管理机构的总再平衡需求在长期国债期货上约为每基点2500万美元，在超长期国债期货上约为每基点300万美元。

超长期合约遭大举抛售

近几周，30年期收益率大幅升破5.6%，资产管理机构同步削减两类合约的净多头。高盛策略师George Cole和William Marshall认为，这很可能是在"主动管理与潜在国债期货CTD切换相关的久期延长风险"。

美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至9月29日当周，30年期收益率由5.28%最高升至5.62%，资产管理机构将超长期国债期货净多头削减近10万手，相当于每基点1500万美元的风险，或110亿美元的当前30年期现券。同期长期国债期货持仓变化较为温和，说明该期限的CTD切换风险及相关被动抛售仍然存在。

三井住友银行（SMBC）利率策略师Monty Gandhi说：

"超长期国债期货已切换至久期更高的CTD，但长期国债期货仍有久期延长的上行风险。"

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红海局势升温，胡塞武装发动大规模导弹无人机袭击，利雅得机场及阿美炼油厂遭到打击

Tue, 06 Oct 2026 01:28:31 GMT

也门胡塞武装与沙特支持的也门政府军之间的冲突骤然升级，红海能源通道安全面临自2022年停火以来最严峻的威胁。胡塞武装对沙特本土发动大规模多轮打击，沙特阿美炼油设施首当其冲，国际油价承压上行。

据央视新闻报道，也门胡塞武装军事发言人叶海亚·萨雷亚当地时间4日发表声明，宣布该组织向沙特阿美公司位于利雅得和胡赖斯地区的两处设施发动了导弹和无人机袭击。

据央视新闻进一步报道，当地时间6日凌晨，沙特首都利雅得再次传出剧烈爆炸声，此前5日晚间利雅得已发生爆炸。胡塞武装5日夜间发表声明称，为回应沙特过去24小时对也门发动的军事行动，该组织当天实施三轮军事行动，动用大量弹道导弹、巡航导弹及无人机，分别袭击利雅得哈立德国王国际机场、拉比格阿美炼油厂，以及艾卜哈机场、海米斯穆谢特基地、阿西尔省阿基法军营和纳季兰、吉赞省多个敏感目标。

与此同时，据新华社报道，也门总统领导委员会主席拉沙德·阿里米4日在利雅得通过也门国家电视台发表讲话，宣布经过数周军事动员，也门政府正式启动大规模军事行动，以收复胡塞武装近期控制的地区，并已命令武装部队、安全部门及盟军各军事力量开始执行作战计划。双方全面交火态势已经形成，红海航运与能源出口通道的安全风险急剧上升。

值得重点关注的是也门西部港口城市摩卡的争夺态势，据也门政府附属媒体萨巴通讯社报道，政府军宣布已夺回这一战略港口；胡塞武装则否认失守，称战斗仍在持续。摩卡地处塔兹省西部，扼守红海沿岸要道，对控制红海沿岸局势具有重要战略意义。目前双方说法存在明显分歧，尚待独立核实。

胡塞武装三轮打击直指沙特能源与交通要害

据央视新闻，胡塞武装5日夜间声明所列打击目标涵盖沙特最重要的民用航空枢纽与核心能源基础设施。利雅得哈立德国王国际机场因袭击一度中断空中交通，拉比格阿美炼油厂亦在打击范围之内。拉比格炼油厂是沙特阿美旗下重要的炼化设施，位于红海沿岸，其受损情况目前尚未得到独立核实。

此轮袭击是胡塞武装迄今对沙特本土发动的规模最大的一次打击行动之一，动用武器种类涵盖弹道导弹、巡航导弹与无人机，多目标同步打击的战术显示出该组织在远程打击能力上的显著提升。美国驻沙特使馆随即发出安全警示，强烈建议在沙美国公民保持高度警惕，并遵循沙特民防部门发布的指引。

也门政府军发起反攻，战线延伸至红海沿岸

据媒体报道，沙特支持的也门政府军在沙特空军掩护下，对胡塞武装在俯瞰曼德海峡的祖巴卜地区的阵地发动攻击，并宣称夺取了包括祖巴卜机场在内的多个关键阵地。沙特联军发言人Turki Al-Maliki少将表示，自行动启动以来，联军已摧毁324个"高价值目标"，并有100架战机参与了代号"也门黎明"的行动，为地面部队提供全天候空中支援。

也门信息部长Moammar al-Eryani随后宣称政府军已对曼德海峡实现"有效控制"，但胡塞武装否认上述说法，并称战斗仍在持续。据媒体报道，一名政府方面消息人士表示，海峡附近一处军事基地的战斗尚未结束。

政府军发起反攻，摩卡港归属存争议

据新华社报道，也门总统领导委员会主席拉沙德·阿里米4日在利雅得通过也门国家电视台宣布，经过数周军事动员，也门政府正式启动大规模军事行动，命令武装部队及盟军各力量开始执行作战计划，以收复胡塞武装近期控制的地区。

在军事行动层面，沙特支持的政府军在沙特空军掩护下，对胡塞武装在俯瞰曼德海峡的祖巴卜地区阵地发动攻击，并宣称夺取了包括祖巴卜机场在内的多个关键阵地。沙特联军发言人Turki Al-Maliki少将表示，自行动启动以来，联军已摧毁324个"高价值目标"，共有100架战机参与了代号"也门黎明"的行动，为地面部队提供全天候空中支援。也门信息部长Moammar al-Eryani随后宣称政府军已对曼德海峡实现"有效控制"，但胡塞武装否认上述说法，称战斗仍在持续，一名政府方面消息人士亦表示海峡附近一处军事基地的战斗尚未结束。

值得重点关注的是也门西部港口城市摩卡的争夺态势。据也门政府附属媒体萨巴通讯社报道，政府军宣布已夺回这一战略港口；胡塞武装则否认失守，称战斗仍在持续。摩卡地处塔兹省西部，扼守红海沿岸要道，对控制红海沿岸局势具有重要战略意义。目前双方说法存在明显分歧，尚待独立核实，摩卡归属问题的最终走向将对红海沿岸力量格局产生直接影响。

胡塞武装深入塔兹南部，切断政府军补给生命线

在也门内部战场，胡塞武装的地面推进同样引发高度关注。据多家也门媒体报道，胡塞武装已占领塔兹省南部战略要地图尔巴赫，该地点位于连接塔兹与也门国际承认政府临时首都亚丁的两条主干道交汇处。

美国智库"关键威胁项目"与"战争研究所"（CTP/ISW）评估认为，胡塞武装对图尔巴赫的控制将"严重制约"政府军向塔兹前线增援和补给的能力，并可能封堵政府军在局势恶化时的撤退通道。

与此同时，据新华社援引也门政府官员消息，胡塞武装已占领也门议会议长Sultan al-Barakani在瓦迪·巴拉卡尼的宅邸，并在其中建立阵地。据新华社报道，另有也门消息人士称，胡塞武装还进入了总统领导委员会主席阿里米家族位于马瓦西特地区的住所所在区域。上述政治象征意义极强的行动，被外界视为胡塞武装刻意制造的舆论压力。

曼德海峡风险上升，红海能源通道承压

此轮冲突的核心地缘风险在于曼德海峡。该海峡是连接红海与印度洋、进而通往苏伊士运河的关键航运节点，全球大量石油出口与商品贸易经此通过。胡塞武装此前已多次展示通过导弹、无人机及无人艇威胁商业航运的能力，而此次对红海沿岸陆地的大规模推进，则意味着其对该战略水道的威胁从远程打击升级为潜在的实体控制。

沙特阿美炼油设施遭到打击的消息，叠加曼德海峡局势的持续紧张，令市场对中东能源供应稳定性的担忧明显升温。也门战事自2022年联合国斡旋停火以来相对冻结，此番骤然全面爆发，标志着地区局势进入新一轮高度不确定阶段，投资者对红海航运保险成本及原油供应风险溢价的重新定价或将持续。

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香港恒生指数开盘涨1％，恒生科技指数涨1.02％

Tue, 06 Oct 2026 01:27:00 GMT

阿里巴巴涨2.94%，百度集团、美团涨近2%。零跑汽车、吉利汽车、奇瑞汽车涨超2%。

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当40万亿险资遇上低利率，A股的定价规则开始变了

万周 — Tue, 06 Oct 2026 01:25:39 GMT

低利率正在迫使保险资金重新定义股票在资产负债表中的角色。2026年保险资金运用规模突破40万亿元，股票配置比例继续抬升，但更值得关注的是结构变化：银行、电力、煤炭等稳定现金流资产持续获增配，电子、通信、新能源等成长方向也进入配置池。

红利开始承担部分稳定收益功能，成长负责补足长期回报，险资正在改变的不只是资金流向，也可能是A股对“好资产”的定价标准。

一、发生了什么？——险资已经从“加股票”走到了“重构股票”

1. 40万亿资金遇上“新钱收益率”下降：

保险资金眼下最现实的矛盾，并不是缺钱，而是钱越来越多之后，能够承接这些资金的高质量、高收益资产越来越少。2026年二季度末，保险公司资金运用余额达到40.82万亿元，较年初增长6.1%，仅半年就增加2.34万亿元。其中，人身险资金36.87万亿元，占行业九成以上；债券余额19.91万亿元，占比50.5%，仍是绝对基本盘，但银行存款占比已降至7.7%，以非标为主的其他投资占比也降至17.9%，均处于近四年低位。

更值得重视的是收益率落差。按中泰证券模型，2026年8月险资模拟“新钱收益率”约2.57%，而模拟净投资收益率仍有3.19%。每当一批历史高收益资产到期，再投资都会继续压低组合回报。险资提高权益配置，与其说是风险偏好上升，不如说是资产端收益来源被迫重新排序。

2. 为什么险资越来越值得研究？

2026年二季度末，保险行业股票余额达到4.10万亿元，基金余额2.29万亿元；主要上市险企股票占比达到13.0%、基金占比6.2%，二级权益配置已处历史高位。同期险资出现在610只A股前十大流通股东名单中，合计持股市值约7972亿元。

体量之外，更重要的是资金久期。寿险、养老和长期保障负债决定了险资很难只围绕季度排名交易。一旦某类资产进入长期配置框架，影响的往往不只是短期行情，还可能逐步影响估值中枢。2026年年初获批的2220亿元长期股票投资改革试点基金已经全部进入运作，也说明这种长期定价力量仍在扩容。

……

OpenAI宣布GPT-6提速50%，额度却被锤只有Claude的1/5

机器之心 — Tue, 06 Oct 2026 01:06:22 GMT

昨天，Tibo 承诺「连续 28 天发布或重置」。刚刚，首个更新来了。

Tibo 宣布，OpenAI 已优化默认速度：订阅用户在所有产品中使用 GPT-6 Astra 和 GPT-6.1 Sol，速度提升约 50%。用户无需做任何操作，两小时内就能感受到变化。

同时，OpenAI 官方还宣布了文本水印功能：

而就在几乎同一时间，SemiAnalysis 发布了一份订阅实测报告，标题毫不客气：Anthropic 订阅提供的价值是 OpenAI 的 5 倍以上。

OpenAI 可能也没想到，自己刚兑现承诺就被 SemiAnalysis 这家著名第三方机构正面打脸。不仅如此，就连 OpenAI 这次更新本身，也被很多网友吐槽力度不够，不如一次重置。

昨天我们写到，开发者日之后，OpenAI 正面临一场用户信任危机，重度用户的不满集中在两件事上：模型慢，额度少。第 1 天回应了前者，SemiAnalysis 的报告则把后者摆上了台面。

第 1 天：先解决「慢」

Tibo 随后在回复中补充了数字：输出速度从 30 TPS 提升到 50 TPS，并搭配了他所说的目前优化程度最高的 tokenizer。他还特别强调，这两个模型完成任务所需的 token 数量本身就很少。

这次提速不只覆盖 OpenAI 自家产品，也包括所有通过「Sign in with ChatGPT」接入的合作伙伴，Tibo 点名了 OpenCode、Pi、Amp、Devin 等。换句话说，只要是用 ChatGPT 订阅跑这两个模型，无论在哪里调用，都会变快。

但有开发者在评论区表示，即便如此，ChatGPT 模型依然比 Claude 慢。

还有一些开发者则在评论区表示了质疑，并有一些实测结果晒出，比如 @BrenBuilds 晒出的实测数据显示，GPT-6.1 的速度不过是回到了该模型发布当前的速度。

同样花钱，差了 5 倍

但速度不等于额度。第 1 天的更新没有提到任何使用限额的变化，而这正是 SemiAnalysis 报告的主角。

这份报告对 Anthropic、OpenAI、Meta、SpaceXAI、MiniMax、月之暗面（Moonshot）、智谱（Z.ai）、Cursor 和 Cognition 的订阅方案逐一做了极限测试。

订阅方案不会公开细粒度的价格，用户只能看到一个 0 到 100% 的用量进度条，通常分为 5 小时和 7 天两个窗口。

SemiAnalysis 的做法是把输入、缓存写入、缓存读取、输出四类 token 逐一隔离，用专门设计的 prompt 反复调用，记录进度条每跳一格消耗了多少 token，直到误差收敛到 ±5% 以内。最后再按 API 价格折算，得到每份订阅的「API 等价价值」，也就是这份额度如果按 API 计费值多少钱。

SemiAnalysis 发现，同一家厂商的三个相同订阅里，有一个账号的额度比另外两个低约 20%。与厂商沟通后才确认，这个账号被分进了一个规模极小的额度 A/B 测试。这也说明，厂商可以随时、静默地调整订阅额度，普通用户几乎无从察觉。

先看旗舰档。GPT-6 Astra 和 Claude Fable 5.1 的额度其实相当接近，区别在于 Fable 在 Claude 订阅中最多只能占用总额度的一半。在 200 美元档位上，用掉价值 2485 美元的 Fable 5.1 之后，Claude 订阅还剩一半额度可以留给其他模型；同档 OpenAI 订阅在消耗完价值 2897 美元的 Astra 后，就彻底见底了。

真正拉开差距的是中档模型，也就是两家都定位为大多数用户「日常主力」的 Claude Opus 5.5 和 GPT-6.1 Sol。在这一层级，Anthropic 订阅的 API 等价价值约为 OpenAI 的 5 倍，并且在各个价位档全面领先。

有人会说，这样比对 OpenAI 不公平：6.1 Sol 的 API 单价本就比 Opus 5.5 便宜得多，按 API 价格折算自然吃亏。SemiAnalysis 预判了这个质疑，即便改为直接比较 token 数量，差距依然很大。

OpenAI 能拿出来的唯一反驳，是它的 Pro 套餐没有 5 小时限制，用户更容易把月度额度真正用满。但 SemiAnalysis 认为，这不足以抵消 Opus 5.5 在 Claude 订阅上约 4 倍的价值优势。

报告判断：独立开发者过去常常称赞 OpenAI 的订阅额度比 Anthropic 慷慨，这个说法如今已经不成立了。

额度砍半，500 美元档只多 21%

差距之所以这么大，很大程度上来自 OpenAI 上周的那次调整，参阅《OpenAI 将重新开放 200 美元套餐，但 Tibo 被骂惨了》。

SemiAnalysis 的追踪数据证实了 Tibo 此前宣布的变化：OpenAI 200 美元套餐的 API 等价价值被砍掉一半。具体来说，每个模型档位可用的 token 数量都减半；又因为 GPT-6.1 Sol 同时下调了缓存输入价格，Sol 级模型的 API 等价价值跌幅超过 50%。降额前购买的 200 美元套餐可以保留旧额度到 10 月 29 日，新购用户则立即适用新额度。

同期推出的 500 美元新档位，Astra 额度只比旧版 200 美元套餐多 21%，Sol 级模型的 API 等价价值甚至不升反降。这一档真正的卖点是 300 TPS 的 Ultrafast 模式，SemiAnalysis 表示其额度仍在测试中。

在此之前，200 美元档是 OpenAI 补贴力度最大的套餐。按每美元价值计算，Pro 100 在 Astra 上约为 Plus 的 2 倍，Pro 200 又在 Pro 100 的基础上再翻一倍。调整之后，Pro 100、200 和 500 三档每美元能换到的 token 完全一致，「买大档更划算」的逻辑不复存在。

很多用户的抱怨「付的钱没少，用量变少了」，现在有了第三方数据作注脚。当然，这个第三方数据本身也受到了一些质疑：

两种降补贴思路

为什么要收紧订阅？SemiAnalysis 算了一笔账。订阅是高度补贴的产品，以 Anthropic 为例，据估算，订阅只占总收入的约 10%，却可能吃掉 40% 以上的推理算力，让每兆瓦的混合收入减少约 3600 万美元。

对订阅收入占比更高的 OpenAI 来说，这个问题只会更突出。

两家都想降低补贴，路径却截然不同。

Anthropic 走的是渐进路线：越高端的模型，订阅里给的 API 等价价值越低。Sonnet 5.5 与 Opus 5.5 之间差距不大，到了 Fable 5.1 则明显收缩。SemiAnalysis 测算，在 100% 使用率、API 毛利率 92% 的假设下，用满 Opus 5.5 对应的订阅毛利率是 -369%，用满 Fable 5.1 约为 1%；如果按更现实的 20% 平均使用率计算，两者分别为 6% 和 80%。换句话说，如果所有人只用 Fable，Anthropic 的订阅业务很可能已经拥有软件公司级别的利润率。

OpenAI 选的则是被 SemiAnalysis 称为「核选项（nuclear option）」的做法：直接把所有模型的额度一刀切，降到 Fable 级别。

按理说，这种做法应该招致强烈反弹。但 SemiAnalysis 认为，OpenAI 在很大程度上躲过了这一劫，可能的原因是开发者日的大量正面宣传冲淡了前一天的降额消息，加上老用户还能多保留一个月旧额度。

只是从这几天社交媒体上的情绪来看，这次「躲过」也许只是推迟。

剩下的 27 天

第 1 天的提速是实打实的改进。Tibo 也给出了 OpenAI 自己的辩护逻辑：模型完成任务需要的 token 更少，单比 token 数量或 API 等价价值，并不能完全反映实际产出。这个论点有一定道理，SemiAnalysis 自己也承认，当某个模型按 API 价格看特别贵或特别便宜时，API 等价价值会失真。

但「每个任务能省多少 token」目前还没有第三方的量化数据，而额度减半已经是被测出来的事实。

还有一个时间点需要留意：降额前购买的 200 美元套餐，旧额度将在 10 月 29 日到期，正好落在这 28 天的窗口期内。到那时，此前被「保护」起来的一批重度用户，也会直接感受到额度的变化。

https://help.openai.com/zh-hans-cn/articles/9793128-about-chatgpt-pro-tiers

订阅额度之争从来不只是成本问题，也是一场用户争夺战。SemiAnalysis 在报告开头提到，OpenAI 此前几次慷慨的额度重置，是 Codex 近期用户激增的重要原因之一，Anthropic 也因此多次收回原定的订阅降额计划。

如今，情况已然开始变化。

本文来源：机器之心

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四季度，投资主线来了！多家公募最新研判

券商中国 — Tue, 06 Oct 2026 00:45:48 GMT

三季度以来，A股市场经历了一轮显著的震荡与结构再平衡，四季度的市场投资主线正成为各方关注的焦点。

近日，万家基金、摩根资产管理、汇丰晋信基金、博时基金、国联安基金等多家基金公司发布最新的四季度投资策略。公募机构普遍认为，三季度的市场调整主要源于交易拥挤度消化与资金再平衡，并非核心产业逻辑的反转。面对即将到来的四季度，市场有望在估值修复与行情扩散中震荡上行。

在配置思路上，机构普遍主张在坚守AI等硬科技产业趋势的同时，采取更加均衡的配置策略，出海制造、战略资源品以及低估值的传统修复板块成为各大公募机构重点看好的方向。

海外加息落地风险偏好回暖

从宏观环境来看，海外货币政策节奏的明朗与全球风险偏好的修复，为四季度权益市场提供了相对平稳的外部环境。博时基金宏观团队指出，美联储9月FOMC会议一致通过加息25bp并调高增长与通胀预期，点阵图指引今年累计加息2次、明年再加息1次；市场最初定价鹰派，但随后转而定价加息落地与美联储信誉修复，长端利率回落，全球风险资产出现明显反弹。

汇丰晋信基金股票研究总监、基金经理闵良超同样认为，美债利率走在政策前面，加息本质上是对通胀和前期预期的落地，加息后市场看到了利率边界，虽然未来美债利率或在5%左右高位震荡，但“靴子落地”意味着资产承压最大的时刻已经过去，定价逻辑将更多回归基本面与估值。

万家基金进一步指出，在“沃什时代”范式切换下，美联储弱化前瞻指引、强化数据依赖，地缘扰动一度令油价与收益率波动抬升；但9月中旬加息落地后，美债利率走平，期限溢价回落至7月FOMC前水平，美股创新高、半导体反弹，均表明美联储信誉得到恢复。

聚焦国内基本面，当前经济正处于动能转换与结构优化的深水区。摩根资产管理中国均衡与价值组组长兼资深基金经理倪权生分析，国内以往围绕地产、基建等债务杠杆驱动的投资模式正在转变，制造业升级成为新的增长引擎，这带来了国内经济与外需关联度的提高，以及投资逻辑从周期性博弈转向企业全球竞争力提升与经营质量改善。

针对四季度A股走势，公募机构整体维持震荡偏乐观的判断。万家基金认为，前期市场对宏观扰动计入较为充分，四季度有望在行情扩散轮动的基础上震荡缓步上行，不过在美国中期选举及加息次数仍存分歧的情形下，海外扰动仍不可忽视。博时基金也提示，后续市场反弹推进过程中，需面对重要外事预期带来的兑现压力及节前缩量效应，若出现震荡调整反而是较好的布局机会。

AI产业浪潮逻辑未改

回顾三季度的市场波动，以AI为代表的科技板块回调引发了市场对于风格切换的讨论。多位基金经理一致认为，科技板块此前的震荡并非基本面见顶，而是筹码拥挤和交易结构再平衡的结果。

闵良超表示，大的风格切换通常需要同时满足“原主线基本面出大问题”与“交易拥挤度极致”两个条件，而三季度的调整主要是科技板块在上半年拥挤度过高所致，AI的产业趋势并没有根本性变化，股价震荡更多反映的是投资者的担忧情绪，当前市场仍处于资金再平衡而非根本性风格切换。

国联安基金经理高诗持有类似观点，他分析称，海外市场对AI产业前景充分认可，纳指持续创新高，A股短期调整更多是增量资金不足、长假因素及高位盘消化的情绪扰动；三季度调整并未破坏AI中长期成长逻辑，反而夯实了后续行情的基础。

进入四季度，科技板块的定价逻辑正迎来质的蜕变——从早期的概念炒作全面转向基本面业绩兑现。万家基金指出，海外AI定价逻辑已经从比拼Capex上修转向验证需求与现金流质量，能通过云业务将算力投资快速转化为高增收入和现金流的公司享有溢价，而仅上修资本开支、未能闭环盈利的公司则被折价，这并非AI主线的终结，而是标志着产业进入“Beta转Alpha、叙事转现实、速度转质量”的成熟阶段。

在具体细分产业链的挖掘上，基金经理们将目光高度聚焦于业绩确定性与全球竞争壁垒。高诗优先看好两大维度：一是海外供应链方向的光通信与PCB，国内厂商话语权与技术迭代优势突出，当前板块估值处于底部，等待切换明年估值后的修复；二是国产半导体设备与存储，国内算力扩产将持续拉动设备订单，存储板块则受益于供需改善。对于近期热度较高的应用端，高诗认为A股标的稀缺且商业模式仍在探索，现阶段仍以观察为主，投资确定性依旧集中于硬件算力链条。

摩根资产管理倪权生同样强调科技投资要紧盯业绩可兑现的龙头，其产业链传导链条已从大模型扩散至光模块、PCB、覆铜板，再延伸至电源、散热液冷等配套环节，应当以动态评估的方式寻找性价比标的。博时基金宏观团队也提示，目前科技成长板块的估值较前期高位已有所回落，10月份需密切跟踪海外财报季表现以及板块微观资金面的修复情况。

紧握出海制造、战略资源品等机会

不过，面对四季度复杂的宏观与地缘格局，单一赛道策略已难以应对市场波动，公募机构在策略布局上普遍推崇“攻守兼备”的均衡配置，重点指向出海制造、战略资源品以及具备修复空间的传统低估值板块。

在制造业出海领域，具备全球竞争力的优质工业品成为共识。倪权生重点分析了工程机械与电力设备两大方向，他指出，近期工程机械的调整更多是情绪性超跌，行业基本面整体稳健，北美敞口低因此受外部贸易政策影响较小；中长期来看，全球再工业化浪潮与发展中国家工业化进程将带来平滑且持续的资本品需求，造船、海工设备及AI上游设备亦处于高景气周期。

对于电力设备，倪权生将其投资分为传统电网出海和“算力即电力”两个阶段，目前重点聚焦海外布局完善、订单确定性强的发电侧与输变电设备。闵良超也明确将周期、制造（出口型公司）列为四季度核心关注方向，看好其基本面的边际改善。

战略资源品与重资产行业（HALO资产）被赋予了全新的战略定价。万家基金特别强调，当海外货币体系博弈加剧、地缘冲突令霍尔木兹海峡与曼德海峡的风险溢价常态化之际，战略资源品正从“经济体温计”转变为“大国博弈时代最硬的通货”，建议重点关注有色金属、煤炭等战略品种。倪权生从供给约束角度进一步论证，以铜为代表的有色金属，产能增量极低而需求端同时受益于再工业化与AI算力建设；石油石化等HALO资产受资金和环保约束明显，伴随全球炼化产能收缩与低库存状态，中下游补库有望带来业绩高弹性。

至于近期受到关注的红利资产，闵良超提示，红利资产未来更多偏向个股性机会而非板块性机会，核心取决于股息率是否足够高，以及其他成长性板块相对机会的强弱对比；博时基金也指出，从红利-科技收益差来看，短期红利估值已出现修复，后市更考验选股胜率。

本文来源：券商中国

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欧洲正在用性命下注：今年的厄尔尼诺会带来暖冬

Tue, 06 Oct 2026 00:17:06 GMT

截至9月底，欧盟地下储气库的填充率是70.87%，创2011年有记录以来最低。同时核心国家德国只有57%，往年这个时候，应该在85%以上。

更要命的是，居然没人急。欧盟委员会没有下令冲刺法定的90%储气目标，反而建议各国把目标降到80%。德国在9月底做出的最大动作，是命令国有企业SEFE在12月中旬前额外囤8太瓦时天然气——这一体量不到德国年消费量的1%，杯水车薪。

这不是疏忽，而是赌注：欧洲在赌太平洋上正在酝酿的超强厄尔尼诺会送来一个暖冬，让它以最低库存安全过关。

这场赌博押上的是上千亿欧元的能源账单、几十万个工业岗位，以及欧洲电网在极端天气下会不会崩溃。赌赢了，气价冬末回落，日子照过；赌输了，天然气价格在今冬可能不设上限……

台积电抢英特尔市场、磋商与马斯克Terafab合作，股价创历史新高

Tue, 06 Oct 2026 00:16:43 GMT

台积电与马斯克旗下Terafab超级晶圆厂的潜在合作正成为半导体行业最受瞩目的交易。业内人士估计双方合作概率超过八成，市场已率先作出反应。

周一，台积电美股（TSM）盘中触及487.44美元的历史高点，收盘涨约2.8%，报485.80美元、也收创历史新高，市值史上首次触及约2.5万亿美元，今年内累计涨幅超过60%。

本次台积电股价走高的推手来自马斯克本人。他在社交媒体平台X上亲自证实，与台积电正就Terafab项目展开初步讨论，称"只是讨论，但或许会有结果"。台积电官方则维持一贯低调，未作任何公开回应。

与此同时，已于今年4月加入Terafab项目的英特尔股价周一收跌约2.6%，连跌三个交易日。台积电介入的可能性直接冲击了市场对英特尔在该项目中地位的预期。

合作概率超八成：德州晶圆厂构成天然协同

据台湾科技媒体Digitimes报道，业内人士估计台积电与Terafab合作的概率已超过八成。这一判断的核心逻辑，在于台积电正在美国得州推进的晶圆厂扩张计划与Terafab的选址高度重叠。

Mizuho Securities交易台分析师Jordan Klein在客户报告中指出，台积电正在探索在德克萨斯州建立新的美国制造中心，"这很可能就是该项目的一部分，马斯克将成为锚定客户"。他同时表示，Terafab项目最终可能由台积电与英特尔共同分担或拆分承接。

据报道，台积电正在评估建立并运营一座专门服务特斯拉、SpaceX及xAI的晶圆厂。最可能的交易结构是：台积电负责拥有并运营晶圆厂，SpaceX则以投资入股、承诺采购量或两者兼具的方式提供支持。多位产业人士向媒体透露，双方确实有过接触，但距离签约"还很远"，目前更像是"约会阶段"。

台积电沉默背后：谈判筹码与战略考量

面对马斯克的公开证实，台积电选择沉默，这本身即是一种谈判姿态。作为全球最大晶圆代工厂，台积电在先进制程领域的垄断地位赋予其充足的议价空间。

Wedbush Securities分析师Matt Bryson在消息公布后重申对台积电的"跑赢大市"评级。Jordan Klein亦表示，台积电与Terafab合作"完全合理，因为他们被公认为全球最擅长大规模先进节点半导体制造的企业"。

台积电的沉默也折射出其在客户关系管理上的一贯谨慎。该公司现有客户包括苹果、英伟达及AMD等科技巨头，任何关于产能分配的公开表态都可能引发现有客户的敏感反应。在合作结构尚未确定的情况下，保持低调既是谈判策略，也是对现有客户关系的保护。

客户结构与竞争格局：英特尔首当其冲

若台积电正式加入Terafab，对行业竞争格局的冲击将是多维度的。

对英特尔而言，冲击最为直接。英特尔今年4月已作为命名合作伙伴加入Terafab，并与该设施的制造技术规划存在关联。台积电的潜在介入意味着英特尔在项目中的核心地位可能被稀释，这也解释了英特尔股价当日的显著下跌。

对三星而言，台积电若锁定马斯克旗下企业作为长期锚定客户，将进一步巩固其在先进制程代工市场的领先优势，压缩三星争夺高端AI芯片订单的空间。

在产能分配层面，Terafab项目的设计初衷是为特斯拉、SpaceX和xAI提供定制芯片，以满足其持续扩张的算力需求。台积电若承接这一专属产能，意味着其在美国本土的制造布局将新增一条相对独立的供应链，与服务苹果、英伟达等现有客户的产能形成区隔。

股价创新高：市场提前定价，催化剂与风险并存

台积电股价在消息确认前已累计上涨逾60%，当日突破479美元的杯形底部买入点，相对强弱线同步创出新高，技术面呈现看涨信号。Investor's Business Daily将台积电列为"当日精选股"。

然而，市场的快速反应也带来了估值层面的隐忧。台积电股价目前已较50日均线高出逾10%，分析人士指出，尽管突破信号明确，但股价短期内存在整理压力。

后续潜在催化剂方面，台积电9月月度营收报告将于周四公布，这是市场关注的下一个重要节点。此外，10月15日的季度财报将提供更多关于产能规划与客户需求的前瞻指引，届时管理层是否就Terafab合作作出表态，将成为市场焦点。

风险层面，合作谈判仍处于极早期阶段，马斯克本人亦明确表示结果尚不确定。若谈判最终未能推进至签约，或合作结构与市场预期存在较大落差，当前已部分定价合作预期的股价将面临回调压力。

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创纪录AI芯片融资启动分销：420亿高级债靠博通信用背书，180亿次级债要等Anthropic IPO

Tue, 06 Oct 2026 00:15:48 GMT

一笔600亿美元的AI芯片融资据称进入银团分销环节，美国银行、花旗和摩根士丹利开始向其他银行转手部分债务。这是迄今规模最大的芯片融资交易，也标志着银行从"承诺出资"转向"分销风险"的关键一步。

美东时间10月5日周一，媒体援引知情人士消息称，约420亿美元由博通担保的高级担保贷款已率先启动银团分销，凭借博通A-级信用评级，未来可进入私募配售或投资级债券市场；另有180亿美元无博通担保的次级债务稍后推出，黑石已承诺认购其中约90亿美元。

这笔资金将用于支持Anthropic租赁谷歌TPU芯片、对应其2027年芯片订单，租赁款项在芯片交付后才开始支付。作为AI债务风险偏好的风向标，这笔交易的分销进度与最终定价，将直接反映机构投资者对AI算力长期需求的真实定价。

在投资者对科技公司巨额资本开支能否转化为长期盈利的质疑声升温之际，银行此时启动分销，实质上是在把高度集中的AI基础设施风险转嫁给市场——高级债买的是博通的信用，次级债买的则是Anthropic的生存概率。

分层设计：高级债靠博通信用，次级债押注Anthropic

融资结构呈现清晰的风险分层。约420亿美元高级担保贷款由博通提供担保，凭借其A-级信用评级，未来有望进入私募配售或投资级债券市场，面向更广泛的机构投资者。180亿美元次级债务则没有博通担保，风险敞口完全指向Anthropic自身的现金流与履约能力。

黑石已承诺认购次级债中的约90亿美元，并参与剩余部分的分销。

知情人士称，由于次级债投资者将直接面临Anthropic的信用风险，银行可能选择，在Anthropic今年晚些时候完成IPO后再进入市场，届时潜在投资者可获取其财务披露。次级债的分销时点与定价，本身就成为市场对Anthropic信用定价的一次直接检验。

可转债条款：博通从担保方走向潜在股东

交易结构中的一个关键细节是，据博通最新季报，Anthropic可向博通发行最高420亿美元的可转换票据，用于支付租赁款，该条款也被列入向投资者出示的条款清单。

这一安排使博通从单纯的芯片供应商与担保方，转变为Anthropic的潜在股权持有者：若Anthropic成功，博通可通过转股分享其估值上行；若失败，博通的敞口将从担保债务进一步扩大至股权损失。博通与谷歌联合开发的定制TPU，也正通过这笔交易成为挑战英伟达在AI芯片领域主导地位的一支力量。

评级审视：表外担保的信用警示

银行启动分销之际，评级机构已对博通大规模表外担保发出警告。

华尔街见闻8月文章提到，标普将博通提供的残值支持定性为或有债务类义务，并纳入调整后债务计算；穆迪则警告博通或有义务增加将限制其财务灵活性。同在8月，美国银行信用分析师测算，博通在AI融资平台中的最大剩余价值担保敞口可能达到3700亿美元，极端压力测试下理论最大损失高达420亿美元。

这些警示指向同一问题：为降低Anthropic等客户的借贷成本，博通承担了远超其资产负债表的或有义务。本次600亿美元融资，正是这一风险转移链条上最新、也是最大的一环。

分销定价：千亿美元AI融资实验的标杆

这笔600亿美元融资并非孤例。

将近四个月前的今年6月，博通刚完成与阿波罗、黑石的350亿美元交易，并宣布打造20吉瓦的"AI XPV"平台，为Anthropic、OpenAI等客户获取算力。两次交易叠加，构成接近千亿美元规模的AI芯片融资实验。

分销的最终利差将具有示范效应：若420亿美元高级担保贷款能以接近投资级债券的利差完成分销，说明市场接受博通的担保结构；若180亿美元次级债需要大幅折价或提高票息才能吸引投资者，则意味着市场对AI初创企业的信用定价正在收紧。银行选择在这一时点启动分销，恰逢市场对AI资本开支回报率质疑声最大的阶段。

后续焦点将落在次级债的分销定价，以及Anthropic年内IPO能否为其信用定价提供锚点。

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华尔街见闻早餐FM-Radio | 2026年10月6日

Mon, 05 Oct 2026 23:01:04 GMT

华见早安之声

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要闻精选

华为与高通达成多年期专利交叉授权，覆盖5G、计算、AI与网络等多领域，高通还将收购华为部分美国专利。

美国9月ISM服务业PMI降至54.9，但价格指数冲上74.0创四年新高，服务业扩张放缓的同时成本压力回升。

2026年诺贝尔生理学或医学奖揭晓，戴塞洛斯、黑格曼与纳格尔因光遗传学发现获奖，平分1200万瑞典克朗。

Meta、微软设法减少员工对Claude依赖：Meta内部使用人数减半，微软预算砍掉三分之一。

Spacex收涨7.6%，收创6月份以来新高，帮助马斯克“恢复”万亿美元富豪头衔。

施耐德电气宣布226亿美元收购美国工业软件公司PTC，溢价逾42%创公司史上最大并购，自身股价收跌近10%。

也门政府军宣布夺回曼德海峡周边战略要地，沙特主导的多国联军提供全面作战支持，胡塞武装否认失守。

欧元兑美元跌至17个月低位，法国预算草案未能说服市场，西班牙宣布11月29日提前大选加剧抛压。

联合G7释储后特朗普中选前再出手压油价：据称拟放宽免税“红色柴油”使用限制。

沙特阿美将11月对亚洲原油售价下调至六年最低，较基准折让5美元，同时把对欧洲买家售价上调3美元。沙特阿美CEO警告：全球石油库存已“薄得可怕”，补库需两年，海湾出口回暖也压不住百元油价。

巴西总统选举首轮小博纳索罗得票约47.8%领先卢拉，巴西股市暴涨7.7%、雷亚尔涨逾4%，两人10月25日决选。

市场概述

美国9月ISM服务业价格指数升至四年新高、通胀压力重新抬头，推动美债收益率维持在多年高位，但AI产业链景气度不减，科技权重带动纳指收创历史新高；大洋另一侧的欧洲被财政与政治双重夹击，法国预算草案未能说服市场、西班牙宣布提前大选，欧元跌至17个月低位，法国股市逆势领跌，而中东方面沙特管道遇袭消息被证伪与华盛顿接连出手压低柴油价格，令原油盘中冲高后收跌。

美股：三大指数齐涨，纳指涨1.05%报27477.31点创收盘新高，标普涨0.66%报7773.95点，道指涨0.18%报51267.90点，AI芯片股与中概股普涨。

A股：国庆假期休市，沪深两市连续第六个交易日暂停交易，将于10月8日（周四）恢复交易。

港股：恒指涨0.28%报24040.34点，尾盘重新站上24000点关口；恒生科技指数涨0.62%报4183.68点，国企指数涨0.26%报8051.67点。

欧股：欧洲STOXX 600涨0.36%报633.62点；法国CAC40逆势跌0.80%报7834.10点触及半年低位，德国DAX涨0.09%，英国富时100涨0.34%。

日韩：日经225涨2.40%报69946.86点；韩国综合指数因假期休市。中国台湾加权指数涨2.55%报49712.04点。

原油：WTI 11月合约跌1.99%报89.30美元/桶；布伦特12月合约跌1.89%报100.32美元/桶，盘中因沙特管道遇袭消息一度涨逾1.2%。

贵金属：COMEX黄金期货涨0.13%报4167.6美元/盎司，COMEX白银期货涨1.63%报61.4美元/盎司，双双在前一周大跌后企稳。

工业金属：LME期铜涨162美元报14420美元/吨，COMEX期铜涨1.42%报6.642美元/磅。

美债：10年期收益率涨4.04个基点报5.3110%，盘中逼近2002年二季度高位；2年期涨0.42个基点报4.8289%，30年期涨4.15个基点报5.6610%。

外汇：ICE美元指数涨0.23%报102.164点，受避险需求支撑；离岸人民币兑美元报6.7037元，较上周五纽约尾盘涨21点。

比特币：涨0.21%报85606.6美元。

要闻详情

中国

华为与高通达成多年期专利许可协议，覆盖5G、AI与计算。华为10月5日宣布与高通签署一份多年期、范围广泛的专利组合交叉授权协议，双向许可覆盖5G、计算、人工智能及网络等技术领域，高通同时收购华为在计算、AI、网络等领域的部分美国专利，交易待监管批准后完成。协议明确遵循公平、合理、无歧视原则，这是标准必要专利许可谈判中的通行框架。华为首席知识产权官表示，公司数十年对基础研发的持续投入推动了移动通信技术进步，并提及极化码在4G/5G标准中的贡献。

鸿海9月营收同比增长38.4%，第三季度增幅47%超预期。作为英伟达服务器组装合作伙伴，鸿海公布9月单月营收1.16万亿元新台币，第三季度营收约3.027万亿元、约合955亿美元，同比增长47%，高于分析师平均预期的2.83万亿元；前九个月累计营收7.67万亿元，年增39.5%。公司预计第四季度AI相关业务延续增长态势。市场视其为AI服务器需求的风向标，彭博行业研究预计其在AI基建支撑下有望维持25%至35%的营收与盈利增长。

海外

美国9月ISM服务业PMI回落至54.9，价格指数创四年新高。美国供应管理协会10月5日公布的数据显示，9月服务业PMI较8月的55.4回落0.5个百分点，低于市场预期的55.2，但仍连续27个月处于荣枯线以上。分项中商业活动指数从61.7大幅降至56.5，新订单从60.9降至59.8，显示扩张放缓但需求仍有韧性。真正的看点是价格指数从72.6升至74.0，创2022年7月以来新高，且已连续112个月处于上涨区间，这意味着企业投入成本重新明显上升，通胀压力重新成为美联储加息路径的关键变量。

2026年诺贝尔生理学或医学奖揭晓，光遗传学三人组获奖。瑞典卡罗琳医学院10月5日宣布，将奖项授予美国科学家卡尔·戴塞洛斯、德国科学家彼得·黑格曼与格奥尔格·纳格尔，表彰他们在光门控离子通道和光遗传学方面的发现，三人平分1200万瑞典克朗奖金。这项技术的核心是把藻类蛋白质转化为神经细胞的"开关"，使科学家得以在活体大脑中对单个神经细胞的活动进行精准开关控制，从而揭示神经回路如何塑造记忆、情感与行为。委员会主席称，该方法宣告了神经科学新纪元的到来。

施耐德电气226亿美元全现金收购PTC，股价收跌近10%。法国工业巨头10月5日宣布创纪录并购，以每股205美元、较最近收盘价溢价42%收购美国工业软件公司PTC，计入承接净债务后交易总额约240亿美元，将填补其在工业产品计算机辅助设计领域的版图缺口。资金来源包括最高60亿欧元股权发行与最高170亿欧元新增债务。分析师认可其战略逻辑，但提示交易需五年才能与资本成本打平、整合难度与杠杆积累均构成风险。施耐德巴黎股价当日收跌近10%，创2025年1月以来最大跌幅，PTC美股则收涨约33.5%。

欧元跌至17个月低位，法国与西班牙政治风险搅动市场。欧元兑美元周一触及2025年5月以来最低，跌幅达0.6%。西班牙首相桑切斯因住房危机引发的全国抗议宣布11月29日提前大选，使这个欧元区近年亮点经济体骤添变数；法国方面，巴克莱与荷兰国际集团经济学家均认为其2027年预算草案不足以解决结构性财政问题，法国国债与德国国债利差持续扩大，市场重新警惕欧洲主权债务风险传染。截至欧市尾盘，西班牙10年期国债收益率涨4个基点报4.126%。

也门政府军宣布重新控制曼德海峡周边战略要地。也门亲政府武装"巨人旅"和"祖国之盾"部队在空中支援下，宣布重新控制曼德海峡附近的祖巴卜地区，该海峡是连接红海与亚丁湾的全球航运咽喉。也门总统领导委员会主席阿里米10月4日在利雅得宣布启动军事行动，沙特主导的多国联军同步提供全面作战支持。不过胡塞武装控制的马西拉电视台随后否认政府军取得进展，称相关消息"完全不实"，称争夺曼德海峡控制权的战斗仍在继续。

沙特、土耳其、巴基斯坦启动"麦加防务联盟"集体防御。三国10月5日在利雅得举行战略政治与防务委员会紧急会议，宣布立即落实集体防御承诺，并推动商定的军事力量与军事能力快速部署至沙特。同日，美国总统特朗普对伊朗释放多重信号：一方面表示愿意与伊朗直接对话，另一方面警告若伊朗在英国部署作战无人机将付出惨重代价，并称美军从英国费尔福德基地撤走轰炸机是因为基地面临"具体威胁"。

OpenAI洽谈至少300亿美元融资，估值约1.4万亿美元。据彭博援引知情人士报道，OpenAI正与包括阿布扎比MGX在内的多家阿联酋投资基金谈判组建银团，阿联酋基金已讨论合计投入高达100亿美元，贝莱德也在讨论参投。若完成，这将是继今年3月以852亿美元估值融资122亿美元后的又一里程碑，新估值较上轮高出逾60%，同时OpenAI已将IPO计划推迟至明年以后。值得注意的是，该轮采用固定价格定价，而非由领投方磋商确定，有别于惯例。

巴西总统选举首轮小博纳索罗意外领先卢拉。巴西高等选举法院4日晚公布计票结果，在约97%选票计入后，前总统之子、自由党候选人弗拉维奥·博索纳罗得票约47.8%，现任总统卢拉得票44.2%，远超多选前民调给出的卢拉领先预期，两人将于10月25日进行第二轮角逐。市场迅速作出反应，巴西圣保罗证交所指数收涨7.70%创2020年以来最佳单日表现，雷亚尔兑美元涨4.21%。分析认为这是美洲保守派浪潮推进的最新信号。

沙特阿美11月对亚洲原油售价降至六年最低。这家全球最大原油出口国将11月对亚洲买家的阿拉伯轻质原油官方售价定为较区域基准折让5美元/桶，远超10月的2美元折扣，此前彭博调查的市场预期为上调约5美元；对欧洲买家售价则上调3美元，对美国买家维持不变。据摩根大通估算，中东原油出口量已恢复至战前水平的98%，沙特经东西管道的输送也已恢复至八成以上产能。

沙特阿美CEO警告全球石油库存"薄得可怕"。首席执行官Amin Nasser在英国伦敦能源情报论坛发表伊朗战争以来首次公开演讲，称全球商业石油库存已降至极低水平，即便冲突结束补库也需长达两年。他披露中东七个月战争导致地区石油供应减少近30亿桶，超过10亿桶储备被动用填补缺口，全球商业库存目前不足60亿桶且多数实际操作层面无法动用。同期布伦特原油在9月底升至每桶逾113美元，较2026年初累计涨幅达75%。

沙特东西输油管道遇袭传闻被证伪，油价盘中止涨转跌。这条连接东部油田与红海沿岸延布港的管道是沙特绕开霍尔木兹海峡出口的关键通道，周一有关其遭袭停运的报道一度推动布伦特原油快速上涨逾1.2%，但随后彭博援引知情人士报道称管道实际运行正常、原油仍在正常流动，油价随即回吐全部涨幅并转跌。分析指出，当前油市对中东基础设施安全、霍尔木兹运输与替代出口通道高度敏感，运输、保险与炼化环节的瓶颈依然存在。

特朗普拟放宽免税"红色柴油"使用限制压低油价。据彭博社报道，特朗普政府计划放宽对免税"红色柴油"的使用限制，预计最快10月5日公布方案，甚至可能扩大至公路车辆。红色柴油主要用于农机等非道路设备，因免征联邦公路燃油税价格通常更低。美国柴油零售价近期虽已从历史高位回落，但截至上周日平均每加仑6.32美元，仍较2月底高出六成以上，在11月中期选举前压低柴油成本成为共和党的迫切议题。

美伊局势持续，伊朗称将提升导弹射程。伊朗军方发言人阿克拉米尼亚表示已决定着手提升导弹射程；美方方面，美国财长贝森特在Axios专访中将美国民众对生活成本飙升的不满归咎于"被伊朗战事掩盖的黄金时代"，美国海军"乔治·H·W·布什"号航母10月4日抵达泰国普吉岛休整，这是其自3月以来首次停靠港口，舰上约有4800名人员。特朗普亦称对伊朗情况不妙的相关行动"进展顺利"。

Meta与微软大幅压缩对Claude的内部使用，Anthropic营收承压。据The Information报道，微软此前预计在Claude上的内部年支出至少达10亿美元，但该预算已被削减逾三分之一；Meta内部使用Claude Code的员工人数则从年初的约6万人降至约3万人，接近腰斩。两家巨头均强调对外客户通过企业平台使用Claude的需求仍在增长，但Anthropic近期IPO招股书披露这两大客户合计贡献约25%收入，内部用量萎缩反映大型科技公司正加速将AI能力收归内部。

Cerebras股价大幅反弹，Altman重申其为"密切合作伙伴"。 Sam Altman周五在X平台发文回应外界对双方关系的猜测，称Cerebras是OpenAI的"密切合作伙伴"，双方在速度前沿领域保持深度合作，受此提振该股周一盘中涨超10%。此前一周Cerebras累计重挫20%并触及登陆纳斯达克以来最低，导火索是OpenAI为GPT-6.1 Sol的"Ultrafast"极速模式选用了英伟达GPU而非其芯片，引发市场对核心客户关系动摇的担忧。

SpaceX收涨7.6%创6月以来新高，马斯克重回万亿美元身家。摩根士丹利分析师前一日的看多报告称该股价格"低估"，维持买入并给予300美元目标价，叠加近期多项里程碑式飞行任务，推动SpaceX周一收盘报171.09美元。据福布斯实时富豪榜，马斯克当日净资产增加约306亿美元，总财富升至约1.03万亿美元重登榜首。该股自8月初触底以来已累计反弹约58%。

美印贸易谈判陷入僵局，印财长称"已到平台期"。印度财政部长Nirmala Sitharaman周一表示谈判"艰难而严苛"，双方已进入"平台期"，继续给予或索取的空间都极为有限，仅留有余地称如果有操作空间双方都会去做。此前美国贸易代表Greer上周五称谈判处于"最后阶段"但并不"迫在眉睫"。这一僵局令原本被寄予厚望的双边协议时间表再添不确定性，围绕俄罗斯能源进口的潜在关税威胁进一步增加变数。

迪拜航空袭击事件调查：副驾驶原计划撞向特拉维夫摩天大楼。以色列媒体4日报道，初步调查显示袭击机长的副驾驶系单独作案，为29岁的阿曼籍男子哈马姆·哈马米，原计划杀死机长后驾机撞向特拉维夫的摩天大楼。阿联酋检方10月3日称该副驾驶企图实施"恐怖活动"。9月30日事发后，机长斯米特·马奇切尔与以色列总理内塔尼亚胡通话，回忆称事发时后脑勺遭到重击、第一反应是飞机出了故障。

OpenAI遭商标侵权诉讼，"反向混淆"索赔。名为TradeSun的AI软件公司周一在加利福尼亚州北区联邦地区法院起诉OpenAI，指控其在最新大语言模型中擅自使用"Astra"商标，要求下架相关产品名称并赔偿利润。TradeSun自2021年起以Astra为品牌销售软件并于2022年获得联邦商标注册，认为OpenAI上月发布的GPT-6 Astra构成典型的"反向混淆"侵权，即大公司侵占小公司商标、导致消费者误认来源。OpenAI发言人称诉状"毫无任何依据"。此案是其在该法院面临的最新一起商标诉讼。

获英伟达8亿美元投资的Reflection将发布首款开放权重模型。据Axios报道，这家AI初创公司准备发布其首款开放权重模型，初期能力虽仍落后于美国最顶尖的前沿模型，但有望与中国领先的开放权重模型直接竞争。报道称目前全球最强大的开放权重模型几乎清一色来自中国，在部分平台上开放模型的合计市场份额已占据多数使用量。企业若将稍弱的开放模型与自身高质量数据结合，最终效果甚至可媲美最昂贵的前沿AI系统。

观点精选

一半的股票已进入熊市：美股走到"十字路口"。尽管纳指仍在创历史新高，市场内部广度却在恶化，指数与个股表现明显分化。核心变量是美债波动率，若收益率继续上行，缺乏盈利支撑的多数个股可能进一步承压。投资者不宜把指数新高等同于全面牛市。

"高美债收益率+强美元"考验新兴市场。这一组合历来是新兴市场的核心压力源，本轮叠加财政宽松与AI领域巨额投资推升的实际收益率，令资金回流美国的动力增强。新兴市场资产需要对自身的经常账户与外债结构重新定价。

银行撤退、债券折价，AI建设潮的钱不好借了。数据中心与算力扩张的融资环节正在收紧，银行放缓放贷、相关债券在二级市场折价，意味着AI基建的资金成本正在上升。这与股权市场对AI的乐观预期形成对照，值得警惕融资端先行恶化的信号。

围绕AI递归自我改进的理论探讨正演变为现实挑战。以图灵奖得主辛顿为代表的学者联合发布论文警告，AI全面接管下一代AI研发可能触发"智能爆炸"。来自头部实验室的内部数据显示，AI系统自主完成研发工作的比例正呈几何级数增长，技术迭代的反馈循环已经启动。

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诺贝尔奖进入密集揭晓期，物理学奖将于今日公布；接下来的化学奖、文学奖、和平奖与经济学奖将连续揭晓。

日本央行行长植田和男今日出席全国证券大会并发表主旨演讲，其关于货币政策、通胀走势与经济前景的措辞将牵动日元及全球套息交易方向。

美联储官员讲话密集，理事鲍曼、达拉斯联储主席洛根、圣路易联储主席穆萨莱姆等本周将相继发声，鲍曼倾向年内不再加息，与威廉姆斯形成分歧。

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沪深交易所因国庆假期继续休市，10月8日（周四）恢复交易；港股正常交易。

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巴西资产大涨，大选首轮小博纳索罗“意外领先”卢拉，右翼东山再起、降息将至？

董静、李丹 — Mon, 05 Oct 2026 22:28:07 GMT

巴西2026年总统大选首轮投票结果出炉，右翼参议员、巴西前总统博纳索罗长子小博纳索罗（Flávio Bolsonaro）以超出民调预期的优势领先现任左翼总统卢拉（Luiz Inácio Lula da Silva），两人将于10月25日进行第二轮决选。分析认为，这一结果不仅重塑了巴西政治格局，更被视为整个美洲保守派浪潮持续推进的最新信号。

据新华社报道，巴西高等选举法院4日晚公布巴西总统选举首轮投票计票结果，由于无人胜出，得票最多的前总统雅伊尔·博索纳罗之子、自由党候选人弗拉维奥·博索纳罗和巴西现任总统、劳工党候选人卢拉将于10月25日进行第二轮角逐。

据巴西最高选举法院数据，在约97%选票计入后，小博纳索罗获得约47.8%的选票，卢拉获得44.2%。这一结果与赛前主流民调大相径庭——多数调查显示卢拉将在首轮领先。小博纳索罗的超预期表现令卢拉阵营措手不及，其助手坦承，选民对工人党的排斥已超出对卢拉个人的不满。

投票显示，被视为比卢拉更受市场欢迎的博索纳罗在大选首轮表现超出民调预期。投资者此前普遍预计卢拉将在首轮领先，并认为双方打平已经是对小博索纳罗来说最理想的结果。摩根大通在报告中评价，如今，巴西大选看起来已变成小博索纳罗“领先在手、只待守住”。

首轮投票结果公布后，本周一，巴西资产大涨，投资者迅速押注政府可能更迭，认为更加务实的经济政策将使新一届巴西政府下调位居全球最高之列的利率。

周一当天，巴西雷亚尔兑美元回落一度飙涨5%；巴西掉期利率大跌逾130个基点，巴西基准Ibovespa股指收涨7.7%，创2020年以来最大涨幅；全球最大体量追踪巴西股票的ETF——EWZ收涨约12.5%，交易额突破80亿美元，创该基金2000年7月成立以来单日最高纪录。

评论指出，投资者预计，小博索纳罗更有可能推进财政调整，而市场认为这对巴西降低利率至关重要。

管理340亿美元资产的Reams Asset Management国际经济分析主管Antonina Tarassiouk表示：“这是一个令人欢迎的意外结果。此前结果存在明显不对称：要么是卢拉维持现状，要么是更受市场欢迎、强调财政整顿的博索纳罗胜出。现在，这给了投资者进一步扩大多仓的信号。”

摩根大通上调了对巴西股票的评级。其策略师预计，鉴于新政府有望在财政纪律方面采取更严谨的立场，该国股市存在高达20%的上涨空间。

分析人士认为，此次选举结果的影响远不止于巴西国内。若小博纳索罗最终胜选，将进一步巩固特朗普在美洲推行保守主义主导权的战略布局，并延续哥伦比亚、智利、秘鲁等国近期相继向右转的政治趋势。

两轮投票机制：过半数方可直接胜出

巴西总统选举采用两轮投票制。第一轮中，若任一候选人获得超过50%的有效票，即可直接当选；若无人过半，则得票最高的两位候选人进入第二轮决选，由选民在两者之间再次投票，得票多者胜出。

本次首轮投票于当地时间下午4时关闭，巴西电子投票系统允许即时计票，最高选举法院在当晚7时至8时之间公布了确定性结果。由于小博纳索罗和卢拉均未能在首轮突破50%门槛，两人将于10月25日进行第二轮对决。

第二轮选举的格局已发生根本性转变。卢拉从首轮的相对优势方变为追赶者，其竞选团队承认需要在三周内重新评估策略，找出失票原因并争取回流失选民；小博纳索罗则需要守住这一出乎意料的领先优势，将首轮的惊喜延续至决选。

右翼全面告捷：不只是总统选票

小博纳索罗的领先仅是右翼阵营当晚胜利的一部分。保守派同时在参议院席位争夺和多个关键州长选举中取得重大斩获，形成从地方到联邦的全面布局。

这一格局延续了两年前地方选举中右翼的强劲势头。工人党及其盟友原本希望在守住总统职位的同时，阻止Bolsonaro在参议院和州长选举中扩张，但结果显示这一防线全面失守。

工人党在过去六届总统选举中赢得五届，如今却面临其政治信息已难以引发选民共鸣的严峻现实。 卢拉的助手将首轮失利定性为选民对工人党的"更广泛拒绝"，而非仅针对卢拉本人。

民调大幅失准：隐性支持者效应？

此次选举中，民调与实际结果之间的偏差引发广泛关注。赛前多项主流民调显示两人在决选中几乎势均力敌——AtlasIntel数据显示卢拉47.6%对Bolsonaro 47.4%，Datafolha显示卢拉47%对Bolsonaro 46%——但均预测首轮卢拉将领先。

彭博记者Beatriz Reis指出，小博纳索罗阵营此前提出的一个理论如今看来更具说服力：部分选民不愿公开承认自己支持这位右翼参议员，导致民调系统性低估了其真实支持率。这一"隐性支持者"现象是否真正解释了民调偏差，仍有待进一步分析。

值得注意的是，预测市场对结果的判断更为准确。据报道，Polymarket在投票日早间已给予小博纳索罗约63%的胜选概率，随着计票推进，这一数字一度飙升至77%。

经济分歧：财政整顿vs刺激消费

两位候选人在经济政策上立场鲜明对立，这也是投资者高度关注本次选举的核心原因。

卢拉长期奉行"借贷促增长"路线，注重刺激消费需求。在其任期内，巴西经济保持稳定扩张，失业率接近历史低位。但名义财政赤字已攀升至GDP的近10%，公共债务突破GDP的80%，高达13.75%的基准利率令企业和消费者承压，经济增速也开始放缓。

卢拉在竞选末期加大刺激力度，提高社会福利、推出动用公共资金购买不良债务的计划，并禁止网络赌博。他在一次活动中甚至表示：“我们需要停止这种关于预算盈余的胡说。”

小博纳索罗则以阿根廷自由派领导人Javier Milei的紧缩路线为参照，挥舞剪刀承诺“大幅削减”开支，尽管尚未提供具体方案细节。正是这一立场，使他成为投资者眼中更可能推进财政整顿、为降息创造空间的候选人。

Ace Capital首席投资官Fabricio Taschetto在选前报告中写道，预计最大的意外将出现在首轮，“小博纳索罗很可能领先卢拉”，并指出市场反应幅度可能超过期权已定价的水平。

花旗和摩根大通分析师此前也建议客户通过期权布局雷亚尔升值，巴西对冲基金Ibiuna和Verde亦已为股市潜在上涨做好仓位准备。

腐败丑闻主导选情：两方均受波及

据报道，尽管经济议题至关重要，本次选举在很大程度上被一场腐败丑闻所主导——围绕Banco Master SA的调查。这家倒闭银行深陷一项100亿美元欺诈调查，其前所有者Daniel Vorcaro已被收押。

小博纳索罗今年早些时候曾因被曝向Vorcaro寻求资金为其父拍摄纪录片而支持率下滑，相关联系目前已受到联邦调查（小博纳索罗否认有任何不当行为）。

然而，丑闻随后转向卢拉阵营——泄露的信息显示最高法院大法官Alexandre de Moraes与Vorcaro存在关联，引发最高法院内部的机构性危机。

小博纳索罗借此危机重燃对Moraes的弹劾呼声，将这位曾主导其父定罪的法官塑造为卢拉的亲密盟友，成功将选情的天平向自己倾斜。

美洲保守派连胜：地缘政治意涵深远

若小博纳索罗在10月25日的决选中最终胜出，巴西将成为近期美洲保守派政治浪潮的最新、也是最重量级的一块拼图。

据彭博报道，哥伦比亚、智利、秘鲁等国近期选举均出现向右转的结果，而巴西作为南美洲最大经济体，其政治走向对整个地区具有标志性意义。

特朗普在巴西政治中扮演了不寻常的角色。他去年曾对巴西加征关税，试图帮助前总统博纳索罗（Jair Bolsonaro）逃脱定罪，后与卢拉和解并取消关税，但今年7月再度重启关税措施。

卢拉将此定性为特朗普干涉巴西内政、为小博纳索罗助选，后者则承诺当选后将推动巴西与美国关系更加紧密。

对卢拉而言，这场选举或许是其漫长政治生涯的最后一役。

这位曾在2003年至2010年间带领巴西实现爆发式增长、将数百万人口脱贫的前工会领袖，四年前以恢复昔日繁荣为承诺重返权力中心，如今却面临选民信任的深刻危机——他所面对的巴西，已与他曾经成功治理的那个国家大相径庭。

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42%溢价、五年才与资本成本打平，施耐德电气创纪录230亿买PTC，股价重挫

Mon, 05 Oct 2026 22:03:05 GMT

法国工业巨头施耐德电气（Schneider Electric SE）宣布以约226亿美元收购美国工业软件公司PTC Inc.，创下公司史上最大规模并购纪录，标志着欧洲工业企业在AI浪潮中加速押注的新阶段。

此次收购以全现金方式完成，收购价格较PTC最近收盘价溢价逾40%。施耐德电气首席执行官Olivier Blum表示，此次交易将打造"业内最完整的软件与AI强力组合"，PTC首席执行官Neil Barua则称，合并后公司将"获得大幅扩展的规模与资源，加速创新并拓展地理版图"。

消息公布后，巴黎上市的施耐德电气股价重挫，盘中跌超10%，收跌近10%，创2025年1月以来最大日跌幅，PTC美股当天则大幅收涨约33.5%。

交易计划于2027年第三季度前完成，资金来源包括最高60亿欧元的股权发行及最高170亿欧元的新增债务，桥接融资由摩根士丹利和法国兴业银行提供。摩根士丹利担任施耐德电气的主要财务顾问，Evercore担任PTC的顾问。

战略逻辑：填补工业软件版图缺口

施耐德电气此次收购的核心目标，是将PTC在工业产品计算机辅助设计领域的专业能力纳入旗下，从而构建覆盖工业产品设计与制造全生命周期的完整软件体系。

PTC总部位于波士顿，其工程软件服务涵盖汽车、航空航天及医疗技术等行业。

Jefferies分析师Lucas Ferhani在研究报告中指出，此次交易"从战略角度填补了施耐德软件组合中最后剩余的缺口之一"。

施耐德电气今年已在并购领域动作频频。今年7月，该公司以31亿美元收购工业数据与AI软件公司Cognite，此次收购PTC则将其AI工业软件布局推向新高度。同期，竞争对手ABB Ltd.也于7月以55亿美元收购英国工业部件公司Rotork Plc，西门子本月亦对核心业务进行重组，以更好整合数字与实体产品。欧洲工业企业围绕AI需求与数据中心基础设施的扩张竞赛正在提速。

财务压力：高杠杆与漫长回报周期

尽管战略逻辑获得分析师认可，此次交易的财务代价依然沉重，市场反应亦折射出投资者的疑虑。

按每股205美元的收购价计算，较PTC最近收盘价溢价42%，距其历史高点仅低5%。若计入承接的净债务，交易总价升至约240亿美元。施耐德电气预计，该收购需要五年时间才能实现与资本成本相当的回报。据彭博汇编的预测数据，PTC预计至2031年的运营利润仅约15亿美元，而预期在三年后实现的成本节余仅能额外贡献2.8亿美元。

RBC分析师Mark Fielding领衔的团队认为，PTC是一项"高质量、高利润率"资产，但同时警告整合挑战不容忽视，并指出"显著的杠杆积累可能重燃市场对施耐德长期资本配置的担忧"。

融资时机同样令人关注。彭博评论指出，当前法国10年期国债收益率已接近5%，远高于六个月前逾3.5%的水平，欧元兑美元汇率亦有所走弱，这意味着此次融资成本明显高于更早时点。研究机构Oxcap Analytics的分析师还提示，PTC属于稀缺标的，不排除吸引竞争性买家的可能。

欧洲AI竞局：工业赛道的差异化突围

在消费级AI领域，欧洲已明显落后于美国和中国，但施耐德电气、西门子、ABB等工业巨头仍在工业客户服务及数据中心组件供应领域保持竞争力。

施耐德电气市值约1580亿欧元，长期受益于数据中心建设热潮带来的能效需求，被瑞银（UBS Group AG）策略师列为欧洲"AI赋能者"之列，今年截至上周五股价累计涨幅接近30%。

工业软件企业相较于SAP SE、Salesforce Inc.等通用软件公司，受AI替代冲击相对有限。分析人士认为，这是因为工业软件的价值高度依赖对专有数据的访问权限，且其所针对的生产流程对错误容忍度极低，形成了较高的竞争壁垒。

Olivier Blum上任仅两年，便主导了这笔公司史上规模最大的交易。彭博评论认为，此举背后或存在一种潜在焦虑——若不尽快出手，竞争对手可能捷足先登，尤其是在美国当前相对宽松的反垄断环境可能不会持续太久的背景下。施耐德电气历史上曾多次通过并购实现成功扩张，包括在美国市场的多笔交易，这或许是支撑此次激进押注的最重要底气所在。

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报道：OpenAI正与阿联酋基金、贝莱德洽谈300亿美元融资轮

Mon, 05 Oct 2026 20:49:53 GMT

媒体援引知情人士报道称，OpenAI正与包括阿布扎比MGX在内的多家阿联酋投资基金进行谈判，以协助锚定ChatGPT开发商一笔300亿美元的融资轮。这些基金将组成银团参与本轮投资，阿联酋基金已讨论合计投入高达100亿美元。贝莱德也在讨论与该银团一同参与本轮融资。

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“麦加防务联盟”启动集体防御，土巴将向沙特部署军力，特朗普称美轰炸机因“具体威胁”撤离英基地

Mon, 05 Oct 2026 20:46:15 GMT

在中东局势持续升温之际，沙特阿拉伯正加快构建自身的地区安全防线。

当地时间10月5日周一，沙特、土耳其和巴基斯坦在利雅得举行“麦加防务联盟”战略政治与防务委员会紧急会议，三国宣布立即落实集体防御承诺，并采取措施推动已商定的军事力量和军事能力快速部署至沙特。

与此同时，美国总统特朗普当天就伊朗问题释放多重信号：一方面表示愿意与伊朗直接对话，另一方面警告伊朗，若在英国部署作战无人机，将付出“惨重代价”。据央视新闻，特朗普表示，美军此前从英国皇家空军费尔福德基地撤走轰炸机，是因为基地面临“具体威胁”。

在外交接触与军事威慑并行之际，沙特、土耳其和巴基斯坦强化防务合作，正值也门战场出现新变化——沙特支持的也门政府军近日向红海沿岸推进，并据报道重新控制曼德海峡附近部分战略区域。

沙土巴召开紧急会议提升集体防御能力

据央视新闻报道，10月5日，沙特、巴基斯坦和土耳其在利雅得召开紧急会议，宣布启动集体防御机制，旨在提升三国战备水平、军事一体化程度以及共同应对和遏制威胁的能力。

三国联合声明显示，委员会决定“立即”落实集体防御承诺，并采取必要措施提供已商定的军事力量和能力，确保其快速部署至沙特。相关部署将按照三国此前批准的安排及各自国内法律实施。

这意味着8月签署的“麦加共同防御协议”开始从机制建设进入更具实质性的军事执行阶段。

路透社此前报道，三国8月7日签署协议，根据协议，对其中一个成员的武装攻击将被视为对所有成员的攻击，但当时并未公布具体的军事承诺和防务义务。

此次会议同时决定任命巴基斯坦退役中将努曼·马哈茂德（Nauman Mahmood）担任联盟首任秘书长，任期三年，意味着该联盟的制度化建设也在同步推进。

三国尤其谴责针对麦加、麦地那以及沙特城市、民用和经济设施的袭击，并强调成员国安全与集体安全不可分割。

沙特支持的也门政府军反攻，重新逼近曼德海峡

“麦加防务联盟”启动集体防御机制的同时，也门战场正在发生变化。

据本周一的报道，沙特支持的也门政府军快速推进，试图夺回曼德海峡及摩卡港等战略区域。在沙特空袭支援下，也门政府军重新控制了曼德海峡附近的部分区域，包括具有战略意义的杜巴布机场。胡塞武装则向内陆山区撤退。

曼德海峡连接红海和亚丁湾，是全球重要的航运通道之一，也是中东能源运输的重要节点。沙特支持的也门政府军此次推进，如果能够进一步巩固对曼德海峡周边地区的控制，将增强沙特及其盟友对红海航运通道的控制能力。

不过，媒体指出，胡塞武装仍可能利用其在内陆地区的据点发动无人机袭击，因此即使失去部分沿海阵地，也并不意味着其对红海航运的威胁已经消失。

联合国方面则对也门局势近期“急剧升级”表达担忧，并谴责胡塞武装持续对沙特发动跨境袭击。

特朗普一边称愿意与伊朗直接对话，一边强化军事警告

就在沙特及其盟友加强军事部署之际，特朗普周一也针对伊朗释放了“外交+军事”并行的信号。

当天被问及是否对与伊朗直接对话持开放态度时，特朗普回答“是”。这意味着，在地区军事压力持续升高的背景下，美伊之间仍保留直接接触的可能性。

但在军事层面，特朗普的表态明显更加强硬。

针对美军从英国皇家空军费尔福德基地撤走轰炸机一事，特朗普周一表示，撤机并非偶然，而是因为基地面临“具体威胁”。据央视，特朗普当天在白宫外接受记者采访时表示，美方“知道是谁发出了威胁”，这些轰炸机并非“无缘无故”撤离。他称，美方在发现威胁后决定调整部署。

美国此前已将B-1、B-2和B-52等轰炸机部署至费尔福德基地，而该基地近年来被用于支持美国对伊朗的军事行动。英国方面则表示基地目前仍然安全，美国国务卿鲁比奥也强调，美军经常进行兵力轮换，并没有直接将轰炸机撤离与此前基地附近的人员被捕事件联系起来。

特朗普当天还警告，如果伊朗在英国部署作战无人机，将付出“惨重代价”。

此外，特朗普就迪拜航空飞机事故表态称，他认为伊朗应对此事负责。

从沙特、土耳其和巴基斯坦启动集体防御机制，到沙特支持的也门政府军向曼德海峡方向推进，再到美国调整欧洲军事部署，中东安全形势正在呈现更加明显的多线联动特征。

值得注意的是，三国此次并非单纯宣布政治支持，而是明确提出“快速部署”军事力量。对于正处于也门战场升级、同时面临地区安全压力的沙特而言，这意味着“麦加防务联盟”开始由政治安排向实际军事合作迈进。

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Spacex收涨7.6%，收创6月份以来新高，帮助马斯克“恢复”万亿美元富豪头衔

Mon, 05 Oct 2026 20:46:02 GMT

SpaceX股价周一大涨近8%，推动马斯克净资产重新突破万亿美元大关。摩根士丹利分析师前一日发布看多报告，称该股价格"低估"，叠加公司近期多项里程碑式飞行任务，共同催动此轮涨势。

周一收盘，SpaceX股价报171.09美元，创6月中旬以来新高。据福布斯实时富豪榜，马斯克当日净资产增加约306亿美元，总财富升至约1.03万亿美元，位居富豪榜首。

这是马斯克继今年6月SpaceX首次公开募股后，再度跻身万亿美元级别。

SpaceX股价自8月初触底以来已累计反弹约58%。摩根士丹利为该股设定300美元目标价，较周一收盘价具有约75%的上行空间，并建议投资者在公司下一次星舰试飞及第三季度财报发布前布局。

摩根士丹利看多，多重催化剂共振

摩根士丹利分析师周日发布研报指出，以目前股价来看，SpaceX 的价值被明显低估了。

报告重点强调"未来人工智能产品发布、星舰研发进展以及新增云服务合同"等潜在催化剂，维持买入评级。

上周，SpaceX在单日内完成多项历史性飞行任务，包括为美国宇航局（NASA）执行载人任务、将宇航员送往国际空间站，以及将谷歌人工智能芯片发射入轨。

分析师指出，若SpaceX在下一次试飞中尝试回收星舰上级飞船，此举可能成为"自IPO以来最重大的正面催化剂"。此前历次测试中，星舰上级飞船均溅落海洋，可重复使用能力尚未得到验证。

星舰是迄今为止人类建造的最大火箭，设计目标为上级飞船与助推器均可安全回收并重复使用。SpaceX计划借助星舰将星链卫星送入轨道，并承接其他商业及政府机构的货运和载人任务。

AI业务扩张，防务合同支撑营收

除航天主业外，SpaceX的人工智能业务亦成为股价上涨的重要支撑。

公司通过收购马斯克旗下xAI进入AI领域，并进一步收购代码编辑工具Cursor以扩大业务版图。尽管自研的Grok大模型在市场影响力上仍落后于OpenAI和Anthropic，但SpaceX正通过向谷歌、Anthropic等客户出租算力获取可观收入。

在政府合同层面，据FedScout数据，SpaceX从美国国防部累计获得逾127亿美元合同收入，防务业务占比持续提升。

上周三9月30日，五角大楼任命马斯克担任"子午线计划"（Project Meridian）联合负责人，该项目旨在识别美国未来战争所需的武器、技术与军事能力。

在品牌层面，马斯克上周末宣布，将旗下AI子公司SpaceXAI更名为SpaceXSI，与特朗普总统今年9月29日签署的行政令保持一致。

该令要求政府机构以"超级智能"（super intelligence）及缩写"SI"取代"人工智能"表述。不过，截至周一，尚无正式更名步骤落地。

IPO创纪录，财务数据显示高速增长与亏损并存

SpaceX于6月12日登陆纳斯达克，IPO发行价135美元，共发行5.556亿股，募资750亿美元，超越沙特阿美2019年创下的纪录。

上市首周，股价于6月16日创下201.80美元收盘高点，此后逐步回落，至8月初触底。此次反弹后，SpaceX股价较IPO发行价累计上涨约27%，马斯克持有约82.4%的公司投票权。

财务层面，SpaceX 2025年实现营收186.7亿美元，同比增长33%；但受高额投入影响，净利润由上年的7.91亿美元转为亏损49.4亿美元。

据福布斯估算，马斯克当前净资产领先亚马逊创始人杰夫·贝索斯逾6280亿美元，后者估算净资产约为3715亿美元。

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10月6日会员早报：美国9月服务业价格指数创四年多新高欧佩克+维持11月产量目标不变

Mon, 05 Oct 2026 20:45:48 GMT

1、【美国9月服务业价格指数创四年多新高】当地时间10月5日周一，美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，美国9月ISM服务业PMI录得54.9，低于8月的55.4，在连续两个月上升后回落，也低于市场预期的55.2。尽管整体指数走弱，衡量企业投入成本的价格指数却从72.6升至74.0，高于市场预期的73，创下2022年7月以来最高。

2、【欧佩克+维持11月产量目标不变】欧佩克+七个核心成员国决定11月继续沿用9月的产量目标，七国合计约3101万桶/日，这已是连续第二个月按兵不动。下一次会议定在11月1日。

3、【沙特阿美CEO警告石油库存见底】10月5日，沙特阿美CEO Amin Nasser在伦敦能源情报论坛（Energy Intelligence Forum）上警告，全球石油供应的缓冲垫已经“薄得吓人”（scarily thin），就算霍尔木兹海峡完全恢复通航、市场信心回来，要一边满足日常需求、一边把库存补回去，最少也得两年时间。Nasser在演讲里算了一笔账：危机爆发前，全球各类石油库存加起来接近100亿桶；开战以来损失的供应接近30亿桶；眼下剩余的商业库存估计不到60亿桶，而且“绝大部分实际上动不了”。Nasser解释说，其中九成要么在管道里，要么是储罐维持运转必须留的底油。按此粗算，真正调得动的不足6亿桶，而全球每天要用掉1亿桶出头，也就是现在还剩不到6天的缓冲量。

4、【主张魁北克离开加拿大的政党胜选在望】加拿大魁北克省10月5日举行省议会选举。多家民调显示，主张魁北克独立的魁北克人党将击败执政八年的中右翼政党魁北克未来联盟党，时隔12年重新上台。魁人党主张魁北克脱离加拿大，理由是只有独立才能保住当地的法语文化。该党党魁承诺在首个任期内举行独立公投，但他在8月选战开打前划了一条线：特朗普在任期间不搞。

5、【印美贸易谈判陷入“僵局”】印度财政部长周一在新德里的一场活动上表示，印美贸易谈判已经走到“平台期”，“继续给予或索取，对双方都会非常非常困难”。真正卡住的，是几块老骨头。关税档位之外，美方想撬开印度捂得最紧的农业和乳业市场。可对印度来说，这不是一笔简单的买卖——近一半印度人口的生计系于农业，牛奶更牵着文化与宗教的神经，转基因和激素乳制品是历次自贸谈判都必须绕开的雷区。印度则希望纺织、服装、鞋类这些吸纳大量就业的出口部门能拿到实打实的降税，钢铝关税能回撤，仿制药能更顺地进美国市场。

Meta、微软设法减少员工对Claude依赖：Meta内部使用人数减半，微软预算砍掉三分之一

Mon, 05 Oct 2026 20:09:19 GMT

Meta和微软正努力减少员工对Claude的使用，Anthropic营收前景承压。

10月5日，据The Information报道，Meta和微软正大幅压缩对Anthropic旗下Claude AI的内部使用，转而推动员工采用各自自研工具。

这一转变直接冲击Anthropic的核心营收结构，该公司在近期IPO招股书中披露，两大客户合计贡献约25%的收入。

微软此前预计在Claude上的内部年支出至少达10亿美元，但这一预算已被削减逾三分之一。与此同时，Meta内部使用Claude Code的员工人数从今年早些时候的约6万人骤降至约3万人，降幅接近50%。

上述调整对Anthropic而言意义重大。尽管两家科技巨头均强调对外客户通过企业平台使用Claude的需求仍在增长，但内部用量的萎缩表明，大型科技公司正加速将AI能力收归内部。

微软：削减内部Claude预算，转向自研模型

微软此举的核心逻辑是控制运营成本。

据报道援引知情人士透露，微软早在今年5月便开始降低对Claude Code的依赖，目标是压缩员工的token消耗并推广内部模型的使用。

微软此前曾预计内部使用Claude AI的支出将达到10亿美元，但在要求员工减少使用Claude以节省成本、并把更多时间用于微软自研AI工具后，这一预算已被削减超过三分之一。

值得注意的是，这一调整仅限于内部运营层面，通过微软企业平台向外部客户提供的Anthropic模型服务目前仍保持稳定增长。

Meta：自研工具提速，替代效应显现

Meta内部Claude用量下滑，既有人员因素，也有战略意图。

今年春季，Meta对约78,000名员工中的约10%实施裁员，这在一定程度上压低了Claude的用量基数。但据报道，更根本的驱动力在于Meta自身AI生态系统的快速成熟。

Meta已相继推出两款内部编程助手工具：MetaCode专供内部使用，目前用户已超过3万人；Muse Code则于8月开始对外部客户测试，目前内部用户已逾6,000人。

Muse Code被视为Claude Code的直接竞品，基于Meta自研模型构建，属于其Muse Spark系列模型产品线的一部分。

尽管Claude Code用户数大幅缩水，Meta在最近28天内在Claude Code上的支出仍超过1.05亿美元。

Anthropic：客户集中风险引发关注

Anthropic在近期提交的IPO招股书中披露，有两名客户合计贡献了其约25%的收入，但未点名具体客户。市场普遍认为，Meta和微软极有可能正是这两大客户或其中之一。

两大核心客户同步缩减内部用量，叠加自研替代工具的快速崛起，使Anthropic在IPO关键窗口期面临客户集中度过高的结构性风险。

尽管企业端外部部署需求尚在增长，能否对冲内部用量萎缩带来的收入压力，仍是投资者重点关注的不确定因素。

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OpenAI遭商标侵权诉讼，"Astra"名称引发法律纠纷

Mon, 05 Oct 2026 19:32:18 GMT

OpenAI再度面临商标诉讼。一家名为TradeSun的AI软件公司指控OpenAI在其最新大语言模型中擅自使用"Astra"商标，要求法院责令OpenAI下架相关产品名称并赔偿利润。

据彭博报道，TradeSun已于周一在加利福尼亚州北区联邦地区法院提起诉讼。该公司自2021年起以Astra为品牌销售软件产品，并于2022年获得联邦商标注册，注册范围涵盖AI软件服务。

TradeSun认为，OpenAI上月发布的GPT-6 Astra正在向消费者传递"Astra即OpenAI"的品牌认知，构成典型的"反向混淆"侵权。

OpenAI一名发言人通过电子邮件回应称："这份诉状毫无任何依据，我们将继续专注于负责任地构建惠及所有人的技术。"此案是OpenAI在同一法院面临的最新一起商标诉讼，对其品牌战略和产品命名实践构成持续压力。

指控核心：反向混淆与市场混淆风险

TradeSun在诉状中援引"反向混淆"理论，即较大的被告方侵占了规模较小的原告方商标，导致消费者误认为小公司的产品实为大公司所出或得到其授权。

诉状指出，消费者在遭遇TradeSun的ASTRA品牌时，如今很可能误以为该产品属于OpenAI旗下、基于OpenAI模型构建，或获得OpenAI的赞助与认可。

更糟糕的情况是，消费者可能将TradeSun视为企图蹭OpenAI"Astra"品牌的模仿者。

TradeSun进一步指出，两家公司服务的客户群体高度重叠——OpenAI的Astra同样面向银行、金融机构及企业客户，提供包括商业文件解读、数据提取与核对、风险筛查以及多步骤工作流自动化等服务，与TradeSun多年来的业务范畴几乎一致。

OpenAI商标争议再添新案

此次诉讼并非OpenAI首次在商标问题上陷入法律困境。

今年2月，一名联邦法官禁止OpenAI在已停用的Sora视频生成工具的相关功能中使用"cameo"名称；两个月后，另一名法官又叫停了其在AI设备上使用"io"品牌。"io"案已于7月达成和解，"cameo"案则仍在审理中。

上述一系列诉讼均发生在加利福尼亚州北区联邦地区法院，反映出这家AI巨头在产品快速迭代过程中面临的品牌合规风险。

TradeSun方面认为，OpenAI作为在商标注册与维权方面拥有丰富经验的成熟公司，本可轻易检索到TradeSun的Astra注册信息，却选择径自使用，难辞其咎。

原告：五年品牌投入不容侵占

TradeSun创始人兼首席执行官Nigel Hook在声明中表示：

"TradeSun从零开始打造ASTRA，五年多来我们持续投入于技术研发、客户维护和品牌建设。我们努力构建了一个让客户在每一笔交易中都值得信赖的产品和品牌。成为全球最大科技公司之一，并不赋予OpenAI使用我们商标的权利。"

TradeSun在诉讼中请求法院裁定OpenAI构成商标侵权，责令其从所有产品中移除"Astra"名称，并判令OpenAI将因侵权所获利润悉数赔付给原告。该公司由Trial Lawyers for Justice及Ana Law LLC提供法律代理。

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美印贸易谈判陷入僵局，印财长：“已到平台期”，让步空间极为有限

Mon, 05 Oct 2026 19:32:04 GMT

美印两国官员相继发出信号，双边贸易协议谈判陷入僵局，达成协议的难度正在上升。

印度财政部长Nirmala Sitharaman周一表示，谈判"已到平台期"，双方进一步让步的空间极为有限。此前，美国贸易代表Jamieson Greer上周五曾表示谈判处于"最后阶段"，但距离最终达成协议并不"迫在眉睫"。

这一僵局对市场的直接影响在于，原本被寄予厚望的美印贸易协议时间表再度蒙上不确定性，涉及关税优惠安排的相关行业及跨境贸易投资者需重新评估预期。

此外，围绕俄罗斯能源进口的潜在关税威胁，进一步为谈判增添变数。

双方立场出现分歧

Sitharaman周一在慕尼黑安全会议上表示，谈判过程"艰难而严苛"，双方目前已到达"平台期"，"继续给予或索取可能都极为困难"。她同时留有余地称："如果还有操作空间，双方都会去做。"

美国贸易代表Greer上周五的表述则相对乐观。他表示，双方已识别出所有"症结所在"，目前正在努力逐一化解，并将谈判形容为进入"最后冲刺阶段"。

然而，印度商工部长Piyush Goyal上周在二十国集团贸易部长会议间隙与Greer举行会谈，尽管将其描述为"富有成效"，但双方均未宣布任何实质性进展。

俄罗斯能源议题成关键障碍

谈判的复杂性在很大程度上源于美国新立法。该立法授权总统特朗普对俄罗斯石油和天然气的主要买家征收最高100%的关税，而印度是俄罗斯能源的重要进口国。

印方已就此发出警告，认为此类措施不仅可能损害美印双边关系，还将扰乱全球能源市场。

过去18个月间，美印关系已因此承压。特朗普曾以印度购买俄罗斯石油为由对其加征惩罚性关税，随后又予以撤销，这一反复令双边互信有所损耗。

更广泛的双边关系面临考验

与此同时，两国在政治层面的摩擦也在持续积累。特朗普多次声称其促成了2025年5月印巴短暂武装冲突的停火，但新德里方面始终对这一说法予以否认。

上周，特朗普与印度总理莫迪举行了自今年6月以来的首次通话，议题涵盖贸易、能源、国防及关键矿产等领域，但外界对此次通话能否实质性推动谈判进展持审慎态度。

印度外交部长Subrahmanyam Jaishankar周日在慕尼黑安全会议上则从更宏观视角对美国外交走向提出批评。

他表示，当前国际格局的核心特征是美国的"根本性重新定位"，并称美国"选择性地成为一个更加孤立的大国"。

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今年只有科技富豪在赚钱：AI热潮推动身家暴增8450亿美元，马斯克独占近四成

Mon, 05 Oct 2026 19:22:40 GMT

人工智能热潮正在以前所未有的速度改写全球财富格局。

根据彭博亿万富翁指数，全球最富有的500人中，约100位科技行业亿万富翁今年前九个月合计财富增加8450亿美元，创下同期历史最高纪录。与此同时，非科技领域富豪同期财富合计缩水620亿美元。

这场财富盛宴高度向顶端集中。马斯克一人前九个月便新增财富3100亿美元，约占指数总增量的40%，并在旗下SpaceX与xAI合并上市后短暂成为全球首位身价突破万亿美元的富豪。

自9月10日起，全球最富有的十人均来自美国——这是彭博自2012年开始追踪相关数据以来首次出现这一局面。

进入第四季度，繁荣景象开始出现裂缝。全球500大富豪的合计财富在6月中旬触及13.4万亿美元峰值后已回落6%至12.6万亿美元，市场对部分头部AI概念股的疑虑持续上升。

AI红利高度集中，美国科技富豪通吃

科技富豪的财富积累规模已远超其他群体。科技行业亿万富翁合计净资产达4.6万亿美元，仅占指数成员约五分之一，却贡献了指数总财富的36%。美国富豪则占据今年指数净增财富的94%。

AI热潮的最直接受益者是大型科技公司的掌舵人。

戴尔创始人Michael Dell的财富今年增长81%至2540亿美元，受益于其数据中心销售业务的爆发式扩张。Meta股价9月单月上涨27%——近四年来最佳单月表现——推动马克·扎克伯格净资产增加230亿美元。

全球最富有的十人中有九人的财富来源于美国科技企业。这一格局在彭博追踪记录中尚属首次，折射出AI产业对美国科技巨头市值的深度重塑。

裂缝显现，部分AI押注遭遇反噬

大型科技公司为支撑AI雄心而掀起的举债狂潮开始令部分投资者感到不安。

甲骨文公司的案例最为典型。拉里·埃里森曾于2025年9月单日财富暴增890亿美元，短暂登顶全球首富。然而一年后，其净资产已缩水1960亿美元。

彭博援引的数据显示，甲骨文信用违约掉期利差目前徘徊于历史高位附近，折射出市场对该公司为支撑AI基础设施建设而大规模举债的担忧情绪。

更广泛的市场降温同样令财富增速放缓。全球500大富豪合计财富自6月峰值以来下滑约8000亿美元，背景是市场整体降温叠加对头部AI概念股增长可持续性的质疑不断累积。

新贵涌现，AI财富效应向产业链蔓延

尽管财富顶端出现震荡，这场AI盛宴仍在为更广泛的创业者和供应链企业创造新的亿万富翁。

Anthropic七位联合创始人在该公司今年6月完成一轮估值达9650亿美元的融资后悉数跻身富豪榜。中国AI企业创始人同样受益其中，MiniMax联合创始人颜峻杰和DeepSeek创始人梁文锋均新晋入榜。

AI基础设施热潮也惠及供应链上游企业家。

服务器导轨及线缆管理系统制造商川湖科技创始人Lin Tsung-chi，在创业近四十年后今年以95亿美元身家首次登榜；广东迪泰技术董事长Wang Xin因AI带动电路板钻头需求激增而入榜。台积电创始人张忠谋与联发科董事长蔡明介亦在今年加入这一名单。

三星电子李氏家族的两位继承人Boo-jin与Seo-hyun受益于内存芯片需求升温，在股价上涨帮助家族偿还前主席李健熙2020年去世后留下逾80亿美元遗产税后，同样新晋入榜。

中美科技竞争格局也催生了一批新面孔：苏州通光集团邹志农家族以及苏州东山精密制造的袁富根亦出现在榜单之上。

贫富分化加剧，财富税呼声升温

这场财富盛宴正在引发更深层的政策与社会讨论。加州选民将于11月就对该州亿万富翁征收财富税进行表决，华盛顿州、纽约州、伊利诺伊州和罗得岛州也在讨论针对高净值居民的新税项。

富豪群体年轻化和科技化的趋势，也在挑战外界对"财富大转移"的传统预设。

瑞银集团首席投资办公室经济学家James Mazeau表示，"我们经常谈论财富大转移——但对于最顶端的100或1000位富豪而言，其中许多人是年轻的科技创业者。我很想知道，这在多大程度上会推动财富进一步集中。"

随着AI投资周期进入深水区，举债规模与回报节奏之间的张力正在积聚。这场财富版图的重构究竟能走多远，或许取决于AI商业化能否兑现其当前的估值溢价。

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联合G7释储后特朗普中选前再出手压油价：据称拟放宽免税“红色柴油”使用限制

Mon, 05 Oct 2026 16:16:14 GMT

美国柴油价格仍处高位之际，特朗普政府又准备推出新的降价措施，这被视为11月美国中期选举前降低柴油这一关键燃料成本的最新举措。

据彭博社美东时间10月5日周一报道，特朗普政府计划放宽对“红色柴油”（dyed red diesel）的使用限制，预计最快于周一当天公布相关方案。报道援引知情者消息称，具体细节尚未完全确定，但这一措施将允许免税的红色柴油获得更广泛的使用范围，包括可能扩大至公路车辆。

红色柴油主要用于农机等非道路设备，由于免征联邦公路燃油税，价格通常低于普通公路柴油。若政府放宽其使用限制，卡车司机等柴油用户有望通过使用这种免税燃料降低成本。

柴油价格仍高企，特朗普加码寻求缓解燃油成本

美国柴油价格近期虽已从历史高位回落，但仍明显高于年初水平。美国汽车协会（AAA）数据显示，截至上周日，美国柴油平均零售价为每加仑6.32美元，低于上月创下的6.53美元历史高点，但仍较2月28日的3.76美元高出六成以上。

柴油价格飙升正在给农民、卡车司机等高频柴油用户带来压力，尤其是美国正处于秋季收获季节。柴油同时广泛用于公路运输、农业机械、航运以及部分农村地区的供热和供电，价格上涨也进一步向运输及消费品成本传导。

因此，在11月中期选举临近之际，降低柴油价格已经成为特朗普政府的重要政策目标。周一，特朗普还将前往内布拉斯加州参加活动，进一步凸显其对农业州选民的重视。

不过，与释放战略储备不同，放宽红色柴油限制主要是降低部分用户的税费负担，并不会直接增加市场上的柴油供应。分析人士此前就警告，这一措施对解决当前柴油市场的供应紧张作用有限。

G7刚宣布释储，特朗普放弃柴油出口禁令

此次行动也是特朗普政府近期连续压低柴油成本措施的一部分。

上周五，G7及其合作伙伴宣布，通过IEA协调释放最多1亿桶紧急石油和柴油储备，行动立即启动，未来4个月实施，并将在最初20天内前置释放大量柴油。

这一决定此前受到特朗普政府持续施压。特朗普上周五表示，美国将不再实施柴油出口禁令，称欧洲拥有大量柴油，美国也将增加供应。

此前，特朗普政府曾认真考虑限制美国柴油出口，一些农业州共和党议员也要求采取出口限制，以增加美国国内供应、压低燃油价格。但能源行业警告称，出口禁令虽然可能带来短期供应缓解，却可能导致美国炼油商削减产量，最终反而推高国内燃料成本。

G7宣布释储后，特朗普政府转而寻求其他方式压低国内柴油成本。放宽红色柴油限制，正是目前摆上台面的替代方案之一。

“红色柴油”能否真正压低价格仍存疑

红色柴油与普通公路柴油在燃料本身上基本相同，区别主要在于加入红色染料，用于识别其免税的非道路用途。扩大使用范围后，部分原本需要缴纳公路燃油税的用户可以转而使用免税柴油。

但这项政策的核心作用是减轻税负，而不是增加柴油产量。

路透援引分析人士称，扩大红色柴油使用范围并不能改变柴油市场的供应基本面，炼油商依然会按照市场价格销售柴油，因此最终能够传导给消费者的降价幅度仍取决于具体政策设计以及零售商如何传递税费优惠。

这也意味着，特朗普政府目前实际上采取了两条不同路径：一方面依靠G7和IEA释放战略储备，增加短期市场供应；另一方面放宽红色柴油限制，直接降低部分柴油用户的税费负担。

在中期选举前压低柴油价格的目标明确，但两项措施能否持续改变美国柴油市场的供需格局，仍有待观察。

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日经225指数盘中重返70000点上方，日内涨超2.5%

Mon, 05 Oct 2026 01:37:22 GMT

日经225指数盘中重返70000点上方，日内涨超2.5%。

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