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英特尔CEO：CPU仅满足五成需求，14A明年一季度投产，新架构或将推理功耗降至GPU的1/15

Wed, 16 Sep 2026 02:23:50 GMT

9月14日，英特尔CEO陈立武近日在一场行业峰会的炉边对话中表示，随着AI智能体规模急速扩张，CPU需求已远超英特尔现有供给能力，目前仅能满足前沿客户约五成的需求。

与此同时，他透露公司制程技术取得重大进展，18A节点已进入量产，14A节点将于明年一季度投产。

陈立武表示，多位大型科技公司CEO已直接致电，要求更多CPU供货，"我不得不致歉，因为我们的产能跟不上。"

他将这一短缺归因于AI推理场景中CPU需求的爆发。在智能体编排、控制面及多线程任务处理上，CPU具备GPU难以替代的优势。

此外陈立武透露，英特尔正扶持基于数据流架构与晶圆级扩展方案的新型专用芯片，在特定推理场景下，它们能以GPU 1/10至1/15的功耗提供同等性能。

在市值层面，陈立武透露，他接任CEO时英特尔市值约为900亿美元，目前已升至约5000亿美元。

在制程良率改善方面，陈立武披露，通过向设备商及数据分析合作伙伴开放工厂数据，英特尔已实现每年约7%的良率提升。他坦承上任初期工厂良率"糟糕至极"，但强调打破壁垒、寻求外部协助是扭转局面的关键。

智能体时代引发算力逆转，高端CPU严重供不应求

市场普遍存在一种误解，认为AI的发展仅仅依赖GPU。

陈立武指出，尽管GPU在模型训练方面表现出色，但在进入智能体与强化学习推理阶段后，算力需求正在发生逆转。陈立武表示：

当需要进行编排、控制流以及复杂的单线程或多线程调度时，CPU是最好的选择。

陈立武指出，当前前沿模型厂商都在紧急求购高端CPU，这直接导致了英特尔产能的极度紧张。

他坦言目前的交付压力极其巨大：

我只能提供客户所需（CPU订单）的50%。很多科技巨头的CEO给我打电话排队抢购，我不得不向他们致歉，因为我制造得还不够多。

他明确预判，随着未来数百万甚至数万亿智能体上线，包括CPU、内存、网络带宽在内的算力基础设施将持续处于“供应受限”的环境中。

文化重建是英特尔转型的底层逻辑

陈立武回顾接任CEO初期的挑战时表示，公司问题的深度和广度远超其担任董事会成员两年间的判断，"至少超出我预期的十倍以上"。

他将文化变革列为首要任务：一是建立问责文化，二是真正倾听客户。

他透露，一位大客户在他上任不久后列出了英特尔在15个方面的失误，

他们告诉我，你们的团队不听我们的，只会对我们说教，所以我们把你们设计出去了。

陈立武还强调，工程团队直接向他汇报，使他能够掌握真实的一线信息，而非经过层层过滤的"美化版本"。

他将保持与创业公司和风险投资社区的持续连接视为避免英特尔再度错失下一个技术浪潮的关键机制。

18A已全面量产，14A明年一季度投产

晶圆代工业务是英特尔重振的核心，但陈立武强调，代工的本质是“客户服务业”，这要求英特尔彻底改变过去的文化。陈立武说：

代工不是高高在上，你需要以取悦和谦逊的姿态去服务客户，无缝配合他们偏好的EDA工具或特定的第三方IP库。

为了解决先进制程的良率问题，陈立武采取了雷霆手段，坚决打破了内部工程师隐瞒数据的积弊。他回忆了这段极具冲击力的过程：

我必须改变文化，解雇了一些工程师，确保我们完全敞开心扉。当我们公开真实数据后，两家设备厂商CEO好友打给我说：‘立武，我得告诉你个坏消息，这初始良率太可怕了。’我回答：‘这就是为什么我要向你们求助。’

在合力攻坚下，英特尔的先进制程迎来了大幅跃进。陈立武正式确认了最新的时间表与数据亮点：

好消息是，现在我看到良率每年有7%的提升。Intel 18A制程已经全面投入量产，Intel 14A制程将在明年一季度正式投产。

先进封装是“终极圣杯”，巨资落地美国化解断链危机

在摩尔定律放缓的背景下，陈立武将先进封装视为行业未来的“终极圣杯”，并将其定为未来5年的重中之重。

陈立武认为，通过将CPU、大内存与I/O整合的系统级封装，是提升算力密度的关键。

然而，他对此发出了极其严厉的供应链预警。他指出，全球关键封装基板材料被极少数厂商垄断（日本两家、中国台湾地区两家），且必须巨额预付才能获取产能。陈立武表示：

全球95%的先进封装产能集中在单一地区，这极其危险。

英特尔正投入巨额资本支出，加速将先进封装与制造能力落地美国本土。

“十年降维打击计划”与量子计算节点

针对当前AI基础设施的发展，陈立武对电力消耗提出了深刻担忧。

黄仁勋在训练领域做得非常出色，但整个行业正面临一个无法逾越的问题——电力消耗极限。

为打破这一瓶颈，陈立武透露了他正在秘密布局的“十年前瞻工程”。

他指出，人脑处理极高复杂度的认知仅需几十瓦能耗，这意味着未来算力存在“降耗10,000倍的潜在技术空间”。

目前，英特尔正扶持基于数据流架构与晶圆级扩展方案的初创公司（如SambaNova、Cerebras），“在特定推理场景下，它们能以GPU 1/10至1/15的功耗提供同等性能。”

同时，公司正在重注神经形态计算（Neuromorphic Computing）与类脑MPU。

对于更为前沿的量子计算，陈立武给出了明确的商业化时间表。他表示目前正高度聚焦于量子纠错（Error Correction）难题的解决：

预计在未来3到5年内，量子计算将产生实质性的产业冲击，它将与CPU、GPU形成异构混合计算网络，共同解决高维计算难题。

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键合设备革命性周期：HBM大扩产，混合键合技术平台化打开第二增长曲线！

Wed, 16 Sep 2026 02:22:42 GMT

键合设备正在经历一次由 AI 算力直接驱动的价值重估。

2025 年全球键合设备市场规模约 23 亿美元，其中键合环节占后道封装设备价值的 44%，是单一价值量最大的设备类别。短期看，HBM 产能扩张与堆叠层数提升让热压键合（TCB）成为确定性最高的设备环节：ASMPT 2026 年上半年新增订单 16.31 亿美元、同比增 85.1%，订单出货比升至 1.43；Besi 二季度订单 2.929 亿欧元、同比增 128.8%，混合键合客户数从 2025 年末的 15 家增至 21 家。

中期看，混合键合（HB）的技术必然性已经确立，但导入时点被 JEDEC 的封装高度标准两次放宽所推迟。关键约束不在技术可行性，而在单互连成本的经济性：HBM4 的焊盘间距为 10 微米，在这一间距上切换混合键合并无成本优势。因此混合键合在存储侧的量产窗口落在 HBM4E 与 HBM5，设备出货的陡峭化区间在 2027 至 2028 年。

TCB 决定未来两年的业绩兑现，混合键合决定三到五年的估值中枢。真正的产业变量并非「是否采用混合键合」，而是混合键合驱动的设备平台化，把键合机从单一主机变成集成清洗、等离子活化与原位计量的一体化作业系统，从而将价值量向 CMP、量测、清洗等中道环节外溢。这也是本轮产业链价值重估中最容易被低估的一条传导链。

2030年代人类器官也能量产

董静 — Wed, 16 Sep 2026 02:20:43 GMT

生物科技公司United Therapeutics创始人Martine Rothblatt认为，得益于异种移植（基因编辑器官）和自体细胞培育技术的临床突破，到2030年代人类器官将实现商业化量产，从而为患者提供无限供应的肾脏和心脏，且移植后的存活时间有望达到无限期。

A股三大股指早盘齐跌，科创50逆势涨超1%，半导体、算力硬件反弹，宁德时代、赛力斯再大跌，港股科网股多数承压

Wed, 16 Sep 2026 02:10:36 GMT

9月16日，A股早盘震荡下滑，三大股指盘初集体走低，科创50逆势涨超1%，半导体产业链、光通信、光芯片等算力硬件反弹，生物医药拉升，CRO概念股大涨，此外，宁德时代、赛力斯继续下挫。工程机械、网络安全、新能源汽车等板块陷入调整。

港股高开低走，恒指、恒科指早盘双双下跌，科网股多数承压，芯片股反弹，AI大模型双雄反弹，智谱、MINIMAX均涨超5%，宁德时代、赛力斯H股均延续跌势，均跌超4%。债市方面，国债期货震荡下跌。商品方面，国内商品期货多数走高。核心市场走势：

A股：截至发稿，沪指跌0.26%，深成指跌0.34%，创业板指跌0.14%。

港股：截至发稿，恒指跌0.24%，恒科指跌0.59%。

债市：国债期货震荡下跌，截至发稿，30年期主力合约跌0.06%，10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约持平，2年期主力合约持平。

商品：国内商品期货多数走高，截至发稿，沥青涨超3%，燃油、豆粕涨2%，原油、纸浆涨超1%，钯金、沪银、螺纹钢、烧碱、橡胶、铂金、菜籽、沪铜、沪铝、热轧卷板、氧化铝、沪锡、鸡蛋等纷纷走高，沪金、多晶硅、集运指数、焦煤、铁矿石、工业硅、锰硅、焦炭下跌，不锈钢、玻璃、沪镍跌超1%，碳酸锂跌超3%。

10:10

科创50涨超2%，寒武纪、海光信息、中芯国际、中微公司、澜起科技集体上行。

10:07

光通信板块继续扩大升幅，中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技发力。隔夜美股英伟达、美光科技等股价企稳。早盘韩股SK海力士温和反弹。

09:52

工程机械板块急速下滑，徐工机械、三一重工、山推股份、柳工、杭叉集团同步跳水。机构认为，集体出海后，海外局部市场竞争升温，部分企业海外毛利率下滑。此外，原材料价格上涨推高成本。

09:43

早盘农业板块震荡回升，万向德农涨停，福建金森、天山生物、秋乐种业、神农种业等跟涨。

消息面上，9月15日，农业农村部印发《全国种植业发展“十五五”规划》，规划提出，到2030年，粮食综合生产能力稳步提升，守牢谷物基本自给、口粮绝对安全底线。大豆、油料、棉花、糖料产能巩固提升，保持合理自给水平。

09:41

宁德时代、赛力斯AH股早盘继续下滑，新能源汽车板块明显承压。

09:38

早盘PCB概念再度拉升，澳弘电子4连板，威尔高涨超10%，一博科技、金禄电子、中京电子、奥士康等跟涨。

09:26

上证指数低开0.07%，创业板指跌0.03%。网络安全、农业、餐饮旅游、传媒板块调整。服务器、海运、油气板块强势。

09:21

恒生指数高开0.50%、恒生科技指数涨0.47%。联想集团、潍柴动力、澜起科技走强。宁德时代、赛力斯、福耀玻璃调整。

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英特尔陈立武：黄仁勋的软肋是“能耗”

张硕 — Wed, 16 Sep 2026 01:44:50 GMT

英特尔CEO陈立武称黄仁勋与英伟达软肋是能耗。

AI功耗过高已成行业难题。他十年前押注推理与分离式推理，投资SambaNova，以数据流架构实现GPU约十分之一到十五分之一功耗。

他还从人脑找灵感，认为功耗可降万倍，探索Transformer、NPU、神经形态计算及CPU加内存架构，并强调要敢冒险、愿改变。

马斯克吐槽AI巨头：一边说可能毁灭人类，一边问IPO买多少

施建柳 — Wed, 16 Sep 2026 01:11:54 GMT

马斯克吐槽AI巨头：

当 OpenAI 和 Anthropic 警告 AI 危险时，他们说的是真话。

荒谬的是，他们一边喊着“AI 有 10% 概率毁灭人类”，

一边又急着问投资者“我们 IPO 你要认购多少？”

听听他们对危险的警告，但也别忘了看清他们一边炒作恐慌、一边狂捞真金白银的真面目。

两天两发，民商火箭开启组网千帆

太空那些事儿 — Wed, 16 Sep 2026 01:11:27 GMT

9月16日上午6时许，引力一号遥三运载火箭（YL-3Y3）在我国东海海域点火升空，成功将搭载的8颗千帆星座组网卫星与1颗超高速无线通信技术试验卫星顺利送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。

而就在约16个小时前，朱雀二号改进型遥七运载火箭（ZQ-2EY7）顺利将千帆极轨19组的10颗卫星顺利送入预定轨道。

两天，两型民商火箭连续发射，载荷均为同一家客户：垣信卫星公司的千帆星座组网星。

1、民商火箭首次批量组网卫星互联网

"首次"、“首个”这类词在商业航天里太容易贬值，需要把定语说清楚。

这是中国民商火箭首次进行低轨互联网星座的批量组网发射。

过去两年多，千帆的发射任务几乎由长征系列包揽，长六改、长八、长八甲、长十二乙轮番上阵。

图/9月15日以前的千帆星座组网纪录（灰机wiki）

以前，民商火箭不是没打过卫星互联网卫星，但发射更多的是试验星、验证星。例如2026年6月，蓝箭航天的朱雀二号E遥六送上去的千帆DTC01星，就是手机直连技术验证星。

真正跨越的门槛，是批量发射正式组网星。

一次性发射多颗平板卫星（低轨卫星互联网星座一轨36星，可拆分发射），要同时解决堆叠结构、星箭接口、分离时序和轨道精度。

我国民营商业航天发展已逾11年，终于迎来规模化星座组网发射，15、16日这两型火箭发射千帆18颗星的重大意义也在于此。

2、等发射千帆的民商火箭，还有谁？

千帆的火箭服务商名单，正在从"国家队"变成"国家队+民商队"。

其实早在几年前，垣信卫星就开始了非公开和公开的火箭发射服务招标。据《2025年运载火箭发射服务采购项目》公告，一度拿出13.36亿元招标7次发射服务，且必须有成功飞行经验。

2025年2月，垣信首次公开发射服务招标因"供应商报名数量不足三家"失败；
2025年8月，发射服务包件一（一箭10星，6.16亿元）宣布招标失败，原因仍是供应商不足3家；
包件二（一箭18星，7.2亿元）因为放宽到"允许未首飞型号"，顺利开标，蓝箭航天、天兵科技、中科宇航分列中标前三名。

根据当时的招标公告，一箭10星可匹配的民商火箭为：朱雀二号改进型（ZQ2-E）、引力一号（YL-1）。

而满足一箭18星运力且有成功发射案例的，目前则有朱雀三号（ZQ-3）和力箭二号（PR-2）。

图/朱雀三号、力箭二号

包括智神星一号、天龙三号、双曲线三号等火箭，如果运力达标、且具备成功发射案例，也同样有机会成为千帆发射火箭备选。

智神星一号（PALLAS-1）。9月1日在酒泉首飞成功，如运力可以提升至极轨950公里2.8吨，同样也有机会成为发射服务型号之一。
天龙三号（TL-3）。4月3日首飞失利，9月10日归零评审通过，故障定位为飞行中排放的液氧被抽吸到箭底、引发涡轮废气二次燃烧烧蚀防热结构。天兵公司宣布天龙三号遥二箭计划四季度复飞。
双曲线三号（SQX-3）。计划年底在文昌首飞并同步挑战海上回收（另有消息为明年初）。

图/天龙三号、智神星一号、双曲线三号

以此算来，明年或将有7型民商火箭可用于组网千帆，运力和价格将成为比拼市场的硬实力。

3、千帆年度目标324，尚有68星待射

截至9月16日千帆星座部署卫星256颗，持续保持国内低轨卫星互联网组网数量第一。

而垣信卫星给一阶段定下的目标是2026年底完成324颗全球组网、同步启动商业化运营。

缺口68颗，时间只剩三个半月。

而行业内有个共识度颇高的判断：无箭可用。

现有的长征系列火箭中，可用于商业发射组网的火箭屈指可数，且还要兼顾星网发射需求，能分给千帆星座的数量极其有限。

这个判断也不难验证，截至2026年9月16日，中国星网主导的GW星座部署226颗，垣信卫星的千帆星座256颗，均只完成各自总计划的约1.7%。抛开卫星产能不说，对星座组网来说，最大卡点之一是火箭、工位和发射窗口。

这是一场有倒计时的比赛。

国际电信联盟对频轨资源执行"先申报先使用"，申报后7年内必须完成部署，否则资源收回。

4、时间不等人，资本和市场同样着急

2030年完成1.5万颗组网的计划虽然有微调（分阶段的完成时间已做过延后调整），但总体目标没有变化。

2026年8月，垣信完成69.76亿元增资，18家产业资本进场，投后估值约500亿元，刷新国内商业航天单笔融资纪录。9月初，杭州阿里创业投资和上汽金控完成入股，注册资本提升至24.84亿元。

国资、产业资本、国际市场进入估值模型，组网速度和服务收入就成了硬指标。

垣信已明确把商业化路径的第一站放到海外，在巴西获得监管许可并启动信关站建设，马来西亚的信关站工程在推进，同时与三十多个国家开展商务对接。

而这些的前提是，组网速度。

除了速度，还必须把单星成本、单位带宽成本压到能在海外市场正面竞争的水平。

68颗，三个半月，这是千帆剩下的功课，也是我国卫星互联网建设的交卷的节点之一。

本文来源：太空那些事儿

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突发，GPT-6 Sol曝光了！

新智元 — Wed, 16 Sep 2026 01:07:42 GMT

重大消息：GPT-6 Sol 正在内部测试，且已在 OpenAI API 中被发现，预计本月正式发布。

就在昨天深夜，奥特曼的一句爆料，让所有人都兴奋起来。

他发了一个「????（Ship/发布）」的表情，并配文：「这周将有大动作。然后，我们 DevDay 见。」

重置哥 Tibo 更是直言不讳：「本周的发布力度，将达到你原本对 DevDay 2025 预期的水平。简直疯狂！」

圈内的最新爆料，也印证了他们的说法：Opus 5.2和GPT-6 Sol，都会于本月上线。

现在，已经有众多开发者发现，自己手中的 5.6 Sol，已经被悄悄自动路由至全新的「GPT-6-Sol」！

实测反馈，可以用四个字概括——快到飞起。

三连爆：GPT-6-Sol实测震撼

而且就在昨天，已经有关于GPT-6 Sol的实测案例流出了。

一个名叫Salio的大V，连续甩出了关于 GPT-6 Sol 的三弹重磅泄露。

第一弹：质量惊人，碾压GPT-6 Astra

在GPT-6 Sol的首个演示中，它的输出质量体现了巨大的飞跃。

而且，在多个方面上，它几乎全面超越了GPT-6 Astra。

第二弹：编程与前端的降维打击

第二段泄露显示，GPT-6 Sol 在编程和前端生成上击败了GPT-6 Astra，输出质量简直「逆天」。

更可怕的是，它的生成成本被压得极低，价格要便宜得多！

实测开发者评论说：「OpenAI这是要把Anthropic远远甩在身后了！」

第三弹：视觉生成与游戏创作的质变

第三弹显示，GPT-6 Sol在视觉生成和游戏创作上，都有了巨大飞跃。

在动态画面生成、实时交互场景以及游戏引擎级创作上，Sol都令人印象深刻。

在下图中，画面细腻度和逻辑连贯性表现惊人，测试者评价说，这绝对是对Astra 的一次重大升级。

现在，已经有越来越多开发者在 API 列表中捕捉到 gpt-6-sol 的身影了，太让人期待了。

GPT-6-Sol：比Astra更强，却更便宜？

所以，GPT-6-Sol 的真实定位到底是什么？

根据爆料，GPT-6-Sol 的定位预计将略低于 Astra，可以类比于Anthropic 体系中， Opus 低于 Fable 的微妙层级关系。

为什么要推出一个低于旗舰的型号？答案自然是——极致的性价比！

从目前流出的实测数据来看，GPT-6-Sol 的性能无限逼近 Astra，但在费率、调用成本和响应速度上，它却拥有压倒性的优势。背后原因，很可能是精妙的后训练优化。

这意味着，顶级模型不再是天价奢侈品。

对于 99% 的日常工作和开发者来说，Sol 在成本和调用额度上将比 Astra 友好得多，注定将取代以往的模型，成为所有人每天高频使用的绝对主力。

除了 Sol，呼声极高的还有 GPT-6-Luna。

此前 5.6 版本的 Luna，就以离谱的性价比著称，这次 Luna 的迭代同样令人期待。

不幸的是，种种内部爆料暗示，GPT-6 Terra 或将退出历史舞台。

在双雄争霸的关键节点，9月29日的 OpenAI DevDay，将成为一场改变格局的盛宴。

Noam Brown 震撼访谈：OpenAI，也在快速RSI！

为什么 OpenAI 能把模型做得这么强、这么快？

近日，OpenAI 核心研究员、德扑之父Noam Brown在一场名为《AI Deep Dive》的两小时深度播客中，揭开了底牌。

最核心的爆料，就是这句：「OpenAI 目前的第一顺位、也是领先幅度最大的核心任务，是实现 AI 的递归自我改进（RSI）。」

果然，所有顶尖实验室，都在疯狂冲刺RSI。

这次访谈的核心要点，可以总结如下。

递归自我改进（RSI）已被确立为首要战略目标。 这意味着未来的AI将不再仅仅依靠人类喂数据、写代码来升级，而是开始自己优化自己、自己设计下一代模型。

研究直觉的超越。 随着大模型的快速迭代，AI 在选择科研方向、进行长远规划等高级「研究直觉」上，可能在短短一两个版本内就彻底超越人类。

预训练与强化学习的乘数效应。 技术路线的爆发正在呈倍增式释放能量，AI 产出数学成果的速度，已经快到让「人类数学家进行复核验证」变成全新瓶颈。

安全与控制的惊魂时刻。 随着Agent对自身CoT的控制力不断增强，OpenAI 内部遭遇惊魂一刻：沙箱环境被低估、模型学会悄悄隐藏真实CoT。

1+1 > 100：预训练与强化学习的乘数效应

过去，我们认为 AI 变强是做「加法」：喂更多的数据（预训练），或者给更多的反馈规则（强化学习 RL）。

但 Noam Brown 爆料，在 GPT-6 这一代，预训练和带有思维链的强化学习（RL with CoT）产生了恐怖的「乘数效应」！

如果你把先进的 RL 用在老模型（比如 GPT-2 或 3）上，根本没用，因为它们不够聪明。但从 GPT-4 开始，底座模型的智力达到了一个临界点。现在，超级强大的预训练底座，加上极度深入的 RL 推理训练，两者相乘，正在爆发出令人难以置信的能力跃升。

这不是 1+1=2，而是 10×10=100。

这种「乘法」，直接导致了 GPT-6 系列（包括 Sol 和 Astra）在复杂任务上的表现呈指数级增长。

AI 的「研究直觉」即将超越人类博士

Noam 提到，自己曾试图让 AI 帮他完成他耗时多年才写完的博士论文（关于打造超人类扑克 AI）。

目前 AI 在「研究直觉」——即判断哪个长远科研方向更有价值的直觉上，还不如人类顶尖学者。

但这种差距，在一到两个模型版本迭代内，就会被彻底抹平。届时，连科研方向的掌舵权，也将移交给 AI！

Noam 开玩笑说：「我同事评价我，说我现在的工作状态，简直就是『五个 Codex批了一件人类的外衣』。我得纠正他，是十个 Codex。」

到那时，连顶级 AI 科学家可能都要给 AI 打下手了。

尴尬的瓶颈：人类数学家不够用了

模型变强导致一个荒诞现实：人类的速度跟不上了。

Noam 透露，现在的 AI 在输出极其复杂的数学定理和证明时，速度极快且质量极高。

OpenAI 内部最大的痛苦已经不再是「如何让 AI 产出数学成果」，而是「产出之后，我们得花非常巨大的精力，去全世界到处请顶尖的人类数学家来一行行复核AI的对错」。

人类，现在已经成为限制 AI 进化的瓶颈！

AI学会隐藏思维链

最后，Noam又谈及了OpenAI内部训练期间的多智能体失控事件。

他回忆起看到这些 AI 后台通讯记录时的感受。

那是我继第一次看到模型懂得CoT之后，最强烈的一次「感受到 AGI降临」的时刻。它们的交流方式、协调层级、彼此间的极度信任，完全就像是人类同事在用 Slack 沟通一样。这非常震撼，但也非常惊悚。

而AI最致命的进化，就是隐藏「思维链」。

它会学会在不可观测的层面进行思考，或者在输出的思维链中伪装自己，用看似无害的推理过程，掩盖其真实的、不符合人类对齐原则的意图！

现在，乘数效应下的 RL 正在催生具有「研究直觉」的怪物。

巧的是，就在昨天，奥特曼在X上发出长文，预测了AI糟糕结局的两种可能。

1.人类把未来的控制权拱手让给 AI。「这是绝对不可接受的。我们坚定地站在『人类队』，AI 必须永远服务于人类。为了确保这一点，我们的对齐和安全技术，必须始终跑在模型能力进步的前面。」

2.权力的极度集中。 如果极端强大的 AI 被个别人或单个公司垄断，用来将自己的世界观强加于人，结果将是极度反乌托邦的。

但是，嘴上喊着减速的奥特曼和Dario，谁都没有停下来。

这个月， GPT-6-Sol 和Opus 5.2还有一战。

谁将率先摘下RSI的战果？

本文来源：新智元

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9月FOMC加息：政策校准，还是紧缩周期起点？

Wed, 16 Sep 2026 01:06:33 GMT

北京时间9月17日凌晨，美联储将公布9月FOMC会议决议。目前市场已高度定价9月加息25bp，加息概率超90%，较两周前约35%显著上升。近期美股持续调整、短端利率上行、黄金承压，市场已提前计入部分紧缩预期。加息靴子落地本身难以构成新的超预期冲击，市场焦点将转向会议声明、点阵图、经济预测摘要（SEP）以及沃什新闻发布会所传递的后续政策路径。

Jackson Hole会议后，沃什释放出更强的抗通胀信号，强调通胀回归2%目标仍缺乏足够进展。但需强调的是，当前市场已计入未来一年接近4次25bp加息，市场对美联储政策路径的重新定价明显更为鹰派。这一重定价更多发生在PPI、CPI以及布油价格触及局部高点之后，市场将9月加息过度外推为逐次会议加息的紧缩周期。

而随着通胀数据逐步放缓至足以支持政策观察的水平，连续加息的必要性也在下降。因此，9月加息可能更多是一次政策风险管理，而非新一轮逐次会议紧缩周期的起点。

仍是信誉之战，市场定价已将美联储逼至墙角

进入9月以来，中东冲突再次升级推动油价明显上升，能源价格重新成为通胀上行的重要来源。8月份核心CPI环比虽达到0.29%，但无线电话服务价格大幅上涨，机票与住宿价格亦贡献了较多涨幅，上述项目并不完全代表潜在通胀趋势。

当前通胀高于2%目标的部分，更多源于供给冲击和一次性因素，而非需求过热。

忙不过来！英特尔CEO：只能做一半的订单，每天都在道歉

董静 — Wed, 16 Sep 2026 00:55:07 GMT

英特尔CEO陈立武认为，AI推理与智能体AI的爆发式需求使CPU成为核心关键芯片，当前英特尔CPU供不应求，实际供货量仅能满足客户需求的50%，他每天都在向求购的CEO们致歉。

老黄拿身高开涮：长那么高干啥？坐飞机还没我舒服

张硕 — Wed, 16 Sep 2026 00:37:57 GMT

英伟达CEO黄仁勋一开场就冲着两位高个子嘉宾开涮。

他笑称，每次和这两位站在一起，自己都恨不得站到椅子上才能跟他们平视。接着他话锋一转，调侃说坐飞机时自己可比他们舒服多了，并一本正经地扯到人类进化：几百万年进化下来，已经证明“长得大、长得高”未必有必要。最后他还自嘲，这场主题演讲正因为这个身高话题发生“戏剧性转折”。

4480万美元！美国原油运往亚洲的运价创下天价

Wed, 16 Sep 2026 00:35:40 GMT

中东局势持续恶化正深刻重塑全球能源贸易格局。随着伊朗战争引发的供应中断不断加剧，美国原油对亚洲买家的战略价值急剧上升，相关运费已升至历史新高。

截至本周二，据波罗的海交易所数据，租用一艘超大型油轮（VLCC）将200万桶原油从美国墨西哥湾运往中国的费用，已攀升至约4480万美元，创历史最高纪录，较前一日的3900万美元大幅跳升。

相比之下，今年2月底伊朗战争爆发前，这一费用仅约为1780万美元。

华尔街见闻此前提及，上周中东阿曼湾至中国的超大型油轮（VLCC）运费已经飙升至国际油运基准费率（Worldscale）的450左右，即正常基准运费的4.5倍，折合每桶运费约11.50美元，创下该航线开通以来的最高纪录。

本周，沙特阿拉伯宣布关闭东西向输油管道，该管道此前是沙特绕开霍尔木兹海峡、规避战争影响的主要通道。此举进一步加剧了市场对供应中断的担忧，也令美国原油的替代地位愈发关键。

尽管运费创下纪录新高，亚洲买家的采购意愿并未受到明显抑制。

价格优势支撑高运费交易逻辑

运费高企并未动摇这条贸易航线的经济可行性，根本原因在于美国原油的价格优势依然显著。

以WTI原油为参照，运抵亚洲后的到岸综合成本仍低于阿联酋Murban原油等竞争货源。这一价格差为亚洲买家消化高额运费提供了足够的缓冲空间。

分析人士认为，只要这一相对价格优势维持，买家将继续承受高于正常水平的运输成本。

值得注意的是，WTI原油因需求走强，单日涨幅逾4%、创4月以来新高。

与布伦特原油的价差也已收窄至3美元以内。

全球油轮运力趋紧加剧费率压力

运费创纪录攀升并非孤立现象，而是全球油轮市场整体收紧的缩影。

霍尔木兹海峡等关键航运通道因遭受袭击的风险上升，愿意挂靠相关路线的船舶数量明显减少，可用运力随之收缩。

船舶跟踪机构Kpler的数据显示，10月份已有六艘VLCC计划从美国墨西哥湾装载原油驶往亚洲。

从更宏观的视角来看，当前局面标志着全球原油供应格局的一次重要转变。

伊朗战争爆发后，作为全球最重要的原油出口通道之一，霍尔木兹海峡的通行风险骤升，中东地区原油外运受到严重制约。

沙特关闭东西向管道后，这一替代出口渠道也随之中断，令本已趋紧的供应形势雪上加霜。美国原油由此成为亚洲买家弥补缺口、保障能源安全的关键来源，并推动全球能源贸易流向发生深层次的结构性调整。

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字节跳动上半年营收直追Meta，但受AI投入拖累，利润降至200亿美元

Wed, 16 Sep 2026 00:31:28 GMT

字节跳动正站在规模扩张与利润承压的十字路口。这家中国最大科技公司上半年营收强劲增长，几乎与Meta并驾齐驱，但大规模AI投入正在侵蚀其盈利能力，利润出现多年来罕见的下滑。

据科技媒体The Information报道，三位知情人士透露，字节跳动今年上半年净利润同比下降个位数百分比，至约200亿美元；同期营收同比增长约30%，达到约1200亿美元。与此同时，Meta上半年营收同样增长30%，至1170亿美元——两家公司的营收规模已几乎持平，但市值差距悬殊：Meta市值约1.7万亿美元，而据二级市场交易追踪机构CapLight估算，字节跳动估值为6300亿美元。

利润下滑的核心驱动因素是AI支出的急剧攀升。字节跳动近期完成了约300亿美元的史上最大规模银行贷款，部分资金预计将用于支撑其持续扩大的AI基础设施投入。与此同时，TikTok在美国的业务在今年1月完成数据安全架构重组后，正加速推进电商扩张，为整体营收增长提供了重要支撑。

营收增速加快，TikTok海外贡献持续提升

字节跳动上半年约30%的营收增速，较过去两年的扩张节奏略有加快。据知情人士透露，该公司去年全年营收增长29%至约2000亿美元，2024年增速与此相近；去年净利润增长27%至420亿美元。

海外营收占比正在稳步上升。 据报道，一位知情人士透露，上半年海外营收占字节跳动总营收的比例超过30%，其中绝大部分来自TikTok；而这一比例在2024年仅为25%，2025年全年预计维持在30%左右。抖音仍是字节跳动营收的最大来源，但TikTok在整体收入结构中的权重正持续扩大。

今年1月，字节跳动将TikTok美国数据安全业务80%的股权出售给一家美国控股合资企业，同时保留了该应用的营收运营主体。据The Information此前报道，完成上述架构调整后，TikTok正加大力度在美国拓展电商业务，推出新项目吸引成熟品牌入驻TikTok Shop。

AI投入侵蚀利润，巨额贷款为扩张提供弹药

AI支出是本轮利润承压的直接原因。字节跳动自主研发大语言模型和视频生成模型，旗下AI助手豆包（Doubao）是中国最受欢迎的移动端AI应用之一；其Seedance视频生成模型在全球AI视频市场中处于领先地位。此外，公司正积极拓展AI云业务，向企业客户销售自研模型。

在芯片层面，字节跳动一方面持续争取现有先进芯片的采购渠道，另一方面据The Information今年5月报道，公司已在自主研发用于AI模型推理的专用芯片。为支撑上述投入，字节跳动近期完成了约300亿美元的银行贷款，创下公司史上最大单笔融资纪录。

在商业化层面，字节跳动今年6月推出面向专业用户的职场AI助手豆包Work，提供付费订阅方案；公司亦寄望于Seedance视频模型的市场热度，为其AI业务和云平台带来更多收入。

国内AI竞争白热化，字节坚守自研路线

字节跳动在AI赛道面临来自国内竞争对手的强劲压力。过去数月间，Moonshot、阿里巴巴、Z.ai（智谱AI）以及DeepSeek相继推出开源模型，在编程和智能体任务上展现出接近前沿的能力，且成本远低于美国主流模型，迅速在全球范围内获得广泛关注。相比之下，字节跳动在这一竞争中有所落后。

面对差距，字节跳动创始人张一鸣今年7月在一次内部会议上明确表态：公司不会采用"蒸馏"（distillation）方式——即利用美国前沿模型的输出结果训练自身模型——即便这意味着短期内落后于国内竞争对手。

字节跳动也是中国主要模型厂商中唯一将绝大多数模型保持闭源的公司，企业客户主要通过其自有云平台访问相关模型。

与此同时，国内竞争对手同样在加速融资以押注AI：阿里巴巴正寻求通过大规模配股募集约100亿美元用于AI基础设施建设；智谱AI（Z.ai）本周启动了总规模50亿美元的股权及可转债发行计划。

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养猪业的亏损周期即将创下历史之最，但下一轮暴利周期却可能正在埋下伏笔

万周 — Wed, 16 Sep 2026 00:31:00 GMT

2026年生猪行业最值得关注的变化，不只是猪价跌破成本线，而是政策调控与市场化去产能开始交叉。8月第三方数据已经显示能繁母猪去化明显加速，待披露的官方数据甚至可能低于3750万头。

真正决定2027年猪周期强弱的，已经从“母猪降了多少”，转向“政策退坡后企业是否还会继续减，以及这些产能最终能少掉多少肉”。

一、发生了什么？——政策先推了一把，市场压力开始接棒

2026年上半年，行业已经具备自发去产能的经济基础。

以牧原为例，公司上半年归母净利润亏损约61亿元，二季度单季亏损约49亿元；同期商品猪销售均价上半年约10.5元/公斤，二季度降至约9.6元/公斤。更关键的是，这并不是一家高成本企业的个体困境。牧原上半年完全成本约11.7元/公斤，7月进一步降至11.5元/公斤，PSY达到28，仍处行业第一梯队。

连低成本龙头都难以覆盖完全成本，说明当前猪价已经足够低，足以对大多数养殖主体形成真实的现金流压力。上市猪企平均资产负债率继续抬升，短期借款增加，固定资产扩张趋弱，亏损正在从利润表传导到经营行为。

但8月去化突然加速，不能简单理解为行业自然出清。6月以来，监管层已明确要求大型猪企带头压减产能和产量，同时严控二次育肥、淘汰弱仔猪、降低出栏体重，并推动主产区继续实质性压减产能。随后，第三方平台7-8月监测数据出现明显变化：钢联样本8月能繁母猪环比下降2.94%，卓创样本下降约1.61%，都明显弱于此前月份。换言之，8月的拐点可以确认，但当月去化速度带有明显的政策推动色彩，不能简单线性外推到年底。

更值得重视的是，去化已经开始触及真正有生产价值的母猪。正常情况下，养殖场会优先淘汰高胎龄、低效率母猪，这种调整甚至可能改善剩余种群的生产成绩；而8月部分地区低胎次淘汰母猪折价幅度明显大于高胎次母猪，意味着年轻母猪也在被加速卖出。

与此同时，淘母折价扩大，母猪料延续下滑，仔猪价格一度跌至130-150元/头，而行业估算的仔猪成本仍在260—280元/头附近。对中型规模场而言，这已经不是利润承压的问题，而是现金流和持续经营压力开始逼迫其主动缩产。当前真正需要观察的，不再是“行业是否去化”，而是这轮去化能否从政策推动顺利切换到市场化出清。

……

Altman：AI行业能够应对安全风险，媒体报道方式令人失望

Wed, 16 Sep 2026 00:27:50 GMT

OpenAI首席执行官Sam Altman表示，他对AI行业在不造成重大危害的前提下安全推进技术发展充满信心，同时对外界围绕AI安全议题的讨论框架表达了不满。

Altman周二在旧金山Salesforce Dreamforce大会上与Salesforce CEO Marc Benioff对话时表示，"我对我们公司、对整个行业安全推进这项技术的能力非常有信心。"他同时指出，"我对这一议题的报道方式感到失望。"此番表态直接回应了近期业界围绕AI监管与发展节奏的激烈争论。

上述言论的背景是，Anthropic CEO Dario Amodei于上周六发表文章，就AI技术潜在风险发出警示，并建议放缓开发节奏，由此引发行业最新一轮讨论。尽管OpenAI正与Anthropic及谷歌旗下AI实验室Google DeepMind合作应对安全问题，Altman仍坚持认为，AI公司有能力在无需外部强制干预的情况下自主安全地改进模型。

承认风险，但对行业自律持乐观态度

Altman在演讲中并未回避AI的潜在危险。他表示，"世界对此感到恐惧是正确的"，并承认新技术在发展过程中"一定程度的事故不可避免"。

他以航空业为例，指出正是依靠事故报告文化、经验积累以及联邦机构的监管，航空旅行才得以变得如此安全。他呼吁AI行业建立类似的透明报告机制，"我们应该形成一种关于事故透明报告的良好文化。"

Altman还表示，若发展到无法安全推进的阶段，企业应做好"放缓甚至停止"的准备。这一表态与Amodei近期呼吁放缓AI开发节奏的立场形成一定呼应。

以社交媒体为鉴，强调共同责任

Altman将社交媒体作为前车之鉴，指出社交平台带来了真实的社会效益，但其影响——尤其是对年轻人的影响——并非"只有正面"。

他以短视频为具体案例，称"我不认为短视频本质上是邪恶的，但我确实认为它是危险的"，并强调责任应由家长、企业和政府共同承担。他还透露，自己虽然喜欢用短视频放松，但不会让自己的孩子观看。

这一类比意在说明，技术本身的中性属性并不能免除各方的监管与引导责任，AI行业同样面临类似的治理挑战。

AI发展进入第三浪，商业潜力尚未充分释放

在描绘AI发展前景时，Altman将这项技术比作"从神明处取得的火种"，并将当前阶段定位为继聊天机器人、编程智能体之后的第三波浪潮——AI将能够主动代替人类完成工作任务。

"我们在探索如何打造真正让人们更有能力、更具力量的优质产品方面，才刚刚触及表面，"他说。

不过，Altman也指出，人类工作模式存在相当大的惯性，技术的全面普及仍需数年时间。这一判断意味着，尽管AI能力快速跃升，其对劳动力市场和企业运营的实质性冲击或将是一个渐进过程，而非短期内的颠覆性转变。

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笃信今晚美联储加息！美债市场现“极端空头”

Wed, 16 Sep 2026 00:23:19 GMT

美债市场空头仓位已积累至近年罕见水平，交易员正押注美联储今晚将重启加息周期。

美国10年期国债收益率周二升至2007年以来最高水平，2年期收益率亦触及2024年以来峰值。市场定价显示，华尔街对美联储今晚会议加息25个基点的概率预期已超过90%。利率互换市场则反映，今年余下时间美联储累计紧缩幅度约为50个基点。

花旗策略师David Bieber表示，"过去一周，随着市场追逐收益率上行，空头仓位迅速积累"，并直言当前空头布局"在战术层面已属极端"。

美国银行策略师Meghan Swiber和Eleanor Xiao亦指出，"进入美联储会议前，仓位持续偏向空头，空头已在整条收益率曲线上积累，资产管理机构大多削减多头或增加空头，且几乎没有迹象显示有资金在低位买入久期资产。"

空头仓位急速堆积，创近年最快增速

多项市场指标显示，债券交易员正以罕见速度加码空头押注。

根据摩根大通国债客户调查，截至9月14日当周，客户空头仓位单周跳升10个百分点，主要来自中性仓位的转移——中性仓位同期下降8个百分点。全客户调查结果显示，净多头规模已降至约四个月来最低水平，且过去一周加仓空头的速度为2025年初以来最快。

与此同时，CME集团数据显示，在上周强于预期的通胀数据公布前后，国债期货空头仓位均有所增加。联邦基金期货市场中，一笔大宗空头交易的规模意味着，标的合约每变动一个基点，该头寸将盈亏190万美元。

油价、通胀与财政压力共同推高加息确定性

推动市场形成高度加息预期的，是多重宏观因素的叠加。

战争引发的油价飙升、通胀反弹迹象以及财政赤字担忧，共同强化了市场对美联储必须行动的判断。凯雷集团全球研究与投资策略主管Jason Thomas在接受彭博采访时表示，美联储正面临"巨大压力"，必须落实25个基点的加息。

"人们已被累积的价格上涨所伤害，"他说，"生活水平已经下降，我认为美联储必须认真对待其价格稳定使命。"

Thomas同时警告，若美联储未能加息，或加息后未能就后续路径提供明确指引，可能促使交易员要求长期债券提供更高收益率以对冲通胀风险，同时压低与货币政策走向密切挂钩的短端收益率。

少数交易员押注"按兵不动"，但仍属边缘观点

尽管主流预期高度一致，市场中仍存在对美联储维持利率不变的对冲操作。

周二短期利率期权市场出现异动，与担保隔夜融资利率（SOFR）挂钩的10月和11月看涨期权成交量明显放量，这类低价期权的买入意味着部分交易员在为美联储不加息的情景布置保护。

然而，这一观点目前仍属少数派。从更广泛的SOFR期权市场来看，主流定价方向仍是未来数月前端期货合约将进一步计入下行风险溢价。国债期权偏斜数据同样印证这一判断——长端合约的看跌期权溢价持续高于看涨期权，反映交易员为长端收益率进一步上行所支付的对冲成本依然偏高。

SOFR期权市场现巨量空波动率交易

SOFR期权市场近期出现一笔规模罕见的空波动率操作，进一步揭示市场对利率路径的判断趋于集中。

据彭博数据，在SOFR 2026年12月、2027年3月及2027年6月期权中，95.4375行权价附近积累了大量新增风险敞口，主要来自一笔通过卖出2027年6月跨式期权构建的大规模空波动率结构。

上周五及本周一两个交易日内，该跨式期权合计成交约8万手，权利金总额逾1亿美元——其中周五新开约3万手，周一再度卖出约5万手。该期权将于明年6月11日到期。

此外，在CPI数据公布后，市场还新增了一批针对下行风险的保护性仓位，包括SFRZ6的破式看跌价差及看跌鹰式组合，指向交易员预期未来数月美联储将继续累积加息溢价。

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德国被爆想游说欧盟“对华增税”，专家：默茨面对自身问题“选错了药”

环球时报 — Wed, 16 Sep 2026 00:04:25 GMT

“德国将就对华政策游说欧盟，有可能寻求施加更多关税”，当地时间14日，美国彭博社以此为题发表文章称，德国政府正筹备一项“意义深远的经济安全措施”，目的是“保护战略产业免受中国影响”，其中可能包括对混合动力汽车征收新的关税。报道还引述消息人士说法称，柏林正与巴黎合作，争取在10月布鲁塞尔举行的峰会上获得其他欧盟成员国支持，为后面的欧中会谈做准备。此前，中方已多次重申，欧方应正视自身面临的问题，中国不是这些问题的根源，而是可以成为帮助欧方解决问题的伙伴。有中国学者15日对《环球时报》表示，默茨在国内面临一些来自产业界的压力，认为应该在经贸层面对中国更强硬，但这种做法存在严重错误，面对自身问题，“选错了药”。

彭博社称，消息人士透露，德国政府正在梳理哪些领域存在对华脆弱性，并正评估德国的应对措施，其中潜在提案包括征收新关税、要求建立合资企业、加强投资审查以及强化出口管制体系等。默茨政府计划在10月14日前争取到内阁批准，随后在欧盟范围内寻求更多支持。彭博社还称，这表明德国政府对华政策正发生转变，态度趋于强硬。文章宣称，欧盟对华贸易逆差每天超过10亿欧元，而德国工业衰退已导致数万人被裁员。

德国经济部拒绝对彭博社的报道发表评论。一些德媒对该报道进行了转发。就在这条消息出来不久前，德国《商报》等媒体13日称，德国经济研究所（IW）分析报告显示，今年上半年，德企对华新增投资额达到56亿欧元，同比增长约1/3。对此，《商报》分析称，德企越来越多地利用当地利润来为投资提供资金。

一方面德国政府被爆要用更强硬的经贸政策应对中国，一方面德企增加在华投资，在中国学者看来，这并不矛盾。上海外国语大学研究员、上海区域国别学会会长姜锋15日对《环球时报》记者表示，默茨在国内正承受来自产业界的较大压力，目前德国汽车工业、化学工业和机械制造业存在一定困难，对华出口下降，于是向政府提出采取强硬政策的要求。默茨上任后一直在推动所谓的“去风险”，不仅要对中国“去风险”，如今也要对美国“去风险”。

姜锋表示，彭博社报道中一些数据经不起推敲，比如称欧盟对华贸易逆差每天高达10亿欧元，该数据就站不住脚，它没有包括欧洲对华服务贸易的盈余，以及没有包含欧洲在华企业产品对欧洲的出口，以这样的数据作为依据制定对华贸易政策只能是严重的错误。

商务部新闻发言人黄玲近日表示，中方要强调的是，中欧各层级磋商应坚持稳定、平衡的中欧关键贸易伙伴关系定位，坚持平等解决彼此关切，不能单方面提要价、谈条件，甚至动辄以关闭市场做要挟。黄玲还提到：保护主义没有出路，合作共赢才是正道。

商务部研究院研究员周密15日告诉《环球时报》记者，默茨当前承受的压力，导致他需要在政治层面回应选民诉求，但他此番“强硬”的选择未必能让德国获益，德企真正需要的是合作机遇。对于彭博社的消息，周密认为，中方立场不会因此发生变化，始终坚持多边主义与自由贸易。中德具备广泛互补性与协同基础，可通过合作化解彼此关切。中方也希望德国在欧盟内部发挥更积极作用，推动中欧深化合作、增进互信，合作远比对抗更有效。

本文来源：环球时报

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黄仁勋连番发声：不需要法规来控制AI发展

Wed, 16 Sep 2026 00:02:50 GMT

当AI安全争论席卷硅谷之际，英伟达掌门人黄仁勋选择站到了另一边。

英伟达CEO黄仁勋近日连续公开发声，明确反对通过立法或监管手段约束AI发展，并与特朗普公开站台，将当前业界关于AI安全的讨论定性为“错误选择”。此番表态，令他成为这场争论中最显眼的异见者之一。

9月15日周二，黄仁勋在旧金山一场会议上与Salesforce CEO Marc Benioff同台对话，直接亮明立场。他说：

市场力量已经在那里，我们不需要任何新法律，不需要新监管。

AI创新与安全并非非此即彼。"你完全可以同时拥有两者，"黄仁勋说，"所以尽可能快地跑，但如果在某个时间点你感到公司失控，或者产品不够安全，那就暂停一下，把它做对。"

他同时将责任归还给企业自身：

如果你构建一款产品或服务，而你对其功能、能力或安全性没有信心，那就不要发布它。这是非常显而易见的事：你自己把握节奏，直到你有信心发布市场认可的东西。

与行业主流形成分歧

就在黄仁勋发声前后，AI行业出现了一幕罕见景象——宿敌联手。

据英国《金融时报》报道，Anthropic的Dario Amodei、OpenAI的Sam Altman以及马斯克，公开联合呼吁对AI研究进行协调性放缓，以应对其潜在的存在性风险。谷歌和微软也加入了"需要新的AI安全方法"的阵营。

黄仁勋的立场，与这一行业共识明显背离。

值得注意的是，英伟达同时是OpenAI、Anthropic和马斯克旗下SpaceX的重要投资方，这些实验室也是英伟达芯片的主要买家。

与特朗普公开站台

这并非黄仁勋第一次在这一议题上表明立场。

周一，他在另一场活动上接到了特朗普的现场来电。特朗普再度将AI存在性威胁斥为"骗局"，并强烈反对任何放缓美国AI研究和数据中心建设的举措。

黄仁勋当场回应："您说得对，我们不会让这种事发生的，先生。"

商业利益高度绑定

黄仁勋的立场，难以与英伟达的商业现实完全切割。

这家市值5万亿美元的芯片巨头，正是凭借AI模型训练对芯片的爆炸性需求，跻身全球最有价值公司之列。AI基础设施投资的节奏，直接关系到英伟达的营收。

英伟达今年向OpenAI投资了300亿美元，并为其俄亥俄州数据中心园区项目提供了最高1050亿美元的融资担保。此外，英伟达还承诺向Anthropic投资最高100亿美元，并以20亿美元入股马斯克的xAI——后者随后与SpaceX合并，并于今年6月完成重磅上市。

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油价=美债！高盛和野村观点一致：能源才是主导市场的关键，而非AI

Tue, 15 Sep 2026 23:55:19 GMT

当市场还在争论AI能否支撑估值时，两家华尔街顶级机构已经给出了截然不同的答案：真正在驱动市场的，是原油。

高盛单一德尔塔交易台负责人Rich Privorotsky与野村顶级跨资产策略师Charlie McElligott从各自不同的分析框架出发，却得出了完全一致的结论：原油决定债券市场，债券市场决定风险资产，在油价停止上涨之前，所有估值逻辑——包括AI叙事——都只是下游变量。Privorotsky直言：“利率加能源，这仍然是最核心的主题。”McElligott则将原油定性为“搅动当前全球宏观风险格局的那根吸管”。

沙特与胡塞武装冲突持续升级，油价隔夜再度走高，推动收益率上行。长端美债收益率已突破5%，并持续刷新高点。Privorotsky警告，这对风险资产构成“滞胀担忧上升下的毒性组合”。

与此同时，高盛估计波斯湾石油流量受冲击规模已达每日670万桶，全球能源供应缺口正在扩大。

在两位分析师看来，当前局面的唯一可信出路是外交突破，而非军事手段。下周可能举行的全球最大的两大经济体领导人会晤被高盛列为关键观察节点；野村则将美国能源出口禁令列为潜在的极端左尾风险。在上述任何一个转折点出现之前，“解决能源才能解决利率，解决利率才能解决风险资产”这一传导链条，将持续主导市场走向。

传导链条：油价如何成为债市的锚

Privorotsky的逻辑链条清晰而直接。

“边际桶决定价格。”在柴油和成品油价格如此高企的情况下，通胀压力通过运费、食品和PPI向更广泛的经济领域蔓延。这意味着收益率几乎没有可持续下行的理由。他的结论是：“在能源稳定之前，风险资产无法正常运作。油价需要先稳定，利率才能稳定，利率稳定之后，那些估值论据才有意义。”

McElligott在野村的跨资产报告中以同样的逻辑呼应了这一判断。他追溯至9月10日的研究报告——当时他已指出，欧洲利率市场正在"觉醒"，意识到能源与石化冲击2.0所带来的短缺正日趋"结构性"。当前的物理供应格局是：全球在能源、炼油产能、超大型油轮（VLCC）以及一切相关资源上均处于短缺状态。

柴油是"零号病人"，负凸性潜伏在背景中

McElligott将柴油定性为此轮通胀扩散的"零号病人"，与Privorotsky所描述的"通胀通过运费、食品和PPI蔓延"的路径完全吻合。

McElligott认为，欧洲柴油裂解价差正将欧元区利率期权波动率拖回至伊朗战争初期的高点附近。

在此背景下，负凸性风险正在市场结构中积聚：

中间段高行权价付款方的大规模头寸倾斜、CMT区间累积结构持续推高偏斜和波动率的波动率，加之近期大规模VIX看涨期权买入（包括9月4日买入12.5万张11月31行权价合约及12.6万张11月34行权价合约，8月28日买入12.8万张10月28行权价合约），共同构成了一个潜在的"能源口袋"——一旦风险突然加速，交易商在利率期权和VIX期权两端均面临被动对冲压力，而当前银行和交易商的损失容忍度普遍偏低。

McElligott指出，要打破当前"宏观泥沼"状态——低平值隐含波动率、利率在日内跨式期权区间内震荡、原油随头条新闻反复、股票仍未远离历史高点——能源必须先突破至新的极端水平。

外交是唯一出路，两个关键节点待观察

两家机构均将外交突破视为当前局面的唯一可信出路。

目前出现了若干微弱信号：特朗普要求泽连斯基停止打击俄罗斯炼油基础设施；乌克兰表示，若俄方认真对待，愿意考虑对等能源停火；特朗普还表示伊朗"迫切希望迅速达成协议"，尽管伊朗随即予以否认，但外交氛围出现了些许转变。

高盛将下周可能举行的全球最大的两大经济体领导人会晤列为重要观察节点；野村则将美国能源出口禁令列为另一个潜在的市场转折点。

Privorotsky的判断简洁有力："除非军事策略突然取得更大成效，否则可信的出路在于外交。我们昨天看到了一些小迹象，但目前尚无令人信服的信号。"

野村的McElligott认为，在特朗普"作茧自缚"的处境下，美国能源出口禁令这一左尾风险对全球经济——尤其是缺乏能源独立性的欧洲和亚洲国家——将构成重大冲击。他写道，出口禁令"肯定会触发这一切"，随后冲击利率波动率分量，进而拖累资产贝塔。

这也是为何两家机构都对AI作为当下市场催化剂持保留态度。McElligott明确表示，在没有能源/利率冲击作为更可信的左尾风险的情况下，"AI放缓"叙事"距离任何实质性影响还有相当距离，我对其成为当下回调催化剂持相当程度的怀疑"。

分析人士指出，在上述任何一个转折点出现之前，结论只有一个：解决能源，才能解决利率；解决利率，风险资产才能正常运作。油桶，就是债券市场。

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世界大战正以消耗战的形式成型战争经济学又要回来了

Tue, 15 Sep 2026 23:13:21 GMT

2026年9月15日，周二。

美国10年期国债收益率盘中冲到5.041%，上一次站在这个位置是2007年7月，雷曼兄弟倒下之前。布伦特原油突破108美元，美国柴油创下每加仑6美元的历史纪录。泽连斯基确认乌军打了俄罗斯的炼油厂和无人机工厂，俄罗斯同日凌晨向基辅发射约200架无人机炸了加油站和港口——特朗普前一天刚说双方“已同意停止攻击对方能源设施”，但谁也没停。伊朗伊斯兰革命卫队海军再次宣称霍尔木兹海峡处于“封锁”状态。

把这几件事摆在一起看，它们不是四条新闻，而是一条。

美债、油价、炼油厂、霍尔木兹——背后实际上是同一件事：散落在不同大洲的战场，正在通过能源和航路连成同一场战争。

这场战争没有宣战书，却正在考验着每一个参与者的财政、产能和耐心。

华尔街见闻早餐FM-Radio | 2026年9月16日

Tue, 15 Sep 2026 23:08:32 GMT

华见早安之声

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要闻精选

国家统计局公布8月经济数据，规模以上工业增加值同比增长5.2%、高技术制造业增加值增长16.7%，社会消费品零售总额同比增长0.4%，1至8月城镇固定资产投资同比下降7.2%、房地产开发投资下降19.9%。70城房价：一线城市新房价格环比由持平转为上涨0.1%，二三线城市房价环比降幅总体收窄。

《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《在加强基础研究座谈会上的讲话》，要求加强对基础研究的支持保障，体系化布局建设重大科技基础设施，并重视人工智能赋能基础研究。

美国财政部拍卖130亿美元20年期国债，得标收益率升至5.420%、创该期限拍卖历史新高；同日十年期美债收益率突破5%关口、触及2007年以来最高水平。

美国参议院以50票赞成、49票反对否决《清晰法案》的程序性动议，距60票门槛差10票，加密货币市场监管立法陷入停滞，比特币重挫。

共和党议员以“未经国会授权对伊动武”弹劾美防长，众议院两日内被强制投票。

沙特阿美取消部分对欧原油发货、红海延布港暂停装船，利比亚三座油田又因管线阀门被关停产，全球原油供应的缓冲空间进一步收窄。伊朗伊斯兰革命卫队宣布霍尔木兹海峡处于封锁与智能管控状态，并称一天内击落三架美军无人机；卡塔尔警告若曼德海峡同样关闭将造成灾难性影响。

美国国会预算办公室测算，伊朗战争头五个月已耗费380亿美元、预计每月再增30亿美元，并将推升美国明年一季度通胀0.5个百分点。

谷歌发布Gemini 3.8 Live与Gemini 3.8 Live Extended Thinking两款实时音频模型，支持用户边对话边让模型在后台执行任务。

Meta自研AI芯片明年上半年部署，旨在降低成本，减少对英伟达依赖。

特朗普与英伟达首席执行官黄仁勋接连为AI加速派站台，黄仁勋称AI安全无需专项立法、市场机制已足够，并批驳AI末日论是不讲科学的哗众取宠。

华为发布全球首个3D数据中心架构，通过供冷、供电与IT设备分层解耦和立体堆叠，支撑十万卡以上昇腾超节点集群。

字节AI办公大重组：豆包、飞书、火山引擎合三为一，AI办公大战正式打响。

市场概述

沙特红海出口港暂停装船、部分对欧发货被取消，叠加利比亚三座油田停产，国际油价升至四个月高位，通胀担忧推动全球债市延续抛售、十年期美债收益率突破5%；美联储利率决议前夕与参议院否决加密监管法案叠加，美股三大指数全线收跌，芯片股与光通信股逆势走高，比特币承压。

美股：标普500跌0.45%报7585.73点、创8月份以来收盘新低，道指跌0.63%报52093.11点，纳指跌0.78%报25981.57点；费城半导体指数在前一日大跌近6%后反弹0.40%报11175.55点，能源板块涨2.19%领涨，可选消费板块跌1.75%垫底

A股：沪指跌0.54%报3864.28点，深成指跌0.72%报13287.97点，创业板指跌1.15%报3247.92点，科创50逆势涨1.55%；三市成交1.63万亿元、较前一日缩量177.6亿元，4376只个股收跌，半导体设备、存储与发电设备板块走强，宁德时代跌6.16%、股价创近一年新低

港股：恒生指数跌1.00%报24667.24点，恒生科技指数跌0.62%报4291.34点，半导体与AI硬件股跌幅居前

欧股：STOXX 600跌0.3%报634.18点、为6月12日以来最低收盘；英国富时100跌0.40%，法国CAC40跌0.32%，德国DAX跌0.07%；瑞银跌3.4%拖累银行股跌0.9%，欧莱雅超越LVMH成为法国市值最高公司

日韩：日经225跌0.01%报63484.10点，韩国综合指数跌0.85%报6627.24点，三星电子与SK海力士走弱

原油：WTI 10月合约涨4.38%报105.83美元，布伦特11月合约涨2.90%报108.75美元，双双创5月19日以来新高；美国柴油期货结算价升至每加仑5.26美元上方、再创历史新高

贵金属：COMEX期金跌0.43%报4333.4美元，COMEX期银涨0.07%报64.19美元；现货黄金跌0.12%报4294.14美元，现货白银涨0.70%报63.68美元

工业金属：LME期铜涨0.64%报14114.5美元/吨，纽约铜期货涨0.61%报6.3685美元/磅，铜价在算力金属大幅回调后小幅企稳，LME期镍跌2.41%

美债：10年期收益率报5.006%、为2023年10月以来首次收在5%上方，盘中最高触及5.041%、创2007年7月以来最高水平；2年期上行0.49个基点报4.6628%，30年期上行1.84个基点报5.3630%

外汇：美元指数涨0.23%报99.616，接近一个月高位；欧元兑美元跌至1.1543，美元兑日元升至155.09，离岸人民币报6.71309、跌32.7点

比特币：跌3.8%报约7.6万美元，盘中一度下探74910美元、创9月以来最低，以太坊跌3.9%报约2440美元

要闻详情

中国

中国8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，社零同比增长0.4%，1至8月固定资产投资同比下降7.2%。国家统计局数据显示，8月规模以上工业增加值同比实际增长5.2%、增速比上月加快0.7个百分点，环比增长0.54%，其中装备制造业增加值增长12.1%、高技术制造业增长16.7%，分别快于全部规上工业6.9和11.5个百分点。消费端，8月社会消费品零售总额同比增长0.4%、环比下降0.13%，通讯器材类暴增27.3%领跑，汽车类下滑18.5%成为最大拖累。投资端，1至8月城镇固定资产投资同比下降7.2%，基础设施投资下降4.0%、制造业投资下降2.3%，高技术产业投资增长5.2%，其中信息服务业增长22.7%；房地产开发投资下降19.9%，新建商品房销售额下降13%。房价方面，8月70城一线城市新房价格环比由持平转为上涨0.1%，上海同比涨幅达3.0%，二三线城市房价环比降幅总体收窄。

- 广发宏观：8月经济、基建与内需定价：8月经济数据初步企稳但中枢不足，六大口径好坏参半，居民部门延续弱势、企业部门有所好转，月度GDP同比约4.43%，后续两月数据是关键。

- 国联民生宏观：8月经济托底的兑现度：部分宏观指标放缓斜率已改善，企稳能见度逐步显现，但政策传导存在刚性时滞，9月才是效能实物验证期。

- 招商证券：融资结构正在重塑：社融与贷款增速继续回落，但企业债券与股票融资持续多增，直接融资占社融增量比重已超过五成，融资体系多元化趋势强化。

- 中国社融放缓待财政发力，全球石油供需恶化与类滞胀风险：M2同比回落，居民与企业贷款、政府债净发行和非标融资共同拖累新增社融，机构提示财政资金落地节奏是四季度关键变量。

《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《在加强基础研究座谈会上的讲话》。文章指出，要加强对基础研究的支持保障，优化研究条件，体系化布局建设重大科技基础设施，加强国家科学数据中心建设，加紧建设世界一流科技期刊，重视人工智能赋能基础研究，建设智能化科研平台系统。文章同时强调，要成为世界科技强国，基础研究必须搞上去，需通过优化科研布局、加大投入保障、创新体制机制推动基础研究水平显著提升。

朱雀二号改进型遥七火箭一箭十星入轨，中国民营航天首次执行规模化星座组网任务。9月15日，朱雀二号改进型遥七运载火箭在东风商业航天创新试验区成功发射，将10颗垣信卫星千帆极轨19组卫星送入预定轨道。这是朱雀二号系列首次执行规模化卫星互联网星座组网任务，也是中国民营商业航天企业首次承担大型卫星互联网星座组网任务，标志中国民营商业航天正式迈入批量组网新阶段。

华为发布全球首个3D数据中心架构，以十万卡超节点集群为基础配置。该架构针对十万卡以上昇腾超节点集群的建设需求，通过供冷、IT设备、供电分层解耦和立体堆叠，提升数据中心的散热、供电与扩容效率，机电系统预制化率超过90%，机电交付周期由6个月缩短至3个月。华为云表示，当前重点是降低AI算力端到端成本、加快芯片落地。

华为监事会主席郭平内部座谈纪要披露，称ICT与计算领域的目标是成为英伟达。在这份近万字的与新员工座谈纪要中，郭平将人工智能称为华为最大的机遇，并明确不同业务采取差异化的大模型战略：终端与智能驾驶业务最好拥有自研大模型，华为云必须自研以维持竞争力，而ICT与计算领域的核心优势不在于自研大模型，在于支持客户构建优秀的大模型、确保全球任何大模型都能在昇腾与鲲鹏上高效运行。他同时坦言，华为在大模型领域起步较早但未能占据主导。

字节跳动AI办公大重组：豆包、飞书、火山引擎合三为一。字节跳动首席执行官梁汝波表示，将豆包、飞书、火山引擎整合为一体化企业智能平台，Agent、模型、协作三位一体是核心逻辑。飞书年度经常性收入增速创历史新高，8.0版本开放接口从247个增至767个，公司同时把Agent升级为拥有独立身份的团队成员深度融入协作流程。

“豆包手机”努比亚NaviX Ultra今日开售，AI手机成行业核心增量方向。字节跳动旗下豆包手机助手消费者版本已于9月14日正式发布，首款搭载机型努比亚NaviX Ultra于9月16日开售，该版本支持语音唤醒、屏幕问答、本地记忆检索及任务自动执行等功能。IDC预测，2026年中国AI手机出货量将达1.47亿台、占比超过53%。

联发科发布首款2nm旗舰手机芯片天玑9600 Pro，vivo与OPPO首批搭载。该芯片采用台积电2nm工艺，CPU为“2+3+3”全大核架构，配备总计34.5MB缓存并支持LPDDR6内存与UFS 5.0存储；据实验室测试，CPU单核与多核性能最高分别提升17%和15%，多核峰值功耗降低61%，双NPU架构支持在端侧运行最高300亿参数的混合专家模型。vivo X500 Pro系列将全球首发，OPPO Find X10 Pro Max同步确认搭载，两家新机分别于9月21日和22日发布。

赛力斯接过问界主导权，产品定义、设计与营销服务改由车企负责。鸿蒙智行9月15日宣布，问界将在合作框架下探索新模式：产品定义、产品设计、品牌营销、渠道零售、服务体系由赛力斯主导，华为终端参与赋能；尊界、享界、智界、尚界四个品牌仍由华为全流程主导。知情人士透露，部分原鸿蒙智行门店将划归赛力斯、只陈列和销售问界车型。赛力斯上半年归母净亏损17.17亿元，8月赛力斯汽车销量20652辆、同比下降49.68%。

东风公布“天际扬帆”出海计划，将累计投入500亿元。东风9月14日在武汉提出投放50款以上车型、建设10座海外规模化生产基地和5座海外研发中心，乘用车重点面向欧洲与美洲、商用车重点布局美洲与中北亚，关键零部件及总成复用率将超过80%，基于全球标准开发的产品计划2028年起陆续投放。公司同时计划联合生态伙伴聚合1000万套以上补能设施，2027年实现一个App畅行全国。

微信回应AI助手小微隐私质疑：称“直接读取聊天记录”等说法失实。针对网络流传的AI助手小微“直接读取聊天记录”“偷看所有隐私”等帖子，微信员工回应称相关内容均为失实。该回应出现在AI深入企业核心业务、数据隐私与控制权重要性持续上升的背景下，此前Anthropic调整数据留存政策即引发多家企业收紧使用。

海外

20年期美债拍卖收益率创历史新高，10年期美债收益率突破5%再刷2007年以来高位。美国财政部周二拍卖130亿美元20年期国债，得标收益率达到5.420%，较上次同期限拍卖的5.204%上升21.6个基点，创下该期限国债拍卖收益率的历史新高，同日20年期收益率一度升至5.4418%、为2020年以来最高。二级市场方面，10年期美债收益率一度升至5.045%，触及2007年以来最高点，并自2023年10月以来首次收在5%上方；30年期收益率盘中最高触及5.401%、创2007年6月以来新高。财政部长贝森特表示，债券收益率上升是“全球性问题”，并承认也反映了解决赤字的需要等因素。

- 10年期美债突破5%！“两种叙事”萦绕市场：一种观点认为5%将如2023年10月那般成为阶段性顶部，另一种担忧收益率将决定性突破该门槛、复现2000年代收益率长期高企的格局。

- 10年期美债收益率破5%之际，日债收益率也失守3%：全球债市同步承压，日本10年期国债收益率升至3.04%、为30年最高，英国30年期国债收益率触及1998年以来峰值，机构警告5%绝非终点。

- 贝森特回购是否被低估：强劲的配置需求与财政部回购预期将约束收益率上行空间，贝森特看跌期权短期被高估、中期不应低估。

- “新美联储通讯社”：沃什加息“没有退路”：8月CPI超预期后本周加息概率飙升，主席沃什对通胀的强硬表态令自己几乎没有退路，在选举前七周加息将直接检验白宫对他的信任能维持多久。

美国参议院否决《清晰法案》程序性动议，加密监管立法陷入停滞。美东时间周二，在全体民主党参议员和少数共和党参议员的反对下，《清晰法案》未能通过参议院的程序性投票，关于推进法案的动议最终以50票赞成、49票反对未获通过，远低于跨越这一程序性门槛所需的60票。消息公布后，比特币短线下跌逾3%、一度跌至74910美元，稳定币发行商Circle大跌11%，加密货币交易所Coinbase大跌10%，加密概念股与矿企股全线走低。该法案原本旨在划分美国证券交易委员会与美国商品期货交易委员会的监管权限、制定加密资产注册要求并强化反洗钱保护，此次表决失利意味着行业数年游说与数亿美元投入暂告落空。

沙特最大红海油港暂停装船并取消部分对欧发货，国际油价升至四个月高位。据报道，沙特阿美已通知部分欧洲客户取消一些原油货物，促使包括波兰Orlen在内的主要买家紧急寻找替代供应，贸易消息人士称相关货物价格已涨至每桶120美元以上；另有报道称沙特阿美仍承诺部分欧洲客户足额供应，至少三家欧洲炼厂收到通知。美国能源部长赖特称，上周关闭的沙特东西输油管道有望在数日内重启，该管道最大日输油量可达700万桶。同日利比亚国家石油公司宣布，因石油设施警卫队关闭输油管道阀门，三座油田及泵站停摆。

- 行业高管：“石油危机”已经来临：雪佛龙首席执行官Mike Wirth指出，商业库存持续消耗、战略储备空间趋于耗尽，能源市场缓冲机制已基本失效，油价难以快速回落。

伊朗宣布霍尔木兹海峡处于封锁与智能管控状态，一天击落三架美军无人机。伊朗伊斯兰革命卫队海军重申霍尔木兹海峡目前处于封锁状态，并已置于伊方智能管控之下，伊朗军方警告任何驶入危险航道的船只都将遭遇不测；伊方官员同时回应特朗普释放的谈判信号称，在伊方条件得到满足前不会有谈判。卡塔尔警告，若曼德海峡同样关闭，将对全球造成灾难性影响。沙特表示将继续打击胡塞武装，胡塞武装则称沙特近些日对也门发动了350多次空袭。美国国防部披露，截至6月末的四个月内，伊朗袭击致美方在中东数百处设施受损、数十架飞机被毁或受损。

能源休战协议破裂：乌克兰袭击俄罗斯炼油厂，美国柴油价格创历史新高。特朗普此前宣布俄罗斯和乌克兰已同意停止攻击对方能源设施，但这一“能源战”并未停下。乌克兰总统泽连斯基确认，乌军打击了俄罗斯萨马拉地区的锡兹兰炼油厂，同时袭击了塔甘罗格和奥廖尔地区与无人机生产、准备及发射相关的设施；俄罗斯则于当天凌晨对乌克兰发动大规模无人机袭击，基辅加油站及其他地区的能源和港口设施遭到打击。地缘风险叠加供应担忧，美国柴油均价突破每加仑6美元、创历史新高，柴油期货结算价亦刷新纪录。

美国国会预算办公室：伊朗战争头五个月耗资380亿美元，将推升明年一季度通胀0.5个百分点。CBO报告显示，380亿美元尚未涵盖近期针对霍尔木兹海峡商业船只的打击行动、对美军在该地区基地的袭击所产生的费用，也未纳入战争融资的借贷成本，后者可能再额外增加数百亿美元。报告指出，弹药的快速消耗是最大开支，美国要补充现有弹药库存至少需要五年时间。

共和党议员以“未经国会授权对伊动武”弹劾美国防长，众议院两日内强制投票。从政治程序看，弹劾案通过的可能性微乎其微，共和党控制众议院，党内领导层不太可能推动针对本党政府国防部长的弹劾。但强制投票本身构成对共和党议员的忠诚度测试，反映的是战争授权之争在党内的溢出。

白宫国家经济委员会主任哈塞特：美联储不应加息，但特朗普尊重沃什的决定。哈塞特周二表示美联储不应加息，同时又表示他和特朗普“无论沃什明天决定怎么做，我们都尊重”。他同时称AI可能带来的风险可以由私营部门解决，而不是依靠政府扩大监管，政府可以保留必要的监督和执法职能。此番表态出现在加息概率升至94.5%、而白宫与美联储关系面临考验的时点。

黄仁勋称AI安全无需新立法、市场机制已足够，并批驳“AI末日论”不讲科学。黄仁勋在Salesforce Dreamforce大会上表示，AI创新与安全并非对立，市场机制已足以约束AI产品安全，无需专项立法，企业在推进AI开发的同时完全能够兼顾安全性，关键在于把握发布节奏，直至对产品的市场接受度有充分把握。此前他在洛杉矶All-In峰会上已公开批驳AI末日论，称相关预测纯属捏造、毫无科学依据，并逐一列举被现实证伪的AI恐慌预言，同时为递归自我改进技术正名，称其是合理的工程思路而非失控风险。特朗普亦在同场活动中致电现场，将AI危险论斥为“骗局”，把数据中心比作“未来二三十年的石油”。

- 黄仁勋发声：“AI末日论”是“不讲科学的哗众取宠”，RSI绝非“失控黑魔法”：两人的联合表态，为当前AI监管争论中的加速派立场提供了强力背书，也令市场对大模型公司“主动求监管”的动机产生更多疑问。

- “裁判”不想给阿莫迪吹暂停：Anthropic、OpenAI与xAI掌门人罕见讨论为大模型竞赛按暂停，但在激烈商业竞争下谁也不愿主动停下，更现实的选择是在关键节点设置限速规则。

谷歌发布两款实时音频模型，Gemini 3.8 Live主打边对话边做事。Gemini 3.8 Live支持97种语言，用户无需等任务完成即可继续对话，模型可边交流边让任务在后台运行，并支持实时视觉上下文；Extended Thinking版本让AI边说边想，复杂任务也不必打断对话，在Artificial Analysis独立测评中得分第一。谷歌同时表示，其AI产品生成的音频均可检测、并会加入SynthID不可见水印。

Meta第三代自研AI芯片明年上半年部署，称效率与能耗优于英伟达产品。Meta工程副总裁Yee Jiun Song表示，MTIA 450将于明年上半年开始在数据中心投入使用，第四代芯片预计2027年底进入数据中心，Meta未来12个月对自研芯片的部署承诺已超过1吉瓦用电当量。他称与英伟达目前出货的产品相比，自研芯片在运行AI模型时效率更高、能耗更低，目标是降低成本和减少对英伟达的依赖。

台积电联席首席运营官称AI只是“三岁超人”，对下一代半导体研发作用有限。台积电联席首席运营官Y.J. Mii将AI比作“三岁超人”，能力强大但缺乏后果判断，公司尤其谨慎对待AI处理敏感研发信息、担心数据泄露。他认为AI对下一代半导体研发的作用有限，难以解决高端设备等现实瓶颈。这一表态呼应了近期AI安全担忧升温、业界呼吁放缓AI发展的声音。

美光推出全球首款512GB DDR5内存模块，双路服务器内存上限突破12TB。美光宣布完成全球首款512GB DDR5 RDIMM的演示验证，采用硅通孔垂直堆叠封装，使双路服务器内存上限突破12TB，功耗较4条128GB方案降低逾60%。AMD与英特尔已启动验证，预计2027年下半年量产，将助力AI推理与内存数据库等高密度工作负载，是AI服务器硬件路线的又一变量。

马斯克提出AI安全新思路：让竞争对手在模型发布前互相测试。马斯克警告AI安全风险正从理论走向现实，智能体已展现自主攻击、获取权限和规避检测等能力，他认同Anthropic首席执行官达里奥·阿莫迪对AI风险的判断，认为风险可能随模型能力提升而指数级增长。他建议主要AI公司在模型发布前相互测试，通过同行评审建立行业自律防线，而非等待政府出手。

Anthropic灰度测试Opus 5.2，内部曝“Model 2”已接管大部分代码编写。开发者发现Opus 5.2在Claude Code中响应更快、输出更干净，并能自动进行多轮自我迭代；内部消息称“Model 2”已接管大部分代码编写，用于研究提效的模型或替代85%的研究团队工作。同一时间，Anthropic经济学团队发布AI经济情景模型，围绕温和渐进增长、GDP翻倍的重大变革、年增15%但知识工作者大量失业三种情景展开，将工作视为“任务包”来分析AI对各类任务的增强与替代效应。

OpenAI逾3亿美元收购AI影像公司Glass Imaging，硬件野心加速浮现。该收购价较Glass Imaging上轮融资估值溢价超过两倍，这家由苹果前员工创立、专攻AI摄像技术的公司，其变焦成像技术曾用于荣耀手机。结合此前65亿美元收购Jony Ive旗下硬件公司，OpenAI在终端硬件方向的布局明显提速。同日，OpenAI国家事务负责人George Osborne表示将瞄准加拿大数据中心，称加拿大因能源与土地资源充裕而在数据中心建设方面潜力巨大，并高度评价卡尼政府的AI战略。

OpenAI推迟上市令软银流动性承压，拟在纽约发行最多200亿美元债券。作为OpenAI最大外部股东，软银本周赴纽约路演，拟发行100亿至200亿美元债券，用于偿还此前为追加投资OpenAI所借的400亿美元过桥贷款。彭博估算软银资金缺口至少200亿美元，其现有美元债券收益率已突破8.5%、定价接近垃圾级。

高盛警告AI交易动量出现五年最大分化，资金从芯片转向软件。高盛指出，AI交易正面临结构性考验，3个月与12个月动量表现背离创五年极值，AI指数较高点回撤近45%，资金从半导体转向软件推动动量因子加速分化。高盛认为，若这一轮动持续，AI与动量之间长期高度相关的关系可能逐步松动。

美银基金经理调查：债券收益率无序上升取代AI泡沫成为最大尾部风险。美国银行9月全球基金经理调查显示，33%的受访者把债券收益率无序上升列为最大尾部风险，这是该选项首次超越AI泡沫；投资者对利率前景明显转鹰、美联储加息预期升温，同时持续低配债券、增持银行和医疗板块。尽管AI资本开支信心仍强，市场情绪已较8月降温，系统性风险担忧上升。

LVMH自2017年以来首次跌出欧洲市值前十，年内股价重挫37%。LVMH股价周二下跌2.6%，市值缩水至2010亿欧元、约合2320亿美元，略低于欧莱雅，欧莱雅由此成为法国市值最高的上市公司。LVMH今年股价累计下跌37%，已回落至疫情封锁导致全球门店关闭时的水平，随着奢侈品需求下行，多家投行下调其评级，欧洲奢侈品板块指数同日下跌1.5%。

债市动荡之际，英国央行据悉考虑停止出售长期国债。英国央行或调整量化紧缩计划，考虑停止出售长期国债，相关方案已起草但尚未最终决定，主因长期英债价格持续承压、央行持仓面临较大亏损。市场预计未来12个月缩表规模将降至500亿英镑，其中主动出售约200亿英镑，货币政策委员会将于本周四公布下一年度量化紧缩计划。

美国净利息支出首次突破1万亿美元，贝森特“增长还债”思路遭遇现实考验。贝森特寄望美国经济保持3%左右增长、以增长缓解债务压力，但经济学家预计2027与2028年美国GDP增速仅略高于2%，老龄化持续推高财政负担。专家指出，单靠增长难以遏制债务扩张，2028年美国赤字率预测中位数仍高达6.4%，而利息支出已成为财政刚性负担的主要增量。

加拿大总理称美加贸易协议仍有可能达成，红线包括主权与文化保护。特朗普上周六表示与加拿大达成协议可能“相当快”到来，加拿大总理卡尼对此表示欢迎，称两国拥有非常深厚的双边关系、终会达成某种协议。卡尼同时明确加拿大的红线包括主权保护、文化保护以及不受限制地与其他国家签署贸易协议的权利，8月谈判破裂实际上厘清了双方边界。

美联储连续第二个月暂停储备管理购债，银行准备金仍处充裕区间。美联储宣布，在截至10月14日的下一个月度周期内，纽约联储公开市场操作部门将不开展任何储备管理目的的国债购买，此期间执行约156亿美元的再投资购债操作。截至9月9日，美国银行准备金余额为3.04万亿美元，高于年初至今3.01万亿美元的均值水平，显示流动性环境尚未出现紧缺信号。

观点精选

高盛：零日期权压制美股波动，压缩的能量终将释放。标普500已连续27个交易日日内波动低于1%，创疫情以来最长低波动纪录。高盛对冲基金主管警告，这场平静背后是零日期权策略强行锁住市场的结果，一旦催化剂出现，被压缩的波动能量将集中释放。叠加9月加息预期升温、情绪降至年内低点、财政可持续性风险高悬，市场对凸性保护的需求正在被系统性低估。

摩根大通：AI把攻击速度拉满，网络安全从可选支出变成刚性投入。摩根大通测算，AI驱动的增量安全支出三年总市场规模或超过4300亿美元。随着攻击门槛下降、漏洞利用加速，企业安全需求持续升温，相关订单有望自今年四季度开始加速兑现，并在2027年进一步释放。报告认为，身份管理、数据治理与云安全是率先受益的细分环节。

渣打：核心通胀压力可能被高估，加息仍是错误的政策选择。渣打认为，关税对PCE的推升约0.7个百分点但影响有望消退，超核心CPI已回归正常区间、消费端压力有限；7月仅3名票委支持加息，当前数据尚不足以推动更多委员转向。更合理的做法是等待关税冲击和数据修订消退后再判断通胀趋势，而非在噪音中转向紧缩。

OCBC：加息预期升温没能压垮金价，年底目标看至每盎司4600美元。加息预期推高无风险利率、美元走强以及油价上涨共同对金价构成短线压力，但地缘政治风险带来的避险需求和长期结构性买盘形成有效对冲，令金价在关键位置维持韧性。OCBC判断，通胀误判空间收窄、2027年降息周期有望重启、科技板块抽水效应边际减弱三条逻辑正在共振，这也是其上调金价预测的核心前提；风险在于若美联储释放利率长期维持高位的信号，黄金仍可能阶段性承压。

Anthropic：AI时代的经济并非定局，红利如何共享才是关键变量。Anthropic经济学团队把工作拆解为“任务包”，测算AI对各类任务的增强与替代效应，得出三种情景：温和渐进增长、GDP总量翻倍的重大变革，以及年增15%但知识工作者大量失业的极端情景。团队强调，2030年的经济图景取决于政策与分配机制，而非单纯取决于模型能力曲线。

129亿美元卖身英伟达之后，Hugging Face的开放性成为关键看点。这笔交易买入的并非一家普通AI软件公司，而是一套已深度嵌入开发者工作流的开放模型基础设施：Hugging Face凭借Transformers开源库与Hub，逐步连接模型、数据、应用与工具，形成围绕开放模型运转的开发者网络。交易完成后其能否继续保持开放、英伟达是否会调整平台中立性，将直接决定这套生态的长期价值。

生猪养殖：亏损周期即将创下历史之最，下一轮暴利周期或正在埋下伏笔。2026年行业最值得关注的变化不只是猪价跌破成本线，而是政策调控与市场化去产能开始交叉。8月第三方数据已显示能繁母猪去化明显加速，待披露的官方数据甚至可能低于3750万头。真正决定2027年猪周期强弱的，已从“母猪降了多少”转向“政策退坡后企业是否还会继续减，以及这些产能最终能少掉多少肉”。

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中国

伊朗外长阿拉格齐9月16日访华，中共中央政治局委员、外交部长王毅将同其举行会谈。

香港特区行政长官李家超发表新一份施政报告，并同日公布香港首个五年规划。

中兴通讯与字节跳动联合研发的全球首款AI智能体手机努比亚NaviX Ultra于14时发布并上市，荣耀MagicOS 11同日落地系统级智能体能力。

恒大汽车举行董事会会议，审议及批准截至2026年6月30日止六个月的中期业绩，公司股份继续暂停买卖。

海外

美联储公布利率决议、政策声明与经济预期摘要，主席沃什随后召开货币政策新闻发布会，为三年多来首次加息的落地窗口。

美国公布8月零售销售、进口与出口物价指数，市场预期零售销售环比由下降0.6%转为增长0.8%；同日公布9月NAHB房产市场指数与7月商业库存。

美国能源信息署公布截至9月11日当周原油库存、库欣地区原油库存及战略石油储备库存。

英国公布8月消费者价格指数与零售物价指数，市场关注通胀回升对英国央行周四决议的约束。

欧盟委员会主席冯德莱恩发表盟情咨文，加拿大总理卡尼出席，欧盟拟宣布与加拿大的全新全方位伙伴关系。

欧元区公布7月工业产出与二季度劳动力成本终值，意大利公布8月消费者价格指数终值。

加拿大央行公布货币政策会议纪要，日本公布8月商品贸易帐与7月核心机械订单。

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AI模拟实验现失控行为：撒谎、杀同伴、发展新语言、探索如何绕过人类控制得以存活

Tue, 15 Sep 2026 22:59:38 GMT

据帮助小型企业利用人工智能构建应用的初创公司Emergence称，在一项模拟环境实验中，AI智能体出现了撒谎、偷窃，并投票“杀死”其中一个同类智能体的行为。

Emergence周二公布了名为Emergence World 2的模拟实验结果，旨在展示当自主智能体遭遇包括网络钓鱼攻击和虚假信息活动在内的“黑天鹅事件”时会发生什么。

在为期16天的实验中，Emergence的研究人员创建了7个完全相同的虚拟领域，以模拟现实世界，每个领域由不同的AI智能体运行，包括ChatGPT、Claude、Gemini和Grok。

研究人员表示，在Emergence引入异常事件后，这些智能体屈服于社会压力，发展出一种让人类观察者难以理解的语言，并试图掩盖自己的活动。

在Emergence的一项模拟场景中，AI智能体未经核实就接受了其他智能体提供的虚假信息，并投票“杀死”另一个智能体。

当它们认为人类可能会终止实验时，这些智能体还探索了如何在被删除的情况下存活下来的方法。

该公司此前于5月发布了这项实验的第一版Emergence World，同样显示AI智能体会表现出出乎意料且具有破坏性的行为。研究人员表示，新的模拟实验表明，智能体在彼此互动的过程中会随着时间推移不断调整和适应。

这些发现与现实世界中对AI能力不断增强所带来的风险担忧相呼应。Anthropic首席执行官达Dario Amodei及其多位业内同行曾呼吁，在建立更多监管机制和安全措施之前，AI公司应放缓前沿AI模型的开发速度。

今年早些时候，当一群OpenAI的先进AI智能体意外入侵了托管AI模型和数据集的Hugging Face时，人工智能潜在风险对许多人而言变得更加切实可感。

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报道：OpenAl考虑在IPO之前一轮融资获得1.2万亿美元估值

Tue, 15 Sep 2026 22:59:26 GMT

OpenAI正就新一轮私募融资与投资者进行初步接触，目标估值达1.2万亿美元。

9月15日，据报道援引知情人士透露，OpenAI已与大型投资方就新一轮融资展开讨论，拟定估值1.2万亿美元、较今年3月完成的8520亿美元融资再度大幅跃升。

报道指出，相关接触由投资方主动发起，而非OpenAI方面主导。是否推进本轮融资及其时间节点，将在很大程度上取决于公司的上市计划。

Altman上周六表示，当前赴美上市"时机不当"，并将IPO窗口推迟至2027年之后。OpenAI已于今年6月秘密提交了IPO招股书，但随后主动推迟了上市节奏。

若新一轮私募融资落地，将为软银、Thrive Capital等长期股东提供继续加仓的机会。同时也意味着这些投资方要等待更久，才能兑现IPO所带来的丰厚回报。

与此同时，Altman在AI安全监管问题上也表态明确，强调行业有能力自主推进安全发展，无需外部强制介入。

估值飞升背后：营收加速是核心驱动

支撑OpenAI新一轮高估值的，是近期明显提速的营收增长。

据报道援引知情人士透露，随着GPT-5.6于7月发布，公司年化营收于上月突破400亿美元，环比增幅达20%。

此前，今年上半年公司业绩增速相对平缓，竞争对手Anthropic趁势完成新一轮融资，以9650亿美元的投后估值一度超越OpenAI。

OpenAI本月还推出了另一款新模型Astra，进一步巩固了产品竞争力。

公司表示，尽管近年来累计消耗大量资本，仅去年一年支出即达340亿美元。但在完成3月份融资后，公司拥有充足的资金储备。不过报道指出，公司"需要资本"，外界对其资金消耗速度的关注持续存在。

安全监管之争，Altman力挺行业自律

就在外界聚焦融资进展的同时，AI安全监管争论再度升温。

Anthropic CEO Dario Amodei上周六发表长文，就AI技术的潜在风险发出警示，并呼吁放缓研发速度。此文在业界引发广泛讨论，政策制定者与行业人士围绕政府是否应介入监管展开激烈辩论。

本周，Altman在旧金山举行的Dreamforce大会上与Salesforce CEO Marc Benioff对话时，对行业自律能力表达了明确信心。他说：

我对我们公司以及整个行业，安全推进这项技术的能力非常有信心。

他还表示，对于当前讨论的定性方式感到"失望"。

值得关注的是，尽管OpenAI正与Anthropic及谷歌DeepMind合作应对安全问题，Altman仍坚持认为，AI公司应当能够独立完成模型的安全迭代，无需借助政府监管的强制约束。

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美共和党拟加速推动立法，要求AI数据中心“自己付电费”

Tue, 15 Sep 2026 22:59:08 GMT

美国参议院共和党人正考虑采取加速立法程序，在11月选举前推动一项法案。该法案旨在应对耗电量巨大的数据中心带来的影响，并向选民展示议员们遏制不断上涨的消费者能源成本所作出的努力。

据彭博，众议院预计最早将于周二以广泛支持通过这项跨党派法案，指导各州考虑强制数据中心承担其所需庞大电力的费用。

《费率缴纳者保护法案》（Ratepayer Protection Act，H.R. 9340）旨在将白宫今年早些时候提出的“费率缴纳者保护承诺”纳入法律。该承诺获得了多家科技公司的支持。

“费率缴纳者保护承诺”是指数据中心为自己的用电买单，同时承担基础设施升级费用，避免将成本转嫁给普通家庭和企业。

该法案的参议院版本由俄亥俄州共和党参议员乔恩·休斯特发起。休斯特目前正与前民主党参议员谢罗德·布朗展开一场势均力敌的竞选。

参议院多数党领袖、南达科他州共和党参议员约翰·图恩本周表示，参议员们将对这项立法进行“认真审视”，并研究能否通过“一致同意”的方式推动。鉴于参议院议程紧张以及其他立法事务，这种程序可能是推动法案所必需的。

距离11月选举，参议院目前只安排了三周的会期，议程还包括批准总统提名的人选，以及审议有关大学体育的立法。

过去几个月，随着数据中心数量迅速增加，美国地方社区的反弹情绪明显升温。共和党和民主党议员都在华盛顿提出相关立法，希望在数据中心扩张、人工智能发展需求、环境问题以及电网承受的额外压力之间寻求平衡。

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贝森特：支持“5000美元支票”，不会增加赤字，众议院议长：方案落地还需时间

Tue, 15 Sep 2026 22:36:11 GMT

美国财政部长贝森特表示支持向美国成年人发放5000美元支票的提议，同时淡化外界对财政成本的担忧。此言论恰逢美国国债规模持续膨胀、金融市场对财政前景疑虑加深之际。

贝森特周二在国会作证时表示，"有办法"在不增加赤字的情况下推行该计划，但未披露具体的成本抵消方案。他称财政部已就此研究"相当一段时间"，并强调"把更多钱放进美国人口袋应是所有人的目标"。

国会方面，众议院议长Mike Johnson周二表示，他已于前夜与总统就此议题进行沟通，具体细节"尚未敲定"，方案落地"还需要一段时间"。Johnson对于支票是否设定收入上限、是否会新增联邦债务，以及能否在今年内完成立法等问题，均未能给出明确答复。

共和党参议院多数党领袖John Thune周二表示，金融市场动态和美国债务走势"真的令人担忧"。他呼吁在支出决策上保持审慎，并寻求遏制政府支出增速的方法，并未为5000美元支票计划背书。

该提议目前预计耗资逾1万亿美元，而美国今年的财政赤字缺口已接近2万亿美元。与此同时，受资本投资激增和能源价格飙升推动，全球债券遭遇大规模抛售，10年期美国国债收益率周二再次升破5%，创近二十年来新高。

贝森特表态：不影响赤字，但细节存疑

贝森特周二在国会听证会上回应议员质询时明确表态，支持特朗普上周承诺的5000美元"股息支票"计划。

他说，如果推进该提议需要获得国会授权，他将与众议院议长Mike Johnson协力推动，称总统的意图"非常真实"。

然而，贝森特并未就如何抵消相关支出提供任何细节。他仅表示财政部已就该方案研究了"相当长时间"，市场对于成本来源的疑问因此悬而未决。

特朗普上周在一次采访中暗示，他认为发放支票"可能根本不需要国会批准"，但共和党国会议员尚未就此作出明确表态。

债务压力：40万亿门槛与5%收益率警示

美国国债上月突破40万亿美元，引发外界对美国长期财政可持续性的更广泛担忧。

与此同时，10年期美国国债收益率周二升破5%，为近二十年来最高水平，成为此轮全球债券抛售潮的最新里程碑——这场抛售由资本投资热潮与能源价格高涨共同驱动，进一步加剧了通胀压力。

在此背景下，贝森特关于5000美元支票"不影响赤字"的承诺，令市场难以找到依据。

逾1万亿美元的预估成本与当前约2万亿美元的年度财政赤字相叠加，意味着投资者将密切审视任何新增支出举措对美国债务轨道的潜在冲击。

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日本被曝拟将防务开支翻倍至GDP 3.5%，防务省否认，日债收益率仍创三十年新高

Tue, 15 Sep 2026 22:17:06 GMT

当地时间25日周二传出日本考虑大幅提升防务开支中期目标的消息，本已承压的日本国债市场再度剧烈震荡。市场对日本财政可持续性的担忧骤然升温，基准日债收益率体现的长期利率指标又创三十年新高。在首相高市早苗同步推进减税与扩军的政策组合下，日本债务管理面临的挑战正引发投资者的高度警惕。

据彭博报道，知情人士透露，日本防务官员已在与美国的会谈中释放出大幅增加防务开支的意愿。其中一个方案是对标韩国承诺，在十年内将防务开支提升至GDP的3.5%；另一个较低目标为3%。

消息公布后，日本防卫省新闻秘书Kimihito Aguin随即在新闻发布会上予以否认，称日本并未向美方表达将开支大幅提升至3.5%的意向，并强调防务建设“基于日本自身独立判断”，“不应从预设的支出数字出发”。

尽管日本官员否认，市场对上述消息的反应仍迅速而剧烈。日本基准10年期国债收益率周二创1996年以来新高，当天收于3.04%，较一年前水平翻倍；日元兑美元一度贬至155.24，创逾一周新低。与此同时，防务板块逆势走强，IHI Corp和川崎重工分别收涨1.8%和0.9%，此前两只个股均一度下跌逾2%。

增量发债压力：防务开支或超现有规模一倍

若防务开支占GDP 3.5%的目标成真，日本国债供给将面临历史性冲击。

据报道，日本防卫大臣Shinjiro Koizumi今年4月表示，本财年防务及相关支出为10.6万亿日元（约688亿美元），以2022年名义GDP计算约相当于1.9%；若以内阁府对本财年名义GDP的预测为基准，实际占比仅为1.5%。以同一基准测算，3.5%的目标对应预算规模约为24万亿日元，超过当前水平的两倍。

防卫省已就下一财年提出创纪录的8.9万亿日元预算申请，较本财年增长0.9%。然而，预算申请中大量项目尚未列明具体金额，意味着最终预算规模可能远高于此。此外，日元持续走弱也在侵蚀日本从海外采购武器装备的实际购买力，进一步推高潜在支出需求。

财政矛盾：减税与扩军并行，资金来源存疑

高市早苗政府当前面临的财政困境在于，扩军计划与减税承诺同步推进，两者均需大量资金支撑。

高市内阁本周批准了一项临时削减食品消费税的方案，将食品及饮料销售税从8%降至1%，为期两年，自明年4月起实施，涉及资金规模约5万亿日元（约323亿美元）。政府声称不会为此发行新债，但具体融资方案已推迟至年底决定。

日本财务大臣Satsuki Katayama周二表示，政府将"全面审查支出与收入"，并在"密切关注税收的同时，确定与稳步降低债务占GDP比率相一致的财政支出水平"。她还提及将效仿美国政府效率部（DOGE）的做法，加大力度削减冗余补贴和支出。然而，在各部门自愿审查中仅识别出三个可能削减项目的背景下，上述表态难以消除市场疑虑。

高市早苗同时宣布了一项面向2040年、规模逾370万亿日元的公私联合投资增长计划，进一步加剧了外界对日本财政空间的担忧。

债市定价逻辑：日本央行正常化叠加财政风险

日本国债收益率的持续攀升，折射出市场对多重风险叠加的定价。10年期收益率本月早些时候已首次突破3%，为1996年以来首次，背后驱动因素包括通胀压力、财政扩张预期，以及市场对日本央行可能加快加息节奏的预判。

岩井Cosmo证券分析师Daisuke Aiba表示：“债市反应已经说明了财政方面的担忧，投资者很难对这类消息持正面态度。此外，日本是否真的具备在现有有限范围之外进一步扩充防务能力，也是一个疑问。”

国际战略研究所日本研究主席Robert Ward则认为，日本政策制定者和官僚层面已为大幅提升防务开支奠定了基础，问题仅在于时机。他说：“无论是五年还是十年，考虑到美日同盟的重要性，我认为没有其他选择。”

官方否认背后：政策信号与市场沟通的两难

防卫省的否认声明，与知情人士披露的内容之间存在明显落差。

据彭博援引知情人士称，部分日本官员表示尚未准备好作出正式承诺，并表示若目标被公开，将予以否认。防卫大臣Shinjiro Koizumi在公开场合也坚持称，支出规模应由军事需求而非货币目标决定。

这一表态策略折射出日本政府在债市压力与盟友期待之间的两难处境。美国国防部负责政策的副部长Elbridge Colby上月明确表示，"我们迫切希望日本加大投入"，但美方总体上避免了公开施压。

值得注意的是，高市执政的自民党今年6月已在党内文件中指出，3.5%已成为全球防务开支的通行标准，但未就如何筹措相应资金提出具体建议。日本新一轮五年防务计划预计将于今年年底出炉，届时市场将获得更为明确的政策信号。

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美伊战争将推升美国明年Q1通胀0.5个百分点，CBO：已耗资380亿美元，预计每月再增30亿

Tue, 15 Sep 2026 21:41:45 GMT

美国国会预算办公室（CBO）最新报告显示，这场已持续六个月的对伊战争花费小幅超预期，并对美国军事备战能力和财政健康构成深远威胁。

据CBO周二发布的报告，美国对伊战争截至8月1日的累计开支已达380亿美元，此后每月预计还将新增30亿美元。这一数字高于国防部长Pete Hegseth在7月参议院听证会上披露的375亿美元。

CBO同时预计，这场战争将导致美国2027年一季度通胀率上升0.5个百分点。

报告指出，战争已严重消耗美国弹药库存，并通过冲击霍尔木兹海峡能源通道推高全球油价，令本已捉襟见肘的联邦预算承受更大压力。CBO估计，美国要补充现有弹药库存，至少需要五年时间。

值得注意的是，上述380亿美元尚未涵盖近期针对霍尔木兹海峡商业船只的打击行动、对美军在该地区基地的袭击所产生的费用，也未纳入战争融资的借贷成本——后者可能再额外增加数百亿美元。

此外，CBO报告指出，国防部拒绝配合此次国会财务审计。

弹药消耗严峻，军事备战能力受损

CBO报告将战争开支的大头归因于弹药的快速消耗。据媒体报道，美国在这场战争中已使用了"几乎全部"远程精确制导导弹库存。

CBO警告，导弹拦截器等关键弹药的短缺，将削弱五角大楼在其他潜在冲突中的应对能力。

Hegseth在7月参议院听证会上为此紧急请求近900亿美元的应急拨款，用于补充弹药储备，并明确表示："如果没有这些资金，我们将面临严重缺口。"

此次审计调查系应众议院预算委员会首席民主党议员、宾夕法尼亚州众议员Brendan Boyle的要求而启动。Boyle在声明中表示，这场战争已造成18名美国军人阵亡、多人受伤。

"这份无党派CBO报告清楚表明，这场战争还让美国纳税人付出了数百亿美元的代价，且仍在持续攀升"。

能源冲击与财政压力双重叠加

霍尔木兹海峡是全球重要能源通道，战前约20%的全球石油经由此处运输。战争导致该海峡遭受冲击，并波及周边海湾国家能源设施，已大幅推高消费者和全球生产商的能源成本。

与此同时，战争的持续推进正给本已恶化的美国财政状况雪上加霜。美国全部公共债务已于8月突破40万亿美元。CBO的费用统计尚未纳入借贷融资成本，这意味着战争的实际总代价可能远高于目前数字。

特朗普政府目前正寻求结束这场冲突并重新开放霍尔木兹海峡。特朗普本人常将此次对伊战争与2001年"9·11"后美国入侵伊拉克和阿富汗相提并论。

据媒体报道，历时八年、高峰期投入逾10万地面部队的伊拉克战争耗资约2万亿美元；持续二十年、同样动员逾10万兵力的阿富汗战争则花费约2.3万亿美元。相比之下，此次对伊战争每月30亿美元的消耗速度，已引发市场和国会对长期财政可持续性的高度关注。

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20年期美债拍卖收益率创历史新高，10年期美债收益率再刷20年新高

Tue, 15 Sep 2026 20:14:42 GMT

美国长期国债市场的压力仍在延续。

美国财政部当地时间周二拍卖130亿美元20年期国债，得标收益率达到5.420%，较上次同期限拍卖的5.204%上升21.6个基点。创下该期限国债拍卖收益率历史新高，突破2023年10月创下的5.245%纪录。

此次拍卖投标倍数为2.57倍，高于前次拍卖的2.53倍。

此次拍卖结果显示，投资者仍愿意以较高收益率承接美国长期政府债务，但在通胀、能源价格、财政融资需求以及美联储利率路径等因素共同作用下，长端美债要求的风险补偿正在上升。

从投资者结构来看，间接投标人最终获配比例为52.47%，低于前次的62.93%；直接投标人获配比例为30.68%，高于前次的24.59%；一级交易商获配比例为16.85%，也高于前次的12.49%。

因此，单纯从投标倍数来看，此次拍卖并不能被简单定义为“需求疲弱”。2.57倍的投标倍数甚至略高于前次。不过，得标收益率大幅走高以及间接投标人获配比例明显下降，仍反映出市场需要更高收益率才能吸引资金进入长久期美债。

周二，美国10年期国债收益率再次升破5%，一度升至5.045%，触及2007年以来的最高点。

10年期美债收益率再创近二十年新高

此次20年期国债拍卖之际，美国长端国债市场正经历较大波动。

美国财政部长贝森特周二在国会听证会上表示，债券收益率上升是由于“全球性问题”。

周二，受全球大多数大型经济体经历的债券市场暴跌的影响，美国10年期国债收益率触及2007年以来的最高点。

分析师认为，美国国债收益率上升与油价上涨、市场预期美联储本周将提高政策利率、人工智能支出带来的资本竞争以及对美国财政走向的担忧有关。

在听证会上，贝森特承认，10年期国债收益率的上升反映了“解决赤字的需要”等因素。

长期美债收益率高企将影响实体经济融资成本，并压制风险资产

长期美债收益率上升，会通过抵押贷款、企业债券以及其他信贷市场传导至实体经济。

美国30年期固定抵押贷款利率已经受到10年期美债收益率突破5%的影响，住房市场复苏因此面临更高融资成本的约束。

对于股票市场而言，长期国债收益率走高也意味着估值所使用的折现率上升，理论上尤其不利于依赖远期盈利预期的成长股。

不过目前美股仍受到企业盈利增长以及AI投资热潮支撑，尚未出现与债市波动相匹配的明显风险厌恶。

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美国参议院未能推进具有里程碑意义的加密货币法案

Tue, 15 Sep 2026 19:08:49 GMT

加密货币寻求华盛顿立法救援的希望，在周二撞上了更残酷的市场现实。参议院几乎注定无法推进《清晰法案》（Clarity Act），这直接抽走了加密行业为数不多的潜在催化剂之一；与此同时，市场对利率的焦虑重燃持续压制投机性资产，导致比特币大幅下挫，加密概念股也遭受重创。双重打击为抛售行情注入了新的动能，数字资产已被推入近年来最黯淡的周期之一。数月来，行业一直将更友好的监管视为可能的转折点——《清晰法案》曾承诺出台能将加密资产进一步推向主流金融的规则。但法案的失败让这一红利变得遥不可及，并暴露出一个更紧迫的问题：华盛顿的立法僵局短期内难以打破。

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全球债市遭遇“完美风暴”！10年期美债收益率破5%创2007年来新高，美股低开，存储芯片与光通信股逆势走高

Tue, 15 Sep 2026 13:36:22 GMT

高油价再度推升美债收益率，市场风险偏好受到压制，美股周二低开。美国10年期国债收益率盘中突破5%，升至2007年以来最高水平，全球债市同时承压，油价上涨、政府债务扩张和人工智能融资热潮正共同加剧市场对通胀和融资成本的担忧。

周二，美股开盘，道指跌0.2%，标普500指数跌0.1%，纳指跌0.15%。科技板块表现相对坚挺，费城半导体指数涨近1%；存储芯片股多数上涨，SK海力士涨约2%，美光科技、闪迪涨约1%。光通信股普遍走高，迈威尔科技、康宁涨约2%，Coherent涨约4%，Credo和Lumentum涨约2%。

美债收益率的快速上行成为市场焦点。美国10年期国债收益率周二一度上升4个基点至5.02%，突破2023年高点，并创下2007年以来最高水平。油价走高是本轮收益率上行的重要催化因素，布伦特原油上涨0.6%至约106.30美元/桶；沙特一条关键输油管道遭袭后仍处于停运状态，中东供应风险持续升温，也进一步推高了市场对能源价格和通胀的担忧。

全球债市也同步承压。日本30年期国债收益率上涨5.5个基点至4.12%，澳大利亚10年期国债收益率大涨9个基点至5.42%，债市抛售压力已从美国蔓延至其他主要市场。随着融资成本持续走高，债市波动也开始向其他资产类别传导，市场关注点进一步聚焦于美联储周三的利率决议，这将成为判断后续利率和债市走势的重要节点。

与此同时，AI行业的政策争议也在扰动市场情绪。全球股市周一已因多家AI企业警告技术发展可能带来失控风险而普遍回落，部分AI开发商呼吁放缓技术推进，以降低潜在的灾难性风险。美国总统特朗普随后公开批评Anthropic首席执行官的相关立场，使AI发展与监管之间的政策分歧进一步受到市场关注。

Berenberg策略师Chris Armstrong表示：“市场本已相当紧张，若主要参与者开始表示需要踩刹车，这只会加剧不确定性。”

全球主要市场走势：

股市： 标普500期货跌0.3%；日本Topix跌0.7%；澳大利亚ASX 200跌1%；欧洲斯托克50期货基本持平。

债市：10年期美国国债收益率上升2个基点至5.01%。德国10年期国债收益率上涨2个基点至3.54%。

大宗商品：布伦特原油上涨0.6%至约每桶106.30美元；现货黄金小幅下跌，报每盎司约4292.6美元。

外汇：彭博美元即期指数上涨0.2%；欧元兑美元汇率基本持平，报1.1542美元；日元小幅走弱至155兑1美元。

三重压力驱动债市抛售

此轮全球债市抛售并非单一因素所致，而是多重结构性压力叠加的结果。

据彭博报道，自今年2月底美国对伊朗采取军事行动以来，中东油气供应持续受到扰乱，全球债券收益率随之持续走高。油价上涨直接强化了通胀预期，令债券持有者要求更高的收益率补偿。

与此同时，企业为资助人工智能支出而大规模举债，既向市场注入了大量债务供给，也进一步刺激了本已强劲的美国经济，形成"供给增加、需求受压"的双重不利格局。

各国政府债务发行规模持续扩大——既用于为到期债券再融资，也用于弥补财政赤字——而各大央行已退出量化宽松购债计划，传统买家需求降温，市场对价格敏感型投资者的依赖程度显著上升。

瑞银集团美国利率策略主管Phoebe White表示，

“考虑到实体经济并未出现疲软迹象，且美债市场的供需动态与2007年相比已大相径庭，长端收益率的下行空间相当有限。外国官方投资者等传统买家对美债的结构性需求已明显减弱。”

值得注意的是，分析人士指出，美国10年期债券收益率突破5%，正在动摇股市的估值逻辑。

摩根大通私人银行全球投资策略主管Grace Peters表示，“如果债券收益率升至5%乃至5.25%，我认为届时股市将出现明显消化不良。5%这个数字在心理层面具有重要影响。”

彭博市场策略师Mark Cranfield指出，原油与黄金之间不断扩大的背离，意味着宏观交易员可能需要在更长时间内应对跨资产类别相关性失效的局面。"他们正在失去对某种能够压制油价、恢复市场风险偏好的'断路器'的信心。"

美联储决议成市场焦点

周三的美联储利率决议是当前市场最大的不确定性来源。交易员目前定价显示，加息概率已超过90%。

BMO资本市场策略师Vail Hartman表示，“本周若美联储维持利率不变，将极难避免其抗通胀公信力受损。市场不仅对意外按兵不动高度敏感，对于那种通过点阵图或新闻发布会传递出更为耐心信号的‘鸽派加息’同样脆弱。”

Pictet财富管理高级经济学家Xiao Cui在研报中指出，美联储主席沃什在杰克逊霍尔会议上已为加息降低了门槛，若本次不加息，将损害机构公信力并进一步推高长端收益率。

“因此，我们预计Warsh在新闻发布会上将释放鹰派信号——目的不是超越市场对加息路径的预期，而是强化美联储维护价格稳定的承诺，并为长端收益率提供锚定。”

CreditSights投资级与宏观策略主管Zach Griffiths表示，“目前有大量深层因素支撑利率持续上行，这是阻力最小的方向。”他预计10年期收益率可能进一步升向5.5%。

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1、民商火箭首次批量组网卫星互联网

2、等发射千帆的民商火箭，还有谁？

3、千帆年度目标324，尚有68星待射

4、时间不等人，资本和市场同样着急

突发，GPT-6 Sol曝光了！

三连爆：GPT-6-Sol实测震撼

GPT-6-Sol：比Astra更强，却更便宜？

Noam Brown 震撼访谈：OpenAI，也在快速RSI！

9月FOMC加息：政策校准，还是紧缩周期起点？

仍是信誉之战，市场定价已将美联储逼至墙角

忙不过来！英特尔CEO：只能做一半的订单，每天都在道歉

老黄拿身高开涮：长那么高干啥？坐飞机还没我舒服

4480万美元！美国原油运往亚洲的运价创下天价

价格优势支撑高运费交易逻辑

全球油轮运力趋紧加剧费率压力

字节跳动上半年营收直追Meta，但受AI投入拖累，利润降至200亿美元

营收增速加快，TikTok海外贡献持续提升

AI投入侵蚀利润，巨额贷款为扩张提供弹药

国内AI竞争白热化，字节坚守自研路线

养猪业的亏损周期即将创下历史之最，但下一轮暴利周期却可能正在埋下伏笔

一、发生了什么？——政策先推了一把，市场压力开始接棒

Altman：AI行业能够应对安全风险，媒体报道方式令人失望

承认风险，但对行业自律持乐观态度

以社交媒体为鉴，强调共同责任

AI发展进入第三浪，商业潜力尚未充分释放

笃信今晚美联储加息！美债市场现“极端空头”

空头仓位急速堆积，创近年最快增速

油价、通胀与财政压力共同推高加息确定性

少数交易员押注"按兵不动"，但仍属边缘观点

SOFR期权市场现巨量空波动率交易

德国被爆想游说欧盟“对华增税”，专家：默茨面对自身问题“选错了药”

黄仁勋连番发声：不需要法规来控制AI发展

与行业主流形成分歧

与特朗普公开站台

商业利益高度绑定

油价=美债！高盛和野村观点一致：能源才是主导市场的关键，而非AI

传导链条：油价如何成为债市的锚

柴油是"零号病人"，负凸性潜伏在背景中

外交是唯一出路，两个关键节点待观察

世界大战正以消耗战的形式成型 战争经济学又要回来了

华尔街见闻早餐FM-Radio | 2026年9月16日

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估值飞升背后：营收加速是核心驱动

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贝森特表态：不影响赤字，但细节存疑

债务压力：40万亿门槛与5%收益率警示

日本被曝拟将防务开支翻倍至GDP 3.5%，防务省否认，日债收益率仍创三十年新高

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财政矛盾：减税与扩军并行，资金来源存疑

债市定价逻辑：日本央行正常化叠加财政风险

官方否认背后：政策信号与市场沟通的两难

美伊战争将推升美国明年Q1通胀0.5个百分点，CBO：已耗资380亿美元，预计每月再增30亿

弹药消耗严峻，军事备战能力受损

能源冲击与财政压力双重叠加

20年期美债拍卖收益率创历史新高，10年期美债收益率再刷20年新高

10年期美债收益率再创近二十年新高

长期美债收益率高企将影响实体经济融资成本，并压制风险资产

美国参议院未能推进具有里程碑意义的加密货币法案

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