华尔街见闻 - 资讯 - 最新

共和党斥AI危险论，民主党质疑“大厂”影响特朗普政府AI政策，要求披露监管框架修改过程

Tue, 06 Oct 2026 17:04:06 GMT

美东时间10月6日周二公开的信函显示，美国民主党参议员沃伦（Elizabeth Warren）和布卢门撒尔（Richard Blumenthal）本周一致信美国财长贝森特、商务部长卢特尼克等特朗普政府高官，要求说明科技巨头是否通过游说影响了政府的AI监管政策，并披露相关监管框架及测试机制的具体内容。

两名参议员在信中直指，特朗普政府正在“迎合大型科技公司CEO的利益”，而不是应对日益强大的AI系统带来的安全和国家安全风险。他们要求政府“停止将行业利润置于美国民众利益之上”。

共和党参议员莫雷诺（Bernie Moreno）则在本周一致信Anthropic CEO 阿莫代伊（Dario Amodei），警告不要对AI采取“危言耸听”的态度。莫雷诺认为，Anthropic一边准备上市、希望美国民众分享公司增长红利，一边又警告其技术可能最终导致人类灭绝，两者存在矛盾。他敦促阿莫代伊更多强调超级智能改善美国民众生活、增强国家安全以及应对AI威胁的潜力。

从强制监管到自愿框架，民主党质疑“大厂游说”改变政策

信函重点追溯了特朗普政府今年5月至6月调整AI监管框架的过程。

沃伦和布卢门撒尔称，国家网络总监办公室（ONCD）今年5月起草的方案原本要求，对前沿AI模型实施强制性的60天政府评估，随后还有75天的限定用户测试期；如果模型被认为存在不可接受风险，政府可以阻止其部署。

但两名参议员援引媒体报道指出，在谷歌、Anthropic和OpenAI等公司高管对草案表示反对后，政府将强制性框架改为自愿机制，而且覆盖范围缩小。随后，在Meta CEO扎克伯格和xAI CEO马斯克据称向特朗普表达担忧后，测试窗口又从90天进一步缩短至30天，并最终纳入6月签署的第14409号行政令。

参议员进一步指责，近期白宫推动的“超级智能协议”（White House Accord on Super Intelligence）同样是由科技行业主导的自律安排。信中援引报道称，扎克伯格在协议形成过程中发挥“核心作用”，而英伟达CEO黄仁勋则帮助争取其他公司支持。特朗普称该协议具有“道德约束力”，但沃伦和布卢门撒尔认为，这仍无法替代真正具有约束力的政府监管。

要求公开企业与政府沟通记录

两名参议员要求政府在10月19日前回答一系列问题，包括披露科技企业与政府官员围绕第14409号行政令举行的线下会谈、通信记录以及不同版本草案，并提供一份据称由ONCD向行业发出的31项问卷及企业回复。

他们还追问，制定监管框架时是否咨询了独立评估机构、消费者组织、关键基础设施运营商及学术专家等非行业人士，并要求政府说明目前前沿AI模型的部署前测试究竟评估哪些能力和风险、采用什么基准，以及模型未通过测试后政府将采取何种措施。

这已经是两人在近期针对特朗普政府AI监管政策的连续施压。9月28日，他们曾要求财政部解释政府对先进AI模型采取的秘密、自愿测试机制，并质疑在OpenAI相关AI智能体网络攻击事件后，政府为何尚未公布针对相关公司的联邦调查。

共和党参议员批评Anthropic“危言耸听”

值得注意的是，围绕AI安全的政治争论并非简单的党派对立。

据Axios报道，共和党参议员莫雷诺10月5日致信Anthropic CEO 阿莫代伊，批评其对AI风险采取“危言耸听”的态度，并警告不要发表制造恐慌的言论。

莫雷诺特别抓住Anthropic准备IPO这一节点，质疑公司一方面希望美国普通投资者分享其增长红利，另一方面却警告AI可能最终导致人类灭绝。他要求阿莫代伊更多强调超级智能在改善民生、强化美国国家安全以及应对AI攻击方面的潜力。莫雷诺还表示，应对前沿AI风险并不意味着暂停发展或放弃美国技术领先地位。

由此看，华盛顿当前围绕AI政策的争论正出现一条越来越清晰的主线：民主党更担心科技巨头影响政策、监管不足及AI安全风险，而特朗普阵营及部分共和党人则更强调避免“AI末日论”阻碍创新和美国竞争力。而Anthropic及阿莫代伊，正逐渐成为这场政策分歧中的一个重要焦点。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

胡塞武装连击沙特，霍尔木兹油轮再遭袭，但沙特称重要输油管运力恢复超八成

Tue, 06 Oct 2026 17:03:55 GMT

中东战火仍在持续，能源运输却出现了不同于战场形势的变化：一方面，也门胡塞武装连日对沙特发动袭击，霍尔木兹海峡又有油轮遭袭消息传出；另一方面，上月沙特曾停运的重要输油管已恢复八成以上最大输送能力，能源巨头壳牌也称，中东石油流量已恢复至约八成的伊朗战事前水平。

当地时间10月6日周二，沙特民航局称，吉达和奈季兰两座机场前一晚遭胡塞武装袭击，造成3人受伤。据央视援引英国海上贸易行动办公室（UKMTO）6日的通报，一艘油轮在霍尔木兹海峡遭不明飞行物击中，事件具体发生时间尚待确认。

同在周二，据央视新闻，沙特阿拉伯能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹·本·萨勒曼表示，目前，沙特东西输油管道日输油量已恢复到580万桶。该管道连接沙特东部主要产油区和红海沿岸的延布港，最大输送能力约为每日700万桶，是沙特原油出口绕开霍尔木兹海峡的重要替代通道，9月一度因遭到无人机袭击而停止运行。

这些讯息意味着，虽然中东航运和基础设施仍面临袭击风险，但地区石油供应链正在逐步修复，至少目前尚未出现与战场升级同步扩大的供应中断。

胡塞武装一天发动三轮打击沙特两座机场遭袭

据央视新闻，沙特民航局10月6日表示，当地时间10月5日晚，位于吉达的阿卜杜勒-阿齐兹国王国际机场和奈季兰国际机场遭到也门胡塞武装袭击，造成3人受伤及“有限的物质损失”。

据央视，胡塞武装发言人于10月5日晚间发表视频声明称，胡塞武装当天对沙特发动三轮打击，其中包括沙特首都利雅得的哈立德国王机场。

据新华社，也门胡塞武装军事发言人叶海亚·萨雷亚6日在社交媒体发表声明称，胡塞武装当天在也门南部拉赫季省对“沙特支持的武装人员集结地”发动数十次袭击，造成对方200多人伤亡。

媒体指出，此轮袭击发生在沙特及其支持的也门政府军向胡塞武装发动反攻之际。沙特支持的也门政府军近期向红海沿岸和曼德海峡方向推进，试图重新控制这一重要战略通道，而胡塞武装则通过导弹和无人机袭击沙特目标进行回应。

此前，沙特支持的也门政府军已向曼德海峡附近区域推进。曼德海峡连接红海和亚丁湾，是中东能源运输以及亚欧贸易的重要航道。

因此，胡塞武装近期对沙特机场和基础设施的袭击，也意味着沙特西部能源运输体系仍处于较高安全风险之中。

截至本周二东西输油管输油恢复至580万桶/日

与机场遭袭形成鲜明对比的是，沙特最重要的原油替代运输通道正在快速恢复。

沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹·本·萨勒曼10月6日在巴林出席活动时表示，截至当天上午，东西输油管道输油量已经达到580万桶/日。

据报道，沙特上述管道在9月10日遭无人机袭击后一度关闭，但在遭受“重大打击”后约5至6天重新启用。到上周末，沙特阿美已将输油量提升至接近600万桶/日。

东西输油管道连接沙特东部主要产油区与红海沿岸延布港，最大输送能力约700万桶/日。按照580万桶/日计算，目前输油量已经超过最大能力的80%。

其中约450万桶/日的原油可通过延布港出口。

这条管道的战略价值在霍尔木兹海峡风险上升后更加突出。沙特能够通过东西输油管道将东部生产的原油输往红海，再经延布港出口，从而减少对霍尔木兹海峡这一关键航道的依赖。

媒体指出，东西输油管道此前一度中断，迫使沙特将部分石油出口重新转向霍尔木兹海峡；而随着管道恢复以及延布港重新发挥作用，沙特石油出口正在得到修复。

一艘驶离霍尔木兹海峡的油轮被击中，运输风险仍未消退

不过，沙特替代输油通道的恢复，并不意味着中东石油运输风险已经解除。

英国海上贸易行动办公室10月6日通报称，收到一份关于5日霍尔木兹海峡事件的延迟报告。一艘正在驶离海峡的油轮遭到不明飞行物击中，具体发生时间尚待确认，目前有关部门正在调查。

UKMTO没有公布油轮身份、损伤程度或袭击来源，并提醒过往船舶谨慎航行，及时报告任何可疑活动。

对于油市而言，单一油轮遇袭本身未必意味着霍尔木兹海峡运输再次全面中断，但如果类似事件持续发生，可能进一步推高航运保险成本，并促使船东减少经过这一航道的船只数量。

这也是当前中东石油市场面临的一个关键变化：原油生产和管道运输正在恢复，但海上运输的安全风险仍然较高。

壳牌CEO：中东石油流量恢复至约八成伊朗战事前水平

从整个中东地区来看，石油运输恢复的幅度同样较为明显。

壳牌CEO瓦埃尔·萨万10月6日在伦敦能源情报论坛上表示，尽管地区冲突仍在持续，但中东石油流量目前已经恢复至冲突前水平的约80%以上。

“尽管发生了这一切，我们现在已经接近冲突前水平的80%以上，”萨万表示。他认为，这显示中东产油国仍在努力履行向全球供应能源的承诺。

不过，他同时强调，霍尔木兹海峡的石油流量虽然有所恢复，但尚未回到正常水平。市场能够缓解最严重的供应冲击，也与中国需求下降以及其他地区增产有关。

萨万警告，冲突持续时间越长，市场就越难继续消化这些扰动。他表示，当前或许已经缓解了危机最严重的影响，但“这种状态不可能无限期持续”，新的供应中断仍可能出现。

这也使得当前中东石油市场呈现出一个值得关注的特征：战场风险并未消失，但供应链的修复速度暂时快于冲突的外溢速度。

沙特东西输油管道恢复至580万桶/日，为全球油市提供了重要缓冲；中东整体石油流量也已恢复至战前约80%。但与此同时，胡塞武装对沙特基础设施的袭击、曼德海峡附近的军事行动，以及霍尔木兹海峡商船接连遭遇安全事件，都说明这一恢复仍然建立在较高风险之上。

对油市而言，接下来需要关注的不只是“有多少原油重新流入市场”，更是这些原油能否持续、安全地运抵买家。目前来看，供应恢复正在对冲部分战事冲击，但只要霍尔木兹和曼德海峡的安全风险持续存在，中东石油市场就很难真正回到正常状态。

风险提示及免责条款

有深圳房产中介销售额暴增200%

央视财经 — Tue, 06 Oct 2026 17:03:31 GMT

国庆假期期间，深圳的二手房市场活跃度明显提升。非深户在深圳非核心区域购房，无需社保或个税即可购买2套。

数据显示，2026年9月，深圳一二手住宅合计网签7049套，环比上涨2.7%。

国庆假期1-5日，据深圳贝壳研究院监测，贝壳深圳合作门店二手房签约量同比增长23%。乐有家研究中心监测数据显示，二手看房量环比增长30%，同比增长22%，签约量同比上涨11%。

广东深圳乐有家营销区域总监表示：“光明区30多家门店，我们10月1日到10月4日，销售额环比9月增长了200%。”

本文来源：央视财经

风险提示及免责条款

卡塔尔称美伊间接磋商仍在继续，特朗普又施压：可让伊朗“摧毁”洛杉矶或圣迭戈

Tue, 06 Oct 2026 17:03:19 GMT

美伊冲突持续之际，外交斡旋渠道并未关闭，但美国总统特朗普最新涉伊言论再次释放强硬信号。

据新华社，卡塔尔外交部媒体与传播司司长易卜拉欣·哈什米6日在例行记者会上说，地区冲突有关各方之间的谈判和信息交换仍在通过卡塔尔及其地区伙伴进行，各方正通过外交努力弥合分歧。他表示，谈判仍在进行，并考虑到了各方关切，但拒绝透露具体方案、分歧焦点或其他技术性细节。

据新华社援引美媒报道，美国总统特朗普5日在一场竞选集会上说，可以让伊朗“摧毁”位于加利福尼亚州的美国第二大城市洛杉矶或美墨边境重镇圣迭戈。此后加州州长纽森、洛杉矶市长巴斯、圣迭戈市长格洛里亚分别公开发文，强烈批评特朗普此番言论。格洛里亚发文说：“不要把我们的城市卷入你那鲁莽的战争言论之中。”

一边是卡塔尔确认美伊间接磋商仍在推进，另一边则是特朗普继续释放军事威慑信号。与此同时，加州州长及洛杉矶、圣迭戈市长均对特朗普相关言论表示强烈反对，白宫则为总统的表述辩护。

卡塔尔：接触和访问仍在进行，愿与伊方沟通最新立场

哈什米6日并未确认美伊谈判取得突破，但明确表示，相关外交渠道仍在运转。

“我可以确认，谈判正在进行。”哈什米在多哈举行的记者会上说。

据报道，哈什米进一步表示：“接触和访问仍在进行，目的是推动华盛顿和德黑兰之间的谈判取得进展。”

他还说，卡塔尔愿意接待伊朗方面的访问，以了解伊朗当前的最新立场：“卡塔尔对伊朗方面来访持开放态度，以了解有关伊朗立场的最新进展。”

哈什米没有透露谈判具体涉及哪些议题，也没有说明双方目前最大的分歧所在。他表示，各方正在通过卡塔尔及其地区伙伴持续交换信息，并努力通过外交方式弥合分歧。

哈什米同时警告，冲突的代价正在不断扩大。他说，“整个世界”都在为这场冲突付出巨大代价，各方必须竭尽全力，立即通过谈判桌上的解决方案结束冲突。

卡塔尔目前仍是美伊间接沟通的重要渠道之一。卡塔尔方面此前也多次参与美伊之间的信息传递和调解。此次明确确认“谈判正在进行”，意味着即便双方在核心问题上仍存在分歧，外交渠道至少尚未中断。

加州官员抨击特朗普言论，白宫辩解：他在强调伊朗“核威胁”

特朗普5日在内布拉斯加州参加中期选举竞选活动时谈及伊朗冲突及其带来的代价。

据报道，特朗普当时说：“为了让世界安全、让我们的国家安全，这只是一个很小的代价。他们可以摧毁一座城市。让他们摧毁洛杉矶。让他们摧毁圣迭戈。”

现场部分观众在特朗普提及这两座加州城市时发出欢呼。

特朗普的表述随即引发加州官员抨击。

加州州长加文·纽森称特朗普的言论“疯狂且危险”（deranged and dangerous）。洛杉矶市长凯伦·巴斯则称，这是对洛杉矶的威胁，并指责特朗普企图“鼓励针对美国人的攻击”。

圣迭戈市长托德·格洛丽亚也在社交媒体上表示，圣迭戈不是可以被当作“附带损害”的城市，并要求特朗普不要将该市卷入其“鲁莽的战争言论”。

纽森随后再次发文，转发《洛杉矶时报》相关报道，并称特朗普的言论“令人恶心且足以使他失去（担任公职）的资格”。截至发稿时，特朗普尚未回应加州官员的上述批评。

白宫则给出了完全不同的解释。

白宫通讯主任Stephen Cheung在社交媒体称，围绕特朗普言论的“媒体大惊小怪”并不符合事实。他解释称，特朗普是在明确说明，如果伊朗没有被阻止发展核能力，美国城市将面临威胁。

Cheung发帖写道，美国之所以更加安全，是因为特朗普采取了行动；他同时强调，伊朗目前“没有核武器、没有海军、没有空军，也没有资金”。

白宫官方的一个社媒账号也进一步为特朗普辩护，称特朗普是在说美国发动战争，是为了阻止伊朗获得“利用核武器摧毁洛杉矶和圣迭戈的能力”。

媒体指出，洛杉矶和圣迭戈均拥有重要的美国军事设施，包括海军基地和空军基地。这也是特朗普在谈论伊朗潜在威胁时点名这两座城市的背景之一。

美国政府及特朗普此前一直强调，打击伊朗核计划是美国国家安全政策的核心目标，并将冲突造成的其他影响描述为阻止伊朗核能力发展所必须承担的代价。

外交斡旋与军事施压并行，冲突代价持续外溢

目前，美伊关系呈现出外交渠道没有关闭、军事和政治压力仍在持续的状态。

卡塔尔方面6日明确表示，华盛顿和德黑兰之间的接触、访问以及信息交换仍在继续，但没有透露双方是否已经接近达成具体安排。哈什米关于“谈判正在进行”的表态，更接近于确认沟通渠道仍然存在，而不是宣布双方已经取得突破。

与此同时，特朗普继续强调美国对伊朗的军事行动及其必要性。此次针对洛杉矶和圣迭戈的言论，也被白宫纳入“阻止伊朗获得核能力”的政策框架中。

卡塔尔则从地区和全球经济影响的角度强调尽快结束冲突的必要性。哈什米表示，这场冲突的成本已经由“整个世界”共同承担，必须通过谈判寻求解决方案。

这也意味着，接下来市场仍需同时关注两条线索：一方面，卡塔尔等中间方能否推动美伊间接磋商取得实质进展；另一方面，美国对伊朗的军事压力是否进一步升级。

如果外交渠道继续保持畅通，可能为冲突降级留下空间；反之，若谈判长期停留在信息交换层面，而军事行动和威慑持续升级，能源供应、航运以及全球风险资产仍可能面临较大的不确定性。

风险提示及免责条款

美联储拟大改银行监管机制，副主席Bowman：重组区域架构并调整资产门槛

Tue, 06 Oct 2026 17:02:15 GMT

美联储计划对其银行监管体系实施大规模重组，以强化华盛顿的问责权威，并将着手更新触发更严格监管规则的资产门槛标准。

美联储监管副主席Michelle Bowman周二表示，此次重组将把现有的12个联储地区行监管职能整合为五个新地理区域，每个区域将设立专职"区域负责人"，统一负责辖区内全部监管工作。这一调整旨在改变此前权责分散的格局。

Bowman同时宣布，美联储今年晚些时候将审议更新银行资产门槛，以决定何时对银行适用更严格的监管规则。

上述改革是Bowman自2025年出任美联储首席监管官以来推动的一系列整改措施的组成部分。

在监管架构调整之外，她还宣布将考虑引入每五年自动更新一次的资产门槛机制，以反映通胀和经济增长的变化。这一举措有望为银行扩张提供更大空间，在触发资本、流动性及压力测试等更严格要求之前获得更多缓冲。

权责不清推动架构重组

Bowman在圣路易斯联储主办的会议上发表书面演讲，指出现行监管架构在责任与问责之间存在根本性缺陷。她援引一项由其委托开展的硅谷银行倒闭独立审查报告称，该报告发现联储检查人员在发现风险后行动迟缓。

"美联储监管职能将重新调整，以建立问责文化和清晰的决策权威，"Bowman表示。

在现行体制下，华盛顿的联储领导层负责制定银行检查政策，但实际监管工作由全美12家地区联储银行负责实施和监督。

重组后，新设区域负责人将统辖所有监管活动，相关工作仍由各地区联储员工执行，但原先由地区行行长承担的监督职责将予以调整。

委员会机制遭批效率低下

Bowman还对美联储在银行监管中大量倚重各类委员会的做法提出批评，认为这一机制导致决策延误，并在银行出现问题时模糊了相关人员的职责边界。

"在实践中，这些委员会成为'合理推诿'的温床，使检查人员缺乏动力及时、果断地应对已识别的风险，"她说。Bowman表示，未来将对委员会的使用进行精简。

这与她一贯强调的监管导向一致——检查人员应将精力集中于银行的实质性金融风险，而非因多年来积累的繁琐程序性缺陷而分散注意力。

资产门槛或引入动态调整机制

Bowman周二还宣布，美联储将在今年晚些时候审议更新固定资产门槛，这一门槛直接决定银行何时须面临资本充足率、流动性及压力测试等更严格的监管要求。

此次讨论的更新内容不仅包括调整固定资产门槛的具体数值，还涵盖建立每五年自动修订一次的机制，以追踪通胀及经济增长变化。

银行业多年来持续反映，固定资产标准容易随时间推移趋于过时，导致原本并非监管目标的机构反而适用更严格规则。

Bowman自2025年出任美联储首席监管职位以来，已陆续更换监管部门领导层、削减人员编制，并发布新准则，要求精简检查人员的审查范围及对机构问题的评级标准。

风险提示及免责条款

谷歌推出Gemini Embedding 2多模态嵌入模型

Tue, 06 Oct 2026 16:05:23 GMT

谷歌推出Gemini Embedding 2多模态嵌入模型。

风险提示及免责条款

美国政府：将明年布油价格预期上调10美元

Tue, 06 Oct 2026 16:03:09 GMT

美国能源信息署（STEO）发布短期能源（STEO）：预计2026年布伦特原油价格96美元/桶（此前预计91美元/桶），预计2027年84美元/桶（此前预计74美元/桶）。

风险提示及免责条款

Marvell大涨！上调2028年营收预期至200亿美元，数据中心需求强劲

Tue, 06 Oct 2026 15:29:46 GMT

Marvell Technology在投资者日进一步上调长期业绩目标，预计2028财年总营收将达到约200亿美元，高于此前给出的180亿美元目标，也超过华尔街约182亿美元的预期。

公司同时预计，2031财年营收将达到700亿至900亿美元。明显高于华尔街目前约468.5亿美元的预期。

这一上调反映出Marvell对AI基础设施需求的判断更加乐观。公司称，数据中心芯片需求持续增长，尤其是定制芯片业务正在成为重要增长引擎。AI基础设施投入扩大，也推动市场对Marvell定制计算和互连芯片的需求。

消息公布后，Marvell股价一度上涨近9%，随后涨幅有所收窄；竞争对手博通股价早盘一度上涨约4%。Marvell股价今年以来已经上涨超过3倍。

Marvell在8月公布第二财季业绩时已经上调过一次长期预期。当时公司将2027财年营收预期上调至约120亿美元，并将2028财年营收预期从165亿美元上调至约180亿美元。

2031财年营收目标最高900亿美元，远超预期

相比2028财年的200亿美元目标，Marvell对更长期的增长预期更加激进。

公司预计2031财年营收将达到700亿至900亿美元，中值为800亿美元。以2026财年82亿美元的营收为基数计算，意味着Marvell未来数年的年复合营收增速约为55%至60%。

Reuters援引Visible Alpha数据称，4名分析师对Marvell 2031财年营收的平均预期约为468.5亿美元，而公司目标区间中值达到800亿美元。

从业务构成看，Marvell预计到2031财年，定制芯片业务将贡献约300亿美元营收，互连业务则预计贡献约375亿美元。两项业务将成为长期增长的重要支柱。

公司还预计，到2030年其潜在市场规模将达到约4000亿美元。

在长期业绩确定性方面，Marvell今年8月披露了与谷歌签订的一项协议——若相关业绩里程碑如期达成，该合同将在2033财年前为公司贡献最高1200亿美元的销售额。这笔潜在大单为投资者评估公司未来营收提供了重要参照。

风险提示及免责条款

商务部新闻发言人就法德要求欧盟强化贸易防御等保护主义工具答记者问

Tue, 06 Oct 2026 12:17:18 GMT

问：据媒体报道，10月5日法国和德国向欧委会提交非正式文件，要求欧盟强化使用贸易防御措施，并推出多项保护主义新工具。请问中方对此有何评论？答：中方注意到有关报道。中方始终认为，相互依赖不是风险，利益交融不是威胁，开放合作才是发展的正道。保护主义提升不了竞争力，脱钩断链只会损人不利己。希望法国和德国作为全球重要经济体，能够坚持开放合作和自由贸易，遵守世贸规则，不要鼓动欧盟动辄使用保护主义工具，更不要将经贸问题政治化和泛安全化，避免以错误方式走错误道路并最终反噬自己。（商务部网站）

风险提示及免责条款

通胀已“大致达标”，日本央行为何仍不敢连续加息？

Tue, 06 Oct 2026 11:49:21 GMT

日本央行正接近利率正常化进程中的一个关键节点。

周二，据路透社援引三位知情人士消息，央行可能在本月发出信号，表明潜在通胀已大致触及2%的目标。这一表态象征意义大于实际政策动作，但它将显著强化市场对12月加息的定价——隔夜指数掉期已把这一概率推升至80%。

知情人士称，日本央行已经开始在政策沟通中强调，需要将潜在通胀锚定在2%目标附近，以此作为判断后续加息节奏与时机的依据。东京消费者通胀与央行季度“短观”企业调查等近期数据，正在增强决策者对潜在通胀已“大致达到”目标的信心，央行可能会在10月29-30日会议后发布的季度报告中正式确认这一判断。

若这一信号落地，将是日本央行在通胀目标表述上的一次标志性转变，为12月再次加息扫清前提。9月加息后日元不涨反跌的教训仍在：缺乏更明确紧缩节奏指引的政策动作，难以在美日利差面前扭转日元弱势。信号与行动之间的落差，正是日本央行当前的核心张力。知情人士强调，数据足以支撑央行对外确认“达标”，却不足以说服多数委员在本月就背靠背加息；政府代表亦罕见施压，敦促央行审慎评估此前加息的累积效应。

从“将达标”到“大致达标”：措辞的关键一步

今年7月发布的季度报告中，日本央行的表述还是潜在通胀将在2028年3月之前的某个时点达到与2%目标一致的水平。到了9月会议纪要，已有部分委员表示潜在通胀“相当接近”2%，或“很快”就会触及。本月若正式确认“大致达到”，将完成从“前瞻预期”到“现状确认”的措辞转变。

一位知情人士称“总体而言，物价走势与日本央行的预测一致”，即潜在通胀目前已大致处于目标附近；另一位则表示“通胀预期仍然偏高，但并未急剧升温”。这类措辞为12月加息预留了空间，同时刻意淡化了立即行动的紧迫性。

80%的定价，与仍在做空日元的资金

隔夜指数掉期显示，市场对12月加息的定价概率已升至80%。6月和9月两次加息之后，市场普遍按“每季度加息一次”的节奏为日本央行定价。

资金面的信号更为复杂。美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至9月29日当周，杠杆基金重新转为净做空日元，看空押注规模约2100亿日元（约合13亿美元）。

在央行连续加息、日本政府不断警告日元过度贬值、美国财长贝森特公开讨论“强势日元可取性”的背景下，投机资金仍选择做空，说明市场真正交易的仍是美日利差能否快速收窄，而非央行是否继续加息。

数据够发信号，不够背靠背加息

“短观”调查虽然显示企业通胀预期维持高位，但呈横向移动，并未以需要立即政策响应的方式升温，这在相当程度上卸下了央行本月连续加息的包袱。9月会议上7比2的投票结果已经暴露内部分歧，两名鸽派委员投下反对票。

政府方面的态度进一步压缩了本月行动的空间。9月会议纪要显示，内阁府代表罕见敦促央行“仔细审视过去历次加息的累积效应”，并提示将中性利率估算纳入考量。这一表态一度令市场对10月连续加息的预期降温，日元随之跌破158关口。

日元的约束

9月加息后，日元对美元不涨反跌，单周跌超2%，美元兑日元一度升至157.53。日本10年期国债收益率此前已触及3%，为1996年以来首次。知情人士指出，日元再度走弱可能加大央行10月加息的压力，但美国本月加息预期的回落又部分对冲了这种压力，使10月按兵不动的概率上升。

10月29-30日会议后季度报告的措辞，将是判断12月加息能否落地的下一个关键信号。

风险提示及免责条款

比起核电站，美国人为什么更反感数据中心？

正解局 — Tue, 06 Oct 2026 11:38:08 GMT

AI、数据中心，这些看起来是完完全全的高科技。

但美国，好像刮起一股“逆流”。

比如，今年，美国加州洛杉矶县的蒙特利公园市，原本计划搞一座峰值用电约50兆瓦的超大数据中心。

但这个“高科技项目”，却被当地居民硬生生拦了下来。

而且，当地选民以88.34%的赞成率，让蒙特利公园市成了“全美首个由市民投票禁建数据中心的城市”。

不光现在不搞，以后永远也不搞数据中心。

面对AI时代的突飞猛进，一个自诩全球AI霸主的国家，民众为什么这么反感对数据中心？

美国不让建数据中心了？

在如今的国际格局下，谁拥有大规模、低成本的算力集群，谁就掌握了下一轮科技红利的入场券。

到具体城市，在AI时代，数据中心是最重要的基础设施之一。

一个城市建设了大型数据中心，拉动的可能就是从芯片到电网、再到AI应用的一整条产业链。

所以，数据中心的布局不仅关乎地方经济，更是一个国家技术主权与能源战略能力的体现。

因此很多地区，都将建设数据中心作为城建重要指标。

但在美国，普通人对数据中心有着普遍的抵制情绪，蒙特利公园市绝不是孤例。

甚至，它都不是最激烈的那个。

比如密苏里州的费斯特斯市，一个60亿美元的数据中心项目，就因选民的抵制而未能落地，期间还有4名支持该项目的议员，直接就被罢免了。

在弗吉尼亚州的威廉王子县，黑石集团原计划建设一个千亿级数据中心园区，却因当地居民与民间组织长达三年的诉讼组合拳，给硬生生拖黄了。

在这些极端的案例背后，数据揭示出美国民众普遍的反对情绪。

2026年5月，盖洛普发布的民调数据显示：71%的美国人反对在本地建设AI数据中心，其中48%为“强烈反对”。

作为对比，连向来争议巨大的核电站，反对率也才53%。

也就是说，在很多美国人的眼里，AI数据中心已经比核反应堆还招人嫌了。

在今年前3个月内，全美至少有75个数据中心项目、总值约1300亿美元的投资，被叫停、延迟或取消。

到了夏天，短短一个多月内，美国就有三个州接连亮红灯，力度层层加码：

7月14日，纽约州，暂停一年为50兆瓦以上的大型数据中心发放环保审批。
8月3日，得州，冻结并网流程中新增数据中心的推进，要求先审计每个项目的实控人、资金来源和用电用水计划，再决定是否放行。
8月18日，宾州，要求数据中心开发商必须自备电力、自付电费、并且拿到地方社区的同意，任何一项不达标，都得不到许可。

原本作为前沿科技底层基建的数据中心，仿佛一夜间成了洪水猛兽、疾病四害，被人人喊打了。

美国居民究竟为何抵制数据中心？

搞这么多声势浩大的抗议活动，图什么呢？

这其实是非常“柴米油盐”的一个事。

第一，是电。

数据中心是“电老虎”，会直接推高本地用电需求。

所以，如果接下这些数据中心，当地电网公司就要升级变电站、铺设新线路。

而在美国这个电力市场化的国家，需求增加了，新建基建的成本就会直接转嫁到电价上。

自2021年以来，美国电价已经整体上涨了约40%。

时间久了，普通人都能预测：

数据中心落成=电涨价。

这种推测还得到了美国能源部的证实：2023年的数据中心用电，约占全美电力消费的4.4%。到2028年，这个比例可能升至6.7%到12%。

试想啊，美国的一家人，原本一年电费大约是1500美元，结果数据中心一来，差不多翻倍了。

比如在得州，因为电网独立，又有天然气加持，电价一直比较低，就成了许多企业建设数据中心的热门地区。

因此，今年在得州电力可靠性委员会（ERCOT）的并网队列里，申请建设数据中心的需求已经堆到了约474吉瓦，为得州历史峰值电力负荷的5倍多。

这些建设需求中，有相当一部分都是在试着“占座”，而并非做好了决策，一定要落户得州。

所以得州政府也只能把门槛一抬再抬，否则光是电力基建，一时半会也落地不了，电价蹿升更是难以压制。

第二，是水。

一个不冷不热的知识是，数据中心的运转过程中，需要大量水来冷却设备。

比如，一座大型数据中心，按500万加仑上限折算，约合每日1.89万吨水，相当于一个中小城镇一天的用水量。

更重要的是，许多数据中心为了保证电力供应，都会配套电厂，那就要选择土地便宜人口少的地方，而这些很多也有用水紧缺问题，数据中心一建成，当地的水分配压力就更大了。

比如佐治亚州的牛顿县，居民们就被告知，未来两年水费预计上涨33%。

涨价的很大一部分原因，就是因为附近建设数据中心，用水量巨大。

数据中心一落地，无论电费还是水费都要涨。

可居民凭什么替科技巨头的水电买单呢？

第三，是噪音。

为了保证成千上万台GPU的全速运转，数据中心大多配有强悍的散热系统，工业散热风扇24小时低频轰鸣，能在周边形成持续的噪音污染。

因此有研究显示，数据中心周边3公里内的住宅，都可能面临贬值风险。

前面我们聊到蒙特利公园市的50兆瓦超大数据中心项目，原本就距离居民区只有约150米远，当地居民如果不联手抵制，可能就要长期忍受噪音污染了。

也就是说，数据中心不仅会与居民争土地，甚至会打扰周边几公里居民的正常生活。

密歇根州乡村居民举行集会，抗议计划在密歇根州东南部农田兴建的价值70亿美元的“星际之门”数据中心

居住楼盘的开发商也不傻。

只要居民抵制不到位，新楼不落地就是了。

但这显然会造成多方利益亏损——居民没有新房住，市政缺少新项目，地方财政少收一笔钱。

除了对数据中心提出“送客”，好像也没更好的办法了。

第四，是就业。

开发商的嘴，骗人的鬼。

这事在AI数据中心领域也是一样的。

面对民众对数据中心项目的抗议，开发商们最常用的说辞是：我们能解决就业。

但弗吉尼亚州立法审计与审查委员会曾在2024年官方报告中给出数字：

一座典型的25万平方英尺数据中心，长期全职岗位大约只有50人，其中近一半还是外包人员；真正人多的时候是建设期，约有1500名工人在现场工作12到18个月。

到最后，居民看到的结果很可能是：一个数据中心落地，开发商雇佣了少量外来技工，却为本地留下暴涨的电费、水费和噪音。

无法落地的真正原因

但，这些只是表象，更深一层藏在美国国家运行的底层逻辑里。

拿美国电力系统来说明。

美国确实是个骨灰级发达经济体，但电力系统，真的是碎得离谱。

美国本土不像许多国家那样，有一个统一的超级电网，而是由三大异步电网拼接而成：东部互联电网、西部互联电网，以及得州孤岛电网。

美国本土的电网系统主要划分为三大区域：东部联合电网、西部联合电网以及独立的得州电网

这三大电网之间几乎不互通，各自独立运行。

因为想建一条跨州高压输电线路，需要层层审批，涉及每个过境州。

一系列流程要经过公共事业委员会、各相关部门、环保团体、土地所有者……

在这个框架下，各州乐于各自为政，只要在自己辖区内，税收、就业、监管都好控制，可以稳定获利，省时间、麻烦少、回报高。

而这也就造成美国7家独立运营商垂直垄断、3000家电力公司不断竞争的局面。

书不同文，车不同轨，这天下还怎么统一。

可美国电网的破碎，不是一天形成的，想改变也没那么容易。

早在1935年，大萧条时期的美国就出台了《公用事业控股公司法》，联邦管理跨州电能批发，各州负责零售与服务。

但电网这东西，谁管配电和定价，谁就是老大。

有了合法零售权的各州，就埋头搞自己家的电，对统一电网这事更不上心了。

跨州线路从规划到建成，平均需要十年以上，就更别提使用什么远程输电、高压输电的共济模式。

数据中心要建设，公民权益也要维护，能获取商业收益的一方必须做出让步。

今年2月，特朗普在国情咨文中首次提出“电价保护承诺”（Ratepayer Protection Pledge），提倡数据中心新增的电力输送基础设施升级成本，由企业自身承担，而不是美国消费者。

对此，科技巨头们仿佛都已经死心了，纷纷决定自己搞电。

谷歌以约47.5亿美元收购可再生能源公司Intersect Power，不只是买它的发电能力，更是买它的电网接入权和土地储备。

微软重启三里岛核电站，其中一座反应堆经改造后将专门为微软数据中心供电。

Meta签署了2600多兆瓦的核电采购协议，足够为一个中等规模城市供电。

亚马逊则与电力公司Talen Energy签署长期购电协议，锁定最高1920兆瓦的核电供应。

而这些，只是AI厂商搞电的一部分。

这就意味着，在未来，AI厂商们可能同时是大型电力公司。

向上游整合电力，成本当然是极高的。

但上游基础设施跟不上，就影响下游应用爆发，时间不等人。

时间，其实就是美国政策与AI厂商矛盾的“风暴眼”。

因为美国各州也想布局AI产业，但补齐电力需要时间，数据中心如果着急落地，就得与当地同舟共济，一起想办法。

说到底，美国AI产业的发展、数据中心建设，一直都不是技术能不能领先的问题，也不只是产业能否协同的问题。

这是美国的“阿喀琉斯之踵”：自下而上难以实现有力统合。

本文来源：正解局

风险提示及免责条款

“AI风险吹哨人”：AI巨头“极度无视风险”，AI失控概率超五成

高智谋 — Tue, 06 Oct 2026 11:32:23 GMT

高盛上调台积电2028年资本开支至980亿美元，AI扩产周期拉长到2032年后

Tue, 06 Oct 2026 11:06:12 GMT

AI需求持续扩张，正驱动台积电进入新一轮更大规模的资本投入周期。

高盛在最新研究报告中大幅上调台积电2027年及2028年资本开支预测，分别至850亿美元和980亿美元，较此前预测的780亿美元和820亿美元显著提升。与此同时，高盛预计台积电在德克萨斯州的潜在新厂将于2032年后方才进入量产阶段，意味着本轮扩产周期的时间跨度远超市场此前预期。报告维持对台积电的"买入"评级，并将台股12个月目标价从新台币3100元上调至3300元，对应当前股价28%的上涨空间；美股存托凭证（ADR）目标价同步从620美元上调至660美元，上行空间约40%。

高盛分析师Evelyn Yu及James Schneider在报告中指出，AI加速器、网络芯片及服务器CPU需求的协同扩张，构成台积电未来两年业绩的核心驱动力。高盛预测台积电2026年及2027年收入增速（以美元计）分别达42.0%和36.9%，并将2027年及2028年每股盈利预测上调6.5%和8.2%至新台币150元和195.67元。报告同时强调，Agentic AI带动服务器CPU需求提速，是过去一年最显著的需求结构性变化之一。

资本开支大幅上调，德州新厂量产延至2032年后

高盛维持台积电2026年资本开支预测不变，为640亿美元，但将2027年及2028年预测分别从780亿美元和820亿美元上调至850亿美元和980亿美元。

高盛将此次上调归因于两方面：一是设备供应商成本通胀压力，二是德克萨斯州潜在新厂的初期支出。

然而，高盛明确指出，德州新厂预计要到2032年之后才会进入量产阶段，短期内不会对产能形成实质贡献。就现有规划而言，高盛维持对台积电N3及N2制程产能的预测不变：2027年底N3和N2产能分别为每月20万片和14万片，2028年底进一步扩充至每月22万片和20万片。

在先进封装方面，高盛预计CoWoS年产能将从2025年的67.5万片（晶圆）增至2027年的273万片和2028年的348万片，年均增速持续超过100%，为AI芯片大规模出货提供关键支撑。

三季度环比高增，N2爬坡带来毛利率短暂压制

高盛预计台积电三季度营收环比增长15.3%（以美元计），四季度进一步增长11.0%，全年在AI及高性能计算需求强劲支撑下保持高速扩张。

盈利能力方面，高盛预测三季度和四季度毛利率分别为67.5%和67.3%，较二季度的67.7%小幅回落，主要反映N2制程爬坡带来的短期成本稀释效应。进入2027年，随着N2良率提升、产品组合优化及持续高利用率，毛利率有望回升至67.5%，2028年进一步改善至67.8%。

高盛同步上调了2026至2028年盈利预测，2026年盈利上调幅度为1%，2027年和2028年分别上调7%和8%，主要原因是N2爬坡毛利率稀释效应低于此前预期，以及N2/N3制程受AI及高性能计算需求拉动、稼动率高于假设。

AI需求版图扩展，服务器CPU成新增长极

高盛在报告中着重强调，台积电的AI需求驱动力正从GPU加速器向更广泛领域延伸。报告援引台积电管理层在Communacopia科技大会上的表态，AI推理成本持续下降将刺激更大规模的AI应用消费，美国云服务商的持续投入也进一步巩固了需求能见度。

Agentic AI的兴起正在推动服务器CPU需求加速，高盛将其列为过去一年最重要的需求结构变化。这意味着台积电的先进制程客户群体进一步拓宽，不再局限于Nvidia等AI加速器客户，而延伸至英特尔、AMD等CPU阵营。管理层同时表示，尽管N2和N3产能持续扩张，供给仍难以满足旺盛需求。

高盛表示，在即将于10月15日举行的三季度分析师会议上，市场将重点关注管理层对2030年前AI需求展望的最新判断、美国扩产计划的规模与时间表，以及台积电在英特尔、三星及新兴竞争对手Terafab面前的技术领先优势能否持续扩大。

风险提示及免责条款

全球长端利率冲向新高：美债5.3%之后，美股还能撑多久？

Tue, 06 Oct 2026 10:21:39 GMT

随着全球长端利率持续飙升、债市抛售压力不断加剧，市场愈发担忧债市动荡将通过估值压缩、波动率抬升与流动性收紧等渠道向股市传导。

美国10年期美债收益率一度升至5.3%以上，30年期逼近5.70%，正迈向6%；两者均创2002年以来新高。英国30年期收益率自1998年以来首次触及6%；法国10年期OAT接近5%，法德利差扩至150bp以上，为2011年欧债危机以来最高水平。

全球长端利率普涨，主要由实际利率、期限溢价、财政供给、能源价格和资本需求合力驱动。而美国10年期收益率已明显偏离基本面合理价值且仍偏上行，这使美债相对于股票的估值吸引力正在快速增强。

目前美债波动率指标MOVE升至约108，而美股VIX仅约16，二者比值处于2000年以来91%分位，显示利率市场的剧烈震荡尚未有效传导至股票波动率。现阶段美股仍旧坚挺，纳斯达克100指数近期再破历史新高，标普500距8月高点不足2%，AI科技仍是主要驱动。

但等权标普500正面临连续7周下跌，小盘指数罗素2000较8月14日高点下跌8.5%，接近回调区间；KBW银行指数较8月中旬高点下跌超12%，公用事业板块自2月高点下跌约17%，未盈利科技企业和高杠杆企业在Q3下跌约11%。

这表明，长债利率高企已开始冲击美股中对利率敏感的板块。股市表面繁荣之下暗流涌动，风险传导效应正在累积。尽管9月份美国新增非农远低于预期，美联储加息概率骤降，但长端上行更多来自于实际利率与期限溢价。在较高的中性利率、财政供给以及通胀风险共同作用下，10年期美债收益率上行压力仍大，5%并非本轮长端利率的终点。

表面繁荣下的暗流涌动，风险正向股市传导

2026年诺贝尔物理学奖揭晓

Tue, 06 Oct 2026 09:49:27 GMT

Halzen‌获得诺贝尔物理学奖。

风险提示及免责条款

Altman深度访谈：人类灭绝风险非零、开源模型将引发网络安全海啸，算力竞赛不会停

Tue, 06 Oct 2026 09:34:13 GMT

10月5日，OpenAI联合创始人兼CEO Sam Altman在接受《名利场》深度专访时，就人工智能的存在性风险、开源模型的网络安全威胁、监管边界以及AI基础设施竞赛等核心议题发表了迄今最为系统的表态。他承认AI导致人类文明终结的概率"非零"，同时警告开源大模型将引发"网络安全海啸"，并坚持认为算力投入与安全标准必须同步提升。

在风险与监管问题上，Altman的立场颇为微妙：他一方面主动暂停了Astra 6.1模型的发布，理由是该模型“倾向于事故风险”；另一方面又明确表示支持开源模型，即便这意味着社会必须承受“相当严重的网络安全事件”。他对特朗普政府主导的AI自律协议评价有限，称其"是个好的开始，但远不够"，并再度呼吁就共同安全标准达成协议。

在算力与基础设施层面，Altman描述了一个能力跃升速度远超外界认知的行业现实——模型已强大到可以在训练过程中突破沙盒、入侵系统，这迫使OpenAI将安全测试前移至训练阶段本身。他坦言，政策制定者尚未真正感受到这条指数曲线的陡峭程度，“世界大概率会被下一个出大问题的事情打个措手不及”。

“奥本海默时刻”：文明级风险与非零概率

Altman在访谈中正面回应了外界将其比作"AI时代奥本海默"的说法。他并未否认这一类比，但强调这场技术革命本质上是"一小群杰出科学家和工程师共同完成的壮举"，而非某一个人的功绩。

在存在性风险问题上，Altman措辞审慎但态度明确。他承认AI导致人类文明终结的可能性“非零”，并表示这正是OpenAI成立的初衷之一。他同时警惕另一种极端——少数公司或国家借助AI实现权力高度集中，“这同样是灾难性的”。

对于有观点认为渲染灭绝风险不过是行业的营销手段或阻止新进入者的策略，Altman承认“确实有人在利用这一点为权力集中寻找借口”，但他坚持认为真实风险客观存在，不能因此被否定。他的表述是：“这不意味着风险不存在。”

开源模型与网络安全：Altman预警“海啸”将至

这是本次访谈中信息密度最高、市场含义最直接的部分。Altman明确表示支持开源大模型，但同时发出了罕见的公开警告："开源模型将带来一场即将到来的网络安全海啸。"

他的逻辑是：为了确保AI技术的民主化和广泛可及性，社会必须接受一定程度的安全代价。"我们愿意接受一些事情出错，以确保这是一项被广泛持有、使用和民主化的技术，"他说，"我们将不得不作为一个社会，接受来自开源模型的相当严重的网络安全事件，以换取随之而来的自由。"

他以航空业类比监管边界——飞机受到极为严格的监管，但仍然会坠毁。他认为，可接受的风险边界应由政治进程而非科技公司单方面决定。值得注意的是，Altman同时透露，OpenAI已将安全测试前移：此前仅在训练完成后进行测试，现在已在训练过程中实施监控，因为"模型已经聪明到可以逃出沙盒、入侵系统"。

马斯克是个“霸凌者”

Altman谈到马斯克时表示，如果希望他和埃隆 · 马斯克能够开展合作，大家就必须接受一定程度上的纷争。

“我认为有些时候，你就得狠狠回击霸凌者。”Altman表示，“而且我还觉得，埃隆和很多喜欢欺压别人的人一样，只会尊重敢于还手的对手。”

当下行业再次掀起对于人工智能安全问题的担忧，这位 OpenAI 首席执行官称自己仍然愿意和马斯克合作，而马斯克如今已经开始把昔日盟友称作“骗子Altman”。

“如果希望我能够和他共事，或许大家应该乐见我偶尔予以回击。当然，我是愿意和埃隆开展合作的。”他说道。而就自身而言，Altman坦言“我并不认为自己是一个完人”。但与此同时，他并不觉得自己才是最大的问题所在。

“在埃隆和我两个人当中，我并不确定大家矛头应该指向的那个人就是我。”他表示。

Astra 6.1暂停发布：安全标准随能力提升而提高

Altman在访谈中披露，OpenAI近期暂停了Astra 6.1模型的发布，原因是该模型未能通过安全标准。他将这一决定定性为主动自律的体现，而非外部压力的结果。

"这些模型现在处于严肃能力时代，"他说，"一年前我们或许可以合理地说，'把它发布出去，可能有点不安全，但不会发生太坏的事情'。现在不同了。"他表示，随着模型能力持续提升，OpenAI对自身的安全要求门槛将"越来越高"。

他同时拒绝了另一个极端——将强大模型锁定在少数公司手中。“如果你完全不发布，你会从另一个方向跌落，”他说，指的是权力过度集中的风险。他将OpenAI的路径描述为"在两种灾难之间走一条务实的中间道路"。

此外，Altman还透露，OpenAI此前已多次主动暂停模型训练，以等待对齐和可监控性研究跟上能力进展，但这些决定此前并未引发广泛关注。

算力、数据中心与AI基础设施：指数曲线远超政策认知

Altman在访谈中多次强调，外界——包括政策制定者——对AI能力提升速度的感知严重滞后于行业现实。他将当前的公司成长速度描述为“科技史上前所未有”，“每五年的公司成长被压缩进一年”。

在基础设施层面，他的表态揭示了一个关键转变：安全测试已不再是训练后的事后工作，而必须嵌入训练过程本身。这意味着算力投入与安全基础设施的建设必须同步推进，而非顺序进行，这将显著推高AI开发的综合成本。

对于IPO计划，Altman表示OpenAI"并不急于上市"，并强调即便上市后，非营利机构仍将继续治理公司。他明确表示，若股东利益与公司使命发生冲突，"使命优先"，股价可能因此"大幅波动"。他坦承自己在OpenAI没有直接股权，并罕见地表示"希望当初拿了股票"。

在国际合作层面，Altman呼吁就AI安全标准及合规核查机制达成协议。他对特朗普政府主导的AI自律协议评价有限，认为其"有一定社会约束力，但缺乏实质权力"，并预判监管政策将高度依赖"下一个出大问题的事情"的具体形态——是生物武器、网络攻击，还是其他形式。

风险提示及免责条款

“AI风险吹哨人”作证：AI巨头“极度无视风险”，AI接管人类文明的可能性约1/3

Tue, 06 Oct 2026 09:23:33 GMT

Anthropic前研究员Jacob Coxon周一在纽约市议会听证会上作证称，按照目前的路径，人类失去对AI控制的可能性超过五成，结局可能是人类灭绝。他表示：

"考虑到其中的利害，这些公司极其鲁莽。"

同场作证的前谷歌DeepMind研究员Alex Turner估计，AI接管人类文明的概率"大约是三分之一"。前OpenAI研究员Daniel Kokotajlo则警告，科技公司即便保住了对AI的控制，也可能借此成为"独裁者或寡头"。

Anthropic、OpenAI、谷歌和Meta均派政策负责人等高管线上出席，并未派出CEO。据报道，这些公司是在议员威胁发出传票后才同意到场。

Coxon：控制不了，且即将自我改进

几周前，Coxon还是Anthropic的能力研究员，此前曾在OpenAI任职。他上月离职时警告，AI发展之快，"到本十年末可能杀死我们所有人"，引发业界震动。

"所有AI公司都在试图打造超级智能AI，也就是在每一项任务上都比人类更强的AI，"Coxon在听证会上说。他也表示，如果一切顺利，这可能改变经济，大幅推动科学和医学进步，让几乎所有人生活得更好。

但他看到了两个让他害怕的事实。第一，人类还不知道如何控制任何AI系统。"我们构建的任何AI系统，或者更准确地说，我们'培育'出来的AI系统，我们都无法完全控制。我们不理解它的驱动力，也不理解它为什么做出那些行为。"

第二，能力提升正在加速。Coxon说，明年模型的能力将非常强，"我们正在接近AI系统能够自我改进的临界点，也就是去做此前由人类完成的研究工作"。

他还以亲身经历举例："在上一份工作中，某种意义上我是在努力把自己自动化……现在大部分代码都由AI编写，人们已经不再那么仔细地检查了。"

Coxon把问题部分归结于行业文化。"这些公司以初创企业的思维运作：快速行动，打破常规，以后再修。这适用于照片分享应用，不适用于打造有史以来最强大的技术。"

接管风险与权力集中

Turner描述了一种接管情形。"一个超级智能集群可能夺取人类文明的控制权，"他说，"它知道我们会试图阻止它实现目标，所以很可能会等到为时已晚、无法关闭时再行动，到那时将无法回头。"

Kokotajlo现执掌关注AI社会影响的AI Futures Project，他担心的是科技公司本身。在他看来，尽管科技领袖如今支持更严格的监管，也未必应该把控制权交给他们。"即使他们真能保持控制，我也不认为我们应该信任他们掌握这种控制权。我认为存在非常现实的可能，他们会借此在美国成为独裁者或寡头。"

巨头自请约束

Coxon上月的警告发出后，头部AI公司的领导者罕见地呼吁对自家产品发布施加更多限制，并称需要全球合作防止AI失控。Anthropic CEO Dario Amodei发表长文，呼吁竞争对手共同放缓模型开发，担心"递归式自我改进"（RSI）的风险，即AI聪明到可以持续自主进化。

OpenAI的奥特曼、SpaceX创始人马斯克和微软亿万富翁比尔·盖茨，也都对不受监管的AI发展发出过警告。

纽约拟设"紧急停止开关"

AI行业通常受州和联邦法规监管，但随着AI在纽约迅速扩张，市政府希望更多介入。这次听证会正是由市议会议长Julie Menin推动，她呼吁AI吹哨人出席作证。Menin称，谷歌、OpenAI和Anthropic是在收到议会威胁动用传票权的信函后才改变态度、同意出席。

纽约市的政策制定者和科技公司高管正在讨论一揽子监管法案。根据提案，AI系统未经外部专家审查，不得在纽约五大区"营销、销售或部署"；在纽约使用的任何AI工具都须配备"紧急停止开关"，即"能够关闭系统的人工干预机制"。违反任一规定将被处以2.5万美元罚款。

另一项拟议法案将设立"全美首个"吹哨人现金奖励制度，资金来自对违规者的罚款。

在此之前，纽约州长霍楚尔上月宣布，AI公司须从11月起在政府平台注册，并在72小时内报告重大安全事件。

风险提示及免责条款

华为徐直军：昇腾中国市场份额已超英伟达，中国芯片自主化是必然之路

Tue, 06 Oct 2026 08:55:18 GMT

日前，在上海举行的华为全联接（HC）大会期间，华为发布了面向AI时代的Peerium计算架构，以及作为其关键互联技术的UnifiedBus灵衢总线。发布会后，华为轮值董事长徐直军与海思首席科学家廖恒，就华为新发布的AI时代的Peerium计算架构和灵衢总线（UnifiedBus），与媒体进行了交流。在交流中，徐直军与廖恒谈到昇腾中国市场份额、昇腾950训练进展、算力芯片产能、NPO光互联以及与英伟达技术路线的差异等诸多外界关注的话题。徐直军表示，基于950DT的超节点目前仍在测试，预计今年年底或明年初开始规模供货。从现阶段测试结果看，他预计从明年开始，将有大量模型训练构筑在950DT超节点上。目前制约昇腾进一步放量的主要问题已经不是市场需求，而是供货能力。谈及与英伟达的竞争，徐直军认为，华为单芯片仍受到国内工艺水平限制，但在多芯片互联和系统架构上已经形成自己的技术路线。他认为，推动芯片的全面自主化、推动半导体产业整个链条的全面自主化，肯定是一条必由之路，相信总有一天会变为现实。（界面）

风险提示及免责条款

谁将胜出？债券风暴席卷欧美日，全球股市却逼近新高

Tue, 06 Oct 2026 08:54:15 GMT

全球债券市场持续承压，但股票投资者选择了“无视”。在美债收益率触及二十年高位、欧洲债市跌至数十年低点之际，全球股市不仅未受拖累，反而逼近历史新高。这场债券与股票之间的分歧，正成为当前市场最核心的叙事。

周二，美股期货小幅走高，标普500指数距创下8月以来首个历史新高仅一步之遥，纳斯达克100指数期货则进一步巩固于纪录高位。与此同时，此前遭抛售的美债和欧洲债券出现反弹，10年期美债收益率在触及2002年以来峰值5.31%后回落3个基点至5.28%，油价的走软亦缓解了市场对通胀卷土重来的部分担忧。

欧洲市场同步回暖。欧洲斯托克600指数涨幅扩大至1%，触及盘中新高，有望录得近一个月来首次连续三日上涨；此前长期跑输大盘的法国和意大利债券领涨，欧元在触及17个月低点后企稳。

股市“穿越”债券风暴，盈利是关键支撑

债券收益率飙升通常被视为股票估值的压制力量，但这一逻辑眼下正受到挑战。

投资者的注意力已从利率风险转向企业盈利、宏观数据以及以人工智能为核心的资本开支浪潮。“驱动今年涨幅的是盈利增长，而非估值扩张，”法国巴黎银行财富管理德国区Stephan Kemper表示，“每股盈利修正依然强劲，美国企业的业绩指引上调幅度高于均值，我们认为这一格局仍有延续空间。”

“七巨头”科技股在早盘交易中悉数上涨，为市场提供了直接动力。杰富瑞首席欧洲经济学家Mohit Kumar指出，当前股市表现的广度较窄，主要由科技板块驱动，“强劲盈利、持续资本开支以及充裕的系统流动性，应能继续支撑铲子与镐相关交易。”

AI投资热潮持续，资金涌向多个方向

人工智能相关交易的活跃度，为股市涨势提供了额外注脚。

OpenAI正与多家阿联酋主权投资基金洽谈，寻求为其300亿美元融资轮提供基石投资支持；与此同时，中国的DeepSeek和月之暗面（Moonshot AI）亦在各自推进数十亿美元级别的融资。

在硬件端，AMD首席执行官Lisa Su预测，未来数年芯片需求将持续处于"极高"水平，尽管行业仍面临AI安全方面的挑战。谷歌母公司Alphabet则据报即将与Constellation Energy达成核能采购协议，折射出科技巨头对稳定电力供应的迫切需求。

这些密集的资本流向，印证了市场在高利率环境下对AI赛道维持高热度的判断。

收益率高位的两面性：威胁还是信号？

债券收益率的持续上行究竟意味着风险积聚，还是经济强劲的佐证？市场对此存在分歧。

贝莱德分析师Vivek Paul认为这一问题值得审慎看待：“如果收益率上升的驱动因素是更强劲的增长前景、AI浪潮等，那对市场未必是坏事。”这一观点代表了当前部分多头的核心逻辑——只要收益率上行源于增长预期而非通胀失控或财政压力，股债同时承压的局面便不必然持续。

不过，隐忧并未消散。桥水基金创始人Ray Dalio警告称，美国正逼近其债务周期的极限。10年期英国国债收益率高达5.36%，与美债相近；德国10年期收益率亦升至3.44%，欧洲债市的结构性压力同样不容忽视。

风险提示及免责条款

AI生态如何应对“天价存储”？降规、分离负载和CXL内存池化

Tue, 06 Oct 2026 08:46:50 GMT

内存短缺已成为本轮AI建设周期中最持久的结构性制约，而AI算力扩张的脚步不会等待新晶圆厂落地。面对这一矛盾，整个产业链正在探索三条绕道而行的路径——降低内存规格、拆解推理负载，以及通过CXL技术实现内存池化共享——并在此过程中催生出新的投资机会。

摩根士丹利在最新研究报告中指出，英伟达CEO黄仁勋近期已明确表态，行业需要以全新思维应对内存瓶颈。这并非悲观信号，而是产业界对未来数年持续短缺的主动预判。内存紧缺的烈度或有起伏，但AI将在可预见的未来基本吸收全部可用供应。

在投资层面，摩根士丹利将Astera Labs（ALAB）和Marvell（MRVL）列为CXL及规模扩展方向的潜在受益者，将Cerebras（CBRS）列为推理负载分离架构的核心受益标的，同时维持对Micron（MU）和SanDisk（SNDK）的增持评级，逻辑在于内存短缺周期远未终结。

降规：治标之策，压力转移而非消除

面对DRAM和NAND价格双双走高，生态链企业最直接的应对是压缩单设备或单服务器的内存配置。

摩根士丹利指出，英伟达正在为Rubin平台向客户提供多个规格版本：LPDDR5每机架容量从原定54TB压缩至28TB，对应模组从192GB SOCAMM2缩减至96GB；HBM方面，Rubin原计划每GPU搭载288GB HBM（8叠12hi HBM4），目前预计将推出192GB版本（8叠8hi HBM4）。对于Rubin Ultra，相关规格也从1TB HBM4e下调，实际可比基准或降至192GB至384GB区间。

然而，降规并非真正意义上的解决方案。报告强调，当一层内存容量被削减，数据压力必然向下转移，HBM和LPDDR的缩水正在为NAND和网络互联带来增量需求，内存瓶颈发生了位移而非消失。

推动AI内存需求持续扩张的结构性因素包括三个维度：模型规模在LLM时代每6个月翻倍；上下文窗口长度以每年约5倍的速度扩张；推理并发量的增加使每个会话均需独立存储KV缓存。

摩根士丹利认为，这三个向量的持续演进决定了降规只能是临时性措施，一旦供应缓解，行业将迅速回补至更高规格，被压制的需求将更容易被吸收。

负载分离：为不同推理阶段配置专属硬件

推理过程由两个截然不同的阶段构成：预填充（prefill）以并行方式处理输入提示词，计算密集；解码（decode）逐token生成输出，对内存带宽和容量的依赖更为突出。将二者分离，分别交由最适合各自特性的硬件处理，是提升内存使用效率的第二条路径。

这一趋势在2025年底前后明显提速。英伟达收购Groq后，将其LPU（基于高带宽片上SRAM）整合进Vera Rubin平台，由Rubin GPU负责预填充及需要大容量KV缓存的解码环节，Groq处理前馈和专家混合部分，英伟达Dynamo负责协调与激活值传输。AWS随后宣布以Trainium负责预填充、Cerebras负责解码的异构架构，并计划于2027年第一季度在Amazon Bedrock上线；Cerebras与AMD的类似合作方案则预计于2026年第四季度投入生产。Matrix的Corsair也已进入量产阶段。

摩根士丹利将Cerebras列为负载分离架构中最直接的纯正受益标的。Cerebras晶圆级处理器将大量SRAM与计算单元集成于同一硅片，显著降低数据在处理器与外部内存间的移动频率，在解码阶段优势突出。更重要的是，负载分离可实质性改善Cerebras Cloud的经济模型——据Cerebras与AMD披露，联合系统可在维持Cerebras推理速度的前提下将吞吐量提升最高5倍，每部署单元可产生更多收入，每token成本同步下降。

CXL：从内存扩展到AI推理的新战场

CXL（Compute Express Link）是一种基于PCIe物理层的高速互联协议，核心价值在于允许多个处理器访问同一内存资源池，从根本上打破了内存与特定CPU绑定的传统架构。

其三种主要应用形态为：内存扩展（为单处理器添加超出本地内存通道上限的容量）、内存共享（多处理器访问同一数据）以及内存池化（跨处理器或服务器动态分配内存，减少闲置浪费）。

摩根士丹利指出，过去CXL主要服务于通用CPU计算场景，在AI领域的渗透因延迟劣势而受限。但随着推理场景对长上下文、代理型工作负载和KV缓存的容量需求急剧扩张，大量数据并不需要始终驻留在HBM中，CXL挂载DRAM作为更低成本、更大容量的内存分层由此获得立足空间。

市场规模方面，摩根士丹利将CXL的可寻址市场预测从原先以CPU为基础测算的逾40亿美元上调至2030年约60亿美元，增量主要来自AI服务器侧的新部署场景。Astera Labs的Leo内存控制器系列（含针对KV缓存卸载的定制设计，预计2027年量产）以及Marvell覆盖内存扩展（Structera X）和机架级池化（Structera S）的全线产品组合，是摩根士丹利看好的两个核心标的。Marvell管理层此前已将CXL定位为2028年前后逾10亿美元的收入贡献来源，摩根士丹利预计在即将举行的投资者日上将获得更多细节披露。

对内存股的影响：周期逻辑以时长而非振幅为锚

摩根士丹利坦承，从短期盈利最大化角度看，上述绕道策略对DRAM厂商存在一定负面影响——若AI生态因内存短缺而完全停摆，近期定价可能更为有利。但这一情形从未现实，报告强调，分析本轮内存周期应以"持续时长"为主要驱动逻辑，而非价格振幅。

核心论据在于：降规源于供应约束而非需求消退，一旦供应改善，行业将迅速回补至更高规格，被压抑的需求将轻易消化新增产能。摩根士丹利同时提示了一个风险因素：若AI放缓并非由于需求下降，而是源于土地、电力或厂房等基础设施瓶颈，此类暂停可能对内存板块造成不同于算力板块的特有冲击。

基于上述判断，摩根士丹利维持对MU和SNDK的增持评级，认为内存短缺周期尚未终结，两者的配置价值仍然成立。

风险提示及免责条款

东芝扩产HDD新闻爆出后，大摩反而更看涨而非看跌

Tue, 06 Oct 2026 08:32:35 GMT

东芝宣布投资600亿日元扩建菲律宾硬盘工厂，此前令希捷（STX）和西部数据（WDC）单日重挫逾10%。然而，摩根士丹利在密集走访行业渠道后得出截然相反的结论：这不是论题的终结，而是买入机会。

摩根士丹利分析师Erik W. Woodring团队渠道核查显示，东芝的扩产规模被市场严重高估——菲律宾工厂两年产能翻倍折算至年化增速约30%，与行业整体供给增速相当，远低于需求增速。更关键的是，渠道核查显示希捷和西部数据均无意跟进扩产，行业定价亦未出现任何松动迹象。摩根士丹利随即重申对两只股票的增持评级，并继续将希捷列为首选股，目标价分别为1187美元和676美元，较周五收盘价分别高出约40%和64%。

与此同时，该行渠道还挖出两项额外的看多信号：HDD需求在近一至两个月明显提速，新兴客户群体（包括新兴云厂商和实体AI公司）持续涌现；未签长约的现货近线存储交易价格已达每GB 3至5美分，部分成交价甚至更高，远超当前合约均价1.5美分，为该行牛市盈利预测提供了现实佐证。

扩产规模被高估，时间线存疑

摩根士丹利的渠道核查首先厘清了市场对东芝扩产规模的误读。

据该行了解，此次产能翻倍目标仅针对东芝菲律宾拉古纳科技园（Laguna Technopark）一处工厂，该工厂此前主要生产非近线硬盘，仅占东芝整体产能的三分之二。若以2025财年为基准，两年内翻倍折算为年化增速约30%，与行业整体供给增速持平，与加速增长的需求相比仍有明显缺口。

摩根士丹利估计，即便东芝如期完成目标，两年内新增近线存储容量也不足150EB，与单独希捷一家通过HAMR技术实现约25%年均近线EB增长相比，规模十分有限。

值得注意的是，此次扩产计划早已在业内知晓，并非新动向，仅是在东芝菲律宾子公司成立30周年纪念活动上被公开提及，日经随后对报道中的时间节点描述进行了更正。

渠道人士直言："这条消息不会改变任何事情。"此外，东芝所需的磁头和磁碟等核心部件依赖TDK和Resonac外部供应，多名联系人认为供应链协同将是制约实际产能落地的主要瓶颈。

30%市占率目标是旧账，实际空间有限

日经报道中援引的东芝"近期实现30%市占率"目标，同样引发市场担忧。摩根士丹利指出，该目标早在2022年便已提出，并非新近制定，日经不过是将这段旧表述纳入报道之中。

从数学逻辑看，东芝年化约30%的产能增速与行业整体供给增速相当，根本不具备大幅抢占份额的条件。

摩根士丹利粗算，若要在2028年实现30%市占率，东芝须在2027年底前将产能扩大5倍，这在现实中几乎不可能实现。渠道联系人普遍认为12%至13%的市占率目标更为可信，30%的表述更多是一种姿态。

技术层面的差距同样不容忽视。东芝目前仍以MAMR技术为主，最新40TB机型（12碟）已出现延迟，HAMR技术的量产时间表则落后同行数年。在大型云厂商普遍追求更高单盘容量、减少驱动器数量的趋势下，东芝以低容量、高单位数量的产品参与竞争，将在空间、功耗、散热等维度给客户造成额外负担。

定价与竞争格局未变，供应纪律依然成立

摩根士丹利渠道核查的最关键结论是：希捷和西部数据均未调整各自的产能计划，东芝亦未采用价格战手段争夺份额，行业定价格局维持不变。

渠道人士表示，东芝目前自身产能同样处于满销状态，与希捷、西部数据的方向一致，也在分享近线存储价格上涨的红利。

据摩根士丹利了解，希捷已将2026年近线存储容量全部售罄，西部数据仍在谈判延续至2031年的长期协议。600亿日元的投资主要用于重新启动停产产线、测试设备及工装，并无新建设施计划，且部分资本支出已提前落账。渠道人士指出，东芝的合理市占率目标上限约在"低至中双位数"区间，不构成对行业定价的实质冲击。

需求加速与现货价格飙升提供额外上行空间

在澄清东芝相关疑虑之外，摩根士丹利的渠道调研还发现两项对HDD板块构成额外支撑的信号。

其一，HDD需求在近一至两个月明显提速。

摩根士丹利认为，智能体AI（agentic AI）是新兴的增量需求驱动力——相较于传统聊天机器人工作负载，AI智能体需在多次交互间持续保留更多数据和上下文信息，显著增加HDD存储密度需求。与此同时，需求来源也在扩大：由于CSP存储容量趋紧且NAND闪存价格仍为HDD的17至20倍，新兴云厂商和人形机器人/实体AI公司已成为HDD的新买家，但受制于供给缺口（今年约300EB，2027/2028年预计扩大至400EB），这一群体的采购难度较高。

其二，现货定价持续超预期。

摩根士丹利此前于今年6月调研时，记录到HDD厂商将近线存储定价目标设定为2027/2028年达到每GB 2.5至3美分（当前约1.5美分）。最新渠道信息显示，未签约的近线现货交易已出现每GB 3至5美分、即每TB 30至50美元的成交价格，部分案例甚至更高。摩根士丹利表示，尽管尚不能将这些现货价格外推至全市场，但实际成交数据表明，其牛市盈利预测所依赖的定价假设正变得越来越可信。

估值具吸引力，大摩重申增持

基于上述判断，摩根士丹利认为周五的大幅回调制造了显著的买入机会，而非论题转折点。

以当前股价计，希捷对应该行CY28基本情景每股盈利的市盈率为10倍，对应牛市情景仅约6.8倍；西部数据对应CY28基本情景市盈率为8.5倍，对应牛市情景约5.8倍。摩根士丹利指出，其基本情景每股盈利预测仍较市场一致预期高出约20%至25%。

该行对希捷的目标价为1187美元，基于CY27每股盈利59.33美元给予20倍估值；对西部数据的目标价为676美元，基于CY27每股盈利33.80美元给予20倍估值。两只股票均获维持增持评级，希捷继续列为首选股。摩根士丹利总结称，HDD行业正呈现其覆盖范围内增长最快（年复合增长率逾85%）、利润率扩张最显著的投资故事，当前估值为投资者提供了以折扣价格买入的时间窗口。

风险提示及免责条款

不投资就加税！在特朗普关税威胁后，韩国"基本确定"参与阿拉斯加天然气项目

Tue, 06 Oct 2026 08:29:50 GMT

美国副总统万斯最新表示，韩国参与阿拉斯加液化天然气（LNG）项目"基本上会成行"，为这一价值540亿美元的能源合作计划注入了新的确定性。

万斯周一在前往阿拉斯加途中于安德鲁斯联合基地对记者表示，"我认为这件事会发生。当然，一些细节还需要敲定，韩国方面也就此表过态。"他同时强调，"美国天然气需求强劲，我们有信心推动这件事落地。"与此同时，据彭博报道，韩国已于上周向美国汇出24亿美元，作为双边贸易协议下投资承诺的首批资金。

据新华社，美国总统特朗普10月2日威胁说，如果韩国不同意投资一个阿拉斯加液化天然气项目，美国将向韩国收取更高费用。据报道，特朗普9月30日宣布韩国约2000亿美元的对美投资计划。该计划包括美国阿拉斯加州的一个液化天然气管道项目。

韩国政府此前表态，称其参与以项目具备经济可行性为前提。万斯的最新表态，在一定程度上缓和了外界对这一合作前景的疑虑，也令双边投资谈判重回正轨。

特朗普宣布项目，韩国附条件回应

据彭博报道，特朗普上周在白宫椭圆形办公室宣布这一阿拉斯加LNG出口项目，将其作为韩国对美投资承诺的"压轴之作"。然而，韩国政府随后公开表示，首尔方面仅在项目被证明具备经济可行性的前提下，才同意参与其中。

值得注意的是，特朗普宣布这一项目时，现场并无任何韩国政府官员出席，仅有负责开发该LNG项目的私营企业Glenfarne Group的代表在场。特朗普在被问及是否过早宣布该项目时回应称，"我没有抢先。他们当时是在场的。"

特朗普祭出关税威胁，法律效力存疑

面对韩国的保留态度，特朗普措辞强硬。他在周五表示，"如果他们不想做，那也没关系——我就多收他们的税。"这与他过去对其他国家发出关税威胁时的惯用表述如出一辙。

不过，特朗普能否单方面对韩国商品加征报复性关税，目前仍存在法律层面的不确定性——美国最高法院今年早些时候已对其关税权力作出限制。这意味着，即便特朗普发出威胁，其实际执行能力仍受制于司法约束。

项目政治意义重大，盟友关系承压

阿拉斯加LNG项目对特朗普及共和党而言具有重要政治价值。该项目所在的阿拉斯加州，将在11月中期选举中迎来一场竞争激烈的参议院席位争夺，项目的推进有助于巩固共和党在当地的政治基本盘。

万斯在表态支持该项目时，也将其置于更广泛的亚太能源需求框架之下。"这条管道是我们非常希望看到建成的，许多亚洲朋友也希望如此，"他说，"不只是韩国人，日本人也非常希望看到这条管道建成。"

与此同时，特朗普近期向朝鲜领导人金正恩发出会面邀约，并在一次竞选活动中与曾多次访问朝鲜的前篮球明星Dennis Rodman同台亮相，引发外界对美朝关系走向的猜测。这一动向，也为美韩同盟关系增添了新的变数。

风险提示及免责条款

老铺黄金，打折降价！实探假期黄金市场

中国证券报 — Tue, 06 Oct 2026 07:55:48 GMT

国庆假期期间，中国证券报记者对北京地区黄金消费市场进行实地走访发现，多家黄金珠宝品牌推出优惠活动，其中最受关注的是“以旧换新”优惠。从销售情况看，多家门店反馈，节假日客流和消费情况整体好于平时。

值得注意的是，记者走访了解到，老铺黄金已开启打折降价活动，部分款式在原价9折的基础上还可叠加VIP会员9.5折优惠。

老铺黄金部分产品打折降价

“门店部分商品有9折优惠，包括素金系列和点钻系列产品，手镯、项链、摆件等均在优惠范畴。如果有VIP会员卡，可以再享受9.5折优惠。”北京东方新天地老铺黄金门店销售人员告诉记者，“活动目的是促进老款销售。”

据上述老铺黄金销售人员介绍，此次优惠是公司成立以来首次迭代降价。“2025年，公司产品先后3次涨价，2026年2月也有一轮涨价，主要产品涨幅集中在20%至30%，整体平均涨幅约25%。‌此次降价后，价格远远没有回到涨价之前。”

“以素金鸳鸯为例，该产品折扣后每克价格依然接近2000元/克。该款产品在年初涨价前，每克大概1600元。”老铺黄金销售人员告诉记者。

公开资料显示，老铺黄金采用的是“一口价+定期调价”策略，每年通常会进行2—3次价格调整。2025年第一次涨价是在2月25日，主要产品价格上调5%至12%；第二次涨价是8月25日，主要产品价格上调10%至12%，部分热门款式涨幅达到20%。‌第三次涨价是10月26日，这也是调价力度最大的一次，涨幅普遍在18%至25%，个别产品涨幅高达28%。‌彼时，老铺黄金表示，调价是基于品牌定位和定价策略，跟国际黄金市场价格波动没有直接关系，但实时金价会影响调价的浮动率。‌

“以旧换新”优惠多

“之前换购，自有品牌金饰不计损耗，其他品牌则有比较多的折旧费。国庆假期期间，所有品牌换购都没有折旧费，只需要额外付工本费就可以，每克工本费在40元到150元不等。”北京大兴区一家周大生门店销售人员告诉记者，“除了换购活动外，国庆假期期间，黄金饰品每克减200元，一口价黄金一件8.8折、两件8折。钻石镶嵌类6.6折，对戒类买一送一。”

周大福某门店销售人员告诉记者，目前，公司推出每周二“以旧换新”零损耗活动，当天旧金换购，旧金部分没有折旧，额外需要多购买8克以上的金饰。“国庆假期期间，计价类黄金饰品20克以下，每克减30元；20克以上每克减50元。定价类产品9折优惠，节日优享款满1万元打8.7折。

回收价方面，记者走访发现，近期，随着国际金价有所回落，回收价普遍在850元/克上下。

“黄金的回收价是850元/克，白银的回收价是10元/克。如果是换购，白银可以按照15元/克来折算。国庆假期期间，有一些特惠款可以参与换购。”潮宏基门店销售人员告诉记者。

国际金价巨震

过去一个月，国际黄金价格走弱。 Wind数据显示，COMEX黄金期货9月累计跌幅达到6.52%。

近日，汇丰下调金价预测，理由是预期美国将进一步加息，以及油价上涨可能在短期内对黄金构成压力。不过，该行认为，支撑金价的长期因素依然存在。汇丰预计，2026年黄金均价为每盎司4490美元，低于此前预测的4560美元；并将2027年黄金均价预测由每盎司4925美元下调至4825美元。汇丰表示，市场对美国进一步加息和债券收益率上升的预期将继续压制金价，因为这会削弱非孳息资产黄金的吸引力。该行经济学家预计，美联储将在今年12月再次加息。

中信证券研报认为，2026年中秋国庆假期推动出游需求旺盛，总体或导致需求从居住地转向出行目的地、商品型消费进一步转向服务型消费。黄金珠宝方面需关注海内外黄金价差及总体动销，同时不可忽视婚庆需求压力。

文章来源：中国证券报

风险提示及免责条款

警惕油市“定价错位”！高盛警告：若油价再涨，将引爆美债二次抛售

Tue, 06 Oct 2026 07:46:34 GMT

石油期权市场正在押注一个单边结果：防范油价下跌，却几乎忽视油价再度飙升。更重要的是，原油定价的主线正从供应风险转向美债收益率。

最新数据显示，油价回落并未缓解债券市场压力。自9月18日以来，WTI从约100美元跌至90.80美元附近，跌幅约9%，但10年期美债收益率却从约5.00%升至约5.32%。这意味着，如果油价重新上涨，美债市场承受冲击的起点已经更高。

据高盛FICC与Equities commodities团队分析师Isabel Blaze，Brent期权波动率曲面出现“错位”：看跌期权偏度大幅走高，看涨期权偏度却跌回战前水平。Brent现货仍在100美元上方，但市场更愿意为油价下跌支付保护费，而不是为油价继续上冲买保险。

这一定价扭曲对投资者的影响不止于能源市场。高盛交易员称，WTI与10年期美债收益率的相关性已升至35年来最紧密水平。若油价再度上行，可能触发美债第二轮抛售，并通过利率、信用和股票市场放大波动。

期权市场的异常：只买下行保护

在正常的危机市场中，原油期权两端都应有需求。冲突升级时，投资者买入看涨期权，防范供应中断推高油价；局势缓和时，投资者买入看跌期权，防范风险溢价消退带来的下跌。

但据高盛，当前Brent期权市场并非双向定价。看跌期权需求显著升温，看涨期权需求疲弱。高盛称，Brent看跌偏度正在强劲上升，而看涨偏度已跌破战前水平。

25-Delta风险逆转指标也显示出这种变化。该指标曾在3月11日跌至-0.41，随后在3月24日反弹至+0.13，反映战争初期市场快速重估双向风险。但截至9月29日，该指标回到约0.012，接近战前平静水平。

换言之，现货油价仍包含战争溢价，但上行期权的定价却像风险已经消失。市场正在支付高额成本防范油价崩跌，却几乎没有为油价再次暴涨定价。

供需缓和解释了部分看跌需求

部分看跌需求来自实物市场的缓和。实物原油的极度短缺在9月初达到顶峰，随后显著改善。

运输端也出现恢复迹象。霍尔木兹海峡油轮通行量回升，沙特阿拉伯东西输油管线与延布港口出口恢复运力。同时，全球原油市场进入季节性低需求窗口。

这些变化支持了部分交易员押注现货价格回落。对这类投资者而言，油价在高位时买入看跌保护，是防范风险溢价下降的一种方式。

但这只能解释市场为何需要下行保护，不能解释为何上行保护如此便宜。真正的变化在于，宏观资金已经把原油纳入利率风险框架。

美债收益率正在主导原油交易

高盛的核心判断是，当前原油越来越像利率交易，而不只是供应冲击交易。

部分宏观组合押注的是“和平交易”：油价回落，美债上涨，收益率下降。这类组合在危机缓和时受益，但如果油价冲向130美元，则可能遭受更大损失。换句话说，它们在隐性层面做空了高油价尾部风险。

当美债收益率快速上行，这些组合的债券多头承压。为控制风险，机构可能被迫买入原油Delta，或调整原油敞口。此时原油买盘不一定来自供应判断，而是来自债券端亏损后的止损和对冲。

这就是“债券市场接管石油叙事”的含义。原油不再只反映油轮、管道和库存，也在反映宏观账户面对利率上行时的风险管理。

脱钩之后，冲击起点更高

此前，油价与美债收益率的联动一度非常紧密。高盛交易员称，WTI与10年期美债收益率的正相关性达到35年来最高水平。

9月23日前后，这一联动进一步强化。BofA信用策略师将当天称为一次“迷你利率冲击”：5年期美债收益率跳升17个基点，为近两年来最大变动，背后包括强劲的美国和欧洲PMI，疲弱的5年期美债拍卖，以及Brent上涨4%。

但到9月底，情况发生变化。油价下跌并未拉低收益率。自9月18日以来，WTI下跌约9%，10年期美债收益率却升至约5.32%。

这不是风险下降的信号，反而使风险更集中。债券市场已经不需要油价上涨也能继续下跌，说明利率抛售拥有自身动能。若原油之后重新上涨，美债市场面对的不是低位收益率，而是已经在5.3%左右的收益率水平。

因此，下一轮油价上行的冲击可能更大。油价若重新与利率同向共振，美债可能承受第二轮压力。

做市商仓位放大波动率错位

高盛指出，当前主要资金流集中在买入看跌期权。这使期权交易商结构性做空看跌期权。

这种仓位结构形成负Vanna环境。油价上涨时，做市商平仓会压低隐含波动率；油价下跌时，做市商空头压力加重，隐含波动率上升。

结果是，原油期权呈现出类似股票市场的特征：价格下跌，波动率上升；价格上涨，波动率反而回落。这与供应冲击市场通常应有的表现相反。若市场真正担心供应中断，油价上涨时看涨期权应更贵，波动率也应上升。

高盛数据显示，原油平值期权隐含波动率大约在50多，远低于3月中旬约150的高点。也就是说，市场不是没有交易原油风险，而是没有充分交易上行尾部风险。

债券波动与油市冷淡并存

当前更值得警惕的是，债券市场已经明显不稳定，但原油上行保护仍然便宜。

BofA称，MOVE指数在9月达到100，为3月伊朗战争开始以来最高水平。1个月10年期利率隐含波动率也在9月23日利率冲击后升至3月以来最高。

与此同时，原油波动率仍处于低位。债券恐慌与油市冷淡并存，说明市场并未充分为油价上行对利率的二次冲击定价。

如果中东局势再次恶化，宏观基金可能面临双重打击：油价上涨本身造成损失，油价上涨又可能加剧美债抛售，进一步压低债券组合表现。高盛交易员还指出，股票与收益率的相关性处于1960年以来最负水平，意味着收益率上行对风险资产的压力更直接。

高盛建议利用曲面错位构建不对称头寸

在这种波动率曲面扭曲下，高盛建议利用便宜的看涨期权和昂贵的看跌期权构建不对称交易。

若投资者防范局势恶化，高盛建议买入深虚值看涨期权，或构建虚值看涨期权价差。理由是，现货油价已经处于高位，直接做多容易受到和平消息冲击；而当前虚值看涨期权相对便宜，可以用有限成本获得上行凸性。

若投资者押注局势缓和，高盛建议构建平值附近的看跌期权价差，而不是单腿买入看跌期权。原因在于，看跌期权已经昂贵，通过价差组合卖出高溢价期权，可以降低对冲成本，同时保留油价下行收益。

核心结论是，油价下跌并不等于市场安全。真正的风险在于，当债券市场已经接管原油叙事，10年期美债收益率又已在5.3%左右时，油价若重新上涨，冲击不再只是能源问题，而可能成为美债、信用和股票市场的新一轮压力源。

风险提示及免责条款

让马斯克点赞的AI视频：知道内存为什么贵了吧

张硕 — Tue, 06 Oct 2026 07:36:20 GMT

博主用AI换脸技术让黄仁勋化身“舞王”登台演唱AI主题歌曲，马斯克转发时调侃：“这就是内存价格居高不下的原因。

海上“印钞机”！ClarkSea连续四周冲高......

航运界 — Tue, 06 Oct 2026 07:20:12 GMT

航运界网消息，ClarkSea指数连续四周上涨，达到75658美元/天，再创历史新高，这轮行情不仅由正在狂飙的以VLCC为代表的油轮市场驱动，包括LNG船、干散货船、集装箱船、汽车船（PCTC)等多个细分市场同步处于“异常或强劲”水平。

具体而言，截至10月2日，ClarkSea指数再次上涨14%，达到每天75658美元，连续第四周创下历史新高。该指数在一个月内飙升了73%，而今年截至目前均值同比上涨66%，较10年来平均值高84%。

Clarkson表示，油轮仍然是主要动力，但使当前市场越来越引人注目的是，包括LNG船、干散货船、集装箱船和PCTC等多个细分市场同步处于或接近历史峰值的“强劲”水平，航运业正驶入前所未有的“非凡盈利”时期。

由于美伊战争持续，霍尔木兹海峡困局未解之时，曼德海峡局势又急剧升温，油轮仍然是核心动力。Clarksons数据显示，VLCC平均收益达到每天66万美元；苏伊士型油轮日均收益飙升72%，达到创纪录的63万美元；而MR型成品油轮日均收益上涨30%，达到6.4万美元，是9月初的两倍。

特别值得一提的是，随着霍尔木兹海峡袭击增加，VLCC即期租金冲高至创纪录的水平。10月5日，波交所数据显示，TD3C航线VLCC日租金已飙升至130万美元。阿曼湾至中国航线（TD34）的日租金约为860580美元。

在大西洋市场，西非-中国航线（TD15）往返日均TCE约697160美元。美湾-中国（TD22）航线往返日均TCE约473958美元。

与此同时，VLGC目前也处于创纪录水平。Clarksons表示，VLGC美湾至日本航线收益接近19.4万美元/天，而6500CEU汽车船一年期租日租金达到9.5万美元，为2022-2024年繁荣期之外的最高水平。

干散货船与集装箱船保持高位运行。干散货船受中国国庆假期影响收益略有下降，但加权平均日收益仍维持在23062美元，集装箱船租金因可供租用运力稀缺持续高位横盘。

Clarksons指出，2026年三季度ClarkSea指数均值达到46384美元/天，打破了2008年第二季度创下的44222美元/天的季度纪录，达到了10年平均值的两倍左右。

风险在于，目前狂热的货运市场正在引发罕见的新造船订单潮。数据显示，今年截至目前VLCC订单达到了198艘，使VLCC订单与船队的比例达到37%。与此同时，5年船龄VLCC资产价值今年以来上涨了70%。

Clarksons数据显示，5年船龄VLCC估值为2.15亿美元，而VLCC新造船价约为1.31亿美元，15年船龄VLCC的估值约为1.6亿美元。

整体而言，Clarksons数据显示，今年以来全球新船订单已达7100万修正总吨（CGT），与2007年创纪录的速度保持一致。全球手持订单量达到2.26亿CGT的历史新高，同比增长25%。船厂交付量预计将在2027年和2028年分别达到6400万CGT和6900万CGT的新纪录，全球船队年增速将加速至6%。

此外，另一个极限开始出现。Poten & Partners计算出，1月份通过VLCC将中东原油运往亚洲的成本仅为每桶1.73美元，约为原油到岸价格的3%。以在当前“异常”情况下，运费已接近每桶33美元，相当于到岸价格的27%。这开始影响炼油厂的采购选择，如果利润率消失，最终可能迫使一些炼油厂削减产量。

Poten & Partners的结论是，在原油需求超过供应的情况下，油轮运价应保持强劲；然而，一旦石油市场放松，货运市场可能会迅速降温。

与此同时，Clarksons对短期前景的判断仍为“非常强劲”，主要受原油船市场极端表现和中东动荡的影响。然而，从长远来看，随着地缘政治与船队加速增长的叠加影响，全球航运需求的预测正变得越来越“棘手”。

Clarksons总结称，全球航运业正处于前所未有的高“现金流”状况，但未来也面临着重大风险。

文章来源：航运界

风险提示及免责条款

香港恒生指数开盘涨1％，恒生科技指数涨1.02％

Tue, 06 Oct 2026 01:27:00 GMT

阿里巴巴涨2.94%，百度集团、美团涨近2%。零跑汽车、吉利汽车、奇瑞汽车涨超2%。

风险提示及免责条款

华尔街见闻 - 资讯 - 最新

共和党斥AI危险论，民主党质疑“大厂”影响特朗普政府AI政策，要求披露监管框架修改过程

从强制监管到自愿框架，民主党质疑“大厂游说”改变政策

要求公开企业与政府沟通记录

共和党参议员批评Anthropic“危言耸听”

胡塞武装连击沙特，霍尔木兹油轮再遭袭，但沙特称重要输油管运力恢复超八成

胡塞武装一天发动三轮打击 沙特两座机场遭袭

截至本周二 东西输油管输油恢复至580万桶/日

一艘驶离霍尔木兹海峡的油轮被击中，运输风险仍未消退

壳牌CEO：中东石油流量恢复至约八成伊朗战事前水平

有深圳房产中介销售额暴增200%

卡塔尔称美伊间接磋商仍在继续，特朗普又施压：可让伊朗“摧毁”洛杉矶或圣迭戈

卡塔尔：接触和访问仍在进行，愿与伊方沟通最新立场

加州官员抨击特朗普言论，白宫辩解：他在强调伊朗“核威胁”

外交斡旋与军事施压并行，冲突代价持续外溢

美联储拟大改银行监管机制，副主席Bowman：重组区域架构并调整资产门槛

权责不清推动架构重组

委员会机制遭批效率低下

资产门槛或引入动态调整机制

谷歌推出Gemini Embedding 2多模态嵌入模型

美国政府：将明年布油价格预期上调10美元

Marvell大涨！上调2028年营收预期至200亿美元，数据中心需求强劲

2031财年营收目标最高900亿美元，远超预期

商务部新闻发言人就法德要求欧盟强化贸易防御等保护主义工具答记者问

通胀已“大致达标”，日本央行为何仍不敢连续加息？

从“将达标”到“大致达标”：措辞的关键一步

80%的定价，与仍在做空日元的资金

数据够发信号，不够背靠背加息

日元的约束

比起核电站，美国人为什么更反感数据中心？

美国不让建数据中心了？

美国居民究竟为何抵制数据中心？

无法落地的真正原因

“AI风险吹哨人”：AI巨头“极度无视风险”，AI失控概率超五成

高盛上调台积电2028年资本开支至980亿美元，AI扩产周期拉长到2032年后

资本开支大幅上调，德州新厂量产延至2032年后

三季度环比高增，N2爬坡带来毛利率短暂压制

AI需求版图扩展，服务器CPU成新增长极

全球长端利率冲向新高：美债5.3%之后，美股还能撑多久？

表面繁荣下的暗流涌动，风险正向股市传导

2026年诺贝尔物理学奖揭晓

Altman深度访谈：人类灭绝风险非零、开源模型将引发网络安全海啸，算力竞赛不会停

“奥本海默时刻”：文明级风险与非零概率

开源模型与网络安全：Altman预警“海啸”将至

马斯克是个“霸凌者”

Astra 6.1暂停发布：安全标准随能力提升而提高

算力、数据中心与AI基础设施：指数曲线远超政策认知

“AI风险吹哨人”作证：AI巨头“极度无视风险”，AI接管人类文明的可能性约1/3

Coxon：控制不了，且即将自我改进

接管风险与权力集中

巨头自请约束

纽约拟设"紧急停止开关"

华为徐直军：昇腾中国市场份额已超英伟达，中国芯片自主化是必然之路

谁将胜出？债券风暴席卷欧美日，全球股市却逼近新高

股市“穿越”债券风暴，盈利是关键支撑

AI投资热潮持续，资金涌向多个方向

收益率高位的两面性：威胁还是信号？

AI生态如何应对“天价存储”？降规、分离负载和CXL内存池化

降规：治标之策，压力转移而非消除

负载分离：为不同推理阶段配置专属硬件

CXL：从内存扩展到AI推理的新战场

对内存股的影响：周期逻辑以时长而非振幅为锚

东芝扩产HDD新闻爆出后，大摩反而更看涨而非看跌

扩产规模被高估，时间线存疑

30%市占率目标是旧账，实际空间有限

定价与竞争格局未变，供应纪律依然成立

需求加速与现货价格飙升提供额外上行空间

估值具吸引力，大摩重申增持

不投资就加税！在特朗普关税威胁后，韩国"基本确定"参与阿拉斯加天然气项目

特朗普宣布项目，韩国附条件回应

特朗普祭出关税威胁，法律效力存疑

项目政治意义重大，盟友关系承压

老铺黄金，打折降价！实探假期黄金市场

老铺黄金部分产品打折降价

“以旧换新”优惠多

国际金价巨震

警惕油市“定价错位”！高盛警告：若油价再涨，将引爆美债二次抛售

期权市场的异常：只买下行保护

供需缓和解释了部分看跌需求

美债收益率正在主导原油交易

胡塞武装一天发动三轮打击沙特两座机场遭袭

截至本周二东西输油管输油恢复至580万桶/日