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报道：因营收增速放缓，投资者下调Anthropic IPO估值预期

Thu, 15 Oct 2026 21:05:32 GMT

媒体援引知情人士报道称，在Anthropic披露最新财务数据后，一些现有投资者及其即将进行的首次公开募股的潜在投资者正在考虑降低对这家AI公司的估值，市场同时对不断膨胀的 AI 融资成本存在更广泛的担忧。一些参加周三美国旧金山投资者日的投资者讨论的估值约为1.5万亿美元，较此前对11月IPO的约2 亿美元估值预期明显下降。

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华尔街警惕贝森特再度出手压制收益率，本周五或现关键线索

Thu, 15 Oct 2026 20:59:42 GMT

美国国债市场正密切关注财政部的下一步动作。

本周五，主要国债一级交易商将在再融资公告发布前收到财政部的例行调查问卷。市场人士认为，问卷的提问方式和内容本身，可能成为判断贝森特政策倾向的风向标。

据花旗集团分析，此次问卷或暗示长端发债规模将有所收缩，贝森特可能以养老基金对长端国债需求不振为由，考虑削减乃至取消20年期国债发行。

摩根士丹利投资管理广泛市场固定收益主管Vishal Khanduja表示：

你已经向市场表明，这样的收益率水平是有问题的。因此我们认为，接下来的两次再融资公告将至关重要，尤其是11月那次，正好紧接中期选举之后。

借贷成本上升一直是特朗普政府的心腹之患，贝森特8月的"财政部扭曲操作"初期确实压制了收益率，但也实际上打破了财政部数十年坚守的"定期且可预测"发债原则，引发市场对政策不确定性加剧的忧虑。

对于投资者而言，财政部的下一步选择将直接影响美国国债市场的供需格局与定价逻辑。

财政部多套方案悬而未决

据摩根士丹利银行业策略师Martin Tobias分析，美国财政部目前面临多种选择。

最为保守的方案是维持现状，延续8月的做法，至少在未来几个季度内保持拍卖规模不变，不修改前瞻指引。

另一选项是修订发债前瞻指引，明确排除对20年期和30年期等长端债券的增发，转而将增发重心集中于2至7年期中短端品种。

最为非常规的一种方案，则是明确设定短期国库券在整体发债中的占比上限。官员此前从未就这一比例设定上限，而目前短期国库券占比已攀升至22%以上。

Columbia Threadneedle Investments投资组合经理Ed Al-Hussainy认为，从纳税人利益出发，最优方案是将政府融资重心转移至5年期附近，而非延伸至30年期。他说：

如果你的目标是遏制收益率上行，那就必须有足够的创意。

削减长端供给引发账单替代方案讨论

若长端附息债券拍卖规模缩减，美国财政部将不得不进一步扩大短期国库券供给，或引入新产品。

今年一季度，财政部已就是否发行与担保隔夜融资利率（SOFR）挂钩的一年期浮动利率票据征询过交易商意见。

富国银行策略师上月表示，当前是重新评估这一方案的"合适时机"，并指出此类产品可为货币市场基金，即短期国库券的最大买家提供另一条投资政府债务的渠道。

依赖短期国库券为政府融资的策略，是沿袭自前财长耶伦任期的做法。然而，随着美联储重启加息，市场预期未来一年内还将再加息至少84个基点，短期国库券融资成本上行压力不容忽视。

SMBC Nikko Securities North America首席经济学家、曾任贝森特顾问的Joe Lavorgna对扩大短期国库券发行持相对开放态度。

他认为，可以削减部分长端债券供给，同时与美联储协调，后者此前曾讨论过持有纯国库券投资组合的方案，由此实现对市场冲击最小化。

市场要求财政部恢复可预测性

当前，美国年度利息支出已首次突破1万亿美元，债务偿还成本已超过国防预算，政府融资压力前所未有。

长端基准收益率目前处于数十年高位，上行动力来自油价上涨、美联储重启加息，以及人工智能大型科技公司大规模举债融资带来的全球资本竞争加剧。

Vishal Khanduja支持财政部采取行动，并认为应将回购规模扩大一倍，同时在本次再融资中削减长端债券拍卖规模。但他同时警告，出其不意的操作代价高昂。

他说：

财政部必须更具可预测性。鉴于财政部需要发行的债务规模如此庞大，最不应该做的就是在另一端搞得不可预期，激怒你的买家。

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美国商业原油库存降幅超预期，馏分油库存同步下降、汽油意外上升

Thu, 15 Oct 2026 20:44:26 GMT

美国原油库存上周出现大幅下滑，飓风导致墨西哥湾产量骤降是主因。这份超预期的库存报告令市场重新审视短期供应前景。

据美国能源信息署（EIA）周四公布的数据，截至10月9日当周，美国商业原油库存减少860万桶至4.156亿桶，降幅远超市场预期。此前据路透社对分析师的调查，市场普遍预期库存仅小幅下降28.8万桶。

周三美股盘后，美国石油协会（API）披露的数据显示，上周，美国API原油库存骤降1112.3万桶。

原油库存的大幅缩减主要源于飓风冲击下的生产停摆与进口下滑。与此同时，汽油库存意外攀升，而馏分油库存则进一步收紧。

数据公布后，原油和柴油期货价格基本维稳，汽油期货则因库存意外增加而扩大跌幅。周三WTI原油上涨2.81%，涨幅发生在报告发布前。

飓风重创墨西哥湾产量

EIA数据显示，上周美国原油日产量为1370万桶，较前一周减少30万桶/日。飓风Isaias迫使墨西哥湾近海生产商撤离平台，至上周五已有逾70%的近海石油产量停产。据悉，大部分产量已于本周三恢复。

"这份报告完全是飓风的写照，"瑞穗证券能源期货主管Bob Yawger表示，"上周飓风横扫墨西哥湾，没有人敢往那里运原油，都像躲瘟疫一样避开了。"

进口数据同样印证了这一判断。上周美国原油进口量下降79.1万桶/日至600万桶/日，净进口量减少59.6万桶/日。目前，美国商业原油库存已较五年同期均值低约3%。

值得注意的是，位于俄克拉荷马州库欣的纽交所期货交割枢纽库存逆势上升190万桶至2660万桶，战略石油储备则维持在2.83亿桶不变。

炼厂加工量上升，超出市场预期

尽管原油供应受到飓风冲击，炼厂运营却逆势提速。

EIA数据显示，上周炼厂原油加工量增加13.5万桶/日至1660万桶/日，炼厂产能利用率从前一周的92.7%升至93.5%，而《华尔街日报》调查此前预期利用率将下降约0.5个百分点。

炼厂开工率的走强在一定程度上推升了成品油产量，并对汽油库存形成支撑。

汽油库存意外增加，馏分油缺口扩大

成品油方面，汽油库存上周增加350万桶至2.083亿桶，与市场预期的下降90万桶相比出现明显背离，目前仍较五年均值低4%。与此同时，汽油隐含需求下降36.2万桶/日至840万桶/日。

馏分油库存（含柴油和取暖油）减少250万桶至1.026亿桶，降幅超出市场预期的160万桶，目前已较五年均值低12%，供应偏紧态势更为突出。馏分油隐含需求上周上升67.3万桶/日至430万桶/日。

大宗商品研究机构Kpler商品研究总监Matt Smith表示："汽油隐含需求走弱推动库存出现累积，而柴油隐含需求走强则驱动了库存下降。"

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马斯克回应黄仁勋赞赏：英伟达团队才华横溢，Star Mind太空服务器明年量产

Thu, 15 Oct 2026 20:37:29 GMT

SpaceX与英伟达的深度合作正迈向新阶段。

英伟达CEO黄仁勋近日公开表示，他乐于与马斯克合作，并透露两家公司的工程团队正在联合开发一种新型服务器架构，专为太空环境设计，同时也适用于地面部署。

黄仁勋说：

我很高兴能与埃隆合作。他正在利用我们的技术训练和部署他自己的AI模型，我们两个工程团队正在非常紧密地协作，打造一种新型服务器，一种可能在太空和地球上都表现出色的全新架构。

马斯克随即在X上转发并回应称：

由SpaceX与英伟达联合设计的Star Mind计算机远超几乎所有人的预期，将于明年进入量产阶段。与才华横溢的英伟达工程团队合作令人无比愉快。

这一表态将市场对该项目的关注度迅速推高，也进一步强化了英伟达在AI基础设施领域的核心地位。

黄仁勋：马斯克在AI与算力领域具有独特优势

黄仁勋在谈及这一合作时，着重强调了马斯克在AI训练、模型部署与基础设施建设方面的综合优势。

他指出，马斯克不仅使用英伟达的技术训练和部署AI模型，还通过Starlink向外部租用算力，而xAI旗下的Grok Bot需求正"急速攀升"。

黄仁勋表示：

他在这三件事上的组合相当独特，他热爱计算与物理基础设施建设的交叉地带，没有人比他更懂能源。

黄仁勋还将马斯克与谷歌相提并论，认为两者在自建算力、自研模型与开放商用之间的闭环能力上存在相似之处。

太空数据中心：瞄准能源与散热两大痛点

Star Mind项目采用英伟达下一代Vera CPU与Rubin GPU的组合架构。

每颗Star Mind AI1卫星搭载的算力结构相当于一套完整的英伟达NVL72机架式服务器，内含36颗Vera CPU与72颗Rubin GPU。

英伟达表示，该空间版模块（Space-1 Module）的AI计算能力约为上一代H100 GPU的25倍，性能提升幅度显著。量产基地预计设于德克萨斯州巴斯特罗普的SpaceX Gigasat制造工厂，马斯克确认将于2027年进入量产阶段。

这一合作所指向的核心应用场景，是将数据中心部署至近地轨道。

太空环境在能源供给与热管理两个维度上具备地面数据中心难以比拟的条件——轨道卫星可通过大型可展开太阳能翼板获取充足太阳能，同时借助辐射散热器在真空环境中直接释放热量，从而摆脱地面电网与冷却水资源的双重限制。

数据回传方面，处理完成的信息将通过Starlink星间激光链路直接传输至地面，形成从算力生产到数据交付的完整闭环。

黄仁勋将此定位为"一个我们将共同探索的全新市场"，表明双方合作已从单纯的硬件供应向联合定义新型计算基础设施的方向延伸。

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纳斯达克：新泽西设施网络故障致数据馈送中断，当日已恢复正常

Thu, 15 Oct 2026 20:32:21 GMT

纳斯达克交易所周四经历一次网络中断，导致旗下全部美国股票市场数据馈送出现间歇性缺失，数小时后故障得以解决。

此次中断发生于美东时间上午11时27分左右，波及纳斯达克、纳斯达克得克萨斯及纳斯达克PSX三个交易所，问题根源追溯至新泽西州卡特雷特的一处数据中心设施。

纳斯达克方面随即指引客户切换至芝加哥备用数据馈送，并于美东时间下午2时25分宣布"此前出现的间歇性数据缺失"已恢复正常。公司发言人在声明中确认：

交易未受影响。

市场对此反应相当平静。纳斯达克公司股价当日涨1.5%，至93.35美元。

故障详情：主备数据源双双受损

根据纳斯达克于美东时间上午11时27分50秒发布的系统警报，此次中断影响了多个组播组，波及卡特雷特设施发出的硬件与软件数据源，包括主用"A"源和备用"B"源均受到影响。

三大美股市场，纳斯达克、纳斯达克得克萨斯和纳斯达克PSX的所有数据源全线受扰。纳斯达克在系统状态页面表示：

建议客户使用芝加哥数据源作为备用，因为芝加哥目前未受影响。

公司同时表示正积极调查此次故障，并为此致歉。据路透社援引知情人士透露，此次事件系常规网络故障，实际交易过程未受到任何影响。

数据源中断在业内历来受到高度关注。此类事件不仅可能扰乱市场秩序、打击交易者信心，还可能引发美国证券交易委员会（SEC）的监管审查。

尽管纳斯达克的电子交易平台通常运行稳定，但该交易所运营商近年来确曾遭遇数次短暂影响市场活动的技术问题。

目前尚不清楚纳斯达克是否计划就此次卡特雷特设施故障发布事后调查报告。此前，纳斯达克及其同行在发生数据源中断事件后，有时会主动披露事件根本原因及整改措施。

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避险情绪压倒通胀担忧，欧美国债普涨，美债收益率盘中跳水超10个基点

Thu, 15 Oct 2026 20:18:11 GMT

避险情绪升温压过通胀担忧，欧美国债10月15日周四普涨，无论是基准10年期美债还是对利率敏感的两年期美债，收益率盘中均跳水超过10个基点。英、德、法等欧洲主要经济体的中长期国债收益率同步下行，全球债市迎来一轮反弹。

周四欧股盘中公布的美国9月生产者价格指数（PPI）创四年多来最快环比涨幅，原本加剧了市场对美联储进一步加息的担忧。但随着AI相关企业融资风险升温、科技股承压，投资者开始重新权衡高利率对经济增长和企业偿债能力的冲击，避险需求推动资金流向国债市场。

媒体指出，市场正在从担忧通胀转向更加关注高融资成本对经济增长的影响。与此同时，CoreWeave等AI相关企业的信用风险受到密切关注，企业债券与政府债券之间的走势分化，也凸显出市场对不同类型资产风险的重新定价。

10年期美债收益率三连降、盘中下探5.04%，欧美长债普涨

周四美债市场买盘明显增强，10年期美债收益率盘中一度下探至5.04%附近，日内下行约15个基点，刷新9月23日以来低位，连续第三个交易日回落。30年期美债收益率也明显下行，盘中跌幅约12个基点。

对货币政策前景更敏感的2年期美债收益率，周四美股早盘一度下破4.69%，刷新9月18日以来低位，日内降幅超过10个基点，在周三反弹后回落。

欧美长债同步走强。到周四欧市尾盘，英国10年期国债收益率下降5.4个基点，报5.371%；30年期英债收益率下降6.4个基点，2年期收益率降2.1个基点。

到欧市尾盘，德国10年期国债收益率下降5.3个基点，报3.413%；30年期德债收益率下降5.3个基点，2年期收益率降1.7个基点。

法国国债表现更强，到尾盘，10年期法债收益率下降8.5个基点，报4.796%；30年期收益率降8个基点，2年期收益率降3个基点。

整体来看，欧美债市长端收益率普遍下行，且多个市场的长端跌幅超过短端。美债收益率大幅回落，欧洲主要经济体长债同步走强，反映投资者正在重新评估通胀、增长和金融市场风险之间的关系。

通胀数据仍偏热，市场开始担忧高利率的增长代价

本轮美债上涨的关键，在于市场对通胀与利率前景的判断出现新的权衡。

美国9月PPI创四年多来最快涨幅显示，上游价格压力依然明显。此前通胀数据超预期后，市场一度提高对美联储进一步加息的押注，美债收益率也随之承压。

但通胀偏热并未阻止周四国债价格反弹。随着市场重新评估高融资成本对企业投资、消费和经济增长的影响，投资者开始增加对国债等相对安全资产的配置。

《华尔街日报》认为，投资者此前对通胀持续高企的担忧，目前转向更加关注高借贷成本对经济增长的潜在冲击。德国10年期国债收益率也触及数周低位，显示这种重新定价并不限于美国市场。

这并不意味着市场已经认定通胀风险消失，或美联储加息风险已经解除。更准确地说，投资者正在权衡两种风险：一方面，持续的价格压力可能迫使美联储维持紧缩政策；另一方面，高利率也可能通过融资成本、企业现金流和金融市场风险偏好，对经济活动形成更大拖累。

AI信用风险升温，国债上涨与企业融资成本上升并存

除宏观经济因素外，AI产业链融资风险的集中暴露，也成为周四市场关注的焦点。

近期，AI云计算服务商CoreWeave的股债遭遇抛售，融资成本急剧上升。该公司部分债券收益率已升至15%至16%以上，五年期信用违约互换（CDS）利差盘中创历史新高，反映市场对其偿债能力的担忧显著加剧。

风险并未局限于CoreWeave一家企业。甲骨文五年期CDS利差盘中报288个基点，较一周前扩大28个基点；软银五年期CDS利差单日扩大24个基点至424个基点。亚马逊、谷歌母公司Alphabet和Meta等大型科技公司的相关利差也升至历史高位。

有媒体将近期美债收益率下行与AI相关企业融资成本飙升联系起来，指出科技股和AI基础设施领域的压力正在推动资金转向国债等避险资产。

这也解释了为何国债收益率能够在通胀数据偏热的背景下明显下行。正常情况下，通胀上升可能推高市场利率预期，令国债承压；但当信用风险和股票市场波动加剧时，避险需求可能暂时压过通胀因素，推动国债价格上涨。

不过，国债与企业债的走势分化同样值得关注。国债收益率下行，不代表所有借款人的融资成本都在下降。对于信用资质较弱、依赖持续借款扩张的AI企业而言，即使无风险利率回落，信用利差扩大仍可能推高其实际融资成本。

债市反弹能否持续，仍取决于通胀与增长风险的拉锯

周四全球债市反弹，反映市场交易逻辑出现变化：在通胀压力尚未消退的情况下，投资者开始更加重视高融资成本对经济增长、企业偿债能力和金融市场稳定性的影响。

如果后续通胀数据继续偏热，美联储可能需要维持更紧的货币政策，甚至进一步加息，这将重新对美债收益率构成上行压力。反之，如果信用风险持续扩散、企业融资和投资活动受到抑制，避险需求可能继续支撑国债价格。

当前最值得关注的分化是，政府债券收益率回落与部分AI企业信用融资成本上升可以同时发生。前者反映无风险利率和避险需求的变化，后者则体现市场对特定企业偿债能力及商业模式的重新定价。

对债券市场而言，接下来需要观察美国通胀能否降温、经济增长是否出现更明显的放缓迹象，以及AI基础设施投资能否兑现预期回报。在这些信号更加清晰之前，国债收益率的快速回落，更像是市场在通胀与增长风险之间重新寻找平衡，而非通胀威胁已经解除。

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10月16日会员早报：高油价为美国9月零售数据“加油” 乌克兰继续打击俄罗斯炼油厂

Thu, 15 Oct 2026 20:17:40 GMT

1、【高油价为美国9月零售数据“加油”】美国商务部公布的9月零售销售环比增长0.8%，高于市场预期的0.3%，同比增6.3%，表面看消费依旧强劲。但拆开来看，这份“超预期”几乎全靠加油站——9月汽油价格上涨逾7%，一旦剔除加油站，零售销售环比就只剩0.2%。

2、【乌克兰继续打击俄罗斯炼油厂】据乌俄双方证实，乌军当天用无人机袭击了莫斯科东南方向梁赞州一座炼油厂，当地州长马尔科夫在电报上表示正在评估损失、应急部门已赶赴现场。

3、【美国9月PPI同比涨6.3%远超预期】美国劳工统计局10月15日公布的数据显示，9月PPI（生产者价格指数）同比上涨6.3%，远超华尔街预期的5.4%，较8月进一步走高；环比上涨1.3%，为2022年3月以来最大单月涨幅，涨幅接近市场预期（约0.6%）的两倍。

4、【GMO警告：接下来的IPO可能戳破AI泡沫】据GMO测算，仅SpaceX那批非马斯克持有的老股，解禁后要卖的量就超过美股总市值的1%；再加上未来一年里OpenAI、Anthropic大概率先后上市，两家合计估值约占美股可投资市值的5%。三者相加，新增供给合计约相当于美股总市值的6%到7.5%，而1999—2000年科网泡沫顶点时，IPO规模也不过占到市值的约5%。这三家公司合计的体量，足以超过1995到2000年整个互联网IPO浪潮，相当于二战以来全部美国IPO的近一半。

5、【贝莱德CEO警告：美国若叫停数据中心建设将直接陷入衰退】“如果这个国家出台某种形式的暂停令，我们就会陷入衰退，”贝莱德CEO芬克称，“我们经济的很大一部分，如今都建立在这轮资本开支的扩张之上”。

半导体周期到头了吗？市场看到了你还没看到的东西

Thu, 15 Oct 2026 18:44:13 GMT

半导体圈最近上演了一件怪事：账本越来越好看，股价却在往下砸。

台积电刚交出成绩单，第三季度净利润7,630.6亿新台币，同比增长68.7%，连续第六个季度创纪录。三星电子三季度营业利润初步估算107.4万亿韩元，约合800亿美元，同比暴增782%。美光上一财年毛利率做到81.1%。

但股价呢？费城半导体指数10月6日到14日跌了约11.6%。

要么是市场疯了，要么是市场看到了你还没看到的东西。

硫磺之殇：一种“废料”如何卡住全世界的脖子

Thu, 15 Oct 2026 18:43:52 GMT

硫磺是现代工业最不起眼的地基。它是炼油脱硫和天然气净化的副产品，制成硫酸后“喂养”着三条下游命脉：磷肥——庄稼要吃磷，磷肥要吃硫酸，断了硫就断了粮；金属冶炼——智利的铜、印尼的镍、哈萨克斯坦的铀统统靠硫酸从矿石里浸出来；新能源——LFP电池上游的磷酸铁同样离不开它。

但长期以来没有人把它当回事。炼油厂的脱硫装置把它扒出来，堆成黄色的小山，卖不上价，运不出去，堆多了还得花钱处理。中东产油国的合同价长期在100美元上下晃荡，有时跌到30美元，买家嫌贵都不一定愿意要。

直到2026年，这个没人在意的地基正在崩塌。2026年10月，ADNOC的月度合同价报出890美元/吨，三个月前一度触及1,000美元，创下有史以来的纪录。温哥华离岸价曾冲到1,150美元，印尼到岸价打到1,300美元。一种被全世界看不上的“工业废料”，在八个月内完成了从求你拉走到求你卖我的魔幻反转。

Anthropic要上市 2万亿的估值很可能要打折

Thu, 15 Oct 2026 18:43:38 GMT

今年6月1日，Anthropic向SEC秘密提交了S-1招股书。据彭博报道，公司最早在11月9日当周启动路演，目标是感恩节前在纳斯达克挂牌。承销团阵容豪华——摩根士丹利、高盛、摩根大通——开出的估值是两万亿美元。

10月14日，距离路演不到一个月，Anthropic向投资人亮出了底牌：第三季度收入168亿美元，经调整口径首次盈利，自由现金流为正。

数字足够亮眼。但同一天，纳斯达克跌了1.88%，创7月以来最大单日跌幅；十年期美债收益率盘中突破5.3%；CoreWeave——今年3月上市的GPU云计算公司——单日暴跌15%，无担保债券收益率逼近15%。费城半导体指数连跌六天，全球最大的20只AI和半导体股票一周蒸发超过一万亿美元市值。

更关键的信号来自Anthropic自己的股权交易市场。老股平台Clarity的最新报价隐含估值约1.7万亿美元——在流动性极差、几乎没有卖家的条件下，价格仍然到不了两万亿。据The Information报道，部分机构投资者已经预期承销商的指导估值会低于1.5万亿。

所有信号指向同一个方向：这场史上最大规模的科技IPO，大概率要打折。

谷歌量子AI团队发布量子计算领域突破性进展，Willow芯片突破关键资源瓶颈

Thu, 15 Oct 2026 18:08:37 GMT

谷歌量子AI团队发布量子计算领域突破性进展，Willow芯片突破关键资源瓶颈。

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Meta发布开放AI模型，但将其最强技术保持闭源

Thu, 15 Oct 2026 17:06:04 GMT

Meta Platforms宣布正在发布Muse Spark Open的“权重”——即允许开发者自行运行和适配模型的参数设置。根据Meta的说法，这款专为编程和支持AI智能体设计的模型，不如该公司本周早些时候首次亮相的Muse Wonder先进。发布一款较不先进的开放权重模型，兑现了Meta此前让其技术广泛可用的承诺。 “出于安全性和能力两方面的考虑，我们通常不会开源我们最强大的模型，”Meta首席AI官Alexandr Wang表示。“但我们确实认为，随着时间的推移，持续开源优秀的模型非常重要，我们打算继续这样做。”

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黄仁勋称，CoreWeave的实力每天都在增强，资本成本“实际上在降低”。周四，CoreWeave信用风险指标创纪录，隐含违约概率达60%

Thu, 15 Oct 2026 15:10:40 GMT

黄仁勋称，CoreWeave的实力每天都在增强，资本成本“实际上在降低”。周四，CoreWeave信用风险指标创纪录，隐含违约概率达60%

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工信部等三部门联合调查有关车辆刹车踏板支架断裂问题。（新华社）

Thu, 15 Oct 2026 13:40:39 GMT

工信部等三部门联合调查有关车辆刹车踏板支架断裂问题。（新华社）

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储能产能红利收窄，百GWh厂商争抢长时市场

Thu, 15 Oct 2026 13:35:01 GMT

作者 | 周智宇

百GWh厂商的下一轮扩张，已经与长时产品换代、系统订单争夺绑在了一起。

10月15日，世界储能大会上，工业和信息化部副部长熊继军提出，进一步完善产能预警机制，加快从规模扩张向质量效益为导向转变，并强调提升效率、循环寿命和长期运行可靠性，切实保障储能项目收益。

同日，海辰储能宣布累计出货突破200GWh。公司联合创始人、总裁王鹏程向华尔街见闻等媒体透露，长时储能订单已经接至2027年底。但谈到下一步如何降本，他说：“单纯依靠扩产规模的降本红利的确会逐步收窄。”

长时订单给了百GWh厂商继续扩产的理由，却也要求它们换一种办法降本。同等功率下，储能时长拉长，客户要买的电池更多；照着原有配置增加电池，投资也会增加。海辰储能、亿纬等厂商把大电芯和配套系统一起推向市场，希望减少部件和装配成本，让更长时长的产品也能被客户接受。

在海辰储能管理层看来，接下来的增量会更多来自四小时及以上储能和数据中心等新场景，客户采购也正从电芯向系统延伸，海外市场进一步走向交流侧及整站交付。

接下系统乃至整站订单，电池厂便要直接面对业主的投资与运行要求，也将与原有集成商争取同一批客户。长时储能的增长，正在改变百GWh厂商的业务范围。

长时订单撑起扩张

中国汽车动力电池产业创新联盟10月15日公布的数据显示，9月我国储能电池销量为73.5GWh，同比增长104.4%，明显快于同期动力电池35%的增速。

从2025年8月累计出货突破100GWh，到今年10月跨过200GWh，海辰储能仅用了一年多。王鹏程谈起这一轮增长时，除了市场需求，更愿意讲此前几年在研发、制造和海外市场上的投入。在他的解释里，前几年开发的大容量长时产品开始批量交付，国内外基地也在协同生产。

海辰储能研发管理中心副总裁罗广生把时长的变化，与可再生能源渗透率的提高联系起来。新能源发电与用电高峰不总在同一时段，风光发电占比越高，需要跨时段转移的电量就越多。

一两个小时的储能，已经难以覆盖部分场景的调节需求。

北极星储能网10月12日发布的统计显示，今年前三季度，其追踪的储能系统零采招标电量合计112GWh，其中四小时以上项目达到74.75GWh，占66.75%。在放电功率不变的情况下，从两小时延长至四小时，配置的电池电量就要翻倍。即使项目数量不变，以GWh计算的电池需求也会增加。

王鹏程透露，海辰储能四小时及以上储能需求快速上升，长时订单已经接满至2027年底，重庆、山东基地均有相应订单支撑。

海辰储能从2022年开始研发长时储能，随后陆续推出电芯和系统，2025年又推出八小时方案。王鹏程回忆，2022年时市场需求还不清晰，客户也没有想好长时储能应该怎样用。单纯增加电池数量固然可以延长时长，客户却未必能承担相应的成本。公司需要做出适合长时应用的产品，降低整套方案的投入。否则，客户多买的电池，就可能拖累项目的投资回报。

海外客户也在增加。罗广生表示，海辰储能产品已进入40多个国家；王鹏程预计，今年海外营收占比还会继续上升。国内长时需求与海外订单同时增加，海辰储能需要把新产品的产量接上去。

重庆海辰储能常务副总经理郭利城介绍，重庆基地的1175Ah第二代产品产线正在爬坡，期待今年底实现满产；对应下一代八小时储能产品的1300Ah产线则已开始建设。

在产线之外，郭利城还谈到本地配套：重庆基地将质量标准与工艺管控要求传递给供应商，依托周边的材料、结构件和装备企业提高供货响应速度。大批量订单连续交付，材料与配件也要按生产节奏到位。

电池厂开始争系统订单

王鹏程对未来几年的判断里，长时储能与新应用场景常常一起出现。海辰储能在四小时产品之外继续开发八小时产品，也提出了面向数据中心的锂钠组合方案：用八小时锂电承担较长时间的能量调节，用一小时钠电利用高倍率特性应对负荷波动。

“锂电池的成本还没到终点”，王鹏程说。他仍看好钠电的高倍率等产品特性，认为锂电与钠电会形成互补。短期原料价格波动会影响开发和应用的节奏，但不会根本改变这一方向。海辰储能也在探索钠电单独适用的场景，并未把它的用途限定在与锂电搭配上。

亿纬锂能也在加码长时产品。累计储能出货已于去年12月达到150GWh的亿纬，在今年半年报中披露，628Ah电芯已规模化量产，下一代大电芯与更高集成度系统仍在研发。搭载628Ah电芯的Mr.Giant系统，被公司定位于四小时及以上应用。

大电芯最终要装进系统，时长则由整套系统的能量与功率配置决定。同样是提高单颗电芯容量，怎样组合、以多大功率放电，对应的是不同的项目要求。电池厂把配套系统一并做出来，才有条件承接客户的系统采购。

罗广生向华尔街见闻等媒体谈到，国内客户的采购正在从电芯向系统转移。海辰储能在重庆基地已经接起了后续制造环节。据郭利城介绍，长时储能电芯可封装为195kWh电池包，再集成为6.25MWh标准化系统，相关制造可在同一基地完成。

客户买下的是整套系统，就会把部件匹配、装配与测试一并交给供应商。电池厂除了管好自己的电芯，还得处理整套产品的效率、安全和寿命问题。原来向集成商销售电芯，如今直接承接系统采购，增加的合同收入也包含了这些工作。

海外客户还要供应商多做一些。罗广生表示，采购需求已从直流系统走向交流侧，甚至整站，海辰储能也在布局相应方案。电池舱送到现场后，还要完成并网适配、调试等工作。交付范围扩大，供应商就得把工厂生产与项目现场接起来。

8月31日开工的德国LEAG旗下400MW/1600MWh储能项目，已采用这类安排。海博思创德国子公司承担电池系统供应、电气设备集成及储能设施交钥匙建设，另有合作方负责高压开关设施等基础设施。

电池厂如果只供电芯，集成商仍是它的客户；如果自己去接系统订单，双方就可能出现在同一场投标中。而到了整站交付，又要与当地工程伙伴合作。

规模红利收窄后

今年上半年，亿纬锂能储能电池收入增长69.15%，毛利率同比下降1.36个百分点；同做储能系统，阳光电源毛利率下降7.49个百分点，海博思创则按披露的收入、成本计算，同比提高约3.5个百分点。

阳光电源在业绩交流中解释，储能时长、收入区域结构和碳酸锂价格都会影响毛利率。行业销量增长，未必能抵消一家企业原料成本的上升；系统订单金额更大，也可能因交付市场和项目组合不同，留下不同的利润空间。

在制造端，扩产可以分摊固定成本，但材料用量、生产工序和不良损耗，不会随着总产能增加而自动减少。产线接近充分利用后，再增产又要投入新的设备。王鹏程认为，企业达到数百GWh量级以后，继续堆规模的边际效益会收窄，产品创新应放在更优先的位置。

他以海辰储能1175Ah四小时电芯举例，解释大电芯怎样降低系统成本：在总储能量相当时，单颗电芯容量增加，系统所用的电芯数量就能减少，连接件、结构件和装配环节也有了压缩空间。

大电芯的制造难度也随之增加。罗广生提到，材料体系、工艺设计和质量控制需要一起调整，兼顾安全、一致性与成本。新设计若增加了不良损耗，节省的部件成本就可能在生产中被消耗掉。

郭利城介绍，海辰储能在重庆提前预测电芯容量，并在生产过程中调整工艺参数；从原材料到设备运行、工艺，再到成品电压和容量的数据，也被打通，用于追溯每颗电芯的生产过程，控制批量一致性。

业主买下系统后，还要靠运行收回投资。同等功率下，多配置的电量要获得调用、覆盖更多高价时段，才有相应收入。容量衰减会减少可交付电量，效率损失与停机也会影响收益。客户要据此测算可回收的收入，再决定为多出的电量付多少钱。

谈到下一步竞争，王鹏程反复提及海外的本地服务与运维。在他的判断中，产能规模会逐渐成为基础条件，他更看重厂商针对新应用开发产品，以及在海外持续提供服务的能力。海辰储能希望在海外建立本地服务体系，提供整体方案及全生命周期服务；除了从工厂发出产品，还得在项目所在市场配置人员和服务资源。

海博思创的半年报里有一项“产品质量保证”预计负债，截至今年6月底余额为2.01亿元，形成原因是“为产品提供售后服务”，对应今后履行相关义务所需的预计支出。

长时产品的换代，让电池厂有机会更早参与系统方案的设计。海辰储能把大电芯与配套系统一起开发，电芯设计带来的节省，可以通过减少系统部件和装配环节进一步放大。电池厂向客户提供的，也从一颗电芯的价格，延伸到整套长时产品的成本。这会直接进入集成商原有的业务范围。

长时市场给电池厂增加了直接承接系统业务的机会，也给集成商提出了更具体的要求：当上游供应商已经能提供配套系统，集成商需要靠自己的系统设计和工程交付，把同样的电芯做成更有竞争力的项目方案。

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国内一半AI算力被指在造爽剧，用于研发仅15%

界面新闻 — Thu, 15 Oct 2026 13:28:18 GMT

近日，“国内超一半算力在造爽剧”的话题，引发广泛关注。

据中文在线在一份“投资者关系活动记录表”中披露，国内AI Token消耗55%烧在短剧和视频生成，24%烧在电商广告，真正用于研发的只有15%。AI短剧与视频生成的Token消耗量已达到软件开发的两倍以上，成为整个Token经济学中第一大核心消耗场景。

目前，我国短剧发展呈现蓬勃之势。今年4月，由国家广播电视总局发展研究中心等共同完成并发布的《AI驱动全球微短剧创新发展报告》显示，2025年，全球微短剧市场进入爆发增长期，全球市场规模接近180亿美元，其中，中国市场规模突破140亿美元，占全球市场的77.78%。

去年，中国以外国际市场规模36亿美元，中国企业贡献约90%的份额；海外市场内购收入排名前十的头部海外短剧平台均为中国背景，合计内购收入约16.50亿美元，占海外市场规模的45.83%。

上述报告指出，AI已深度融入微短剧剧本生成、虚拟拍摄、后期剪辑、标签生成、配音译制、投流宣发全产业链。2026年，预计国内AI剧/漫剧产能规模或将迅速突破100万部。

另有数据显示，今年前8个月，国内上线微短剧43万部，是去年全年的13倍。而仅抖音一个平台上半年就新上线AI短剧22万部，一部12集短剧，要烧掉近20万元的算力成本。

中文在线分析认为，AI Token被高额消耗的核心原因在于，短剧是一项对视频生成及Token周转速度要求极高的业务。在具体形态上，AI仿真人剧由于对帧数和1080p高清晰度有更严格的要求，其Token 消耗量通常是偏漫画形态、720p分辨率的AI漫剧的两到三倍。此外，在实际制片过程中，为了符合导演对剧情叙事与镜头的严苛要求，团队需要不断地通过“抽卡”来反复生成和筛选画面，从而产生持续且直观的Token消耗。

这种高强度的Token消耗也构成了整个AI短剧行业关键的商业与技术壁垒。哪家短剧公司的作品精细度与Token消耗更具规模，哪家公司就越能在竞争中形成直观的技术与资源壁垒。

从市场空间来看，预计到2030年左右，全球短剧市场规模有望突破1000亿美元，其中中国市场约占一半份额，约3500亿元人民币，等同于当前短视频的年市场规模。这意味着未来市场需要更多的AI算力支撑。

目前，我国在全球大模型调用量中排名第一。根据OpenRouter最新数据测算，10月5日至11日，全球AI大模型总调用量为172万亿Token，环比增长3.61%。其中，上榜的AI大模型中，中国AI大模型周调用量达86.74万亿Token，环比增长50.96%；同期美国AI大模型周调用量为18.97万亿Token，环比增长17.1%。中国大模型周调用量连续二十四周超过美国，稳居全球首位。

同期，全球调用量排名前五均为中国AI大模型。其中，DeepSeek V4.1 Flash升至第一，周调用量达41万亿Token，环比增长60%；智谱GLM 5.3 Flash排名第二，周调用量达12.2万亿Token，环比增长26%；小米MiMo-V2.6-Flash位居第三，周调用量达11.5万亿Token，环比增长19%；阶跃星辰Step 5 Preview排在第四，周调用量达8.84万亿Token；腾讯Hy4 preview排名第五，周调用量达8.28万亿Token，环比增长27%。

来源：界面新闻

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机器人缺数据，禾赛盯上训练场

Thu, 15 Oct 2026 13:26:07 GMT

机器人要走进更多工厂和门店，先要有足够丰富的训练场景。禾赛正尝试把准备这些场景的工作做成一门新生意。

10月14日，禾赛发布Kosmo空间相机及云平台，通过扫描真实环境、重建三维空间，为机器人提供可用于仿真训练的场景，并与银河通用、原力灵机签署战略合作。对一家主要靠交付传感器获得收入的公司而言，这意味着业务延伸到机器人开发中的数据与云服务。

这一变化对应着具身智能产业的现实需求。智能汽车已经可以依托大规模车队，在日常行驶中积累数据；机器人尚未广泛进入生产生活，却需要足够多的环境和操作经验，才能胜任真实工作。研发团队不仅要教机器人做动作，还要为它准备练习这些动作的地方。

禾赛看到的机会，是将汽车产业积累的三维感知、芯片设计和精密制造能力，用于降低训练环境的构建成本。收入来源也有望随之扩展：除了销售设备，还包括后续的数据生产、空间重建和云端服务。

随着机器人向实际应用推进，采集数据、搭建环境、评估训练效果等工作，正在产生更明确的采购需求。对具身智能产业而言，专业供应商的进入，有机会减少整机企业各自承担的重复开发，让研发资源更多投入具体任务。禾赛争取的，正是这一轮产业分工中的位置。

01 训练场里的成本账

机器人缺数据，缺的究竟是什么？

在汽车上，道路、车辆和行人构成了相对明确的任务环境。车辆交付后，用户日常驾驶可以持续产生真实场景，开发者据此发现问题、完善系统。

机器人面临的工作则分散得多，如拿取商品、整理货架、操作设备，不同任务涉及不同物体、动作和接触方式。

就门店场景而言，一家门店里学会的动作，换到另一家店，可能因为柜台高度、物品摆放或光照变化而失效。要让机器人适应这些差异，开发者需要大量操作经验，也需要足够丰富的环境。

禾赛科技联合创始人、CEO李一帆认为，自动驾驶可以依托路上行驶的车辆获取数据，但机器人还没有同样的条件。这使行业面对一个相互制约的问题：机器人需要更多数据才能上岗，而缺少真实部署，又限制了数据积累。

因此，数据生产正在成为具身智能产业的一项独立业务。

今年8月，Lightwheel与Hugging Face合作发布第一人称人类活动数据集，计划开放10万小时数据，首批上线1万小时，从人的操作中提取行为经验。英伟达则在今年推出物理AI数据工厂蓝图，将数据生成、扩充和评估组织成统一流程。各家公司正在从不同环节，提高机器人学习经验的生产效率。

这些路径对应着不同的数据需求。人类操作视频提供任务步骤和行为示范，真机采集记录机器人自身的动作与反馈，仿真则便于扩大训练规模。开发者需要把它们用于同一项任务，空间模型只是其中一部分。

禾赛切入的是训练环境。

按照Kosmo的工作方式，采集设备先记录空间的几何结构、色彩和纹理，云平台再将其重建为三维场景，并把桌椅、商品等物体单独识别出来。开发者可以改变物体位置、调整场景布局，让机器人在不同条件下练习同一项任务。

这一过程改变了真实场景的使用方式。在真实门店中，机器人测试需要协调场地、人员和营业安排；门店被数字化之后，则可以成为反复调用、修改和扩展的训练环境。现实中需要人员搬动物品、重新布置的工作，一部分可以先在计算机中完成。

如果每进入一个新场所，都要重新测量、建模和调试，项目就容易依赖工程师逐店交付。场景制作可以复用，才有可能减少这部分重复劳动，让真机测试更多用于检验动作效果、寻找失败原因。

禾赛称，普通室内场景下，约15分钟可以完成100平方米空间的扫描，随后由云平台处理成三维模型。与扫描速度本身相比，更重要的是降低专业人员参与的程度，让采集新场景成为开发过程中的常规工作。

空间模型还要与动作数据、物理仿真配合。空间模型描述物体在哪里、环境如何排列，动作数据帮助机器人学习怎样抓取、施力，物理仿真则处理接触、摩擦等交互过程。英伟达Newton物理引擎所提供的接触和摩擦模拟，属于后面这一环。

采集格式、物体标注和仿真接口是否兼容，会直接影响开发者的接入成本。如果采购后仍要投入大量人工转换格式、加工场景，快速扫描节省的时间，就未必能转化为整套训练流程的效率。

02 把生意做到量产前

激光雷达是一套复杂的光、机、电系统，芯片、光学器件、机械结构和软件需要共同工作。汽车产业又进一步要求它在批量生产中保持性能一致，并适应长期使用。一个方案能否量产，取决于设计、制造、测试和供应链能否一起运转。

2026年第二季度，禾赛激光雷达交付量约62.8万台，其中ADAS产品约48.6万台。持续的大批量交付，为其积累了制造和验证经验，也让自研芯片等前期投入获得更大的摊销基础。

这些经验可以迁移到空间采集设备，但产品仍然需要围绕新用途重新设计。

禾赛科技联合创始人、CTO向少卿介绍，Kosmo采用定制激光雷达，并专门处理多个摄像头在不同时间和视角下的画面一致性问题。

产业带来的另一项经验，是将需求落实到元器件和制造工艺。

李一帆认为，禾赛自研芯片的优势，来自对具体应用的理解：通用器件覆盖广泛需求，专用设计则可以围绕特定任务做取舍。这套方法，如今被用于机器人硬件和空间采集。

在汽车业务中，车企和自动驾驶公司提出指标，禾赛围绕指标完成开发。做机器人训练工具，则需要把需求追到训练和操作过程，弄清楚设备应该采集什么、数据应该如何输出。

Sharpa提供了一个直接的反馈渠道。李一帆介绍，禾赛三位联合创始人也是Sharpa的创始人，后者在机器人操作中的需求可以较快反馈给禾赛，再通过实际应用验证。这种协作将硬件开发与训练效果连接起来，与银河通用、原力灵机等公司的合作则进一步扩大了需求来源。

由此，禾赛交付的内容也从设备扩展到后续流程。华尔街见闻了解到，禾赛提出了两类商业模式：向行业客户提供软硬件一体化产品，以及向世界模型、物理AI企业提供空间数据生产服务。其二季度财报已将持续云服务收入列为Kosmo的发展方向。

今年二季度，禾赛总交付量同比增长78.4%，营收同比增长21.9%。公司在财报中表示，平均售价下降部分抵消了交付增长对收入的推动。

这给汽车供应商打开了一种新的收入逻辑。零部件订单主要跟随整机产量，空间数据服务则与客户的开发和运营活动相联系。新增门店需要采集，布局变化需要更新，模型迭代需要补充训练环境，设备售出后仍可能持续产生服务需求。

李一帆还透露，Kosmo未来也将面向C端销售。这使它的潜在用户从企业研发团队延伸至个人。空间采集若要成为更普遍的工具，价格、操作便利性和后续编辑体验就会变得更加重要，禾赛也需要建立面向更分散用户的产品与服务能力。

连接现有软件平台，是拓展使用范围的一条路径。Kosmo已对接Isaac Sim、Isaac Lab及影视创作工具，让客户能够将采集结果带入已有工作流程。对用户而言，购买设备的理由是减少工作量；对禾赛而言，持续收入则需要建立在重建、编辑和数据管理等服务被反复使用的基础上。

一位具身从业者对华尔街见闻表示，把视角放到机器人落地，训练工具的意义最终要体现在整套部署成本上。即便本体价格下降，如果每换一家门店、每增加一项任务，都需要大量工程师重新建模和调试，客户仍然难以算出合适的投入产出比。而训练环境的标准化，就是在压缩这部分随项目反复发生的工作。

随着专业工具和服务进入，具身智能企业有机会将更多资源用于任务能力，应用方也能以更低的导入成本尝试机器人。

禾赛此次把业务伸向训练场，参与的正是这一过程，也就是将原本分散在各个研发团队中的工作做成可采购的产品，推动机器人从少量样板项目走向更多工作现场。

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“大多头”Yardeni下调标普年底目标：盈利不是问题，估值才是

Thu, 15 Oct 2026 13:13:12 GMT

知名市场研究机构Yardeni Research下调标普500年底目标价至7900点，理由是估值压缩风险上升，而非盈利前景恶化。

9月中旬以来持续发酵的避险情绪正在进一步压低股票估值倍数。Yardeni Research将标普500年底目标从此前的8400点（该目标此前已被推迟至2027年中）下调至7900点，同时将年底远期市盈率目标从19.8倍下调至18.6倍。

与此同时，市场面临多重压力叠加：高于预期的9月CPI数据推升美联储年内加息预期，AI交易热度明显降温，科技股遭遇大幅抛售。标普500周三下跌1.1%至7718.94点，纳斯达克综合指数与罗素2000均下跌1.9%，费城半导体指数（SOXX）重挫4.5%。

估值承压，目标价下调

Yardeni Research明确将当前市场隐患定性为估值问题，而非盈利问题。该机构维持2027年标普500每股盈利预测425美元不变，与市场普遍预期的423.08美元相差无几，显示其对企业盈利及经济前景仍保持乐观，并预计2029年前不会出现衰退。

然而，该机构认为，9月中旬以来的避险情绪不会轻易消散，将持续压制估值倍数。基于此判断，其将年底远期市盈率目标由19.8倍下调至18.6倍，对应年底标普500目标价从8400点降至7900点。"我们担忧的不是盈利，而是股票估值，"Yardeni写道。

CPI超预期，加息概率骤升

通胀数据构成本轮市场承压的重要触发因素。9月CPI环比上涨0.6%，为今年3月以来最大单月涨幅，主要受能源价格飙升9.3%驱动。核心CPI环比上涨0.3%，目前已有52%的CPI分项年化通胀率超过3%。

耐用品价格环比上涨0.9%，其中电脑及电子产品价格录得近三个月最高通胀率，Yardeni将此归因于AI驱动的半导体需求。

热门CPI数据迅速重燃市场对美联储加息的担忧，10月加息概率从21%跳升至36%，盘中一度触及45%，市场预期年内或有两次加息。尽管如此，Yardeni指出，10年期美债收益率目前呈现企稳迹象，部分原因在于通胀保值债券（TIPS）仍提供接近2.90%的具有吸引力的实际收益率。

AI交易降温，科技股领跌

科技板块成为本轮调整的震中。Yardeni Research指出，"AI交易正在变得混乱，竞争加剧以及市场对巨额AI投资回报的质疑情绪升温。"费城半导体指数单日重挫4.5%，集中体现了市场对AI相关投资前景的重新审视。

新晋云计算基础设施提供商CoreWeave股价暴跌约16%，市场对其偿债能力的担忧持续升温，进一步拖累板块情绪。

展望后市，Yardeni Research列举了多项潜在风险，包括中期选举后政治党派对立加剧，以及中东局势再度升级的可能性。"我们预计避险情绪将持续，进一步压缩估值倍数。这也是我们仍建议谨慎行事的原因，"Yardeni表示。

不过，该机构亦释放出一定的乐观信号，称"买入机会正在增多"，并认为年底前标普500向7900点反弹的可能性依然存在。

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盛松成：美联储利率路径仍有不确定性

盛松成 — Thu, 15 Oct 2026 12:48:39 GMT

自2026年9月16日美联储全票通过加息25个基点至3.75%-4.00%以来，市场对美联储未来加息预期变动较大。受能源价格影响，市场对10月加息概率的定价一度接近65%左右（9月下旬），而随着最新公布的9月新增非农就业数据回落，加息预期又出现明显降温。10月14日美国9月物价数据公布后，CME“美联储观察”工具数据显示，美联储10月加息25个基点的概率从此前的20%左右提高至50%左右。

我们认为，后续美联储利率路径仍有不确定性，考虑到就业市场降温和中期选举等对美联储激进加息的制约因素，10月或为观察期，但需防范通胀再度抬头、导致12月及2027年路径重新陡峭化的风险上升。根据纽约联储发布的消费者预期调查，美国9月消费者未来一年的通胀预期从上月3.58%升至3.9%。三年期通胀预期上升0.1个百分点至3.3%；五年期通胀预期持平于3.0%。考虑到中美通胀水平的差异，两国实际利率倒挂并不如名义数据所显示的那样严峻。可考虑抓住10-12月窗口期前置发力逆周期调控，并把推动美方降关税、稳油价作为缓解外部压力的重要抓手。

美联储后续政策路径仍有不确定性

9月16日FOMC全票加息25个基点，联邦基金利率目标区间升至3.75%-4.00%。经济预测摘要显示，2026年末利率中位数由6月的3.8%上调至4.1%，2027年末由3.6%上调至4.1%，2%通胀目标的回归时点推迟至2029年。提交预测的18位美联储官员中，16人预计年内至少再加息一次（12人支持加25bp、4人支持加50bp），无人预计降息。我们认为，美联储后续政策路径不确定性依然较大。

首先，本次加息并非美联储单方面主动引领，而是政策被市场定价“锁定”后的被动确认。9月全票一致通过的加息，更多来自确立反通胀信誉与维护金融稳定的需要。这是因为，会前CME利率期货对加息的定价已接近完全，美联储若选择按兵不动，将触发剧烈的资产重定价，并使新主席在就任初期的反通胀信誉遭受直接打击。此外，在长端利率高企、财政利息负担沉重的背景下（2026年9月10年期美国国债收益率单月上行逾50bp、突破5.3%，为2002年以来最高，超过2007年峰值；30年期一度达5.615%），公开分歧会被市场放大为政策不确定性，加剧美债与美元波动。

其次，目前市场定价10月加息概率呈现较强的事件驱动特征，且波动较大，需要特别关注地缘冲击对能源价格的影响。市场定价的剧烈波动印证了这一点：10月加息概率从9月17日的49.8%一路上行至9月23日的约75%，其后随油价波动回落至9月26日的64.2%；9月30日公布的8月PCE低于预期后降至47.1%，10月2日公布的9月非农就业数据大幅低于预期后进一步降至24.9%，维持政策利率不变的概率升至75.1%。

再者，美联储政策关注点正从供给侧向需求侧转移。从9月议息会议声明看，FOMC删除了“通胀部分源于能源等供给冲击”的表述，这进一步增加了美联储未来利率路径的不确定性。10月7日公布的议息会议纪要亦显示，与会官员认为快速增长的AI投资正在增加通胀压力。若通胀二次抬头，可能导致加息进程趋于激进，则不排除10月、12月连续加息并在2027年一季度升至4.50%-4.75%的可能性。

美联储激进加息的制约因素

当然，美联储激进加息也面临一些制约因素。

一是最新数据组合显示美国经济呈现“通胀仍高、就业趋弱”的特征，加息的政策代价正在上升。一方面，8月PCE同比3.4%、核心PCE同比3.0%，仍显著高于2%的目标；另一方面，9月非农就业仅增2.9万人、失业率升至4.2%、平均时薪同比增速回落至3.0%。加息既难以减缓能源与关税带来的成本推动，又会进一步抑制就业。

二是虽然需求端仍有韧性，但需警惕高企的市场利率对如火如荼的AI资本开支带来冲击——企业债和股权融资成本将随无风险利率提高，可能“刺破”本轮AI“泡沫”。对AI行业而言，这一约束尤为关键，巨额缺口仍依赖债券、股权和项目融资，AI项目的回报门槛和融资难度都会上升，同时高无风险收益率还会压低科技股估值。实际情况的演变可能更为曲折和复杂。短期内AI资本开支越高，越可能强化美联储的加息理由；但若高利率最终触发资本开支退坡，美联储也可能陷入“先加过头、后被迫转向”的被动局面，提高中长期风险爆发的可能性。因此，美联储仍需谨慎决策。

三是美联储激进加息的社会成本较高，沃尔克时期（1979-1987）提供了历史参照。为抑制通胀，联邦基金利率从1979年初的约10%升至1981年中的19%，失业率突破10%，1982年近2.5万家企业破产，1984年进一步超过5.2万家。沃尔克领导下的美联储加息周期导致了显著的财富再分配效应。反通胀在总量上虽有正收益，但严厉紧缩的代价高度集中于工薪阶层与中低财富家庭，而收益较多流向债权人与金融部门，客观上加剧两极分化与社会撕裂。

反观当前，美联储维持高利率的社会成本已然增加。纽约联储最新月度调查显示，消费者对自身财务状况的看法连续第二个月恶化。约42%的家庭表示，与一年前相比，目前的财务状况“明显恶化”或“有所恶化”，而表示财务状况改善的比例仅约18%。此外，预计未来一年自身财务状况恶化的家庭比例也有所上升，越来越多消费者认为，与一年前相比，目前获得信贷更加困难。消费者仍预计，未来一年的支出增速将高于收入增速。对于需要支付信用卡账单的美国消费者来说，高利率如果不能带来通胀的缓和，反而会成为美国居民生活成本增加、财务状况恶化的原因之一。

美联储加息不确定性对我国的潜在影响

对我国而言，美联储加息可能带来双重影响：一方面，货币政策紧缩可能引发美国国内政治反弹，这将增加其对外转嫁矛盾、强化贸易保护诉求；另一方面，这恰恰意味着美方在中期选举压力下存在缓和对华关税的内生动机，为我争取谈判空间提供了契机。

在我国外贸顺差远高于往年同期的情况下，美联储加息的传统利差渠道并未触发人民币汇率的大幅波动，而更加需要关注的可能是美国加息预期可能引发的AI资本开支收缩经外贸渠道对我国经济的传导效应。2026年以来， AI已成为拉动我国外贸增长的第一引擎，而这一繁荣高度依赖海外AI资本开支的持续扩张。从细分品类看，我国AI相关的出口高度集中于中间投入类产品。从价格看，AI出口金额暴增的本质是AI资本开支推升芯片等核心器件价格，并通过价格传导机制放大出口额。这从机制层面印证了AI出口与海外AI资本开支的强关联。

但如果美联储迫于通胀压力而实施更为激进的加息，也需要防范触发我国结汇趋势反转、加大人民币汇率波动的尾部风险。如前所述，我国当前的汇率韧性，本质上是结汇需求暂时超过了利差定价。但随着结汇的正反馈加强，其脆弱性也同步提升。据央行金融机构外汇信贷收支数据，8月末我国非金融企业外汇存款余额为6448亿美元。一旦人民币贬值预期形成，企业将延后结汇，上述外汇存款可能会从“缓冲垫”变成“堰塞湖”，重新激活经典的利差传导渠道。

事实上，若油价与关税两项供给端因素得到缓解，加息的必要性自然下降，这有助于缓解美联储加息给我国带来的外部压力。可考虑利用中期选举压力进一步推动美方缓和对华关税。目前美国通胀的根源更大程度上仍在于供给冲击（能源价格与关税成本）。数据显示，9月美国CPI 同比增长3.7%，较8月的3.4%提高了0.3个百分点；环比则上涨0.6%。油价高企是整体通胀抬升的主要原因之一。加息只是抑制通胀的次优选项，甚至可能因压制需求而付出较大代价。CNN民调显示77%的美国成年人认为现政府政策推高了其生活成本，其中65%归咎于关税；此前，美国最高法院曾裁定依据《国际紧急经济权力法》征收全球关税超越总统权限。美方关税工具的法律基础受损、财政与选举压力上升，是我方争取谈判空间的现实基础。因此，可考虑利用中期选举压力促使美方降低贸易保护强度。

四季度我国逆周期调控宜前置发力

目前我国CPI同比约0.9%，美国约3.7%，剔除通胀后的中美实际利差倒挂幅度远小于名义值。因此，外部加息对我国的真实约束更多体现在压缩了国内价格型货币政策的空间。由于10月美联储议息会议仍有较大概率按兵不动，此后距离12月8-9日议息会议约六周，是美联储货币政策的“静默窗口”，也是我国逆周期调控受外部扰动较小的时期。

在工具选择上，货币政策宜优先考虑推动数量型工具落地见效。这是因为价格型工具受利差约束更大，而数量型工具能直接补充流动性、配合政府债券发行。9月末我国刚刚推出的增量政策也主要是数量型工具，如将“六张网”纳入PSL支持范围，以及科技创新和技术改造再贷款、支农支小再贷款加力扩容等，其实施效果有待观察，因为政策落实的效果还取决于需求端的响应程度。在此基础上，仍可将小幅降准（如25BP）作为储备政策，因其有助于缓解商业银行息差压力，增加对银行加大信贷投放的激励。

财政重心应转向支持内需，年内形成实物工作量。9月我国制造业PMI为50.1%，较上月上升0.3个百分点，结束连续两个月收缩、重回扩张区间；非制造业商务活动指数为50.2%，上升1.2个百分点，经济回升向好态势进一步巩固，但基础尚不牢固，需政策继续发力。可考虑把一部分财政资金直接用于修复居民资产负债表，稳住居民现金流与消费能力。

总而言之，美联储10月加息概率在半个月内从接近65%回落至20.5%，又在美国物价数据公布后大幅提高，是其利率路径不确定性的一个直接表现，也是政策和市场相互博弈、相互牵引的真实写照。目前美国通胀的症结主要仍在供给端，而能源与关税才是治本之策，加息只是次优选项，代价高昂且可能加剧社会撕裂。对我国而言，目前主要风险可能不在中美利差扩大，而在于美国加息预期可能引发的AI资本开支收缩经外贸渠道对我国经济的影响。此外，应关注美联储可能激进加息触发我国结汇趋势反转、加大人民币汇率波动风险。应珍惜四季度政策前置发力的窗口期，进一步巩固经济回升向好态势，努力完成全年经济发展目标任务。

（盛松成系中国首席经济学家论坛研究院院长、中欧陆家嘴国际金融研究院高级学术顾问；龙玉系中欧陆家嘴国际金融研究院研究员）

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美国9月PPI同比 6.3%，预期 5.4%，前值 5.4%

Thu, 15 Oct 2026 12:30:56 GMT

美国9月核心PPI同比 5.0%，预期 4.4%，前值 4.6%。

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美国9月零售销售环比 0.8%，预期 0.3%，前值 1.2%

Thu, 15 Oct 2026 12:30:18 GMT

美国9月零售销售环比 0.8%，预期 0.3%，前值 1.2%。

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银河证券张堃：AI正在拨快市场时钟，波动率将成长期投资资产

资事堂·资文 — Thu, 15 Oct 2026 12:22:52 GMT

AI会对市场和证券行业形成怎样的影响，投资者和从业者又该如何应对这不可逆的变化？

这个时代之问，一直萦绕在人们的心头，而答案或许一定程度上可以在银河证券第二届大宗商品论坛中找到。

在本次论坛上，银河证券创新投资总部负责人张堃提出，AI技术正在系统性加速市场信息传导与交易决策的节奏，高波动可能成为未来市场的长期常态。他认为，投资者应当转变思维，将波动率视为可投资资产而非单纯风险，并学会在波动中更好运用各种工具建立正杠杆头寸。

在张堃看来，今年金融市场出现的两极分化、快速轮动等特征，除宏观政策与地缘政治等外部因素外，还有一股内生力量在起作用——以大模型为核心的技术进步。后者正在从机制层面深刻改变市场生态，并持续的影响未来的市场和行业。

“市场时钟已经被永久性的拨快了，没人能把它拨回去。”他说。

AI让交易的“时钟”走的更快

张堃在演讲中表示，AI已实质性地“拨快了市场时钟”。

当下，场内投资者的决策全链条包括“信息获取”、“信息理解”再到“交易决策”，都在大模型的介入后持续提速，原本需要人工讨论、逐步推进的投资过程，未来可能压缩至近乎瞬时完成。后者会带来市场收益和波动的全新特征。

张堃援引了期权定价领域的Variance Gamma模型（VG模型）来解释这一现象和结论。该模型假设认为，市场中出现偶发的剧烈波动，可以解释为“市场时间的流速”的变化——即当市场时间流速加快时，单位波动率得以快速叠加，而市场呈现出的实际波动幅度会显著放大。

他将这一框架映射至当下：AI技术的渗透使信息传导、市场反应与交易理解三个环节同步提速，市场客观时间未变，但信息从产生到定价的“市场时间”已大幅压缩，这带动市场进入一个新阶段。

张堃判断，这一趋势不可逆转，且将长期的、实质性的推高市场波动中枢。

投资者要学会和波动率共处

张堃还预计，全球市场包括国内市场，未来的程式化交易占比还会不断提高——这同样受到AI的激励。

目前，海外的程式化交易占比可能已经达到六成，未来国内的量化策略、商品的投资者，在新技术的支持下，可能也会不断提升其交易占比。

张堃预计，在未来的新时期，市场可能孕育以下几大变化：

其一、市场效率的大幅提升，收益和波动的实现速度大大加快。今年投资者的体感是市场高度分化，个股极寒和极热分化反复，行情越来越变得“一步到位“，就是这个特征的体现。

其二、市场从短期内受到各种外部因素的影响，但长期看，内部因素也是市场新特征的驱动力。市场交易层面正孕育许多深刻的变化，这和AI技术默默推动各行各业向下一个未来发展的趋势相吻合。

其三、未来AI的普遍应用，也可能带来投资者思维的同质化，当大量资金使用相似逻辑进行程序化交易时，共识集聚会催生拥挤与泡沫。这构成波动长期偏高的另一结构性来源，值得市场参与各方高度重视、认真对待。

张堃认为，当个股和具体交易品种的波动长期呈现在一个相对高位，市场时钟经常“忽快忽慢“的时代，投资者都要学会更好的与波动共处。

波动率应被视为“投资资产“

在新的时代，一些旧有的定理会被推翻，新的投资范式会浮现。

张堃以国际航空界的油价套保为案例，在过去较长时间，海外某知名航空公司的套保案例被视为经典的油价管理范例。后者通过长期坚持买入期权套保，在2008年油价大涨阶段获取了丰厚收益。

但去年，该航司自己中断了持续二十多年的燃油套保计划。外界分析，这一安排与海外原油价格波动放大，期权费不断攀升有关。

张堃认为，上述航司的决策，与其套保计划事实上长期做多了波动率有关。当购入期权的行为本身成为波动率的投资者，这样的计划就不再是对风险的管理，相反可能成为一个主动的风险参与者。

他进而提出，在当下时代，市场的波动率本身已经成为一个可投资资产。考虑到波动率也与商品周期具有高度相似性——区间振荡、且不是永远的单向上涨的标的。对波动率的投资管理更加需要专业的投资思维和适当的金融工具。

张堃认为，下一个投资时代的投资者的常见框架可能是：在基础的投资头寸之上叠加波动率维度的投资策略。后者需要依据波动率所处的长期的位置，动态切换买权与卖权方向，全天候调整套保头寸，并避免在市场极端时刻被动应对。

AI可以替代分析，但替代不了投资决断力

张堃认为，AI对投资流程的渗透现已覆盖信息获取与信息理解两个环节，并已进入“持续打磨”阶段。在这两个环节——部分工作未来被AI替代是大概率事件。

但投资的决断力很长时间内将无法替代。当“提出方案、生成建议、撰写报告”在大模型时代已变得极度廉价，在海量方案中识别出"最适合当下"的选项——即判断与决断能力——仍旧稀缺。后者才是人类无法被轻易替代的核心价值所在。

他援引刘慈欣科幻小说《诗云》中的意象加以说明：外星文明能够穷举所有汉字组合写尽所有的诗，却无法从中挑选出哪首更好——未来的世界不缺备选方案，缺的是独到的思想和决断能力。

站在对的“方向”上

张堃认为，AI会带来一次新的"知识平权"——知识获取的壁垒正在消失，知识造成的社会回报上的差距也会被抹平。

但与此同时，谁能掌握未来的新生产资料，形成下一阶段的竞争优势——才更加的关键。

因此，只有积极的融入下一轮科技趋势，明智的看待市场、行业发生的趋势性变化，和对的“大方向”站在一起，尤为关键。

他还透露，银河证券创新总部在上述方向已经积极的展开实践布局。创新总部的团队已将AI能力应用于投资策略研发与交易执行环节，同时也尝试将内部人员的专业技能通过AI蒸馏提炼，封装成MCP服务，向外部提供波动率投资相关的工具支持。

张堃相信，未来的时代，一些简单的标准化的工作可能会由AI来完全承担。而人力则被投向更加复杂、专业、非标准化的岗位上。而积极投身这样一个趋势，让AI更好的为人类服务，是当下投资者和从业者可以做的事情。

这也和他一贯的主张一致：

不要试图回避波动和挑战，关键是在正确的方向上建立正杠杆。

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江波龙Q3净利润预增740.33%至964.26%，公司示警：存储涨价红利正在退潮 | 财报见闻

Thu, 15 Oct 2026 12:20:24 GMT

存储芯片模组厂商江波龙交出一份亮眼的业绩预告，但公司同步示警：推动本轮盈利狂飙的存储价格红利正在边际递减，行业驱动逻辑已悄然切换。

江波龙周三发布公告，预计2026年前三季度归母净利润达140亿至149亿元，同比增长1864.55%至1990.84%；营业收入380亿至400亿元，较上年同期167.34亿元近乎翻倍有余。

第三季度单季，扣非净利润区间为37.53亿至47.53亿元，同比增幅高达740.33%至964.26%。公司同时披露，第三季度经营性现金流量净额已实现转正，期末资产负债率降至50%以下，财务健康度显著改善。

公司在公告中明确指出，DRAM和NAND Flash价格涨幅受高基数影响已较前期明显收窄，"存储价格上涨对公司盈利的边际贡献显著趋缓"。这一表态意味着，驱动行业过去数个季度超预期盈利的价格周期正在退潮，投资者对未来利润增速的预期或需相应调整。

价格红利收窄，存储行业周期切换

全球存储器市场供需格局在第三季度总体仍然偏紧，但价格层面的顺风已明显减弱。江波龙在公告中将当前行业定性为"从消费类价格周期转向AI驱动技术周期"，这一判断直接指向行业未来盈利来源的结构性变化：单纯依赖涨价带来的利润弹性将趋于收窄，企业能否在AI相关高端产品上占据份额，将成为分化估值的关键变量。

从数据亦可印证这一趋势。前三季度扣非净利润同比增幅约为2782%至2991%，但第三季度单季增幅已回落至740%至964%区间——尽管绝对值依然亮眼，但环比增速放缓的轨迹清晰可见。

客户与产品结构升级支撑盈利韧性

面对价格驱动力减弱，江波龙将盈利韧性的来源归结为客户与产品结构的持续优化。公司表示，大客户、高端客户及全球化客户占比持续提升，以自研芯片和自研软件架构为技术引领，寻求差异化发展路径。

在产品端，UFS 4.1、mSSD、ePOP5x等高端新品已在多家知名大客户处实现规模化商业应用，国际品牌Lexar、Zilia的全球化业务保持高速增长。公司还披露，端侧AI技术合作范围已进一步拓展至AMD、高通、紫光展锐及全球领先CPU厂商等企业，布局覆盖范围持续扩大。

现金流转正与降杠杆释放财务信号

除利润数据外，江波龙本次预告还着重强调两项财务健康指标：第三季度经营性现金流量净额实现转正，以及期末资产负债率降至50%以下。

对于存储行业企业而言，经营性现金流是衡量业务真实造血能力的重要指标，此前高盈利但现金流承压的状态曾令部分投资者存有疑虑。上述两项指标的改善，一定程度上表明公司在高速扩张期后，资产负债表修复进程已取得实质进展。

公司表示，本次业绩预告数据为财务部门初步核算结果，尚未经审计机构审计，具体数据将于2026年三季度报告中正式披露。

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特朗普提议将俄被冻结资产转入美国监管账户，遭欧洲当场拒绝

Thu, 15 Oct 2026 12:12:02 GMT

美国就乌克兰和平谈判提出一项争议性方案，建议欧洲国家解冻部分俄罗斯主权资产，并将其转移至由华盛顿监管的特殊目的载体，此举在欧洲盟友中引发强烈反弹，也令基辅感到震动。

据英国《金融时报》周四报道，上述提议由特朗普的和平谈判特使在上周于迈阿密举行的多方会谈中提出，与会方包括乌克兰、法国、德国、英国、欧盟及北约官员。欧洲代表当场拒绝了这一方案，德国总理Friedrich Merz在布鲁塞尔欧盟峰会上明确表态："这些资产冻结在欧洲，就应该留在欧洲。这是我们的事，由我们来决定。"

同日，据央视新闻报道，乌克兰总统泽连斯基宣布将恢复对俄罗斯炼油厂的打击行动，理由是莫斯科在停火期间持续袭击乌克兰能源基础设施，俄方未能履行承诺。上述两项动态叠加，令乌克兰和谈前景再度蒙上阴影

迈阿密会谈：美方提出资产解冻方案

据四名知情人士向《金融时报》透露，这一提议由美国总统特别特使Steve Witkoff及特朗普女婿Jared Kushner在迈阿密会谈中提出，旨在以此吸引俄罗斯重返谈判桌。

美方提出了数种可能的操作方式，包括将被冻结资产转入一个由华盛顿监管的新设特殊目的金融载体。

一名美国官员表示，俄罗斯冻结资产的使用问题是作为全面和平协议的一部分加以讨论的，资产释放机制及用途仍在磋商之中。该官员还指出，战后如何使用莫斯科冻结资产已有多种方案被提及，乌克兰官员也表示此前已与美方就该议题进行过讨论。

值得注意的是，类似提议一年前曾出现在特朗普政府的28点和平方案中，但彼时未能获得各方认可。

欧洲强硬拒绝，法律与政治双重阻力

欧洲盟友对美方提议的反应颇为强硬。据知情人士透露，欧洲官员明确表示反对放弃对相关资产的任何控制权，更不接受将任何资产归还莫斯科。"他们被告知，这根本不可能发生，"其中一名知情人士表示。

西方盟国于2022年俄乌战争全面爆发后，冻结了约2600亿欧元的俄罗斯国家资产，其中大部分存放于欧盟境内。目前，七国集团已以这批欧盟冻结资产所产生的利息为抵押，向乌克兰提供了450亿欧元贷款，但多个欧洲国家以法律顾虑为由，反对动用本金部分。

欧盟领导人去年底已承诺，若俄罗斯拒绝支付战争赔偿，将动用上述资产用于乌克兰战后重建。然而，任何解冻决定均需欧盟27国一致同意，这在当前政治环境下几乎难以实现。

克里姆林宫发言人Dmitry Peskov则通过俄罗斯官方媒体表示，莫斯科将"竭尽全力追回被没收的资产"，手段包括法律工作、法庭诉讼及司法追诉。

泽连斯基宣布恢复打击俄能源设施

在和谈前景趋于复杂之际，乌克兰方面也发出强硬信号。

据央视新闻报道，当地时间10月15日，央视总台记者获悉，乌克兰总统泽连斯基在接受采访时表示，乌方将恢复对俄罗斯炼油厂的打击。他表示，应美国的请求，乌方已停止攻击俄罗斯能源基础设施3天。

据彭博10月15日报道，泽连斯基在接受《金融时报》采访时表示，乌克兰将恢复对俄罗斯石油炼厂的打击，理由是莫斯科在停火期间持续袭击乌克兰能源基础设施。

泽连斯基表示，乌方此前曾暂停能源打击行动三天，以配合特朗普周日宣布的"能源停火"安排，但俄方在停火期间持续袭击乌克兰能源基础设施，未能遵守承诺。据央视新闻报道，泽连斯基同样证实了上述立场。

美国官员此前要求基辅就任何来源的资金使用提交具体方案，并与世界银行合作推进反腐改革及建立问责机制。然而，随着乌克兰宣布恢复能源打击，停火安排实际上已告破裂，和谈重启的窗口再度收窄。

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通胀重燃加息预期，亚洲股市重挫，日经跌3%，韩股跌超5%，SK海力士暴跌9%

Thu, 15 Oct 2026 01:06:52 GMT

美国通胀数据意外走高，叠加人工智能估值泡沫担忧，全球科技股遭遇新一轮冲击波。亚太市场周四开盘全面下挫，韩国股市跌幅尤为惨烈，交易所被迫启动熔断机制。

周四韩国综指开盘重挫逾6%，触发交易所熔断机制，韩国交易所相继对KOSPI与KOSDAQ启动Sidecar机制，暂停程序化卖盘。三星电子与SK海力士均大跌。

日经225指数跌幅超过3%，软银重挫逾8%，铠侠跌幅超过8%。MSCI亚太指数下跌逾1%至266点附近，创下连续第四个交易日下行。纳斯达克100期货在亚洲盘中进一步下跌约1%。

芯片股抛售蔓延亚太，韩国触发熔断

亚太区市场开盘后，恐慌情绪迅速蔓延。以半导体、光通信及AI硬件基础设施为代表的成长赛道出现集体大幅回调。

MSCI亚太指数跌幅一度扩大至1%，报266.28点，为连续第四日下跌。韩国市场跌势最为剧烈。首尔综合指数低开5.6%后进一步下探，最大跌幅达6%。

三星电子与SK海力士分别下跌逾6%和9%，韩国交易所相继对KOSPI和KOSDAQ指数启动Sidecar机制，暂停程序化卖盘，以缓和市场异常波动。

日本市场同样大幅走低。日经225指数盘中一度跌超3%，东证指数跌幅一度达到2%。

其中，高端芯片封装基板巨头揖斐电电子（IBIDEN）暴跌10.27%；半导体硅片大厂胜高（SUMCO）大跌 9.53%；EUV检测设备独角兽LASERTEC与存储芯片巨头铠侠分别重挫 8.64%和8.48%。

与此同时，前期的热门数据中心建设线缆双雄同样迎来杀跌，藤仓（FUJIKURA）与古河电气工业分别深幅下挫9.02%及8.37%。科技投资巨头软银集团大跌7.62%，上游资源与电子材料代表住友金属矿山亦收跌 7.13%。

澳大利亚标普/ASX 200指数下跌0.8%。纳斯达克100指数期货跌幅扩大至1%，恒生期货下跌1.1%。

通胀数据重燃加息预期

据华尔街见闻，美国9月CPI同比上涨3.7%，核心CPI升至2.6%，双双超预期，能源与服务价格共同推高通胀。数据公布后，市场对美联储10月加息的押注一度升至50%，12月加息概率则一度飙升至95%以上。

Lazard首席市场策略师Ronald Temple表示：

今日CPI报告显示通胀压力正在扩散，美联储面临落后于曲线的风险日益上升。

Regan Capital的Skyler Weinand则称：

通胀顽固且走势背道而驰，这一点再清晰不过。我们预计美联储将在10月暂停加息，但预期12月将重启加息周期。

10年期收益率隔夜纽约时段下行2个基点至5.19%，周四亚洲时段进一步下行5基点、降至5.137%。

日本10年期国债收益率同步下行5个基点至2.945%附近，澳大利亚10年期收益率下行3个基点至5.28%。

美元走软，金价连续四日下挫

汇率方面，周四亚太时段美元走势偏软，回吐隔夜部分涨幅，美元指数下跌0.3%，欧元升至1.1195，日元小幅走强至157.94兑1美元。

大宗商品方面，黄金现货价格快速回升0.87%至每盎司4141美元附近，但此前已连续四日下跌，隔夜一度触及约4100美元。

WTI原油报每桶94.70美元，小幅下跌0.55%。

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通胀数据仍偏热，市场开始担忧高利率的增长代价

AI信用风险升温，国债上涨与企业融资成本上升并存

债市反弹能否持续，仍取决于通胀与增长风险的拉锯

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硫磺之殇：一种“废料”如何卡住全世界的脖子

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黄仁勋称，CoreWeave的实力每天都在增强，资本成本“实际上在降低”。 周四，CoreWeave信用风险指标创纪录，隐含违约概率达60%

工信部等三部门联合调查有关车辆刹车踏板支架断裂问题。（新华社）

储能产能红利收窄，百GWh厂商争抢长时市场

长时订单撑起扩张

电池厂开始争系统订单

规模红利收窄后

国内一半AI算力被指在造爽剧，用于研发仅15%

机器人缺数据，禾赛盯上训练场

01 训练场里的成本账

02 把生意做到量产前

“大多头”Yardeni下调标普年底目标：盈利不是问题，估值才是

估值承压，目标价下调

CPI超预期，加息概率骤升

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盛松成：美联储利率路径仍有不确定性

美联储后续政策路径仍有不确定性

美联储激进加息的制约因素

美联储加息不确定性对我国的潜在影响

四季度我国逆周期调控宜前置发力

美国9月PPI同比 6.3%，预期 5.4%，前值 5.4%

美国9月零售销售环比 0.8%，预期 0.3%，前值 1.2%

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波动率应被视为“投资资产“

AI可以替代分析，但替代不了投资决断力

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