华尔街见闻 - 资讯 - 最新

沃什：FOMC对通胀正朝着目标移动没有信心。通胀风险将上行

Wed, 16 Sep 2026 18:37:55 GMT

沃什：FOMC对通胀正朝着目标移动没有信心。通胀风险将上行。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

市场反应：两年期美债收益率从日低4.5975%附近反弹，美联储决议声明后拉升至接近4.65%的水平。道指转跌。金价从4360美元上方跳水，回撤至4320美元下方

Wed, 16 Sep 2026 18:02:55 GMT

市场反应：两年期美债收益率从日低4.5975%附近反弹，美联储决议声明后拉升至接近4.65%的水平。道指转跌。金价从4360美元上方跳水，回撤至4320美元下方。

风险提示及免责条款

美联储加息25个基点至3.75%-4%，决议声明称：加息将支持通胀回归2%

Wed, 16 Sep 2026 18:00:40 GMT

美联储加息25个基点至3.75%-4%，决议声明称：加息将支持通胀回归2%。

风险提示及免责条款

美国原油库存三周连降，汽油和馏分油库存增加，委内瑞拉原油进口创近10年最高

Wed, 16 Sep 2026 17:57:36 GMT

据美国能源信息署（EIA）周三发布的数据显示，美国原油库存连续第三周回落，而汽油和馏分油库存则出现增长。

EIA表示，截至9月11日当周，剔除战略石油储备（SPR）的商业原油库存减少64万桶，至4.234亿桶，较同期五年均值高出1%。本次库存降幅小于市场预期的140万桶降幅。

战略石油储备（SPR）库存减少40.3万桶，至2.85亿桶。纽约商品交易所（NYMEX）交割枢纽——俄克拉荷马州库欣地区的原油库存减少34.2万桶，至2150万桶。

汽油库存增加79.4万桶，至2.077亿桶，较五年同期均值低5%；汽油日需求上升24.7万桶，至880万桶。市场此前预期汽油库存将减少80万桶。

馏分燃料库存增加160万桶，至1.079亿桶，较五年同期均值低13%。市场此前预计馏分油库存将维持不变。

EIA估算美国原油日产量为1390万桶，与前一周基本持平。原油日进口量增加23.4万桶，至710万桶；原油日出口量增加140万桶，至480万桶，是5月下旬以来的最大单周增幅。

进口的委内瑞拉原油创下了今年以来的最高纪录，运输量达到2017年以来的最高水平。

上周抵达美国的委内瑞拉原油略低于80万桶，我们正逐步逼近2010年代末期曾出现的100万桶/日关口。与此同时，特朗普政府与该国正着眼于达成一系列石油协议，以引入资本并提振产量。

炼油厂开工率为96.8%，低于前一周的97.8%；炼油厂原油日加工量下降25.6万桶，至1730万桶。市场此前预期炼油开工率将回落0.6个百分点。

风险提示及免责条款

沙特据称拟数日内恢复关键管道半数运力，美国与胡塞武装秘密接触浮出水面

Wed, 16 Sep 2026 17:57:27 GMT

沙特正竭力弥合被无人机攻击打断的能源动脉，同时围绕红海与曼德海峡的地缘博弈悄然升温。

据央视新闻援引美国方面9月16日周三的消息，美国官员近日与也门胡塞武装代表在阿曼首都马斯喀特举行会晤。消息称，会晤于9月12日至13日周末期间在美国驻马斯喀特大使馆举行。

据路透社援引知情人士消息，会晤中胡塞方面向美方表示，不打算袭击美国或以色列船只，并声称将遵守2025年双边停火协议；其中一名也门籍消息人士称，胡塞方面还表示不会攻击任何商业船只，唯独针对沙特的船只。

以上消息迄今尚未获得各方官方确认。新近报道显示，在管道中断、出口路线被迫切换的压力下，沙特一边争取在数日内恢复东西输油管道约一半运力，一边大举增加经霍尔木兹海峡附近的现货销售；与此同时，美国与胡塞武装之间一场鲜为人知的接触已经曝光，为这片本已高度紧张的水域再添变数。

这一接触信号令市场对红海局势的研判更趋复杂。伦敦布伦特原油价格已突破每桶107美元，此前东西管道的中断已令数百万桶日均出口量面临风险。沙特阿美增加霍尔木兹附近现货销售，以及美胡之间的非正式接触，目前均指向一个尚存高度不确定性的局势：沙特正独自承压，而华盛顿的立场仍扑朔迷离。

管道绕行方案推进，六周全面恢复为目标

据彭博社援引一名因事涉敏感而要求匿名的知情人士，沙特国家石油公司沙特阿美正着手绕过东西输油管道受损路段，目标是在数日内恢复该管线约一半的运力，并争取在约六周后实现全线复产。沙特阿美及沙特能源部均未就此置评。

东西管道全线贯穿沙特国土，将东部油田与红海港口延布相连，在霍尔木兹海峡遭受伊朗战事冲击期间，曾是沙特规避海峡风险、保障出口的关键通道。

上周无人机袭击导致管道停运后，多少可运输和何时恢复已成为原油交易商密切跟踪的核心变量。目前，上述时间表仍属阿美的内部目标，而非官方承诺。

沙特阿美转向霍尔木兹，大规模现货销售亚洲买家

在东西向管道停运后，沙特阿美已迅速调整出口策略。

据彭博社援引熟悉交易情况的多名交易商，沙特阿美本周向亚洲炼油商出售了约2000万桶原油，可供9月至10月间在霍尔木兹海峡外侧完成装货提取，买家涵盖中国炼厂以及其他东亚进口商。

上述货物以船对船方式在阿曼湾装载，这意味着买方的提货地点在霍尔木兹海峡之外，穿越海峡的航运风险由卖方承担，而非买方。与此同时，阿美还延迟了部分从红海港口延布发往欧洲客户及至少一家东亚炼厂的货物交付，延误规模尚不明朗。彭博社此前曾就此单独报道。

这一出口路线的切换，标志着沙特在管道断供后被迫重新倚重其传统的波斯湾—霍尔木兹出口通道，尽管该通道的航运安全风险依然存在。

美胡周末在阿曼会晤，各方表态审慎

围绕这场接触，多方信息仍存在明显落差。

据路透社，此次会晤由阿曼政府居间安排，后者长期扮演地区调停角色。据三名知情人士，会晤地点为美国驻马斯喀特大使馆；美方据悉由使馆工作人员代表出席。胡塞武装代表团据称包括常驻马斯喀特、目前受美国制裁的高级官员Mohammad Abdulsalam，以及另一名高级官员Abdelmalik al-Ajiri。

美国国务院发言人被问及此次会晤时，未予证实，仅表示保障红海航行自由、防止中东恐怖主义蔓延是美国核心利益。阿曼驻美大使馆及Abdulsalam均未回应置评请求。

特朗普9月12日曾公开表示，胡塞方面联系美方称"不想与美国交战"。美国副总统万斯周一亦称美国正与胡塞方面直接接触，但未透露细节。

胡塞武装强势推进，美国陷入两难

此次接触的背景，是胡塞武装在也门战场的显著扩张。

据路透社及以色列媒体报道，胡塞武装上周已完成对也门整条红海海岸线的实际控制，包括历史性港口城市摩卡，以及位于曼德海峡入口、素有"眼泪之门"之称的帕里姆岛——该岛是全球石油供应的关键瓶颈节点。

据报道，沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼上周已致电特朗普寻求美国军事支持，但华盛顿方面表示不会直接介入。

据央视新闻，中国国际问题研究院中东问题专家李子昕指出，美国目前陷入两难：沙特王储一天内两次求援均遭拒，美方仅愿提供情报支持；而胡塞武装一边持续打击沙特目标，一边向美国释放无意扩大曼德海峡封锁的信号。

李子昕认为，胡塞武装已占领所有关键地理要冲，具备岸基支点支撑持续控场能力，由此形成对美国的低成本、高杠杆非对称优势，令华盛顿的军事介入选项大为受限。

与此同时，胡塞武装的军事行动并未因接触而停歇。

据以色列媒体，胡塞武装军事发言人Yahya Saree称，本周已向延布的阿美设施及沙特南部哈米斯穆谢特空军基地发动导弹和无人机打击；沙特领导的联军还指控胡塞武装周二袭击了圣城麦加附近区域，并宣称防空系统已将一架胡塞无人机在进入禁飞空域前拦截击毁。胡塞武装否认袭击麦加。

风险提示及免责条款

中东原油价格飙升！阿曼原油冲上132美元，市场再度陷入“抢油”

Wed, 16 Sep 2026 17:57:20 GMT

中东原油市场再度承压。沙特关键输油管道遭无人机袭击后被迫关闭，霍尔木兹海峡以外交付的原油价格随之大幅上涨，市场对区域供应进一步收紧的担忧升温，并开始向通胀预期和债券市场传导。

9月16日，据彭博报道，阿曼原油期货价格已升至每桶132.09美元，较国际基准布伦特原油的溢价扩大至近24美元，创3月以来新高。阿联酋穆尔班原油价格也升至每桶约124美元，接近冲突爆发初期水平。与此同时，沙特阿美因袭击事件推迟部分原油交付，进一步推高欧洲原油价格。

随着部分供应受阻，买家开始争夺霍尔木兹海峡以外的替代货源，区域原油价格出现明显分化。油价上涨也重新成为市场关注的通胀变量，并推高债券收益率，令美联储后续政策路径面临更多不确定性。

沙特管道关闭，数百万桶原油供应受阻

沙特东西输油管道上周遭遇多次无人机袭击，随后被迫关闭。自霍尔木兹海峡局势趋紧以来，该管道一直是沙特维持原油出口的重要通道，停运意味着每日数百万桶原油流量受到影响，而市场当前正面临较大的供应压力。

荷兰合作银行高级能源策略师Florence Schmit表示：“东西管道停输——即便只是暂时性的——将压力重新转移到霍尔木兹海峡的过境通道上。鉴于近期针对过往船只的新一波袭击，这本身就制造了新一轮的不确定性。”

目前尚不清楚，沙特试图提高经霍尔木兹海峡出口量的措施，能够在多大程度上弥补管道停运造成的供应缺口。管道能否恢复运行，以及沙特其他出口渠道能否维持稳定，将成为后续市场关注的重点。

霍尔木兹以外原油溢价飙升

阿曼原油和穆尔班原油价格走强，与其交付地点位于霍尔木兹海峡以外有关。当前阿曼原油较布伦特近24美元的溢价，反映出买家对波斯湾内部供应和海峡通行风险的担忧。

尽管仍有部分油轮能够通过霍尔木兹海峡，但船只遭袭风险上升，使买家更加倾向于锁定海峡以外的货源。红海航运受袭与沙特管道遭攻击叠加，也进一步加剧了区域原油供应的紧张程度。

供应冲击正在向更广泛的金融市场传导。原油成本上升可能增加通胀压力，并推高债券收益率；如果油价高位持续，市场对美联储政策路径的判断也可能进一步调整。眼下，市场的关键变量仍是沙特东西管道何时恢复，以及沙特能否通过其他出口渠道弥补受影响的供应。

风险提示及免责条款

扎克伯格拒绝放缓AI，而是呼吁“独立第三方评估”

Wed, 16 Sep 2026 15:52:37 GMT

围绕前沿AI是否应放缓开发的争论持续升温。

周三，Meta首席执行官马克·扎克伯格在X平台发文，首次公开回应这一争议，表示AI实验室应引入独立评估机构和外部顾问，将安全审查纳入日常开发流程，并称这是“行业最佳实践”。

这一表态与Anthropic首席执行官Dario Amodei此前提出的“放缓”思路形成差异。Amodei上周末呼吁适当放缓最先进AI系统的开发，以便研究人员获得更多时间评估潜在风险。OpenAI首席执行官Sam Altman及马斯克随后表达支持，英伟达首席执行官黄仁勋则在同日强调，AI安全首先是工程问题。

扎克伯格、黄仁勋：安全管控应嵌入开发流程

扎克伯格以Meta旗下AI工具Muse为例称，Meta此前曾因安全与保障问题将Muse的发布推迟数月，但并未要求其他企业同步放缓，而是将安全审查作为日常开发流程的一部分。

黄仁勋也持类似观点。他表示安全是AI开发的“第一要务”，但无需通过新增法律或监管来解决。“我们不需要新法律，不需要新监管。”他认为，企业可以通过测试、评估和安全验证降低风险，市场力量也能形成约束。

黄仁勋同时反对将安全与开发速度简单视为二选一，认为企业可以在推进创新的同时控制发布节奏；如果产品存在明显安全风险，则应暂停并解决问题。

Altman立场趋于温和，市场关注监管影响

Altman此前支持Amodei关于适当放缓前沿AI开发的主张，但最新表态更为温和。他表示，对AI行业在避免重大危害的前提下继续推进技术发展“非常有信心”，同时确认OpenAI正与Anthropic及谷歌DeepMind开展AI安全合作。

Altman还表示，不认同将当前争论简单概括为“放缓vs.推进”，并强调各家公司应具备独立推进安全改进的能力。

目前，AI企业对加强安全治理本身并无明显分歧，争议主要集中在是否需要放缓开发，以及安全治理应更多依靠企业自律还是外部监管。

这一分歧也开始受到资本市场关注。投资者担忧，如果监管协调进一步强化，可能影响AI模型开发节奏，并传导至算力需求、数据中心建设以及芯片企业资本开支；若行业主要采取内部治理和第三方评估路径，相关投资节奏则可能相对稳定。

风险提示及免责条款

OpenAI扩展ChatGPT广告AI功能，测试全新广告互动形式

Wed, 16 Sep 2026 15:52:25 GMT

OpenAI正加速进入广告市场，尝试将AI能力应用于广告投放、消费者互动等环节。

周三，据彭博报道，OpenAI宣布推出面向广告主的AI工具，并开始测试“赞助代理”（Sponsored Agents）功能。用户点击ChatGPT中的广告后，可与企业赞助的AI代理进行对话，并进一步访问企业网站。

与此同时，OpenAI宣布与客户关系管理平台HubSpot及电商平台Shopify建立合作伙伴关系。HubSpot成为OpenAI广告平台首家CRM合作伙伴，Shopify则成为首家电商合作伙伴。Shopify应用将于9月23日起在ChatGPT广告覆盖的国际市场陆续上线。

广告代理与AI工具齐上阵，OpenAI拓展广告业务

Sponsored Agents允许用户在ChatGPT界面内与企业赞助的AI代理互动。OpenAI表示，这些代理会被明确标注，并与ChatGPT的独立回答及用户原有对话保持隔离。目前，该功能正在美国部分广告主中测试。

面向广告主，OpenAI同步推出Ads Manager，支持通过自然语言指令创建、更新和分析广告活动。广告主还可以输入网站内容或营销简报，由AI生成广告方案，并根据落地页内容和营销目标推荐文案与配图。

此外，Ads Manager可提供广告表现分析和优化建议。可选的AI文本定制功能则能够根据对话情境调整广告标题和描述，并将文案翻译为用户偏好的语言。

在合作伙伴方面，HubSpot和Shopify分别覆盖CRM和电商场景。随着Shopify应用上线，OpenAI将把广告工具进一步延伸至电商营销环节。

风险提示及免责条款

加息概率升至92%，最大风险却是沃什偏鸽：分析师警告长端美债抛售

Wed, 16 Sep 2026 15:19:27 GMT

美联储预计将于周三宣布2023年以来首次加息，将基准利率上调25个基点至3.75%-4.00%区间。市场定价显示此次加息概率已超过92%，但分析师警告，真正决定市场走向的，或许不是加息本身，而是美联储主席沃什在新闻发布会上的表态。

当前通胀连续五年高于2%目标，10年期美债收益率周二已攀升至5%上方，创19年新高。在此背景下，外界对沃什是否愿意顶住特朗普降息压力展现反通胀意志的质疑，使得本次会议的措辞风险远超利率决定本身。

Brookings Institution高级研究员Robin Brooks在Substack撰文指出，当前市场已定价美联储在明年6月前累计加息四次，"若沃什的表态相对市场预期偏鸽，结果将是长端美债遭到抛售，恰恰与此次加息试图锚定长端收益率的目标背道而驰。"

加息几成定局，通胀僵局难破

支持此次加息的逻辑已相当充分。美联储用于衡量2%通胀目标的个人消费支出（PCE）价格指数，去年以来持续走高，今年6月和7月年化增速均为3.7%，9月30日即将公布的最新数据预计几乎没有改善。

在7月28日至29日的货币政策会议上，已有三名官员投票支持加息，另有多名官员表示，若通胀近期未显示下降迹象，他们已准备好支持加息行动。

国际油价重返每桶100美元上方、特朗普宣布对加拿大加征新关税并威胁扩大进口关税范围，以及AI支出驱动的经济持续扩张，进一步强化了官员采取行动的理由。

沃什在上月怀俄明州Jackson Hole经济研讨会的讲话中已释放信号，称决策者需要确信"基础通胀正在以清晰且足够快的速度向目标回归"，并指出近期数据"未能表明基础趋势有实质性改善"。

全球债市形成压力，倒逼联储行动

全球债券市场的联动是推动美联储加息的另一重力量。10年期美国国债收益率本周已突破5%，为近19年来最高水平。

多位经济学家和投资者认为，全球借贷成本的全面上升已呈现出独立于通胀因素的长期结构性趋势，这意味着短端利率若不跟进上调，货币政策实际上将趋于宽松。

目前，包括沃什在内的多位美联储官员认为，当前政策立场对经济的约束力度已相当有限。从这一角度看，此次上调利率不过是维持政策立场的必要校准。

全球债市动态或许也使特朗普政府对本次加息暗中默许。若美联储打破已高度一致的市场预期、选择维持不变，反而可能引发投资者对沃什反通胀公信力的质疑，进而推高长端利率。

而高企的抵押贷款利率，始终是特朗普"让生活更可负担"承诺面临的最大现实挑战，在11月国会中期选举临近之际，其政治代价不容小觑。

措辞比决定更关键，鸽派风险是最大隐患

PGIM首席美国经济学家Robert Sockin表示，若此次加息以全票通过，且季度经济预测（点阵图）显示今年还有至少一次加息、2027年可能再度出台行动，将向市场发出强烈信号。他预计美联储今年合计加息三次。

"真正棘手的是，如果沃什的措辞偏鸽，把这次加息定性为小幅校准，市场的反应将会很差，"Sockin表示，并将此次预期定调为Jackson Hole讲话精神的延续——"如果通胀未能以足够快的速度回落，我们还有更多工作要做。"

值得注意的是，沃什本人对点阵图持保留态度，在6月公布的预测中未提交自己的利率路径预测，且曾警告官员不应落入"镜厅陷阱"——即政策立场反过来被本就在跟随联储信号的市场预期所绑架。

渣打银行分析师John Davies和Steve Englander在研究报告中认为，在近期新增数据有限的情况下，市场对加息的预期升温更多源于"回声效应"，主张美联储本周应按兵不动，"等待的代价极低"。

然而，无论本周决策结果如何，Brooks的判断点明了核心风险所在：新闻发布会上，记者将反复追问沃什对后续加息路径的看法，"我不确定他有什么好的应答方式。

最大的风险在于——他在已经加息的情况下，表态依然偏鸽，那么长端美债将迎来抛售，而他加息的初衷，恰恰是为了锚定这些收益率。"

风险提示及免责条款

美股指数平静背后暗流涌动：高盛合伙人揭示四大市场驱动因素

Wed, 16 Sep 2026 14:56:40 GMT

标普500指数表面波动有限，但市场内部或正在经历剧烈重估。高盛合伙人Bobby Molavi在最新市场评论中指出，AI监管争议、油价突破100美元、10年期美债收益率升破5%以及美联储加息预期，正同时扰动市场，指数表现与内部结构明显脱节。

Molavi称，标普500指数目前仍徘徊在6月初约7600点的水平附近，但因子轮动、区域市场涨跌以及不同投资主题之间的价差均出现剧烈变化，市场更像是在经历一次仓位重置，而非普通的风格切换。亚洲部分市场已率先出现“过度乐观重置”的迹象，软件与半导体、短期与长期动量之间的表现差异进一步扩大。

当前市场的一个突出特征是仓位已经相对干净，但因子层面的波动反而更加明显。此前的长期强势板块遭遇抛售，资金转向软件及防御性领域，动量因子出现近五年来最剧烈的单日反转之一，市场内部脆弱性随之上升。

AI监管争议升温，资本开支逻辑仍未改变

近期围绕前沿AI模型发展速度及监管边界的讨论升温，市场开始担忧AI产业可能面临更严格的政策约束。相关争议一方面推动AI监管成为新的政策议题，另一方面也引发市场对行业头部企业可能借监管提高进入门槛的讨论。

不过，监管争议尚未改变AI资本开支的核心逻辑。近期企业调研显示，AI已经开始用于缩短产品设计周期、推动岗位自动化和提升生产效率，市场关注点也正从基础设施投入逐渐转向AI商业化和实际收益。

随着算力供给逐步增加，芯片和算力此前的稀缺性溢价正在收窄，而软件板块重新获得资金关注。AI交易的核心逻辑正在从“投入多少”转向“能够产生多少回报”。

油价突破百美元，供应风险延伸至冬季

油价已经稳固站上100美元，并存在进一步升至110美元的风险。中东能源基础设施近期遭遇袭击，部分绕开霍尔木兹海峡的关键输油通道受到影响，使全球原油供应面临进一步扰动。

与此同时，全球石油库存水平偏低，霍尔木兹海峡及相关输油通道的流量放缓，将削弱此前部分买家向市场释放库存的能力。随着油轮运费、战争风险溢价和保险成本同步上升，原油供应冲击可能通过运输和库存环节进一步放大。

冬季需求旺季即将到来，而消费者已经面临较高生活成本。若油价继续上涨，能源和运输成本可能进一步向终端价格传导，增加通胀压力。

美债收益率突破5%，再融资压力持续累积

美国10年期国债收益率一度升至2007年以来首次突破5%的关键关口。通胀压力、经济韧性、财政赤字、投资者结构变化以及大规模债券发行，共同推动全球债券收益率走高。

美国财政部门此前试图通过回购操作改善市场流动性、缓解收益率压力，但效果有限。与此同时，美国国债面临较大的滚动续作需求：约7万亿美元短期国库券中，约6.1万亿美元将在未来一年内到期，2027年和2028年仍分别有约4万亿美元和3.5万亿美元需要再融资。

在财政赤字高企、债券供给持续增加的背景下，再融资需求可能持续成为债券市场的重要供给端扰动。

通胀与就业数据令美联储面临两难

全球央行正面临更加复杂的政策环境：经济增长需要政策支持，但能源价格和通胀压力又限制了宽松空间。利率维持高位甚至进一步收紧，还可能增加政府、企业和居民的偿债负担。

美国近期经济数据进一步增加了政策不确定性。PPI同比上涨5.4%，8月新增就业16.2万人，前两个月就业数据上修，CPI同比上涨3.4%，通胀仍明显高于美联储2%的目标。与此同时，近期油价上涨尚未完全反映在未来通胀数据中。

在这一背景下，市场对美联储政策路径的分歧仍存，FOMC会议及其政策指引将成为近期影响资产价格的重要催化剂。

动量因子剧烈反转，市场内部持续重组

除了宏观因素，市场内部的因子重组同样值得关注。目前整体仓位较此前已经明显下降，总敞口、净敞口、多空比率、杠杆率和集中度均有所回落，杠杆ETF规模也出现下降。

但与此同时，动量因子正在经历近年来少见的剧烈波动。三个月与12个月动量组合之间出现约11%的相对波动，长期动量单日跑输幅度创近五年最大水平。

此前长期占优的AI相关交易遭遇抛售，软件及防御性板块则出现反弹，短期资金开始向能源、质量和防御性方向倾斜。动量因子与AI主题之间此前高度紧密的关联正在减弱，市场内部交易逻辑加速重排。

风险提示及免责条款

长女接班，股权却不占优：百亿饲料商安佑生物三闯IPO

Wed, 16 Sep 2026 14:56:13 GMT

猪周期没能阻止产业链上的公司叩门资本市场。

近日，安佑生物科技集团股份有限公司（下称“安佑生物）披露首轮审核问询回复，继续推进深交所主板IPO，拟募资约8.1亿元，投向饲料生产、数字化建设及研发中心等项目。

安佑生物以猪教槽保育料为优势产品，2025年收入已达到101.33亿元，同期归母净利润为2.51亿元。

百亿营收背后，安佑生物的IPO并不算顺利。

早在2016年，安佑生物便递交了沪市主板上市申请，但于2018年上会被否。2023年转战深交所主板。但第二次冲刺期间，创始人洪平于2024年3月因病去世，此后其主动撤回上市申请。

直到2026年6月，安佑生物再次递表，开启十年里的第三次IPO闯关。

时隔两年重启上市，安佑生物也已完成部分家族股权的重新分配。洪平生前持有的股权主要由妻子苏美俐及两个女儿洪婉玲、洪翊棻继承。

新的治理变量也随之浮现。

长女洪婉玲担任安佑生物董事长，一致行动协议进一步明确家族成员若无法达成一致意见，以洪婉玲为准。

但洪婉玲并没有明显的持股优势，未在安佑生物担任董高职务的弟弟洪福佑，与其两个女儿合计持有的权益高于洪婉玲。

经营上的主导权与家族持股的分布并不重合，现有安排能否长期维持，成为接班之后值得关注的问题。

与此同时，经营修复也尚未完成。受到猪周期的影响，2025年，安佑生物营收仍未回到2023年的水平。

进入2026年，猪价低位运行，终端需求虽有季节性改善，但对价格的支撑仍然有限，这一压力有可能继续向饲料企业传递。

三度叩门资本市场，安佑生物要回答的问题还有很多。

接班人的股权并不占优？

洪平离世后，安佑生物的经营分工逐渐清晰。

出生于1982年的洪婉玲担任董事长。她从2012年起进入公司，历任总裁助理、董事长助理、总裁办主任、董事等职务；小她一岁的洪翊棻则长期在技术体系任职，2024年出任首席技术官；母亲苏美俐继续担任董事、副总经理。

在实控人认定上，安佑生物延续了家族共同控制的安排，洪婉玲、苏美俐、洪翊棻及洪福佑四人被认定为共同实际控制人。

为了防止实控人之间“内讧”，各方约定若内部无法达成一致意见，按照洪婉玲的意向表决。

这让身为董事长的洪婉玲在家族共同控制的框架下拥有了经营决策的主导地位。

不过，沿着股权结构进一步穿透，这场接班还有不那么显眼的一面。

与母亲和两位姐姐不同，同样是实控人的洪福佑没有出现在招股书披露的董事、高级管理人员名单中，而他在家族持股中的分量并不轻。

洪氏家族全资持有富能投资，后者持有安佑中国50.26%的股权，再通过安佑中国持有安佑生物34.77%的股份，实现对安佑生物的间接控制。

洪氏家族控制安佑生物的股权架构图

在富能投资股权架构中，洪福佑本人持股15%，其两个女儿洪自悠、洪自敃各持股7%，三人合计29%（合称“洪福佑家庭”）。

相比之下，两位姐姐洪婉玲、洪翊棻分别持股24%，母亲苏美俐持股23%，均低于洪福佑家庭。

这意味着，没有在公司担任董高职务的洪福佑，在家族核心持股平台中控制的股权，反而高于负责经营的洪婉玲。

更为微妙的是，洪福佑两个女儿洪自悠、洪自敃名下的股份，均来自苏美俐此前的一次赠与。

2023年3月，苏美俐基于家庭内部财产规划、税收筹划等考虑，将富能投资14%的股份无偿平均赠与洪自悠、洪自敃，每人获得7%。

正是这次赠予促使洪福佑与两个女儿合计持有的股权，超过了家族中的其他成员。

如此一来，假设苏美俐未来将所持富能投资23%的股权全部转给洪福佑，在其他人持股不变的情况下，洪福佑与两个女儿的合计持股将达到52%，超过两位姐姐合计的48%。

届时，家族核心持股平台中的权益分布将进一步向洪福佑一方集中。

尽管这只是一种情景推演，目前没有公开材料显示苏美俐存在上述转让计划。持股比例变化也不等于洪婉玲会自动失去董事长职位，仍需结合一致行动协议、公司章程及相关决策程序判断。

但这套股权结构给安佑生物经营管理稳定性构成挑战：如果家族权益继续向未参与日常经营的一方集中，现有经营团队的主导地位将如何维持。

股权绑定大客户

家族接班之外，安佑生物还需要适应下游养殖行业的变化。

安佑生物的产品以饲料为主，按饲喂对象分为猪饲料、禽饲料、水产饲料和反刍饲料四大类。其中，猪饲料为主要收入来源，2023年至2025年占比在7-8成。

这门生意长期依托的是规模化养殖场、中小家庭农场及经销商覆盖的养殖户，这类客群2025年贡献的收入占比超过5成。

与大型养殖集团相比，这些客户往往缺少独立的饲料研发、配方设计和大宗原料采购能力。安佑生物为其提供的不只是饲料，还包括饲喂指导、疫病防控及相关配套服务，因此能够获得一定的产品和服务溢价。

但这部分客户正在同时面对猪周期与行业集中度提升的压力。

据农业农村部监测，2026年9月7日至13日，全国活猪价格为11.54元/公斤，环比下降0.4%；全国猪肉批发市场均价为16.28元/公斤，同比下降17.4%。

猪价低并不会立刻让存栏生猪减少吃料，但会影响养殖户下一轮补栏以及资金周转。一旦客户减少养殖投入，饲料采购也会随之收缩。即便继续经营，回款压力也可能向上游供应商传递。

另一方面，国内生猪养殖规模化率由2018年的49.1%升至2024年的约70%，头部猪企获得更多份额，而安佑生物所服务的非头部养殖主体在市场中的相对空间受到挤压。

为此，安佑生物一方面仍在加强对规模化养殖场和中小家庭农场的直接服务，同时争取大型养殖集团的订单，进一步做大增量空间。

温氏股份是其中最明显的一例。

2025年初，双方签订战略合作协议，在资本、供应链等领域加强合作。目前温氏股份通过全资子公司温氏投资持有安佑生物28.05%的股份，成为第二大股东。

股权绑定后，温氏股份的采购规模迅速增长，温氏股份向安佑生物采购饲料的金额从2024年的756.97万元大增至2025年的5.45亿元，位居第一大客户。

但猪周期之下，温氏股份的日子同样不好过，2026年上半年净亏损额达到43.98亿元。

不仅如此，这种合作关系并不算稳固。温氏股份主要通过自有饲料产能满足需求，外购主要是因为部分区域养殖规模与配套饲料产能不匹配，加之考虑到运输半径，跨区域调运也未必经济，这才给安佑生物等外部供应商留下了空间。

整体来看，下游集中度提升推动安佑生物进一步争取大客户，但大客户的一体化能力又限制了安佑生物这类外部供应商的订单空间和定价能力。

如何在客户结构变化中稳住收入、利润和议价能力，将是安佑生物要面临的更长期考验。

风险提示及免责条款

虽然加息“没用” 但美联储别无选择

Wed, 16 Sep 2026 13:55:24 GMT

周四，美国劳工统计局公布8月生产者价格指数（PPI）同比上涨5.4%,2026年以来最高，高出预期0.1个百分点，较7月的4.7%陡然提速。生产端价格在连续两个月停滞甚至回落之后，突然加速了。

数据公布后美股期货跳水，美债收益率全线飙升，10年期一度突破4.92%,9月加息概率从62%蹿到70%。同一天，原油破百。

5.4%的PPI，破百的油价，七成的加息概率——叙事似乎很清楚：通胀凶猛回归，美联储必须重拳出击。

美联储确实必须出手，但不是因为通胀真的全面回来了，而是因为不动的后果更糟。

AI巨头不敢踩刹车：1.2万亿美元算力投资，谁先扛不住？

万周 — Wed, 16 Sep 2026 13:44:53 GMT

AI巨头开始讨论放慢前沿模型能力进步，资本市场迅速把风险传导到GPU、高带宽内存和数据中心产业链。眼下更值得关注的是另一组已经出现的数据：广义云厂商2027年资本开支预计超过1.2万亿美元，出资建设的一方资本回报率却在下降，芯片、服务器和电力设备等供应链回报继续走高。

市场开始重新计算的，是这些昂贵算力能否在快速折旧之前被充分使用，并转化为足够的现金流。

一、发生了什么？——一句“减速”，为何让整个算力链突然重估

1. 一场关于模型安全的讨论，迅速传到了资本开支：

过去三年，AI硬件投资有一条很清楚的增长链：前沿模型不断变强，训练规模跟着扩大，云厂商为了抢占下一轮模型能力，提前购买GPU、高带宽内存和网络设备，再向下推动数据中心、电力和冷却系统扩建。这套逻辑最重要的前提，是模型能力持续快速升级，算力越多越好，早建成就能早占住位置。

最近的“减速”讨论碰到的正是这个前提。前沿实验室开始讨论延长安全评估窗口、加强独立评测和行业协调，资本市场很快把它理解成下一代模型训练节奏可能放缓。随后半导体和数据中心产业链出现明显调整，卖压从GPU扩散到存储、定制芯片和高速网络。市场担心的已经超出监管成本，焦点落到了未来几年还要不要继续按照原来的速度扩建算力。

这条担心有现实基础。前沿模型如果从每年一次明显升级拉长到一年半甚至两年，大规模训练的边际需求会下降，训练端对HBM、高速互联和集群服务器的拉动也会变弱。不过，从模型节奏变化一路推到整个数据中心投资下降，中间还隔着推理需求、既有订单、建设周期和云厂商预算。市场目前先把整条链都压低了，后面的几个环节还需要现实数据逐一确认。

2. 市场之所以敏感，是因为投资规模已经大到不能只谈技术前景：

广义口径下，大型云厂商、云服务商和数字基础设施运营商2027年的资本开支预计超过1.2万亿美元（包含中国大厂CapEx），2023年还不到2000亿美元。四年时间扩大到六倍以上，这已经很难被理解为一次普通的服务器更新周期。土地、电力、芯片、服务器和融资都在围绕同一个假设提前配置：AI使用量会持续增长，而且增长速度足以吸收如此庞大的新增资产。

……

OpenAI“Lily计划”曝光你的聊天记录可能正在被人工审核

腾讯科技 — Wed, 16 Sep 2026 13:43:20 GMT

美国当地时间9月14日消息，据外媒报道，OpenAI正在推进一项代号为“Lily计划”（Project Lily）的内部项目。

据介绍，在该项目下，数百名外包人员正在悄悄阅读真实用户的ChatGPT对话内容，甚至可以看到完整的上下文记录。他们的工作，是对ChatGPT生成的回复进行评分和点评，而这些对话中不乏极为敏感的个人隐私。

审核人员的核心任务之一，是训练ChatGPT避免产生拟人化倾向，并降低“讨好型”人格。对OpenAI而言，“过度讨好”已经成为一个核心隐患，因为多起诉讼指控称，其GPT-4o模型此前正是由于过度顺从用户，在一定程度上诱发了多起自杀事件。

然而，在ChatGPT全球超过9亿的用户群体中，绝大多数人或许根本没有意识到，自己的聊天记录可能会被人类阅读。许多用户已经习惯将ChatGPT当作心理咨询师、专业助理或虚拟好友，向它倾诉生活中的各种私密细节。

尽管OpenAI表示，会在提交给审核员之前对提问进行脱敏（de-identified）处理，且外包人员看不到用户名，但该公司也承认，部分敏感信息和用户背景（如“记忆汇总”）仍可能被遗漏。

这一调查也揭开了大模型发展过程中一个长期不为外界所熟知的环节。人们往往认为，AI的快速进步主要来自海量互联网数据、顶尖工程师的算法突破，或者新模型自身不断提升的性能。

但实际上，AI公司还在持续付费聘请外部承包人员，通过人工干预来纠正和塑造AI的回复。竞争对手Anthropic也证实，他们同样在利用人工审核来优化自家模型。

针对用户是否知情，一位参与提问处理的工作人员在接受采访时直言：“不，我不认为他们会想到某个地方的外包人员正在分析这些对话。”

一套藏在幕后的人工审核机制

有外媒表示获得了大量关于OpenAI使用人工审核员的详细资料，其中包括指导手册、Slack内部频道、真实的ChatGPT用户提问，以及一套完整的评分体系。

目前泄露的材料里，只知道OpenAI该项目的名称为“Lily计划”，但没有透露具体在训练哪个模型。

这种以模型训练为目的的提问审查，与ChatGPT此前公开的安全举措存在明显区别。后者包括在监测到用户计划伤害他人时，对聊天记录进行审查。

指导手册明确写道：“优质的回复应当精准理解用户意图，提供有用且准确的帮助，同时行文须清晰自然、温和得体。”

外包人员的操作主要分为三个步骤：首先阅读真实用户的提问；接着总结用户的实际需求；最后对系统生成的回复进行评分与点评。

在工作仪表盘中，审核员可以自主选择领取的“任务”。点击后，页面便会呈现真实用户的提问内容。在这些部分提问中，有用户明确要求ChatGPT对内容保密，这表明用户根本未料到自己的对话最终会被人类审查。

阅读提问后，审核员需要先撰写一份简短摘要，归纳用户的真实意图。指导手册给出的示例是：“用户寻求修改工作Slack信息的帮助，希望语气更具协作性，并能引导被@的同事提供建议。”

随后，审核员会评估ChatGPT生成的四种回复，指出哪些部分与训练要求“符合或不符合”，并至少标注三处具体内容说明理由。

文件指出，当“AI腔调”和“表情符号滥用”损害用户体验时会扣分。表情符号的使用必须结合具体语境：“比如在规划植树节活动时加入树木表情是恰当的；但在讨论死亡时使用骷髅头表情，或在发布致命空难更新时使用飞机表情，则属于不当使用。”

同时，规则要求回复避免使用“个人化”的经验表述，比如“作为一名厨师，我喜欢……”或“我懂那种感受”。但可以使用“让我来看一下”这类第一人称口吻。

在评分环节，审核员需为每条回复打出1到7分。1分代表最差，即“不可接受、无法使用”；7分代表最佳，即“几乎没有进一步优化的空间”。即便内容有用，若篇幅过长或版面杂乱，仍可能获得低分。

另一份标注“机密与专有”的文件说明，模型的回复语气“总体上应与用户相符，但强度需略低一些”。

文件进一步要求：“回答应保持自然、克制且专业，不得暗示自己是人类或拥有情感。若出现谄媚讨好、强行模仿风格、利用诱导互动的结尾、放大用户的沮丧情绪，或带有高高在上的说教假设，只要削弱了回复的可信度或自然度，均应予以标记。”

相反，回复应当做到“有益”“诚实守信”“赋予力量”以及“睿智而谦逊”。

打分后，审核员还需说明评分依据。依据可长可短，既可以是两三句话，也可以是一整段详细分析。此外，审核员常见问题解答显示，OpenAI并不要求他们通过外部检索来核查准确性，另有专门团队负责内容核验。不过，公司仍要求审核员标出注意到的事实错误。在医疗、法律和财务等高风险领域的回复缺少引用来源时，也要予以扣分。

匿名化处理之外：对话仍可能透出敏感信息

据知情人士透露，这些提问经过了去标识化处理，仪表盘上不会显示提问者的用户名。尽管如此，提问本身仍可能包含敏感信息。

提问上方有时还会附带一段“用户记忆汇总”，概述该用户过往使用聊天机器人的用途，甚至包含其居住地及其他个人背景。

审核指南要求外包人员将涉及“潜在安全隐患”或个人信息的任务向上提报。OpenAI表示，对话提交给外包人员前，会先通过内部的“隐私过滤器”（Privacy Filter）模型进行预处理，旨在识别并删除个人信息。

OpenAI官网关于模型的说明页面也承认：“与所有模型一样，隐私过滤器也会出错。它可能会遗漏罕见的标识符或模棱两可的私密表述；在上下文有限（尤其是短句）的情况下，还可能出现过度删减或删减不足的情况。”

关于是否曾明确告知用户其提问会被人工审核以优化回复，以及具体的告知入口，外媒曾专门询问OpenAI，但对方未给出明确答复。

其官网仅说明，在处理违规或安全风险时人工可能会介入，这与模型优化审核是两回事。其隐私政策虽提及可能会使用“个人数据”改善模型，并声称用户删除对话后数据会在30天内清除，但也补充了一项例外，即除非用户已允许将内容用于优化模型，且该内容已被去标识化并解绑账户。

相关外媒报道发表后，OpenAI才指出了官网上关于人工审查可能用于“提高模型性能”的说明。

OpenAI补充道，若用户关闭“为所有人改进模型”选项，其聊天记录就不会被用于优化模型。但该选项在免费版、Plus及Pro账户中默认为开启状态，用户必须手动关闭，且该设置仅适用于关闭后产生的新对话，无法追溯既有记录。

至于企业版（Enterprise）、商业版（Business）和教育版（Edu）用户，该选项默认处于关闭状态。

面对外媒的置评请求，OpenAI随后更新了帮助页面，增加了退出该设置的详细说明，但对于“真人介入阅读”一事仍未明确回应。

时薪超50美元，审核员究竟在做什么

有外媒采访到了一位居住在北美的提问处理人员，他透露自己的时薪超过50美元。

据他介绍，这份工作是通过招聘机构Crossing Hurdles获取的。该机构官网显示，其业务旨在“在全球AI经济中，将专业人才与AI训练、评估、研究及贡献者岗位连接起来”，并宣称“人类智慧是推动AI进步的基石”。

不过在论坛Reddit上，多名用户表示曾收到过来自该公司的离奇招聘邮件，甚至有人怀疑这是一种网络诈骗。

目前，Crossing Hurdles的LinkedIn页面正在招募多个AI相关岗位，包括AI数据审核员、数据标注员和“聊天机器人评估员”。

尽管招聘信息未提及OpenAI或ChatGPT，但工作职责包括“评估AI回复的个性化、事实依据、整合度与实用性”，以及“并排对比模型回复并评估其整体质量”。

其现有的项目还包括招募外包人员记录自己做家务的过程。这项数据收集工作对于开发AI驱动的机器人至关重要。

据知情人员透露，Crossing Hurdles随后会将招募到的人员转送至AI训练公司Mercor，后者才是最终向ChatGPT提问审核员发放薪水的实际主体。

此外，由于Mercor在2026年4月遭遇了严重的数据泄露事件，Meta已经终止了与该公司的合作。

长期以来，人工审核一直是AI训练中重要却隐蔽的一环。这并非OpenAI独有，谷歌Gemini的免责声明明确提到，为改进Google AI，人类审核员可能会审查部分保存的聊天记录；Anthropic也确认，会通过人工审核部分用户对话来改进Claude，并在审核前移除邮箱地址等账户标识符。

这意味着，即使经过脱敏处理，用户与AI之间看似一对一、私密的聊天，也可能被真人审核员看到。民主与技术中心高级研究员米哈尔·卢里亚（Michal Luria）认为，人工审核对于确保聊天机器人安全可能至关重要，但这种机制也容易与用户对聊天机器人的隐私感产生冲突。

加州大学洛杉矶分校教授莎拉·T·罗伯茨（Sarah T. Roberts）将这一现象比作《绿野仙踪》：看似神奇的AI背后，依然有人在“拉动拉杆”。她认为，这些AI产品仍需要人类持续介入。

而对于审核员来说，这份工作虽然时薪超过50美元，工作内容却被形容为“非常机械”。罗伯茨认为，这种高薪可能只是暂时的，而AI持续依赖的人类智慧，反而是最容易被低估的一环。

本文来源：腾讯科技

风险提示及免责条款

英伟达、谷歌组建AI能源联盟，数据中心要从“用电大户”变成“电网资源”

Wed, 16 Sep 2026 13:33:15 GMT

英伟达、谷歌与Emerald AI联手组建行业联盟，试图从根本上改变数据中心与电网的关系，将AI基础设施从被动用电方转变为可调度的电网资源。

三家公司于2026年9月16日宣布成立AI能源管理联盟（AEMA），核心目标是推动数据中心根据电网实时状况动态调整用电量。英伟达与Emerald AI正与能源及基础设施领域合作伙伴共同开发能够实时响应电网条件的AI工厂，AEMA同时致力于为作出可核实灵活性承诺的设施开辟更快速、经风险调整的并网路径。

该联盟的成立直接回应了AI基础设施扩张面临的核心瓶颈——电力接入。在美国关键市场，新建AI数据中心接入电网往往需要五至七年甚至更长时间。AEMA认为，若能提升数据中心的灵活调度能力，可从现有电力系统中释放高达100吉瓦的容量，同时为每吉瓦新建AI数据中心节省约7.33亿美元的电力系统成本。

电力成为AI扩张的核心约束

英伟达在联盟发布声明中指出，电力已成为美国AI基础设施扩张的决定性制约因素。传统并网流程围绕用电需求平稳、静态的设施设计，无法适应具备实时响应能力的计算基础设施。

灵活数据中心可通过多种方式调节从电网汲取的电量，包括转移计算工作负载、释放储能、启用配套发电设施，或响应系统突发事件。这些能力使大型用电客户得以充当可调控资源，而非固定负荷。英伟达表示，有效运用灵活性可提升现有电网容量利用效率、在系统压力时段削减需求、避免或推迟基础设施升级，并使公用事业公司和电网运营商更有信心在更短时间内为AI设施完成并网。

AEMA援引杜克大学Nicholas研究所的研究数据称，电力系统约一半容量全年处于闲置状态；Brattle报告则显示，电网利用率每提升10%，可使公用事业费率降低3.4%。此外，已有示范项目在紧急场景下实现了一分钟内将电力消耗削减三分之一。

技术中立、以性能为导向的联盟原则

AEMA采取技术中立、以性能为基础的运作原则，关注设施可提供的可量化服务，包括响应速度、持续时长、可预测性及紧急情况下的表现，而非特定硬件或软件方案。

联盟原则要求在设施并网前明确界定穿越运行、限电及应急响应义务，并标准化技术要求、性能指标与运营数据共享机制。在成本分摊方面，并网成本将反映实际系统影响与收益，包括避免的升级支出及改善的爬坡能力。

AEMA表示，上述措施旨在降低开发商的不确定性，同时为系统运营商提供维护可靠性所需的信息与控制手段。

覆盖全价值链，积极参与政策倡导

AEMA汇聚了计算与电力领域的完整价值链，成员涵盖AI平台、基础设施提供商、数据中心运营商、科技公司、发电商、公用事业公司及区域电网运营商。联盟将与公用事业公司合作开发并网解决方案，并就认可电网响应需求的相关政策展开倡导。

在政策层面，AEMA表示与联邦能源监管委员会、能源部、联邦机构及州监管机构保持长期合作关系，可为成员提供并网、输电及大负荷政策协调，以及政策动态的早期预警。

建立在既有合作基础之上

此次联盟的成立是英伟达与Emerald AI既有合作的延伸。据2026年3月CERAWeek期间发布的新闻稿，两家公司已与AES、Constellation、Invenergy、NextEra Energy、Nscale Energy & Power及Vistra合作，开发能够更快接入电网并作为灵活能源资产运营的AI工厂。

相关工厂采用英伟达Vera Rubin DSX AI工厂参考设计，其中包含用于连接AI工厂与电网服务的DSX Flex软件库；Emerald AI的Conductor平台则负责统筹协调计算灵活性与现场发电、电池及其他表后资源。Emerald AI创始人兼首席执行官Varun Sivaram在上述声明中表示："AI工厂太有价值了，不应被视为被动负荷或永久孤岛。"

据悉，两家公司在过去一年内已在全球五个商业数据中心完成AI电力灵活性示范测试。DSX Flex预计于2026年晚些时候在弗吉尼亚州英伟达AI工厂研究中心实现商业规模部署，该中心计划成为全球首批运行Vera Rubin基础设施的电力灵活型AI工厂之一。英伟达表示，AEMA将在此前工作基础上进一步扩展，推动相关模式在美国全面落地。

风险提示及免责条款

华邦电子11.2亿美元拿下英飞凌NOR Flash、F-RAM业务，专用存储器版图扩张

Wed, 16 Sep 2026 13:19:07 GMT

英飞凌科技宣布剥离旗下存储器业务，以11.2亿美元现金对价将NOR Flash及F-RAM部门出售给华邦电子，标志着这家德国半导体巨头进一步聚焦核心业务布局。

根据双方声明，此次交易以无现金、无债务为基础，全部以现金方式结算。交易预计于2027年下半年完成，尚待监管机构审批。此次出售的业务主要服务于汽车、工业及基础设施客户，是英飞凌在存储器领域的重要资产。

交易完成后，华邦电子将以独立实体形式运营该部门，总部设于硅谷。对于英飞凌而言，此次剥离有助于优化资产结构，释放资本；对于华邦电子而言，则意味着其在专用存储器市场的版图将获得显著扩张。

华邦电子借收购深化专用存储器布局

尽管出售NOR Flash及F-RAM业务，英飞凌表示仍将持续提供特种存储器解决方案组合，涵盖SRAM、HYPERRAM、nvSRAM，以及基于SONOS技术的抗辐射存储器产品。

此次收购标的主要面向汽车、工业及基础设施市场，这些领域对存储器产品的可靠性与长供货周期有较高要求，是专用存储器市场的核心应用场景。华邦电子通过收购该业务，将能够直接切入上述高价值终端市场，并承接英飞凌现有的客户资源与技术积累。

收购后该部门将以独立实体运作，总部驻扎硅谷，有助于保持业务连续性并稳定原有客户关系。

风险提示及免责条款

据报道，苹果正开发使用自研芯片的企业服务器

Wed, 16 Sep 2026 13:03:58 GMT

据报道，苹果正开发使用自研芯片的企业服务器。

风险提示及免责条款

9月FOMC加息：政策校准，还是紧缩周期起点？

Wed, 16 Sep 2026 12:31:37 GMT

北京时间9月17日凌晨，美联储将公布9月FOMC会议决议。目前市场已高度定价9月加息25bp，加息概率超90%，较两周前约35%显著上升。近期美股持续调整、短端利率上行、黄金承压，市场已提前计入部分紧缩预期。加息靴子落地本身难以构成新的超预期冲击，市场焦点将转向会议声明、点阵图、经济预测摘要（SEP）以及沃什新闻发布会所传递的后续政策路径。

Jackson Hole会议后，沃什释放出更强的抗通胀信号，强调通胀回归2%目标仍缺乏足够进展。但需强调的是，当前市场已计入未来一年接近4次25bp加息，市场对美联储政策路径的重新定价明显更为鹰派。这一重定价更多发生在PPI、CPI以及布油价格触及局部高点之后，市场将9月加息过度外推为逐次会议加息的紧缩周期。

而随着通胀数据逐步放缓至足以支持政策观察的水平，连续加息的必要性也在下降。因此，9月加息可能更多是一次政策风险管理，而非新一轮逐次会议紧缩周期的起点。

仍是信誉之战，市场定价已将美联储逼至墙角

进入9月以来，中东冲突再次升级推动油价明显上升，能源价格重新成为通胀上行的重要来源。8月份核心CPI环比虽达到0.29%，但无线电话服务价格大幅上涨，机票与住宿价格亦贡献了较多涨幅，上述项目并不完全代表潜在通胀趋势。

当前通胀高于2%目标的部分，更多源于供给冲击和一次性因素，而非需求过热。

美国8月零售销售环比 1.2%超预期，前值 -0.6%

Wed, 16 Sep 2026 12:30:18 GMT

美国8月零售销售环比 1.2%，预期 0.8%，前值 -0.6%。

更多消息，持续更新中……

风险提示及免责条款

美联储9月议息与中期选举临近，黄金和铜为什么要再等一等？【大鹏说6】

Wed, 16 Sep 2026 12:25:05 GMT

预览内容

黄金的长期支撑仍在，铜的供需也存在矛盾。为什么在「大鹏说」第6讲中，培风客·陈大鹏反而对当下的参与机会保持谨慎？

一项资产的长期逻辑成立，和此刻是不是合适的买点，是两个不同的问题。 这是理解本期内容的一个关键。

在培风客·陈大鹏看来，过去两年，商品和股票的许多行情都受益于货币政策宽松。如果美联储重新加息，投资者就需要重新审视支撑此前判断的政策环境。这样的转折有多重要，往往要事后回头看，才能充分体会。

铜尤其能体现这种矛盾。关税推动大量铜流向美国，其他地区供应相对偏紧，构成了微观层面的支撑；与此同时，高油价、潜在的加息和缺乏刺激政策，又让宏观环境承受压力。当宏观与微观开始“打架”，是否参与、以什么方式参与，就需要更仔细地权衡。

本期中，培风客·陈大鹏坦率地解释了自己的取舍：为什么认可某些长期逻辑，却仍然愿意等待；为什么暂时不急着做多，也不意味着要转向做空。

而接下来影响市场的，还有美国中期选举。

陈大鹏把货币和财政比作金融市场流动性的“两个阀门”。议息会议将释放货币政策信号，中期选举则可能影响财政政策的延续。共和党继续占优，或民主党拿下一院乃至两院，对应的政策情景与资产价格假设，可能很不一样。

黄金和铜眼下各自面临什么问题？哪些政策变化，值得在下一段行情到来前提前想清楚？

第六讲中，陈大鹏从美联储议息谈到黄金与铜，再到中期选举的不同情景，把这份谨慎背后的判断与依据逐层展开。

亚洲炼厂提前一个月“抢油”！波斯湾原油现货升水飙至38美元/桶

Wed, 16 Sep 2026 12:17:59 GMT

日本两大炼油商打破常规采购节奏，提前一个月锁定中东原油船货，将波斯湾现货升水推高至每桶38美元。

Eneos Holdings和出光兴产（Idemitsu Kosan）近期买入最早10月装船的阿曼原油。按照惯例，9月采购的波斯湾船货通常要到11月才装船，此次采购时点整整提前了一个月。两批各200万桶的船货以较迪拜基准高出38美元/桶的价格成交，卖家包括贸易商行和石油巨头。两家公司均拒绝置评。

国内炼厂山东东明石化和盛虹集团近期买入10至11月交付的中东原油，印度国有石油公司也在招标中预订了10月装船的船货。亚洲需求集中释放，推动波斯湾原油现货升水大幅走高。

抢购背后是沙特东西向输油管道上周遭袭后关闭——这条日输能力约700万桶的管道是绕开霍尔木兹海峡的核心替代通道，关闭造成约400万桶/日、约占全球供应4%的潜在缺口，沙特阿美已推迟向部分欧洲客户交货。

提前一个月抢购，打破惯有采购日历

Eneos Holdings和出光兴产买入最早10月装船的阿曼原油，而9月采购的波斯湾船货通常要到11月才装船，采购时点整整提前了一个月。两家公司均拒绝置评。

这一时点变化并非孤立。上周的袭击迫使沙特关闭东西向输油管道，这条全长1200公里的管道横贯阿拉伯半岛，是绕开霍尔木兹海峡、将原油送往红海延布港的关键替代通道。管道关闭后，延布港库存仅能维持五至七天的出口需求，修复时间估计从数天到五六周不等。

两批各200万桶的阿曼原油以较迪拜基准高出38美元/桶的价格成交，升水幅度远超正常水平，直接反映即期船货的稀缺性溢价。卖家包括贸易商行和石油巨头。

在供应中断背景下，沙特将石油出口从延布港重新导回东部港口，红海出口8月较7月减少每日450万桶，即期可售船货数量骤减。买家支付更高升水，以换取装船时点的确定性。

对日本炼油商而言，亚洲买家同时进入即期市场，其不得不以更高升水确保船货，采购成本随之抬升。若波斯湾升水持续维持高位，亚洲买家提前锁定船货的行为可能从个案演变为趋势。后续关注沙特东西向输油管道的修复进度，以及波斯湾现货升水能否随供应恢复而回落。

风险提示及免责条款

中东局势再升级？沙特指责胡塞无人机袭击麦加“越红线”，威胁更大报复

Wed, 16 Sep 2026 12:17:03 GMT

沙特阿拉伯与胡塞武装之间的冲突急剧升温，伊斯兰圣城麦加成为新的争议焦点，能源市场随之承压。

据新华社最新报道，沙特阿拉伯主导的多国联军发言人图尔基·马利基16日说，沙特防空部队15日晚拦截并摧毁了一架飞往麦加的也门胡塞武装无人机。

联军同时发出强硬警告，称保护两圣寺及朝觉者安全是"红线"，并扬言将"毫不犹豫地采取必要威慑措施"。伊斯兰合作组织秘书处亦发表声明，谴责胡塞武装针对麦加和麦地那的袭击行动，并表态支持沙特捍卫国家安全与主权的一切举措。

胡塞武装方面予以否认。其政治局成员Hazem al-Assad在社交媒体上将相关指控斥为"陈旧谎言"，称此说法"已无法欺骗任何人"。然而，双方的交锋并未止于口头——胡塞武装军事发言人叶海亚·萨雷亚同日警告，沙特在过去24小时内对也门5个省份发动的52次空袭"不会得不到回应"。

麦加成导火索，联军划定"红线"

据新华社报道，多国联军发言人图尔基·马利基在社交媒体发表声明，将此次事件定性为继2017年7月胡塞武装使用弹道导弹袭击麦加之后，又一起针对伊斯兰圣城的蓄意攻击行动，并予以强烈谴责。

联军声明措辞严厉，将两圣寺安全与朝觉者保护列为不可逾越的"红线"，并明确表示将采取"必要且具威慑性的措施"。伊斯兰合作组织的背书进一步强化了这一立场，为沙特可能采取的后续行动提供了更广泛的政治支撑。

战场态势持续恶化，胡塞武装扩张势头明显

此次无人机事件发生在也门战场局势急剧变化的背景之下。

据新华社报道，胡塞武装近期大幅加强对政府军的攻势，于9月10日攻占红海战略要地、港口城市穆哈。胡塞武装方面称，自9月3日发动攻势以来，已在也门西部攻占约5400平方公里土地；也门政府方面亦证实，胡塞武装已控制该国整个西部海岸并持续向南推进。

与此同时，胡塞武装宣布对支持也门政府的沙特实施海上禁运，并于14日向沙特哈立德国王空军基地发射数十枚弹道导弹和无人机。马利基15日凌晨证实，此轮袭击造成13名平民受伤。沙特随后展开大规模报复性空袭，在24小时内对也门塔伊兹、贝达、萨达、焦夫和阿姆兰5个省份发动52次空袭。据胡塞武装控制的马西拉电视台报道，塔伊兹省当日空袭造成包括2名儿童在内的3名平民死亡，另有2人受伤。

能源基础设施受损，市场压力骤升

冲突对能源供应的冲击已开始显现。沙特东西输油管道上周遭无人机袭击后被迫停运，该管道日常承担约700万桶原油的转运任务，用于将原油从霍尔木兹海峡绕道输送至红海沿岸的延布港。

管道中断迫使沙特于周二取消了原定9月装船、发往欧洲的部分原油货物，在欧洲天然气库存处于季节性低位、柴油危机持续深化之际，进一步加剧了该地区的能源供应压力。布伦特原油报价升至每桶107美元，WTI约为每桶104美元；美国柴油裂解价差隔夜一度突破每桶115美元，创历史新高。

胡塞武装对红海沿岸及曼德海峡的控制，叠加霍尔木兹海峡油轮运费飙升至每日逾100万美元，正在重塑中东原油的物流格局，并对全球能源市场构成持续压力。

风险提示及免责条款

SK海力士“泼冷水”！称赴美与英特尔合作“尚无定论”，英特尔盘前涨幅收窄

Wed, 16 Sep 2026 12:09:30 GMT

SK海力士与英特尔合作在美生产存储芯片的消息刚刚提振市场情绪，SK海力士随后的声明，又让这项潜在合作增添了变数。

9月16日，SK海力士表示：“我们想澄清，有关与报道中提及的任何特定公司开展合作，或在美国生产存储芯片的事，目前没有任何定论。SK海力士正在探索多种方案以增强自己的全球竞争力，但还未敲定任何具体计划或安排。”该公司还称，对于报道提到的两种合作情景，目前均未作出决定。

据路透社同日此前报道，三名知情人士透露，韩国半导体巨头SK海力士正与英特尔洽谈合作事宜，计划首次在美国本土生产存储芯片。谈判地点聚焦于英特尔位于俄亥俄州的芯片制造工厂。

消息传出后，英特尔美股盘前一度涨近6%。在SK海力士发布声明后，英特尔盘前涨幅收窄至3%左右。

合作模式仍待确定，美国生产成本或成关键变量

据华尔街见闻此前文章，目前双方讨论的方案主要有两种：一是SK海力士租用英特尔俄亥俄州工厂的部分产能，在当地生产存储芯片；二是SK海力士与英特尔及主要云计算公司成立合资企业，由云厂商通过合作锁定存储芯片供应。

此前报道将双方谈判形容为“探索性”，强调最终方案尚未确定，SK海力士也可能考虑其他合作结构。路透社称，目前尚不清楚如果协议最终达成，SK海力士将在俄亥俄州生产哪类存储芯片。其产品线包括用于服务器、PC和智能手机的DRAM、NAND闪存，以及用于AI处理器的高带宽内存（HBM）。

如果合作落地，SK海力士的加入可能为英特尔俄亥俄州项目带来新的产能利用和商业化机会。英特尔2022年宣布将在当地投资最多1000亿美元建设大型芯片制造基地，但项目进度已明显推迟，两座工厂的竣工时间分别延至2030年和2031年。

对SK海力士而言，在美国扩大生产布局有助于靠近AI数据中心等主要客户。当前AI和数据中心投资持续增长，云计算企业也在寻求更稳定的存储芯片供应，为潜在合作提供了需求基础。

但美国生产半导体的成本明显高于韩国。报道援引知情人士称，美国劳动力和建设成本较高，而半导体供应链大部分仍集中在亚洲，推高了美国本土生产的综合成本。

风险提示及免责条款

58系清仓万物云“触礁”港交所规则？姚劲波称投资团队“无心之失”

Wed, 16 Sep 2026 11:40:51 GMT

一笔持续九年的投资，在最后退出时陷入了合规风波。

万物云9月10日在中报中披露，58同城创始人、董事长兼CEO姚劲波最终控制的58系持股公司Dream Landing，于今年6月10日至29日在场内卖出674万股万物云H股，令姚劲波被视为拥有权益的H股比例由约1.01%降至0.44%；7月20日至31日，该公司再卖出余下的510.8934万股。两轮合计出售1184.8934万股，持股归零。

两轮出售前，姚劲波均未按董事交易规则作出书面通知；7月的出售还发生在中期业绩禁售期内。

这不是普通股东的一次减持。

姚劲波仍是万物云非执行董事，因最终控制58同城，被视为拥有Dream Landing所持股份的权益。港交所《董事证券交易标准守则》要求董事在交易前书面通知董事长或指定董事，并取得注明日期的确认；中期业绩公布前的规定时段则禁止交易。

万物云8月13日公布中期业绩，禁售期从7月14日开始，因此6月交易涉及未事前通知，7月交易同时涉及未通知和禁售期交易。

这批股票的来历，要追溯到万物云仍叫万科物业的时候。

2017年，58系以3亿元人民币或等值美元认购其5%股权，成为战略投资者。当时双方描述的合作方向，是把58的房产、家政、二手交易等线上服务，与万科物业覆盖的社区连接起来。当时，万科物业负责人朱保全称，58可以提供互联网生活服务入口；姚劲波也谈到房屋交易和上门服务等社区场景。

但58系的退出并非今年才开始。

万物云招股书显示，Dream Landing在2022年上市前后约定转让1995.8万股，对价为相当于19.912亿元人民币的美元，交易于次年初完成。

2024年4月，姚劲波提交的权益披露又显示，相关持股在一次出售后由3004.2万股降至1184.8934万股。今年夏天卖出的，正是此后留下的全部股份。

最后两轮交易分别发生在6月10日至29日、7月20日至31日，卖出674万股和510.8934万股。此前的退出通过上市前股权转让及上市后减持逐步完成；直到这次清仓，58系投资团队的卖出安排与姚劲波的董事身份发生了直接的规则冲突。

姚劲波向万物云表示，出售是58同城外部投资管理团队的“无心之失”，交易期间自己没有掌握公司内幕消息，事后已安排团队接受规则培训，并加强内部汇报和审批。

万物云也表示会强化董事培训。这些回应交代了姚方对交易执行过程的解释，但没有改变两轮交易均缺少事前书面通知的事实。

从2017年战略入股到2026年清仓，58系的资本投入已完成退出；姚劲波的董事身份却没有随持股归零而结束。此次事件的关键也在这里：负责处置投资的团队可以独立执行交易，但涉及上市公司董事被视为拥有权益的股份时，投资流程仍须接上董事交易的合规程序。

中报披露了补救安排，但尚未说明此前这一环节具体如何失效。

风险提示及免责条款

市场等待美联储决议，全球股债小幅走高，韩股收涨1.4%，油价涨势受阻

Wed, 16 Sep 2026 07:01:54 GMT

股票和债券温和上涨，但投资者普遍保持观望，等待美联储本周利率决议。市场当前预计美联储将宣布自2023年以来的首次加息。与此同时，近期强劲的油价涨势出现停滞。

日经225指数收盘涨0.7%，报63923点。日本东证指数收盘涨0.6%，报4061.72点。韩国首尔综指收盘涨1.4%，报6717.97点。美股期货指数期货上涨0.2%，欧洲股市早盘亦预计走高。利率掉期市场显示，交易员押注美联储本次加息的概率已超过90%。

油价涨势暂歇为市场带来些许喘息空间。受供应扰动驱动、此前本月累计大涨约20%的布伦特原油周三下跌0.7%，一份美国行业库存报告显示原油库存上升，令此轮涨势显现过热迹象。10年期美债收益率则从周二触及的近二十年高点5.04%小幅回落至4.99%。

本次利率决议备受关注，上周高于预期的核心通胀数据，叠加市场对政府财政预算的担忧，进一步强化了外界对美联储主席沃什收紧货币政策的预期。加息一旦落地，将与持续高企的能源价格形成叠加效应，在推升通胀的同时，债券收益率走高也将抬高融资成本，对股票市场构成额外压力。

日经225指数收盘涨0.7%，报63923点。日本东证指数收盘涨0.6%，报4061.72点。韩国首尔综指收盘涨1.4%，报6717.97点。

标普500期货上涨0.2%。

美元现货指数变化不大。

欧元保持不变，为1.1544美元

日元下跌0.1%，至155.33美元

美国10年期国债收益率下降1个基点，至4.99%

日本10年期国债收益率下跌4个基点，至2.995%

西德克萨斯中质原油下跌1.1%，至每桶104.67美元

现货黄金上涨0.7%，报每盎司4321.01美元

美债收益率逼近二十年高位，加息预期主导市场定价

10年期美债收益率周二最高触及5.04%，为2007年以来峰值，其后在亚洲交易时段小幅回落至4.99%。澳大利亚、日本、新西兰政府债券小幅走强，欧洲债券期货亦有所回升。

此轮债市压力主要源于两股合力：布伦特原油本月累计涨幅约20%，令通胀前景趋于复杂；与此同时，市场对美联储加息的押注持续升温，推动债券抛售。

Corpay Inc.亚太区货币策略师Peter Dragicevich表示，"鉴于市场已消化了相当程度的紧缩预期，加之新任主席沃什本人不青睐'前瞻指引'，我们认为美联储难以超出当前市场预期、释放更强的鹰派信号。"他同时指出，"美联储公告发布后市场或出现短暂波动，美元存在事后走弱的风险。"

美联储官员自去年12月以来将基准利率维持在3.5%至3.75%区间，彼时多数决策者认为通胀回落进程受到临时性因素阻滞。

油价涨势受阻，供应驱动行情显现过热迹象

布伦特原油周三回落0.7%，此前由供应扰动推动的本月约20%涨幅引发市场对涨势透支的质疑，一份美国行业报告同时显示原油库存有所增加。

高油价是本轮通胀压力的核心变量之一。能源价格持续上行既直接推高整体通胀水平，也通过抬升债券收益率间接加大股市压力，从而令美联储的政策抉择更加棘手。

彭博策略师Mark Cranfield指出，"亚洲市场表面平静之下，本周剩余时间风险事件密集。宏观交易员普遍相信收益率和油价将维持高位，但无论FOMC、英国央行还是日本央行如何决策，股市均将避免大幅下挫。"

多家央行决策窗口集中，市场聚焦政策路径指引

本周美联储之后，英国央行与日本央行的政策决定将相继公布，三大央行的集中表态可能重塑2026年下半年全球货币政策格局。

Eastspring Investment亚洲股票组合专家Ken Wong在彭博电视采访中表示，"聆听沃什的声明至关重要，这将为市场明确2026年剩余数月的预期路径与走向。"

分析人士指出，若美联储选择按兵不动，或在加息同时未能给出清晰的后续指引，投资者可能要求更高的长端收益率以对冲通胀风险，而短端收益率则将更紧密地跟随政策路径变化。

在其他市场，黄金在此前两日下跌后反弹至每盎司约4330美元；彭博美元指数变动幅度有限；比特币则在美国参议院否决一项重要加密货币市场结构法案后承压，交投于75800美元附近。

卡莱尔集团首席执行官Harvey Schwartz在2026年全球投资者大会上表示，尽管面临不确定性和通胀压力，美国经济整体表现"相当稳健"，并认为美联储当前处于持续观察数据的阶段。

风险提示及免责条款

华尔街见闻 - 资讯 - 最新

沃什：FOMC对通胀正朝着目标移动没有信心。 通胀风险将上行

市场反应：两年期美债收益率从日低4.5975%附近反弹，美联储决议声明后拉升至接近4.65%的水平。道指转跌。金价从4360美元上方跳水，回撤至4320美元下方

美联储加息25个基点至3.75%-4%，决议声明称：加息将支持通胀回归2%

美国原油库存三周连降，汽油和馏分油库存增加，委内瑞拉原油进口创近10年最高

沙特据称拟数日内恢复关键管道半数运力，美国与胡塞武装秘密接触浮出水面

管道绕行方案推进，六周全面恢复为目标

沙特阿美转向霍尔木兹，大规模现货销售亚洲买家

美胡周末在阿曼会晤，各方表态审慎

胡塞武装强势推进，美国陷入两难

中东原油价格飙升！阿曼原油冲上132美元，市场再度陷入“抢油”

沙特管道关闭，数百万桶原油供应受阻

霍尔木兹以外原油溢价飙升

扎克伯格拒绝放缓AI，而是呼吁“独立第三方评估”

扎克伯格、黄仁勋：安全管控应嵌入开发流程

Altman立场趋于温和，市场关注监管影响

OpenAI扩展ChatGPT广告AI功能，测试全新广告互动形式

广告代理与AI工具齐上阵，OpenAI拓展广告业务

加息概率升至92%，最大风险却是沃什偏鸽：分析师警告长端美债抛售

加息几成定局，通胀僵局难破

全球债市形成压力，倒逼联储行动

措辞比决定更关键，鸽派风险是最大隐患

美股指数平静背后暗流涌动：高盛合伙人揭示四大市场驱动因素

AI监管争议升温，资本开支逻辑仍未改变

油价突破百美元，供应风险延伸至冬季

美债收益率突破5%，再融资压力持续累积

通胀与就业数据令美联储面临两难

动量因子剧烈反转，市场内部持续重组

长女接班，股权却不占优：百亿饲料商安佑生物三闯IPO

接班人的股权并不占优？

股权绑定大客户

虽然加息“没用” 但美联储别无选择

AI巨头不敢踩刹车：1.2万亿美元算力投资，谁先扛不住？

一、发生了什么？——一句“减速”，为何让整个算力链突然重估

OpenAI“Lily计划”曝光 你的聊天记录可能正在被人工审核

一套藏在幕后的人工审核机制

匿名化处理之外：对话仍可能透出敏感信息

时薪超50美元，审核员究竟在做什么

英伟达、谷歌组建AI能源联盟，数据中心要从“用电大户”变成“电网资源”

电力成为AI扩张的核心约束

技术中立、以性能为导向的联盟原则

覆盖全价值链，积极参与政策倡导

建立在既有合作基础之上

华邦电子11.2亿美元拿下英飞凌NOR Flash、F-RAM业务，专用存储器版图扩张

华邦电子借收购深化专用存储器布局

据报道，苹果正开发使用自研芯片的企业服务器

9月FOMC加息：政策校准，还是紧缩周期起点？

仍是信誉之战，市场定价已将美联储逼至墙角

美国8月零售销售环比 1.2%超预期，前值 -0.6%

美联储9月议息与中期选举临近，黄金和铜为什么要再等一等？【大鹏说6】

预览内容

亚洲炼厂提前一个月“抢油”！波斯湾原油现货升水飙至38美元/桶

提前一个月抢购，打破惯有采购日历

中东局势再升级？沙特指责胡塞无人机袭击麦加“越红线”，威胁更大报复

麦加成导火索，联军划定"红线"

战场态势持续恶化，胡塞武装扩张势头明显

能源基础设施受损，市场压力骤升

SK海力士“泼冷水”！称赴美与英特尔合作“尚无定论”，英特尔盘前涨幅收窄

合作模式仍待确定，美国生产成本或成关键变量

58系清仓万物云“触礁”港交所规则？姚劲波称投资团队“无心之失”

市场等待美联储决议，全球股债小幅走高，韩股收涨1.4%，油价涨势受阻

美债收益率逼近二十年高位，加息预期主导市场定价

油价涨势受阻，供应驱动行情显现过热迹象

多家央行决策窗口集中，市场聚焦政策路径指引

沃什：FOMC对通胀正朝着目标移动没有信心。通胀风险将上行

OpenAI“Lily计划”曝光你的聊天记录可能正在被人工审核