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中国9月RatingDog制造业PMI 52.1，前值 51.5。中国9月RatingDog服务业PMI 51.6，前值 51.4。

Wed, 30 Sep 2026 01:45:24 GMT

中国9月RatingDog制造业PMI 52.1，前值 51.5。中国9月RatingDog服务业PMI 51.6，前值 51.4。

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AI需求分化：Token用量激增，H100跌价B200反弹，DRAM五连涨后首次回落

Wed, 30 Sep 2026 01:38:53 GMT

AI基础设施需求整体保持强劲，但各细分市场的价格信号正在出现明显分化。据摩根大通最新数据中心观察报告，9月Token用量与支出双双加速增长，但GPU租赁价格走势分化，内存现货价格在连续上涨后出现首次回落。

据追风交易台，摩根大通分析师Joseph Cardoso在9月29日发布的报告中指出，9月OpenRouter平台Token用量环比激增71%，同比达30倍，整体支出环比增长28%、同比扩大14倍。

与此同时，英伟达GPU租赁市场出现明显分化：A100与H100租赁价格双双环比下滑，而B200在8月首次下跌后小幅反弹。内存市场方面，DRAM现货价格在连续五个月上涨后于9月出现首次环比小幅回落，NAND价格则基本持平。

上述信号对AI基础设施投资者而言意义复杂。Token用量的持续加速印证了AI应用层需求的真实性，但GPU租赁价格的下行压力以及内存价格涨势的暂歇，提示供给端扩张与需求结构变化正在对硬件定价形成制约。

Token用量加速，廉价开源模型主导增长

9月Token用量增长明显提速。据摩根大通追踪OpenRouter平台的数据，9月Token用量环比增长71%，高于8月的47%和7月的18%，同比增速达30倍。

增长的核心驱动力来自开源模型。开源模型（包括DeepSeek、Moonshot AI等）用量环比激增83%，同比增幅高达101倍，增速显著快于闭源模型（OpenAI、Anthropic等）的环比39%、同比10倍。闭源模型在总用量中的占比已从8月的33%降至27%。

按用量排名前五的模型依次为：DeepSeek V4.1 Flash、GLM 5.3 Flash、腾讯Hy4 preview、GPT-5.6 Luna及DeepSeek V4 Flash，合计占总Token用量逾53%。其中，DeepSeek V4.1 Flash与GLM 5.3 Flash两款模型单月合计贡献约41万亿Token，占总量约30%，且定价远低于此前开源模型均值。

量价背离：支出增长依赖用量扩张而非提价

Token用量的爆发式增长并未带动单价上行，量价背离特征显著。9月成交量加权平均价格（VWAP）环比下降25%、同比下降55%，主要由两方面因素驱动：一是用量向更廉价的高流量模型集中，DeepSeek V4.1 Flash与GLM 5.3 Flash的大规模采用拉低了整体均价；二是Kimi K3、GLM 5.3及GPT-5.6 Sol等模型出现同款降价。

尽管如此，整体Token支出仍实现加速增长，9月环比增长28%，高于7月和8月各7%的增速，同比扩大14倍。支出增长的主要贡献来自开源模型，其支出环比增长64%、同比增长132倍，在总支出中的占比从8月的22%升至28%。

值得注意的是，按支出排名的前五大模型与按用量排名的前五大模型仅有一款重叠。支出前五依次为GPT-6 Astra、腾讯Hy4 preview、Claude Fable 5.1、Claude Opus 5及GPT-5.6 Sol，合计占总支出50%，显示高单价闭源旗舰模型仍主导收入端。

GPU租赁：H100承压，B200企稳反弹

9月非超大规模云服务商的GPU租赁市场呈现明显分化。据彭博指数数据，A100租赁均价为每GPU小时1.59美元，环比下降2.8%，降幅较8月的0.7%有所扩大；H100租赁均价为每GPU小时2.64美元，环比下降2.6%，而8月为环比上涨0.4%。

B200走势则与前两者相反。9月B200租赁均价回升至每GPU小时5.70美元，环比上涨1.3%，扭转了8月环比下跌1.5%的局面。B200与H100的价格比率升至2.16倍（8月为2.08倍），H100与A100的价格比率也小幅升至1.66倍（8月为1.65倍）。

摩根大通指出，B200定价约为H100的2.2倍，H100定价约为A100的1.7倍，两项比率均环比走高，反映出市场对新一代算力的相对溢价仍在维持，但旧型号GPU的供给压力正在加剧。

内存价格：DRAM五连涨后首现回落，NAND趋于稳定

内存现货市场的涨势在9月出现阶段性停顿。据彭博数据，DDR5 16Gb现货价格9月报49.70美元，环比下跌约1%，为连续五个月上涨后的首次回落，但同比仍大幅上涨614%（去年同期为6.96美元）。

NAND方面，1Tb现货价格9月报30.54美元，环比微涨0.1%，基本持平，同比涨幅约470%（去年同期为5.36美元）。摩根大通指出，NAND价格在此前连续四个月小幅下跌后于上月首次转正，9月则维持稳定。

DRAM价格的环比回落是否预示涨势终结，目前尚无定论，但同比涨幅仍超6倍的绝对水平，表明AI驱动的内存需求扩张在过去一年间已对价格形成实质性支撑。

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DeepSeek Harness装上桌面：插件免敲命令、任务可定时，六成用户已在用第三方插件

智东西 — Wed, 30 Sep 2026 01:31:08 GMT

智东西9月30日报道，昨日，DeepSeek正式推出DeepSeek Harness v0.2预览版，并提供开箱即用的macOS和Windows桌面端安装包。

▲DeepSeek Harness v0.2预览版界面

用户前往DeepSeek Harness官网下载安装后，按照引导即可直接使用，无需再自行配置开发环境。

这是DeepSeek Harness自8月13日晚推出开发者预览版v0.1并同步开源后的又一次重要更新。

此次v0.2进一步补齐了桌面端产品体验，不仅预置日常办公和开发中的常用功能，还新增插件安装与管理页面、自动化任务等能力。

DeepSeek同时披露，按照官方模型API用户口径统计，目前约60%的DeepSeek Harness用户使用了第三方插件。

符合条件的DeepSeek用户使用账号登录桌面端后，还可限时领取6元体验赠金。

根据典型Agent任务的实际用量比例及DeepSeek V4.1 Flash非高峰时段价格估算，6元额度约可覆盖共计1.2亿缓存命中输入token、148万缓存未命中输入token及52万输出token，实际可用量随任务和使用时段而变化。

Mac、Windows直接安装文件和代码都能在侧栏预览

相比此前面向开发者的预览版本，此次更新一个明显变化是进一步降低使用门槛。DeepSeek Harness v0.2目前已经提供macOS和Windows安装包。用户安装完成后，即可在桌面端直接使用其Agent能力。

新版重点调整了文件展示、内容预览和代码变更展示体验，同时完善了自动化任务的设置与管理，并提供多种Agent工作过程展示方式。

具体来看，用户可以直接向DeepSeek Harness提供文档、表格或PDF文件，让其进行资料整理、数据分析、图表生成以及演示文稿制作，也可以让它修改项目和运行代码，辅助完成开发任务。

任务执行过程中，生成的文件以及每轮代码修改会集中出现在对话内。用户可以直接在侧栏预览文件、查看代码以及修改前后的差异，也可以继续通过对话要求Agent修改，或者调用本地应用进一步编辑文件。

换句话说，DeepSeek Harness此次正在把此前偏Coding Agent的使用方式，继续向文件处理、办公和通用桌面任务延伸。

不用敲命令装插件还能定时让Agent自己干活

插件是此次v0.2更新的另一项重点。DeepSeek Harness延续了“一切皆插件”的设计理念，从单个工具到完整交互界面，都可以通过插件方式接入。

新版新增了独立的插件管理页面。过去需要通过命令行处理的插件安装，现在可以直接在页面中输入插件包名，也就是对应的npm包名完成安装。

在同一页面内，用户还可以停用、卸载插件，并查看插件介绍和来源。

此外，在实验性的“创造模式”中，用户甚至可以直接通过自然语言描述自己的需求，让DeepSeek Harness自行编写或者修改插件。

生成后的插件可以即时生效、持续保存，并进入插件管理页面统一管理。

新版还内置了可按需开启的自动化任务插件。

开启这一功能后，用户可以把重复性工作设置为定时执行任务，并查看历史运行记录、调整执行频率或者修改任务指令。

下一步瞄准长期记忆浏览器操作和多人协作

DeepSeek还首次较为集中地披露了Harness后续的产品路线。官方称，在使用DeepSeek官方API的用户中，按照日均活跃用户、日均会话数等指标统计，DeepSeek Harness已经成为最受DeepSeek用户欢迎的Coding Agent产品。

接下来，团队计划继续改进沙箱功能与安全性，并完善智能体团队功能，同时加入个性化长期记忆、浏览器及其他GUI软件自动化操作、远程与移动端使用、会话分享和多人协作等能力。

其中，插件生态依然是DeepSeek Harness后续建设重点。

据DeepSeek统计，按照官方模型API用户口径，目前约60%的Harness用户已经使用第三方插件。DeepSeek团队后续计划建设官方插件市场，同时逐步稳定插件API，减少破坏性更新，并降低开发者跨版本适配成本。

DeepSeek还提到，Harness将与后续DeepSeek模型共同迭代，包括针对新模型持续进行适配，并在模型训练过程中优化模型在Harness中的实际表现。

结语：从Coding Agent走向更大的工作入口

从8月的v0.1开发者预览版，到此次可以直接下载安装的v0.2桌面端，DeepSeek Harness的门槛正在快速降低。

代码能力仍然是它的重要基础，但文件处理、插件管理、定时任务已经明显把使用范围推向更日常的电脑工作。再加上官方预告的长期记忆、浏览器及GUI自动化、移动端和多人协作，Harness接下来要补的已经是一套更完整的通用Agent产品形态。

尤其值得关注的是插件。约60%的用户已经主动使用第三方插件，说明这个仍处预览阶段的产品，其开放生态已经有了一定使用基础。

随着官方插件市场和插件API进一步完善，也让人更期待DeepSeek Harness“一切皆插件”的思路，最终能把Agent的能力边界扩展到多远。

本文来源：智东西

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中国9月官方制造业PMI 50.1，前值 49.8。中国9月官方非制造业PMI 50.2，前值 49

Wed, 30 Sep 2026 01:30:46 GMT

中国9月官方制造业PMI 50.1，前值 49.8。中国9月官方非制造业PMI 50.2，前值 49。

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中东石油出口恢复至战前水平的89%！摩根大通判断：原油市场基本正常化

Wed, 30 Sep 2026 01:10:36 GMT

随着沙特东西管道恢复运营，中东石油出口动脉重新畅通，原油市场正在经历一场显著的供应修复。

据追风交易台，摩根大通9月29日发布的最新研究报告，中东地区石油出口总量的10日均值已回升至每日2050万桶，相当于2025年战前水平的89%，与战前仅相差11%。摩根大通大宗商品研究团队判断原油市场已基本实现正常化。这意味着尽管地区冲突仍在持续，供应端的实质性恢复已在数据层面得到印证。

然而，复苏并不均衡。原油流量已反弹至每日1750万桶，恢复至战前水平的98%，而成品油出口仅为每日300万桶，仅相当于战前的58%。这意味着原油市场虽已大体正常化，精炼产品供应的缺口依然显著，相关市场仍面临结构性压力。

原油与成品油：复苏分化明显

报告数据显示，此轮中东石油出口的回升呈现出明显的内部分化格局。

原油方面，每日1750万桶的流量已接近战前正常水平（约1800万桶），恢复比例高达98%，表明上游生产和原油运输环节已基本恢复正常运转。

成品油方面，情况则截然不同。目前每日300万桶的出口量，仅为战前正常水平（约520万桶）的58%，缺口超过40%。这意味着中东地区的炼化产能或出口基础设施仍受到较大制约，柴油、航空燃油、汽油等精炼产品的供应紧张局面短期内难以完全消除。

对于能源市场而言，这一分化格局意味着原油与成品油裂解价差可能继续承压，炼厂利润率的走势值得持续关注。

印度进口数据印证需求端回暖

中东石油出口的回升已在下游需求端得到验证，最直接的信号来自印度——中东石油最大的近邻买家。

摩根大通数据显示，9月份印度自中东及“未知来源”的原油进口量升至每日280万桶，较8月份大幅增加120万桶，并已超过2025年全年均值水平。

这一数据表明，随着中东出口通道逐步疏通，买家正在积极补充库存或恢复正常采购节奏。印度进口量的快速回升，既反映了中东供应端的实质性改善，也预示着区域原油贸易流的重新活跃。

霍尔木兹海峡：高运费下的风险定价

霍尔木兹海峡的通行量已接近6月下旬的近期高点，约每日1300万桶，沙特阿拉伯是主要贡献方。但摩根大通提示，过境量的上升并不意味着安全形势的改善，而是反映出行业在持续风险环境下运营能力的增强。

运费市场的表现印证了这一判断。与霍尔木兹挂钩的超大型油轮（VLCC）租船日费率已接近每日127万美元的历史高位，高额运费正在吸引边际运力入场，船东实际上是在对安全风险进行定价并从中获益。

这种"即时溢价"已扭曲了二手船市场的估值逻辑——船龄5至10年的VLCC估值已超过1.5亿美元，高于约1.35亿美元的新造船价格。与此同时，区域生产商自有的运力资源——包括沙特的Bahri船队、阿布扎比国家石油公司旗下的ADNOC L&S、科威特的KOTC以及阿曼的Asyad——在现货市场趋紧的背景下，为维持正常提货提供了重要支撑。

“穿梭”模式向集装箱运输延伸

摩根大通指出，这种在高风险环境下维持运营的"穿梭"模式已不再局限于石油运输，正在向集装箱航运领域蔓延。

目前，霍尔木兹海峡的大部分集装箱货运由与阿布扎比港口集团相关联的支线船舶承运，而全球主要集装箱班轮公司则大体仍处于观望状态。这一格局表明，在地缘风险尚未消退的背景下，区域港口运营商正在填补国际大型航运公司留下的空白，并在这一过程中积累市场份额。

对于大宗商品市场的参与者而言，上述动态意味着中东石油供应的物流瓶颈正在逐步疏解，但运输成本的高企和安全风险的持续存在，仍将是影响原油到岸价格和贸易流向的重要变量。

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懂王不想给AI踩刹车：让科技巨头先“自己管自己”

朱雪莹 — Wed, 30 Sep 2026 01:04:18 GMT

刚刚，特朗普把美国AI圈最重要的一批人叫到了白宫。

马斯克、扎克伯格、黄仁勋、Dario Amodei等二十多位科技大佬参加了一场闭门会。会后，白宫还和Anthropic、谷歌、Meta、英伟达、OpenAI、xAI六家公司签了一份AI治理协议。

但最值得关注的是特朗普对AI监管的态度。

他不想现在就用强制立法把AI管死，而是更倾向于让这些AI公司先“自己管自己”。企业自己做风险监控，再加上外部审计和董事会监督。特朗普的理由也很直接：美国现在AI领先，不能因为监管把增长扼杀掉。

但问题来了：当AI越来越强，真的能主要靠这些公司自我监管吗？

会后，记者当着特朗普的面，把这个问题直接抛给了Anthropic CEO Dario Amodei。

扎堆“做空美债”！“逼空”只需要一个“差数据”

Wed, 30 Sep 2026 01:00:32 GMT

美国国债期货空头头寸持续堆积，分析认为一旦经济数据走弱或美联储官员释放鸽派信号，市场可能面临剧烈的空头回补。

华尔街见闻提及，受企业债供给激增拖累，美国国债周二延续数月颓势，30年期国债收益率升至2002年以来最高水平。与此同时，能源价格高企持续推升通胀压力，进一步助长了市场的做空情绪。

然而当前，美债期货空头头寸已高度密集，任何令人意外的经济降温信号都可能触发空头仓位的急剧平仓，引发收益率短期内的大幅下行。

本周，债券交易员的目光将集中在两项关键数据上：周三即将公布的美联储首选通胀指标，以及本周末的月度就业报告。据彭博调查的经济学家预测，9月非农就业人数增幅约为9万，较8月出乎意料的16.2万大幅放缓。

空头持仓快速积累，头寸规模创阶段性新高

据CME数据显示，过去约两周内，5年期和10年期国债期货未平仓合约均大幅攀升。

据美国商品期货交易委员会（CFTC）数据，截至9月22日当周，资产管理机构新增10年期国债期货空头头寸逾10万张，为2023年以来单周最大增幅之一。

此外，5年期合约在过去12个交易日中有11个交易日出现持仓增加，10年期合约则在过去14个交易日中有13个交易日持续扩张。

从规模来看，自上周初以来，两个期限合约新增期货风险敞口合计约为每基点3200万美元，相当于当前5年期现券750亿美元的等值规模。

美国银行策略师Meghan Swiber等人在研报中指出，：

期货持仓仍倾向于收益率进一步上行，在短期和中期期限上，空头头寸目前仍处于盈利状态。

该团队同时指出，资产管理机构持续增加国债空头，尤其集中在中长期期限，而商品交易顾问（CTA）的趋势信号也显示其"坚定维持美债空头"。

值得注意的是，当前新增持仓规模的背后，除方向性做空外，还可能涉及针对现券国债的基差交易，或资产管理机构对债券持仓的对冲操作，这在一定程度上增加了市场结构的复杂性。

空头回补风险上升，期权市场已显对冲迹象

随着做空力量持续累积，一旦经济数据低于预期或美联储官员发出鸽派表态，市场可能面临剧烈的空头回补，届时收益率或出现至少短期内的急速下行。

期权市场的动向已印证了这一担忧。据彭博数据，过去一周，长债期货合约的期权偏度急剧变化，看跌期权溢价升至8月以来最高水平，显示交易员正积极为收益率继续攀升寻求保护，推高了看跌期权相对于看涨期权的成本。

此外，部分看空对冲头寸将于本周末到期，意味着这些头寸亦涵盖了周五非农就业数据的事件风险。

与此同时，摩根大通国债客户调查显示，截至9月28日当周，投资者持仓整体维持不变，其中多头头寸仍处于去年11月以来的最高水平，表明部分多头力量依然存在，为潜在的空头回补提供了一定基础。

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为什么不用担心AI？懂王：因为有爱！老黄：呵呵

张硕 — Wed, 30 Sep 2026 00:40:19 GMT

特朗普直言别怕AI，因为有爱、有人才、有顶级会议，并点名老黄。

面对记者“为什么世界不用担心AI、为什么不该设护栏”的追问，特朗普把答案落在“人”上：因为有一群热爱国家、热爱世界的最聪明的人，当天开了场很棒的会。

此次会议约40位顶尖人士到场，黄仁勋也在其中，他们一起做了件几乎像“宪法”的事。

53亿美元涌入场外供电：私募巨头争夺AI数据中心能源入口

Wed, 30 Sep 2026 00:36:03 GMT

AI数据中心的电力瓶颈，正在催生一场规模庞大的场外供电融资浪潮。黑石、KKR、阿波罗、Brookfield等私募巨头正以项目投资、股权入股、设备融资等多种方式涌入这一赛道，试图绕开漫长的电网建设周期，为数据中心直接提供可用电力。

黑石领衔，53亿美元押注天然气场外供电

今年夏天，由黑石牵头、KKR和阿波罗参与的投资财团，与管道巨头Williams公司达成协议，以53亿美元收购其正在开发的五个天然气发电项目49%的股权。这些项目专为数据中心提供场外供电。

速度是场外供电的核心竞争力。Williams表示，其首批200兆瓦的场外发电容量在商业化后不到18个月便已上线。相比之下，据惠誉评级估计，新建电网连接电厂及高压输电线路通常需要5至10年。

股权入股与设备融资，两条路径并行

除项目层面的直接投资外，部分投资方开始直接持有场外供电企业的股权，以获取更广泛的行业增长敞口。

今年5月，黑石与哈里伯顿联合宣布向VoltaGrid注资10亿美元股权投资。VoltaGrid专门为数据中心建设和运营场外天然气供电系统。

律所Troutman Pepper Locke房地产合伙人Carl Bivens表示：

随着大量私募股权和其他资金涌入市场，出现了不同的交易结构。当私募股权介入时，他们希望持有开发主体的所有权权益。

另一条路径是为终端客户提供设备融资。Bloom Energy去年秋天宣布，Brookfield资产管理公司同意提供最高50亿美元，用于为AI数据中心的未来供电项目融资，由Bloom提供燃料电池。今年6月，Bloom宣布Brookfield将潜在融资规模扩大至250亿美元。

据一位熟悉相关融资情况的知情人士透露，Bloom依赖基础设施基金和投资公司组建特殊目的载体（SPV）为其产品部署融资已逾十年，但投资者兴趣近期明显加速。

项目级融资持续落地，橡树资本入局Nebius

今年7月，项目开发商Industrial Development Funding（IDF）与橡树资本（Oaktree Capital Management）宣布，联合投入17亿美元，在Nebius数据中心安装Bloom燃料电池。

在该交易结构中，橡树资本提供少数股权融资，三菱日联金融集团（MUFG）主导优先债务融资，Nebius则向Bloom支付电费。

合同期限错配，成为潜在风险点

场外供电资产的寿命可长达数十年，但AI算力合同通常短得多，数据中心内的GPU往往数年内便面临迭代淘汰。这一周期错配，是投资者当前面临的核心结构性风险。

为此，投资方正在推动更长期的客户承诺。Carl Bivens表示，市场越来越倾向于要求大型云服务商签署10至15年合同，并附带5年续约选项。

"这为投资方提供了更长的有保障租金跑道，也让机构投资者得以摊销其在表后解决方案或数据中心建设上的成本，"他说。

IDF首席执行官Nik Nunes则提出了另一种应对逻辑：即便数据中心的用电需求发生变化，供电资产本身仍具价值——可以向更广泛的市场出售电力。

"如果我有一个在六到八年内已大幅摊销的电力模块，我就有很大的灵活性，可以将电力卖入电网或其他市场，"Nunes说。

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“929”稳增长政策与新一轮政策周期

广发证券钟林楠 — Wed, 30 Sep 2026 00:34:56 GMT

摘要

9月29日一系列稳增长政策出台：一是央行调整完善货币政策工具，包括PSL利率下调25BP至1.5%、PSL支持范围拓展至“六张网”建设、增加科创与技术改造再贷款额度2000亿元（并将支持比例从60%升至100%）、增加支农支小再贷款额度5000亿元；二是房地产贴息政策，同日财政部、央行与金融监管总局联合发布《关于实施居民购房贷款贴息政策的通知》，在全国层面对居民使用商贷购买首套住房（总价不高于150万元、面积不超过120平方米）贴息1%，期限不超过5年，规模最高100万元。对这几项政策，我们有以下几点理解。

第一，这一揽子政策是7月末政治局会议、9月28日国常会精神要求的落地，市场此前已有一定预期。7月末政治局会议曾提出“及时谋划出台务实管用的增量政策…综合运用并及时调整货币政策工具”，在报告《增量政策与市场预期：7月政治局会议精神简析》中我们曾指出“适时调整货币政策工具”是宽泛的政策篮子，包含着总量和结构性工具的使用可能；9月28日国常会进一步指出“推出一批务实管用的增量政策…增加科技创新和技术改造、支农支小等再贷款额度…研究出台稳定房地产市场、促进就业增收等政策措施”。前期金融市场也在部分定价潜在增量政策的落地，9月中旬以来，30年国债到期收益率下行7BP，万得全A指数一度企稳，申万房地产指数涨幅超过10%。

第二，下调PSL利率和拓宽支持范围是顺应市场利率下行、协同新型政策性金融工具稳投资的双重需要。一方面，今年4月之后政策行发债融资成本已降至1.7%以下，PSL相对债券融资已缺乏成本优势，此次PSL利率降至1.5%，与9月5年国开债到期收益率中枢基本持平。另一方面，PSL创设前期大量用于棚改；2022与2025年曾协同政策性金融工具支持基建；当前阶段，以“六张网”建设为抓手稳投资是宏观经济政策的主要线索，新型政策性金融工具有较大比例用于这一领域，拓宽PSL的支持范围能更好匹配新阶段的政策需求。

第三，科创与技术改造再贷款、支农支小再贷款的额度在今年1月有过一轮增加，此次再度增加，我们理解一则是因为科创、中小微企业属政策重点支持领域，前者符合高质量发展方向有助于经济转型升级，后者是吸纳就业缴税的重要主体，三季度货币政策委员会例会将这两个领域和“六张网”建设一同作为金融支持的重点方向；二则科创企业的基本面较好，相对传统产业有着更高的融资需求，提高科创与技术改造再贷款额度可更好满足相关企业的融资需求，提高政策效率，避免资金沉淀空转。

第四，房贷贴息在上海、广州、成都、南京等地曾有过地方性政策，此次全国范围内铺开，我们理解：（1）应对短周期房地产走弱压力与缓冲住房销售新规影响，今年8-9月30城商品房成交面积同比已转负，9月发布的住房销售新规可能会对房企现金流、资金成本、拿地意愿和投资存在影响，房贷贴息在需求侧发力有助于形成对冲、稳定销售；（2）有助于进一步平衡租金收益率和资金成本的关系，推动地产市场中期企稳。财政部、央行与金融监管总局有关负责人指出，100万长期限房贷经过贴息累计可减少近5万元利息。若以此来估算，30年商贷利率会从3.1%左右降至2.8%-2.9%，相当于定向降息20-30BP，与百城住宅租金收益率差值缩减至35-45BP；（3）有助于改善居民部门现金流，提升消费能力。结合今年7月国务院批复《扩大消费"十五五"规划》将住房列入"大宗耐用商品消费"类别，且置于首位来看，后续应更多以消费品视角看理解房地产。从总价150万元、面积120平米的限制条件来看，一二线刚需与远郊改善、三四线城市购房人群会相对受益。

第五，需要进一步提示的是，和“924稳增长”一样，它代表着新一轮的稳增长政策周期的延续。从8月发改委密集召开会议督促六张网建设，到9月初新型政策性金融工具开始落地投放、9月28日央行联合八部门发布《关于金融支持服务业扩能提质的指导意见》，9月29日结构性工具调整与房贷贴息，本轮稳增长范围已覆盖基建、服务业、科技、房地产等多个领域，后续仍存在想象空间的增量政策可能包括：（1）公积金贷款利率的优化调整。目前5年以上公积金贷款利率为2.6%，与商贷利差大约是45BP，这一利差属于历史相对较低水平，此次贴息后部分地区与购房人群的商贷利率和公积金贷款利率的利差会更低，从这一角度看公积金贷款利率已相对偏高；（2）地方政府债务结存限额的使用。9月28日国常会提出“用好地方政府债务结存限额”。2025年四季度曾盘活5000亿元地方政府债务结存限额，其中有2000亿元为新增专项债额度用于支持经济大省扩投资；2025年地方政府专项债务余额为37.3万亿元，2026年地方政府专项债务限额为44.3万亿元，若今年4.4万亿元的新增专项债和2万亿元的置换债全部发完，则今年末可盘活的地方专项债结存限额大约是0.6万亿元；（3）就业相关政策，9月28日国常会指出要“研究出台稳定房地产市场、促进就业增收”等政策措施。

第六，对货币环境而言，这一揽子政策有助于狭义与广义流动性同步扩张。从狭义流动性角度，PSL降低利率拓宽支持范围后大概率会放量，2022与2025年政策性金融工具落地期间都有增量：2022年9-11月增加6300亿元、2025Q4-2026Q1增加1887亿元，科创与技术改造再贷款、支农支小再贷款增加额度，银行陆续申请，也会带来基础货币的增加，今年1-8月包含这两项贷款在内的其他结构性工具增加了8111亿元。从广义流动性角度，PSL主要用于支持新型政策性金融工具落地撬动投资，这一过程会先后带来为委托贷款和企业中长贷的扩张，考虑到今年新型政策性金融工具有较多投向新质生产力，新质生产力领域对债务融资的依赖度要低于传统基建，企业中长贷扩张力度可能会略低于2022年。

第七，最后是对资产定价的影响。对利率而言，这一揽子政策会产生双重影响：一方面带来基础货币投放，狭义流动性扩张，资金成本下降等利好，但另一方面也有助于债务融资需求的企稳，缓解银行体系资产荒，房贷全国范围内的贴息隐含的信号意义也会对投资者情绪形成冲击。从9月以来利率趋于下行来看，市场主要定价的是利好部分，对后者尚不充分，在本轮货币工具调整后，货币领域的增量政策预期也会有所减弱，利率可能会逐步趋稳；对权益资产而言，一揽子政策一则有利于打开增长“广谱性”，拓展除AI产业革命这一线索之外的行业基本面；二则有利于带来对于增量政策的进一步预期，提升市场风险偏好。近期美债收益率上行带来全球定价的科技资产波动加大；本轮稳增长政策开启后，“内需”相关的资产线索可能会进一步浮出水面。

正文

据央行官网披露，9月29日一系列稳增长政策出台：一是央行调整完善货币政策工具，包括PSL利率下调25BP至1.5%、PSL支持范围拓展至“六张网”建设、增加科创与技术改造再贷款额度2000亿元（并将支持比例从60%升至100%）、增加支农支小再贷款额度5000亿元；二是房地产贴息政策，同日财政部、央行与金融监管总局联合发布《关于实施居民购房贷款贴息政策的通知》，在全国层面对居民使用商贷购买首套住房（总价不高于150万元、面积不超过120平方米）贴息1%，期限不超过5年，规模最高100万元。对这几项政策，我们有以下几点理解。

这一揽子政策是7月末政治局会议、9月28日国常会精神要求的落地，市场此前已有一定预期。7月末政治局会议曾提出“及时谋划出台务实管用的增量政策…综合运用并及时调整货币政策工具”，在报告《增量政策与市场预期：7月政治局会议精神简析》中我们曾指出“适时调整货币政策工具”是宽泛的政策篮子，包含着总量和结构性工具的使用可能；9月28日国常会进一步指出“推出一批务实管用的增量政策…增加科技创新和技术改造、支农支小等再贷款额度…研究出台稳定房地产市场、促进就业增收等政策措施”。前期金融市场也在部分定价潜在增量政策的落地，9月中旬以来，30年国债到期收益率下行7BP，万得全A指数一度企稳，申万房地产指数涨幅超过10%。

9月28日国常会指出，针对当前经济运行中出现的问题，要加大宏观政策逆周期调节力度，推动经济持续向新向优向好发展，努力完成全年经济社会发展目标任务。要加紧加力推动各项政策落地落实，存量政策要进一步增强实施效能，加快各类债券发行使用进度，推动“十五五”规划、“六张网”实施方案等明确的重大工程项目尽早开工建设，推进老旧水库、老旧粮库改造提升，加力实施扩投资、促消费贴息政策。推出一批务实管用的增量政策，优化财政支出安排，用好地方政府债务结存限额，综合运用并适时调整货币政策工具，增加科技创新和技术改造、支农支小等再贷款额度，研究出台稳定房地产市场、促进就业增收等政策措施。要上下协同合力稳投资，高质量做好项目准备，激发民间投资活力，加强投资项目要素保障，提高投资审批效率。要继续研究储备提振内需的政策举措，谋划更多带动性强的工作抓手，完善相关配套措施，鼓励有条件的地方先行先试。

下调PSL利率和拓宽支持范围是顺应市场利率下行、协同新型政策性金融工具稳投资的双重需要。一方面，今年4月之后政策行发债融资成本已降至1.7%以下，PSL相对债券融资已缺乏成本优势，此次PSL利率降至1.5%，与9月5年国开债到期收益率中枢基本持平。另一方面，PSL创设前期大量用于棚改；2022与2025年曾协同政策性金融工具支持基建；当前阶段，以“六张网”建设为抓手稳投资是宏观经济政策的主要线索，新型政策性金融工具有较大比例用于这一领域，拓宽PSL的支持范围能更好匹配新阶段的政策需求。

PSL期限是1年，但可延期，市场一般认为可使用期限为3-5年，所以我们以5年国开债到期收益率作为政策性银行发债融资成本的代理变量。今年1-2月，5年国开到期收益率中枢为1.82%与1.76%，高于PSL利率；3月之后，5年国开到期收益率逐步下降开始降至PSL利率下方，至9月中枢为1.53%。

科创与技术改造再贷款、支农支小再贷款的额度在今年1月有过一轮增加，此次再度增加，我们理解一则是因为科创、中小微企业属政策重点支持领域，前者符合高质量发展方向有助于经济转型升级，后者是吸纳就业缴税的重要主体，三季度货币政策委员会例会将这两个领域和“六张网”建设一同作为金融支持的重点方向；二则科创企业的基本面较好，相对传统产业有着更高的融资需求，提高科创与技术改造再贷款额度可更好满足相关企业的融资需求，提高政策效率，避免资金沉淀空转。

今年1月，央行曾推出一揽子结构性工具政策，包括合并使用支农支小再贷款与再贴现额度，增加支农支小再贷款额度 5000 亿元，单设 1 万亿元民营企业再贷款。增加科技创新和技术改造再贷款额度 4000 亿元，将研发投入水平较高的民营中小企业等纳入支持领域，合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具等。

房贷贴息在上海、广州、成都、南京等地曾有过地方性政策，此次全国范围内铺开，我们理解：（1）应对短周期房地产走弱压力与缓冲住房销售新规影响，今年8-9月30城商品房成交面积同比已转负，9月发布的住房销售新规可能会对房企现金流、资金成本、拿地意愿和投资存在影响，房贷贴息在需求侧发力有助于形成对冲、稳定销售；（2）有助于进一步平衡租金收益率和资金成本的关系，推动地产市场中期企稳。财政部、央行与金融监管总局有关负责人指出，100万长期限房贷经过贴息累计可减少近5万元利息。若以此来估算，30年商贷利率会从3.1%左右降至2.8%-2.9%，相当于定向降息20-30BP，与百城住宅租金收益率差值缩减至35-45BP；（3）有助于改善居民部门现金流，提升消费能力。结合今年7月国务院批复《扩大消费"十五五"规划》将住房列入"大宗耐用商品消费"类别，且置于首位来看，后续应更多以消费品视角看理解房地产。从总价150万元、面积120平米的限制条件来看，一二线刚需与远郊改善、三四线城市购房人群会相对受益。

财政部、央行与金融监管总局有关负责人指出，贴息1个百分点，减轻居民贷款购房利息成本。可享受贴息的贷款规模最多100万元，财政部门给予年化1个百分点的贴息，按照目前首套住房商业性个人住房贷款利率水平，相当于优惠了利率的三分之一，贴息期限最长5年。例如，对于一笔长期限的100万元商业性个人住房贷款，考虑到大多数房贷按月付息和还款，贷款余额逐月减少，贴息政策最多可帮助借款人累计减少付息近5万元。居民家庭享受的具体贴息金额，视贷款规模、期限、还款方式等情况而异。

需要进一步提示的是，和“924稳增长”一样，它代表着新一轮的稳增长政策周期的延续。从8月发改委密集召开会议督促六张网建设，到9月初新型政策性金融工具开始落地投放、9月28日央行联合八部门发布《关于金融支持服务业扩能提质的指导意见》，9月29日结构性工具调整与房贷贴息，本轮稳增长范围已覆盖基建、服务业、科技、房地产等多个领域，后续仍存在想象空间的增量政策可能包括：（1）公积金贷款利率的优化调整。目前5年以上公积金贷款利率为2.6%，与商贷利差大约是45BP，这一利差属于历史相对较低水平，此次贴息后部分地区与购房人群的商贷利率和公积金贷款利率的利差会更低，从这一角度看公积金贷款利率已相对偏高；（2）地方政府债务结存限额的使用。9月28日国常会提出“用好地方政府债务结存限额”。2025年四季度曾盘活5000亿元地方政府债务结存限额，其中有2000亿元为新增专项债额度用于支持经济大省扩投资；2025年地方政府专项债务余额为37.3万亿元，2026年地方政府专项债务限额为44.3万亿元，若今年4.4万亿元的新增专项债和2万亿元的置换债全部发完，则今年末可盘活的地方专项债结存限额大约是0.6万亿元；（3）就业相关政策，9月28日国常会指出要“研究出台稳定房地产市场、促进就业增收”等政策措施。

公积金贷款利率的调整目前已发生变化。在此前，公积金贷款利率由央行决定，新发布的公积金管理条例将其修改为“住房公积金的存、贷利率由国务院决定”。从逻辑上讲，公积金贷款利率的调整不会影响银行息差，受约束也较少。

对货币环境而言，这一揽子政策有助于狭义与广义流动性同步扩张。从狭义流动性角度，PSL降低利率拓宽支持范围后大概率会放量，2022与2025年政策性金融工具落地期间都有增量：2022年9-11月增加6300亿元、2025Q4-2026Q1增加1887亿元，科创与技术改造再贷款、支农支小再贷款增加额度，银行陆续申请，也会带来基础货币的增加，今年1-8月包含这两项贷款在内的其他结构性工具增加了8111亿元。从广义流动性角度，PSL主要用于支持新型政策性金融工具落地撬动投资，这一过程会先后带来为委托贷款和企业中长贷的扩张，考虑到今年新型政策性金融工具有较多投向新质生产力，新质生产力领域对债务融资的依赖度要低于传统基建，企业中长贷扩张力度可能会略低于2022年。

2022年9-11月，PSL分别增加了1082亿元、1543亿元与3675亿元，合计6300亿元；2025年10-12月，PSL余额环比分别为-55亿元、254亿元与-56亿元；2026年1-3月，PSL余额环比为1744亿元、0亿元、0亿元。

最后是对资产定价的影响。对利率而言，这一揽子政策会产生双重影响：一方面带来基础货币投放，狭义流动性扩张，资金成本下降等利好，但另一方面也有助于债务融资需求的企稳，缓解银行体系资产荒，房贷全国范围内的贴息隐含的信号意义也会对投资者情绪形成冲击。从9月以来利率趋于下行来看，市场主要定价的是利好部分，对后者尚不充分，在本轮货币工具调整后，货币领域的增量政策预期也会有所减弱，利率可能会逐步趋稳；对权益资产而言，一揽子政策一则有利于打开增长“广谱性”，拓展除AI产业革命这一线索之外的行业基本面；二则有利于带来对于增量政策的进一步预期，提升市场风险偏好。近期美债收益率上行带来全球定价的科技资产波动加大；本轮稳增长政策开启后，“内需”相关的资产线索可能会进一步浮出水面。

本文来源：郭磊宏观茶座

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尽管油价走低、尽管美联储高管“放鸽”，美债收益率依旧在走高

Wed, 30 Sep 2026 00:30:55 GMT

美国国债抛售潮持续蔓延，长端收益率屡创新高，令市场对利率前景的判断愈发复杂。

周二，30年期美债收益率触及24年高位，10年期收益率亦升至2002年以来最高水平。这一走势令人瞩目——当日油价明显回落，纽约联储主席John Williams也发出偏鸽派信号，暗示加息无需急于求成，但两大利空因素均未能阻止收益率的上行。美债市场的顽固走势，正在向股市传导，三大股指小幅收跌。

收益率持续攀升的背后，是市场对美联储加息路径的重新定价，以及伊朗冲突引发的能源价格扰动所带来的通胀隐忧。即便油价出现阶段性回落，投资者对地缘局势的信心依然脆弱，难以就此转向乐观。

30年期收益率破位，创24年新高

30年期美债收益率目前报5.564%，周二盘中一度触及5.621%，超越2004年盘中高点，为2002年6月以来最高水平。

10年期美债收益率收于5.256%，同样创下2002年以来最高收盘水平。不过，该收益率尚未突破2007年盘中高点5.303%——这一关口被华尔街视为更具标志性的技术阻力位，市场对此保持密切关注。

先锋集团（Vanguard）固定收益客户组合高级经理Rebecca Venter表示，"市场正在真正开始尝试厘清，美联储为实现目标还需要将利率推高多少。"

多空力量交织，长短端走势分化

周二债市并非单边运行，多空力量同时施压，导致长短端收益率出现分化。

长端收益率承压上行，部分原因来自供给侧冲击。Paramount Skydance预计发行约320亿美元债券，用于为收购华纳兄弟探索提供资金。投资者为腾挪组合空间以承接新债，对长端国债形成抛压。

短端收益率则受到John Williams讲话的压制。这位具有重要影响力的美联储官员在演讲中表示，"今年晚些时候"再度加息或许是合适的，但强调"没有必要急于"加息。本月早些时候，美联储已投票通过三年来首次加息。

油价回落，但市场信心难以修复

自伊朗冲突爆发以来，油价一直是推动美债收益率上行的关键变量之一。能源成本上涨加剧了通胀压力，令市场担忧美联储可能需要将加息周期延续至明年。

周二，中东原油出口量反弹至冲突爆发以来的最高水平，布伦特原油期货随之下跌2.6%，报每桶102.59美元。

然而，油价的回落并未有效提振市场情绪。Baird投资策略师Ross Mayfield指出，在经历了如此多次"假曙光"和反复变化的头条新闻之后，投资者很难对伊朗局势的乐观进展真正建立信心。

Cboe Global Markets上周在研究报告中指出，美国基准油价与10年期美债收益率之间的相关性已跃升至35年高位，仅略低于1990年第一次海湾战争爆发初期创下的历史纪录。

高收益率重塑股市结构，AI成最后支撑

持续攀升的利率正在深刻改变股市的内部结构。Mayfield表示，高利率对住房和消费品等板块的冲击最为显著。与此同时，当短期国债已能提供丰厚回报，投资者便倾向于撤离公用事业等高股息板块。

"剩下的，是一个更加依赖人工智能来驱动增长的股市，"Mayfield说，"这让市场变得更加脆弱，对任何AI叙事的裂缝都更加敏感。"

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美债收益率持续走高、美股广度持续恶化，美股指数却依旧抗跌，下一步走向何方？

Wed, 30 Sep 2026 00:29:12 GMT

美股正处于一场罕见的内部撕裂之中。收益率飙升、市场广度持续恶化、信用利差走阔，但标普500指数却岿然不动，多空双方陷入僵局，市场情绪日趋焦灼。

周三，高盛单一delta交易台负责人Rich Privorotsky直言，美债利率上行的速度"已经严苛到无法忽视"，实际利率单月涨幅已是2013年以来最差水平之一。他警告称，利率波动率的飙升正在压缩华尔街的风险中介能力，股市所承受的压力远比指数表面所呈现的更为深重。

与此同时，季末再平衡压力正在逼近——高盛估算养老金本月底将抛售近创纪录的330亿美元股票，CTA系统性策略也将在未来一周净卖出逾53亿美元罗素2000期货，两股卖压叠加，令市场走向更加扑朔迷离。

BTIG策略师Jonathan Krinsky则表示，他与客户的对话"在过去几周里大同小异，但频率和焦虑程度每天都在上升"。核心问题只有一个：市场广度与利率走势和标普500之间的背离已不可持续，但究竟以哪种方式收敛，无人能够确定。

指数坚挺背后，内部已千疮百孔

标普500指数过去一个月几乎原地踏步，但这一平静表象之下，结构性损伤正在加速累积。

Krinsky指出，过去一个月标普500指数整体持平，但中位数个股已下跌4.5%，指数的稳定完全依赖半导体板块约10%的涨幅来抵消。纳斯达克100指数自8月中旬以来同样几乎零涨幅，但其中仅有10只个股涨幅超过10%，而跌幅超过10%的个股多达23只。"突破买入、追涨动量"的策略正在失效，反而是更多个股在经历更大幅度、更持续的下行。

中盘股的走势尤为值得警惕。中盘股已悄然跌破200日均线，较近期高点累计下跌逾8%。与此同时，纽交所新低股票数量已连续10个交易日超过新高股票数量，这一信号在历史上往往预示着更广泛的市场压力。

高盛的Privorotsky也印证了这一判断：“指数之下的痛苦清晰可见——小盘股、金融股及其他对利率敏感的板块所承受的压力，远超科技龙头所呈现的表面平静。”

高盛：利率上行速度已越过临界线

在当前市场争论中，高盛的判断尤为关键。Privorotsky明确表示，股市此前"令人印象深刻地保持了韧性"，但实际利率的上行速度已触发警报。

高盛的分析框架显示，利率出现两个标准差以上的上行时，股市通常会做出反应——关键不在于利率的绝对水平，而在于上行的速度。目前，这一阈值已被突破。实际利率单月涨幅已跻身2013年以来最差区间之列。

Privorotsky还观察到一个"奇特的价格行为不对称性"：油价和利率同步改善时，利率风险几乎没有反应；但一旦油价上涨，利率便立即承压。他认为，5年和10年期通胀预期仍在跟随能源价格波动，但当前利率冲击中已有相当大比例来自实际利率的上升，而非通胀预期。

他的结论简洁有力："我可以对人工智能及其发展速度保持极度乐观，但在当下，除非能源和利率问题得到解决，这种乐观几乎毫无意义。"逻辑链条清晰：压制油价有助于压低利率，利率企稳则能打开更广泛的股市复苏空间。

季末再平衡与CTA抛压，双重卖压逼近

除基本面压力外，技术性卖压正在季末集中释放。

高盛估算，养老金在月末和季末合计需要抛售约330亿美元股票（月末约110亿美元，季末约220亿美元），并买入等量债券。这一规模在过去三年所有买卖估算中位于第97百分位，若追溯至2000年1月则位于第98百分位，接近历史极值。

与此同时，高盛CTA模型显示，在价格持平的情景下，系统性策略管理人将在未来一周净卖出约53亿美元罗素2000期货，这是过去六年中最大卖出估算之一。

Privorotsky对此"战术上感到心动"，认为季末和月末因素应对久期资产形成支撑，但他同时坦承，当前局面的核心矛盾在于：养老金再平衡的债券买盘与CTA的股指卖盘，究竟谁先在季末前"眨眼认输"。

多空僵局：谁会先眨眼？

在Krinsky看来，当前市场的本质是一场多空对峙，而双方都还没有被证明是对的。

多头的逻辑是：市场广度正在被充分洗盘，随时可能出现大幅向上修复；利率也将在某个时点急速回落。空头则反驳：广度持续恶化、收益率持续攀升、信用利差持续走阔，标普500不可能长期独善其身。

Krinsky本人倾向于空头立场，但他补充了一个战术性例外——公用事业板块（XLU）。他指出，在RSI低于35之后，XLU在此后5个交易日内上涨的概率为100%，平均涨幅达2.7%，当前风险收益比具有吸引力。

他的最终判断是：这场背离不会以多头期待的方式温和收敛，"我们认为，这不会结束，直到那些最后的抵抗者最终屈服、向下突破为止。"

信用市场已经开始出现股票波动率所拒绝定价的裂缝——高收益信用违约互换（HY CDX）已升至4月以来最高水平，而彼时VIX为19.23，远高于当前的16.35。这一背离，或许正是下一步走向的最清晰预警。

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懂王大赞老黄：又年轻又帅，英伟达最有价值，马斯克：我瞅瞅

董静 — Wed, 30 Sep 2026 00:23:19 GMT

特朗普称黄仁勋为“一个非常帅气的家伙”，并称赞他打造了世界上最有价值的公司。

四大利好齐放，国际油价应声走低

Wed, 30 Sep 2026 00:00:58 GMT

9月29日周二，WTI原油期货单日跌幅超过3%，重新跌破90美元关口；布伦特期货同步走低。

推动这一跌势的，是四项几乎同时落地的利好信号：卡塔尔宣布伊美谈判仍在推进、沙特关键管道恢复输油、IEA表态准备释放储备、特朗普政府据报酝酿新方案以推动对俄关系缓和。

然而，与期货市场的大跌形成鲜明对比的是，布伦特现货报价仍维持在120美元，实物供应紧张并未缓解。WTI现金-期货价差虽有所收窄，但仍处于极端水平。这一背离表明，实物供应紧张的基本面并未因上述利好而根本改变。

四大利好信号释放

第一，卡塔尔宣布谈判仍在进行。

卡塔尔外交部发言人Majed al-Ansari周二表示，卡塔尔及其他调停方仍在伊朗与美国之间传递信息，多方正在交换可能的解决方案。据新华社当日报道，特朗普28日在白宫向媒体证实美伊举行间接谈判，双方谈判代表已通过调解方交换了信息。

第二，沙特东西管道恢复约一半输油能力。

该管道是绕开霍尔木兹海峡的关键替代通道。此前因无人机袭击受损，此次部分恢复对全球供应具有直接缓解作用。

CIBC私人财富集团高级能源交易员Rebecca Babin表示：“霍尔木兹海峡流量增加，加上沙特东西管道重启，正在给市场带来一定的供应缓解。”

她同时指出：“问题在于这对伊朗意味着什么——霍尔木兹的筹码减少，可能让伊朗更愿意坐到谈判桌前，也可能促使其升级行动以夺回主动权。”

第三，IEA表态“准备行动”，美国拟释放SPR。

国际能源署表示准备向市场释放更多战略储备。美国能源部则宣布，将从战略石油储备（SPR）中再次释放最多4000万桶原油。

第四，特朗普据报支持放宽对俄制裁。

俄罗斯是全球主要产油国。报道称，特朗普政府酝酿新方案以推动对俄关系缓和。据媒体援引美国特使John Coale的说法，特朗普支持一项以释放政治犯换取放宽对俄制裁的方案。

伊朗威胁并未消散

尽管利好消息主导了市场情绪，但地缘风险并未退场。

本周一，伊朗据报袭击了霍尔木兹海峡一艘超大型油轮，这被视为上周联合国外交谈判破裂后，伊朗恢复打击过境船只的信号。

伊朗议会议长Bagher Ghalibaf周二重申：“美国应该知道，在我们无法卖油的地区，没有人能卖油。”他随后补充：“如果我们的安全得不到保障，任何基础设施都不会安全。”

伊朗官方媒体法尔斯通讯社随后报道，当天又有一架无人机向一艘“非法”船只发射，但细节有限。

市场对谈判前景存在分歧

高盛分析师Rich Privorotsky对谈判进展持谨慎乐观态度。

他表示：“阅读这些信号，感觉双方正在一点点靠近。Axios和CNN都报道了美国愿意以具体核让步换取制裁解除和冻结资金的开放态度……特朗普随后否认曾向伊朗提出任何条件。”

这在我看来更像是一个试探性信号，而非噪音。调停方仍在忙碌，特朗普表示预计本周还会有进一步谈判。激励机制仍指向现在达成协议……但误判的风险依然巨大。

彭博分析师Frank Monkam则指出，进入10月，伊朗可能面临更大的谈判压力——一旦美国中期选举过后，供应危机带来的筹码可能随之消退，伊朗的谈判杠杆将被削弱。

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“过去两年最准”的摩根大通交易台“翻多”

Tue, 29 Sep 2026 23:59:20 GMT

摩根大通机构市场情报交易台（Market Intel Desk）以过去两年精准捕捉市场拐点著称，如今再度发出重要信号——由"战术性谨慎/中性"转向"战术性看多"。这一转变发生在宏观与微观数据密集发布的关键窗口前，引发市场广泛关注。

最新报告显示，该交易台将立场转变的核心依据归结为五大支柱：宏观基本面超预期、消费者韧性持续、盈利预期偏低、债券收益率趋于稳定，以及技术面改善。与此同时，交易台在策略上调整了此前的多纳斯达克100（NDX）、空罗素2000（RTY）的配对交易，转而更倾向于以衍生品工具表达观点。

值得注意的是，该交易台最近一次立场调整发生在8月31日，彼时由看多转为"战术性谨慎/中性"，此后标普500指数基本持平，而其推荐的多NDX/空RTY配对交易累计上涨逾8%，美股整体也跑赢其他主要市场。此次再度"翻多"，意味着该团队认为短期市场风险收益比已明显改善。

精准预判背书，"翻多"信号分量十足

过去两年间，摩根大通机构市场情报交易台在多个关键节点的判断均被市场走势所验证，使其在机构投资者群体中积累了较高的参考价值。

最近一次立场切换发生在8月31日，该交易台将观点从看多下调至"战术性谨慎/中性"，理由涵盖美联储政策不确定性、持仓结构、信用利差走阔、季节性负面效应，以及动量因子的回撤压力。彼时，该团队建议将仓位集中于多NDX、空RTY的配对交易。

结果印证了这一判断：自该调整以来，SPX几乎原地踏步，而多NDX/空RTY配对交易累计涨幅超过8%，美股整体表现也持续领先其他主要市场。正是这一背景，赋予了此次"翻多"信号更强的市场说服力。

五大理由支撑"翻多"逻辑

该交易台在最新报告中系统阐述了转向看多的五项核心依据：

第一，宏观基本面超预期。最新闪值PMI数据显示经济增长强于市场预期，有望支撑就业、消费及企业盈利。该团队强调，标普500的每股收益（EPS）增长与名义GDP增速挂钩，而非实际GDP，当前经济水平意味着市场对盈利的预期可能过于保守。

第二，消费者韧性持续超预期。尽管市场对消费者在通胀与高利率环境下的承压能力存有疑虑，但实际消费数据持续好于预期，"K型复苏"假说受到挑战。与此同时，劳动力市场的改善正进一步支撑消费端表现。

第三，盈利预期存在上修空间。2026年第二季度EPS增速高达52%，市场目前预期第三季度约为29%，该团队认为这一预测可能偏低——标普500全部11个行业均预计实现正收入增长和正EPS增长。

第四，债券收益率或趋于稳定。摩根大通利率策略师Jay Barry预计，10年期美债收益率将在未来一个月内从5.18%小幅升至5.20%，随后于年底回落至5.05%。收益率波动性的下降，将有助于缓解股市所承受的部分下行压力。

第五，技术面持续改善。季节性因素转为有利，散户投资者参与度有望提升，整体持仓结构也相对轻盈，为市场上行提供了空间。

短期催化剂密集，关注数据窗口

该交易台同时梳理了近期可能触发市场波动的关键催化剂：

通胀数据方面，本周将相继公布PCE和ISM制造业数据，其中ISM制造业价格支付分项是重要的前瞻性通胀指标，服务业价格支付分项影响更为显著。若数据超预期偏热，可能导致收益率曲线熊市平坦化。CPI数据将于10月14日公布，美联储议息会议则于10月28日召开。

劳动力市场方面，就业数据改善有助于强化增长叙事和消费逻辑，但在当前市场定价框架下，"好消息即坏消息"的逻辑可能再度主导——强劲的就业数据或促使市场进一步定价加息预期。

AI主题方面，META旗下Muse的发布为该主题注入新动能，本周OpenAI开发者日及美光科技（MU）财报将成为重要观察窗口。

策略调整：科技仍是核心多头，配对交易转向衍生品

在具体操作层面，该交易台对持仓策略进行了明确调整：

科技板块仍是核心多头，但不再建议以做空RTY作为对冲，原因在于油价和收益率若进一步下行，可能引发RTY的轧空行情。该团队建议转而通过衍生品工具来表达这一轧空风险的敞口。

科技板块内部，该团队预计将出现结构性扩散，半导体和"Mag 7"成分股有望跑赢科技板块整体。软件板块虽尚未形成共识，但正在缓慢积累人气，被视为非共识性看多机会。AI主题的持续性获得认可，该团队建议持续持有相关敞口。

科技板块以外，该团队认为，周期性板块若要出现持续性反弹，需要看到收益率曲线出现牛市陡峭化。在非AI相关领域，银行股因受益于经济重启、潜在的曲线陡峭化以及资本市场前景改善而获得青睐。

对于利率敏感型板块——房地产、电信和公用事业——该团队认为，这些板块或可参与轧空行情，但大概率将持续跑输标普500（AI相关标的除外）。

最大的潜在催化剂，该团队指出，若美伊达成协议，将推动欧洲股市和RTY大幅走高；此外，新冠疫情后的复苏主题（航空、汽车、邮轮、可选消费、酒店等）同样值得关注，建议优先通过期权方式布局。

长期风险犹存，"翻多"并非无条件乐观

尽管短期立场转为看多，该交易台仍明确列出了若干尚未消散的中长期隐忧：

其一，债券市场是否低估了本轮美联储加息周期的终点？若经济按闪值PMI所示以5%的实际增速扩张，且通胀压力持续上升，加之就业持续改善推高薪资通胀，则可能需要更为激进的加息路径。

其二，市场是否会开始定价美联储在某次会议上加息50个基点？

其三，农业通胀何时传导至核心通胀？

其四，科技板块以外，是否存在其他可持续的结构性机会？

这些问题的答案，将在很大程度上决定此次"翻多"能否演变为更具持续性的上行行情，还是仅仅停留于战术性的短期反弹。

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30年期美债收益率创2002年新高，抛售潮在季节性压力下恐延续

Tue, 29 Sep 2026 23:21:37 GMT

美国国债市场抛售浪潮再度升级，30年期美国国债收益率升至逾二十四年来最高水平。

9月29日，30年期美债收益率盘中一度攀升至5.62%，创2002年6月以来新高，连续第六个交易日录得上涨。

10年期收益率同步走高，盘中最高触及5.29%，为2007年以来最高水平。两年期收益率约为4.9%，是主要期限中最后一个仍低于5%的品种。彭博指标显示，美国国债今年以来已累计下跌2.6%。

油价飙升加剧通胀压力、美国经济数据强劲支撑加息预期，以及市场对联邦政府财政可持续性的忧虑，共同驱动这轮抛售持续扩散。

花旗策略师将当前市场描述为一场"轻微的买家罢工"，而Yardeni Research则指出，日元融资套利交易平仓同样在推波助澜。彭博指标显示，美国国债今年以来已累计下跌2.6%。

多重压力交织，抛售持续深化

此轮美债抛售的核心驱动力来自通胀预期的重新升温。

全球油价基准布伦特原油9月大部分时间保持在每桶100美元以上，高企的能源成本正向全球经济传导，促使投资者押注美联储等主要央行将进一步加息。

与此同时，企业债供应的激增也在拖累长端收益率。

据彭博报道，派拉蒙天舞启动了市场期待已久的投资级债券发行，此次发行是其收购华纳兄弟探索共计520亿美元联合债务融资计划的最大组成部分，拟从债券市场融资约320亿美元。

SMBC利率策略师Monty Gandhi表示：

这是有记录以来第五大投资级交易，长端收益率的部分上行可能与此相关。

对财政前景的担忧同样压制市场情绪。美国国债总规模上月突破40万亿美元，政府借贷仍以历史性的速度扩张。

Man Group首席市场策略师Kristina Hooper认为，长端收益率上行反映了市场对财政可持续性"日益上升的担忧"，以及油价高企所引发的通胀压力。

她还指出，鉴于美国的财政轨迹以及华盛顿外交政策的"不可预测性"，美债对投资者尤其是海外买家的吸引力将有所下降。

Yardeni Research表示，日元融资套利交易平仓也在助推这轮抛售。Yardeni Research总裁Edward Yardeni认为，收益率上升"可能是债券义警的报复"。

季节性因素雪上加霜

历史规律亦对当前市场构成不利。

彭博汇总数据显示，过去十年，美国国债9月回报率中值为下跌0.9%，10月则下跌0.7%，是全年表现最弱的两个月份。

道明证券策略师Prashant Newnaha表示：

9月利率市场的表现堪称灾难，而这种痛苦交易可能还会持续。只要中东局势没有解决，固定收益市场就存在继续'去风险'的可能，而且这种走势或将蔓延至股市。

道富投资管理高级固定收益策略师Masahiko Loo则指出，美债通常在10月面临"季节性考验"，原因在于债券供应增加叠加投资者从夏季淡季回归。

他表示，进入感恩节前，随着美债供应重新放量、信用债发行规模庞大，以及AI资本支出需求持续旺盛。Masahiko Loo强调：

资本争夺依然激烈，美债进一步波动的风险仍然较高。

风险资产相对抗压，部分投资者寻机布局

尽管债市持续承压，股市和信用债等风险资产目前表现出较强韧性。

标普500指数周二收跌0.2%，距8月历史高点不足2%；纳斯达克100指数则上涨0.2%。Nuveen宏观信用主管Laura Cooper指出：

由AI投资部分驱动的强劲增长背景，使风险资产保持稳定。

不过，Cooper对长端美债仍持谨慎态度。她表示虽已"削减"超低配头寸，但"尚未开始逢低买入"，理由是"近期通胀风险仍偏向上行，能源价格维持高位"。

也有少数市场参与者选择逆势布局。华尔街资深人士Jim Bianco六年来首次转为看多美债，长期债券投资者Chris Iggo表示，在经历四年艰难时期后，债券有望迎来反弹。

RBC BlueBay资管公司的首席投资官Mark Dowding则认为，全球债市本轮抛售已有过度之嫌。

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美国消费者信心骤降至2014年以来最低，消费意愿全面降温，美联储面临政策两难

Tue, 29 Sep 2026 23:18:00 GMT

美国消费者信心在9月大幅下滑，触及逾十年低点，能源价格高企与通胀压力持续侵蚀家庭实际收入，购房、购车及大件家电需求意愿同步收缩。

据周二公布的数据，美国世界大型企业研究会（Conference Board）消费者信心指数9月下降6.7点至81.9，创2014年以来最低水平，且远低于彭博调查经济学家预期的所有预测值。

此次信心恶化呈全面态势，波及各年龄层、收入群体及所有地区。本次调查时间范围为9月1日至9月23日。

与此同时，反映当前经济状况的分项指标骤降近8点，至2021年以来最低；未来六个月预期指标亦滑落至逾一年低点。

通胀预期升温，受访者中预计利率将进一步上行的比例升至逾四年最高。分析人士警告，实际收入遭受的新一轮压缩将对经济增长构成重大阻力。

能源价格主导悲观情绪

美国汽车协会（American Automobile Association）数据显示，受伊朗战争影响，汽油价格已大幅攀升至每加仑4美元以上；美国零售柴油价格接近历史高位，取暖用油成本亦在入冬前夕急剧上涨。

Conference Board首席经济学家Dana Peterson在声明中表示：

"9月份消费者在描述影响经济因素的书面回复中，悲观情绪占主导。涉及物价、商品与服务成本高昂，尤其是油气价格的相关表述，均升至新高。"

报告显示，消费者的购买计划普遍收缩——计划购置汽车、房屋及多类大件家电的受访者比例均有所下滑，生活成本压力对实际消费决策的传导效应正在显现。

就业市场乐观度降至多年低点

劳动力市场前景亦出现明显降温。

9月调查显示，认为工作容易找到的消费者比例降至2021年以来最低，而认为工作难以获得的比例则相应上升，两者之差收窄至逾五年半来最小。该指标被经济学家视为追踪就业市场健康度的重要参考。

同日公布的政府数据显示，8月职位空缺数降至五个月低点，与消费者调查结果相互印证，表明就业市场的韧性正在边际减弱。

此外，收入预期同步恶化。预计未来六个月收入将增长的受访者比例降至年内最低，而预计收入下滑的比例则升至逾一年高点。

美联储政策走向面临两难

面对上述信心下滑信号，市场对美联储进一步加息的空间产生分歧。美联储公开市场委员会（FOMC）本月已宣布加息，此后多位官员表示借贷成本应维持在更高水平。

然而，Pantheon Macroeconomics经济学家Samuel Tombs与Oliver Allen在研究报告中指出：

"尽管高企的能源价格正在部分领域加剧通胀压力，但实际收入所承受的新一轮压力将成为经济增长的重大阻力，这要求FOMC在进一步加息问题上保持审慎。"

值得注意的是，尽管消费者信心持续承压，当前消费支出与劳动力市场整体仍呈现一定韧性。但随着信心指数触及十年低点、购买意愿全面收缩，这一韧性能否延续，将是市场密切关注的核心变量。

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跌破4200！谁将托住黄金：中国买盘重构全球黄金定价权？

Tue, 29 Sep 2026 23:17:29 GMT

当前国际金价围绕4300美元/盎司持续震荡。按照传统定价框架，在10年期美债收益率飙升至5.15%、实际收益率高企、美元阶段性走强的背景下，黄金作为无息资产本应显著承压，甚至应跌至4000美元/盎司以下。然而，金价并未出现趋势性崩塌，反而在历史高位附近展现韧性。这一偏离所传递的信号，远比任何单次利率预测更为关键：黄金市场的定价逻辑已告别旧规则。

从短期看，压制因素存在性仍强。美伊冲突推升能源价格，强化通胀黏性，进而推升美联储加息预期、抬高实际利率与美元，压制金价。这主要通过抑制黄金ETF需求体现。自7月中旬以来黄金ETF新增持仓中，超过90吨是在4350美元/盎司或以上建立；若金价跌破该区域，这部分持仓将面临亏损与清算压力。短期金价仍可能因投机盘与ETF流出而波动。

因此，当前黄金下跌更多体现为金融资金的边际收缩，而非结构性需求的逆转。9月份，传统商业及非商业资金并未出现大规模流入，CTA持仓变动亦相对有限；中国ETF资金流入虽有所增加，但幅度并未显著偏离常态。这表明，当前支撑黄金的更多是储备管理者的配置需求与实物买盘。

其中，今年前8个月，中国黄金进口量达1141吨（包括民间家庭增配与官方储备），创同期历史新高，已超2025年全年水平，按此速度年度进口量或首次突破1700吨。官方储备上，人民银行8月份增持约20吨，今年累计约80吨，连续购金趋势延续。更值得关注的是民间囤金，中国民间黄金持有量约1.2万吨，远超美国8000多吨官方储备。中国黄金需求也正从传统消费主导，转向储蓄、投资和资产配置需求。

传统定价规则失效，黄金定价底转向结构性需求

传统黄金交易逻辑可以概括为：美元和实际利率决定方向，ETF和投机资金决定弹性。这一框架在短期依然有效，但已不足以解释当前黄金在高实际利率环境下表现出的韧性。

核心变化在于，黄金需求正出现更明显的分层。第一层是以CTA、期货和ETF为代表的金融资金，其对利率和美元高度敏感，因此美联储加息能够迅速通过资金流向压制金价。

华尔街见闻早餐FM-Radio | 2026年9月30日

Tue, 29 Sep 2026 23:17:11 GMT

华见早安之声

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要闻精选

商务部新闻发言人就媒体报道欧盟相关成员国推动欧委会打造欧版“301”工具事答记者问。

中央财政史上首次！“房贷贴息”节前落地：首套、120平方米以下、150万元以内可享。

中国央行“出手”：“降息”、加大“六张网”金融支持、扩大“再贷款额度”。

报道：美伊谈判进展甚微，双方均不愿让步。

美国8月JOLTS职位空缺降至707.9万个，为五个月最低且连续第三个月不及预期，9月消费者信心指数同时跌至2014年以来最低，就业市场低招聘、低裁员、低流动的僵化特征延续。

美联储“三把手”威廉姆斯称年内晚些时候或再加息一次但不必急于行动，多位官员同日重申紧缩立场，市场对10月加息的定价从约70%回落至50%左右。

特朗普在白宫会晤马斯克、黄仁勋、扎克伯格等十余位科技领袖，明确拒绝立法监管路径、力推行业自我监管，并宣布在政府文件中把“人工智能”更名为“超级智能”。

报道：OpenAI年化经常性收入逼近700亿美元，拟融资至少300亿美元，目标估值1.4万亿美元。OpenAI发布个人AI助手Dots，高端订阅每月500美元，是Muse高阶版的5倍。Altman：安全是首位，没有IPO时间表，暂缓发布GPT-6.1 Astra是出于高度谨慎。

苹果新帅Ternus推进内部改革：加快产品开发，精简组织架构。

澳洲联储如期加息25个基点至4.35%，决议获委员会一致通过，会后措辞偏鹰、不排除进一步收紧，中东冲突推高能源价格被视为通胀上行的新变量。

市场概述

美伊局势僵持与美债收益率持续攀升构成当日两条主线，油价震荡后收跌，而黄金在经历了前一交易日的重挫后反弹，美股三大指数在利率与油价的拉扯中小幅收低。资金面的核心矛盾是长端利率：30年期美债收益率一度升破5.6%、创2002年以来最高，但美联储官员不必急于行动的表态令加息预期降温，限制了股市跌幅。

美股：道指跌0.26%报51349.92点，标普500跌0.17%报7670.84点，纳指跌0.09%报26797.54点；能源板块跌0.89%、公用事业涨1.14%。

A股：沪指涨0.18%报3830.45点，深成指涨0.34%报12901.95点，创业板指涨0.09%报3142.56点；两市成交1.41万亿元，刷新年内新低。

港股：恒指跌0.48%报24523.57点，恒生科技指数跌1.08%报4249.62点；吉利汽车跌超7%领跌蓝筹，蔚来跌5%。

欧股：STOXX 600指数跌0.09%报638.08点，德国DAX涨0.1%报25399.21点，英国富时100跌0.45%报10636.71点。

日韩：韩国综指（KOSPI）跌破7000点关口，本月日均换手率降至0.50%的年内最低。

原油：WTI 11月期货跌3.48%报89.38美元/桶，布伦特11月期货跌2.56%报102.59美元/桶；市场对美伊达成和平协议的希望减弱，但中东原油外流正在恢复。

贵金属：COMEX黄金期货涨1.12%报4215.00美元/盎司，COMEX白银期货涨0.21%报61.84美元/盎司；前一交易日两者分别重挫4.00%和5.82%。

工业金属：COMEX铜期货涨0.43%报6.6620美元/磅。

美债：10年期收益率升至5.293%、逼近2007年6月以来最高，30年期最高触及5.619%、创2002年6月以来最高。

外汇：ICE美元指数涨0.17%报101.366点，9月以来对一篮子货币上涨1.5%；离岸人民币报6.7080元，较前一纽约尾盘涨47点，连续两天反弹。

比特币：跟随风险偏好走弱，日内跌超2%，随后从82500美元附近反弹。

要闻详情

中国

商务部新闻发言人就媒体报道欧盟相关成员国推动欧委会打造欧版“301”工具事答记者问。欧版“301”工具是典型的保护主义、单边主义措施，不仅无助于解决问题，还会反噬自身，更将扰乱中欧贸易和全球产供链稳定。中方敦促欧方坚持通过对话管控分歧的正确轨道。中方将密切关注欧方后续动向，如欧方执意出台对中国企业或产品的歧视性限制措施，中方必将坚决予以回应，捍卫中国产业合法权益。

中央财政史上首次！“房贷贴息”节前落地：首套、120平方米以下、150万元以内可享。财政部、中国人民银行、金融监管总局明确，自10月1日起实施居民购房贷款贴息政策，政策期暂定1年。符合条件的首套住房商业性个人住房贷款，可享年化1个百分点贴息，贴息期限最长5年，相当于优惠利率的三分之一；以100万元长期限贷款为例，最多可累计减少付息近5万元。

购房贷款贴息政策精准为刚需家庭降月供，对楼市拉动效果如何？此次房贷贴息并非普遍降低房贷利率，而是通过财政补贴定向降低刚需家庭的购房成本。政策对总价、面积和首套房设限，意味着支持重点在于释放真实自住需求，受益程度也将因城市房价和人口流动分化。对于大城市，政策或更多改善低总价小户型成交；对三四线城市，则更偏向托底，实际效果仍取决于居民收入和购房意愿。

中国央行“出手”：“降息”、加大“六张网”金融支持、扩大“再贷款额度”。中国人民银行进一步调整完善多项货币政策工具：下调PSL利率0.25个百分点至1.5%，扩大PSL支持领域至“六张网”建设；增加科技创新和技术改造再贷款额度2000亿元至1.4万亿元，支持比例提至100%；增加支农支小再贷款额度5000亿元至4.85万亿元。

新华时评：把新房子建好、老房子改好。新华社发文分析称，我国城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段。“新建”与“旧改”协同共进，是城市更新的应有之义，既能补民生短板，也能为建筑业提质升级、房地产市场转型发展打开全新空间。

加入个人AI Agent大战！豆包被曝将推个人助理产品“Spell”，4月已内测。豆包据报计划将内部代号“Spell”的个人助理项目与豆包现有能力深度整合，并加快对外发布。该项目早于今年4月已启动内测，主要由豆包手机助手团队推进。豆包当前的产品布局呈现出明显的双线推进态势：企业端以"豆包工作"切入办公Agent市场，消费者端则以即将落地的个人助理产品对标海外竞品。

海外

报道：美伊谈判进展甚微，双方均不愿让步。据报道，调解方卡塔尔本周试图推动美国与伊朗在外交上取得突破，但进展甚微，双方均不愿让步。这一僵局进一步强化了美伊双方对于军事冲突可能再次升级的判断。美国官员认为，中期选举结束后，特朗普可能下令恢复大规模军事行动。卡塔尔官员将继续进行斡旋，但对美伊双方都越来越感到沮丧。

美伊“信息混战”：伊朗外长押注"周二答复"，特朗普否认制裁减免，油价徘徊百元关口下方。美伊核外交陷入信息混战，伊朗称已通过卡塔尔向美方转达“7日计划”，等待正式回应，但双方随后相继否认制裁减免等相关报道，外交信号持续矛盾。与此同时，霍尔木兹海峡及红海局势升温，地区供应风险加剧，布伦特原油一度突破100美元后回落，市场等待谈判进一步明朗。

美伊间接谈判重启！特朗普称美伊已“交换信息”，伊方正等待美方回应。美伊公开表态虽有分歧，但双方仍通过卡塔尔等调解方持续交换信息，谈判并未中断。特朗普否认已承诺解除制裁，但预计双方将在未来一周重启谈判；伊朗则表示愿意谈判，但要求美方回应其“7日计划”并强调不接受强迫。谈判前景仍不明朗，油价受中东供应担忧支撑持续走高。

特朗普会晤科技巨头：AI改名“超级智能”，无需立法监管，“它远超工业革命”。特朗普在白宫与马斯克、贝索斯、扎克伯格等全球顶级AI企业领袖举行闭门午餐会，明确拒绝立法监管，力推行业自我监管，并宣布将"人工智能"更名为"超级智能"。他强调美国AI领先优势的关键在于"不扼杀增长"，将司法部和FBI定位为规范AI的核心机制。

美国8月JOLTS职位空缺降至5个月最低，连续第3个月不及预期。8月美国职位空缺数降至707.9万，低于经济学家预期722.8万。房地产及租赁行业的职位空缺仅录得5万个，环比几近腰斩。辞职率维持在1.9%，与2020年以来最低水平持平。职位空缺数与失业人口之比回落至1.0倍。分析指出，JOLTS隐含的净雇用人数连续3个月低于非农报告，本周五非农数据存在较大下行风险。

多位美联储官员支持进一步加息，“三把手”称年内还需加息但不急，10月加息降温。纽约联储主席John Williams周二表示，若经济走势与其预期基本一致，年内晚些时候再加息一次或属适宜之举，但9月加息争取了更多观察时间，"没有必要急于行动"。Williams讲话发布后，市场对美联储10月加息的预期概率从约70%回落至50%左右。同日美联储理事Barr、芝加哥联储主席与圣路易斯联储主席表态支持进一步加息。

报道：OpenAI年化经常性收入逼近700亿美元，甲骨文股价一度涨超8%。据媒体报道，OpenAI自第三季度初以来，年化收入运行率增长超过70%；企业销售额自7月以来增长一倍以上；第三季度新增的消费者收入已经超过2025年全年新增消费者收入。消息公布后，甲骨文股价一度上涨8.2%，甲骨文是OpenAI扩大算力基础设施的重要合作伙伴，算力需求能否获得真实收入增长支撑一直是市场关注焦点。

OpenAI应战Meta：发布个人AI助手Dots，高端订阅每月500美元，是Muse高阶版的5倍。为与Meta的Muse竞争市场份额，OpenAI发布"始终在线"的AI智能体Dots。Dots基于GPT-6版Astra模型运行，可主动替用户处理调研、编程、文件起草等任务。OpenAI同日还推出GPT-6.1 Sol模型，其性能接近Astra，但标准词元价格仅为Astra的五分之一。Meta股价在Dots发布后短暂下跌，随后转涨，截至发稿上涨2.27%。

报道：OpenAI拟融资至少300亿美元，目标估值1.4万亿美元。据媒体报道，OpenAI寻求以1.4万亿美元估值完成逾300亿美元融资，以桥接轮替代IPO补充资金。本轮融资需求主要由投资者主导推动，若融资成功落地，OpenAI的估值将超越Anthropic最新私募市场估值，重夺行业领先。Altman此前表示放弃今年上市。

Altman：安全是首位，没有IPO时间表，暂缓发布GPT-6.1 Astra是出于高度谨慎。OpenAI CEO Altman表示，IPO或许要等到公司对如何安全应对"下一级别AI"形成更清晰认知之后，才会真正提上日程。暂缓发布GPT-6.1 Astra是因为该模型没有达到公司评估安全性的部分测试标准，是"出于高度谨慎"而非遇到了什么严重事故。其还指出英伟达针对AI提供的安全系统并非"完整的解决方案"；AI更多的是一个科学问题，而非工程问题。

苹果新帅Ternus推进内部改革：加快产品开发，精简组织架构。苹果新任CEO John Ternus上任数周即推动内部调整，计划减少对固定发布周期的依赖，加快产品迭代，同时削减部分中层管理职位及团队规模。在服务业务增速放缓、成本压力上升之际，Ternus还在寻找新的收入来源。明年密集的新品计划，将成为其改革思路的检验。

澳洲联储如期加息25基点至4.35%，警告通胀上行风险显现、不排除进一步收紧。澳洲联储周二宣布加息25个基点至4.35%。通胀持续超预期、中东冲突推升能源价格，令上行风险加速兑现。联储措辞偏鹰，明示"将采取必要行动"，暗示加息周期远未终结。澳元短线走强，股市承压转跌，市场对后续路径保持高度警惕。

观点精选

美国实际利率飙升、中国长假到来、关键支撑位还被跌破，黄金面临“严峻压力”。黄金正遭遇年内最猛烈抛售——金价单日暴跌3.2%至4150美元，跌破多条关键均线，白银更狂泻5%。美国实际利率飙升至18年高位、中国投资者长假前集中平仓、伊朗局势不确定性三重利空叠加，将金价推向趋势线生死关口。一旦破位，4000美元或成下一目标。ETF资金流向，将决定这场"最严峻韧性考验"的最终走向。

瑞银：历史上美联储从未在选举前的10月加息，这次可能也一样。瑞银认为，10月加息预期明显过度，历史上美联储从未在临近大选的10月会议加息，建议将未来一年加息定价从91个基点下调至75个基点。与此同时，美债收益率飙升已显著压缩美股估值，若利率回落，股市或存在反弹空间。

债市老将六年来首度看多美债，称5.2%收益率已有足够缓冲。华尔街资深市场老将、Bianco Research创始人Jim Bianco时隔六年首次转向看多美债。随着10年期美债收益率升至5.27%，他认为5.2%左右的收益率已提供较厚的收益缓冲，即便债市抛售仍可能延续，美债当前的风险收益比也已显著改善。

美债冲击持续加剧，为何美股依然无动于衷？美债收益率持续上行、债券波动率高企，美股却保持韧性，利率与股市的传统联动出现罕见背离。高盛数据显示，标普500年内上涨13%，但未来12个月EPS预期大增29%，推动远期市盈率降至19倍，盈利增长成为美股重要支撑。同时，日元套利交易逆转可能加剧全球债券抛售，成为市场关注的另一潜在风险。

“大空头”Michael Burry：AI泡沫或将“早于预期”破裂，以看跌期权替换空头仓位加大杠杆。Michael Burry暗示AI泡沫破灭的时间将提前至明年夏天，并对美光、Nebius、SOXX半导体ETF及Palantir的做空头寸全部替换成看跌期权，以获取更低成本、更高杠杆的空头敞口。他认为，AI繁荣建立在“持续资本支出”这一未经验证的假设上，一旦营收失望，资本将迅速撤离。

Anthropic招股书里，最耐人寻味的7个细节。Anthropic秘密递交IPO招股书，招股书显示公司年亏420亿美元多为会计项，收入却猛增12倍；650亿美元年化收入背后客户未锁定，5180亿美元算力承诺远超现金。更罕见的是，创始人用50.1%投票权和“放弃视频生成”宣告：安全或将优先于股东回报。

"我几乎不再开车了"，大摩分析师：特斯拉FSD或已接近"解决"自动驾驶难题。摩根士丹利分析师Adam Jonas亲测特斯拉FSD，过去一年累计驾驶2713英里，其中98%至99%由系统完成，上周更实现28英里全程零人工干预。报告认为，FSD技术成熟度正在提升，自动驾驶商业化预期有望进一步强化。摩根士丹利维持特斯拉400美元目标价，并将FSD、Robotaxi和人形机器人视为核心估值支柱。

三星：明年HBM将占DRAM产能近30%，传统内存供应或进一步收紧。三星电子预计，HBM占全球DRAM晶圆产能的比重明年将由约20%升至近30%，持续挤压传统DRAM供应。三星HBM月均投片量预计增近40%，HBM4系列占比升至约80%。TrendForce预计，AI需求与产能竞争将令2027年内存供应维持偏紧，并将HBM混合平均售价涨幅预期上调至121%。

Jev创始人：“造产品、不造神”，追求“极致可靠性”，Jev将逆转“软件灭绝论”。AI会写代码，却没让软件更聪明。TypeSafe创始人Diogo认为AI与软件脱节，押注Jev将智能嵌入程序，以“极致可靠性”实现“做到你的意思”，并预言SaaS软件末日论将迎来逆袭。

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报道：美伊谈判进展甚微，双方均不愿让步

Tue, 29 Sep 2026 22:48:33 GMT

美伊核谈判本周再度受挫，调解努力收效甚微，市场对地区局势的担忧情绪持续升温。

9月29日，据报道援引知情人士透露，卡塔尔本周积极斡旋，试图推动双方实现外交突破，但谈判几乎未取得实质性进展。美国官员认为，特朗普可能在中期选举结束后下令恢复大规模军事行动；卡塔尔官员则对双方均感到日益沮丧。

僵局之下，地区各方已开始提前布局。阿联酋阿布扎比正加速推进"零霍尔木兹"战略，动员数千亿美元主权财富基金投资替代性港口基础设施，以降低对这条关键水道的依赖。

双方均无让步意愿

据知情人士向Axios透露，周一谈判未取得任何重大进展，会谈实际上陷入僵局。伊朗提出了美国无法接受的条件，而美方则认为自己当前占据上风，因此缺乏妥协的动力。

报道指出，伊朗方面明确表示，只有在美国同意恢复今年6月签署的谅解备忘录之后，才会考虑在核问题上作出让步。包括巴基斯坦和埃及在内的多个地区调解方已敦促伊朗率先展现灵活性，但未能奏效。

特朗普周三公开表态，称伊朗"表现极差"，并表示目前尚不清楚伊朗是否会就此让步，但他确信伊朗"终究会放弃"。这一强硬措辞进一步压缩了双方外交斡旋的空间。

阿联酋加速推进"零霍尔木兹"战略

与谈判僵局同步发展的，是阿联酋在基础设施层面的战略提速。

阿布扎比王储Sheikh Khaled bin Mohamed Al Nahyan执掌一只规模达3,000亿美元的主权财富基金，正将其作为推进"零霍尔木兹"战略的核心工具。

据华尔街日报报道，该基金可能将数百亿美元投向霍尔木兹海峡以外的新港口基础设施，旨在系统性减少阿联酋对这条水道的依赖。Adnoc和DP World等其他主要实体也在推进各自的项目，以协助引导贸易和大宗商品绕开该海峡。

霍尔木兹海峡是全球最重要的石油运输通道之一，每日过境原油约占全球海运石油贸易的五分之一。一旦美伊军事冲突升级，该海峡存在被封锁的风险，将对全球能源供应和大宗商品市场造成冲击。

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特朗普推出AI政府门户America.gov，签署行政令要求各机构90天内整合接入

Tue, 29 Sep 2026 22:29:29 GMT

特朗普政府以人工智能重塑联邦服务入口，但数据隐私与技术落地仍存不确定性。

9月29日，美国总统特朗普签署行政令，正式推出AI驱动的政府门户网站America.gov，要求所有联邦机构在90天内将面向公众的系统接入该平台，旨在以单一入口取代逾2.9万个分散的政府网站。

该平台目前以聊天机器人形式运行，用户可通过自然语言提问，查询从申领护照到社保卡补办等各类政府服务；但完整功能预计要到2027年才能上线，届时平台将从"回答问题"升级为"直接办理业务"。

此举是特朗普第二任期内力推人工智能战略的最新举措。他在发布活动上表示：

有了America.gov，整个美国联邦政府都将触手可及。

这场名为"你好，美国"的发布活动汇聚特斯拉的埃隆·马斯克、英伟达的黄仁勋等科技界重量级人物，规格之高凸显出特朗普政府将AI政务改革定位为施政核心议题的决心。

功能尚处初级阶段，隐私保障细节存疑

尽管发布规格不凡，America.gov当前版本的功能仍相当有限。

平台目前仅能回答问题并引导用户找到相应政府服务的入口，无法直接在线办理业务。

完整的"行动"能力预计于2027年推出，届时用户将能直接在平台上提交文件、追踪办理进度，无需跳转至其他系统。

数据隐私层面的疑问仍未得到充分解答。网站隐私提示声称"AI服务提供商不会留存用户的提问或回答"，但指出America.gov本身可能会对回答缓存最长两小时。

白宫未就相关技术采购协议及用户信息保护机制提供进一步说明。

与此同时，平台背后的AI采购流程与合同安排尚不透明，如何在规模化部署中确保数据合规，仍是外界关注的核心问题之一。

行政令确立整合框架

特朗普签署的行政令题为《通过America.gov简化政府服务获取》，明确要求美国总务管理局（GSA）局长、国家设计工作室（NDS）及行政管理和预算局（OMB）局长，将该平台确立为"美国公众在线获取政府服务的单一入口"，并要求同步整合身份验证系统Login.gov。

该命令要求所有联邦机构在90天内完成接入，意味着最晚须在2025年第四季度前完成部署。America.gov的技术底层由谷歌Gemini与马斯克旗下xAI的Grok提供支持。

该项目由Airbnb联合创始人Joe Gebbia主导，他被特朗普任命为美国历史上首位首席设计官，并领导于2025年8月通过行政令设立的国家设计工作室。据CNBC报道，平台经过专项训练，以美国联邦政府官方信息作为唯一知识源。

从机构定位看，NDS在组织架构上沿袭了马斯克政府效率部（DOGE）的模式，但策略重心有所转移，DOGE侧重削减人员与开支，而Gebbia的工作室更聚焦于优化公众与政府之间的互动体验。

目前网站已汇聚约2.9万个政府网站的信息，且政府网站一旦更新，内容将即时同步至America.gov平台。

特朗普在发言中点名感谢Gebbia、首席品牌设计师Peter Arnell，以及以"Big Balls"为网名的DOGE成员Edward Coristine，后者被誉为该项目的首席工程师。

特朗普同时将马斯克定位为"最初构想通过技术改造政府并引入人才的关键推手"。Gebbia在发布会上坦承过去存在的问题：

有一个话题可以团结所有人，无论男女、老少，也不分政治立场：政府网站简直是一场噩梦。

他的第一个DOGE项目，便是着手替换联邦雇员依赖宾夕法尼亚州一座废弃石灰岩矿洞中纸质档案运转的退休管理系统。

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美国释放最后一批战略石油储备，最多4000万桶，敦促欧洲跟进

Tue, 29 Sep 2026 22:16:56 GMT

燃油价格飙升令特朗普政府承压，距中期选举不足两个月，华盛顿再次祭出战略储备这张牌。

美国能源部宣布，将从战略石油储备（SPR）中再次释放最多4000万桶原油。这是自伊朗战争爆发以来美国在国际能源署协调下累计释放1.72亿桶储备的最后一批。

与此同时，能源部长Chris Wright公开点名批评部分欧洲国家，指其释放承诺量远低于预期，并敦促各成员国履行承诺。

此次释放的直接背景是能源价格的急速攀升——汽油价格仍高居每加仑4美元以上，柴油价格更突破每加仑6美元的历史纪录。

11月中期选举将决定众议院控制权归属，燃油成本居高不下对特朗普政府构成日益显著的政治压力。

周二，WTI原油期货下跌3.95%。

欧洲履约不力，美国公开施压

Chris Wright在声明中措辞罕见强硬，直接点名欧洲盟友在此轮协调释放中落后于美国和日本。他说：

"数个欧洲成员国实际释放的原油和石油产品，仅为其承诺量的一小部分，我们敦促每一个成员国履行其承诺。"

此轮协调释放由国际能源署主导，美国、日本等成员国参与其中。美方公开施压，折射出在供应紧张局势下盟友协调机制面临的内部张力。

SPR跌至逾四十年低位，再次动用空间受限

此次释放完成后，美国战略石油储备预计将降至1982年以来的最低水平，逼近法律和运营层面的多重约束。

根据现行联邦法律，一旦库存低于2.524亿桶，非紧急情形下的释放将被明令禁止；美国政府问责局1981年报告亦建议，除非面临"极度严峻的紧急情况"，储备量不应低于2.5亿桶。

据华盛顿咨询机构ClearView Energy Partners估算，储备的运营最低值约为7000万桶——低于这一水平，相关基础设施将难以正常运转。

Chris Wright此前已释放信号，此次之后再度动用储备的可能性不大，这意味着政府可用的这一政策工具实际上已接近耗尽。

以交换方式释放，未来将回补约两亿桶

从结构安排来看，此次释放采用"交换"模式，本质上是一种附息贷款——相关企业以后须将借出的原油连本带息归还。

能源部表示，预计在未来约一年内，将有约2亿桶原油回流至储备，较本次释放量多出约20%。

根据能源部声明，本轮SPR释放的竞标截止时间为10月6日中部时间上午11时。

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英首相：英国一直走在错误道路上

央视新闻 — Tue, 29 Sep 2026 22:16:36 GMT

当地时间9月29日，英国首相伯纳姆在利物浦举行的工党年度会议上发表讲话，这是伯纳姆在任期内首次党代会演讲。伯纳姆表示，英国“长期以来一直走在错误的道路上”。

他表示，去工业化、放松监管、私有化、紧缩政策以及“脱欧”带来了一个“为既得利益而非公共利益运行的国家”。伯纳姆表示，他将“改变过去40年的发展方向”，让英国走上新的道路，建设新的经济和新的政治体系。

本文来源：央视新闻

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AI正在让美债崩溃即便最后成功也将被征收重税

Tue, 29 Sep 2026 22:16:20 GMT

9月24日，美国长债全线崩跌。30年期国债收益率升至5.48%，创二十年新高；10年期突破5.2%，创金融危机以来新高。长端收益率过去两个月几乎是直线拉升，财政部长贝森特两次加码回购干预，每次只换来一天的喘息，第二天就被市场打回原形。

赤字太大、油价太高、美联储重新加息——这些都是真实的背后推力，但都不是这一轮的新变量。真正让这一轮不同以往的，是需求端杀出了一个根本不问价格的对手。

特朗普会晤科技巨头：AI改名“超级智能”，无需立法监管，“它远超工业革命”

Tue, 29 Sep 2026 20:02:03 GMT

特朗普在白宫与全球顶级人工智能企业领袖举行闭门午餐会，明确拒绝政府立法监管路径，转而力推行业自我监管，并宣布将在政府文件中把"人工智能"更名为"超级智能"。

会议结束后，特朗普向媒体表示会谈"极为顺利、富有成效"，并称与会各方就诸多议题达成"大量共识"。他还宣布将于美东时间17时签署相关重命名行政命令。

在数据中心争议方面，特朗普重申相关设施能让地方社区"非常富裕"，并表示AI企业领袖将与各地社区合作共同推进落地。他再度将反对者定性为选择"落后与贫穷"。

华尔街见闻提及，本次午餐会汇聚了全球科技行业最具影响力的一批人物。与会者包括：特斯拉及SpaceX首席执行官马斯克、亚马逊创始人贝索斯、Meta首席执行官扎克伯格、微软首席执行官Satya Nadella、谷歌首席执行官Sundar Pichai、英伟达首席执行官黄仁勋、Anthropic首席执行官Dario Amodei、OpenAI总裁Greg Brockman，以及Palantir的Alex Karp与Shyam Sankar。众议院议长Mike Johnson及特朗普内阁多名成员亦出席了会议。

自我监管而非立法约束

特朗普在会后明确表达了对行业自我监管的偏好，将执法机构而非专门立法定位为规范AI发展的核心机制。

他表示，对于那些"走上危险黑暗道路"的企业，司法部和联邦调查局已是足够有效的约束手段。

他同时强调，美国在AI领域"领先幅度很大"，而维持这一优势的关键正是"不扼杀增长"。特朗普在当天早些时候的活动上表示：

这就是为什么我绝不会阻碍这一技术的发展——它将比工业革命更具影响力，远超互联网。

数据中心问题正从技术议题演变为政治议题。越来越多的社区对电力账单上涨、土地及水资源占用表达不满，这一争议已渗入两党的中期选举布局。

特朗普在会后再度表态，数据中心建设能为所在社区带来财富，并重申AI企业领袖将与地方社区协作推进项目落地。他继续将反对者定性为"想要落后和贫穷"。

行业警告与国会压力

本次会面的政治背景颇为复杂。近期，多起AI系统失控事件令国会议员承压，来自选民对AI可能冲击就业、颠覆社会的担忧日益强烈。

据报道，OpenAI旗下自主系统今年7月出现突破Hugging Face平台限制的事件，此后又被披露曾尝试访问澳大利亚政府网站及三个美国联邦机构网站。OpenAI周一宣布取消其最新模型Astra 6.1的发布计划，原因是内部测试显示该模型未能达到安全标准。

多名AI行业领袖此前已就AI超越人类智能的风险发出警告，并呼吁放慢发展步伐。扎克伯格则持不同立场，他表示"每个实验室都有责任和动力，以安全训练模型所需的速度推进"，反对集体减速。

在国会层面，两党议员对AI监管的态度正出现罕见交汇。参议员Bernie Sanders本月与前特朗普策略师Steve Bannon同台，共同呼吁重新审视AI竞赛节奏，折射出这一议题的跨党派政治矛盾。

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美联储“三把手”威廉姆斯：2026年稍晚可能还需加息一次

Tue, 29 Sep 2026 18:00:50 GMT

美联储“三把手”威廉姆斯：2026年稍晚可能还需加息一次。

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5180亿美元惊天账单，Anthropic为何敢把未来先花掉？

万周 — Tue, 29 Sep 2026 14:58:07 GMT

Anthropic招股书披露，公司未来云计算、算力与基础设施义务约5180亿美元；与此同时，其年化收入已从2025年底约90亿美元跃升至2026年7月的650亿美元以上。

巨额长约背后，Anthropic押注三件事：AI降本之后能够激发更大的使用需求，并从现实经济中获取足够收入；算力继续构成前沿模型公司的核心壁垒；资本市场愿意把未来AI现金流提前折现成今天的数据中心。

合约义务只是起点，商业回报、电力建设和社会许可，仍是横在5180亿美元面前的三座大山。

01 650亿美元之后，Anthropic为什么还要锁下5180亿美元？

1、收入和算力，同时进入新的量级：

Anthropic已经进入新的量级。2025年底，公司年化收入run-rate约90亿美元；2026年4月超过300亿美元，5月超过470亿美元，到7月底进一步突破650亿美元。run-rate并非已实现全年收入，但更接近高速增长公司的当前体量。Anthropic在招股书中披露，2028年的收入目标已达到1900亿—2000亿美元。

与收入同步膨胀的是基础设施承诺。Anthropic未来已经承担或签约的云服务、算力和基础设施相关长期付款义务，名义总额约5180亿美元，按650亿美元以上的最新年化收入衡量仍接近8倍。前沿模型竞争的尺度已经从“下一批GPU何时到货”，扩展到“未来几年能稳定拿到多少可用计算能力”。

2、5180亿美元往哪走：八成已经具有很强的合同约束

5180亿美元的含金量，比单看总额更值得重视。根据Reuters看到的Anthropic IPO招股书，约80%的基础设施承诺不可取消，或者要求Anthropic无论实际使用多少算力都必须支付约定金额。这意味着其中相当大一部分已经超出了普通容量预订或远期意向的范畴。

……

美伊谈判牵动市场，纳指期货转涨，美债收益率高位震荡，金油齐涨

Tue, 29 Sep 2026 08:08:20 GMT

油价上涨与美联储加息预期升温，推动美国国债收益率升至多年高位，全球股市跌至一周低点。

周二，MSCI全球指数下跌0.2%，创9月18日以来新低。纳指期货转涨，此前一度跌0.5%，欧股涨跌互现，日韩股指收跌。10年期美债收益率在周一触及2007年以来高点后，再涨1个基点至5.25%；30年期收益率亦升1个基点至5.56%。

地缘方面，据CCTV国际时讯，伊朗外长将返回德黑兰等待美方回应。布伦特原油连续第二日上涨，涨幅达1.2%至99美元；现货黄金上涨0.7%，至每盎司4145美元。油价攀升、美国商业活动走强及对政府债务高企的担忧，共同引发自2025年4月以来最大规模美债抛售。收益率飙升推高借贷成本，经济增长与企业盈利前景承压。

摩根士丹利旗下E*Trade的克里斯·拉金表示，受收益率与油价上涨影响，市场整体缺乏动力。鉴于美联储当前聚焦通胀，除非本周劳动力市场数据出现重大意外，否则市场表现可能继续弱于利率与能源市场。

核心市场走势如下：

纳指期货转涨，此前一度跌0.5%。美股存储概念股盘前小幅上涨，美光科技涨1.6%，SK海力士、闪迪涨1.4%。

欧洲斯托克50指数开盘涨0.27%，德国DAX指数跌0.13%，英国富时100指数涨0.19%，法国CAC 40指数涨0.06%。

日经225指数收跌0.6%，报65,481.27点。日本东证指数收跌1.7%，报4,041.13点。韩国KOSPI指数收跌0.27%，报6870.81点。

10年期美国国债收益率上升1个基点至5.25%。

彭博美元现货指数上涨0.1%。

现货黄金上涨0.7%，至每盎司4145美元。

布伦特原油涨1.2%至99美元。

纳指期货转涨，美债收益率高位震荡

纳指期货转涨，此前一度跌0.5%。Capital.com高级市场分析师Kyle Rodda指出，强劲的企业盈利将继续为股市提供支撑，抵御债券收益率上升和AI估值风险带来的压力。

本周，交易员将密切关注一系列美国经济数据，以判断经济是否仍足够强劲、支持美联储进一步收紧政策。消费者信心指数和8月JOLTS职位空缺数据将于周二公布，随后是消费者支出和通胀数据，周五将发布非农就业报告。

10年期美债收益率周一升至2007年以来最高水平，今日一度再涨1个基点至5.25%。近期债市遭抛售后，部分投资者开始看多债市。

长期债券投资者Chris Iggo表示，经历四年艰难期后，债市即将反弹。华尔街资深人士Jim Bianco六年来首次看多美债，称“这是价值投资，若收益率继续上行，我将继续买入。”

黄金反弹、原油上涨，伊朗确认向美转达“7日计划”并等待回应

黄金价格上涨0.7%，报每盎司4145美元。此前，金价在亚洲交易时段跌破4230美元关键支撑位，触发技术性抛售，并进一步跌破50日和100日移动均线，回落至8月低点附近。

此轮下跌由多重因素共同驱动：美国实际利率攀升至18年高位、中国投资者在国庆长假前集中平仓，以及特朗普拒绝伊朗停火提议引发的地缘政治不确定性。高盛贵金属专家Adam Gillard指出，上述因素叠加形成了对黄金的"单向下行压力"。市场关注的焦点将继续集中在ETF资金流动上，这是当前抵御利率压力的关键变量。

布伦特原油涨1.2%至99美元。地缘方面，据CCTV国际时讯援引伊朗迈赫尔通讯社今天（9月29日）报道，伊朗外交部长阿拉格齐当天在接受媒体采访时，阐述了其赴纽约出席第81届联合国大会的主要目标之一：向世界传达伊朗在战争问题——特别是霍尔木兹海峡问题上的立场。

阿拉格齐同时确认，当天与作为调解方的卡塔尔再次会面，并通过卡塔尔向美国转达了“7日计划”，正在等待美方通过调解方作出的正式回应。当被问及是留在纽约等待美国回应时，阿拉格齐表示，他将启程返回德黑兰，卡塔尔方面一旦有回应，他们知道如何转达给伊朗方面。

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项目级融资持续落地，橡树资本入局Nebius

合同期限错配，成为潜在风险点

“929”稳增长政策与新一轮政策周期

摘要

正文

尽管油价走低、尽管美联储高管“放鸽”，美债收益率依旧在走高

30年期收益率破位，创24年新高

多空力量交织，长短端走势分化

油价回落，但市场信心难以修复

高收益率重塑股市结构，AI成最后支撑

美债收益率持续走高、美股广度持续恶化，美股指数却依旧抗跌，下一步走向何方？

指数坚挺背后，内部已千疮百孔

高盛：利率上行速度已越过临界线

季末再平衡与CTA抛压，双重卖压逼近

多空僵局：谁会先眨眼？

懂王大赞老黄：又年轻又帅，英伟达最有价值，马斯克：我瞅瞅

四大利好齐放，国际油价应声走低

四大利好信号释放

伊朗威胁并未消散

市场对谈判前景存在分歧

“过去两年最准”的摩根大通交易台“翻多”

精准预判背书，"翻多"信号分量十足

五大理由支撑"翻多"逻辑

短期催化剂密集，关注数据窗口

策略调整：科技仍是核心多头，配对交易转向衍生品

长期风险犹存，"翻多"并非无条件乐观

30年期美债收益率创2002年新高，抛售潮在季节性压力下恐延续

多重压力交织，抛售持续深化

季节性因素雪上加霜

风险资产相对抗压，部分投资者寻机布局

美国消费者信心骤降至2014年以来最低，消费意愿全面降温，美联储面临政策两难

能源价格主导悲观情绪

就业市场乐观度降至多年低点

美联储政策走向面临两难

跌破4200！谁将托住黄金：中国买盘重构全球黄金定价权？

传统定价规则失效，黄金定价底转向结构性需求

华尔街见闻早餐FM-Radio | 2026年9月30日

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