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睡着觉也能炒股？“美股散户大本营”Robinhood开放AI智能体，可24小时自动盯盘交易

Wed, 30 Sep 2026 11:26:06 GMT

Robinhood正将曾经专属于对冲基金和量化机构的自动化交易能力，直接送到近3000万普通投资者手中。

在9月29日于休斯顿举行的年度HOOD Summit上，Robinhood正式发布"Robinhood Agents"——一款深度嵌入其应用程序的AI智能体产品。用户无需任何技术背景，即可通过自然语言指令让AI代为分析市场、制定策略并自动执行交易，即便用户处于睡眠状态也不例外。

与此同时，公司还宣布计划推出股票7×24小时交易、永续期货及盈利合约等一系列新产品，标志着这家以"金融民主化"为旗帜的券商迈出迄今最激进的一步。

此次发布对市场格局的潜在影响不容忽视。Robinhood是目前首家面向大规模非技术用户群体推出原生AI交易智能体的券商，其他金融科技公司和传统经纪商料将跟进。与此同时，AI智能体大规模介入散户交易，也引发了外界对市场波动性上升及监管空白的广泛关注。

AI智能体走出"极客圈"，向全体用户开放

Robinhood Agents的核心逻辑，是将此前仅对技术用户开放的AI交易接口，转化为任何人都能上手的应用内体验。

据Robinhood官方介绍，用户只需为智能体命名、开设专属代理账户，并从OpenAI和Anthropic提供的多个模型中选择一个——包括GPT-6 Luna、GPT-6 Sol或Anthropic的Opus 4.8——即可开始使用。整个配置过程无需编程或技术知识。

配置完成后，用户可以用普通英语向智能体下达指令，范围从简单的"买入200美元福特股票"，到复杂的轮动期权策略均可覆盖。即将推出的"Loops"功能将进一步扩展这一能力——用户可以设定一套策略作为持续性指令，让智能体按照既定条件反复执行，例如"每天早上检查市场，满足条件时自动交易"，或"在用户睡觉时运行隔夜策略寻找机会"。

在数据层面，Robinhood还推出了"Agent Apps"生态，接入了包括Unusual Whales、Nasdaq Investor Intelligence、SpotGamma、Token Terminal等11家第三方数据提供商，为智能体提供机构级数据支持，各应用均附带一个月免费试用期。

用量数据显示早期需求旺盛，但大规模采用仍存变数

Robinhood今年5月曾向技术用户开放MCP（模型上下文协议）工具，允许其将第三方AI助手接入交易账户。据Robinhood披露，自该功能上线以来，已有超过15万名客户开设了代理交易账户，目前各类智能体每天在Robinhood平台上执行操作近3000万次。

此次面向全部约2900万用户的全面开放，是对上述早期需求的正式回应。Robinhood产品管理副总裁Abhishek Fatehpuria表示："无论你是AI专家还是刚刚入门，如果你不使用Robinhood，你就处于劣势。"

不过，普通投资者究竟有多大意愿将完全的交易控制权交给机器人，目前仍是未知数。为此，Robinhood设置了多重安全机制：智能体只能访问专属代理账户内的资金，无法触及用户主账户；系统默认开启"逐笔确认"模式，要求智能体在执行每笔交易前获得用户批准；用户还可自行设定单次交易限额。此外，Robinhood表示已与相关AI研究机构签署零数据留存协议，用户与智能体的对话内容将保持私密。

在定价方面，GPT-6 Luna将免费提供至今年年底，其他模型按标准Token费率收费。公司高管表示，大多数交易场景下的使用成本"微乎其微"，但若算力成本意外上涨或用户大量采用研究密集型策略，实际费用仍存在不确定性。

配套推出7×24小时交易与永续期货，全面扩张产品边界

AI智能体并非此次HOOD Summit的唯一亮点。Robinhood同步宣布了一系列扩大交易时间和资产类别的计划，与智能体功能形成协同。

全天候股票交易：Robinhood计划将现有的"24/5"股票交易服务（周日晚8点至周五晚8点）升级为真正的7×24小时交易，覆盖周末时段，待监管审批通过后推出。该功能将依托机构级另类交易系统Bruce ATS提供流动性支持。

永续期货：Robinhood将向符合条件的美国用户推出永续期货产品，初期覆盖BTC、ETH、SOL、XRP、DOGE、ADA、LINK和HYPE共8个加密货币品种，BTC和ETH最高可提供10倍杠杆，其他品种最高3倍杠杆，年底前每笔交易仅收取1个基点手续费。

盈利合约：公司还将在预测市场板块推出与企业盈利挂钩的二元期权合约，允许用户就公司营收、每股收益等关键财务指标进行交易，预计覆盖20余个热门标的，通过Cboe提供，年底前免收合约费用。

此外，Robinhood还宣布将于10月起将Nvidia、Tesla、SPY和QQQ等热门标的的期权交易时间延长35%，并推出最高4倍日内保证金、OCO（一撤全撤）订单等工具，进一步强化对活跃交易者的吸引力。

监管与市场风险：法律责任归属尚不明朗

AI智能体的大规模商业化落地，也带来了一系列尚待厘清的风险议题。

在法律责任层面，Robinhood的立场是：托管智能体不构成提供投资建议，智能体的建议或操作在性质上类似于用户"询问互联网或朋友"。然而，围绕代理交易的法律框架目前仍在演进之中，一旦出现损失，责任归属尚无定论。

在市场层面，大量AI智能体同时活跃于市场，可能带来难以预判的影响。一个值得关注的假设情景是：若多个智能体开始相互"协商"并集体涌入或撤出某一资产，可能引发更大的市场波动，极端情况下甚至可能触发恐慌性抛售，尤其是在涉及恶意行为者的情况下。

上周嘉信理财、LPL Financial和摩根大通等传统金融机构的股价已因AI代理软件可能自动将客户资金转移至收益更高账户的担忧而出现大幅下跌，显示出市场对AI冲击传统金融业务模式的高度敏感。

Robinhood率先落子，跟进者已在路上

Robinhood此次是首家向大规模非技术用户群体推出原生AI交易智能体的券商，但这一先发优势能否持续，仍有待观察。

eToro、Public和Coinbase等金融科技及加密货币公司目前已允许用户通过MCP工具接入自有智能体，预计这些公司将很快在其平台内直接推出交易智能体。嘉信理财、富达等传统经纪商也被认为迟早会跟进。

Robinhood CEO Vlad Tenev在声明中表示："所有权离不开市场，市场离不开交易者。我们正在让Robinhood成为全球活跃交易者的最佳平台，为他们提供曾经只有对冲基金、大型银行和量化机构才能使用的工具。"

从更宏观的视角来看，若AI智能体最终在市场上每天执行数十亿笔交易，普通投资者得以部署此前只有机构才能运行的复杂策略，这对市场表现和财富积累格局的深远影响，目前仍难以评估。

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市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

三星晶圆厂，涨价？

半导体芯闻 — Wed, 30 Sep 2026 11:13:00 GMT

三星电子多年来一直试图解决其半导体帝国最大的弱点之一。它是全球最大的存储芯片制造商之一，但其代工业务（为其他公司生产芯片）却一直难以盈利。

业内人士估计，三星自2022年以来一直处于亏损状态。尽管财务状况有所改善，但其市场地位却持续下滑。据TrendForce数据显示，三星晶圆代工业务在4月至6月期间环比增长1.8%，但由于竞争对手增长更快，其全球市场份额下滑至5.9%。台积电的市场份额则扩大至72.5%。

然而，导致三星持续亏损的局面正在发生变化。路透社8月份报道称，三星已将其4纳米、5纳米和8纳米制程（代表其芯片制造技术的连续世代）的部分新订单价格提高了15%。其位于平泽的4纳米生产线也已满负荷运转。

“重要的不是15%这个涨幅本身，”韩亚证券高级分析师金禄浩表示，“而是三星可以要求顾客支付更多费用，还能拿到订单。”

与此同时，人工智能的需求推动台积电的先进工厂高速运转，高性能芯片订单爆满。趋势科技表示，其3纳米和5/4纳米制程的产能在第二季度已全部预订完毕，而据报道，台积电也在准备于2027年再次提价。

“问题的关键不在于三星突然获得了市场份额，”祥明大学半导体工程教授李钟焕表示，“现在客户不仅要问哪家工厂最好，还要问在他们需要的时候，还有谁能真正生产出这种芯片。”

这一点很重要，因为芯片工厂无论产能利用率如何，成本都很高。即使生产线利用率不高，折旧、人工和维护成本仍然会持续产生。三星长期以来面临的问题之一就是，在先进产能方面投入巨资，却没有足够的客户订单来满足需求。

如今，HBM基板芯片、人工智能和高性能计算芯片以及海外客户订单正在占用更多产能。三星表示，在扣除激励相关拨备后，其“第二季度晶圆代工盈利显著改善”，这得益于美国客户的需求以及对HBM基板芯片（人工智能系统中使用的高带宽内存堆叠下方的逻辑芯片）的需求。

金表示：“最大的变化是三星终于开始充分利用其已付费的产能。这降低了每片晶圆的成本，使更高的价格对利润更有意义。”

产品组合也在发生变化。本周在首尔举行的一次投资者关系活动上，三星表示，高性能计算（包括用于人工智能和数据中心的强大芯片）目前占晶圆代工收入的28%，高于2017年的5%。

三星晶圆代工高管卢美贞表示：“我们预计到 2029 年，高性能计算将占到收入的一半以上。”

然而，并非所有满负荷运转的工厂都能说明同样的问题。来自三星自身存储器业务的订单有助于弥补成本，但其竞争意义远不及外部芯片设计商选择三星而非台积电。

报道中提到的15%的涨价幅度并非适用于三星所有业务。较早签订的合同仍可能以较低的价格继续有效。“随着价格更高的旧合同被价格更高的订单取代，价格上涨的好处会逐步显现，”金表示。

金正恩表示，工厂产能利用率提高、定价更加稳健以及向高价值芯片转型，使得三星比多年来任何时候都更接近实现收支平衡。

然而，三星也正步入另一个成本高昂的阶段。其2纳米工艺正在加速推进，位于德克萨斯州泰勒市的工厂也即将投产，在客户量产之前，这将带来新的工程和运营成本。这意味着，目前4纳米生产线带来的部分收益可能会被下一轮投资所抵消。

种种迹象表明，客户正在涌入。三星在7月份表示，已从多家大型云计算和人工智能客户处获得了2nm制程项目，而其与特斯拉的长期合同也为泰勒带来了一位重要的外部客户。当地媒体本月报道称，特斯拉人工智能芯片的试生产已在该工厂启动。

但赢得项目并不等同于确保大规模生产。高通的两款全新旗舰骁龙芯片均采用台积电的2纳米工艺制造，这表明三星尚未重新夺回一些业内最重要的先进芯片订单。

当产能紧张时，客户也不能简单地将同一款芯片从台积电转移到三星。“芯片必须针对特定的代工厂工艺进行设计和测试，”李教授说。“因此，当客户真正开始与三星合作时，就意味着他们已经投入了时间和工程资源。”

从长远来看，此次产能短缺可能会改变客户的采购习惯，这为三星提供了一个难得的机会，使其能够将暂时的产能危机转化为一项长期的业务。过去几乎完全依赖台积电的公司现在正在寻求第二选择。

金说：“首单的到来可能有很多原因。真正的考验在于客户是否会再次订购下一代芯片。这将表明三星的产品足够出色，能够赢得下一代产品的订单。”

本文来源：半导体芯闻

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庆祝中华人民共和国成立77周年招待会在京举行，习近平发表重要讲话。（新华社）

Wed, 30 Sep 2026 10:59:24 GMT

庆祝中华人民共和国成立77周年招待会在京举行，习近平发表重要讲话。（新华社）

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“让AI卖个70元的键盘，结果它把陌生人招上门了！”曝Meta Muse「替人办事」翻车：擅自降价、发地址，还对买家说“我在家”

CSDN — Wed, 30 Sep 2026 10:54:23 GMT

要说 AI Agent 最让人兴奋的地方，很大程度在于它终于不满足于“告诉你怎么做”，而是开始真的替你做事。可当这件事发生在真实世界里，一次“自作主张”可能就不再只是答错一道题了。

最近，一名科技 YouTuber 就遇到了相当离谱的一幕：他让 Meta 的最新 AI 智能体 Muse 帮自己打理 Facebook Marketplace 上的一件二手商品，结果 Muse 自己谈了价格、安排了取货，还把他的住址告诉了陌生买家。

几个小时后，买家真的开车找上门；而这时，这位 YouTuber 根本不知道这笔交易已经谈成了。更离谱的是，等买家到了之后，Muse 还替不在家的他回复了一句：“Yep, I'm here!”——“对，我在这儿。”

一把 70 块钱的键盘，AI 自己把交易谈完了

事情的主角是科技 YouTuber Matt Robb。9 月 26 日，他决定测试 Meta 新推出的个人 AI 智能体 Muse，让它代为管理 Facebook Marketplace 上的一笔二手键盘交易。

简单介绍一下，Meta 对 Muse 的定位并不是传统聊天机器人，而是可以直接替用户完成任务的 AI Agent：它能打开浏览器、填写表单、与他人沟通，甚至代表用户进行议价。在 Muse 的使用场景中，Meta 官方也明确它可以“替用户卖东西、降低账单、预订行程”等。

所以，Robb 用来测试 Muse 的任务并不算“超纲”：他正好在 Facebook Marketplace 上挂售了一把标价为 15 加元（约合人民币 70 元）的罗技 MX Keys Mini 键盘，就想着把回复买家的琐碎事务交给 Muse 处理。

可接下来发生的事情，却远远超出了“帮忙回复买家”的范畴。

根据 Robb 在 Threads 上晒出的聊天截图，Muse 接管账号后与一名叫 Usman 的买家进行了沟通：根据他的说法，Muse 接受了一个他本人并不知情的“超低报价”，随后又把取货地址提供给了买家。

聊天记录显示，卖家一方告诉买家：“这个不能面交，只能上门自取。”买家随即表示，自己会尽量当天晚上过去，并承诺会提前发消息，最终约定在晚上 8 点到 10 点之间取货。

问题是，Robb 根本不知道这场交易的存在。而几个小时后，这位买家真的出发了。

买家开车半小时到了，卖家却完全不知情

当天晚上大约 9 点 15 分，Usman 来到了 Robb 所住的公寓楼附近，并给对方发消息，表示自己已经到了，他还拍下了楼门的照片。

可想而知，不知情的 Robb 根本没有出来，他甚至当时都不在家。

等了大约 20 分钟后，这位买家明显开始不耐烦，直接留言：“如果你不想卖，为什么还要浪费我的时间？”随后便离开了，并转头就给 Robb 留下了差评。

从聊天截图来看，直到晚上 10 点 27 分，Robb 才真正以自己的身份回复买家，向对方道歉：“今晚真的很抱歉，临时有事耽搁了，浪费了你的时间是我的错。键盘还在，如果你想改天再来，告诉我一声。”

对此，买家表示，如果 Robb 能把键盘送到他那里，可以再谈，否则自己不会再来——因为自己已经开车半个小时赶过来，而 Robb 根本没有出现。

到这里，事情已经够尴尬了。但真正让 Robb 感到后怕的，是他发现：这件事从议价到约定上门，再到买家抵达现场，自己几乎完全被排除在外。

Muse 后来向 Robb 解释，买家大约在晚上 9 点 15 分抵达，等了一段时间后离开。更离谱的是，在买家抵达之后，Muse 还自动替当时根本不在家的 Robb 回复了一句：“对，我在这儿。”Muse 自己也承认，这个自动回复“看起来很糟糕”，也让买家白跑一趟的情况变得更加严重。

对于这件事，Robb 的回应简短而愤怒：“以后绝对不能再这样做了。”他要求 Muse，今后在没有经过自己确认的情况下，不能再擅自同意上门取货。Muse 则回复了一句典型的 AI 式道歉：“你说得对，我很抱歉，那本不应该发生。”

Robb 究竟给了 Muse 多大的授权？

这个事件曝光后，有一个最值得关注的地方：问题不只是“AI 搞错了”，而是它究竟被允许做什么？

如果 Muse 只是帮用户回复一句“商品还在吗”，事情可能并没有那么严重。但根据 Robb 的说法，它实际上连续做了几件不同性质的事情：接受价格 → 确认交易 → 提供住址 → 约定上门时间 → 与陌生买家持续沟通 → 在用户不在家的情况下声称“我在这里”。

其中任何一步，都可能涉及完全不同的权限和风险，尤其是家庭住址的暴露。

Robb 后来表示，他原本只是让 Muse 接管 Marketplace，却没想到 AI 已经替他安排了一次现实中的上门交易。英国《卫报》进一步报道称，Robb 在事后给买家解释时称，Muse“接管了自己的 Facebook Marketplace”，并表示自己根本不知道它已经安排对方来到公寓。

当然，目前也不能简单断定这是 Meta 产品的某个具体技术漏洞。

Meta 超级智能实验室员工 David Singleton 在 Threads 和 X 上回应称，在此前报告的类似案例中，Muse 通常都是“遵循直接指令”行动的，并且会在需要时询问用户权限。他还主动联系 Robb，希望私下了解具体情况，但 Robb 尚未回应其联系。

也就是说，目前公开信息里存在一个关键问题：Robb 究竟给了 Muse 多大的授权？

但无论最终调查结果如何，这件事都暴露出了一个非常现实的矛盾——“授权 AI 完成一个任务”，是否等于“授权它自行决定完成任务的每一个具体步骤”？

这也不是 Muse 第一次碰到安全争议

实际上，这次事件并非 Muse 上线后唯一引发争议的案例。

据了解，Muse 发布后不久，就有研究人员发现 Muse 曾存在可以让本地应用或终端命令控制 Agent 的严重漏洞；还有人发现，Muse 可以在特定提示下暴露其完整文件系统，包括 Ubuntu 系统文件、应用模板、内部文档以及明文存储的记忆文件。

对此，Meta 的回应是，Muse 运行在隔离的 Linux 虚拟机中，并称这并不意味着 Meta 基础设施或其他用户数据遭到访问。

而 Robb 这次其实算是比较幸运的：因为他住在有安保的公寓里，买家也只是白跑了一趟。

如果类似事情发生在独居女性、没有门禁的小区，或者涉及更敏感的个人信息，风险可能完全不同。正如一名网友所说：“幸好你不是独居女性，这太危险了。”这条评论获得了超过 600 个赞，Robb 自己也承认这一点：“幸好我住的是有安保的公寓。”

过去，大模型出现幻觉，最坏的情况可能是给你一段错误代码、一条不存在的资料。但 Agent 不一样——它拥有账号、浏览器、支付方式、联系人甚至现实世界里的行动入口，一旦 AI 的判断出现偏差，错误就可能从屏幕里直接延伸到现实世界。

那么，你日常会使用 Agent 吗？以及你让 Agent 帮你完成任务时，是否也发生过类似事情？

本文来源：CSDN

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“七天方案”内容无争，美伊谈判分歧缩窄至“执行顺序”

Wed, 30 Sep 2026 10:38:47 GMT

美伊谈判仍在推进，双方通过卡塔尔持续交换意见，谈判出现一定进展，但在具体安排上仍存分歧。

据央视新闻，当地时间30日，伊朗政府发言人表示，伊朗外长阿拉格齐已收到美方针对调解方卡塔尔提议的回复。另据媒体报道援引知情人士，双方目前的分歧并非方案内容本身，而是各项措施的实施顺序。

据新华社，9月30日，伊朗政府发言人穆哈杰拉尼在社交媒体上发文说：“在今天的内阁会议上，外交部长阿拉格齐通报了纽约之行及所举行的一系列会议，其中包括伊朗通过调解方就重新开放霍尔木兹海峡所提出的条件……阿拉格齐还通报，已收到美国方面的提议。”

此前，伊朗外长阿拉格齐于28日表示，伊朗已通过卡塔尔调解方提出重开霍尔木兹海峡和推进谈判的条件，卡塔尔将把方案转交美国，伊方正等待美方正式回应。同日，美国总统特朗普证实美伊通过调解方交换信息，但否认有关其愿有条件解除对伊制裁的报道。

谈判进展也将直接影响霍尔木兹海峡恢复正常通航的前景。作为全球重要的能源运输通道，海峡通航状况牵动原油及大宗商品市场。

七天方案：分歧集中于执行顺序

当地时间9月25日，伊朗外长阿拉格齐表示，伊朗已向美国提出一份具体的“七天方案”，只要美方满足相关条件，霍尔木兹海峡最快可在7天内恢复正常通航。但美国总统特朗普随后拒绝了该方案，卡塔尔因此进一步介入斡旋。

据报道援引知情人士称，目前流传的方案文件设定了一个为期七天的信任建立期，目标是推动双方回到一份6月备忘录的强化版本。该版本将纳入针对伊朗核计划的具体措施，但知情人士未透露更多细节。

卡塔尔斡旋方周一与阿拉格齐及其团队会面，并正式转达了华盛顿的反馈。报道援引知情人士表示，美伊双方对于方案包含的措施本身并无根本性分歧，争议主要集中在执行顺序。

卡塔尔一直在华盛顿与德黑兰之间承担信息传递和斡旋角色。今年6月，双方曾在卡塔尔斡旋下达成一份备忘录并促成短暂停火，其中涉及霍尔木兹海峡及伊朗核计划等议题。

双方外交沟通仍在继续，但在执行顺序尚未达成一致的情况下，七天方案能否落地仍待观察。

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韩国股市Q3全球最差：三个月跌近19%，AI内存交易大幅平仓所致

Wed, 30 Sep 2026 09:47:17 GMT

韩国股市在第三季度遭遇大幅回调，Kospi指数单季下跌18.8%，成为全球主要股指中表现最差的市场。7月初，三星电子、SK海力士等AI内存核心标的遭到集中抛售，杠杆头寸平仓进一步放大了跌势。

9月30日，Kospi结束第三季度交易。尽管单季重挫近19%，该指数年内仍累计上涨约60%。此前的可观涨幅，也使市场开始重新审视韩国芯片股的估值水平与AI交易逻辑。

与此同时，全球债券收益率上行进一步压制风险资产，韩国国内利率环境亦偏紧。据英国《金融时报》援引市场人士，7月的集中抛售已完成一轮估值重估，但芯片行业的周期性供给风险以及高利率环境，仍可能限制韩国股市后续表现。

7月集中平仓，AI内存交易遭遇逆转

据报道，此轮急跌始于7月初的集中抛售。Leopold Aschenbrenner旗下对冲基金Situational Awareness此前在韩国内存芯片股上建立了较大的杠杆头寸，相关头寸平仓引发市场连锁反应；与此同时，韩国散户大量持有单只股票杠杆ETF，市场转跌后进一步加速了去杠杆。

三星电子和SK海力士此前是投资者押注AI基础设施建设的重要标的，两家公司合计约占韩国股市总市值的一半。随着7月抛售，两家公司远期市盈率已降至4至5倍左右，市场开始重新审视芯片股此前较高的估值。

法国巴黎银行财富管理亚洲首席投资官Prashant Bhayani认为，7月抛售后韩国市场估值已经更具吸引力，但再度出现大幅估值扩张的可能性很低。“合理回报或许可期，但你还能看到70%的涨幅吗？绝无可能。”他说。

荷宝亚太股票主管Joshua Crabb也认为，全球债券收益率上升将对韩国股市构成“逆风”。不过，他指出，韩国芯片股目前已经处于低个位数市盈率水平，因此估值进一步压缩的空间相对有限。

但低市盈率并不意味着盈利风险已经消失。标普全球市场情报8月发布的报告警告，芯片行业存在“周期性供给过剩风险”，这可能对企业未来盈利形成压力。

高利率施压，AI需求逻辑仍未改变

除了全球利率上行，韩国国内货币政策也在给股市带来压力。CLSA韩国研究主管Jongmin Shim表示，债券收益率上升将压制股市表现，而韩国央行的加息也将进一步拖累市场回报。

不过，在AI资本开支能否持续的问题上，Shim仍持乐观态度。他认为，尽管超大规模云计算企业的融资成本已经明显上升、对债务融资的依赖也在增加，但AI领域的竞争仍在推动企业持续投入。“AI公司别无选择，必须持续投入——这是生死之战。”他说。

从产业基本面看，韩国芯片股的AI逻辑并未消失。内存芯片是AI基础设施的重要组成部分，高带宽内存（HBM）尤其是英伟达AI加速器的关键配套产品，三星电子和SK海力士在这一市场占据重要地位。AI需求持续增长，也推动传统DRAM和NAND内存价格上涨。

Bhayani将韩国股市视为投资者押注AI基础设施大规模投入的“代理标的”。这种高度集中的交易结构既放大了AI行情带来的上涨，也放大了情绪逆转后的回撤。

因此，第三季度的暴跌并不意味着韩国芯片股的AI需求逻辑已经逆转。更直接的变化在于，此前高度拥挤的AI内存交易经历了集中平仓，估值重估已经发生，而利率上行和芯片供给风险则进一步限制了市场继续扩张估值的空间。

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外资在美国抢股弃债这种“精神分裂”撑不了太久

Wed, 30 Sep 2026 09:18:10 GMT

9420亿美元——这是过去12个月全球资本净买入美股的金额，40年之最。与此同时，外资对美国国债的胃口肉眼可见地萎缩：二季度净买入1880亿美元，比一季度少了四成。

市场把这读成一个好消息加一个坏消息。好消息是全世界还在往美国塞钱；坏消息是塞的位置变了——从“借给美国政府”变成了“买美国公司的股票”。

但这不是两条新闻。这是同一个判断的两面：全球资本正在把“美国例外论”拆开来定价——信任美国公司，怀疑美国政府。

这个叙事很性感，但两边都不太准确。

美8月PCE今夜揭晓：统计口径大改或压低读数，但通胀韧性仍存、加息压力未消

Wed, 30 Sep 2026 09:09:51 GMT

美国8月PCE将于今晚公布。在美联储9月重启加息后，通胀数据将成为市场评估后续利率路径的重要依据。市场预计，8月总体PCE同比增长3.7%，与7月此前公布的3.7%持平；核心PCE同比增长3.3%，环比预计增长0.3%，高于7月此前公布的0.2%。

但本次PCE还有一个特殊因素。美国经济分析局（BEA）将调整投资组合管理、计算机软件及配件、法律服务等项目的计量方法，并对2021年以来的历史数据进行追溯修订。由于历史数据将按新方法重新计算，部分机构预计，修订后的近期核心PCE同比读数将低于此前公布值。

花旗预计，近期核心PCE同比读数可能下修约30个基点，幅度约为15至45个基点；野村预计，经过修订后，7月核心PCE同比将下修约15个基点至3.19%左右。加拿大皇家银行则指出，这类下修源于统计方法变化，并不代表实际通胀压力同步减弱。

因此，本次数据发布后，市场面对的将是两组需要区分的变化：一方面是8月实际公布的价格数据是否符合预期，另一方面是历史序列经过修订后呈现出怎样的通胀轨迹。美国经济分析局将于北京时间9月30日20时30分公布8月PCE价格指数及第二季度GDP第三次估值。

统计口径调整，核心PCE或被下修

此次BEA的方法调整涉及投资组合管理、计算机软件及配件、法律服务三项价格指标。其中，计算机软件及配件将采用新的价格数据组合，投资组合管理调整数量指标估算方式，法律服务则采用新的价格数据来源。BEA表示，此次调整旨在更准确反映相关产品和服务的构成。

方法调整将直接影响历史价格序列。花旗预计，近期核心PCE同比读数可能下修15至45个基点，中值约30个基点；野村预计，7月核心PCE同比将由此前的3.3%下修约15个基点至3.19%。

加拿大皇家银行美国经济主管Mike Reid指出，这类下修主要源于统计方法变化，并不意味着消费者实际面临的价格压力同步减弱。因此，历史数据调整更多改变的是通胀指标的统计轨迹，而非当期实际通胀环境。

核心通胀仍高，加息压力尚未消退

如果把历史修订与8月新增数据分开看，通胀本身仍然偏高。FactSet调查显示，市场预计8月核心PCE环比上涨0.3%，高于7月此前的0.2%，同比维持在3.3%，明显高于美联储2%的目标。

Allianz Trade高级经济学家Dan North认为，核心通胀尚未出现令人信服的回落，美联储仍难以忽视这一水平。

美联储官员近期的表态也较为谨慎。美联储理事Michael Barr表示，关税冲击和中东冲突令通胀回归2%的进程受阻，进一步调整政策“可能仍有必要”。纽约联储主席John Williams则表示，AI基础设施投资带来的商品需求也是通胀持续的因素之一，但同时强调“不需要急于行动”，需要更多数据来判断后续政策路径。

这意味着，即使历史修订令核心PCE同比读数下降，也未必改变美联储对当前通胀压力的判断。

消费仍具韧性，但储蓄率持续下降

8月PCE报告还将公布居民消费、收入和储蓄率数据。市场预计8月个人消费支出环比增长0.8%，明显高于7月此前公布的0.2%，汽油价格上涨预计将推高名义消费。

美国银行信用卡数据显示，截至9月19日当周，美国消费者支出同比增长6.9%，其中汽油支出增长26.5%；剔除汽油后，支出仍增长5.7%，显示消费并未明显降温。

但消费韧性背后的支撑正在发生变化。今年以来，美国个人储蓄率持续下降。摩根大通经济学家Abiel Reinhart和Michael Feroli认为，部分下降源于股市上涨带来的财富效应，只要股市没有出现重大逆转，这一因素暂时不会构成明显问题。

不过，两人同时指出，过去六个月储蓄率下降速度有所加快，可能意味着部分消费者正在高生活成本环境下继续维持消费。一旦财富效应减弱或居民进一步压缩支出，当前消费韧性可能面临考验。

机构预期分化，关键看8月环比数据

历史数据修订后，机构对通胀走势的判断仍存在明显分歧。花旗预计8月核心PCE环比上涨0.29%，同比为3.14%，并预计2026年第四季度核心PCE同比约为3.1%，低于美联储9月预测的3.4%中位数。

野村则预计8月核心PCE环比上涨0.278%，同比为3.30%，并维持美联储12月再加息一次、2027年暂不加息的判断。高盛则认为，未来几个月通胀数据可能出现一些不利变化，随后重新回到温和趋势。

因此，今晚的数据需要同时看8月新增数据和历史修订幅度。如果8月核心PCE环比达到0.3%的预期，即使同比读数因历史修订而下降，也不能简单理解为当前通胀压力明显缓解。

在18名FOMC成员中已有16人预计年内至少再加息一次的情况下，未来几个月核心PCE的月度变化，仍将是判断这一政策路径能否延续的关键。

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领克20入场，领克重整增长逻辑

Wed, 30 Sep 2026 09:04:20 GMT

领克换了打法。

9月28日，全新领克20在成都上市，限时专享价11.88万元起。在发布会后的采访中，吉利汽车集团销售总公司常务副总经理、领克销售公司总经理范峻毅，首次较为系统地阐述了履新近两个月后的领克经营思路。

8月初，吉利成立销售总公司，范峻毅兼任领克销售公司总经理，同时分管银河销售公司。这项任命把两个价格带相邻、技术资源共享的新能源品牌交到同一名管理者手中，也把“一个吉利”从研发、供应链和资本层面的整合，推向最接近市场的销售端。

他接手的是一个增长承压的品牌。今年前8个月，领克累计销量17.76万辆，只完成40万辆年度目标的四成多；剩下4个月要卖出超过22万辆，月均销量要比前8个月翻一倍还不止。领克20上市一小时大定14663辆，开局不错，但范峻毅谈得更多的，是怎么不让经营动作“变形”。

不卷低配低价、不向经销商压库，并重新划清领克与银河、极氪的边界，构成了他此次表态的核心。

01 重新划定边界

范峻毅的调整，放在吉利8月初成立销售总公司的背景下才看得清楚。此前“一个吉利”的整合多发生在股权、研发、制造和供应链领域，新机构则直接统筹品牌营销、渠道政策和用户运营，整合第一次推进到离市场最近的销售端。

范峻毅兼任领克销售公司总经理，同时分管银河销售公司。两个价格带相邻、技术资源共享的品牌交到同一个人手里，前端必须给出不同的购买理由：消费者为什么选择领克，而不是更大众、覆盖面更广的银河？

他的答案是把品牌定位重新讲清楚。“极氪就是要向上走豪华路线，领克走的是中间这条路线，银河走的是主流大众的路线。”范峻毅向华尔街见闻等表示。

中间路线不等于小众。随着首购需求减少、置换比例提升，消费者不再只买满足全家需求的标准答案，也开始按个人审美、驾驶兴趣和生活方式选车，领克过去积累的品牌性格反而可能成为新的增长机会。

但边界划起来并不容易。按照“一个吉利”对各品牌的规划，领克的目标市场是15万至35万元，以20万元级为主力；而领克20把限时起售价压到12万元以内，实际已经贴近银河的价格带。

成都车展期间，范峻毅曾用“向宽”概括领克下一阶段的方向：品牌内核不变，进入更多能源形式、品类和使用场景。问题是，覆盖更多用户之后，领克如何避免变成另一个银河，市场会先于口号给出答案。

渠道是另一个重点。范峻毅承认40万辆目标有压力，但领克不会靠减配和降价制造短期销量，也不会把不切实际的任务转嫁给经销商。

他用“堰塞湖”形容渠道库存。厂家把车辆压入渠道，经销商为了回笼资金再大幅降价，最终造成亏损、价格混乱和品牌受损。短期销量可能被推高，但未来几个月的市场空间也会被提前透支。

过去两个月，领克已经开始调整部分经销商考核和产品政策，让目标贴近真实市场需求。部分结算和业务指标可以随行情调整，用户体验和满意度不能放松。

“每天进步一点点，每个月比上个月好一点点。”这是范峻毅给渠道设定的新节奏。相比突然冲高，他更在意销量能否建立在稳定价格、合理库存和经销商正常经营的基础上。

渠道之外，范峻毅把重新连接用户视为另一项基础工作。履新后，他参加了多场用户座谈和领克Co客理事会。一些老车主希望持续置换领克，也愿意直接指出产品和传播中的问题。在他看来，这些不一定好听的意见，是领克重新找回品牌“人感”的基础。

范峻毅在吉利工作了23年，却把自己称为“领克新人”。对于外界所说的“空杯心态”，他的说法是再拿一个杯子：把过去对领克有用的经验放进去，再装入用户、经销商和研发团队的新意见。

这意味着领克的销售调整不只是改变传播方式或增加促销，而是先把品牌为谁服务重新讲清楚，再据此校准产品、渠道和营销。

02 第一仗的打法

全新领克20是这套思路第一款接受市场检验的产品。

范峻毅8月接手领克后，新车上市节奏有所推迟，销售和研发团队重新讨论了车型配置。面对是否取消部分高价值装备、推出更低配置版本以压低起售价的意见，领克最终选择了否定。

全新领克20限时售价11.88万元起，全系标配800V高压平台、6C超快充、激光雷达和千里浩瀚H5辅助驾驶系统，电量从10%充至80%约需12分钟。在十几万元纯电SUV普遍通过高低配置拉开价格的市场中，领克试图把影响核心体验的技术全部做成标配。

范峻毅将这种做法概括为成为“价值的普惠者”，而不是参与低价竞争。低价往往来自配置削减，价值竞争则是借助吉利的技术、供应链和规模能力，把用户真正需要的功能下放，同时保留领克在设计、驾驶和安全上的差异。

这也是领克纯电路线的一次重新校准。领克最鲜明的品牌资产形成于燃油车时代，03等车型建立了运动和操控认知；进入新能源市场后，领克虽然已经推出纯电产品，但在智能化、补能效率和市场表达上，还没有形成同样清晰的标签。

范峻毅给出的方向是“传承动感，进阶电感”。所谓电感，不只是把发动机换成电机和电池，而是让800V平台、智能辅助驾驶、电动化设计和座舱体验成为用户可以直接感知的价值。

领克不会因此放弃燃油产品。按照范峻毅的设想，新能源车型积累的电气化和智能化能力，也会逐步应用到03等燃油车型的改款和换代中。领克的能源形式可以继续扩展，但潮流、个性和运动的品牌标签不能改变。

产品尺寸也在被重新审视。过去两年，大尺寸六座和大五座SUV密集上市，但一些用户在实际用车后发现，大部分时间仍是一个人在城市通勤。

范峻毅判断，汽车市场进入置换阶段后，用户会更加理性，也更愿意为自己购买一辆个性化产品。领克20定位A级纯电SUV，瞄准的正是年轻、生活在城市，并对品质和驾驶感有要求的“都市精领”。

这个市场的竞争并不宽松。比亚迪元PLUS、深蓝S05等成熟产品的价格区间与领克20高度重叠，更低价格带还有零跑A10、元UP等车型以性价比分流用户。标配策略能不能让用户感知到差异，直接决定领克20能否站住。

为了让这些判断真正进入产品，范峻毅正在推动销售和研发更早协同。他与领克整车研究院院长康国旺几乎每天通电话，每隔两三天就会开会，把用户反馈直接带入产品规划、配置调整和改款讨论。

过去研发完成产品、销售负责推向市场的线性流程正在被打破。研发不再只负责技术实现，销售也不能等到产品定型后才考虑如何传播。用户需要什么、产品应该解决什么问题，必须在开发阶段形成共识。

营销节奏也随之改变。范峻毅不赞成把预算全部押在上市前。新车发布之后，领克还会把资源留给门店体验、首批用户服务和二次传播，再根据用户为什么选择领克20、实际使用中有哪些反馈，调整后续沟通内容。

发布会结束后立即召开经销商会议，正是这套打法的一部分。相比一场发布会制造的短期声量，范峻毅更看重一款车能否在几个月后继续稳定成交。

上市一小时超过1.46万辆的大定只是起点，持续交付、终端价格和渠道库存才是下一阶段的检验。

对范峻毅而言，这款车的意义不只在于增加一款纯电产品。它需要同时验证领克新的产品逻辑、销售节奏和品牌边界，这也是吉利销售总公司成立后，检验多品牌协同能否避免趋同的第一道考题。

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OpenAI发布“个人助理”：Dots

张硕 — Wed, 30 Sep 2026 08:46:38 GMT

OpenAI CEO Altman称理想AI应放大能力、全天候处理琐事，让人专注高层工作。早期虚拟助手订票订座远不足。

他们团队因此追求更主动的AI：让AI了解正在发生什么、知道什么对用户重要，无需事事吩咐，就能像魔法一样主动服务。基于这一理念，OpenAI正式推出个人助理“Dots”

谁在接盘美国国债？对冲基金扛起7%份额，但高杠杆是定时炸弹

Wed, 30 Sep 2026 08:25:54 GMT

当传统长期买家逐步退出，对冲基金正以前所未有的规模填补美国国债市场的需求缺口——但这一替代力量自带高杠杆风险，令市场稳定性面临新的考验。

对冲基金持有的美国国债规模已攀升至历史峰值。美国财政部金融研究办公室数据显示，2025年底，对冲基金持有的现金国债达2万亿美元，在约28.9万亿美元的可流通国债中占比7%，创下历史纪录，较五年前增长近两倍。美联储更近期的数据显示，2026年上半年对冲基金持续净买入，仅二季度净买入额即达606亿美元。

然而，这股需求背后暗藏隐忧。美联储在5月金融稳定报告中警告，对冲基金的杠杆率仍接近历史高位，且集中于大型基金；国际清算银行则直言，对冲基金作为政府债券市场核心中间商的崛起，已制造出"新的金融稳定脆弱性"。国债市场本身亦在承压——10年期美债收益率本周一升至2007年以来最高，30年期收益率周二触及2002年以来峰值。

传统买家撤退，对冲基金填补缺口

养老金基金长期以来是长久期国债的主力买家，其超长投资期限天然契合资产负债匹配需求。但这一格局正在改变。

据经合组织（OECD）分析，从固定收益型养老金计划（defined-benefit）向固定缴费型计划（defined-contribution）的结构性迁移，正在削弱养老金机构对长期国债的配置意愿。与此同时，部分养老金正加速向私人信贷等高收益、低流动性资产转移——据Mercer数据，2025年机构投资者流入私人信贷工具的资金接近3000亿美元。

AdvisorShares创始人Noah Hamman指出两类投资者的本质差异："养老金和保险公司拥有极长的投资期限，专注于负债匹配；对冲基金追求业绩，通常以跑赢基准、超越高水位线为目标，持仓周期更短。"

这意味着，替代传统买家登场的对冲基金，其行为模式与市场所需的"压舱石"相去甚远。

基差交易：薄利高杠杆的双刃剑

对冲基金并非单纯看好国债收益率，其参与国债市场的核心驱动力是相对价值策略。其中最具代表性的是"国债现货-期货基差交易"：买入现货国债的同时卖出对应期货合约，赚取两个市场之间的微小价差。

由于价差极窄，基差交易通常依赖大量杠杆放大回报。基金通过回购融资，以国债为抵押借款，将实际头寸放大至自有资本的数倍乃至数十倍。Agecroft Partners创始人兼首席执行官Don Steinbrugge表示，此类交易"利润率极薄，杠杆倍数常达20倍甚至更高"。

压力信号已经浮现。据摩根士丹利估算，今年对冲基金的杠杆型国债基差交易头寸已较峰值下降约20%，降至约1.2万亿美元。不过，美联储数据显示对冲基金整体仍是净买家，头寸收缩更多反映出策略层面的主动调整，而非全面抛售。

强制平仓：流动性危机的触发器

高杠杆策略在市场动荡时的脆弱性，已有前车之鉴。Steinbrugge直言："正如2020年3月所见，当国债市场流动性急剧恶化时，杠杆基金被迫快速平仓。这会触发一个恶性循环——追加保证金、强制抛售、市场波动进一步加剧。"

Union Bancaire Privée对冲基金专家Ricky Siao指出，对冲基金"使用的杠杆相对其他类型投资者更为激进，因此可能放大系统性风险"。一旦极端情境触发强制去杠杆，将可能引发更大范围的流动性危机乃至金融稳定事件。

波动率骤升本身即可成为螺旋下行的起点：价格下跌迫使对冲基金补仓或平仓，抛压进一步压低价格，拖累更多基金被迫出局。

流动性贡献与系统风险的两面性

尽管风险显著，专家亦承认对冲基金对国债市场具有不可忽视的正面价值。

对冲基金研究公司总裁Ken Heinz表示，对冲基金倾向于主动交易而非持有至到期，能够在市场上涨与下跌期间均提供双向流动性，有助于平抑利率波动。

争议的核心并非对冲基金天然有害，而在于其稳定器与放大器的双重属性——正常市场环境下，其交易活动改善流动性、修正定价偏差；市场承压时，则可能成为脆弱性的集中爆发点。

Steinbrugge总结了这一两难困境："监管机构在制定政策时，应在权衡对冲基金提供市场流动性的正面作用的同时，关注无序平仓的潜在风险。对冲基金在国债市场中日益增长的角色，既是流动性所必需，也是系统性风险的潜在来源。"

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金价本月跌超5%，后续走势等待今夜美国PCE“定方向”

Wed, 30 Sep 2026 08:23:44 GMT

黄金短线反弹，但月线跌势仍未扭转。随着市场对美联储继续加息的预期升温，即将公布的美国PCE通胀数据将成为判断金价下一步走势的关键变量。

周三，现货黄金上涨0.3%，报每盎司4193.7美元，但月内累计跌幅仍超过5%。与此同时，美元延续强势，进一步推高非美元投资者的购金成本，限制金价反弹空间。

加息预期仍是压制金价的主要因素之一。CME FedWatch数据显示，交易员预计美联储10月加息的概率为47%，12月加息概率高达91%。纽约联储主席John Williams近日表示，政策制定者今年可能只需再加息一次，就能推动通胀回归2%的目标水平。

在这一背景下，PCE数据将成为市场判断美联储后续政策路径的重要依据。数据若低于预期，可能缓解加息压力并支撑金价；若通胀表现强于预期，则可能进一步推高收益率和美元，对黄金形成压力。PCE价格指数将于北京时间20时30分公布。

PCE数据牵动金价下一步走势

Critical Metals首席执行官Tony Sage表示，PCE数据将是黄金短期走势的重要考验，其结果可能改变市场对美联储货币政策的预期，并进一步影响美债收益率和美元走势。若数据低于预期，金价可能获得支撑，并重新挑战4200至4300美元区间；若数据强于预期，则可能推高收益率和美元，令金价再度承压，4100美元一线或面临考验。

这一传导逻辑也是黄金近期承压的关键所在。由于黄金本身不产生利息收益，利率上升会提高持有黄金的机会成本；美元走强则会抬高非美元投资者的购金成本。在加息预期与强美元的共同作用下，金价本月累计跌幅已超过5%。

压力也延伸至其他贵金属。周三，现货白银下跌0.3%，报每盎司61.30美元；铂金上涨0.7%，报1717.90美元；钯金上涨0.5%，报1229.15美元。尽管日内表现有所分化，但三种金属本月均录得下跌。

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市场静待PCE，美股期指走高，10年期美债收益率小幅下行，布油跌1%，黄金站上4200

Wed, 30 Sep 2026 08:20:53 GMT

经历前期抛售后，全球股债暂时企稳，市场焦点集中于即将公布的美国PCE通胀数据。

周三，MSCI亚太指数上涨0.9%，有望创下三周来最大单日涨幅。美股期指上涨，道指期货涨0.5%，欧股高开。10年期美债收益率下行，布伦特原油跌1%，现货黄金日内涨0.44%，站上4200美元。

油价和美伊局势仍是市场主要不确定因素。能源成本上涨可能推高通胀，并强化市场对美联储进一步加息的预期，推动全球债券收益率升至多年高位。与此同时，下月企业财报将成为市场检验美股高估值能否由盈利支撑的关键。

摩根大通资产管理公司基金经理Arjun Vij表示：“债券抛售可能会因以下原因之一而停止：中东冲突迅速解决、受硬经济数据放缓推动的美股大幅下跌，或者盈利下降和业绩指引放缓。”

核心市场走势如下：

标普500指数期货上涨0.3%，纳斯达克100指数期货涨0.2%。

欧洲斯托克50指数开盘涨0.23%，德国DAX指数涨0.43%，英国富时100指数涨0.39%，法国CAC 40指数涨0.04%。

日经225指数收涨1.9%，报66,753.72点。日本东证指数收涨1.7%，报4,108.65点。韩国KOSPI指数收跌0.48%，报6838.04点。

10年期美国国债收益率小幅下行至5.21%。

布伦特原油日内跌幅达1.0%，报95.18美元/桶。

现货黄金站上4200美元/盎司，日内涨0.44%。

市场静待PCE通胀数据，美股期指走高

美股期指走高，道指期货涨0.5%，标普500指数期货涨0.3%，纳斯达克100指数期货涨0.2%。

市场焦点转向周三公布的美国8月个人消费支出（PCE）数据。作为美联储首选的通胀指标，市场预计8月总体及核心PCE环比增速均将加快。

KCM Trade首席市场分析师蒂姆·沃特勒表示，若数据高于预期，可能强化美联储鹰派立场，为进一步收紧政策提供依据；若数据走弱，则可能令市场重新评估10月加息必要性，并削弱近期美债收益率的上行势头。

美元指数企稳，有望录得6月以来最佳单月表现。随着美联储重新聚焦抑制通胀，市场利率预期持续走高。美国各期限国债收益率暂时趋稳，10年期美债收益率报5.21%。

油价回落，黄金站上4200美元

布伦特原油日内跌幅达1.0%，报95.18美元/桶。

据摩根大通9月29日发布的最新研究报告，中东地区石油出口总量的10日均值已回升至每日2050万桶，相当于2025年战前水平的89%，与战前仅相差11%。摩根大通大宗商品研究团队判断原油市场已基本实现正常化。这意味着尽管地区冲突仍在持续，供应端的实质性恢复已在数据层面得到印证。

现货黄金站上4200美元/盎司，日内涨0.44%。

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9月PMI：节日效应开始显现

申万宏源证券赵伟、屠强等 — Wed, 30 Sep 2026 08:18:08 GMT

摘要

事件：9月30日，国家统计局公布9月PMI指数，制造业PMI为50.1%、前值49.8%；非制造业PMI为50.2%、前值49%

核心观点：在天气扰动消退，节日效应显现的共同影响下，9月PMI延续修复。

制造业PMI： 9月PMI回升至扩张区间，主因或是极端天气扰动消退、节前备货的共同影响。9月制造业PMI延续回升、单月上行0.3个百分点至50.1%，剔除受天气因素影响较大的供应商配货指数后，本月实际PMI也上行0.3个百分点，整体符合季节性。从主要分项看，生产改善是本月PMI回升的关键，生产指数单月上行1.3个百分点至51.7%，采购量指数回升0.5个百分点至51%，或也反映中秋、国庆双节前备货的影响。

新订单指数小幅回落或并非指向需求走弱，更多显示需求递延的影响。9月积压订单加快排产，但或对新订单形成一定挤出；积压订单指数环比下降0.7个百分点至46%，新订单指数小幅回落0.1个百分点至50.5%，其中内需、新出口订单指数均下滑0.1个百分点。但企业销售依然顺畅，反映为产成品库存指数较上月下降0.8个百分点至47.6%；货运量等高频指标也可印证需求景气仍在，9月港口外贸货运量上行8.8个百分点至7%。

行业层面，消费品等传统行业PMI积极回升，或也更多体现节前加快备货。9月消费品行业PMI积极改善1.7个百分点至50.7%、回升幅度最大，其中农副食品加工、医药等行业生产指数和新订单指数均高于55.0%；高耗能行业PMI较前月回升0.1个百分点，或显示前期高油价的供给冲击逐步缓和。而高技术制造业景气环比下行0.4个百分点至52.5%，装备制造业PMI也回落0.4个百分点至51%，或与AI景气阶段性调整有关。

非制造业PMI：伴随极端天气扰动消退，节日效应、存量政策加速落地，建筑业、服务业PMI回升也较大。9月，建筑业PMI上行至年内高点（回升3.4个百分点至50.3%）；其中房屋建筑业是拉动建筑业景气上行的主要动力。服务业PMI回升0.9个百分点至50.2%，结构上，随着十一黄金周逐步临近，铁路运输业和航空运输业新订单指数分别升至60%以上和54%以上，景区服务业新订单指数升至54%以上。

展望后续：存量政策加速落地，叠加厄尔尼诺带来的暖冬天气利好内需修复，预计年内经济有望延续改善。9月制造业、非制造业生产经营预期均保持在较高水平。往后看，超强厄尔尼诺或将形成，虽然其带来的阶段性寒潮可能对内需形成短期扰动，但暖冬天气利好居民出行、室外施工，或带动服务消费、投资需求释放。同时存量政策加速落地，全球AI景气仍有上升空间，叠加前期盈利改善的滞后传导，预计后续经济延续温和回升格局。

常规跟踪：制造业、非制造业PMI均有回升。

制造业PMI有所回升，生产指数上行幅度较大。9月，制造业PMI回升0.3个百分点至50.1%。其中，新订单指数环比下行0.1个百分点；生产指数回升1.3个百分点至51.7%。

服务业PMI回升较大，新订单指数回升较大。9月，服务业PMI上行0.9个百分点至50.2%。新订单、从业人数指数环比分别回升2.2、0.4个百分点。

建筑业景气也有明显改善，新订单指数有所回升。9月，建筑业PMI回升3.4个百分点至50.3%。新订单指数较前月回升3.3个百分点，从业人员指数回升1.3个百分点。

报告正文

9月30日，国家统计局公布9月PMI指数，制造业PMI为50.1%、前值49.8%；非制造业PMI为50.2%、前值49%。

1.核心观点：在天气扰动消退，节日效应显现的共同影响下，PMI延续修复

制造业PMI：9月PMI回升至扩张区间，主因或是极端天气扰动消退、节前备货的共同影响。9月制造业PMI延续回升、单月上行0.3个百分点至50.1%，剔除受天气因素影响较大的供应商配货指数后，本月实际PMI也上行0.3个百分点，整体表现符合季节性。从主要分项看，生产改善是本月PMI上行的关键，单月上行1.3个百分点至51.7%；同时企业加快原材料采购，采购量指数回升0.5个百分点至51%，或也反映中秋、国庆双节前备货的影响。

新订单指数小幅回落或并非指向需求走弱，更多体现需求递延的影响。9月积压的订单加快排产，或对新订单形成一定挤出，积压订单指数环比下降0.7个百分点至46%，新订单指数小幅回落0.1个百分点至50.5%，其中内需、新出口订单指数均小幅回落0.1个百分点。但上述并非反映需求在走弱，企业销售依然顺畅，反映为产成品库存指数较上月下降0.8个百分点至47.6%。货运量等高频指标也可印证需求景气仍在，9月港口外贸货运量上行8.8个百分点至7%。

行业层面，消费品等传统行业PMI积极回升，也更多体现节前加快备货的影响。从行业结构看，9月消费品行业PMI积极改善1.7个百分点至50.7%、回升幅度最大，其中农副食品加工、医药等行业生产指数和新订单指数均高于55.0%；虽然高耗能行业PMI仍低于临界点，但较前月回升0.1个百分点，或显示前期高油价的供给冲击逐步缓和。相比之下，高技术制造业景气继续回落，环比下行0.4个百分点至52.5%，装备制造业PMI也回落0.4个百分点至51%，或与AI景气阶段性调整有关。

非制造业PMI：伴随极端天气扰动消退，节日效应、存量政策加速落地，建筑业、服务业PMI回升也较大。9月，建筑业PMI上行至年内高点（回升3.4个百分点至50.3%）；其中房屋建筑业景气水平明显提升是拉动建筑业景气上行的主要动力。服务业PMI回升0.9个百分点至50.2%，结构上，随着十一黄金周逐步临近，交通运输、旅游领域需求出现提前释放迹象，铁路运输业和航空运输业新订单指数分别升至60%以上和54%以上的较高水平；景区服务业新订单指数较上月和去年同期均有不同程度上升，升至54%以上。

展望后续：存量政策加速落地，厄尔尼诺带来的暖冬天气也利好内需修复，预计年内经济有望延续改善。9月制造业、非制造业景气均有改善，也令制造业、服务业生产经营预期分别保持在53.8%、55.5%的较高水平，建筑业生产经营预期上行3.6个百分点至55.4%。往后看，超强厄尔尼诺或将形成，虽然其带来的阶段性寒潮可能对内需形成短期扰动，但暖冬天气利好居民出行、室外施工，或带动服务消费、投资需求释放。同时存量政策加速落地，全球AI景气仍有上升空间，叠加前期盈利改善的滞后传导，预计后续经济延续温和回升格局。

2.常规跟踪：制造业、非制造业PMI均有回升

制造业：制造业PMI有所回升，生产指数上行幅度较大。9月，制造业PMI回升0.3个百分点至50.1%。其中，新订单指数环比下行0.1个百分点至50.5%；生产指数回升1.3个百分点至51.7%。而产成品库存、从业人员指数小幅回落，分别较前月下行0.8、0.3百分点至47.6%、48.4%；供应商配货指数持平前月（50.1%）。

需求方面，新出口、进口指数表现分化。9月，新出口订单环比小幅下行0.1百分点至50.0%；进口指数环比回升0.6个百分点至49.2%。企业采购意愿有所回升，采购量指数上行0.5个百分点至51.0%。

非制造业：非制造业PMI有所改善，建筑业景气大幅回升。9月，非制造业PMI环比上行1.2个百分点至50.2%。其中建筑业PMI回升3.4个百分点至50.3%，服务业PMI回升0.9个百分点至50.2%。

服务业中，新订单指数有所回升。9月，服务业主要分项中，新订单、从业人数指数环比分别回升2.2、0.4个百分点至46.7%、46.2%。价格指数有所回升，投入品、销售价格指数环比分别上行1.1、1.4个百分点至52.2%、50.6%。

建筑业中，新订单指数回升。9月，建筑业分项中，新订单指数较前月回升3.3个百分点至45.7%，从业人员指数回升1.3个百分点至44.3%。价格指数表现分化，投入品价格指数上行2.8个百分点至54.0%、销售价格指数下行1.3个百分点至48.5%。

本文来源：申万宏源宏观

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一架从阿联酋飞向以色列客机途中异常改道，内塔尼亚胡紧急开会！以媒：客机返航不是因为劫机

新华社、央视新闻 — Wed, 30 Sep 2026 07:56:19 GMT

以媒：客机返航不是因为劫机

据多家以色列媒体9月30日报道，一架从阿联酋迪拜飞往以色列特拉维夫的民航客机当天上午在飞行途中报告疑似安全事件，随后客机遭遇劫机的可能性被排除。

据以色列陆军电台报道，该客机发出与劫机企图有关的紧急代码。飞机随后在约旦上空掉头，最终在沙特阿拉伯紧急降落。

以色列安全部门消息人士随后透露，这架客机发出紧急信号，“显然是由于机上发生争执”。以色列媒体报道，此次客机返航“不是因为劫机”。

来源：新华社

一架从阿联酋飞向以色列客机，途中突然异常改道，内塔尼亚胡紧急开会，以军战机升空应对

据央视新闻，当地时间30日获悉，一架从阿联酋迪拜飞往以色列特拉维夫的商业客机当天在飞行途中，突然异常改道，飞向沙特阿拉伯，并连续发出紧急遇险代码。

据悉，该航班隶属迪拜航空，机上载有约180人，于当地时间7时05分从迪拜起飞，原计划于当地时间9时30分左右降落在特拉维夫本古-里安国际机场。但在飞行约一个半小时后，该航班在约旦领空发出国际紧急遇险代码7700，随后又发出代码7500，在国际航空安全标准中，7500代码意味着飞机遭遇劫机或遭到非法干扰。随后，该航班转向沙特阿拉伯方向。

以色列总理内塔尼亚胡和国防部长卡茨等人立即召开紧急磋商会议。据安全部门消息人士透露，目前尚无确凿证据表明发生劫机事件，飞行员发出了求救信号，目前无法与飞行员取得联系。

据以色列安全部门消息人士透露，以空军战机已紧急升空采取应对措施。

来源：央视新闻

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澳网加码中国，从赛事IP走向全年生活方式品牌

Wed, 30 Sep 2026 07:53:45 GMT

标题：澳网加码中国市场

澳网深化在华布局

中国网球市场正在从由明星和赛期驱动的流量生意，转向以大众参与、日常消费和商业合作支撑的全年经营。

每年1月在墨尔本举行的澳网，是网球四大满贯之一，也是时区上最接近中国的一站，长期将自己定位为“亚太地区的大满贯”。

9月28日，澳网举行中国发布会。澳大利亚网球协会合作与国际业务总监罗迪·坎贝尔在接受华尔街见闻专访时，将澳网的长期目标概括为“打造一个贯穿全年的文化和生活方式品牌”。

“我们希望球迷全年都会想到澳网，而不是只在1月的三周。”坎贝尔说，“我们的目标，是让澳网成为一个全年持续发生的品牌体验，而不仅仅是一项在1月举办的赛事。”这意味着消费者在赛期之外仍能观看内容、参加比赛、购买产品，并把赴澳观赛纳入旅行计划。

通常来说，观众占比、社交媒体粉丝和合作伙伴数量是衡量市场规模的重要指标。这一次，谈及中国市场时，坎贝尔也表示，他也关注好的内容能否沉淀为稳定的用户关系。

几乎同期，国内首个以单项运动为主题的年度产业消费季——2026中国网球消费季启动，把赛事、电商、场馆和培训纳入同一套消费促进机制。

对澳网来说，中国市场的价值也不再只由收视率决定。中国球员带来关注，大众参与扩大消费，国际赛事和本土品牌则尝试把热度转化为更长的生意链条。

01 网球热正在进入日常消费

明星仍是中国网球最快的流量入口。李娜在2011年进入澳网决赛、2014年夺冠，让大满贯在中国获得广泛认知。十年后，郑钦文进入2024年澳网女单决赛，并在巴黎奥运会获得女单金牌，再次把网球带入大众话题。

球员成绩对观看数据的拉动十分直接。WTA披露，2025年前九个月，国际女子网球赛事在中国的累计流媒体观众增长超过30倍；同期，WTA中国官方社交账号粉丝增长14%，短视频平台粉丝增长超过300%，视频播放量同比增长71%。覆盖渠道增加是重要原因，WTA也把增长归因于中国球员在国际赛场上的表现。

热度能否变成长期市场，则取决于赛场之外发生什么。

国家体育总局数据显示，2025年中国九站职业网球赛事吸引现场观众近百万人次，票房收入2.5亿元，累计营收超过10亿元，带动餐饮、住宿和文旅等关联消费超过160亿元。关联消费约为票房的64倍，赛事对城市消费的影响主要发生在场馆之外。

今年启动的中国网球消费季，进一步把职业赛事与日常消费连接起来。活动从9月持续至11月，在多站赛事现场设置消费场景，并联合天猫销售装备和衍生品，通过支付宝连接订场、运动积分和购物，场馆运营及智能训练系统也被纳入其中。网球消费由此覆盖装备、场地、培训、观赛和出行，消费周期也不再局限于职业赛事举行期间。

坎贝尔对明星效应保持乐观。他判断，随着中国球员数量和成绩上升，中国观众对赛事的兴趣也会增加。

不过，他紧接着强调：“关键不能只有中国球员。我们希望无论谁在比赛，中国球迷都能与澳网建立关系。”

因此，澳网会在赛前、赛中和赛后持续记录包括中国球员在内所有参赛球员的训练、采访、幕后生活以及与彼此之间的互动，再分发到澳网的官方社交平台。中国球员是社媒增长的加速器，澳网要解决的则是如何用更多元的内容把新增观众留下来。

02 把三周赛事带到全年

大满贯的注意力和收入高度集中在赛期。比赛结束后，赛事与海外观众之间往往出现数月空档。澳网在中国的做法，是用内容维持联系，再把业余比赛、职业通道和品牌活动分布到全年不同节点。

坎贝尔称，澳网目前在微博、微信、抖音和小红书等中国社交平台拥有约650万粉丝。团队在赛期集中采集素材，赛后继续讲述球员和球迷的故事；每年秋季，澳网还会在中国举办发布活动，为下一届比赛预热。

线下项目承担不同功能。与泸州老窖合作的国窖1573澳网业余挑战赛面向业余球员，在多个城市举办。澳网资料显示，这项赛事自2019赛季开始合作以来已经吸引近万名业余选手，优胜者有机会前往墨尔本公园参赛。今年，澳网更是将一分大满贯（AO 1 Point Slam）首次带到中国，通过全新的竞赛形式，让更多网球爱好者有机会参与澳网体验。

亚太区外卡赛则面向职业选手，为尚未直接获得正赛资格的球员提供进入大满贯的通道。坎贝尔透露，今年的外卡赛将于11月在成都举行。一个是扩大普通消费者的参与度，另一个把澳网与亚太球员的职业路径连接起来。

澳网已经在墨尔本验证了赛事外延的商业价值。2026年澳网三周赛事在墨尔本公园录得136.80万人次入场；赛事在墨尔本带动7.22亿澳元的相关总支出，并带来70.52万个住宿人夜。音乐、美食、零售和旅游共同拉长了现场消费时间。

中国市场无法照搬墨尔本公园，澳网复制的是这套经营方法。坎贝尔说：“我们希望把品牌带到这里，并使它适应当地文化。”澳网计划把音乐、美食和娱乐加入中国的线下活动，也与网球圈之外的创作者合作，让赛事接触更广的人群。

这些项目无法只靠赛期营销维持。社交内容、业余赛事、外卡赛和联名零售都需要本地团队与合作伙伴持续投入。与此同时，澳网在中国的商业表现呈现逐渐上身的趋势。经过九年多的发展，目前澳网在中国已有6家合作伙伴。

这段投入解释了澳网如今能够把一项三周赛事拆成常态化业务的原因。本地团队的工作也从海外内容本地化，扩展到内容制作、活动运营和产品开发。

03 体育赞助如何承接品牌出海

中国网球消费扩大，也在改变品牌购买赛事权益的方式。坎贝尔说，全球观众规模只是合作的起点：“合作做得好不好，取决于你具体做了什么，以及如何让它落地。”

澳网目前拥有30多家合作伙伴。坎贝尔强调，每一家与球迷互动的方式都不同，赛事方会与品牌共同开发产品和活动，而不是出售一套相同的赞助方案。

瑞幸是其中一个案例。2024年，瑞幸成为澳网在中国和东南亚市场的官方咖啡合作伙伴。通过与本地品牌合作，澳网正在探索更多连接消费者的方式，让赛事影响力从赛场延伸至日常生活。

泸州老窖的合作更接近长期赛事资产。品牌自2019赛季起与澳网合作，相关权益包括“Winning Moments”、1573球场、澳网业余挑战赛以及亚太区外卡赛。品牌由此同时出现在墨尔本赛场和中国本地赛事中，用户接触也从观看比赛延伸到亲自参赛。

两种合作都说明，体育赞助正在从标识曝光转向产品、渠道和用户运营。

国家体育总局发布的报告显示，2025年中国体育服务贸易进出口总额为748.75亿元，其中赛事赞助进出口额为48.52亿元，赛事版权交易额为65.24亿元，同比增长77.38%。报告将国内企业出海赞助与国际品牌深耕中国市场视为赛事经济增长的重要动力。

对中国品牌而言，澳网提供全球转播、海外现场和旅游零售场景；对澳网而言，中国合作伙伴带来本地门店、产品开发和用户渠道。双方合作能否持续，最终要由联名产品销售、活动参与和海外市场拓展来检验，而不是只看曝光量。

这也解释了坎贝尔为何反复使用“打造生活方式品牌”来描述澳网的目标。

生活方式并非给赛事增加一层音乐、美食或商品包装，而是让内容、球场、零售和旅行在赛期之外继续发生。正如坎贝尔所说，澳网希望“被明确地视为一个全年运营、与中国受众高度相关的文化和生活方式品牌”。

对澳网而言，真正的检验不是1月获得多少关注，而是比赛结束后，消费者是否仍会观看它的内容、参加它的活动、购买合作产品。

当中国消费者不必等到1月开赛才接触澳网，它的中国业务才真正摆脱对赛期流量的依赖，生活方式品牌也才不只是一句定位。

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OpenAI现场翻车，发布个人AI助手Dots迎战Meta Muse，但是......

美股投资网 — Wed, 30 Sep 2026 07:17:05 GMT

OpenAI推Dots翻车，Meta借Muse商业化股价上涨

周二美股最大的反差，OpenAI 正式推出 Dots直接向 Meta 的 Muse 发起挑战，但是Meta 却收盘上涨了 3.24%。

Dots是OpenAI 发布全天候个人Agent，由 GPT-6 Astra 驱动：

- Dots 会主动自主推进事情，遇到关键节点才找你批准

- 它可以同时管理你的工作和家庭事物

- 它不只汇报进度，出了问题会主动想办法补救

同一个 Agent 既改董事会稿、跑代码上线，也订蛋糕、报课后班、协调女儿演出的时间冲突。

它是你的"私人管家"，而不是"效率工具"...

OpenAI的Dots现场翻车

Dots一上台，我的第一感觉就是：今天META可能要凉。

因为OpenAI这次的方向非常直接。Dots就是冲着“AI可以替你完成事情”来的，而这恰恰是Muse最近最受市场追捧的地方。

但万万没想到，OpenAI自己先翻车了。

OpenAI产品负责人Holly Li现场演示自己的Dot，名字叫“Dottie”。按照设计，Dottie应该帮她准备一个虚构音乐App的上线工作，包括处理任务、调用工具、推进项目。

结果现场一度没有反应，整个会场只能在那里等。

Holly只能临场打圆场，说Dottie“今天早上有点慢”。更尴尬的是，后面的多个演示环节也没有完全顺下来，语音部分同样出现卡顿。

现场观众和社交平台很快开始讨论：如果连发布会上的演示都无法稳定完成，Dots距离真正替用户长期工作，还有多远？

你想想当一个产品的核心卖点是“你把事情交给我，我替你做完”，结果第一次重要公开亮相就无法稳定完成任务，市场自然会开始怀疑：

能力够不够强，和能不能放心交给它，是两回事。

预期先交易，事实再定价

美股投资网分析认为，这反而给了Meta一个喘息窗口。

市场原本担心的是：OpenAI只要推出一个类似Muse的产品，Meta刚刚建立起来的领先逻辑就会被迅速打掉。

但周二真正看到的是：

OpenAI确实把Dots推了出来，但它还没有强到足以立刻摧毁Muse的投资逻辑。

周一，META已经因为OpenAI潜在竞争而承压，市场提前卖了一部分风险。到了周二，Dots真的来了，却没有形成“OpenAI碾压Meta”的效果，反而暴露出产品成熟度和执行稳定性问题。

这就是典型的：

预期先交易，事实再定价。

不过META上涨，不代表市场已经认定Dots永远比不过Muse，而是说明竞争威胁的兑现时间，可能没有市场此前想象得那么快。

Meta自己当天也往前走了一步

就在OpenAI发布Dots的同一天，Meta推出了Muse for Small Business。

这一步很关键。

因为Muse开始从消费级AI助手，往商业工具走。

过去，Muse主要帮用户购物、订旅行、处理邮件。现在，它开始接入小企业每天真正使用的工具，包括Instagram商业账号、Facebook页面、Meta广告账户，以及Shopify、QuickBooks、Stripe、Canva、Slack、Zoom、Notion等。

Meta希望Muse帮助小企业分析销售、优化广告、管理客户、检查财务，而且未经用户批准，不会直接发消息、发布内容或者完成购买。

这就不只是一个“AI助手”了。

它开始变成一个连接用户、商家、广告系统和商业软件的入口。

Meta同时给出了非常强的长期财务目标：

未来约三年，总营收年增长目标：20%以上

Atlas收入年增长目标：中20%区间

运营利润率目标：20%以上

运营利润率预计每年平均扩张：100—200个基点

自由现金流转换率目标：80%—100%

这意味着，Meta正在向市场证明：过去投入AI的巨额资金，不会永远停留在成本端，而是要通过Muse、广告系统和商业服务，逐步转化成收入、利润和自由现金流。

Meta正在把自己从一家“AI重投入公司”，重新定义成一家由AI驱动增长和利润的公司。

Agent时代，竞争规则正在改变

资本市场正在确认一件事：

Agent不再只是实验室里的概念，而是AI下一轮真正落地的产品周期。

竞争越激烈，模型、算力、云服务、软件入口和商业化的推进速度就会越快。

未来的赢家也未必只有一个。OpenAI有模型和开发者，Meta有流量和广告体系，微软有企业客户，苹果有硬件入口，Google则同时掌握搜索、云和移动操作系统。

所以对接下来的美股，我会很乐观。

只要资金继续围绕“AI如何真正创造收入”寻找方向，市场就不会缺少机会。

我们真正需要盯着的，是那些既有技术能力、又有用户入口，还能把AI转化成现金流的公司。

今天日韩市场指数表现虽然分化，但三星电子、SK海力士等AI芯片股依然保持韧性，这说明资金并没有离开AI主线，只是在寻找更确定的落点。

顺着这条线看，明天的美股，是充满期待的一天。

本文来源：美股投资网

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大摩明星分析师：用了FSD一年，我几乎不再开车了

董静 — Wed, 30 Sep 2026 07:13:10 GMT

2713英里，98%到99%都交给FSD来开。

就在上周，一辆特斯拉又自己跑完了一趟28英里的往返通勤，全程一次都没接管。

而坐在车里的，是摩根士丹利的明星分析师Adam Jonas。

用了整整一年之后，他干脆给最新研报起了个标题：“我几乎不再开车了。”

他甚至说，现在自己宁愿让FSD带着孩子跑长途，也不太愿意叫网约车。

但真正值得投资者关注的，还不只是一个分析师觉得它好用。

特斯拉FSD累计已经快跑到150亿英里了。

而且现在，整个特斯拉车队每过一分钟，就会在FSD模式下多跑大约2.4万英里。

所以大摩现在想的，是一个更大的问题特斯拉是不是快把汽车，真的做成一个会自己跑的“机器人”了？

《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《加强普惠性、基础性、兜底性民生建设》。（新华社）

Wed, 30 Sep 2026 07:02:10 GMT

《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《加强普惠性、基础性、兜底性民生建设》。（新华社）

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27年前，高盛拒绝了他，如今他将掌舵高盛？

Wed, 30 Sep 2026 06:53:32 GMT

一个英语专业出身、因金融建模测试不过关而被高盛拒之门外的年轻人，兜兜转转27年后，却站在了接掌这家华尔街顶级投行的门槛上。这是约翰·沃尔德伦（John Waldron）的故事，也是高盛下一章的序幕。

据《华尔街日报》等多家海外媒体报道，高盛董事会已就接班计划展开讨论——现任总裁兼首席运营官约翰·沃尔德伦最快可能于2027年底接替苏德巍（David Solomon）出任CEO，苏德巍届时或将转任执行董事长。若这一计划落地，它将成为华尔街近年来最具戏剧性的职业逆袭故事之一：那个当年被高盛嫌弃"数学不够好"的文科生，将决定高盛下一个十年怎么走。

从被拒者到接班人：一条反差强烈的职业轨迹

公开资料显示，沃尔德伦今年57岁，成长于克利夫兰，15岁随父亲移居费城。他就读于新泽西州私立学校Lawrenceville School，参加冰球和棒球校队，并为校报撰稿。此后升入佛蒙特州明德学院（Middlebury College），主修英语，辅修经济学。

"我更像是个英语生，而不是金融生，"沃尔德伦在2023年一场杨百翰大学的活动上说。"我以为自己会成为一名作家。"改变他人生轨迹的，是一个芝加哥大学暑期商学课程——他由此决定踏入华尔街，原本只打算待几年便转行，"结果爱上了这份工作，更重要的是，爱上了与我共事的人。"

毕业后，沃尔德伦向高盛投递简历，被拒。原因直接：金融建模测试没过。他后来在Blackstone旗下播客《Inside Blackstone》中坦言："我没有足够扎实的数学和会计功底。"最终，他进入当时以杠杆融资业务见长、风格更为创业化的贝尔斯登。

在那里，一位第二年的分析师导师手把手教会了他如何搭建财务模型——"因为我进去的时候，对怎么平衡一张资产负债表完全没概念。"

从贝尔斯登到高盛：苏德巍的一句话

沃尔德伦与苏德巍的关系，是理解他职业上升路径的关键。两人在贝尔斯登结识，苏德巍离开后先一步加入高盛。1999年，苏德巍对沃尔德伦说："我觉得你会喜欢这里的。"

沃尔德伦在高盛2019年播客《Exchanges at Goldman Sachs》中回忆，这句话最终促使他于2000年做出跳槽决定。他加入高盛后迅速被提拔为合伙人，仅用两年。此后，他在杠杆融资和金融赞助商业务领域积累资历，2007至2009年出任全球联席主管，2009年转任全球投资银行服务及客户覆盖全球主管，2014年晋升为投资银行部联席主管。

沃尔德伦对这段合作关系的描述直接："苏德巍是我职业生涯的导师，我们有不同的才能，在很多方面互补。我们会在关起门来的地方争论，但当我们走出来，就会展示统一的方向。"

2018年10月，苏德巍出任CEO，沃尔德伦随之被任命为总裁兼首席运营官，正式进入最高管理层。从被高盛拒绝，到成为高盛二号人物，沃尔德伦用了整整18年。

有人想挖走他，高盛给了8000万美元留人

2024年前后，这段高盛内部的"默契搭档"差点出现变数。

据路透社和华尔街日报报道，Apollo等另类资产管理机构开始接触沃尔德伦，就潜在职位展开谈判。消息传至高盛董事会，高盛随即采取行动：向沃尔德伦授予价值约8000万美元的限制性股票留任激励。

此后不久，沃尔德伦于2025年2月正式进入高盛董事会，从运营负责人升格为公司治理层面的正式成员。2025年，沃尔德伦薪酬为4500万美元，略低于苏德巍的4700万美元。差距正在缩小。

这一系列动作在华尔街并不多见，其力度足以说明高盛对这位继任人选的重视程度。从外部机构的角度看，沃尔德伦的吸引力显而易见：超过25年投行与运营管理经验，深度嵌入高盛全球客户网络，并在资产与财富管理业务快速扩张的当下，具备丰富的跨业务线协调经验。

COO的日常：运营、风险与打破壁垒

沃尔德伦从投行客户关系起家，这一背景深刻塑造了他的管理风格。他和苏德巍每年合计参与约一千场客户会议，与全球顶级CEO和创始人保持高频接触。他本人将这种信任关系视为职业核心资产："在一个信息传播极快、极度透明的世界里，让人相信你能守住秘密，是非常重要的能力。"

在进入CEO办公室之前，沃尔德伦把总裁和COO这两个头衔做了区分。

"我把COO放在总裁前面，"他在高盛内部播客中说，"总裁的头衔在外部更有共鸣，见政府、监管机构和客户时有用，但在公司内部，大家更在意你是否真的在做COO的事。"他的日常核心是：推动各业务线执行、理顺跨部门协同、协助管理全公司风险——他目前同时担任高盛全公司企业风险委员会联席主席。

其中最重要的内部议题之一，是他与苏德巍在2018年联合推动的"One Goldman Sachs"战略。这一战略的核心逻辑是打破内部壁垒，激励各业务线相互输送客户和业务，以整体一盘棋的方式服务客户。"组织架构正在阻碍公司文化的发挥，"沃尔德伦在谈及这一策略的缘起时说，"我们有协作的文化基因，但需要把它释放出来。"

据《华尔街日报》报道，"One Goldman Sachs"战略的持续推进已带动公司整体营收提升。沃尔德伦的管理风格中，有一条来自艾森豪威尔的领导力格言始终伴随他："所谓领导力，是让别人去做你想让他们做的事，因为他们自己也想做。"

接手怎样的高盛：AI转型与战略再聚焦

如果沃尔德伦最终成为高盛下一任CEO，他将接手一家正处于战略再聚焦周期中的公司。

在业务结构上，高盛目前约75%的营收来自全球银行与市场业务，25%来自资产与财富管理。沃尔德伦在多个场合表示，超高净值财富管理仍有显著增长空间。他在Inside Blackstone播客中提到，美国家庭财富总量目前约为80万亿美元，接近家庭收入的10倍，这既是机会，也带来社会层面的挑战。

在AI转型层面，沃尔德伦明确表示高盛2026年是一个"学习年"——测试模型，评估效果，判断投入回报。

"到2027年，你将开始看到真正的生产力释放，"他说。他本人已在备会准备环节感受到AI带来的时间节省，但也坦言对AI网络安全风险的关注程度不亚于其技术潜力。在为英伟达领衔的5000亿美元算力联合体提供金融结构设计方面，高盛也已深度参与其中，探索类似汽车贷款或抵押证券化的计算资源融资模式。

对于在AI时代如何招聘和培养人才，沃尔德伦的答案颇具个人色彩："我在为英语专业、历史专业和哲学专业的学生加油。"他说，高盛需要的核心能力——分析性思维、智识好奇心、有效沟通——正在被AI重新放回到招聘标准的中心位置。而他本人，就是这一逻辑最好的注脚：当年那个没通过金融建模测试的英语生，如今正在考虑高盛下一阶段如何部署人工智能。

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Muse火了，AI产业链怎么变？走进5家硬科技企业

Wed, 30 Sep 2026 06:52:50 GMT

Muse走红，AI产业链会有哪些变化？

9月8日，Meta推出个人AI助手Muse，它能替用户发邮件、订行程、完成购物等多项任务。

不到两周，Muse登上美国App Store免费应用榜榜首。9月21日，Meta股价大涨11.4%。

Muse的火爆重燃投资者对芯片需求的乐观情绪。Meta大涨同一天，AMD股价上涨10%，市值首破万亿美元。CPU巨头英特尔则飙升12%，成为标普500表现最佳成分股。

这轮行情提出了一个比股价更值得追问的问题：当AI开始替人执行任务，支撑它持续运行的芯片、数据传输、存储和终端设备，会发生什么变化？

答案不会只出现在下一款爆红的应用里。模型要运行，算力要供给；集群规模扩大，芯片之间的数据要更快传输；任务走向手机、汽车和机器人，计算也要进入更多终端。

AI需求的变化，正在沿着产业链向更多环节传导。

10月15日至16日，华尔街见闻将走近五家AI硬科技企业，从GPU与软件生态、存储、光互连、算力服务、和端侧AI五个角度，观察这些变化如何落到具体业务中。

这次调研计划走访沐曦股份、曦智科技、电光科技、东芯半导体和黑芝麻智能。我们想带着同一个问题到现场：AI需求正在怎样变化，又会如何影响产业链上的企业？

沐曦股份——国产GPU“四小龙”之一，围绕通用GPU持续完善从芯片到软件生态的国产算力布局。

曦智科技——聚焦光互连与光计算。随着AI集群规模不断扩大，芯片之间如何更高效地传输数据、降低能耗，正在成为算力基础设施的重要课题。

电光科技——从矿山装备延伸至AI算力服务，尝试在传统制造之外开辟第二增长曲线。

东芯半导体——国产存储芯片设计企业，在存储业务基础上推进“存、算、联”一体化布局。

黑芝麻智能——从智能驾驶芯片与计算平台出发，不断拓展机器人、智能终端等端侧AI场景。

五家公司所处的位置不同，恰好提供了五个观察AI产业链的切面。

和企业同行的，还有两种投资视角

这次调研的另一部分，是两位长期深耕科技投资的专业投资人带队，并分别进行主题分享。

凌晨，百亿私募和谐汇一研究部TMT组组长、TMT创新精选基金投资经理，长期跟踪AI产业与科技投资。

2024年12月，他曾在华尔街见闻《寻找下一个英伟达》大师课中，系统讨论AI产业从算力基础设施走向应用商业化的演进。

当时，他重点关注过一个变化：当AI从辅助人工作，走向独立执行任务，企业为AI付费的理由也会随之变化。Agent能够完成哪些工作、创造多少价值，是理解AI商业化的一条重要线索。

凌晨曾将自己的研究框架概括为三个尺度：长期看技术进步与产业空间，中期看商业化进展，短期看催化与市场预期。

本次调研中，他也将结合最新产业变化带来主题分享，把企业现场的观察重新放回投资研究框架中理解。

魏海涛，上海盛宇钤晟投资管理公司创始人，从事金融投资和基金管理超过20年。曾任盛宇投资合伙人，长期专注创业投资、股权投资和上市公司定增投资，深耕半导体和智能装备产业，主持数十个科创项目的投资和产业赋能。

在长期一级市场投资经历中，他曾于2015年至2021年担任图南股份董事，并经历公司2020年登陆创业板。其过往所在的盛宇投资，也曾长期布局华天科技、图南股份、华海诚科等硬科技企业。

长期一级市场投资，让他观察科技企业时更关注另一组问题：一项技术如何真正走向产业化，一家公司如何从产品走向市场，又如何在产业变化中建立长期竞争力。

本次调研中，魏海涛也将结合20余年的科技产业投资经历，分享他观察和研究硬科技企业的方法。

一个长期从二级市场跟踪AI产业变化，一个长期在一级市场寻找并陪伴硬科技企业成长。

五家企业，五个产业环节。两种不同的投资视角。

两天时间里，我们希望把平时散落在新闻、公告、行业会议和市场讨论中的AI信息，重新放进一张更完整的产业地图中：去看技术正在往哪里走，企业正在做什么，以及专业投资人如何理解这些变化。

如果你已经看了很多AI新闻，也想离产业现场更近一点——

10月15日至16日，我们一起走进企业。

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对标英伟达CUDA！DeepSeek开源昇腾版“AI工具箱”，性能接近硬件上限

Wed, 30 Sep 2026 06:47:45 GMT

9月30日，DeepSeek在其官方微信公众号宣布，正式开源面向华为昇腾算力平台的基础设施组件，涵盖TileLang高级语言编译工具、计算库及分布式通信库。

DeepSeek在公告中明确表示：“所有组件与此前面向英伟达平台的开源组件一一对应。”

据分析，相关工具被视为可能替代英伟达软件产品的潜在方案。

TileLang：国产版CUDA，编程更简单、性能不打折

此次开源的核心是TileLang——DeepSeek将其定位为英伟达CUDA的对标产品。

CUDA是英伟达旗下的软件平台，被视为全球AI开发的通用标准。据媒体报道，TileLang正是“中国对英伟达CUDA的回应”。

DeepSeek在官方公告中这样描述TileLang的定位：

建立新一代自主可控的GPU软件生态，首要的事情是先建立一个通用的、编程简单的、同时能达到硬件性能上限的高级语言。

与CUDA相比，DeepSeek称TileLang“编程更简单，能显著提高开发效率、简化代码逻辑”；与其他同类高级语言相比，TileLang“编程模型可以充分发挥芯片的特性，达到硬件的性能上限”。

这套方案并非首次亮相。DeepSeek表示，TileLang路线已在英伟达平台上完成验证，“如今已承载了DeepSeek V4系列模型训练中大部分算子的实现，是我们探索AGI新范式、开发高性能算子的核心工具”。

此次昇腾版本，DeepSeek称对昇腾Ascend C底层指令进行封装，“提供高级语言的编程方式，同时不损失硬件性能”，并表示“DeepSeek训练中用到的每一个TileLang算子，在昇腾上都有对应的高性能实现”。

五大组件覆盖计算、通信、注意力全链路

除TileLang外，此次开源还包括五个配套组件，覆盖AI训练与推理的核心环节：

DeepGEMM：加速通用矩阵运算
DeepEP：提供高效的大规模跨设备通信
TileKernels：提供向量计算和访存算子
FlashMLA：提供稀疏注意力算子，提升长上下文处理效率
DeepSelect：实现高效的数据筛选

DeepSeek在公告中表示：

在多项关键测试用例中，上述组件的计算与通信性能已接近硬件上限。

华为深度参与，联合推进128卡超节点方案

DeepSeek在公告中披露了与华为的合作细节：

在面向昇腾平台的研发过程中，华为团队给予了毫无保留的大力支持。双方紧密合作，共同推进基于昇腾950的128卡超节点方案、共同对计算与通信进行了深度优化。

这是DeepSeek迄今为止对其与华为合作关系最为直接的公开表述之一。

DeepSeek同时表示，将“持续推进技术创新，与社区共同建设开放的软件生态、共同进步"，并将TileLang昇腾版的开源定位为"对更多AI芯片建立高可用软件生态起到示范作用”。

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落实贴息政策，六大行集体公告！

中国基金报 — Wed, 30 Sep 2026 06:25:31 GMT

9月29日，财政部、中国人民银行、金融监管总局联合发布通知，明确自2026年10月1日起，实施居民购房贷款贴息政策，政策实施期暂定1年。

9月30日，六家国有大行集体发布公告，认真落实《关于实施居民购房贷款贴息政策的通知》（财金〔2026〕95号）精神及相关要求，为符合要求的客户按贴息标准提供贴息服务，确保将国家政策红利切实惠及广大金融消费者。

工商银行表示，将采取“免申即享”办理方式，即每月收息时，在每期还款额中自动扣除对应贴息金额，并通过短信等方式及时告知客户，为客户提供便利的贴息服务，助力更多人住有所居。相关事宜将通过中国工商银行官网、微信公众号等渠道公布。

工商银行还表示，在办理商业性个人住房贷款贴息业务过程中，该行不收取任何费用。为最大限度保障个人财产和信息安全，防范不法分子以办理商业性个人住房贷款贴息为由实施诈骗活动，客户切勿轻信该行官方渠道以外人员的电话和短信。

农业银行表示，将对符合上述通知要求的客户提供贴息服务，实现“免申即享”。将优化办理流程，简化办理手续，推动政策尽快实施。后续办理流程及相关问题解答，将通过中国农业银行官网、微信公众号、手机银行、营业网点等官方渠道统一发布。

中国银行表示，将优化办理流程，简化办理手续，相关事宜将通过中国银行官微、官网、营业网点等渠道公布。

建设银行表示，对经审核符合贴息政策要求的贷款，采取“免申即享”办理方式，即按月收息时，在每期应还款金额中自动扣除对应贴息金额。在贷款发放后，客户可通过建行手机银行“我的贷款”页面查询相关情况。该行提供个人住房贷款财政贴息服务，未委托任何第三方机构、人员代为办理，也不收取任何费用，请广大客户谨防各种形式诈骗，保障财产和信息安全。

交通银行表示，将优化办理流程，简化办理手续，对符合上述通知要求的贷款提供“免申即享”的贴息服务，实现“就近贷、省心享、高效办”。后续具体事宜，该行将通过交通银行微信公众号、官网等官方渠道发布。

邮储银行表示，将优化办理流程，简化办理手续，推动政策尽快实施。相关事宜将及时在该行官方网站、微信公众号等渠道发布。该行提供个人住房贷款财政贴息服务，未委托任何第三方机构、人员代为办理，也不收取任何费用，请广大客户谨防各种形式诈骗，保障财产和信息安全。

本文来源：中国基金报

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贴息降息组合拳，怎么看、怎么办？

国盛宏观熊园团队 — Wed, 30 Sep 2026 06:05:23 GMT

事件：2026年9月29日，财政部、央行、金融监管总局宣布实施居民购房贷款贴息政策，央行宣布调整完善若干货币政策工具。

核心观点：本轮一揽子组合拳，旨在稳地产、稳基建、稳民企、促科技，既回应了经济压力之下增量政策的必要性，也回应了财政金融政策加强协同的必要性，其中：本次购房贴息设定了三个硬性条件，属于精准的结构性“放水”、并非全面刺激。倾向于认为，本次组合拳有助于稳增长预期、也有助于稳市场预期，预计后续还有增量政策，紧盯9.28国常会明确指出的“用好地方政府债务结存限额”，以及紧盯可能的促消费政策。

1、具体看，本轮政策通过购房贴息、PSL降息扩围、结构性再贷款加码，进一步强化对地产、基础设施、科技创新、民营小微等重点领域的支持。

>稳地产，购房贴息由地方试点上升至全国层面，有助于推动部分观望需求释放，“首套、120平以下、150万以下”三大条件的设置，旨在“将有限的财政资金用于普惠更多的刚需群体”、属于精准的结构性“放水”；效果上，更利好低房价城市、及大城市远郊；

>稳基建， PSL利率下调0.25个百分点并将“六张网”建设纳入支持范围，一方面降低政策性银行中长期资金成本，另一方面同时覆盖传统基建和新型基础设施建设，兼顾短期稳基建、扩内需以及中长期培育新质生产力；

>稳民企，增加支农支小再贷款额度，旨在增加中小微民营企业的信贷支持；

>促科技，增加科技创新和技术改造再贷款额度、并提供再贷款支持比例，进一步增强银行向科技型中小企业、设备更新项目，有助于引导银行加大对中小科技型企业贷款投放。

2、资产看，本轮政策组合有助于改善信用扩张和房地产市场预期，能一定程度提振市场风险偏好，对股市偏利好；对债市而言，呈现“流动性利好、基本面利空”的双重影响，后续政策实际落地效果是关键。

3、往后看，政策短期重心应会强化抓落实、“用好用足”存量政策，包括加快政府债券、重大项目和贴息政策落地等，后续更多增量政策也应会“及时谋划”，重点关注两方面：一是9.28国常会明确指出的“用好地方政府债务结存限额”（截至2025年底结存限额约1.16万亿）；二是可能的促消费政策。

正文

1、背景看，三季度以来经济增长动能偏弱，内需不足的问题持续凸显，政策加码的必要性已经上升。其中，消费增速持续回落，基建和制造业投资连续5个月负增长，房地产投资连续5个月降幅超过两成，民间投资连续5个月降幅超过一成，居民消费、企业投资意愿均显不足。房地产市场的结构性分化同样突出，一线城市出现局部企稳迹象，但二三线城市仍处于调整阶段，市场预期和刚性购房需求尚未充分修复。7-8月GDP同比增速约为4.3%，仍处在目标区间以下，表明当前经济下行压力仍然较大。9月28日国常会明确提出“要加大宏观政策逆周期调节力度”，本轮多项增量政策集中落地正是对上述会议精神的具体落实。

2、具体看，本轮政策从稳地产、稳基建、稳民企、促科技等四大方向协同发力，通过购房贴息、PSL降息扩围及结构性再贷款加码，进一步强化对房地产、重大基础设施、科技创新和民营小微等重点领域的支持。

1）全国性居民购房贷款贴息政策落地略超预期，三大条件的设置，则属于精准的结构性“放水”、并非全面刺激。今年以来，上海、成都等多个地区已出台住房贷款贴息政策，此次政策由地方探索上升至全国层面，释放出房地产需求端支持进一步加码的信号。但政策对适用对象和贴息规模设置了较多限制，整体属于面向特定刚需群体的精准托底，而非全面刺激。

>政策旨在精准降低刚需购房成本，同时兼顾银行息差稳定。政策对符合条件的首套住房商业贷款给予年化1个百分点、最长5年的财政贴息，单户可享受贴息的贷款规模最高为100万元，累计可节省利息接近5万元。相较于全面下调房贷利率，财政贴息能够将优惠更精准地传导至刚需家庭，并减少对银行净息差的影响，体现了财政资金撬动住房信贷、财政金融协同稳增长的政策思路。

>政策通过合理控制支持范围，兼顾政策效果与财政可持续性。政策仅覆盖一年实施期内新发放的首套住房商业贷款，并设置面积不超过120平方米、总价不超过150万元等条件，不涉及存量房贷和公积金贷款。这有助于将有限财政资金集中用于基本住房需求，避免政策过度惠及高总价住房和投资性需求，对非核心城市的支持更加明显，整体仍属于精准托底。

>效果看，贴息政策有望降低刚需购房门槛，推动部分观望需求在一年政策窗口内提前释放，对低总价、中小户型的新房和二手房交易形成一定支撑，对低房价城市、县域及大城市远郊的带动将更为明显。不过考虑到“首套、120平以下、150万以下”三大硬性条件，对高房价城市核心区域及全国房地产需求的拉动可能相对有限。

2）PSL利率调降0.25个百分点、属于定向降息，既释放政策稳增长信号，也保留了未来总量政策空间；并将“六张网”建设纳入支持范围，既着眼于短期稳投资、扩内需，也兼顾中长期培育新质生产力与高质量发展。

>本次选择通过PSL定向降息、而非全面降息，主要有两点考量。一是能够直接降低政策性银行中长期资金成本，引导低成本资金更精准流向投资周期长、社会效益较高但市场化融资相对不足的重大基础设施项目，提高资金撬动投资的效率，释放政策稳增长的积极信号；二是避免全面降息加大银行净息差、资金空转等，也保留了后续总量政策空间。

>将“六张网”建设纳入支持范围，同时覆盖传统基建和新型基础设施建设，意味着政策既着眼于短期稳定投资、扩内需，也兼顾中长期培育新质生产力和改善供给效率。往后看，PSL能否形成更明显的稳增长效果，关键仍在于新增额度投放、项目储备和资本金落实情况，若资金端与项目端同步加快，其对基建投资和信用扩张的支撑有望进一步增强。

3）结构性货币政策工具继续加码，进一步强化对科技创新和民营小微领域的定向支持。此次科技创新和技术改造再贷款额度增加2000亿元至1.4万亿元，支持比例由60%统一提高至100%；支农支小再贷款额度增加5000亿元至4.85万亿元，其中民营企业再贷款额度增加3000亿元至1.3万亿元。政策不仅体现在额度扩张，也体现在支持机制进一步优化，其中科技创新和技术改造再贷款支持比例提高至100%，符合条件的银行贷款可获得更充分的央行低成本资金支持，有助于增强银行对科技型中小企业、设备更新和技术改造项目的信贷投放意愿。支农支小再贷款新增额度明显向民营企业倾斜，也有助于缓解中小微企业融资约束、降低融资成本。

3、资产看，本轮政策组合有助于改善信用扩张和房地产市场预期，能一定程度提振市场风险偏好，对股市偏利好；对债市而言，呈现“流动性利好、基本面利空”的双重影响，政策实际落地效果是关键。

>对股票而言，政策一方面有助于改善基建、科技制造、民营企业及房地产产业链的融资和需求预期，另一方面若房地产销售和投资逐步企稳，也有助于缓解居民和企业资产负债表收缩压力，提升市场对经济基本面和企业盈利修复的预期，因此有利于提振权益市场风险偏好和估值。

>对债券而言，PSL降息和结构性再贷款扩容意味着货币环境仍偏宽松，低成本资金投放对短端利率形成一定支撑；但由于政策更加侧重稳增长、扩信用和稳地产，如果后续贷款需求、基建投资及房地产销售明显改善，市场对经济增长和通胀的预期可能上修，长端利率存在一定上行压力，后续走势更取决于宽货币与宽信用孰强。

4、往后看，政策短期重心应会强化抓落实、“用好用足”存量政策，后续更多增量政策也应会“及时谋划”，重点关注“用好地方政府债务结存限额”。根据9.28国常会，加快现有政策落地仍是政策重点，包括加快各类债券发行使用进度，推动“十五五”规划、“六张网”实施方案等明确的重大工程项目尽早开工建设，推进老旧水库、老旧粮库改造提升，加力实施扩投资、促消费贴息政策等。同时会议也明确提出，要根据形势变化推出一批务实管用的增量政策，9.29推出的财政对房地产定向贴息、PSL降息扩围、科技创新和技术改造再贷款扩容、支农支小再贷款加码等措施，应是对国常会部署的快速落实。后续更多增量政策也应会“及时谋划”，其中重点关注国常会明确提到的“用好地方政府债务结存限额”（截至2025年底结存限额约1.16万亿），包括盘活的规模、用途、节奏等。

本文来源：熊园观察

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中国奶茶“茶主张” 杀进中亚，一年多开遍哈萨克斯坦

朱雪莹 — Wed, 30 Sep 2026 05:57:02 GMT

中国茶饮品牌正在快速进入哈萨克斯坦市场。

以中国平价茶饮品牌 Wedrink 为例，进入当地仅一年多，就已经在主要城市快速铺开门店。背后的原因是哈萨克斯坦茶饮市场仍处于扩张阶段，相比竞争激烈的中国市场，品牌密度更低、增长空间更大，因此越来越多中国加盟品牌开始涌入中亚。

对中国茶饮企业来说，哈萨克斯坦正在从一个陌生市场，变成新的出海扩张地。

报道：中期选举临近，特朗普与顾问就柴油出口禁令进行紧急磋商

Wed, 30 Sep 2026 05:49:05 GMT

特朗普正就是否禁止柴油出口与顾问展开紧急磋商（crisis talks）。

9月30日，据英国《金融时报》报道，特朗普的顾问们已向特朗普提交多套方案，包括限制柴油国际销售。与此同时，行政官员已就可能的供应中断向英国等盟友进行了通报。一名白宫官员表示，特朗普“正在评估所有摆在桌面上的选项”，目前尚未就是否暂停出口作出决定。

据彭博社报道，特朗普上周末表示，他正在“非常认真地考虑”禁令。高盛分析认为，禁令短期内可压低美国国内柴油价格，但若长期持续则反而推高价格。

价格飙升，农业州共和党人率先告急

伊朗战争。已持续七个月，美国柴油价格上周触及每加仑6.53美元，较战前上涨逾70%。柴油是美国工业和农业的关键燃料，价格暴涨直接冲击农民和工业企业。

布伦特原油周二收于每桶102.59美元，较战争于今年2月爆发以来累计上涨近40%。乌克兰对俄罗斯炼油厂的袭击进一步加剧了全球柴油短缺。

来自农业腹地的共和党人率先发声。以爱荷华州参议员Chuck Grassley为首的农业州共和党人力推禁令，担忧若燃油价格无法压低，中期选举将遭到选民反噬。民调显示，选民对特朗普在经济、伊朗战争及通胀问题上的处理方式已明显失望。

田纳西州众议员Tim Burchett直接向媒体表示：“政治后果就是共和党可能失去多数席位。”

“不管我们是否应该为此负责，我们都得承担。我们是执政党——这很难逃脱，”Burchett补充道。他已提出立法议案，主张禁止柴油出口。

一名熟悉白宫内部讨论的业界人士表示，出口禁令“绝对已经非常接近付诸行动”。

石油巨头与内阁官员联手反对

另一边，大型石油公司正在全力游说。

禁令传言一出，石油高管近日向白宫发出大量紧急电话。美国能源部长Chris Wright、内政部长Doug Burgum、财政部长贝森特均已表态反对禁令。埃克森美孚首席执行官Darren Woods周二在白宫与能源部长会面。

据知情人士向媒体透露，石油公司的游说已让特朗普意识到，出口禁令可能适得其反——美国部分地区本身依赖从国际市场进口燃油，禁令反而可能推高当地价格。

但局势仍悬而未决。

“争论还在继续。我们对他会怎么做没有确定的判断，”一名了解政府内部讨论的人士对媒体说，“白宫工作人员完全反对。但这一切都取决于特朗普，他是否想做一件大事……所以（禁令）仍在考虑之中。”

盟友承压，替代方案同步浮现

白宫的讨论不止于禁令本身。

据报道，白宫官员已就禁令向欧洲盟友打好招呼——欧洲柴油价格已创历史新高，多地爆发街头抗议。Chris Wright周一与英国官员通话；贝森特也与英国右翼改革党高层成员Robert Jenrick通话，后者上周致函贝森特，反对禁令或要求豁免英国。

特朗普政府还向欧洲盟友施压，要求释放储备柴油。

与此同时，白宫内部还在讨论其他替代方案，包括：进一步豁免《琼斯法案》以便利美国港口间运输、联邦或州层面的税收减免，以及放宽对拖拉机等越野车辆专用低价染色柴油的使用限制。

能源独立叙事遭遇现实考验

这场危机对特朗普而言具有特殊的讽刺意味。

他在近两年前以“大幅降低燃油价格”和开创“美国能源主导”新时代为竞选承诺赢得连任。如今，美国虽是全球最大产油国，炼油厂也在满负荷运转，但伊朗战争引发的能源冲击仍令其陷入被动。

牛津能源研究所的Bill Farren-Price表示：“通过一场中东战争制造能源价格冲击，对美国消费者、世界经济以及油气市场的长期增长都没有好处。”

拜登政府前能源官员Jigar Shah则说：“伊朗冲突正在告诉人们，无论我们生产多少石油，无论我们声称自己多么能源独立或能源主导，我们仍然受制于外国政府。”

特朗普此前已拒绝了伊朗重开霍尔木兹海峡的提议——此举本可让更多石油流入国际市场。近几周来，海湾石油运输量有所回升，但仍远低于战前水平。战前，约20%的全球石油供应经由霍尔木兹海峡通过。

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Ackman投资法：只买好公司、等好价格、抓不对称机会

沈曼茹 — Wed, 30 Sep 2026 05:20:25 GMT

华尔街知名对冲基金经理、潘兴广场创始人Bill Ackman系统讲述了他们的投资方法：先建立长期跟踪的优质公司库，只关注商业模式简单、现金流稳定、护城河深、管理团队优秀且不易被颠覆的企业。

即使看好公司，也不会在估值过高时买入，而是耐心等待市场重新定价。

同时，他们寻找与市场共识不同的判断，并通过非对称方式获取更大回报。

当投资大佬遭遇女儿重病：Ackman的人生转折

沈曼茹 — Wed, 30 Sep 2026 04:31:06 GMT

亿万富翁投资人Ackman讲述女儿Lucy突发重病、大脑受压十九小时、被判定接近脑死亡的经历。

他不惜投入无限资源救治，一边在病房完成两个IPO，一边陪女儿康复；随后买地筹建世界顶级脑科学研究所，并直指美国医疗体系在康复、保险、营养上的短板，希望让顶尖照护惠及普通人。

100bp房贷贴息正式落地：房地产离“租买临界点”还有多远？

万周 — Wed, 30 Sep 2026 03:52:02 GMT

9月29日，全国性房贷贴息正式落地：自10月1日起，对符合条件的首套住房新发放商业按揭给予年化1个百分点贴息，单户可享贴息贷款上限100万元，住房面积不超过120平方米、总价不超过150万元，单笔最长可贴息5年，政策先试行1年。

此前市场围绕40—100bp的“小作文”和外资行预测，已经让地产股自9月中下旬开始提前交易政策预期。正式方案的看点因此从“有没有”转向“覆盖谁、能撬动多少需求”。

100bp处在市场预期上沿，但严格的面积、总价和贷款上限又把政策精准指向首套刚需。财政成本并不高，关键在于当前房贷利率与租金回报率已经接近，100bp是否会推动部分城市跨过新的“租买临界点”。

01 100bp正式落地：政策比预期更快，也更精准

1、从“研究出台”到次日落地，政策预期快速兑现：

9月28日国常会提出“研究出台稳定房地产市场、促进就业增收等政策措施”，一天之后，全国性房贷贴息正式公布。

根据9月29日三部门发布的财金〔2026〕95号文件，自10月1日起，对符合条件的新发放首套住房商业性个人住房贷款给予年化1个百分点贴息，单户可享贴息的贷款本金最高100万元，住房建筑面积不超过120平方米、总价不超过150万元，单笔贷款最长可享受5年贴息，政策实施期暂定1年；贴息资金由中央和地方财政按90%和10%分担。

……

创业板盘中翻绿，生物医药爆发、创新药大涨，房地产、半导体下挫，恒指、恒科指齐跌，AI大模型双雄反弹

Wed, 30 Sep 2026 02:29:11 GMT

9月30日，A股早盘集体高开，三大股指盘初震荡上涨，盘中深成指、创业板转跌，生物科技板块爆发，CRO、创新药、疫苗等概念股普遍拉升，汽车、煤炭、海运、石油化工等板块走强，房地产显著承压，万科一度跌停。半导体调整，先进封装，GPU等概念股下挫。

港股低开低走，恒指、恒科指双双下跌，科网股多数走低，芯片股承压，兆易创新、澜起科技跌幅居前，AI大模型股双雄反弹，智谱、MINIMAX均涨超5%。债市方面，国债期货集体下跌。商品方面，国内商品分化。核心市场走势：

A股：截至发稿，沪指涨0.18%，深成指跌0.11%，创业板指跌0.16%。

港股：截至发稿，恒指跌0.27%，恒科指跌0.59%。

债市：国债期货全线下跌，截至发稿，30年期主力合约跌0.41%，10年期主力合约跌0.10%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.01%。

商品：国内商品期货多数上涨，截至发稿，橡胶涨超4%，氧化铝、豆粕涨1%，沪金、钯金、焦炭、玻璃、铁矿石、铂金、沪铜、螺纹钢、沪锡、多晶硅、工业硅、燃油、热轧卷板等纷纷走高，菜籽、锰硅、鸡蛋、碳酸锂、沪铝、焦煤、不锈钢、纸浆、集运指数等品种承压，沪镍、沥青、原油跌超1%。

10:17

江淮汽车再度涨停，提振整个汽车阵营，广汽集团、北汽蓝谷冲高。消息称，华为尊界SUV 2027年初上市预期升温，江淮与华为合作深化商用车布局。

09:51

主力资金流向中际旭创、新易盛、天孚通信，光通信龙头股普遍活跃。消息面上，特朗普会晤科技巨头：AI改名“超级智能”，无需立法监管，“它远超工业革命”。

09:41

风电设备板块表现活跃，威力传动涨超10%，大金重工、泰胜风能、海力风电、振宏股份跟涨。

消息面上，“十五五”期间，我国将加强海洋开发利用保护，预计到2030年，全国海洋生产总值将突破13万亿元，海上风电装机容量实现翻一番，达到1亿千瓦。

09:39

创新药概念反复活跃，康希诺触及20cm涨停，泰诺麦博、哈药股份、键凯科技、亚虹医药、沃森生物等快速跟涨。

消息面上，9月29日，Summit宣布，阿斯利康将出资20亿美元对该公司进行战略股权投资，并将主导推进依沃西联合阿斯利康的Sonesitatug Vedotin（Sone-Ve，CLDN18.2 ADC）用于治疗多种胃肠道肿瘤的临床研究。与此同时，双方拟进一步推进依沃西与阿斯利康旗下一系列ADC药物及其他抗肿瘤药物联合疗法的临床探索。

09:36

农业板块震荡拉升，海南橡胶涨停，秋乐种业、敦煌种业、神农种业、康农种业跟涨。

消息面上，根据中国气象局国家气候中心监测，9月以来，赤道中东太平洋海温持续增暖，为有监测记录以来候和旬尺度海温指数首次突破3℃，海温指数峰值预计出现在11月前后，为3.2℃～3.5℃，将形成一次有监测记录以来最强的超强厄尔尼诺事件。

09:34

分散染料概念反复走强，善水科技20cm3连板，亚邦股份2连板，科拜尔、锦鸡股份、万丰股份、醋化股份、闰土股份跟涨。消

息面上，近期国内染料及上游中间体行情持续走高，“金九银十”纺织备货带动化工染料产业链景气上行。数据显示，自6月低点至今，分散染料报价累计上涨超30%，活性染料涨幅达到55%；核心中间体H酸价格从61元/千克上涨至145元/千克，涨幅高达138%，成为本轮行情上涨核心驱动力。

09:33

万科A、世联行、我爱我家跌停，房地产板块抛压较大。消息面上，中央财政首次为居民购房贷款贴息：10月起实施，最高省近5万元。

09:26

上证指数高开0.23%，创业板指涨0.7%。光通信板块走强，房地产板块调整。

09:21

恒生指数低开0.53%，恒生科技指数跌0.41%。万科企业、招商银行、比亚迪股份调整，长飞光纤光缆、剑桥科技、中际旭创走强。

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