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谷歌“算力卫星”下周发射！搭乘SpaceX火箭、每运行15分钟就要停机散热

Fri, 25 Sep 2026 03:59:17 GMT

谷歌即将首次把自研AI芯片送入低地球轨道，探索将AI算力从地面数据中心延伸至太空。

下周，一颗由谷歌与卫星成像公司Planet联合研制的实验卫星，将搭乘SpaceX的Transporter-18拼车任务发射升空。卫星搭载4颗谷歌自研Trillium TPU芯片，将在轨运行谷歌Gemini模型，并接收、回答来自地面的指令。

这是谷歌“日晷捕手”（Project Suncatcher）项目的首次在轨测试。谷歌的长期目标，是在地球轨道上部署由多颗卫星组成的AI计算集群，以获得更充足的太阳能，并缓解地面数据中心面临的电力和土地约束。

不过，这次任务仍属于早期技术验证。谷歌研究高级副总裁James Manyika表示，当前阶段重点是验证芯片和相关硬件能否经受发射、辐射和太空热环境，而非立即推出商业化系统。更现实的问题是，在太空运行AI芯片，目前连散热都尚未完全解决——卫星每次全功率运行约15分钟，就必须停机降温。

AI算力为何瞄准太空？

推动谷歌探索太空数据中心的核心原因之一，是AI基础设施不断增长的能源需求。随着数据中心持续扩张，电力供应、土地和电网容量都面临越来越大的约束，而近地轨道能够获得更充足的太阳能，理论发电量最高可达到地面的8倍。

这一构想最早由谷歌副总裁Blaise Agüera y Arcas提出。三年前，他在一次讨论AI能源瓶颈的闭门会议上形成这一设想，随后向首席执行官Sundar Pichai和联合创始人Sergey Brin汇报，项目获得支持并启动。

谷歌测算认为，随着火箭发射成本持续下降，到2030年代中期，在太空运行数据中心的综合成本有望接近地面数据中心。但要实现这一目标，首先必须解决芯片在轨运行的基本工程问题。

芯片上天，先过三道关

第一关是发射冲击。火箭升空过程中，卫星需要承受约10倍重力加速度，内部芯片组件承受的冲击力甚至可能达到50至100倍重力加速度。谷歌团队对卫星进行了全三轴剧烈振动测试，测试结束后固定螺丝均未发生松动。

第二关是太空辐射。走出大气层保护后，宇宙射线和高能粒子可能穿透电子元件，引发计算错误。谷歌将Trillium TPU送至加州大学戴维斯分校的Crocker核实验室，利用质子束轰击芯片，在运行AI工作负载的同时模拟5年轨道任务的累计辐射剂量。测试显示，芯片能够承受这一剂量，出现计算错误后可通过系统重启恢复。

第三关也是目前最棘手的散热问题。真空环境中没有空气对流，芯片产生的热量只能依靠传导和辐射排出。谷歌设计了纯传导式散热结构，将热量传至金属层，再由辐射板向真空排热。

但这一方案仍限制了芯片的持续运行能力：卫星每次只能全功率运行约15分钟，随后必须停机降温。对于需要持续处理AI任务的数据中心而言，这意味着热管理仍是规模化部署必须解决的关键环节。

太空数据中心竞赛升温：谷歌计划2027年双星验证

此次发射的实验卫星体积约相当于一台家用冰箱，展开后的太阳能电池板仅提供约1千瓦电力，设计工作寿命为一年，最终将坠入大气层烧毁。相比完整的数据中心，它更像是一个用于验证关键技术的轨道测试平台。

谷歌的长期设想，是部署由多颗卫星组成的计算集群。目前的构想是让81颗卫星在约650公里高度、1公里半径范围内编队飞行，并通过超高带宽的星间激光链路共享算力和数据。

这对激光通信提出了新的要求。传统太空激光通信主要面向远距离数据传输，而谷歌设想的卫星需要在数公里距离内、高速相对运动的情况下保持精准对准。谷歌将这一难度比作“在高速运动中击中一枚移动的硬币”。

相关技术的首次在轨测试计划于2027年进行，届时谷歌将同时发射两颗卫星，验证卫星之间的激光组网能力。

谷歌并非唯一押注这一方向的公司。据The Next Web报道，英伟达支持的初创公司Starcloud已于去年11月将一颗搭载H100芯片的卫星送入轨道；SpaceX则计划最早于2027年底发射搭载英伟达芯片的首批Starmind AI卫星。

不过，太空AI基础设施距离规模化应用仍存在明显障碍。当前低地球轨道已追踪到约44870个物体，其中大部分为碎片，650公里附近的轨道空间尤为拥挤。与此同时，发射成本、在轨工程以及卫星规模化制造能力，都将影响这一概念能否从技术实验真正走向商业基础设施。

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戴尔高管：“代理AI”这次不一样，关键组件（主要是内存和HDD）短缺可能持续5年以上

Fri, 25 Sep 2026 03:53:04 GMT

代理AI正在改变传统硬件周期的底层逻辑，也可能让基础设施供应紧张从短期波动演变为持续数年的结构性约束。

戴尔科技首席运营官Jeff Clarke在近期与摩根士丹利的会谈中表示，代理AI与过去的硬件周期存在明显不同。若相关AI工作负载持续增长，关键零部件的供应短缺可能持续五年以上，其中内存和HDD是他目前最担忧的环节。相比过去通常持续数个季度的硬件供应紧张，这一轮需求增长可能带来更长期的供需缺口。

摩根士丹利在会谈后重新评估当前AI基础设施周期。分析师指出，过去40年间的八次硬件繁荣与萧条周期，更多围绕设备更新和资本开支波动展开，而此次周期的关键变量在于AI工作负载能否持续扩大。换言之，戴尔高管所强调的并非一次普通的硬件补库周期，而是代理AI需求增长可能带来的基础设施长期扩容。

代理AI重塑基础设施需求逻辑

报告指出，Clarke认为，此轮AI周期与过去数十年的硬件繁荣与萧条存在根本区别。过去八次硬件周期——涵盖服务器、存储、PC等品类——主要由设备渗透率变化和更新周期推动，需求随着更新节奏变化而起落，但硬件市场本身规模并未发生实质性扩张。

以疫情期间的PC需求为例，人机比例曾短暂提升，但随着社会重启恢复正常，PC需求也随之回落，疫情前后的市场总规模并没有发生本质变化。代理AI的逻辑则不同。Clarke认为，代理AI正在将认知产出与人力投入解耦，企业无需增加人手，就可以完成更多工作，由此带来10倍乃至100倍的生产力提升。

在这一过程中，AI不再只是辅助人完成任务，而是本身成为持续消耗计算资源的“生产力工具”。生产力提升将推动更多企业，无论规模大小，都开始进行AI转型，并由此持续扩大基础设施TAM。

戴尔预计，到2030年，数据中心算力将新增200吉瓦，ZettaFLOPS算力将增长5倍至830，推理token的增长则将呈指数级。代理AI完成每单位工作所需的token数量远高于基础聊天机器人，Clarke预计，到2030年推理token生成量将增长87倍。

云端与本地部署并非零和博弈

市场对这一轮AI基础设施周期的一个核心疑问是：快速增长的token需求，最终是否会主要流向云计算平台，而不是本地基础设施？

Clarke对此的判断是，代理AI工作负载将呈现混合部署形态。企业会根据安全性与成本效益，在公有云与本地环境之间持续调整推理工作负载的运行位置。

Clarke以戴尔自身为例：公司会将内容相关工作负载部署在公有云，但不会将专有源代码或遥测数据移出自有设施。这意味着，AI工作负载并不存在单一的部署路径，本地基础设施仍将承接一部分持续增长的计算需求。

在这一框架下，token消耗的指数级增长，并不意味着云端与本地基础设施之间必然形成此消彼长的关系。Clarke认为，开源权重模型的普及还将进一步推动本地基础设施投资，因为企业可以在本地环境中针对成本对模型输出进行优化。

服务器出货量下滑，不改长期需求增长逻辑

当前传统服务器出货量同比仍在下降，这与推理token的爆发式增长看似存在矛盾。Clarke的解释是，服务器性能密度的大幅提升正在压低设备出货数量。

戴尔第17/18代服务器可以替代多达13台第14代传统服务器，因此在短期内，即使服务器出货量下降，单台设备的价值和承载能力仍在提升。

随着数据中心逐步完成以加速计算为核心的架构重构，以及代理AI普及进一步拉动CPU服务器需求，服务器出货量最终仍有望重新增长。Clarke甚至表示，如果推理 token 在五年内真正实现87倍增长，传统服务器出货量也可能出现指数级变化。

存储同样将受到代理AI的持续拉动。代理AI执行每一项操作，包括记忆保留、工件生成等，都会产生持续的数据存储需求；随着KV Cache大规模应用，存储容量需求也将进一步增长。

供应短缺或成为五年以上的结构性约束

相比宏观经济、地缘政治冲突、数据中心过度建设以及电力短缺，Clarke将供应问题列为当前最大的担忧，并用“我们身处梦幻之地（We're in neverland）”形容当前的供应环境。

摩根士丹利指出，历史上的大宗商品供应周期通常持续2至4个季度，主要受到硬件更新周期的繁荣与萧条以及供应侧决策影响。但Clarke认为，如果认可吉瓦和推理 token的增长逻辑，那么内存、HDD等关键零部件就不再只是处于一个普通的短期周期之中。

因此，戴尔目前正以关键零部件可能出现多年持续短缺为前提进行运营，尤其关注内存和HDD。换言之，此轮供应紧张的核心风险并不是短期供给不足，而是AI需求持续扩张后，供应端可能需要多年才能跟上。

Clarke同时表示，戴尔在供应管理方面优于同业，这一优势正在转化为服务器、存储和PC等多个细分市场的份额增益。

利润率扩张背后是供需结构变化

关键零部件持续紧张，也正在改变基础设施行业的定价环境。

摩根士丹利此前曾将服务器和存储业务毛利率的扩张部分归因于“利润堆叠”，即在内存等零部件成本上升的同时，厂商进一步叠加利润空间。Clarke则给出了不同解释。

他承认，同类产品的服务器和存储利润率确实在扩张，但认为背后存在两个结构性因素：首先，在零部件供应有限的情况下，企业会优先将稀缺资源分配给利润率最高的产品；其次，基础设施市场规模持续扩大后，企业争夺增量客户的压力下降，无需通过压低价格换取新客户。

因此，利润率的提升并不完全是短期供需错配带来的机会性收益，也反映了基础设施需求持续扩张后，行业定价基准发生变化。

如果代理AI带来的工作负载增长能够持续兑现，AI基础设施周期的核心变量就将从“设备更新”转向“新增需求”。这意味着，算力、服务器和存储的需求扩张可能持续更久，而内存、HDD等关键组件的供给约束也可能从短期周期性波动转变为多年期的结构性问题。

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OpenAI据报酝酿500美元“Pro Max”套餐：主打最快Work与Codex，或接入Cerebras算力

Fri, 25 Sep 2026 03:08:46 GMT

OpenAI可能计划推出一款定价500美元的高端订阅套餐，但该消息尚未获得官方确认。

9月24日，据科技信息追踪账号TestingCatalog报道，OpenAI正筹备推出名为"Pro Max"的ChatGPT订阅套餐，月费定价500美元，并可能采用Cerebras基础设施提供支持。

若该计划最终落地，将为该公司提供一种针对高阶功能和超大计算量收取溢价的新途径。

目前，OpenAI官方定价页面列出的套餐仅包括Free、Go、Plus、Pro、Business及Enterprise六档，并未出现Pro Max选项。

市场焦点转向DevDay 2026

根据TestingCatalog的描述，Pro Max与现有Pro套餐的主要区别在于增加了"Fastest Work and Codex"功能，同时使用额度也可能进一步提升。

然而，报道并未解释"最快工作速度"究竟快多少，也未说明Codex访问权限的具体形式，以及Cerebras是否将最终承接该套餐的算力支持。

TestingCatalog将这一传闻与"长时任务"场景挂钩。即需要ChatGPT在较长时间内持续执行操作、而非仅回答单次提问的工作类型。

据报道，更多细节或将在9月29日于旧金山举行的OpenAI DevDay 2026上揭晓，但这仅是该账号的推测。

在OpenAI发布的官方活动公告中，并未提及任何关于Pro Max计划的内容。

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中美AI共振！下半年企业级硬盘（eSSD）需求将激增

Fri, 25 Sep 2026 03:07:24 GMT

AI浪潮正在重塑全球存储市场格局，北美与中国两大引擎同步发力，企业级固态硬盘（eSSD）迎来结构性需求拐点。

据集邦科技（TrendForce）数据，过去两周内，美国主要云服务商（CSP）已相继上调eSSD采购预测，推动今年四季度eSSD订单总量有望超越三季度创下的历史纪录。

据追风交易台消息，花旗研究在9月21日发布的报告中预测，受持续学习（continual learning）技术普及驱动，2027年eSSD需求将同比增长52.9%，NAND供需缺口届时将扩大至-6.1%。

需求结构亦发生质变：高容量、低成本的QLC（四层单元）产品正加速崛起，与过去主导市场的高性能TLC产品并驾齐驱，标志着eSSD的应用场景已从AI模型训练与推理扩展至更广泛的AI应用层。行业内人士表示，受NAND厂商加强产能与定价管控影响，eSSD价格上行压力预计将延续至四季度。

两大需求引擎：北美Agent AI与中国KV缓存卸载

行业专家指出，下半年eSSD需求将由两条主线共同驱动——北美的Agent AI扩张以及中国的KV缓存卸载（KV cache offloading）技术应用。

在北美，随着Agent AI加速普及，大规模实时数据检索与缓存需求急剧攀升。TrendForce分析称，Agent AI在进行自主决策与行动时，需快速访问和存储大量上下文数据，这将显著提升对高性能eSSD的需求。花旗研究亦指出，持续学习技术要求AI系统在不断吸收新信息的同时保留历史数据，由此催生对大容量存储的持续性需求。

在中国，以DeepSeek为代表的AI企业正积极推广KV缓存卸载方案——该技术通过将推理过程中优先级较低的缓存数据从高性能内存（HBM、GDDR）迁移至高速大容量QLC固态硬盘，以降低对昂贵高性能内存的依赖，同时提升模型推理效率、压缩整体成本。

QLC重塑AI基础设施架构

此轮需求增长的核心特征，是QLC产品的全面崛起。云服务商正积极借助QLC兼顾高容量与成本效益，其应用场景涵盖向量数据库构建——这是AI搜索与推荐系统的核心组件。TrendForce认为，这一转变或将推动AI基础设施设计以QLC为中心进行重构，影响范围已超出少数超大规模云厂商的采购调整。

花旗研究进一步指出，基于QLC的近GPU存储方案（near-GPU storage）将逐步获得市场认可，以支持AI系统在加速器附近实现更高效的数据保留与检索。此外，XL Flash、HBF等高级存储解决方案以及CXL等存储互补技术的需求也将同步上升。

从更长周期来看，花旗预测2027至2028年高密度eSSD需求将分别同比增长53%和41%，HDD向SSD的替代需求亦将为高密度存储采用提供额外支撑。消费级NAND需求虽因PC及移动终端市场疲软而承压，但花旗认为，强劲的企业级AI需求足以抵消这一拖累。

供给端收紧，NAND厂商定价权增强

需求扩张正驱动NAND供需天平加速向卖方倾斜。花旗研究预测，2027至2028年NAND需求分别同比增长29%和33%，而供给增速仅为21%和25%——差距来源于存储厂商普遍将资本开支优先投向DRAM及HBM产能扩张，对NAND的新增投资相对克制，由此形成2027年-6.1%、2028年-5.5%的供需缺口（2026年预估仅为-0.8%）。

TrendForce亦指出，包括三星电子、SK Hynix、美光（Micron）、铠侠（Kioxia）及长江存储（YMTC）在内的主要NAND厂商，正在加强对企业市场产能分配与定价的管控，eSSD进一步涨价的可能性较高。

今年二季度，eSSD市场格局方面，三星电子以141.54亿美元营收居首，市场份额35.1%；SK Hynix与Solidigm合计实现86.31亿美元，占比21.1%；美光以69.83亿美元位列第三，份额17.1%。在中国市场，长江存储有望凭借KV缓存卸载需求的爆发获得份额提升机会。

花旗研究对三星电子和SK Hynix均维持"买入"评级，认为两者均有望受益于NAND基本面趋紧及AI驱动的结构性存储需求增长。

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日元短线拉升，日本财务大臣：特朗普担忧日元走弱，将与美方密切协调

Fri, 25 Sep 2026 02:42:05 GMT

日本财务大臣片山皋月表示，特朗普及美方近期已就日元走弱表达关切，日方将继续与美方就汇率问题保持密切协调。消息后，日元短线快速走强。

9月25日，据报道，片山皋月表示，具体的货币政策工具由日本央行决定。日本央行最近的加息举措旨在实现通胀目标。她希望日本央行在与政府保持沟通协调的同时，实施恰当的货币政策，并表示不对具体的汇率水平及汇率检查发表评论。

她还称，特朗普及美方在峰会期间对日元走弱表达了担忧，日方将在外汇问题上与美方保持密切协调。高市早苗首相总体上对日元走弱表示关注。

截至发稿，日元走强，美元兑日元跌0.29%至158.37。

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DeepSeek Harness出桌面版了！

机器之心 — Fri, 25 Sep 2026 02:41:53 GMT

DeepSeek Harness，终于有官方桌面版了？

这次，DeepSeek 没有发公告，但相关下载链接已经在社交媒体上传开了：

我们打开链接，下载、安装了一下，发现确实能用。

从界面来看，它已经是一套相当完整的 GUI：打开 App，登录 DeepSeek 账号或者添加 API Key，选一个本地文件夹作为工作区，接下来就可以像使用普通桌面 AI 应用一样，直接给 Agent 布置任务。

随后，Harness 会让用户选择自己的使用方向。它把需求粗略分成了办公科研、代码开发等类别。

接下来，它还会询问用户更倾向于哪种工作流程。

DeepSeek 还给 Agent 准备了几种「工作方式」：标准模式、PTC 模式、极简模式、创造模式。

标准模式适合大多数任务，可能也是普通用户最容易理解的 Harness 使用方式。

PTC 就稍微技术一点，允许模型先写一小段程序，再通过程序批量组织和调用工具，特别适合批量处理。

极简模式更加简单粗暴，Agent 只使用终端工具完成任务，这更接近传统 Coding Agent，对于熟悉命令行的开发者来说非常直接。

创造模式允许 Agent 编写插件、添加新功能或界面，也可以组合工具和提示词，创建自己的模式。这和 DeepSeek Harness 从一开始强调的设计理念是一致的 —— 官方把自己的架构概括为 Everything is a Plugin，也就是尽可能把 Harness 的能力设计成可组合、可扩展的插件。

从当前界面来看，DeepSeek Harness 已经内置了 6 个官方插件，包括智能体团队、语音输入、终端、Agent 循环、Subagent 和网页搜索。其中「智能体团队」和「语音输入」目前还标着「实验性」，前者用于开启多 Agent 协作，支持团队工具、成员列表和共享任务看板；后者则可以在本机调用 SenseVoice，把语音直接转成文字，不过首次使用需要额外安装依赖。

另外几个插件，更接近 Harness 的核心能力。终端负责调用本机命令行，并且可以限制单条命令最长运行时间和最大输出；Agent 循环控制 Agent 怎样一轮轮调用工具、继续执行任务；Subagent 则可以设置子 Agent 的递归层级、数量和所使用的模型，相当于允许一个 Agent 再分出多个「小助手」处理子任务；网页搜索则用来配置 DeepSeek 自己的搜索提供方。

总体来看，这已经很像一个面向普通人的 AI 产品引导了。

此前，DeepSeek Harness 虽然已经提供 Web UI，但官方推荐的启动方式依然是先安装 Node.js，然后在终端输入一行命令：npx @deepseek-ai/dsh web。Harness 会在本地启动服务，再打开浏览器页面。对于开发者而言，这并不复杂。但对于大量并不熟悉命令行的人来说，它始终带着很浓的「开发者工具」味道。这次桌面版一出，使用门槛大大降低。

不过，在相关消息下面，大家争论最多的是：这到底是不是官方版？

我们在 GitHub 上发现了一个讨论帖子。这个帖子问的就是 DeepSeek「官方桌面版客户端什么时候出」。

一位名叫「overFloweee」的用户回复说：其实已经有产物了（只是没官宣）。

他给出的信息很具体，把下载源、版本号、安装包、签名和官网状态全都检查了一遍。其中比较关键的一条信息是：这个 App 是用 DeepSeek 公司主体对应的 Apple 开发者证书签出来的，而且还经过了 Apple 的 notarization 公证。其签名主体 Hangzhou DeepSeek Artificial Intelligence Co., Ltd，则直接指向 DeepSeek 公司。

但他同时指出：DeepSeek 还没正式宣布它。这一版走的是 nightly 通道，更像是已经进入官方生产分发体系的候选构建，还不能直接等同于「正式稳定版已经发布」。

因此，上面的很多功能可能还不成熟。

我们也在这个客户端里运行了一些指令来验证，发现了上述网友提到的一些关键信息。

目前，社区已经有了一些初步体验评价：

有意思的是，我们刚刚根据社区流传的地址安装成功，它就已经提示有新版本了，看来后面的团队正在快马加鞭迭代。

不过，这个客户端目前还不支持 Linux，于是一个只有 Linux 用户受伤的世界形成了。

本文来源：机器之心

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“大招”越来越近？特朗普顾问分析“短期柴油出口禁令”影响

Fri, 25 Sep 2026 02:40:48 GMT

美国柴油价格飙升至历史高位，特朗普政府正面临一场政治逻辑与经济逻辑的正面碰撞。

据彭博社25日援引知情人士透露，白宫已启动针对短期柴油出口禁令的正式经济评估。国家经济委员会主任哈塞特、财政部长贝森特和美国贸易代表Jamieson Greer正联合开展这一分析，旨在为行政当局的政策决策提供依据。来自北达科他州的共和党参议员John Hoeven证实了上述评估的存在，并表示若分析显示短期禁令有助于平抑价格，"这是我们应当考虑的选项"。然而，知情人士同时强调，该研究并不代表政府已倾向于支持或反对禁令。

与此同时，政府内部的分歧已公开浮现。能源部长Chris Wright表示，政府正与炼油商协商自愿增加国内柴油供应，此举或可规避全面禁令的出台。能源专家则普遍警告，出口限制短期内或能压低价格，但随着国内库存填满、炼厂被迫削减产量，价格反弹乃至更大幅度上涨的风险将随之而来。

地缘冲突点燃供应危机

此轮柴油短缺的根源在于地缘冲突对全球供应链的系统性冲击。中东和俄罗斯此前合计约占全球柴油海运出口量的五分之一。今年2月下旬伊朗战争爆发后，霍尔木兹海峡航运受阻，全球炼油产能与柴油供给随之大幅收缩。

俄罗斯方向的形势在7月进一步恶化。乌克兰无人机持续打击俄罗斯炼油设施数月后，俄方于7月暂停柴油出货。据报道，9月份俄罗斯六大主要柴油生产炼厂中，有一半因遭受无人机袭击而大幅削减或完全停止产出。

面对全球供应缺口，美国凭借庞大的炼油产能迅速填补空白，成为少数具备大规模出口能力的供应方之一。据Kpler数据，与2025年均值相比，美国石油出口总量自3月以来已激增逾20%，达到每日900万桶。

出口激增叠加秋收旺季，库存告急

出口量大幅攀升的代价是国内库存持续失血。美国柴油库存已降至逾四十年来同期最低水平，较去年同期低约13%。更令市场担忧的是，当前正值炼厂秋季检修及冬季取暖旺季到来前的传统补库窗口期，库存却反向下滑。

零售端价格压力同步传导至终端市场。本周柴油零售均价创历史新高，达到每加仑6.51美元，而柴油是驱动农业机械、货运列车、长途卡车及配送车辆运行的关键燃料。高企的能源成本正在成为白宫在中期选举前愈发棘手的政治包袱，来自农业州的议员已向特朗普施压，要求限制柴油出口。

为缓解价格压力，特朗普政府此前已尝试多项措施，但收效有限。3月，白宫对具有百年历史的《琼斯法案》发出豁免令，旨在便利墨西哥湾沿岸炼厂向东西海岸输送柴油，但实际效果微乎其微，且豁免令将于11月15日到期。据报道，特朗普还曾敦促乌克兰总统泽连斯基停止打击俄罗斯能源基础设施，但相关努力进展有限，袭击近日仍在持续。

禁令逻辑难以成立，经济代价或适得其反

表面上看，出口禁令似乎具备一定逻辑支撑——美国炼厂去年日产柴油近500万桶，国内消费量约为390万桶，存在明显盈余。然而，能源分析人士指出，这一"盈余"恰恰揭示了禁令注定失效的内在机制。

据路透专栏作者Ron Bousso分析，墨西哥湾沿岸炼厂的运营逻辑是同时服务国内外市场，并依据全球价格信号优化产出，将柴油、汽油和航空燃油输送至出价最高的买家。禁令实施初期，更多燃料将滞留国内市场，价格或出现短暂回落；但一旦国内库存填满，炼厂将因无法向海外销售过剩柴油而被迫降低加工负荷，最终导致柴油及汽油、航空燃油等其他油品的整体产量下滑。禁令不仅无法创造更多燃料，反而可能压低炼油商的生产积极性，令供应局面雪上加霜。

国会山的反对声音同样明确。俄克拉何马州共和党参议员Alan Armstrong表示，"禁止柴油出口是在治标而非治本。被锁在墨西哥湾沿岸的燃料，无法在一夜之间输送给中西部农民或东海岸的卡车司机，而切断出口渠道只会迫使炼油商削减整体产量。"他并强调，解决方案应是推进许可改革、建设更多能源基础设施。

政治压力积聚，政府立场仍存变数

经济逻辑之外，禁令还牵涉更深层的战略代价。限制出口可能损害美国作为可靠能源供应方的国际声誉，与特朗普政府力推的"能源主导"战略形成直接矛盾，并对欧洲和亚洲盟友造成冲击——这些市场对美国燃料的依赖程度正日益加深。

尽管如此，政治压力仍在积聚。特朗普本周告知记者，他已向顾问推荐这一举措；一位白宫官员则表示，总统希望看到油泵价格下降，并正在评估所有可选方案。特朗普依据紧急权力拥有临时限制出口的法律授权，而在支持率持续承压、中期选举日益临近的背景下，寻求一个政治上受欢迎的"快速解决方案"的诱惑，或难以抗拒。

反对禁令的经济逻辑相当清晰，但特朗普政府能否在政治压力下坚守这一立场，目前仍是未知数。

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9月大涨36%！Meta创2013年来最佳月度表现，市值直逼2万亿美元

Fri, 25 Sep 2026 01:59:42 GMT

Meta正迎来一轮由AI预期驱动的强势反弹，个人AI助手Muse的走红成为这一轮行情的重要催化剂。

今年以来，Meta股价一度明显承压，但进入9月后快速反弹。截至9月24日，股价本月累计上涨约36%，创2013年以来最强单月表现，市值重新逼近2万亿美元，距离这一关口仅约1%。

行情反转的背后，Muse带来的AI商业化想象成为重要支撑。Muse于9月8日正式上线，能够自主执行购物、出行、邮件管理等多步骤任务。上线前六天下载量达到90.2万次，超过Meta AI同期的77.3万次，并迅速登顶美国及加拿大苹果应用商店免费榜。

但资本市场的乐观预期也在迅速升温。AI代理开始进入购物、预订等真实消费场景，传统互联网平台赖以维持用户的搜索、账号和使用习惯可能受到冲击；与此同时，Muse自身的安全漏洞、隐私争议和高昂算力成本，也让这场AI热潮面临现实约束。

从年内弱势到强劲反弹，Meta迎来AI催化

Meta此前并非市场热门的AI交易。今年8月18日前，公司股价一度较年初下跌18%，位列标普500指数年内跌幅最深的50只个股之一。7月底发布的营收指引低于市场预期，也一度压制投资者情绪。

随后，两个因素推动行情发生变化。一方面，Meta同意支付最高180亿美元，就社交媒体相关诉讼达成和解，长期存在的法律不确定性有所缓解；另一方面，Muse上线后迅速获得用户关注，为市场提供了新的AI增长叙事。

自8月低点以来，Meta股价已反弹约43%。摩根大通分析师Doug Anmuth在9月10日将Meta评级从中性上调至增持，认为公司正处于推出前沿模型及广告之外AI产品的早期阶段，仍存在较大增长空间。

这意味着，市场关注点正在从Meta传统广告业务的增长，进一步转向AI能否贡献新的用户、收入和估值空间。

Muse从“聊天”走向“执行”，AI代理开始进入消费场景

与传统聊天机器人相比，Muse更强调直接替用户完成任务。用户可以让其执行购物下单、旅行预订、邮件起草等多步骤工作流，目前提供免费层级，付费档位分别为每月20美元和100美元。

上线后，Meta持续扩充Muse的能力边界，包括测试向美国企业发起电话呼叫、开放开发者接入连接器、推出Mac版Muse，并接入Shop Pay实现代理结账。Meta Connect期间，公司又推出用于操作Muse的掌上设备“Muse Charm”，以及不带摄像头的智能眼镜新品。

商业生态也在同步铺开。Meta已与Instacart母公司Maplebear达成杂货销售合作，并与Expedia建立合作关系，Muse开始从单纯的AI助手向连接消费服务的平台延伸。

摩根大通预计，Muse有望成为ChatGPT之后使用最广泛的消费级AI应用之一，目前日下载量已超过Meta旗下其他应用总和。不过，该行预计Meta短期仍将优先推动用户增长和使用深度，正式商业化可能不早于2027年。

AI代理冲击“消费者惯性”，传统平台开始感受压力

Muse的走红也开始引发市场对传统消费互联网模式的重新审视。高盛近期交易台指出，代理式AI对“消费者惯性”类股的潜在冲击成为市场热议主题，其追踪的高转换成本企业篮子指数单日下跌2.58%。

市场担忧的核心在于，一旦AI代理能够直接替用户完成搜索、购物、预订等任务，用户过去围绕特定平台形成的使用习惯和账号黏性可能被削弱。

Meta也在主动扩大这一影响范围。通过接入Maplebear、Expedia等服务，Muse正在进入更具体的消费链条。对于传统互联网平台而言，未来用户究竟是直接打开App，还是让AI代理替自己完成操作，可能成为新的竞争变量。

但Muse自身的安全和隐私问题也在快速暴露。

研究人员披露，Muse的macOS版本存在零日漏洞，本地应用或终端命令可能获取用于验证用户账户的令牌，并进一步控制用户账户。隐私方面，也有用户称Muse未经明确授权读取Mac通知内容并据此推送相关建议。

此外，代码分析发现，Muse的自动化浏览器具备规避机器人检测的机制，会修改部分浏览器特征以降低被识别的概率。亚马逊随后封锁Muse访问其零售网站，相关自动化行为也成为外界关注的焦点。

AI代理的另一道门槛：算力成本

除了安全问题，Muse的商业模式还面临基础设施成本的考验。

按照产品设计，每位用户理论上拥有一台专属云端虚拟机，配置约2个虚拟CPU、8GB内存和100GB固态硬盘，并需要全天候运行。

粗略测算显示，如果Muse达到1亿用户，Meta可能需要部署约160万颗AMD EPYC处理器、100PB内存和10000PB固态存储，对应电力需求约1.6吉瓦。Meta今年整体电力规划约为7吉瓦，还需要同时满足模型训练和广告业务。

收入端暂时难以覆盖如此庞大的投入。假设1000万用户订阅每月20美元的付费档位，年化收入约24亿美元；而Meta今年资本开支预算高达1300亿至1450亿美元。若维持专属虚拟机模式，Muse早期的基础设施投入仍将十分可观。

这也是市场当前需要进一步验证的地方：AI代理能够带来多少用户并不等于能够创造多少利润。

估值不算激进，但AI投入正在考验现金流

Meta当前估值仍相对温和。按彭博汇总的分析师一致预期，公司未来12个月预期市盈率约21倍，略低于纳斯达克100指数的22倍。

分析师预计，Meta 2026年营收增长26%至2540亿美元，净利润增长33%至806亿美元；但到2027年，营收和利润增速预计分别放缓至20%和9%。

与此同时，AI基础设施投入正在明显挤压现金流。Meta去年自由现金流为460亿美元，但受资本开支大幅增长影响，2026年预计转为-64亿美元，2027年进一步降至-292亿美元。

目前，彭博追踪的分析师中超过90%对Meta维持买入评级，但股价已接近分析师平均目标价。经过这一轮快速上涨后，市场对Meta的AI预期已经明显升温，Muse能否从用户增长进一步走向稳定变现，将成为下一阶段估值能否继续扩张的关键。

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按揭利率突破7%！高利率加剧美国“可负担危机”

Fri, 25 Sep 2026 01:59:09 GMT

美国房贷利率触及逾一年半高位，美国居民购房负担能力危机深化，选举季政治压力随之升温。

本周四，据房地美数据，美国30年期固定抵押贷款利率于升至7.03%，为2025年1月以来首次触及该水平。

7%的利率关口正在买家、卖家与开发商之间引发连锁反应。结合今夏公布的疲软成屋销售数据与住宅开工数据，经济学家警告，已陷入四年销售停滞的美国楼市复苏前景愈发黯淡。

Realtor.com高级经济学家Anthony Smith表示：

对于买卖双方而言，逾一年半以来的最高抵押贷款利率，正落在一个本已处于放缓周期的市场上。7%的水平与其说是数学意义上的，不如说更多是心理层面的冲击，而且它恰好在这个本该由买方主导议价的季节节点出现。

利率突破心理关口，楼市承压加剧

7%并不具有特定的经济学临界意义，但其心理效应不容小觑。

在2022年之前，抵押贷款利率自2001年以来从未触及7%，此后逾二十年间，美国人已习惯于3%至4%的利率水平。疫情期间，部分买家甚至以低于3%的利率完成置业。

2022年利率骤然飙升后，楼市陷入停滞，大量买家选择观望，期待利率回落至历史低位。然而四年过去，利率始终居高不下。

今年2月，抵押贷款利率一度跌破6%，为2022年以来首次，由此点燃购房热情，市场普遍预期楼市将借春季旺季实现回暖。

然而，伊朗冲突爆发后，油价上涨与全球贸易扰动推高利率，令原本期待已久的春季旺季就此落空。

此后，随着利率持续攀升，成屋销售持续下滑。经济学家表示，部分迫于生活变动而不得不出手的买家。例如换工作或迎来新生儿，确实推动了市场部分改善，但整体而言，楼市依然在等待一场迟迟未至的复苏。

Homes.com首席住宅经济学家Brad Case指出，在通胀与经济不确定性持续高企的背景下，利率短期内大幅下行的可能性有限，越来越多的买家和卖家正在被迫接受这一现实。

与此同时，15年期固定抵押贷款利率本周四亦升至6.42%，为2024年5月以来最高水平。

卖家锁定效应或重新抬头

过去数年，大量房主因不愿放弃低利率房贷而拒绝出售，导致楼市库存持续匮乏。

随着部分卖家意识到利率短期难以回落，这一"锁定效应"一度有所松动。8月，美国存量成屋可售套数升至162万套，为2019年以来最高水平。

然而，7%利率关口的突破可能令这一进展功亏一篑。卖家不仅仍不愿以3%的低息房贷换取7%的新贷款，更深知在买家购买力受限的市场环境下，可能不得不压低挂牌价才能吸引买盘。

经济学家预计，更多房主将倾向于留守原处，转而对现有住宅进行翻新改造，而非选择出售置换。

开发商利润空间进一步受压

高利率环境对住宅开发商同样构成多重打击。在建材与劳动力成本持续上涨、利润率已受侵蚀的背景下，开发商为刺激销售普遍采取利率补贴策略。

抵押贷款利率的进一步走高，将使上述激励措施的成本更为高昂，直接拖累开发商盈利，并压制其扩大产能的意愿。

住房负担能力是特朗普政府的核心政策议题之一。白宫已指示政府支持的房贷巨头房地美与房利美购买抵押贷款支持证券以压低借贷成本，并推行限制投资者收购独栋住宅的相关措施。

然而，据英国《金融时报》基于Zillow数据的测算，自特朗普就任以来，全美房价累计上涨0.5%，月租金涨幅则达4.8%。

在11月中期选举临近、共和党竭力维持对参众两院掌控的关键时刻，住房成本高企的现实正持续考验选民情绪。

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大炮一响黄金万两船东正在进入史无前例的暴利周期？

Fri, 25 Sep 2026 01:57:45 GMT

一艘VLCC，装200万桶原油，一天租金100万美元。

这是2026年9月中旬，穿越霍尔木兹海峡的超大型油轮报出的价格。

这远远超出了油轮历史上的任何纪录。

100万美元一天是比较极端的价格，事实是现在VLCC平均日租金也高达约65万美元，是年初的六倍多，9月初的近三倍。

但是9月的天价运费，现在还没进任何一张利润表。

瑞银考虑与外国银行合并以摆脱瑞士监管，股价应声上涨

Fri, 25 Sep 2026 01:53:26 GMT

瑞士议会推进严格资本要求，令瑞银与本国监管机构的对峙进一步激化。

9月24日，据Semafor援引知情人士报道，瑞银高层已重启有关如何令该行脱离瑞士监管机构管控的讨论，合并方案是选项之一。

报道发布后，瑞银在美国市场股价一度上涨1.9%。摩根士丹利股价一度迅速下跌，随后跌幅有所收窄，市场对潜在合并对象的猜测随之升温。

此番讨论的直接导火索，是瑞士议会本周推进了一项立法，要求瑞银补充最多约200亿美元的资本。瑞银管理层表示，这一要求将严重削弱其盈利性贷款能力。首席执行官Sergio Ermotti以强烈措辞表达了不满：

一个黑眼圈我们还能接受，但两个黑眼圈加一个断鼻梁就太多了。

议会表决：瑞银遭遇重大挫折

瑞士联邦院本周的表决结果，标志着瑞银在这场与本国监管机构长达一年以上的博弈中遭受明显失利。

此次通过的90% CET1覆盖要求，远高于瑞银所支持的替代方案——该方案仅要求50%以CET1覆盖，其余可以额外一级资本（AT1）替代。

瑞士政府此前提出了更为严格的100% CET1要求，但以23票对22票的极微弱差距被参议员否决，最终敲定的90%方案因此接近政府立场，与瑞银期望相去甚远。

更广泛的银行法修订方案以33票对10票在联邦院获得通过，但立法程序尚未终结。该法案仍须提交瑞士国民院（National Council）审议，后者有权修改或软化上院条款。

立法程序推进至国民院后，瑞银仍有机会争取更为温和的最终方案。预计瑞银将继续游说，力推50%/50%的CET1与AT1混合模式，而瑞士政府则坚守100% CET1的强硬立场。

资本压力：数字背后的竞争代价

此次监管争议的核心，在于瑞银所承担的潜在资本压力规模。

瑞银方面估算，90%的CET1覆盖要求将额外需要约160亿美元的顶级资本。加上今年其他监管措施所带来的约20亿美元，以及收购瑞士信贷后现行规定已要求的约150亿美元，瑞银在瑞士母行层面的增量CET1资本总需求，与收购瑞士信贷前相比或高达约330亿美元。

瑞银同时估计，上述收购后资本变化所带来的年度综合成本可能达到约25亿美元。

对投资者而言，被强制留存于母行的资本，意味着可用于股票回购、分红及业务扩张的资金减少，长期股东回报因此面临下行压力。若无法通过提高利润率、压缩成本或转向资本占用较低业务加以弥补，资本要求的提升将直接压低股本回报率。

瑞银方面强调，相比美国同业，这一监管环境明显处于不利地位。特朗普政府正推行去监管化政策，美国银行机构的资本束缚正逐步松绑。

监管逻辑：瑞士信贷危机留下的教训

瑞士监管机构力推严格资本要求，根源在于2023年瑞士信贷崩溃所揭示的系统性漏洞。

监管层从中得出的结论是，当一家全球性银行陷入危机时，积存于海外子公司的资本往往难以被瑞士母行迅速动用。要求以高质量权益资本在母行层面覆盖更高比例的海外子公司价值，旨在为潜在损失构建更厚实的缓冲，从而降低纳税人再度被迫支撑问题机构的风险。

CET1之所以受到监管机构青睐，在于其主要由普通股权及留存收益构成，可即时吸收损失。AT1债券虽同样具备吸损功能，但其地位在瑞士信贷获救过程中颇具争议。

彼时约160亿瑞士法郎的AT1债务被悉数减记，而股东仍获得部分价值补偿，引发市场强烈质疑。

瑞银则坚持认为，结构设计合理的AT1仍是有效的损失吸收工具，过度依赖成本更高的CET1将削弱其国际竞争力。

合并传言：迁出瑞士的多重路径

面对监管压力持续升级，据Semafor报道，瑞银高层已重启有关将注册地迁离瑞士的讨论，合并是其中最受关注的选项。

然而，凭借1.7万亿美元的资产负债表规模及1460亿美元的市值，瑞银能够匹配的潜在合并对象极为有限。

Semafor分析指出，摩根士丹利是外界长期讨论的可能候选方之一。该机构此前一直有意获取瑞银旗下规模达7万亿美元的财富管理账户资产。

此外，渣打银行及德意志银行也被视为成本相对较低的替代路径。值得注意的是，瑞银执行董事长Colm Kelleher曾任职于摩根士丹利。

目前，瑞银盈利能力依然强劲，资本水平充足，但这场监管博弈愈发指向一个核心问题：瑞士当局究竟允许股东从瑞银未来的利润中获取多少回报。

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10年美债破5.1%：美财政部TGA何时入场回购？

Fri, 25 Sep 2026 01:45:02 GMT

9月23日，美债市场再度遭遇抛售，10年期美债收益率重新升破5%，盘中一度升至5.13%；30年期收益率约5.4%，升至2007年以来高位；5年期收益率也自2007年以来首次突破5%。

面对债市价格急剧下跌，美财政部在9月23日宣布次日回购至多60亿美元20-30年期长债，这是9月10日首轮加码回购后的第二轮操作。值得注意的是，首轮60亿美元回购最终仅完成约52亿美元，不及市场预期后长端利率快速上行。

美国财政部正在研究将一般账户（TGA）部分资金定期投入私人回购市场，或将其用于为长债回购计划提供融资。纽约联储此前已就该方案进行讨论，结论是：在充足准备金制度下，TGA投资回购的规模受限，需灵活操作以避免加剧货币市场波动。讨论还涉及操作应具有可预测性、尽量安排在早间主要回购交易时段，以及设置TGA余额门槛等，从而避免引发货币市场剧烈波动。

不过，上述讨论主要聚焦原则性框架，具体投入规模、启动时间及触发门槛等实质性操作细节，仍需由财政部明确。今年5月，美国财政部已提出这一设想。由于通过增发短债为长债回购融资会缩短债务期限、加大再融资风险，并加剧市场担忧；而TGA可提供即时资金且不立即增加短债供给，从而避免加剧短端压力。

因此，相关讨论有望在近期进一步转向具体执行方案，市场需对此保持格外关注。

TGA入场首先影响前端，而非直接托举长端

TGA是财政部在美联储的主要运营账户，目前规模约9500亿美元。当财政现金停留在TGA时，资金处于联储体系内部；当现金流出TGA进入私人部门后，则转化为银行体系准备金。

恒生科技指数日内跌幅扩大至2%。小米、阿里巴巴跌超3%

Fri, 25 Sep 2026 01:31:13 GMT

恒生科技指数日内跌幅扩大至2%。小米、阿里巴巴跌超3%。

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美国“反抗浪潮”愈演愈烈！甲骨文巨型数据中心遭遇“不可抗力”，恐无法按期完工

卜淑情、鲍奕龙 — Fri, 25 Sep 2026 01:24:11 GMT

甲骨文援引不可抗力条款，试图为其在新墨西哥州的巨型数据中心项目筑起财务防火墙，这一举动令本已深陷困境的Project Jupiter再添变数，并迅速向整条融资链传导压力。

据彭博报道，甲骨文已向该项目开发商——Blue Owl Capital旗下子公司Stack Infrastructure——发出援引不可抗力条款的正式通知。

报道称，甲骨文此举并非意图退出主要租户地位，而是寻求在项目无法按原计划于2028年上线的情况下，推迟相关付款义务。

消息公布后，甲骨文股价随即下挫，日内一度跌超7%，最终收盘仍跌约3.5%，Blue Owl Capital股价同步收跌3.6%，数据中心供能商Bloom Energy跌幅亦达3.1%。

Project Jupiter是一个规模庞大的特殊目的载体（SPV）项目，计划在新墨西哥州约1400英亩土地上建设四座数据中心，为OpenAI提供总计3000亿美元的算力，融资结构涵盖债券、贷款及Blue Owl股权。此次不可抗力通知的发出，令市场对该项目能否如期推进的疑虑骤然升温，相关贷款此前已跌至承压水平。

项目本身：规模宏大，麻烦同样巨大

Project Jupiter位于新墨西哥州多纳安纳县，占地约1400英亩，设计算力容量达2.45吉瓦，相当于约180万户家庭的同时用电量，总投资规模约为1650亿美元。

该项目由Stack Infrastructure开发，是Blue Owl的投资组合公司，而Blue Owl本身亦承诺提供股权资金。

然而，项目自宣布至今近两年，已陷入多重困境：

关键能源许可申请遭到拒绝；

当地居民对项目的供水影响和空气质量问题强烈抗议；

甲骨文签约的能源供应商Bloom Energy的燃气排放同样引发外界批评。

据彭博此前报道，项目首期工程已较原定完工时间延误至少七个月，原计划于今年11月投入运营的节点已不可能实现。

雪上加霜的是，为Project Jupiter供气的Energy Transfer LP天然气管道项目，原定本月投入使用，但因新墨西哥州土地局多次拒绝批准管线路线许可，已延期至少六个月，最早于2027年2月1日才能投入服务。

Bloom Energy股价随甲骨文消息应声下跌。

不可抗力通知：法律手段背后的财务逻辑

不可抗力条款在能源与大宗商品领域长期是应对极端事件的标准工具。

但据律所Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan LLP今年6月发布的客户简报，此类条款正在数据中心开发领域加速普及。简报指出：

在AI数据中心项目中，不可抗力条款已不再是合同末尾的样板条文，而是一项核心的诉讼与风险分配工具，可以决定一个延误究竟只是孤立事件，还是会级联穿透整个项目的建设、客户、电力、保险与融资文件。

彭博指出，甲骨文发出该通知的意图，并非立即退出作为项目主要租户的角色，而是在Project Jupiter无法按2028年计划上线的情况下，为自身争取暂缓付款的合同依据。

不过，此举是否能真正豁免甲骨文此前承诺的财务义务，目前仍存在不确定性。对此，甲骨文发言人回应称：

Project Jupiter仍在按计划推进，我们对新墨西哥州的承诺坚定不移，对项目前景充满信心。

此外，值得关注的是，数据中心租约通常含有条款，允许客户在服务未能按时启动的情况下退出合同。谷歌今年与SpaceX签订算力合同时，即保留了在特定日期前无法获得访问权限情形下的终止权利。

连锁反应：星际之门蓝图与OpenAI的双重压力

Project Jupiter延误的影响远不止于单一项目。作为星际之门计划的旗舰园区，其进度直接牵动OpenAI的算力部署节奏。

OpenAI此前已与甲骨文和软银签署协议，支持包括新墨西哥州在内的五个数据中心的开发建设，算力缺口一旦形成，将对其产品扩张计划和商业化进程产生实质影响。

Blue Owl Capital股价随消息公布跌至近两个月低点，持续逼近历史低位。甲骨文自身财务状况亦不容乐观，公司债务规模约为1670亿美元。

甲骨文的信用违约互换（CDS）价差已连续刷新历史高位。

星际之门计划的另一锚点项目、由软银孙正义主导的SB Energy数据中心同样麻烦缠身。该项目IPO计划已因类似的延误问题被迫推迟。

SB Energy设计发电量高达8吉瓦，完工后将成为全球最大数据中心，但其落地同样面临来自地方层面的强烈阻力。甲骨文今日的不可抗力通知，或将进一步打击外界对该IPO的信心。

政治变量：中期选举或加剧项目不确定性

项目所在的新墨西哥州正成为AI数据中心建设争议的政治风向标。

当地居民此前并不知晓该项目与甲骨文和OpenAI存在关联。据彭博此前查阅的文件显示，开发商在获得审批后才公开了这一信息，由此引发更广泛的信任危机。

甲骨文目前已在新墨西哥州展开公关攻势，试图化解当地反对情绪，但效果尚不明朗。

美国中期选举结果将成为影响项目走向的关键变量，若民主党赢得多数席位，外界普遍预期将对相关项目施加更严格的监管审查，进一步推迟建设进程。

这一政治不确定性，叠加许可瓶颈、融资压力与能源供应延误，正在将Project Jupiter从一个AI投资盛景的象征，逐步演变为整个美国AI基础设施建设能否如期落地的压力测试。

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扎克伯格掏出一个车钥匙大小的新硬件，要彻底跳过手机

AI寒武纪 — Fri, 25 Sep 2026 01:17:16 GMT

小扎这几天杀疯了，继推出muse火爆全网后，再推出承载硬件

这是抢先OpenAI推出啊

在Meta Connect大会上扎克伯格拿出了一个车钥匙大小的独立硬件，名字叫 Muse Charm，目标是彻底跳过智能手机。

Muse Charm属于“手持设备”

体积很小，可以捏在手心里，也能挂在钥匙扣、手腕或装进裤兜。

外壳是全透明的，能直接看清内部的电子元器件。

正面是一块大约2英寸的OLED触摸屏。

单手握持时，只用大拇指就能完成所有滑动和点击。

设备支持5G网络，自带指纹识别、扬声器、麦克风和USB-C接口。

硬件内部运行着一套全新的独立操作系统。

这套系统的唯一核心，是承载Meta的AI智能体Muse。

机身前后各有一颗摄像头。

它们不仅能拍照和录像，更关键的作用是给AI提供第一视角的画面。

你看到什么，Muse就能实时感知什么，并根据画面内容辅助你执行操作。

拍下的内容可以直接在这块小屏幕上回看，设备也支持独立的音频与视频播放。

以往使用手机上的AI，需要经历掏出手机、解锁、找到应用、输入指令等多个步骤。

Muse Charm把这一长串动作压缩成了一次物理触碰。

手指按压指纹识别，AI的实时语音和数字人立刻被唤醒。

这台设备并没有把运算全搬到本地。

Muse的核心仍然运行在云端虚拟机中，依靠浏览器、绑定的应用和授权执行任务。

这块小硬件的作用，是给云端AI提供一个随手可触的物理端口。

从你看见眼前的问题，到AI替你办完这件事，中间的阻碍被缩到了最短。

这款产品目前依然处在极早期。

扎克伯格透露，目前工程机只做出了几台，Meta还在对部分硬件细节做最后调整。

产品暂未公布售价，官方设定的目标发布日期是12月26日。

这会是AI硬件的爆发点吗？

本文来源：AI寒武纪

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习近平在美国总统特朗普举行的欢迎宴会上的祝酒辞（全文）

Fri, 25 Sep 2026 01:05:39 GMT

习近平在美国总统特朗普举行的欢迎宴会上的祝酒辞（全文）

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医药AI4S：Claude再下一城！赛道持续加热，哪些巨头入局？

Fri, 25 Sep 2026 00:47:31 GMT

就在刚刚，Anthropic甩出了新分子生物学实验室的”首个成果“：大模型Claude在噬菌体DNA中，自主发现了一套人类此前从未记录过的全新酶系统！

它的结构与上帝手术刀CRISPR高度神似，具备切割、复制、粘贴DNA的特征。在整个发现的过程中，一共动用了950个AI Agent，运行21小时，消耗约2.1亿Token。随后，人类科学家接手审查和实验验证。

可以说，从今天起，生命科学的科研范式彻底被改写了。

医药AI4S的加速里程碑，正在向我们走来。

Anthropic与Akamai签署116亿美元算力协议，创后者史上最大合同

Fri, 25 Sep 2026 00:40:26 GMT

Anthropic正加速扩充算力储备。

9月24日，据彭博报道，人工智能开发商Anthropic与Akamai签署了一项为期七年、总价值达116亿美元的算力合同，标志着AI算力基础设施领域的又一巨额交易落地。

这项交易创下Akamai公司历史上的最大订单纪录。根据协议，Akamai将向Anthropic提供中央处理器（CPU）算力，以支持其日益增长的人工智能服务需求。

作为交易的重要组成部分，Akamai向Anthropic发行了认股权证，允许其购买可转换为普通股的B轮股份。这一包含股权捆绑的云服务合作模式，直接引发了华尔街对科技行业“循环人工智能交易”的进一步关注。

此次合作将深刻重塑Akamai的业务结构。在巨额资本支出预期的同时，该公司的云计算业务收入有望在未来几年内实现激增，并可能很快超越其传统的网络安全和内容分发业务。

创纪录订单重塑Akamai业务版图

这笔百亿级别的合同对Akamai的财务规划产生了直接影响。

据彭博报道，Akamai预计与Anthropic协议相关的资本支出将总计约55亿美元，这一数字是其2025年全年支出的六倍多。

Akamai首席执行官Tom Leighton在接受采访时表示，为履行该合同计划的大部分资本支出将用于服务器、芯片和网络设备等硬件，且主要发生于明年。

尽管资本支出大幅增加，但预期回报显著。Akamai预计明年来自Anthropic业务的收入将达到1.5亿至3亿美元。

Tom Leighton指出，到2028年，该项业务的年运转收入将达到约17亿美元。他强调，公司的云业务正在以极快的速度增长，按此速度，云合同带来的相关收入可能“很快”就会超过其他传统业务部门。

股权绑定引发华尔街审视

此次合同中包含了特殊的股权安排。

Akamai向Anthropic发行的认股权证赋予后者以每股111.33美元的价格购买B轮股份的权利，这些股份可转换为770万股普通股。

Akamai表示，代表其约2%普通股的部分认股权证将随着预计于明年下半年开始的算力协议而归属，剩余部分将在七年合同期内逐步解禁。

这引发了部分华尔街投资者的担忧。市场对所谓的“循环人工智能交易”保持警惕，即云服务商、硬件公司和AI初创企业在购买彼此产品的同时进行直接相互投资，这使得量化AI的真实市场需求变得更加困难。

对此，Tom Leighton回应称，这是Akamai首次在与客户的云交易中同意此类认股权证安排。他认为这是一个重大举措，且在当前情况下是合理的，有助于将两家公司紧密联系在一起。

Anthropic算力需求持续膨胀

此次116亿美元的合同建立在两家公司今年早些时候达成的18亿美元算力协议基础之上。

近几个月来，随着大量客户涌向Anthropic的Claude软件来简化编程及其他任务流程，该软件的市场需求急剧上升。

为了满足这种不断增长的需求，这家AI开发商开启了算力大采购，除了Akamai，还向从谷歌到SpaceX等公司寻求芯片。

协议中涉及的CPU作为一种通用芯片，在支持AI服务的数据中心中正迎来需求复苏。

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当红炸子鸡！Muse的日活曲线

无情的发图机 — Fri, 25 Sep 2026 00:39:01 GMT

据SimilarWeb数据，自发布以来，Meta的Muse Agent日活持续走高，但目前尚未达到100万。

伊朗议长“嘲讽”贝森特：5.1%的10年美债利率，祝贺你们！

无情的发图机 — Fri, 25 Sep 2026 00:14:31 GMT

伊朗议会议长加利巴夫发帖称：“美国，祝贺你们，5.1%的10年期结束：这是两年前的最低点。”

“你们想让伊朗倒退回上世纪70年代？没人告诉过你们伊朗不适合傲慢的业余人士吗？我们会让你们回到上世纪70年代的物价水平，外加高油价、柴油短缺和喇叭裤。好好享受这怀旧的感觉吧！ ”他补充道。

帖子还配了贝森特“恐吓”市场和美债收益率飙升的新闻，嘲讽其“业余人士”。

报道：蓝色起源按1400亿美元估值融资100亿美元

Thu, 24 Sep 2026 23:28:47 GMT

蓝色起源完成首轮外部融资，估值达1400亿美元，创始人杰夫·贝索斯在这家太空公司上的累计投入已高达300亿美元。这轮融资将为蓝色起源提供追赶SpaceX的弹药，并为其雄心勃勃的营收增长计划提供资金支撑。

9月24日，据《华尔街日报》报道，蓝色起源已完成100亿美元的外部融资，公司估值约为1400亿美元。

贝索斯本人在本轮融资中额外注资20亿美元，将其自2000年创立公司以来的总投入推至约300亿美元。报道援引知情人士透露，最终融资规模可能超过100亿美元的初始目标。

这轮融资为这家私营公司提供了罕见的公开估值参照，同时也披露了其激进的财务预期：蓝色起源2025年营收约8亿美元，预计今年将增至14亿美元，并预测2030年营收将突破300亿美元。

公司未来的增长引擎将涵盖运载火箭发射服务、卫星通信业务及人工智能卫星网络，使其与埃隆·马斯克旗下的SpaceX形成更直接的竞争态势。

营收预期激进，增长空间有待验证

根据《华尔街日报》所获文件，蓝色起源预计2030年营收将从当前水平增长逾37倍，达到300亿美元以上。

这一目标的实现，将主要依赖三条业务线：火箭发射需求、尚未向轨道发射任何设备的卫星通信业务，以及一支规划中的人工智能卫星星座。

从当前基础来看，这一目标颇为雄心勃勃。2025年全年营收仅为8亿美元，今年预计增至14亿美元。其中，卫星通信业务目前尚未实质性启动，能否按计划推进，将是公司能否完成长期营收目标的关键变量之一。

蓝色起源的核心资产是可复用的新格伦（New Glenn）重型火箭，公司目前已完成三次新格伦任务。然而今年5月，一枚火箭在佛罗里达州发射台发生爆炸，导致新格伦发射工作全面暂停，公司正在重建相关设施。

公司在相关文件中表示，新格伦将帮助其缩小与SpaceX之间的差距。首席执行官Dave Limp自近三年前上任以来，始终强调加速任务推进与内部技术开发，公司亦有意在NASA等政府客户面前兑现承诺。

与SpaceX竞争格局全面升级

本轮融资完成后，蓝色起源的资本储备将支撑其在火箭发射、卫星部署及政府航天项目等多条战线上向SpaceX发起挑战。

SpaceX目前是商业航天行业的绝对领导者，蓝色起源则凭借新格伦、卫星通信及人工智能卫星网络等多项布局，试图系统性压缩其市场领先优势。

贝索斯去年曾在采访中对航天行业竞争格局表态称：

SpaceX会成功，蓝色起源也会成功，现在还有一些甚至尚未成立的公司将来同样会成功。

贝索斯本人以通过出售亚马逊股份为蓝色起源提供资金。据彭博亿万富翁指数，其净资产于今年9月底约为2750亿美元。

此次百亿美元外部融资，标志着蓝色起源从单一依赖创始人输血，转向更广泛的市场化融资模式，是公司发展历程中的重要转折点。

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华尔街见闻早餐FM-Radio | 2026年9月25日

Thu, 24 Sep 2026 23:16:38 GMT

华见早安之声

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要闻精选

习近平同美国总统特朗普会谈。

美财长称中美已同意将贸易休战协议延长至明年1月，外交部回应。

商务部：中美双方就人工智能进行了首次对话；第八轮经贸磋商达成了多项共识。

中国央行：建议发挥增量政策和存量政策集成效应，增强政策前瞻性灵活性针对性。

购房定金最高不超1%！北京打响现房销售“第一枪”。

报道：DeepSeek年化营收突破10亿美元，计划在10月底前完成第二轮融资。

报道称美伊探讨分阶段重启霍尔木兹海峡，原油涨幅火速“腰斩”。胡塞武装袭击不停，马克龙宣布法国将军援沙特、保护红海延布港石油设施。伊朗最高领袖顾问：与美国的冲突可能扩大至印度洋。

美国上周首申人数降至19.7万人，为1969年以来的最低水平之一。

美债抛售加剧！7年期美债拍卖遇冷，美国财政部回购规模再度低于上限，市政债收益率创15年新高。日本10年期国债收益率冲上1996年来新高。

美联储三位官员同日放鹰，市场预期10月加息概率升至69%。美联储“三把手”：年底前再度加息是“合理”的，降低通胀仍需付出更多努力。

盘前急跌，甲骨文突发“不可抗力”通知，因担忧3000亿美元数据中心项目延期。

黄仁勋：AI“末日论”太过火，安全问题可以靠工程解决。报道：谷歌、OpenAI和Anthropic推进成立AI安全组织，最早今年年底启动。

市场概述

周四全球市场的核心矛盾仍是能源与利率两条线的共振。也门胡塞武装袭击沙特多处目标、伊朗方面否认美伊正在谈判重开霍尔木兹海峡，供应风险溢价推动布伦特原油连续第二个交易日大涨并重回107美元；油价抬升通胀预期，叠加美联储多位官员同日放鹰、7年期国债拍卖与财政部长债回购双双遇冷，30年期美债收益率升至2004年以来最高，10年期2007年以来首次升破5.2%，美元指数连续第四个交易日走强。长端利率抬高压制估值，美股三大指数收盘涨跌不一、道指连跌三日，黄金小幅走低。

美股：道指跌0.31%报51349.98点，标普500指数跌0.02%报7704.13点，纳指涨0.01%报26939.37点，道指为连续第三个交易日收跌；标普500十一大板块七跌四涨，公用事业与材料板块分别以1.02%和1.01%的跌幅领跌，通信服务与医疗保健板块分别涨1.92%和0.65%，指数收盘基本持平但内部多数成分股下跌。

科技股：Meta涨4.50%报777.59美元、创近一年新高且当月涨幅超30%，谷歌-A涨1.34%，亚马逊涨0.04%；微软跌0.53%，特斯拉跌0.57%，英伟达跌0.41%，苹果跌0.33%；甲骨文跌3.5%、信用违约互换利差升至历史新高，博通跌1.30%。存储链分化，美光科技涨0.81%、西部数据跌4.94%、闪迪跌3.47%、SK海力士跌1.54%；CoreWeave涨3.72%，Moderna涨6.98%。纳斯达克中国金龙指数跌0.67%。

A股：沪指跌1.22%报3888.37点，深证成指跌2.34%报13316.97点，创业板指跌2.68%报3288.95点；沪深两市成交1.65万亿元、较上一交易日缩量1116亿元，超4300只个股下跌。有色金属、PCB与光模块等算力硬件方向领跌，机器人产业链在特斯拉量产审厂推进的带动下逆势掀起涨停潮，福建本地股午后异动，石油、煤炭与银行股相对抗跌。

港股：恒指跌0.29%报24761.13点，恒生科技指数跌0.41%；原材料与医疗保健板块跌幅居前，洛阳钼业、宁德时代跌近4%领跌蓝筹，华虹半导体跌超3%，商汤逆市涨超4%，国债期货全线上涨、30年期主力合约涨0.31%。

欧股：欧洲STOXX 600指数跌0.55%报637点附近，德国DAX指数跌0.57%报25266.53点，法国CAC 40指数跌0.52%报8081.43点，英国富时100指数跌0.24%报10679.99点；能源股随油价走高，银行与科技股承压，英飞凌跌4.2%、西门子能源跌1.7%。

日韩：日经225指数涨0.8%报65513.99点，在连续三个交易日休市后恢复交易，东证指数跌0.4%报4075.30点；韩国综合指数因中秋假期休市，最近一个交易日为9月23日、收报7080.92点。

原油：WTI 11月原油期货涨2.66%报94.61美元/桶，布伦特11月原油期货涨3.41%报106.60美元/桶，均为连续第二个交易日上涨。盘中曾因美伊探讨重开霍尔木兹海峡的报道回吐多数涨幅，随后伊朗方面否认谈判存在，油价收复失地；即期布伦特现货价格重返每桶125美元上方，近远月价差高达18美元。

贵金属：COMEX期金跌0.19%报4310.1美元/盎司，COMEX期银跌1.06%报64.28美元/盎司；美元与美债收益率同步走高抬升持有无息资产的机会成本，金价维持在上周低点附近，A股黄金股同步走弱，沪金盘中跌超1%、沪银一度跌超3%。

工业金属：LME 3个月期铜涨0.21%报14646美元/吨，伦锌涨1.78%报3967美元、伦镍涨0.24%报16520美元、伦铅涨0.52%报1933美元，伦锡跌0.11%报53900美元；美元走强带来的压制被供给端扰动部分抵消，金属期货收盘涨跌不一。

美债：10年期美债收益率上行约8个基点至5.20%，为2007年以来首次；30年期上行约8个基点至5.48%，创2004年以来最高；2年期仅上行约2.5个基点至4.92%，曲线呈熊市陡峭化。债市隐含波动率一年来首度超过股市波动率，日本10年期国债收益率同步上行10个基点至3.075%、创1996年8月以来新高。

外汇：美元指数涨0.19%报101.285，连续第四个交易日走强；离岸人民币纽约尾盘报6.7159元，较前一交易日纽约尾盘跌44点；美元兑日元升0.38%报158.85，欧元兑美元跌至1.1374，英镑兑美元跌至1.3217。

加密货币：比特币涨0.2%报约84357美元，以太坊涨0.9%报约2695美元，整体呈横盘整理；美元与美债收益率维持高位令风险资产缺少增量资金，但跌幅较前一交易日明显收窄。

要闻详情

中国

习近平在白宫欢迎仪式上的致辞。习近平表示，中美要加强沟通，要真诚合作，要和平共处。中国开放的大门始终敞开，欢迎美国企业来华投资兴业，希望美方公平对待中国企业，共同拉长合作清单，压缩问题清单。中美两国都是人工智能大国，有能力也有责任发展好、管控好人工智能，确保人工智能发展始终受控于人、造福于民。中美不必讳言竞争，但竞争应该是良性的、有边界的，应该是你追我赶的赛跑，而不是你输我赢的角斗。

习近平：把中美建设性战略稳定关系从愿景转化为行动。习近平指出，中美建设性战略稳定关系的新定位反映了中美关系的现实，也体现了对未来的期许，是迈向两国正确相处之道的重要一步。

习近平同美国总统特朗普会谈。习近平表示，希望中美双方相向而行，坚持互利共赢导向，推动中美经贸关系持续稳定向好发展。他指出，中美都是人工智能大国，双方有竞争，更可以合作，应该各展所长而不是相互设防。双方可以继续开展人工智能对话，就其风险和收益进行交流，共同防范人工智能被滥用恶用。要保持人类对人工智能技术的管控，秉持以人为本、向上向善理念，让人工智能为人类的进步服务。两国元首还就中东局势、乌克兰危机、朝鲜半岛等重大国际和地区问题交换了意见。

习近平谈中东局势。中方支持美伊两国回归伊斯兰堡谅解备忘录，希望双方尽早重回对话谈判解决问题的轨道，最终达成包括核问题在内的全面协议，尽早实现和平。

特朗普：习近平主席和我建立了深厚的友谊。当地时间9月24日上午，国家主席习近平出席美国总统特朗普在白宫举行的欢迎仪式。特朗普总统发表致辞。

美财长称中美已同意将贸易休战协议延长至明年1月，外交部回应。美国财长贝森特表示，中美两国已同意将贸易休战协议延长至明年1月10日。外交部发言人郭嘉昆表示：“关于中美经贸磋商的有关情况，建议你向中方的主管部门进行询问。”

商务部：中美双方就人工智能进行了首次对话；第八轮经贸磋商达成了多项共识。双方以两国元首重要共识为引领，秉持相互尊重、和平共处、合作共赢的原则，围绕落实已有经贸磋商共识、对等降税安排、建立贸易理事会和投资理事会、吉隆坡经贸磋商联合安排延期等双方共同关注的经贸问题，进行了坦诚、深入、富有建设性的交流，达成多项共识。何立峰副总理与贝森特财长作为中美各自牵头人在中美经贸磋商机制下就人工智能进行了首次对话。

中国央行：建议发挥增量政策和存量政策集成效应，增强政策前瞻性灵活性针对性。中国人民银行货币政策委员会2026年第三季度例会于9月19日召开，由行长潘功胜主持。会议认为当前外部环境更加复杂多变，我国经济仍面临供强需弱、结构分化、外部冲击等挑战，要继续实施适度宽松的货币政策、加大逆周期调节力度，促进经济稳定增长和物价合理回升。下阶段建议发挥增量政策和存量政策集成效应，从宏观审慎角度关注长期收益率变化，保持人民币汇率基本稳定。

购房定金最高不超1%！北京打响现房销售“第一枪”。9月24日，北京市住房城乡建设委等四部门联合印发实施意见，自当日起施行，成为8月28日住建部等三部门通知发布后全国首个出台落地细则的城市。核心逻辑是“新老划断、分类过渡”：新出让土地的项目申请预售须主体结构封顶，预售资金全额全过程监管；已拿地未取得规证的项目经备案后可在2027年底前按原有条件预售。土地出让价款首付不低于50%、余款两年内缴清且不计利息，个人按揭贷款发放后移至竣工备案。

- 北京：商品房预售需封顶，优先选择现房销售：实施意见明确六方面措施，包括优先选择现房销售、推行主办银行制度，房企可收取不超过总房价款1%的定金。

报道：DeepSeek年化营收突破10亿美元，计划在10月底前完成第二轮融资。据The Information援引知情人士，首席执行官梁文锋在近期投资者会议上披露，公司年化营收已突破10亿美元，较数月前的不足5亿美元翻逾一倍；公司计划10月底前完成第二轮融资，目标募资500亿元人民币，估值5000亿元人民币。上月模型API调用费用上调2.3至4.5倍未引发客户流失，前七个月API销售毛利率达82.9%。公司逾70%算力投入新模型训练。

中国黄金进口，创历史新高。据英国《金融时报》9月22日报道，中国今年支出创纪录资金进口黄金逾1000吨，前8个月在黄金上支出1588亿美元，而2025年全年支出965亿美元购买886吨黄金。今年7月中国持有的美国国债降至6180亿美元，为18年来最低。紫金矿业旗下金山资产管理董事总经理刘莎表示，央行和民间投资者都在将储备和储蓄多元化，中国购金的规模和持续性已成为全球金价的核心驱动力。

余承东证实赛力斯提出主导问界，称未来将聚焦“四界”，保障更充足资源。9月24日，华为常务董事、终端BG董事长余承东发文称，接下来将聚焦尊界、享界、智界、尚界，让每个界获得更充足资源。此前他在合肥一家鸿蒙智行门店表示，“赛力斯与华为合作以来能力有了长足的成长，现在他们想自己主导，我们支持他们”。9月15日鸿蒙智行与问界宣布问界品牌“专属专营”，产品定义、设计、品牌营销、渠道零售与服务体系由赛力斯主导，华为终端参与赋能。

海外

报道称美伊探讨分阶段重启霍尔木兹海峡，原油涨幅火速“腰斩”。据报道，美伊在议的分阶段安排是，伊朗允许船只通过霍尔木兹海峡，作为交换，美国解除对伊经济封锁，还可能解冻伊方被冻结资产；伊官员称，伊朗寻求外交解决途径，但也为可能与美国爆发新冲突做准备。报道传出前，因美伊会谈进展有限、海峡风险持续，原油盘中曾涨5%，报道传出后收窄多数涨幅，布油一度涨不到0.6%。

胡塞武装袭击不停，马克龙宣布法国将军援沙特、保护红海延布港石油设施。马克龙称，法国将向延布派兵、并提供雷达系统和防御系统；行动的任务是保护延布设施，不是介入地区冲突。也门胡塞武装后称，打击沙特首都和延布的沙特阿美设施。上周五马克龙说，霍尔木兹海峡受阻后，沙特东西输油管一度成为重要替代运输路线，但该管道运油因也门胡塞武装袭击延布而剧减。

布油重返100美元！伊朗最高领袖顾问：与美国的冲突可能扩大至印度洋。伊朗最高领袖顾问警告，冲突已从波斯湾、霍尔木兹海峡延伸至红海，若局势进一步升级，潜在行动范围可能扩大至印度洋及其他地区。若美国发动新军事行动，红海和曼德海峡或成新作战区域。

美债抛售加剧！7年期美债拍卖遇冷，财政部回购规模再度低于上限，市政债收益率创15年新高。周四，美财政部440亿美元7年期国债拍卖收益率飙升至5.085%，创该期限历史新高，海外投资者获配比例跌至近两年低点；美财政部扩大回购操作仅完成上限68%，低于上次的86%，流动性支持力度不及预期。压力蔓延至美市政债市场，30年期收益率突破5%，创2011年以来新高，抛售规模创疫情初期以来峰值。周四10年期美债收益率升破5.2%，为2007年来首次。

- 加息预期升温，全球政府债券平均收益率逼近4%，创2007年以来新高。彭博全球综合国债指数收益率周三上涨8个基点至3.99%。周四美债继续走高：30年期收益率上行约8个基点至5.48%、创2004年以来最高，10年期上行约8个基点至5.20%、为2007年以来首次，2年期仅上行约2.5个基点。当日440亿美元7年期国债中标收益率5.085%，为2009年重新发行以来首破5%；财政部长债回购仅买入40.78亿美元。

- 数十年高位收益率未能阻挡全球债券发行热潮，美债抛售加剧：全球银团债券年内发行量突破6万亿美元。

- 10年美债破5.1%：美财政部TGA何时入场回购？：文章认为财政部动用TGA回购主要缓解短端。

- 全球债市抛售潮蔓延！日本10年期国债收益率冲上1996年来新高。日本债市结束假期后重新开市即被卷入全球抛售浪潮，10年期国债收益率周四上行10个基点至3.075%，创1996年8月以来最高，5年期上行9.5个基点至2.37%，30年期上行近7个基点至4.134%。压力来自内外两端：外部是油价反弹加剧通胀隐忧、美债拍卖需求疲软；内部是日本央行上周五加息25个基点但未能明确后续节奏，且政府正考虑将中期防卫预算目标设定为GDP的3.5%。

美联储“三把手”：年底前再度加息是“合理”的，降低通胀仍需付出更多努力。纽约联储主席威廉姆斯周四在伦敦NIESR会议上表示，市场预期年底前有必要再度收紧政策“在我看来是合理的”。他将人工智能热潮定性为传统需求冲击而非单纯的供给改善，预计AI最终带来生产率繁荣，但核心问题在于芯片供应挑战会持续多久；他还表示“提供明确且非常直接的前瞻性指引的时代已经结束”。同日费城联储主席保尔森、克利夫兰联储主席哈马克与里士满联储主席巴尔金均释放鹰派信号。

美国上周首申人数降至19.7万人，为1969年以来的最低水平之一。美国劳工部周四公布，截至9月19日当周初请失业金人数减少1000人至19.7万，为7月以来最低，也是1969年以来的历史最低读数之一；四周移动均值下滑至20.225万、创六周新低，持续申领失业金人数约172万、接近2023年以来最低。彭博经济学家Eliza Winger表示，少数裁员行业的动机集中于效率提升而非宏观压力传导，高利率尚未在利率敏感型行业引发裁员。

美国楼市“以价换量”：8月新屋销售创年内新高，房价创逾一年最大跌幅。美国政府周四公布，8月新单户住宅销量环比增长6.4%、折合年化68.4万套，远超预期的61.6万套；销售价格中位数同比下降5.8%至39.37万美元，创2025年7月以来最大降幅。建筑商高度依赖免费装修升级、抵押贷款利率折扣和直接降价刺激需求，莱纳公司首席执行官斯图尔特·米勒表示二手房卖家降价正与新房争夺客户。不过此后抵押贷款利率已攀升至7%以上，这轮回暖可能是暂时的。

- 美国房贷利率升至7%以上，创2025年初以来新高：房地美数据显示30年期固定利率抵押贷款平均利率升至7.03%，高于一周前的6.95%。

盘前急跌！甲骨文突发“不可抗力”通知，因担忧3000亿美元数据中心项目延期。据彭博报道，甲骨文已向Project Jupiter开发商、Blue Owl旗下Stack Infrastructure发出援引不可抗力条款的通知，目的是在项目无法按原计划于2028年上线时推迟付款义务。该项目为OpenAI提供总计3000亿美元算力。消息后甲骨文当日收跌3.5%、信用违约互换利差升至历史新高。

- 警示AI信用风险，穆迪：美国五大巨头表外义务3年翻至8倍，飙升至2.8万亿美元：五家公司合计承担约2.8万亿美元表外义务，较2023年激增8倍。

谷歌Gemini 3.8 Live上线“数字人”实时对话，支持多国语言与口型同步。谷歌云Gemini 3.8 Live with Live Avatar正式面向企业开放，支持实时唇形同步、97种语言自动切换、后台异步工具调用，生成音视频均嵌入SynthID水印。同日OpenAI将ChatGPT Voice接入GPT-6家族及插件，用户可通过语音查邮件、挪会议、做PPT，并接入Agent产品ChatGPT Work。

- 刚刚，ChatGPT能“开口干活”了：新版App当天起全球推送，Astra负责操作电脑与多步骤硬活、Sol管推理、Luna价格最低。

Claude发现神秘DNA系统！狂烧2.1亿Token挖出「上帝手术刀」。Anthropic新分子生物学实验室公布首个成果：950个Claude集群并联运行21小时、消耗约2.1亿Token，扫描超20万个逆转录酶后，在巨型噬菌体DNA中自主发现人类从未记录的全新酶系统ART（阵列关联逆转录酶系统），其结构与CRISPR高度神似。

- 一管血查50多种癌症，美国FDA专家委员会投票支持，AI筛查时代吹响号角？：FDA专家委员会以7:2认定GRAIL的Galleri多癌种早筛产品获益超风险；其可筛查50余种癌症，特异性99.85%、阳性预测值约77%。

黄仁勋：AI“末日论”太过火，安全问题可以靠工程解决。英伟达首席执行官黄仁勋在9月23日发布的访谈中表示，AI本质上只是被赋予目标函数的软件和算法，安全与对齐完全可以通过隔离、沙盒化等工程手段解决，“如果你认为自己已无法掌控局面，那么在重获掌控之前，就不应发布产品”。他批评科技公司在声称技术“强大到无法控制”的同时寻求监管或反垄断豁免，并以英伟达80%研发资源投入验证为例，认为AI实验室当前的比例需要逐渐翻转。

报道：谷歌、OpenAI和Anthropic推进成立AI安全组织，最早今年年底启动。据The Information援引知情人士，谷歌、OpenAI与Anthropic正推动成立名为“前沿AI标准局”（SAFA）的行业自律组织，计划今年底或2027年初落地，为最先进AI模型制定统一安全与安保标准，职能涵盖部署前第三方测试与事故报告规范。此前三家公司寻求与美政府共建监管框架的努力已陷入停滞。

观点精选

汇丰：AI模型放缓未必利空，传统数据中心有三条结构性顺风。该行认为传统数据中心的增长逻辑正从前沿模型迭代转向AI商业化扩散：推理需求增长、云厂商资本开支扩张，叠加电力与监管约束收紧，供需偏紧格局有望延续至2028年。即使利率上行，2025年至2028年AFFO每股复合增速仍预计达11%至12%，盈利韧性较强。

摩根大通：Muse转向交易抽成，或打开Meta全新增长空间。该行认为随着AI助手Muse的变现模式由订阅制转向交易抽成，叠加Connector生态扩张与前沿模型Watermelon即将发布，Meta正在广告之外开辟新的高增长曲线；公司同时加速布局可穿戴硬件生态，以眼镜等设备作为Muse的入口。

中金：美联储加息“短而浅”，继续看好中美科技股与黄金。中金认为沃什鹰派加息反映其政策反应函数调整，政策紧缩或“矫枉过正”，且其立场与政治周期关联度高、与经济周期关联低；美国经济基本面不足以支撑持续加息。资产上继续看好中美科技股与黄金，美债排序靠后，标配商品对冲风险。

彭博策略师Simon White：美债收益率上行正从“良性”转向无序。他警告收益率上行正由利率预期推动的良性上涨，转向期限溢价扩大的无序上行。长端利率走高会同时推升美股估值折现率和企业融资成本，并加剧高杠杆资产的平仓压力；若5%以上利率成为新常态，美股估值将面临持续压缩压力。

半夏投资李蓓：AI资本开支或在明年年中见顶，地产的机会升级到二十年一遇。她认为现房销售新政下地产机会从“十年一遇”升级为“二十年一遇”，行业出清更彻底，头部房企股价未来几年有望涨5至10倍。她同时提示AI泡沫风险，认为AI第二波下跌要等资本开支见顶，而见顶或在明年二季度。

摩根大通：美债5%失去震慑力，股市断裂阈值或已升至6%。该行指出受AI与服务业等结构性因素驱动，传统利率传导机制减弱，股市对收益率上行的断裂阈值已升至5.5%至6%。虽然高收益率正重新吸纳避险资金，但持续波动已导致新兴市场遭遇资金大幅外流。

国金宏观宋雪涛：AI化债的转折点尚未到来。该团队认为当前AI扩张主要抽走美债资金而非补充税基，形成“反向化债”；外资正从美债转向美股风险资产，期限融资溢价而非利率风险将主导长端利率上行，生产率提升反而可能推高实际利率。

摩根士丹利：若美国禁止柴油出口，欧洲将是最大受害人。该行测算全球柴油价格已创历史新高，西北欧每日依赖美国进口约25万桶柴油，若供应中断，本已跌至多年低位的欧洲柴油库存将雪上加霜，被迫以高价抢购货源，可能引发类似2022年的天然气危机。

高盛：电网排队太久，AI数据中心转向“自发电”，燃料电池站上C位。该行将2030年全球表后装机预测上修至67GW，按交付速度与可用性配权综合评分，离网落地快、满载率高的燃料电池得分最高，预估设备市场规模达550亿美元；燃气轮机则受限于长交期。

摩根士丹利：个人Agent火了，软件迎来新需求。该行认为Muse与Instinct引发的消费端Agent浪潮，正从中远期改善通信、网络基建及电商软件等行业估值：Agent通过激发通信用量支撑Twilio等公司增长，同时重塑Wix等网络基建的后端交易价值，并凸显Shopify作为统一商务系统的集采优势。

今日关注

中国

国家主席习近平对美国进行的国事访问进入最后一天，访问时间为9月23日至25日，期间将继续同特朗普总统就中美关系以及世界和平与发展的重大问题深入交换意见。

沪深两市与香港股市9月25日正常交易，为国庆中秋长假前的最后一个完整交易周，市场关注节前流动性安排与成交能否回补。

韩国综合指数因中秋假期继续休市，本周最近一个交易日为9月23日。

海外

美国8月耐用品订单月率于北京时间20时30分公布，市场预期由前值的增长1.1%转为下滑0.3%。

美国9月密歇根大学消费者信心指数终值及一年期通胀率预期终值于北京时间22时公布，市场预期信心指数终值由初值的51.7降至47.5。

美联储官员密集发声：纽约联储主席威廉姆斯于北京时间17时15分参加一场政策小组讨论，堪萨斯城联储主席施密德于21时20分、克利夫兰联储主席哈马克于次日2时分别发表讲话。

英国央行行长贝利发表讲话，英国9月GfK消费者信心指数、德国10月GfK消费者信心指数以及欧元区8月M3货币供应量同日公布。

风险提示及免责条款

美联储3位官员同日放鹰，市场预期10月加息概率升至69%

Thu, 24 Sep 2026 22:52:18 GMT

美联储多位官员近日密集表态，警告通胀持续高企，当前政策立场可能仍不足以将物价压回2%目标，市场对10月加息的预期随之大幅升温。

周四，费城联储主席Anna Paulson明确表示，若经济形势如预期演变，"适度进一步收紧政策或有必要"。纽约联储主席John Williams亦在同日发言表示，年底前再度加息是“合理”的，降低通胀仍需付出更多努力。

两人的表态与美联储上周决策基调高度一致——联邦公开市场委员会（FOMC）在上次会议上一致同意加息25个基点，并发布预测显示年内至少还有一次加息。

受上述官员表态及近期强劲经济数据的共同推动，投资者对10月加息的预期概率已从上周末的53%升至约69%，美联储下次政策会议将于10月28日结束，距国会中期选举仅剩六天。

目前市场对终端利率的定价已明显高于美联储最新点阵图。

通胀居高不下，官员措辞趋鹰

Paulson在费城出席活动时表示，剔除能源和食品的核心通胀指标依然"顽固地偏高"，目前运行区间约为2.5%至3%，几乎未见向2%目标收敛的迹象。

"今年关于核心通胀，我能说的最好情况是，它没有继续恶化，"Paulson说，"在此背景下，通胀持续高企的风险已经上升。"

她同时指出，美国经济表现出较强韧性，产出增长稳健，劳动力市场接近充分就业，甚至出现"动能增强"的迹象。但这一有利局面也意味着，货币政策有足够空间聚焦于控通胀目标，而无需过多权衡经济下行风险。

克利夫兰联储主席Beth Hammack同日也强调，在通胀已长期偏高的环境下，外部冲击接连到来，将显著增加"通胀预期脱锚"的风险。

美联储理事Michael Barr周三表示，“进一步的政策调整很可能是必要的”，以确保通胀及时回到目标。

里士满联储主席Tom Barkin在周二表示，通胀降温不会一蹴而就，供给侧冲击已由"暂时性"演变为持续性压力，高企的通胀水平存在向未来预期固化传导的风险。

多重供给冲击叠加，通胀压力来源复杂

美联储主席沃什在上周新闻发布会上措辞简短而强硬，称"我们的主要关注点在于价格稳定这一使命目标，通胀过高已持续过久，这是不争的事实。"

从通胀驱动因素来看，以个人消费支出（PCE）价格指数衡量，美国通胀率7月同比为3.7%。

Hammack指出，当前通胀在很大程度上由贸易关税的后续影响以及能源价格飙升所驱动。与此同时，与中东地区冲突相关的价格压力以及人工智能数据中心建设带动的需求，也构成新的通胀来源。

Paulson补充道，尽管关税对消费价格的直接冲击有所缓和，但薪资增长整体仍属温和，尚不构成额外的劳动力成本型通胀压力。

白宫与美联储分歧浮现

密集的加息信号已开始引发白宫的公开不满。美国国家经济委员会主任哈塞特周三称美联储"异常党派化"，表示"过去几天，许多并非由特朗普总统任命的官员发表讲话，表示需要更多次加息。"

这一表态标志着白宫与美联储之间的紧张关系进一步显性化。

Paulson是本年度FOMC的投票委员，上述多位官员的集体发声，表明美联储政策委员会内部在继续收紧的方向上存在较为广泛的共识。

风险提示及免责条款

美参议院以一票之差否决终止伊朗战争决议，油价压力令共和党人承压

Thu, 24 Sep 2026 22:16:07 GMT

美国参议院周四以微弱劣势否决了一项要求终止对伊战争的决议，但围绕这场冲突的政治裂痕正在共和党内部加速扩大。

周四，参议院以微弱优势否决了一项要求结束美国与伊朗战争的法案。表决结果为49票赞成、50票反对。

这项依据《战争权力法》提出的"共同决议"不具法律效力，无需总统签署，因此本质上属于象征性表态。

然而，全美平均油价已攀升至每加仑4.48美元，持续的经济压力正将这场战争推向中期选举的政治核心，令执政共和党人左右为难。

随着期中选举进入倒计时不足六周，部分共和党议员开始公开与特朗普政府切割，转而呼吁结束战争以平息选民对高油价的不满。这一动向显示，战争的经济代价正从政策争议演变为选举变量。

一票之差，共和党内部出现分裂

本次表决中，共和党内有四名参议员投票支持该决议，分别为来自北卡罗来纳州的Thom Tillis、缅因州的Susan Collins、阿拉斯加州的Lisa Murkowski，以及肯塔基州的Rand Paul。

民主党方面，宾夕法尼亚州参议员John Fetterman是唯一投下反对票的成员。

马里兰州民主党参议员Angela Alsobrooks未能参与投票。其发言人Meredith Happy表示，Alsobrooks当天因紧急家庭事务无法出席，但她此前已13次投票支持结束对伊战争。

值得注意的是，即便Alsobrooks出席并投下赞成票，决议仍将以50对50平局收场，并依规则遭到否决。

主导这一系列立法推动的弗吉尼亚州民主党参议员Tim Kaine表示，特朗普总统目前"正在违反宪法、《战争权力法》以及国会已通过的共同决议"。

他指出，参议院此前已通过过一项类似决议，但白宫以《战争权力法》违宪为由予以忽视。

象征票背后的宪法之争

这项"共同决议"走的是无需总统签署即可生效的程序路径，且在参议院只需50票即可通过，门槛低于普通立法。

民主党推动者认为，宣战权依据宪法归属国会，总统无论是否在决议上签字，均须遵从国会的明确反对。该决议已于今年7月在众议院获得通过。

Kaine表示，随着政府一再推迟就战争寻求国会授权，反战阵营在近期数次表决中看到了共和党支持率的上升趋势。他说：

美国公众对这场战争的反对情绪只增不减，我们希望随着时间推移，会有更多人加入我们。

高油价成为中期选举关键变量

根据美国汽车协会（AAA）数据，目前全美汽油平均价格为每加仑4.48美元，自冲突爆发以来持续走高。

近期，柴油价格的急剧攀升已开始对农民和卡车司机造成实质性冲击，中西部各州的共和党议员对此表达了明显担忧。

选举压力正在改变部分议员的政治算计。北达科他州共和党参议员Kevin Cramer坦言，在经济焦虑情绪弥漫的选民面前，共和党人很难拿出有说服力的执政成绩。他说：

问题在于，你最近为选民做的事情几乎不算数。

美国国会议员预计将在整个10月投身竞选活动，如何向选民解释自己为压低油价采取了哪些行动，将成为共和党候选人难以回避的考题。

风险提示及免责条款

9月25日会员早报：美国30年期房贷利率升破7% 美国初请失业金人数逼近50年来最低

Thu, 24 Sep 2026 22:15:55 GMT

1、【美国30年期房贷利率升破7%】据美国抵押贷款银行家协会（MBA）9月23日公布的数据，截至9月18日当周，美国30年期固定抵押贷款平均利率升至7.12%，为2024年5月以来最高；受利率上行拖累，当周购房贷款申请量环比下降1.5%，并有更多借款人转向风险更高的浮动利率贷款。7%左右的抵押贷款利率明显侵蚀了可负担性——7月美国住房成本已占到典型家庭收入的44%，远高于通常认为的30%可负担线。

2、【美国初请失业金人数逼近50年来最低】据美国劳工部周四公布的数据，截至9月19日当周，美国初请失业金人数环比减少1000人，降至19.7万人，低于市场预期的约20万人，也是7月中旬以来的最低水平。这已是1969年以来该数据第八次跌破20万关口。把时间轴拉长，19.7万是个极端的数字——从1970年到2018年，没有任何一周的初请人数低到这个水平；近年来跌破20万也仅有八次，其中三次就发生在今年。九周前，这一数据还一度触及18.9万人的1969年以来最低。

3、【美伊“密谈”分阶段结束战争】美东时间9月24日周四美股午盘时段，路透社援引两名伊朗消息人士、两名地区官员及两名西方外交人士报道，正在纽约的美伊谈判代表正探讨一条“分阶段”结束战争的路径：伊朗重新开放霍尔木兹海峡，以换取美国解除对伊经济封锁，伊朗还可能借此重新动用部分被冻结的海外资产。

4、【谷歌为企业AI“装上脸”】当地时间9月24日，谷歌云宣布 Gemini 3.8 Live with Live Avatar 正式在 Gemini Enterprise（企业版）中全面开放。这项功能把近乎实时生成的视频虚拟形象直接叠加到谷歌原生的语音对话模型之上，此前已在今年的 Google Cloud Next 2026 大会上完成预览。它让企业的对话式AI从“只能听说”迈向“能看、能说、还带一张会做表情的脸”。

5、【法国将出兵沙特，护卫红海石油命脉】法国总统马克龙周四表示，法国将向沙特提供军事援助，帮助保护红海港口延布的石油设施。在当天播出的一档电视访谈中，马克龙说，法国将向延布派出包括军事人员、雷达和防空系统在内的军事力量。这也让法方此前提出的“协防沙特能源设施”设想，向落地推进了一步。马克龙同时把这次行动的边界划得很清楚：任务是守住延布的设施，而不是介入地区冲突。他说，法国军队不会参与战斗，“我们不会卷入任何冲突”，而是专注于保护这处能源设施。按他的说法，法国已与沙特敲定协议，将以“严格防御”的方式参与保护沙特能源基础设施，重点正是延布港，以及连接沙特东西两岸的那条东西输油管道。

美债抛售加剧！7年期美债拍卖遇冷，财政部回购规模再度低于上限，市政债收益率创15年新高

Thu, 24 Sep 2026 22:14:38 GMT

美国国债市场本周持续承压。在5年期国债拍卖表现疲弱后，财政部周四440亿美元7年期国债拍卖同样需求不佳，中标收益率升至5.085%，创该期限国债有记录以来最高水平。

此次拍卖的中标收益率较“即期发行”收益率高出0.7个基点，海外投资者获配比例降至57.2%，为2025年11月以来最低。拍卖结果公布后，美债二级市场继续走弱，10年期美债收益率升破5.2%，为2007年来首次。

与此同时，财政部周四进行的第二次扩大版国债回购操作也未能达到60亿美元的最高规模，仅接受40.78亿美元报价，相当于上限的68%，低于9月11日首次扩大回购时的约86%。市场流动性支持力度低于市场预期。

固定收益市场的压力还蔓延至市政债。基准30年期市政债收益率升至5.07%，10年期市政债收益率升至4.01%，双双创下2011年以来新高。

周四美国国债在遭抛售，其中30年期国债收益率一度上涨9个基点至5.49%，创下2004年以来的最高水平。

摩根大通和KKR的策略师认为，随着能源驱动的通胀、政府大量借贷以及央行进一步收紧货币政策的风险持续发酵，美国国债收益率仍有进一步攀升的空间。

7年期美债拍卖遇冷，收益率创历史新高

美国财政部周四发行440亿美元7年期国债，最终中标收益率为5.085%，高于一个月前拍卖的4.512%，并创该期限国债有记录以来最高水平。

此次拍卖收益率较“即期发行”收益率5.078%高出0.7个基点，尾部为今年3月以来最大。尾部扩大意味着最终成交收益率高于拍卖前市场水平，显示投资者要求更高收益率才能承接这批国债。

拍卖内部需求同样走弱。海外投资者获配比例从上次的60.8%降至57.2%，创2025年11月以来最低；直接投标者获配比例升至30.3%，处于历史较高水平。一级交易商最终承接12.5%的发行量，与近期平均水平大致相当。

此次拍卖的表现虽然不及前一日5年期国债拍卖疲弱，但仍未能改善二级市场情绪。拍卖结束后，10年期美债收益率重新逼近盘中高点，最新约为5.15%。

财政部扩大回购仍未买满，实际规模仅为上限68%

财政部周四还进行了第二次扩大版“流动性支持”回购操作，目标为20年至30年期名义票息国债，最高回购规模为60亿美元。

此次操作共收到104.89亿美元报价，但财政部最终仅接受40.78亿美元，相当于最高回购规模的68%，明显低于9月11日首次扩大回购时约86%的执行比例。

财政部此次仅接受35只符合条件债券中的12只。两笔最大交易分别为15亿美元的2048年2月到期、票息3.000%的国债，以及15亿美元的2051年11月到期、票息1.875%的国债。

接受报价对应的2047年至2051年到期债券收益率约为5.54%至5.56%，较当时5.10%至5.16%的10年期美债收益率高出约40至45个基点。

财政部此次并未大规模接受明显偏离合理收益率曲线的低价报价。此次12只被接受债券均接近拟合收益率曲线，意味着财政部没有通过明显提高回购价格来扩大回购规模。

此次回购规模低于60亿美元上限，也意味着财政部提供的“流动性支持”低于此前市场可能的预期。

30年期市政债收益率突破5%，创2011年以来新高

美债市场承压之际，美国市政债市场同样出现明显抛售。

截至周四纽约时间下午3点，基准30年期市政债收益率上涨11个基点至5.07%，突破5%关口，创至少2011年以来最高水平。10年期市政债收益率上涨14个基点至4.01%，同样创至少2011年以来最高水平。

通胀担忧以及市场对美联储进一步加息的预期正在冲击市政债市场。截至周三，市政债9月累计跌幅达到2.8%，有望录得2023年以来最差单月表现。

彭博汇总数据显示，周三投资管理机构提交出售报价的市政债规模升至约34亿美元，为2020年疫情初期市场剧烈波动以来最高水平。

摩根大通策略师Peter DeGroot带领的团队表示，市政债市场正在出现负反馈的迹象，即市场表现不佳导致资金流出，而资金流出又进一步拖累市场表现。在利率环境趋于稳定之前，这一状况可能持续。

市政债高收益率开始吸引部分机构资金

不过，市政债收益率升至5%上方后，也开始吸引部分机构投资者。

Invesco负责市政债业务的首席投资官Mark Paris表示，市场参与者反馈称，一些保险公司、银行以及其他跨界投资者正在进入市场，“5%这个门槛对他们很重要”。

与此同时，未来市政债供给可能放缓。截至周四，未来30天预计进入市场定价的市政债规模约为159亿美元。

Belle Haven Investments高级副总裁Ryan Ciavarelli表示，在订单簿表现不佳的情况下，承销商会更加谨慎地将新债推向市场，这可能导致部分发行人暂缓发行。

他表示，只要新发行债券的定价仍然具有吸引力，市场仍存在需求，但部分发行人可能选择暂缓发行，以观察市场走势。

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报道称美伊探讨分阶段重启霍尔木兹海峡，原油涨幅火速“腰斩”

Thu, 24 Sep 2026 17:16:42 GMT

一则有关美国和伊朗考虑分阶段重启霍尔木兹海峡的消息迅速引爆油市：此前盘中一度涨约5%的国际原油期货快速回吐多数涨幅。市场对美伊外交出现突破的预期迅速压低此前因地缘风险而积累的油价涨幅。

美东时间24日周四美股午盘之初，路透社援引伊朗消息人士、两名地区官员和两名西方外交消息人士称，美国和伊朗谈判代表正在纽约探讨一条分阶段结束战争的路径，其中包括伊朗重新开放霍尔木兹海峡、美国解除对伊朗的经济封锁，伊朗还可能获得部分被冻结资产。

消息传出后，美国WTI原油一度跌回93.30美元下方，日内涨幅收窄至约1%；布伦特原油曾跌破99美元至98.70美元下方，日内涨不到0.6%。不过回落势头未持续，此后，美油和布油的盘中涨幅分别扩大到1.5%和2%以上。

在这一消息传出前，国际原油期货在周三反弹后加速上行，周四美股早盘刷新日高时，美油涨至96.78美元，布油108.23美元，日内均涨约5%。媒体认为，油价周四继周三之后加速反弹的一大推手是也门胡塞武装向沙特发射导弹，另一个主要原因是，市场认为美伊外交谈判进展有限。

美伊探索“海峡换解封”方案曝光

路透社报道称，一名伊朗高级官员表示，当前打破谈判僵局最可行的方式，是达成一项分阶段安排：伊朗允许船只通过霍尔木兹海峡，作为交换，美国解除对伊朗的经济封锁，德黑兰还可能获得被冻结的资产。

这意味着，霍尔木兹海峡的重新开放，可能成为美伊谈判中一项关键的交换条件。

路透社援引消息人士称，美伊谈判目前面临的一个主要障碍是，双方都不愿率先放弃自己的筹码。伊朗希望通过海峡通行权换取美国解除经济压力，而美国则希望确保这一全球关键石油运输通道恢复稳定、自由的航运。

按照这一分阶段设想，伊朗可能首先允许船只逐步恢复通过霍尔木兹海峡，美国则相应采取解除经济封锁等措施。伊朗方面还可能获得被冻结资产。

不过，路透社强调，目前这仍是谈判中的方案，双方尚未达成协议，谈判仍存在明显分歧。

油价此前为何大涨？

在路透社上述消息传出之前，国际油价周四已经连续第二个交易日反弹。

此前，国际原油期货已经连续五个交易日收跌，周四在地缘风险重新升温的推动下一度明显上涨，WTI和布伦特原油盘中涨幅均一度达到约5%。

其中一个重要背景是，市场认为美伊外交谈判进展有限，意味着霍尔木兹海峡供应风险可能持续更长时间。

《华尔街日报》周四在报道油价走势时，就将“美国与伊朗外交进展有限”作为油价上涨的重要背景之一。路透社当天的原油市场报道也指出，油价周四一度上涨约4%至一周高位，原因包括伊朗支持的胡塞武装向沙特发射导弹，以及美伊外交谈判没有明显进展。

也就是说，在路透社最新消息传出之前，油市交易的核心逻辑还是**“外交缺乏进展→战争和供应风险持续→霍尔木兹海峡可能继续受扰→油价风险溢价上升”**。

而随着“美伊正在研究分阶段重启霍尔木兹海峡”的消息出现，这一逻辑迅速发生变化。

霍尔木兹海峡成为关键筹码

霍尔木兹海峡之所以能够如此迅速地撬动油价，在于它是全球最重要的能源运输通道之一。

在当前美伊冲突背景下，海峡通航状况一直是国际原油市场关注的核心变量。此前市场已经持续交易海峡受阻可能造成的供应风险，而一旦美伊谈判能够推动海峡重新开放，市场对于供应中断的担忧就可能明显降温。

因此，周四油价出现的剧烈波动，本质上是市场在两个情景之间快速切换：

此前交易的是美伊谈判进展有限、海峡风险持续；而路透社报道传出后，市场开始交易美伊存在分阶段解决方案、海峡可能重新开放。

值得注意的是，路透社报道并未意味着美伊已经达成协议。报道援引的消息人士同时指出，双方仍然存在重大分歧，尤其是如何安排双方同时释放手中的筹码。

因此，对于油市而言，后续真正重要的并不是“分阶段方案”这一消息本身，而是这一设想能否进一步转化为具体协议，以及霍尔木兹海峡能否真正恢复稳定通航。

在此之前，任何有关美伊谈判进展、海峡通航以及地区袭击事件的新消息，都可能继续引发油价的大幅波动。

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