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苹果确认10月28日举行发布会，推出首款触控屏MacBook

Mon, 19 Oct 2026 19:33:03 GMT

苹果公司于周一确认，将于10月28日举办一场产品发布会，计划在会上正式推出其首款触控屏MacBook。

据彭博社报道，此次发布会将洛杉矶举行，主题定为“Pro and tell”，以此呼应此次MacBook Pro的更新。

新款触控MacBooks预计将引入类似iPhone的“灵动岛”交互界面，并采用OLED技术的更清晰显示屏。这两项配置在Mac历史尚属首次。

新款机器将搭载M5 Pro和M5 Max芯片，与今年3月推出的现款MacBook Pro保持一致。

苹果还将在会上推出搭载M6芯片的新款入门级MacBook Pro、焕新升级的iMac以及配备更清晰屏幕的全新改版iPad mini。

此前10月8日已有相关媒体报道，本次系苹果官方确认发布会时间。苹果周一小幅下跌，截至发稿下跌0.28%。

在此之前，苹果在最近几周已经发布了一系列新产品，包括新款HomeView、HomePod mini 2以及更新版的Apple TV机顶盒。该公司的首款折叠屏iPhone——iPhone Duo将于本周五正式发售。

此前媒体报道称，苹果零售店正准备于11月6日开始销售新产品。新款触控屏MacBook Pro的推出标志着该公司战略的重大转变，因为苹果多年来一直坚称不会将iPad和Mac的体验合二为一。

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报道：Nscale与Anthropic洽谈450亿美元云计算协议。 Nscale位于Monarch的第二座大楼将提供460 MW算力

Mon, 19 Oct 2026 19:25:59 GMT

报道：Nscale与Anthropic洽谈450亿美元云计算协议。 Nscale位于Monarch的第二座大楼将提供460 MW算力。

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纽交所延长部分期权交易时段，英伟达、阿里巴巴等首批入选

Mon, 19 Oct 2026 18:47:20 GMT

纽约证券交易所旗下NYSE American期权交易所正式启动延长交易时段，为投资者提供在常规市场开盘前及收盘后管理风险和捕捉机会的新渠道。

根据纽交所周一发布的声明，延长交易时段分为盘前和盘后两个区间：早盘时段为美东时间上午7:30至9:25，晚盘时段为下午4:00至4:15。

首批符合条件的标的证券包括跟踪标普500指数、罗素2000指数和黄金等资产的ETF期权，以及苹果、微软、英伟达、阿里巴巴、台积电、Alphabet、亚马逊、甲骨文等公司的相关期权。

纽交所首席产品官Kevin Tyrrell表示，推出期权延长交易时段是对市场需求的直接回应，旨在为投资者提供更长时间窗口内的投资机会与风险管理工具。

纽交所还计划于12月将类似安排扩展至股票市场。

此前媒体报道称，美国市场正朝着每周五天、每天接近24小时的股票交易模式推进，相关安排计划于12月开始实施，涉及包括纳斯达克和NYSE Arca在内的多个交易场所。

推动这一趋势的因素包括全球投资者对美股的持续需求，以及投资者希望在美国常规交易时段之外及时应对全球市场变化的需要。

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英伟达在“木星”系统上实现创纪录的量子计算模拟，该公司运行104量子比特容错量子计算模拟

Mon, 19 Oct 2026 18:09:52 GMT

英伟达在“木星”系统上实现创纪录的量子计算模拟，该公司运行104量子比特容错量子计算模拟。

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伊朗警告美国：即便“有限度”重启轰炸，“世界也将面临严重能源危机”

Mon, 19 Oct 2026 17:19:35 GMT

伊朗军事与外交官员密集发出战事升级警告，将美国潜在恢复轰炸行动与全球能源供应中断直接挂钩，令市场对霍尔木兹海峡通道安全的担忧骤然升温。在两艘油轮于该海峡遭袭起火后，能源市场正面临重新评估供应中断风险定价是否充分的压力。

伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC）发言人Hossein Mohebbi于当地时间19日周一明确表示：“即便美国的行动是有限的，世界也将面临严重的能源危机。” 这是迄今为止伊朗官员将军事冲突与能源市场冲击最为直接挂钩的表态之一。此前一日，伊朗外长阿拉格齐在社交媒体警告美国总统特朗普，伊朗存在“未完成的任务”，暗示伊方并不排除主动采取进一步行动。

上述警告叠加霍尔木兹海峡油轮遇袭事件，正在从多个维度向能源市场传导压力：原油供应中断预期、航运保险成本攀升，以及地区军事对峙进一步激化的尾部风险。霍尔木兹海峡重开谈判虽仍在进行，但伊朗方面同步释放的强硬信号令谈判前景充满不确定性。

伊朗革命卫队与外长同步发出战事升级警告

Mohebbi在本周一的声明中称，美国在该地区的大多数基地已被迫撤离，其军队“疲惫不堪”，距伊朗数百公里之外，技术和军事上均不具备发动新冲突的能力。

他同时警告，“如果该地区对伊朗变得不安全，整个地区将不再有安全可言”，并强调伊朗的回应“这一次将远比此前严厉”。

阿拉格齐上周日在社交媒体发文，以更具挑衅性的语气回应特朗普关于恢复轰炸的表态：“上次你们想'完成任务'，伊朗变得更强大了。想再试试运气？请便。但要小心，我们也有未完成的任务。”

他还将以色列总理内塔尼亚胡描述为将美国拖入新战争的推手，并将其动机与即将到来的以色列选举及个人司法困境相挂钩。

伊朗武装力量参谋长、少将Ali Abdollahi亦于周日发出警告，称德黑兰已在数月的美国打击中“屹立不倒”，任何进一步攻击都将遭到“更具侵略性的报复”。

霍尔木兹油轮遇袭，能源市场定价面临考验

上述密集警告的直接背景，是伊朗革命卫队宣称在霍尔木兹海峡击中两艘试图通过"未经授权"航线的油轮，称船只在触雷后起火。这是近期该海峡发生的最新一起航运安全事件，直接冲击市场对全球约五分之一原油过境通道的安全预期。

Mohebbi关于“即便是有限行动也将引发全球能源危机”的表态，实质上是在向市场发出明确信号：霍尔木兹海峡的封锁或严重干扰并非不可能的极端情景，而是伊朗可动用的现实选项。这一表态对原油价格的风险溢价、航运保险费率以及能源进口国的供应安全评估均构成直接压力。

目前，能源市场面临的核心问题在于：此前的定价是否已充分反映霍尔木兹通道中断的概率。油轮遇袭事件发生后，航运保险成本已出现上行，但分析人士需要评估的是，伊朗将军事升级与能源危机明确挂钩的最新表态，是否代表风险边际的实质性抬升，还是仍属于谈判筹码范畴内的威慑性言辞。

霍尔木兹重开谈判与强硬表态并行

值得关注的是，在强硬军事警告密集释放的同时，外交渠道并未完全关闭。

据央视援引伊朗塔斯尼姆通讯社18日上周日的报道，阿拉格齐在接受媒体采访时表示，伊朗提出的重新开放霍尔木兹海峡的计划仍在谈判桌上。他此前曾表示，伊朗已通过卡塔尔向美国转达相关方案，若美方采取必要行动，霍尔木兹海峡可在七日内恢复正常通行。

与此同时，据报道，巴基斯坦陆军参谋长Asim Munir本周预计将再度访问德黑兰，外界普遍认为此行将传递华盛顿的最新立场，但目前尚不清楚谈判桌上是否仍有实质性提议。

这一"谈判与威慑并行"的双轨态势，令市场难以对局势走向形成清晰预判。伊朗方面一边保留外交出口，一边通过军事官员持续释放升级信号，这种策略性模糊本身即构成市场不确定性的来源之一。

伊朗国内强硬共识趋于巩固

在军事和外交官员发出警告的同时，伊朗国内政治层面的强硬立场也在同步强化。

据新华社，伊朗总统佩泽希齐扬于18日上周日在议会发表讲话，强调伊朗“绝不会屈服于侵略性国家的无理要求和霸凌行径”，并称政府和武装力量正致力于加强国防能力。

新华社提到，伊朗最高国家安全委员会秘书穆赫辛·雷扎伊18日在社交媒体表示，伊朗武装力量已针对任何新的“冒险行径”制定了应对方案，"其破坏力将远超此前"，并强调"伊朗全新的作战计划将不再遵循对方所熟悉的规则"。

新华社还提到，伊朗军队网站18日发布声明回应美方近期发出的所谓使用“炸弹之母”的威胁，称伊朗武装部队已做好充分准备，随时可以应对任何威胁。

以上美方的威胁是指，美国媒体CNN于15日援引多名美国官员的消息报道称，美军方已制定打击伊朗的新方案，其中包括考虑使用有“炸弹之母”之称的大型空爆炸弹打击伊朗核设施。

此外，伊朗最高领袖的顾问Mohammed Mokhber 18日表示，德黑兰的“威慑”已阻止美国和以色列“动用全部能力”，并警告，若美国再度发动攻击，伊朗将寻求将冲突升级为地区性战争。

上述表态显示，伊朗内部在强硬回应问题上已形成高度一致的政治共识，这在一定程度上压缩了伊朗在谈判中作出实质性让步的空间。

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法国骚乱冲击金融市场：股债双杀，欧元下跌

Mon, 19 Oct 2026 17:19:23 GMT

法国市场周一遭遇全面抛售。大规模抗议浪潮叠加财政整顿前景黯淡，投资者对法国国债风险溢价的担忧急剧升温，债券、股票与欧元同步下挫。

截至发稿，法国10年期国债收益率单日飙升15个基点至4.93%，创近一个月最大单日涨幅，与德国同期国债的利差扩大至146个基点，为两周高位。

CAC 40指数下跌1.5%，法国两大银行法巴银行与兴业银行均跌约3%，领跌欧洲主要市场。欧元兑美元、英镑及日元均下跌0.2%至0.3%。

据新华社周一报道，法国多地日前爆发抗议示威活动，首都巴黎等地出现暴力骚乱。抗议诉求集中于生活成本上涨和公共服务水平下降，凸显法国面临财政危机、福利承压、政治极化等多重矛盾交织的治理困境。

据初步统计，在17日抗议活动期间全法有2000多人被捕，数百家商户遭受严重财产损失。

据彭博，法国中央政府已要求部分地方当局实施宵禁，总理Sebastien Lecornu亦未排除宣布紧急状态的可能性。

财政整顿遭遇政治阻力

此轮动荡的核心，是市场对法国能否有效削减财政赤字的信心动摇。法国经济增长疲软、债务规模持续膨胀，本已承压，而此次社会动乱进一步令预算改革蒙上阴影。

SMBC全球市场策略师Hank Calenti表示："此次市场波动发生在大规模抗议之后，表明改革预期正在减退。"他所指的改革，涵盖削减财政赤字与推进养老金改革两大议题。

投资者普遍认为，法国须尽快推进预算法案立法，以重建对其财政轨道的信心。然而，明年总统大选前的政治博弈，或将令这一进程更加复杂。

Calenti还指出，此番冲击已波及整个欧元区，多个市场的改革前景均趋于黯淡。值得关注的是，周一德国10年期国债收益率同样上行4个基点至3.45%，而同期美国国债收益率则走低。

法德利差再度走阔，意大利承压

法德10年期国债利差扩至146个基点，为两周内最高水平。尽管较10月初约160个基点的高点有所回落，但市场走势表明，该利差有重返高位的风险。

10月初，法国10年期国债收益率一度触及4.99%，为2002年以来最高水平，而本周收益率正再度逼近这一关键点位。

市场担忧法国债市的波动可能向欧元区其他高负债经济体蔓延，意大利被视为首要观察对象。周一，意大利10年期国债收益率同步上行11个基点至4.58%。

分析人士还指出，对冲基金在法国债市中日益扩大的参与规模，正在加剧市场脆弱性，这一风险已引起监管机构的高度关注。

法国银行股与零售股首当其冲

法国股市成为欧洲主要市场中表现最差的市场，CAC 40指数跌幅达1.5%，高于欧洲斯托克600指数约1%的跌幅。

法国银行股跌幅尤为突出——法巴银行与兴业银行均下挫约3%。历史规律显示，法德利差每度扩大，法国银行股往往率先承压。

零售板块同样未能幸免。家乐福（Carrefour）股价下跌1.8%，其首席执行官表示，公司因抗议破坏蒙受的损失将达数千万欧元。

法国主权信用违约互换（CDS）溢价亦上行5个基点，报约82个基点，虽仍低于10月2日89个基点的阶段高位，但为当日欧洲市场中表现最差的主权CDS。

穆迪将于本周五对法国主权信用评级进行审查，此次审查存在下调评级的可能性，或为法国债市带来额外压力。

不过，德国商业银行（Commerzbank）分析师认为，下调评级对利差的冲击料将有限。"穆迪此举不过是在向其他评级机构靠拢，因此下调评级对利差的负面影响可能相当有限。"

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华尔街见闻 — Mon, 19 Oct 2026 15:57:53 GMT

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美国房屋建筑商信心超预期跌至14年低点，高利率与成本压力双重夹击

Mon, 19 Oct 2026 15:10:37 GMT

美国房屋建筑市场持续承压，行业信心加速滑落至逾十年最低水平。

全美房屋建筑商协会（NAHB）与富国银行联合发布的住房市场景气指数本月下滑3点至29，为2012年6月以来最低，低于彭博调查经济学家预期中值31。该指数连续逾两年低于荣枯分水岭50，显示认为市场状况不佳的建筑商持续占多数。

抵押贷款利率处于7%以上的高位、劳动力短缺以及建筑成本居高不下，令建筑商承压加剧。NAHB首席经济学家Robert Dietz表示：

"住房市场仍受制于供给侧约束与严峻的可负担性挑战，更高的抵押贷款利率、高昂的建筑成本以及消费者信心走弱，令更多潜在买家持观望态度。"

市场对该行业前景保持悲观。追踪房屋建筑商及建材企业的iShares美国房屋建筑ETF过去三个月持续下跌。

核心分项指标全线走弱，激励措施使用比例攀升

NAHB报告显示，当前销售分项指数降至33，同为14年最低；未来六个月预期销售指数滑落至2022年11月以来最弱水平；潜在买家流量指数则跌至新冠疫情暴发初期以来最低点。

多项指标同步恶化，折射出建筑商对近期市场走势的普遍悲观预期。借贷成本上升持续抑制购房需求，而新房库存仍处于较高水平，供需两端的双重压力构成明显拖累。

在需求疲软的背景下，建筑商被迫加大促销力度以争取客户。NAHB调查显示，报告降价的建筑商比例升至43%，约三分之二的建筑商本月采用了各类激励措施，营业利润率因此承压收窄。

从地区分布来看，南部建筑商信心降至2012年中以来最低，西部信心指数骤降10点，跌至2011年底以来最弱水平；中西部信心亦有所回落，仅东北部出现小幅回升。

美国联邦政府将于周二公布住房开工及建筑许可数据，全美房地产经纪人协会（NAR）亦将发布上月成屋签约销售数据，市场将从中获取住房市场景气状况的进一步信号。

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商务部新闻发言人就英方称将共同应对中国汽车产业占主导地位事答记者问

商务部新闻办公室 — Mon, 19 Oct 2026 14:35:58 GMT

问：近日有媒体报道，英国商贸部国务大臣萨瓦尔称，英国与欧盟必须步调一致，共同应对中国在汽车产业占据的主导地位，并称仍在与欧洲伙伴讨论对中国的电动汽车加征关税问题。请问中方对此有何评论？

答：我们注意到相关报道。中英汽车产业合作优势互补、平等互利。中英互为重要经贸伙伴，中方敦促英方遵守世贸组织规则，并三思而后行，切勿随欧起舞。中方将密切关注英方动向，如英方执意对中国电动汽车采取限制措施，中方将坚决反制，维护中国产业合法权益。

本文来源：商务部新闻办公室

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燃油车，退守三分之一市场

Mon, 19 Oct 2026 13:44:32 GMT

燃油车在中国乘用车市场的份额，首次跌破三分之一。

10月17日，两则消息指向了同一个变化：新华社当天报道，9月燃油车在中国市场的销售占比首次跌破三分之一；同一天，吉利汽车在成都上市新车星瑞L PLUS，同时提供混动和燃油两种动力形式。

中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会近日发布的数据显示，2026年9月，国内新能源乘用车零售渗透率升至67%。当月燃油车零售同比下降43%，其中纯燃油车下降49%，普通混动车型却增长25%。油电替代继续推进，燃油车内部也出现了明显分化。

这一变化引起了特斯拉首席执行官埃隆·马斯克的关注。他转发相关数据并评论称，“中国对石油的依赖正在快速下降”。这将汽车动力结构的变化，带入了能源消费的讨论。具体到车市，这组数据反映的是新车销售结构，存量车辆的能源替代则需要更长时间。

67%的渗透率背后，并不是新能源销量单边增长的故事。

9月，全国乘用车市场零售161.8万辆，同比下降28%；新能源乘用车零售同比下降16.7%。两类市场都在收缩，但燃油车下降得更快，推动新能源份额继续上升。传统销售旺季里，燃油车承受的压力明显更大。

乘联分会将高油价列为抑制燃油车消费的重要因素，同时指出，上年同期部分地区补贴退出前的集中购车，抬高了比较基数。因此，单月销量降幅既包含需求结构的变化，也受到短期因素影响。

对消费者而言，买车时的优惠只是成本的一部分。车辆买回去之后，每年的行驶里程、油耗以及充电条件，都会影响最终支出。油价处于高位时，终端降价能降低购车门槛，却无法持续抵消使用环节的成本差异。

普通混动车型逆势增长，提供了另一个观察窗口。

这类车型无需外接充电，通过发动机与电机协同降低油耗，在上述统计中仍归入常规燃油车。其销量增长说明，燃油车需求并未同步退潮：对于缺少便利充电条件、仍倾向加油补能的消费者，节油技术仍有吸引力。不过，单月增长尚不足以判断这些买家具体来自哪些区域和群体。

这种分化也给传统车企留下了不同的调整路径。混动可以承接部分节油需求，但无法替代完整的新能源产品布局；燃油车仍有客户基础，继续投入多少研发与产能，则需要重新衡量。

车企也在通过不同的方式应对这样的变化。星瑞L PLUS提供i-HEV智擎混动和2.0TD燃油两种动力形式，吉利汽车集团销售总公司总经理林杰表示，“燃油车的未来，就是要全面混动化，全面智能化”。

合资品牌尤其面临这一问题。9月，主流合资品牌零售同比下降36%；其新能源零售渗透率为15.9%，与整体市场的67%仍有较大距离。这意味着，燃油车需求收缩对其销量基本盘的影响更直接，新能源业务又需要尽快形成规模。

燃油车份额跌破三分之一之后，车企要回答的问题也更具体了，如哪些车型仍值得更新，哪些产能需要调整，销售网络如何匹配新的产品结构。

竞争正从一款车降价多少，延伸到一家企业如何分配资源。能否把现有客户留住，同时让新能源产品接上销量，将决定下一阶段的市场位置。

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付鹏：“台风冲击”在风险层上的“缩圈”观察【付鹏说6】

付鹏 — Mon, 19 Oct 2026 13:36:00 GMT

《付鹏说·第七季》全新升级上线！立即订阅

“台风冲击”在风险层上的“缩圈”观察

交易桌前看天下，付鹏说来评财经。本期视频录制2026年10月17日。

本期内容延续“台风”与“阻尼器”的分析框架，将观察维度从市场层转向风险层，借助美股期权市场指标观察外部冲击如何引发风险分化。

选取了四组指标：VIX期限结构、VVIX、CBOE看跌/看涨期权比率以及SKEW指数。VIX和看跌/看涨期权比率等常规“一阶”指标仍显示市场平稳、风险偏好较强；而VVIX和SKEW等“二阶”指标已明显抬升，VVIX升至110~120，VIX期限结构近端也已倒挂。这说明个股层面的多头大多尚未对冲，但大型宏观机构已在指数层面大量买入深度虚值看跌期权，为尾部风险提前投保，风险层由此出现分层。

在此基础上，做市商在过去一年持续累积负德尔塔敞口，伽马也再度转负。负伽马状态下，做市商的对冲行为会从“高抛低吸”变为“越跌越卖”，市场的阻尼器作用正在快速减弱，与2015年A股股灾中杠杆资金被迫平仓、越跌越卖的机制相似。

核心结论......

《付鹏说》第七季已经正式上线，大家点击订阅加入。第七季我们也做出了全新的更新，权益的升级。付鹏说第七季一共包括五大主要的模块，分别是视频专栏、专属社群、深度文章、图表解答以及专属的问答。已经购买参加付鹏说第七季的小伙伴，大家不要忘记扫码图中的二维码，找到我们的客服小助手领取专栏资料。

付鹏说第七季，期待大家的加入。

AI信贷悖论：华尔街恐慌过早了吗？

Mon, 19 Oct 2026 13:27:58 GMT

AI投资热潮正在催生一个深层矛盾：数万亿美元的基础设施承诺与尚未成熟的终端需求之间，裂缝正在信贷市场悄然显现。

据摩根大通数据，超大规模云计算商（hyperscaler）信用利差上周扩大12个基点至148个基点，创7月以来最高水平，距年内高点仅差6个基点。与此同时，TS Lombard估计，与AI相关的累计债务规模到2027年底可能接近2万亿美元。信贷市场正在对AI融资风险重新定价。

然而，悖论恰在于此：超大规模云计算商今年债务规模虽增加了1170亿美元，其平均信用评级却实际上小幅提升。信贷市场的压力更多集中于生态系统中的薄弱环节，而非那些主导融资的科技巨头本身。随着财报季临近，市场面临的关键问题是：此轮利差扩大究竟预示着基本面的实质恶化，还是不过是又一次仓位过度调整？

收入缺口：3万亿美元的悬念

AI繁荣的核心矛盾在于，谁来最终为这场盛宴买单。

TS Lombard估计，目前AI生态系统约80%的收入仍来源于内部资本支出的循环流转，而非来自生态系统外部的真实终端需求。换言之，这场投资热潮在很大程度上仍是自我强化的闭环。

数字层面的压力同样不容忽视。TS Lombard援引估算指出，到2030年，AI每年需要产生2.5万亿至3.5万亿美元的收入，才能为当前持续加速的资本部署提供合理依据。而目前企业端收入估计仅约2000亿美元。这一巨大缺口能否弥合，以及弥合的速度，将是决定整个AI融资逻辑能否自洽的核心变量。

信贷分化：恐慌还是精准定价？

信贷市场的反应并非无差别的恐慌，而是呈现出日益明显的选择性。

摩根大通数据显示，投资级信用利差离散度已升至2025年5月以来的最高水平。投资者正在将资产负债表稳健的公司与那些深度暴露于AI融资热潮的企业加以区分。压力最为集中的，是为AI生态系统提供基础设施、算力和电力的中小型供应商，而非超大规模云计算商本身。

相比之下，更广泛的投资级市场表现出更强的韧性。尽管近期通胀预期有所升温，投资级债券收益率上周实际下行了22个基点。这一背离表明，市场对AI融资风险的担忧目前仍属局部性、结构性，尚未演变为系统性的信用收缩。

财报季：下一个关键节点

即将到来的财报季将是检验信贷市场判断的重要试金石。

摩根大通指出，今年夏季超大规模云计算商的财报发布恰好对应了信用利差的阶段性高点，此后利差随之收窄。该行认为，本轮利差扩大存在类似反转的可能性。若超大规模云计算商财报表现稳健，且收益率维持在可控区间，近期的信用利差走阔或将再度被证明是一次仓位过度调整，而非基本面恶化的前兆。

核心悖论依然存在：AI融资热潮的裂缝正在显现，但信贷市场或许已经走在了基本面前面。最大的脆弱性并不必然来自主导这场投资浪潮的科技巨头，而是潜伏于生态系统中那些资产负债表更为薄弱的供应链环节。在利差逼近夏季高点、财报季即将到来之际，市场的答案或许很快揭晓。

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大众汽车深陷困境：十万裁员阴云笼罩，薪资冻结计划延续至2030年

Mon, 19 Oct 2026 13:11:33 GMT

大众汽车正面临数十年来最严峻的结构性危机。这家德国汽车巨头计划将薪资冻结执行至本十年末，同时裁员目标已扩大至10万人，集团整体转型压力持续升级。

据德国《南德意志报》（Süddeutsche Zeitung）报道，大众汽车管理层已在内部文件中提出将薪资冻结延续至2030年，涉及旗下数十万名员工。该报指出，"最新计划代表着管理层与员工代表之间冲突的进一步升级。"

这一消息紧随大众汽车今年9月的重大战略调整——彼时公司下调全年业绩展望，并将裁员目标翻倍至10万个职位。两项措施叠加，令集团劳资关系愈发紧张，亦对欧洲汽车行业整体情绪构成压制。

薪资冻结纳入整体重组框架

据《南德意志报》援引内部文件报道，薪资冻结方案已被纳入大众汽车执行董事会批准的更广泛重组计划之中。根据这一名为"集团目标愿景"（Group Target Picture）的转型战略，集团旗下所有地区及工厂均被要求作出"适当贡献"，以支撑公司整体扭亏目标。

内部文件显示，数十万名员工将被要求放弃薪资涨幅。这一安排覆盖范围之广、持续时间之长，在大众汽车历史上罕见，折射出公司当前盈利压力的严峻程度。

裁员目标翻倍，转型压力全面升级

今年9月，大众汽车宣布将裁员目标从此前的约5万人扩大至10万人，同步下调集团业绩展望，标志着其重组力度进入新阶段。保时捷监事会此前亦已批准额外削减4100个职位，显示裁员压力已蔓延至集团旗下品牌。

薪资冻结与大规模裁员并行推进，表明大众汽车正试图通过控制人力成本、压缩运营支出来稳定财务状况。然而，管理层激进的削减计划与工会及员工代表之间的矛盾也在持续加深，后续谈判走向仍存在较大不确定性。

大众汽车深陷困境，亦与欧洲汽车行业所面临的整体外部环境密切相关。海外电动车及混合动力车型的大规模涌入，对欧洲本土车企构成持续的价格竞争压力。

对投资者而言，大众汽车能否在控制成本的同时维系劳资稳定、推进电动化转型，仍是当前最关键的观察变量。

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智界，要以自己的名义造车了

Mon, 19 Oct 2026 13:08:25 GMT

作者 | 周智宇

智界要把自己的名字，放在新车的车尾了。

工信部第412批《道路机动车辆生产企业及产品公告》显示，安徽智界新能源汽车有限公司进入新准入车辆生产企业清单。公示期截止至2026年10月23日，智界目前仍在等待最终获批。

智界方面在10月18日向华尔街见闻表示，正计划获得独立生产资质。

对于已经有产品、有研发团队，也有工厂在运转的智界，争取生产资质，是此前一系列独立运作安排向制造端的延伸。成立公司、调整管理层、引入团队持股之后，智界要进一步把造车这门生意放到自己的公司里。

在车型密集更新的市场里，采购、研发与生产之间的每一次衔接，都有时间和成本。车企争取更完整的制造经营权，也是在争取更直接地处理这些事情的空间。

这使智界的变化有了超出一张资质的意味。华为仍在深度参与产品，奇瑞继续提供制造与研发积累，围绕智界的专属组织和公司安排却在不断完善。一个“界”逐步长成一家怎样的车企，开始有了更具体的观察线索。

制造这笔账

这次公示中，智界申报的生产地址是安徽芜湖经开区皖江大道8号，奇瑞则申请注销同一处生产地址。变化发生在既有厂区内，调整的是以谁的名义生产汽车。

获批后，智界可以以自己的名义申报新车、办理相关参数变更，直接承担产品质量和生产一致性责任。此前已经独立运作的研发、供应和生产体系，也就有了相应的制造主体。新车开发、产品申报和量产可以围绕智界自己的车型计划衔接，有助于减少跨公司沟通的环节。

过去四五年，独立生产资质一直是新造车企业的一道高门槛。蔚来交付多年后，直到2023年底才取得独立资质；小米SU7最初申报时，生产企业还是北汽，2024年才改为小米。

智界此次依托奇瑞既有厂区申请，公示仍注明它是“奇瑞集团成员企业”。它正在集团内部调整生产主体，有现成的工厂和制造基础，也已经为独立经营作了准备。

智界汽车董事长郭锐此前对华尔街见闻表示，从去年智界2.0开始，团队已经形成覆盖供应、生产和产品研发的独立体系。他同时谈到，华为与智界共同定义产品、共同研发、共同理解市场和做质控。

智界在S7上市初期吃过交付的苦头。华为常务董事、终端BG董事长余承东后来解释，芯片供应和工厂搬迁影响了量产。

对智界而言，供应和产线准备，必须与新车的销售安排更紧密地配合。

一款车增加配置，研发需要验证方案，采购要确认供货数量与周期，工厂还要安排产线切换。

配置更新得快，生产端未必能立即跟上。智界需要让研发、采购和工厂尽早一起作决定，把改款时间定得更有把握。

随着车型增多，智界还要决定不同产品之间怎样分配研发和制造资源。一款车卖得好，需要及时追加供货，另一款新车的试制和验证也需要人手和设备。专属队伍持续跟进几款车的开发和供应准备，管理层也能更早掌握哪些环节缺人、缺设备，安排补充投入。

更自主的经营，也给了智界采购上的选择空间。围绕自己的车型计划，直接与供应商谈开发、订单和供货安排，长期合作与后续订单就能成为争取价格和交期的筹码。把后续车型的需求一起考虑，才有更多条件争取报价。成本降下来，增加配置或调整定价，也就有了更大的余地。

但自主采购还要算规模的账：通用件借助奇瑞的大采购体系，可能更便宜；专属部件单独开发，则更容易按照智界的改款节奏调整。智界要有空间自己作这道选择题，也要对选择之后的成本和交付负责。

奇瑞董事长尹同跃此前公开将智界列为“第一优先战略项目”。智界2.0提出超百亿元投入规划，新高管团队相继加入，奇瑞的工厂和制造体系则为这支团队提供了现成的基础。如今，奇瑞又在推动智界以自己的名义承担整车生产。

合作中的独立

智界争取独立生产资质时，仍在努力扭转销量下滑。

按照奇瑞汽车披露的口径，今年前三季度，智界销量为4.36万辆，同比下降24.5%。工厂、研发和管理团队的投入逐步铺开，支撑这些投入的，最终还要是持续卖得动的产品。

V9已经带来一些变化。今年8月24日，智界宣布这款MPV累计交付突破2万辆。MPV为智界带来了新的销量来源，轿车、SUV的生意也需要继续做强。车型越来越多，如何找到各自的用户，让新产品带来更多增量，会比单纯扩大产品阵容更费功夫。

独立经营之后，智界还要自己积累做产品的经验。奇瑞提供了制造基础，华为参与产品定义和技术研发，智界仍需要一支能把不同车型长期经营下去的队伍。一次上市的热度过去，消费者是否继续买单，将影响后续研发的投入，也影响公司能否承受下一轮产品竞争。

这样的组织调整，从智界2.0时就已开始。去年8月，奇瑞与华为提出推动智界产销服一体化独立运作；今年新管理层陆续到位后，6月底的股权调整又让经营团队获得了公司权益。奇瑞持股降至85%，两家管理团队持股平台合计持有15%。

在奇瑞内部，智界有了些创业公司的意味。集团保留控股权和制造支持，经营团队有机会分享公司成长的收益。产品开发周期长，一款车投入之后，往往还要靠几次改款、几代产品经营出回报。团队拥有公司权益后，智界能否持续成长，也与管理层的长期收益有了更直接的关系。

郭锐此前向华尔街见闻谈到，向华为学习，要“让自己真正去理解市场、理解技术发展方向，把它做好匹配，长出自己的能力”。

随着鸿蒙智行产品增多，智界尤其需要找到自己的位置。更多品牌使用华为的智能化技术后，消费者仍要比较每款车的空间、驾乘感受和价格。智界需要更早发现适合自己的产品机会，与华为一起完成开发；卖得好的经验和卖得不好的教训，也需要留在自己的团队里，成为下一款车的依据。

鸿蒙智行也需要这样的伙伴。9月24日，余承东公开谈到，过去几年，华为的产品、设计和营销服务团队一直超负荷运转。技术方案可以用于多个品牌，围绕每一款车开展的市场研究、产品打磨和销售服务，却都需要人手。

合作车企承担更多工作，华为才能把有限的团队用在更需要投入的地方。

问界已在调整双方分工，新五年合作中，华为与赛力斯将联合组建专属团队；智界则在奇瑞内部建立更完整的经营组织。各家的发展阶段不同，鸿蒙智行也开始容纳不同的合作安排。

智界的尝试更接近奇瑞内部的一场创业。集团提供制造基础，让新团队参与持股、专注经营，再借助与华为的合作积累产品能力。

传统车企与华为合作，由此有机会深入到经营方式的改变。鸿蒙智行继续扩大产品阵容，也需要这样的变化：合作车企能独立承担的业务越多，华为早期投入的人才和经验，才越有可能支持更多产品，而不必每开辟一个新市场，都重新投入同样规模的团队。

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韩国股市今年第三次急跌：谁在卖？谁在等？谁已经买不动了？

Mon, 19 Oct 2026 13:04:37 GMT

韩国股市再度遭遇重挫，但这一次，此前支撑市场的最重要买盘已经走完。

据追风交易台，摩根大通2026年10月19日发布的韩国股票策略报告，韩国综合指数（KOSPI）上周录得5日跌幅超过15%，为年内第三次触及这一阈值，前两次分别发生在3月和7月。与前两轮不同的是，三星电子的股票回购计划已告完成，SK海力士的回购也接近尾声——自8月底以来一直充当市场最稳定边际买家的企业回购力量，正从放缓走向退场。

摩根大通指出，目前KOSPI前瞻市盈率处于纪录低位，剔除存储板块后仅为8.4倍，位于历史第11百分位，技术面亦显示14日RSI降至光复节以来最低，超卖个股比例扩至极端水平。

该行维持对韩国股市6至12个月的结构性看多立场，但同时指出，资金失衡与全球风险规避情绪的修复仍需时间，战术上在10月底前维持谨慎。

回购退场：这次急跌与前两次的根本差异

三次急跌，表面相似，内在逻辑却已发生关键变化。

3月和7月的两轮下跌中，企业回购提供了持续的托底支撑。自8月底以来，三星电子和SK海力士的回购计划是市场最主要的流量来源。然而此轮下跌恰逢这一支撑的消退节点——三星电子回购计划已完成，SK海力士亦接近完成。

摩根大通报告指出，本轮下跌最初正是伴随企业回购放缓而启动，随后因全球AI情绪波动而加速，并在KOSPI跌破200日均线后进一步触发技术性抛售。三重因素叠加，而此前最稳定的边际买家已无力接盘，这是本轮与前两次最本质的区别。

资金地图：谁在卖，谁在等

从资金结构来看，当前市场呈现出明显的"卖方主导、买方观望"格局。

外资方面，摩根大通观察到外资在区域层面持续卖出AI相关股票，中国台湾市场的资金流出规模甚至更大；趋势跟随型投资者则从年内极端多头仓位大幅转向，对韩国市场的敞口已显著压缩。

散户方面，随着KOSPI跌破年内净买入的估算平均成本，散户投资者情绪极度脆弱，构成潜在的持续抛压来源。

杠杆ETF方面，尽管管理规模较高峰已大幅缩水，但存量仍未出现明显赎回，且在大幅下跌日仍会放大卖出压力——尤其是在当前成交量远低于6月高位的背景下，这一效应被进一步放大。

机构方面，养老金和券商的国内机构资金流入均较为有限；长线机构（LO investors）虽有买入意愿，但明确表示需等待波动率回落后方会入场。

非存储板块为何同步下跌

资金问题的根源集中于存储板块——回购结束、情绪转差、杠杆ETF调仓——但剔除存储后的韩国股票同样出现下跌，只是跌幅相对温和。

摩根大通认为，这部分下跌与全球AI情绪并无直接关联，反而构成独立的投资机会。剔除三星电子、SK海力士、SK Square、SK Inc及三星物产后，KOSPI的前瞻市盈率仅为8.4倍，处于历史第11百分位，估值已处于极度低估区间。

更重要的是，剔除存储后的EPS预估仍在持续上修，工业、金融和医疗为大板块中领先的方向。这意味着非存储板块的下跌更多是资金结构性失衡的"误伤"，而非基本面恶化的反映。

战术谨慎，中期看多

摩根大通在报告中维持此前自9月中旬以来的战术谨慎立场，并重申了对10月底前风险偏好的判断："从9月中旬到10月底，加息周期启动、长端利率偏上、日元走强压制套息交易、油价偏高，以及美国中期选举前的季节性疲软，将持续压制风险偏好。Quality因子和金融板块是这一阶段最佳的对冲选择。"

然而在6至12个月的维度上，该行维持对韩国股市的结构性看多，理由包括：AI资本开支持续扩张、安全与韧性支出增长、公司治理改革推进，以及流动性盈余支撑。

摩根大通列出的近期关键催化剂包括：存储公司三季报及股东回报方案更新（验证窗口为2026年10月31日前）、VKOSPI波动率回落、超大规模云计算企业财报，以及美国中期选举后全球风险偏好的修复。

该行同时提示反证风险：若外资净卖出从存储板块扩散至非存储板块，或剔除存储后的EPS上修趋势转为下修，则当前资金失衡的解释框架将被削弱，结构性看多立场亦需重新评估。完整验证窗口定于2026年11月15日，届时存储三季报、10月出口数据及外资流向数据将全部落地。

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高盛上调CoreWeave至“买入”：市场高估了融资成本，低估了计算收费能力

Mon, 19 Oct 2026 12:53:26 GMT

高盛认为，投资者对CoreWeave资金支付方式的担忧过度，而对其计算收费潜力的重视又严重不足。

据追风交易台，高盛分析师Gabriela Borges和Maura Hager周一将CoreWeave评级从"中性"上调至"买入"，目标价106美元。鉴于该股自8月11日二季度财报发布后已累计下跌43%、过去五个交易日单独下挫24%，收于61.39美元，106美元的目标价仍意味着约73%的上行空间。

高盛在报告中直接援引"Finance 101"框架，指出CoreWeave的企业价值与其无杠杆内部收益率（uIRR）和加权平均资本成本（WACC）之间的利差高度相关，并认为市场正在低估uIRR的上修幅度，同时高估了WACC的上升空间。

此次上调对市场情绪具有直接影响。

过去一周，CoreWeave无担保债券收益率攀升至13.5%至15%，信用违约互换（CDS）触及历史高位，德意志银行估算其未来12至18个月存在约350亿美元的融资缺口，上述因素共同压制了股价。高盛的核心反驳逻辑是：无担保债券市场并不能代表CoreWeave真实的新增融资成本，因为该市场对CoreWeave的新发行已关闭数月，其主要融资工具是以GPU和客户合同为抵押的资产支持延迟提款定期贷款（DDTL）。

融资成本：高盛认为市场看错了参照系

高盛报告的核心争议点在于：市场用来衡量CoreWeave融资压力的指标，究竟是否准确。

高盛指出，CoreWeave的主要融资方式并非传统公司债，而是DDTL——这是一种以特定客户合同、GPU基础设施及相关现金流为抵押的资产支持项目融资。贷款方承保的不是CoreWeave的整体信用状况，而是具体合同的现金流质量和底层资产的抵押价值。这一结构使得融资风险从CoreWeave的公司资产负债表转移至具体合同和基础设施资产，同时降低了再融资风险。

基于此，高盛估算CoreWeave当前加权平均债务成本约为800至900个基点（以二季度利息支出年化25.6亿美元除以约300亿美元总债务计算）。对于新增融资，高盛假设投资级客户对应的DDTL定价约为SOFR+300个基点（如与Meta合同挂钩的融资），高收益客户对应约为SOFR+600个基点，混合成本区间为750至1050个基点。高盛最终选取1000个基点作为保守基准，意味着新增融资成本较当前水平仅上升100至200个基点。

高盛还援引市场数据作为佐证：DDTL 5.0和5.5均以不低于原始发行折价的价格交易，表明资产支持融资市场对CoreWeave的信心尚未崩塌。

收费能力：每兆瓦收入是整个牛市逻辑的支点

高盛牛市论点的另一半，建立在CoreWeave每兆瓦算力收入的上升预期之上。

高盛估算，CoreWeave目前的混合货币化水平约为每兆瓦年度经常性收入（ARR）1000万美元，但认为这一数字在未来24个月内存在上行偏差。

支撑依据包括：短期合同（3至6个月）的签约价格已达每兆瓦4000万美元；CoreWeave在今年7月提价25%，10月再度提价10%；二季度签署的合同贡献利润率比近期合同高出5至10个百分点。综合新一代GPU和更高利润率的软件产品，高盛认为每兆瓦1300万美元是新签长期合同的"合理起点假设"。

将1300万美元/兆瓦代入高盛的示例模型（5年期、200兆瓦合同，80%债务融资，融资成本10%，残值为零），可得出15%的无杠杆内部收益率，与11.8%的WACC之间形成约3个百分点的正利差。

然而，高盛的敏感性分析也揭示了这一逻辑的脆弱性：若以当前实际混合水平1000万美元/兆瓦计算，uIRR将跌至6.3%，在同等融资成本下利差变为负6个百分点。换言之，整个牛市逻辑的成立，依赖于CoreWeave每兆瓦收入在现有基础上提升约30%。

高盛对此的补充论据是残值。其基准情景假设GPU在五年后价值归零，并称这一假设偏保守，并援引A100合同续签至2029年、H100合同溢价续签作为参考。若考虑第六年的完整残值，uIRR将跳升至约20%至25%。

资本支出与自由现金流：2030年才能自给自足

高盛同时论证，CoreWeave资本支出最密集的阶段已经过去，新增产能占已安装基础的比例已见顶，这将限制未投产新产能对财务的拖累。

但高盛自身的模型数据揭示了这一路径的漫长与艰难：2026年和2027年自由现金流均为负282亿美元，2028年为负158亿美元；长期债务将从今年的440亿美元攀升至2028年的910亿美元；2026年预期利息覆盖率仅为0.3倍，2027年为0.7倍；净债务与股权之比预计在2027年峰值超过3000%。高盛预计资本支出将在2028年趋于平稳，自由现金流在2030年转正，届时CoreWeave实现自我造血。

高盛还提出一个反直觉论点：若融资成本对所有算力提供商普遍上升，供给增速将放缓，推迟产能过剩的到来，从而使现有产能"在近期更具价值而非更低价值"——这实际上是在将信贷收紧描述为CoreWeave的潜在利好。

目标价与估值：高于市场共识，折价于超大规模云厂商

高盛将目标价定为106美元，基于18倍Q5至Q8 EBIT估值（此前目标价139美元对应22倍），高盛表示这意味着三年后约10倍EBIT，相对于甲骨文折价约30%，相对于超大规模云厂商折价逾50%，以反映CoreWeave"较高的绝对债务水平"。

在盈利预测上，高盛明显高于市场共识：2028年收入预测高于市场均值11%，2028年EBIT高于均值24%，主要驱动因素是更高的每兆瓦ARR假设。高盛同时将2028年每股收益预测上调至3.36美元（此前预测为亏损1.15美元），但将2026年每股收益预测下调至亏损3.80美元（此前为亏损3.64美元）。

不可忽视的注脚

高盛在报告中坦承了主要风险：一旦供给追上需求，定价可能崩塌，届时第四至第六年的合同续签可能无法覆盖WACC，而CoreWeave仍被锁定在7至16年的数据中心租约中；微软（高盛估算约占12%）等超大规模云厂商可能将算力需求收回自建；此外，每兆瓦4000至5000万美元的现货定价对应同等水平的资本支出，意味着一年回收期，高盛承认这远超正常回报水平，市场可能正在质疑这一ROIC是否可持续。

值得注意的是，高盛在报告披露附录中说明，其正担任CoreWeave一项待定承销业务的主承销商或联席承销商，持有CoreWeave 1%以上股份，过去12个月已从CoreWeave获得投资银行业务报酬，并预计在未来三个月继续寻求相关业务。

此外，据此前报道，CoreWeave创始人在股价大幅下跌前已套现约33亿美元。

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AI信贷压力浮出水面：CoreWeave债券成为美股市场新晴雨表

Mon, 19 Oct 2026 12:32:42 GMT

过去两年，英伟达股价是市场追踪AI交易的核心风向标。如今，这一角色已移交给一家评级为单B的新兴云计算公司的无担保债券。

本周，CoreWeave的2032年到期债券收益率一度突破16%，五年期信用违约互换（CDS）利差飙升至1117基点，隐含五年违约概率约63%。高盛在周末发布的信贷趋势报告中直言：CoreWeave已成为"市场的贝塔晴雨表"，其债券吸引了股票和宏观市场投资者的广泛关注，信贷压力由此蔓延至整个数据中心生态系统。

与此同时，瑞银桌面交易员Torsten Sippel独立得出相同结论，称CoreWeave已成为"AI交易的重要风向标"，市场争论的焦点正从算力需求本身，转向AI基础设施扩张的经济性与融资可持续性。

这场信贷动荡对权益市场造成直接冲击。摩根士丹利AI科技受益股篮子（MSXXAIB）本周录得2023年成立以来最大单周跌幅，下挫16.5%，同期标普500仅跌约2%。高盛新兴云计算股篮子（GSXUNEOC）单周重挫24.8%，自6月以来累计下跌44%。高盛已紧急安排跨资产电话会议，主持人头衔为"困境/AI债务交易主管"——一个一年前尚不存在的职位。

表面风平浪静，水下暗流汹涌

本周投资级信贷指数几乎未见波动——IG现金利差仅扩大约3个基点，IG100扩大约2个基点，IG基金周内继续净流入10.6亿美元，年初至今累计流入2406亿美元，较去年同期领先约1010亿美元。然而指数掩盖了结构性分裂。

AI相关高收益信用利差在10月13日至14日两日间扩大25个基点，而非AI类信用仅扩大2个基点。Oracle长端债券利差扩大约43个基点至+320，明显跑输亚马逊和谷歌，其CDS扩大30至40个基点；TMT板块部分名称盘中利差波动幅达20至30个基点。高收益数据中心项目融资债券样本均价从6月的101.5美分跌至10月的94.7美分。CCC级利差本周突破1000个基点，摩根士丹利测算为1045个基点，创2023年以来新高，同期市场出现"明显的从CCC及压力名称向BB轮换"。

高盛的信贷估值数据揭示了内部分化的极端程度：美元投资级利差处于历史第9百分位，杠杆贷款处于第2百分位，而美元CCC利差高达1062个基点，处于历史第86百分位。高盛信贷桌对此的总结是："资本并未消失，只是变得极具选择性。"

30.7倍对1.8倍：边际借款人的定价权

这场信贷分化的核心，在于AI基础设施扩张对资本市场的庞大依赖。据高盛全球投资研究（GIR）数据，今年美元投资级及高收益项目融资发行规模已突破1060亿美元，接近2025年370亿美元的三倍，且几乎全部用于数据中心建设。GIR预测，2027年全球项目融资发行规模将达3000亿美元，另有4200亿美元直接来自超大规模云厂商。

摩根士丹利对整体资金缺口进行了量化测算。据其报告《追踪AI的1.6万亿美元资金流向》，2027年超大规模云厂商及新兴云计算公司合计资本支出将达1.58万亿美元，其中1950亿美元以租赁方式融资（摩根士丹利称之为"合成资本支出"），另有1.118万亿美元租约已签署但尚未启动。摩根士丹利预计，超大规模云厂商与新兴云计算公司合并自由现金流将在2027年达到最负值，"若计入租赁付款，资金缺口将更大"。

数字背后是悬殊的融资能力差距。摩根士丹利的测算显示，四家AA级超大规模云厂商可以7%利率发行4000亿美元债券，利息覆盖倍数仍高达11.9倍；而Oracle与SpaceX以8.5%利率融资1200亿美元后，覆盖倍数从4.0倍骤降至1.8倍。新兴云计算公司更为脆弱——摩根士丹利指出，这些公司"几乎完全依赖债务发行为其资本支出雄心融资"，CoreWeave资本支出规模达470亿美元，仍面临巨大的融资缺口。

正因如此，高盛的Alisha Pasi将核心问题定性为："区分哪些公司能够为增长融资，哪些公司的增长本身依赖于融资窗口的持续开放。"CoreWeave是后者最典型的代表，这也是它成为晴雨表的根本原因。

连锁反应：从生命保险公司到对冲基金

信贷压力的传导路径已延伸至意想不到的角落。高盛信贷桌指出，"金融和保险类CDS本周被竞相买入，市场对这些主体在AI交易中的集中度敞口感到担忧"——这指向今年大幅增持AI数据中心债券的人寿保险公司和投资顾问群体。Oracle的CDS在上周六创下300个基点的历史新高，高盛策略师Michael Hartnett已建议客户在未来三至四周保持风险规避，重点关注Oracle CDS等指标的价格走势。

对冲基金层面，摩根士丹利Prime Brokerage观察到3个标准差的抛售，但AI主题仍占美国多空净敞口约40%，约95%的多空组合多头收益来自AI相关交易。瑞银显示，净敞口处于历史第30百分位，而总敞口高于第90百分位，"一旦盈亏压力持续，组合面临进一步去杠杆的脆弱性"。

债券市场在本周罕见地发挥了对冲功能。尽管核心CPI环比上涨0.33%一度将10年期美债收益率推升至5.30%上方，但收益率最终较周初下行约15个基点收于5.07%，"AI相关增长担忧和股市下跌的力量压倒了通胀冲击"。10月加息预期概率已跌至十几个百分点中段，高盛经济团队预计届时将暂停加息，12月再行加息。

多空之争：这是去泡沫还是去风险

并非所有人都持悲观立场。高盛的Mark Wilson认为市场钟摆已摆动过头，瑞银将本周定性为"去杠杆而非去风险"，与此前Situational Awareness事件的展开方式相似。Phoenix Capital的Graham Summers认为，CoreWeave若最终破产，不过是"一场建设热潮的正常运作方式"——GPU实物资产不会凭空消失，超大规模云厂商"不需要15%成本的资金"。

然而，高盛的Pasi给出的或许是本周最具分量的判断："问题不在于投资者是否仍愿意承担信用风险，而在于他们愿意持有哪些风险，以及愿意为此付出多高的价格。"高盛利率策略师David Curtin亦指出，当前压力"并非来自对投入资本回报率预期的压缩，更多来自融资成本与融资规模本身"。

从结构上看，摩根士丹利预计2027年的新增发行将向短久期、芯片抵押型资产支持证券转移——而这恰恰是高盛和摩根大通在Volta芯片贷款案例中拒绝以11%利率持仓的同类结构，为当前困境的深度提供了注脚。

下一个关注点

市场的下一批关键数据将密集到来。Meta将于10月21日提前一周发布财报，瑞银认为，其随后可能推进的债券发行或意在"赶在（融资竞争）人群前面"。微软将于10月28日公布财报，当天恰逢美联储议息会议。高盛利率策略师指出，商品交易顾问（CTA）目前仍持有约1.64亿美元DV01的国债空头，未来一个月在强劲反弹情景下存在650至1000万美元DV01的潜在回补空间。

Hartnett给出的终极长期指标则指向芯片价格：半导体价格若重拾涨势，对AI信贷属于利好；一旦出现回落，则意味着"AI信贷的进一步收紧、AI资本支出增速见顶，以及2027年名义GDP低于预期"。

当高盛将一家垃圾评级新兴云计算公司称为"市场的贝塔晴雨表"，AI交易的本质已从股权故事转变为信贷故事。晴雨表的指针在哪里？在CoreWeave能够以非垃圾利率填补约350亿美元融资缺口之前，每一次AI反弹在信贷意义上都可能只是熊市反弹。

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OpenAI三款新模型被扒，Fable 5.5都快来了，憋半天就这？

量子位 — Mon, 19 Oct 2026 12:24:15 GMT

漏漏漏！OpenAI的图像新模型，又被扒出来了？？

有网友发现，OpenAI的API列表中突然冒出了三个从未官宣的模型ID，统一代号Aurora（极光）——

分别是aurora-red-alpha、aurora-green-alpha、aurora-blue-alpha。

更亏贼的是，这仨已经悄悄混进Arena测试场，跟网友玩起了开盲盒——

能不能撞上全凭手气，但架不住网友们一个比一个能蹲，第一批实测Demo还真给薅出来了！

下面这位小哥，足足刷了好几个小时，终于逮到了蓝色隐藏款，并让其生成了一张雨天男孩在公园撑伞的图像：

还有网友还给Aurora Blue出了一道相当抽象的考题，让一辆自行车骑着鹈鹕。

然后…模型真让鹈鹕驮着自行车飞上了天？？？

甚至…模型还贴心安排了固定背带，比起Muse的水上驮车版，多少更有点空中杂技大片那味儿了。（doge）

一番围观下来，不少网友开始猜测，莫非下一代GPT-Image-3，已经偷偷开测了～

不过，眼下还有个更抓马的问题。

隔壁A社的Fable 5.5也快漏成筛子了。

Open AI，你是就想拿个图像模型跟人家对着干啊？？

三款神秘图像模型曝光，网友抽盲盒怒肝Aurora！

凡有大事，先在网上不小心漏一波，OpenAI这套祖传操作，虽迟但到。

这回最先露馅的，是OpenAI API里突然冒出的三个陌生模型ID。

开发者社区出现了有关新模型的提醒，三个模型都以Aurora命名，并带有alpha后缀。

结果，熟悉的剧情又来了。

前脚刚被网友逮个正着，后脚模型引用就被撤下了。。。

本以为这仨要就此隐身，没想到人家转头换了个地方，直接混进Arena测试场，跟其他匿名模型一起接受网友拷打。

而且玩的还是抽盲盒那套——

《抽到谁全凭运气，撞上Aurora隐藏款全靠命，欧皇请出列！》

于是乎，真就有一批网友真就蹲在Arena，哐哐刷新、疯狂抽卡，并晒出了第一波实测Demo。

先来看看最经典的画猫环节。

有网友拿Aurora Red和GPT-Image-2.5对比，让两边各生成一只绿眼睛的虎斑猫。

从效果看，Aurora的构图更规整，猫咪的五官和主体位置安排得比较端正。

不过，GPT-Image-2.5在毛发纹理和生活化质感上似乎略胜一筹，看着更像随手拍到的真猫：

然后经过几个模型对比，网友得出的结论是Aurora三个模型中的能力中，感觉Blue模型最强，其次是Green和Red～

还有网友直接让Aurora-red-alpha画起了《死神》中的四枫院夜一。

从效果看，人物造型和神态还原度较高，复杂的蹲伏姿势也基本没有崩，手部、四肢比例和身体透视处理得比较稳

画完二次元，再来点赛博朋克硬菜。

有网友直接让Aurora-green-alpha与GPT-Image-2.5正面PK，生成了一个坐在多块显示器前工作的赛博朋克黑客机器人。

从生成效果看，两款模型都完成了基本要求，但Aurora在机械结构、画面细节和色彩表现上更出彩。

相比之下，Flare生成的画面整体偏暗，部分机械细节藏在阴影里，视觉冲击力稍逊一筹？？

在看下面这位小哥，用Aurora-red-alpha生成了个超现实主义拼贴画。

卡通黑猫、云朵墙纸、无限延伸的走廊等元素交错出现，画面既荒诞又有点诡异。

不同场景之间的衔接比较自然，色彩和画面风格也基本统一，整体透着一股荒诞又诡异的梦核气质：

再来看看AI图像模型的另一项经典考题：像素艺术。

这次网友的要求倒是朴实无华，就让aurora-red-alpha画一根像素风香蕉。

别看只是一根香蕉，这类图片其实很考验模型对像素网格、描边和色块边界的控制。

从生成效果看，像素颗粒大小比较统一，黑色描边比较清晰，整体还是有经典游戏道具图标的质感的：

其他网友看了这根像素香蕉的效果之言，如果网格能保持清晰状态，那这模型确实有点东西。。。

值得一提的是，目前社区里一个比较主流的猜测是这三款Aurora，很可能就是下一代GPT-Image-3的不同变体。

之所以一下子放出红绿蓝三个版本，可能是因为正在进行A/B测试。（笑）

从已经流出的实测来看，不同版本确实表现出了一些差异。

比如，Aurora-red-alpha的出图速度相对更快，但画质稍逊。

Aurora-green-alpha虽然生成更慢，图像细节和整体观感却更好。

这也让外界猜测，OpenAI可能正在测试不同的推理配置，看看如何在生成速度、画质和成本之间取得平衡～

Fable 5.5蓄势待发，OpenAI你拿图像模型接招啊？

Aurora曝光的时间点，多少有点微妙。

因为最近一周，Anthropic的新模型消息几乎没消停过。

10月11日前后，陆续有Claude用户发现，使用Opus 5.5时，部分请求似乎被路由到了一个能力更强的神秘模型。

甚至，还有不少网友晒出疑似Claude Fable 5.5实测Demo。

比如下面这位朋友，展示了Fable 5.5通过编写Python代码、操控Blender制作3D超人动画的能力——

还有网友晒出了Fable 5.5在VoxelBench测试中的表现，看完直接给出一个评价：怪物。

从公开Demo来看，模型生成了一处科幻风格的3D场景，包含发光传送门、墙体装置和复杂的空间布局：

还有网友晒出了一张颇有独立游戏质感的3D花园Demo。

自己只让Fable 5.5在花园里创建一艘漂浮的小船，模型就一口气把石拱桥、树木、花草等场景元素都安排上了：

这么看来，Fable 5.5这边也是大漏特漏，而且人家传出的还是一款旗舰通用大模型。

相比之下，Aurora如果只负责图像生成，OpenAI这个节骨眼拿它出来接招，多少有点尴尬。。。

不过，谁说OpenAI的存货就这仨了？？？（话锋一转）

就在Aurora红绿蓝三兄弟曝光后不久，又有网友在Design Arena里发现了三个陌生名字——

Aspen、Cypress和Maple。

挺好，极光还没看明白，白杨、柏树和枫树又冒出来了。

至于这三款神秘模型究竟有何本事，与Aurora和OpenAI是否存在关联，目前还没有确切消息也不好说。

偏偏这时候，The Information又曝出，OpenAI正在考虑一笔交易，试图重振Sora，同时进一步加码机器人、创作者工具和个人设备等业务。

看来奥特曼最近手里的牌，还真不少。。。

反正网友这几天，怕是又有盲盒要开了捏～

但不管咋说，Aurora三个模型命名确实有点东西——

先给Fable 5.5点color看看总归是好的！！

本文来源：量子位

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广发郭磊：实现年度增长目标已压力不大

广发宏观郭磊 — Mon, 19 Oct 2026 12:13:57 GMT

第一，三季度实际GDP同比增长4.5%，高于我们预期的4.35%，偏高的9月出口和单月工业增加值数据形成带动。这样实际增长在二季度放缓的基础上小幅反弹，前三季度GDP累计同比为4.60%。四季度基数偏低，实现4.5-5.0%的年度增长目标已压力不大，理论上四季度同比4.2%即可以达到目标下限。

第二，三季度名义GDP同比为6.0%，高于一二季度的4.9%、5.9%。关于名义增长，我们的理解是：（1）名义增长决定企业盈利，三季度企业盈利环境理论上进一步略好于二季度；（2）不过目前的价格上涨在行业上较为集中，在报告《涨价的接力与换手》中，我们指出本轮涨价的两大线索分别是“全球地缘格局”（石油、化工、煤炭）、“全球产业变局”（有色、电子产品），其他行业价格仍偏弱，这对应微观体感可能会有一定分化。从提升经济增长广谱性、改善供求关系的角度，稳增长仍十分必要；（3）鉴于大宗价格处于经验偏高位，且四季度价格基数有所走高，预计四季度名义GDP同比略低于三季度。

第三，工业部门产能利用率单季为73.1%，在一二季度连续下行后边际企稳。从主要行业来看，产能利用率最高的是石油和天然气开采，达90%以上，反映目前全球能源供给格局偏紧的情况；产能利用率偏高且在继续上行的主要是计算机通信电子、化纤，分别反映AI产业链和消费品出口的影响；再其次是中游的通用设备、专用设备、电气机械等，其背后是出口和“两新”的双重影响；非金属矿产能利用率依旧只有60%左右，但在供给端“反内卷”、需求端广义财政和项目集中落地的背景下，较过去三个季度有所改善；值得注意的是汽车，三季度产能利用率只有66.2%，创10个季度以来最低。我们理解这一行业供给端油电并存压低产能利用率，需求端又存在需求前置与政策退坡的叠加效应。

第四，居民人均可支配收入和人均消费支出三季度累计同比分别为5.3%、3.6%，对应的单季收支增速分别为5.44%和3.47%。支出增速低于过去三个季度，从主要门类单季同比来看，食品烟酒、衣着等在去年低基数的基础上明显反弹，但生活用品和服务、交通通信等分项在去年高基数基础上明显回落，主要是“以旧换新”的耐用消费品去年形成了高基数。农村的人均消费支出增速高于城镇，两者实际增速前三季度分别为3.5%和2.1%，我们理解后者叠加受到房价调整背景下资产负债表收缩效应的影响。

第五，从9月单月经济数据看，六大口径数据中，只有地产销售增速低于前值；出口、工业、服务业、投资、消费均高于前值。其中出口的高增长和投资的修复可能是两个关键驱动。9月出口增速高达36.3%，对应出口交货值同比高达17.0%，对当月工业和生产性服务业表现形成明显带动；固定资产投资同比为-7.2%，亦较前值回升3.4个点。按照公布数值推算，9月实际GDP为4.68%（7-8月分别为4.23%、4.43%）。

第六，进一步看9月工业表现。9月工业增加值同比的5.5%为4月以来最高增速。从主要工业品产量来看，新旧分化特征有所收敛。同比双位数增长的集成电路、新能源汽车、工业机器人等，增速均不同程度低于8月；而传统的工业原材料如天然原油、原煤、粗钢、钢材、水泥等，增速均不同程度高于8月，我们理解除基数影响外，可能还和一些公共基础设施项目的落地有关。

第七，进一步看9月消费表现。9月社零同比1.1%，略高于前值；除汽车之外的社零同比达3.9%，属去年11月以来最高。不过我们理解其中可能包括节假日分布的原因。在报告《10月经济初窥》中，我们指出由于今年9月25日起就开始承接中秋消费，部分居民又通过9月28-30日休假连接中秋和国庆假期，消费可能会在9月有一个提前释放。从主要消费门类来看，增速在双位数区间的主要是通讯器材、烟酒；其余的相对高于整体增速的包括文化办公用品、粮油食品、化妆品等。

第八，再看固定资产投资。9月固投环比0.07%，属于3月以来首次进入环比正增长区间。从主要门类看，地产投资同比降幅有所扩大；制造业投资、基建投资有不同程度回升。我们理解主要是9月专项债、特别国债、政策性金融工具所对应的项目落地开始加速，其中部分投资归于制造业，部分投资归于基础设施。从今年以来的情况来看，投资累计增速较高的主要是铁路船舶航空航天运输设备、水上运输、航空运输、管道运输等和战略类项目关联度较高的门类，以及AI产业趋势下的计算机通信电子，低个位数增长的包括采矿、纺织、通用设备、电气机械等，其余多数行业仍在同比负增长区间。

第九，最后是房地产相关。9月销售增速降幅有明显扩大，这可能是“929”购房贴息政策出台的背景之一。地产投资增速低位徘徊，较过去几个月变化不大。从到位资金增速来看，现房制度改革仍在地方细则落地的过程中，对于开发商现金流的影响尚未形成。70个大中城市房价指数延续调整趋势，不过较为积极的信息是一线城市供求关系有所巩固，新房价格连续第8个月告别环比负增长、二手房连续第7个月告别环比负增长。

第十，如何看经济数据对于主要资产的影响？我们理解数据将带来基本面预期适度上修、后续政策预期适度下修，整体对股票和利率的影响大致中性。从当前股票市场的定价线索来看，一是AI产业链供给因素已定价较为充分，需求端叙事尚未跟上，全球相关资产出现同步调整；二是增长边际企稳，内需相关资产度过压力最大的阶段，顺周期资产逻辑有所强化。两者结合，资产应告别单线索、提升广谱性。同时，市场估值在前期调整中得到一定消化，在赔率空间上已呈现一定吸引力，10月16日“万得全A P/E-名义GDP增速”偏离度已降至+0.09σ（见周报《韩国股市调整的背景与启示》）。从债券市场的定价线索来看，市场前期可能隐含着降息预期，9月数据出来后降息概率是下降的；但从基本面来说，对利率影响较大的建筑业数据（包括基建和地产）尚未有显著变化，所以市场可能处于非趋势性波动的状态。

正文

三季度实际GDP同比增长4.5%，高于我们预期的4.35%，偏高的9月出口和单月工业增加值数据形成带动。这样实际增长在二季度放缓的基础上小幅反弹，前三季度GDP累计同比为4.60%。四季度基数偏低，实现4.5-5.0%的年度增长目标已压力不大，理论上四季度同比4.2%即可以达到目标下限。

前三季度实际GDP同比分别为5.0%、4.3%、4.5%。

在报告《哪些国家率先获益于本轮AI产业革命》中，我们指出：预计9月实际GDP、名义GDP为4.39%、6.18%（8月为4.43%、5.60%）。在报告《美债问题的实质是什么》中，我们预计7月实际GDP同比为4.23%。按照这一预期，三个月份对应三季度实际GDP同比为4.35%。

三季度名义GDP同比为6.0%，高于一二季度的4.9%、5.9%。关于名义增长，我们的理解是：（1）名义增长决定企业盈利，三季度企业盈利环境理论上进一步略好于二季度；（2）不过目前的价格上涨在行业上较为集中，在报告《涨价的接力与换手》中，我们指出本轮涨价的两大线索分别是“全球地缘格局”（石油、化工、煤炭）、“全球产业变局”（有色、电子产品），其他行业价格仍偏弱，这对应微观体感可能会有一定分化。从提升经济增长广谱性、改善供求关系的角度，稳增长仍十分必要；（3）鉴于大宗价格处于经验偏高位，且四季度价格基数有所走高，预计四季度名义GDP同比略低于三季度。

前三季度名义GDP同比为4.9%、5.9%、6.0%。2025年四个季度名义GDP同比分别为4.6%、3.9%、3.7%、3.9%。

在报告《涨价的接力与换手》中，我们指出：往后看，我们假设的基准情形是CPI保持基本平稳，10月CPI同比基准约0.9%。PPI同比大概率在10月小幅回落，确认6月与9月的“双顶”。

工业部门产能利用率单季为73.1%，在一二季度连续下行后边际企稳。从主要行业来看，产能利用率最高的是石油和天然气开采，达90%以上，反映目前全球能源供给格局偏紧的情况；产能利用率偏高且在继续上行的主要是计算机通信电子、化纤，分别反映AI产业链和消费品出口的影响；再其次是中游的通用设备、专用设备、电气机械等，其背后是出口和“两新”的双重影响；非金属矿产能利用率依旧只有60%左右，但在供给端“反内卷”、需求端广义财政和项目集中落地的背景下，较过去三个季度有所改善；值得注意的是汽车，三季度产能利用率只有66.2%，创10个季度以来最低。我们理解这一行业供给端油电并存压低产能利用率，需求端又存在需求前置与政策退坡的叠加效应。

2026年三季度工业产能利用率为73.1%，2025年四季度和今年一二季度分别为74.9%、73.6%、73.0%。

三季度石油和天然气开采的产能利用率为91.1%（前值91.7%）；计算机通信电子产能利用率为80.2%（前值78.7%）；化纤制造产能利用率为84.9%（前值84.2%）；通用设备产能利用率为79.6%（前值80.1%）；专用设备产能利用率为77.7%（前值76.7%）；电气机械产能利用率为72.9%（前值70.3%）；非金属矿产能利用率为61.2%（前值59.6%）；汽车行业产能利用率为66.2%（前值70.8%）。

居民人均可支配收入和人均消费支出三季度累计同比分别为5.3%、3.6%，对应的单季收支增速分别为5.44%和3.47%。支出增速低于过去三个季度，从主要门类单季同比来看，食品烟酒、衣着等在去年低基数的基础上明显反弹，但生活用品和服务、交通通信等分项在去年高基数基础上明显回落，主要是“以旧换新”的耐用消费品去年形成了高基数。农村的人均消费支出增速高于城镇，两者实际增速前三季度分别为3.5%和2.1%，我们理解后者叠加受到房价调整背景下资产负债表收缩效应的影响。

2025年四季度和2026年前三季度居民人均消费支出单季同比分别为4.02%、3.57%、3.82%、3.47%。

2026年三季度食品烟酒类消费支出同比为5.09%（去年同期为0.60%）；衣着支出同比为3.18%（去年同期为0）；生活用品和服务支出同比为3.33%（去年同期为10.82%）；交通通信支出同比为-0.53%（去年同期为8.13%）。

2026年前三季度城镇居民、农村居民人均消费支出累计实际同比分别为2.1%、3.5%。

从9月单月经济数据看，六大口径数据中，只有地产销售增速低于前值；出口、工业、服务业、投资、消费均高于前值。其中出口的高增长和投资的修复可能是两个关键驱动。9月出口增速高达36.3%，对应出口交货值同比高达17.0%，对当月工业和生产性服务业表现形成明显带动；固定资产投资同比为-7.2%，亦较前值回升3.4个点。按照公布数值推算，9月实际GDP为4.68%（7-8月分别为4.23%、4.43%）。

9月出口同比36.3%，高于前值的24.9%；工业增加值同比5.5%，高于前值的5.2%；服务业生产指数同比4.8%，高于前值的4.1%；社会消费品零售总额同比1.1%，高于前值的0.4%。

9月固定资产投资单月同比-7.2%，高于前值的-10.6%；地产销售面积单月同比-20.4%，低于前值的-14.7%。

进一步看9月工业表现。9月工业增加值同比的5.5%为4月以来最高增速。从主要工业品产量来看，新旧分化特征有所收敛。同比双位数增长的集成电路、新能源汽车、工业机器人等，增速均不同程度低于8月；而传统的工业原材料如天然原油、原煤、粗钢、钢材、水泥等，增速均不同程度高于8月，我们理解除基数影响外，可能还和一些公共基础设施项目的落地有关。

9月集成电路产量同比18.4%（前值20.6%）；新能源汽车产量同比16.9%（前值21.9%）；工业机器人产量同比18.9%（前值34.6%）。

9月天然原油产量同比2.2%（前0.8%）；原煤产量同比-6.8%（前值-7.7%）；粗钢产量同比0.1%（前值-3.7%）；钢材产量同比-3.8%（前值-5.5%）；水泥产量同比-5.3%（前值-11.7%）。

进一步看9月消费表现。9月社零同比1.1%，略高于前值；除汽车之外的社零同比达3.9%，属去年11月以来最高。不过我们理解其中可能包括节假日分布的原因。在报告《10月经济初窥》中，我们指出由于今年9月25日起就开始承接中秋消费，部分居民又通过9月28-30日休假连接中秋和国庆假期，消费可能会在9月有一个提前释放。从主要消费门类来看，增速在双位数区间的主要是通讯器材、烟酒；其余的相对高于整体增速的包括文化办公用品、粮油食品、化妆品等。

9月通讯器材零售同比31.1%（前值27.3%）；烟酒类零售同比13.8%（前值12.5%）。

9月文化办公用品零售同比7.9%（前值5.8%）；粮油食品零售同比6.7%（前值4.0%）；化妆品零售同比5.4%（前值4.9%）。

再看固定资产投资。9月固投环比0.07%，属于3月以来首次进入环比正增长区间。从主要门类看，地产投资同比降幅有所扩大；制造业投资、基建投资有不同程度回升。我们理解主要是9月专项债、特别国债、政策性金融工具所对应的项目落地开始加速，其中部分投资归于制造业，部分投资归于基础设施。从今年以来的情况来看，投资累计增速较高的主要是铁路船舶航空航天运输设备、水上运输、航空运输、管道运输等和战略类项目关联度较高的门类，以及AI产业趋势下的计算机通信电子，低个位数增长的包括采矿、纺织、通用设备、电气机械等，其余多数行业仍在同比负增长区间。

9月固定资产投资当月同比-7.2%，前值-10.6%。

其中，制造业投资同比-0.9%，前值-6.1%；基建投资同比-5.4%，前值-6.9%；地产投资同比-26.2%，前值-25.4%。

前9个月铁路船舶航空航天运输设备投资同比增长15.8%；水上运输业投资同比增长13.5%；航空运输业投资同比增长13.8%；管道运输业（前8个月）投资同比增长72.1%；计算机通信电子行业投资同比增长9.6%；纺织业同比增长4.2%；采矿业同比增长3.2%；通用设备投资同比增长1.1%；电气机械行业投资同比增长1.2%。

最后是房地产相关。9月销售增速降幅有明显扩大，这可能是“929”购房贴息政策出台的背景之一。地产投资增速低位徘徊，较过去几个月变化不大。从到位资金增速来看，现房制度改革仍在地方细则落地的过程中，对于开发商现金流的影响尚未形成。70个大中城市房价指数延续调整趋势，不过较为积极的信息是一线城市供求关系有所巩固，新房价格连续第8个月告别环比负增长、二手房连续第7个月告别环比负增长。

9月地产投资当月同比-26.2%，前值-25.4%；其中，新开工面积-25.6%，前值-31%；施工面积-12.8%，前值-25.6%；竣工面积-36.3%，前值-28.4%。

9月商品房销售面积当月同比-20.4%，前值-14.7%；销售额当月同比-20%，前值-12.1%。

9月房地产开发到位资金当月同比-26.4%，前值-26.7%；其中，国内贷款-31.2%，前值-44%；自筹资金-31.7%，前值-31%；定金及预收款-14.8%，前值-18.1%；个人按揭贷款-19.5%，前值-13.2%。

70个大中城市新建商品住宅价格指数环比为-0.1%，其中一线环比0.1%（前值0.1%）、二线环比0（前值-0.1%）、三线环比-0.2%（前值-0.2%）。二手住宅价格指数环比-0.3%（前值-0.3%），其中一线环比0.2%（前值0.1%）、二线环比-0.2%（前值-0.3%）、三线环比-0.3%（前值-0.3%）。

如何看经济数据对于主要资产的影响？我们理解数据将带来基本面预期适度上修、后续政策预期适度下修，整体对股票和利率的影响大致中性。从当前股票市场的定价线索来看，一是AI产业链供给因素已定价较为充分，需求端叙事尚未跟上，全球相关资产出现同步调整；二是增长边际企稳，内需相关资产度过压力最大的阶段，顺周期资产逻辑有所强化。两者结合，资产应告别单线索、提升广谱性。同时，市场估值在前期调整中得到一定消化，在赔率空间上已呈现一定吸引力，10月16日“万得全A P/E-名义GDP增速”偏离度已降至+0.09σ（见周报《韩国股市调整的背景与启示》）。从债券市场的定价线索来看，市场前期可能隐含着降息预期，9月数据出来后降息概率是下降的；但从基本面来说，对利率影响较大的建筑业数据（包括基建和地产）尚未有显著变化，所以市场可能处于非趋势性波动的状态。

本文来源：广发宏观郭磊

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马斯克：明年向每个美国儿童赠送一股SpaceX股票，总价值约105亿美元

Mon, 19 Oct 2026 11:53:52 GMT

马斯克宣布将向全美每一名儿童赠送一股SpaceX股票，此举若兑现，将构成有史以来规模最大的单次股权赠予之一，总价值约达105亿美元。这一表态迅速引发市场对SpaceX股权结构、上市预期及马斯克财富分配意图的广泛关注。

当地时间10月19日，马斯克于在其旗下社交媒体平台X上发文称："明年，我将向美国每一个孩子赠送一股我的SpaceX股票，这将是许多次赠予中的第一次。"

该帖子随后被马斯克置顶于其X主页。按美国人口普查局估计，美国目前约有7200万名儿童，以SpaceX当前每股146美元的价格计算，此次赠予总价值约为105亿美元。

然而，这一承诺的可操作性目前仍不明朗。马斯克并未就具体赠予方式、法律架构或税务安排作出任何说明，外界对于此举能否落地存在相当疑问。值得注意的是，马斯克此前有过多次提出宏大计划却未能兑现、或事后将其解释为玩笑的先例。

回应Anthropic，马斯克主张股权"直接给公众"

马斯克此番表态的直接导火索，是人工智能公司Anthropic PBC于同日披露的一项公益股权计划。Anthropic宣布将把5%的股份注入一只专项基金，用于支持"公共利益"相关事业，并表示部分资金将用于应对人工智能对劳动力市场的冲击。该公司目前正筹备备受瞩目的首次公开募股，市场预计其估值将达1.5万亿至2万亿美元。

在Anthropic发布上述公告后，马斯克随即在X上回复该公司账号，建议将股份"直接赠予公众"，而非注入基金。数小时后，他便发布了向全美儿童赠股的承诺。这一时间线表明，马斯克的表态在相当程度上带有对标乃至竞争性回应的色彩。

特朗普账户计划提供背景，Shotwell已有先例

马斯克的赠股承诺并非凭空而来，其背后有一定的政策背景可循。特朗普政府此前推出"特朗普账户"计划，为2025年至2028年间出生的美国儿童每人提供1000美元的初始资金。SpaceX总裁Gwynne Shotwell今年早些时候透露，她与丈夫已通过该计划，为逾200万名美国儿童赠予了SpaceX股票。

马斯克此次承诺的规模远超Shotwell的个人行动，覆盖对象扩展至全美约7200万名儿童。不过，两者在操作机制上是否存在关联，马斯克目前尚未说明。

SpaceX股权高度集中，马斯克财富逾七成来自该公司

据彭博亿万富翁指数，马斯克目前净资产超过9000亿美元，为全球首富。其中约7000亿美元来自SpaceX持股，其余部分来自特斯拉、Boring Company及Neuralink。SpaceX股权在其个人财富中占据绝对主导地位，这也使得任何大规模股权转让都将对其财富结构产生实质性影响。

SpaceX目前仍为非上市公司，其股票流通性有限，持股人群体相对封闭。向7200万名儿童分散赠股，将在法律架构、托管安排、监管合规及税务处理等层面面临极为复杂的挑战。马斯克迄今未就上述任何问题作出说明。

可行性存疑，市场对兑现持审慎态度

尽管马斯克将该帖子置顶，显示出一定的重视程度，但市场对其能否兑现普遍持审慎态度。彭博指出，这位亿万富翁历史上曾多次提出未能落地的计划，或事后将相关言论解释为玩笑。

从实操层面看，向非上市公司的数千万名未成年人赠予股票，涉及证券法规、未成年人持股资格、赠与税豁免上限以及股权登记等一系列复杂问题，均需在监管层面获得明确支持。在马斯克提供更多具体方案之前，此次承诺更多被视为一次具有政治与舆论意义的姿态性表态，而非可立即执行的商业计划。

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大摩Wilson：股市调整接近尾声，是时候准备布局了

Mon, 19 Oct 2026 11:48:41 GMT

摩根士丹利首席股票策略师Michael Wilson发出明确信号：持续数月的股市内部调整正接近尾声，投资者应做好增加风险敞口的准备。这一判断建立在质量因子突破新高、盈利修正分化加剧以及估值已完成大幅消化三重信号之上，为市场提供了难得的布局窗口。

据追风交易台，Wilson在最新客户报告中指出，尽管标普500指数距历史高点仅差约2%，但指数内部的市场广度已显著恶化，等权重版本自8月14日高点以来累计下跌近4%，金融、工业、非必需消费品等周期性板块承受了估值压缩的主要冲击。这一分化格局正是市场从早周期向中周期过渡的典型特征。

Wilson表示，"我们建议投资者做好准备，无论是迎接一次快速的修复，还是承受更缓慢地延续至11月的下行压力，因为在我们看来，届时将是增加风险（仓位）而非回避风险的时机。"与此同时，高盛策略师注意到投资者仓位正趋于防御，摩根大通则认为债券收益率企稳将对股市形成"重要支撑"。

质量因子突破，中周期过渡信号明确

摩根士丹利的质量因子综合指数已升至52周新高，自8月中旬以来累计上涨约6%，而同期等权重标普500指数下跌近4%。Wilson认为，这一背离是市场从早周期低质量股票领涨向中周期高质量股票主导切换的清晰印证。

盈利修正数据进一步强化了这一判断。

高质量与低质量股票之间的盈利修正广度差距已扩大至约10%，为2010年以来第二高水平。历史数据显示，当该差距处于历史最高五分位时，高质量股票在随后12个月内平均跑赢低质量股票约8%，而所有时期的平均超额收益仅约1%。值得注意的是，高质量股票目前的相对远期市盈率仍接近历史中位数，投资者无需为这一盈利优势支付额外溢价。

Wilson将此次周期转换的起点追溯至2025年4月的"解放日"，彼时标志着滚动式衰退结束、新经济周期开启。他在6月识别出低质量早周期领涨股（半导体、非必需消费品、金融）盈利修正广度的变化率见顶，叠加美联储新主席上任带来的更鹰派政策取向，共同确认了中周期过渡的到来。

金融条件收紧，周期股估值已充分消化

摩根士丹利综合利率、美元和能源价格构建的金融条件指数已收紧至2022年以来最高水平，对经济敏感型股票的冲击尤为明显——自8月中旬以来，等权重口径下金融、材料、非必需消费品和工业板块均显著跑输大盘。

Wilson指出，当前的关键变量在于美联储主席Warsh如何定性这一金融条件收紧。Warsh此前将长端收益率上行主要归因于经济增长强劲、资本竞争和地缘政治因素。若Warsh承认市场已在一定程度上替代美联储完成了紧缩工作，则利率敏感型资产所承受的压力或将减轻；反之，若其继续聚焦通胀风险而忽视已发生的收紧效果，长端收益率和周期股可能继续承压。

Warsh在IMF会议上未提供新的货币政策指引，市场将其解读为与此前定价基本一致。摩根士丹利经济学家预计美联储将在10月维持利率不变。

盈利基本面稳健，为布局提供底气

强劲的盈利前景是当前市场信心的核心支撑。

据彭博汇编的Bloomberg Intelligence估算，标普500成分股第三季度盈利预计同比增长约24.6%。摩根士丹利的数据显示，第三季度EPS预期同比增长27%，全年2026年和2027年EPS增速预期分别为33%和16%。

AI相关股票是盈利增长的主要驱动力。摩根士丹利估算，2027年超大规模云计算商及新兴云服务商的AI资本开支总额将达1.58万亿美元，其中约65%将流入标普500公司，直接贡献标普500约5%的营收和约25%的营收增长。AI相关公司2027年盈利增速预计达25%，而非AI公司仅为4%。

从当前财报季来看，已报告约10%的公司中，中位数次日股价反应为-0.4%，仅41%的公司录得正向反应，市场对业绩的容忍度有所下降。摩根士丹利分析师的前瞻预览显示，KPI净正面预期为+18%，NTM EPS净正面预期为+15%，均低于上季度水平，但整体仍维持正值。

布局方向：质量为先，关注资本品等高质量周期股

Wilson维持对质量股的偏好，同时指出估值消化已在部分周期性板块创造出更具吸引力的入场机会。他特别点名资本品板块，认为该板块盈利修正广度正在改善，与更广泛的制造业订单积压趋势相吻合。

摩根士丹利筛选出的"高质量+盈利修正向上"股票池涵盖多个行业，包括信息技术领域的苹果、博通、美光等等，均满足市值前1000、质量综合评分前四分位、近期NTM EPS上调且获摩根士丹利增持评级的筛选条件。

Wilson表示，在基准情景下，长端收益率趋于稳定将使盈利重新成为回报的主要驱动力；即便在金融条件持续收紧的风险情景下，质量股历史上也能提供相对保护。他将金融板块相对表现能否在财报季企稳、债券波动率能否持续回落，以及Warsh对金融条件收紧的表态，列为判断此轮调整是否真正结束的三大关键观察指标。

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海光信息Q3营收同比增长45.46%，AI驱动高端芯片需求持续攀升 | 财报见闻

Mon, 19 Oct 2026 11:44:58 GMT

海光信息三季报显示，人工智能产业的快速扩张正在深刻重塑国内高端芯片市场格局，公司业绩增长势头持续强劲。

海光信息于2026年10月20日发布三季报。前三季度营业收入达149.55亿元，同比增长57.58%；归属于上市公司股东的净利润28.47亿元，同比增长45.12%。

单季度来看，2026年第三季度营收58.56亿元，同比增长45.46%；净利润10.48亿元，同比增长37.90%。公司将业绩增长归因于人工智能产业快速发展，以及国产化进程由政策驱动全面转向市场驱动，国内高端芯片需求持续攀升。

值得关注的是，剔除股份支付影响后，前三季度归属于上市公司股东的净利润达35.86亿元，同比增幅达76.90%，远高于会计口径下的45.12%，显示公司核心经营盈利能力的改善幅度更为显著。

营收与盈利双线提速，研发投入同步加码

海光信息前三季度营业收入149.55亿元，较上年同期增加约54.39亿元，增速57.58%。营业成本为64.92亿元，毛利空间同步扩大。

盈利端，前三季度净利润28.47亿元，扣除非经常性损益后净利润25.84亿元，同比增长42.25%。基本每股收益为1.23元，同比增长44.71%。加权平均净资产收益率为11.59%，较上年同期提升2.29个百分点。

非经常性损益项目中，政府补助贡献较为突出，前三季度合计约2.69亿元，为当期净利润与扣非净利润之间形成约2.62亿元差距的主要来源。

研发投入方面，公司前三季度累计研发支出44.72亿元，同比增长52.39%，占营业收入比例为29.90%。单季度研发投入18.20亿元，占当季营收比例高达31.08%，同比提升0.68个百分点。公司将研发提速归因于三方面：关键核心技术及前瞻技术研究的持续投入、研发人员规模快速扩充，以及限制性股票激励计划带来的股份支付增加。

大幅备货推高流动资产，经营现金流转负

资产负债表显示，截至2026年9月30日，公司总资产406.88亿元，较2025年底增长14.17%；归属于上市公司股东的所有者权益264.23亿元，增幅17.47%。

流动资产方面，预付款项从年初的28.85亿元骤增至58.85亿元，存货由64.06亿元升至89.21亿元，应收账款亦从40.34亿元扩大至60.26亿元，上述三项合计较年初增加约84.87亿元。公司解释称，为匹配市场销售规划、保障供货能力并抢抓市场机会，公司根据经营策略加大备货规模，原材料采购支出同比显著增多。

这一策略直接导致经营活动现金流出现明显压力。前三季度经营活动产生的现金流量净额为-24.43亿元，而上年同期为正的22.55亿元，同比下降208.35%。购买商品及接受劳务支付的现金从上年同期的64.39亿元大幅增至125.33亿元，是现金流转负的主要驱动因素。

与此同时，公司通过加大借款力度弥补资金缺口。前三季度筹资活动现金净流入20.63亿元，短期借款余额从年初的34.50亿元增至40.36亿元，长期借款从5亿元升至20.80亿元。

AI与国产化双轮驱动，市场竞争优势持续强化

公司在三季报中明确将业绩增长归因于两大核心驱动力：一是人工智能产业的快速发展带动算力需求持续攀升；二是国产化进程由政策驱动全面转向市场驱动，标志着国产高端芯片的市场竞争力获得更广泛认可。

公司表示，将持续围绕通用计算和人工智能计算市场迭代优化产品性能，在高端芯片市场保持竞争优势。研发人员规模快速扩充及新产品的快速迭代，被视为支撑公司持续领先的核心举措。

股权结构方面，曙光信息产业股份有限公司持股27.96%，为第一大股东；天津海富天鼎科技合伙企业持股10.81%；成都产业投资集团与成都高新投资集团分别持股7.21%和5.92%，国有背景股东合计持有较高比例股份。香港中央结算有限公司持股2.54%，代表境外投资者持仓。

风险提示及免责条款

金融监管总局：依法将所有金融活动全部纳入监管，加力推动中国银行业保险业转型升级

Mon, 19 Oct 2026 11:06:07 GMT

10月19日下午，2026金融街论坛年会在京开幕。本届年会以“开放•合作•包容——共筑全球金融发展新生态”为主题，国家金融监督管理总局局长丁向群在开幕式上做主题演讲。

金融监管总局：依法将所有金融活动全部纳入监管

国家金融监督管理总局局长丁向群介绍，当前，中国银行业保险业运行整体平稳，大型机构经营稳健，中小机构改革化险有序推进，风险总体可控。

丁向群表示，聚焦重点领域，打好风险化解主动仗。完善处置机制，充实化险资源，综合运用兼并重组、市场退出等方式，稳妥处置高风险机构，推动风险持续收敛。加强协同联动，消除监管空白。金融监管总局会同各方严厉打击非法金融活动，强化对跨地区跨部门和新业态新产品金融活动的监管，依法将所有金融活动全部纳入监管，着力实现全覆盖、无例外。

前三季度银行业对实体经济新增融资支持超20万亿元

丁向群表示，今年前三季度，银行业对实体经济提供新增融资支持超20万亿元，保险赔付近2万亿元，银行融资主渠道和保险保障作用有力发挥。

加力推动中国银行业保险业转型升级

丁向群表示，要加力推动中国银行业保险业转型升级。一是不断优化机构布局。我国金融机构门类齐全，关键是要错位发展、优势互补。金融监管部门将研究完善差异化考核评价体系，推动机构有所为有所不为。在保障基础服务、立足承载能力、保持适度竞争的原则下，因地制宜推进中小机构减量提质，更好适应金融供需格局变化。

二是大力规范市场秩序。无序竞争具有顽固性反复性，需要保持定力、持续发力。特别是强化理念纠偏和行为纠治，督促机构摒弃规模情结，严肃治理不合规营销行为，严厉惩治金融“黑灰产”，真正把竞争的红线划出来，把经营的规矩立起来。

三是持续提升金融服务适配性。今年前三季度，银行业对实体经济提供新增融资支持超20万亿元，保险赔付近2万亿元，银行融资主渠道和保险保障作用有力发挥。积极支持新质生产力发展，助力先进制造业做大做强和服务业扩能提质，促进培育壮大新动能。强化对“六张网”等基础设施建设的金融支持，助力发挥重大工程项目牵引带动作用。优化保险服务更好满足保障需求。针对气候变化、自然灾害多发等挑战，健全灾害保险保障体系。顺应国际贸易发展需要，提升航运保险承保能力。丰富养老健康保险产品，满足人民群众多样化需求，助力健康中国建设。

稳妥处置高风险机构推动风险持续收敛

丁向群表示，当前，中国银行业保险业运行整体平稳，大型机构经营稳健、中小机构改革化险有序推进，风险总体可控。

丁向群指出，金融风险具有属地性、复杂性，必须深刻把握金融运行规律，切实增强风险防控的前瞻性、精准性，聚焦重点领域打好风险化解主动仗。要完善处置机制，充实化险资源，综合运用兼并重组、市场退出等方式，稳妥处置高风险机构，推动风险持续收敛。

全面加强监管深化开放合作共建全球金融发展新生态——丁向群局长在2026金融街论坛年会开幕式上的主题演讲

尊敬的尹力书记、殷勇市长、秀领主任，

尊敬的王江副主任、功胜行长、吴清主席、傅华社长、鹤新局长、刘昆理事长，

各位领导，各位嘉宾，女士们、先生们、朋友们：

大家下午好！首先，代表金融监管总局对论坛的召开表示热烈祝贺！对长期以来关心支持中国金融监管事业的各界朋友表示衷心感谢！当前，世界政治经济格局深刻变化，既蕴含新机遇，也面临新挑战。本届论坛聚焦共筑全球金融发展新生态，具有很强的现实意义。借此机会，立足监管谈几点思考，与大家交流。

一、切实提升监管有效性，有力防控金融风险

提升监管有效性是各国面临的共同课题，也是完善中国现代金融治理体系的内在要求。面对复杂多变的外部环境，必须坚定不移走中国特色金融发展之路，深化监管改革，全面强化“五大监管”，以严密有效的监管筑牢金融安全屏障，以金融之稳助力全局之安。

一是坚持风险导向强化金融监管。防范化解风险是金融工作的永恒主题。当前，中国银行业保险业运行整体平稳，大型机构经营稳健，中小机构改革化险有序推进，风险总体可控。金融风险具有隐蔽性、复杂性，必须深刻把握金融运行规律，切实增强风险防控的前瞻性、精准性。聚焦重点领域，打好风险化解主动仗。完善处置机制，充实化险资源，综合运用兼并重组、市场退出等方式，稳妥处置高风险机构，推动风险持续收敛。加强协同联动，消除监管空白。会同各方严厉打击非法金融活动，强化对跨地区跨部门和新业态新产品金融活动的监管，依法将所有金融活动全部纳入监管，着力实现全覆盖、无例外。

二是适应实践需要健全金融法治。金融的安全靠制度、活力在市场、秩序靠法治。近年来，中国金融法治建设进入快车道，金融法、银监法、保险法等立法修法工作取得重大进展，监管制度也在加快完善。践行法治的关键，在于建制度与抓执行并举。一方面，围绕不同类型机构防风险强监管需要，以及机构与第三方合作、网络安全等新情况新问题，加快补齐短板，扎牢制度防火墙。另一方面，严肃查处造成重大金融风险的关键人、关键事、关键行为，强化刚性约束，增强震慑效应，让监管制度真正成为“带电的高压线”。

三是突出重点环节提高监管能力。当前，金融业运行环境、结构特征和风险形态发生了深刻变化，必须与时俱进提升监管能力水平。注重源头防控，健全监测预警响应机制，优化分类分级监管，做实强制性早期纠正，实现全过程全链条持续监管。注重靶向发力，坚持“实质重于形式”，规范股东行为和高管履职，加强关联交易、大额投资授信等穿透监管。注重科技赋能，加快数字化智能化转型，丰富工具箱，打好“组合拳”，不断改进监管手段，提升监管质效。

二、加力推动改革转型，强化高质量发展金融支撑

近年来，中国经济顶压前行、向新向优，持续发挥世界经济增长主引擎作用。时代呼唤银行业保险业加快转型升级，以自身高质量发展提升服务经济社会质效。

一是不断优化机构布局。我国金融机构门类齐全，关键是要错位发展、优势互补。各类机构要立足功能定位、管理能力和比较优势，把握好业务边界，做到各司其职、各展所长。金融监管部门也会研究完善差异化考核评价体系，推动机构有所为有所不为。在保障基础服务、立足承载能力、保持适度竞争的原则下，因地制宜推进中小机构减量提质，更好适应金融供需格局变化。

二是大力规范市场秩序。公平竞争是金融市场有序运行的基石。近年来，通过实施“报行合一”、开展专项治理等，整治无序竞争取得积极成效。无序竞争具有顽固性反复性，需要保持定力、持续发力。特别是强化理念纠偏和行为纠治，督促机构摒弃规模情结，严肃治理不合规营销行为，严厉惩治金融“黑灰产”，真正把竞争的红线划出来，把经营的规矩立起来。

三是持续提升金融服务适配性。今年前三季度，银行业对实体经济提供新增融资支持超20万亿元，保险赔付近2万亿元，银行融资主渠道和保险保障作用有力发挥。增强适配性重在优化资源配置，坚持投资于物和投资于人紧密结合，扎实做好金融“五篇大文章”，引导金融活水更好润泽实体经济。推动资金配置更加适应转型所需。积极支持新质生产力发展，助力先进制造业做大做强和服务业扩能提质，促进培育壮大新动能。强化对“六张网”等基础设施建设的金融支持，助力发挥重大工程项目牵引带动作用。优化保险服务更好满足保障需求。针对气候变化、自然灾害多发等挑战，健全灾害保险保障体系。顺应国际贸易发展需要，提升航运保险承保能力。丰富养老健康保险产品，满足人民群众多样化需求，助力健康中国建设。

三、始终坚持互利共赢，持续推动金融高水平开放

经济全球化是大势所趋，开放合作是人心所向。中国金融业一如既往敞开怀抱，坚定不移推进对外开放，促进中外资机构同台竞技、良性互动，共同绘就合作共赢的生动图景。

一是积极拓展金融开放新空间。扎实推进金融领域制度型开放各项举措，支持更多外资机构和长期资本来华展业兴业。及时回应外资机构诉求，不断优化完善制度规则，持续营造公平透明稳定的政策环境。鼓励外资机构立足自身禀赋，发挥财富管理、养老健康、绿色金融等方面优势，参与更多业务试点，在深耕中国、投资中国中实现更大发展。

二是有效服务国际经贸往来。目前，中资金融机构在70多个国家和地区广泛展业，成为促进双边贸易和相互投资的坚实纽带。鼓励中资机构持续健全跨境金融服务体系，提升服务质效，在贸易、投资、科技等领域，与外资机构积极开展金融合作，共同维护全球产业链供应链的稳定与畅通。

三是推动完善全球金融治理体系。我们始终践行多边主义，深度参与国际金融组织工作，与90个国家和地区的金融监管当局签署了监管合作协议。携手应对全球性风险挑战，需要加强对话磋商和务实合作。前瞻应对人工智能等新技术带来的新课题，推动完善数字金融等新兴领域监管标准和规则。健全跨境风险监测、预警机制，支持深化国际金融治理改革，努力构建更加公正合理、开放包容的全球金融治理体系。

女士们、先生们、朋友们！

今年2月，总书记在北京考察时强调，建设社会主义现代化强国，关键在科技自立自强，北京要发挥自身优势，作出更大贡献。北京正在加快建设国际科技创新中心，以蓬勃的创新活力吸引了全球目光。我们将持续优化监管政策，推动建立健全多层次、多元化、多维度的科技金融体系，助力提升首都国际科技创新中心发展能级。一是探索与科技创新相适应的融资模式。支持北京承接国家科技金融改革试点任务，完善中关村科创金融改革试验区政策，综合运用股权、债权等多种融资方式，推动科技—产业—金融良性循环。二是强化与科技创新相匹配的保险保障。支持培育壮大商业航天、生物医药、智能机器人等领域专业共保体，优化覆盖全生命周期、全链条的科技保险服务。会同北京推进科技保险机制建设，为国家重大科技任务保驾护航。本次论坛期间将首次举办保险大会，首场主题就是科技保险，欢迎大家发表真知灼见。三是构建与科技创新相契合的金融生态。健全审慎包容的科技金融监管框架，支持科技与金融数据交互共享，推动完善第三方评估、金融仲裁等配套服务，共同筑牢科技金融安全防线，助力北京打造世界级科技创新策源地！

最后，祝本次论坛取得圆满成功！

谢谢大家！

风险提示及免责条款

证监会就《证券市场先行赔付指导意见》公开征求意见

Mon, 19 Oct 2026 10:59:07 GMT

明确先行赔付的适用主体和基本定位。一是在《证券法》第九十三条规定发行人的控股股东、实际控制人、相关的证券公司可以委托投资者保护机构开展先行赔付的基础上，结合实践需要，进一步明确会计师事务所、律师事务所等《证券法》规定以外的主体自愿先行赔付的，可以参照适用本《指导意见》（第一条、第二十条）。二是强调先行赔付属于前述主体与受损投资者之间的自愿民事和解，先行赔付主体主动实施先行赔付后，依法受让投资者对发行人及其他连带责任人的索赔权利，并行使追偿权（第二条、第十条）。

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AI交易暂获喘息，韩股收涨1.8%，纳指期货反弹，油价高位回落，美债走高

Mon, 19 Oct 2026 07:08:09 GMT

科技股抛售潮后，市场寻求喘息空间，本周科技巨头财报将成关键考验。油价从五个月高点回落，避险需求支撑美债走高。

亚太股市方面，MSCI亚太指数抹去早盘跌幅，收盘基本持平。韩国首尔综指收涨1.8%，日本日经225指数收跌0.6%，东证指数微涨0.04%。欧洲股指期货小幅走低，法国周末爆发大规模抗议活动，拖累欧元兑多数G10货币走软。比特币涨逾2%，升破82500美元。

纳指100期货上涨1.3%，标普500期货上升0.8%，此前两大指数上周均遭大幅抛售。上周跌势中，受到密切关注的半导体指数录得自2008年以来最长连跌走势，波动率指数则创下6月以来最大单周涨幅。

本周特斯拉、Meta等美国科技巨头的财报将陆续公布，市场视之为检验AI交易前景的重要风向标。Capital.com驻墨尔本高级分析师Kyle Rodda表示，当前市场正处于"典型的高度不确定时期"。"多重因素同时碰撞：AI财报即将到来、利率走向依然不明朗，而中期选举也只剩几周时间。"

韩国首尔综指收涨1.8%，日本日经225指数收跌0.6%，东证指数微涨0.04%。

纳指100期货上涨1.3%，标普500期货上升0.8%。

10年期美债收益率跌1个基点至5.06%

日本10年期国债收益率下降2.5个基点，至2.905%

日元几乎没有变化，为每美元158.07

现货金上涨0.4%至每盎司4180美元。

现货白银日内涨幅一度达1.5%，报每盎司57.8美元。

布伦特原油周一下跌约1.8%至每桶107.85美元，从五个月高点回落。

AI财报周来袭，市场寻方向

本周美国大型科技公司财报密集落地，将直接考验投资者对AI交易的信心。Netflix周二率先公布业绩，特斯拉、Meta及IBM将于周三紧随其后。

据彭博报道，多位策略师认为，本周财报的走向至关重要。彭博MLive策略师Mark Cranfield表示，"投资者情绪谨慎，地缘政治局势仍处于动态变化之中，这也是一个财报大周，其中包括Meta——AI主题的新标杆。不过，逢低买入者可能会将近期芯片股深度调整视为入场窗口。"

Global X Management高级投资策略师Marc Jocum指出，"归根结底，财报将检验上周AI股抛售究竟是过度反应还是警示信号，投资者密切关注任何重新布局AI长线交易的机会。财报结果可能决定市场下一轮反弹的方向。"

芯片股重挫，英伟达CEO出面安抚

上周芯片股的大幅回调引发市场对AI交易可持续性的广泛质疑，云计算服务提供商CoreWeave Inc.受冲击尤为显著——英伟达是其最大股东之一。

英伟达首席执行官Jensen Huang上周晚些时候对此番下跌表态乐观，称"这一切都会过去"，并鼓励投资者将目光放长远，聚焦于相关技术的长期价值，而非短期报告的波动。

大和证券首席策略师Yugo Tsuboi表示，"鉴于2026年资本支出的快速增长，市场在信用担忧出现时尤其容易出现'情绪化反应'。但资金不太可能全面撤出股市，更可能向市场中更为稳健的板块转移。"

油价从高位回落，避险资产走强

布伦特原油周一下跌约1.8%至每桶107.85美元，从五个月高点回落。交易员在中东局势冲突升级与该地区供应基本维持战前水平之间权衡，令油价承压。现货白银日内涨幅一度达1.5%，报每盎司57.8美元。

美债方面，上周市场对美联储政策走向的担忧推动10年期美债收益率单周下行约17个基点；本周一，该收益率再跌1个基点至5.06%，美债重新展现出吸引避险资金的传统属性，但也可能使大量押注美债继续下跌的投资者遭遇被动。

黄金同步走强，现货金上涨0.4%至每盎司4180美元。据彭博，此前美联储主席Kevin Warsh周五的表态令市场下调了对本月加息的预期，提振了金价开盘走势。

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